Procena XY Primer

Prihodi u zemlji I II III IV V
Stopa rasta poslovnih prihoda 2.0% 2.0% 1.3% 1.3% 1.3%

Očekivana promena tržišnog učešća 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
Očekivana promena cena 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
Prihodi u inostranstvu I II III IV V

Stopa rasta poslovnih prihoda 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
Očekivane realne promene cena 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
Redukcija kratkoročnih kredita I II III IV V

% 100% 0% 0% 0% 0%
Otplata dugoročnih kredita - prema ugovoru I II III IV V

% 100% 0% 0% 0% 0%
UŠTEDE NA MATERIJALU I II III IV V

% 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60
8,293
Propisane stope amortizacije za otpis objekata Postojeći objekti Rezidual 79.94
% 0.75% 10,569 99.249% 25.02%
Stopa amortizacije za otpis nematerijalnih ulaganja Nematerijalna Rezidual 1 2

% 20.00% 0 80.000% #DIV/0! #DIV/0!
#DIV/0! #DIV/0!
Propisana stopa amortizacije opreme Oprema Rezidual
% 6.53% 117,649 93.475% 13.75% 8,213
Kamatna stopa na dugoročne finansijske plasmane

Dugoročni finansijski plasmani 1.00%
Dugoročni krediti 9.00%
Kratkročni krediti 7.00%
Stopa rasta neto novčanog toka u rezidualnom periodu
Stopa rasta neto novčanog toka u rezidualnom periodu 2.00%

NAZIV: xu
GODINA: 2002
Iznos U 000 din
BILANS STANJA
xy
Grupa racuna, POZICIJA Oznaka AOP Bruto

1 2 3 4
AKTIVA
00 A. NEUPLAĆENI UPISANI KAPITAL 001
B. STALNA IMOVINA (003+009+017) 002 163,176
I. Nematerijalna ulaganja (004 do 008) 003 0
010 1. Osnivačka ulaganja 004
011,012 2. Ulaganja u istraživanja i razvoj i probnu proizvod 005
013 3. Koncesije, patenti, licence i slična prava 006
014 4. Ulaganja iznad knjigovodstvene vrednosti-goodwi 007
015 do 0,19 5. Druga nematerijalna ulaganja 008
II. Osnovna sredstva (010 do 016) 009 155,983
020,021,025 1. Zemljišta, šume i višegodisnji zasadi 010 19,472
022 2. Gradjevinski objekti 011 10,649
023 3. Oprema 012 125,862
024 4. Alat i inventar 013
026 5. Osnovno stado 014
027 6. Ostala osnovna sredstva 015
028,029 7. Avansi i osnovna sredstva u pripremi 016
III. Dugoročni finansijski plasmani (018 do 024) 017 7,193
030 1. Učešća u kapitalu povezanih pravnih lica 018
031 2. Ucešća u kapitalu drugih pravnih lica 019 7,193
032 3. Dugoročni krediti povezanim pravnim licima 020
033,034 4. Dugoročni krediti 021
035 5. Dugoročne hartije od vrednosti 022
036 6. Otkupljene sopstvene akcije 023
039 7. Ostali dugoročni plasmani 023
V. OBRTNA IMOVINA (026+032+044) 024 20,877
I. Zalihe (027 do 031) 025 4,228
10 1. Materijal 026 4,065
11 2. Nedovršena proizvodnja 027
12 3. Gotovi proizvodi 028
13 4. Roba 029
14 5. Dati avansi 030 163
II. Kratkoročna potraživanja plasmani i gotovina 031 16,330
1. Kratkoročna potraživanja (034 do 037) 032 16,330
200 a) Kupci - povezana pravna lica 033
201,202 b) Kupci 034 16,309
21 v) Potraživanja iz specifičnih poslova 035 10
22 g) Druga potraživanja 036 11
2. Kratkoročni finansijski plasmani (039 do 043) 037 0
230 a) Kratkoročni plasmani u povezana pravna lica 038
231,232,233 b) Kratkoročni krediti 039
234,235 v) Hartije od vrednosti 040
236 g) Menice 041
237 d) Otkupljene sopstvene akcije 042
239 đ) Ostali kratkoročni plasmani 043
III. Gotovinski ekvivalenti i gotovina (045+046) 044 319
240 1. Hartije od vrednosti (gotovinski ekvivalenti) 045
241do249 2. Gotovina 046 319
28 G. AKTIVNA VREMENSKA RAZGRANIČENJA 047
D. POSLOVNA IMOVINA ( 001 + 002 + 025 +047 ) 048 184,053
29 Đ. GUBITAK (050+051) 049 28,610
290 I. Gubitak ranijih godina 050 28,610
291 II. Gubitak tekuće godine 051
E. POSLOVNA AKTIVA ( 051 + 052) 052 212,663
80 Ž. VANPOSLOVNA AKTIVA 053
Z. UKUPNA AKTIVA (052+053) 054 212,663
88 VANBILANSNA AKTIVA 055 2,886
Grupa računa, POZICIJA Oznaka AOP

1 2 3
PASIVA
A. KAPITAL (102+111+112+113+116) 101
I. Osnovni kapital (103 do 110) 102
300 1. Akcijski kapital - obične akcije 103
301 2. Akcijski kapital - prioritetne akcije 104
302 3. Udeli društva sa ograničenom odgovornošću 105
303 4. Ulozi 106
304 5. Državni kapital 107
305 6. Društveni kapital 108
306 7. Zadružni udeli 109
309 8. Ostali kapital 110
310 II. Emisiona premija 111
31 III. Rezerve iz dobitka (114 do 115) 112
312 1. Zakonske rezerve 113
313 2. Statutarne i druge rezerve 114
32 IV. Nerasporedjeni dobitak 115
320 1. Nerasporedjeni dobitak ranijih godina 116
321 2. Nerasporedjeni dobitak tekuće godine 117
331 V. Revalorizacione rezerve 118
B. DUGOROČNA REZERVISANJA (120+121+122+123 119
400 do 404 1. Rezervisanja za troškove i rizike 120
405 2. Odloženi revalorizacioni dobitak 121
407 3. Odloženi negativni goodwill 122
409 4.Ostala dugoročna rezervisanja 123
V. OBAVEZE (125+131) 124
I. Dugoročne obaveze (126do 130) 125
410 1. Obaveze koje se mogu konvertovati u kapital 126
411 2. Obaveze prema povezanim pravnim licima 127
412 3. Obaveze po dugoročnim hartijama od vrednosti 128
413,414 4. Dugoročni krediti 129
419 5. Ostale dugoročne obaveze 130
II. Kratkorocne obaveze (132 do 142) 131
420 1. Kratkoročni krediti od povezanih pravnih lica 132
421,422,423 2. Kratkoročni krediti 133
424 do 429 3. Ostale kratkoročne finansijske obaveze 134
430 4. Primljeni avansi, depoziti i kaucije 135
431 5. Dobavljači - povezana pravna lica 136
432,433 6. Dobavljači 137
434 do 439 7. Ostale obaveze iz poslovanja 138
44 8. Obaveze iz specifičnih poslova 139
45 9. Obaveze za zarade i naknade zarada 140
46 10. Obaveze za poreze i doprinose i druge dazbine 141
47 11. Druge obaveze 142
48 G. PASIVNA VREMENSKA RAZGRANIČENJA 143
484 I. Primljene donacije 144
480 do 483 i
489 Ostala pasivna vremenska razgraničenja 145
D. POSLOVNA PASIVA (101+119+124+143) 146
81 DJ. VANPOSLOVNA PASIVA 147
E. UKUPNA PASIVA (144+145) 148
89 VANBILANSNA PASIVA 149
Bilans uspeha
xu
Grupa računa, Pozicija Oznaka AOP
Račun Prihodi
A. POSLOVNI PRIHODI I RASHODI
I. Poslovni prihodi (202 +206+ 210 + 211 + 212 +
213) 201
1. Prihodi od prodaje robe ( 203 do 205 ) 202
600 a) Prihodi od prodaje robe povezanim pravnim licima 203
601 b) Prihodi od prodaje robe na domaćem tržištu 204
602 v) Prihodi od prodaje robe na stranom tržištu 205
2. Prihodi od prodaje proizvoda i usluga ( 207 do 20 206
610 a) Prihodi od prodaje proizvoda i usluga povezanim pra 207
611 b) Prihodi od prodaje proizvoda i usluga na domacem tr 208
612 v) Prihodi od prodaje proizvoda i usluga na stranom trži 209
62 3. Prihodi od aktiviranja učinaka i robe 210
64 4. Prihodi od premija, subvencija, dotacija i sl. 211
65 5. Drugi poslovni prihodi 212
630 6. Povecanje vrednosti zaliha učinaka 213
631 7. Smanjenje vrednosti zaliha učinaka 214
Poslovni prihodi perioda (201 - 214) 215
Smanjenje vrednosti zaliha učinaka
iznad poslovnih prihoda perioda ( 214 - 201) 216
II. Rashodi direktnog materijala i robe ( 218 + 219 ) 217
501 1. Nabavna vrednost prodate robe 218
511 2. Troškovi materijala izrade 219
III. Bruto poslovni dobitak ( 215 - 217 ) 220
Bruto poslovni gubitak ( 216+217-215) 221
IV. Drugi poslovni rashodi ( 223+224+225+230+231+ 222
512 1. Troškovi ostalog materijala 223
513 2. Troškovi goriva i energije 224
52 3. Troškovi zarada, naknada zarada i ostali lični rashod 225
520,521 a) Neto zarade i naknade zarada 226
522 b) Porezi na zarade i naknade zarada 227
523 v) Doprinosi na zarade i naknade zarada 228
529 g) Ostali lični rashodi 229
53 4. Troškovi proizvodnih usluga 230
540 5. Troškovi amortizacije 231
541 6. Troškovi rezervisanja za materijalne troškove 232
550 do 555 i 559 7. Nematerijlni troškovi (bez poreza i doprinosa) 233
556 8. Troškovi poreza 234
557 9. Troškovi doprinosa 235
V. Poslovni dobitak ( 220 - 222) 236
VI. Poslovni gubitak ( 222 - 220 +221) 237
B. FINANSIJSKI PRIHODI I RASHODI
I. Finansijski prihodi ( 239 do 242) 238
660 1. Finansijski prihodi od povezanih pravnih lica 239
661 2. Prihodi od kamata 240
662 3. Pozitivne kursne razlike 241
669 4. Ostali finansijski prihodi 242
II. Finansijski rashodi ( 244 do 248) 243
560 1. Finansijski rashodi iz odnosa sa povezanim pravnim 244
561 2. Rashodi kamata 245
562 3. Negativne kursnne razlike 246
563 4. Otpisi dugoročnih finansijskih plasmana 247
569 5. Ostali finansijski rashodi 248
III. Dobitak finansiranja ( 238 - 243) 249
IV. Gubitak finansiranja ( 243 - 238) 250
B. NEPOSLOVNI I VANREDNI PRIHODI I RASHODI

I. Neposlovni i vanredni prihodi ( 252 do 258 ) 251
670 1. Dobici od prodaje osnovnih sredstava i nematerijalni 252
671 2. Dobici od prodaje ucesca i dugoročnih hartija od vre 253
672 3. Dobici od prodaje materijala 254
673 4. Prihodi iz ranijih godina 255
674 5. Viskovi 256
6. Prihodi od smanjenja obaveza i ukidanja
neiskorišćenih
675676 dugoročnih rezervisanja za rizike 257
679 7. Ostali neposlovni i vanredni prihodi 258
570,571 II. Neposlovni i vanredni rashodi (260 do 267 ) 259
1. Gubici po osnovu rashodovanja, prodaje
i otpisa osnovnih sredstava i nematerijalnih
570 i 571 ulaganja 260
572 2. Gubici po osnovu prodaje ucesca i dugoročnih hartij 261
573 3. Gubici od prodaje materijala 262
574 4. Rashodi iz ranijih godina 263
575 5. Manjkovi 264
576 6. Otpisi obrtnih sredstava osim učinaka 265
576 i 577 7. Rashodi dugoročnih rezervisanja za rizike 266
579 8. Ostali neposlovni i vanredni rashodi 267
III. Neposlovni i vanredni dobitak ( 251 - 259 ) 268
IV. Neposlovni i vanredni gubitak ( 259 -251) 269
G. REVALORIZACIONI PRIHODI I RASHODI
I. Revalorizacioni prihodi ( 271 do 273 ) 270
680 1. Prihodi od revalorizacije osnovnih sredstava i nemate 271
681 2. Drugi revalorizacioni prihodi tekuće godine 272
682 3. Prihodi od ukidanja odloženih revalorizacionih rezerv 273
II. Revalorizacioni rashodi ( 275 do 277 ) 274
580 1. Rashodi po osnovu revalorizacije kapitala 275
581 2. Drugi revalorizacioni rashodi 276
582 3. Odlaganje revalorizacionih prihoda 277
519 III. Revalorizacioni dobitak ( 270-274) 278
IV. Revalorizacioni gubitak ( 274-270) 279
D. BRUTO REZULTAT PREDUZECA
I. Bruto dobitak ( 236+249+268+278) 280
II. Bruto gubitak ( 237+250+269+279) 281

Đ) DOBITAK I GUBITAK
I. Dobitak ( 280-281) 282
II. Gubitak ( 281-280) 283
721 E. POREZI I DOPRINOSI IZ DOBITKA 284
Ž) NETO REZULTAT PREDUZECA
I. Neto dobitak (282 -284) 285
II. Neto gubitak (283+284) 286
III. Neto gubitak (284 -282) 287
Z. Ukupni prihodi (215+238+251+270) 288
I. Ukupni rashodi ( 216+217+222+243+259+274) 289
Indeks rasta cena na malo 1.2 1

0 0
BILANS STANJA
2002. 2001.
Ispravka vrednos Neto Bruto Ispravka vrednos Neto
5 6 4 5 6
0 0
116,952 46,224 132,881 95,140 37,741
0 0 0 0 0
0 0
0 0
0 0
0 0
0 0
116,952 39,031 126,443 95,140 31,303
19,472 17,051 17,051
8,398 2,251 9,044 7,098 1,946
108,554 17,308 98,879 86,573 12,306
0 0
0 0
0 0
0 1,469 1,469 0
0 7,193 6,438 0 6,438
0 0
7,193 6,438 6,438
0 0
0 0
0 0
0 0
0 20,877 12,315 0 12,315
0 4,228 1,444 0 1,444
4,065 1,429 1,429
0 0
0 0
0 0
163 15 15
0 16,330 10,807 0 10,807
0 16,330 9,799 0 9,799
0 0
16,309 9,537 9,537
10 227 227
11 35 35
0 0 1,008 0 1,008
0 0
0 1,008 1,008
0 0
0 0
0
0 0
0 319 64 0 64
0 0
319 64 64
0 0
116,952 67,101 145,196 95,140 50,056
0 28,610 25,052 0 25,052
28,610 20,830 20,830
0 4,222 4,222
116,952 95,711 170,248 95,140 75,108
0 0
116,952 95,711 170,248 95,140 75,108
2,886 0
U 000 din U 000 din

Neto Neto
4 4
77,921 67,626
50,252 50,252
1,126 1,126
49,126 49,126
0 0
27,669 17,374
692
26,977 17,374
0 0
17,790 7,384
4,480 0
4,480
13,310 7,384
58 163
9,762 5,706
1,891 715
1,531 751
68 49
98
95,711 75,108
95,711 75,108
2,886
U 000 din U 000 din

2002. 2,001
Iznos Iznos
100,551 43,105
0 0
100,039 42,558
100,039 42,558
505 537
7 10
100,551 43,105
22,189 10,453
10,453
22,189
78,362 32,652
0 0
75,753 36,257
146 129
8,683 6,161
23,963 10,256
16,228 6,598
3,348 1,371
3,797 1,745
590 542
19,931 6,846
8,293 6,388
0
9,765 4,157
1,032 359
3,940 1,961
2,609 0
0 3,605
175 1,088
172 1,088
3
1,005 1,664
853 1,664
152
0 0
830 576
190 126
23
21
190 82
1,277 167
111
204 148
44
918 19
0 0
1,087 41
0 0
0 0
0
0
2,609 0
1,917 4,222
692 0
0 4,222
692 0
0 4,222
0 0
100,916 44,319
100,224 48,541
2 1 2
0
BILANS STANJA BILANS STANJA
2000.
Bruto Ispravka vrednos Neto Bruto Ispravka vrednost
4 5 6 4 5
0
94,011 62,348 31,663 43,703 27,526
0 0 0 0 0
0
0
0
0
0
89,371 62,348 27,023 41,940 27,526
12,293 12,293 5,763
6,521 4,933 1,588 3,057 2,225
69,635 57,415 12,220 32,688 25,301
0
0
0
922 922 432
4,640 0 4,640 1,763 0
0
4,640 4,640 1,763
0
0
0
0
8,535 0 8,535 5,251 0
963 0 963 527 0
963 963 524
0
0
0 3
0
7,427 0 7,427 4,285 0
7,427 0 7,427 4,285 0
0
7,406 7,406 4,231
10 10 45
11 11 9
0 0 0 0 0
0
0
0
0
0
145 0 145 439 0
0
145 145 439
0
102,546 62,348 40,198 48,954 27,526
15,018 0 15,018 5,555 0
11,849 11,849 2,825
3,169 3,169 2,730
117,564 62,348 55,216 54,509 27,526
187 187 123
117,751 62,348 55,403 54,632 27,526
0
U 000 din
Neto
4
50,252
50,252
1,126
49,126
4,964
0
4,964
582
3,255
413
628
86
55,216
187
55,403
U 000 din
2,000
Iznos
25,162
0
24,994
24,994
162
6
25,162
4,438
7
4,431
20,724
0
20,461
96
2,966
5,134
3,134
648
1,156
196
4,263
2,370
0
4,140
80
1,412
263
0
15
15
43
43
0
28
188
11
177
0
188
0
16,807
14,318
2,489
0
20,399
20,399
0
3,592
451
3,620
0
3,169
0
3,169
0
42,172
45,341
0 0
BILANS STANJA BILANS STANJA
1999. 1998.
Neto Bruto Ispravka vredno Neto Bruto
6 4 5 6 4
0 0
16,177 27,951 16,796 11,155 17,716
0 0 0 0 0
0 0
0 0
0 0
0 0
0 0
14,414 27,655 16,796 10,859 17,700
5,763 3,840 3,840 2,435
832 2,037 1,424 613 1,291
7,387 21,778 15,372 6,406 13,974
0 0
0 0
0 0
432 0
1,763 296 0 296 16
0 296 296 16
1,763 0
0 0
0 0
0 0
0 0
5,251 4,424 0 4,424 12,291
527 666 0 666 2,180
524 662 662 2,054
0 0
0 0
3 0
0 4 4 126
4,285 3,518 0 3,518 9,855
4,285 2,316 0 2,316 9,855
0 0
4,231 2,273 2,273 9,793
45 33 33 10
9 10 10 52
0 1,202 0 1,202 0
0 0
0 1,202 1,202
0 0
0 0
0 0
439 240 0 240 256
0 0
439 240 240 256
0 0
21,428 32,375 16,796 15,579 30,007
5,555 1,883 0 1,883 514
2,825 123 123 514
2,730 1,760 1,760
26,983 34,258 16,796 17,462 30,521
123 84 84 46
27,106 34,342 16,796 17,546 30,567
0 0
U 000 din U 000 din

Neto Neto
4 4
23,560 15,696
23,560 15,696
528 352
23,032 15,344
0 0
0 0
0 0
3,423 1,766
0 0
3,423 1,766
650 21
2,115 1,201
232 232
372 283
54 29
26,983 17,462
123 84
27,106 17,546
U 000 din U 000 din

1,999 1,998
Iznos Iznos
9,934 10,251
93 0
93
9,640 10,176
9,640 10,176
201 75
9,934 10,251
1,530 1,874
84
1,446 1,874
8,404 8,377
0 0
9,373 8,444
37 40
865 1,055
3,111 2,826
1,905 1,690
377 428
691 632
138 76
1,090 898
1,544 1,123
0
1,799 1,622
51 67
876 813
0 0
969 67
42 24
42 24
20 96
20 96
22 0
0 72
15 67
3 49
12 18
16 10
10
16
0 57
1 0
5,139 3,981
4,770 3,971
369 10
6,921 5,659
6,921 5,659
0
1,782 1,678
22 57
2,752 1,817
0 0
2,730 1,760
0 0
2,730 1,760
0 0
15,130 14,323
17,860 16,083
0
1997.
Ispravka vredno Neto
5 6
0
9,949 7,767
0 0
0
0
0
0
0
9,949 7,751
2,435
865 426
9,084 4,890
0
0
0
0
0 16
16
0
0
0
0
0
9,142 3,149
1,906 274
1,784 270
0
0
0
122 4
7,236 2,619
7,236 2,619
0
7,193 2,600
10
43 9
0 0
0
0
0
0
0
0 256
0
256
0
19,091 10,916
0 514
514
0
19,091 11,430
46
19,091 11,476
0
U 000 din
Neto
4
10,428
9,952
223
9,729
476
476
1,002
0
1,002
43
542
171
223
23
11,430
46
11,476
U 000 din
1,997
Iznos
7,312
0
7,312
7,312
7,312
1,296
1,296
6,016
0
5,624
23
580
2,020
1,171
357
433
59
546
1,029
808
57
561
392
0
66
66
0
63
148
146
7
7
141
0
6
0
539
63
476
0
476
0
0
7,469
6,993
NAZIV: xu
GODINA: 2002
Iznos U 000 din
BILANS STANJA
xu xy U 000 din
2002 2001
Grupa racu POZICIJA Oznaka AOP Neto Neto
1 2 3 4 5
00 AKTIVA A.001
NEUPLAĆENI UPISANI0 KAPITAL 0
B. STALNA IMOVINA (003+009+017) 002 46,224 37,741
I. Nematerijalna ulaganja (004 do 008) 003 0 0
010 1. Osnivačka ulaganja 004 0 0
011,012 2. Ulaganja u istraživanja i razvoj i probnu proizvod 005 0 0
013 3. Koncesije, patenti, licence i slična prava 006 0 0
014 4. Ulaganja iznad knjigovodstvene vrednosti-goodwi 007 0 0
015 do 0,19 5. Druga nematerijalna ulaganja 008 0 0
II. Osnovna sredstva (010 do 016) 009 39,031 31,303
020,021,025 1. Zemljišta, šume i višegodisnji zasadi 010 19,472 17,051
022 2. Gradjevinski objekti 011 2,251 1,946
023 3. Oprema 012 17,308 12,306
024 4. Alat i inventar 013 0 0
026 5. Osnovno stado 014 0 0
027 6. Ostala osnovna sredstva 015 0 0
028,029 7. Avansi i osnovna sredstva u pripremi 016 0 0
III. Dugoročni finansijski plasmani (018 do 024) 017 7,193 6,438
030 1. Učešća u kapitalu povezanih pravnih lica 018 0 0
031 2. Ucešća u kapitalu drugih pravnih lica 019 7,193 6,438
032 3. Dugoročni krediti povezanim pravnim licima 020 0 0
033,034 4. Dugoročni krediti 021 0 0
035 5. Dugoročne hartije od vrednosti 022 0 0
036 6. Otkupljene sopstvene akcije 023 0 0
039 7. Ostali dugoročni plasmani 024 0 0
V. OBRTNA IMOVINA (026+032+044) 024 20,877 12,315
I. Zalihe (027 do 031) 025 4,228 1,444
10 1. Materijal 026 4,065 1,429
11 2. Nedovršena proizvodnja 027 0 0
12 3. Gotovi proizvodi 028 0 0
13 4. Roba 029 0 0
14 5. Dati avansi 030 163 15
II. Kratkoročna potraživanja plasmani i gotovina 031 16,330 10,807
1. Kratkoročna potraživanja (034 do 037) 032 16,330 9,799
200 a) Kupci - povezana pravna lica 033 0 0
201,202 b) Kupci 034 16,309 9,537
21 v) Potraživanja iz specifičnih poslova 035 10 227
22 g) Druga potraživanja 036 11 35
2. Kratkoročni finansijski plasmani (039 do 043) 037 0 1,008
230 a) Kratkoročni plasmani u povezana pravna lica 038 0 0
231,232,233 b) Kratkoročni krediti 039 0 1,008
234,235 v) Hartije od vrednosti 040 0 0
236 g) Menice 041 0 0
237 d) Otkupljene sopstvene akcije 042 0 0
239 đ) Ostali kratkoročni plasmani 043 0 0
III. Gotovinski ekvivalenti i gotovina (045+046) 044 319 64
240 1. Hartije od vrednosti (gotovinski ekvivalenti) 045 0 0
241do249 2. Gotovina 046 319 64
28 G. AKTIVNA VREMENSKA RAZGRANIČENJA 047 0 0
D. POSLOVNA IMOVINA ( 001 + 002 + 025 +047 ) 048 67,101 50,056
29 Đ. GUBITAK (050+051) 049 28,610 25,052
290 I. Gubitak ranijih godina 050 28,610 20,830
291 II. Gubitak tekuće godine 051 0 4,222
E. POSLOVNA AKTIVA ( 051 + 052) 052 95,711 75,108
80 Ž. VANPOSLOVNA AKTIVA 053 0 0
Z. UKUPNA AKTIVA (052+053) 054 95,711 75,108
88 VANBILANSNA AKTIVA 055 2,886 0
BILANS STANJA
U 000 din
2002 2001
Grupa raču POZICIJA Oznaka AOP Neto Neto
1 2 3 4 5
PASIVA
A. KAPITAL (102+111+112+113+116) 101 77,921 67,626
I. Osnovni kapital (103 do 110) 102 50,252 50,252
300 1. Akcijski kapital - obične akcije 103 1,126 1,126
301 2. Akcijski kapital - prioritetne akcije 104 0 0
302 3. Udeli društva sa ograničenom odgovornošću 105 0 0
303 4. Ulozi 106 0 0
304 5. Državni kapital 107 0 0
305 6. Društveni kapital 108 49,126 49,126
306 7. Zadružni udeli 109 0 0
309 8. Ostali kapital 110 0 0
310 II. Emisiona premija 111 0 0
31 III. Rezerve iz dobitka (114 do 115) 112 0 0
312 1. Zakonske rezerve 113 0 0
313 2. Statutarne i druge rezerve 114 0 0
32 IV. Nerasporedjeni dobitak 115 27,669 17,374
320 1. Nerasporedjeni dobitak ranijih godina 116 0 0
321 2. Nerasporedjeni dobitak tekuće godine 117 692 0
331 V. Revalorizacione rezerve 118 26,977 17,374
B. DUGOROČNA REZERVISANJA (120+121+122+12 119 0 0
400 do 404 1. Rezervisanja za troškove i rizike 120 0 0
405 2. Odloženi revalorizacioni dobitak 121 0 0
407 3. Odloženi negativni goodwill 122 0 0
409 4.Ostala dugoročna rezervisanja 123 0 0
V. OBAVEZE (125+131) 124 17,790 7,384
I. Dugoročne obaveze (126do 130) 125 4,480 0
410 1. Obaveze koje se mogu konvertovati u kapital 126 0 0
411 2. Obaveze prema povezanim pravnim licima 127 0 0
412 3. Obaveze po dugoročnim hartijama od vrednosti 128 0 0
413,414 4. Dugoročni krediti 129 4,480 0
419 5. Ostale dugoročne obaveze 130 0 0
II. Kratkorocne obaveze (132 do 142) 131 13,310 7,384
420 1. Kratkoročni krediti od povezanih pravnih lica 132 0 0
421,422,423 2. Kratkoročni krediti 133 13,310 0
424 do 429 3. Ostale kratkoročne finansijske obaveze 134 0 0
430 4. Primljeni avansi, depoziti i kaucije 135 58 163
431 5. Dobavljači - povezana pravna lica 136 0 0
432,433 6. Dobavljači 137 9,762 5,706
434 do 439 7. Ostale obaveze iz poslovanja 138 0 0
44 8. Obaveze iz specifičnih poslova 139 0 0
45 9. Obaveze za zarade i naknade zarada 140 1,891 715
46 10. Obaveze za poreze i doprinose i druge dazbine 141 1,531 751
47 11. Druge obaveze 142 68 49
48 G. PASIVNA VREMENSKA RAZGRANIČENJA 143 0 98
484 I. Primljene donacije 144 0 0
480 do
483 i 489 Ostala pasivna vremenska razgraničenja 145 0 0
D. POSLOVNA PASIVA (101+119+124+143) 146 95,711 75,108
81 DJ. VANPOSLOVNA PASIVA 147 0 0
E. UKUPNA PASIVA (144+145) 148 95,711 75,108
89 VANBILANSNA PASIVA 149 2,886 0
Bilans uspeha
xy
U 000 din
Grupa račun Pozicija Oznaka AOP 2002. 2001
Iznos Iznos
Račun Prihodi
A. POSLOVNI PRIHODI I RASHODI 201 100,551 43,105
1. Prihodi od prodaje robe ( 203 do 205 ) 202 0 0
600 a) Prihodi od prodaje robe povezanim pravnim licima 203 0 0
601 b) Prihodi od prodaje robe na domaćem tržištu 204 0 0
602 v) Prihodi od prodaje robe na stranom tržištu 205 0 0
2. Prihodi od prodaje proizvoda i usluga ( 207 do 20 206 100,039 42,558
610 a) Prihodi od prodaje proizvoda i usluga povezanim pr 207 0 0
611 b) Prihodi od prodaje proizvoda i usluga na domacem t 208 100,039 42,558
612 v) Prihodi od prodaje proizvoda i usluga na stranom trž 209 0 0
62 3. Prihodi od aktiviranja učinaka i robe 210 0 0
64 4. Prihodi od premija, subvencija, dotacija i sl. 211 505 537
65 5. Drugi poslovni prihodi 212 7 10
630 6. Povećanje vrednosti zaliha učinaka 213 0 0
631 7. Smanjenje vrednosti zaliha učinaka 214 0 0
Poslovni prihodi perioda (201 - 214) 215 100,551 43,105
Smanjenje vrednosti zaliha učinaka iznad poslovnih pri 216 0 0
II. Rashodi direktnog materijala i robe ( 218 + 219 ) 217 22,189 10,453
501 1. Nabavna vrednost prodate robe 218 0 10,453
511 2. Troškovi materijala izrade 219 22,189 0
III. Bruto poslovni rezultat ( 215 - 217 ) 220 78,362 32,652
Bruto poslovni gubitak ( 216+217-215) 221 0 0
IV. Drugi poslovni rashodi ( 223+224+225+230+231 222 75,753 36,257
512 1. Troškovi ostalog materijala 223 146 129
513 2. Troškovi goriva i energije 224 8,683 6,161
52 3. Troškovi zarada, naknada zarada i ostali lični rashod 225 23,963 10,256
520,521 a) Neto zarade i naknade zarada 226 16,228 6,598
522 b) Porezi na zarade i naknade zarada 227 3,348 1,371
523 v) Doprinosi na zarade i naknade zarada 228 3,797 1,745
529 g) Ostali lični rashodi 229 590 542
53 4. Troškovi proizvodnih usluga 230 19,931 6,846
540 5. Troškovi amortizacije 231 8,293 6,388
541 6. Troškovi rezervisanja za materijalne troškove 232 0 0
550 do 555 i 7. Nematerijlni troškovi (bez poreza i doprinosa) 233 9,765 4,157
556 8. Troškovi poreza 234 1,032 359
557 9. Troškovi doprinosa 235 3,940 1,961
V. Poslovni dobitak ( 220 - 222) 236 2,609 0
VI. Poslovni gubitak ( 222 - 220 +221) 237 0 3,605
B. FINANSIJSKI PRIHODI I RASHODI 238 175 1,088

660 1. Finansijski prihodi od povezanih pravnih lica 239 0 0
661 2. Prihodi od kamata 240 172 1,088
662 3. Pozitivne kursne razlike 241 3 0
669 4. Ostali finansijski prihodi 242 0 0
II. Finansijski rashodi ( 244 do 248) 243 1,005 1,664
560 1. Finansijski rashodi iz odnosa sa povezanim pravnim 244 0 0
561 2. Rashodi kamata 245 853 1,664
562 3. Negativne kursnne razlike 246 0 0
563 4. Otpisi dugoročnih finansijskih plasmana 247 0 0
569 5. Ostali finansijski rashodi 248 152 0
III. Dobitak finansiranja ( 238 - 243) 249 0 0
IV. Gubitak finansiranja ( 243 - 238) 250 830 576
B. NEPOSLOVNI I VANREDNI PRIHODI I RASHODI251 190 126
670 1. Dobici od prodaje osnovnih sredstava i nematerijaln 252 0 23
671 2. Dobici od prodaje ucesca i dugoročnih hartija od vre 253 0 0
672 3. Dobici od prodaje materijala 254 0 0
673 4. Prihodi iz ranijih godina 255 0 21
674 5. Viskovi 256 0 0
675,676 6. Prihodi od smanjenja obaveza i ukidanja neiskorišće 257 0 0
679 7. Ostali neposlovni i vanredni prihodi 258 190 82
570,571 II. Neposlovni i vanredni rashodi (260 do 267 259 1,277 167
570 i 571 1. Gubici po osnovu rashodovanja, prodaje i otpisa osn 260 111 0
572 2. Gubici po osnovu prodaje ucesca i dugoročnih hartij 261 0 0
573 3. Gubici od prodaje materijala 262 0 0
574 4. Rashodi iz ranijih godina 263 204 148
575 5. Manjkovi 264 0 0
576 6. Otpisi obrtnih sredstava osim učinaka 265 44 0
576 i 577 7. Rashodi dugoročnih rezervisanja za rizike 266 0 0
579 8. Ostali neposlovni i vanredni rashodi 267 918 19
III. Neposlovni i vanredni dobitak ( 251 - 259 ) 268 0 0
IV. Neposlovni i vanredni gubitak ( 259 -251) 269 1,087 41
G. REVALORIZACIONI PRIHODI I RASHODI 270 0 0
680 1. Prihodi od revalorizacije osnovnih sredstava i nemat 271 0 0
681 2. Drugi revalorizacioni prihodi tekuće godine 272 0 0
682 3. Prihodi od ukidanja odloženih revalorizacionih rezerv 273 0 0
II. Revalorizacioni rashodi ( 275 do 277 ) 274 0 0
580 1. Rashodi po osnovu revalorizacije kapitala 275 0 0
581 2. Drugi revalorizacioni rashodi 276 0 0
582 3. Odlaganje revalorizacionih prihoda 277 0 0
519 III. Revalorizacioni dobitak ( 270-274) 278 0 0
IV. Revalorizacioni gubitak ( 274-270) 279 0 0
D. BRUTO REZULTAT PREDUZECA 280 2,609 0
II. Bruto gubitak ( 237+250+269+279) 281 1,917 4,222
Đ) DOBITAK I GUBITAK 282 692 0
II. Gubitak ( 281-280) 283 0 4,222
721 E. POREZI I DOPRINOSI IZ DOBITKA 284 0 0
Ž) NETO REZULTAT PREDUZECA 285 692 0
II. Neto gubitak (283+284) 286 0 4,222
III. Neto gubitak (284 -282) 287 0 0
Z. Ukupni prihodi (215+238+251+270) 288 100,916 44,319
I. Ukupni rashodi ( 216+217+222+243+259+274) 289 100,224 48,541
xy
Tabela 2 Struktura finansijskog rezultata
U 000 din
Redni Pozicija
broj 2002 2001 2000
1 2 3 4 5
1 Poslovni prihodi 100,551 43,105 25,162
2 Prihodi od finansiranja 175 1,088 15
3 Neposlovni i vanredni prihodi 190 126 188
4 Revalorizacioni prihodi 0 0 16,807
5 Ukupan prihod 100,916 44,319 42,172
6 Poslovni rashodi 97,942 46,710 24,899
7 Rashodi finansiranja 1,005 1,664 43
8 Neposlovni i vanredni rashodi 1,277 167 0
9 Revalorizacioni rashodi 0 0 20,399
10 Ukupni rashodi 100,224 48,541 45,341
11 Fin. rezultat iz redovnih komponenti uspeha 2,609 -3,605 263
12 Fin. rezultat iz stavki finansiranja -830 -576 -28
13 Fin. rezultat iz neposlovnih i vanrednih stavki uspeha -1,087 -41 188
14 Fin. rezultat iz revalorizacionih stavki uspeha 0 0 -3,592
15 Ukupan neto finansijski rezultat 692 -4,222 -3,169
xy
Tabela 3 Rizik ostvarenja finansijskog rezultata
U 000 din
Redni Pozicija Iznos
broj 2002 2001 2000
1 2 3 4 5
1 Poslovni prihodi 100,551 43,105 25,162
2 Varijabilni i pretežno varijabilni rashodi 22,189 10,453 4,438
3 Marža pokrića 78,362 32,652 20,724
4 Fiksni i pretežno fiksni rashodi 75,753 36,257 20,461
5 Poslovni rezultat 2,609 -3,605 263
6 Rezultat iz stavki finansiranja -830 -576 -28
7 Neto poslovni rezultat 1,779 -4,181 235
8 Porezi i doprinosi iz finansijskog rezultata 0 0 0
9 Neto finansijski rezultat iz sfere redovnog poslovanja 1,779 -4,181 235
10 Faktor poslovnog rizika 30.04 -9.06 78.80
11 Faktor finansijskog rizika 1.47 0.86 1.12
12 Faktor rizika poreskog zahvatanja 1.00 1.00 1.00
13 Faktor ukupnog rizika 44.05 -7.81 88.19
14 Procenat učešća marže pokrića u ukupnim prihodima 78% 76% 82%
15 Potreban redovan prihod za ostvarenje neutralnog finan 97,203 47,864 24,843
16 Procenat isko. potrebnih redovnih prihoda za post. neutr 103% 90% 101%
xy
Tabela 4 Tokovi obrtnog fonda
U 000 din
broj 2002 2001 2000
1 2 3 4 5
1 Obrtni fond na početku godine 4,931 3,473 1,828
2 Povećanje obrtnog fonda 14,775 17,472 26,692
2.1. Povećanje kapitala 10,295 17,374 26,692
2.2. Povećanje dugoročnih rezervisanja 0 0 0
2.3. Povećanje dugoročnih obaveza 4,480 0 0
2.4. Povećanje PVR 0 98 0
2.5. Smanjenje stalne imovine 0 0 0
2.6. Smanjenje upisanih a neup. deonica i AVR 0 0 0
2.7. Smanjenje gubitaka 0 0 0
3 Smanjenje obrtnog fonda 12,139 16,112 24,949
3.1. Smanjenje kapitala 0 0 0
3.2. Smanjenje dugoročnih rezervisanja 0 0 0
3.3. Smanjenje dugoročnih obaveza 0 0 0
3.4. Smanjenje PVR 98 0 0
3.5. Povećanje stalne imovine 8,483 6,078 15,486
3.6. Povećanje upisanih a neup. deonica i AVR 0 0 0
3.7. Povećanje gubitka 3,558 10,034 9,463
4 Obrtni fond na kraju godine 7,567 4,833 3,571
5 Zalihe 4,228 1,444 963
6 Stanje dugoročne finansijske ravnoteže 3,339 3,389 2,608
xy
Tabela 5 Zaduženost i realna vrednost neto aktive
U 000 din
broj 2002 2001 2000
1 2 3 4 5
1 Obaveze po kojima se u pravilu ne plaćaju kamate 13,252 7,319 4,382
2 Kratkoročne obaveze na koje se plaćaju kamate 58 163 582
3 Dugoročne obaveze na koje se plaća kamata 4,480 0 0
4 Dugoročna rezervisanja 0 0 0
5 Kapital 77,921 67,626 50,252
6 Poslovna aktiva 95,711 75,108 55,216
1 Porast poslovne aktive 127% 136% 205%
2 Indeks cena na malo 1.2000 1.4500 2.2000
3 Koeficijent očuvanja vrednosti neto aktive (1/2) 106% 94% 93%
xy
Tabela 6 Dugoročna finansijska ravnoteža
U 000 din
broj 2002 2001 2000
1 2 3 4 5
1 Stalna sredstva 46,224 37,741 31,663
2 Zalihe 4,228 1,444 963
3 Upisani a neuplaćeni kapital i AVR 0 0 0
4 Gubitak 28,610 25,052 15,018
5 Prelivanja u neposlovno područje 0 0 0
6 Ukupno dugoročno imobilisana sredstva 79,062 64,237 47,644
7 Kapital 77,921 67,626 50,252
8 Dugoročna rezervisanja 0 0 0
9 Dugoročne obaveze 4,480 0 0
10 Dugoročni izvori sredstava 82,401 67,626 50,252
11 Stanje dugoročne finansijske ravnoteže 3,339 3,389 2,608
xy
Tabela 7 Pokrivenost zaliha obrtnim fondom
U 000 din
broj 2002 2001 2000
1 2 3 4 5
1 Krajnje stanje zaliha 4,228 1,444 963
2 Obrtni fond 7,567 4,833 3,571
3 Pokrivenost (nepokrivenost) zaliha obrtnim fondom 179% 335% 371%
xy
Tabela 8 Akumulativna i reproduktivna sposobnost
U 000 din ili koeficijenti
broj 2002 2001 2000
1 2 3 4 5
1 Akumulacija 692 -4,222 -3,169
2 Amortizacija 8,293 6,388 2,370
3 Bruto sredstva za reprodukciju 8,985 2,166 -799
4 Ukupan prihod 100,916 44,319 42,172
5 Prosečna poslovna sredstva 85,410 65,162 41,100
6 Koeficijent obrta poslovnih sredstava 1.18 0.68 1.03
7 Stopa finansijskog rezultata 0.69% -9.53% -7.51%
8 Stopa rentabilnosti 0.81% -6.48% -7.71%
9 Stopa bruto reproduktivne sposobnosti 8.90% 4.89% -1.89%
10 Nabavna vrednost opreme 125,862 98,879 69,635
11 Ispravka vrednosti opreme 108,554 86,573 57,415
12 Stepen otpisanosti opreme 86.25% 87.55% 82.45%
13 Nabavna vrednost gr. objekata 10,649 9,044 6,521
14 Ispravka vred. građ. objekata 8,398 7,098 4,933
15 Stepen otpisanosti građ. objekata 78.86% 78.48% 75.65%
xy
Tabela 9 Pokazatelji kreditne sposobnosti
koeficijenti
Redni Pozicija
broj 2002 2001 2000
1 2 3 4 5
1 Pokazatelji finansijske stabilnosti
1.1. Finansijska sigurnost 0.81 0.90 0.91
1.2. Stepen samofinansisranja 0.81 0.90 0.91
1.3. Stapen kreditne sposobnosti 1.10 1.08 1.08
2 Pokazatelj likvidnosti
2.1. Trenutna likvidnost 0.02 0.01 0.03
2.2.. Tekuća likvidnost 1.25 1.47 1.53
2.3. Opšta likvidnost 1.57 1.67 1.72
2.4. Racio kupci/dobavljači 1.67 1.67 2.28
xu
Tabela 10 Dupont analiza
Redni Pokazatelji
broj 2002 2001 2000
1 Neto rezultat/Ukupan prihod 0.69% -9.53% -7.51%
2 Neto rezultat/Poslovni prihodi 0.69% -9.79% -12.59%
3 Poslovni prihodi/Poslovna aktiva 105.06% 57.39% 45.57%
4 Poslovni prihodi/Kapital 129.04% 63.74% 50.07%
5 Poslovna aktiva/Kapital 122.83% 111.06% 109.88%
6 Neto rezultat/Kapital 0.89% -6.24% -6.31%
Aktiva
2000 1999 1998 1997
Neto Neto Neto Neto
6 7 8 9
0 0 0 0
31,663 16,177 11,155 7,767
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0
27,023 14,414 10,859 7,751
12,293 5,763 3,840 2,435
1,588 832 613 426
12,220 7,387 6,406 4,890
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0
922 432 0 0
4,640 1,763 296 16
0 0 296 16
4,640 1,763 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0
8,535 5,251 4,424 3,149
963 527 666 274
963 524 662 270
0 0 0 0
0 0 0 0
0 3 0 0
0 0 4 4
7,427 4,285 3,518 2,619
7,427 4,285 2,316 2,619
0 0 0 0
7,406 4,231 2,273 2,600
10 45 33 10
11 9 10 9
0 0 1,202 0
0 0 0 0
0 0 1,202 0
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0
145 439 240 256
0 0 0 0
145 439 240 256
0 0 0 0
40,198 21,428 15,579 10,916
15,018 5,555 1,883 514
11,849 2,825 123 514
3,169 2,730 1,760 0
55,216 26,983 17,462 11,430
187 123 84 46
55,403 27,106 17,546 11,476
0 0 0 0
Pasiva
2000 1999 1998 1997
Neto Neto Neto Neto
6 7 8 9
50,252 23,560 15,696 10,428

50,252 23,560 15,696 9,952
1,126 528 352 223
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0
49,126 23,032 15,344 9,729
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 476
0 0 0 0
0 0 0 476
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0
4,964 3,423 1,766 1,002
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0
4,964 3,423 1,766 1,002
0 0 0 0
0 0 7,384 0
0 0 0 0
582 650 21 43
0 0 0 0
3,255 2,115 1,201 542
0 0 0 0
0 0 0 0
413 232 232 171
628 372 283 223
86 54 29 23
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0
55,216 26,983 17,462 11,430
187 123 84 46
55,403 27,106 17,546 11,476
0 0 0 0
2000 1999 1998 1997

Iznos Iznos Iznos Iznos
25,162 9,934 10,251 7,312

0 93 0 0
0 0 0 0
0 93 0 0
0 0 0 0
24,994 9,640 10,176 7,312
0 0 0 0
24,994 9,640 10,176 7,312
0 0 0 0
0 0 0 0
162 201 75 0
6 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0
25,162 9,934 10,251 7,312
0 0 0 0
4,438 1,530 1,874 1,296
7 84 0 0
4,431 1,446 1,874 1,296
20,724 8,404 8,377 6,016
0 0 0 0
20,461 9,373 8,444 5,624
96 37 40 23
2,966 865 1,055 580
5,134 3,111 2,826 2,020
3,134 1,905 1,690 1,171
648 377 428 357
1,156 691 632 433
196 138 76 59
4,263 1,090 898 546
2,370 1,544 1,123 1,029
0 0 0 0
4,140 1,799 1,622 808
80 51 67 57
1,412 876 813 561
263 0 0 392
0 969 67 0
15 42 24 3
0 0 0 0
15 42 24 3
0 0 0 0
0 0 0 0
43 20 96 66
0 0 0 0
43 20 96 66
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0
0 22 0 0
28 0 72 63
188 15 67 148
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0
11 3 49 2
0 0 0 0
0 0 0 0
177 12 18 146
0 16 10 7
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 10 7
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 0
0 16 0 0
188 0 57 141
0 1 0 0
16,807 5,139 3,981 6
14,318 4,770 3,971 0
2,489 369 10 6
0 0 0 0
20,399 6,921 5,659 0
20,399 6,921 5,659 0
0 0 0 0
0 0 0 0
0 0 0 6
3,592 1,782 1,678 0
451 22 57 539
3,620 2,752 1,817 63
0 0 0 476
3,169 2,730 1,760 0
0 0 0 0
0 0 0 476
3,169 2,730 1,760 0
0 0 0 0
42,172 15,130 14,323 7,469
45,341 17,860 16,083 6,993
1999 1998
6 7
9,934 10,251
42 24
15 67
5,139 3,981
15,130 14,323
10,903 10,318
20 96
16 10
6,921 5,659
17,860 16,083
-969 -67
22 -72
-1 57
-1,782 -1,678
-2,730 -1,760
1999 1998
6 7
9,934 10,251
1,530 1,874
8,404 8,377
9,373 8,444
-969 -67
22 -72
-947 -139
0 0
-947 -139
-8.67 -125.03
1.02 0.48
1.00 1.00
-8.87 -60.27
85% 82%
11,079 10,333
90% 99%
1999 1998
6 7
2,658 2,147
7,864 5,268
7,864 5,268
0 0
0 0
0 0
0 0
0 0
0 0
8,694 4,757
0 0
0 0
0 0
0 0
5,022 3,388
0 0
3,672 1,369
1,828 2,658
527 666
1,301 1,992
1999 1998
6 7
2,773 1,745
650 21
0 0
0 0
23,560 15,696
26,983 17,462
155% 153%
1.1500 2.3000
134% 66%
1999 1998
6 7
16,177 11,155
527 666
0 0
5,555 1,883
0 0
22,259 13,704
23,560 15,696
0 0
0 0
23,560 15,696
1,301 1,992
1999 1998
6 7
527 666
1,828 2,658
347% 399%
1999 1998
6 7
-2,730 -1,760
1,544 1,123
-1,186 -637
15,130 14,323
22,223 14,446
0.68 0.99
-18.04% -12.29%
-12.28% -12.18%
-7.84% -4.45%
32,688 21,778
25,301 15,372
77.40% 70.58%
3,057 2,037
2,225 1,424
72.78% 69.91%
1999 1998
6 7
0.87 0.90
0.87 0.90
1.08 1.20
0.13 0.14
1.38 2.13
1.53 2.51
2.00 1.89
1999 1998
-18.04% -12.29%
-27.48% -17.17%
36.82% 58.70%
42.16% 65.31%
114.53% 111.25%
-11.59% -11.21%
NAZIV: xy
GODINA: 2002
Iznos U 000 din
BILANS STANJA
xy U 000 din
2002 2001
Grupa
Oznaka
racuna, POZICIJA
AOP
racun Neto Neto
1 2 3 4 5
00 AKTIVA 001 A. NEUPLAĆENI
0.00 UPISANI 0.00
KAPITAL
B. STALNA IMOVINA (003+009+017) 002 48.30 50.25
I. Nematerijalna ulaganja (004 do 008) 003 0.00 0.00
010 1. Osnivačka ulaganja 004 0.00 0.00
011,012 2. Ulaganja u istraživanja i razvoj i probnu pr 005 0.00 0.00
013 3. Koncesije, patenti, licence i slična prava 006 0.00 0.00
014 4. Ulaganja iznad knjigovodstvene vrednosti- 007 0.00 0.00
015 do 0,19 5. Druga nematerijalna ulaganja 008 0.00 0.00
II. Osnovna sredstva (010 do 016) 009 40.78 41.68
020,021,025 1. Zemljišta, šume i višegodisnji zasadi 010 20.34 22.70
022 2. Gradjevinski objekti 011 2.35 2.59
023 3. Oprema 012 18.08 16.38
024 4. Alat i inventar 013 0.00 0.00
026 5. Osnovno stado 014 0.00 0.00
027 6. Ostala osnovna sredstva 015 0.00 0.00
028,029 7. Avansi i osnovna sredstva u pripremi 016 0.00 0.00
III. Dugoročni finansijski plasmani (018 do 0 017 7.52 8.57
030 1. Učešća u kapitalu povezanih pravnih lica 018 0.00 0.00
031 2. Ucešća u kapitalu drugih pravnih lica 019 7.52 8.57
032 3. Dugoročni krediti povezanim pravnim licim 020 0.00 0.00
033,034 4. Dugoročni krediti 021 0.00 0.00
035 5. Dugoročne hartije od vrednosti 022 0.00 0.00
036 6. Otkupljene sopstvene akcije 023 0.00 0.00
039 7. Ostali dugoročni plasmani 024 0.00 0.00
V. OBRTNA IMOVINA (026+032+044) 024 21.81 16.40
I. Zalihe (027 do 031) 025 4.42 1.92
10 1. Materijal 026 4.25 1.90
11 2. Nedovršena proizvodnja 027 0.00 0.00
12 3. Gotovi proizvodi 028 0.00 0.00
13 4. Roba 029 0.00 0.00
14 5. Dati avansi 030 0.17 0.02
II. Kratkoročna potraživanja plasmani i got 031 17.06 14.39
1. Kratkoročna potraživanja (034 do 037) 032 17.06 13.05
200 a) Kupci - povezana pravna lica 033 0.00 0.00
201,202 b) Kupci 034 17.04 12.70
21 v) Potraživanja iz specifičnih poslova 035 0.01 0.30
22 g) Druga potraživanja 036 0.01 0.05
2. Kratkoročni finansijski plasmani (039 do 037 0.00 1.34
230 a) Kratkoročni plasmani u povezana pravna 038 0.00 0.00
231,232,233 b) Kratkoročni krediti 039 0.00 1.34
234,235 v) Hartije od vrednosti 040 0.00 0.00
236 g) Menice 041 0.00 0.00
237 d) Otkupljene sopstvene akcije 042 0.00 0.00
239 đ) Ostali kratkoročni plasmani 043 0.00 0.00
III. Gotovinski ekvivalenti i gotovina (045+0 044 0.33 0.09
240 1. Hartije od vrednosti (gotovinski ekvivalenti) 045 0.00 0.00
241do249 2. Gotovina 046 0.33 0.09
28 G. AKTIVNA VREMENSKA RAZGRANIČENJA 047 0.00 0.00
D. POSLOVNA IMOVINA ( 001 + 002 + 025 +047 048 70.11 66.65
29 Đ. GUBITAK (050+051) 049 29.89 33.35
290 I. Gubitak ranijih godina 050 29.89 27.73
291 II. Gubitak tekuće godine 051 0.00 5.62
E. POSLOVNA AKTIVA ( 051 + 052) 052 100.00 100.00
80 Ž. VANPOSLOVNA AKTIVA 053 0.00 0.00
Z. UKUPNA AKTIVA (052+053) 054 100.00 100.00
88 VANBILANSNA AKTIVA 055 3.02 0.00
BILANS STANJA
2002 2001
Grupa
Oznaka
računa, POZICIJA
AOP
račun Neto Neto
1 2 3 4 5
PASIVA
A. KAPITAL (102+111+112+113+116) 101 81.41 90.04
I. Osnovni kapital (103 do 110) 102 52.50 66.91
300 1. Akcijski kapital - obične akcije 103 1.18 1.50
301 2. Akcijski kapital - prioritetne akcije 104 0.00 0.00
3. Udeli društva sa ograničenom
302 odgovornošću 105 0.00 0.00
303 4. Ulozi 106 0.00 0.00
304 5. Državni kapital 107 0.00 0.00
305 6. Društveni kapital 108 51.33 65.41
306 7. Zadružni udeli 109 0.00 0.00
309 8. Ostali kapital 110 0.00 0.00
310 II. Emisiona premija 111 0.00 0.00
311 III. Revalorizacione rezerve 112 0.00 0.00
31 IV. Rezerve iz dobitka (114 do 115) 113 0.00 0.00
312 1. Zakonske rezerve 114 0.00 0.00
313 2. Statutarne i druge rezerve 115 28.91 23.13
314 3. Rezerve iz viška reval.prihoda nad reval. 116 0.00 0.00
32 V. Nerasporedjeni dobitak 116 0.72 0.00
320 1. Nerasporedjeni dobitak ranijih godina 117 28.19 23.13
321 2. Nerasporedjeni dobitak tekuće godine 118 0.00 0.00
331 VI Revalorizacione rezerve 119 0.00 0.00
B. DUGOROČNA REZERVISANJA (120+121+12 120 0.00 0.00
400 do 404 I. Rezervisanja za troškove i rizike 121 0.00 0.00
405 II. Rezervisanja za penzije 122 0.00 0.00
406,407 III. Odloženi revalorizacioni prihodi i negativni g 123 18.59 9.83
409 IV.Ostala dugoročna rezervisanja 124 4.68 0.00
V. OBAVEZE (125+131) 125 0.00 0.00
I. Dugoročne obaveze (126do 130) 126 0.00 0.00
410 1. Obaveze koje se mogu konvertovati u kapi 127 0.00 0.00
411 2. Obaveze prema povezanim pravnim licima 128 4.68 0.00
412 3. Obaveze po dugoročnim hartijama od vred 129 0.00 0.00
413,414 4. Dugoročni krediti 130 13.91 9.83
419 5. Ostale dugoročne obaveze 131 0.00 0.00
II. Kratkorocne obaveze (132 do 142) 132 13.91 0.00
420 1. Kratkoročni krediti od povezanih pravnih li 133 0.00 0.00
421,422,423 2. Kratkoročni krediti 134 0.06 0.22
424 do 429 3. Ostale kratkoročne finansijske obaveze 135 0.00 0.00
430 4. Primljeni avansi, depoziti i kaucije 136 10.20 7.60
431 5. Dobavljači - povezana pravna lica 137 0.00 0.00
432,433 6. Dobavljači 138 0.00 0.00
434 do 439 7. Ostale obaveze iz poslovanja 139 1.98 0.95
44 8. Obaveze iz specifičnih poslova 140 1.60 1.00
45 9. Obaveze za zarade i naknade zarada 141 0.07 0.07
46 10. Obaveze za poreze i doprinose i druge da 142 0.00 0.13
47 11. Druge obaveze 143 0.00 0.00
48 G. PASIVNA VREMENSKA RAZGRANIČENJA 144 0.00 0.00
D. POSLOVNA PASIVA (101+119+124+143) 145 100.00 100.00
81 DJ. VANPOSLOVNA PASIVA 146 0.00 0.00
E. UKUPNA PASIVA (144+145) 147 100.00 100.00
89 VANBILANSNA PASIVA 148 3.02 0.00
Bilans uspeha
xy
U 000 din
Grupa Oznaka
računa, Pozicija AOP 2002 2001
U 000 din U 000 din
Račun Prihodi
A. POSLOVNI PRIHODI I RASHODI
I. Poslovni prihodi
(202 +206+ 210 + 211 + 212 + 213) 201 100 100
1. Prihodi od prodaje robe ( 203 do 205 ) 202 0.00 0.00
600 a) Prihodi od prodaje robe povezanim pravnim lic 203 0.00 0.00
601 b) Prihodi od prodaje robe na domaćem tržištu 204 0.00 0.00
602 v) Prihodi od prodaje robe na stranom tržištu 205 0.00 0.00
2. Prihodi od prodaje proizvoda i usluga ( 207 206 99.49 98.73
610 a) Prihodi od prodaje proizvoda i usluga povezan 207 0.00 0.00
611 b) Prihodi od prodaje proizvoda i usluga na doma 208 99.49 98.73
612 v) Prihodi od prodaje proizvoda i usluga na strano 209 0.00 0.00
62 3. Prihodi od aktiviranja učinaka i robe 210 0.00 0.00
64 4. Prihodi od premija, subvencija, dotacija i sl. 211 0.50 1.25
65 5. Drugi poslovni prihodi 212 0.01 0.02
630 6. Povecanje vrednosti zaliha učinaka 213 0.00 0.00
631 7. Smanjenje vrednosti zaliha učinaka 214 0.00 0.00
Poslovni prihodi perioda (201 - 214) 215 100.00 100.00
Smanjenje vrednosti zaliha učinaka iznad poslovn 216 0.00 0.00
II. Rashodi direktnog materijala i robe ( 218 + 219 217 22.07 24.25
501 1. Nabavna vrednost prodate robe 218 0.00 24.25
511 2. Troškovi materijala izrade 219 22.07 0.00
III. Bruto poslovni rezultat ( 215 - 217 ) 220 77.93 75.75
Bruto poslovni gubitak ( 216+217-215) 221 0.00 0.00
IV. Drugi poslovni rashodi ( 223+224+225+230 222 75.34 84.11
512 1. Troškovi ostalog materijala 223 0.15 0.30
513 2. Troškovi goriva i energije 224 8.64 14.29
52 3. Troškovi zarada, naknada zarada i ostali lični 225 23.83 23.79
520,521 a) Neto zarade i naknade zarada 226 16.14 15.31
522 b) Porezi na zarade i naknade zarada 227 3.33 3.18
523 v) Doprinosi na zarade i naknade zarada 228 3.78 4.05
529 g) Ostali lični rashodi 229 0.59 1.26
53 4. Troškovi proizvodnih usluga 230 19.82 15.88
540 5. Troškovi amortizacije 231 8.25 14.82
541 6. Troškovi rezervisanja za materijalne troškove 232 0.00 0.00
550 do 555 i 7. Nematerijlni troškovi (bez poreza i doprinosa) 233 9.71 9.64
556 8. Troškovi poreza 234 1.03 0.83
557 9. Troškovi doprinosa 235 3.92 4.55
V. Poslovni dobitak ( 220 - 222) 236 2.59 0.00
VI. Poslovni gubitak ( 222 - 220 +221)
I. Finansijski 237 0.00 8.36
prihodi ( 239 do 242)
238 0.17 2.52
660 1. Finansijski prihodi od povezanih pravnih lica 239 0.00 0.00
661 2. Prihodi od kamata 240 0.17 2.52
662 3. Pozitivne kursne razlike 241 0.00 0.00
669 4. Ostali finansijski prihodi 242 0.00 0.00
II. Finansijski rashodi ( 244 do 248) 243 1.00 3.86
560 1. Finansijski rashodi iz odnosa sa povezanim pr 244 0.00 0.00
561 2. Rashodi kamata 245 0.85 3.86
562 3. Negativne kursnne razlike 246 0.00 0.00
563 4. Otpisi dugoročnih finansijskih plasmana 247 0.00 0.00
569 5. Ostali finansijski rashodi 248 0.15 0.00
III. Dobitak finansiranja ( 238 - 243) 249 0.00 0.00
IV. Gubitak finansiranja ( 243 - 238) 250 0.83 1.34
B. NEPOSLOVNI I VANREDNI
PRIHODI I RASHODI
I. Neposlovni i
vanredni prihodi ( 252 do 258 ) 251 0.19 0.29
670 1. Dobici od prodaje osnovnih sredstava i nemater 252 0.00 0.05
671 2. Dobici od prodaje ucesca i dugoročnih hartija o 253 0.00 0.00
672 3. Dobici od prodaje materijala 254 0.00 0.00
673 4. Prihodi iz ranijih godina 255 0.00 0.05
674 5. Viskovi 256 0.00 0.00
6. Prihodi od smanjenja obaveza i ukidanja
675,676 neiskorišćenih dugoročnih rezervisanja za rizike 257 0.00 0.00
679 7. Ostali neposlovni i vanredni prihodi 258 0.19 0.19
570,571 II. Neposlovni i vanredni rashodi (260 do 259 1.27 0.39
1. Gubici po osnovu rashodovanja, prodaje i
otpisa osnovnih sredstava i nematerijalnih
570 i 571 ulaganja 260 0.11 0.00
572 2. Gubici po osnovu prodaje ucesca i dugoročnih h 261 0.00 0.00
573 3. Gubici od prodaje materijala 262 0.00 0.00
574 4. Rashodi iz ranijih godina 263 0.20 0.34
575 5. Manjkovi 264 0.00 0.00
576 6. Otpisi obrtnih sredstava osim učinaka 265 0.04 0.00
576 i 577 7. Rashodi dugoročnih rezervisanja za rizike 266 0.00 0.00
579 8. Ostali neposlovni i vanredni rashodi 267 0.91 0.04
III. Neposlovni i vanredni dobitak ( 251 - 259 ) 268 0.00 0.00
IV. Neposlovni i vanredniPRIHODI
G. REVALORIZACIONI gubitak (I259 -251)
RASHODI 269 1.08 0.10
I. Revalorizacioni
prihodi ( 271 do 273 ) 270 0.00 0.00
1. Prihodi od revalorizacije osnovnih sredstava i
680 nematerijalnih ulaganja 271 0.00 0.00
681 2. Drugi revalorizacioni prihodi tekuće godine 272 0.00 0.00
682 3. Prihodi od ukidanja odloženih revalorizacionih 273 0.00 0.00
II. Revalorizacioni rashodi ( 275 do 277 ) 274 0.00 0.00
580 1. Rashodi po osnovu revalorizacije kapitala 275 0.00 0.00
581 2. Drugi revalorizacioni rashodi 276 0.00 0.00
582 3. Odlaganje revalorizacionih prihoda 277 0.00 0.00
519 III. Revalorizacioni dobitak ( 270-274) 278 0.00 0.00
IV. Revalorizacioni
D. BRUTO REZULTATgubitak ( 274-270)
PREDUZECA 279 0.00 0.00
I. Bruto dobitak
( 236+249+268+278) 280 2.59 0.00
II.
Đ) Bruto gubitak
DOBITAK ( 237+250+269+279)
I GUBITAK 281 1.91 9.79
I. Dobitak ( 280-
281) 282 0.69 0.00
II. Gubitak ( 281-280) 283 0.00 9.79
721 E. NETO
Ž) POREZI I DOPRINOSI
REZULTAT IZ DOBITKA
PREDUZECA 284 0.00 0.00
I. Neto dobitak (282
-284) 285 0.69 0.00
II. Neto gubitak (283+284) 286 0.00 9.79
III. Neto gubitak (284 -282) 287 0.00 0.00
Z. Ukupni prihodi (215+238+251+270) 288 100.36 102.82
I. Ukupni rashodi ( 216+217+222+243+259+274) 289 99.67 112.61
Tabela 2 xy
U 000 din
Redni Pozicija
broj 2002 2001 2000
1 2 3 4 5
1 Poslovni prihodi 100 100 100
2 Prihodi od finansiranja 0 3 0
3 Neposlovni i vanredni prihodi 0 0 1
4 Revalorizacioni prihodi 0 0 67
5 Ukupan prihod 100 103 168
6 Poslovni rashodi 97 108 99
7 Rashodi finansiranja 1 4 0
8 Neposlovni i vanredni rashodi 1 0 0
9 Revalorizacioni rashodi 0 0 81
10 Ukupni rashodi 100 113 180
11 Fin. rezultat iz redovnih komponenti uspeha 3 -8 1
12 Fin. rezultat iz stavki finansiranja -1 -1 0
13 Fin. rezultat iz neposlovnih i vanrednih stavki us -1 0 1
14 Fin. rezultat iz revalorizacionih stavki uspeha 0 0 -14
15 Ukupan neto finansijski rezultat 1 -10 -13
xy
Tabela 3 Rizik ostvarenja finansijskog rezultata
U 000 din
broj 2002 2001 2000
1 2 3 4 5
1 Poslovni prihodi 100 100 100
2 Varijabilni i pretežno varijabilni rashodi 22 24 18
3 Marža pokrića 78 76 82
4 Fiksni i pretežno fiksni rashodi 75 84 81
5 Poslovni rezultat 3 -8 1
6 Rezultat iz stavki finansiranja -1 -1 0
7 Neto poslovni rezultat 2 -10 1
8 Porezi i doprinosi iz finansijskog rezultata 0 0 0
9 Neto finansijski rezultat iz sfere redovnog poslov 2 -10 1
10 Faktor poslovnog rizika 0 0 0
11 Faktor finansijskog rizika 0 0 0
12 Faktor rizika poreskog zahvatanja 0 0 0
13 Faktor ukupnog rizika 0 0 0
14 Procenat učešća marže pokrića u ukupnim priho 0 0 0
15 Potreban redovan prihod za ostvarenje neutralnog 97 111 99
16 Procenat isko. potrebnih redovnih prihoda za post. 0 0 0
xy
Tabela 4 Tokovi obrtnog fonda
U 000 din
broj 2002 2001 2000
1 2 3 4 5
1 Obrtni fond na početku godine 65 72 51
2 Povećanje obrtnog fonda 195 362 747
2.1. Povećanje kapitala 136 359 747
2.2. Povećanje dugoročnih rezervisanja 0 0 0
2.3. Povećanje dugoročnih obaveza 59 0 0
2.4. Povećanje PVR 0 2 0
2.5. Smanjenje stalne imovine 0 0 0
2.6. Smanjenje upisanih a neup. deonica i AVR 0 0 0
2.7. Smanjenje gubitaka 0 0 0
3 Smanjenje obrtnog fonda 160 333 699
3.1. Smanjenje kapitala 0 0 0
3.2. Smanjenje dugoročnih rezervisanja 0 0 0
3.3. Smanjenje dugoročnih obaveza 0 0 0
3.4. Smanjenje PVR 1 0 0
3.5. Povećanje stalne imovine 112 126 434
3.6. Povećanje upisanih a neup. deonica i AVR 0 0 0
3.7. Povećanje gubitka 47 208 265
4 Obrtni fond na kraju godine 100 100 100
5 Zalihe 56 30 27
6 Stanje dugoročne finansijske ravnoteže 44 70 73
Aktiva
2000 1999 1998
Neto Neto Neto

6 7 8
0.00 0.00 0.00
57.34 59.95 63.88
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
48.94 53.42 62.19
22.26 21.36 21.99
2.88 3.08 3.51
22.13 27.38 36.69
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
1.67 1.60 0.00
8.40 6.53 1.70
0.00 0.00 1.70
8.40 6.53 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
15.46 19.46 25.34
1.74 1.95 3.81
1.74 1.94 3.79
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.01 0.00
0.00 0.00 0.02
13.45 15.88 20.15
13.45 15.88 13.26
0.00 0.00 0.00
13.41 15.68 13.02
0.02 0.17 0.19
0.02 0.03 0.06
0.00 0.00 6.88
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 6.88
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.26 1.63 1.37
0.00 0.00 0.00
0.26 1.63 1.37
0.00 0.00 0.00
72.80 79.41 89.22
27.20 20.59 10.78
21.46 10.47 0.70
5.74 10.12 10.08
100.00 100.00 100.00
0.34 0.46 0.48
100.34 100.46 100.48
0.00 0.00 0.00
Pasiva
2000 1999 1998
Neto Neto Neto

6 7 8
90.70 86.92 89.46

90.70 86.92 89.46
2.03 1.95 2.01
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00

0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
88.67 84.97 87.45
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
8.96 12.63 10.06
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
8.96 12.63 10.06
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 42.08
0.00 0.00 0.00
1.05 2.40 0.12
0.00 0.00 0.00
5.88 7.80 6.84
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.75 0.86 1.32
1.13 1.37 1.61
0.16 0.20 0.17
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
99.66 99.55 99.52
0.34 0.45 0.48
100.00 100.00 100.00
0.00 0.00 0.00
2000 1999 1998

U 000 din U 000 din U 000 din
100 100 100

0.00 0.94 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.94 0.00
0.00 0.00 0.00
99.33 97.04 99.27
0.00 0.00 0.00
99.33 97.04 99.27
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.64 2.02 0.73
0.02 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
100.00 100.00 100.00
0.00 0.00 0.00
17.64 15.40 18.28
0.03 0.85 0.00
17.61 14.56 18.28
82.36 84.60 81.72
0.00 0.00 0.00
81.32 94.35 82.37
0.38 0.37 0.39
11.79 8.71 10.29
20.40 31.32 27.57
12.46 19.18 16.49
2.58 3.80 4.18
4.59 6.96 6.17
0.78 1.39 0.74
16.94 10.97 8.76
9.42 15.54 10.96
0.00 0.00 0.00
16.45 18.11 15.82
0.32 0.51 0.65
5.61 8.82 7.93
1.05 0.00 0.00
0.00 9.75 0.65
0.06 0.42 0.23

0.00 0.00 0.00
0.06 0.42 0.23
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.17 0.20 0.94
0.00 0.00 0.00
0.17 0.20 0.94
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.22 0.00
0.11 0.00 0.70
0.75 0.15 0.65

0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.04 0.03 0.48
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.70 0.12 0.18
0.00 0.16 0.10
0.00 0.00 0.00

0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.10
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.16 0.00
0.75 0.00 0.56
0.00 0.01 0.00
66.80 51.73 38.84
56.90 48.02 38.74

9.89 3.71 0.10
0.00 0.00 0.00
81.07 69.67 55.20
81.07 69.67 55.20
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
14.28 17.94 16.37
1.79 0.22 0.56

14.39 27.70 17.73
0.00 0.00 0.00

12.59 27.48 17.17
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00

12.59 27.48 17.17
0.00 0.00 0.00
167.60 152.31 139.72
180.20 179.79 156.89
1999 1998
6 7
100 100
0 0
0 1
52 39
152 140
110 101
0 1
0 0
70 55
180 157
-10 -1
0 -1
0 1
-18 -16
-27 -17
1999 1998
6 7
100 100
15 18
85 82
94 82
-10 -1
0 -1
-10 -1
0 0
-10 -1
0 -1
0 0
0 0
0 -1
0 0
112 101
0 0
1999 1998
6 7
145 81
430 198
430 198
0 0
0 0
0 0
0 0
0 0
0 0
476 179
0 0
0 0
0 0
0 0
275 127
0 0
201 52
100 100
29 25
71 75
Tabela: Pregled istorijskih bilansa uspeha - tekuće cene
NAZIV POZICIJE 2002 2001 2000

u 000 din % u 000 din % u 000 din %
POSLOVNI PRIHODI 100,551 100.0% 43,105 100.0% 25,162 100.0%

Prihodi od prodaje na domaćem trž 100,039 99.5% 42,558 98.7% 24,994 99.3%
Prihodi od prodaje na inostranom t 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0%
Ostali poslovni prihodi 512 0.5% 547 1.3% 168 0.7%
Povećanje vrednosti zaliha 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0%
Smanjenje vrednosti zaliha 0 0 0
POSLOVNI RASHODI 97,942 97.4% 46,710 108.4% 24,899 99.0%
Nabavna vrednost prodate robe 0 0.0% 10,453 24.3% 7 0.0%
Troškovi materijala 22,189 22.1% 0 0.0% 4,431 17.6%
Troškovi energenata 8,829 8.8% 6,290 14.6% 3,062 12.2%
Troškovi bruto zarada 23,963 23.8% 10,256 23.8% 5,134 20.4%
Troškovi proizvodnih usluga 19,931 19.8% 6,846 15.9% 4,263 16.9%
Troškovi amortizacije 8,293 8.2% 6,388 14.8% 2,370 9.4%
Nematerijalni troškovi 9,765 9.7% 4,157 9.6% 4,140 16.5%
Troškovi poreza i doprinosa 4,972 4.9% 2,320 5.4% 1,492 5.9%
POSLOVNI DOBITAK 2,609 2.6% -3,605 -8.4% 263 1.0%
FINANSIJSKI PRIHODI 175 1,088 15
Prihodi od kamata 172 1,088 15
Pozitivne kursne razlike i ostali fin 3 0 0
FINANSIJSKI RASHODI 1,005 1,664 43
Rashodi kamate 853 1,664 43
Negativne kursne razlike i ostali r 152 0 0
REZULTAT IZ FINASIJSKE AKTIVNO -830 -576 -28
DOBIT PRE OPOREZIVANJA 1,779 1.8% -4,181 -9.7% 235 0.9%
Porez na dobit 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0%
DOBIT IZ POSLOVNE I FINANSIJSK 1,779 1.8% -4,181 -9.7% 235 0.9%
NEPOSLOVNI PRIHODI 190 126 188
NEPOSLOVNI RASHODI 1,277 167 0
REZULTAT IZ VANREDNE AKTIVNO -1,087 -41 188
REVALORIZACIONI PRIHODI 0 0 16,807
REVALORIZACIONI RASHODI 0 0 20,399
REVALORIZACIONI REZULTAT 0 0 -3,592
NETO REZULTAT 692 0.7% -4,222 -9.8% -3,169 -12.6%
Tabela: Projekcija nematerijalnih troškova
Poslovni Troškovi Komponente Učešće u poslovnim pri

prihod istorijski Fiksni Varijabilni Fiksni Varijabilni
Nematerijalni troškovi - ukupno 100,551 34,668 0.733333 0.266667 0.252839 0.091941
Troškovi proizvodnih usluga 100,551 19,931 0.500000 0.500000 0.099109 0.099109

Nematerijalni troškovi 100,551 9,765 0.800000 0.200000 0.077692 0.019423
Troškovi poreza i doprinosa 100,551 4,972 0.900000 0.100000 0.044503 0.004945
Projekcija prihoda od prodaje u zemlji
Godina projekcije
Varijabla
I II III IV V
Moguća stopa realnog rasta obima re 2.00% 2.00% 1.33% 1.33% 1.33%
Očekivana promena tržišnog učešća 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Očekivane realne promene cena 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Rezultirajuća stopa rasta prihoda 2.00% 2.00% 1.33% 1.33% 1.33%
PROJEKTOVANI PRIHOD OD PRO 107,142 109,285 110,742 112,218 113,715

2% 2% 1% 1% 1%
107,142 109,285 110,742 112,218 113,715
Projekcija prihoda od prodaje u inostranstvu
Godina projekcije
Varijabla
I II III IV V
Moguća stopa realnog rasta obima re 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Očekivana realna promena cena 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Rezultirajuća stopa rasta prihoda 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
PROJEKTOVANI PRIHOD OD PRO 0 0 0 0 0

0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
0 0 0 0 0
Projekcija ostalih poslovnih prihoda
Godina projekcije
Varijabla
2002 2001 2000 1999 1998
Istorijsko učešće 0.51% 0.51% 1.27% 1.27% 0.00%

107,909 110,067 111,535 113,022 114,529
Tabela Rekapitulacija projekcije poslovnih prihoda
Godina projekcije
Varijabla
I II III IV V
Prihodi od prodaje na domaćem tržiš 107,142 109,285 110,742 112,218 113,715

Prihodi od prodaje na ino tržištu 0 0 0 0 0
Ostali poslovni prihodi 768 783 793 804 815
PROJEKTOVANI POSLOVNI PRIH 107,909 110,067 111,535 113,022 114,529

107,909 110,067 111,535 113,022 114,529
Tabela: Projekcija troškova materijala
Godina projekcije
Varijabla
I II III IV V
Varijabilni deo troškova materijala 20,717 21,131 21,413 21,699 21,988

Fiksni deo troškova materijala 2,029 2,029 2,029 2,029 2,029
Potencijalne uštede u % -1.00 -0.90 -0.80 -0.70 -0.60
Projektovani troškovi materijala 22,745 23,160 23,442 23,727 24,017
Tabela: Projekcija troškova energije
Godina projekcije
Varijabla
I II III IV V
Varijabilni deo troškova energije 8,291 8,457 8,569 8,684 8,799

Fiksni deo troškova energije 776 776 776 776 776
Ukupno pre promene cene 9,067 9,233 9,346 9,460 9,576
Očekivane realne promene cena 2% 2% 1% 1% 1%
Cenovni multiplikator 1.02 1.04 1.05 1.07 1.08
Projektovani tro{kovi energije 9,248 9,606 9,850 10,099 10,353
Tabela: Troškovi bruto zarada
Godina projekcije
Varijabla
I II III IV V
Očekivana stopa rasta realnih zarada 2% 2% 1% 1% 1%

Očekivana visina prosečne bruto za 10.892 11.110 11.258 11.408 11.560
Broj zaposlenih na početku godine 187 183 180 176 172
Očekivano smanjenje zaposlenih - pri 6 5 5 5 5
Očekivano smanjenje zaposlenih - te 0 0 0 0 0
Očekivano povećanje broja zaposlen 2 2 2 2 2
Očekivani broj zaposlenih na kraju g 183 180 176 172 169
Projektovani troškovi bruto zarad 24,198 24,188 24,020 23,854 23,689
Tabela. Projekcija troškova proizvodnih usluga
Godina projekcije
Varijabla
I II III IV V
Troškovi proizvodnih usluga 21,159 21,372 21,518 21,665 21,815

Tabela: Projekcija troškova amortizacije
Godina projekcije
Varijabla
I II III IV V
GRADJEVINSKI OBJEKTI
Nabavna vrednost 10,730 10,811 10,892 10,975 11,058
Postojeći objekti 10,649 10,649 10,649 10,649 10,649
Nove investicije u zamenu i održa 81 81 82 82 83
Kumulativ novih investicija 81 162 243 326 409
Amortizacija 81 81 82 82 83
OPREMA
Postojeća oprema 125,862 125,862 125,862 125,862 125,862
Nove investicije u zamenu i održa 8,786 9,400 10,056 10,758 11,509
Kumulativ novih investicija 8,786 18,186 28,242 39,000 50,509
Amortizacija 8,786 9,400 10,056 10,758 11,509
NEMATERIJALNA ULAGANJA
Nabavna vrednost 0 0 0 0 0
Amortizacija 0 0 0 0 0
UKUPNA AMORTIZACIJA: 8,867 9,481 10,138 10,840 11,592
Tabela: Projekcija nematerijalnih tro{kova

Godina projekcije
Varijabla
I II III IV V
Nematerijalni troškovi 15,531 15,573 15,612 15,641 15,677
Tabela: Projekcija finansijskih prihoda i rashoda

Godina projekcije
Varijabla
I II III IV V
Finansijski prihodi na dug. finan. pl 72 72 72 72 72

Kamate na kratkoročne kredite 0 0 0 0 0
Kamate na dugoročne kredite 0 0 0 0 0
Ukupne kamate 0 0 0 0 0
Neto finansijski rashodi -72 -72 -72 -72 -72
Projektovani bilansi uspeha u odabranom periodu projekcije
Naziv pozicije Bazna Godina projekcije

godina I II III IV
POSLOVNI PRIHODI 105,579 107,909 110,067 111,535 113,022

Prihodi od prodaje na domaćem tržiš 105,041 107,142 109,285 110,742 112,218
Prihodi od prodaje na ino tržištu 0 0 0 0 0
Ostali prihodi 538 768 783 793 804
POSLOVNI RASHODI 101,843 101,748 103,380 104,580 105,827
Troškovi materijala 23,298 22,745 23,160 23,442 23,727
Troškovi energije 9,270 9,248 9,606 9,850 10,099
Troškovi bruto zarada 25,161 24,198 24,188 24,020 23,854
Trokovi proizvodnih usluga 19,931 21,159 21,372 21,518 21,665
Trokovi amortizacije 8,708 8,867 9,481 10,138 10,840
Nematerijalni troškovi 15,474 15,531 15,573 15,612 15,641
POSLOVNI DOBITAK 3,736 6,161 6,688 6,955 7,195
Neto finansijski rashodi 715 -72 -72 -72 -72
DOBITAK PRE OPOREZIVANJA 3,021 6,233 6,760 7,027 7,267
Porez na dobitak 0 873 946 984 1,017
NETO DOBITAK 3,021 5,361 5,813 6,043 6,250
Stopa rasta poslovnog prihoda 2.21% 2.00% 1.33% 1.33%
Stopa poslovnog dobitka 3.5% 5.7% 6.1% 6.2% 6.4%
595 607 615 623

PROSEK
0.71%
0
1.00% učešće u baznoj godini
kcije
V
114,529
113,715
0
815
107,142
24,017
10,353
23,689
21,815
11,592
15,677
7,387
-72
7,459
1,044
6,415
1.33%
6.4%
632
Projekcija potrebnog nivoa obrtnih sredstava i njihovih izvora
Pozicija Efekti sredstava i izvora sredstava KO Bazna Potrebna sredstva i izvori sredstava
2002 2003 2004 2005 2006 godina 2002 2003 2004 2005 2006
OBRTNA SREDSTVA 20,877 14,869 15,141 15,323 15,507 15,694

Zalihe 4,228 5,166 5,252 5,308 5,364 5,421
Materijal 22,745 23,160 23,442 23,727 24,017 6.00 4,228 3,791 3,860 3,907 3,955 4,003
Nedovršena proizvodnja 77,350 78,326 78,830 79,346 79,873 90.00 0 859 870 876 882 887
Gotovi proizvodi 92,881 93,899 94,442 94,987 95,550 180.00 0 516 522 525 528 531
Kratkoročna potraživanja 107,142 109,285 110,742 112,218 113,715 12.00 16,330 8,928 9,107 9,228 9,352 9,476
Gotovina 92,881 93,899 94,442 94,987 95,550 120.00 319 774 782 787 792 796
IZVORI OBRTNIH SREDSTAVA IZ TEKU]EG POSLOVANJA 17,790 7,740 7,825 7,870 7,916 7,963
Dobavljači 53,152 54,138 54,810 55,492 56,185 12.00 9,762 4,429 4,512 4,567 4,624 4,682
Obaveze za zarade i naknade zarada 24,198 24,188 24,020 23,854 23,689 12.00 1,891 2,016 2,016 2,002 1,988 1,974
Obaveze za nematerijalne i ostale tr 15,531 15,573 15,612 15,641 15,677 12.00 6,137 1,294 1,298 1,301 1,303 1,306
TRAJNA OBRTNA SREDSTVA 3,087 7,129 7,317 7,453 7,591 7,731
INVESTICIJE U TRAJNA OBRTNA SREDSTAVA 4,042 188 136 139 140
Projekcija neto novčanih tokova nakon servisiranja dugova u odabranom periodu projekcije
Pozicija Godine projekcije

I II III IV
POSLOVNI DOBITAK 6,161 6,688 6,955 7,195

-Porez na dobitak -873 -946 -984 -1,017
+Amortizacija 8,867 9,481 10,138 10,840
=BRUTO NOVČANI TOK IZ POSLOVNE AK 14,156 15,222 16,109 17,018
-Investiranje / + dezinvestiranje trajnih obrtni -4,042 -188 -136 -139

-Investiranje / + dezinvestiranje osnovnih sre -8,867 -9,481 -10,138 -10,840
-Povećanje / + smanjenje kratkoročnih finans 0
=NOVČANI TOK IZ INVESTICIONE AKTIVN -12,909 -9,669 -10,274 -10,979
NETO NOVČANI TOK ZA UKUPNI KAPITAL 1,247 5,553 5,835 6,039
-Neto finansijski rashodi 72 72 72 72

-smanjenje kratkoročnih kredita 0 0 0 0
-smanjenje dugoročnih kredita 0 0 0 0
=NOVČANI TOK IZ FINANSIJSKE AKTIVNO 72 72 72 72
NETO NOVČANI TOK ZA SOPSTVENI KAP 1,319 5,625 5,907 6,111
1,319 6,944 12,851 18,962
Obračun neto novčanog toka za rezidualnu vrednost

Pozicija Pozicija
Neto novčani tok u poslednjoj godini projekcije 6,275

Stopa rasta neto novčanog toka u rezidualno 2%
Koeficijent rasta neto novčanog toka u rezid 1.02
Neto novčani tok za rezidualnu vrednost ( 6,400
periodu projekcije
kcije
V
7,387
-1,044
11,592
17,935
-140
-11,592
-11,732
6,203
72
0
0
72
6,275
25,237
Pozicija Bazna Godine projekcije
godina I II III IV
OBRTNA IMOVINA 20,877 14,869 15,141 15,323 15,507

Gotovinski ekvivalenti i gotovina 319 774 782 787 792
- za tekuće poslovanje 774 782 787 792
Kratkoročna potraživanja i plasmani 16,330 8,928 9,107 9,228 9,352
Kratkoročna potraživanja 16,330 8,928 9,107 9,228 9,352
Kratkoročni plasmni 0 0 0 0 0
Zalihe 4,228 5,166 5,252 5,308 5,364
Materijal 4,228 3,791 3,860 3,907 3,955
Nedovršena proizvodnja 0 859 870 876 882
Gotovi proizvodi 0 516 522 525 528
Aktivna vremenska razgraničenja 0 0 0 0 0
STALNA IMOVINA 46,224 46,224 46,224 46,224 46,224
Nematerijalna ulaganja 0 0 0 0 0
Osnovna sredstva 39,031 39,031 39,031 39,031 39,031
Ispravka vrednosti 116,952 125,819 135,300 145,438 156,278
Dugoročni finanasijski plasmani 7,193 7,193 7,193 7,193 7,193
POSLOVNA IMOVINA 67,101 61,093 61,365 61,547 61,731
SLOBODNA GOTOVINA IZ NNT 1,319 6,944 12,851 18,962
- generisana iz tokova 1,319 6,944 12,851 18,962
- dobijena iz novih kredita 0 0 0 0
POSLOVNA AKTIVA 67,101 62,412 68,310 74,398 80,693

Vanposlovna aktiva 0 0 0 0 0
UKUPNA AKTIVA 67,101 62,412 68,310 74,398 80,693

godina I II III IV
OBAVEZE 17,790 7,740 7,825 7,870 7,916
Kratkoročne obaveze 17,790 7,740 7,825 7,870 7,916
Kratkoročni krediti i druge kratko 0 0 0 0 0
Dobavljači 9,762 4,429 4,512 4,567 4,624
Obaveze za zarade nakanade za 1,891 2,016 2,016 2,002 1,988
Ostale kratkoročne obaveze 6,137 1,294 1,298 1,301 1,303
Pasivna vremenska razgraničenja 0 0 0 0 0
Dugoročne obaveze 0 0 0 0 0
DUGOROČNA REZERVISANJA 0 0 0 0 0
KAPITAL 76,288 81,649 87,462 93,505 99,755
Osnovni kapital 48,619 48,619 48,619 48,619 48,619
Rezerve iz dobitka 0
Neresporedjeni dobitak 27,669 33,030 38,843 44,886 51,136
POSLOVNA PASIVA 94,078 89,389 95,287 101,375 107,670
Vanposlovna pasiva 0 0 0 0 0
UKUPNA PASIVA 94,078 89,389 95,287 101,375 107,670
Kontrola ### ### ### ### ###
Odabrani finansijski pokazatelji

godina I II III IV
Poslovni rashodi / Poslovni prihodi 97% 94.3% 93.9% 93.8% 93.6%

Stopa poslovnog dobitka 2.59% 5.71% 6.08% 6.24% 6.37%
Koeficijent obrta investiranog kapital 1.32 1.32 1.26 1.19 1.13
Stopa prinosa na investirani kapital 3.42% 6.48% 6.56% 6.39% 6.19%
Racio pokrića kamate 3.06 #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!
Dugoročni i kratkoročni krediti / invest 5.87% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Odnos ukupnih obaveza i ukupne pas 0.19 0.09 0.08 0.08 0.07
Odnos ukupnih obaveza i neto imovi 0.36 0.14 0.13 0.12 0.11
Trajna obrtna sredstava / Poslovni pr 0.03 0.07 0.07 0.07 0.07
Osnovna sredstava (sad.vr.) / Poslovn 0.39 0.36 0.35 0.35 0.35
Stopa rasta poslovnih prihoda 2.21% 2.00% 1.33% 1.33%
Stopa rasta poslovnog dobitka 65% -209% 4% 3%
Koeficijent obrta ukupnih sredstava 1.07 1.21 1.16 1.10 1.05
Neto obrtna sredstva / Obrtna sredst 15% 48% 48% 49% 49%
Pokriće stalnih sredstava sopstvenim 1.65 1.77 1.89 2.02 2.16
kcije
V
15,694
796
796
9,476
9,476
0
5,421
4,003
887
531
0
46,224
0 UBACI IF
39,031
206,901
167,870
7,193
61,918
25,237
25,237
0
87,155
0
87,155
kcije
V
7,963
7,963
0
4,682
1,974
1,306
0
0
0
106,169
48,619
57,550
114,132
0
114,132
###
kcije
V
93.6%
6.45%
1.08
5.97%
#DIV/0!
0.00%
0.07
0.10
0.07
0.34
1.33%
3%
1.00
49%
2.30
xy
Obračun stope rizika ulaganja u preduzeće i SRJ
Obračun stope bez rizika
1 Stopa ulaganja bez rizika 4.5
2 Obračun stope za ulaganja sa rizikom

2.1 Veličina preduzeća 3.75 1.25
Broj radnika 2 Mali rizik 1.25
Vrednost poslovnih sredstava 2 Mali rizik 1.25
Ocena konkurencije 2 Mali rizik 1.25
2.2 Menadžment potencijal, proizvodni portfolio, organizaciona i ka 7.5 1.5

Organizaciona struktura 3 Srednji rizik 2.5
Kompaktnost rukovodećeg tima 2 Mali rizik 1.25
Strateško planiranje 2 Mali rizik 1.25
Proizvodni program 2 Mali rizik 1.25
Specijalizovano znanje jednog stručnjaka 2 Mali rizik 1.25
2.3 Finansijski položaj 20 4

Osnovna sredstva / Kapital 5 Veoma veliki 5
Osnovna sredstva i Zalihe / Dugoročni kapital 5 Veoma veliki 5
Sopstveni kapital / Ukupni kapital 3 Srednji rizik 2.5
Kontribucioni dobitak / Prihod 4 Značajan riz 3.75
Finansijski rashod / Dobit 4 Značajan riz 3.75
2.4 Proizvodna i geografska diversifikacija i potencijal prodaje 10 1.25

Doprinos pojedinih proizvoda prihodu 2 Mali rizik 1.25
Postojanje dugoročnih ugovora 2 Mali rizik 1.25
Udeo inostranog plasmana u prihodu 2 Mali rizik 1.25
Pristup tržištu EZ 2 Mali rizik 1.25
Koncentracija kupaca 2 Mali rizik 1.25
Veličina i pozicija dominantnih kupaca 2 Mali rizik 1.25
Postojanje dugoročnih ugovora 2 Mali rizik 1.25
Značaj proizvoda za kupce 2 Mali rizik 1.25
2.6 Mogućnost predviđanja 8.75 2.1875

Starost preduzeća 3 Srednji rizik 2.5
Stabilnost poslovnih rezultata 3 Srednji rizik 2.5
Diskontinuiteti u poslovanju 3 Srednji rizik 2.5
Promena privrednog ambijenta grane 2 Mali rizik 1.25
3 Stopa rizika ulaganja u konkretno preduzeće 10.19

4 Stopa rizika ulaganja u SRJ 7
5 Stopa rizika ulaganja za državljane posle servisiranja dugova 21.6875
Obračun stope za sopstveni i pozajmljeni kapital
Sopstveni kapital 77,921.00 0.85356396 21.6875
Pozajmljeni kapital 13,368.00 0.14643604 5.25
91,289.00
Stopa rizika ulaganja za državljane pre servisiranja dugova 19.2804575
Kalkulacija cene sopstvenog kapitala
Komponente cene sopstvenog kapitala

Propisana stopa / raspon
Procena
stopa
Donja disk. stopa
Gornja disk. stopa
Stopa prinosa na ulaganje bez rizika 4.5 4.50 4.50 4.50

Premija za rizik na ulaganje u SR Jugoslaviju / 7 7.00 7.00 7.00
Premija za rizik na ulaganje u preduzeće 10.19 10.19 10.19
veličina subjekta 1-5 1.25 1.25 1.25
kvalitet organizacije, rukovodstva, i kadro 1-5 1.50 1.50 1.50
finansijski položaj 1-5 4.00 4.00 4.00
proizvodno-prodajni potencijal 1-5 1.25 1.25 1.25
mogućnost pouzdanog predvidjanja poslo 1-5 2.19 2.19 2.19
Cena sopstvenog kapitala: 21.69 26.69 16.69
21.69% 26.69% 16.69%
u%
1 Veoma mali 0
2 Mali rizik 1.25
3 Srednji rizi 2.5
4 Značajan ri 3.75
5 Veoma veliki 5
nja disk. stopa
Obračun osnovne DNT vrednosti kapitala
Pozicija / Varijabla Godine projekcije Rezidualni

I II III IV V period
Neto novčani tok nakon servisiranja dugova 1,319 5,625 5,907 6,111 6,275 6,400
Rezidualna vrednost 32,510
Diskontni faktori 0.9065 0.7450 0.6122 0.5031 0.4134 0.3748
Sadašnja vrednost neto novčanih tokova 1,196 4,191 3,616 3,074 2,594 12,184
Ukupna vrednost kapitala: 26,855
Obračun donje granične DNT vrednosti kapitala

Obračun gornje granične vrednosti


4. PROCENA VREDNOSTI KAPITALA PO
KNJIGOVODSTVENOM METODU
4.1. Nominalna knjigovodstvena vrednost kapitala
Na dan procene 31.1.2.2002. godine Preduzeće je imalo sledeći bilans stanja:

AKTIVA
A. NEUPLAĆENI UPISANI KAPITAL
Grupa racun POZICIJA Oznaka AOP Bruto Ispravka vre
1 AKTIVA 2 3 4 5
00 A. NEUPLAĆENI UPISANI KAPITAL 001 0 0
B. STALNA IMOVINA (003+009+017) 002 163,176 116,952
I. Nematerijalna ulaganja (004 do 008) 003 0 0
010 1. Osnivačka ulaganja 004 0 0
011,012 2. Ulaganja u istraživanja i razvoj i probnu pro 005 0 0
013 3. Koncesije, patenti, licence i slična prava 006 0 0
014 4. Ulaganja iznad knjigovodstvene vrednosti-g 007 0 0
015 do 0,19 5. Druga nematerijalna ulaganja 008 0 0
II. Osnovna sredstva (010 do 016) 009 155,983 116,952
020,021,025 1. Zemljišta, šume i višegodisnji zasadi 010 19,472 0
022 2. Gradjevinski objekti 011 10,649 8,398
023 3. Oprema 012 125,862 108,554
024 4. Alat i inventar 013 0 0
026 5. Osnovno stado 014 0 0
027 6. Ostala osnovna sredstva 015 0 0
028,029 7. Avansi i osnovna sredstva u pripremi 016 0 0
III. Dugoročni finansijski plasmani (018 do 024) 017 7,193 0
030 1. Učešća u kapitalu povezanih pravnih lica 018 0 0
031 2. Ucešća u kapitalu drugih pravnih lica 019 7,193 0
032 3. Dugoročni krediti povezanim pravnim licima 020 0 0
033,034 4. Dugoročni krediti 021 0 0
035 5. Dugoročne hartije od vrednosti 022 0 0
036 6. Otkupljene sopstvene akcije 023 0 0
039 7. Ostali dugoročni plasmani 024 20,877 0
V. OBRTNA IMOVINA (026+032+044) 025 4,228 0
I. Zalihe (027 do 031) 026 4,065 0
10 1. Materijal 027 0 0
11 2. Nedovršena proizvodnja 028 0 0
12 3. Gotovi proizvodi 029 0 0
13 4. Roba 030 163 0
14 5. Dati avansi 031 16,330 0
II. Kratkoročna potraživanja plasmani i gotovin 032 16,330 0
1. Kratkoročna potraživanja (034 do 037) 033 0 0
200 a) Kupci - povezana pravna lica 034 16,309 0
201,202 b) Kupci 035 10 0
21 v) Potraživanja iz specifičnih poslova 036 11 0
22 g) Druga potraživanja 037 0 0
2. Kratkoročni finansijski plasmani (039 do 043 038 0 0
230 a) Kratkoročni plasmani u povezana pravna 039 0 0
231,232,233 b) Kratkoročni krediti 040 0 0
234,235 v) Hartije od vrednosti 041 0 0
236 g) Menice 042 0 0
239 d) Ostali kratkoročni plasmani 043 0 0
III. Gotovinski ekvivalenti i gotovina (045+046) 044 319 0
240 1. Hartije od vrednosti (gotovinski ekvivalenti) 045 0 0
241do249 2. Gotovina 046 319 0
28 G. AKTIVNA VREMENSKA RAZGRANIČENJA 047 0 0
D. POSLOVNA IMOVINA ( 001 + 002 + 025 +047 ) 048 184,053 116,952
29 Đ. GUBITAK (050+051) 049 28,610 0
290 I. Gubitak ranijih godina 050 28,610 0
291 II. Gubitak tekuće godine 051 0 0
E. POSLOVNA AKTIVA ( 051 + 052) 052 212,663 116,952
80 Ž. VANPOSLOVNA AKTIVA 053 0 0
Z. UKUPNA AKTIVA (052+053) 054 212,663 116,952
88 VANBILANSNA PASIVA AKTIVA 055 2,886 0
A. KAPITAL
(102+111+112+113+116)
Grupa raču POZICIJA Oznaka AOP Neto
1 PASIVA 2 3 4
A. KAPITAL (102+111+112+113+116) 101 77,921
I. Osnovni kapital (103 do 110) 102 50,252
300 1. Akcijski kapital - obične akcije 103 1,126
301 2. Akcijski kapital - prioritetne akcije 104 0
302 3. Udeli društva sa ograničenom odgovornošć 105 0
303 4. Ulozi 106 0
304 5. Državni kapital 107 0
305 6. Društveni kapital 108 49,126
306 7. Zadružni udeli 109 0
309 8. Ostali kapital 110 0
310 II. Emisiona premija 111 0
311 III. Revalorizacione rezerve 112 0
31 IV. Rezerve iz dobitka (114 do 115) 113 0
312 1. Zakonske rezerve 114 0
313 2. Statutarne i druge rezerve 115 27,669
314 3. Rezerve iz viška reval.prihoda nad reval.rashodima 0
32 V. Nerasporedjeni dobitak 116 692
320 1. Nerasporedjeni dobitak ranijih godina 117 26,977
321 2. Nerasporedjeni dobitak tekuće godine 118 0
B. DUGOROČNA REZERVISANJA (120+121+122 119 0
400 do 404 I. Rezervisanja za troškove i rizike 120 0
405 II. Rezervisanja za penzije 121 0
406,407 III. Odloženi revalorizacioni prihodi i negativni go 122 17,790
409 IV.Ostala dugoročna rezervisanja 123 4,480
V. OBAVEZE (125+131) 124 0
I. Dugoročne obaveze (126do 130) 125 0
410 1. Obaveze koje se mogu konvertovati u kapit 126 0
411 2. Obaveze prema povezanim pravnim licima 127 4,480
412 3. Obaveze po dugoročnim hartijama od vredn 128 0
413,414 4. Dugoročni krediti 129 13,310
419 5. Ostale dugoročne obaveze 130 0
II. Kratkorocne obaveze (132 do 142) 131 0
420 1. Kratkoročni krediti od povezanih pravnih lic 132 0
421,422,423 2. Kratkoročni krediti 133 58
424 do 429 3. Ostale kratkoročne finansijske obaveze 134 0
430 4. Primljeni avansi, depoziti i kaucije 135 9,762
431 5. Dobavljači - povezana pravna lica 136 0
432,433 6. Dobavljači 137 0
434 do 439 7. Ostale obaveze iz poslovanja 138 1,891
44 8. Obaveze iz specifičnih poslova 139 1,531
45 9. Obaveze za zarade i naknade zarada 140 68
46 10. Obaveze za poreze i doprinose i druge daz 141 0
47 11. Druge obaveze 142 0
48 G. PASIVNA VREMENSKA RAZGRANIČENJA 143 0
D. POSLOVNA PASIVA (101+119+124+143) 144 95,711
81 DJ. VANPOSLOVNA PASIVA 145 0
E. UKUPNA PASIVA (144+145) 146 95,711
89 VANBILANSNA PASIVA 147 2,886
Na bazi prezentiranih podataka iz zvaničnog bilansa stanja na dan procene Preduzeće

je imalo nominalnu vrednost društvenog kapitala u iznosu od 76,175 hiljada dinara.
4.2. Korigovana knjigovodstvena vrednost kapitala
Na bazi zvaničnih podataka iz bilansa stanja na dan procene Preduzeće je imalo sledeću vrednost kapitala:
u 000 din
Knjigovodstvena vrednost ukupne aktive na dan p 95,711
Gubitak na dan procene 28,610
Vrednost obaveza na dan procene 0.00
Dugoročna rezervisanja 0.00
PVR 0
Korigovana knjigovodstvena vrednost kapitala na 67,101.00
Prema obračunu iz prethodne tabele korigovana knjigovodstvena vrednost društvenog kapitala je

67,101.00 hiljada dinara na dan procene.
4. PROCENA VREDNOSTI KAPITALA PO
DISKONTOVANIH NOVČANIH TOKOVA
METODU
(DNT)
Metod DNT podrazumeva da je vrednost ukupnog kapitala preduzeća opredeljena sadašnjom vrednošću
periodu. Pri tome, pretpostavlja se da će preduzeće poslovati na “going concern” principu, tj. pretpostavl
Važećom metodologijom u vezi sa korišćenjem metoda DNT propisano je korišćenje koncepta neto novč
sopstveni kapital). Samim tim, opredeljen je i način utvrđivanja diskontne stope koja treba da odrazi cenu
Projekcija novčanih tokova po godinama urađena je do momenta u kome dolazi do stabilizacije novčanih
tokovi svedeni su na sadašnju vrednost (diskontovanje).
Sadašnja vrednost novčanih tokova koje će preduzeće odbaciti u periodu nakon isteka projektovanog pe
je utvrđena rezidualna vrednost uz korišćenje formule Gordonovog modela beskonačnog rasta, koja pod
slobodnog novčanog toka iz prve godine nakon isteka projektovanog perioda i razlike između diskontne s
tokova u rezidualu. U drugom koraku izvršeno je diskontovanje (svođenje na sadašnju vrednost) tako do
Vrednost kapitala po metodu DNT predstavlja zbir sadašnje vrednosti neto novčanih tokova u projektova
U cilju adekvatne procene vrednosti kapitala po metodu DNT izvršena je analiza finansijskih informacija i
toga urađena je projekcija bilansa uspeha i bilansa stanja, na bazi čega je izvršena projekcija očekivanih novčanih
4.1. FINANSIJSKA ANALIZA

Pošto je poslovanje svakog privrednog subjekta pod znatnim uticajem očekivanih kretanja privrede i
grane u kojoj preduzeće posluje, bitan elemenat pri projekcijama predstavljale su osnovne
pretpostavke o razvoju privrede i grane u projektovanom periodu. Polazeći od poslovnih performansi
preduzeća iz proteklog perioda, uz uvažavanje planova preduzeća, kao i očekivanih kretanja u razvoju
privrede i grane, produkovane su pojedine pozicije bilansa uspeha, bilansa stanja i rezultirajućih novčani
4.1.1. Bazične pretpostavke projekcije
Projekcije su izvršene za period od pet godina (2002-2006. godina).
Pri projekciji uvažene su tri osnovne grupe pretpostavki:

· pretpostavke o razvoju privrede,
· pretpostavke o razvoju grane,
· pretpostavke o razvoju preduzeća.
4.1.1.1. Pretpostavke o razvoju privrede
Projekcije pretpostavljaju optimistički scenario razvoja privrede i zemlje u periodu projekcije (videti deo o
informacijama o privredi koji je dat u prethodnom poglavlju).
Optimistički scenario pretpostavlja odlučno sprovođenje ekonomskih reformi i značajan priliv stranog kap
obliku direktnih investicija, kredita i donacija. Takođe, ovaj scenario pretpostavlja da će se već u 2002. go
stvoriti tržišni ambijent u osnovnim konturama. Očekivani priliv stranog kapitala u obliku direktnih investic
i donacija iznosi oko 2 mlrd USD godišnje. Pretpostavljeni rast društvenog proizvoda iznosi 6% za 2002.
7% u naredne dve godine, i 6% u poslednje dve godine projekcije. Očekuje se dalji nastavak sprovođenj
monetarne politike uz podršku odgovarajuće fiskalne politike, u funkciji permanentnog smanjenja inflacije
budućem periodu (u 2002. godini na nivo od oko 15% godišnje, u narednoj godini na nivo od oko 10%, i
2004-2006. godina na nivo ispod 10% godišnje).
Takođe, pretpostavlja se da će oporavak i konsolidacija bankarskog sektora doprineti daljem razvoju priv
i budućoj afirmaciji tržišta kapitala.
Projekcije uvažavaju ioiznete

4.1.1.2. Pretpostavke činjenice
razvoju grane u vezi
sa dosadašnjim i budućim razvojem grane u
deo o informacijama
periodu o grani koji je dat u
projekcije (videti
Intenzivan
prethodnompovratak
poglavlju).SRJ u međunarodnu
zajednicu, odnosno bitno poboljšanje njenog
međunarodnog statusa, kao
i očekivanja u vezi sa potpisivanjem bilateralnih sporazuma o slobodnoj trgovini između zemalja jugoistočne Evrop
pozitivan uticaj na razvoj turizma i ugostiteljstva u zemlji. Navedene okolnosti, kao i očekivani porast životnog stand
za rezultat pozitivan uticaj na poslovanje preduzeća koje je predmet procene.
4.1.1.3. Pretpostavke o razvoju preduzeća

Polazeći od činjenice da je osnovni proizvod
koji proizvodi
koji omogućuje stabilnu proizvodnju u
narednom periodu uz nesmetano korišćenje kapacit 90%
može se zaključiti da su obezbeđeni opšti preduslovi
za dalji rast i razvoj preduzeća u projektovanom periodu.
4.2. Projekcija bilansa uspeha

Polazeći od propisane metodologije projekcija pojedinih pozicija bilansa uspeha izvršena je u stalnim cen
dan 31.12.2002. godine. Naravno, pri projekciji obuhvaćene su očekivane promene relativnih cena inputa
usled ispravljanja dispariteta cena.
4.2.1. Planirani poslovni prihodi
Projekcija poslovnog prihoda pretpostavlja projekciju:

· prihoda od prodaje proizvoda; i
· ostalih prihoda.
Pri projekciji prihoda od prodaje proizvoda projektovan je prihod od prodaje po strukturi koja je zadnjih go
i koja se saglasno prirodi delatnosti preduzeća može smatrati reprezentativnom za projekcije u narednom
kategorije prihoda zasnovana je na prodajnom potencijalu preduzeća, uz uvažavanje očekivanih uslova poslovanja
projektovanom periodu, kao i očekivane tržišne pozicije preduzeća.
S obzirom da se projekcije daju u stalnim cenama na dan 31.12.2002. godine izvršeno je prilagođavanje
pozicija bilansa uspeha za 2002. godinu na nivo cena iz decembra meseca uz primenu odgovarajućeg k
(1,05). Originalni, kao i bilans uspeha izražen u cenama iz decembra 2002. godine daju se u sledećoj tab
Bilans uspeha preduzeća na dan 31.12.2002. godine

NAZIV POZICIJE 2002 31.12.2002.
u 000 din u 000 din
POSLOVNI PRIHODI 100,551 105,579

Prihodi od prodaje na domaćem tržištu 100,039 105,041
Prihodi od prodaje na inostranom tržištu 0 0
Ostali poslovni prihodi 512 538
Povećanje vrednosti zaliha 0 0
Smanjenje vrednosti zaliha 0 0
POSLOVNI RASHODI 97,942 102,839
Nabavna vrednost prodate robe 0 0
Troškovi materijala 22,189 23,298
Troškovi energenata 8,829 9,270
Troškovi bruto zarada 23,963 25,161
Troškovi proizvodnih usluga 19,931 20,928
Troškovi amortizacije 8,293 8,708
Nematerijalni troškovi 9,765 10,253
Troškovi poreza i doprinosa 4,972 5,221
POSLOVNI DOBITAK 2,609 2,739
FINANSIJSKI PRIHODI 175 184
Prihodi od kamata 172 181
Pozitivne kursne razlike i ostali fina. prihodi 3 3
FINANSIJSKI RASHODI 1,005 1,055
Rashodi kamate 853 896
Negativne kursne razlike i ostali rashodi 152 160
REZULTAT IZ FINASIJSKE AKTIVNOSTI -830 -872
DOBIT PRE OPOREZIVANJA 1,779 1,868
Porez na dobit 0 0
DOBIT IZ POSLOVNE I FINANSIJSKE AKTIVNO 1,779 1,868
NEPOSLOVNI PRIHODI 190 200
NEPOSLOVNI RASHODI 1,277 1,341
REZULTAT IZ VANREDNE AKTIVNOSTI -1,087 -1,141
REVALORIZACIONI PRIHODI 0 0
REVALORIZACIONI RASHODI 0 0
REVALORIZACIONI REZULTAT 0 0
NETO REZULTAT 692 727
Projekcija prihoda od prodaje proizvoda na domaćem tržištu izvršena je polazeći od odgovarajućeg priho
izraženog u cenama iz decembra 2002. godine uz korišćenje očekivanih stopa rasta prihoda, koje su dob
bazi pretpostavki o planiranom realnom rastu obima prodaje.
Projekcija prihoda od prodaje proizvoda na domaćem tržištu pretpostavlja da će realni rast obima prihoda rasti po p
stopama rasta:
Prihodi u zemlji I II III

Stopa rasta poslovnih prihoda 2.0% 2.0% 1.3%
Očekivana promena tržišnog učešća 0.0% 0.0% 0.0%
Očekivana promena cena 0.0% 0.0% 0.0%
Projektovane stope rasta bazirane su na realnom očekivanju o rehabilitaciji poslovanja preduzeća u toku 2002. god
proizvodnje u narednim godinama uvažavajući ograničenje u vezi sa instalisanim kapacitetom preduzeća.
SPlanirani
obzirom naiskorišćenosti
stepen činjenicu da se očekuje
proizvodnog kapaciteta Preduzeća dat je u narednoj tabeli.
stabilizacija prodajne cene sveže
Planirani stepen iskorišćenosti
kalifornijske pastrmke kapaciteta
projekcije
pretpostavljaju da neće doći do relativnih
promena cene pastrmkeO p i s u projektovanom 2003 2004 2005
periodu. Takođe, Procenat
pretpostavljeno je da će 67% 68% 69%
preduzeće zadržati postojeći nivo tržišnog
učešća.
Projekcija prihoda od prodaje proizvoda na domaćem tržištu
- 000 din
Godina projekcije
Varijabla I II III
Moguća stopa realnog rasta obima realizacije 2.00% 2.00% 1.33%

2.00% 2.00% 1.33%
Očekivana promena tržišnog učešća 0.00% 0.00% 0.00%
0.00% 0.00% 0.00%
Očekivane realne promene cena 0.00% 0.00% 0.00%
0.00% 0.00% 0.00%
Rezultirajuća stopa rasta prihoda 2.00% 2.00% 1.33%
0.00% 0.00% 0.00%
Ostali prihodi projektovani
PROJEKTOVANI PRIHOD ODsu u srazmeri
PRODAJE 107,141.77 109,284.60 110,741.73
prema ukupnom poslovnom prihodu u
projektovanom periodu, što je na
nivou prosečnog istorijskog učešća.
Godina projekcije
Varijabla 2002 2001 2000
Istorijsko učešće 0.51% 0.51% 1.27%
U narednoj tabeli data je rekapitulacija projektovanog iznosa osnovnih kategorija poslovnog prihoda.
Projekcija poslovnih prihoda

- 000 din
Godina projekcije
Varijabla I II III
Prihodi od prodaje na domaćem tržištu 107,142 109,285 110,742

Prihodi od prodaje na ino tržištu 0 0 0
Ostali poslovni prihodi 768 783 793
0 0 0
PROJEKTOVANI POSLOVNI PRIHOD 107,909 110,067 111,535
4.2.2. Planirani rashodi
Troškovi materijala
Na bazi analize utvrđeno je da su troškovi materijala pretežno varijabilnog karaktera, odnosno u najveće
zavisni su od obima i dinamike prihoda od prodaje. U strukturi troškova materijala procenjeno je da je
87.00%
troškova varijabilnog, a preostali deo fiksnog karaktera. Na bazi toga pri projekciji varijabilnog dela
troškova materijala korišćen je odgovarajući odnos koji je utvrđen na bazi poređenja varijabilnog dela tro
i poslovnog prihoda, a to je
47,45%
poslovnog prihoda. Fiksni troškovi materijala projektovani su na bazi procenjenog
apsolutnog iznosa od
2,029
hiljada dinara godišnje (svedeno na cene iz decembra 2002. godine). Takođe, uvažena je procena
potencijalnih ušteda u troškovima materijala, u projektovanom periodu u apsolutnim iznosima. U naredno
je rekapitulacija projekcije troškova materijala.
Projekcija troškova materijala
u 000 din
Godina projekcije
Varijabla I II III
Varijabilni deo troškova materijala 20,717 21,131 21,413

Fiksni deo troškova materijala 2,029 2,029 2,029
Potencijalne uštede u % -1.00 -0.90 -0.80
0 0 0
Projektovani troškovi materijala 22,745 23,160 23,442
2,028 2,028 2,028
Troškovi energije
Analizom troškova energije utvrđeno je da se, u suštini, radi o pretežno varijabilnom trošku. Za potrebe
procenjeno je da je procenat učešća varijabilne komponente u strukturi troškova energije
87.50%
Na bazi navedenog varijabilni deo troškova energije projektovan je u visini od 0,9% poslovnog prihoda, d
deo troškova projektovan u nivou od
776
hilj. dinara godišnje (svedeno na cene iz decembra 2002. godine). S obzirom da se u narednom periodu
očekuje nastavak politike ispravljanja dispariteta cene energije, projekcija troškova energije uključila je i o
rast relativnih cena energije u prvoj godini za 10%, a u drugoj godini projekcije za još 5%. U narednoj tab
data je projekcija troškova energije.
Projekcija troškova energije

u 000 din
Godina projekcije
Varijabla I II III
Varijabilni deo troškova energije 8,291 8,457 8,569

Fiksni deo troškova energije 776 776 776
Ukupno pre promene cene 9,067 9,233 9,346
Očekivane realne promene cena 0 0 0
Cenovni multiplikator 1.02 1.04 1.05
Projektovani troškovi energije 9,248 9,606 9,850
Troškovi proizvodnih usluga
Troškovi proizvodnih usluga projektovani su uz uvažavanje procenjenog odnosa fiksnih i varijabilnih trošk
u datoj vrsti troškova (odnos fiksnih i varijabilnih troškova je utvrđen na bazi analize podataka iz prethod
Varijabilni deo troškova proizvodnih usluga projektovan u nivou iskustvenog odnosa prema poslovnom p
dok su fiksni troškovi projektovani u apsolutnom iznosu od
60.00%
hilj. dinara godišnje (svedeno na cene iz decembra 2002. godine).
U narednoj tabeli data je projekcija troškova proizvodnih usluga.
Projekcija troškova proizvodnih usluga

u 000 din
Godina projekcije
Varijabla I II III
Troškovi proizvodnih usluga 21,159 21,372 21,518
Troškovi bruto zarada
Troškovi bruto zarada projektovani su polazeći od nivoa prosečno isplaćene bruto zarade po radniku za
10,679 dinara
i postojećeg broja radnika. Prema informacijama dobijenim od strane nadležnih službi, u periodu projekc
ne očekuju se značajne fluktuacije u broju zaposlenih. Treba imati u vidu da su pri projekciji
troškova bruto zarada projektovani samo porezi i doprinosi na teret radnika, dok se doprinosi na
teret poslodavca projektuju kao posebna stavka unutar projekcije nematerijalnih troškova.
Projekcija troškova bruto zarada pretpostavlja primeren realan rast zarada.

U narednoj tabeli data je projekcija troškova bruto zarada.
Projekcija troškova bruto zarada

u 000 din
Godina projekcije
Varijabla I II III
Očekivana stopa rasta realnih zarada u toku g. 2% 2% 1%

Očekivana visina prosečne bruto zarade 11 11 11
Broj zaposlenih na početku godine 187 183 180
Očekivano smanjenje zaposlenih - prir. odliv 6 5 5
Očekivano smanjenje zaposlenih - teh. višak 0 0 0
Očekivano povećanje broja zaposlenih 2 2 2
Očekivani broj zaposlenih na kraju godine 183 180 176
0 0 0
Projektovani troškovi bruto zarada 24,198 24,188 24,020
Troškovi amortizacije
Primenom odgovarajućih amortizacionih stopa na nabavnu vrednost postojećih objekata i opreme

obračunati su troškovi amortizacije. Osnovica za obračun u periodu projekcije sukcesivno se povećava
usled predviđenih investicija u objekte i opremu u cilju očuvanja proizvodne kondicije osnovnih sredstava
Investicije u zamenu i održavanje osnovnih sredstava jednake su godišnjem iznosu amortizacije
ovih sredstava. U narednoj tabeli data je projekcija troškova amortizacije.
Projekcija troškova amortizacije

u 000 din
Godina projekcije
Varijabla I II III
Nabavna vrednost 10,730 10,811 10,892
Postojeći objekti 10,649 10,649 10,649
Nove investicije u zamenu i održavanje 81 81 82
Kumulativ novih investicija 81 162 243
Amortizacija 81 81 82
0 0 0
OPREMA 0 0 0
Postojeća oprema 125,862 125,862 125,862
Nove investicije u zamenu i održavanje 8,786 9,400 10,056
Kumulativ novih investicija 8,786 18,186 28,242
Amortizacija 8,786 9,400 10,056
0 0 0
NEMATERIJALNA ULAGANJA 0 0 0
Nabavna vrednost 0 0 0
Amortizacija 0 0 0
0 0 0
UKUPNA AMORTIZACIJA: 8,867 9,481 10,138
Nematerijalni troškovi
Nematerijalni troškovi projektovani su polazeći od karaktera pojedinih vrsta datih troškova.

Varijabilni deo troškova projektovan je na bazi učešća datog dela troškova u poslovnim prihodima
u baznoj godini, dok je fiksni deo troškova projektovan na zatečenom nivou (svedeno na cene
iz decembra 2002. godine). U narednoj tabeli data je projekcija nematerijalnih troškova.
Projekcija nematerijalnih troškova

u 000 din
Godina projekcije
I II III
Nematerijalni troškovi - ukupno 36,689 36,945 37,130
Troškovi proizvodnih usluga 21,159 21,372 21,518

Fiksna komponenta 10,464 10,464 10,464
Varijabilna komponenta 10,695 10,909 11,054
Nematerijalni troškovi 10,299 10,340 10,369
Varijabilna komponenta 2,096 2,138 2,166
Troškovi poreza i doprinosa 5,232 5,232 5,243
Varijabilna komponenta 534 544 552
4.2.3. Finansijski prihodi i rashodi
Finansijski prihodi projektovani su na bazi realnog stanja dugoročnih finansijskih plasmana i procenjene
stope od 1% godišnje. Imajući u vidu da preduzeće u strukturi izvora sredstava nema nikakve kreditne
obaveze nisu obračunati rashodi kamata u projektovanom periodu.
Projekcija finansijskih prihoda i rashoda

u 000 din
Godina projekcije
Varijabla I II III
Finansijski prihodi na dug. finan. plasmane 72 72 72

Kamate na kratkoročne kredite 0 0 0
Kamate na dugoročne kredite 0 0 0
Ukupne kamate 0 0 0
0 0 0
Neto finansijski rashodi -72 -72 -72
4.2.4. Troškovi poreza na dobit
Projekcija troškova poreza na dobit pretpostavlja postojeću poresku stopu od 14% u celom
projektovanom periodu. Poreske olakšice po bilo kom osnovu se ne očekuju.
Obuhvatanjem agregatnih iznosa pojedinih kategorija prihoda i rashoda dobijen je

projektovani bilans uspeha preduzeća za period od 2003-2007. godine.
Projektovani bilans uspeha

u 000 din
Naziv pozicije Bazna Godina projekcije
godina I II
POSLOVNI PRIHODI 105,579 107,909 110,067

Prihodi od prodaje na domaćem tržištu 105,041 107,142 109,285
Prihodi od prodaje na ino tržištu 0 0 0
Ostali prihodi 538 768 783
POSLOVNI RASHODI 101,843 101,748 103,380
Troškovi materijala 23,298 22,745 23,160
Troškovi energije 9,270 9,248 9,606
Troškovi bruto zarada 25,161 24,198 24,188
Trokovi proizvodnih usluga 19,931 21,159 21,372
Trokovi amortizacije 8,708 8,867 9,481
Nematerijalni troškovi 15,474 15,531 15,573
POSLOVNI DOBITAK 3,736 6,161 6,688
Neto finansijski rashodi 715 -72 -72
DOBITAK PRE OPOREZIVANJA 3,021 6,233 6,760
Porez na dobitak 0 873 946
NETO DOBITAK 3,021 5,361 5,813
Prezentovani bilans uspeha dobijen je na bazi prethodno opisanih pretpostavki i predstavlja realnu
osnovu za planiranje poslovanja preduzeća u narednom petogodišnjem periodu.
4.3. Projekcija bilansa stanja
Trajna obrtna sredstva
Da bi se osnovna sredstva uposlila i ostvario potreban kontinuitet proizvodnje i aktivnosti preduzeća,

kao i planirani obim realizacije, potrebno je izvršiti i projekciju potrebnog nivoa trajnih obrtnih sredstava
koja će permanentno biti prisutna u toku projektovanog perioda. Računski posmatrano trajna obrtna
sredstva predstavljaju razliku između obrtnih sredstava i obaveza iz tekućeg poslovanja, pa se kao
nužnost nameće prethodna projekcija pojedinih pozicija datih sredstava i izvora.
Projekcija pojedinih pozicija obrtnih sredstava i obaveza iz tekućeg poslovanja izvršena je na bazi
odgovarajućih elemenata prihoda i rashoda i pretpostavljenih koeficijenata obrta. Na bazi analize
zaključeno je da se postojeća visina koeficijenata obrta iz bazne godine ne može smatrati zadovoljavajuć
te su u godinama projekcije korišćeni pretpostavljeni koeficijenti obrta. Tako je pored “standardnih”
koeficijenata obrta za obaveze po osnovu bruto zarada i obaveze za nematerijalne troškove od 12,
pretpostavljena korekcija postojećih koeficijenata obrta za pozicije obrtnih sredstava i obaveza prema do
Koeficijenti obrta korišćeni za projekciju
Kategorije obrtnih sredstava/kratkoročnih Koeficijent Dani

obaveza iz tekućeg poslovanja obrta vezivanja
/raspoloživosti
Sirovine i materijal 6 60
Nedovršena proizvodnja 90 4
Gotovi proizvodi 180 2
Potraživanja od kupca 12 30
Gotovina 120 3
Obaveze prema dobavljačima 12 30
Obaveze za bruto zarade 12 30
Obaveze za nematerijalne troškove 12 30
Polazeći od datih pretpostavki, urađena je projekcija neophodnih obrtnih sredstava i izvora
iz tekućeg poslovanja, odnosno potrebnih investicija u trajna obrtna sredstva, koja se daje na sledećoj st
nvesticije u trajna obrtna sredstva predstavljaju apsolutnu razliku nivoa trajnih obrtnih sredstava u datoj
godini i nivoa trajnih obrtnih sredstava u prethodnoj godini projekcije.
Stalna sredstva
Polazeći od stava da se procenjuje preduzeće “takvo kakvo je”, u projekciji nisu uključene
investicije u osnovna sredstva koje bi značajno promenile prinosnu snagu preduzeća. Stoga je projekcija
osnovnih sredstava bazirana na pretpostavci o reinvestiranju oslobođenog iznosa sredstava
po osnovu godišnjih iznosa amortizacije.
Projekcija osnovnih sredstava

u 000 din
2003 2004 2005
Postojeći objekti 10,649 10,649 10,649
Kumulativ novih investicija 81 162 243
Ispravka vrednosti 8,479 8,560 8,641
Sadašnja vrednost 2,251 2,251 2,251
OPREMA 0 0 0
Postojeća oprema 125,862 125,862 125,862
Kumulativ novih investicija 8,786 18,186 28,242
Sadašnja vrednost 17,308 17,308 17,308
ZEMLJI[TE 0 0 0
Nabavna / Sadašnja vrednost 19,472 19,472 19,472
OSNOVNO STADO 0 0 0
Nabavna / Sadašnja vrednost 0 0 0
Ukupna nabavna vrednost 164,850 174,331 184,469
Ukupna ispravka vrednosti 125,819 135,300 145,438
Ukupna sadašnja vrednost 39,031 39,031 39,031
Ostale pozicije bilansa stanja
Kapital je projektovan kao zbir visine neto kapitala iz bazne godine i projektovanog iznosa
kumulativnog rezultata iz bilansa uspeha.
Dodatno, pošto je kumulativni neto novčani tok u periodu projekcije pozitivan u odgovarajućim
iznosima izvršena je projekcija slobodne gotovine generisane iz projektovanih neto novčanih tokova.
Time je uspostavljena ravnoteža bilansa stanja u periodu projekcije.
4.4. Projekcija novčanih tokova
4.4.1. Neto novčani tokovi
Neto novčani tokovi, kao što je već rečeno, projektovani su u varijanti nakon servisiranja dugova,
odnosno u varijanti neto novčanih tokova za sopstveni kapital. Projekcija neto novčanih tokova,
kao i pozicija bilansa stanja, urađena je za narednih pet godina. U sledećoj tabeli data je projekcija
neto novčanih tokova u periodu projekcije.
Projekcija neto novčanih tokova

u 000 din
I II III
POSLOVNI DOBITAK 6,161 6,688 6,955

-Porez na dobitak -873 -946 -984
+Amortizacija 8,867 9,481 10,138
=BRUTO NOVČANI TOK IZ POSLOVNE AKTIVN 14,156 15,222 16,109
0 0 0
-Investiranje / + dezinvestiranje trajnih obrtnih sre -4,042 -188 -136
-Investiranje / + dezinvestiranje osnovnih sredstav -8,867 -9,481 -10,138
-Povećanje / + smanjenje kratkoročnih finansijski 0 0 0
=NOVČANI TOK IZ INVESTICIONE AKTIVNOSTI -12,909 -9,669 -10,274
NETO NOVČANI TOK ZA UKUPNI KAPITAL 1,247 5,553 5,835
0 0 0
-Neto finansijski rashodi 72 72 72
-smanjenje kratkoročnih kredita 0 0 0
-smanjenje dugoročnih kredita 0 0 0
=NOVČANI TOK IZ FINANSIJSKE AKTIVNOSTI 72 72 72
0 0 0
NETO NOVČANI TOK ZA SOPSTVENI KAPITAL 1,319 5,625 5,907
Na osnovu projekcije neto novčanog toka može se videti da se radi o likvidnom preduzeću koje
bez obzira na negativan novčani tok iz investicione aktivnosti, po osnovu novčanog toka iz poslovne
aktivnosti, ostvaruje zadovoljavajuću likvidnost ukupnog novčanog toka.
4.4.2. Neto novčani tok za rezidualnu
vrednost
Kao što je već rečeno, procena vrednosti kapitala po metodu DNT podrazumeva i utvrđivanje rezidualne
vrednosti, odnosno vrednosti neto novčanih tokova koju će preduzeće odbaciti nakon isteka projektovan
perioda do kraja svog životnog veka, tj. rezidualna vrednost predstavlja vrednost preduzeća koja preosta
iza horizonta projekcije. Prvi korak pri utvrđivanju procenjenog iznosa rezidualne vrednosti jeste obračun
neto novčanog toka za rezidualnu vrednost.
Neto novačni tok za rezidualnu vrednost jeste neto novčni tok iz prve godine nakon isteka perioda
projekcije, i u skladu sa propisanom metodologijom dobijen je množenjem neto novčanog toka iz posledn
godine projekcije i koeficijenta očekivanog rasta neto novčanog toka u rezidualnom periodu.
Projektovana stopa rasta neto novčanog toka u rezidualanom periodu je na nivou od 4%, što opredeljuje
visinu koeficijenta očekivanog rasta neto novčanog toka u iznosu od 1,04. Naravno, tako utvrđena visina
neto novčanog toka predstavljaće osnovu za izračunavanje rezidualne vrednosti (neto novčani tok iz
rezidualnog perioda podeljen sa razlikom između diskontne stope i stope rasta neto novčanog toka
u rezidualnom periodu). Utvrđena visina rezidualne vrednosti biće data prilikom prezentovanja osnovne i
onje i gornje granične DNT vrednosti. U sledećoj tabeli dat je obračun neto novčanog toka
za rezidualni period.
Obračun neto novčanog toka za rezidualni period
Pozicija Iznos ili %
Neto novčani tok u poslednjoj godini projekcije 6,275

Stopa rasta neto novčanog toka u rezidualno 4%
Koeficijent rasta neto novčanog toka u rezidu 1.02
Neto novčani tok za rezidualnu vrednost ( u 00 6,400
4.5. Projektovani bilansi stanja i provera

realnosti projekcija
Projektovani bilansi stanja
Obuhvatanjem agregatnih iznosa svih ranije projektovanih pozicija dobijena je konačna

projekcija bilansa stanja koja se daje u nastavku.
Projektovani bilans stanja

godina 2003 2004
OBRTNA IMOVINA 20,877 14,869 15,141

Gotovinski ekvivalenti i gotovina 319 774 782
- za tekuće poslovanje 0 774 782
Kratkoročna potraživanja i plasmani 16,330 8,928 9,107
Kratkoročna potraživanja 16,330 8,928 9,107
Kratkoročni plasmni 0 0 0
Zalihe 4,228 5,166 5,252
Materijal 4,228 3,791 3,860
Nedovršena proizvodnja 0 859 870
Gotovi proizvodi 0 516 522
Aktivna vremenska razgraničenja 0 0 0
STALNA IMOVINA 46,224 46,224 46,224
Nematerijalna ulaganja 0 0 0
Osnovna sredstva 39,031 39,031 39,031
Dugoročni finanasijski plasmani 7,193 7,193 7,193
POSLOVNA IMOVINA 67,101 61,093 61,365
SLOBODNA GOTOVINA IZ NNT 0 1,319 6,944
- generisana iz tokova 0 1,319 6,944
- dobijena iz novih kredita 0 0 0
0 0 0
POSLOVNA AKTIVA 67,101 62,412 68,310
Vanposlovna aktiva 0 0 0
UKUPNA AKTIVA 67,101 62,412 68,310
Projektovani bilans stanja

- 000 din
godina 2002 2003
OBAVEZE 17,790 7,740 7,825
Kratkoročne obaveze 17,790 7,740 7,825
Kratkoročni krediti i druge kratkoročne fin 0 0 0
Dobavljač 9,762 4,429 4,512
Obaveze za zarade nakanade zarada 1,891 2,016 2,016
Ostale kratkoročne obaveze 6,137 1,294 1,298
Pasivna vremenska razgraničenja 0 0 0
Dugoročne obaveze 0 0 0
DUGORO^NA REZERVISANJA 0 0 0
KAPITAL 76,288 81,649 87,462
Osnovni kapital 48,619 48,619 48,619
Rezerve iz dobitka 0 0 0
Neresporedjeni dobitak 27,669 33,030 38,843
POSLOVNA PASIVA 94,078 89,389 95,287
Vanposlovna pasiva 0 0 0
UKUPNA PASIVA 94,078 89,389 95,287
Provera realnosti projekcija
Provera realnosti izvršenih projekcija utvrđena je na bazi odgovarajućih finansijskih pokazatelja koji se da
Odabrani finansijski pokazatelji

godina 2002 2003
Poslovni rashodi / Poslovni prihodi 97% 94% 94%
Stopa poslovnog dobitka 3% 6% 6%
Koeficijent obrta investiranog kapitala 1.32 1.32 1.26
Stopa prinosa na investirani kapital 3% 6% 7%
Racio pokrića kamate 3.06 #DIV/0! #DIV/0!
Dugoročni i kratkoročni krediti / investirani kapital 5.87% 0.00% 0.00%
Odnos ukupnih obaveza i ukupne pasive 0.19 0.09 0.08
Odnos ukupnih obaveza i neto imovine 0.36 0.14 0.13
Trajna obrtna sredstava / Poslovni prihodi 0.03 0.07 0.07
Osnovna sredstava (sad.vr.) / Poslovni prihodi 0.39 0.36 0.35
Stopa rasta poslovnih prihoda 0.00% 2.21% 2.00%
Stopa rasta poslovnog dobitka 0.00% 64.92% -208.54%
Koeficijent obrta ukupnih sredstava 1.07 1.21 1.16
Neto obrtna sredstva / Obrtna sredstva 14.79% 47.94% 48.32%
Pokriće stalnih sredstava sopstvenim kapitalom 1.65 1.77 1.89
Uvidom u visinu pojedinih pokazatelja po godinama projekcije i njihovim poređenjem sa

utvrđenim vrednostima iz bazne godine može se zaključiti da je projekcija urađena realno.
Naravno, projekcijama se predviđaju promene prinosne moći preduzeća, koje produkuju odgovarajuće
promene strukture sredstava i izvora sredstava koje su uslovljene realno očekivanim porastom
stepena iskorišćenosti kapaciteta.
4.6. UTVRĐIVANJE DISKONTNE STOPE
Diskontna stopa je izračunata u skladu sa usvojenim načinom obračuna novčanog toka posle servisiranja
U ovom slučaju diskontna stopa treba da odrazi cenu sopstvenog kapitala.
U skladu sa usvojenim propisima cena sopstvenog kapitala se utvrđuje metodom zidanja.
Pojedini elementi cene sopstvenog kapitala daju se u sledećoj tabeli.
Utvrđivanje cene sopstvenog kapitala (obračun diskontne stope)
Red. Naziv Stope

br. u%
A Rizik ulagan 10.19%
1 Veličina pr 1.25%
2 Kvalitet oraganizacije, rukovodstva i kadrova
1.50%
3 Finansijski p 4.00%
4 Proizvodno-p 1.25%
5 Mogućnost
pouzdanog p 2.19%
B Realna stopa 4.50%

na ulaganja bez rizika u SRJ i RS
Stopa na ulaganje bez rizika iznosi 4,5% i
jednaka je objavljenoj stopi od strane
C Premija za r 7.00%
Agencije za privatizaciju u Službenom
glasniku Republike Srbije br. 60/01. Stopa Diskontna s 21.69%
rizika ulaganja u SRJ i RS objavljena je u
istom Službenom glasniku Republike Srbije i
Stopa rizika ulaganja u preduzeće iznosi 8%
iznosi 7%.
i predstavlja zbir pojedinih specifičnih
elemenata rizika:
1. Veličina preduzeća 1.25% Preduzeće je razvrstano u grupu malih preduzeća

2. Kvalitet organizacije, rukovodstva i
kadrova 1.50% Relativno razuđena organizaciona struktura predu
3. Finansijski položaj 4.00% Preduzeće u prošlom periodu imalo relativno dobr

Zbir stope bez rizika, stope rizika ulaganja u
SRJ i RS i stope rizika ulaganja u preduzeće
daje cenu sopstvenog kapitala
4. Proizvodno-prodajni od 19,5%, što
potencijal 2.19% Imajući u vidu prodajni potencijal, odnosno dugogo
ujedno (u skladu pouzdanog
5. Mogućnost sa izabranimpredviđanja
modelom
projekcije
poslovanja novčanih tokova) predstavlja 2.19% Uzimajući u obzir očekivana kretanja kako na nivo
diskontnu stopu.
4.7. OSNOVNA DNT VREDNOST

KAPITALA
U skladu sa propisanom metodologijom osnovna DNT vrednost kapitala preduzeća utvrđena je kao
zbir diskontovane vrednosti neto novčanih tokova iz projektovanog perioda i diskontovane rezidualne
vrednosti. Diskontni faktori su utvrđeni na bazi obračunate diskontne stope od 1
21.69%
S obzirom da delatnost preduzeća nije izrazito sezonskog karaktera, korišćeni su
diskontni faktori za sredinu godine.
Obračun osnovne DNT vrednosti kapitala

u 000 din
Pozicija / Varijabla Godine projekcije
2003 2004 2005
Neto novčani tok nakon servisiranja dugova 1,319 5,625 5,907

Rezidualna vrednost
Diskontni faktori 0.906519 0.744957 0.612188
Sadašnja vrednost neto novčanih tokova 1,196 4,191 3,616
Ukupna vrednost kapitala:
4.8. DONJA I GORNJA GRANIČNA DNT

VREDNOST
U skladu sa propisanom metodologijom utvrđena je donja i gornja DNT vrednost kapitala preduzeća.
Pri obračunu donje granične vrednosti DNT koja je utvrđena kao zbir diskontovane vrednosti neto novčan
tokova iz projektovanog perioda i diskontovane rezidualne vrednosti, korišćeni su diskontni faktori
za diskontnu stopu od 26.69%
(diskontna stopa za obračun donje granične vrednosti DNT dobijena je na bazi uvećanja osnovne diskontne stope
Obračun donje granične DNT vrednosti kapitala

u 000 din
2003 2004 2005

Rezidualna vrednost

Pri obračunu gornje granične vrednosti DNT
koja je utvrđena kao zbir diskontovane
vrednosti
neto novčanih tokova iz projektovanog perioda i diskontovane rezidualne vrednosti, korišćeni su diskontni faktori
za diskontnu stopu od 16.69%
(diskontna stopa za obračun gornje granične vrednosti DNT dobijena je na bazi umanjenja osnovne diskontne stop
Obračun gornje granične DNT vrednosti kapitala

- 000 din
2002 2003 2004

Rezidualna vrednost
preduzeća utvrđena
Na bazi utvrđene primenom
donje DNT vrednosti,
i gornje DNT metoda može se zaključiti da se vrednost kapitala
kreće u rasponu od 21,166 hilj. dinara do
36,538 hilj. dinara.
PO VREDNOSTI
5. PROCENA METODU LIKVIDACIONE
KAPITALA
VREDNOSTI (LV)
Metod likvidacione vrednosti zasnovan je na pretpostavci da preduzeće prestaje sa radom, što je

osnovna razlika u odnosu na metod diskontovanja novčanih tokova koji pretpostavlja kontinuitet u poslov
Procenjena vrednost kapitala metodom likvidacione vrednosti predstavalja razliku vrednosti koja
bi se postigla prodajom poslovne imovine, po tržišnim cenama, u postupku redovne likvidacije, sa jedne,
i ukupnih obaveza uvećanih za troškove likvidacije, sa druge strane.
U postupku procene likvidacione vrednosti kapitala Preduzeća

obuhvaćene su sve pozicije imovine i obaveza koje su iskazane u
bilansu stanja sačinjenom u pripremnoj fazi procene.
Metodološki, postupak procene otpočinje procenom likvidacione vrednosti imovine na principu očekivanih
tržišnih cena koje bi se mogle postići u hipotetičkom scenariju likvidacije preduzeća. S druge strane,
vrednost obaveza i troškovi likvidacije se procenjenju uz princip najviše vrednosti.
5.1. LIKVIDACIONA VREDNOST IMOVINE
U postupku procene likvidaciona vrednost imovine Preduzeća utvrdjena je na sledeći način:
Gotovina i gotovinski ekvivalenti.

Gotovina i gotovinski ekvivalenti procenjeni su u visini njihove knjigovodstvene vrednosti na dan procene
Potraživanja
od kupaca.
Potraživanja od kupaca procenjena su uz diskont od
15.00%
odnosno u visini
njihove
85.00% knjigovodstvene vrednosti na dan
procene;
Ostala potraživanja.
Ostala potraživanja su, uzimajući u obzir osnov njihovog nastanka, ocenjena kao naplativa
i procenjena sa istim diskontom u odnosu na knjigovodstvenu vrednost na dan procene;
Zalihe.
Zalihe materijala, robe i dati avansi procenjeni su na osnovu tržišnih cena po kojima
bi se mogle realizovati u postupku likvidacije, što podrazumeva diskont od
Materijal 100.00%
Nedovršena proizvodnja 100.00%
Gotovi proizvodi 100.00%
Roba #DIV/0!
Dati avansi #DIV/0!
njihove knjigovodstvene vrednosti.
Zemljište. Na bazi analitičke evidencije razgraničeno je gradsko građevinsko od ostalog zemljišta.
Procenom je obuhvaćeno samo zemljište koje se nalazi na
lokaciji
Na bazi cene od 0.25 EUR po m2,
procenjena je ukupna likvidaciona vrednost zemljišta u iznosu o 826 hilj. dinara.
Gradjevinski objekti.
Polaznu osnovu u proceni vrednosti objekata činile su cene nekretnina, preciznije cene nekretnina
na lokaciji objekata preduzeća.
Takodje, prilikom procene vrednosti objekta razmatrane su moguće opcije u vezi sa eventualnom
promenom namene zgrade i utvrdjivanje cene objekta u tom slučaju. Procenjeno je
da bi za tu svrhu bile potrebne značajne dodatne investicije, i da bi one dale manju
likvidacionu vrednost od one koja nastaje pretpostavkom prodaje za nastavak
bavljenja istom ili sličnom delatnošću.
Važno je napomenuti da je cena m2 zgrada niža od cene m2 lokala ili stambenog prostora iz sledećih raz
§ Prvo, pri prodaji zgrade u ukupnu kvadraturu objekta uključeni su hodnici, stepenište i dr.
što smanjuje prosečnu cenu objekata po kvadratu u odnosu na npr. cenu poslovnog prostora;
§ Drugo, zbog visokih kupoprodajnih cena kod zgrada postoji manja platežno sposobna
tražnja u odnosu na tražnju koja na tržištu postoji za lokalima ili stanovima;
Shodno prethodnom, vrednost građevinskog objekta procenjena je u iznosu od

6,839.05
dinara što je
303.82%
knjigovodstvene vrednosti.
Tabelarni pregled procene i tehnički opis objekata daje se u Prilogu.

Oprema.
Likvidaciona vrednost opreme je određena uzimajući u obzir sadašnju tehničko-tehnološku kondiciju,

stepen zastarelosti, stepen amortizovanosti i troškove demontaže. Polazeći od postojeće i
alternativne upotrebe opreme, procenjuje se da bi se u slučaju hipotetičke likvidacije za ovaj
deo imovine mogla postići cena od
10,742.93
hiljada dinara.
U odnosu na knjigovodstvenu vrednost likvidaciona vrednost iznosi
62.07%
Detaljna procena vrednosti opreme daje se u Prilogu.
Dugoročni finansijski plasmani.

Likvidaciona vrednost realnog iznosa dugoročnih finansijskih plasmana procenjena je
Pregled likvidacione vrednosti ukupne
u iznosu od 5,395 hiljada dinara.
imovine preduzeća dat je u tabeli koja sledi.
Tabela. Likvidaciona vrednost imovine

NAZIV POZICIJE Knjig. Vrednost Korekcija LV vrednost bruto
u 000 din procene
OBRTNA IMOVINA 20,877 -2,872 18,005
Gotovinski ekvivalenti i gotovina 319 0 319
Kratkoročna potraživanja i plasmani 16,330 -2,450 13,881
Kratkoročna potraživanja 16,330 -2,450 13,881
od kupaca 16,309 -2,446 13,863
Kratkoročni plasmani 0 0 0
Zalihe 4,228 -423 3,805
Materijal 4,065 -407 3,659
Nedovršena proizvodnja 0 0 0
Gotovi proizvodi 0 0 0
Roba 0 0 0
Dati avansi 163 -16 147
Aktivna vremenska razgraničenja 0 0 0
STALNA IMOVINA 46,224 -23,247 22,977
NEMATERIJALNA ULAGANJA 0 0 0
Nabavna vrednost 0 0 0
Ispravka vrednosti 0 0 0
OSNOVNA SREDSTVA 39,031 -21,449 17,582
Nabavna vrednost 155,983 -21,449 134,534
Ispravka vrednosti 116,952 0 116,952
Objekti 2,251 4,588 6,839
Oprema 17,308 -6,565 10,743
Nabavna vrednost 125,862 -6,565 119,297
Zemljiste 19,472 -19,472 0
Osnovno stado i ostala osnovna sredstva 0 0 0
Avansi i osnovna sredstva u pripremi 0 0 0
DUGOROČNI FINANSIJSKI PLASMANI 7,193 -1,798 5,395
POSLOVNA AKTIVA 67,101 -26,120 40,981
VANPOSLOVNA AKTIVA 0 0 0
UKUPNA AKTIVA 67,101 -26,120 40,981
5.2. VREDNOST OBAVEZA I TROŠKOVA
POSTUPKA REDOVNE LIKVIDACIJE
Obaveze.
Pri procenjivanju vrednosti obaveza primenjen je princip najviše vrednosti,
što podrazumeva da su obaveze procenjene u punom iznosu kako su evidentirane i u knjigovodstvu.
Pregled likvidacione vrednosti obaveza dat je u sledećoj tabeli.
Tabela. Likvidaciona vrednost obaveza

u 000 din
NAZIV POZICIJE Pre Korekcija Procenjena
korekcije procene vrednost
OBAVEZE 17,790 0 17,790
Kratkoročne obaveze 17,790 0 17,790
Kratkoročni krediti 0 0 0
Dobavljači 9,762 0 9,762
Obaveze za zarade i naknade zarada 1,891 0 1,891
Ostale kratkoročne obaveze 6,137 0 6,137
Pasivna vremenska razgraničenja 0 0 0
Dugoročne obaveze 0 0 0
Dugoročni krediti 4,480 0 4,480
Troškovi likvidacije
Procenjeni su troškovi likvidacije na bazi optimalnog scenarija i na bazi realne projekcije izdataka.
R.br. O p i s Osnov. Cena

A. DIREKTNI TROŠKOVI
1. Naknada likv 1 32,000
2. Zaposleni po 2 16,000
3. Zaposleni u u 3 20,000
4. Honorari komis 3 5,000
5. Troš.održ.opreme(imovine) 20,000
6. Provizije banaka 5,000
7. Materij. i nematerij.troškovi 15,000
8. Nepredviđeni troškovi 20,000
B. INDIREKTNI TROŠKOVI
9. Sudski troš., takse i oglasi 20,000
10. Troškovi pravnih usluga 6,000
11. Troškovi osiguranja 20,192
12. Ostali nepomenuti troškovi 9,000
C. UKUPNI TROŠKOVI LIKVIDACIJE ( A + B )

5.3. OSNOVNA LIKVIDACIONA
VREDNOST KAPITALA
Procenjena likvidaciona vrednost kapitala utvrdjena je na sledeći način:
Tabela. Likvidaciona vrednost kapitala

Opis Iznos u
000 din
1. Likvidaciona vrednost imovine 40,981.43
2. Obaveze 17,790.00
3. Troškovi sprovo]enja postupka likvidacije 3,662.88
likvidacije
4. Osnovna likvidaciona vrednost kapitala (1- 19,528.55
2-3)
Vrednost kapitala Preduzeća procenjena
metodom likvidacione vrednosti, iznosi
19,528.55
hiljada dinara.
6. ZAKLJUČAK O VREDNOSTI UKUPNOG KAPITALA
Donošenje zaključka o vrednosti ukupnog kapitala pretpostavlja utvrđivanje raspona

vrednosti kapitala, odnosno donošenje zaključka o donjoj i gornjoj granici vrednosti ukupnog kapitala.
U sledećoj tabeli dati su rezultati procene po metodu DNT i metodu LV.
Dobijeni rezultati po knjigovodstvenom metodu

- 000 din
Nominalna knjigovodstvena vrednost kapitala #REF!
Korigovana knjigovodstvena vrednost kapitala #REF!
Dobijeni rezultati po metodu DNT

- 000 din
Donja granična DNT vrednost kapitala 21,165.62
Gornja granična DNT vrednost kapitala 36,537.54
Osnovna likvidaciona vrednost kapitala 26,854.97
Dobijeni rezultati po metodu LV

- 000 din
Donja granična DNT vrednost kapitala 16,273.79
Gornja granična DNT vrednost kapitala 23,434.26
Osnovna likvidaciona vrednost kapitala 19,528.55
Imajući u vidu da je osnovna likvidaciona vrednost veća od donje granične vrednosti DNT metode, vrednost ukupn
Struktura kapitala preduzeća utvrđena je na dinara
21,165,618.07
bazi knjigovodstvene evidencije i ostalih
do
relevantnih informacija i daje se u sledećoj
36,537,536.67
tabeli. dinara,
odnosno od
21,166 akcija od 1000 dinara
do
36,538 akcija od 1000 dinara.
Struktura kapitala
Vrsta kapitala Učešće u %

Društveni kapital 100
Akcijski kapital 0
UKUPNI KAPITAL 100,00
2002
Neto
6
0
46,224
0
0
0
0
0
0
39,031
19,472
2,251
17,308
0
0
0
0
7,193
0
7,193
0
0
0
0
20,877
4,228
4,065
0
0
0
163
16,330
16,330
0
16,309
10
11
0
0
0
0
0
0
0
319
0
319
0
67,101
28,610
28,610
0
95,711
0
95,711
2,886
hiljada dinara.
o sledeću vrednost kapitala:
štvenog kapitala je
na dan procene.
predeljena sadašnjom vrednošću novčanih tokova koje će preduzeće odbaciti u budućem

concern” principu, tj. pretpostavljen je kontinuitet poslovanja u budućem periodu.
e korišćenje koncepta neto novčanih tokova nakon servisiranja dugova (neto novčani tok za
e stope koja treba da odrazi cenu sopstvenog kapitala.
e dolazi do stabilizacije novčanih tokova. Korišćenjem odgovarajućih diskontnih faktora novčani
u nakon isteka projektovanog perioda do kraja životnog veka, procenjena je u dva koraka. Prvo
ela beskonačnog rasta, koja podrazumeva da se rezidualna vrednost dobija kao količnik
rioda i razlike između diskontne stope (cene sopstvenog kapitala) i stope rasta neto novčanih
e na sadašnju vrednost) tako dobijene rezidualne vrednosti, uz korišćenje odgovarajućeg diskontnog faktora.
eto novčanih tokova u projektovanom periodu i sadašnje vrednosti rezidualne vrednosti.
analiza finansijskih informacija iz poslovne istorije preduzeća (poslednjih pet godina). Nakon
ena projekcija očekivanih novčanih tokova.
čekivanih kretanja privrede i
avljale su osnovne
eći od poslovnih performansi
očekivanih kretanja u razvoju
sa stanja i rezultirajućih novčanih tokova.
u periodu projekcije (videti deo o
ormi i značajan priliv stranog kapitala u

postavlja da će se već u 2002. godini
apitala u obliku direktnih investicija, kredita
og proizvoda iznosi 6% za 2002. godinu,
uje se dalji nastavak sprovođenja čvrste
ermanentnog smanjenja inflacije u
noj godini na nivo od oko 10%, i u periodu
tora doprineti daljem razvoju privrede, kao
između zemalja jugoistočne Evrope imaće

ao i očekivani porast životnog standarda, imaće
uspeha izvršena je u stalnim cenama na
e promene relativnih cena inputa i outputa
aje po strukturi koja je zadnjih godina dominirala

ativnom za projekcije u narednom periodu. Projekcija date
vanje očekivanih uslova poslovanja u
odine izvršeno je prilagođavanje pojedinih

eca uz primenu odgovarajućeg koeficijenta
02. godine daju se u sledećoj tabeli.
polazeći od odgovarajućeg prihoda
stopa rasta prihoda, koje su dobijene na
e realni rast obima prihoda rasti po predviđenim
IV V
1.3% 1.3%
0.0% 0.0%
0.0% 0.0%
lovanja preduzeća u toku 2002. godine, i mogućim rastom obima

m kapacitetom preduzeća.
2006 2007
70% 71%
ina projekcije
IV V
1.33% 1.33%
1.33% 1.33%
0.00% 0.00%
0.00% 0.00%
0.00% 0.00%
0.00% 0.00%
1.33% 1.33%
0.00% 0.00%
112,218.29 113,714.53
Godina projekcije
1999 1998 PROSEK
1.27% 0.00% 0.71%
ategorija poslovnog prihoda.
ina projekcije
IV V
112,218 113,715
0 0
804 815
0 0
113,022 114,529
og karaktera, odnosno u najvećem delu

materijala procenjeno je da je
projekciji varijabilnog dela

zi poređenja varijabilnog dela troškova materijala
kođe, uvažena je procena

apsolutnim iznosima. U narednoj tabeli data
ina projekcije
IV V
21,699 21,988
2,029 2,029
-0.70 -0.60
0 0
23,727 24,017
2,029 2,029
varijabilnom trošku. Za potrebe projekcija
roškova energije
ni od 0,9% poslovnog prihoda, dok je fiksni
zirom da se u narednom periodu

a troškova energije uključila je i očekivani
ekcije za još 5%. U narednoj tabeli
ina projekcije
IV V
8,684 8,799
776 776
9,460 9,576
0 0
1.07 1.08
10,099 10,353
odnosa fiksnih i varijabilnih troškova

bazi analize podataka iz prethodnih perioda).
enog odnosa prema poslovnom prihodu,
ina projekcije
IV V
21,665 21,815
ene bruto zarade po radniku za decembar 2002. godine
dležnih službi, u periodu projekcije

u da su pri projekciji
ika, dok se doprinosi na
erijalnih troškova.
ina projekcije
IV V
1% 1%
11 12
176 172
5 5
0 0
2 2
172 169
0 0
23,854 23,689
tojećih objekata i opreme

ekcije sukcesivno se povećava
dne kondicije osnovnih sredstava.
jem iznosu amortizacije
dina projekcije
IV V
10,975 11,058
10,649 10,649
82 83
326 409
82 83
0 0
0 0
164,862 176,371
125,862 125,862
10,758 11,509
39,000 50,509
10,758 11,509
0 0
0 0
0 0
0 0
0 0
10,840 11,592
sta datih troškova.

va u poslovnim prihodima
edeno na cene
ina projekcije
IV V
37,306 37,492
21,665 21,815
10,464 10,464
11,202 11,351
10,398 10,427
8,203 8,203
2,195 2,224
5,243 5,250
4,699 4,699
559 566
ansijskih plasmana i procenjene

dstava nema nikakve kreditne
dina projekcije
IV V
72 72
0 0
0 0
0 0
0 0
-72 -72
pu od 14% u celom
Godina projekcije
III IV V
111,535 113,022 114,529

110,742 112,218 113,715
0 0 0
793 804 815
104,580 105,827 107,142
23,442 23,727 24,017
9,850 10,099 10,353
24,020 23,854 23,689
21,518 21,665 21,815
10,138 10,840 11,592
15,612 15,641 15,677
6,955 7,195 7,387
-72 -72 -72
7,027 7,267 7,459
984 1,017 1,044
6,043 6,250 6,415
ostavki i predstavlja realnu
odnje i aktivnosti preduzeća,

nivoa trajnih obrtnih sredstava
ki posmatrano trajna obrtna
ćeg poslovanja, pa se kao
ovanja izvršena je na bazi

ta obrta. Na bazi analize
ne može smatrati zadovoljavajućim,
ako je pored “standardnih”
materijalne troškove od 12,
h sredstava i obaveza prema dobavljačima.
sredstava i izvora
stva, koja se daje na sledećoj strani. I
rajnih obrtnih sredstava u datoj
ciji nisu uključene

gu preduzeća. Stoga je projekcija
og iznosa sredstava
2006 2007
10,975 11,058
10,649 10,649
326 409
8,724 8,807
2,251 2,251
0 0
164,862 176,371
125,862 125,862
39,000 50,509
147,554 159,063
17,308 17,308
0 0
19,472 19,472
0 0
0 0
195,309 206,901
156,278 167,870
39,031 39,031
ektovanog iznosa
ivan u odgovarajućim
vanih neto novčanih tokova.
kon servisiranja dugova,

neto novčanih tokova,
ćoj tabeli data je projekcija
dine projekcije
IV V
7,195 7,387
-1,017 -1,044
10,840 11,592
17,018 17,935
0 0
-139 -140
-10,840 -11,592
0 0
-10,979 -11,732
6,039 6,203
0 0
72 72
0 0
0 0
72 72
0 0
6,111 6,275
vidnom preduzeću koje

u novčanog toka iz poslovne
azumeva i utvrđivanje rezidualne

dbaciti nakon isteka projektovanog
vrednost preduzeća koja preostaje
zidualne vrednosti jeste obračun
dine nakon isteka perioda

m neto novčanog toka iz poslednje
ezidualnom periodu.
na nivou od 4%, što opredeljuje

04. Naravno, tako utvrđena visina
rednosti (neto novčani tok iz
e rasta neto novčanog toka
prilikom prezentovanja osnovne i d
eto novčanog toka
ena je konačna
dine projekcije
2005 2006 2007
15,323 15,507 15,694

787 792 796
787 792 796
9,228 9,352 9,476
9,228 9,352 9,476
0 0 0
5,308 5,364 5,421
3,907 3,955 4,003
876 882 887
525 528 531
0 0 0
46,224 46,224 46,224
0 0 0
39,031 39,031 39,031
184,469 195,309 206,901
145,438 156,278 167,870
7,193 7,193 7,193
61,547 61,731 61,918
12,851 18,962 25,237
12,851 18,962 25,237
0 0 0
0 0 0
74,398 80,693 87,155
0 0 0
74,398 80,693 87,155
2004 2005 2006

7,870 7,916 7,963
7,870 7,916 7,963
0 0 0
4,567 4,624 4,682
2,002 1,988 1,974
1,301 1,303 1,306
0 0 0
0 0 0
0 0 0
93,505 99,755 106,169
48,619 48,619 48,619
0 0 0
44,886 51,136 57,550
101,375 107,670 114,132
0 0 0
101,375 107,670 114,132
finansijskih pokazatelja koji se daju u sledećoj tabeli.
2004 2005 2006

94% 94% 94%
6% 6% 6%
1.19 1.13 1.08
6% 6% 6%
#DIV/0! #DIV/0! #DIV/0!
0.00% 0.00% 0.00%
0.08 0.07 0.07
0.12 0.11 0.10
0.07 0.07 0.07
0.35 0.35 0.34
1.33% 1.33% 1.33%
4.00% 3.45% 2.66%
1.10 1.05 1.00
48.64% 48.95% 49.26%
2.02 2.16 2.30
poređenjem sa
a urađena realno.
, koje produkuju odgovarajuće
o očekivanim porastom
novčanog toka posle servisiranja dugova.
metodom zidanja.
ovodstva i kadrova
azvrstano u grupu malih preduzeća i kao takvo poseduje viši nivo fleksibilnosti u odnosu na lomove u privrednom okruženju.
đena organizaciona struktura preduzeća omogućava top menadžmentu uvid u sve elemente poslovanja, što dodatno doprinosi jakoj informa
rošlom periodu imalo relativno dobru finansijsku strukturu pa se ovaj faktor diskontne stope kvantifikuje sa datom stopom rizika.
prodajni potencijal, odnosno dugogodišnje stabilne uslove poslovanja iako je okruženje bilo problematično usled boniteta fabrikeovaj vid rizi
zir očekivana kretanja kako na nivou privrede tako i na nivou grane povećana je pouzdanost predvidjanja, te se dati stepen rizika kvantifiku
preduzeća utvrđena je kao

da i diskontovane rezidualne
Rezidualni
2006 2007 period
6,111 6,275 6,400

32,510
0.503082 0.413422 0.374775
3,074 2,594 12,184
26,855
vrednost kapitala preduzeća.
kontovane vrednosti neto novčanih

išćeni su diskontni faktori
uvećanja osnovne diskontne stope za pet procentnih poena).
Rezidualni
2006 2007 period
6,111 6,275 6,400

25,926
0.436950 0.344904 0.306430
2,670 2,164 7,944
21,166
osti, korišćeni su diskontni faktori

umanjenja osnovne diskontne stope za pet procentnih poena).
Rezidualni
2005 2006 period
6,111 6,275 6,400

43,577
0.582659 0.499333 0.462251
3,561 3,133 20,144
36,538
vrednost kapitala
prestaje sa radom, što je

pretpostavlja kontinuitet u poslovanju preduzeća.
ja razliku vrednosti koja

ku redovne likvidacije, sa jedne,
sti imovine na principu očekivanih

preduzeća. S druge strane,
je na sledeći način:
stvene vrednosti na dan procene;

jena kao naplativa
na dan procene;
a po kojima
vinsko od ostalog zemljišta.
preciznije cene nekretnina
je u vezi sa eventualnom
ocenjeno je
dale manju
ambenog prostora iz sledećih razloga:
odnici, stepenište i dr.

u poslovnog prostora;
platežno sposobna
hničko-tehnološku kondiciju,
zeći od postojeće i
ke likvidacije za ovaj
procenjena je
LV vrednost bruto
videntirane i u knjigovodstvu.
Procenjena
ealne projekcije izdataka.
Meseci Iznos
15 480,000
15 480,000
15 900,000
15 225,000
7.5 150,000
15 75,000
15 225,000
15 300,000
2,835,000
15 300,000
15 90,000
15 302,878
15 135,000
827,878
3,662,878
nje raspona
ci vrednosti ukupnog kapitala.
nosti DNT metode, vrednost ukupnog kapitala Preduzeća procenjuje se u rasponu od

om okruženju.
odatno doprinosi jakoj informacionoj osnovi za donošenje operativnih i strateških odluka, uz pretpostavku adekvatne upotrebe.
om stopom rizika.
ed boniteta fabrikeovaj vid rizika procenjen je u visini navedene stope.
e dati stepen rizika kvantifikuje u visini navedene stope.

vatne upotrebe.
7.9. UTVRĐIVANJE TROŠKOVA LIKVIDACIJE
R.br. O p i s Osnov. Cena Meseci

A. DIREKTNI TROŠKOVI
1. Naknada likvidac.upravniku 1 32,000.00 15
2. Zaposleni po objektima 2 16,000.00 15
3. Zaposleni u upravi 3 20,000.00 15
4. Honorari komis.za licitacije 3 5,000.00 15
5. Troš.održ.opreme(imovine) 20,000.00 8
6. Provizije banaka 5,000.00 15
7. Materij. i nematerij.troškovi 15,000.00 15
8. Nepredviđeni troškovi 20,000.00 15
B. INDIREKTNI TROŠKOVI
9. Sudski troš., takse i oglasi 20,000.00 15
10. Troškovi pravnih usluga 6,000.00 15
11. Troškovi osiguranja 20,191.85 15
12. Ostali nepomenuti troškovi 9,000.00 15
C. UKUPNI TROŠKOVI LIKVIDACIJE ( A + B )

Iznos
480,000.00
480,000.00
900,000.00
225,000.00
150,000.00
75,000.00
225,000.00
300,000.00
2,835,000.00
300,000.00
90,000.00
302,877.71
135,000.00
827,877.71
3,662,877.71

Procena XY Primer

Uploaded by

Document Information

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Procena XY Primer

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

Prihodi u zemlji I II III IV V

Stopa rasta poslovnih prihoda 2.0% 2.0% 1.3% 1.3% 1.3%

Prihodi u inostranstvu I II III IV V

Redukcija kratkoročnih kredita I II III IV V

Otplata dugoročnih kredita - prema ugovoru I II III IV V

UŠTEDE NA MATERIJALU I II III IV V

Stopa amortizacije za otpis nematerijalnih ulaganja Nematerijalna Rezidual 1 2

Kamatna stopa na dugoročne finansijske plasmane

Stopa rasta neto novčanog toka u rezidualnom periodu

Stopa rasta neto novčanog toka u rezidualnom periodu 2.00%

Grupa racuna, POZICIJA Oznaka AOP Bruto

Grupa računa, POZICIJA Oznaka AOP

Grupa računa, Pozicija Oznaka AOP

B. NEPOSLOVNI I VANREDNI PRIHODI I RASHODI

II. Bruto gubitak ( 237+250+269+279) 281

Indeks rasta cena na malo 1.2 1

U 000 din U 000 din

U 000 din U 000 din

BILANS STANJA BILANS STANJA

BILANS STANJA BILANS STANJA

U 000 din U 000 din

U 000 din U 000 din

B. FINANSIJSKI PRIHODI I RASHODI 238 175 1,088

50,252 23,560 15,696 10,428

2000 1999 1998 1997

25,162 9,934 10,251 7,312

Neto Neto Neto

Neto Neto Neto

90.70 86.92 89.46

0.00 0.00 0.00

2000 1999 1998

100 100 100

0.06 0.42 0.23

0.75 0.15 0.65

0.00 0.00 0.00

66.80 51.73 38.84

56.90 48.02 38.74

1.79 0.22 0.56

0.00 0.00 0.00

0.00 0.00 0.00

NAZIV POZICIJE 2002 2001 2000

POSLOVNI PRIHODI 100,551 100.0% 43,105 100.0% 25,162 100.0%

Poslovni Troškovi Komponente Učešće u poslovnim pri

Troškovi proizvodnih usluga 100,551 19,931 0.500000 0.500000 0.099109 0.099109

PROJEKTOVANI PRIHOD OD PRO 107,142 109,285 110,742 112,218 113,715

Projekcija prihoda od prodaje u inostranstvu

Rezultirajuća stopa rasta prihoda 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%

PROJEKTOVANI PRIHOD OD PRO 0 0 0 0 0

Projekcija ostalih poslovnih prihoda

Istorijsko učešće 0.51% 0.51% 1.27% 1.27% 0.00%

Tabela Rekapitulacija projekcije poslovnih prihoda

Prihodi od prodaje na domaćem tržiš 107,142 109,285 110,742 112,218 113,715

PROJEKTOVANI POSLOVNI PRIH 107,909 110,067 111,535 113,022 114,529

Varijabilni deo troškova materijala 20,717 21,131 21,413 21,699 21,988

Projektovani troškovi materijala 22,745 23,160 23,442 23,727 24,017

Tabela: Projekcija troškova energije

Varijabilni deo troškova energije 8,291 8,457 8,569 8,684 8,799

Projektovani tro{kovi energije 9,248 9,606 9,850 10,099 10,353

Tabela: Troškovi bruto zarada

Očekivana stopa rasta realnih zarada 2% 2% 1% 1% 1%

Projektovani troškovi bruto zarad 24,198 24,188 24,020 23,854 23,689

Tabela. Projekcija troškova proizvodnih usluga

Troškovi proizvodnih usluga 21,159 21,372 21,518 21,665 21,815

UKUPNA AMORTIZACIJA: 8,867 9,481 10,138 10,840 11,592