‫الدراسة المالية‬

‫د‪ /‬نزار عمارة الرايسي‬

‫مستشار الجودة والتخطيط االستراتيجي‬
‫معهد البحوث والدراسات االستشارية‬
‫جامعة أم القرى‬
‫الدراسات التي تتطلبها جدوى المشروع‬
‫‪ ‬الدراسة التسويقية‬

‫‪ ‬الدراسة الفنية‬

‫‪‬الدراسة المالية وتقدير الربحية‬

 ‫دراسة الجدوى المالية للمشـروع‬

‫‪ o‬تركز دراسة الجدوى المالية في تحليالتها على مستوى المشروع كوحدة‬

‫مستقلة من وجهة نظـر المستثمرين‪.‬‬
‫‪ o‬تهتم بقياس اآلثار المباشرة للمشروع دون أن تمتد لقياس اآلثار غير‬
‫المباشرة والتى تمس جوانب مختلفة من الحياة االقتصادية واالجتماعية‪.‬‬
‫‪ o‬يتم قياس الجدوى المالية فى صورة تحليل رقمى يعتمد على البيانات التى‬
‫يتم إعداد معظمهـا خالل المرحلة األولى للدراسة‪.‬‬
‫‪ o‬إذا كانت دراسة الجدوى تنتهي إلى مقاييس موجزة مثل صافى القيمة‬
‫الحالية ومعدل العائد الداخلي إال انه البد من التأكيد على أن هذه مقاييس‬
‫موجزة ولكن األهم المهم هو االعتبار األساسي لكل العوامل الفنية‪،‬‬
‫والمؤسسية‪ ،‬والمالية‪ ،‬واالقتصادية‪ ،‬واالجتماعية التي تصنع مشروعا ً‬
‫جيدا ً‪.‬‬
 ‫أهداف التحليل المالى‬

‫‪‬قـياس قـدرة المشروع ـ من خالل صافى التدفقات النقدية ـ على‬

‫اسـترداد االستثمارات التي سيتحملها‪ ،‬و خالل فترة استرداد‬
‫مقبولة‪.‬‬

‫‪‬قـياس ربـحية الـمشروع وقـدرته على تحـقيق عـائد مقبول‪.‬‬

‫‪‬قـياس قـدرة المشروع على الوفاء بالتزاماته تجاه الغير وبـصفة‬

‫خاصة تجاه مـصادر التمويل الخارجية (بنوك أو إفـراد)‪.‬‬
‫مراحل دراسة الجدوى المالية للمشروع‬

‫المرحلة الثالثة‬ ‫المرحلة الثانية‬ ‫المرحلة األولى‬

‫تطبيق المعايير‬ ‫إعداد القوائم‬

‫اختيار المعايير‬
‫وإعداد التوصيات‬ ‫المالية‬
 ‫تقديـر التكلفة الرأسمالية للمشروع‬

‫مكونات التكاليف االستثمارية للمشروع‪:‬‬

‫‪ ‬أوال‪:‬مصروفات ما قبل التشغيل‪:‬‬
‫‪ ‬نـفـقــات الـدراســات الـخـاصـة بـالـمـشـروع‪.‬‬
‫‪ ‬نـفـقــات الـتـسـجـيـل و الـتـرخـيـص‪.‬‬
‫‪ ‬تـكـالـيــف الـتـجـارب و بـدء الـتـشـغـيـل‪.‬‬
‫‪ ‬فـوائــد فـتـرة اإلنـشــاء‪.‬‬
‫‪ ‬أجـور مـا قـبـل الـتـشـغـيــل‪.‬‬
‫‪ ‬تـكـالـيــف االنـتـقــال و الـسـفــر قـبــل الـتـشـغـيــل‪.‬‬
‫‪ ‬الـحـمـلـة اإلعـالنـيـة الـتـمـهـيـديـة‪.‬‬
‫‪ ‬اإلنـشـاءات الـمـؤقـتـة‪.‬‬
‫‪ ‬مـصـروفــات أخـرى‪.‬‬
‫مكونات التكاليف االستثمارية للمشروع‪:‬‬

‫‪ ‬ثانيا‪ :‬األصول الثابتة‪:‬‬

‫تكلفة األرض و البنية األساسية و تتمثل في‪:‬‬ ‫‪.1‬‬

‫‪ ‬ثمن شراء األرض‪.‬‬

‫‪ ‬تحسين وتسوية األرض‪.‬‬

‫‪ ‬البيئة األساسية التى قد يحتاج إليها المشروع‪.‬‬

‫المبانى واإلنشاءات‪:‬‬ ‫‪.2‬‬

‫اآلالت و المعدات ووسائل النقل‪:‬‬ ‫‪.3‬‬

 ‫مكونات التكلفة االستثمارية للمشروع‬

‫‪ ‬ثالثا‪ :‬رأس المال العامل‪:‬‬

‫ويتكون رأس المال العامل من‪:‬‬
‫المخزون‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫النقدية السائلة التى تكفى لمقابلة المصروفات النقدية مثال ‪:‬‬ ‫‪‬‬
‫‪ ‬األجور‬
‫‪ ‬المصروفات اإلدارية والتسويقية‪ ،‬وغيرها‪،‬‬
‫‪ ‬كمصروفات استهالك الكهرباء والمياه والصيانة والنقل واالنتقاالت وغيرها‪،‬‬
‫‪ ‬يراعى أال يتم تكوين مخزون سلعى خالل السنوات األولى‬
‫(اإلنشاء) ألنه ال داع لتخزين دون حاجة‪ ،‬وإن الوقـت المناسب‬
‫لتكوين المخزون السلعى هو الشهور القليلة على بدء التشغيل ‪.‬‬
 ‫نموذج لقائمة التكاليف االستثمارية للمشروع‬
‫االجمالى‬ ‫فترة اإلنشاء‬
‫السنة الثانية‬ ‫السنة األولى‬
‫بالعملة‬ ‫بالعملة‬ ‫البيان‬
‫االجمالى‬ ‫بالعملة‬ ‫بالعملة‬ ‫بالعملة‬ ‫بالعملة‬
‫األجنبية‬ ‫االجمالى المحلية‬ ‫االجمالى‬
‫األجنبية‬ ‫المحلية‬ ‫األجنبية‬ ‫المحلية‬
‫األصول الثابتة‬
‫األرض‬
‫المبانى واإلنشاءات‬
‫اآلالت والمعدات‬
‫التجهيزات‬
‫وسائل النقل واالنتقال‬
‫األثاث والمفروشات‬
‫احتياطى ارتفاع أسعار‬
‫أصول أخرى‬
‫جملة األصول الثابتة‬
‫رأس المال العامل‬
‫نقدية‬
‫مخزون‬
‫جملة رأس المال العامل‬
‫مصروفات ما قبل التشغيل ( مصروفات التأسيس)‬
‫اجمالى التكاليف االستثمارية‬
 ‫تكاليف التشغيل‬
‫‪ ‬هى التكاليف الجارية المتعلقة بعمليات اإلنتاج والتسويق و اإلدارة وتمثل‬
‫تضحيات فى مقابل الحصول على خدمات و منافع تؤدى فى النهاية إلى‬
‫توليد اإليرادات التى تنشأ المشروع من اجلها‪ ،‬و ترتبط التكاليف الـجـاريـة‬
‫بـاآلجـل القصير (سنة مالية) ولهذا فهى تكاليف دورية متكررة فى كل سنة‬
‫أو فى كل دورة إنتاجية وهى تكتسب صفة الجارية نظرا لدوريتها و‬
‫تكرارها وتتمثل فى ثالثة بنود أساسية‪:‬‬
‫‪ ‬مصروفات التشغيل‪:‬‬
‫الخامات و المستلزمات‬ ‫‪‬‬
‫تكاليف التعبئة و الشحن و النقـل‬ ‫‪‬‬

‫الوقود‪،‬‬ ‫‪‬‬

‫القوى المحركة‬ ‫‪‬‬

‫المياه‬ ‫‪‬‬

‫المصروفات اإلدارية و التسويقية‪.‬‬ ‫‪‬‬

‫‪ ‬األجور و التأمينات‪.‬‬
‫‪ ‬الصيانة‪.‬‬
 ‫قائمة الدخل‬
‫‪4‬ـ‬ ‫‪3‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪1‬‬ ‫البيان‪ /‬السنوات‬
‫اإليرادات‬
‫(يـطـرح) نفقات التشغيل النقدية‬
‫هـامش الـربـح الـنـقـدى ( صـافـى أربـاح الـتـشـغـيـل )‬
‫(يـطـرح) قسط اإلهــالك واالستهالك‬
‫مـجـمــل الـربـح الـمـحـاسـبـى( هـامـش ربـح الـعـمـلـيـات )‬
‫(يـطـرح) الـمـصـروفـات اإلداريـة و الـتــسـويـقـيـة‬
‫صـافـى الـربـح قـبـل الـفـائـدة‬
‫يـطـرح الـفـائـدة‬
‫صـافـى الـربـح قـبـل الـضـريـبـة‬
‫(يـطـرح) الـضـريـبـة‬
‫صـافـى الـربـح الـقـابـل للـتـوزيـع‬
 ‫قائمة الدخل نموذج (‪)2‬‬
‫قائمة الدخل نموذج (‪)3‬‬
‫‪4‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪1‬‬ ‫الـبــيــــان ‪ /‬الـسـنــة‬ ‫‪4‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪1‬‬ ‫الـبــيــــان ‪ /‬الـسـنــة‬

‫اإليـرادات (‪)1‬‬ ‫اإليـرادات‬

‫تـكـالـيـف الــتـشـغـيـل (‪)2‬‬ ‫يـطـرح مـصـروفـات الـتـشـغـيـل‬

‫اإلهـالك (‪)3‬‬ ‫مـجـمـل الـربـح‬

‫مـجـمـوع الـتـكـالـيـف (‪= )4‬‬ ‫يـطـرح مـصـروفـات تـسـويـقـيـة‬

‫(‪)3+2‬‬ ‫و إداريـة‬

‫هـامـش الربـح ( مجمل الربح‬ ‫رصـيـد الـتـشـغـيل قبل اإلهالك‬

‫المحـاسـبى ) (‪)4 -1( = )5‬‬ ‫يـطـرح اإلهـالك‬

‫الـفـوائـد ( ‪)6‬‬ ‫ربـح الـتـشـغـيــل‬

‫صـافـى الـربـح قـبـل الـضـرائـب (‬ ‫يـطـرح الـفـوائـد‬

‫‪)6 -5 ( = )7‬‬ ‫الـربـح قـبـل الـضـريـبـة‬

‫الـضـرائـب ( ‪)8‬‬ ‫تـطـرح الـضـريـبـة‬

‫الـربـح الـقـابـل للـتـوزيـع ( ‪= )9‬‬ ‫الـربــــــــــح الـقـابـــــــــل للـتـوزيـــــــــع‬

‫( ‪)8 -7‬‬ ‫(صـافـى الـربــح )‬

 ‫نموذج قائمة التدفقات النقدية‬
‫فترة التشغيل‬ ‫فترة االنشاء‬
‫البيان‬
‫‪10‬‬ ‫‪6‬ـ‪7‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪1‬‬

‫التدفقات الداخلة‬
‫اإليرادات‬
‫القروض‬
‫القيمة المتبقية‬
‫استرداد رأس المال العامل‬
‫جملة التدفقات الداخلة‬
‫التدفقات الخارجة‬
‫األصول الثابتة‬
‫رأس المال العامل‬
‫الضرائب‬
‫خدمة الدين‬
‫جملة التدفقات الخارجة‬
‫صافى التدفق النقدى‬
‫مشروع تكاليفه االستثمارية ‪ 100‬ألف لاير منها ‪ 80‬ألف لاير رأس مال مملوك و ‪ 20‬ألف لاير رأس مال‬
‫مقتــرض وقيمــة المبيعــات فــى ســنة عاديــة مــن ســنوات التـــشغيل ‪ 60‬ألــف لاير وجملــة تكــاليف التـــشغيل‬
‫( مصروفات نقدية ‪ +‬الفوائد ‪ +‬اإلهالك ‪ +‬الضرائب ) ‪ 20‬ألف لاير منها ‪ 5‬آالف لاير فوائد القرض‪.‬‬
‫قيمة المبيعات – ( تكاليف التشغيل بدون فوائد القرض)‬
‫معدل العائد المتوسط على = ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬
‫االستثمار الكلى ( مملوك و مقترض )‬ ‫االستثمار الكلى‬
‫‪) 5 - 20 ( - 60‬‬
‫= ـــــــــــــــــــــــــــ × ‪% 45 = 100‬‬
‫‪100‬‬
‫يالحظ أن الربح قد نسب إلى االستثمار الكلى وعلى ذلك ال تشمل التكاليف فوائد القرض يكوون معودل العائود‬
‫المتوسط على رأس المال المملوك‪.‬‬
‫قيمة المبيعات ‪( -‬تكاليف التشغيل شامل الفوائد والضرائب)‬
‫= ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ × ‪100‬‬
‫رأس المال المملوك‬
‫‪40‬‬ ‫‪20 - 60‬‬
‫= ـــــــــــــــــــ = ـــــــــــــ × ‪% 50 = 100‬‬
‫‪80‬‬ ‫‪80‬‬
‫وعلــى الــرغم مــن بســاطة هــذا المعيــار إال أنــه يعــاب عليــه اعتمــاده علــى بيانــات ســنة واحــدة مــن ســنوات‬
‫المشروع‪ ،‬فضال عن إهمال الربح والتكاليف خالل عمر المشروع‪.‬‬
 ‫فترة االسترداد‪:‬‬
‫‪PAYBACK ( OR PAYOUT ) PERIOD‬‬

‫‪ ‬تعبر فترة االسترداد عن المدة التى يسترد المشروع خاللها األموال المستثمرة فيه و ذلك من‬
‫صافى تدفقاته النقدية‪.‬‬
‫‪ ‬هذه الطريقة رغم اتصافها بالبدائية وعدم أخذها عمر المشروع فى االعتبار إال أنها شائعة‬
‫االستخدام خاصة بالنسبة للمستثمر األجنبى الذى يضع فى متقدمة اهتماته استرداد قيمة رأس ماله‬
‫فى أقصر وقت ممكن‪ ،‬وتستخدم هذه الطريقة أيضا فى حالة الاليقين وارتفاع درجة المخاطرة‪.‬‬
‫‪ ‬يتم حساب فترة االسترداد فى حالة التدفقات النقدية المتساوية الصافية ( صافى الربح دون خصم‬
‫اإلهالك وبعد خصم الضرائـب) باستخدام المعادلة التالية‪:‬‬
‫إجمالي قيمة االستثمارات‬
‫ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬ ‫فترة االسترداد =‬ ‫‪‬‬
‫التدفق النقدى السنوى الصافى‬
‫على الرغم من استخدام طريقة فترة االسترداد كمعيار لمقارنة المشروعات‪ ،‬حيث يفضل‬ ‫‪‬‬
‫المشروع الذي يسترد استثماراته في زمن أقل إال أن هذا المقياس يعاب عليه‪:‬‬
‫تتجاهل القيمة الزمنية للنقود حيث أن الوافرات تتباين من حيث مقدارها و زمن تدفقها‪.‬‬ ‫‪.1‬‬
‫تجاهل اإليرادات المتحققة فى السنوات التالية من عمر المشـروع والتى قد تكون فى‬ ‫‪.2‬‬
‫المشروع األفضل أقل من المشروع اآلخر‪.‬‬
‫فى بعض الدراسات يتم حساب فترة االسترداد من قائمة الدخل حيث يتم إتباع نفس الخطوات‬ ‫‪‬‬
‫ولكن باستخدام الربح الصافى للمشروع قبل خصم اإلهالك‪.‬‬
 ‫‪ ‬مشروع تكلفته االستثمارية اإلجمالية ‪ 800‬ألف لاير يتم أنفاقها في سنة واحدة ثم يبدأ المشروع من السنة الثانية‬
‫تحقيق صافى تدفق نقدي ‪ 200‬ألف لاير سنويا لمدة ‪ 10‬سنوات ‪.‬‬
‫‪800‬‬
‫فـإن فـتـرة االسـتـرداد = ـــــــــــــ = ‪ 4‬سـنـوات‬
‫‪200‬‬
‫أما في حالة التدفقات النقدية الصافية غير المتساوية فيتم جمع تلك التدفقات الصافية (عام بعد عام ) بحيث تتوقف عند‬
‫السنة التي إذا أخذ الوفر النقدي لها في الحسبان وأضـيف إلى الوفر النقدي في السنوات السابقة سوف يؤدى إلى‬
‫زيادة الوفورات النقدية عن قيمة االستثمارات ويتم حساب فترة االسترداد في هذه الحالة كما يلي‪:‬‬
‫فترة االسترداد = عدد السنوات التي ال تـكـفـى السـتـرداد كـل االسـتـثـمـارات‬
‫القيمة المتبقية من االستثمارات التي لم تسترد‬
‫ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ × ‪12‬‬ ‫‪+‬‬
‫التدفق النقدي للسنة التالية‬

‫في المثال السابق لو افترضنا أن التدفقات النقدية الصافية للمشـروع كانـت علـى النحو التالي‪:‬‬
‫‪ 300 ، 300 ، 250 ، 200‬ألف لاير فـإن فـتـرة االسـتـرداد تـكـون كـمـا يلي‪:‬‬

‫‪ ‬التدفق السنوي الصافي للسنة األولى والثانية والثالثة = ‪ 750 = 300 + 250 + 200‬ألـف لاير‪.‬‬
‫‪ ‬الـجـزء مـن االسـتـثـمـارات الذي لـم يـسـتـرد = ‪ 800‬ـ ‪ 50 = 750‬ألف لاير‬
‫‪50‬‬
‫زمن استرداد المبلغ الذى لم يسترد = ــــــــــــــــ × ‪2 = 12‬‬
‫‪300‬‬
‫فـتـرة االسـتـرداد = ‪ 3‬سـنــوات و شـهـريــن‬
 ‫مالحظات‬
‫لدينا مشروعين‪ :‬رأس المال المستثمر في المشروع األول ‪ 100‬ألف لاير والثاني ‪ 200‬ألف لاير‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫القيمة الحالية الصافية بلغت في األول ‪ 180‬ألف لاير وفي الثاني ‪ 260‬ألف لاير‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫وفقا لمعيار صافى القيمة الحالية نفضل المشروع الثاني ألنه يحقق قيمة حالية صافية أكـبر كرقـم مجـرد مـن‬ ‫‪‬‬
‫المشروع األول‪.‬‬
‫الحقيقة فإن هـذا القرار خاطئ حيث أن المبالغ المستثمرة في المشروع الثاني ضعف استثمارات المشروع األول‬ ‫‪‬‬
‫وفى هذه الحالة يجب استخدام دليل الربحية ‪ Profitability Index‬مع القيمة الحالية الصافية‪.‬‬

‫القيمة الحالية الصافية لإليرادات‬

‫‪ ‬دلـيـل الـربـحـيـة = ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ‬
‫القيمة الحالية الصافية لالستثمارات‬

‫و في الـمـثـال الـسـابـق نـجـد أن ‪:‬‬

‫‪180‬‬
‫‪ ‬دليل ربحية المشروع األول = ــــــــ = ‪1.8‬‬
‫‪100‬‬
‫‪260‬‬
‫‪ ‬دليل الربحية للمشروع الثاني = ـــــــ = ‪1ِ 3‬‬
‫‪200‬‬
‫أي أن الـمـشـروع األول أفـضـل مـن الـمـشـروع الثاني ألنـه يـحـقـق دلـيـل ربـحـيـة أكـبـر‪.‬‬
 ‫مثال‬
‫القيمة الحالية المتوقعة لالستثمار هي ‪32909‬‬ ‫إجمالي‬ ‫إجمالي‬
‫القيمة‬
‫معامل‬ ‫القيمة‬ ‫القيمة‬
‫الحالية‬ ‫صافي‬
‫لاير ويعد المشروع ناجح من الناحية المالية إذا‬ ‫العوائد بعد التكاليف‬
‫لصافي‬
‫الخصم‬
‫العائد‬
‫اإلجمالية‬ ‫اإلجمالية‬ ‫السنة‬
‫بعد الخصم‬ ‫الخصم‬ ‫‪%8‬‬ ‫للتكاليف‬ ‫للعائد‬
‫كانت القيمة الحالية المتوقعة لالستثمار أكبر من‬ ‫العائد‬

‫الصفر‪.‬‬ ‫‪11112‬‬ ‫‪13890‬‬ ‫‪2778‬‬ ‫‪0.926‬‬ ‫‪3000‬‬ ‫‪12000‬‬ ‫‪15000‬‬ ‫‪2000‬‬

‫يعاني المشروع من مشكالت مالية إذا كانت‬ ‫‪13712‬‬ ‫‪17140‬‬ ‫‪3428‬‬ ‫‪0.857‬‬ ‫‪4000‬‬ ‫‪16000‬‬ ‫‪20000‬‬ ‫‪2001‬‬
‫القيمة الحالية المتوقعة لالستثمار رقما ً سالبا ً‪.‬‬ ‫‪17468‬‬ ‫‪19850‬‬ ‫‪2382‬‬ ‫‪0.794‬‬ ‫‪3000‬‬ ‫‪22000‬‬ ‫‪25000‬‬ ‫‪2002‬‬
‫تتوقف القيمة الحالية المتوقعة لالستثمار على‬
‫‪0.735‬‬ ‫‪2003‬‬
‫عدة عوامل منها‪:‬‬ ‫‪18375‬‬ ‫‪22050‬‬ ‫‪3675‬‬ ‫‪5000‬‬ ‫‪25000‬‬ ‫‪30000‬‬

‫•التدفقات االيجابية (العوائد)‪.‬‬ ‫‪19068‬‬ ‫‪23835‬‬ ‫‪4767‬‬ ‫‪0.681‬‬ ‫‪7000‬‬ ‫‪28000‬‬ ‫‪35000‬‬ ‫‪2004‬‬
‫•التدفقات السلبية (التكاليف)‪.‬‬ ‫‪22680‬‬ ‫‪25200‬‬ ‫‪2520‬‬ ‫‪0.63‬‬ ‫‪4000‬‬ ‫‪36000‬‬ ‫‪40000‬‬ ‫‪2005‬‬
‫•اختيار نسبة الخصم (الفائدة) لرأس المال‪.‬‬
‫‪23320‬‬ ‫‪26235‬‬ ‫‪2915‬‬ ‫‪0.583‬‬ ‫‪5000‬‬ ‫‪40000‬‬ ‫‪45000‬‬ ‫‪2006‬‬
‫وهي في مجملها تحدد أربحية المشاريع من‬
‫الناحية المالية‪.‬‬ ‫‪23760‬‬ ‫‪27000‬‬ ‫‪3240‬‬ ‫‪0.54‬‬ ‫‪6000‬‬ ‫‪44000‬‬ ‫‪50000‬‬ ‫‪2007‬‬
‫‪ -2‬نسبة العائد للتكاليف = إجمالي العوائد‬ ‫‪24000‬‬ ‫‪27500‬‬ ‫‪3500‬‬ ‫‪0.5‬‬ ‫‪7000‬‬ ‫‪48000‬‬ ‫‪55000‬‬ ‫‪2008‬‬
‫خالل مدة معينة ‪ /‬إجمالي التكاليف خالل نفس‬
‫‪24076‬‬ ‫‪27780‬‬ ‫‪3704‬‬ ‫‪0.463‬‬ ‫‪8000‬‬ ‫‪52000‬‬ ‫‪60000‬‬ ‫‪2009‬‬
‫المدة‬
‫= ‪1.166568 =197571/230480‬‬ ‫‪197571 230480‬‬ ‫‪32909‬‬ ‫‪323000 375000‬‬ ‫‪Total‬‬
 ‫نسبة العوائد للتكاليف‬

‫‪ ‬أحد المعايير المستخدمة كمؤشر للتقويم المالي ألداء وحدات اإلنتاج هو‬
‫نسبة العوائد للتكاليف‪ .‬واليختلف هذا المدلول عن القيمة الحالية الصافية‬
‫لإلستثمار في إستخداماته من حيث المعلومات التي يتطلبها لتقويم األداء‬
‫الماضي من خالل السجالت‪ .‬ويبحث عن مؤشرات لتصحيح المشكالت‬
‫المالية إن وجدت ودعم العناصر اإليجابية في ممارسات المشروع من‬
‫الناحية المالية‪ ،‬وتحسب نسبة العائد للتكاليف كاآلتي‪:‬‬

‫‪ ‬نسبة العائد للتكاليف = إجمالي العوائد خالل مدة معينة ‪ /‬إجمالي التكاليف خالل نفس‬
‫المدة‬

‫‪ ‬كل ذلك مقوما ً بالقيمة الحالية سواء في ناحية العوائد أو التكاليف‪.‬‬

‫ولمعرفة كيفية حساب هذه النسبة نفترض المثال التالي والذي يحوي‬
‫تدفق العوائد والتكاليف في أحد المشاريع اإلنتاجية‪.‬‬
‫إجمالي التكاليف‬ ‫إجمالي العوائد‬ ‫معامل الخصم‬ ‫إجمالي التكاليف‬ ‫إجمالي العوائد‬
‫السنة‬
‫بعد الخصم‬ ‫بعد الخصم‬ ‫‪%8‬‬ ‫(لاير)‬ ‫(لاير)‬
‫‪4630‬‬ ‫‪5556‬‬ ‫‪0.926‬‬ ‫‪5000‬‬ ‫‪6000‬‬ ‫‪1980‬‬
‫‪5299‬‬ ‫‪6428‬‬ ‫‪0.857‬‬ ‫‪6300‬‬ ‫‪7500‬‬ ‫‪1981‬‬
‫‪4764‬‬ ‫‪4923‬‬ ‫‪0.794‬‬ ‫‪6000‬‬ ‫‪6200‬‬ ‫‪1982‬‬
‫‪5292‬‬ ‫‪6101‬‬ ‫‪0.735‬‬ ‫‪7200‬‬ ‫‪8300‬‬ ‫‪1983‬‬
‫‪5720‬‬ ‫‪5857‬‬ ‫‪0.681‬‬ ‫‪8400‬‬ ‫‪8600‬‬ ‫‪1984‬‬
‫‪5040‬‬ ‫‪4914‬‬ ‫‪0.630‬‬ ‫‪8000‬‬ ‫‪7800‬‬ ‫‪1985‬‬
‫‪4081‬‬ ‫‪2501‬‬ ‫‪0.583‬‬ ‫‪7000‬‬ ‫‪4300‬‬ ‫‪1986‬‬
‫‪3510‬‬ ‫‪5076‬‬ ‫‪0.540‬‬ ‫‪6500‬‬ ‫‪9400‬‬ ‫‪1987‬‬
‫‪2150‬‬ ‫‪4250‬‬ ‫‪0.500‬‬ ‫‪4300‬‬ ‫‪8500‬‬ ‫‪1988‬‬
‫‪3148‬‬ ‫‪3680‬‬ ‫‪0.463‬‬ ‫‪6800‬‬ ‫‪8000‬‬ ‫‪1989‬‬
‫‪2574‬‬ ‫‪2703‬‬ ‫‪0.129‬‬ ‫‪6000‬‬ ‫‪6300‬‬ ‫‪1990‬‬
‫‪46308‬‬ ‫‪51995‬‬ ‫==‬ ‫==‬ ‫==‬ ‫المجموع‬

‫نسبة العائد للتكاليف = ‪1.123 = 51995/46308‬‬

 ‫تحليل الحساسية ‪SENSITIVITY ANALYSIS‬‬

‫‪ ‬يجرى تحليل الحساسية الختبار مدى تأثر المشروع بالمغيرات التى يمكن أن تطرأ‬
‫على العناصر األساسية المكونة له ‪ -‬وعادة ما يتأثر المشروع بأسعار بيع المنتج‬
‫وبتكلفة المستلزمات على اعتبار أن السعر هو المحدد الرئيسى لإليرادات ( بفرض‬
‫ثبات حجم اإلنتاج) وأن أسعار عناصر اإلنتاج هى العامل المحدد لمستوى التكاليف‬
‫(بفرض ثبات كمية المدخالت) وتختلف األهمية النسبية للمتغيرات المختلفة من‬
‫مشروع آلخر حسب طبيعة المشروع وهيكل السوق القائم ومتطلباته من عناصر‬
‫اإلنتاج المختلفة‪ ،‬فقد تكون أسعار الطاقة هى العامل األسـاس فى هيكل التكاليف‪ ،‬وقد‬
‫تكون تكلفة الخامات هى العامل المؤثر فى حاالت أخرى ‪ ...‬و هـكــذا‪.‬‬
‫‪ ‬يساعـد تحليل الحساسية فى قياس أثر هذه المحددات علـى عائد المشروع (بفرض‬
‫ثبات العوامـل األخرى ) ‪.‬‬
 ‫تحليل التعادل ‪BREAK – ANALYSIS‬‬

‫‪‬تحليل التعادل هو أسلوب تحليلي لدراسة العالقة بين التكاليف‬

‫واإليرادات عند مستويات من اإلنتاج و يساعد هذا التحليل فى ‪-:‬‬
‫‪ ‬تزويد إدارة التشغيل بالمعلومات الالزمة التخاذ القرار المتعلق‬
‫بتغيير األسعار أو حجم اإلنتاج والمبيعات والتكاليف والتنبؤ‬
‫باألرباح والخسائر والتدفقات النقدية‪.‬‬
‫‪ ‬تزويد مقيمي المشروع بالمعلومات الالزمة التخاذ القرار‬
‫المتعلق بالقيام بمشروع ما‪.‬‬
‫‪ ‬يساعد القائمون بإعداد المشروع فى تحديد الحجم األمثل‬
‫للمشروع أو طاقته اإلنتاجية وتوقيت التنفيذ‪.‬‬
 ‫نقطة التعادل ‪BREAKEVEN POINT‬‬
‫تعبر نقطة التعادل عن أقل مستوى من المبيعات أو اإلنتاج والذى يمكن للمشروع العمل عنده حيث‬ ‫‪‬‬
‫يتساوى عند هذه النقطة اإليراد الكلى للمشروع مع التكاليف الكلية‪.‬‬
‫تنقسم الـتـكـالـيـف فـى الـعـادة إلـى نـوعـيـن هـمـا‪:‬‬ ‫‪‬‬
‫‪ ‬الـتـكـالـيـف الـثـانـيـة‬
‫‪ ‬الـتـكـالـيـف الـمـتـغـيـرة‪.‬‬
‫التكاليف المتغيرة هى التى تتغير (فى مجموعها) بشكل يتناسب مع ارتفاع أو انخفاض مستوى اإلنتاج‬ ‫‪‬‬
‫(بافتراض ثبات تكلفة الوحدة المنتجة فإن زيادة أو انخفاض حجم اإلنتاج يؤدى إلى زيادة أو انخفاض التكاليف‬
‫المتغيرة )‪.‬‬
‫الـمـواد الـخـام و الـمـستـلـزمـات اإلنـتـاجـيـة األخــرى ‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫تـكـالـيـف اسـتـخـدام الـطـاقـة أو الـمـنـافـع الـعـامـة ‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫مـصـاريـف الـبـيـع ‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫أجـور عـمـال الـمـصـنـع إلـى الـمـدى الـذى يـجـعـلـهـا ـزيـد أو تـقـل كـلـمـا زاد أو أنـخـفـض حـجـم اإلنـتـاج ‪.‬‬ ‫‪‬‬

‫التكاليف الثابتة هى التكاليف التي ال تتغير بتغير مستوى اإلنتاج خالل مدة معينة‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫إهــالك اآلالت و الـمـعــدات ( كـنـســبــة مـئــويــة مـنـهـا ) ‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫إهــالك مـصـروفــات و تـكـالـيـف مـا قـبـل الـتـشـغـيـل ( الـتـأسـيـس ) ‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫اإليـجــارات‬ ‫‪‬‬
‫مـرتـبـات األفـراد الـتـى ال يـتـوقــع تـغـيـرهـا عـلـى أسـاس مـسـتـوى الـتـشـغـيــل ‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫مـصــروفــات اإلدارة الـعــامــة ‪.‬‬ ‫‪‬‬

‫تحليل التعادل يتعامل مع التشغيل من زمن محدد فعلى سبيل المثال التكاليف واإليرادات المتوقعة فى السنة‬ ‫‪‬‬
‫القادمة أو فى سنـة معينة فى المستقبل‪.‬‬
 ‫‪THANK YOU‬‬
‫نشكركم على حسن‬
‫االنتباه‬

‫‪MSD Management Consultancy Firm‬‬

‫مكتب محمد سعيد دردير لالستشارات اإلدارية‬
 WELCOME!!
‫دورة تدريبية حول إعداد دراسة جدوى اقتصادية‬
“ ‫في المرفقات النماذج المستخدمة في ورشة العمل‬ “

PowerPoint
Presentation

Dr. Nizar Raissi

Umm Al Qura University
MSD Management Consultancy Firm
‫مكتب محمد سعيد دردير لالستشارات اإلدارية‬ raissinizar1510@gmail.com