Copyright 2009 by National Stock Exchange of India Ltd.

(NSE)
Exchange Plaza, Bandra Kurla Complex,
Bandra (East), Mumbai 400 051 INDIA
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or otherwise.


- 1 .................................................................. 6
......................................................... 6
1.1 ................................................... 6
1.2 ...................................... 7
1.3 ................................................... 7
1.4 ............................................ 9
1.5 ...................................... 9
1.6 - ............................. 11
1.7 ........................................... 12
1.7.1 .............................. 12
1.7.2 ................................................ 14
1.7.3 .................................................... 14
- 2 .................................................................. 16
............................................................... 16
2.1 ........................................... 16
2.2 ....................................... 17
2.3 ............................................. 17
2.4 ..................................................... 18
2.5 ............................................. 19
2.5.1 .................................. 19
2.5.2 ......................................... 20
2.5.3 ........................................... 20
2.6 (S&P CNX Nifty) ......................... 20
2.6.1 ................................................. 21
2.6.2 ......................................... 22
2.7 .................................................... 22
2.7.1 ............................................ 22
2.7.2 ................................................. 22
2.7.3 (ETF) ...................................... 23
1

 3 ................................................................... 26
................................................ 26
3.1 .................................................... 26
3.2 ................................................ 27
3.3 ..................................................... 28
3.4 ............................. 29
3.5 .................... 29
3.6 ................................................... 30
3.7 ................................... 31
3.8 ................................................. 33
3.9 .................................................... 35
4 ...................................................................
................................................
4.1 .................
4.2 (-) ............................................

4.2.1 : ......................
4.2.2 : .......................
4.3

.....................................................

4.3.1 .................................
4.3.2 ......
4.3.3 ..
4.4

..................................................

4.4.1 ....
4.4.2 ........
4.5

...................................................

4.5.1
4.5.2
4.5.3
4.5.4
4.5.5
4.6

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() : ,
: , ...................
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( - ) .......................................

4.6.1 : .................
2

38
38
38
39
39
40
41
42
42
43
45
46
46
47
48
49
49
50
51
52
52

4.6.2
4.6.3
4.6.4
4.6.5
4.6.6

4.7
4.8

: ..................
: ..........
- : ............
: ............
: ............

52
52
55
55
56
.............................................. 57
................................................... 58
4.8.1 : .................. 58

4.8.2 : :
...............................................
4.8.3 : ,
..............................................
4.8.4 - ......................
4.8.5 - ......................
4.9

59

62
66
68
..................................................... 71

4.9.1
4.9.2
4.9.3
4.9.4
4.9.5

( ) (Delta) ............................................
( ) (Gamma) ........................................
( ) (Theta) ..........................................
( ) Vega .............................................
( ) Rho ................................................

71
72
72
73
73

- 5 ................................................................. 77
( ) ....................................................... 77
5.1 ................................... 77
5.1.1 ........................... 77
5.1.2 ( ) ............................. 79
5.1.3 ........................................... 80
5.1.4 - .................. 81
5.1.5 ..................................... 82
5.2 ..................................................... 84
5.2.1 ............................................ 84
5.2.2 ............................................ 85
3

5.2.3 ................................. 86
5.2.4 / : ............................ 87
5.2.5 ............................................... 87
5.3

5.4

................................... 88
5.3.1 .......................... 89
5.3.2 ........................ 91
5.3.3 .......................... 94
5.3.4 ............................... 95
................ 96
5.4.1 ................................. 96
5.4.2 ....................... 97

5.4.3
............................................... 98
5.5

............................................................ 99

- 6 ................................................................ 102
................................................... 102
6.1 ....................................... 102
6.1.1 ............................................ 102
6.1.2 ............................................ 102
6.2 ................................................. 103
6.3 ................................................... 105
6.3.1 .................................... 106
6.3.2 () ......................... 108
6.4 ............................ 112
6.5 ..................................................... 113
6.5.1 NSCCL-SPAN .............................................. 114
6.5.2 ............................................ 115
6.6 .................................................. 116
6.6.1 SPAN ................. 116
6.6.2 SPAN ............................................ 117
6.6.3 ......................... 122
4

 - 7 ................................................................ 128
............................................................ 128
7.1 () , 1956 .......................... 129
7.2 , 1992 ................ 130
7.3 ........................................ 130
7.3.1 ............... 131
7.3.2 .............. 133
7.3.3 / ..................... 133
7.3.4 ............................................. 133
7.3.5 ................................. 138
7.4 .................................... 139
7.5 ........................................................ 141
7.5.1 ................................... 141
7.5.2 ....................................... 145
7.6 ..................... 148
7.6.1 / ....... 148
7.6.2 ............. 148
................................................................. 154

( )

.
1
2
3
4
5
6
7

(%)
7
8
10
10
25
25
15

: : www.nseindia.com ,
`NCFM' 'Announcement'
`NCFM'
.
5

 - 1

,
,
.
.
: .
( )
. - ,

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1.1
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( ), .
,
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, ( )
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2. .
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6


300
. () 1970
.
1990
.
.

,
.
.
1.1:

1.2
.
.
:
1. ,
2. ,
3. ,
4.

5. ,

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1.3
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, .
7

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.
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(LEAPS): (Long-Term Equity
Anticipation Securities) . .
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( ) .
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8

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.
.

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1.5

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2. , ,
,
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3.
.
,
.
4. .
9


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.
() ,
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1848 (CBOT) .
CBOT
. 1865 CBOT

, ` ' . 1919 ,
CBOT , .
(CME) . CBOT CME

`' .
.
S&P 500 ,
. `80'
, .
,
.
, LIIFFE, DTB, SGX, TIFFE,
MATIF .
1.2:
5.
. , ,
, , .
,
, .
.
.
10

1.6 -
: -
. 12 ( )
.
- .


.

,
.
,
, .
.
, ,
.
1998
.
.
,
:
1.
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2. ( ),
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3. ,
4.

5.

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, ,
.
11

 .
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; (iv)
(v)
,

,
.

.
,
,

.
,
.

.
, .

1.7
. 12 , 2000
. 4 , 2001
2 , 2001 . .
9 , 2001 .
()
. (
) . ,
.
.

1.7.1
(NSE) (SEBI)
12

 .
, .
(CM)
(F&O) CM, (WDM) F&O .
(CM) .
(TM) ,
() .
(CM) .

(SCM) :
.

- (TM-CM) : TM-CM
.
(TM) .

(PCM) : ,

. PCM
.
( 7)
7.1 7.2 . TM-CM PCM
,
.
() ( ) ,
.
1.1 : (. )

-00
35
-------01
590
195
---- -02
2,123
389
4,642
16,178
-03
9,348
1,942
15,042
46,505
-04
64,017
8,473
7,424
78,392
-05
77,218
16,133
14,799 163,096
-06
243,572
57,969
11,306 243,950
-07
240,797
92,503
21,928
451,314
-08
377,939
308,709
21,430
375,987
13

1.7.2
, - (NEAT F&O)
,
-
. ,
- ,
(CM) . NEAT F&O
() . , ,
.
.

1.7.3
2000
. 1.1
. . 1000
. 2004-05 . 25,47,053 7,70,17,185
.

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.: ___________ .
1.
2.

.: 1.

3.
4.

.: __________ .
1.
2.

3.
4.

.: 4.

14

.: ________ .
1.
2.

3.
4.

.: 2.

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1.
2.

3.
4.

.: 4.

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.

1.
2.

.: 1.

3.
4.

.: _____________.
1.
2.
.
.: 4.

3.
.
4.

.: ?
1.
2.

3.
4.

.: 4.

15

 2


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() .
.

.
( )
( ) .
.

2.1

.
. ,
( ) .

.
100 1000 .
. 3 , 1995 1000 .
.
,
.
.
, :1. ,
2. ,
3.
16

4. (passive) .

2.2
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.
,
.

.
:
1. ( )
2. ( )
( ) ,
. .
.

.
.
.
.

: ``'' ``'' . `'

. 1000 `' . 3000 .

``'' ``'' ( )
.

2.3
.
/ . . 10
20 , 50 100
. 100
. .
,
17

2.4
.
.
.
,
. . S&P 500 FTSE-100
` ' .
.
2.1

. = 1000
1002.60 .

(. )
1,668,791.10
872,686.30
1,452,587.65
2,675,613.30
660,887.85
7,330,566.20

(. )
1,654,247.50
860,018.25
1,465,218.80
2,669,339.55
662,559.30
7,311,383.40

1. :
.
2. :
( X
18

).
.
. (
2.1)

=
( X )
= ( )
( * ).

2.5
:
1. .
2. .
3. .

2.5.1

. ,
.
.
. .
.
, .

.
19

2.5.2

, .
,
. . 320
. 320.05 . 319.5
. (Bid-ask spread)
.

2.5.3

( ) .
.
.
. .
.

. ()
.

2.6 (S&P CNX Nifty)

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.
: , ,

.
: .
: .
.
:
.
20

 . ,

.
S&P CNX Nifty .
, ,

. S&P CNX Nifty
. () 50 , () S&P CNX Nifty
, ()
50 .
S&P CNX Nifty ,
,
. S&P CNX Nifty

.
() ()
.
.
NSE ,
.
2.3 :

2.6.1

.
.
, 50 , 0.75
. 30
0.05 . 2000
2001 (2000 + (2000 X 0.0005) 1999 (2000 (2000 X 0.0005)) .

21

2.6.2
.

.
. (CNX IT) (BANK Nifty)

.
, , , , 100,
50 50 , NSE
(CRISIL) .
(IISL) .

2.7
.

2.7.1
,
. .
. S&P
CNX Nifty ,
.
.
(CNX IT)
(BANK Nifty) . ,
100, 50 50
.

2.7.2
, .
.
.
22


. 50 ,
.
.
.
, .
.
,
.
.

2.7.3 (ETF)
() , 1993
. . 2001 360
300 . 60
. , S&P 500
QQQ (), MSCI Ishares ()
TRAHK ().
,
.
, ( )
(NAV) .
.
- NAV
,

NAV .
ETF, S&P CNX Nifty Nifty BeEs (
) 2001 .

.
.
23

 .

.
. -
-
.

.

.
.

. ,
. 100 . ( )
.
( ) .
.
- , .

.
.
2.4 :

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1. 30

3. 100

2. 50

4. 500

.: 2.

24

.: ,
__________.

1. HSL

3. S&P

2. NSCCL

4. CRISIL

.: 1.

.: ___________ .
1.

3.

2.

4.

.: 2.

.: 1000

. 35,000 . . 77,000
________ .
1. 2200

3. 1200

2. 2250

4. 1350

.: (77,000/35,000)* 1000 . 1.

.: 30 0.5 .
2000 _________ .
1. 2010
3. 2500
2. 2050
4.

.: 2000 0.5 5 . 2010 .

1.

.: _________ .
1.
2.

.: 2.

3.
4.
25

 - 3

.
OTC
. .

3.1

.
.

. , ,
.
.
:

,
.

.
, .
.
26

 .
.
.
,
.

.
,
( )
.
.
. .
.

3.2
:

.

. ,
() .

( ) .
.
,
.

27

3.3
.

,
.
/
,
.
. 99 .
:

()

, 1990

. 1972 .
, (IMM)
. ' '
, , . 1972
IMM .
1990
50 .
,

. 1990
-
-
.
3.5 :
28

 3.1

(OTC)

3.4

.
.
,
. ( 3.1)

3.5
( ) : ( )
.
: .
:
. ,
, .

.

.
( ) :
. ,
.
29

 : .
.
: ()
.
. .
.
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( ) :

.
-- (MTM) :

, -- .
: .
.


.

3.6
,
. .
.
.
. (
) ,
.
30

3.7
: .
, .
.
: .
( ) : ,
, /
.
: / ,

.
, .
:
, .
:
.
/ : ,
. .
( ) :
, ,
.
:
.

31

 : ,
( ) .
: ,
. ,

.
-- : -- (ITM) ,
.
-- ,
( ),
-- (deep ITM)
, ITM
.
-- : -- (ATM) ,
.
--
. ( .)
--- : --- (OTM)
,
,
--- .
--- (deep OTM) .
-- .
( ) :
, - . ITM
ITM . OTM
Max[0, (St K)] ,
(K St) . K St
( ) .
:
. .
32

 OTM ATM . ATM

. ()
.
.
.
, OTC ( )
.
17 . 1900

.
.
.
.
. .
. ,
. 1973 ,
. 1993
CBOE . 80
NYSE
.
.
3.6 :

3.8

? .
.
. .

. .
, .
,
.
33

 .
,
.
, `` ''
.
17 -
. " ''
.
.
.
. .

. -

. ,
.
,
. .

. 1636
.
, .
3.7 : 17
3.2

,

,

,

-

34



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,
() .
, "- " , " "
. ( )
.

3.9
,
. , .
.
.
- .

.
.

.

. :
, "" .

. ( )
.

, / .
35

 :
.:
?

1.

3.

2.

4.

.: 2.

.: ?
1.

3.

2.

4.

.: 2.

.: __________ .
1.

3.

2.

4.

.: , 1.

.: __________ .
1.

3.

2.

4.

.: 2.

.: 100 . 400
. ____________ .

1.

3.

2.

4.
36

.: 2.

.: (SPOT) 2140 . 2157

. 7 . _________ .

1. -- (ITM)

3. --- (OTM)

2. -- (ATM)

4.

.: 3.

.: . 176 . 18 .
() ?
1. . 196

3. . 187

2. . 204

4. . 194

.: . 18 . 176 + 18
. 194 . 4.

37

 - 4

,
.
.
( )
.

4.1
. NSE
.
.


. .
.
, ,

.
.
,
`' ,
.
`' .

. .

. (
)
38

 .
.
.

.

. ,

. .

4.2 (-)
- .
.
-
- .

4.2.1 :

. ()
() .
() , 2220
.
.
.
4.1 .

39

 4.1
/ .
2220 .
. .

4.2.2 :

. ()
() . ,
2220 .
,
.
4.2 .

40

 4.2
// . 2220
. .
.

4.3
. --
() .

, .
.
-- ,
:

r = ( )
T =
E = 2.71828
41

 : . . 1150
11 .
( ) .

4.3.1

. ;
.

. .
:
() .
,
.
= .
.
.

4.3.2
-- ,

.

42

 :
, .
10 ,
?
1.
2.
3.
4.
5.
6.

7.

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.
4000 100 .
100 , 100*4000 =
. 4,00,000.
ABC Ltd. 7% , Rs.28,000
i.e. (4,00,000 * 0.07) .
ABC Ltd. . 140 , ABC Ltd.
200 i.e. (28,000/140) .

. . 4000
i.e. (200*20) . 15
45 .
.
100 .
.

4.3.3


.

F = Se

(r q)T
43

 :
F =
S = ()
r =
q =
T = ( )
:
NSE . 10%
2% . 4000 ,
( ) ?
(0.1 0.02) X (60 / 365)
= 4000e
= . 4052.95
.

.
:
-
.
. (
) ( )
.

,
.

44

 4.3
.
.
. 28
.

4.4

.
.
:
( ) .
,
.
= .
.
.
45

4.4.1
-- ,

.
.
.

:
XYZ , .
10
XYZ
?
1. XYZ . 228 .
0.10 X (60/365)
2. F = 228e
= . 231.90

4.4.2

. ,
.
:
XYZ , .

?
1.

XYZ 15 . 10
.
46

2.

XYZ . 140 .

3.

. .10 .
15 45
.

4.

=
0.1 X (60/365)

0.1 X (45/365)
10e

F = 140e
= Rs.132.20

4.5

.

. ,
. , ,
.
. ,
. .

. .
.
.
.
.
1 .
. 10
.
. (2)
47

 20 . 0.75
7.5 .
.
.
.
.
.
. ,
.

4.5.1 : ,
- .

. 450 . 390 .

.
.
.
.
( ) . 390 . . 402 .
.
.
.
.
.

.
,
. ,
. ( 30 60
.)
!
48

 . 10 , 1.25 .
. 12.50
.
: .
, .
- ( ) .
.
.

4.5.2 () : ,
,
. .
. 1000 ()
.
?
. 100 . 1 .
. 1010 52 . . 1
. 1000 .
.
.
. . 1000
. 1006 . .
1 . 100 , . 20,000 .
1010 .
( ) .
20,000 . 400 . 12 .
.

4.5.3 : ,
,
49

- ( ) .
. ?
,
.
.

. .
.
. . 240
( 100 ).
.
. 220 .
. . 20 .
. 2000 .

4.5.4 : : ,

.
.
.
. . 1000 . . 1025
.
.
1)

/ . 1000
.

2)

. 1025 .

3)

4)

, .
.

5)

. 1015 , .
50

6)

. 10 .

7)

. 15 . 10
.

8)

?

. -- .
.

.

4.5.5 : : ,
()
.
() .
? . . 1000
. 965
.
.
1) / . 1000 .
2)

3)

965 .

4)

() .

5)

. 975 . :
.

6)

. 10 .

7)

. 25
.10 .

. --- .
51

 -- .
.
--
--- ,
.
.

4.6 ( - )
- - .
,
. (-) .
, .
- ,
- .

4.6.1 :
.
(St) : , 2220 .
. 4.4
- .

4.6.2 :
.
(St) : , 2220 .
. 4.5
- .

4.6.3 :

.
.
. .
( )
52

 .
. 4.6 . 2250
. 86.60 () .
4.4 : 2220 -
/ . 2220
. , .

4.5 : 2220 -
/ . 2220
. . .

53

 4.6 : -
2250
. - -- . 2250

. .
2250
.

4.6.4 - :

. .
, .
.
.
.
.

. 4.7
. 2250 . 86.60 (
( ) (-) .

54

 4.7 : -
2250 / .
-- .
2250
.
, . 86.60
.

4.6.5 :

. /
.
. , .
.
.
4.8 2250 . 61.70 (
.) .

55

 4.8:
2250 / .
-- . 2250
,
. .
2250 .
.

4.6.6 :

. .
/ .
.
.


. 4.9 2250
. 61.70 ( )
.

56

 4.9 : -
2250 / .
-- .
2250
.
(
), . 61.70
.

4.7
,
.
.
, .
, ,
.
.
-
.
. .

57

 .
-
.

- .
( ) . `r' 1n (1+r)
12 . 1n 1.12
0.1133 . 12 .
N( ) . N(d1)
.

.
( ) ,
Sigma Sigma .

250 .
X ; S T

4.8
.
. ,
( ) ,
.

4.8.1 :

.
58



.
.
.
.
.

. .
.

,
, ,
.
.
,
,
.
.

, .
.

4.8.2 : :
.

.
? .
1)
2)
- .
.
59

 .
. .
.
.
. 4.1
.

?
. 1250
12
30 .
1) 1200 .
2) 1225 .
3) 1250 .
4) 1275 .
5) 1300 .


.
. 1200 --- , .
1275 ---
. 1300 --- .
50
.
. --
, . ---
, . 27.50
.

. ,
.
60

 .
.
1230 1300 ,
. 70 .

. 5.20 .


?
. ---
--- .
-- .
4.1
1250 .
. 1200 -- . 1275
--- . 1300
--- 50
.
. ,
-- . ---
. 27.50 . 4.10
. 1300
-- 1250 -- .
1200 ----
50 . 4.11
.

1250

1200

1250
1250
1250
1250

1225
1250
1275
1300

(.)
80.10
63.65
49.45
37.50
27.50
61

(.)
18.15
26.50
37.00
49.80
64.80

 4.11 1250 , --
--- . -- . 64.80
, --- . 18.15 .

4.8.3

: ,

?
.
.
?
:
1. ;
2.
.
.
.
.
,
.
.
4.10 -
.
1200 -- . 80.10 , 1300
--- . 27.50 .

62

 4.11 -
.
1300 -- . 64.80 , 1200
--- . 18.15 .

? 4.2
.

?
. 1250 12
30 ,
:
1. 1200 .
2. 1225 .
3. 1250 .
4. 1275 .
5. 1300 .


. .
1200 --- , ,
1275 ---
63

 , 1300 --- .
50
.
. -- ,
1300 ,
--- . 27.50
.

.
, .
,

.
1300 1250
. 1225
. 25 .
?

?
. --
, --- .
-- --
.
4.2
1250 .
. 1200 -- . 1275
--- . 1300
--- 50
. .
, ( ) --
1300 .
--- . 27.50
. 4.12 .
1300 -- 1250 --

64

 . 1200 ----
50 .
. 4.13
.

1250
1250
1250
1250
1250

1200
1225
1250
1275
1300

(.)

(.)

80.10
63.65
49.45
37.50
27.50

18.15
26.50
37.00
49.80
64.80

4.12 (-)
.
-- . 80.10 , --- . 27.50
.

65

 4.13
.
-- . 64.80 , ---
. 18.15 .

4.8.4 -
,

.
.
.
.
?
.

.

.
.
?
, .
66

 4.14
/ .
. . 40 . 80 .
. 40 .
. 3800
4200 .
4200
. 4200 .
. 40 . 360 . ?
4200 . 3800
, , . 80 .

, .
, ,
. 4.3
/ . 4.14 .
:
1.

--- .

2.

-- (ITM) ---
(OTM)
67

3.

-- (ITM) .

. ,
, .
4.3
3800
4200 . (.
80) (. 40) (. 40) .
. , . 360 . 4200
,
.

3700
3750
3800
3850
3900
3950
4000
4050
4100
4150
4200
4250
4300

. 3800

0
0
0
+50
+100
+150
+200
+250
+300
+350
+400
+450
+500

. 4200

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
-50
-100

0
0
0
50
100
150
200
250
300
350
400
400
400

/
(.)
-40
-40
-40
+10
+60
+110
+160
+210
+260
+310
+360
+360
+360

4.8.5

.
.
.
68

 .
.
?
.
?
.

. ,
.
. ?
,
.
.
. 4.4
/ . 4.15
.
:
1.

--- (OTM) .

2.

-- --- (OTM)

3.

-- (ITM) .

. .
. .

.

.

69

 4.15
/ .
. . 150
. 50 . . 100 .
. .
3800 4200
. 4200
. . 400 ( 42003800) .
. 100 , . 300
. .
+100 -300 .

4.4
3800 4200
.
(. 150)
(. 50) . 100 .
. 300 . 4200

70

3700

. 4200 . 3800

0
0
0

3750
3800
3850
3900
3950
4000
4050
4100
4150
4200
4250
4300

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
+50
+100

0
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500

0
0
50
100
150
200
250
300
350
400
400
400

/
(.)
+100
+100
+100
+50
0
50
100
150
200
250
300
300
300

4.9
4.9.1 ( ) (Delta)
.
1 , ( )
(slope) .
0.5 () 1
0.5
50 . 4.16
.
71

 4.16 slope

.
= C/S. - , = N(d1) .
.

4.9.2 ( ) (Gamma)

. , . 'S' ,
. ()
.
.

4.9.3 ( ) (Theta)
( ),
. " " ()
.
.
. 365
250 .
72

4.9.4

( ) Vega

.
.
.

4.9.5

( ) Rho

.
.

:
. 15 ,
. 2.40 . 100
. 25 2460 .
?
1. +6000
2. 4500

3. 3000
4. +2500

. . 2.40 .
100 , . 2400 .
, . 2460
. (2460 2400) * 100 .
(1)

. . 15 . 2.40
. 100 . 25
2450 , / ?
1. 7,000
3. +5,000
2. 5,000

4. +7,000
73

. , . 2.40 . 100
, . 2400 . ,
. 2450
. (2450 -2400) * 100 .
(2)

. 15 ,
. 2.40 . 100 .
25 2360 , ?
1. +6000

3. 3000

2. 4000

4. +2500

. , . 2.40 .
100 , . 2400 .
, . 2360
. (2400 2360) * 100
. (2).

. . 15 . 2.40
. 100 . 25
2350 , / ?
7,000

3. +5,000

5,000

4. +7,000

. , . 2.40 . 100
, . 2400 . ,
. 2350
. (2400 --2350) * 100 .
(3).

74

. _________.
1.

3.

2.

4.

. (1).

. .
,
?
1. 10

3.

2. 10

4.

. , 10
( 100 ), .
(2) .

. XYZ . 2.96
XYZ . XYZ . 271 ,
_______________ .
1. . 15,000

3. . 15,000

2. . 25,000

4. . 25,000

. . 2.96 , . 296
[2,96,000/(10*100)].
. (296 271) * 1000 = 25,000 .
(4) .

. ABC 20
. 3,04,000 . ABC . 134 ,
_____________ .
1. . 18,000

3. . 18,000

2. . 36,000

4. . 36,000

. . 3.04 . 152
75

[3,04,000/ (20*100)] .
. (152 134) * 2000 = 36,000 .
(2) .

. PQR . 1000
PQR 1030 . 0.4
?
1. 1.8 %

3. 2.0%

2. 1.3 %

4. 1.1%

. 1030/1000 = 3 % , 0.4 %
2.6 % . 1.3 . (2).

. . 2200 , 2260
. 15 .
2295 . ________ .
1. . 4,000

3. . 2,000

2. . 9,000

4.

. (2295 2260 15) * 100 = 20 * 100 = . 2,000

. (4).

. . 2200 .
2260 . 60
. 2240 . _________
.
1. 7,000

3. 4,000

2. 12,000

4. 6,000

. -- ,
. 60 * 100 = . 6000. (4).

76

 - 5
( )

.
.

5.1
, NEAT F&O ( )
,

( ) .
,
.
F&O
.

, .

5.1.1
. ,
, .
1)

: .

.
ID ( ) .
( )
.
.
.
ID / .
ID .
77


.
2)

: NSCCL .
/ ()
.

3)

: ()
, .

.

4)

: -
,
.

78

 5.1 NEAT F&O ( )

5.1.2 ( )
NEAT F&O ,
. , ,
. () .

.
( ) ,
. .
()
.
79

5.1.3
F&O () -
. ,
.
1)

:
.

.
.
.

2)

: .

.

3)

: .

.

() .
1)

: TMID ( )

ID ID
( ),
( - ) .
2)

: () TMID ID ID
, / .
() TMID, ID ID ,
, .
() TMID ID ,
.
() TMID, ID ID /
, .
80

3)

:
.

4)

: () ID
.
.
() / ID
/
.

5)

: () ID
. .
() ID ID
.

6)

: .

5.1.4 -

.
1)

` ' .

2)

3)

-
.

4)

5)

6)

7)

.
81

8)

9)

10)

11)

12)

13)

5.1.5

. .

( )

( )

( )

. .

82

 5.2 : NEAT F & O / /

( )

:
() .
.

( IOC) : IOC

.
. : .
.

83

- :

.
( ) . 1027
( ) . 1030
. 1023 . 1027
.
1030
.
.

:
:
. (
. .

: -
.

: -
.

PRO : PRO .

Cli: Cli .

5.2
5.2.1
:

84

()

,

.
.
, .

.
. .
.
( ) .
, .
.

5.2.2
(MBP) (PT),
(OO), (AL), (SQ), (OS), (MM),
(MI), , , ,
. /
. (MBP) (MI)
.

85

1.

2.

(MBP) : ()

.
. [F6] .

.

(MI) : [F11] .

. ( ,
, , , (),
, .
, , , ,
. ,
.
, , ,

.
.

5.2.3

() ( ) .
``Pro'' `Cli' .
`Cli' .
` ' .

( ) .
.

.

86

5.2.4 / :
NEAT F&O . 5.3
/ .
.
`' () .
.

5.2.5
NSE
. 5.4 .

.
.
.
.

87

 5.3 /

5.3
F&O :
1.
2.
3.
4.

88

 5.4

5.3.1
NSE (Nifty), (CNX IT), (BANK Nifty),
(CNX Nifty Junior), 100 (CNX 100), 50 (Nifty
Midcap 50) 50 (Mini Nifty 50) , ,
. .

.
. 5.5

.
.
89


(NIFTY)

. .

( ).
,
.
: 100 .
2000 . 2,00,000 .
0.05 .
. 5 (0.05 * 100 )
.
5.1 .
5.5

.
, .

.

90

5.3.2
,
. ,
.
4-1-4 3 X 9 X 2 54
. . DATE
EXPIRY MONTH YEAR CALL/PUT AMERICAN/EUROPEAN STRIKE.
. 30 , 2005 2040
`30 June 2005 2040 CE'
.
( 28 June 2005 2004 CE)
.
.
. 0.05
. 5.2
.
5.1 :

(S&P CNX Nifty)

.

NFUTTDX NIFTY

50
( . 2 )

. 0.05




, ( ), ( )
( ) .

.
91


()

()

-- +1


.

5.2 :

(S&P CNX Nifty)

.

NOPTIDX NIFTY

50 ( .2 )

. 0.05




, ( ), (
) ( ) .

.


()

()
+1

. 10



.

92



. 5.3 5.4
.
,
.
2000
2040, 2030, 2010, 2000, 1990, 1980, 1970, 1960 .
4000
10 4-1-4 .
2020 4-1-4 , 2050
2060 .
1980 4-1-4
1940 1950 .

5.3

.50
> .50 - .250
> .250 - .500
> .500 - .1000
> .1000 - .2500
> .2500

2.5
5
10
20
30
50
93

(ITM-ATM-OTM)
3-1-3
3-1-3
3-1-3
3-1-3
3-1-3
3-1-3

 5.4

2000
2001 4000
4001 6000
>6000

25
50
50
50

(ITM-ATM-OTM)
4-1-4
4-1-4
5-1-5
6-1-6

5.3.3
, 2001 . + 1
. ( )
, .
. 5.5
.
5.5 :

.
N FUTSTK
( . 2 )
. 0.05


, ( ), ( )
( ) .

.
94


()
()

-- +1


.

5.3.4
2001 .
.
( )
.
. ( )
. -- , -- -- .
5.6 .
5.6 :

N OPTSTK.____

. 0.05

( . 2 )

95

, ( ), (
) ( ) .

.

()

()

+1
+3

()

: 2008
. . 1 , 2008
( ) .


. . 3 , 2008
.


.

5.4
5.4.1

500
96

- . 1
.
(
) .

. 50 .
( )


.
-

( ) 20 .

()
. 500
.

5.4.2
80
() .

.

97

 .
.

5.4.3
:1.

2.

(
) .
)

( )
.

:
. 1000 ;

,
( )

(
) .

.
)

, .

.

.
98

5.5
NSE F&O
2.5
.
[( ) x )] 2.5 . F&O
( )
. 1 0.002 . 1
. . -
0.05
. (
) . .
1 . 10 (0.0001%) F&O
.

:
. _________
.
1.

3.

2.

4.

. ,
.
(1).

. NSE F&O
.
1.

3.

2.

4.

. NSE F&O , ,
.
(4).

99

. NSE F&O _____

.
1.

3.

2.

4.

. NSE ,
. (1).

. NSE F&O
_________
.
1.

1.5%

3.

2.0%

2.

1.0%

4.

2.5%

. (4).

. _________ .
1.

3.

2.

4.

. .
(2).

. NEAT- F&O _________ .

1. ( )

3.

( )

2. ( )

4.

. NEAT F&O ( ) .
(1).

. NSE NEAT F&O _________ .

1.

3.

2.

4.

100

.
( ).
(2).

. 26 2250 . _________
.
1.

. 225,000

3.

. 450,000

2.

. 250,000

4.

. 200,000

. 100 . 2250
. 2,25,000 . (1).

. _________ .
1.

3.

2.

4.

. .
(2).

. _________ .
1.

3.

2.

4.

.
. .
(4).

101

 - 6

. (NSCCL),
(F&O) ( ) . F&O

6.1
F&O NSCCL
.

6.1.1
F&O , ,
.
, -- ,
(TM) .
, .
() . -- ,
,
.

6.1.2
. F&O
.
:
1.
102

2.
3.
6.1
F&O .
:

200@1000 400@1010

6.2 /
F&O
:

(-0)

(-C)

A
B

400@1109 200@1000

(-0)

(-C)

600@1100 200@1099

6.2
(SC/TCCM/PCM)
. ()
. CM TM
. TM
103

 () (
) . TM
.
Pro/Cli .
( ) .
(
) (TM)

.
6.1 6.4
() = 200 400 200
. `' = (O) (C) = 400 200 = 200
, 200 . `' =
(O) (C) = 600 200 = 400 , 400
.
200 (
) 600 ( ( ) =
800 .
200 .
200 .
400 . `'
200 . `'
200 . `' 400 .
`' 400 . `'
200 .
`' 600 .
(CM) ( )
400 + 400 + 600 = 1400 .
(CM) ,
- (TM) .

104

 6.3

.

200@1000

()

400@1010

6.4

. .


A
B

400@1109 200@1000 600@1100 400@1099

6.3
.
. / ( )
. .
( )
. , .
(CM) /
--,
.

105

 6.5
CM
TM

3000 1000 2000

4000 2000 2000

ABC

4000 2000 2000

PQR

2000 3000 (1000) 2000 1000 1000

1000 2000 (1000) 1000 2000

6000 5000 +2000 5000 2000 +3000

5000 4000 +2000

-1000

6000 7000 2000

-1000

6.3.1
, -- (MTM) ,
,
.

MTM

-- . /
.
1.

2.

3.

()
.

6.6 MTM .
105 .
106

 -- (MTM) ,
, MTM . - . (TM)
MTM
(CM) .

. -- -
- .

:

:
F ()
S
r ( ) (MIBOR)
T
e 2.71828

. .
6.6 MTM
MTM .
( . 100)
( . 105) .
MTM . 500 .
MTM . 200
. 100 100 . 102 .
. 200 .
. 500 MTM
. MTM . 1200 .
107

100@100
105

MTM
500

200@100
100@102

102

200

100@100

105

500

( )

1200

NSCCL
CM
. /
(CM)
.


. NSE F&O
.
NSE /
. / NSE
.

6.3.2 ()
, ,
,
.
108


.
.


.


() ,
()
? .
() .
(
.)
.

.
--
. ()
.
( ,
)
. (CM)
()
.

( )
-- .

.
--

.
109

 ( )
()
. NSE .
-- .
.

. NSCCL --
.
. -- TM/CM
NSCCL .
TM
-- .
. TM
- ,
.
NSCCL .
NSCCL
. NEAT F&O NSCCL
. /TM
-- .

.
( )

. (
, .)
( ) . NSCCL ,
.
.
NSCCL
. TM
NSCCL (CM)
.
110


--

. ( .)
, ,
-- ( )
. (
) --
NSCCL .
( ) (
) .
,
,

.
. - .
:
=
=

. NSCCL
(T + 2) .
.

NSCCL TM / / ,
(CM)
. ()
(CP) . CP CM NSCCL
. NSCCL CP CP .
TM CP
111

 CP . CP
CM . ( , TM
CM ) NSE
() . CP CM
TM
(TM) (CM) . CP CM
CM
. FII ( )

. FII F&O
NSCCL
(CP) . CP NSCCL
F&O . FII
FD / (CP)
.

6.4

() .
- (//
) .
-- (ITM), -- (ATM) --- (OTM)
.
.
()
. , , ,
/-/ , , (),
/ , (SPNs)
.
.
- (
)
. /
,
.
112

1.

2.

()

3.

/ ()

,
. (
), .

6.5
NSCCL F&O ,
:
1.

.
(, ) .

2.

NSCCL CM
( ) . /
() . SPAN
-- (VaR) .
(CM) (TM) .

3.

( )
-- . T+1
.

4.

NSCCL CM
. CM ( )
() .
CM NSCCL
CM, NSCCL -- (MTM)
CM , (TM)
.
113

5.

CM (TM)
.
(CM) (TM)
( ) .
NSCCL

.

6.

,
. CM
CM
.

7.

F&O
.
(PRISM) . PRISM, SEBI
(SPAN Cr) )
.

6.5.1

NSCCL-SPAN

NSCCL-SPAN
.
,
--- (-)
.
99 VaR . SPAN
.
:
1.
2.
3. --( )
114

4.
5.

. SPAN
,
/ .
. SPAN NSCCL .
( ) .
SPAN
. SPAN

. , NSCCL
. SPAN
:
.

6.5.2

F&O :
: F&O NSCCL
(CM) / (TM)
.
(UPFront) . NSCCL NSE SPAN
.

.
.
:
.
.
115

 :
.


.
(
) .
: NSCCL
.
NSCCL
.

6.6
.
.

.
.
NSCCL
.
.
- PRISM ( )
, ( ) .

/ .
NSCCL, SPAN (
) , .

6.6.1 SPAN
SPAN
. .
116

 , -

.
( ) SPAN

.

:
1.
2. ( )
3.

. SPAN

16 () .
.
.


. ()
, , 11-00 12-30 ,
2-00 .

6.6.2

SPAN

SPAN ( ) NSCCL .
(risk arrays) .
SPAN
. SPAN

.
117

 . SPAN

: .

SPAN

(
).


.
.

. ,
.

SPAN ,
:
1.

2.

SPAN :
1.

2.

6.7 16 . +1
118

 -1 .
6.7

1
0
+1
2
0
-1
3
+1/3
+1
4
+1/3
-1
5
-1/3
+1
6
-1/3
-1
7
+2/3
+1
8
+2/3
-1
9
-2/3
+1
10
-2/3
-1
11
+1
+1
12
+1
-1
13
-1
+1
14
-1
-1
15
+2
0
16
-2
0

100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
35
35

()

. t , t t-1 (
t 1 ) t rt .

0.94 .
SPAN

.
.
119


, SPAN

.
( ) . SPAN

.
( ) .
----
.
.
--- ,
.
( 15 16)
, .
,
35 .
SPAN 16
, 16 .
`` '' .

,
:


. .
,
.
SPAN
,

SPAN
120

 ( ).
,
.
SPAN
.
. SPAN
.

. 100 100
100 100

.
.
.

0.5
.

- --
.
--
. ----
SPAN , NSCCL

.
.
, . 50 .
20 , . 1000
, .
500 .
121


()
.
7.5 .

.

(
)
.
.

. - .

( +1 )
,
.
.
- +1
.

6.6.3
SPAN
:
1.

2.

. .
122

3.

SPAN SPAN
, - .

4.

= SPAN +
.

. _________ .
1.

3.

2.

()

4.

. (3).

. ?
1.

-- (ITM)

3.

-- (OTM)

2.

-- (ATM)

4. --

. (1).

. _________ .
1.

3.

2.

4.

. (3).

123

. .
1210 3000 1220 2400
. 1220
. . 100
_________ .
1.

. 60,000

3. . 3,00,000

2.

. 30,000

4. . 5,40,000

. (1).

. 1060 800 1055 400

?
1. 1250

3.

450

2. 800

4.

400

. (4).

. 1040 800 1045 600

1035 -- (MTM)
.
1. - 4000
2. - 6000

3.
4.

+ 6000
+ 2000

. (4).

. 1040 600 1030 400

1030 (MTM)
?
1.

+ . 7,200

3.

- . 6,000

2.

+ . 8,000

4.

+ . 6,000

124

. . 6,000
.
(3).

. . 1200
1600 1220 1200 .
1221 .
?
1.

2700

3.

1500

2. 1200
. (4).

4.

400

.

: 1260 800 1255
1000 , 1260 1200 .
1.

900

3.

800

2.

1000

4.

2700

. 800 800 . 1000

1200 200 .
1000 (800+200) .
(2).

. . . 3940 , .
3898.60 . . 3800 .
3000 .
2000 . 3900 . 110
.
?
1.
2.

. 3,44,200 -
. 6,40,000 -

3.
4.
125

3,44,200 -
95,800 -

. 3000 . 1,24,200
[3000 * ( 3940 3898.60)]. .
2,20,000 . . 3,44,200
.
(3).

. 1 . . 20 . 200
400 . . . 240 ,
. 1 ?
1.

. 16,000 -

3.

. 8000 -

2.

. 8000 -

4.

. 16,000 -

. 400 , . 8000 .
. 16,000 [400 * (240 200)] .
. 8000 .
(2).

. _________
.
1.

(TIMS)

3.

2.

(SPAN)

4.

(PRISM)

. (2).

. _________
.
1.

(TIMS)

3.

2.

(SPAN)

4.

(PRISM)

126

. (4).

. SPAN
/
.
1.
2. ( )
. (2).

3.
4.

. SPAN _________ .
1.

3.

2.

4.

. (1)

127

 7

(), ,
- .

7.1 () , 1956
()
.
. () 2() `'
.
1. , , ,
, , .
2.
3.
.
4.
5. .
6. .
`' :
, , ,
.
()
.
128

 18
:
.

.

7.2 , 1992
,

() .

.
. :
.
, - .
.
.
, ,
, ,
.
() , 1956
.

129

7.3
. . .
24 . 11 , 1998

.
()
. () `'
.
1. . .
(), 1956 4
. /
/ 40
.
.
2. 50 .
3.
. . .
.
4.
/ . /
.
5. / .
.
/ . 300
. .
+
.
()

130

()
()
()
()
()
()
()
()

( )



()
30

6. .
.
7. ,
/ .
8. . . ` ' ( )
.
.

.
9. ,
.

7.3.1

.
.
, , , .

.

131

 7.1

( . )

100

200

(IFSD) 2

125

275

(CSD) 3

25

25

1:

, TM-CM and PCM

. 3 .

2 3 : (SCM, TM-CM) . 25 .

. 2 IFSD . 8 CSD .

7.2

( . )

NSE /SEBI
/

NSE /SEBI
/

300

300

(IFSD)

25

34

(CSD)

25

50

2.5

: PCM . 2
IFSD . 8 CSD .

132

7.3.2
7.1
7.2
.
CM F&O CM, WDM F&O .
CM F&O .
.
.

7.3.3 /

()
. , .
()
.

.
,
. ,
NEAT .
.

7.3.4
, ,
.

SEBI

133


:1. :

15 . 500
.
.
2. :

15 . 500 ,
.
.
3. :
. 500 (MWPL)

MWPL 20 . 300 ,
MWPL 10 . 150
, .
. 500 ( MWPL)

MWPL 20 MWPL 20
. 50 , .

, .


( )
( ) ,
.
134



( )
20 .
.
.

95
. /

.


.
( )

.
,
.
80

. ,

.
.

FII :
1. FII
. 500
15 .
135


.
2. FII
, FII
.
.
FII
:
1. ( , )
FII ( ).
2. ( , ) FII
, ,
( ).
FII , ,
()
.
FII .
.

(FII)
. , ,
.
FII
FII .
:
1.

:
)

. 500
15 , .
136

)
2.

3.

4.

:
)

. 500
15 ,
.

:

.
)

( , )
( ).

( , )
, ,
( ).

:
)

. 500 (MWPL)

MWPL 20 . 300 ,
MWPL 10 . 150
, .

. 500
,
MWPL 20 MWPL
20 . 50 , .
137

5.

7.3.5

:
FII -
. /
:
)

( )

( ) .

,
15 ,

( ) ()
/ .
/
,

.

/ ( )
,
, .

138

7.4
(, , , , , )
:

-
. --, -- - .
.
(
)
.
, , ,
/ .
, .
,
. , ,
/, , (), (),
, ,
.
.
,
:

: (
)
.

/ : /
.

() :
.
139

,
.

: - : ; : ( + )/

: - : ; /

: - :
*
*
*
*

:
:
:
: ( * ) + * ( + ) /( + )

/ / : ; : * (
+ ) /

( ) .
.
1. .
2. .
3.
.
4. .
1 4

,
.


140

. () .

.

7.5
7.5.1
()

. , ,

.
,
: .
1. / : /
/ /

.
2. :

.
3. :
.
4. : /
.

141

5. :

.
6. / :
.
.
7. :

.
8. :
.
9. :
( )
.
10. :
/ -
.
11. :
.
12. : /
.

- /
/
. /
.
. /

142

 .

. /

.

.

-- / .

--
.
-- /
/ .
--
. / --
/ --
/ . ``
'' .

--
/ .
/
. ()
(--
)
. `` '' /
`` '' /
`` '' / .
(--
)
143

 . --
,

. , ,

.

- .
, /

. / --
/ - / .
,
, , .
.
-
() / .


( ) .

()

. .

--
. , --
. .
,

.
144

, /
.

- -
.
,

.

7.5.2

/ /

.

.

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` /
' . ` '
. / .
. `
' ` ' .
/ `
' ` ' .

145

 /
/ /
` ' `
' / .
/ / / .
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` ' ` ' .
/ ,
. `
' `
' . `
' ` ' ` '
.
/
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`` '' ``
'' -
.

`` ''
.
` ' `
'
/
/ .

146


/ `
' ` '
( ) .
/ ()/
,
. /
` ' `
' .
/ ()/
,
.

, ` ' `
'
.
( )

.
.
,
( ) .

.
.
/
, / /
. /,
/
/ ,
/
. /
/ .
,
.
147

7.6
7.6.1 /
2005-06
.
43(5) , , ,


.

() .

() .
( ) .

. .
, 2005 43(5) ,
.

.
.
.
.
1961 .

7.6.2

(. 2), 2004
/
() .
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2) . 75 . . 80 . 6
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