CENTRAL BANK POLICY MIX @Next Level

MEMPERKUAT STRATEGI KEBIJAKAN PEMULIHAN EKONOMI,

MENGAWAL ERA KENORMALAN BARU

Dr. Solikin M. Juhro

Direktur Eksekutif,
Kepala Bank Indonesia Institute

BI INSTITUTE OPEN LECTURE SERIES 29

Jakarta, September 2020
What history tells us about macro-policy strategy? 2

1. Lingkungan strategis berubah semakin cepat, hyper-connected & tantangan berkarakteristik

‘TUNA’ memerlukan strategi kebijakan yang semakin terintegrasi. (STRENGTHENING
COORDINATION).
2. Pengalaman krisis mengajarkan perlunya memperkuat konstruksi kelembagaan & strategi
kebijakan. Penguatan kelembagaan yang inklusif. (RETAINING CREDIBILITY).
3. Di era transformasi digital, untuk mendorong sustainabilitas ekonomi diperlukan penciptaan
sumber-sumber pertumbuhan baru melalui pengembangan inovasi & pemberdayaan ekonomi
berbasis digital. (ENGAGING DIGITALIZATION) ?
2020- …. :
(‘Diminishing globalization-rising
digitalization’, pandemic crisis)
2009-2019: Goal orientation: growth-stability-
inclusive econ recovery, PLUS ……
(Post GFC recovery, global landscape PLUS integrated policy strategy ++
shift)
Balancing act: health & economy,
1990-2008: Goal orientation: growth-stability, Policy Mix 4.0, stronger policy
(Krisis keuangan Asia, ‘Great PLUS strengthening “governance”, coordination & communication,
Moderation’, GFC) building policy credibility, PLUS innovation-creativity based
Macro-risk management economy (digitalization).
1960-1980s: Goal orientation: growth-stability,
PLUS strengthening “governance”, Integrated approach (macro-financial
(Stabilization post war period, building policy credibility linkages), policy mix, crisis Law, policy
financial liberalization) (independence, accountability, coordination & communication
Goal orientation: growth-stability, transparency).
quantity-based approach, Price-based approach, rule-
discretionary policy response constrained discretion policy
response, ITF, policy coordination
institutionalization.
 3

Outline

Konsepsi Dasar Kebijakan Ekonomi Makro

Paradigma Baru Kebijakan Bank Sentral

Pasca Krisis

Tantangan Ekonomi Terkini & Bauran

Kebijakan BI – Nasional
 Kebijakan Ekonomi Makro
4

Pertumb. output,
pengangguran, inflasi

(Macro Welfare)

PREFERENSI KEBIJAKAN (Bank Sentral)

Fungsi Kerugian “deviasi Inflasi” “deviasi Output”

(Loss Function):
Loss = (inflasi aktual – target inflasi) + (output aktual – kapasitas Output)

Secara matematis:
1

L   p ( t   *) 2   y ( y  y*) 2
2

 Pengelolaan Sisi D-S & 5

Koordinasi Kebijakan Ekonomi Makro

AS0
Harga AS1 Kebijakan Ekonomi Makro
(P) Pengelolaan Sisi Penawaran
(Supply Side Management)
- Kebijakan Ekonomi Sektoral
- Kebijakan Struktural (TK, Iptek)
p2
- Pengendalian Inflasi
p1 KOORDINASI (VF, AP)
KEBIJAKAN - Reformasi Struktural
p0 - SSK

Kebijakan Ekonomi Makro

AD2 Pengelolan Sisi Permintaan
AD1 (Demand Side Management)
AD0 - Kebijakan Moneter (suku bunga,
pengendalian JUB/Likuiditas, NT)
- Kebijakan Makroprudensial
y0 y1 y2 Output (Y) - Kebijakan Fiskal
Koordinasi Kebijakan Moneter &Fiskal di Berbagai Negara 6

Sumber: Demid, 2018

 Koordinasi Kebijakan Ekonomi Makro vs. Siklus 7

Kegiatan Ekonomi Jk Pendek & Panjang

Medium-Long Term Perspective:
Cyclical Demand Management + Structural Policy/Reform

State of the economy

Structural reform to minimize potential shocks and
enhance economic capacity for sustainable growth
Short Term Perspective:
Cyclical Demand Management Economic capacity
“Innovation-based sources of growth”
Counter-cyclical policy
to manage cyclicality
 Bauran Kebijakan (Policy Mix) Bank Indonesia 8

Untuk mencapai tujuan Stabilitas Nilai Rupiah, BI melaksanakan tugas pokok, yakni (i) Menetapkan dan melaksanakan
kebijakan Moneter, (ii) Mengatur dan menjaga kelancaran Sistem Pembayaran, dan (iii) Stabilitas Sistem Keuangan
Ketiga bidang tugas tersebut diintegrasikan dalam suatu strategi “bauran kebijakan” (Policy Mix), agar
pencapaian tujuanBI dapat dilaksanakan secara efektif dan dapat mendukung pertumbuhan ekonomi yang sustainable.

Keterbukaan & Integrasi Ekonomi

SEKTOR MENJAGA
KEUANGAN STABILITAS
(TERMASUK UMKM) mendukung pertumbuhan
ekonomi yang sustainabel
 9

Paradigma Baru Kebijakan Bank Sentral

Pasca Krisis Keuangan Global 2008

9
 10
10
Tantangan Perekonomian Periode Krisis:
Macro-Financial Linkages

Stabilitas Makroekonomi Dinamika

(Pertumbuhan dan Inflasi) Lingkungan Global
Keterbukaan
dan Integrasi
Pertumbuhan
Output Dunia
Procyclicality Trade Channel
Sektor Riil
Perilaku Akselerator Inflasi Dunia
Mengambil Keuangan (Harga Komoditas)
Risiko
Sektor Keuangan
Tingkat Suku
Financial Channel Bunga Dunia

Stabilitas Keuangan
(Pertumbuhan Kredit, Harga Aset, Risiko Gagal) Geopolitik
 11
11

Mapping Tantangan Kebijakan

2014 – 2015 2012 – 2013

 Pemulihan ekonomi global yang berbeda
 Arus modal masuk 2014, arus modal keluar 2015
 Penurunan harga komoditas
 Perlambatan pertumbuhan PDB
 Perlambatan pertumbuhan kredit
 Inflasi tinggi 2014
 Inflasi Rendah 2015
 Pembalikan modal (krisis Eropa 2012 dan Taper
Tantrum 2013)
 Penurunan harga komoditas
 Pertumbuhan PDB tinggi
 Pertumbuhan kredit tinggi
 Inflasi tinggi
 Defisit transaksi berjalan

2008 – 2009 2010 – 2011

 Resesi global
 Pembalikan modal
 Penurunan harga komoditas
 Perlambatan pertumbuhan PDB
 Perlambatan pertumbuhan kredit
 Inflasi rendah
 Surplus transaksi berjalan
 Pemulihan ekonomi global
 Arus modal masuk
 Peningkatan harga komoditas
 Peningkatan pertumbuhan PDB
 Pertumbuhan tingkat kredit
 Inflasi rendah
 Surplus transaksi berjalan
 12

Pelajaran dari Krisis Keuangan Global (GFC) 2008/09

• Stabilitas makro tidak akan tercapai tanpa stabilitas sistem keuangan

Sementara stabilitas harga tetap menjadi target utama (primary goal) bank-bank sentral,
krisis global memperlihatkan bahwa menjaga inflasi yang rendah saja, tanpa menjaga
stabilitas sistem keuangan, tidaklah cukup untuk mencapai stabilitas makroekonomi.
• Tantangan yang beragam vs. bauran instrumen kebijakan
Dalam small-open economy, beragam tantangan (eksternal dan internal) dalam pengambilan
kebijakan moneter, sebagai akibat dari dinamika aliran modal asing mengimplikasikan bahwa
otoritas moneter harus menggunakan beragam instrumen secara optimal.
• Kebijakan nilai tukar memainkan peran penting
Dalam small-open economy, dinamika nilai tukar sebagian besar dipengaruhi oleh persepsi risiko
investor. Diperlukan suatu cara pengelolaan nilai tukar dan aliran modal asing, untuk
menghindari volatilitas nilai tukar yang berlebihan.
 13
Linkages Stabilitas Moneter & SSK “semakin kuat”

Pascakrisis global kebijakan bank sentral perlu memperhitungkan keterkaitanyang semakin kuat
antara stabilitas moneter, SSK, dan sistem pembayaran. Perlunya koordinasi/bauran kebijakan,
termasuk koordinasi dengan otoritas kebijakan lainnya.

BANK INDONESIA
Pre Global Crisis

Monetary Payment System Banking

– Pre OJK

Policy Policy Policy

Monetary Payment System Systemic Individual Bank

Macro Risk Soundness
Stability Stability Risk (Idiosyncratic Risk)

BANK INDONESIA OJK

Post Global Crisis

Monetary Payment System Macroprudential Microprudential

– Post OJK

Policy Policy Policy Policy

Monetary Payment System Financial Stability Financial Institution

Stability Stability (Systemic Risk) Soundness
”Nothing wrong with ITF. But, it needs enhancement...” 14

Tantangan Paradigma Baru

Struktural Pasca Krisis Global
Kedepan GFC 2008/09 Penguatan Kerangka Kerja
Kebijakan Moneter Baru:
ITF – “Flexible” ITF –
Kerangka kebijakan Bauran Kebijakan Bank Sentral
moneter ITF Pre-GFC (CENTRAL BANK POLICY MIX)
Prinsip dasar: (i) pencapaian sasaran inflasi sbg
overriding objective; (ii) antisipatif; (iii) merujuk pd
Prinsip Dasar:
Kaidah kebijakan (rule) dg ruang diskresi;
(iv) dilaksanakan sec independen, transparan, & akuntabel 1. Pencapaian target inflasi sebagai tujuan
utama (overriding) kebijakan moneter
2. Pengelolaan nilai tukar & dinamika aliran
modal asing
Prinsip-prinsip 3. Integrasi kebijakan moneter &
Evaluasi makroprudensial.
Dasar Kebijakan Kinerja ITF
Moneter 4. Penguatan strategi komunikasi kebijakan
5. Penguatan koordinasi kebijakan BI &
Pemerintah
Trilema Kebijakan Moneter dalam Perekonomian Terbuka
15

Bauran instrumen kebijakan merupakan bagian dari strategi penting untuk mengoptimalkan
pengelolaan “trilema” kebijakan moneter dalam “small open economy” ….

Integrasi Kebijakan Moneter & Makroprudensial

Menjaga otonomi kebijakan moneter dalam mencapai

kestabilan harga
• Menetapkan suku bunga kebijakan untuk memberikan sinyal
dan mengelola ekspektasi inflasi;
• Mengoptimalkan instrumen makroprudensial untuk mengelola
likuiditas, mencegah risiko sektor keuangan.

Manajemen Nilai Tukar Manajemen Arus Modal

Menstabilisasi pergerakan nilai tukar sejalan Mengelola dinamika arus modal dalam
dengan fundamentalnya mendukung stabilitas makroekonomi
• Konsisten dengan pencapaian sasaran inflasi; • Mengutilisasi instrumen makroprudensial untuk
• Intervensi nilai tukar untuk mengurangi volatilitas mengelola pergerakan arus modal dan mencegah
jangka pendek; risiko sektor eksternal;
• Mencari keseimbangan optimal antara menyediakan • Mempromosikan pendalaman keuangan pasar valuta
ruang u/ apresiasi/ depresiasi & mengelola asing;
kecukupan cadev. • Mendukung manajemen cadangan devisa sebagai
bentuk self-insurance
 16
Integrasi Kerangka Kerja Kebijakan Moneter & Makroprudensial
Instrumen makroprudensial sebagai pendukung instrumen moneter (complementary) dalam
mencapai stabilitas moneter dan sistem keuangan, bukan sebagai pengganti (substitute).

Mengatasi risiko yg berkaitan
dengan:
• Pertumbuhan ekonomi
• Inflasi
• Current Account Deficit
• Nilai tukar
Stabilitas Moneter Stabilitas Sistem Keuangan Mengatasi risiko sistem
keuangan yg disebabkan oleh:
Kebijakan Moneter Kebijakan Makroprudensial (risiko sistemik)
(stabilitas harga) • Melemahnya kondisi keuangan
• Ketidakseimbangan keuangan dan
Suku bunga Loan to Value (LTV)
sektoral
GWM, etc Countercyclical Capital Buffer etc • Perilaku tidak berhati-hati,dll.

Upswing
Monetary Policy
Macroprudential Policy

Desired economic cycle

Downswing
 17
17
Skenario Bauran Kebijakan Bank Sentral

Inflasi
Tinggi
2014 - 2015 2012-2013

Monetary Policy Monetary Policy

STABILITAS MONETER

Macroprudential Policy Macroprudential Policy

2008-2009 2010 - 2011

Monetary Policy Monetary Policy

Infasi Macroprudential Policy Macroprudential Policy

Rendah
Pertumbuhan Pertumbuhan
STABILITAS SISTEM KEUANGAN
Kredit Rendah Kredit Tinggi
Integrasi Kerangka Kerja Kebijakan Moneter, Makroprudensial, & SP 18

Source: Warjiyo dan Juhro (2012),

Bank Indonesia BSPI 2025
 Bauran Kebijakan Bank Sentral
POLICY MIX – “Integrated Policy Framework”
Bauran Kebijakan Bank Sentral diarahkan untuk terus memperkuat stabilitas ekonomi
dan menjaga momentum pertumbuhan ekonomi

KOORDINASI KEBIJAKAN bank sentral dengan kebijakan fiskal dan

reformasi struktural Pemerintah adalah SUFFICIENT untuk mendorong
Kebijakan Bank Sentral pertumbuhan yang tinggi dan inklusif, sambil menjaga stabilitas Kebijakan Fiskal
makroekonomi dan sistem keuangan.
• Menjaga stabilitas harga • Menjaga stabilitas
dan mendukung stabilitas makroekonomi melalui
sistem keuangan Central Bank
Kebijakan Bank Kebijakan Fiskal
defisit fiskal dan utang
Fiscal Policy
Policy publik yang kredibel.
• Bauran suku bunga, nilai Sentral
tukar, pengelolaan aliran • Kebijakan perpajakan
modal, dan kebijakan dan alokasi
Structural
Reformasi pengeluaran produktif
makroprudensial
Reform
Struktural
untuk stimulus
pertumbuhan yang
tinggi dan inklusif.
Reformasi Struktural

• Mencapai pertumbuhan tinggi melalui peningkatan

produktivitas modal, tenaga kerja, dan teknologi.
• Reformasi di bidang infrastruktur, iklim investasi,
perdagangan dan sektor tenaga kerja. Sumber: Warjiyo & Juhro, 2016
 Beberapa Format Koordinasi Kebijakan Ekonomi di Indonesia
Koordinasi kebijakan antara Bank Indonesia (BI), Pemerintah dan otoritas terkait akan terus ditingkatkan
untuk menjaga stabilitas makroekonomi dan mendorong pertumbuhan ...
1 PENGENDALIAN INFLASI
TPI & TPID. Program untuk mengatasi
ketersediaan pasokan, harga
terjangkau, kelancaran distribusi, dan
koordinasi yang efektif.
2 PENINGKATAN STRUKTUR
EKONOMI
Rapat Koordinasi Triwulanan antara
Pemerintah Pusat-Daerah dan BI
(Rakorpusda) berfokus pada
peningkatan defisit transaksi berjalan,
pembiayaan investasi, terutama
infrastruktur, dan pengembangan
ekonomi & keuangan digital.
3 STABILITAS SISTEM KEUANGAN 5 EKONOMI & KEUANGAN
DIGITAL
• KSSK. Pencegahan dan penanganan krisis
 Koordinasi antara BI-OJK
keuangan.
tentang kebijakan
• Harmonisasi kebijakan makroprudensial-
keuangan digital dalam
mikroprudensial BI-OJK.
sistem pembayaran dengan
• Koordinasi BI-LPS.
kebijakan keuangan digital
untuk mendorong
intermediasi keuangan.
4 PENDALAMAN PASAR
 Koordinasi lintas
kementerian dan lembaga
KEUANGAN untuk membangun
ekosistem ekonomi &
FK-PPK (Forum Koordinasi Pendalaman keuangan digital.
Pasar Keuangan) berfokus pada inovasi
 Pembentukan Komite
instrumen pembiayaan ekonomi melalui
Nasional untuk
pasar keuangan, pengembangan
pengembangan keuangan
infrastruktur dan perluasan basis investor,
digital.
dan harmonisasi peraturan
20
 21

Technical Aspect of Implementation

Several aspects that need to be considered to make instrument mix work optimally: (Juhro, 2014):

signals (source of risks) Origin, trigger, built-in period,

necessary to elicit a impact, indicator (prompt, EW).
response
Clear signals, facilitating
public accountability, info
sharing, “balancing act”.

policy Macroprudential policy rule:

response cyclical & cross sectional
communication characteristic risks. Mix policy rule?

Developing theoretical effectiveness and timing of Different lag/frequency

framework. Policy calibration of policy implementation & Timing to activate/end policy
modeling & simulation. measures (pro)cyclicality responses
 22

Tantangan Ekonomi Terkini

& Bauran Kebijakan BI dan Nasional
Outlook Pertumbuhan Ekonomi …
Kontraksi Q2-2020, ancaman resesi ekonomi ke depan …

Deepest global recession since World War II

Sumber: Bloomberg Economic Growth Forecast, June 2020

Global recessions compared.

Image: World Bank
How Can It Be ….?
Shocks besar pd ekonomi riil (sisi suplai) yang berpotensi mendistruksi surplus ekonomi …
Awalnya “Suppy shocks”:
- Disrupsi “supply chains” scr global
- Karantina dan social distancing,
menurunkan suplai TK
Materialisasi “demand effects”:
- Ketidakpastian perkembangan
penyakit & kebijakan ekonomi utk
mengatasi dampak.
- Pekerja kehilangan penghasilan,
khususnya di industri terdampak
- Tabungan RT utk jaga-jaga naik
- Perusahaan berhati-hati dalam
berinvestasi hingga situasi aman
(juga karrna isu likuiditas)
Sources: Surico & Galeotti (2020)
Feedback loop on demand
Ÿ- Pekerja yang kehilangan
“The race between S-D shocks” pekerjaan tdk memiliki
penghasilan yang cukup,
menurunkan konsumsi.
- Permintaan agregat
semakin tertekan.
Feedback loop on supply
- ŸPerusahaan (terutama
yang bergantung cash
flow) kekurangan likuiditas
untuk memenuhi
komitmen (krn
menghadapi permintaan
yang lebih rendah).
- Ancaman kebangkrutan.
Some Salient Lessons…
Short-run trade-off between flattening the
epidemic curve & the size of the recession.
Richard Baldwin 26 March 2020
“Economic policymakers need to act fast
and do whatever it takes”. Governments
should deploy policies that ‘flatten the
recession curve’ while avoiding long-lasting
damage to our economies. But it’s not that
simple. (Baldwin, 2020).
“The more decisive and faster a government's distancing policy, the lower the 2525
degree of infection and the smaller the final economic loss. If an economy misses
the initial policy reaction period, it often faces difficult tradeoffs between
pandemic control and economic losses. The speed of policies is more important
than the intensity/policy strength.” (Chen & Spence, July 2020)
“Stimulating aggregate demand or
providing liquidity to businesses may
have diminished capacity to restore
employment when consumer spending
is constrained by health concerns. …., it
may be more fruitful to mitigate
economic hardship through social
insurance”(Chetty et.al, 2020)
Ekspansi fisakal dan pelonggaran moneter terus ditempuh
Beberapa bank sentral menjaga suku bunga rendah & menambah stimulus likuiditas …
Ekspansi fisakal dan pelonggaran moneter terus ditempuh
Perilaku global Q2-2020 menunjukkan peran kuat mobilitas & besaran stimulus fiskal dalam pengaruhi PDB dlm jk pendek…
Koordinasi Kebijakan dalam Pemulihan Ekonomi Nasional
Bank Indonesia
Pelonggaran Kebijakan Moneter,
Makroprudensial, dan Sistem
Pembayaran
• Stabilisasi nilai tukar Rupiah.
• Penurunan suku bunga.
• Penyediaan dana likuiditas, al m/
repo SBN, Penurunan GWM.
• Pelonggaran kebijakan
makroprudensial.
• SP Tunai dan Non-Tunai.
PP 33/2020
LPS
Fungsi Penjaminan SImpanan
• Penjaminan simpanan perbankan.
• Penyelesaian bank bermasalah.
• Repo/penjualan SBN ke BI.
• Penempatan dana di bank umum.
UU No. 2 Tahun 2020
Pembelian SBN dari pasar perdana
OJK
Pengawasan Mikroprudensial
Perbankan dan IKNB
• Pengawasan dan kesehatan
perbankan dan IKNB.
• Kebijakan restrukturisasi kredit
perbankan dan IKNB.
POJK Restru Kredit
Perbankan
Fungsi intermediasi dan jasa
keuangan ke sektor riil
• Intermediasi: mobilisasi dana dan
penyaluran kredit ke sektor riil.
• Pelaksanaan program
restrukturisasi kredit dunia usaha
(UMKM, Korporasi, Komersial).
28
28
Pemerintah
Kebijakan Fiskal: Stimulus Pajak
dan Belanja Negara, Investasi
• Belanja Negara: bantuan
sosial/subsidi, insentif pajak,
subsidi bunga, kompensasi
PP 23/ BUMN.
2020
• Pembiayaan: PMN, penempatan
direvisi
dana perbankan, investasi.
PP
• Belanja K/L, pariwisata,
43/2020
perumahan, aggregate demand.
APBN 2020
Sektor Riil
Pertumbuhan Ekonomi dan
Lapangan Kerja
Kredit
• Permintaan: konsumsi, investasi,
ekspor, dan impor.
• Pengeluaran: produksi dan
investasi sektor-sektor ekonomi.
• Penciptaan lapangan kerja.
Stimulus Kebijakan Bank Indonesia untuk Pemulihan Ekonomi Nasional
Seluruh instrumen kebijakan Bank Indonesia diarahkan untuk mendukung pemulihan ekonomi nasional, yang
terkoordinasi erat dengan Pemerintah dan KSSK, di samping menjaga stabilitas makroekonomi dan sistem
keuangan. Bank Indonesia berkomitmen untuk pendanaan APBN melalui pembelian SBN dari pasar perdana
maupun secara langsung. Penyediaan dana likuiditas juga terus dilakukan bagi perbankan untuk kelancaran
program restrukturisasi kredit dan dunia usaha.

Penurunan suku bunga kebijakan BI 7-Day Reverse Repo Rate (BI7DRR) sebanyak 4 (empat) kali dalam 2020 sebesar
1 100 bps menjadi 4,00%. Keputusan ini sejalan dengan perlunya mendorong pertumbuhan ekonomi, serta dengan
mempertimbangkan rendahnya tekanan inflasi dan relatif stabilnya nilai tukar Rupiah.
Kebijakan stabilisasi nilai tukar Rupiah melalui intervensi di pasar spot, DNDF, dan pembelian SBN dari pasar
2 sekunder, di tengah masih berlanjutnya ketidakpastian pasar keuangan global.
Pelonggaran moneter (Quantitative Easing) sebesar Rp662,1 triliun dengan injeksi likuiditas ke perbankan untuk
3 mendukung program pemulihan ekonomi nasional. Perlu percepatan realisasi APBN dan program restrukturisasi kredit.
Penyediaan pendanaan dan berbagi beban untuk pembiayaan APBN guna mendukung program pemulihan ekonomi
4 nasional melalui pembelian SBN dari pasar perdana (SKB 16 April 2020) dan secara langsung (SKB 7 Juli 2020).
Penyediaan pendanaan bagi LPS untuk antisipasi maupun penanganan bank bermasalah melalui mekanisme repo
5 dan/atau pembelian SBN (PP No. 33 Tahun 2020)
Mempercepat digitalisasi sistem pembayaran berdasarkan untuk percepatan implementasi ekonomi dan keuangan
6 digital sebagai bagian dari upaya pemulihan ekonomi melalui kolaborasi antara bank dan fintech untuk melebarkan akses
UMKM dan masyarakat kepada layanan ekonomi dan keuangan.

29
Strategi Pemulihan Ekonomi Mengawal Era New Normal… 30
30

Setelah kontraksi Q2-2020, aktivitas ekonomi global terindikasi mulai membaik, Perpres Nomor 82 Tahun 2020:
seiring dengan meningkatkan mobilitas manusia dan dampak stimulus fiskal dan Komite Penanganan Covid-19 dan PEN (Juli
moneter. Pola pemulihan ekonomi diperkirakan berjalan lambat hingga 2021… 2020). INDONESIA Aman, Sehat, Berdaya,
Tumbuh, Bekerja
Penguatan sinergi kebijakan pemulihan ekonomi nasional diperlukan untuk:
(i) pembukaan sektor produktif dan aman, (ii) percepatan realisasi APBN dan
Ratas 24 Agustus 2020:
APBD, (iii) program restrukturisasi kredit & dunia usaha, (iv) stimulus • Strategi menyeimbangkan antara gas dan
moneter & makroprudensial, serta (v) digitalisasi UMKM, ekonomi keuangan rem untuk penanganan COVID-19 &
ekonomi dengan takaran yg tepat.
• Penguatan komunikasi untuk menjaaga
confidence market.
• Untuk mengungkit pemulihan ekonomi,
skema cash transfer, bantuan langsung ke
masyarakat dipercepat. Mendorong
konsumsi domestik plus investasi.

Sidang Kabinet 7 September 2020:

Restart Ekonomi Tergantung Penanganan
Virus Corona
"Jangan sampai urusan kesehatan atau
penanganan Covid ini belum tertangani dengan
baik, kita sudah me-restart di bidang ekonomi.
Ini sangat berbahaya,"
REFLEKSI: Strategi Pengembangan Ekonomi Inklusif di Era New Normal 31

STRATEGI IMPLEMENTASI:
Pandemi
Click tomemperlebar inequality.
edit Master title style Dari aspek 1. “Dynamic optimization” with multiple constraints.
ekonomi (unemployment, income degeneration,
• Penanganan krisis kesehatan dan krisis ekonomi harus
poverty) & sosial (kesehatan, pendidikan, malnutrisi).
berjalan “beriringan” secara optimal. Perlu prioritasisasi
Keterbatasan akses digital juga berpotensi
relatif penanganan kesehatan vs ekonomi. Speed matters.
memperbesar disparitas tersebut.
• Menjaga keseimbangan respons kebijakan, akuntabilitas &
tranparansi, serta efektivitas implementasi. Efektivitas
FOKUS: implementasi suatu kebijakan dipengaruhi oleh kebijakan lain,
1. Pendidikan dan pengembangan modal SDM kecepatan, prosedur dan “mindset” penegakan tata-takelola.
2. Infrastruktur dasar dan pelayanan publik
2. Timing mengatasi “supply- 3. Penguatan kolaborasi dan
(modal kesehatan)
demand racing” penciptaan breakthrough
3. Pemberdayaan ekonomi rakyat (ie. UMKM,
• Merepons tekanan sisi • Mengedepankan cara-cara
start-ups, syaria)
demand dalam jangka pendek, pemulihan yg inovatif guna
4. Faktor teknologi (Inovasi) dan digitalisasi
dengan harapan akan diikuti menciptakan terobosans
5. Aspek kelembagaan & kolaborasi
peningkatan sisi penawaran. • Krisis yang multidimensi yang
• Stimulus fiskal memegang melanda semua daerah, so
New sources of growth: potensi kekayaan Alam peranan penting, next perlu penanganan
(SDA), budaya/values (cultural capital) nusantara, diharapkan stimulus moneter menggunakan pendekatan
penduduk (TK & mkt.size), & bonus demografi dan keuangan akan bekerja yang lebih komprehensif dan
(millennials focus). Basis pemberdayaan ekonomi untuk mengakselerasi kegiatan terkoordinasi (pusat-daerah)
umat (moslem dominance) sektor riil lebih lanjut. dengan optimal.
We’ve Done A Lot …. 32

What’s Next?
Click to edit Master ……
title style

1. Stronger coordination: to continue the right national policy mix (integrated policy
framework) with an appropriate implementation strategy in the field.
Retaining prudent economic policy, credibility is not taken for granted. Is the central
bank the only ‘game in town’? Countercyclical fiscal role?
2. Focus on generating and habituating new sources of growth (‘endowment-based’ –
‘Berdikari’):
- Economic empowerment (SMEs, sharia-based economy), The show must go on ….
- Innovative & creative economy (frugal innovation),
3. Navigating “the 2nd new normal”:
- Higher “expectation” vs. new forms of leadership
and governance; communication in time of crisis
- “Knowledge is King”, accelerating digitalization is a must!
“… sukses suatu bangsa bukan ditentukan oleh kebudayaan, iklim, geografi, tingkat kepatuhan pada kebijakan yang benar,
atau agama…. Namun, ditentukan oleh (baiknya) pengelolaan KELEMBAGAAN ekonomi dan politik…, secara INKLUSIF”
(Acemoglu & Robinson, 2011)

THANK YOU …..

33