International Finance: Midterm

Problem 1 (20%)
考慮以下匯率報價:
CAD
= 1.419
U SD
M XN
= 6.439
CAD
M XN
= 8.7535
U SD
請回答以下問題:
(a) 若一開始有 1 單位MXN, 請問如何進行三角套利?
(b) 承上, 請計算出套利後的報酬率.
(c) 若一開始有 1 單位USD, 請問如何進行三角套利?
(d) 承上, 請計算出套利後的報酬率.

Problem 2 (20%)
新台幣對美元的市場沒有 360 天的遠期匯率。 但我們仍可用即期匯率與貨幣市場借貸進行避險。 假設某台商企業 1
年後會有 100 萬美元的收入, 而目前的資訊為St = 29.5, it = 10%, i∗t = 6%, 分別代表目前 1 美元兌新台幣的匯
率, 台幣 1 年期利率, 和美元 1 年期利率。 請回答以下問題:
(a) 若假設若新台幣和美元間的已避險利率平價條件(CIP) 成立的話, 則新台幣兌美元的遠期匯率F (t, 360)應是
多少?
(b) 避險可從先和美國的銀行借貸美元開始, 並約定到期(360 天後) 歸還 100 萬美元。 則目前需借入多少美元?(HINT:
計算現值, 以利率折現)
(c) 承(b), 此處可將借入的美元存入台幣帳戶並產生利息, 則 360 天後的台幣金額為何?(HINT: 用即期換成台幣
後, 存入台灣銀行生利息)
(d) 若 360 天後的即期匯率為St+360 = 31, 則避險方法(b)-(c) 是否為正確選擇? 為何?

Problem 3 (10%)
Beakert and Hodrick (3rd edition) 教科書中, 範例Exhibit 7.5 中,1 歐元兌美元($/)的匯率變化的未避險利率平
價迴歸結果如下式:
st+1 − st = 2.52 − 0.73 ∗ (it − i∗t ) + ǫt ,
其中st+1 − st 代表t 期至t+1 期匯率的變化,it代表美元的利率,i∗t 代表歐元的利率。 請回答以下問題:
(a) 若美元相對歐元的利率(it − i∗t )上升, 則預期歐元資產的超額報酬(excess return) ρt = Et st+1 − st + i∗t − it 會
上升還是下降?
(b) 承上, 請計算出超額報酬和相對利率的變異數比例Var(ρt )/Var(it − i∗t )。

Problem 4 (10%)
一個美國的外匯交易員和英國的外匯交易員詢問即期和 30 日,60 日,90 日的遠期英鎊報價, 獲得如下資訊 :
“We trade sterling at $1.7745-50,47/44, 88/81, 125/115.”
若該交易員利用以上資訊進行一個£5,000,000 的交換交易(SWAP), 以 30 日和 90 日的遠期英鎊匯率為基礎, 則交
易後可賺進多少美元? 此遠期匯率隱含美元利率和英鎊利率間的關係為何?

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Problem 5 (10%)
假設日元對美元的SWAP 報價為¥/$ 100.10-100.20,30 天的SWAP 換點為 15/30。 請回答以下問題:
(a) 如果手中有日元, 想和外匯經紀商買入美元, 請問買進美元的價格為何? 若要在 30 天後將美元在遠期市場出售
換回日元, 則美元的賣價為何?
(b) 如果手中有美元, 想和外匯經紀商買入日元, 請問買進日元的價格為何? 若要在 30 天後將日元在遠期市場出售
換回美元, 則日元的賣價為何?

Problem 6 (20%)
假設加拿大的一般物價(一組代表性消費財) 為 CAD 16600, 法國的一般物價為EUR 20750, 歐元兌加幣的交叉
匯率為EUR 1.57/CAD。
(a) 加幣的內部購買力(internal purchasing power) 為?
(b) 加幣的外部購買力(external purchasing power) 為?
(c) 歐元的內部購買力(internal purchasing power) 為?
(d) 若絕對購買力(absolute purchasing power parity) 成立, 則EUR/CAD 的即期匯率應為?

Problem 7 (10%)
假設本國的利率為it, 外國的利率為i∗t , 本國直接報價的匯率為St,30 日的遠期匯率為Ft。
假設已避險利率平價說(covered interest parity) 成立, 則:
(a) 請寫出已避險利率平價說的均衡條件(方程式)。
(b) 計算 1 單位本國貨幣, 存入外國帳戶後 30 日以外幣計價的報酬(不透過遠期市場避險)。