第十一章 风险管理  

                                           《金融学》：清华大学出版社        2007 

【前言】： 
金融学主要研究如何在不确定的条件下进行资源的跨时配置问题。金融学的三大分析支柱之一就是风
险管理，因此，本章我们学习风险管理的初步理论。 
 
 
第十一章    风险管理 
 
第一节 风险概述 

一、风险的定义 
1. 不确定性（Uncertainty） ：无法确定未来会发生什么 
2. 风险：(1)  可预测的不确定性：结果不确定，但可预测会发生什么结果，结果出现的概率可估算 
                    (2)  实际结果与预期结果间的偏离程度：偏离越大，风险越大，偏离越小，风险越小 
                    (3)  风险是双刃，既有收益的可能性，也有损失的可能性，不能片面强调损失 
3. 风险管理在金融学的研究中非常重要 
(1) 金融系统的重要功能之一就是进行风险管理，可以降低或转移风险 
(2) 金融工具、金融市场和金融中介结构本身又增大了风险性 
 
二、风险的类型 
（一）按风险的来源划分 
1. 信用风险（Credit Risk） 
(1) 含义：即违约风险，无法按期履约给合约对手方带来损失的风险（补充银行贷款的五级分类） 
(2) 风险来源：签约方主观上违约；签约方被动违约 
(3) 防范措施：信用等级评级、实施抵押担保、购买信用保险 
补充：信用评级 5C 法：品德（Character）、还款能力（Capacity）、资本（Capital）、抵押（Collateral）、
环境（Condition） 
2. 市场风险（Market Risk） 
(1) 含义：由于基础经济变量变化带来的风险 
(2) 包含的因素：利率风险、物价水平的变化、汇率风险 
3. 操作风险（Operational Risk） 
(1) 含义：在业务操作过程中发生损失的可能性 
(2) 巴塞尔银行监管委员会的定义 
4. 其它风险 
（二）按风险是否可分散 
1. 系统性风险：无法通过多样化投资而消除的风险 
2. 非系统性风险：可以通过多样化投资而消除的风险 
（三）按风险的对象划分：财产风险、人身风险、责任风险等 
 
三、人们对待风险的态度 
1. 态度：风险厌恶、风险中立、风险追逐 
2. 影响态度的因素：收入状况、投资额状况、市场预期 
 

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第二节 风险管理的过程与方法 

一、风险管理的目标 
1. 含义：通过识别、衡量和控制，以最小的成本将风险的不利后果减小到最低程度的科学管理方法 
2. 理解：（1）权衡收益与成本 
（2）个性化问题 
（3）动态管理过程 
（4）不是时候诸葛亮 
 
二、金融系统参与者面临的风险 
（一）家庭面临的风险 
1. 健康风险 
2. 失业风险 
3. 耐用消费品损失的风险 
4. 负债风险 
5. 金融资产的风险 
（二）企业面临的风险 
1. 自然风险：雷电、水灾、火灾、地震等 
2. 市场风险：价格风险 
3. 生产风险：设备更新的错误决定 
4. 技术风险：技术知识落后等 
5. 决策与经营风险：决策失误 
（三）金融机构的风险 
包括：信用风险、流动风险、市场风险（利率风险和汇率风险）、操作风险、国家风险等 
 
三、风险管理的过程 
（一）风险识别 
1. 风险识别：分析对象所面临的重要风险 
2. 有效的风险识别：根据对象特征，分析出所有可能产生影响的不确定性，即所承担的潜在风险 
（二）风险评估 
1. 风险评估是成本量化过程 
2. 权衡降低风险所付的成本与所获收益之间的关系，决定是否需要采取措施 
（三）风险管理方法的选择 
1. 风险回避：避免风险，但有些风险无法回避 
2. 预防并控制风险：为降低损失的可能性或严重性而采取的措施 
3. 风险留存：保留风险，承担风险所带来的损失或收益 
4. 风险转移：（1）含义：将风险转移给他人，是事前控制，意义（P272） 
（2）风险转移的途径和方式：出售、担保、保险、市场交易 
（四）实施：在决定采取何种风险管理措施后，具体实施该措施，必须使实施的费用最小化 
（五）评价：风险管理是一个动态反馈的过程，需要对决策进行评价和修正 
 

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第三节 风险转移的主要方法 

一、套期保值 
（一）套期保值含义：放弃潜在收益而降低面临的风险 
（二）套期保值的常用方法 
1. 利用远期合约套期保值：签订远期买卖合约，违约风险较大，但个性化，可完全套期保值 
2. 利用期货合约套期保值：违约风险小，逐日结算制，标准合约，部分套期保值、投机 
(1) 金融期货合约的类型：外汇期货、利率期货、股票指数期货 
(2) 运用期货进行套期保值的原理：现货与期货价格变动趋势相同；到期时，标的价格相同 
3. 利用互换交易进行套期保值：货币互换、利率互换 
4. 利用资产负债匹配规避资金缺口风险 
 
二、保险与期权交易 
（一）保险 
1. 保险的含义：通过支付一定的费用（保险费）降低损失，不放弃潜在的收益 
2. 保险合约中的术语： 
（1）免赔条款：看起来在保险范围内，但被特别排除在赔偿外的损失 
（2）赔付金额：对特定损失保险公司所能支付的最高赔偿额 
（3）免赔额：在保险人赔偿保证金前，被保险人自己需要支付的数额 
（4）赔付比例：保险人所承担的被保险人的损失的比例 
（二）期权：特殊的保险形式 
1. 看涨期权与看跌期权 
2. 欧式期权与美式期权 
 
三、分散投资（十二章具体介绍） 
1. 分散投资的含义：控制风险过于集中进行多样化组合的一种策略 
2. 个人进行分散投资：单个企业多样化生产、多个企业单一产品生产、产业基金等 
3. 金融机构的分散投资：客户分散化、期限分散化、利率分散化、银团贷款