12 재무제표분석

FINANCIAL ST AT EMENT ANALYSIS

사례와 함께하는 회계원리

 12. 재무제표분석

01 재무제표분석의 의의

• 회계정보의 특성
① 기업에 대한 정보를 얻을 수 있는 가장 기본적인 원천
② 기업의 재무상태, 경영성과, 현금흐름 등에 대한 정보 제공

• 재무제표분석의 정의: 다양한 회계정보의 이용자들이 자신들의 의사결정에 필요한 정보를

재무제표로부터 추출하여 해석하는 과정

• 재무제표분석의 필요성
- 재무제표는 재무상태표, 포괄손익계산서, 현금흐름표 및 관련 주석 등 방대한 양의
정보를 포함하고 있기 때문에 효과적이고 효율적으로 이용하는 기술이 필요함
- 회계정보는 경영자, 주식투자자, 채권자, 신용평가사, 증권 애널리스트 등 다양한
정보이용자가 있으며, 사용목적에 따라 분석방법도 다양하게 존재함

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 12. 재무제표분석

02 분석기법
1 추세분석

• 추세분석(trend analysis)
- 재무제표의 수치를 과거의 수치와 비교해서 증가율 또는 감소율을 살펴보는 방법
- 하나의 기업에 대해서 여러 기간의 재무제표 수치를 비교함
- 경영성과가 개선되는지 악화되는지, 또 그 변화의 정도를 파악할 수 있음

• 추세분석 지표

(당기매출액 – 전기매출액)
매출액성장률 = x 100 (%)
전기매출액

(당기말총자산 – 전기말총자산)
총자산성장률 = x 100 (%)
전기말총자산

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02 분석기법
2 구성비분석

• 구성비분석 (common-size analysis)

- 각 항목이 전체에서 어느 정도 비중을 차지하는지 분석하는 방법
- 재무상태표 항목은 총자산에 대한 비율로, 포괄손익계산서 항목은 매출액에 대한
비율로 표시함
- 재무제표 수치를 금액으로 나타내지 않고, 전체에서 차지하는 비중으로 나타낸
재무제표를 공통형 재무제표 (common-size financial statements) 라고 함

• 구성비 분석의 장점
- 자산과 부채의 항목, 손익항목이 어떻게 구성되었는지 파악할 수 있음
- 기업규모가 다른 여러 기업들간의 비교가 용이함

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02 분석기법
2 구성비분석

재무상태표 공통형 재무상태표

(주)덕송 (주)애경산업 (주)덕송 (주) 애경산업
유동자산
현금및현금성자산 ₩322,900 ₩1,249,600 16.2% 16.3%
매출채권 110,800 366,400 5.5% 4.8%
재고자산 132,500 540,920 6.6% 7.0%
기타유동자산 12,540 102,600 0.6% 1.3%
비유동자산
장기금융자산 945,460 1,606,480 47.3% 20.9%
유형자산 360,020 3,726,000 18.0% 48.5%
영업권 91,200 - 4.6% 0.0%
기타무형자산 22,740 90,960 1.1% 1.2%
자산총계 ₩1,998,160 ₩7,682,960 100.0% 100.0%

유동부채
매입채무 ₩187,620 ₩460,400 9.4% 6.0%
단기차입금 200,000 600,000 10.0% 7.8%
비유동부채
장기차입금 160,000 480,000 8.0% 6.2%
부채총계 ₩547,620 ₩1,540,400 27.4% 20.0%

자본금 ₩800,000 ₩3,400,000 40.0% 44.3%

이익잉여금 650,540 2,742,560 32.6% 35.7%
자본총계 ₩1,450,540 ₩6,142,560 72.6% 80.0%

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02 분석기법
2 구성비분석

포괄손익계산서 공통형 포괄손익계산서

(주)덕송 (주)애경산업 (주)덕송 (주)애경산업
매출 ₩355,000 ₩1,560,000 100.0% 100.0%
매출원가 230,000 680,000 64.8% 43.6%
매출총이익 125,000 880,000 35.2% 56.4%
판매비 8,700 336,000 2.5% 21.5%
관리비 21,000 80,000 5.9% 5.1%
영업이익 95,300 464,000 26.8% 29.7%
이자비용 7,500 32,000 2.1% 2.1%
법인세비용차감전순이익 87,800 432,000 24.7% 27.7%
법인세비용 21,950 108,000 6.2% 6.9%
계속영업이익 65,850 324,000 18.5% 20.8%
중단영업손실 - 122,000 0.0% 7.8%
당기순이익 65,850 202,000 18.5% 12.9%
기타포괄손익
기타포괄손익-공정가치
240 800 0.1% 0.1%
측정금융자산평가이익
총포괄이익 ₩66,090 ₩202,800 18.6% 13.0%

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02 분석기법
3 비율분석

• 비율분석 (ratio analysis)

- 재무제표 항목들간의 관계를 분석하는 방법
- 재무비율은 크게 수익성, 활동성, 유동성, 안전성 비율로 구분할 수 있음
- 정보이용자의 재무제표분석 목적에 알맞게 서로 다른 비율을 사용할 수 있음

① 주주 : 성장성을 나타내는 비율이나 수익성 비율에 상대적으로 더 큰 관심이 있음.

이들 비율이 주가에 큰 영향을 미치기 때문임
② 단기채권자 : 기업이 지금 현재 부채를 상환할 능력이 있는지를 보여주는 유동성 비율에
더 큰 관심이 있음
③ 장기채권자 : 기업의 장기적 부채상환능력을 평가해야 하므로 유동성 비율뿐만 아니라
안전성 비율이나 수익성 비율에도 관심이 있음
④ 공인회계사 : 본격적인 감사를 실시하기 전 회사의 상환이 급변한 것이 있는지
대략적으로 파악하기 위해 여러 비율들의 추세를 살펴보기를 원함

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03 비율분석
1 수익성

• 수익성
- 수익성이란 기업이 이익을 창출할 수 있는 능력을 나타냄
- 수익성비율에는 매출총이익률, 총자산이익률, 자기자본이익률, 주당이익 등이 있음

1 매출총이익률 (gross profit margin)

- 매출총이익률은 매출액 \1당 매출총이익이 얼마 발생했는지 나타냄

매출총이익 매출액 - 매출원가

매출총이익률 = =
매출액 매출액
- 손익계산서 비용항목 중에서 매출원가만 분석함
- 관리비, 판매비, 금융비용 등 기타 비용항목을 고려하지 않기 때문에 기업의 수익성 중
일부만 표현하는 지표임

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 12. 재무제표분석

03 비율분석
1 수익성

2 총자산이익률 (return on assets; ROA)

- 총자산이익률은 기업이 보유한 자산이 당기 성과에 기여한 정도를 나타냄

이자비용차감전이익
총자산이익률 =
평균총자산

- 분모로 사용하는 총자산은 자본과 부채의 합이기 때문에 분자에도 부채에 대한 비용을
포함하는 이익인 이자비용차감전이익을 사용하는 것이 개념적으로 타당함
- 그러나 실무적으로는 분자에 당기순이익을 사용하여 총자산순이익률을 계산하는 경우도
흔함
당기순이익
총자산순이익률 =
평균총자산

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03 비율분석
1 수익성

3 자본이익률 (return on equity; ROE)

- 자본이익률은 자기자본이 투입되어 얼마만큼의 순이익을 창출했는지 측정함

당기순이익
자본이익률 =
평균자본

- 자본이익률은 주주입장에서 수익성을 분석한 것으로, 부채에 대한 대가인 이자비용을

차감하고 난 이익인 당기순이익을 사용함
- 자본이익률이 높을수록 주주가 투자한 자본이 효율적으로 활용된 것으로 해석할 수 있음

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 12. 재무제표분석

03 비율분석
1 수익성

4 주당이익 (earnings per share; EPS)

- 주당이익은 보통주 1주당 당기순이익을 나타냄

당기순이익 - 우선주배당금
주당이익 =
가중평균유통주식수

- 주당이익은 보통주를 보유한 주주입장에서 수익성을 분석한 것으로, 우선주배당금을

차감하고 계산함
- 주가를 주당이익으로 나눈 비율을 주가이익비율(price-earnings ratio: PER)이라고 하는데,
이 비율이 주식의 가치를 평가하는 데 종종 사용됨.
- 가중평균유통주식수 : 회계기간 동안 유통된 보통주식수를 가중평균한 주식수

유통주식수의 변화 주식수(A) 가중치(B) 가중평균(A)×(B)

20×1년 1월 1일 기초 10,000 12/12 10,000

20×1년 5월 1일 유상증자 3,000 8/12 2,000
20×1년 12월 31일 기말 13,000 12,000

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03 비율분석
1 수익성
재무상태표 포괄손익계산서
(주)덕송 (단위: 원) (주)덕송 (단위: 원)
20×1년 20×2년 20×1년 20×2년
유동자산
매출 ￦355,000 ￦390,000
현금및현금성자산 ₩322,900 ₩312,400
매출채권 110,800 91,600 매출원가 230,000 245,000
재고자산 132,500 135,230 매출총이익 125,000 145,000
기타유동자산 12,540 25,650
비유동자산 판매비 8,700 9,000
장기금융자산 945,460 901,620 관리비 21,000 20,000
유형자산 360,020 350,700
영업이익 95,300 116,000
영업권 91,200 80,800
기타무형자산 22,740 22,740 이자비용 7,500 8,000
자산총계 ₩1,998,160 ₩1,920,740 법인세비용차감전순이익 87,800 108,000

유동부채 법인세비용 21,950 27,000

매입채무 187,620 115,100 계속영업이익 65,850 81,000
단기차입금 200,000 150,000
비유동부채 중단영업손실 - 30,500
장기차입금 160,000 120,000 당기순이익 65,850 50,500
부채총계 ₩547,620 ₩385,100
기타포괄손익
자본금 800,000 850,000 FVOCI금융자산평가이익 240 200
이익잉여금 650,540 685,640
총포괄이익 ￦66,090 ￦50,700
자본총계 ₩1,450,540 ₩1,535,640

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 12. 재무제표분석

03 비율분석
1 수익성

예제 12-1 비율분석 - 수익성

(주)덕송의 재무상태표와 포괄손익계산서를 이용해서 20×2년의 (1) 매출총이익률, (2)

총자산이익률, (3) 자기자본이익률, (4) 주당이익을 계산하면 다음과 같다. 단, 20×2년의
가중평균유통주식수는 170,000주이며, 우선주에 대한 배당은 없었다.

(1) 매출총이익률 : 매출총이익 \145,000

= = 0.37 (37%)
매출액 \390,000

(2) 총자산이익률 : 이자비용차감전이익 \116,000*

= = 0.059 (5.9%)
평균총자산 (\1,998,160 + 1,920,740) / 2

*법인세비용차감전순이익 + 이자비용 = \108,000 + 8,000 = \116,000

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 12. 재무제표분석

03 비율분석
1 수익성

예제 12-1 비율분석 - 수익성

(주)덕송의 재무상태표와 포괄손익계산서를 이용해서 20×2년의 (1) 매출총이익률, (2)

총자산이익률, (3) 자기자본이익률, (4) 주당이익을 계산하면 다음과 같다. 단, 20×2년의
가중평균유통주식수는 170,000주이며, 우선주에 대한 배당은 없었다.

(3) 자기자본이익률 :
당기순이익 \50,500
= = 0.034 (3.4%)
평균자기자본 (\1,450,540 + 1,535,640) / 2

(4) 주당이익 :
당기순이익 - 우선주배당금 \50,500
= = \0.297
가중평균유통주식수 170,000주

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 12. 재무제표분석

03 비율분석
2 활동성

• 활동성
- 활동성이란 기업이 보유한 자산을 얼마나 효율적으로 사용하는지 나타냄
- 활동성 비율에는 매출채권회전율, 재고자산회전율, 총자산회전율 등이 있음

1 매출채권회전율과 매출채권평균회수기간

- 매출채권회전율(accounts receivable turnover)은 매출채권이 현금화되는 속도를 나타내며,

이를 통해 매출채권 관리가 효율적으로 이루어지는지 알 수 있음
매출액
매출채권회전율 =
평균매출채권

- 회계기간 동안 매출채권을 평균적으로 회수한 횟수를 측정함

- 회전율이 낮으면 신용판매 비중이 크다는 것 또는 매출채권 회수가 느리다는 것을
나타내며, 과거수치 혹은 업계평균보다 낮을 경우 부실화 가능성을 의심할 수 있음

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 12. 재무제표분석

03 비율분석
2 활동성

1 매출채권회전율과 매출채권평균회수기간

- 매출채권평균회수기간은 매출채권회전율의 역수의 개념으로, 수치가 낮을수록

바람직하다고 할 수 있음

365일
매출채권평균회수기간 =
매출채권회전율

- 매출채권회전율과 매출채권평균회수기간은 산업적 특성, 기업의 신용정책에 영향을

받는다는 것에 유의해야 함
- 산업적 특성과 기업의 신용정책을 고려해서 활동성을 비교해야 함

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 12. 재무제표분석

03 비율분석
2 활동성

2 재고자산회전율과 회전기간

- 재고자산회전율(inventory turnover)은 재고자산이 판매되는 속도를 나타내며, 이를 통해

재고자산의 관리가 효율적으로 이루어지는지 알 수 있음
매출원가
재고자산회전율 =
평균재고자산

- 회전율이 낮으면 판매부진, 재고자산의 진부화 가능성을 의심할 수 있음

- 서비스 기업은 재고자산이 거의 없으므로, 이 경우 재고자산회전율을 사용하는 것은 의미가
없음

- 재고자산평균회전기간(average turnover period)은 재고자산회전율의 역수의 개념으로

수치가 낮을수록 바람직하다고 할 수 있음
365일
재고자산평균회전기간 =
재고자산회전율

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 12. 재무제표분석

03 비율분석
2 활동성

3 총자산회전율 (asset turnover)

- 총자산회전율은 수익을 창출하는 데 자산이 얼마나 효율적으로 사용되는지 나타냄

매출액
총자산회전율 =
평균총자산

- 회전율이 높을수록 자산이 효율적으로 사용되고 있으며, 바람직하다고 판단할 수 있음

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 12. 재무제표분석

03 비율분석
2 활동성

예제 12-2 비율분석 - 활동성

(주)덕송의 재무상태표와 포괄손익계산서를 이용해서 20×2년의 (1) 매출채권회전

율, (2) 매출채권 평균회수기간, (3) 재고자산회전율, (4) 재고자산 평균회전기간, (5)
총자산회전율을 계산하면 다음과 같다.

(1) 매출채권회전율 :
매출액 \390,000
= = 3.85회
평균매출채권 (\110,800 + 91,600) / 2

(2) 매출채권평균회수기간 :
365일 365
= = 94.8일
매출채권회전율 3.85

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 12. 재무제표분석

03 비율분석
2 활동성

예제 12-2 비율분석 - 활동성

(3) 재고자산회전율 :
매출원가 \245,000
= = 1.83회
평균재고자산 (\132,500 + 135,230) / 2

(4) 재고자산평균회전기간 :
365일 365
= = 199.45일
재고자산회전율 1.83

(5) 총자산회전율 :
매출액 \390,000
= = 0.20회
평균총자산 (\1,998,160 + 1,920,740) / 2

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 12. 재무제표분석

03 비율분석
3 유동성

• 유동성
- 유동성(liquidity)이란 자산을 현금화할 수 있는 정도를 의미함

- 유동성비율(liquidity ratio)은 기업이 자산을 현금화함으로써 만기 1년 이내의 단기채무를

상환할 능력이 있는지 측정하는 지표임
- 부채상환능력은 채권자가 주로 관심을 가지는 부분임

1 유동비율

- 유동비율(current ratio)은 1년 내에 만기가 돌아오는 단기채무에 비해 1년 내에 현금화

가능한 자산이 얼마나 되는지 나타낸다. 수치가 높을수록 양호하지만 너무 높다면 불필요
한 유동자산을 많이 보유한 것으로서 자산을 효율적으로 활용하지 못한다고 볼 수 있음
- 적정비율은 대략 200~300%, 최소 150% 이상

유동자산
유동비율 =
유동부채

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 12. 재무제표분석

03 비율분석
3 유동성

2 당좌비율

- 당좌비율(quick ratio)은 유동비율 계산시 유동자산 대신에 당좌자산 수치를 사용한 것으로,
유동비율과 마찬가지로 높을수록 양호함

유동자산 - 재고자산 당좌자산

당좌비율 = =
유동부채 유동부채

- 유동비율이 높더라도 재고자산 비중이 클 경우, 당좌비율이 낮을 수 있음

- 적정비율은 120~150% 정도이며, 최소 100% 이상

- 유동비율과 당좌비율이 필요 이상으로 높다면 이는 불필요할 정도로 현금을 많이

보유하고 있다고 할 수 있음. 따라서 경영을 효율적으로 수행하지 못한다고 볼 수도 있음

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 12. 재무제표분석

03 비율분석
3 유동성

예제 12-3 비율분석 - 유동성

(주)덕송의 재무상태표와 포괄손익계산서를 이용해서 20×2년의 (1) 유동비율,

(2) 당좌비율을 계산하면 다음과 같다.

(1) 유동비율 :
유동자산 \564,880
= = 2.13
유동부채 \265,100

(2) 당좌비율 :
당좌자산 \564,880 – 135,230
= = 1.62
유동부채 \265,100

23
 12. 재무제표분석

03 비율분석
4 안전성

• 안전성 (solvency)
- 기업이 장기채무를 상환하지 못해 부도가 날 확률을 평가하는 비율.
- 경영자 입장에서도 자본과 부채를 이용한 자금조달 우선순위를 결정할 때도 안전성
비율은 중요한 고려대상임

1 부채비율
- 부채비율(debt to equity ratio)은 총부채를 자기자본으로 나누어 계산하며 레버리지
비율이라고도 함. 200~300% 이상이면 위험한 회사로 볼 수 있음.
- 그러나 너무 낮다면 레버리지 효과를 활용하지 못하는 것이므로 보수적 또는 안정적으로
회사를 경영한다고 볼 수 있음
- (레버리지 효과 : 부채를 사용하면 자기자본만을 사용할 때 보다 매출액이 변동할 때 이익의 변동폭이
커지는 현상. 따라서 매출액이 늘어나면 이익은 더 크게 늘어나지만, 반대로 매출액이 줄어들면 이익은
더 큰 폭으로 줄어듦)

총부채 총부채
부채비율 = 또는 부채비율 =
자기자본 총자산
- 경우에 따라, 분모에 자기자본 대신 총자산을 넣어 총자산에서 부채가 차지하는 비율을
의미하기도 함
24
 12. 재무제표분석

03 비율분석
4 안전성

2 이자보상비율

- 이자보상비율 (interest coverage ratio)은 기업이 조달한 부채에 대한 이자를 지급할 능력을
나타냄
- 기업은 이자를 지급하고 난 이후의 이익에 대해서 법인세를 납부하므로, 이자 및
법인세비용 차감전 이익이 이자비용에 비해 얼마나 많은지 측정함

이자비용차감전이익
이자보상비율 =
이자비용

- 이자보상비율이 1보다 낮을 경우, 기업이 창출한 이익으로 이자비용을 지급하기도

어렵다고 해석할 수 있음

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 12. 재무제표분석

03 비율분석
4 안전성

예제 12-4 비율분석 - 안정성

(주)덕송의 재무상태표와 포괄손익계산서를 이용해서 20×2년의 (1) 부채비율,

(2) 이자보상비율을 계산하면 다음과 같다.

(1) 부채비율 :
총부채 \385,100
= = 0.25
자기자본 \1,535,640

(2) 이자보상비율 :
이자비용차감전이익 \116,000
= = 14.5배
이자비용 \8,000

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 12. 재무제표분석

04 재무제표분석시 고려사항

(1) 재무제표는 기업의 과거를 기록한 것임.

- 재무제표를 이용한 의사결정은 기업의 미래를 예측하는 것이므로, 시점의 차이에
주의해야 함. 과거에 잘한 기업이 미래에도 계속 잘할 것이라고 보장할 수 없음

(2) 재무비율을 이용한 재무제표분석은 끝이 아니라 시작이다

- 재무비율 등은 기업에 대한 1차적인 분석임
- 재무비율을 살펴봐서 현재 상황을 파악한 후, 각 재무비율이 어떻게 왜 나타났는지와
앞으로도 나타날 것인지에 대해서 재무제표를 비롯한 여러 가지 정보를 통해 구체적
으로 알아봐야 함

(3) 기업마다 또는 기간마다 다른 회계처리방법이 사용되었을 수 있음

- 회계처리방법에 따라 재무비율에 사용되는 수치가 크게 달라질 수 있으므로,
비교가능성이 떨어질 수 있음
- 기업이 해당기간에 사용한 회계처리방법이 무엇인지 주의를 기울여야 함

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