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에스케이브로드밴드㈜ SK Broadband Co., Ltd.

책임연구원 김나연 02.2014.6258 nayeonkim@nicerating.com 기업평가1실장 최중기 02.2014.6251 choijk@nicerating.com

평가등급
평가내역 유효등급
평가대상 제 54-1,2 회 선순위 무보증사채 선순위 무보증 회사채 AA/Stable

AA/Stable 평가종류 본평가 단기신용등급 A1

등급확정일 2023.10.16

PROFILE \\ 평가등급 추이
구분 실적 전망
사업위험 AA AA
재무위험 AA AA
전망/기타고려요인 + 0 -
계열관계요인 + 0 -

주요 재무지표 단위: 억원

회계기준 K-IFRS K-IFRS K-IFRS K-IFRS K-IFRS K-IFRS

재무제표기준 연결 연결 연결 연결 연결 연결
구분 2018.12 2019.12 2020.12 2021.12 2022.12 2023.06
매출액 30,784 31,760 37,135 40,492 41,563 21,298
당기순이익 1,367 625 1,635 1,983 2,173 1,087
EBITDA 8,347 8,817 10,848 12,213 12,759 6,392
잉여현금흐름 -622 342 2,990 2,657 3,520 2,122
자산총계 42,846 45,340 58,036 59,978 62,939 66,579
총차입금 19,179 20,885 20,985 21,269 20,658 24,907
EBIT/매출액(%) 6.6 4.5 6.2 6.8 7.4 7.5
EBITDA/금융비용(배) 15.4 17.5 22.0 27.0 28.6 22.3
총차입금/EBITDA(배) 2.3 2.4 1.9 1.7 1.6 1.9
부채비율(%) 174.4 179.4 119.5 109.2 101.7 120.0
현금흐름표 중 이자, 배당수취, 법인세 관련은 영업현금흐름으로, 배당지급은 재무현금흐름으로 분류

평가 근거

 유선통신서비스시장 내 우수한 시장지위, 티브로드 합병에 따른 사업기반 강화

 SK텔레콤과의 사업연계로 안정적인 사업기반 확보
등 급  공고한 고객기반을 바탕으로 우수한 영업수익성 및 현금흐름 유지
 티브로드 흡수 합병으로 재무안정성 지표 개선
 SK텔레콤의 직간접적 지원가능성

전 망  티브로드 흡수합병으로 확대된 EBITDA 창출규모를 감안할 때 제반 투자소요에 안정적으로 대응하

(Outlook) 여 현 수준의 재무안정성이 유지될 것으로 예상되는 점 반영

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평가등급
NICE신용평가㈜는 에스케이브로드밴드㈜(이하 '회사')의 상기 사채에 대한 신용등급을
AA/Stable로 평가한다. 회사에 대한 계열의 비경상적 지원가능성을 반영해 자체신용도
대비 1 notch 상향조정이 이루어졌다.

평가등급 및 핵심논거 : AA
SK그룹 통신사업 내 유선통신부문을 담당하고 있으며, SK텔레콤과의 사업연계를 통해
우수한 경쟁지위를 보유하고 있다. 회사는 대부분의 유선통신 사업부문에서 KT에 이어
2 위권의 시장지위를 보유하고 있으며, 국내 통신시장의 과점구도 지속 및 SK텔레콤과의
사업연계 등을 감안했을 때, 안정적인 사업기반을 확보하고 있는 것으로 판단된다. SK
텔레콤과의 사업공조가 공고히 유지되고 있으며, IPTV를 중심으로 지속적인 성장세를
나타내고 있는 유료방송 부문의 전략적 중요성도 여전히 유효하기 때문에 SK텔레콤의 지
원을 바탕으로 우수한 사업기반 유지가 가능할 것으로 전망된다.

마케팅비용 및 프로그램 사용료 부담이 존재하나, 매출 확대 및 효율적 비용 집행을 통

해 안정적인 영업수익성이 유지될 것으로 전망된다. 회사는 신규 가입자 확보를 위한
마케팅비용 및 방송채널사용사업자(PP)에 대한 프로그램 사용료 부담 등으로 큰 폭의 수
익성 개선은 쉽지 않은 상황이다. 그러나, 회사는 우수한 고객기반을 바탕으로 매출 안
정성을 확보하고 있으며, IPTV 및 기업고객을 중심으로 한 매출 확대, 매출 증가에 따른
컨텐츠 비용 등 고정비 부담 완화 가능성, 기 확보 가입자에 대한 마케팅비용의 효율적
집행 등을 통해 티브로드 합병 이후 이익창출 규모가 확대되는 추세를 보이고 있어 향후
안정적인 영업수익성이 유지될 것으로 전망된다.

EBITDA 확대를 통한 투자 부담 대응으로 현재 수준의 재무안정성 유지가 가능 할 전망이

다. 티브로드 흡수합병 이후 회사의 전반적인 재무안정성 지표는 이전 대비 개선된 수
준을 유지하고 있다(2023 년 6 월말 연결기준 부채비율 120.0%, 순차입금의존도 26.4%).
IPTV 가입자 및 기업 고객 확대에 따른 망 투자 증가 등으로 높은 수준의 투자부담이 지
속될 것으로 보이나, 합병 이후 개선된 수익창출력을 통한 자체창출 EBITDA를 바탕으로
제반 투자소요 대부분에 안정적으로 대응하여 합병 전 대비 개선된 수준의 재무안정성
지표가 유지될 전망이다. 또한, 투자확대에도 불구하고 필요 시 SK텔레콤의 재무적 지원
가능성이 존재하고 있어 안정적인 재무안정성을 유지할 것으로 보인다.

티브로드 흡수합병 과정에서 재무안정성 지표가 개선되었으며, 향후 강화된 수준의 수

익창출력을 유지할 수 있을 것으로 전망된다. 회사는 2020 년 4 월 30 일을 합병기일로
티브로드와 티브로드의 자회사인 티브로드동대문방송 및 한국디지털케이블미디어센터의
흡수합병을 완료하였다. 재무구조가 우수한 티브로드의 흡수합병 과정에서 회사의 재
무안정성 지표가 개선되었으며, 티브로드가 보유 중인 케이블TV 고객기반을 확보함으로
써 회사가 집중하고 있는 IPTV 부문과의 연계를 통해 유료방송시장에서 경쟁지위가 제고
되었다. 안정적인 수익창출력을 보유하고 있는 티브로드와의 합병을 통해 수익창출 규
모 또한 증가하였으며, 향후 강화된 수준의 수익창출력을 유지할 수 있을 것으로 전망된
다.

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등급전망 : Stable
티브로드 흡수합병으로 확대된 EBITDA 창출규모를 감안할 때 제반 투자소요에 안정적으
로 대응하여 현 수준의 재무안정성이 유지될 것으로 예상되는 점을 반영한 것이다.

전망 및 주요 모니터링 요인
사업 및 재무전망 티브로드가 보유 중인 케이블TV 고객기반을 확보함으로써 회사가 집중하고 있는 IPTV
부문과의 연계를 통해 유료방송시장에서 경쟁지위가 제고되었으며, 안정적으로 이익을
창출하고 있는 티브로드와의 합병을 통해 이익창출 규모가 합병 전 대비 확대되었다.
가입자 기반 확대에 따른 규모의 경제 확보를 통해 국내외 컨텐츠 제공 기업과의 협상력
이 제고될 것으로 보이며, 모기업인 SK텔레콤과의 사업적 연계를 바탕으로 이동통신,
인터넷, TV 등의 결합상품 판매를 위한 잠재고객을 확보했다는 측면에서도 중장기적인
시너지 효과 등이 기대된다. 한편, 티브로드 합병 이후 수익성 개선 추세가 이어지고 있
어 향후에도 우수한 수준의 영업수익성을 유지할 수 있을 것으로 전망된다.

2019 년 중 티브로드의 자기주식 매입 과정에서 3,024 억원의 대규모 자금부담이 발생하

였으나, 티브로드 흡수합병 이후 회사의 전반적인 재무안정성 지표는 이전 대비 개선된
수준을 유지하고 있다(2023 년 6 월말 연결기준 부채비율 120.0%, 순차입금의존도
26.4%). IPTV 가입자 및 기업 고객 확대에 따른 망 투자 증가 등으로 회사의 연결기준
투자규모는 높은 수준에서 유지될 것으로 보이나, 합병 이후 개선된 수익창출력을 감안
할 때 자체창출 EBITDA를 바탕으로 제반 투자소요 대부분에 안정적으로 대응하여 합병
이전 대비 개선된 수준의 재무안정성 지표가 유지될 수 있을 것으로 전망된다.

주요 모니터링요인 유료방송 시장 내 경쟁구도 변화 양상, SK텔레콤 등과 연계한 시너지 창출 수준과 이에

기반한 영업수익성 추이, 방송채널사용사업자(PP)에 대한 프로그램 사용료 및 홈쇼핑
송출수수료 변동 추이, 투자집행 수준과 이에 따른 차입부담 변화 등을 모니터링 할 예
정이다.

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등급변동 검토 요인
구분 등급변동 검토 요인

 SK텔레콤과의 사업공조 확대 등을 통한 사업 및 재무안정성 제고가 이루어지는 가운

상향조정 데
검 토  연결기준 EBIT/매출액 12% 상회, 순차입금의존도 15% 하회
 상기 지표가 안정적으로 유지될 것으로 전망되는 경우

 SK텔레콤과의 사업공조가 약화되고 현금흐름 및 재무구조 저하가 나타나

하향조정
 연결기준 EBIT/매출액 6% 하회, 순차입금의존도 30% 상회
검 토
 상기 요인들이 지속될 것으로 전망되는 경우

주: 등급변동 검토는 상기 요인ᆞ지표가 절대적인 것은 아니며 기타 요인을 종합적으로 고려하여 수행됨.

│표│주요 등급조정 검토 요인 추이(연결기준)

구분 2018 2019 2020 2021 2022 2023.6

EBIT/매출액 5.4% 4.5% 6.2% 6.8% 7.4% 7.5%
순차입금의존도 40.6% 42.4% 28.7% 28.5% 26.8% 26.4%
자료: 각 사 공시자료
주: 2019 년 이전은 회사 별도재무제표 및 티브로드 연결재무제표 합산, 2020 년 이후는 회사 연결재무제표 기준

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회사개요
회사는 1997 년 9 월 설립되어 1999 년 4 월부터 시내전화 및 초고속인터넷서비스를 개시
하였으며, 2004 년 7 월부터는 시외 및 국제전화서비스도 제공함에 따라 대부분의 유선
통신서비스 사업을 영위하고 있다. 2008 년 3 월 SK텔레콤에 인수되어 SK그룹에 편입되
었으며, SK텔레콤과 함께 그룹 내 통신부문(회사는 유선통신부문 전담)을 담당하고 있
다. 한편, 회사는 2020 년 4 월 30 일을 합병기일로 티브로드를 흡수합병하였으며, 2023
년 6 월말 기준 최대주주는 SK텔레콤(지분율 74.3%)이다.

사업위험
유선통신 사업부문에서 2 위권의 시장지위를 보유

회사는 대부분의 유선통신 사업부문에서 KT에 이어 2 위권의 시장지위를 보유하고 있으

며, 국내 통신시장의 과점구도 지속 및 SK텔레콤과의 사업연계 등을 감안했을 때, 안정
적인 사업기반을 확보하고 있는 것으로 판단된다. 최근 통신시장에서 유무선서비스 통
합 제공능력이 주요 경쟁우위 요소로 작용하는 가운데, 2015 년 중 무선통신부문에서 확
고한 시장지위를 보유한 SK텔레콤의 자회사로 편입됨으로써 사업역량이 더욱 강화된 것
으로 판단된다.

│표│통신시장 서비스별 점유율 추이 (상위 3 개사 기준) 단위: %

구분 2019 2020 2021 2022 2023.6

시내전화 15.6 15.4 15.4 15.7 15.8
초고속인터넷 29.8 32.1 31.6 31.4 31.4
IPTV 28.8 29.2 29.8 30.6 30.9
자료: 회사 공시자료 및 과학기술정보통신부
주: 초고속인터넷은 SK텔레콤 재판매 포함, 2020년 이후 점유율은 티브로드 합병에 따른 영향 포함

초고속인터넷, 유선전화 등 주요 유선통신 서비스의 보급률이 포화 수준으로 가입자 확

대를 통한 매출 성장은 제한적이다. 그러나 2012 년부터 IPTV의 차별화된 서비스 제공
으로 CATV 가입자가 IPTV로 이동하면서 IPTV가 회사의 매출 성장세를 견인하고 있다.
또한, 계열사에 대한 안정적인 매출과 기업수요 확대로 전용회선, IDC(Internet Data
Center)등 기업매출이 일정 기간 성장을 지속할 것으로 예상되며, 티브로드 흡수 합병으
로 유료방송시장 내 시장지위가 강화된 점 등을 감안할 때 회사의 사업안정성은 우수한
수준을 유지할 것으로 전망된다.

│표│주요 서비스별 매출 구성 및 추이 단위: 억원

구분 2017 2018(*) 2019 2020 2021 2022 2023.6

초고속인터넷 8,453 8,092 8,089 9,167 9,778 9,705 4,953
IPTV 10,258 12,743 12,390 13,545 14,164 14,817 7,541
CATV - - - 2,956 4,196 4,011 1,923
집전화 785 642 475 497 439 370 169
기업사업 9,892 10,076 10,183 10,536 11,554 12,295 6,538
기타 1,138 985 541 433 361 365 173
합계 30,526 32,538 31,678 37,134 40,492 41,563 21,297
자료: 회사 공시 및 제시자료(연결기준)
주: 기업사업은 기업전화, 전용회선, IDC/솔루션 등
주: 2018 년 매출실적은 중단영업 포함, 2019 년은 중단영업 제외 기준
주: 2020 년 4 월 티브로드 흡수 합병으로 CATV 매출액 추가

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티브로드 흡수 합병 이후 유료방송시장 내 안정적인 시장지위 확보

2019 년 중 LG유플러스의 LG헬로비전(구 CJ헬로) 인수, 2020 년 4 월 회사와 티브로드의

합병, 2021 년 9 월 KT스카이라이프의 HCN(구 현대HCN)의 인수가 완료되면서 유료방송시
장 내 경쟁구도가 크게 변동되었다. 유료방송시장의 시장구조가 주요 통신사업자 위주
로 재편된 가운데, 유료방송시장 내 가입자수 기준 2 위의 시장지위를 확보하고 있는 회
사가 5 위의 티브로드를 흡수 합병하면서 시장점유율이 25% 내외로 상승하여 유료방송시
장에서 경쟁지위가 제고된 것으로 판단된다. 시장점유율 확보와 함께 IPTV의 성장을 바
탕으로 유료방송시장 내 2 위권의 안정적인 시장지위 유지가 가능할 것으로 전망된다.
또한, 가입자 기반 확대에 따른 규모의 경제 확보를 통해 국내외 컨텐츠 제공 기업과의
협상력 제고, 모기업인 SK텔레콤과의 사업적 연계를 바탕으로 이동통신, 인터넷, TV 등
의 결합상품 판매를 통해 중장기적인 시너지 효과 등도 예상된다.

고객 유치를 위한 마케팅 비용 및 프로그램 사용료 부담이 존재하나, 매출 확대 및 효율

적인 비용 집행 감안 시 안정적인 영업수익성이 유지될 전망

회사의 영업수익성은 마케팅비용 부담 수준에 크게 영향을 받는다. 2013 년 이후 IPTV

가입자 확보를 위한 마케팅비용 확대, IPTV 컨텐츠 구입 관련 지급수수료 증가로 비용
부담이 증가하였으나, 가입자 기반 확대 등에 따른 매출 증가로 회사의 영업수익성은 점
차 제고되고 있다.

│표│영업수익성 추이 단위: 억원

구분 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023.6

<SK 브로드밴드 별도> <SK 브로드밴드 연결>
매출액 30,501 31,589 31,788 37,135 40,492 41,563 21,298
EBIT 1,278 1,932 1,291 2,309 2,756 3,057 1,588
EBITDA 7,091 8,184 8,475 10,848 12,213 12,759 6,392
EBIT/매출액 4.2% 6.1% 4.1% 6.2% 6.8% 7.4% 7.5%
EBITDA/매출액 23.2% 25.9% 26.7% 29.2% 30.2% 30.7% 30.0%
<티브로드 연결>
매출액 7,076 6,841 6,551
EBIT 1,272 1,124 972
EBITDA 1,959 1,746 1,575
EBIT/매출액 18.0% 16.4% 14.8%
EBITDA/매출액 27.7% 25.5% 24.0%
<양사 합산>
매출액 37,577 38,430 38,339
EBIT 2,551 3,055 2,263
EBITDA 9,050 9,930 10,050
EBIT/매출액 6.8% 8.0% 5.9%
EBITDA/매출액 24.1% 25.8% 26.2%
자료: 각 사 공시자료

신규 가입자 확보를 위한 마케팅비용 지출, 방송채널사용사업자(PP)에 대한 프로그램

사용료 부담 등으로 큰 폭의 수익성 개선은 쉽지 않은 상황이다. 다만, 회사는 우수한
고객기반을 바탕으로 매출 안정성을 확보하고 있으며, IPTV 및 기업고객을 중심으로 한
매출 확대, 매출 증가에 따른 컨텐츠 비용 등 고정비 부담 완화 가능성, 기 확보 가입자

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에 대한 마케팅비용의 효율적 집행을 통해 티브로드 합병 이후 이익창출 규모가 확대되

는 추세를 보이고 있어 향후 안정적인 영업수익성이 유지될 것으로 전망된다.

재무위험
가입자기반 확대에 따른 높은 수준의 투자소요 지속 및 이익창출에 따른 배당 개시

회사는 2019 년까지 IPTV 및 기업고객 확대에 따른 망 투자 증가로 투자규모가 확대되면

서 잉여현금흐름을 창출하지 못하였다. 또한, 경쟁력 유지 및 양질의 서비스 제공을 위
한 망 투자가 필요한 통신산업의 특성 상 CAPEX 부담이 이어질 것으로 예상된다. 다만,
티브로드 합병 이후 가입자기반 확대 및 수익성 개선을 통해 EBITDA가 꾸준히 증가하고
있으며,잉여현금흐름 창출 규모가 확대된 점 등을 감안할 때 높은 수준의 CAPEX 부담에
대한 대응이 원활히 이루어질 것으로 판단된다. 한편, 회사는 잉여현금창출규모 확대에
따라 2023 년부터 배당을 지급하기 시작하여 향후 배당 자금 소요에 따라 처분가능현금
규모는 감소할 것으로 예상된다.

│표│현금흐름 추이 단위: 억원

구분 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023.6

<SK 브로드밴드 별도> <SK 브로드밴드 연결>
EBITDA 7,091 8,184 8,475 10,848 12,213 12,759 6,392
(이자지급) -470 -501 -426 -549 -445 -439 -276
(법인세납부환급) 0 -7 -17 -361 -730 -736 -278
(운전자금변동) -666 -1,698 363 -749 -677 -1,600 -284
영업현금 6,085 6,831 8,300 10,552 10,723 11,848 6,605
(영업관련투자) -7,736 -7,417 -8,204 -7,561 -8,066 -8,328 -4,483
잉여현금 -1,651 -586 96 2,990 2,657 3,520 2,122
(배당금) -2,001
<티브로드 연결>
EBITDA 1,959 1,746 1,575
영업현금 1,831 1,269 1,944
잉여현금 1,446 882 1,226
자료: 각 사 공시자료

EBITDA 확대를 통한 투자 부담 대응으로 현재 수준의 재무안정성 유지 가능 전망

2019 년 중 티브로드의 자기주식 매입 과정에서 3,024 억원의 대규모 자금부담이 발생하

였으나, 티브로드 흡수합병 이후 회사의 전반적인 재무안정성 지표는 이전 대비 개선된
수준을 유지하고 있다(2023 년 6 월말 연결기준 부채비율 120.0%, 순차입금의존도 26.4%).

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│표│ 차입금 및 재무안정성 지표 추이 단위: 억원

구분 2018 2019 2020 2021 2022 2023.6

<SK 브로드밴드 별도> <SK 브로드밴드 연결>
총차입금 19,179 20,621 20,985 21,269 20,658 24,907
순차입금 17,763 19,191 16,650 17,088 16,875 17,599
부채비율 169.3% 171.8% 119.5% 109.2% 101.7% 120.0%
차입금의존도 45.0% 46.4% 36.2% 35.5% 32.8% 37.4%
순차입금의존도 41.6% 43.1% 28.7% 28.5% 26.8% 26.4%
<티브로드 연결>
총차입금 0 55
순차입금 -2,546 -1,150
부채비율 12.1% 17.7%
차입금의존도 0.0% 0.6%
순차입금의존도 -21.4% -11.8%
<양사 합산>
총차입금 19,179 20,676
순차입금 15,217 18,040
부채비율 106.2% 120.1%
차입금의존도 35.1% 38.1%
순차입금의존도 27.9% 33.3%
자료: 각 사 공시자료
주: 2019 년 이후 차입금에는 리스회계기준 변경에 따른 리스부채 포함

IPTV 가입자 및 기업 고객 확대에 따른 망 투자 증가 등으로 높은 수준의 투자부담이 지

속될 것으로 보이나, 합병 이후 개선된 수익창출력을 통한 자체창출 EBITDA 를 바탕으로
제반 투자소요 대부분에 안정적으로 대응하여 합병 전 대비 개선된 수준의 재무안정성
지표가 유지될 수 있을 것으로 전망된다. 또한, 투자확대에도 불구하고 필요 시 SK 텔
레콤의 재무적 지원가능성이 존재하고 있어 안정적인 재무안정성을 유지할 것으로 보인
다.

계열 관계(자체신용도)
계열의 비경상적 지원가능성을 반영해 자체신용도 대비 1 notch 상향조정

SK계열은 2023 년 5 월 공정거래위원회 지정 상호출자제한 기업집단 중 2 위의 대규모 기

업집단으로 198 개의 계열사가 정유∙화학, 정보통신, 반도체, 발전, 도시가스, 건설, 물
류업 등을 영위하고 있다. SK계열은 다각화된 사업기반과 주요 사업부문의 상위 시장지
위 등을 바탕으로 매우 우수한 영업실적과 재무안정성을 보이고 있어 유사 시 그룹의 지
원여력은 매우 우수한 수준으로 판단된다.

한편, 회사는 SK텔레콤의 자회사로서 유선통신부문을 담당하고 있어 SK텔레콤과의 사업

적 연관성이 매우 높은 수준이다. SK텔레콤 입장에서는 성장이 정체되고 있는 무선통신
시장을 보완하기 위해 IPTV 등 성장세가 지속되고 있는 유선통신시장에서의 경쟁지위 강
화 필요성이 증대되고 있는 상황이다. 또한, 최근 통신서비스시장은 유무선 결합이 강
화되는 추세인 점 또한 양 사간 사업상 긴밀성 및 SK텔레콤에 대한 회사의 중요도를 높
이는 요인으로 작용하고 있다. 이를 종합적으로 고려할 때 회사에 대한 계열 및 SK텔레
콤의 지원가능성은 높은 수준으로 판단되며, 최종등급을 결정하는 과정에서 회사에 대

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한 계열의 비경상적 지원가능성을 반영해 자체신용도 대비 1 notch 상향조정이 이루어졌

다.

│표│계열 관계 반영
항목 판단 근거
SK 계열은 주력부문 최상위 시장지위, 안정적 수익성 및 재무구조
계열통합 Profile (계열지원능력)
를 토대로 지원여력 매우 우수
신용의존성 (계열지원의지)
SK텔레콤 지분율 74.3%이나 기타주주 지분(24.8%)에 대해 SK텔레
지배적 긴밀성
콤이 Call Option 보유 중, 지배구조상 중요도 낮은 편
SK 텔레콤의 유선통신부문 확대 전략 감안 시 핵심사업과의 연관
사업적 긴밀성
성은 높은 수준
재무적 긴밀성 계열 내 재무적 비중은 다소 낮은 수준
계열의 비경상적 지원가능성을 반영해 자체신용도 대비 1 notch 상향조정

유동성 분석
상환부담 회사의 2023 년 6 월말 연결기준 단기성차입금은 6,752 억원으로 유동성 장기차입금 188
억원, 유동성사채 5,536 억원, 유동성 리스부채 1,029 억원으로 구성되어 있다. 2023 년
6 월말 연결기준 회사의 현금성자산 보유액은 7,308 억원으로 단기성 차입규모를 상회하
는 수준이다. 한편, 회사는 2023 년 8 월 만기도래하는 외화 회사채 4,000 억원을 보유자
금으로 상환하였다.

대응수단 회사는 안정적 사업기반과 우수한 영업수익성 등으로 만기도래 차입금에 대한 원활한
차환이 이루어지고 있으며, 보유 현금성자산(2023 년 6 월말 6,752 억원), 유형자산의 담
보가치(2023 년 6 월말 장부가 3 조 7,325 억원, 담보제공 없음), 미사용 여신한도(2023
년 8 월말 별도기준 1,300 억원) 등을 활용한 유동성위험 대응능력을 확보하고 있는 것
으로 판단된다.

기타요소 회사의 안정적인 영업현금 창출력과 우수한 차입금 커버리지, 보유 자산 등을 활용한

대체자금 조달능력, 모회사인 SK텔레콤의 매우 우수한 신인도에 기초한 재무적 융통성
및 SK텔레콤의 재무적 지원가능성 등을 종합적으로 감안했을 때, 단기 자금소요에 대한
원활한 대응이 가능할 전망이며 회사의 단기유동성 위험은 극히 낮은 수준인 것으로 판
단된다.

│표│유동성지표 추이 단위: 억원

구분 2018 2019 2020 2021 2022 2023.6

현금성자산(A) 1,796 1,655 4,335 4,182 3,783 7,308
단기성차입금(B) 4,568 5,591 3,569 5,512 7,153 6,752
A/B(%) 39.3 29.6 121.5 75.9 52.9 108.2
단기성차입금/총차입금(%) 23.8 26.8 17.0 25.9 34.6 27.1
자료: 회사 공시자료(연결기준)

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평가방법론 적용
본 평가에 적용된 주요 평가방법론은 산업별 평가방법론-기타서비스업(2023), 산업별
평가방법론-총론1(2022), 산업별 평가방법론-총론2(2022), 신용평가일반론이다. 당사
의 공시된 신용평가방법론은 "www.nicerating.com > 리서치/평가방법론"에서 찾아볼 수
있다.

│표│평가방법론 범주별 적용 결과
실적 전망
구 분
AAA AA A BBB BB B AAA AA A BBB BB B
1. 사업위험 ○ ○
(산업위험) ○ ○
(경쟁지위) ○ ○
2. 재무위험 ○ ○
(금융비용커버리지) ○ ○
(현금흐름의 적정성) ○ ○
(재무구조/자산의 질) ○ ○
(재무적 융통성) ○ ○
3. 전망/기타고려요인 + 0 -
4. 계열관계요인 + 0 -
주) ●는 실적과 전망간에 차이가 발생한 지표를 의미

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본 건 신용평가등급 산정에 이용한 중요자료는 감사보고서, 경영공시자료, 차입금현황 및 기타 제공받은 자료 등 입니다.

【개별 신용등급별 정의 및 부도율】

기준년도: 1998 ~ 2022 년, 단위: %
장기 연간부도율 평균누적부도율
정의
신용등급 협의 광의 협의 광의
원리금 지급확실성이 최고수준이며, 현단계에서 합리적으로 예측가능한 장래의 어떠한 환경변화에도 영향을
AAA 0.00 0.00 0.00 0.00
받지 않을 만큼 안정적임.
AA 원리금 지급확실성이 매우 높지만 AAA등급에 비해 다소 열등한 요소가 있음. 0.00 0.00 0.00 0.00
A 원리금 지급확실성이 높지만 장래 급격한 환경변화에 따라 다소 영향을 받을 가능성이 있음. 0.00 0.00 0.44 1.63
BBB 원리금 지급확실성은 인정되지만 장래 환경변화로 원리금 지급확실성이 저하될 가능성이 있음. 0.00 0.00 1.64 5.07
BB 원리금 지급확실성에 당면 문제는 없지만 장래의 안정성 면에서는 투기적 요소가 내포되어 있음. 0.00 0.00 6.63 9.86
B 원리금 지급확실성이 부족하여 투기적이며, 장래의 안정성에 대해서는 현단계에서 단언할 수 없음. 5.26 5.26 15.04 18.29
CCC 채무불이행이 발생할 가능성을 내포하고 있어 매우 투기적임. 0.00 0.00 11.76 20.72
CC 채무불이행이 발생할 가능성이 높아 상위등급에 비해 불안요소가 더욱 많음. - - 13.43 34.91
C 채무불이행이 발생할 가능성이 극히 높고 현단계에서는 장래 회복될 가능성이 없을 것으로 판단됨. - - 41.59 36.84
D 원금 또는 이자가 지급불능상태에 있음. 0.00 0.00 - -
주1 : AA등급에서 CCC등급까지는 그 상대적 우열 정도에 따라 +, -기호를 첨부할 수 있음.
주2 : 구조화금융 관련 평가의 경우 등급기호 뒤에 "(sf)"를 부기함.
주3 : 연간부도율은 2022년 기준이며, 평균누적부도율은 1998~2022년을 기준으로 한 3년차 평균누적부도율임.
주4 : 협의의 부도율은 금융투자업규정 제8-19조의9 제3항 제2호의 부도 정의에 의해 산정한 부도율임.
주5 : 광의의 부도율은 신용평가회사 표준내부통제기준 제3조 제1항 제9호의 광의의 부도 정의에 의해 산정한 부도율임.

○ 유의사항
NICE신용평가㈜가 제공하는 신용등급은 특정 금융투자상품, 금융계약 또는 발행주체의 상대적인 신용위험에 대한 NICE신용평가㈜ 고유의 평가기준에 따
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본 신용평가의 평가개시일은 2023.09.26 이고, 계약체결일은 2023.09.26 이며, 평가완료일은 2023.10.16 입니다.
최근 2년간 발행인과 체결한 다른 신용평가용역 건수 및 총액은 각각 9건, 138.0백만원입니다. NICE신용평가㈜는 평가완료일 현재 발행인의 다른 신용평가
용역을 수행하고 있지 않습니다. 또한 발행인은 독점규제 및 공정거래에 관한 법률에 따른 기업집단에 속하며, 동 기업집단의 직전연도 평가수수료 비중은
당사의 직전연도 전체 신용평가 수수료 총액의 4.6%에 해당됩니다.
최근 2년간 발행인과 체결한 비신용평가용역계약 체결 건수 및 금액은 0건, 0.0백만원입니다. NICE신용평가㈜는 평가완료일 현재 발행인의 다른 비신용평가
용역을 수행하고 있지 않습니다. 또한 동 기업집단의 직전연도 비신용평가용역 수수료 비중은 직전연도 전체 비신용평가용역 수수료 총액의 4.21%에 해당
됩니다.

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