Membandingkan Alternatif

Alternatif

• Alternatif investasi, adalah alternatif dengan investasi modal awal yang menghasilkan aliran kas
positif dari peningkatan pendapatan, penghematan melalui pengurangan biaya, atau keduanya.

• Alternatif biaya, adalah alternatif dengan semua aliran kas negatif kecuali nilai sisa aset pada
akhir umur proyek (Situasi ini terjadi jika suatu organisasi harus melakukan suatu tindakan dan
keputusan yang melibatkan cara paling ekonomis dalam melakukannya).
Konsep-Konsep Dasar Membandingkan Alternatif

• Alternatif yang membutuhkan modal investasi minimum dan menghasilkan hasil-hasil yang
memuaskan akan dipilih kecuali jika modal tambahan yang dibutuhkan oleh alternatif dengan
investasi lebih besar dinilai menguntungkan berdasarkan penghematan atau keuntungan
tambahan.

• Modal tambahan, didefinisikan sebagai selisih modal antara alternatif dengan modal investasi
lebih besar dengan alternatif dengan modal yang lebih kecil.
Periode Analisis

• Periode studi, adalah waktu yang dipilih untuk membandingkan alternatif yang saling meniadakan
(mutually exclusive).

• Umur manfaat alternatif yang dibandingkan, relatif terhadap periode analisis yang dipilih, dapat
melibatkan dua situasi :
Kasus 1 : umur manfaat sama untuk semua alternatif dan sama dengan periode analisis.
Kasus 2 : umur manfaat antar alternatif berbeda dan sekurang-kurangnya umur manfaat dari satu
alternatif tidak sama dengan periode analisis.
Periode Analisis (lanjutan)

Periode analisis harus sama dalam membandingkan alternatif, sehingga untuk kasus ini untuk
mempermudah analisis digunakan DUA ASUMSI yaitu asumsi perulangan dan asumsi
pengakhiran.
Metode

• Metode Nilai Ekivalen

• Metode Tingkat Pengembalian (ROR)

 Prosedur Analisis Selisih Investasi
PRESENT WORTH: Example

Consider: Machine A Machine B

First Cost $2,500 $3,500
Annual Operating Cost 900 700
Salvage Value 200 350
Life 5 years 5 years

i = 10% per year

Which alternative should we select?

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 5 Authored By: Dr. Don
Smith, Texas A&M University.
PRESENT WORTH: Cash Flow Diagram
F5=$200
MA

0 1 2 3 4 5

A = $900
$2,500
F5=$200
MB

0 1 2 3 4 5

$3,500 A = $700
Which alternative should we select?
Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 5 Authored By: Dr. Don
Smith, Texas A&M University.
PRESENT WORTH: Solving
• PA = 2,500 + 900 (P|A, .10, 5) –
200 (P|F, .01, 5)
• = 2,500 + 900 (3.7908) - 200 (.6209)
• = 2,500 + 3,411.72 - 124.18 = $5,788

• PB = 3,500 + 700 (P|A, .10, 5) –

350 (P|F, .10, 5)
• = 3,500 + 2,653.56 - 217.31 = $5,936

SELECT MACHINE A: Lower PW cost!

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 5 Authored By: Dr. Don
Smith, Texas A&M University.
PRESENT WORTH: Example Unequal Lives

• EXAMPLE
Machine A Machine B
First Cost $11,000 $18,000
Annual Operating Cost 3,500 3,100
Salvage Value 1,000 2,000
Life 6 years 9 years

i = 15% per year

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 5 Authored By: Dr. Don
Smith, Texas A&M University.
PRESENT WORTH: Unequal Lives

Machine A F6=$1,000

0 1 2 3 4 5 6

A 1-6 =$3,500
$11,000 F6=$2,000

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
A 1-9 =$3,100
Machine B

i = 15% per year

$18,000
LCM(6,9) = 18 year study period will apply for present worth

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 5 Authored By: Dr. Don
Smith, Texas A&M University.
Unequal Lives: 2 Alternatives

Machine A
6 years 6 years 6 years

Cycle 1 for A Cycle 2 for A Cycle 3 for A

Machine B
9 years 9 years

Cycle 1 for B Cycle 2 for B

18 years

i = 15% per year

LCM(6,9) = 18 year study period will apply for present worth

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 5 Authored By: Dr. Don
Smith, Texas A&M University.
Example: Unequal Lives Solving
• Calculate the present worth of a 6-year cycle for A
PA = 11,000 + 3,500 (P|A, .15, 6) –
1,000 (P|F, .15, 6)
= 11,000 + 3,500 (3.7845) – 1,000 (.4323)
= $23,813, which occurs at time 0, 6 and 12
0 6 12 18

$23,813 $23,813 $23,813

PA= 23,813+23,813 (P|F, .15, 6)+

23,813 (P|F, .15, 12)
= 23,813 + 10,294 + 4,451 = 38,558
Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 5 Authored By: Dr. Don
Smith, Texas A&M University.
 Unequal Lives Example: Machine B
• Calculate the Present Worth of a 9-year cycle for B
F6=$2,000

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
A 1-9 =$3,100

Calculate the Present Worth of a 9-year cycle for B

PB = 18,000+3,100(P|A, .15, 9) –
$18,000 1,000(P|F, .15, 9)
= 18,000 + 3,100(4.7716) - 1,000(.2843)
= $32,508 which occurs at time 0 and 9

0 9 18 PB = 32,508 + 32,508 (P|F, .15, 9)

= 32,508 + 32,508(.2843)
$32,508 $32,508
PB = $41,750
Choose Machine A
Unequal Lives – Assumed Study Period

• Study Period Approach

• Assume alternative: 1 with a 5-year life
• Alternative: 2 with a 7-year life

Alt-1: N = 5 yrs LCM = 35 yrs

Alt-2: N= 7 yrs

Could assume a study period of, say, 5 years.

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 5 Authored By: Dr. Don
Smith, Texas A&M University.
Unequal Lives – Assumed Study Period

• Assume a 5-yr. Study period

• Estimate a salvage value for the 7-year project at
the end of t = 5
• Truncate the 7-yr project to 5 years

Alt-1: N = 5 yrs Now, evaluate both over 5 years

using the PW method!
Alt-2: N= 7 yrs

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 5 Authored By: Dr. Don
Smith, Texas A&M University.
Advantages and Uses of Annual Worth

• Popular Analysis Technique

• Easily understood – results are reported in $/time
period
• Eliminates the LCM problem associated with the
present worth method
• Only have to evaluate one life cycle of a project

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 6 Authored by: Dr. Don
Smith, Texas A&M University.
AW and Repeatability Assumption

• If two or more alternatives possess unequal lives,

then one need only evaluate the AW for any
given cycle
• The annual worth of one cycle is the same as the
annual worth of the other cycles (by assumption)

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 6 Authored by: Dr. Don
Smith, Texas A&M University.
6-year & 9-year Problem

• Need an 18-year study period for both

6-year Project 6-year Project 6-year Project

9-year Project 9-year Project

• Present Worth would mandate a 18-year study

period
• 3 Cycles of the 6-year project
• 2 cycles of the 9-year project
• Means a lot of calculation time!

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 6 Authored by: Dr. Don
Smith, Texas A&M University.
• If one assumes the cash flow patterns remain the
same for the 6- and 9-year projects, then all one
has to do is:

6-year Project Find the AW of any 6 – year cycle

Find the annual worth of any 9-

9-year Project
year cycle

And then compare the AW6 yr to AW9 yr.

Blank & Tarquin: 5th Edition. Ch. 6 Authored by: Dr. Don
Smith, Texas A&M University.
Metode Tingkat Pengembalian

• Disebut juga sebagai metode investor atau discounted flow method atau
profitability index.
• Perhitungan dilakukan dengan cara menghitung tingkat pengembalian dimana
nilai ekivalen aliran kas masuk (penerimaan atau penghematan) sama dengan
nilai ekivalen aliran kas keluar (pembelanjaan, termasuk biaya investasi).
• Atau dengan menghitung i pada saat nilai ekivalen total (netto) sama dengan nol.
Nilai ekivalen dapat dilakukan dengan metode PW atau AW.
 Aturan yang Berlaku

• Setiap tambahan modal harus dievaluasi kelayakannya dengan menghasilkan

tingkat pengembalian yang memuaskan pada tambahan tersebut.
• Bandingkan alternatif dengan investasi lebih besar terhadap yang lebih kecil
hanya jika alternatif lebih kecil dapat diterima.
• Pilih alternatif dengan investasi modal lebih besar selama investasi tambahan
menguntungkan dengan tingkat pengembalian minimal sama dengan MARR.
Masalah Peringkat yang Tidak Konsisten

• Evaluasi kelayakan terhadap modal tambahan harus dilakukan.

• Menjadi pertimbangan dalam pemilihan alternatif dengan metode tingkat
pengembalian.
• Jika tingkat pengembalian hanya dilakukan terhadap modal total dari masing-
masing alternatif, dapat menghasilkan peringkat yang tidak konsisten.
Contoh
Alternatif
A B
Investasi modal -$60,000 -$73,000
Pendapatan dikurangi biaya tahunan 22,000 26,225

Umur manfaat dan periode studi 4 tahun, MARR 10%.

Hasil perhitungan PW (10%) dan IRR untuk kedua alternatif:

Alternatif IRR PW(10%)

A 17.3% $ 9,738
B 16.3% 10,131

Jika evaluasi hanya dilakukan atas IRR dari total investasi dari masing-masing
alternatif, terlihat peringkat hasil yang berbeda dengan yang ditunjukkan oleh
metode PW.
Contoh (lanjut..)

Hasil PWB > PWA pada MARR 10%, walaupun IRRA > IRRB

Perlu dilakukan evaluasi terhadap IRR tambahan, IRR, untuk

menghindari kesalahan tersebut.
Alternatif Selisih
A B  (B-A)
Investasi modal -$60,000 -$73,000 -$13,000
Pendapatan dikurangi biaya tahunan 22,000 26,225 4,225

Alternatif IRR PW(10%)

A 17.3% $ 9,738
B 16.3% 10,131
 (B-A) 11.4% 393
Analisis Selisih Investasi

• Peranan utama aliran kas netto dari selisih modal, untuk 2 alternatif A dan B
(investasi B > A), (B-A), dalam perbandingan kedua alternatif tersebut
berdasarkan atas hubungan:
aliran kas B = aliran kas A + aliran kas selisih B dan A
• Aliran kas B tersusun dari dua bagian, yaitu aliran kas alternatif A dan aliran kas
tambahan (selisih) antara A dan B.
• Sehingga jika nilai ekivalen dari aliran kas tambahan lebih besar dari nol pada
MARR, alternatif B yang dipilih.
• Jika tidak, alternatif A yang dipilih dengan ketentuan bahwa alternatif A layak.
Prosedur Analisis Selisih Investasi

• Urutkan alternatif yang layak berdasarkan kenaikan investasi modal.

• Tentukan alternatif dasar
• Lakukan iterasi antar alternatif untuk mengevaluasi selisih aliran kas sampai seluruh alternatif
terevaluasi.
• Jika selisih aliran kas antara alternatif lanjutan (dengan investasi lebih besar) dan alternatif
terpilih dapat diterima, pilih alternatif lanjutan. Jika tidak, alternatif terpilih yang terakhir tetap
sebagai alternatif terbaik.
• Ulangi, alternatif terpilih adalah alternatif terbaik yang didapat dari evaluasi terakhir.
Tiga Kesalahan yang Sering Terjadi

Memilih alternatif terbaik berdasarkan:

• IRR atas investasi total tertinggi.
• IRR atas selisih investasi modal tertinggi.
• Investai modal terbesar yang mempunyai IRR lebih besar atau sama dengan
MARR.
Contoh

• Diketahui 6 alternatif yang muatually exclusive dengan umur manfaat masing-

masing 10 tahun, dan MARR 10% per tahun. Dengan periode analisis 10 tahun
dan nilai sisa 0, alternatif mana yang harus dipilih dengan menggunakan metode
IRR?
Alternatif
A B C D E F
Investasi modal -$900 -$1,500 -$2,500 -$4,000 -$5,000 -$7,000
Pendapatan dikurang
150 276 400 925 1,125 1,425
pengeluaran tahunan
Penyelesaian

• Langkah pertama: tentukan tingkat pengembalian (IRR) atas investasi total untuk
semua alternatif, menggunakan nilai ekivalen (PW atau AW).

• Misalnya, untuk alternatif A dengan AW:

0 = -$900(A/P,i’%,10) + $150 i% = ?
dengan trial and error  i% = 10.6%
Penyelesaian

• Hasil perhitungan IRR

A B C D E F
IRR atas invest.
10.6 13.0 9.6  19.1 18.3 15.6
total (%)

Alternatif C tidak dapat diterima (IRR < MARR)  tidak

disertakan dalam analisis selisih
Penyelesaian

• Alternatif dasar: A
Selisih yang dianalisis A (B-A) (D-B) (E-D) (F-E)
 investasi modal -$900 -$600 -$2,500 -$1,000 -$2,000
 pendapatan
$150 $126 $649 $200 $300
dikurang pengeluaran
IRR (%) 10.6 16.4 22.6 15.1 8.1
ekonomis ? Ya Ya Ya Ya Tidak

E  alternatif terbaik