为提高我国货币政策有效性，可提出哪些建

议？
一、完善人民币跨境流动机制
（一）坚持我国汇率制度改革

当国内外经济、政治出现较大波动时，适当
的汇率制度可以帮助一个国家自如的应对外
界风险。当短期跨境资本流动时，灵活的汇
率制度可以根据金融市场的要求进行调整，
从而避免本币价值被错估。我国目前实行的
是有管制的浮动汇率制度，在这种制度下，
汇率并不会无限制的升高或者降低，人民币
的汇率波动会受到货币当局的严格控制。

目前我国对外开放走入深水区，人民币国际
化水平的不断提高，投资者开始以套利为目
的将资本注入我国金融市场，影响到金融市
场上的货币量。为了实现汇率稳定，货币当
局必须采取紧缩的货币政策，冲销短期跨境
资本流动对我国利率市场的冲击。而这又进
一步影响到我国的货币政策有效性。

在这种情况下必须进一步深化人民币汇率制
度改革，加大人民币汇率上下限，使人民币
汇率波动可以灵活反应市场上本币与外币的
供求关系，发挥汇率作为本币与外币这一价
格机制的作用，以此减少外汇占款对我国货
币政策有效性的影响。所以我们需要完善我
国的对外开放制度，不断提高我国对外开放
的水平与程度，在汇率方面要放松管制，不
断的完善我国在金融体系中的不足，使我国
的金融市场可以抵御国际金融危机的冲击。
不断把我国建设成为一个金融强国。在人民
币的国际化进程中，我们需要根据实际需
求，有方向有条理的放宽人民币结算业务范
围，促进我国外汇市场的发展。这就要求我
国不断完善信用体系，从而使得金融交易变
得更加公平公正和有序，增强人民币信用。
可以通过借鉴国外成熟外汇市场来修正我国
外汇市场的缺点，保证国内金融市场拥有相
对成熟的抵御风险的体系

（二）加快外汇管理制度改革
外汇储备是一个国家实力的象征，也是一个
国家货币信用的基础。我国目前外汇储备额
庞大，数额位居全球之最。对于我国来说。
加快外汇管理制度改革，一方面对于我国依
靠自身经济体量，发挥在世界经济中至关重
要的影响力具有关键作用，另一方面还可以
还可通过完善汇率制度，使我国的货币政策
工具不断丰富。

考虑到国际收支的经济目标，我国应该通过
以下方式进行改革。首先应当优化产业结
构，调低低效率企业的出口补贴。其次需要
我国继续拓宽对外投资的方向和渠道，使得
我国的资本能够有效的进行对外投资。

不仅包括对于结构资本的限制解除，还需要
逐步放宽个人外汇额度的限制，为我国的外
汇进出平衡做出努力。之前我国处于经济发
展的初级阶段，在这种情况下，鼓励出口限
制进口在一定程度上有利于我国的经济发
展。
但是在国际新经济的形势下这种政策已经无
法满足我国经济发展的需要，当前我国对外
政策的主要目标是要实现我国产业结构的优
化升级，一切以改善我国经济结构为目标进
行努力。提高我国高附加值、高科技企业的
出口规模，在这种情况下，只有不断完善外
汇制度改革，才能更好的适应国际经济环
境。

二、完善我国货币政策传导机制
从货币的传导机制这一角度看，货币当局所
制定的货币政策能否有效的被执行取决于其
所依赖的货币传导渠道是否通畅。在以调节
货币供给量作为调节货币政策最终目标的背
景下，必须疏通货币政策传导渠道

（一）适时调整中介目标
当前我国的货币政策主要是货币供给量这一
中介调控指标，但是他也有失灵的时候。由
于中介目标在连接货币政策效果与最终目标
中起着至关重要的作用，在人民币跨境资本
流动不断发生变化的动态过程中，这一过程
会对货币系统中某些变量产生影响，从而对
整个金融系统产生难以预估的作用，最终导
致货币政策有效性难以实现。

因此货币政策的中介目标应当根据中国的实
际经济情况进行适时的调整，选取可控性更
强的中间变量作为货币政策的中间目标。伴
随着我国金融体系对外开放的不断加深，建
议在人民币跨境流动监测的基础上，选择更
为敏感的货币政策中介目标，根据不同经济
形势选择不同的货币政策目标组合。
通过第四部分实证结果可知，我国货币供应
量受到短期跨境资本的直接影响。因此我国
应当转变货币政策目标类型，由现行的数量
型货币政策中介目标转为以利率为代表的价
格型货币政策中介目标，保证政府相关部门
在调控经济时，所用的中介目标对经济波动
更加敏感，政策更具有弹性，同时减少跨境
资本流动对于中介目标的关联程度，减少由
于外汇占款而被动增加发行的货币数量，增
强我国货币政策的有效性。

二）完善利率传导渠道
我国目前虽然大致实现了利率市场化改革，
所以仍无法成熟的实现以利率作为货币政策
中介目标的传导渠道。在此基础上，我们可
以通过以下措施使现有的货币政策中介目标
更好的反应市场现状。

第一，我们要坚持利率市场化，由金融市场
的实际经济波动来决定利率，金融机构根据
资金对于货币供求的判断来自主的决定利率
的调整。为了实现这一目标，首先需要增强
利率对于市场变化的敏感程度，使得利率变
化对于市场变化富有弹性，从而使得利率本
身可以充分体现市场的供求状况。

第二，我国需要完善整个金融市场，丰富金
融产品种类，加强抵御系统性金融风险能
力。能够在愈加开放的金融市场中有效的发
挥弱化风险的能力。第三，我们还要优化利
率结构，发展丰富的利率衍生工具，使得利
率更好的发挥作用。
（三）完善汇率传导渠道
我国的汇率制度尚不成熟。其主要体现在两
个方面，一方面是我国目前的外汇市场形成
机制并不成熟，无法很好地解决各种经济问
题。另外一方面则是我国外汇管理体制不够
成熟。当国内外经济、政治出现较大波动
时，适当的汇率制度可以帮助一个国家自如
的应对外界风险。

当短期跨境资本流动时，灵活的汇率制度可
以根据金融市场的要求进行调整，从而避免
本币价值被错估。当前我国的浮动汇率制度
导致汇率水平在一定范围内波动。伴随着我
国外汇占款的不断增加，家庭和企业对于人
民币具有升值预期，大量跨境资本流入我
国，为了实现汇率稳定我国不得不增加货币
供给量，而这也冲击了我国货币政策有效
性。

汇率波动区间应当在现行基础上进行放宽，
使汇率这一作为调整国际收支平衡作用的工
具充分发挥其作用，从而缓解外汇占款对货
币政策的消极影响，因此，我国应当加快汇
率制度改革。而由阿罗的定理可知，固定汇
率制度无法与资本的自由流动兼顾。随着我
国金融对外开放的不断加深，我们必须大力
推进汇率改革，分流一部分的外汇储备。同
时放宽个人购汇限额，使得藏汇于民，鼓励
企业和个人掌握一定的外汇储备。

（四）完善信贷传导渠道
目前，由于我国对于信贷渠道的管制较为严
格，导致其效率相对较低，不能完全将其优
势展现。当前我国商业银行的信贷规模受到
限制，导致商业银行无法根据中小企业的需
要提供贷款，严重阻碍了我国实体经济的发
展。一部分中小企业由于未能处在信贷流向
的区域，或者自身规模较小等原因，可以得
到的信贷规模有限，这就使得在市场经济中
不是所有经济主体都可以获得资金支持。

因此，想要从根本上解决问题，进行改革，
就要从商业银行入手。第一，我国需要解除
商业银行信贷规模的控制，保证他们可以根
据市场实际供求情况进行调整，从而不断地
扩张经济发展，使其拥有一定的信贷规模掌
控权。

第二，随着我国行业的多元化，各种新的领
域不断涌现，商业银行的放贷区域不应该仅
仅局限在某一点，某个自己所熟知的行业，
应该扩大其信贷发放的区间。商业银行作为
一个市场货币创造的主体，对于实现自身利
益最大化的需求是正确的。因此，商业银行
应以自身客户为轴心衡量自己服务水平，不
可以眼界过窄，一定要根据市场需求作为标
尺，为一些充满干劲，勇于创新的中小企业
提供符合他们各自需求的金融服务与产品，
从而促进实体经济的发展。