Sveuilite u Zagrebu Ekonomski fakultet

PROBLEM VREDNOVANJA OPCIJA

Usmena obrana diplomskog rada

Mario Mufti
Zagreb, 2013.

Sadraj izlaganja
Uvod Teorijski okvir Opcije i njihovo vrednovanje Prikaz binomnog modela uporabom Excela Prikaz Black-Scholes modela uporabom Excela Ciljevi i istraivaka pitanja Metodologija istraivanja Nalazi istraivanja Zakljuak

Uvod
Opcije i njihovo vrednovanje su bitni jer: predstavljaju jedne od najsuvremenijih financijskih instrumenata s najveim rastom trita, sve vie postaju predmetom zanimanja javnosti omoguuju koritenje financijske poluge i ograniavanje mogueg gubitka na visinu premije za kupca opcije je jedan od najveih problema, odnosno izazova suvremene financijske analize je upravo vrednovanje opcija

Teorijski okvir
Opcije - izvedeni financijski instrumenti Vrednovanje opcija - ne mogu se vrednovati klasinim modelima sadanje vrijednosti oekivanih novanih tokova - nemogunost primjene diskontne stope - rezultiralo je traenjem drugaijih modela za procjenu njihove vrijednosti

 Binomni model vrednovanja opcija Black-Scholes model vrednovanja opcija -

Cilj i istraivaka pitanja

Cilj:
Istraiti mogu li se tablinim kalkulatorom Excelom koji radi na principu akademskih modela izraunati fer trine cijene opcija

Istraivaka pitanja: - Mogu li se akademski modeli koristiti za

izraun trine cijene opcija?

- Postoji li razlika u izraunu za opcije koje su blizu novca i opcije koje su izvan novca ?

Metodologija istraivanja
Benningov tablini kalkulator Excel za vrednovanje i trgovanje opcijama (2006.) razvijen prema akademskim modelima
opcije ponuene na burzi vrijednosnih papira Chicago Board Options Exchange na dan 8. srpnja 2013. godine.

Nalazi istraivanja
Izraun cijene opcija pomou binomnog modela
OPCIJA VRIJEDNOST PRI DOSPIJEDU TRINA CIJENA
CIJENA IZRAUNATA POMODU TABLINOG KALKULATORA EXCELA

SPXQ\1331\1475.0 SPX\1321\1500.0
SPX\1321\1590.0 SPXQ\1331\1600.0 SPX\1321\1700.0

1.475,00 1.500,00
1.590,00 1.600,00 1.700,00

32,00 34,40
58,80 65,60 110,90

27,79 32,27
77,22 82,68 137,24

Izraun cijene opcija poziva pomou Black-Scholes modela

OPCIJE - sve VRIJEDNOST PRI DOSPIJEDU TRINA CIJENA CIJENA IZRAUNATA POMODU TABLINOG KALKULATORA EXCELA

SPXQ\1331\1200.0 SPXQ\1331\1250.0 SPXQ\1331\1300.0 SPXQ\1331\1425.0 SPXQ\1331\1500.0 OPCIJE - "blizu novca"

1.200,00 1.250,00 1.300,00 1.425,00 1.500,00 VRIJEDNOST PRI DOSPIJEDU

498,30 449,20 400,30 280,40 211,20 TRINA CIJENA

493,00 443,00 393,00 268,54 193,87

CIJENA IZRAUNATA POMODU TABLINOG KALKULATORA EXCELA

SPXQ\13L31\1550.0 SPXQ\13L31\1595.0 SPXQ\13L31\1600.0 SPXQ\13L31\1625.0 SPXQ\13L31\1650.0

1.550,00 1.595,00 1.600,00 1.625,00 1.650,00

168,10 127,20 126,90 88,20 65,60

145,25 104,20 106,70 61,30 60,54

Zakljuak
navedeni akademski modeli pouzdano se mogu koristiti za toan izraun fer trine cijene opcija
pokazalo se kako su odstupanja izmeu zadane trine cijene te cijene izraunate pomou tablinog kalkulatora Excela za akademske modele relativno vea za opcije "blizu novca - premija za veu vjerojatnost izvrenja opcije