‫ﻣﺘﺮﺟﻢ ﻣﻦ ﺍﻹﻧﺠﻠﻴﺰﻳﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ‪www.onlinedoctranslator.

com -‬‬

‫ﻣﺮﺍﺟﻌﺔﻣﺼﻐﺮﺓ‬ ‫ﺍﻟﻨﺎﺷﺮﻳﻦﻗﺮﻣﺰﻱ‬
‫ﺃﺟﻨﺤﺔﻟﻠﺒﺤﺚ‬

‫ﻗﺮﺍﺭﺇﻋﺎﺩﺓ ﺗﻘﻴﻴﻢ ﺍﻷﺻﻮﻝ ﺍﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ﺑﻌﺪ ﺃﺯﻣﺔ‬

‫ﻛﻮﻓﻴﺪ‪:19-‬ﺍﻟﻘﺮﺍﺭ‬
‫ﺍﻟﻘﻀﻴﺔﺍﻹﻳﻄﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﺃﻟﺒﺮﺗﻮﻣﺎﺭﺷﻴﺴﻲ*‬
‫ﻛﻠﻴﺔﺍﻟﻌﻠﻮﻡ ﺍﻟﻤﺼﺮﻓﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﺄﻣﻴﻦ‪ ،‬ﺍﻟﺠﺎﻣﻌﺔ ﺍﻟﻜﺎﺛﻮﻟﻴﻜﻴﺔ ﻓﻲ ﻣﻴﻼﻧﻮ‪ ،‬ﺇﻳﻄﺎﻟﻴﺎ‬
‫ﺍﻟﺮﻗﻢﺍﻟﺪﻭﻟﻲ ﺍﻟﻤﻮﺣﺪ ﻟﻠﺪﻭﺭﻳﺎﺕ‪6648-2770 :‬‬

‫ﺧﻼﺻﺔ‬
‫ﺗﻬﺪﻑﻫﺬﻩ ﺍﻟﻮﺭﻗﺔ ﺇﻟﻰ ﻣﻨﺎﻗﺸﺔ ﺍﻵﺛﺎﺭ ﺍﻟﺮﺉﻴﺴﻴﺔ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﺍﻟﻘﺎﻧﻮﻥ ﺍﻟﺨﺎﺹ ﺍﻷﺧﻴﺮ ﺍﻟﺬﻱ ﻳﺴﻤﺢ ﻟﻠﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻹﻳﻄﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺘﻮﺍﻓﻘﺔ ﻣﻊ‬
‫ﻣﺒﺎﺩﺉﺍﻟﻤﺤﺎﺳﺒﺔ ﺍﻟﻤﻘﺒﻮﻟﺔ ﻋﻤﻮﻣﺎ ًﺑﺈﻣﻜﺎﻧﻴﺔ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺗﻘﻴﻴﻢ ﺍﻷﺻﻮﻝ ﻏﻴﺮ ﺍﻟﻤﺘﺪﺍﻭﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻴﺎﻧﺎﺗﻬﺎ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻌﺎﻡ ‪ ،2020‬ﻭﻫﻮ ﺃﺣﺪ ﺍﻟﺘﺪﺧﻼﺕ‬
‫ﺍﻟﺤﻜﻮﻣﻴﺔﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﻟﻤﻮﺍﺟﻬﺔ ﺍﻷﺯﻣﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻳﺔ ﺍﻟﻨﺎﺗﺠﺔ ﻋﻦ ﻭﺑﺎء ﻛﻮﻓﻴﺪ‪ .19-‬ﻭﻳﺒﺪﻭ ﺃﻧﻬﺎ ﻓﺮﺻﺔ ﻣﺜﻴﺮﺓ ﻟﻼﻫﺘﻤﺎﻡ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﺸﺮﻛﺎﺕ‬
‫ﺍﻹﻳﻄﺎﻟﻴﺔﺍﻟﺼﻐﻴﺮﺓ ﻭﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ‪ ،‬ﺍﻟﺘﻲ ﻳﻤﻜﻦ ﺃﻥ ﺗﺴﺘﻔﻴﺪ ﻣﻦ ﺯﻳﺎﺩﺓ ﻛﺒﻴﺮﺓ ﻓﻲ ﺣﻘﻮﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‪ ،‬ﻣﻊ ﻣﺎ ﻳﺘﺮﺗﺐ ﻋﻠﻰ ﺫﻟﻚ ﻣﻦ ﺍﻧﺨﻔﺎﺽ‬
‫ﻓﻲﻧﺴﺐ ﺍﻟﺮﻓﻊ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻟﺪﻳﻬﺎ‪ ،‬ﻭﻣﻦ ﺍﻟﻮﻓﻮﺭﺍﺕ ﺍﻟﻀﺮﻳﺒﻴﺔ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﺼﻠﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻨﺎﺟﻤﺔ ﻋﻦ ﺍﺭﺗﻔﺎﻉ ﻣﻌﺪﻝ ﺍﻻﺳﺘﻬﻼﻙ ﺍﻟﻤﻌﻔﻰ ﻣﻦ ﺍﻟﻀﺮﺍﺉﺐ‬
‫ﻣﻘﺎﺑﻞﺩﻓﻊ ﺑﺪﻳﻞ ﻣﻌﺘﺪﻝ‪ .‬ﺿﺮﻳﺒﺔ‪ .‬ﻭﻣﻊ ﺫﻟﻚ‪ ،‬ﻳﺘﻌﻴﻦ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﺗﺤﻠﻴﻞ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﺑﻌﻨﺎﻳﺔ ﻣﻦ ﺣﻴﺚ ﺗﻌﻘﻴﺪﻫﺎ‪ ،‬ﻣﻦ ﺃﺟﻞ ﺍﺗﺨﺎﺫ‬
‫ﺍﻟﻘﺮﺍﺭﺍﻷﻣﺜﻞ ﻋﻠﻰ ﺃﺳﺎﺱ ﻋﻘﻼﻧﻲ‪ ،‬ﻣﻊ ﺍﻷﺧﺬ ﻓﻲ ﺍﻻﻋﺘﺒﺎﺭ ﺍﻟﺤﺎﺟﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻻﻣﺘﺜﺎﻝ ﺍﻟﻜﺎﻣﻞ ﻟﻺﺟﺮﺍءﺍﺕ ﻭﺍﻟﻤﺘﻄﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺳﺒﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻣﻮﺍﺯﻧﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﺄﺛﻴﺮﺍﺕﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﺴﺐ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﻋﻠﻰ ﻣﺨﺎﻃﺮ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻞ‪ .‬ﺍﻧﺨﻔﺎﺽ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‪ ،‬ﻓﻀﻼ ًﻋﻦ ﺍﻟﺘﻮﺍﻓﻖ ﻣﻊ ﺍﻻﺳﺘﺮﺍﺗﻴﺠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻌﺎﻣﺔ‬
‫ﻟﻠﺸﺮﻛﺔﻭﻣﻊ ﺍﻟﺘﺄﺛﻴﺮﺍﺕ ﺍﻟﻤﺆﺛﺮﺓ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ .‬ﻛﻤﺎ ﻳﺠﺐ ﺃﻳﻀﺎً ﺩﺭﺍﺳﺔ ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺑﻌﺪ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﺑﺸﻜﻞ ﺷﺎﻣﻞ ﻣﻦ‬
‫ﻗﺒﻞﺍﻟﺒﻨﻮﻙ ﻭﺍﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﻴﻦ ﺍﻵﺧﺮﻳﻦ‪ ،‬ﻣﻦ ﺃﺟﻞ ﺗﻘﻴﻴﻢ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﺑﺸﻜﻞ ﺻﺤﻴﺢ ﻭﺗﻄﺒﻴﻖ ﻣﻮﺍﺛﻴﻖ ﺍﻟﻘﺮﻭﺽ ﺍﻟﻤﻨﺎﺳﺒﺔ‪.‬‬

‫ﺃﻟﺒﺮﺗﻮ‬ ‫ﻣﺆﻟﻒ‪:‬‬ ‫* ﻣﺘُﺠَﺎَﻧﺲِ‬

‫ﻣﻘﺪﻣﺔ‬ ‫ﻣﺎﺭﺷﻴﺴﻲ‪،‬ﻛﻠﻴﺔ ﺍﻟﻌﻠﻮﻡ ﺍﻟﻤﺼﺮﻓﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﻭﺍﻟﺘﺄﻣﻴﻦ‪،‬ﺍﻟﺠﺎﻣﻌﺔ ﺍﻟﻜﺎﺛﻮﻟﻴﻜﻴﺔ ﻓﻲ ﻣﻴﻼﻧﻮ‪ ،‬ﺇﻳﻄﺎﻟﻴﺎ‬
‫ﻳﺘﺴﻢﺍﻟﺴﻴﺎﻕ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﻭﺍﻻﺟﺘﻤﺎﻋﻲ ﺍﻟﺤﺎﻟﻲ ﺑﺄﺯﻣﺔ ﺩﺭﺍﻣﺎﺗﻴﻜﻴﺔ ﺍﻧﺘﺸﺮﺕ ﻓﻲ ﺟﻤﻴﻊ ﺃﻧﺤﺎء ﺍﻟﻌﺎﻟﻢ ﺑﺴﺒﺐ ﺍﻟﻮﺑﺎء‪.‬‬
‫ﺍﻟﻤﺸﺎﻛﻞﺍﻟﻨﺎﺟﻤﺔ ﻋﻦ ﻓﻴﺮﻭﺱ ﻛﻮﻓﻴﺪ‪ 19-‬ﻻ ﺗﺘﻌﻠﻖ ﻓﻘﻂ ﺑﺎﻟﻮﺿﻊ ﺍﻟﺼﺤﻲ ﻟﻠﺴﻜﺎﻥ‪ ،‬ﺑﻞ ﺃﻳﻀﺎ ﺑﺎﻷﺯﻣﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻳﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﻲﺃﺛﺮﺕ ﻋﻠﻰ ﻣﻌﻈﻢ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ‪ .‬ﻭﻓﻲ ﻛﻞ ﺑﻠﺪ‪ ،‬ﺍﻋﺘﻤﺪﺕ ﺍﻟﺤﻜﻮﻣﺎﺕ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﺘﻨﻮﻋﺔ ﻣﻦ ﺍﻟﺘﺪﺍﺑﻴﺮ ﻟﺪﻋﻢ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ‬
‫ﻭﺍﻷﺳﺮ‪.‬ﺗﻮﺩ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻮﺭﻗﺔ ﺃﻥ ﺗﻮﺿﺢ ﻗﺮﺍﺭﺍً ﺧﺎﺻﺎً ﺍﺗﺨﺬﺗﻪ ﺍﻟﺤﻜﻮﻣﺔ ﺍﻹﻳﻄﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻷﻧﻪ ﻳﻤﻜﻦ ﺃﻥ ﻳﻤﺜﻞ ﻣﺜﺎﻻً ﻣﻔﻴﺪﺍً ﺃﻳﻀﺎً‬ ‫‪17‬ﻣﺎﻳﻮ ‪2021‬‬ ‫ﺍﺳﺘﺴﻼﻡ‪:‬‬

‫ﻟﻠﺪﻭﻝﺍﻷﺧﺮﻯ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﻀﺮﺭﺕ ﺑﺸﺪﺓ ﻣﻦ ﻋﻮﺍﻗﺐ ﺍﻟﻮﺑﺎء‪ .‬ﻓﻲ ﺍﻟﻮﺍﻗﻊ‪ ،‬ﺗﺄﺛﺮﺕ ﺇﻳﻄﺎﻟﻴﺎ ﺑﺸﺪﺓ ﺑﺠﺎﺉﺤﺔ ﻛﻮﻓﻴﺪ‪ ،19-‬ﻣﻊ‬ ‫‪26‬ﻣﺎﻳﻮ ‪2021‬‬ ‫ﻧﺸﺮﺕ‪:‬‬
‫ﻓﺘﺮﺍﺕﻃﻮﻳﻠﺔ ﻣﻦ ﺍﻹﻏﻼﻕ ﺃﻭ ﺍﻟﻘﻴﻮﺩ ﺍﻟﺠﺰﺉﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻧﺸﻄﺔ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻳﺔ ﻭﺍﻟﺤﻴﺎﺓ ﺍﻻﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ‪ .‬ﻣﻦ ﺃﺟﻞ ﻣﻮﺍﺟﻬﺔ‬
‫ﺍﻻﺿﻄﺮﺍﺑﺎﺕﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻳﺔ ﻭﺍﻻﻧﻜﻤﺎﺵ ﺍﻟﻨﺎﺗﺞ ﻋﻦ ﺃﺯﻣﺔ ﺍﻟﻮﺑﺎء‪ ،‬ﺍﻋﺘﻤﺪﺕ ﺍﻟﺤﻜﻮﻣﺔ ﻋﺪﺩﺍً ﻣﻦ ﺍﻹﺟﺮﺍءﺍﺕ ﺍﻻﺳﺘﺜﻨﺎﺉﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻠﺪ‪ - 2‬ﺍﻟﻌﺪﺩ ‪4‬‬
‫ﻟﻌﺎﻡ‪ 2020‬ﻭﺍﻟﻨﺼﻒ ﺍﻷﻭﻝ ﻣﻦ ﻋﺎﻡ ‪ ،2021‬ﻣﻦ ﺑﻴﻨﻬﺎ ﺍﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ ﺍﻹﺟﺮﺍءﺍﺕ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﺼﻠﺔ ﺗﻤﺎﻣﺎً ﺑﺎﻟﻤﺤﺎﺳﺒﺔ ﻭﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‬
‫ﻛﻴﻔﻴﺔﺍﻻﺳﺘﺸﻬﺎﺩ ﺑﻬﺬﻩ ﺍﻟﻤﻘﺎﻟﺔ‪:‬ﺃﻟﺒﺮﺗﻮ ﻣﺎﺭﺷﻴﺴﻲ‪.‬‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔﻟﻠﺸﺮﻛﺎﺕ‪ ،‬ﻣﺜﻞ ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ ﺍﻟﻤﺜﺎﻝ‪ :‬ﺇﻣﻜﺎﻧﻴﺔ ﺗﺄﺟﻴﻞ ﺳﺪﺍﺩ ﺍﻟﻘﺮﻭﺽ ﻭﺃﻗﺴﺎﻁ ﺍﻹﻳﺠﺎﺭ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺤﺼﻮﻝ ﻋﻠﻰ ﻗﺮﻭﺽ‬
‫ﻗﺮﺍﺭﺇﻋﺎﺩﺓ ﺗﻘﻴﻴﻢ ﺍﻷﺻﻮﻝ ﺍﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ﺑﻌﺪ ﺃﺯﻣﺔ ﻛﻮﻓﻴﺪ‪:19-‬‬
‫ﻣﺼﺮﻓﻴﺔﺇﺿﺎﻓﻴﺔ ﺑﻀﻤﺎﻥ ﻣﻦ ﺃﺟﻬﺰﺓ ﺍﻟﺪﻭﻟﺔ‪ ،‬ﻭﺗﺨﻔﻴﻒ ﻣﺘﻄﻠﺒﺎﺕ ﺗﻘﻴﻴﻢ ﺍﻻﺳﺘﻤﺮﺍﺭﻳﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺇﻣﻜﺎﻧﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺤﺎﻟﺔﺍﻹﻳﻄﺎﻟﻴﺔ‪ .‬ﺍﺳﺘﺮﺍﺗﻴﺠﻴﺎﺕ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺤﺴﺎﺏ‪.(4)2 .‬‬
‫ﺗﻘﻠﻴﻞﺃﻭ ﺗﻌﻠﻴﻖ ﺍﻻﺳﺘﻬﻼﻙ ﻭ ﺍﺳﺘﻬﻼﻙ ﺍﻷﺻﻮﻝ ﺍﻟﺜﺎﺑﺘﺔ‪ ،1‬ﻭﻣﺎ ﺇﻟﻰ ﺫﻟﻚ‪ .‬ﺃﺣﺪ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﺘﺪﺍﺑﻴﺮ ﻫﻮ ﺇﻣﻜﺎﻧﻴﺔ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ‪2‬‬ ‫ﺳﻴﺎﻡ‪.000543.2021.‬‬
‫ﺍﻋﺘﻤﺎﺩﻣﺒﺎﺩﺉ ﺍﻟﻤﺤﺎﺳﺒﺔ ﺍﻟﻤﻘﺒﻮﻟﺔ ﻋﻤﻮﻣﺎ ًﺍﻹﻳﻄﺎﻟﻴﺔ ﻹﻋﺎﺩﺓ ﺗﻘﻴﻴﻢ ﺍﻷﺻﻮﻝ ﻏﻴﺮ ﺍﻟﻤﺘﺪﺍﻭﻟﺔ ﻓﻲ ﺑﻴﺎﻧﺎﺗﻬﺎ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻨﻬﺎﻳﺔ‬
‫ﻣﻌﺮﻑﺍﻟﻬﻮﻳﺔ ﺍﻟﺮﻗﻤﻲ‪10.31031/SIAM.2021.02.000543:‬‬
‫ﺍﻟﻌﺎﻡ‪ :32020‬ﺍﻷﺻﻮﻝ ﺍﻟﻤﻌﻨﻴﺔ ﺑﺈﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﺍﻟﻤﺤﺘﻤﻠﺔ ﻫﺬﻩ ﻫﻲ ﺍﻷﺻﻮﻝ ﺍﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ﺍﻟﻤﻠﻤﻮﺳﺔ ﻭﻏﻴﺮ ﺍﻟﻤﻠﻤﻮﺳﺔ‪،‬‬
‫ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔﺇﻟﻰ ﺣﺼﺺ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﻓﻲ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﺘﺎﺑﻌﺔ‪ .‬ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﺍﻟﺘﺮﻛﻴﺰ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺻﻮﻝ ﺍﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ﺍﻟﻤﻠﻤﻮﺳﺔ ﻭﻏﻴﺮ‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻨﺸﺮ@ﺃﻟﺒﺮﺗﻮ ﻣﺎﺭﺷﻴﺴﻲ‪ ،‬ﻳﺘﻢ ﺗﻮﺯﻳﻊ ﻫﺬﻩ‬
‫ﺍﻟﻤﻠﻤﻮﺳﺔ‪،‬ﻳﺴُﻤﺢ ﻟﻠﺸﺮﻛﺎﺕ ﺑﺎﺧﺘﻴﺎﺭ ﺍﻷﺻﻮﻝ ﺍﻟﻔﺮﺩﻳﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﻨﻮﻱ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺗﻘﻴﻴﻤﻬﺎ‪ ،‬ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﺗﻄﺒﻴﻖ ﻧﻤﻮﺫﺝ ﺇﻋﺎﺩﺓ‬ ‫ﺍﻟﻤﻘﺎﻟﺔﺑﻤﻮﺟﺐ ﺷﺮﻭﻁ ‪International License‬‬
‫ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢﻋﻠﻰ ﻫﺬﻩ ﺍﻷﺻﻮﻝ؛ ﺑﺎﺧﺘﺼﺎﺭ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ ﻟﻸﺻﻮﻝ ﻏﻴﺮ ﺍﻟﻤﺘﺪﺍﻭﻟﺔ‬ ‫‪ ،Creative Commons Attribution4.0‬ﻭﺍﻟﺘﻲ‬
‫ﺗﺴﻤﺢﺑﺎﻻﺳﺘﺨﺪﺍﻡ ﻏﻴﺮ ﺍﻟﻤﻘﻴﺪ ﻭﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻮﺯﻳﻊ ﺑﺸﺮﻁ‬
‫ﺍﻹﺷﺎﺭﺓﺇﻟﻰ ﺍﻟﻤﺆﻟﻒ ﺍﻷﺻﻠﻲ ﻭﺍﻟﻤﺼﺪﺭ‪.‬‬

‫‪1‬ﺳﻴﺘﻢ ﺍﺳﺘﺨﺪﺍﻡ ﺍﻹﻫﻼﻙ ﻓﻲ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻮﺭﻗﺔ ﺑﻤﻌﻨﺎﻩ ﺍﻟﻮﺍﺳﻊ‪ ،‬ﺑﻤﺎ ﻓﻲ ﺫﻟﻚ ﺃﻳﻀﺎً ﺍﺳﺘﻬﻼﻙ ﺍﻷﺻﻮﻝ ﻏﻴﺮ ﺍﻟﻤﻠﻤﻮﺳﺔ‪.‬‬

‫‪2‬ﻳﻤﻜﻦ ﺍﻟﻮﺻﻮﻝ ﺇﻟﻰ ﻗﺎﻧﻮﻥ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﺍﻟﺨﺎﺹ ﺃﻳﻀﺎً ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻷﺧﺮﻯ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻲ ﻟﻴﺴﺖ ﻣﺤﻮﺭ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻮﺭﻗﺔ‪.‬‬

‫‪3‬ﻓﻦ‪ .‬ﺍﻟﻤﺮﺳﻮﻡ ﺑﻘﺎﻧﻮﻥ ﺭﻗﻢ ‪ 110‬ﺑﻌﻨﻮﺍﻥ "ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻷﺻﻮﻝ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﻭﻣﺴﺎﻫﻤﺎﺗﻬﺎ ‪ 104 "2020‬ﺑﺘﺎﺭﻳﺦ ‪14‬ﺫﺃﻏﺴﻄﺲ‬
‫‪،2020‬ﺑﻌﻨﻮﺍﻥ “ﺇﺟﺮﺍءﺍﺕ ﻋﺎﺟﻠﺔ ﻟﺪﻋﻢ ﻭﺇﻧﻌﺎﺵ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ” ﻭﺳﻤﻲ ﺍﺧﺘﺼﺎﺭﺍً ﺑـ “ﻣﺮﺳﻮﻡ ﺃﻏﺴﻄﺲ”‪ ،‬ﻓﻲ ﻧﺼﻪ ﺍﻟﻨﻬﺎﺉﻲ ﻛﻤﺎ ﺗﻤﺖ‬
‫ﺍﻟﻤﻮﺍﻓﻘﺔﻋﻠﻴﻪ ﺑﻘﺎﻧﻮﻥ ﺍﻟﺘﺤﻮﻳﻞ ﺭﻗﻢ‪ 126 .‬ﺑﺘﺎﺭﻳﺦ ‪13‬ﺫﺃﻛﺘﻮﺑﺮ ‪.[1] 2020‬‬

‫‪1‬‬ ‫ﺍﺳﺘﺮﺍﺗﻴﺠﻴﺎﺕﻓﻲ ﺍﻟﻤﺤﺎﺳﺒﺔ ﻭﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‬

 ‫‪2‬‬ ‫‪SAIM.000543. 2)4(.2021‬‬

‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻫﻲ ﺍﻷﺭﺑﺎﺡ ﺍﻟﻤﺤﺘﺠﺰﺓ‪ (5) .‬ﻳﻨﻄﺒﻖ ﺗﺄﺛﻴﺮ ﻣﻤﺎﺛﻞ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺻﻮﻝ‬ ‫ﺃﻥﺗﻜﻮﻥ ﻣﻜﺘﻮﺑﺔ ﺑﻘﻴﻤﺔ ﺻﺎﻓﻴﺔ )ﻣﻌﺎﺩ ﺗﻘﻴﻴﻤﻬﺎ( ﺃﻋﻠﻰ )ﺃﻱ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺪﻓﺘﺮﻳﺔ(‪ ،‬ﻣﻊ‬
‫ﺍﻟﺜﺎﺑﺘﺔﺍﻟﻤﺸﺘﺮﺍﺓ ﻓﻲ ﻧﻬﺎﻳﺔ ﻋﻘﻮﺩ ﺍﻹﻳﺠﺎﺭ‪ .‬ﻓﻲ ﺍﻟﻮﺍﻗﻊ‪ ،‬ﻋﻨﺪ ﺗﻄﺒﻴﻖ ﻣﺒﺎﺩﺉ ﺍﻟﻤﺤﺎﺳﺒﺔ‬ ‫ﺇﺩﺭﺍﺝﺍﺣﺘﻴﺎﻃﻲ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﺍﻟﻤﻘﺎﺑﻞ ﻓﻲ ﺣﻘﻮﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‪ .4‬ﻳﻤﻜﻦ ﺃﻥ ﺗﻜﻮﻥ ﺇﻋﺎﺩﺓ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﺒﻮﻟﺔﻋﻤﻮﻣﺎً ﺍﻹﻳﻄﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻓﻲ ﺑﻴﺎﻥ ﺍﻟﻤﺮﻛﺰ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻟﻠﻤﺴﺘﺄﺟﺮ‪ ،‬ﻳﺘﻢ ﺍﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻊ‬ ‫ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢﺻﺎﻟﺤﺔ‪ :‬ﺇﻣﺎ ﻟﻸﻏﺮﺍﺽ ﺍﻟﻤﺤﺎﺳﺒﻴﺔ ﻓﻘﻂ‪ ،‬ﺃﻱ ﻹﻋﺪﺍﺩ ﺍﻟﺒﻴﺎﻥ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺩﻭﻥ ﺃﻱ‬
‫ﻋﻘﻮﺩﺍﻹﻳﺠﺎﺭ ﺍﻟﻤﻌﻠﻘﺔ ﻟﻴﺲ ﻭﻓﻘﺎً ﻟﺠﻮﻫﺮﻫﺎ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻭﻟﻜﻦ ﻭﻓﻘﺎً ﻟﺸﻜﻠﻬﺎ ﺍﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻲ؛ ﺃﻱ‬ ‫ﺻﻠﺔﺿﺮﻳﺒﻴﺔ؛ ﺃﻭ ﻣﻊ ﻛﻞ ﻣﻦ ﺍﻷﻏﺮﺍﺽ ﺍﻟﻤﺤﺎﺳﺒﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﻼءﻣﺔ ﺍﻟﻀﺮﻳﺒﻴﺔ‪ ،‬ﺃﻱ ﻣﻊ‬
‫ﺃﻧﻪﻻ ﻳﺘﻢ ﺍﻻﻋﺘﺮﺍﻑ ﺑﻬﺎ ﺿﻤﻦ ﺍﻷﺻﻮﻝ ﺍﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ﻣﻊ ﺍﻻﻟﺘﺰﺍﻣﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﻘﺎﺑﻠﺔ ﻟﻬﺎ‪،‬‬ ‫ﺇﻣﻜﺎﻧﻴﺔﺇﺿﺎﻓﻴﺔ ﻟﻠﺤﺼﻮﻝ ﻋﻠﻰ ﻣﺰﺍﻳﺎ ﺿﺮﻳﺒﻴﺔ ﻟﻠﺸﺮﻛﺎﺕ ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﺩﻓﻊ ﺿﺮﺍﺉﺐ‬
‫ﻭﻟﻜﻨﻬﺎﺗﻌﺘﺒﺮ ﺑﻤﺜﺎﺑﺔ ﺑﻀﺎﺉﻊ "ﻣﺴﺘﺄﺟﺮﺓ ﺧﺎﻟﺼﺔ" )ﻣﻤﻠﻮﻛﺔ ﻟﻄﺮﻑ ﺛﺎﻟﺚ‪ ،‬ﺍﻟﻤﺆﺟﺮ(‬ ‫ﺑﺪﻳﻠﺔﻟﻤﺮﺓ ﻭﺍﺣﺪﺓ‪.‬‬
‫ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲﻳﺘﻢ ﺍﺳﺘﺒﻌﺎﺩﻫﺎ ﻣﻦ ﻗﺎﺉﻤﺔ ﺍﻟﻤﺮﻛﺰ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻟﻠﻤﺴﺘﺄﺟﺮﻳﻦ‪ .10‬ﻋﻼﻭﺓ ﻋﻠﻰ ﺫﻟﻚ‪،‬‬
‫ﻓﺈﻥﺍﻟﺤﺪ ﺍﻷﺩﻧﻰ ﻟﻔﺘﺮﺓ ﺍﻹﻳﺠﺎﺭ ﺍﻟﺘﻲ ﻳﺴﻤﺢ ﺑﻬﺎ ﻗﺎﻧﻮﻥ ﺍﻟﻀﺮﺍﺉﺐ ﻳﺼﻞ ﺇﻟﻰ ﻧﺼﻒ‬
‫ﻭﻫﺬﻩﻟﻴﺴﺖ ﺍﻟﻨﺎﻓﺬﺓ ﺍﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﺍﻷﻭﻟﻰ ﺍﻟﺘﻲ ﻳﺴُﻤﺢ ﻓﻴﻬﺎ ﻟﻠﺸﺮﻛﺎﺕ‪ ،‬ﺑﻤﻮﺟﺐ‬
‫ﻓﺘﺮﺓﺍﻻﺳﺘﻬﻼﻙ ﺍﻟﻜﺎﻣﻠﺔ ﺍﻟﻤﻌﺘﺮﻑ ﺑﻬﺎ ﻛﻀﺮﻳﺒﺔ ﻷﺻﻞ ﺗﻢ ﺷﺮﺍﺅﻩ ﻣﻤﺎﺛﻞ‪ :‬ﻭﻫﺬﺍ ﻳﻌﻨﻲ‬
‫ﻗﻮﺍﻧﻴﻦﺧﺎﺻﺔ‪ ،‬ﺑﺈﻋﺎﺩﺓ ﺗﻘﻴﻴﻢ ﺍﻷﺻﻮﻝ ﻏﻴﺮ ﺍﻟﻤﺘﺪﺍﻭﻟﺔ ﻓﻲ ﺇﻳﻄﺎﻟﻴﺎ‪ ،5.‬ﻧﻈﺮﺍً ﻷﻥ ﻃﺮﻳﻘﺔ‬
‫ﺃﻥﺳﻌﺮ ﺷﺮﺍء ﺍﻷﺻﻞ ﺍﻟﺜﺎﺑﺖ ﻓﻲ ﻧﻬﺎﻳﺔ ﻋﻘﺪ ﺍﻹﻳﺠﺎﺭ ﻳﻤﻴﻞ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﻳﻜﻮﻥ ﻣﻨﺨﻔﻀﺎً‬
‫ﺗﻘﻴﻴﻢﻣﺒﺎﺩﺉ ﺍﻟﻤﺤﺎﺳﺒﺔ ﺍﻟﻤﻘﺒﻮﻟﺔ ﻋﻤﻮﻣﺎً ﺍﻹﻳﻄﺎﻟﻴﺔ ﻟﻬﺬﻩ ﺍﻷﺻﻮﻝ ﺗﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻰ ﺗﻜﻠﻔﺔ‬
‫ﻟﻠﻐﺎﻳﺔ‪،‬ﻟﻜﻦ ﺍﻷﺻﻞ ﺍﻟﻤﺴﺘﺄﺟﺮ ﺳﺎﺑﻘﺎً‪ ،‬ﻭﺍﻟﺬﻱ ﻏﺎﻟﺒﺎً ﻣﺎ ﻳﺸﺘﺮﻳﻪ ﺍﻟﻤﺴﺘﺄﺟﺮ ﺍﻟﺴﺎﺑﻖ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﺸﺮﺍءﺃﻭ ﺍﻹﻧﺘﺎﺝ ﻋﻨﺪ ﺍﻟﺒﺪﺍﻳﺔ‪ ،‬ﻭﻋﻠﻰ ﺍﻻﺳﺘﻬﻼﻙ ﺍﻟﻼﺣﻖ‪ .‬ﻳﺒﺪﻭ ﺃﻥ ﻻﺉﺤﺔ ﺇﻋﺎﺩﺓ‬
‫ﻧﻬﺎﻳﺔﺍﻟﻌﻘﺪ‪ ،‬ﻻ ﻳﺰﺍﻝ ﻟﻪ ﻓﻲ ﻛﺜﻴﺮ ﻣﻦ ﺍﻷﺣﻴﺎﻥ ﻋﻤﺮ ﺇﻧﺘﺎﺟﻲ ﻛﺒﻴﺮ‪ ،‬ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻗﺪ ﻻ ﻳﺰﺍﻝ‬
‫ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢﻏﻴﺮ ﺍﻟﻌﺎﺩﻳﺔ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻬﺎ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﺍﺳﺘﺮﺍﺗﻴﺠﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻚ ﺑﺴﺒﺐ ﺍﻟﺤﻘﺎﺉﻖ‬
‫ﻟﻪﻗﻴﻤﺔ ﺣﺎﻟﻴﺔ ﺃﻋﻠﻰ‪ (6) .‬ﺍﻟﻤﺰﺍﻳﺎ ﺍﻟﻀﺮﻳﺒﻴﺔ ﻣﺎﺩﻳﺔ‪ :‬ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﺩﻓﻊ ﺿﺮﻳﺒﺔ ﺑﺪﻳﻠﺔ‬
‫ﺍﻟﺮﺉﻴﺴﻴﺔﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪) .‬ﻁ( ﻻ ﺗﺰﺍﻝ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﺼﻐﻴﺮﺓ ﻭﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ ﺗﻤﺜﻞ ﺟﺰءﺍً ﻣﻬﻤﺎً‬
‫ﺑﻨﺴﺒﺔ‪ ٪3‬ﻟﻤﺮﺓ ﻭﺍﺣﺪﺓ ﻋﻠﻰ ﻗﻴﻤﺔ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ‪ ،11‬ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻨﻮﺍﺕ ﺍﻟﻼﺣﻘﺔ‪ ،‬ﺳﻴﻜﻮﻥ‬
‫ﺑﺸﻜﻞﺧﺎﺹ ﻣﻦ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻹﻳﻄﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺣﺘﻰ ﺑﻌﺪ ﺍﻵﺛﺎﺭ ﺍﻟﺴﻠﺒﻴﺔ ﻟﻸﺯﻣﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻳﺔ‬
‫ﺍﻻﺳﺘﻬﻼﻙﺍﻹﺿﺎﻓﻲ ﻣﻌﻔﻰ ﻣﻦ ﺍﻟﻀﺮﺍﺉﺐ ﻣﻦ ﺿﺮﻳﺒﺔ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﺒﻠﻎ‬
‫ﺍﻟﻄﻮﻳﻠﺔﺍﻟﺘﻲ ﺃﻋﻘﺒﺖ ﺍﻷﺯﻣﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ ﻓﻲ ﻋﺎﻡ ‪ (2) .62008‬ﻳﻘﻮﻡ ﻋﺪﺩ ﻛﺒﻴﺮ‬
‫ﻣﺘﻮﺳﻂﻣﻌﺪﻝ ﺿﺮﻳﺒﺔ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﺤﺎﻟﻲ ﺣﻮﺍﻟﻲ ‪ .12٪27.9‬ﻭﻫﺬﺍ ﺣﺎﻓﺰ ﻗﻮﻱ ﻹﻋﺎﺩﺓ‬
‫ﻣﻦﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻹﻳﻄﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺼﻐﻴﺮﺓ ﻭﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ‪ ،‬ﺍﻟﺘﻲ ﺗﻌﻤﻞ ﻓﻲ ﺷﻜﻞ ﺷﺮﻛﺔ ﺃﻭ‬
‫ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ‪،‬ﻭﻳﺠﻌﻞ ﻣﻤﺎﺭﺳﺔ ﺧﻴﺎﺭ ﺍﻟﺼﻠﺔ ﺍﻟﻀﺮﻳﺒﻴﺔ ﺃﻣﺮﺍ ﻣﺤﺘﻤﻼ ﺗﻤﺎﻣﺎ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ‬
‫ﺷﺮﻛﺔﺻﻐﻴﺮﺓ‪ ،‬ﺑﺈﻋﺪﺍﺩ ﺑﻴﺎﻧﺎﺗﻬﺎ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﻓﻘﺎً ﻟﻤﺒﺎﺩﺉ ﺍﻟﻤﺤﺎﺳﺒﺔ ﺍﻟﻤﻘﺒﻮﻟﺔ ﻋﻤﻮﻣﺎً‬
‫ﻟﻠﺸﺮﻛﺎﺕﺍﻟﻤﺮﺑﺤﺔ‪ ،‬ﻭﻟﻜﻦ ﻗﺪ ﻳﺸﻌﺮ ﺍﻟﺒﻌﺾ ﻣﻨﻬﻢ ﺃﻳﻀﺎ ﺑﺄﻧﻪ ﻳﺤﻖ ﻟﻬﻢ ﺍﻋﺘﻤﺎﺩ‬
‫ﺍﻹﻳﻄﺎﻟﻴﺔ‪،‬ﻣﻊ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﺉ ﻭﺍﻟﻘﻮﺍﻋﺪ ﺍﻟﻌﺎﻣﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻳﺤﺪﺩﻫﺎ ﻗﺴﻢ ﻣﺤﺪﺩ ﻟﻠﺒﻴﺎﻧﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﺳﻴﺎﺳﺎﺕﺇﻋﺎﺩﺓ ﺗﻘﻴﻴﻢ ﻋﺪﻭﺍﻧﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻣﻦﺍﻟﻘﺎﻧﻮﻥ ﺍﻟﻤﺪﻧﻲ ﺍﻹﻳﻄﺎﻟﻲ‪7‬ﻭﻣﻊ ﺍﻟﻤﺆﺷﺮﺍﺕ ﺍﻟﻬﺎﻣﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻗﺪﻣﺘﻬﺎ ﻣﻨﻈﻤﺔ ﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻥ‬
‫ﺍﻹﺳﻼﻣﻲ‪ ،8‬ﻭﺍﺿﻊ ﻣﻌﺎﻳﻴﺮ ﻣﺒﺎﺩﺉ ﺍﻟﻤﺤﺎﺳﺒﺔ ﺍﻟﻤﻘﺒﻮﻟﺔ ﻋﻤﻮﻣﺎ ﺍﻹﻳﻄﺎﻟﻴﺔ‪ (3) .9‬ﺗﺘﻤﻴﺰ‬
‫ﺍﻟﻌﺪﻳﺪﻣﻦ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻹﻳﻄﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺼﻐﻴﺮﺓ ﻭﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ‪ ،‬ﻋﺎﺩﺓ‪ ً،‬ﺑﺮﺍﻓﻌﺔ ﻣﺎﻟﻴﺔ ﻋﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﺟﺪﺍً‪،‬ﻣﻊ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﻋﺎﻝ ٍﻣﻦ ﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺍﻟﺒﻨﻜﻲ ﻭﺍﻹﻳﺠﺎﺭﻱ‪ (4) .‬ﻳﺘﻢ ﺣﺴﺎﺏ ﺍﻻﺳﺘﻬﻼﻙ‬
‫ﻓﻲﻛﺜﻴﺮ ﻣﻦ ﺍﻷﺣﻴﺎﻥ ﻋﻠﻰ ﺃﺳﺎﺱ ﺍﻟﻘﺴﻂ ﺍﻟﺜﺎﺑﺖ‪ ،‬ﻭﻓﻘﺎً ﻟﻠﺤﺪ ﺍﻷﻗﺼﻰ ﻟﻠﻤﻌﺪﻻﺕ‬
‫ﺑﺎﺧﺘﺼﺎﺭ‪،‬ﻳﺒﺪﻭ ﺃﻥ ﻗﺎﻧﻮﻥ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 2020‬ﻳﻔﺘﺢ ﻓﺮﺻﺎً ﻣﺜﻴﺮﺓ ﻟﻼﻫﺘﻤﺎﻡ‬ ‫ﺍﻟﺴﻨﻮﻳﺔﺍﻟﺘﻲ ﻳﺴﻤﺢ ﺑﻬﺎ ﻗﺎﻧﻮﻥ ﺍﻟﻀﺮﺍﺉﺐ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻲ ﻳﺘﻢ ﺗﻤﻴﻴﺰﻫﺎ ﺍﻋﺘﻤﺎﺩﺍً ﻋﻠﻰ‬
‫ﻟﻠﺸﺮﻛﺎﺕﺍﻟﺼﻐﻴﺮﺓ ﻭﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ ﺍﻹﻳﻄﺎﻟﻴﺔ‪ .‬ﻭﻟﻜﻦ‪ ،‬ﻓﻲ ﺍﻟﻮﻗﺖ ﻧﻔﺴﻪ‪ ،‬ﻓﺈﻧﻪ ﻳﺆﺩﻱ ﺇﻟﻰ‬ ‫ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺔﺍﻟﺘﻲ ﺗﻌﻤﻞ ﻓﻴﻬﺎ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﻣﻊ ﺍﻷﺧﺬ ﻓﻲ ﺍﻻﻋﺘﺒﺎﺭ ﻣﺘﻮﺳﻂ ﺍﻟﺘﻘﺎﺩﻡ ﻟﻔﺉﺔ‬
‫ﺍﻟﻌﺪﻳﺪﻣﻦ ﺍﻟﻘﻀﺎﻳﺎ ﺍﻟﺘﻲ ﻳﺠﺐ ﺍﻟﻨﻈﺮ ﻓﻴﻬﺎ ﺑﻌﻨﺎﻳﺔ‪ ،‬ﺳﻮﺍء ﻣﻦ ﺃﺟﻞ ﺍﺗﺨﺎﺫ ﻗﺮﺍﺭ ﻋﻘﻼﻧﻲ‬ ‫ﺍﻷﺻﻮﻝﺍﻟﻤﺤﺪﺩﺓ ﻓﻲ ﺗﻠﻚ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺔ‪ .‬ﻳﻤﻜﻦ ﺃﻥ ﻳﻨﺘﺞ ﻋﻦ ﺫﻟﻚ‪ ،‬ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﺸﺮﻛﺎﺕ‬
‫ﻭﻣﺘﻮﺍﻓﻖﻣﻊ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﺉ ﺍﻟﻤﺤﺎﺳﺒﻴﺔ‪ ،‬ﺃﻭ ﻗﺮﺍﺭ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﺍﻟﺬﻱ ﻳﺨﻠﻖ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‪ ،‬ﺃﻭ ﻣﻦ‬ ‫ﺍﻟﻤﺮﺑﺤﺔﺍﻟﺘﻲ ﺗﻄﺒﻖ ﺍﻟﺤﺪ ﺍﻷﻗﺼﻰ ﻟﻤﻌﺪﻝ ﺍﻻﺳﺘﻬﻼﻙ ﺍﻟﻤﻌﺘﺮﻑ ﺑﻪ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ‬
‫ﺃﺟﻞﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﺍﻟﻔﻌﺎﻝ ﻟﻠﺸﺮﻛﺎﺕ‪ :‬ﺗﺘﺮﺍﻭﺡ ﺍﻟﻘﻀﺎﻳﺎ ﻣﻦ ﺍﻟﻤﺰﺍﻳﺎ ﺍﻟﻀﺮﻳﺒﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻀﺮﺍﺉﺐﻭﺍﻟﺘﻲ ﺗﺘﻤﺘﻊ ﺑﺄﺻﻮﻝ ﺗﺨﻀﻊ ﻟﻘﺪﺭ ﺃﻗﻞ ﻣﻦ ﺍﻟﺘﻘﺎﺩﻡ ﻭﺍﻟﺼﻴﺎﻧﺔ ﺍﻟﺴﻠﻴﻤﺔ‪،‬‬
‫ﺍﻟﻤﺬﻛﻮﺭﺓﺃﻋﻼﻩ‪ ،‬ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺤﺎﺟﺔ ﺇﻟﻰ ﺗﻘﻴﻴﻢ ﺍﻟﺮﺑﺤﻴﺔ ﺍﻟﻤﺎﺿﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬ﺇﻟﻰ‬ ‫ﻗﻴﻢﺃﻗﻞ ﻣﻦ ﻗﻴﻤﺘﻬﺎ ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ ﻟﺼﺎﻓﻲ ﺍﻷﺻﻮﻝ ﺍﻟﺜﺎﺑﺘﺔ‪ ،‬ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‪،‬‬
‫ﺍﻟﺘﺄﺛﻴﺮﺍﺕﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﺴﺐ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻘﺎﺭﻧﺔ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﺍﻹﺷﺎﺭﺍﺕ‪ ،‬ﻭﻣﺎ ﺇﻟﻰ ﺫﻟﻚ‪.13‬‬

‫‪4‬ﻭﻓﻘﺎ ًﻟﻤﺒﺎﺩﺉ ﺍﻟﻤﺤﺎﺳﺒﺔ ﺍﻟﻤﻘﺒﻮﻟﺔ ﻋﻤﻮﻣﺎ ًﻓﻲ ﺇﻳﻄﺎﻟﻴﺎ‪ ،‬ﻻ ﻳﺴُﻤﺢ ﺑﺄﻱ ﻗﺴﻢ ﺁﺧﺮ ﻟﻠﺪﺧﻞ ﺍﻟﺸﺎﻣﻞ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻴﺎﻥ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻭﻳﺘﻢ ﻛﺘﺎﺑﺔ ﺍﺣﺘﻴﺎﻃﻲ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﻣﺒﺎﺷﺮﺓ ﻓﻲ ﺣﻘﻮﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‪ .‬ﺗﻢ ﻭﺻﻒ ﺗﺄﺛﻴﺮ‬
‫ﺇﻋﺎﺩﺓﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﻭﺍﻟﺸﻄﺐ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺑﻌﻤﻖ ﻓﻲ ﺍﻷﺑﺤﺎﺙ ﺍﻟﺴﺎﺑﻘﺔ‪ ،‬ﻣﺜﻞ ﻟﻴﻦ ﻭﺑﻴﺰﻧﻴﻞ ]‪.[2‬‬

‫‪5‬ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ ﺍﻟﻤﺜﺎﻝ‪ ،‬ﻓﻲ ﻋﺎﻣﻲ ‪ 1975‬ﻭ‪ ،1983‬ﺗﻢ ﺗﻘﺪﻳﻢ ﻗﺎﻧﻮﻧﻴﻦ ﺧﺎﺻﻴﻦ ﻣﻬﻤﻴﻦ ﻹﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ )ﺳﻤﻴﺎ ﻓﻴﺴﻴﻨﺘﻴﻨﻲ ‪ 1‬ﻭ‪ ،2‬ﻋﻠﻰ ﺍﺳﻢ ﻭﺯﻳﺮ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﺬﻱ ﺍﻗﺘﺮﺣﻬﻤﺎ(‪ ،‬ﻣﻦ ﺃﺟﻞ ﺍﻟﺴﻤﺎﺡ‬
‫ﻟﻠﺸﺮﻛﺎﺕﺑﺎﻟﺘﻌﺒﻴﺮ ﻋﻦ ﺃﺻﻮﻟﻬﺎ ﺑﻘﻴﻢ ﺃﻛﺜﺮ ﺗﺤﺪﻳﺜﺎً‪ ،‬ﺑﻌﺪ ﺍﻟﺘﻀﺨﻢ ﺍﻟﻘﻮﻱ‪ .‬ﻣﻦ ﺍﻟﺴﻨﻮﺍﺕ ﺍﻟﺴﺎﺑﻘﺔ‪ .‬ﺗﻢ ﺇﺩﺧﺎﻝ ﺑﻌﺾ ﺍﻟﻘﻮﺍﻧﻴﻦ ﺍﻟﺨﺎﺻﺔ ﺍﻷﺧﺮﻯ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﺘﺄﺛﻴﺮﺍﺕ ﺍﻟﻤﻤﺎﺛﻠﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻌﻘﻮﺩ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫‪6‬ﻣﺎﻧﻴﺮﺍ [‪.C، Śmigelska G ]3‬‬

‫‪7‬ﺍﻟﻤﻮﺍﺩ ﻣﻦ ‪ 2423‬ﺇﻟﻰ ‪ 2435‬ﺛﺎﻟﺜﺎً ﻣﻦ ﺍﻟﻘﺎﻧﻮﻥ ﺍﻟﻤﺪﻧﻲ ﺍﻹﻳﻄﺎﻟﻲ )ﺑﻌﻨﻮﺍﻥ "ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ"(‪ ،‬ﻭﻋﻠﻰ ﻭﺟﻪ ﺍﻟﺨﺼﻮﺹ ﺍﻟﻤﺎﺩﺓ ‪ 2426‬ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﻄﺮﻕ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ‪.‬‬

‫‪8‬ﻣﻨﻈﻤﺔ ﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻥ ﺍﻹﺳﻼﻣﻲ ‪) Organismo Italiano di Contabilità -‬ﻣﺠﻠﺲ ﻣﻌﺎﻳﻴﺮ ﺍﻟﻤﺤﺎﺳﺒﺔ ﺍﻹﻳﻄﺎﻟﻴﺔ(‪ ،‬ﻭﺇﺻﺪﺍﺭ ﻣﻌﺎﻳﻴﺮ ﺍﻟﻤﺤﺎﺳﺒﺔ ﺍﻟﻮﻃﻨﻴﺔ )ﺍﻟﻤﺴﻤﺎﺓ "‪ ("OIC‬ﻭﺍﻟﻮﺛﺎﺉﻖ ﺍﻟﺘﻔﺴﻴﺮﻳﺔ )‬
‫ﺍﻟﻤﺴﻤﺎﺓ"‪.("Documenti Intertivi‬‬

‫‪9‬ﻳﺘﻌﻴﻦ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﻤﺪﺭﺟﺔ ﻭﺍﻟﺒﻨﻮﻙ ﻭﺍﻟﻜﻴﺎﻧﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻷﺧﺮﻯ ﻭﺷﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﺘﺄﻣﻴﻦ ﺗﻄﺒﻴﻖ ﺍﻟﻤﻌﺎﻳﻴﺮ ﺍﻟﺪﻭﻟﻴﺔ ﻹﻋﺪﺍﺩ ﺍﻟﺘﻘﺎﺭﻳﺮ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ؛ ﻭﻳﻤﻜﻦ ﻟﻠﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻷﺧﺮﻯ‪ ،‬ﻏﻴﺮ ﺍﻟﻤﻄﻠﻮﺑﺔ ﻟﺘﻄﺒﻴﻖ ﺍﻟﻤﻌﺎﻳﻴﺮ ﺍﻟﺪﻭﻟﻴﺔ ﻹﻋﺪﺍﺩ ﺍﻟﺘﻘﺎﺭﻳﺮ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪،‬ﺃﻥ ﺗﻌﺘﻤﺪﻫﺎ ﻋﻠﻰ ﺃﺳﺎﺱ ﻃﻮﻋﻲ‪.‬‬

‫‪10‬ﻣﻄﻠﻮﺏ ﻣﻌﻠﻮﻣﺎﺕ ﻣﺎﻟﻴﺔ ﻣﺤﺪﺩﺓ ﻋﻦ ﻋﻘﻮﺩ ﺍﻹﻳﺠﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻼﺣﻈﺎﺕ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺒﻴﺎﻥ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻟﻠﻤﺴﺘﺄﺟﺮ‪.‬‬

‫‪11‬ﺗﺴﻤﺢ ﻗﻮﺍﻋﺪ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﺃﻳﻀﺎً ﺑﺈﻣﻜﺎﻧﻴﺔ ﺿﻤﺎﻥ ﺍﻻﻋﺘﺮﺍﻑ ﺍﻟﻀﺮﻳﺒﻲ ﻻﺣﺘﻴﺎﻃﻲ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ‪ ،‬ﻣﻊ ﺩﻓﻊ ﺿﺮﻳﺒﺔ ﺑﺪﻳﻠﺔ ﺛﺎﻧﻴﺔ ﻭﺇﺿﺎﻓﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻟﻜﻦ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﺠﺎﻧﺐ ﺍﻹﺿﺎﻓﻲ ﻟﻴﺲ ﺿﻤﻦ ﻫﺪﻑ ﻫﺬﻩ‬
‫ﺍﻟﻮﺭﻗﺔ‪.‬‬

‫‪12‬ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ﺃﻥ ﻗﻮﺍﻋﺪ ﺍﻟﻀﺮﺍﺉﺐ ﺍﻹﻳﻄﺎﻟﻴﺔ ﺃﻛﺜﺮ ﻭﺿﻮﺣﺎً ﻣﻦ ﺫﻟﻚ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺤﺎﺟﺔ ﺍﻟﻮﺍﺿﺤﺔ ﺇﻟﻰ ﻗﻴﺎﻡ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﺍﻟﻮﺍﺣﺪﺓ ﺑﺎﻟﻨﻈﺮ ﻓﻲ ﻣﻠﻔﻬﺎ ﺍﻟﻀﺮﻳﺒﻲ ﺍﻟﻤﺤﺪﺩ‪ ،‬ﺇﻻ ﺃﻧﻪ ﻳﻤﻜﻦ ﺗﻘﺪﻳﺮ ﻣﻌﺪﻝ ‪ %27.9‬ﺗﻘﺮﻳﺒﺎً‬
‫ﻛﻤﺠﻤﻮﻉﻣﻌﺪﻝ ﺍﻟﻀﺮﻳﺒﺔ ﺍﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﺒﺎﻟﻎ ‪ %24‬ﻭ ﺍﻹﻗﻠﻴﻤﻴﺔ ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪%3.9‬‬

‫‪13‬ﻟﻠﺤﺼﻮﻝ ﻋﻠﻰ ﺃﻃﺮﻭﺣﺔ ﺣﻮﻝ ﺍﻟﺪﻭﺍﻓﻊ ﻭﺍﺧﺘﻴﺎﺭ ﺍﻟﻌﻨﺎﺻﺮ ﻹﻋﺎﺩﺓ ﺗﻘﻴﻴﻤﻬﺎ‪ ،‬ﺭﺍﺟﻊ ﺗﺸﻮﻱ ]‪ [4‬ﻭﻣﻴﺴﻮﻧﻴﻴﺮ ﺑﻴﻴﺮﺍ ]‪ ،Na Ra ]6[ .[5‬ﻣﻊ ﺍﻷﺧﺬ ﻓﻲ ﺍﻻﻋﺘﺒﺎﺭ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﻜﻮﺭﻳﺔ‪ ،‬ﻳﻨﺎﻗﺶ ﺍﻟﺘﻮﺍﺯﻥ ﺑﻴﻦ‬
‫ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻒﺍﻟﻤﺒﺎﺷﺮﺓ )ﺃﻱ ﺗﻜﺒﺪ ﺭﺳﻮﻡ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ( ﻭﺍﻟﻔﻮﺍﺉﺪ ﺍﻟﻨﺎﺟﻤﺔ ﻋﻦ ﻗﻴﻤﺔ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﺍﻷﻋﻠﻰ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﺼﻠﺔ‪ .‬ﻗﺎﻣﻮﺍ ﺑﺘﺤﻠﻴﻞ ﺣﺎﻟﺔ ﻋﺎﻡ ‪ ،2008‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻭﺍﻓﻖ ﻣﺠﻠﺲ ﻣﻌﺎﻳﻴﺮ ﺍﻟﻤﺤﺎﺳﺒﺔ ﺍﻟﻜﻮﺭﻳﺔ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺇﻋﺎﺩﺓﺗﻘﻴﻴﻢ ﺍﻷﺻﻮﻝ‪ ،‬ﻣﻦ ﺃﺟﻞ ﺗﺨﻔﻴﻒ ﺍﻵﺛﺎﺭ ﺍﻟﻨﺎﺟﻤﺔ ﻋﻦ ﺍﻋﺘﻤﺎﺩ ‪ K-IF-RS‬ﺍﻹﻟﺰﺍﻣﻲ ﺍﻟﻤﻘﺮﺭ ﻓﻲ ﻋﺎﻡ ‪ :2011‬ﺑﻤﺎ ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺆﻟﻔﻴﻦ ﻳﺮﻛﺰﻭﻥ ﻋﻠﻰ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺗﻘﻴﻴﻢ ﺍﻷﺭﺍﺿﻲ ﻓﻘﻂ‪ ،‬ﻓﺈﻥ ﺩﺭﺍﺳﺘﻬﻢ ﺗﻨﻈﺮ ﻓﻲ‬
‫ﺣﺎﻟﺔﻻ ﺗﺆﺛﺮ ﻋﻠﻰ ﻛﻞ ﻣﻦ ﺍﻷﺭﺑﺎﺡ ﻭﺍﻟﻀﺮﺍﺉﺐ ﺍﻟﻤﺒﻠﻎ ﻋﻨﻬﺎ‪.‬‬

‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ©ﺃﻟﺒﺮﺗﻮ ﻣﺎﺭﺷﻴﺴﻲ‬ ‫ﺍﺳﺘﺮﺍﺗﻴﺠﻴﺎﺕﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺤﺴﺎﺏ‬

 ‫‪3‬‬ ‫‪SAIM.000543. 2)4(.2021‬‬

‫ﺍﻹﺟﺮﺍء‪،‬ﻋﻠﻰ ﺃﺳﺎﺱ‪ :17‬ﺇﻣﺎ ﻗﻴﺎﺱ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﻌﺎﺩﻟﺔ ﻧﺎﻗﺼﺎً ﺗﻜﻠﻔﺔ ﺍﻟﺘﺨﻠﺺ ﻭﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‬ ‫ﻣﺸﻜﻠﺔﻗﻴﻤﺔ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ‬
‫ﺍﻻﺳﺘﺨﺪﺍﻣﻴﺔﻟﻮﺣﺪﺍﺕ ﺗﻮﻟﻴﺪ ﺍﻟﻨﻘﺪ‪ ،‬ﺑﻤﺎ ﻳﺘﻤﺎﺷﻰ ﺇﻟﻰ ﺣﺪ ﻛﺒﻴﺮ ﻣﻊ ﺍﻟﻤﻌﺎﻳﻴﺮ ﺍﻟﺪﻭﻟﻴﺔ‬
‫ﺇﻥﺗﺤﺪﻳﺪ ﻗﻴﻤﺔ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ‪ ،‬ﺇﻥ ﻭﺟﺪﺕ‪ ،‬ﻟﻪ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﻗﺼﻮﻯ ﻣﻦ ﻭﺟﻬﺔ ﻧﻈﺮ‬
‫ﻹﻋﺪﺍﺩﺍﻟﺘﻘﺎﺭﻳﺮ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ؛ ﺃﻭ‪ ،‬ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﺼﻐﻴﺮﺓ ﻭﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﺨﻀﻊ‬
‫ﺍﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎﺕﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﺃﻱ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻘﻮﺍﺉﻢ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﺸﺮﻛﺎﺕ‪ .‬ﻓﻲ ﺍﻟﻮﺍﻗﻊ‪ ،‬ﺗﺸﻴﺮ‬
‫ﻟﺤﺪﻭﺩﺃﺑﻌﺎﺩ ﻣﺤﺪﺩﺓ‪ ،‬ﻓﻲ ﺇﺟﺮﺍء ﻣﺒﺴﻂ ﺍﺧﺘﻴﺎﺭﻱ‪ ،‬ﻳﺴﻤﻰ ﺍﺧﺘﺒﺎﺭ ﻗﺪﺭﺓ ﺍﻻﺳﺘﻬﻼﻙ‪،‬‬
‫ﻗﻮﺍﻋﺪﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﺍﻟﺘﻲ ﺣﺪﺩﻫﺎ ﺍﻟﻘﺎﻧﻮﻥ ﻭﻣﻨﻈﻤﺔ ﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻥ ﺍﻹﺳﻼﻣﻲ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻘﻴﻢ‬
‫ﻣﻊﺍﻷﺧﺬ ﻓﻲ ﺍﻻﻋﺘﺒﺎﺭ ﻣﻴﺰﺍﻧﻴﺔ ﺍﻟﺪﺧﻞ ﻣﺘﻮﺳﻄﺔ ﺍﻷﺟﻞ ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ ﺑﺄﻛﻤﻠﻬﺎ‪ ،‬ﺃﻭ‪ ،‬ﺇﺫﺍ ﻛﺎﻥ‬
‫ﺍﻟﻘﺼﻮﻯﻟﻸﺻﻮﻝ ﺍﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ﺑﻌﺪ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ "ﺍﻟﻘﻴﻢ ﺍﻟﻤﻨﺴﻮﺑﺔ ﻓﻌﻠﻴﺎً ﺇﻟﻰ ﺍﻷﺻﻮﻝ‬
‫ﺫﻟﻚﻣﻤﻜﻨﺎً ﻭﺫﺍ ﺻﻠﺔ‪ ،‬ﻷﻋﻤﺎﻟﻬﺎ ﺍﻟﺮﺉﻴﺴﻴﺔ‪ .‬ﻋﻠﻰ ﺃﻳﺔ ﺣﺎﻝ‪ ،‬ﻛﻠﻤﺎ ﺍﺭﺗﻔﻌﺖ ﻗﻴﻤﺔ ﺇﻋﺎﺩﺓ‬
‫ﺑﺎﻟﻨﻈﺮﺇﻟﻰ ﺟﻮﻫﺮﻫﺎ"‪ ،‬ﺑﻨﺎء ًﻋﻠﻰ ﺃﻱ ﻣﻦ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺪﻣﺔ )"ﺍﻟﻘﺪﺭﺓ ﺍﻹﻧﺘﺎﺟﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢﻭﺍﻟﻌﻤﺮ ﺍﻹﻧﺘﺎﺟﻲ ﺍﻟﻤﺘﺒﻘﻲ ﻭﻣﺨﺎﻃﺮ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ‪ ،‬ﺯﺍﺩ ﺧﻄﺮ ﺗﻜﺒﺪ ﺍﻧﺨﻔﺎﺽ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‬
‫ﻭﺍﻹﻣﻜﺎﻧﻴﺔﺍﻟﻔﻌﺎﻟﺔ ﻟﻼﻗﺘﺼﺎﺩ" ﺍﻻﺳﺘﺨﺪﺍﻡ ﻓﻲ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ"( ﺃﻭ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺴﻮﻗﻴﺔ )"ﺍﻟﻘﻴﻢ‬
‫ﻓﻲﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻞ‪ (6) .‬ﺍﻟﺘﻮﺍﻓﻖ ﻣﻊ ﺍﻻﺳﺘﺮﺍﺗﻴﺠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ‪ .‬ﺇﻧﻬﺎ ﻣﺴﺎﺣﺔ‬
‫ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ"(‪ .14‬ﻳﻨﺒﻐﻲ ﺗﻮﺿﻴﺢ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﺍﻟﺼﺤﻴﺤﺔ ﻟﻘﺮﺍﺭ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﺤﻮ‬
‫ﺷﺎﺳﻌﺔ‪،‬ﻭﻳﻤﻜﻦ ﺃﻥ ﺗﻄﺮﺡ ﻣﺸﺎﻛﻞ ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ‪ ،‬ﺍﻋﺘﻤﺎﺩﺍ ًﻋﻠﻰ ﻣﻼﻣﺢ ﺍﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪ (1):‬ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻼﺕ ﺍﻷﻭﻟﻴﺔ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ؛ )‪ (2‬ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﺧﺒﻴﺮ ﻣﺴﺘﻘﻞ‬
‫ﻟﻠﺸﺮﻛﺔﺍﻟﻮﺍﺣﺪﺓ‪ .‬ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ ﺍﻟﻤﺜﺎﻝ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ ﺃﻥ ﺗﻨﺒﻊ ﺍﻟﻘﻀﺎﻳﺎ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﺼﻠﺔ ﻣﻦ‬
‫‪ (3) ;15‬ﺳﻴﺘﻢ ﺇﺩﺭﺍﺝ ﻗﺮﺍﺭ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﻣﺠﻠﺲ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻴﺎﻥ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬
‫ﺍﻧﺨﻔﺎﺽﺍﻷﺭﺑﺎﺡ ﻗﺒﻞ ﺍﻟﻔﻮﺍﺉﺪ ﻭﺍﻟﻀﺮﺍﺉﺐ ﻭﺍﻹﻫﻼﻙ‪ ،‬ﺍﻟﻨﺎﺗﺠﺔ ﻋﻦ ﺍﻟﺰﻳﺎﺩﺓ ﻓﻲ‬
‫ﻟﻌﺎﻡ‪ 2020‬ﺍﻟﻤﻘﺘﺮﺡ ﻟﻠﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻦ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺬﻱ ﺗﻢ ﺷﺮﺣﻪ ﻭﺗﺤﻔﻴﺰﻩ ﺣﺴﺐ ﺍﻷﺻﻮﻝ ﻣﻦ‬
‫ﺍﻻﺳﺘﻬﻼﻙ‪:‬ﻳﻤﻜﻦ ﺃﻥ ﻳﺆﺩﻱ ﺍﻧﺨﻔﺎﺽ ﺍﻷﺭﺑﺎﺡ ﻗﺒﻞ ﺍﻟﻔﻮﺍﺉﺪ ﻭﺍﻟﻀﺮﺍﺉﺐ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺤﺪ‬
‫ﻗﺒﻞﺃﻋﻀﺎء ﻣﺠﻠﺲ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻼﺣﻈﺎﺕ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺒﻴﺎﻥ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻭﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﻣﺪﻗﻘﻲ‬
‫ﻣﻦﺑﺮﺍﻣﺞ ﺍﻹﻧﻔﺎﻕ ﺍﻟﺮﺃﺳﻤﺎﻟﻲ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬ﺑﺴﺒﺐ ﺍﻧﺨﻔﺎﺽ ﻗﺪﺭﺓ ﺍﻻﺳﺘﻬﻼﻙ‬
‫ﺍﻟﺤﺴﺎﺑﺎﺕﺍﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﻴﻦ ﻓﻲ ﺗﻘﺮﻳﺮﻫﻢ‪ (4) ;16‬ﻣﻮﺍﻓﻘﺔ ﺟﻤﻌﻴﺔ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻦ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﺒﻘﻴﺔﻟﻼﺳﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﺠﺪﻳﺪﺓ؛ ﻳﻤﻜﻦ ﺃﻥ ﻳﺆﺩﻱ ﺍﻻﻧﺨﻔﺎﺽ ﻓﻲ ﺻﺎﻓﻲ ﺍﻟﺮﺑﺢ‪،‬‬
‫ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﺎﺕﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫ﺍﻟﻨﺎﺗﺞﻋﻦ ﺍﻧﺨﻔﺎﺽ ﺍﻷﺭﺑﺎﺡ ﻗﺒﻞ ﺍﻟﻔﻮﺍﺉﺪ ﻭﺍﻟﻀﺮﺍﺉﺐ ﻭﺍﻹﻫﻼﻙ ﺑﻨﺴﺒﺔ ﺃﻋﻠﻰ ﻣﻦ‬
‫ﺍﻟﻤﺪﺧﺮﺍﺕﺍﻟﻀﺮﻳﺒﻴﺔ‪ ،‬ﺇﻟﻰ ﻗﻴﻮﺩ ﻋﻠﻰ ﺳﻴﺎﺳﺔ ﺗﻮﺯﻳﻊ ﺍﻷﺭﺑﺎﺡ ﻟﺒﻌﺾ ﺍﻟﺴﻨﻮﺍﺕ‪ ;18‬ﺇﻟﺦ‪.‬‬

‫ﺍﻟﺘﺄﺛﻴﺮﺍﺕﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﺴﺐ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﻗﻀﺎﻳﺎ ﺍﻟﻤﻘﺎﺭﻧﺔ ﻭﺍﻹﺷﺎﺭﺍﺕ‬
‫ﻭﻳﺠﺐﺃﻳﻀﺎً ﺃﺧﺬ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﻭﺃﺑﻌﺎﺩﻫﺎ ﺑﻌﻴﻦ ﺍﻻﻋﺘﺒﺎﺭ ﻟﺘﺄﺛﻴﺮﺍﺗﻬﺎ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻞﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‪ .‬ﻳﺠﺐ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﻴﻦ ﺗﻘﻴﻴﻢ ﺟﻤﻴﻊ ﺍﻟﻘﻀﺎﻳﺎ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﻤﺖ‬
‫ﻣﻨﺎﻗﺸﺘﻬﺎﺃﻋﻼﻩ ﻣﻦ ﺃﺟﻞ ﺗﻘﻴﻴﻢ ﺃﺳﺲ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﻭﺟﻮﺍﻧﺒﻬﺎ ﺍﻟﻤﺤﺎﺳﺒﻴﺔ ﻭﺍﻹﺩﺍﺭﻳﺔ‬
‫ﻭﺍﻟﻀﺮﻳﺒﻴﺔ؛ﻋﻼﻭﺓ ﻋﻠﻰ ﺫﻟﻚ‪ ،‬ﻳﺠﺐ ﻋﻠﻰ ﻛﻞ ﻣﻦ ﻣﺪﻳﺮﻱ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﻭﺍﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﻴﻦﻓﺤﺺ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻭﺍﺳﻌﺔ ﻣﻦ ﺍﻵﺛﺎﺭ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﻨﺴﺐ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺮﺉﻴﺴﻴﺔ‪،‬‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻔﺴﻴﺮﺍﺕﺍﻟﺘﻲ ﺳﻴﺘﻢ ﺗﻘﺪﻳﻤﻬﺎ ﻻﺣﺘﻴﺎﻃﻲ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ‪ ،‬ﻭﻗﻀﺎﻳﺎ ﺍﻟﻤﻘﺎﺭﻧﺔ‪،‬‬
‫ﻭﺗﺄﺛﻴﺮﺍﺕﺍﻹﺷﺎﺭﺓ‪ .19.‬ﺃﻣﺎ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻨﺴﺐ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺮﺉﻴﺴﻴﺔ‪ ،‬ﻓﻤﻦ ﺍﻟﻤﺘﻮﻗﻊ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﺎﻡﺍﻷﻭﻝ ﻭﺑﻄﺒﻴﻌﺔ ﺍﻟﺤﺎﻝ ﺃﻥ ﺗﺤﺪﺙ ﺗﺄﺛﻴﺮﺍﺕ ﺇﻳﺠﺎﺑﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻬﻴﻜﻞ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻣﻦ‬
‫ﺣﻴﺚﺧﻔﺾ ﺇﺟﻤﺎﻟﻲ ﺍﻟﺮﻭﺍﻓﻊ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ )ﺑﻤﺎ ﻓﻲ ﺫﻟﻚ ﺍﻟﻨﺴﺐ ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺪﻣﺔ ﻋﻠﻰ ﻧﻄﺎﻕ‬
‫ﻭﺍﺳﻊ‪،‬ﻣﺜﻞ ﺻﺎﻓﻲ ﺍﻟﻤﺮﻛﺰ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‪/‬ﺣﻘﻮﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ(‪ .‬ﺛﺎﻧﻴﺎ‪ ،‬ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ‬
‫ﺫﺍﺕﺍﻟﺼﻠﺔ ﺑﺎﻟﻀﺮﻳﺒﺔ‪ ،‬ﻓﺈﻥ ﺍﻟﺘﺨﻔﻴﺾ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺪﻓﻘﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺍﻟﻀﺮﻳﺒﻴﺔ ﺍﻟﺨﺎﺭﺟﺔ‬
‫ﻋﻠﻰﻣﺪﻯ ﻓﺘﺮﺓ ﺍﻻﺳﺘﻬﻼﻙ ﺍﻷﻋﻠﻰ ﺳﻮﻑ ﻳﺆﺩﻱ ‪ -‬ﻣﻊ ﺗﺴﺎﻭﻱ ﺟﻤﻴﻊ ﺍﻟﻈﺮﻭﻑ‬
‫ﺍﻷﺧﺮﻯ‪ -‬ﺇﻟﻰ ﺯﻳﺎﺩﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺪﻓﻖ ﺍﻟﻨﻘﺪﻱ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻲ ﻣﻦ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ‪ ،‬ﻣﻤﺎ ﻳﺆﺩﻱ ﺇﻟﻰ‬
‫ﺗﺄﺛﻴﺮﺇﻳﺠﺎﺑﻲ ﻋﻠﻰ ﻛﻞ ﻣﻦ ﺍﻟﺘﺪﻓﻖ ﺍﻟﻨﻘﺪﻱ ﺍﻟﻤﺮﺗﺒﻂ ﺑﺎﻟﻀﺮﻳﺒﺔ ﺍﻟﻨﺴﺐ )ﺍﻟﺘﺪﻓﻖ‬
‫ﺍﻟﻨﻘﺪﻱ ‪ /‬ﺻﺎﻓﻲ ﺍﻟﻤﺮﻛﺰ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺍﻟﺘﺪﻓﻖ ﺍﻟﻨﻘﺪﻱ ‪ /‬ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‪ ،‬ﻭﻣﺎ ﺇﻟﻰ ﺫﻟﻚ( ﻭﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﻨﻬﺎﻳﺔ‪،‬ﻋﻠﻰ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﺍﻟﻤﻘﺎﺳﺔ ﻣﻦ ﺣﻴﺚ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﻟﺘﺪﻓﻘﺎﺗﻬﺎ ﺍﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫ﺍﻟﺤﺮﺓﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻭﻳﺠﺐﺃﻥ ﺗﻜﻮﻥ ﻫﺬﻩ ﺍﻷﻧﺸﻄﺔ ﺩﻗﻴﻘﺔ ﻭﺷﺎﻣﻠﺔ ﺑﺸﻜﻞ ﺧﺎﺹ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺃﻥ ﻗﻴﻢ‬
‫ﺍﻷﺻﻮﻝﺍﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ﻭﺗﻘﺎﺩﻣﻬﺎ ﻳﺸﻜﻼﻥ ﻣﺸﺎﻛﻞ ﻣﻌﻘﺪﺓ ﻭﻣﺘﺒﺎﻳﻨﺔ‪ .‬ﻭﻳﻤﻜﻦ ﺗﻠﺨﻴﺺ‬
‫ﺍﻟﻤﺠﺎﻻﺕﺍﻟﺮﺉﻴﺴﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻳﻨﺒﻐﻲ ﺍﻟﻨﻈﺮ ﻓﻴﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﺤﻮ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪ (1) .‬ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ‬
‫ﻟﻸﺻﻮﻝﺍﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ﺍﻟﻤﻠﻤﻮﺳﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻤﺴﺎﺉﻞ ﺍﻟﻔﻨﻴﺔ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﻘﺪﺭﺓ ﺍﻹﻧﺘﺎﺟﻴﺔ ﻭﺍﻹﻧﺘﺎﺟﻴﺔ‬
‫ﻭﺍﻟﻌﻤﺮﺍﻹﻧﺘﺎﺟﻲ ﻭﻧﻔﻘﺎﺕ ﺍﻟﺼﻴﺎﻧﺔ ﺍﻟﺮﺉﻴﺴﻴﺔ ﺍﻟﻤﺘﻮﻗﻌﺔ ﻭﺍﻻﻣﺘﺜﺎﻝ ﻣﻦ ﻭﺟﻬﺎﺕ ﻧﻈﺮ‬
‫ﺳﻼﻣﺔﺍﻟﻌﻤﻞ ﻭﺳﻼﻣﺔ ﺍﻟﻤﻨﺘﺠﺎﺕ ﻭﺍﻟﺒﻴﺉﺔ‪ ،‬ﻭﻣﺎ ﺇﻟﻰ ﺫﻟﻚ‪ (2) .‬ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻸﺻﻮﻝ‬
‫ﺍﻟﺜﺎﺑﺘﺔﻏﻴﺮ ﺍﻟﻤﻠﻤﻮﺳﺔ ﺍﻟﻤﺤﺪﺩﺓ ﺍﻷﺻﻮﻝ ‪ -‬ﻣﺜﻞ ﺑﺮﺍءﺍﺕ ﺍﻻﺧﺘﺮﺍﻉ ﺃﻭ ﺍﻟﻌﻼﻣﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻳﺔﺃﻭ ﻣﺎ ﺷﺎﺑﻪ ﺫﻟﻚ ‪ -‬ﻣﻠﻔﺎﺕ ﺍﻟﺤﻤﺎﻳﺔ ﺍﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﺔ‪ ،‬ﻣﻊ ﺍﻷﺧﺬ ﻓﻲ ﺍﻻﻋﺘﺒﺎﺭ ﺍﻟﺒﻠﺪﺍﻥ‬
‫ﺍﻟﺘﻲﺗﻢ ﺗﺴﺠﻴﻠﻬﺎ ﻓﻴﻬﺎ‪ ،‬ﻭﺗﻮﺍﺭﻳﺦ ﺍﻧﺘﻬﺎء ﺍﻟﺼﻼﺣﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺇﻣﻜﺎﻧﻴﺔ ﺍﻟﺘﺠﺪﻳﺪ‪ ،‬ﻭﻣﺎ ﺇﻟﻰ ﺫﻟﻚ‪) .‬‬
‫‪ (3‬ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﺠﻤﻴﻊ ﺍﻷﺻﻮﻝ ﺍﻟﺜﺎﺑﺘﺔ‪ ،‬ﻣﺴﺎﻫﻤﺘﻬﺎ ﻓﻲ ﺇﺟﻤﺎﻟﻲ ﻫﻮﺍﻣﺶ ﺍﻟﺮﺑﺢ ﻭﺍﻟﻨﻘﺪ‬
‫ﻓﻲﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻞ ﺍﻟﺘﺪﻓﻘﺎﺕ ﻣﻦ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﻟﻴﺘﻢ ﺩﺭﺍﺳﺘﻬﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﺨﻄﻂ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﻨﺎﺳﺒﺔ‪ (4).‬ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﺠﻤﻴﻊ ﺍﻷﺻﻮﻝ ﺍﻟﺜﺎﺑﺘﺔ‪ :‬ﺟﺪﻭﻝ ﺍﺳﺘﻬﻼﻛﻬﺎ ﺍﻟﻤﺤﺪﺙ ﺑﻌﺪ‬
‫ﺇﻋﺎﺩﺓﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ؛ ﻣﻴﺰﺍﻧﻴﺔ ﻋﺎﻣﺔ ﻣﺘﻮﺳﻄﺔ ﺍﻷﺟﻞ ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ‪ ،‬ﺗﻐﻄﻲ ﺛﻼﺙ ﺳﻨﻮﺍﺕ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻷﻗﻞ‪،‬ﻣﻦ ﺃﺟﻞ ﺗﻘﺪﻳﺮ ﺍﻟﻘﺪﺭﺓ ﺍﻟﻤﺘﻮﻗﻌﺔ ﺑﺸﻜﻞ ﻣﻌﻘﻮﻝ ﻟﺤﺎﻟﺔ ﺩﺧﻞ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﺑﺄﻛﻤﻠﻬﺎ‬
‫ﻋﻠﻰﺗﺤﻤﻞ ﺍﻧﺨﻔﺎﺽ ﺃﻋﻠﻰ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻞ‪.‬‬
‫ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔﺇﻟﻰ ﺫﻟﻚ‪ ،‬ﻭﻓﻴﻤﺎ ﻳﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻟﻤﺠﺎﻻﺕ ﺍﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﺮﻛﺰ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺳﺒﺔ‪،‬ﺳﻴﺘﻢ ﺃﺧﺬ ﺍﻟﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ ﺍﻟﻘﻀﺎﻳﺎ ﺍﻹﺩﺍﺭﻳﺔ ﻓﻲ ﺍﻻﻋﺘﺒﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻞ‪(5) .‬‬
‫ﺗﺄﻣﻼﺕﺣﻮﻝ ﺯﻳﺎﺩﺓ ﺧﻄﺮ ﺗﻜﺒﺪ ﺍﻧﺨﻔﺎﺽ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻞ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺃﻥ ﻣﺒﺎﺩﺉ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺳﺒﺔﺍﻟﻤﻘﺒﻮﻟﺔ ﻋﻤﻮﻣﺎ ًﻓﻲ ﺇﻳﻄﺎﻟﻴﺎ ﺗﺘﻄﻠﺐ ﺍﻧﺨﻔﺎﺽ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‬

‫‪14‬ﻓﻦ‪ ، 110 .‬ﻣﻦ ﺍﻟﻤﺮﺳﻮﻡ ﺑﻘﺎﻧﻮﻥ ﺭﻗﻢ‪ 104 .‬ﻭﻣﻨﻈﻤﺔ ﺍﻟﻤﺆﺗﻤﺮ ﺍﻹﺳﻼﻣﻲ ‪ -‬ﻭﺛﻴﻘﺔ ﺍﻟﺘﻔﺴﻴﺮ ‪.[7] 7‬‬

‫‪15‬ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﻟﻴﺲ ﻣﻄﻠﻮﺑﺎً ﺑﻤﻮﺟﺐ ﺍﻟﻘﺎﻧﻮﻥ‪ ،‬ﻭﻟﻜﻨﻪ ﻳﻌﺘﺒﺮ ﻣﻨﺎﺳﺒﺎً ﺑﺸﻜﻞ ﺧﺎﺹ ﻭﻣﻮﺻﻰ ﺑﻪ ﺑﻤﻮﺟﺐ ﺃﻓﻀﻞ ﺍﻟﻤﻤﺎﺭﺳﺎﺕ‪ ،‬ﻣﻦ ﺃﺟﻞ ﺗﻮﻓﻴﺮ ﺃﺳﺎﺱ ﻣﻮﺛﻖ ﻟﻠﻘﺮﺍﺭ ﻭﺍﻟﺤﺪ ﻣﻦ ﺍﻟﻤﺴﺆﻭﻟﻴﺎﺕ ﺍﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔﺍﻟﻤﺤﺘﻤﻠﺔ ﻟﻠﻤﺪﻳﺮﻳﻦ ﻭﻣﺪﻗﻘﻲ ﺍﻟﺤﺴﺎﺑﺎﺕ ﺍﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﻴﻦ‪ ،‬ﺍﻟﺬﻳﻦ ﻳﺘﻌﻴﻦ ﻋﻠﻴﻬﻢ ﺍﻟﺘﺼﺪﻳﻖ ﻋﻠﻰ ﺃﻥ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﺃﻻ ﺗﺘﺠﺎﻭﺯ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﺍﻟﺤﺪ ﺍﻷﻗﺼﻰ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﻤﻨﺴﻮﺑﺔ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻚ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ‬
‫ﻟﻤﺪﻗﻘﻲﺍﻟﺤﺴﺎﺑﺎﺕ ﺍﻟﺬﻳﻦ ﻳﻘﻮﻣﻮﻥ ﺑﻤﺮﺍﺟﻌﺔ ﺍﻟﻘﻮﺍﺉﻢ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫‪16‬ﻟﻠﺤﺼﻮﻝ ﻋﻠﻰ ﻣﻨﺎﻗﺸﺔ ﻛﺎﻣﻠﺔ ﻟﻔﻮﺍﺉﺪ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﻟﻠﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻦ‪ ،‬ﺭﺍﺟﻊ ﺑﺎﻱ ]‪.[8‬‬

‫‪17‬ﺣﺘﻰ ﻟﻮ ﻛﺎﻥ ﻧﻈﺎﻡ ﻣﺤﺎﺳﺒﺔ ﺍﻷﺻﻮﻝ ﺍﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ﺍﻹﻳﻄﺎﻟﻲ ﻣﻮﺟﻬﺎً ﻧﺤﻮ ﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ ﻭﻟﻴﺲ ﻣﻮﺟﻬﺎً ﻧﺤﻮ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﻌﺎﺩﻟﺔ‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﺗﻢ ﻭﺿﻊ ﻣﺘﻄﻠﺒﺎﺕ ﻣﺤﺪﺩﺓ ﻟـ "ﺍﻟﺨﺴﺎﺉﺮ ﺍﻟﺪﺍﺉﻤﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ"‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺗﺠﻌﻞ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﻘﺎﺑﻠﺔ‬
‫ﻟﻼﺳﺘﺮﺩﺍﺩﻟﻸﺻﻞ ﺍﻟﺜﺎﺑﺖ ﺃﻗﻞ ﻣﻦ ﻗﻴﻤﺘﻪ ﺍﻟﺪﻓﺘﺮﻳﺔ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺪﻯ ﺍﻟﻄﻮﻳﻞ‪ .‬ﻭﺟﻬﺔ ﻧﻈﺮ‪ .‬ﺍﻧﻈﺮ ﺍﻟﻔﻦ‪ ،2426 .‬ﺭﻗﻢ‪ ،3 .‬ﺍﻟﻘﺎﻧﻮﻥ ﺍﻟﻤﺪﻧﻲ ﺍﻹﻳﻄﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻣﻨﻈﻤﺔ ﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻥ ﺍﻹﺳﻼﻣﻲ ‪ - 16‬ﺍﻷﺻﻮﻝ ﺍﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ﺍﻟﻤﻠﻤﻮﺳﺔ‪ ،‬ﻣﻨﻈﻤﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻥﺍﻹﺳﻼﻣﻲ ‪ - 24‬ﺍﻷﺻﻮﻝ ﺍﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ﻏﻴﺮ ﺍﻟﻤﻠﻤﻮﺳﺔ‪ ،‬ﻭﻣﻨﻈﻤﺔ ﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻥ ﺍﻹﺳﻼﻣﻲ ‪ - 9‬ﺍﻧﺨﻔﺎﺽ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻷﺻﻮﻝ ﺍﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ﺍﻟﻤﻠﻤﻮﺳﺔ ﻭﻏﻴﺮ ﺍﻟﻤﻠﻤﻮﺳﺔ ﺑﺴﺒﺐ ﺍﻟﺨﺴﺎﺉﺮ ﺍﻟﺪﺍﺉﻤﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ]‪.[11-9‬‬

‫‪18‬ﻳﻤﻜﻦ ﺃﻥ ﻳﺆﺩﻱ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﺘﺨﻔﻴﺾ ﻓﻲ ﺃﺭﺑﺎﺡ ﺍﻷﺳﻬﻢ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ ﺍﻟﻤﺜﺎﻝ‪ ،‬ﺇﻟﻰ ﺣﺪﻭﺙ ﻣﺸﺎﻛﻞ ﻓﻲ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﺻﻐﻴﺮﺓ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﺤﺘﺎﺝ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﺇﻟﻰ ﺻﺮﻑ ﺃﺭﺑﺎﺡ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﻣﻦ ﺃﺟﻞ ﺳﺪﺍﺩ ﺍﻟﻘﺮﻭﺽ ﺃﻭ‬
‫ﺗﻤﻮﻳﻞﺧﻄﻂ ﺍﺳﺘﺜﻤﺎﺭﻳﺔ ﺃﺧﺮﻯ‪ ،‬ﺃﻭ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺎﻻﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﻳﻜﻮﻥ ﻓﻴﻬﺎ ﺩﻓﻊ ﺃﺭﺑﺎﺡ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﻟﻠﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻦ ﻣﺴﺘﻘﺮﺍً ﺇﻟﻰ ﺣﺪ ﻣﺎ ﺍﻟﻤﻄﻠﻮﺑﺔ )ﺃﺻﺤﺎﺏ ﺍﻟﻌﺎﺉﻼﺕ‪ ،‬ﺍﻟﺒﻨﻮﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻳﺔ‪ ،‬ﺍﻟﺦ(‪.‬‬

‫‪19‬ﺟﻴﺮﻳﻤﻴﻨﻚ‪ ،‬ﻓﻴﺠﻴﻠﺮﺯ ]‪.[12‬‬

‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ©ﺃﻟﺒﺮﺗﻮ ﻣﺎﺭﺷﻴﺴﻲ‬ ‫ﺍﺳﺘﺮﺍﺗﻴﺠﻴﺎﺕﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺤﺴﺎﺏ‬

 ‫‪4‬‬ ‫‪SAIM.000543. 2)4(.2021‬‬

‫ﺿﻊﻓﻲ ﺍﻋﺘﺒﺎﺭﻙ ﺍﻟﺤﺎﺟﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻌﺪﻳﻼﺕ‪ ،‬ﻣﻦ ﺃﺟﻞ ﺇﺟﺮﺍء ﻣﻘﺎﺭﻧﺔ ﺻﺤﻴﺤﺔ ﺑﻴﻦ‬ ‫ﻭﻫﺬﻩﻓﻮﺍﺉﺪ ﻭﺍﺿﺤﺔ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻟﻜﻦ ﻟﻴﺲ ﻛﻞ ﻣﺎ ﻳﻠﻤﻊ ﺫﻫﺒﺎ‪ً.‬‬
‫ﺩﻳﻨﺎﻣﻴﻜﻴﺎﺕﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻮﻗﺖ ﺍﻟﻤﻨﺎﺳﺐ ﻭﻣﻮﻗﻌﻬﺎ ﻣﻘﺎﺑﻞ ﺍﻟﻤﻨﺎﻓﺴﻴﻦ ﺃﻭ‬
‫ﻣﺘﻮﺳﻂﺑﻴﺎﻧﺎﺕ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺔ‪ .‬ﻋﻠﻰ ﻭﺟﻪ ﺍﻟﺨﺼﻮﺹ‪ ،‬ﺑﺪءﺍً ﻣﻦ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻘﻀﺎﻳﺎ ﺍﻟﻌﺎﻣﺔ‪،‬‬
‫ﻭﻳﺠﺐﺃﺧﺬ ﻋﺪﺩ ﻣﻦ ﺍﻟﺘﺄﺛﻴﺮﺍﺕ ﺍﻷﺧﺮﻯ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﺴﺐ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺮﺉﻴﺴﻴﺔ ﻓﻲ‬
‫ﻳﺠﺐﻋﻠﻰ ﻣﺤﻠﻠﻲ ﺍﻟﺒﻨﻮﻙ ﻭﺍﻟﻤﺆﺳﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻷﺧﺮﻯ ﺃﻳﻀﺎً ﻣﺮﺍﻋﺎﺓ ﻣﺎ ﻳﻠﻲ‪:‬‬
‫ﺍﻻﻋﺘﺒﺎﺭ‪،‬ﻣﻦ ﺑﻴﻨﻬﺎ‪ :‬ﺣﻘﻴﻘﺔ ﺃﻥ ﺍﻟﺘﺨﻔﻴﻀﺎﺕ ﻓﻲ ﻧﺴﺐ ﺍﻟﺮﺍﻓﻌﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‬
‫ﺗﺄﺛﻴﺮﺍﺕﺍﻟﺒﻴﺎﻧﺎﺕ ﺍﻟﻤﻌﺎﺩ ﺗﻘﻴﻴﻤﻬﺎ ﻭﺍﻟﺘﻌﺪﻳﻼﺕ ﻓﻲ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺗﻌﻴﻴﻦ ﺍﻟﺘﺼﻨﻴﻒ‬
‫ﺳﺘﻜﻮﻥﻣﺨﺘﻠﻔﺔ ﻟﻜﻞ ﺷﺮﻛﺔ‪ ،‬ﺍﻋﺘﻤﺎﺩﺍً ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺔ‪ ،‬ﻭﻣﻴﺰﺍﺕ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﺍﻟﻤﺤﺪﺩﺓ‪،‬‬
‫ﺍﻟﺪﺍﺧﻠﻲ؛ﺍﻟﺤﺎﺟﺔ ﺇﻟﻰ ﺿﺒﻂ ﺍﻟﻤﻮﺍﺛﻴﻖ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻘﺮﻭﺽ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‬
‫ﻭﻛﺜﺎﻓﺔﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ ﺍﻟﺜﺎﺑﺖ ﻭﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ ﺍﻟﻌﺎﻣﻞ ﻣﻦ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ‪ .‬ﻭﺩﻭﺭﺓ ﺣﻴﺎﺓ‬
‫ﺑﺸﻜﻞﺻﺤﻴﺢ‪ .‬ﻭﺃﺧﻴﺮﺍً ﻭﻟﻴﺲ ﺁﺧﺮﺍً‪ ،‬ﻣﺸﻜﻠﺔ ﻣﺤﺘﻮﻯ ﺍﻹﺷﺎﺭﺓ ﻭﺗﺄﺛﻴﺮﺍﺗﻬﺎ‪ .‬ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎﻡ‪،‬‬
‫ﺍﻷﺻﻮﻝﺍﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﻭﻣﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﺮﺍﻓﻌﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺴﺎﺑﻖ ﻭﻣﺎ ﺇﻟﻰ ﺫﻟﻚ؛ ﻟﻦ ﺗﺘﺄﺛﺮ‬
‫ﻻﻳﻘﺘﺼﺮ ﺍﻷﻣﺮ ﺑﺎﻟﻀﺮﻭﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﺇﻳﻄﺎﻟﻴﺎ ﻭﻻ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻘﺎﻧﻮﻥ ﺍﻟﺨﺎﺹ ﺍﻟﺬﻱ ﺗﻤﺖ‬
‫ﺍﻷﺭﺑﺎﺡﻗﺒﻞ ﺍﻟﻔﻮﺍﺉﺪ ﻭﺍﻟﻀﺮﺍﺉﺐ ﻭﺍﻹﻫﻼﻙ ﻭﺍﻻﺳﺘﻬﻼﻙ‪ ،‬ﻭﻣﻌﻬﺎ‪ ،‬ﺳﺘﻈﻞ ﺑﻌﺾ‬
‫ﻣﻨﺎﻗﺸﺘﻪﻓﻲ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻮﺭﻗﺔ‪ ،‬ﻓﺈﻥ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﻫﻲ ﺇﺷﺎﺭﺓ ﺫﺍﺕ ﺻﻠﺔ ﻟﻠﺴﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﺎﻳﻴﺲﺫﺍﺕ ﺍﻟﺼﻠﺔ ﺑﺎﻷﺭﺑﺎﺡ ﻗﺒﻞ ﺍﻟﻔﻮﺍﺉﺪ ﻭﺍﻟﻀﺮﺍﺉﺐ ﻭﺍﻹﻫﻼﻙ ﻭﺍﻻﺳﺘﻬﻼﻙ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪،‬ﻭﻋﻠﻰ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﻨﺤﻮ‪ ،‬ﻳﺠﺐ ﺩﺭﺍﺳﺔ ﺗﻔﺴﻴﺮﺍﺗﻬﺎ ﺍﻟﻤﺤﺘﻤﻠﺔ ﺑﻌﻨﺎﻳﺔ‪ .‬ﺇﻧﻬﺎ ﻣﺴﺄﻟﺔ‬
‫)‪ (EBITDA‬ﺩﻭﻥ ﺗﻐﻴﻴﺮ )‪/EBITDA‬ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‪ ،‬ﺻﺎﻓﻲ ﺍﻟﻤﺮﻛﺰ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‪، EBITDA/‬‬
‫ﺣﺴﺎﺳﺔ‪،‬ﻭﻟﻴﺲ ﻟﻬﺎ ﺇﺟﺎﺑﺔ ﻭﺍﺿﺤﺔ‪ ،‬ﻷﻥ ﺍﻟﺘﻔﺴﻴﺮ ﻗﺪ ﻳﺨﺘﻠﻒ‪ ،‬ﻭﻟﻮ ﺑﺸﻜﻞ ﻛﺒﻴﺮ‪،‬‬
‫‪/EBITDA‬ﻣﺼﺮﻭﻓﺎﺕ ﺍﻟﻔﺎﺉﺪﺓ‪ ،‬ﻭﻣﺎ ﺇﻟﻰ ﺫﻟﻚ(؛ ﺳﺘﺆﺛﺮ ﺍﻟﺰﻳﺎﺩﺍﺕ ﻓﻲ ﺍﻷﺻﻮﻝ‬
‫ﺍﻋﺘﻤﺎﺩﺍًﻋﻠﻰ ﺍﻻﺧﺘﻼﻓﺎﺕ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻠﺪﺍﻥ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻔﺘﺮﺍﺕ ﺍﻟﺘﺎﺭﻳﺨﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻣﻮﻗﻒ ﺍﻟﻤﺤﻠﻞ‪،‬‬
‫ﺍﻟﺜﺎﺑﺘﺔﻭﺍﻹﻫﻼﻙ ﻭﺣﻘﻮﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﺳﻠﺒﺎً ﻋﻠﻰ ﻧﺴﺐ ﺍﻟﺮﺑﺤﻴﺔ‪ ،‬ﻣﺜﻞ ﻋﺎﺉﺪ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ‬
‫ﻭﺍﻟﻨﻬﺞﺍﻟﺬﻱ ﺗﺘﺒﻌﻪ ﺍﻟﺠﻬﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﻘﻮﻡ ﺑﺘﺤﻠﻴﻞ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ‪ ،‬ﻭﻭﺿﻊ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ‪ ،‬ﻭﻣﺎ ﺇﻟﻰ ﺫﻟﻚ‪.‬‬
‫ﻭﺍﻟﻌﺎﺉﺪﻋﻠﻰ ﺣﻘﻮﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‪ ،‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ ﺇﻟﻰ ﻧﺴﺐ ﻛﻔﺎءﺓ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ‪ ،‬ﻣﺜﻞ‬
‫ﺇﻋﺎﺩﺓﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﻳﻨﻈﻤﻬﺎ ﺍﻟﻤﺮﺳﻮﻡ ﺑﻘﺎﻧﻮﻥ ﺭﻗﻢ‪ .‬ﻭﻓﻘﺎً ﻟﻠﺘﻮﺻﻴﺎﺕ ﺭﻗﻢ ‪104/2020‬‬
‫ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ ‪ /‬ﺇﺟﻤﺎﻟﻲ ﺍﻷﺻﻮﻝ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ ‪ /‬ﺇﺟﻤﺎﻟﻲ ﺍﻷﺻﻮﻝ ﺍﻟﺜﺎﺑﺘﺔ‪.‬‬
‫ﺍﻟﺘﻲﺗﻤﺖ ﻣﻨﺎﻗﺸﺘﻬﺎ ﻓﻲ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻮﺭﻗﺔ‪ ،‬ﺗﻨﺸﺄ ﺑﻌﺾ ﺍﻷﻓﻜﺎﺭ ﺍﻷﻛﺜﺮ ﺗﺤﺪﻳﺪﺍً ﺣﻮﻝ‬
‫ﻣﺴﺄﻟﺔﺍﻟﺘﺸﻮﻳﺮ‪ ،‬ﻭﻟﻜﻨﻬﺎ ﻟﻴﺴﺖ ﻛﺎﻣﻠﺔ ﺑﺎﻟﻀﺮﻭﺭﺓ‪ .‬ﻣﻨﺬ ﺗﻘﺪﻳﻢ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﻘﺎﻧﻮﻥ ﺍﻟﺨﺎﺹ‬ ‫ﻋﻼﻭﺓﻋﻠﻰ ﺫﻟﻚ‪ ،‬ﻓﺈﻥ ﺭﺃﻱ ﺍﻟﻤﺤﻠﻞ ﺑﺸﺄﻥ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﺳﻴﺤﺪﺩ ﺍﻟﺘﻔﺴﻴﺮ‬
‫ﻟﺘﺤﻔﻴﺰﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﻋﻠﻰ ﺍﻻﻋﺘﺮﺍﻑ ﺑﻘﻴﻤﻬﺎ ﺍﻷﻋﻠﻰ ﻓﻲ ﺍﻷﺻﻮﻝ ﻭﺍﻷﺳﻬﻢ‪ ،‬ﻳﺠﺐ‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﻄﻰﻟﻘﻴﻢ ﻣﺎ ﺑﻌﺪ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﻨﺴﺐ‪ :‬ﻗﺪ ﻳﻌﺘﺒﺮ‬
‫ﻣﻮﺍﺟﻬﺔﺍﻻﻧﻜﻤﺎﺵ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﺑﺴﺒﺐ ﺍﻟﻮﺑﺎء‪ :‬ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﻟﻢ ﺗﺘﻀﺮﺭ‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﻠﻞﺃﻥ ﻗﻴﻢ ﻣﺎ ﺑﻌﺪ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﺇﻣﺎ ﺗﻤﺜﻞ ﺑﺸﻜﻞ ﺃﻓﻀﻞ ﺍﻟﻬﻴﻜﻞ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬
‫ﺑﺸﻜﻞﺧﺎﺹ ﻣﻦ ﺍﻷﺯﻣﺔ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺗﻈﻬﺮ ﻓﻲ ﻋﺎﻡ ‪ 2020‬ﺇﻣﺎ ﺭﺑﺤﻴﺔ ﺟﻴﺪﺓ ﺃﻭ ﺍﻧﺨﻔﺎﺿﺎﺕ‬ ‫ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ‪،‬ﺃﻭ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻌﻜﺲ ﻣﻦ ﺫﻟﻚ‪ ،‬ﺑﺎﻋﺘﺒﺎﺭﻫﺎ ﻏﻴﺮ ﻣﺒﺮﺭﺓ ﺟﺰﺉﻴﺎً ﺃﻭ ﻛﻠﻴﺎً‪ ،‬ﻭﻋﻠﻰ ﻫﺬﻩ‬
‫ﻛﺒﻴﺮﺓﻓﻲ ﺍﻷﺭﺑﺎﺡ ﻭﻳﻤﻜﻦ ﺍﻟﻨﻈﺮ ﺇﻟﻰ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﻋﻠﻰ ﺃﻧﻬﺎ ﺇﺷﺎﺭﺓ ﻗﻮﺓ‪ ،‬ﻭﺗﺴﻠﻴﻂ‬ ‫ﺍﻷﺳﺲﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‪ ،‬ﻧﻘﻮﻡ ﺑﺼﻴﺎﻏﺔ ﺗﻘﻴﻴﻤﺎﺕ ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ ﺗﻤﺎﻣﺎً‪ .20‬ﻭﺗﺼﺒﺢ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻤﺴﺄﻟﺔ‬
‫ﺍﻟﻀﻮءﻋﻠﻰ ﺳﻼﻣﺔ ﺍﻟﻬﻴﻜﻞ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻭﺍﻟﺮﺑﺤﻴﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻤﺮﺗﺒﻄﺔ ﺑﺎﻟﻔﻮﺍﺉﺪ ﻣﻦ‬ ‫ﺃﻛﺜﺮﺃﻫﻤﻴﺔ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﺍﻷﺻﻮﻝ ﻏﻴﺮ ﺍﻟﻤﻠﻤﻮﺳﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺃﻥ ﻋﺪﺩﺍ ًﻟﻴﺲ ﻗﻠﻴﻼ ًﻣﻦ‬
‫ﺍﻟﻮﻓﻮﺭﺍﺕﺍﻟﻀﺮﻳﺒﻴﺔ ﺍﻟﻤﺘﻮﻗﻌﺔ؛ ﻓﻲ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻷﻛﺜﺮ ﺗﻀﺮﺭﺍ ًﻣﻦ ﺍﻷﺯﻣﺔ ﻭﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦﻭﺃﻧﻈﻤﺔ ﺍﻟﺘﺼﻨﻴﻒ ﺍﻟﺪﺍﺧﻠﻴﺔ ﻳﻤﻴﻠﻮﻥ ﺇﻟﻰ ﺍﻋﺘﻤﺎﺩ ﻧﻬﺞ ﺣﻜﻴﻢ ﻟﻴﺲ ﻓﻘﻂ‬
‫ﺷﻬﺪﺕﻓﻲ ﻋﺎﻡ ‪ 2020‬ﺍﻧﺨﻔﺎﺿﺎﺕ ﺃﻛﺒﺮ ﻓﻲ ﺍﻷﺭﺑﺎﺡ ﺃﻭ ﺍﻟﺨﺴﺎﺉﺮ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ ﻗﺮﺍءﺓ ﺫﻟﻚ‬ ‫ﻓﻴﻤﺎﻳﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻟﺸﻬﺮﺓ )ﻣﻮﺿﻮﻉ ﻟﻢ ﺗﺘﻢ ﻣﻨﺎﻗﺸﺘﻪ ﻓﻲ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻮﺭﻗﺔ( ﻭﻟﻜﻦ ﺃﻳﻀﺎ ًﻟﺘﺤﺪﻳﺪ‬
‫ﻣﻦﻣﻨﻈﻮﺭ ﻣﻤﺎﺛﻞ‪ ،‬ﺑﺎﻟﻄﺒﻊ ﺃﻗﻞ ﻗﻮﺓ ﻭﺃﻛﺜﺮ ﻏﻤﻮﺿﺎً‪ ،‬ﻭﻟﻜﻦ ﻳﻤﻜﻦ ﺃﻳﻀﺎً ﻗﺮﺍءﺗﻪ ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﻘﻴﻢﻏﻴﺮ ﺍﻟﻤﻠﻤﻮﺳﺔ ﺍﻟﻤﻌﺘﺮﻑ ﺑﻬﺎ ﻓﻲ ﺍﻷﺻﻮﻝ‪ ،‬ﻣﻊ ﺍﻷﺧﺬ ﻓﻲ ﺍﻻﻋﺘﺒﺎﺭ ﺍﻷﺧﻴﺮ ‪-‬‬
‫ﺃﻧﻪﻣﺤﺎﻭﻟﺔ ﻟﻠﺘﺄﺟﻴﻞ ﺍﻻﺧﺘﻔﺎء ﺍﻟﻜﺎﻣﻞ ﻟﻶﺛﺎﺭ ﺍﻟﺘﺨﺮﻳﺒﻴﺔ ﻟﻸﺯﻣﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺮﺑﺤﻴﺔ ﻭﺍﻹﻧﺼﺎﻑ‬ ‫ﺑﻐﺾﺍﻟﻨﻈﺮ ﻋﻤﺎ ﺇﺫﺍ ﻛﺎﻥ ﺻﺤﻴﺤﺎً ﺃﻡ ﺧﺎﻃﺉﺎً ‪ -‬ﻛﻤﻘﻴﺎﺱ ﻟﻠﺘﻮﻗﻌﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﻔﻮﻓﺔ‬
‫‪ ;23‬ﻭﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﻌﺘﺮﻑ ﺑﻘﻴﻢ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﺼﻠﺔ ﺑﺸﻜﻞ ﺧﺎﺹ‪،‬‬ ‫ﺑﺎﻟﻤﺨﺎﻃﺮﺑﺸﻜﻞ ﺧﺎﺹ ﻻﺳﺘﻐﻼﻝ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻈﺮﻭﻑ ﺍﻟﻤﺤﺪﺩﺓ ﺑﺸﻜﻞ ﺇﻳﺠﺎﺑﻲ ﻓﻲ‬
‫ﻳﻤﻜﻦﺍﻟﻨﻈﺮ ﺇﻟﻴﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺃﻧﻬﺎ ﺇﺷﺎﺭﺓ ﺇﻟﻰ ﻗﻮﺓ ﻣﻌﻴﻨﺔ‪ ،‬ﺃﻭ ﺇﻟﻰ ﺍﺳﺘﺨﺪﺍﻡ ﻋﺪﻭﺍﻧﻲ ﻣﻔﺮﻁ‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻞﻭﻟﻴﺲ ﻛﻤﺤﺮﻛﺎﺕ ﺍﺳﺘﺮﺍﺗﻴﺠﻴﺔ ﻟﺨﻠﻖ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‪ :‬ﺑﻌﺾ ﺍﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ ﻭﺃﻧﻈﻤﺔ‬
‫ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺔ؛ﻭﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﻻ ﺗﺨﺘﺎﺭ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ ﺍﻋﺘﺒﺎﺭ ﺫﻟﻚ ﺇﺷﺎﺭﺓ‬ ‫ﺍﻟﺘﺼﻨﻴﻒﺍﻟﺪﺍﺧﻠﻴﺔ‪ ،‬ﻓﻲ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﺍﻟﻨﺴﺐ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺪﻣﺔ‪ ،‬ﺗﺸﻤﻞ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‬
‫ﻟﻠﺤﻜﻤﺔ‪،‬ﺃﻭ ﻟﺘﻘﺎﺩﻡ ﻫﻴﻜﻞ ﺍﻹﻧﺘﺎﺝ‪ ،‬ﺃﻭ ﻟﺴﻴﺎﺳﺔ ﻣﺎﻟﻴﺔ ﻣﻮﺟﻬﺔ ﻧﺤﻮ ﺍﺳﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺟﺪﻳﺪﺓ‬ ‫ﺍﻟﻨﻬﺎﺉﻴﺔﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ‪21‬ﻭﻣﺎ ﻳﺘﺮﺗﺐ ﻋﻠﻰ ﺫﻟﻚ ﻣﻦ ﻧﺴﺐ ﻫﻴﻜﻞ ﻣﺎﻟﻲ ﻣﻠﻤﻮﺱ‪،‬‬
‫ﻓﻲﺍﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺎ ﺍﻟﻤﺘﻘﺪﻣﺔ ﻭﺍﻷﺻﻮﻝ ﺍﻷﻛﺜﺮ ﻛﻔﺎءﺓ‪ ;24.‬ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﻌﻴﺪ‬ ‫ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔﺇﻟﻰ ﻣﻘﺎﻳﻴﺲ ﺣﻘﻮﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﻭﺍﻟﺮﻓﻊ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﺍﻟﻘﻴﺎﺳﻴﺔ‪.‬‬
‫ﺗﻘﻴﻴﻢﺑﺮﺍءﺍﺕ ﺍﻻﺧﺘﺮﺍﻉ ﺃﻭ ﺍﻟﻌﻼﻣﺎﺕ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻳﺔ‪ ،‬ﻛﺈﺷﺎﺭﺓ ﺇﻟﻰ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﺍﻷﺻﻮﻝ ﻏﻴﺮ‬
‫ﺍﻟﻤﻠﻤﻮﺳﺔﺿﻤﻦ ﺍﺳﺘﺮﺍﺗﻴﺠﻴﺘﻬﺎ ﺍﻟﺸﺎﻣﻠﺔ‪ .‬ﻭﺑﻄﺒﻴﻌﺔ ﺍﻟﺤﺎﻝ‪ ،‬ﻳﻨﺒﻐﻲ ﺃﻳﻀﺎ ﺃﻥ ﻳﺆﺧﺬ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻻﻋﺘﺒﺎﺭﺍﻟﺤﺠﻢ ﺍﻟﻨﺴﺒﻲ ﻹﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ‪ :‬ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ‬
‫ﻭﻟﺬﻟﻚ‪،‬ﻳﺒﺪﻭ ﻣﻦ ﺍﻟﻤﺴﺘﺤﺴﻦ ﺇﺟﺮﺍء ﺗﺤﻠﻴﻞ ﺷﺎﻣﻞ ﻵﺛﺎﺭ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻟﻨﺴﺐﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺮﺉﻴﺴﻴﺔ ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ‪ .‬ﻭﻻ ﻳﻨﺒﻐﻲ ﺃﻥ ﻧﻨﺴﻰ ﻗﻀﺎﻳﺎ ﺍﻟﻤﻘﺎﺭﻧﺔ‪ ،‬ﺍﻟﻨﺎﺷﺉﺔ‬
‫ﻋﻦﺣﻘﻴﻘﺔ ﺃﻥ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﻫﻲ ﺇﺣﺪﻯ ﺍﻟﺤﺎﻻﺕ ﺍﻟﺮﺉﻴﺴﻴﺔ ﻟﻌﺪﻡ ﺍﺗﺴﺎﻕ ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﺎﺕ‬
‫ﻭﺍﻟﻨﺴﺐﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ .‬ﺍﺳﺘﺨﺪﺍﻡ ﺍﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺪﺩﺓ ﺣﻮﻝ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﺍﻟﻤﻄﻠﻮﺑﺔ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﻤﻼﺣﻈﺎﺕﻋﻠﻰ ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪22‬ﻭﻏﻴﺮﻫﺎ ﻣﻦ ﺍﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎﺕ ﻣﻦ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ‪ ،‬ﻳﺠﺐ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ‬

‫‪20‬ﺑﺎﻳﻚ ]‪.[13‬‬

‫‪21‬ﺗﺴﻤﻰ ﺃﻳﻀﺎً ﺣﻘﻮﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﺍﻟﻤﻠﻤﻮﺳﺔ‪ ،‬ﻭﻳﺘﻢ ﺣﺴﺎﺑﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺃﻧﻬﺎ ﺍﻟﻔﺮﻕ ﺑﻴﻦ ﺇﺟﻤﺎﻟﻲ ﺣﻘﻮﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﻭﺍﻷﺻﻮﻝ ﻏﻴﺮ ﺍﻟﻤﻠﻤﻮﺳﺔ‪.‬‬

‫‪22‬ﻭﻳﻤﻜﻦ ﺗﻠﺨﻴﺺ ﻣﺘﻄﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻜﺸﻒ ﺍﻟﺮﺉﻴﺴﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﺤﻮ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪ :‬ﺍﻟﻔﻦ‪ .‬ﺗﺘﻄﻠﺐ ﺍﻟﻤﺎﺩﺓ ‪ 2423‬ﻣﻜﺮﺭ ﻣﻦ ﺍﻟﻘﺎﻧﻮﻥ ﺍﻟﻤﺪﻧﻲ ﺍﻹﻳﻄﺎﻟﻲ )ﻣﺒﺎﺩﺉ ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ( ﺃﻧﻪ ﻋﻨﺪ ﺗﻐﻴﻴﺮ ﻃﺮﻳﻘﺔ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﻋﻦ‬
‫ﺍﻟﺴﻨﺔﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺴﺎﺑﻘﺔ‪ ،‬ﻳﺠﺐ ﺃﻥ ﺗﻮﺿﺢ ﺍﻟﻤﻼﺣﻈﺎﺕ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺒﻴﺎﻥ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﺃﺳﺒﺎﺏ ﺍﻟﺘﻐﻴﻴﺮ ﻭﺗﻜﺸﻒ ﻋﻦ ﺁﺛﺎﺭﻩ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺒﻴﺎﻥ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ؛ ﻓﻦ‪ .‬ﺗﺘﻄﻠﺐ ﺍﻟﻤﺎﺩﺓ ‪ 2427‬ﻣﻦ ﺍﻟﻘﺎﻧﻮﻥ ﺍﻟﻤﺪﻧﻲ ﺍﻹﻳﻄﺎﻟﻲ )ﻣﺤﺘﻮﻯ‬
‫ﺍﻟﻤﻼﺣﻈﺎﺕﻋﻠﻰ ﺍﻟﺒﻴﺎﻥ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ( ﺍﻟﻜﺸﻒ‪ ،‬ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻸﺻﻮﻝ ﺍﻟﺜﺎﺑﺘﺔ‪ ،‬ﻋﻦ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﻤﺖ ﺧﻼﻝ ﺍﻟﺴﻨﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻹﺟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﻓﻲ ﻧﻬﺎﻳﺔ ﺍﻟﺴﻨﺔ؛‬
‫ﻣﻨﻈﻤﺔﺍﻟﻤﺆﺗﻤﺮ ﺍﻹﺳﻼﻣﻲ ‪ -‬ﺗﺘﻄﻠﺐ ﻭﺛﻴﻘﺔ ﺍﻟﺘﻔﺴﻴﺮ ‪ 7‬ﺍﻹﻓﺼﺎﺡ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻼﺣﻈﺎﺕ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺒﻴﺎﻥ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻋﻦ ﺍﻹﺷﺎﺭﺓ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻘﺎﻧﻮﻥ ﺍﻟﺨﺎﺹ ﻹﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ‪ ،‬ﻭﻧﻤﻮﺫﺝ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﺍﻟﻤﺨﺘﺎﺭ‪ ،‬ﻭﺟﻤﻴﻊ‬
‫ﺍﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎﺕﺍﻷﺧﺮﻯ ﺍﻟﻤﻄﻠﻮﺑﺔ ﺑﺸﺄﻥ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﻭﻓﻘﺎً ﻟﻠﻤﻌﺎﻳﻴﺮ ﺍﻟﻤﺤﺎﺳﺒﻴﺔ ﻟﻤﻨﻈﻤﺔ ﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻥ ﺍﻹﺳﻼﻣﻲ‪.‬‬

‫‪23‬ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ﺃﻧﻪ ﻳﻨﺒﻐﻲ ﺍﻷﺧﺬ ﻓﻲ ﺍﻻﻋﺘﺒﺎﺭ ﺃﻧﻪ ﻓﻲ ﺿﻮء ﺍﻟﻤﻨﺎﻗﺸﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺃﺟﺮﻳﺖ ﻓﻲ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻮﺭﻗﺔ‪ ،‬ﻻ ﻳﺒﺪﻭ ﺃﻥ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﻬﺸﺔ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﻟﻢ ﺗﺘﻀﺮﺭ ﺑﺸﺪﺓ ﻣﻦ ﺍﻷﺯﻣﺔ ﻓﻲ ﻭﺿﻊ ﻳﻤﻜﻨﻬﺎ ﻣﻦ ﺍﻟﻮﺻﻮﻝ‬
‫ﺑﺸﻜﻞﺻﺤﻴﺢ ﺇﻟﻰ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﺫﺍﺕ ﺍﻟﺼﻠﺔ‪ .‬ﻋﻼﻭﺓ ﻋﻠﻰ ﺫﻟﻚ‪ ،‬ﻭﻛﻤﺎ ﻫﻮ ﻣﺘﻮﻗﻊ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻘﺪﻣﺔ‪ ،‬ﺍﺗﺨﺬﺕ ﺍﻟﺤﻜﻮﻣﺔ ﺗﺪﺍﺑﻴﺮ ﺍﺳﺘﺜﻨﺎﺉﻴﺔ ﺃﺧﺮﻯ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﻮﺍﺟﻪ ﻣﻮﺍﻗﻒ ﺻﻌﺒﺔ‪.‬‬

‫‪24‬ﺍﻟﺘﻲ ﺗﺘﻮﻓﺮ ﻟﻬﺎ ﺣﻮﺍﻓﺰ ﺿﺮﻳﺒﻴﺔ ﺧﺎﺻﺔ‪.‬‬

‫‪25‬ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺪﻣﺔ ﺃﻭ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺴﻮﻗﻴﺔ ﻣﻦ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﻫﻲ ﺍﻟﺤﺪ ﺍﻷﻗﺼﻰ ﻹﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﺍﻟﻤﺤﺘﻤﻠﺔ‪ .‬ﻭﺑﻄﺒﻴﻌﺔ ﺍﻟﺤﺎﻝ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ ﻟﻤﺠﻠﺲ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺃﻥ ﻳﻘﺮﺭ‪ ،‬ﻟﻌﺪﺓ ﺃﺳﺒﺎﺏ ﻣﻦ ﺑﻴﻨﻬﺎ ﺍﻟﺤﻜﻤﺔ ﻭﺍﻟﺘﻮﺍﻓﻖ‬
‫ﺍﻟﻌﺎﻡ‪،‬ﺍﻻﻋﺘﺮﺍﻑ ﺑﻘﻴﻤﺔ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺗﻘﻴﻴﻢ ﺃﻗﻞ‪.‬‬

‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ©ﺃﻟﺒﺮﺗﻮ ﻣﺎﺭﺷﻴﺴﻲ‬ ‫ﺍﺳﺘﺮﺍﺗﻴﺠﻴﺎﺕﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺤﺴﺎﺏ‬

 ‫‪5‬‬ ‫‪SAIM.000543. 2)4(.2021‬‬

‫ﻣﻦﺣﻴﺚ ﺍﻟﻤﺮﻭﻧﺔ ﺍﻟﺸﺎﻣﻠﺔ ﻟﻠﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﺼﻐﻴﺮﺓ ﻭﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ ﺍﻹﻳﻄﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺣﺼﻠﺖ‬
‫ﻋﻠﻰﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ‪ ،‬ﻓﻴﻤﺎ ﻳﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻷﺩﺍء ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻬﻴﻜﻞ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻭﺗﻜﻠﻔﺔ‬
‫ﺍﻟﺪﻳﻮﻥﻭﺗﻤﻮﻳﻞ ﺍﻹﻳﺠﺎﺭ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻔﻮﺍﺉﺪ ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ ﻣﻦ ﺍﻟﺤﺎﻓﺰ ﺍﻟﻀﺮﻳﺒﻲ‪ .‬ﻳﺠﺐ ﺃﻥ ﺗﺄﺧﺬ‬
‫ﻫﺬﻩﺍﻟﺘﺤﻠﻴﻼﺕ ﺃﻳﻀﺎً ﻓﻲ ﺍﻻﻋﺘﺒﺎﺭ ﺍﻟﺘﺤﻴﺰ ﺍﻟﻤﺤﺘﻤﻞ ﻟﻠﺘﺪﺍﺑﻴﺮ ﺍﻻﺳﺘﺜﻨﺎﺉﻴﺔ ﺍﻷﺧﺮﻯ‬
‫ﺍﻟﺘﻲﺗﺒﻨﺘﻬﺎ ﺍﻟﺤﻜﻮﻣﺔ ﺍﻹﻳﻄﺎﻟﻴﺔ ﻟﻤﻮﺍﺟﻬﺔ ﻫﺬﻩ ﺍﻷﺯﻣﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻳﺔ ﻏﻴﺮ ﺍﻟﻤﺘﻮﻗﻌﺔ‬
‫ﻭﺍﻟﻤﻌﻘﺪﺓ‪.‬‬
‫ﻳﺠﺐﻣﻘﺎﺭﻧﺔ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﺑﺎﻟﺤﺪ ﺍﻷﻗﺼﻰ ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﺴﻮﻗﻴﺔ ﺍﻟﻤﻌﻘﻮﻟﺔ ﺃﻭ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‬
‫ﺍﻻﺳﺘﺨﺪﺍﻣﻴﺔﺍﻟﺘﻲ ﻛﺎﻥ ﻣﻦ ﺍﻟﻤﻤﻜﻦ ﺍﻻﻋﺘﺮﺍﻑ ﺑﻬﺎ ﻟﻸﺻﻞ‪ ،25‬ﻭﻟﻜﻦ ﺃﻳﻀﺎً ﻣﻘﺎﺭﻧﺔ‬
‫ﺑﺤﺠﻢﺍﻟﺸﺮﻛﺔ‪ .‬ﻛﻞ ﻫﺬﺍ ﻳﺴﻠﻂ ﺍﻟﻀﻮء ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺤﺎﺟﺔ ﺇﻟﻰ ﺗﺤﻠﻴﻞ ﻭﺗﻔﺴﻴﺮ ﺳﻠﻴﻤﻴﻦ‬
‫ﻟﻠﻮﺿﻊﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻭﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻱ ﻭﻭﺟﻬﺎﺕ ﻧﻈﺮ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻗﺎﻣﺖ ﺑﺈﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ‪ ،‬ﻣﻦ‬
‫ﺃﺟﻞﺗﻘﺪﻳﺮ ﺍﻹﺷﺎﺭﺓ ﺑﺸﻜﻞ ﺻﺤﻴﺢ؛ ﻭﻛﺬﻟﻚ ﻣﺮﺍﻗﺒﺔ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻨﻮﺍﺕ ﺍﻟﻼﺣﻘﺔ‪.‬‬

‫ﻣﺮﺍﺟﻊ‬
‫‪ (2020).1‬ﻣﺮﺳﻮﻡ ﺑﻘﺎﻧﻮﻥ ﺭﻗﻢ ‪ 104 .‬ﺑﺘﺎﺭﻳﺦ ‪14‬ﺫﺃﻏﺴﻄﺲ ‪ ،2020‬ﺑﻌﻨﻮﺍﻥ ﺍﻟﺘﺪﺍﺑﻴﺮ ﺍﻟﻌﺎﺟﻠﺔ‬ ‫ﺧﺎﺗﻤﺔ‬
‫ﻟﺪﻋﻢﻭﺇﻧﻌﺎﺵ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﻭﺍﻟﻤﺴﻤﻰ ﺑﻤﺮﺳﻮﻡ ﺃﻏﺴﻄﺲ ﺍﻟﻘﺼﻴﺮ‪ ،‬ﻓﻲ ﻧﺼﻪ ﺍﻟﻨﻬﺎﺉﻲ ﻛﻤﺎ‬
‫ﺗﻤﺖﺍﻟﻤﻮﺍﻓﻘﺔ ﻋﻠﻴﻪ ﺑﻤﻮﺟﺐ ﻗﺎﻧﻮﻥ ﺍﻟﺘﺤﻮﻳﻞ ﺭﻗﻢ‪ 126 .‬ﺑﺘﺎﺭﻳﺦ ‪13‬ﺫﺃﻛﺘﻮﺑﺮ ‪.2020‬‬
‫ﻳﺒﺪﻭﺃﻥ ﻗﺎﻧﻮﻥ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﺍﻟﺨﺎﺹ ﺍﻹﻳﻄﺎﻟﻲ ﺍﻟﺬﻱ ﺗﻤﺖ ﻣﻨﺎﻗﺸﺘﻪ ﻓﻲ ﻫﺬﻩ‬
‫ﺍﻟﻮﺭﻗﺔ‪،‬ﻭﺍﻟﺬﻱ ﺗﻢ ﺗﻘﺪﻳﻤﻪ ﻛﺄﺣﺪ ﺍﻹﺟﺮﺍءﺍﺕ ﺍﻻﺳﺘﺜﻨﺎﺉﻴﺔ ﻟﻤﺴﺎﻋﺪﺓ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ‬
‫‪.2‬ﻟﻴﻦ ﻭﺍﻱ ﺳﻲ‪ ،‬ﺑﻴﺰﻧﻴﻞ ﻛﻴﻪ ﻓﻲ )‪ (2003‬ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺗﻘﻴﻴﻢ ﺍﻷﺻﻮﻝ ﺍﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ﻭﺍﺳﺘﻨﺰﺍﻑ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﺼﻐﻴﺮﺓﻭﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﻌﺎﻟﺠﺔ ﺍﻷﺯﻣﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻳﺔ ﺍﻟﻨﺎﺟﻤﺔ ﻋﻦ ﺟﺎﺉﺤﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﻤﻠﻜﺔﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ‪ .‬ﻣﺠﻠﺔ ﺗﻤﻮﻳﻞ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﻭﺍﻟﻤﺤﺎﺳﺒﺔ ‪.394-359 :(4-3)27‬‬ ‫ﻛﻮﻓﻴﺪ‪،19-‬ﻳﺒﺪﻭ ﺣﺎﻟﺔ ﻣﺜﻴﺮﺓ ﻟﻼﻫﺘﻤﺎﻡ ﻭﻣﻌﻘﺪﺓ‪ .‬ﻭﺣﺘﻰ ﻟﻮ ﻟﻢ ﺗﻜﻦ ﻣﺒﻨﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺗﺤﻠﻴﻞ‬
‫‪.‬ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕﺍﻟﺼﻐﻴﺮﺓ ﻭﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ ﻓﻲ ﺇﻳﻄﺎﻟﻴﺎ ﻭﺍﻟﺘﺤﺪﻳﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﻮﺍﺟﻬﻬﺎ‪ .‬ﺍﺳﺘﺮﺍﺗﻴﺠﻴﺎﺕ ﻓﻲ‬
‫ﺗﺠﺮﻳﺒﻲ‪،‬ﻓﺈﻥ ﺑﻌﺾ ﺍﻟﻤﺆﺷﺮﺍﺕ ﺍﻟﺮﺉﻴﺴﻴﺔ ﺗﻈﻬﺮ ﻣﻦ ﺍﻟﻤﻨﺎﻗﺸﺔ ﺍﻟﻤﺬﻛﻮﺭﺓ ﺃﻋﻼﻩ‪.‬‬
‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺳﺒﺔﻭﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ‪3. Manera C, Śmigelska G )2020( 7-1 :(2)1‬‬ ‫ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔﻟﻠﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﻤﺮﺑﺤﺔ ﺃﻭ ﺍﻟﻤﺮﺑﺤﺔ ﺇﻟﻰ ﺣﺪ ﻣﺎ‪ ،‬ﺗﺒﺪﻭ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﻣﺜﻴﺮﺓ ﻟﻼﻫﺘﻤﺎﻡ‪،‬‬
‫ﻭﺫﻟﻚﻹﺗﺎﺣﺔ ﺍﻟﻔﺮﺻﺔ ﻟﻬﺎ ﻟﻠﺘﻌﺒﻴﺮ ﻋﻦ ﺃﺻﻮﻟﻬﺎ ﻭﺣﻘﻮﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﺑﺎﻟﻘﻴﻢ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ‪،‬‬
‫‪.4‬ﺗﺸﻮﻱ ﺗﻲ ﺇﺗﺶ‪ ،‬ﺑﺎﻱ ﺟﻲ‪ ،‬ﺑﺎﺭﻙ ﺇﺱ‪ ،‬ﺳﻮﻧﺞ ﻭﺍﻱ )‪ (2013‬ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺗﻘﻴﻴﻢ ﺍﻷﺻﻮﻝ‪ :‬ﺍﻟﺪﻭﺍﻓﻊ‬ ‫ﻣﺼﺤﻮﺑﺔﺑﺎﻟﺘﻮﻓﻴﺮ ﺍﻟﻀﺮﻳﺒﻲ ﺍﻟﻤﺴﻤﻮﺡ ﺑﻪ؛ ﻭﻻ ﻳﻨﺼﺢ ﺑﺈﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﺑﺸﻜﻞ ﻣﻔﺮﻁ‪.‬‬
‫ﻭﺍﺧﺘﻴﺎﺭﺍﻟﻌﻨﺎﺻﺮ ﻹﻋﺎﺩﺓ ﺗﻘﻴﻴﻤﻬﺎ‪ .‬ﻣﺠﻠﺔ ﺁﺳﻴﺎ ﻭﺍﻟﻤﺤﻴﻂ ﺍﻟﻬﺎﺩﺉ ﻟﻠﻤﺤﺎﺳﺒﺔ ﻭﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ‪(2)20‬‬ ‫ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔﻟﻠﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻷﺿﻌﻒ‪ ،‬ﻻ ﻳﺰﺍﻝ ﺍﻷﻣﺮ ﻣﻤﻜﻨﺎً‪ ،‬ﻭﻟﻜﻦ ﻣﻊ ﺯﻳﺎﺩﺓ ﺍﻟﺤﺎﺟﺔ ﺇﻟﻰ‬
‫‪.171-144:‬‬
‫ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡﺑﺠﻤﻴﻊ ﺁﺛﺎﺭﻩ‪ .‬ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﻌﺜﺮﺓ ﺑﺸﺪﺓ‪ ،‬ﻻ ﻳﺒﺪﻭ ﺫﻟﻚ ﻣﻨﺎﺳﺒﺎً‪،‬‬
‫‪.‬ﺩﻭﺍﻓﻊﺇﻋﺎﺩﺓ ﺗﻘﻴﻴﻢ ﺍﻷﺻﻮﻝ ﺍﻟﺜﺎﺑﺘﺔ‪ :‬ﺗﺤﻠﻴﻞ ﺗﺠﺮﻳﺒﻲ ﻣﻊ ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﺎﺕ ﺍﻟﺴﻮﻳﺴﺮﻳﺔ‪ .‬ﺍﻟﻤﺠﻠﺔ ﺍﻟﺪﻭﻟﻴﺔ‬ ‫ﻭﻳﻨﺒﻐﻲﺍﻟﻨﻈﺮ ﻓﻲ ﺳﻴﺎﺳﺎﺕ ﺃﺧﺮﻯ‪ .‬ﻭﻳﻨﺒﻐﻲ ﺩﺭﺍﺳﺔ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﻻ ﺗﺴﺘﻄﻴﻊ‬
‫ﻟﻠﻤﺤﺎﺳﺒﺔ‪5. Missonier-Piera F )2007( 205-186 :(2)42‬‬
‫ﺍﻟﻮﺻﻮﻝﺇﻟﻰ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﻓﻲ ﺃﺳﺒﺎﺏ ﺫﻟﻚ‪ .‬ﻭﻳﻨﺒﻐﻲ ﺍﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻊ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺗﻘﻴﻴﻢ‬
‫ﺍﻷﺻﻮﻝﻏﻴﺮ ﺍﻟﻤﻠﻤﻮﺳﺔ ﺍﻟﻤﺤﺪﺩﺓ ﻣﻊ ﺇﻳﻼء ﺍﻫﺘﻤﺎﻡ ﺧﺎﺹ ﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻷﺻﻮﻝ ﻓﻲ‬
‫‪.‬ﻣﻦﺳﻴﺘﺤﻤﻞ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻒ ﺍﻟﻨﺎﺗﺠﺔ ﻋﻦ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ؟ ﺍﻻﺧﺘﻴﺎﺭ ﺑﻴﻦ ﻧﻮﻋﻴﻦ ﻣﻦ ﺍﻟﻘﻴﺎﺳﺎﺕ‪ .‬ﻣﺠﻠﺔ‬
‫ﺍﺳﺘﺮﺍﺗﻴﺠﻴﺔﺍﻟﺸﺮﻛﺔ‪.‬‬
‫ﺃﻛﺎﺩﻳﻤﻴﺔﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺎﺳﺒﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ‪Ra K, Tae-Young P )2020( 15-1 :(2)24‬‬
‫‪6. Na‬‬

‫ﻭﺛﻴﻘﺔﺍﻟﺘﻔﺴﻴﺮ ‪ ،7‬ﺍﻟﻘﺎﻧﻮﻥ ‪(، 13‬ﻣﺠﻠﺲ ﺍﻟﻤﺤﺎﺳﺒﺔ ﺍﻹﻳﻄﺎﻟﻲ) ‪Italiano di Contabilità‬‬

‫‪7. )2021( Organismo‬ﺫﺃﻛﺘﻮﺑﺮ ‪ ،2020‬ﺍﻟﻌﺪﺩ‪-126 .‬ﺍﻟﻘﻀﺎﻳﺎ ﺍﻟﻤﺤﺎﺳﺒﻴﺔ ﻹﻋﺎﺩﺓ ﺗﻘﻴﻴﻢ‬ ‫ﻋﻠﻰﺃﻳﺔ ﺣﺎﻝ‪ ،‬ﻳﻨﺒﻐﻲ ﺇﺟﺮﺍء ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﻭﺗﺤﻠﻴﻠﻬﺎ ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﺍﻟﻨﻈﺮ‬
‫ﺍﻷﺻﻮﻝﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻳﺔ ﻭﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺎﺕ‪.‬‬
‫ﺑﻌﻨﺎﻳﺔﻓﻲ ﺍﻟﻤﻔﺎﺿﻠﺔ ﺑﻴﻦ ﺍﻟﻔﻮﺍﺉﺪ ﺍﻟﻤﺘﻮﻗﻌﺔ ﻭﺍﻟﺘﻌﻘﻴﺪﺍﺕ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻌﻴﻮﺏ ﻭﺍﻟﻤﺨﺎﻃﺮ‬
‫‪.‬ﻫﻞﺗﺆﺩﻱ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺗﻘﻴﻴﻢ ﺍﻷﺻﻮﻝ ﺍﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ﺇﻟﻰ ﺑﻨﺎء ﺍﻟﺜﻘﺔ ﺑﻴﻦ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ؟‪ .‬ﺍﻻﺳﺘﺪﺍﻣﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﺘﻤﻠﺔ‪،‬ﺑﻤﺎ ﻓﻲ ﺫﻟﻚ ﺗﺄﺛﻴﺮﺍﺕ ﺍﻹﺷﺎﺭﺓ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻲ ﻟﻴﺴﺖ ﻭﺍﺿﺤﺔ‬
‫‪8. Bae J, Lee J, Kim E )2019( 22-1 :(13)11‬‬
‫ﻓﻲﻧﺘﺎﺉﺠﻬﺎ‪ .‬ﻭﻳﻄﻠﺐ ﻣﻦ ﻣﺤﻠﻠﻲ ﺍﻟﺒﻨﻮﻙ ﻭﺍﻟﻤﺆﺳﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻷﺧﺮﻯ ﺇﻳﻼء‬
‫‪.‬ﻣﻨﻈﻤﺔﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻥ ﺍﻹﺳﻼﻣﻲ ‪ - 9‬ﺍﻧﺨﻔﺎﺽ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻷﺻﻮﻝ ﺍﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ﺍﻟﻤﻠﻤﻮﺳﺔ ﻭﻏﻴﺮ ﺍﻟﻤﻠﻤﻮﺳﺔ ﺑﺴﺒﺐ ﺍﻟﺨﺴﺎﺉﺮ‬ ‫ﺍﻫﺘﻤﺎﻡﺧﺎﺹ‪ ،‬ﻣﻦ ﺃﺟﻞ ﻓﻬﻢ ﺃﺳﺲ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﻭﺟﻮﺩﺗﻬﺎ‪ ،‬ﻭﻛﺬﻟﻚ ﺍﻟﻨﻈﺮ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺪﺍﺉﻤﺔﻓﻲ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ‪(،‬ﻣﺠﻠﺲ ﺍﻟﻤﺤﺎﺳﺒﺔ ﺍﻹﻳﻄﺎﻟﻲ) ‪)2016( Organismo Italiano di Contabilità‬‬
‫‪9.‬‬
‫ﺍﻟﻤﻌﺎﺩﺗﻘﻴﻴﻤﻬﺎ ﺑﻄﺮﻳﻘﺔ ﻣﻨﺎﺳﺒﺔ ﻭﻣﺘﺴﻘﺔ ﻭﺇﺩﺍﺭﺓ ﻣﻮﺍﺛﻴﻖ ﺍﻟﻘﺮﻭﺽ ﺑﺸﻜﻞ ﺻﺤﻴﺢ‪.‬‬
‫ﻭﺑﻄﺒﻴﻌﺔﺍﻟﺤﺎﻝ‪ ،‬ﻟﻢ ﻳﻜﻦ ﻣﻦ ﺍﻟﻤﻤﻜﻦ ﺇﺟﺮﺍء ﺑﺤﺚ ﺗﺠﺮﻳﺒﻲ ﺣﻮﻝ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﻤﻮﺿﻮﻉ ﻓﻲ‬
‫‪.‬ﻣﻨﻈﻤﺔﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻥ ﺍﻹﺳﻼﻣﻲ ‪ -16‬ﺍﻷﺻﻮﻝ ﺍﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ﺍﻟﻤﻠﻤﻮﺳﺔ ‪(،‬ﻣﺠﻠﺲ ﺍﻟﻤﺤﺎﺳﺒﺔ ﺍﻹﻳﻄﺎﻟﻲ) ‪di Contabilità‬‬
‫ﻭﻗﺖﻛﺘﺎﺑﺔ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻮﺭﻗﺔ‪ .‬ﻳﻤﻜﻦ ﻟﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ ﺍﻟﺒﺤﺚ ﻓﺤﺺ ﻣﺎ ﻳﻠﻲ‪ :‬ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺪﻯ‬
‫‪10. )2017( Organismo Italiano‬‬
‫ﺍﻟﻘﺼﻴﺮ‪،‬ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻌﺎﻡ ‪ ،2020‬ﻣﻦ ﺃﺟﻞ ﺩﺭﺍﺳﺔ ﻣﻠﻔﺎﺕ ﺗﻌﺮﻳﻒ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ‬
‫‪.‬ﻣﻨﻈﻤﺔﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻥ ﺍﻹﺳﻼﻣﻲ ‪ -24‬ﺍﻷﺻﻮﻝ ﺍﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ﻏﻴﺮ ﺍﻟﻤﻠﻤﻮﺳﺔ ‪(،‬ﻣﺠﻠﺲ ﺍﻟﻤﺤﺎﺳﺒﺔ ﺍﻹﻳﻄﺎﻟﻲ) ‪Contabilità‬‬
‫ﺍﻟﺘﻲﺃﻋﺎﺩﺕ ﺗﻘﻴﻴﻢ ﺃﺻﻮﻟﻬﺎ ﻣﻘﺎﺭﻧﺔ ﺑﺘﻠﻚ ﺍﻟﺘﻲ ﻟﻢ ﺗﻔﻌﻞ ﺫﻟﻚ‪ ،‬ﻭﺣﺠﻢ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ‬
‫‪11. )2017( Organismo Italiano di‬‬
‫ﻭﺗﺄﺛﻴﺮﻫﺎﻭﺃﺛﺮﻫﺎ‪ .‬ﺍﻵﺛﺎﺭ ﺍﻟﻤﺘﻮﻗﻌﺔ؛ ﻭﻣﻦ ﻣﻨﻈﻮﺭ ﻣﻨﺘﺼﻒ ﺍﻟﻤﺪﺓ‪ ،‬ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪.‬ﺇﻋﺎﺩﺓﺗﻘﻴﻴﻢ ﺍﻷﺻﻮﻝ ﻛﺠﻬﺎﺯ ﺇﺷﺎﺭﺓ‪ :‬ﺗﺤﻠﻴﻞ ﻧﻈﺮﻱ ﻭﺗﺠﺮﻳﺒﻲ‪ .‬ﺍﻟﻤﺤﺎﺳﺒﺔ ﻭﺃﺑﺤﺎﺙ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ‪(2)29‬‬
‫ﻟﻠﺴﻨﻮﺍﺕﺍﻟﻼﺣﻘﺔ‪ ،‬ﻣﻦ ﺃﺟﻞ ﺩﺭﺍﺳﺔ ﺗﺄﺛﻴﺮ ﻭﻓﻌﺎﻟﻴﺔ ﻗﺎﻧﻮﻥ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻢ‪،‬‬
‫‪12. Gaeremynck A، Veugelers R )1999( 138-123:‬‬

‫‪.13‬ﺑﺎﻳﻚ ﺟﻲ )‪ (2009‬ﺃﻫﻤﻴﺔ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﺣﺘﻴﺎﻃﻴﺎﺕ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺗﻘﻴﻴﻢ ﺍﻷﺻﻮﻝ ﺍﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺤﺎﺳﺒﺔ‬

‫ﺍﻟﺪﻭﻟﻴﺔ‪.‬ﻣﺮﺍﺟﻌﺔ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺪﻭﻟﻴﺔ ‪.80-73 :(2)5‬‬

‫ﻟﻠﺘﻘﺪﻳﻤﺎﺕﺍﻟﻤﻤﻜﻨﺔ ﺍﻧﻘﺮ ﺃﺩﻧﺎﻩ‪:‬‬

‫ﺇﺭﺳﺎﻝﺍﻟﻤﺎﺩﺓ‬

‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ©ﺃﻟﺒﺮﺗﻮ ﻣﺎﺭﺷﻴﺴﻲ‬ ‫ﺍﺳﺘﺮﺍﺗﻴﺠﻴﺎﺕﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺤﺴﺎﺏ‬