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Weekly Fundamental and Technical Recap

每週有色金屬基本和技術面回顧

資料僅供客戶作業務參考之用
06/06/2020-12/06/2020

宏觀經濟分析
SCS HONG KONG

新蒲崗雙喜街1號安
田中心15/F 1504 室 基本面
➢ 市場擔憂美國再次封城: 美國傳染病研究所所長福奇上
周警告, 美國過早重啟經濟有可能帶來非常嚴重的後果,
增加投資者對再次封城的擔憂, 美股上週四創12周來最
大跌幅, 但美國總統特朗普及財長姆努欽主張不再關停
經濟, 緩解市場的擔憂情緒。
➢ OECD 預測全 球經 濟將下 降 6%: 經濟合作暨發展 組織
(OECD)最新報告指出, 預期今年全球經濟將萎縮6%, 但
若今年爆發第二波疫情, 全球經濟今年萎縮7.6%。該組
織預期明年經濟將反彈2.8%-5.2%。
➢ 中國工業通縮加劇: 受疫情影響, 中國國統局數據顯示, 5

月份生產者價格指數(PPI)同比下降3.7%, 創四年來最大
跌幅, 反映內地經濟復甦仍處緩慢階段。
➢ 中國原油進口量創下半年紀錄: 中國海關數據顯示, 5月份的原油
進口量激增至4,797萬噸, 這比4月大增15%, 更創下半年進口量最

高紀錄。

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製造業經濟數據
全球五大經濟體系製造業指數[PMI]走勢圖

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50

45

40

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Apr-19
Jan-15
Apr-15

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Jan-18

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Jan-20
Oct-15

Oct-16

Oct-17

Oct-18

Oct-19
美國 歐元區 中國 日本 英國

資料來源: 國家統計局, IHS Markit

美國 43.1
歐元區 39.4
中國 50.6
日本 38.4
英國 40.7

中國製造業數據走勢圖

60
55
50
45
40
35
30
25
20
Jul-15

Jul-16

Jul-17

Jul-18

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Apr-15

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Apr-18

Apr-19

Jan-20
Apr-20
Jan-16

Jan-17

Jan-18

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Oct-15

Oct-16

Oct-17

Oct-18

Oct-19

採購經理指數(%) 新訂單指數(%) 原材料庫存指數(%)

資料來源: 國家統計局
採購經理指數(%) 50.6
新訂單指數(%) 50.9
原材料庫存指數(%) 47.3

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中國工業生產者價格走勢圖

115

110

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100

95

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Jul-15

Jul-16

Jul-17

Jul-18

Jul-19
Apr-15

Apr-16

Apr-17

Apr-18

Apr-19

Apr-20
Jan-16

Jan-17

Oct-17
Jan-18

Jan-19

Jan-20
Oct-15

Oct-16

Oct-18

Oct-19
購進價格指數 出廠價格指數

資料來源: 國家統計局
購進價格指數 95.0
出廠價格指數 96.3

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基本金屬

LME現貨價格及庫存數據 (12/06/2020)
金屬 最新價格 一週變動 一月變動 庫存水準 一月庫存
名稱 (美元/噸) (噸) 變動
銅 5,761.50 1.63% 10.22% 234,550 15.86%
鋁 1,560.75 0.34% 8.37% 1,548,550 9.08%
鎳 12,597.75 2.50% 2.73% 232,878 0.41%
鉛 1,740.60 0.97% 7.68% 75,425 1.51%
錫 17,295.75 3.15% 12.46% 3,350 5.37%
鋅 1,966.27 3.98% 1.85% 125,425 26.72%

上海及COMEX庫存數據 (12/06/2020)
金屬 上海庫存水 上海月庫存 COMEX庫存 COMEX月庫
名稱 準(噸) 變動 水準(噸) 存變動
銅 42,621 40.02% 72,368 50.27%
鋁 103,566 38.17% 31,640 36.09%
鎳 26,451 2.19% - -
鉛 13,565 147.81% - -
錫 3,188 1.85% - -
鋅 41,133 24.65% - -

銅
基本面
➢ 中國國家電網宣佈, 調增年度固定資產投資額至4,600億元,
較年初的計畫增加約10%, 拉動了對銅的剛性需求。
➢ 秘魯政府宣佈放寬隔離政策, 多個大型礦山相繼復工, 並會
促進物流和港口等配套服務, 預計至6月底前銅礦生產大致
可恢復正常。
➢ 亞洲金屬網報導, 塞爾維亞紫金礦業Timok銅金礦已獲得礦
山設施建設和採礦工程許可, 並即將進行項目建設。該銅礦
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銅資源量超過2,500萬噸, 項目完工後將是歐洲第二大有色
金屬產業基地。
➢ 智利1號工會表示, 必和必拓旗下的 Escondida 銅礦山有94人
感染新冠病毒, 令該礦山勞動力出現暫時性的短缺, 該礦山
雇員接近2,600人, 而該國另一個大型銅礦Codelco亦因疲情
擴散而暫時停工, 或進一步影響到未來的銅礦的供應。
➢ 馬來西亞宣佈行動管制不再適用於工業製造業, 廢銅拆解企
業和港口商相繼復工, 銅杆訂單增多令精廢價差大為修復。

技術面
7,500.00

7,000.00

6,500.00

6,000.00

5,500.00

5,000.00

4,500.00

4,000.00
2/1/2015 2/1/2016 2/1/2017 2/1/2018 2/1/2019 2/1/2020

智利仍受疫情影響未能完全復工, 然而秘魯已放寬隔離政策,
短期有望增加銅礦的供應, 加上近期銅價升幅過急, 預期銅價
將在5,500-6,000水準先行整固。

鋁
基本面
➢ 中汽協公佈, 5月份內地汽車產銷分別完成218.7萬輛和219.4
萬輛, 環比增長4%和5.9%, 同比分別增長18.2%和14.5%, 內地

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汽車行業持續復甦。
➢ SMM統計資料顯示, 內地鋁企減產情況持續, 截至6月11日,
國內電解鋁減產規模已達約104萬噸, 令國內鋁庫存大減, 上
海鋁庫一個月大減近38%至103,566噸。
➢ 受疫情影響, 俄羅斯的海關資料顯示, 今年首4月該國的鋁出
口量約為69萬噸, 較上年同期的約123萬噸下降44%。
➢ 馬來西亞Press Metal鋁業公司表示, 在疫情下仍會如預期擴
建, 目標是在2021年1月前完成第三階段擴建, 將每年產能由
76萬噸提升至108萬噸。
➢ 我的有色網數據顯示, 4月鋁型材及鋁板帶箔的開工率分別
回升至59.5%及74.8%, 拉動了短期的鋁的需求。

技術面
2,600.00

2,400.00

2,200.00

2,000.00

1,800.00

1,600.00

1,400.00

1,200.00

1,000.00
2/1/2015 2/1/2016 2/1/2017 2/1/2018 2/1/2019 2/1/2020

下遊行業逐步復甦, 唯鋁的新增產能將相繼投入, 預期鋁價將

先作整固, 預期鋁價將在1,500-1,700區間波動。

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鎳
基本面
➢ 據中信期貨的調研顯示, 由於下於需求疲弱, 內地大部份的
不鏽鋼企業仍處於僅維持成本或微利/虧狀態, 因此相信將
間接抑制鎳價的進一步升幅。
➢ SMM網報導, 印尼莫羅瓦利工業園區(IMIP)於5月底和6月
月上旬分別有1台42,000kVA鎳生鐵礦熱爐投產出鐵, 是該
廠投產的第35和36條線, 預計達成滿產後每條線新增月產
量800鎳噸。
➢ 隨著菲律賓、印尼和俄羅斯的逐步解封, 交通開始恢復及
產線密集投產, 國際市場的鎳礦和鎳鐵顯著增加, LME和上
海鎳庫存均處於穩定水準。

技術面
20,000.00

18,000.00

16,000.00

14,000.00

12,000.00

10,000.00

8,000.00

6,000.00
2/1/2015 2/1/2016 2/1/2017 2/1/2018 2/1/2019 2/1/2020

大部份不銹鋼企利潤仍受壓, 但鎳庫存未有顯著增加, 相信鎳

價短期內仍維持整固格局, 預期短期鎳價在12,300-13,000波動。

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鉛
基本面
➢ 中國新能源汽車銷量環比持續改善: 中汽協數據顯示, 中國5
月份新能源汽車產銷分別為8.4萬輛和8.2萬輛, 環比增長3.5%
和12.2%；而動力電池產量共計5.2GWh, 環比上升 9.9%, 國
內新能源汽車行業有持續復甦跡象。
➢ 歐盟各國致力落實“經濟綠色復蘇方案”: 德國方面: 1.撥
款500億歐元用於推動電動汽車發展以及設立更多充電樁 2.
對BEV補貼再增加1,500歐元 3.對PHEV補貼增加750歐元；
法國方面: 1.把電動汽車購車補貼從6,000歐元提高至7,000歐
元 2.擴大有資格領取“舊車換現金”補貼的家庭數量。
➢ 由於鉛蓄電池庫存仍然偏多, 國內鉛蓄電池商開工降至約
63%水準, 令鉛庫存疊增, LME及上海鉛庫存比上個月分別
增加1.51%和147.71%。

技術面
2,800.00

2,600.00

2,400.00

2,200.00

2,000.00

1,800.00

1,600.00

1,400.00

1,200.00

1,000.00
2/1/2015 2/1/2016 2/1/2017 2/1/2018 2/1/2019 2/1/2020

新能源車需求增加將拉動鉛酸蓄電池需求, 但由於鉛酸蓄電
池和鉛庫存量仍然偏高, 相信鉛價可能會先在現水準先作喘
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定, 預期鉛價在1,650-1,850區間波動。

錫
基本面
➢ 印尼貿易部的資料顯示, 印尼5月精煉錫出口量為4,380.23噸,
較去年同期下滑35%。另外, 緬甸錫礦生產恢復緩慢, 令錫
礦供應仍然偏緊, LME及上海錫庫存比上個月分別減少5.37%
和1.85%。

技術面
24,000.00

22,000.00

20,000.00

18,000.00

16,000.00

14,000.00

12,000.00

10,000.00
2/1/2015 2/1/2016 2/1/2017 2/1/2018 2/1/2019 2/1/2020

中國大力推動電網和5G基礎建設, 錫市場的供應短缺情況將
可能持續, 鍚價可能要先作整固, 預期鍚價將於 16,500-17,200
間波動, 中長期走勢仍有望偏強。

鋅
基本面
➢ 全球汽車行業仍逐步溫和復甦中。
➢ SMM網報導, 今年5月SMM中國精煉鋅產量減少0.55萬噸至
47.41萬噸, 環比減少1.14%, 同比減少1.26%。5月國內精煉鋅

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冶煉廠樣本合金產量為7萬噸, 環比減少5.53%, 舒緩了鋅的
庫存壓力。
➢ 據中信期貨的調研顯示, 由於出口訂單減少, 內地鑄鋅企業
的開工率有下滑跡象, 當中以壓鑄鋅最為明顯, 開工率下跌
至約30%的水準。

技術面
4,000.00

3,500.00

3,000.00

2,500.00

2,000.00

1,500.00

1,000.00
2/1/2015 2/1/2016 2/1/2017 2/1/2018 2/1/2019 2/1/2020

目前國外汽車產業有溫和復甦跡象, 但由於出口訂單仍然偏
少以致鑄鋅企業開工率下滑, 只維持鋅價在1,800-2,100元的穩
中偏弱預期。

資料來源: 中國統計局, Argus Metals, SMM網, 世界金屬統計局, 亞洲金屬網, 中國汽車工

業協會

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金屬價格走勢觀點
金屬名稱 短期 中期 長期
(1個月至3 (3個月至一 (超過一年)
個月) 年)
銅 平穩 平穩-偏好 偏好
鋁 平穩 平穩 偏好
鎳 平穩-偏淡 平穩 偏好
鉛 平穩-偏淡 平穩 平穩
錫 平穩 偏好 偏好
鋅 平穩-偏淡 平穩 偏好

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