Arbitraa

Arbitraa
Arbitraa (arbitrage) se okvirno definie kao kapitalizacija
diskrepance izmedju kotiranih cena.
U mnogim sluajevima, ova strategija ne zahteva investiciju
sredstava i njuhova blokrianje odredjeno vreme, i ne ukljuuje
nikakav rizik.

Tri najee vrste arbitrae su: lokaciona arbitraa, triangularna

arbitraa i pokrivena kamatna arbitraa.
Lokaciona arbitraa je proces kupovine valute na mestu (lokaciji)
gde je ona jeftina i odmah njenog prodavanja na mestu gde je
skuplja.
Dobit od lokacione arbitrae zavisi od iznosa novca koji se investira
da se kapitalzuje diskrepanca u deviznim kursevima, kao i od
veliine te diskrepance.

Arbitraa

Banka A
Banka B
kupovni prodajni kupovni prodajni
Kotacija za GBP
1,60
1,61
1,61
1,62
Banka C
Banka D
kupovni prodajni
kupovni
prodajni
Kotacija za NZD
0,635$ 0,640$
0,645$
0,650$
Moete da kupite novozelandski dolar NZ$ za USD ($) od banke C
po prodajnoj ceni od 0,640 USD za 1 NZ$ i da onda prodate NZ$
banci D po (njenoj) kupovnoj ceni od 0,645 $.
Ovo predstavlja kruni put (ranud trip) transakcije u lokacionoj
arbitrai.
Ako poenete sa 10.000 USD i izvedete samo jednu transakciju sa
koliko ete dolara zavriti ? Inicijalnih 10.000 $ se zamenjuje za
15.625 NZ$ (10.000 $ x 0,640 $ na NZ$) kod banke C. Onda se
15.625 NZ$ prodaje po 0,645 USD svaki, za ukupno 10.078 $.
Tako je zarada od lokacione arbitrae 78$. Ako invesirate veu
sumu $ vea je i zarada.

Arbitraa
Triangularna arbitraa je sprovodjenje transakcija na spot deviznom
tritu kako bi se kapitalizovale diskrepance izmedju ukrtenih
deviznih kurseva.
Pretpostavimo da je GBP = 1,60 USD, a da je melezijski rint
(malaysian ringgit MYR) = 0,20 USD, i da je ukrteni kurs 1 GBP =
8,10 MYR.
Da li postoji mogunost za triangularnu arbitrau, ako imate 10.000
USD ?
Odgovor:
1) za 10.000 USD dobiete 6.250 GBP na bazi banine kotacije 1
GBP = 1,60 USD.
2) za 6.250 GBP dobiete 50.625 MYR na bazi kotacije 1 GBP = 8,1
MYR.
3) na bazi kotacije 1 MYR = 0,20 USD za 50.625 MYR trebalo bi,
putem ove triangularne arbitrae, da dobijete 10.125 GBP ili 125
GBP vie nego na poetku.

Arbitraa

Varijanta sa kupovnim i prodajnim kursevima

Vrednost GBP u USD

Vrednost MYR u USD
Vrednost GBP u MYR

Kupovin kurs
1,60 USD
0,200 MYR
8,10 GBP

Prodajni kurs
1,61 USD
0,201 MYR
8,20 MYR

Ako imate 10.000 USD one e biti konvertovane u 6.211 GBP (po
prodajnom kursu banke od 1 GBP =1,61 USD).
Zatim e dobijene GBP biti konvertovane u 50.310 MYR po
kupovnom kursu banke od 1 GBP = 8,10 MYR
Na kraju ovako dobijene MYR e se konvertovati u USD po
kupovnom kursu banke od 1 USD = 0,200 MYR, na koji nain je
dobijeno 10.062 USD ili 62 USD vie nego na poetku.

Arbitraa
Pokrivena kamatna arbitraa (covered interest arbitrage) je poces
kapitalizacije (zarade) na razlikama u kamatnim stopama izmedju
dve valute dok pokrivate rizik deviznog kursa .
Logika termina pokrivena kamatna arbitraa se dobija ako se ona
odvoji na dva dela:
1) kamatnu arbitrau koja se odnosi na proces zarade na razlici
izmedju kamatnih stopa dve zemlje, i
2) pokrivena koji se odnosi na hediranje (pokrivanje, zatite)
pozicije od rizika deviznog kursa.

Arbitraa
Imate 800.000 USD za investiranje. Tekui (spot) kurs je 1 GBP =
1,60 USD, forverd kurs za 90 dana je 1 GBP = 1,60 USD, kamatna
stopa na 90 dana u SAD je 2%, a u V.Britaniji 4%.
Konvertujete 800.000 USD u 500.000 GBP po spot kursu i poloite
ih u depozit u britansku banku na 90 dana

Istovremeno zakljuite forverd ugovor sa bankom (po forverd kursu

1 GBP = 1,60 USD) o prodaji tih GBP za 90 dana.
Kada depozit dospe dobiete 520.000 GBP (ukljuujui kamatu)
koje ete prodati na bazi forverd ugovora i dobiete 832.000 USD.
To predstavlja zaradu od 32.000 USD po osnovu razlike u prinosu
od 2% na depozite u USD na 90 dana i prinosa na depozite od 4% u
GBP na 90 dana.

Arbitraa
Ako je spot kurs GBP = 1,60-1,62 USD, a forverd kurs na 90 dana
1,60-1,5888 USD (oekivanje da GBP depresira u odnosu na USD)
Rezultat arbitrae na prethodni nain je:
800.000 USD x 1,62 = 493.827 GBP
493.827 GBP x 1,04 = 513.580 GBP
513.580 GBP x 1,5888 = 815.976 USD

Zarada: (815.976 USD 800.000 USD) : 800.000 USD = 0,02 = 2%

Arbitraa
Paritet kamatnih stopa (interest rate parity IRP)
U ravnotenom stanju, forverd kurs se razlikuje spot kursa za iznos
koji pokriva razlike u kamatnim stopama na dve valute.

F-S
P = __________ = Id Is
S

P = terminska (forverd) premija (ili diskont)

F = forverd kurs ( u dolarima)
S = spot kurs (u dolarima)
Id = domaa kamatna stopa
Is = strana kamatna stopa

Arbitraa
Ako investitor iz SAD ima 1.000.000 USD koliki bi bio njegov prinos
od arbitrae kursa USD/MXP na bazi sledeih informacija:
Spot kurs 1 meksiki pezos (MXP) = 0,10 USD
(napomena: ovde USD protivvaluta)
Kamtna stopa domaa : Id (SAD) = 5%
Kamatna stopa strana: Is (Meksiko) = 6%
Prema pokrivenoj kamatnoj arbitrai IRP

1 + Id
1 + 0,05

P=
______ - 1 = ____________ - 1 = -0,0094 = 0,94%

1 + Is
1 + 0,06
Ovo znai da bi MXP trebalo da u ovom periodu oslabi za 0,94%
F = S (1 + P)
F = 0,10 USD (1-0,0094) = 0,09906 USD

Arbitraa
Investitor iz SAD pre nego to investira u MXP dogovara forverd
transakciju po kursu 1 MXP = 0,09906 USD
Konverzija 1.000.000 USD u MXP = 10.000.000 MXP
Plasman 10.000.000 MXP po 6% kamate = 10.600.000 MXP
Posle perioda oroenja pretvaranje 10.600.000 MXP po forverd
kursu koji je dogovoren ranije od 1 MXP =0,09906 USD, gde se
dobija = 1.050.036 USD to daje prinos od oko 5% a to znai da
kamatna arbitraa donela neki prinos skroman prinos (od 36 USD) i
da nije zbog toga bilo neophodno da se sve ovo realizuje.

Medjutim, da je dogovoren forverd kurs koji je povoljniji, na primer,

0,0995 USD, tada bi se transakcija vie isplatila nega da se investira
u SAD po domaoj kamatnoj stopi (11.600.000 x 0,0995 =
1.054.700- 1.050.000 = 4.700 USD).

Arbitraa
Pretpostavimo sledee informacije:

spot kurs 1 GBP = 1,60 USD;

forverd kurs za 180 dana 1 GBP = 1,56 USD;
kamatna stopa na 180 dana u V.Britaniji = 4%;
kamatna stopa na 180 dana u SAD = 3%

a) Bazirano na ovim podacima, da li je mogua pokrivena kamatna

arbitraa od strane investitora iz SAD? Objasni !
b) Bazirano na ovim informacijama da li postoji paritet kamatnih
stopa?Objasni !

Arbitraa
a) Ne.
Na primer: Investitor ima 1.000.000 USD.
Ako ih konvertuje u USD dobie po spot kursu (1 GBP =1,60 USD)
625.000 GBP.
Ako ove GBP investira na 180 dana po 4% dobie 650.000 GBP
(625.000 x 1,04) i ako posle toga konvertuje ove GBP po forvred
kursu (1 GBP = 1,56 USD) dobie 1.014.000 USD.
To je prinos od 1,4%
Da je investitor investirao u SAD po 3% dobio bi prinos od 3%.
Na taj nain investitor bi zaradio manje koristei pokrivenu kamatnu
arbitrau nego da je investirao u SAD.

Arbitraa
b) Ne.
Diskont kod forverd kursa ne pokriva potpuno razliku u kamatnim
stopama.

Diskont je 2,5%, to je vie nego razlika u kamatnim stopama.

Investitori iz SAD bi pogreili ako bi pokuali pokrivenu kamatnu
arbitrau, a ne investiranje sredstava u SAD.
Povoljnije su kamatne stope na investicije u V.Britaniji vie nego
pokrivene razlikom (diskontom) izmedju spot i forverd kursa.

Arbitraa
Pretpostavimo da su sledei spot kursevi danas:

1 GBP = 1,50 USD

1 CAD = 0,75 USD
1 GBP = 2 CAD

Pretpostavimo da nema transakcionih trokova.

Bazirano na ovim kursevima da li se putem triangularne arbitrae
moe ostvariti profit ?
Odgovor: Ne, ukrteni kursevi izmedju GBP, CAD i USD su
odgovarajui i ne postoji razlika koja se moe kapitalizovati.

Arbitraa
Na bazi sledeih informacija izvri predvidjanje spot kursa
meksikog pezosa (MXP) u odnosu na USD za godinu dana.

SAD

Meksiko

Realna kamatna stopa

2%

2%

Nominalna kamatna stopa

11%

15%

Spot kurs

0,20 USD

Forverd kurs za godinu dana -

0,19 USD

Arbitraa
A) Predvidjanje preko (nominalne) kamatne stope (paritet kamatnih
stopa)

1 + 0,11
1 MXP = 0,20 x ___________ = 0,20 x 0,9652 = 0,19304

1 + 0,15
B) Predvidjanje preko stope inflacije (nominalna kamatna stoparealna kamatna stopa) (paritet kupovne moi)

1 + 0,09
1MXP = 0,20 x _____________ = 0,20 x 0,9646 = 0,19292

1 + 0,13
C) Predvidjanje preko forverd kursa koji bi za godinu dana trebalo
da bude spot kurs:
1 MXP = 0,19 USD
1MXP = (0,19 -0,20) / 0,20 = -0,05 = -5% (diskont)