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Weekly Fundamental and Technical Recap

每週有色金屬基本和技術面回顧

資料僅供客戶作業務參考之用
11/07/2020-17/07/2020

宏觀經濟分析
SCS HONG KONG

基本面
➢ 全球疫情再有失控跡象: 路透的數據顯示, 美國上周確診
人數再創新高, 週四人數更上升逾7.7萬人, 創單日新高。
巴西確診人數也累計突破200萬, 在短短一個月內從一百
萬到兩百萬例。此外印度確診病例也正式破一百萬人,
成為僅次美國、巴西全球第三大疫情重災區。香港新增
病例亦創新高, 促使港府採取迄今為止最嚴防疫措施, 東
京和澳大利亞維多利亞州的新冠病例也創紀錄上升。
➢ 中美南海爭議加劇: 特朗普宣佈中國對南中國海大部分

區域的主張是「非法的」, 一改先前不在該地區領土爭
議偏向任何一方的取向, 增加中美爆發海上衝突的風險。
➢ 中國對大宗商品的進口創下紀錄最高: 中國海關總署公

佈的6月資料顯示, 除煤與褐煤之外, 大豆、原油、天然

氣等主要商品進口量同比繼續增長, 環比僅成品油、銅
礦砂及其精礦兩項下跌。其中進口量最為顯著為未鍛造
銅及銅材, 6月進口量同比急升101%；鋼材緊隨其後, 同
比增加99%；成品油、大豆同比分別增長76%和71%。

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製造業經濟數據
全球五大經濟體系製造業指數[PMI]走勢圖

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Oct-16

Oct-17

Oct-18

Oct-19
美國 歐元區 中國 日本 英國

資料來源: 國家統計局, IHS Markit

美國 52.6
歐元區 47.4
中國 50.9
日本 40.1
英國 50.1

中國製造業數據走勢圖

60

55

50

45

40

35

30

25

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Apr-15

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Apr-20
Jan-16

Jan-17

Jan-18

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Jan-20
Oct-15

Oct-16

Oct-17

Oct-18

Oct-19

採購經理指數(%) 新訂單指數(%) 原材料庫存指數(%)

資料來源: 國家統計局
採購經理指數(%) 50.9
新訂單指數(%) 51.4
原材料庫存指數(%) 47.6

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中國工業生產者價格走勢圖

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Jul-18

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Apr-15

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Apr-19

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Jan-16

Jan-17

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Jan-20
Oct-17
Oct-15

Oct-16

Oct-18

Oct-19
購進價格指數 出廠價格指數

資料來源: 國家統計局
購進價格指數 95.6
出廠價格指數 97.0

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基本金屬

LME現貨價格及庫存數據 (17/07/2020)
金屬 最新價格 一週變動 一月變動 庫存水平 一月庫存
名稱 (美元/噸) (噸) 變動
銅 6,456.00 0.58% 12.45% 157,350 35.70%
鋁 1,626.00 1.99% 2.73% 1,664,400 3.06%
鎳 13,180.00 2.17% 2.87% 234,738 0.62%
鉛 1,793.50 2.63% 0.45% 63,025 16.44%
錫 17,394.00 0.09% 1.39% 3,835 22.72%
鋅 2,173.00 0.48% 8.08% 122,400 1.69%

上海及COMEX庫存數據 (17/07/2020)
金屬 上海庫存水 上海月庫存 COMEX庫存 COMEX月庫
名稱 平(噸) 變動 水平(噸) 存變動
銅 64,626 33.04% 88,410 16.54%
鋁 117,050 22.02% 39,175 23.81%
鎳 30,008 13.12% - -
鉛 38,749 130.21% - -
錫 2,958 2.09% - -
鋅 38,895 0.89% - -

廢金屬市場資訊
➢ Argus對上周印度地區的304（18-8）廢不銹鋼評估價格為
52-53美分/磅, 較前一周上升約1-2美分/磅, 而316廢不銹鋼則
微升至80-81美分/磅。
➢ 由於美國出口商提高了價格, 台灣集裝箱裝運的廢鋼進口價
格上周上漲。Argus集裝箱台灣指數上升$2美元/噸至$237美
元/噸。
➢ 美國二級廢鋁價格上周上漲, 原因是交易商和冶煉廠的供應
流量均有所減少, 加上LME結算價升至三月以來的最高位推
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動了某些等級的廢鋁價格。Argus評估舊廢鋁價格為39.5-
40.5美分/磅, 是今年3月下旬以來的最高水平。
➢ 上周亞洲精廢銅價差再度擴大, 主要是由於廢銅未能跟上精
銅的升幅, 精廢價差由前一周的26.5-28.5美分/磅升至28-32
美分/磅。

銅
基本面
➢ SMM的數據顯示, 受廢銅杆的增量衝擊, 6月份精銅制杆企
業開工率為78.66%, 環比減少1.70%, 市場預計7月精銅制杆
企業的開工率有可能進一步回落至76.79%。
➢ 智利工會組織上周公佈, 智利安托法加斯塔斯塔斯旗下的
Zaldivar銅礦的工人投票結果落地, 99%的成員拒絕了集體薪
資協議, 並決定於7月15日舉行罷工, 尚待政府調解, 或可能
影響到短期的銅礦供應。
➢ 亞洲金屬網報導, 6月份中國精煉銅生產商產量為70.2萬噸,
環比下滑3.07%, 同比下降2.58%。
➢ 根據SMM測算, 目前海外銅礦受疫情影響的銅礦產量達33.3
萬噸, 預計2020年全年受影響產量將達45.0萬噸, 全年銅精礦
增長預期降至-0.3%。

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技術面
7,500.00

7,000.00

6,500.00

6,000.00

5,500.00

5,000.00

4,500.00

4,000.00
2/1/2015 2/1/2016 2/1/2017 2/1/2018 2/1/2019 2/1/2020

銅礦供應仍然短缺, 但銅價升勢過急已令部份下游買家退卻,
銅價或需短期調整及整固, 預期波動區間約為6,200-6,700水平。

鋁
基本面
➢ WIND的數據顯示, 今年首6個月的基礎設施建設投資（不含
電力）同比下降2.7%, 降幅比1-5月份收窄3.6%。
➢ SMM的數據顯示, 中國6月原鋁(電解鋁)產量為302萬噸, 較
上年同期增加0.8%, 較5月增加1.4%。中國1-6月原鋁產量為
1,789萬噸, 同比增加1.7%, 產量仍維持穩定水平。
➢ 亞洲金屬網的數據顯示, 6月份中國鋁棒產量約為95.3萬噸,
環比下降0.36%, 同比增加8.39%。今年上半年中國鋁棒產量
總計約502萬噸, 較去年同期增加4.08%。
➢ 力拓公佈, 第二季度公司的鋁土礦產量為1,460萬噸, 比2019
年第二季度高9%, 比2020年第一季度高5%。
➢ 美鋁發佈二季度業績報告顯示, 期內公司協力廠商鋁總出貨
量環比增長約9%, 但收入只有21億美元, 較上一季度下降
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10%, 主要是由於鋁和氧化鋁價格下降。

技術面
2,600.00

2,400.00

2,200.00

2,000.00

1,800.00

1,600.00

1,400.00

1,200.00

1,000.00
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疫情再度爆發或拖慢下遊行業復甦, 加上鋁企新增產能亦穩
定地上升, 短期鋁價或需先作整固, 預期波動區間為1,600-
1,750。

鎳
基本面
➢ 上周國內不銹鋼價沖高回落, 週二曾一度升近13,800人民幣
/噸的高位, 之後反覆回檔至13,400水平, 下行壓力逐步浮現。
➢ SMM的數據顯示, 今年5月份南非鐵礦石採礦生產指數環
比增長17.7%, 南非的鎳產量環比增長了486%, 但與去年同
期相比, 該國的鎳產量卻下降了25.7%。

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技術面
20,000.00

18,000.00

16,000.00

14,000.00

12,000.00

10,000.00

8,000.00

6,000.00
2/1/2015 2/1/2016 2/1/2017 2/1/2018 2/1/2019 2/1/2020

由於不銹鋼市場出現見頂回落跡象, 相信鎳價短期有可能需
先行整固, 預期波動區間為12,700至13,300。

鉛
基本面
➢ SMM報導, 7月15日, 工業和資訊化部、農業農村部、商務部
聯合發佈《關於開展新能源汽車下鄉活動的通知》今年7
月至12月開展新能源汽車下鄉活動。北京新能源、長城汽
車、上汽通用五菱等10家車企16個車型將參與其中。
➢ 國內鉛蓄電池市場銷情仍是一般, 以致原生鉛開工率微降,
據SMM統計, 上周國內三地（河南、 雲南、 湖南） 開工率
從52.5%小幅下降至51.9%。

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技術面
2,800.00

2,600.00

2,400.00

2,200.00

2,000.00

1,800.00

1,600.00

1,400.00

1,200.00

1,000.00
2/1/2015 2/1/2016 2/1/2017 2/1/2018 2/1/2019 2/1/2020

疫情再度爆發或可能再度影響到新能源車的銷情, 預計鉛價
短期或先會於1,700-1,900間進行整固。

錫
基本面
➢ 中國前瞻產業研究院預期, 中國5G建設從2019年至2024年進
入爆發期, 每年建置5G基地台數量從去年的19萬, 躍升至今
年的68萬, 2021年再增至105萬, 2022年更達130萬座, 錫的需
求仍將被大幅拉動。

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技術面
24,000.00

22,000.00

20,000.00

18,000.00

16,000.00

14,000.00

12,000.00

10,000.00
2/1/2015 2/1/2016 2/1/2017 2/1/2018 2/1/2019 2/1/2020

5G基地台建設拉動對錫的需求, 預期鍚價在現水平整固後或
會再度攀升, 波動區間維持17,100-17,700。

鋅
基本面
➢ 中汽協的數據顯示, 7月上旬11家重點企業汽車產銷分別完
成62.2萬輛和45.2萬輛, 與6月上旬相比分別下降11.2%和
8.4%。
➢ SMM的數據顯示, 6月SMM鋅精礦產量為30.19萬噸, 環比上
升3.4%, 同比下降13.1%；開工率為66%, 環比上升2.1個百分
點, 同比下降10個百分點。
➢ 據安泰科對國內49家冶煉廠統計顯示, 6月鋅及鋅合金產量
為39.6萬噸, 環比減少1.1萬噸；但預計7月環比增加2.4萬噸
至42萬噸以上。

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4,000.00

3,500.00

3,000.00

2,500.00

2,000.00

1,500.00

1,000.00
2/1/2015 2/1/2016 2/1/2017 2/1/2018 2/1/2019 2/1/2020

下遊行業走弱, 加上疫情再度爆發將會影響到國內出口訂單
的恢復, 而鋅價在大幅攀升後或可能先行整固, 預期鋅價的波
動區間為2,000-2,300間。

資料來源: 中國統計局, Argus Metals, SMM網, 世界金屬統計局, 中國汽車工業協會, 銅業

研究組織ICSG, 全球移動通信協會, WIND

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金屬價格走勢觀點
金屬名稱 短期 中期 長期
(1個月至3 (3個月至一 (超過一年)
個月) 年)
銅 平穩 平穩-偏好 偏好
鋁 平穩 平穩 偏好
鎳 平穩-偏淡 平穩 平穩-偏好
鉛 平穩 平穩 平穩-偏好
錫 平穩 平穩-偏好 偏好
鋅 平穩 平穩 偏好

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