13차시 – ROI분석

총자산순이익률(ROI)

• 총자산순이익률 – 사업에 사용된 총자산이 벌어들인 당기순이익

Ø 총자산순이익률은 단순한 수익성분석(Ex 매출순이익률 등)과는

달리 기업이 창출한 이익의 효율성도 동시에 분석할 수 있음

총자산순이익률(%) = 당기순이익 ´ 100

총자산
• 동일한 당기순이익 100을 달성한 A, B 두 기업의 총자산이 각각
1,000 및 10,000 이라고 할 때,
• 총자산순이익률은 A = 10%(100/1,000), B = 1%(100/10,000) 로
A 기업이 B 기업보다 효율적으로 이익을 창출하였음을 알 수 있음
총자산순이익률의 변형

• 총자산순이익률은 다음과 같이 변형할 수 있음

총자산순이익률 = 당기순이익 = 당기순이익 ´ 매출액

총자산 매출액 총자산

총자산순이익률 = 매출액순이익률(I/S) ´ 총자산회전률(B/S)

• 매출액순이익률 : 매출마진, 총자산회전률 : 회전속도

• 기업의 손익계산서(I/S)와 재무상태표(B/S)를 동시에 고려하는
종합적인 분석기법

Ø 총자산순이익률은 기업이 투하한 총자본(총자산)이 벌어들인

순이익의 비율로 ROI(Return On Investment)비율이라고 함
ROI 분석의 특징

• 종합분석

Ø 매출액을 구성하는 요소와 총자산을 구성하는 요소를 세부적으로 구분

Ø 기업의 재무상태 및 경영성과를 동시에 보여 줌
Ø 기업의 총자산순이익률을 결정하는 각종 재무요인을 체계적으로
분석하고 기업의 재무계획 수립 및 통제에 활용
Ø 미국의 듀퐁(Du Pont)사에 의해 개발되어 듀퐁시스템이라고도 불림

• 목표 ROI 를 달성하기 위한 매출액, 매출원가, 판관비의 수준은?

• 목표 ROI 를 달성하기 위한 유동자산, 비유동자산의 수준은?

• 기업이 목표로 하는 손익계산서 항목의 수준과 재무상태표 항목의 수준을

파악할 수 있음 재무계획의 수립
ROI 분석의 활용

• 전략수립 및 성과평가

Ø 기업 ROI 를 산업 ROI 와 비교하여 차이원인을 분석하고, 이를 통해

기업의 강점과 약점을 파악
Ø 경영전략의 수립
Ø 목표 ROI 를 설정하고 이를 통해 재무통제 및 업적평가를 수행
Ø 부문별 성과평가

• 예를 들어 기업 ROI < 산업 ROI 일 때, 매출마진이 낮기 때문인 것으로 분

석 순이익이 낮은 이유를 확인한 결과 과도한 비용지출 때문인 것으로
분석 과도한 비용지출의 원인을 파악한 결과 매출원가 중 노무비의 비
중이 과도한 것으로 확인 제조노무비 절감의 경영전략 수립

• 목표 ROI 를 달성하기 위한 제조노무비의 절감수준을 설정하고 이의 달

성여부를 통해 성과평가지표로 사용
ROI 분석의 유용성

• ROI 분석의 유용성

Ø ROI 분석은 총자본순이익률을 결정하는 각종 재무요인을 기업

전체적인 관점에서 통제하는 데 유용함
Ø 매출수익성과 활동성을 동시에 분석함
Ø 경영자나 종업원의 업적평가 및 통제에 있어서 다른 의미로 정의된
수익률 보다 효과적임
Ø 경영자나 종업원들에게 해당 부서의 업무와 기업목표간의 관계를
인식시키고 구체적인 관리목표를 제시함으로써 각 부문의 활동을
기업목표와 직결되도록 하는데 기준이 될 수 있음
자기자본순이익률(ROE)

• 자기자본순이익률 – 사업에 사용된 총자산 중 자기자본이 벌어들인

당기순이익

Ø 총자산순이익률이 총자본에 대한 순이익 비율인데 비해,

자기자본순이익률은 주주 투자금에 대한 순이익의 비율임

자기자본순이익률(%) = 당기순이익 ´ 100

자기자본
• 당기순이익은 타인자본비용(이자비용)을 차감한 주주의 몫이므로
총자본(총투자) 보다 자기자본 투자액과 비교하는 것이 합리적임
• ROI 에 대한 보조적인 지표로 자기자본 투자액 대비 순이익 비율을
분석하며 이를 자기자본순이익률(ROE : Return On Equity)이라고
함
ROI 와 ROE 의 관계

• 자기자본순이익률은 다음과 같이 나타낼 수 있음

당기순이익 총자산
ROE = = 당기순이익 ´ 매출액 ´
자기자본 매출액 총자산 자기자본

당기순이익 ´ 매출액 ´ 자기자본+타인자본

매출액 총자산 자기자본

당기순이익 ´ 매출액 ´ (1 + 타인자본 )

매출액 총자산 자기자본

ROI ´ (1+ 부채비율 )

Ø ROE(Return On Equity) 는 ROI 에 자본구조(부채비율)에 대한

분석까지 확장한 비율임
ROE 와 재무레버리지효과

• ROI 와 ROE 의 관계식

ROE = ROI ´ (1+ 부채비율 )

• ROE 와 ROI 의 관계식으로부터 기업의 부채비율이 클수록 ROE 는

ROI 보다 확대된다는 사실을 알 수 있음

• 이는 재무고정비의 비중이 커질수록 순이익의 확대폭이 커진다는

재무레버리지효과와 동일한 결과를 보여줌

• 따라서, 불황기에는 적합한 모형이 될 수 없음

13차시 종합분석

TO BE CONTINUED….
유동성 분석

• 유동성 분석

생산완료
원재료매입 * 판매 현금회수기간
재고자산회전기간 매출채권회수기간
생산(재고자산) 매출채권
매입채무 운전자본
매입채무결제기간
대금지급

매출
매출채권회전율 =
평균 매출채권
매입
매입채무회전율 =
평균 매입채무
매출원가
재고자산회전율 =
평균 재고자산
매출채권회수기간

• 매출채권회수기간

Ø매출채권회수기간은 매출채권을 회수하는 데 소요되는 기간을 의미

Ø동종기업평균과 비교하여 회수기간이 빠르다면 회사는 매출채권을
효율적으로 관리하고 있다는 것을 뜻함
Ø회사의 매출채권회수기간의 추이를 분석하여 회수기간이 연장되고 있는지
파악하는 것도 중요함

매출채권회수기간 = 365일/매출채권회전율 = (평균매출채권/매출액)X365일

재고자산보유기간

• 재고자산보유기간

Ø원재료를 구매하여 제품을 완성시키고 판매하기 전까지의 보유기간을 의미

Ø불황에 직면하게 되면 재고자산의 증가와 매출의 감소가 나타나게 되어
재고자산보유기간이 길어지게 됨
Ø하지만, 향후 예상되는 수요증가를 위하여 원재료를 사전 확보한 경우에도
재고자산의 증가로 인하여 재고자산보유기간이 길게 나타남

재고자산보유기간 = 365일/재고자산회전율
= (평균재고자산/매출원가)X365일
매입채무결제기간

• 매입채무결제기간

Ø물건을 구매한 후 결제까지의 외상기간을 의미

Ø매입채무결제기간이 빠르다는 것은 매입채무가 원활하게 결제되고 있는 상태를 의미
Ø일반적으로 채권의 회수는 빠를수록, 채무의 상환은 늦을수록 좋은 것이라고 함
Ø공급자들의 경쟁이 심화되거나 구매하는 물건에 대한 회사의 시장지배력이 커지게 되면
공급자들은 회사를 위해 물건대금의 결제기간을 길게 함으로써 매입채무결제기간이
길어지는 경우가 있음
Ø하지만, 재무사정이 악화되어 회사의 유동성 문제로 매입채무결제기간이 길어질 수도
있음

매입채무결제기간 = 365일/매입채무회전율
= (평균매입채무/매출원가)X365일
영업순환기간과 현금전환기간

• 영업순환기간과 현금전환기간 (1회전 운전기간)

재고자산구매 매출채권회수
영업순환기간

물건판매
① <재고자산보유기간> ② <매출채권회수기간>

③ <매입채무결제기간>
매입채무 매출채권
현금전환기간
지급 회수

☞ 현금전환기간 = ① + ② - ③
필요운전자금

• 필요운전자금(1회전 운전자본)

Ø 기업이 영업활동을 통해 현금이 유입되기 전까지의 영업순환기간 동안에 필요하게

되는 운전자금

예) 매출원가와 판관비의 합계액이 2,400백만원이고 영업순환기간이 70일 경우

• 영업활동을 지원할 수 있는 운전자금 460백만원(2,400백만원/365일 X 70일)

이 영업활동과정에서 항상 필요하게 됨