Orderflow and why markets are moving

Trước khi đi vào Lý thuyết thị trường đấu giá, tôi cảm thấy quan trọng để hiểu về những
nguyên tắc cơ bản của sự di chuyển thị trường.

Như bạn có thể thấy trong hình ảnh trên, đó là một ví dụ về giao dịch DOM (Depth of
Market).
Đặc biệt, DOM này hiển thị sự sâu của thị trường cho hợp đồng tương lai vĩnh viễn Bitcoin
trên Bitmex.
Trong giao dịch, chỉ có hai loại lệnh.
• Lệnh giới hạn (Limit Orders)
• Lệnh thị trường (Market Orders)
Lệnh giới hạn và lệnh stop
Quảng cáo được đặt trên DOM và được thực hiện đối với lệnh thị trường.
Chúng thường được gọi là bên có trọng lượng hơn trong thị trường vì những người chơi lớn
không thể sử dụng lệnh thị trường vì thường gây ra slippage đáng kể hơn.
Họ sử dụng các loại lệnh tiến tiến khác nhau như lệnh Icebergs để che giấu ý định của họ và
không bị "front-run".
Nếu bạn đặt một lệnh giới hạn vào sổ lệnh, bạn đang tạo ra thanh khoản.
Bởi vì lệnh giới hạn là bên có trọng lượng hơn, chính họ là những người ngăn chặn thị trường
trong môi trường xu hướng tăng giảm bởi các bên tham gia thị trường quyết đoán (lệnh thị
trường) thường gặp phải bức tường giới hạn và bị hấp thụ.
Lệnh thị trường
Lệnh thị trường được thực hiện "tại thị trường".
Chúng cho chúng ta biết các giao dịch đã được hoàn tất trên mức giá mua và bán, được gọi là
delta.
Chúng được thực hiện đối với các lệnh giới hạn.
Lệnh thị trường là cần thiết để thị trường di chuyển.
Mỗi khi lệnh thị trường vượt qua số lượng hoặc lệnh giới hạn tại một mức giá cụ thể, giá sẽ
tăng hoặc giảm.
Khi bạn lấy thanh khoản từ sổ lệnh, bạn là người lấy thanh khoản mỗi khi sử dụng lệnh thị
trường.
Mặc dù các sàn môi giới cung cấp nhiều loại lệnh khác nhau, nhưng thực tế vẫn chỉ là lệnh
thị trường hoặc lệnh giới hạn.

Đây là những khái niệm rất đơn giản nhưng quan trọng để hiểu.
Nếu bạn có một số lượng lệnh đặt chờ lớn nhưng không có nhiều nhà giao dịch thực hiện
chúng, bạn đang ở trong một môi trường thấp biến động.
Đây là những khái niệm rất đơn giản nhưng quan trọng để hiểu.
Nếu bạn có một số lượng lệnh đặt chờ lớn nhưng không có nhiều nhà giao dịch thực hiện
chúng, bạn đang ở trong một môi trường thấp biến động.

Đây thường là trường hợp của những sản phẩm có tính thanh khoản cao như Euro Stoxx 50,
German 10-yr Bund hoặc trái phiếu chính phủ.
Trái ngược lại là khối lượng giao dịch cao nhưng thanh khoản thấp.
Trong những thị trường này, các bên tham gia quyết đoán tham gia vào thị trường mà không
có đối tác mạnh tại sổ lệnh, gây ra các biến động cao.
Điều này thường xảy ra trong các thị trường như Dax, Vàng, YM hoặc Bitcoin.
Có các công cụ khác nhau để hiển thị luồng đơn hàng, chẳng hạn như Times and Sales hoặc
Footprint, mà tôi đã đề cập trong bài viết này.
Lý thuyết thị trường đấu giá là gì?
J. Peter Steidlmayer đã phát triển khái niệm Lý thuyết thị trường đấu giá.
Jim Dalton là một trong những người đầu tiên nhận ra giá trị của các ý tưởng của
Steidlemeyer và đóng góp vào cuốn sách Mind Over Markets của mình.
Lý thuyết thị trường đấu giá phân tách mục đích chính của thị trường và cách các bên tham
gia thị trường tương tác để đáp ứng mục đích này.
Ý tưởng chính nằm ở việc thị trường tài chính không khác gì bất kỳ phiên đấu giá nào khác
nơi người mua và người bán gặp nhau hàng ngày.
Có hai điều quan trọng cần đạt được:
• Tạo điều kiện để giao dịch trong quy trình đấu giá hai chiều
• Tìm giá trị hợp lý của tài sản
Lý thuyết thị trường đấu giá chuyển đổi quy trình này thông qua động lực cung cầu và khám
phá giá.
Quy trình đấu giá hai ngày có nghĩa là cuối phiên đấu giá "lên" sẽ được tiếp theo bằng sự bắt
đầu của phiên đấu giá "xuống" và ngược lại.
Quy trình này sau đó được biểu thị bằng các công cụ như Hồ sơ thị trường hoặc Hồ sơ Khối
lượng.
Những đường cong hình chuông này biểu thị 68% như 1 độ lệch chuẩn từ giá trị trung bình.
Đây chính là những gì chúng ta biết là khu vực giá trị.

Một ví dụ thực tế về Lý thuyết thị trường đấu giá trong các thị trường tài chính
Nếu chúng ta xem xét một ví dụ giả định trong thị trường chứng khoán, hãy nói rằng một cổ
phiếu của Samsung được giao dịch ở mức 50 đô la.
Một chiếc điện thoại Samsung mới ra mắt, và nó rất tồi; pin không hoạt động, quá nóng, v.v.
Do sự kiện này, cổ phiếu Samsung bắt đầu giảm giá cho đến khi tìm được những người mua
mới ở mức giá, hãy nói là 30 đô la mỗi cổ phiếu.
Đây là nơi mà khu vực giá trị mới được tạo ra.
Sau một thời gian, điện thoại được sửa chữa và giá cổ phiếu bắt đầu tăng trở lại.
Thị trường có khả năng dừng lại ở đâu? Khu vực giá trị trước đó xung quanh 50 đô la.
Điều này cuối cùng là điều mà thị trường mỗi khi cần thương lượng giá trị giữa các giá trị cân
bằng và không cân bằng.
Lý thuyết thị trường đấu giá xác định một khu vực mà 68% khối lượng đã giao dịch là Khu
vực Giá trị.
Bên trong khu vực giá trị cũng có điểm kiểm soát; đây là mức mà thị trường giao dịch nhiều
khối lượng nhất hoặc dành nhiều thời gian nhất.
• Hồ sơ thị trường biểu thị Khu vực Giá trị và điểm kiểm soát dựa trên thời gian.
• Hồ sơ khối lượng biểu thị Khu vực Giá trị và điểm kiểm soát dựa trên khối lượng.
Cơ chế quảng cáo này và giá luôn tìm kiếm giá trị có thể được biểu thị trong hình ảnh dưới
đây.

Có ba yếu tố chính trong Lý thuyết thị trường đấu giá (AMT):

1. Giá - Quảng bá cơ hội trong thị trường: Giá là yếu tố quan trọng trong AMT. Nó đại diện
cho mức độ quan tâm và đánh giá của người mua và người bán về tài sản hoặc hàng hóa được
đấu giá. Giá cung cấp thông tin về giá trị tương đối của tài sản và tạo ra cơ hội để mua và
bán.

2. Thời gian - Điều chỉnh cơ hội giá: Thời gian là yếu tố quan trọng để đảm bảo rằng mọi
người có cơ hội tham gia đấu giá và đưa ra các giá trị đề xuất của họ. Thời gian cũng quyết
định về mặt kỹ thuật khi các đợt đấu giá diễn ra và thời gian cho phép để các bên tham gia
trao đổi thông tin và đưa ra quyết định.

3. Khối lượng - Đo lường thành công hoặc thất bại của đấu giá: Khối lượng đo lường sự
tương tác của các bên tham gia thị trường ở các mức khác nhau. Nó thể hiện số lượng tài sản
hoặc hàng hóa được giao dịch trong đấu giá. Khối lượng cao có thể chỉ ra một thị trường sôi
động và thu hút sự quan tâm của nhiều người tham gia, trong khi khối lượng thấp có thể cho
thấy sự thiếu quan tâm hoặc cạnh tranh yếu.

Các yếu tố này cùng nhau tạo nên cấu trúc và động lực của thị trường đấu giá và giúp định
hình quá trình mua bán tài sản hoặc hàng hóa trong một môi trường đấu giá.

*** Để hiểu một cách đầy đủ, chúng ta phải hiểu ngữ cảnh của thị trường cụ thể vì có hai loại
đấu giá.

1. Cân bằng:
Trong một thị trường cân bằng, người mua và người bán đồng ý về giá và họ sẵn lòng
mua/bán với giá hiện tại. Điều này là do họ coi giá đó là giá trị hợp lý. Thị trường cân bằng
thường có độ biến động thấp hơn. Giá trị giữ nguyên và thị trường có xu hướng đi ngang.
Nhờ vào Hồ sơ thị trường hoặc Khối lượng thị trường, chúng ta có thể dễ dàng nhận ra giá trị
hợp lý. Giá trị hợp lý có dạng đường cong hình chuông Gauss, mà tôi đã chỉ cho bạn trong
hình ảnh ở trên. Nếu thị trường mãi mãi ở trong trạng thái cân bằng, nó chỉ đơn giản là dao
động xung quanh giá trị hợp lý, điều mà chúng ta biết không phổ biến trong thị trường tài
chính. Với thông tin mới xuất hiện trên thị trường, thông tin này có thể là các yếu tố cơ bản
hoặc kỹ thuật. Thị trường rời khỏi giá trị hợp lý và chuyển sang môi trường thứ hai.

2. Mất cân bằng:

Mất cân bằng là hoàn toàn ngược lại với cân bằng. Có sự không đồng ý về giá trị hợp lý. Một
phía của các bên tham gia thị trường đang thể hiện sự quyết đoán hơn, điều này làm thị
trường có xu hướng xu thế. Thị trường nói chung chỉ có xu hướng khoảng 20% thời gian và
phạm vi 80%. Nguyên tắc tổng quát là một khi thị trường ở bên trong giá trị, nó có khả năng
ở trong cân bằng và khám phá bên trong phạm vi giá trị. Nhưng nếu thị trường mất cân bằng,
nó thường sẽ trượt cao/hạ thấp cho đến khi dừng lại, thường ở bên trong khu vực giá trị trước
đó.
*** Hoạt động phản ứng và hoạt động khởi đầu (Initiating and Responsive Activity)

Mặc dù thị trường chiếm 80% thời gian trong giá trị hợp lý, thường có ý định thoát khỏi nó.
Khi điều này xảy ra, có hai kịch bản có thể xảy ra.

Có hai loại hoạt động mà Steidlmayer gọi là:

1. Hoạt động phản ứng (Responsive Activity):

Hoạt động phản ứng là hành vi được dự đoán. Khi thị trường phá vỡ dưới giá trị, dự kiến sẽ
có hoạt động mua. Khi thị trường phá vỡ lên trên giá trị, dự kiến sẽ có hoạt động bán. Ví dụ,
nếu thị trường mở cửa ở trên khu vực giá trị của ngày trước đó, chúng ta có thể dự đoán rằng
giá cả quá cao so với giá trị hợp lý của ngày trước đó. Do đó, việc trở lại khu vực giá trị của
ngày trước đó được dự đoán. Nếu thị trường mở cửa dưới khu vực giá trị của ngày trước đó,
nó quá rẻ, và chúng ta có thể dự đoán rằng hoạt động phản ứng sẽ mua nó trở lại giá trị. Hoạt
động phản ứng thường được nhìn thấy trong những đợt tăng nhanh và các đợt chạy dừng, khi
thị trường đạt đến một mức độ thanh khoản nhất định và quay trở lại giá trị hợp lý.

2. Hoạt động khởi đầu (Initiating Activity):

Hoạt động khởi đầu là hành vi ngược lại hoạt động phản ứng. Khi thị trường phá vỡ lên trên
giá trị, dự kiến sẽ có hoạt động mua mạnh. Khi thị trường phá vỡ dưới giá trị, dự kiến sẽ có
hoạt động bán mạnh. Hoạt động khởi đầu thường xảy ra khi có một sự thay đổi trong tình
hình thị trường hoặc thông tin mới. Nó có thể dẫn đến những xu hướng tăng giá hoặc giảm
giá dài hạn.
Hoạt động khởi đầu (Initiating Activity):

Hoạt động khởi đầu là không mong đợi. Khi thị trường phá vỡ dưới giá trị, việc bán ra là
không mong đợi. Khi thị trường phá vỡ lên trên giá trị, việc mua vào là không mong đợi.
Những di chuyển này chỉ xảy ra khi môi trường thay đổi do sự thay đổi trong quan điểm về
giá trị hợp lý. Chúng ta có thể nhận biết những di chuyển này qua việc giá phá vỡ khỏi giá trị
và được chấp nhận.

Trong hoạt động khởi đầu, thị trường di chuyển ra khỏi giá trị hợp lý và tiếp tục di chuyển
trong một hướng cụ thể, đặc biệt là khi có một sự thay đổi lớn trong tình hình thị trường hoặc
thông tin mới. Điều này có thể dẫn đến các đợt tăng giá hoặc giảm giá mạnh, khi người mua
hoặc người bán đột ngột thay đổi quan điểm về giá trị hợp lý. Những di chuyển khởi đầu
thường đi kèm với mức độ biến động cao hơn và có thể tạo ra cơ hội lớn cho các nhà giao
dịch để tham gia vào xu hướng mới.

Quan sát các di chuyển giá phá vỡ khỏi giá trị và được chấp nhận là một phương pháp nhận
biết hoạt động khởi đầu. Điều này có nghĩa là sau khi giá phá vỡ khỏi giá trị, thị trường tiếp
tục duy trì và chấp nhận vùng giá mới. Điều này cho thấy sự thay đổi trong tâm lý và quan
điểm của các nhà giao dịch về giá trị hợp lý và khả năng xu hướng mới đang được hình
thành.
Chấp nhận và Phiên đấu giá thất bại ( Acceptance and Failed Auction )

Hoạt động khởi đầu và phản ứng là một lý thuyết, nhưng may mắn thay, chúng ta có thể
nhanh chóng xác định xem giá mới có được chấp nhận hay không.

1. Chấp nhận:
Khi giá phá vỡ giá trị hợp lý với khối lượng đáng kể và hành động giá thuyết phục, chúng ta
có thể kỳ vọng giá mới được chấp nhận ở trên hoặc dưới giá trị hợp lý. Đây thường là các đảo
chiều hỗ trợ/kháng cự đối với các nhà giao dịch tương tác với giá. Thời gian và không gian
đủ trước khi kiểm tra lại giá trị cũ. Điều này cho chúng ta biết rằng các bên tham gia thị
trường đã đồng ý với giá mới và chúng ta có thể kỳ vọng sự tiếp tục khi khu vực giá trị cũ
được kiểm tra lại.

2. Phiên đấu giá thất bại:

Phiên đấu giá thất bại xảy ra khi giá đi ra khỏi giá trị nhưng không được chấp nhận. Không
có sự gia tăng về khối lượng trong đợt phá vỡ, và từ quan điểm hành động giá, chúng ta có
thể thấy đuôi nến dài và quay trở lại nhanh chóng đến điểm phá vỡ. Đây thường là các đảo
chiều hình chữ V đến các mức giá.

Các yếu tố này thường được sử dụng để đánh giá sự chấp nhận hoặc thất bại của giá trong thị
trường đấu giá. Chúng cung cấp thông tin về ý kiến và tâm lý của các nhà giao dịch về giá trị
hợp lý và khả năng sự tiếp tục hay đảo chiều của xu hướng.
Năm quy tắc của Lý thuyết thị trường đấu giá (The Five Auction Market Theory Rules)

Mặc dù Lý thuyết thị trường đấu giá không phải là một chiến lược giao dịch, nhưng một số
quy tắc có thể được sử dụng trong giao dịch hàng ngày của bạn. Tôi áp dụng những quy tắc
này vào công việc hàng ngày và sử dụng các mô hình hành động giá và hành vi luồng đơn
hàng khác nhau để thực hiện các giao dịch của mình. Nếu bạn quan tâm muốn tìm hiểu về
những mô hình này, bạn có thể xem Trading Blueprint của tôi.

1. Nếu giá được chấp nhận vào khu vực cân bằng, có khả năng quay trở lại phía bên kia. Giá
thường kiểm tra lại biên của khu vực cân bằng trước khi di chuyển đến phía ngược lại.
2. Giá trong khu vực cân bằng dự kiến sẽ từ chối các biên và biến động mạnh hơn.
3. Khi giá được chấp nhận bên ngoài khu vực cân bằng, có khả năng trở nên mất cân bằng và
tìm kiếm giá trị mới - thường là POC của khu vực cân bằng cũ.
4. Nếu giá phản ứng mạnh từ POC, nó có thể làm gián đoạn quy tắc số 1.
5. Nếu thời gian/khối lượng xây dựng tại biên của khu vực cân bằng, giá có khả năng đẩy
qua.

Đây là những quy tắc cơ bản trong Lý thuyết thị trường đấu giá, và chúng cung cấp một cách
tiếp cận cho việc đánh giá hành vi giá và luồng đơn hàng trong quá trình giao dịch.
Kết luận:
Lý thuyết thị trường đấu giá là một trong những điểm đột phá quan trọng nhất trong giao dịch
của tôi vì nó giúp hiểu rõ hơn về động lực và hành vi của thị trường.
Nhiều nhà giao dịch chỉ theo đuổi các mô hình hành động giá khác nhau hoặc các chỉ báo kỹ
thuật.
Tìm hiểu giá trị hợp lý và xác định xem thị trường có chấp nhận hay từ chối giá mới là quan
trọng hơn bất cứ điều gì khác.
Hồ sơ thị trường và khối lượng xây dựng trên cơ sở của lý thuyết thị trường đấu giá, và chúng
ta sẽ khám phá chúng trong các bài viết tiếp theo.