/D VpFXULWp
 6e&85,7e¬  WRXWH LQWHUYHQWLRQ GRLW V·HIIHFWXHU KRUV WHQVLRQ
&RXSH] O·DOLPHQWDWLRQ JpQpUDOH HW HPSrFKH] WRXWH UHPLVH HQ VHUYLFH DFFLGHQWHOOH

6LJQDOLVDWLRQ &DGHQDV
%RXWRQ 
PDUFKH
$GKpVLI

%RXWRQ 
DUUrW

&RPPDQGH URWDWLYH
&RXSH] O·DOLPHQWDWLRQ 6LJQDOH] O·LQWHUYHQWLRQ HW HPSrFKH] OH
DX GLVMRQFWHXU G·DERQQp  UpHQFOHQFKHPHQW DFFLGHQWHO  $XWUHV W\SHV GH GLVMRQFWHXUV
&RXSXUH GX FLUFXLW FRQFHUQp XQLTXHPHQW VL OD FRXSXUH JpQpUDOH HVW LPSRVVLEOH
8QLTXHPHQW DYHF SURWHFWLRQV SK   QHXWUH  FRXSXUH SKDVH HW QHXWUH 

 +-;.
3URWHFWLRQV
XQLSRODLUHV
VHXOH OD SKDVH
HVW SURWpJpH 

&RXSXUH GX GLVMRQFWHXU  2XYUH] OH FRXSH FLUFXLW GX $QFLHQ WDEOHDX DYHF SURWHFWLRQV 3URWHFWLRQV XQLSRODLUHV  

GLYLVLRQQDLUH GX FLUFXLW  VL  FLUFXLW FRQFHUQp  SXLV UHWLUH] OH  ELSRODLUHV  UHWLUH] OHV GHX[ SRUWH  FRXSH] DX QLYHDX GX
LGHQWLILp  HW VpFXULVDWLRQ  IXVLEOH  SXLV ODLVVH] RXYHUW  IXVLEOHV GX FLUFXLW  GLVMRQFWHXU G·DERQQp 

9pULILH] O·DEVHQFH GH WHQVLRQ DYDQW G·LQWHUYHQLU

9pULILFDWLRQ DYHF XQ DSSDUHLO GH PHVXUH 9pULILFDWLRQ HQ UDFFRUGDQW XQH ODPSH RX XQ DSSDUHLO pOHFWULTXH
  +-;.

,O HVW SRVVLEOH GH IL[HU XQ FkEOH DX GHVVXV GH OD SOLQWKH  DYHF  9RXV SRXYH] IL[HU XQ FkEOH DX GHVVXV GH OD SOLQWKH  DYHF 
GHV FDYDOLHUV HQ SODVWLTXH  &KRLVLVVH] XQ FkEOH ULJLGH  SOXV  GH OD FROOH WKHUPRIXVLEOH  &HWWH VROXWLRQ FRQYLHQW WUqV ELHQ 
HVWKpWLTXH  8WLOLVH] GHV DSSDUHLOODJHV HQ VDLOOLH   SRXU OHV FkEOHV OpJHUV  WpOpSKRQH  WpOpYLVLRQ   3RXU XQ FkEOH 
pOHFWULTXH  pYLWH] DX GURLW GX SODIRQG  GpFROODJH  
  +-;.
8WLOLVH] XQH PRXOXUH FDFKH ILOV DXWR FROODQWH HW pYHQWXHOOHPHQW  9RXV SRXYH] SDVVHU GHV FRQGXFWHXUV LVROpV GDQV XQH 
GHV DFFHVVRLUHV  &H W\SH GH PRXOXUH SHXW rWUH VRXSOH  PRXOXUH pOHFWULTXH FODVVLTXH  8WLOLVH] GHV DFFHVVRLUHV SRXU 
RX ULJLGH  1HWWR\H] OH EDV GX PXU DYDQW OH FROODJH  OHV DQJOHV HW GHV VXSSRUWV G·DSSDUHLOODJH DGDSWpV j OD WDLOOH 
GH OD PRXOXUH 
/·DMRXW G·XQH SULVH VXSSOpPHQWDLUH  1H YRXV UHSUHQH] SDV VXU XQ FLUFXLW VSpFLDOLVp
VXU XQ FLUFXLW H[LVWDQW HQ DSSDUHQW
$VVXUH] YRXV TXH OH FLUFXLW Q·HVW SDV VXUFKDUJp
 +-;.

3RXU OH UHVSHFW GH OD QRUPH 1) &       

&RQGXFWHXUV 
'LVSRVLWLI  HQ     PP 
GH    SULVHV
SURWHFWLRQ  RX PD[LPXP
GH    $
GLVMRQFWHXU  HQ     PP 

&RQGXFWHXUV  3ULVH    RX    $
'LVSRVLWLI 
GH  HQ     PP  6RUWLH GH
   SULVHV
SURWHFWLRQ  XQLTXHPHQW ILO SRXU
PD[LPXP
GH    $ SODTXH GH
GLVMRQFWHXU  FXLVVRQ
 7\SHV GH FkEOHV j XWLOLVHU HQ SRVH DSSDUHQWH /D SRVH DYHF FDYDOLHUV HQ SODVWLTXH

&kEOH QRQ DUPp¬ 
/ ”     ¬P
&kEOH DUPp¬ 
/ ”     ¬P
/

&kEOH $    99 8  RX 5 
&kEOH $    99 )
&kEOH 8      5 9 5D\RQ GH FRXUEXUH PLQLPDO¬  
  FkEOH QRQ DUPp     IRLV OH GLDPqWUH GX FkEOH
  FkEOH DUPp     IRLV OH GLDPqWUH GX FkEOH 
3ULVH VDQV FRQWDFW GH WHUUH +DXWHXU G·LQVWDOODWLRQ GHV VRFOHV GH SULVHV GH FRXUDQW
3ULVH H[LVWDQWH VDQV  1RXYHOOH SULVH 3ULVH pWDQFKH LQVWDOOpH HQ
FRQWDFW GH WHUUH H[WpULHXU RX GDQV XQ VRXV VRO
3ULVH DYHF
FRQWDFW GH
WHUUH 3ULVH RX 
VRUWLH GH ILO •   P 
3ULVHV HQFDVWUpHV    ¬$  3   7 
&kEOH DYHF  RX HQ VDLOOLH
FRQGXFWHXU      ¬$  3
GH WHUUH      ¬$  3   7 
HW   ¬$  3   7
3ULVH VDQV
FRQWDFW GH
WHUUH  FRQGXFWHXU
GH WHUUH ODLVVp
&kEOH DYHF  HQ DWWHQWH GDQV •   FP  •    FP 
FRQGXFWHXU OHV ERvWLHUV
 +-;.

GH WHUUH 6RO ILQL 
 (VSDFH  +-;.

 +-;.
3RVH] OH VRFOH GH OD SULVH VXU OH PXU DYHF YLV HW FKHYLOOHV  &RXSH] OH FRXUDQW  SXLV GpSRVH] OD SULVH  3ULVH j JULIIHV 
DGDSWpHV  /DLVVH] XQ HVSDFH VXIILVDQW HQWUH OD SULVH HW OD      GpYLVVH] OHV GHX[ YLV   3ULVHV j YLV      UHWLUH] O·HQMR  
SOLQWKH SRXU OD UHPRQWpH GX FkEOH  OLYHXU  SXLV GpYLVVH] SDUWLHOOHPHQW OHV YLV HW WRXUQH] OD SULVH 
 +-;.

 +-;.

eORLJQH] OD SULVH GX ERvWLHU  SXLV YpULILH] GH TXHO F{Wp  3HUFH] XQ WURX HQ ELDLV GX GLDPqWUH GX FkEOH MXVTX·DX 
DUULYHQW OHV FRQGXFWHXUV G·DOLPHQWDWLRQ  IRQG GX ERvWLHU  1H SHUFH] SDV j SUR[LPLWp GHV ILOV H[LVWDQWV  
GpFDOH] YRXV VL QpFHVVDLUH 

*DLQH
 +-;.

 +-;.

'pQXGH] OH FkEOH VXU XQH GL]DLQH GH FHQWLPqWUHV   )L[H] OH FkEOH DX GURLW GH OD SOLQWKH DYHF GHV DWWDFKHV HQ 
,QWURGXLVH] OH GDQV OH SHUFHPHQW SRXU OH IDLUH UHVVRUWLU GDQV  SODVWLTXH HW SRLQWH DFLHU DGDSWpHV DX GLDPqWUH GX FkEOH 
OH ERvWLHU  /D JDLQH GRLW GpSDVVHU GH TXHOTXHV PLOOLPqWUHV 
  +-;.

 +-;.
9RXV SRXYH] pJDOHPHQW XWLOLVHU GH OD FROOH WKHUPRIXVLEOH   )L[H]  OH FkEOH MXVTX·j OD QRXYHOOH SULVH  3RVLWLRQQH] OH DX 
3RVLWLRQQH] ELHQ OH FkEOH DX GURLW GH OD SOLQWKH  FRQWUH OH PXU   QLYHDX G·XQH HQWUpH GX ERvWLHU HW IDLWHV SpQpWUHU OpJqUHPHQW 
3ODTXH] OH FkEOH VXU OD FROOH FKDXGH DX IXU HW j PHVXUH  OD JDLQH GDQV OH ERvWLHU 
 +-;.

 +-;.

5DFFRUGH] OD QRXYHOOH SULVH  3RVLWLRQQH] OH QHXWUH j  'pFRXSH] O·HQWUpH GpIRQoDEOH GX ERvWLHU FRUUHVSRQGDQW 
JDXFKH HW ODLVVH] XQ SHX GH ORQJXHXU GH FRQGXFWHXUV  DX SRLQW GH SpQpWUDWLRQ GX FkEOH 
 +-;.

 +-;.

&OLSVH] OH FDGUH VXU OH VRFOH  SXLV LQVWDOOH] O·HQMROLYHXU  j  /·LQVWDOODWLRQ GH OD SULVH VXSSOpPHQWDLUH HVW WHUPLQpH  
FOLSVHU RX j YLVVHU VHORQ OHV PRGqOHV  9RXV GHYH] HQVXLWH UDFFRUGHU OH FkEOH GDQV OD SULVH 
H[LVWDQWH 
  +-;.

 +-;.
'pFRQQHFWH] OHV FRQGXFWHXUV GH OD SULVH H[LVWDQWH   5DFFRUGH] OHV FRQGXFWHXUV VXU OHV ERUQHV GH OD SULVH GH 
GpSRVH] OD  SXLV GpQXGH] OHV H[WUpPLWpV GHV FRQGXFWHXUV GX  FRXUDQW 
FkEOH 
 +-;.

 +-;.

5DQJH] OHV FRQGXFWHXUV GDQV OH ERvWLHU  SXLV UHIL[H] OD  5HSRVH] O·HQMROLYHXU  5HPHWWH] OH FRXUDQW  SXLV YpULILH] OH 
SULVH GH FRXUDQW  ERQ IRQFWLRQQHPHQW GHV GHX[ SULVHV GH FRXUDQW 
 /HV FDFKH FkEOHV
&DFKH FkEOH VRXSOH

$QJOH 
UHQWUDQW

$QJOH SODW

5DFFRUG
GURLW
([HPSOH GH 
FDFKH FkEOH
 +-;.

VRXSOH ([HPSOHV G·DFFHVVRLUHV ,QVWDOODWLRQ VXU XQH SDURL FRXUEH

0LQL JRXORWWH

8QLTXHPHQW VL OH SURILOp UpSRQG j 
OD QRUPH 1) (1           HW 
SRVH DYHF DFFHVVRLUHV

$QJOH SODW 7p GH GpULYDWLRQ

5DFFRUG
GURLW

([HPSOH GH  $QJOH VRUWDQW $QJOH UHQWUDQW 7HUPLQDLVRQ

PLQL JRXORWWH
ULJLGH ([HPSOHV G·DFFHVVRLUHV

,QVWDOODWLRQ

 +-;.

(Q FDV GH SRVH DX GHVVXV G·XQH SOLQWKH  SRVLWLRQQH] OH SURILOp /HV FDFKH FkEOHV VRQW PXQLV G·XQH EDQGH DGKpVLYH SRXU OHV 
GH IDoRQ j SRXYRLU OH UpRXYULU XOWpULHXUHPHQW  FROOHU VXU VXSSRUW SURSUH  VHF HW QRQ JUDV 
/HV PRXOXUHV pOHFWULTXHV
([HPSOHV
0RXOXUH DYHF 
FORLVRQ FHQWUDOH

8QLTXHPHQW SRXU 
SURILOp UpSRQGDQW
j OD QRUPH 
1) (1           
HW SRVH DYHF 
DFFHVVRLUHV

 +-;.
8QH PRXOXUH DYHF GHV FORLVRQV GH VpSDUDWLRQ SHUPHW GH
0RXOXUH VDQV  SDVVHU GHV FLUFXLWV GH QDWXUH GLIIpUHQWHV¬  FRQGXFWHXUV LVROpV
FORLVRQ FHQWUDOH HW FkEOH WpOpSKRQH RX WpOpYLVRQ  SDU H[HPSOH 

/HV DFFHVVRLUHV /D SRVH GHV DFFHVRLUHV SHXW rWUH OpJqUHPHQW GLIIpUHQWH VHORQ OHV IDEULFDQWV 

&RXSH
&RXSH G·RQJOHW
G·RQJOHW

&RXSH $UDVHPHQW
G·RQJOHW GHV SRLQWHV
G·DSUqV 5HKDX 

$QJOH SODW $QJOH VRUWDQW $QJOH UHQWUDQW

7HUPLQDLVRQ 5DFFRUG GH FRXYHUFOHV 7p GH GpULYDWLRQ  VDQV FRXSH GHV VRFOHV 

%RvWH GH FRQQH[LRQ RX GpULYDWLRQ 6XSSRUW G·DSSDUHLOODJH %RvWLHU GH FHQWUH '&/

/D SRVH GHV PRXOXUHV pOHFWULTXHV
8QH VFLH 
/·RXWLOODJH G HQFDGUHXU
RX XQH ERvWH 
j RQJOHWV
HW XQH VFLH 
j GRV
&KHYLOOHV
DXWRPDWLTXHV
PRXOXUH VDQV
FORLVRQ 

 +-;.
0DUWHDX GH PHQXLVLHU 
HW FORXV RX DJUDIHXVH
pOHFWULTXH

3LVWROHW SRXU FDUWRXFKHV HW
FROOH QpRSUqQH RX DFU\OLTXH

$SSOLTXH] XQ FRUGRQ GH FROOH DX GRV GX SURILOp  3ODFH] OH SURILOp j VRQ HPSODFHPHQW  DSSX\H] OH VXU OH 
PXU  SXLV GpFROOH] OH OpJqUHPHQW  FROOH QHRSUqQH  

0RXOXUH j 0RXOXUH  0RXOXUH j

FORLVRQ VDQV  FRXYHUFOH
FORLVRQ HQYHORSSDQW
&ORX RX
DJUDIH
0XU

(VSDFH
3OLQWKH

&ROOH

4XDQG OD FROOH FRPPHQFH j SRO\PpULVHU  DSSOLTXH] 3RXU OHV PRXOXUHV VDQV FORLVRQV  XWLOLVH] GHV FKHYLOOHV 
IHUPHPHQW OH SURILOp VXU OH PXU  SXLV IL[H] OH  DXWRPDWLTXHV  YRLU OHV JRXORWWHV  
/HV DXWUHV SURILOpV 8QLTXHPHQW SRXU XQ SURILOp UpSRQGDQW
j OD QRUPH 1) (1           
HW SRVH DYHF DFFHVVRLUHV

 +-;.
*RXORWWH
0RXOXUH RX 
JRXORWWH FRUQLFKH 3OLQWKH pOHFWULTXH

/D SRVH VXU XQ PXU

&ROOH
0XU

*RXORWWH

)RUHW ¡  ¬PP

8WLOLVH] GHV FKHYLOOHV DXWRPDWLTXHV  ,QWURGXLVH] OD FKHYLOOH GDQV OH  $VVXUH] OD IL[DWLRQ HQ IUDSSDQW OD 

HQ SODVWLTXH  3HUFH] OHV IL[DWLRQV j  SHUFHPHQW  FKHYLOOH DYHF XQ PDUWHDX 
WUDYHUV OD JRXORWWH 
/D SRVH VXU SODTXH GH SOkWUH
3ODTXH GH SOkWUH

&ROOH
0XU

  ¬PP
PLQL 

8WLOLVH] GHV FKHYLOOHV DXWRPDWLTXHV  3HUFH] GLUHFWHPHQW DYHF O·HQVHPEOH  4XDQG OD FKHYLOOH HVW VHUUpH  

VSpFLDOHV     HW XQ IRUHW VSpFLDO       PRQWp j WUDYHUV OH VRFOH GH OD JRXORWWH  O·pSDXOHPHQW GX IRUHW FDVVH OHV HUJRWV  
,QWURGXLVH] OD FKHYLOOH VXU OH IRUHW  YLWHVVH OHQWH   5HWLUH] OD SHUFHXVH 
 7UDFH] VXU OH PXU OD OLPLWH EDVVH GX FDGUH GH OD SULVH   3HUFH] XQ WURX HQ ELDLV MXVTX·DX IRQG GX ERvWLHU  1H 
&RXSH] OH FRXUDQW  SXLV GpSRVH] OD  SHUFH] SDV j SUR[LPLWp GHV ILOV H[LVWDQWV  GpFDOH] YRXV VL 
QpFHVVDLUH 

3RVH] XQ PRUFHDX GH PRXOXUH GpFRXSp HQ ELDLV HW GRQW  6HORQ OHV IDEULFDQWV  UpDOLVH] XQH FRXSH G·RQJOHW RX GURLWH 
OH VRFOH HVW pYLGp DX QLYHDX GX WURX  'pFRXSH] O·DXWUH  VHORQ O·pOpPHQW G·DQJOH   &RQWLQXH] OD SRVH GH OD PRXOXUH 
H[WUpPLWp SRXU OH GpSDUW GH OD OLJQH  MXVTX·j O·HPSODFHPHQW GH OD QRXYHOOH SULVH 
 +-;. _  

6ROXWLRQ  ¬  SRVH] XQH SULVH GH FRXUDQW HQ VDLOOLH  6ROXWLRQ  ¬  SRVH] XQH SULVH GH FRXUDQW DYHF XQ VXSSRUW 
FODVVLTXH  &HWWH VROXWLRQ Q·HVW SDV UHFRPPDQGpH j FDXVH GH  G·DSSDUHLOODJH FODVVLTXH SRXU PRXOXUH  SXLV SRVH] XQH 
OD PDXYDLVH SURWHFWLRQ GH O·HQWUpH GHV ILOV GDQV OH ERvWLHU  WHUPLQDLVRQ VXU O·H[WUpPLWp GH OD PRXOXUH 
  +-;. _  

&{WpV GpFRXSDEOHV

6ROXWLRQ  ¬  V·LO HVW GLVSRQLEOH FKH] OH IDEULFDQW  XWLOLVH]  6ROXWLRQ  ¬  SRXU XQH PHLOOHXUH HVWKpWLTXH  SURORQJH] OD 
XQ FDGUH GpFRXSDEOH  PDLV VDQV OH GpFRXSHU DX QLYHDX GH OD  PRXOXUH MXVTX·j O·DQJOH GX PXU  8WLOLVH] XQ FDGUH FODVVLTXH 
WHUPLQDLVRQ GH OD PRXOXUH  SRXU PRXOXUH 

)L[H] OH VRFOH VXSSRUW G·DSSDUHLOODJH DX PXU DYHF YLV HW  5DFFRUGH] OH PRGXOH SULVH GH FRXUDQW  QHXWUH j JDXFKH  

FKHYLOOHV 3UpSDUH] OHV FRQGXFWHXUV LVROpV  SXLV  WHUUH DX PLOLHX   'pEXWH] OD SRVH GHV FRXYHUFOHV GH OD 
SRVLWLRQQH] OHV VXU OH VRFOH  PRXOXUH 

3RVH] OH FDGUH HW O·HQMROLYHXU GH OD SULVH GH FRXUDQW  3DVVH] OHV FRQGXFWHXUV MXVTX·j O·LQWpULHXU GX ERvWLHU GH OD 
SULVH H[LVWDQWH 
 7UDLW GH VFLH

'pFRXSH] OHV QHUYXUHV VXU O·HQYHUV GX FRXYHUFOH  SXLV  3RVH] O·pOpPHQW GH FRXYHUFOH HQ UHPRQWpH  SXLV XQ 
IDLWHV XQ OpJHU WUDLW GH VFLH     DFFHVVRLUH G·DQJOH SODW 
3OLH] O·H[WUpPLWp GX FRXYHUFOH    

 +-;. _  

5DFFRUGH] OD QRXYHOOH OLJQH VXU OD SULVH GH FRXUDQW  )L[H] OD SULVH H[LVWDQWH  SRVH] O·HQMROLYHXU  SXLV UHPHWWH] 
OH FRXUDQW  9pULILH] OH ERQ IRQFWLRQQHPHQW GHV GHX[ SULVHV 
 'pILQLVVH] O·HPSODFHPHQW GH OD SULVH  SXLV SHUFH] OD  (IIHFWXH] XQ SHUFHPHQW DYHF XQ YLHX[ FLVHDX j ERLV  SDU 
SODTXH GH SOkWUH DYHF XQH VFLH FORFKH GH   ¬PP GH GLDPqWUH  H[HPSOH  DX QLYHDX GH OD SOLQWKH  
YpULILH] OH GLDPqWUH QpFHVVDLUH DYHF OH ERvWLHU  

$LJXLOOH] XQ PRUFHDX GH JDLQH GH W\SH ,&7$ HQWUH OH  8WLOLVH] XQ ERvWLHU G·HQFDVWUHPHQW SRXU FORLVRQ FUHXVH  
SHUFHPHQW GH OD SOLQWKH HW OH WURX GH ERvWLHU  8WLOLVH] XQ  ,QWURGXLVH] \ OH FRQGXLW DSUqV DYRLU GpFRXSp XQH HQWUpH 
FRQGXFWHXU pOHFWULTXH  XQ ILO GH IHU« GpIRQoDEOH 
 +-;. _  

/H ERvWLHU VH IL[H GDQV OD SODTXH GH SOkWUH j O·DLGH GH  3RVH] OD PRXOXUH pOHFWULTXH FRPPH GDQV OHV H[HPSOHV 
JULIIHV TXL VH UHSOLHQW GHUULqUH OD SODTXH HQ YLVVDQW  &RXSH] OH  SUpFpGHQWV  )DLWHV XQH GpFRXSH HQ SDUWLH EDVVH j 
FRQGXLW DX QLYHDX GH OD SOLQWKH  O·HPSODFHPHQW GX FRQGXLW 
 +-;. _  

3DVVH] GHV FRQGXFWHXUV LVROpV GDQV OH FRQGXLW  GH OD  3RVH] OH FRXYHUFOH GH OD PRXOXUH pOHFWULTXH 
SOLQWKH DX ERvWLHU pOHFWLTXH 

5DFFRUGH] OD QRXYHOOH SULVH GH FRXUDQW  )L[H] OD SULVH HW SRVH] O·HQMROLYHXU  &RXSH] OH FRXUDQW  
SXLV UDFFRUGH] YRXV VXU OD SULVH H[LVWDQWH 
  +-;. _  
/HJUDQG SURSRVH WRXV OHV DFFHVVRLUHV SRXU UpDOLVHU FH  'pFRXSH] O·RSHUFXOH GpIRQoDEOH VLWXp VXU OH EDV GX 
W\SH G LQVWDOODWLRQ¬   XQ JDEDULW GH SHUoDJH    XQH ERvWH  ERvWLHU 
PXOWLPDWpULDX    XQ FRQGXLW GH OLDLVRQ   HW XQH SULVH   

&OLSVH] OH FRQGXLW GH OLDLVRQ HW pTXLSH] OH GH VD UDOORQJH  ,QVWDOOH] XQ JDEDULW  GRXEOH IDFH  FOLSVp GHUULqUH OD 

SRXU PRXOXUH RX SOLQWKH GX IDEULFDQW   PRXOXUH  DYHF FHOOH GX IDEULFDQW  RX HQ DSSXL VXU OH GHVVXV 
DSUqV DYRLU GpFRXSp OH WDTXHW GX EDV  DXWUH IDEULFDQW  

3HUFH] OH WURX GX ERvWLHU DYHF XQH VFLH FORFKH j PDWpULDX[  ­ O·DLGH G·XQ YLHX[ FLVHDX j ERLV  FUHXVH] OH SDVVDJH SRXU 
¡   ¬PP  PXQLH G·XQ IRUHW JXLGH GH   PP  OH FRQGXLW GH OLDLVRQ HW VD UDOORQJH 
 )L[H] OH ERvWLHU GDQV OH SHUFHPHQW HQ VHUUDQW OHV YLV  8WLOLVH] OD FROOH GX IDEULFDQW  OD PrPH TXH SRXU OD SRVH GH 
ODWpUDOHV TXL YRQW pFDUWHU OHV JULIIHV PpWDOOLTXHV  OD PRXOXUH   HQ O·LQMHFWDQW DX SLVWROHW HQWUH OH ERvWLHU HW OH 
SHUFHPHQW  SDU OHV WURXV GH OD FROOHUHWWH 

3RVH] OH VRFOH GH OD PRXOXUH HQ D\DQW SULV VRLQ GH  3DVVH] OHV FRQGXFWHXUV GDQV OD PRXOXUH HW OH FRQGXLW GH 
GpFRXSHU OH SDVVDJH SRXU OHV FRQGXFWHXUV  OLDLVRQ  ,OV VRQW DLQVL SURWpJpV PpFDQLTXHPHQW  
 +-;. _  

3RVH] OH FRXYHUFOH GH OD PRXOXUH  5DFFRUGH] OH VRFOH GH OD SULVH GH FRXUDQW  
 +-;. _  

5DQJH] OHV FRQGXFWHXUV GDQV OH ERvWLHU  SXLV IL[H] OD SULVH  3RVH] O·HQMROLYHXU  LO GRLW DUULYHU DX UDV GH OD PRXOXUH  
HQ XWLOLVDQW OHV YLV YHUWLFDOHV GX ERvWLHU  5DFFRUGH] YRXV HQVXLWH VXU OD SULVH H[LVWDQWH 
/HV HQJUDYHPHQWV GDQV OHV PXUV SRUWHXUV
3DURLV HQ EpWRQ  DSUqV FRQVWUXFWLRQ  3DURLV SRUWHXVH HQ PDoRQQHULH GH SHWLWV pOpPHQWV 
DSUqV FRQVWUXFWLRQ 

$X SODIRQG eSDLVVHXU  6DLJQpHV 6DLJQpHV

GX PXU YHUWLFDOHV  KRUL]RQWDOHV RX
SRUWHXU  SDUDOOqOHV DX[
HQ PP DUrWHV GHV SDURLV
SURIRQGHXU PD[LPDOH 
3URIRQGHXU  /DUJHXU 
/RQJXHXU  /RQJXHXU 
PD[LPDOH PD[LPDOH
QRQ  ” 
6XU SDURL YHUWLFDOH HQ PP  HQ PP 
OLPLWpH       PP
   j               
    j                
    j                 
    j                 
(Q SODQFKHU 3OXV GH                 

/HV HQJUDYHPHQWV GDQV OHV FORLVRQV QRQ SRUWHXVHV

   FP PD[L 
RX     GH OD 3DV GH VDLJQpHV
KDXWHXU VL XQH GDQV OH PrPH D[H
   FP VHXOH VDLJQpH
PLQL

    FP     FP

 +-;.
PD[L PD[L

   FP
PD[L    FP     FP PLQL
PD[L
   FP
PLQL

3URIRQGHXU G·HQFDVWUHPHQW HW GLDPqWUH PD[LPDO GHV FRQGXLWV GDQV OHV FORLVRQV QRQ SRUWHXVHV  HQ PP 
0DWpULDX[ 3URIRQGHXU PD[L 'LDPqWUH PD[L
%ULTXHV FUHXVHV HQGXLWHV GH   
    ¬PP G pSDLVVHXU  GRXEODJH DYHF HQGXLW   ¬PP ¬    DOYpROH   
     PP G pSDLVVHXU  FORLVRQ HQGXLWH GH    PP      DOYpROH   
     PP G pSDLVVHXU  FORLVRQ HQGXLWH GH    PP      DOYpROH   
     PP G pSDLVVHXU¬ FORLVRQ HQGXLWH GH     PP ¬    DOYpROH   
     ¬PP G pSDLVVHXU  FORLVRQ HQGXLWH GH     PP     DOYpROH   
&DUUHDX[ GH EpWRQ FHOOXODLUH RX GH SOkWUH j SDUHPHQW OLVVH  SOHLQ RX DOYpROp GH  
  ¬PP G pSDLVVHXU        
   PP G pSDLVVHXU        
   PP G pSDLVVHXU        
   ¬PP G pSDLVVHXU       
%ULTXHV SHUIRUpHV RX SOHLQHV GH    PP      
%ORFV GH EpWRQ FUHX[ RX SOHLQV HQGXLWV GH    PP      
/·HQJUDYHPHQW GHV FLUFXLWV pOHFWULTXHV
/HV FRQGXLWV

7\SHV FRXUDQWV 9DULDQWHV 'LDPqWUHV 8WLOLVDWLRQ

$YHF WLUH ILO    8QLYHUVHOOH¬ 
     HQ DSSDUHQW¬ 
     HQJUDYp GDQV XQH VDLJQpH¬ 
,&7$        QR\p GDQV OH EpWRQ 
   (Q DSSDUHQW H[WpULHXU  FRQGXLW UpVLVWDQW 
   DX[ 89 XQLTXHPHQW  FRXOHXU LYRLUH  
3UpFkEOp   
&RXOHXUV   

(Q DSSDUHQW  LQWpULHXU RX H[WpULHXU 
,GHP (QJUDYp GDQV XQH VDLJQpH 
,&$      PXUV XQLTXHPHQW 
 +-;.

&RXOHXUV
/H UHPSOLVVDJH GHV FRQGXLWV
,O HVW SRVVLEOH GH SDVVHU OHV FRQGXFWHXUV GDQV OHV FRQGXLWV DYDQW RX DSUqV OD SRVH  'DQV FH GHUQLHU FDV  OH WDX[ GH UHPSOLVVDJH 
GX FRQGXLW QH GRLW SDV GpSDVVHU     GH VD VHFWLRQ   

'LDPqWUH PLQLPDO GX FRQGXLW 1RPEUH PD[LPDO HW VHFWLRQ GHV FRQGXFWHXUV +   9 8 RX 5  HQ PP  

     j   ð    
     j   ð         ð         ð  
     ð         j   ð         ð         ð         ð       j   FkEOHV FRPPXQLFDWLRQ  WpOpFRP RX 79
     ð        ð        j   FkEOHV FRPPXQLFDWLRQ  WpOpFRP RX 79

/HV UqJOHV j UHVSHFWHU

,O HVW LQWHUGLW G·HQJUDYHU XQ FkEOH RX  7RXWH FDQDOLVDWLRQ GRLW DERXWLU GDQV  ,O HVW LQWHUGLW GH SDVVHU GDQV XQ 

GHV FRQGXFWHXUV GLUHFWHPHQW GDQV  XQH ERvWH G·HQFDVWUHPHQW  j  PrPH FRQGXLW GHV FLUFXLWV GH 
XQH VDLJQpH VDQV FRQGXLW  O·H[FHSWLRQ GH O·DOLPHQWDWLRQ  FRXUDQWV IRUWV      9  HW GH FRXUDQW 
G·DSSDUHLOV TXL HQ GLVSRVHQW  IDLEOH  79  WpOpSKRQH«  

/HV FRQGXLWV GRLYHQW SpQpWUHU GH TXHOTXHV PLOOLPqWUHV GDQV OHV ERvWHV G·HQFDVWUHPHQW  ,O HVW LQWHUGLW GH QR\HU GHV 
 +-;.
DFFHVVRLUHV  FRXGHV  WpV  GDQV OHV 
SDUWLHV HQJUDYpHV 
/D UpDOLVDWLRQ GHV VDLJQpHV
/HV RXWLOV pOHFWULTXHV
5DLQXUHXVH j GRXEOH 
GLVTXH GLDPDQW
 +-;.

3HUIRUDWHXU DYHF DUUrW GX
V\VWqPH GH URWDWLRQ
5DFFRUGHPHQW VXU 
XQ DVSLUDWHXU GH 
7RXV PDWpULDX[ FKDQWLHU LPSpUDWLI

8WLOLVDWLRQ

*RXMH DGDSWpH DX GLDPqWUH GH OD JDLQH

0DWpULDX[ GXUV¬  EULTXHV 
SDUSDLQJV  SLHUUH«
$XWUH VROXWLRQ

7UDFH] OD VDLJQpH  3HUFH] GHV WURXV VXU WRXWH OD ORQJXHXU  7HUPLQH] OD VDLJQpH DYHF XQ FLVHDX GH PDoRQ HW XQH 
DYHF XQ IRUHW j EpWRQ GX GLDPqWUH GH OD JDLQH  DYHF  PDVVHWWH  PDWpULDX[ GXUV  RX XQ YLHX[ FLVHDX j ERLV HW XQ 
SHUFXVVLRQ RX VDQV  PDWpULDX[ WHQGUHV   PDUWHDX  PDWpULDX[ WHQGUHV  
5HVWULFWLRQV

 +-;. _  

,O HVW LQWHUGLW GH UpDOLVHU GHV VDLJQpHV GDQV OHV SODTXHV GH  9RXV GHYH] DLJXLOOHU XQH JDLQH HQ SDVVDQW HQWUH O·LVRODQW HW OD 
SOkWUH GHV GRXEODJHV RX GHV FORLVRQV VqFKHV  SODTXH GH SOkWUH 
  +-;. _  

0DWpULHO QpFHVVDLUH   GH O HDX  GX SOkWUH GH 3DULV  XQH  9HUVH] GH O HDX GDQV O DXJH HQ IRQFWLRQ GH OD TXDQWLWp GH 

DXJH GH PDoRQ  XQH WUXHOOH HW XQH WUXHOOH %HUWKHOHW  SOkWUH GpVLUp 
  +-;. _  
6DXSRXGUH] OH SOkWUH GDQV O HDX MXVTX j OD IRUPDWLRQ GH  /DLVVH] UHSRVHU XQH j GHX[ PLQXWHV OH WHPSV TXH OH 
SHWLWV vORWV TXH O HDX QH VHPEOH SOXV SRXYRLU DEVRUEHU  SOkWUH V LPELEH 

0pODQJH] HQ HIIHFWXDQW XQ PRXYHPHQW FLUFXODLUH GX  9RXV SRXYH] YpULILHU VL YRXV DYH] REWHQX OD ERQQH 
SRLJQHW MXVTX j O REWHQWLRQ G XQ PpODQJH FUpPHX[  FRQVLVWDQFH HQ SORQJHDQW OD WUXHOOH GDQV OH SOkWUH  /D 
FRQVLVWDQFH   GRLW rWUH REWHQXH 

/DLVVH] UHSRVHU OH PpODQJH SHQGDQW XQH GL]DLQH GH  3HQGDQW FH WHPSV  KXPLGLILH] OD ]RQH j JDUQLU  5HWLUH] 
PLQXWHV  pYHQWXHOOHPHQW OH UHYrWHPHQW DX[ DERUGV GH OD VDLJQpH 
 $SSOLTXH] OH SOkWUH VXU OH UDFFRUG VDQV KpVLWHU j GpERUGHU   /RUV GH O DSSOLFDWLRQ  OH UpVXOWDW REWHQX GHYUD 
3UHVVH] OH SRXU TX LO DGKqUH SDUIDLWHPHQW DX IRQG GH OD  FRUUHVSRQGUH j O H[HPSOH   
VDLJQpH 

$WWHQGH]    j    PLQXWHV TXH OH SOkWUH SUHQQH  'pJURVVLVVH] OH UDFFRUG DYHF OD %HUWKHOHW  9RXV SRXYH]   +-;. _  

HQVXLWH OH SHDXILQHU DYHF OD WUDQFKH GH OD WUXHOOH RX DYHF XQ 
FRXWHDX j HQGXLUH 
/H UHPSODFHPHQW GHV DSSDUHLOODJHV DQFLHQV  VDQV WUDYDX[ GH UpQRYDWLRQ 
$SSDUHLOODJHV HQ VDLOOLH
,QWHUUXSWHXU
HQ VDLOOLH
IL[DWLRQ SDU
YLV HW FKHYLOOHV

3ULVH GH FRXUDQW
j SXLWV HQ VDLOOLH
,QWHUUXSWHXU 3ULVH  3 ,QWHUUXSWHXU 3ULVH  3 ­        $  3 
HQ SRUFHODLQH HQ SRUFHODLQH HQ SODVWLTXH HQ SODVWLTXH UHPSODFHU  DEVHQFH GH WHUUH
SDU« VXU OH FLUFXLW 
G·DOLPHQWDWLRQ 

3ULVH GH FRXUDQW
j SXLWV HQ VDLOOLH
      $  3   7
VL SRVVLELOLWp GH
,QWHUUXSWHXU 3ULVH  3 ,QWHUUXSWHXU 3ULVH  3 UDFFRUGHPHQW j
VpULH $]XU VpULH $]XU VpULH 0LVWUDO VpULH 0LVWUDO XQ FRQGXFWHXU GH WHUUH 

$SSDUHLOODJHV HQFDVWUpV

­ 
UHPSODFHU 
SDU«

%RvWH  $SSDUHLOODJH
,QWHUUXSWHXU 3ULVH  3 ,QWHUUXSWHXU 3ULVH  3 G·HQFDVWUHPHQW PRGHUQH j
VpULH ,QWHUOX[ VpULH ,QWHUOX[ VpULH $PERLVH VpULH 5DLOX[ PXOWLPDWpULDX IL[DWLRQ SDU YLV

$SSDUHLOODJH PRGHUQH
­ 
j IL[DWLRQ SDU YLV
UHPSODFHU 
VL DGDSWDWLRQ SRVVLEOH
SDU«
GDQV OH ERvWLHU VLQRQ 
VROXWLRQ FL GHVVXV 
3ULVH  3 3ULVH  3   7 ,QWHUUXSWHXU
VpULH &KDPERUG VpULH 'LSORPDW VpULH 'LSORPDW

$SSDUHLOODJH
­  PRGHUQH
UHPSODFHU  HQ XWLOLVDQW OH
SDU« V\VWqPH GH
IL[DWLRQ SDU JULIIHV

,QWHUUXSWHXU ,QWHUUXSWHXU 3ULVH  3   7 ,QWHUUXSWHXU

VpULH (XURSD VpULH 1HSWXQH VpULH 1HSWXQH VpULH 1HSWXQH  
 +-;.

$SSDUHLOODJHV  3ULVH GH SOLQWKH $SSDUHLOODJHV 

HQ SOLQWKH       $  3 pWURLWV
­   DYHF SXLWV ­ 
3ULVH GH SOLQWKH  UHPSODFHU  UHPSODFHU 
 3 HQ LQR[ HW  SDU« SDU«
2X  VL OH SDVVDJH G·XQ 
SRUFHODLQH
FRQGXFWHXU GH WHUUH HVW 
,QWHUUXSWHXU
SRVVLEOH  UpQRYDWLRQ 
pWURLW HQ
VDLOOLH
3ULVH GH SOLQWKH
 3 HQ SODVWLTXH 3ULVH GH SOLQWKH ,QWHUUXSWHXU  3ULVH  ¬3 3DV GH VROXWLRQ GH
      $  3   7 pWURLW pWURLWH UHPSODFHPHQW 
/H UHPSODFHPHQW G·XQH DQFLHQQH SULVH HQ VDLOOLH

 +-;. _  
&RXSH] OH FRXUDQW VXU OH GLVMRQFWHXU JpQpUDO  'pSRVH]  'pSRVH]  SXLV GpFRQQHFWH] OD SULVH GH FRXUDQW  
GpOLFDWHPHQW OH FRXYHUFOH GH OD EDJXHWWH pOHFWULTXH  LFL  'pSRVH] OH VRFOH HQ ERLV  VL OD SULVH HQ FRPSRUWH XQ   
DQFLHQQH PRXOXUH HQ ERLV   9pULILH] O pWDW GH O LVRODQW GHV FRQGXFWHXUV 

'pFRXSH] KRUL]RQWDOHPHQW OH VRFOH GH OD PRXOXUH  $SSURYLVLRQQH] XQH SULVH GH FRXUDQW HQ VDLOOLH  )L[H] 
pOHFWULTXH  VL HOOH HVW HQ ELDLV FRPPH LFL   OH VRFOH DX PXU j O DLGH GH YLV HW GH FKHYLOOHV  5DFFRUGH] 
OHV FRQGXFWHXUV 

0RXOXUH HQ SODVWLTXH
FROOpH FORXpH 

0pFDQLVPH
SULVH  3    $ 
&DGUH G·DGDSWDWLRQ 
SRXU DSSDUHLOODJH

'pFRXSH] OH FDGUH GH OD SULVH SRXU SHUPHWWUH OH  6L OD PRXOXUH HVW HQ PDXYDLV pWDW  GpSRVH] OD MXVTX DX 

SDVVDJH GHV FRQGXFWHXUV  SRVH] OH DLQVL TXH OH FDSRW  SUHPLHU FKDQJHPHQW GH GLUHFWLRQ  5HPSODFH] OD SDU XQH 
5HFORXH] OH FRXYHUFOH DSUqV GpFRXSH j OD PHVXUH  PRXOXUH HQ SODVWLTXH DYHF VHV DFFHVVRLUHV 
 +-;. _  

&RXSH] OH FRXUDQW VXU OH GLVMRQFWHXU G DERQQp   3ODFH] OD QRXYHOOH SULVH GHYDQW OH SHUFHPHQW GH OD 

'pSRVH] OD SULVH GH FRXUDQW  'pFRQQHFWH] OHV  SOLQWKH  SXLV WUDFH] OH SRXUWRXU GH OD SDUWLH HQFDVWUDEOH  
FRQGXFWHXUV  3URWpJH] OHV ILOV HW LVROH] OHV 
 eODUJLVVH] OH SHUFHPHQW j O DLGH G XQH UkSH j ERLV  &RQQHFWH] OD QRXYHOOH SULVH GH FRXUDQW  IL[H] OD VXU OD 
GHPL URQGH  /HV SULVHV PRGHUQHV VRQW G XQ GLDPqWUH  SOLQWKH DYHF GHV YLV j ERLV 
VXSpULHXU DX[ DQFLHQQHV 

 +-;. _  

(Q FDV GH UpQRYDWLRQ GH O pOHFWULFLWp GDQV OD SLqFH   ,QVWDOOH] GH QRXYHOOHV SULVHV GH FRXUDQW DYHF XQH 

UHPSODFH] OD PRXOXUH HW OHV FRQGXFWHXUV  3DVVH]  ERUQH GH WHUUH  
pJDOHPHQW XQ FRQGXFWHXU GH WHUUH  REOLJDWRLUH  
  +-;. _  

&RXSH] OH FRXUDQW VXU OH GLVMRQFWHXU G DERQQp   'pSRVH] OD SULVH  3ODFH] XQH ERvWH PXOWLPDWpULDX VXU 

'pSRVH]  SXLV GpFRQQHFWH] OD SULVH GH FRXUDQW  O·DQFLHQ ERvWLHU  SXLV WUDFH] VRQ FRQWRXU 
 $YHF XQ YLHX[ FLVHDX j ERLV HW XQ PDUWHDX  GpJDJH]  3HUFH] XQ RSHUFXOH GH OD ERvWH  SXLV HQIRQFH] OD GDQV OH 
O·DQFLHQ ERvWLHU HQ VXLYDQW OH WUDFp GX QRXYHDX  SHUFHPHQW HQ YHLOODQW j \ IDLUH SpQpWUHU TXHOTXHV PLOOLPqWUHV 
GX FRQGXLW  eODUJLVVH] OH SHUFHPHQW VL QpFHVVDLUH 

3ODTXH] OD ERvWH DX PXU  SXLV VHUUH] OHV JULIIHV ODWpUDOHV  &RPEOH] O·HVSDFH HQWUH OH SHUFHPHQW HW OD ERvWH DYHF OD 
FROOH GX IDEULFDQW  SXLV ODLVVH] VpFKHU 
 +-;. _  

5DFFRUGH] OD QRXYHOOH SULVH GH FRXUDQW VXU OHV  )L[H] OD QRXYHOOH SULVH VXU OH ERvWLHU  SXLV SRVH] 
FRQGXFWHXUV H[LVWDQWV  8WLOLVH] XQH SULVH      ¬$  3  V·LO Q·\ D  O·HQMROLYHXU  5HPHWWH] OH FRXUDQW HW YpULILH] OH IRQFWLRQQHPHQW 
SDV GH FRQGXFWHXU GH WHUUH  GH OD SULVH 
 5HVWDXUHU O·LVRODQW GH FRQGXFWHXUV HQ PDXYDLV pWDW
6L OD ORQJXHXU HVW VXIILVDQWH
$

,VRODQW HQGRPPDJp

3DUWLH VDLQH %

 &RXSH] OD SDUWLH HQGRPPDJpH DX PR\HQ G XQH SLQFH   'pQXGH] O H[WUpPLWp j FRQQHFWHU DX PR\HQ G XQH SLQFH j 

FRXSDQWH  GpQXGHU 

6L OD ORQJXHXU Q·HVW SDV VXIILVDQWH
6ROXWLRQ    DGKpVLI RX GRPLQR  8WLOLVH] O·DGKpVLI YHUW MDXQH
XQLTXHPHQW SRXU XQ FRQFGXFWHXU 
GH WHUUH  

$QFLHQ FRQGXFWHXU 1RXYHDX FRQGXFWHXU

 5HWLUH] O LVRODQW FDOFLQp DYHF  *UDWWH] O kPH GX FRQGXFWHXU  5HPSODFH] O LVRODQW SDU GX UXEDQ DGKpVLI 

XQ FRXWHDX G pOHFWULFLHQ  SRXU TXH OH FXLYUH UHGHYLHQQH  G pOHFWULFLHQ RX SDU XQH JDLQH WKHUPRUpWUDFWDEOH  
EULOODQW  YRXV SRXYH] DXVVL XWLOLVHU  9RXV SRXYH] pJDOHPHQW UpDOLVHU XQ UDFFRUG DYHF 
GH OD WRLOH pPHUL   XQ GRPLQR HW XQ FRQGXFWHXU QHXI 
6ROXWLRQ    JDLQH WKHUPRUpWUDFWDEOH 

(QILOH] OD VXU OH
FRQGXFWHXU  /D JDLQH 
MDXQH GRLW rWUH XWLOLVpH 
XQLTXHPHQW SRXU XQ 
FRQGXFWHXU GH WHUUH  

0XQLVVH] YRXV G XQH JDLQH WKHUPRUpWUDF 
WDEOH G XQ GLDPqWUH FRUUHVSRQGDQW j FHOXL GX
FRQGXFWHXU  0HVXUH] OD ORQJXHXU QpFHVVDLUH 
 +-;. 

&KDXIIH] OD GRXFHPHQW  DYHF XQ SLVWROHW 
&RXSH] OD JDLQH j  WKHUPLTXH SRXU TX HOOH VH UpWUDFWH HW DGKqUH 
OD ORQJXHXU GpVLUpH  DX FRQGXFWHXU 
eWDSH     UHSULVH GH OD OLJQH

'pSDUW HQJUDYp
&RQGXFWHXUV 2EWXUH] OH
H[LVWDQWV HQ ERvWLHU DYHF
  RX  ¬PP  XQH SODTXH GH
IHUPHWXUH 
1RXYHOOH OLJQH
'RPLQRV HQ    ¬PP 

5pXWLOLVH] OD 
'pSDUW HQ  VRUWLH GH ILO
DSSDUHQW SRXU OH GpSDUW 
GX FkEOH  RX
UHPSODFH] OD
SULVH SDU XQH 
VRUWLH GH ILO  
&kEOH

&RXSH] OH FRXUDQW   5DFFRUGH] OD QRXYHOOH OLJQH VXU OHV  5HIHUPH] OD ERvWH HQ DGRSWDQW XQH 

'pSRVH] OD SULVH RX OD VRUWLH  FRQGXFWHXUV H[LVWDQWV j O·DLGH GH  GHV GX[ VROXWLRQV FL GHVVXV 
GH ILO   GRPLQRV   +-;. 
eWDSH     UHPSODFHPHQW GX GLVSRVLWLI GH SURWHFWLRQ

,QWHUYHQH] DX
QLYHDX GX
WDEOHDX GH 
SURWHFWLRQ 
5HPSODFH] OH 
GLVSRVLWLI GH 
SURWHFWLRQ GH 
  ¬$ SDU XQ
GLVSRVLWLI GH
  ¬$ 

$YHF OD OLJQH UHSULVH  YRXV SRXYH] DOLPHQWHU«
-XVTX·j   VRFOHV GH SULVHV GH FRXUDQW GH
FLUFXLWV QRQ VSpFLDOLVpV GH OD FXLVLQH 
UpIULJpUDWHXU  KRWWH  PLFUR RQGHV  SULVHV GH 
SODQ GH WUDYDLO«  DYHF GHV FRQGXFWHXUV 
HQ     PP  

 +-;. 
2X XQ VHXO FLUFXLW VSpFLDOLVp

2X 2X 2X

/DYH OLQJH /DYH YDLVVHOOH 6qFKH OLQJH )RXU

/HV FRQQH[LRQV /HV FRQQHFWHXUV DXWRPDWLTXHV &RQQHFWHXUV j OHYLHU
/HV V\VWqPHV 3ULQFLSH
&RQQHFWHXU &RQQHFWHXU
/HV GRPLQRV DXWRPDWLTXH FRPSDFW j OHYLHU
SRXU ILO ULJLGH
/HYLHU GH
VHUUDJH
/DPH
UHVVRUW /H OHYLHU SHUPHW GH
VHUUHU RX GHVVHUUHU
UDSLGHPHQW XQ FRQGFXWHXU 
3ULQFLSH
&RQQHFWHXU 
SRXU OXPLQDLUHV
&RQQHFWHXU
0LVH HQ ±XYUH j OHYLHU SRXU  &RQGXFWHXU 
FKDXIIDJHV ULJLGH GH
O·LQVWDOODWLRQ
&RQQHFWHXU
 +-;. 

&RQGXFWHXU VRXSOH
5DFFRUGHPHQWV FRUUHFWV )LOV VRXSOHV RX ULJLGHV GX OXPLQDLUH
/HV FRQQH[LRQV SRVVLEOHV
%RvWH GH 
FRQQH[LRQ  'DQV XQH JRXORWWH pOHFWULTXH
VRUWLH GH ILO  VL VHV GLPHQVLRQV SHUPHWWHQW
HQ VDLOOLH GH ORJHU ODUJHPHQW OHV
FRQQH[LRQV

 +-;. 
%RvWH GH FRQQH[LRQ VDLOOLH
SRXU PRXOXUHV pOHFWULTXHV 'DQV XQ ERvWLHU
G·DSSDUHLOODJH V·LO
 GLVSRVH G·XQ
%RvWH GH FRQQH[LRQ HVSDFH VXIILVDQW SRXU
HQFDVWUpH OHV FRQQH[LRQV

5HSULVH G·XQH OLJQH VXU XQH SULVH VXUFKDUJpH

1RXYHOOH OLJQH

(Q FDV GH SULVH VXUFKDUJpH  XWLOLVH] GHV FRQQHFWHXUV DXWRPDWLTXHV SRXU OD UHSULVH GH OD OLJQH HW O·DOLPHQWDWLRQ GH OD SULVH 
/HV FRPPXWDWHXUV GHV FRPPDQGHV G·pFODLUDJH ([HPSOHV GH UDFFRUGHPHQW  YXH DUULqUH 
3KDVH 3KDVH
/H VLPSOH DOOXPDJH
  VHXO SRLQW GH FRPPDQGH

([HPSOHV GH  3ORW PDUTXp
FRPPXWDWHXUV PDLV VDQV
FRQQHFWHXU

)L[DWLRQ j JULIIHV 5HWRXU ODPSH 5HWRXU ODPSH

)L[DWLRQ j YLV 3RVLWLRQQHPHQW GH OD WRXFKH
 +-;. 

6FKpPD GX FLUFXLW

1HXWUH

3 RX /  
3KDVH 7RXFKH $SSXL VXU OH
5HWRXU ODPSH SRVLWLRQQpH EDV GH OD WRXFKH
,QWHUUXSWHXU /DPSH ODPSH pWHLQWH SRXU DOOXPHU

/H YD HW YLHQW
/H YD HW YLHQW ([HPSOHV GH UDFFRUGHPHQW  YXH DUULqUH 
  SRLQWV GH FRPPDQGH
3KDVH &RPPXWDWHXU   &RPPXWDWHXU  
([HPSOHV GH FRPPXWDWHXUV

9XV GH IDFH  OHV  1DYHWWHV
FRPPXWDWHXUV VRQW 
LGHQWLTXHV 
DX[ VLPSOHV DOOXPDJHV

)L[DWLRQ j JULIIHV 5HWRXU ODPSH
)L[DWLRQ j YLV
3KDVH &RPPXWDWHXU   &RPPXWDWHXU  

6FKpPD GX FLUFXLW 1DYHWWHV
1HXWUH
    /DPSH
3 RX / 3 RX /
3KDVH 1DYHWWHV
5HWRXU 
    ODPSH 5HWRXU ODPSH
&RPPXWDWHXU   &RPPXWDWHXU   3DV GH UqJOH GH SRVLWLRQQHPHQW GH OD WRXFKH

 +-;. 
([HPSOHV GH UDFFRUGHPHQWV LQ VLWX

5HSULVH GX 
ILO GH SKDVH

,QWHUUXSWHXU
UDFFRUGp HQ
,QWHUUXSWHXU VLPSOH DOOXPDJH 9D HW YLHQW
UDFFRUGp HQ DYHF UHSULVH G·XQ  UDFFRUGpV HQ
VLPSOH DOOXPDJH ILO GH SKDVH YD HW YLHQW

/HV FRXOHXUV GHV FRQGXFWHXUV VRQW
5HSULVH GX  GRQQpHV j WLWUH LQGLFDWLI  'DQV OHV 
ILO GH SKDVH LQVWDOODWLRQV DQFLHQQHV  HOOHV SHXYHQW
rWUH WRWDOHPHQW GLIIpUHQWHV  /HV
FRQGXFWHXUV YHUW MDXQH VRQW UpVHUYpV
9D HW YLHQW 9D HW YLHQW j OD WHUUH  OHV EOHXV FODLUV DX QHXWUH 
UDFFRUGp HQ UDFFRUGp HQ
VLPSOH DOOXPDJH VLPSOH DOOXPDJH
&DV G·XQ VLPSOH DOOXPDJH¬  FUpDWLRQ G·XQ YD HW YLHQW

1RXYHDX SRLQW
GH FRPPDQGH

1HXWUH

3KDVH 5HWRXU ODPSH

&RXSH] OH FRXUDQW  'pSRVH]  3DVVH] XQ QRXYHDX FLUFXLW GH   FRQGXFWHXUV  GRQW   GH PrPH FRXOHXU  

 +-;. 

O·LQWHUUXSWHXU   MXVTX·DX QRXYHDX SRLQW GH FRPPDQGH 
'RPLQR RX 
FRQQHFWHXU

5DFFRUGH] XQ YD HW YLHQW DX QLYHDX GX  5HPSODFH] O·LQWHUUXSWHXU SDU XQ DXWUH YD HW YLHQW  5DFFRUGH] OD SKDVH DYHF 
QRXYHDX SRLQW GH FRPPDQGH  OH FRPPXQ GX QRXYHDX FRPPXWDWHXU  RX OH UHWRXU ODPSH VHORQ OD FRQILJXUDWLRQ  
9D HW YLHQW DYHF SHUPXWDWHXU %RvWH GH
FRQQH[LRQ

'RPLQRV RX 
FRQQHFWHXUV

1HXWUH
1DYHWWHV
3KDVH 5HWRXU ODPSH
1RXYHDX SRLQW
GH FRPPDQGH
&RXSH] OH FRXUDQW  $SSURYLVLRQQH] XQ SHUPXWDWHXU  6RLW YRXV 
SRXYH] FRXSHU OHV QDYHWWHV  VRLW YRXV YRXV UHSUHQH] VXU XQ YD HW YLHQW 
3HUPXWDWHXU

3HUPXWDWHXU

 +-;. 
6ROXWLRQ   FRXSH] OHV 
QDYHWWHV  8WLOLVH] XQH ERvWH GH 
'RPLQRV RX  FRQQH[LRQ SRXU UDFFRUGHU OHV 
FRQQHFWHXUV QDYHWWHV YHUV OH SHUPXWDWHXU HW 
FHOOHV GH UHWRXU GX SHUPXWDWHXU 
YHUV OH VHFRQG YD HW YLHQW 

6ROXWLRQ   SDVVH] XQ QRXYHDX FLUFXLW GH   FRQGXFWHXUV  GH   FRXOHXUV  MXVTX·j O·XQ GHV 

YD HW YLHQW  5DFFRUGH] OHV QDYHWWHV YHUV OH SHUPXWDWHXU HW FHOOHV GX SHUPXWDWHXU VXU OH YD HW YLHQW  
&DV Qƒ ¬  ILO GH QHXWUH SUpVHQW GDQV OH ERvWLHU GH O·LQWHUUXSWHXU
([HPSOH GH FLUFXLW 0DWpULHO QpFHVVDLUH
&RQQHFWHXU RX   PRGXOH pPHWWHXU
ILO GLUHFW QRQ  UDGLR j SLOH
FRXSp

 
  PRGXOH
5HWRXU ODPSH UpFHSWHXU
1HXWUH UDGLR
7HUUH pYHQWXHOOH
9RXV DYH] EHVRLQ G·XQ NLW UDGLR FRPSUHQDQW XQ PLFURPRGXOH 
pPHWWHXU HW XQ PLFURPRGXOH UpFpSWHXU 
3KDVH
 +-;. 

1RXYHDX
ERvWLHU

(QFDVWUH] XQ QRXYHDX ERvWLHU SRXU OH VHFRQG SRLQW GH  5DFFRUGH] O·pPHWWHXU VXU OH QRXYHO LQWHUUXSWHXU  &20 VXU 

FRPPDQGH  &RXSH] OH FRXUDQW  3 HW ,1  VXU     3ODFH] OH PRGXOH GDQV OH IRQG GX ERvWLHU 
 'pEUDQFKH] O·LQWHUUXSWHXU H[LVWDQW HW OH ILO GH QHXWUH 

5DFFRUGH] OH UpFHSWHXU VXU O·DOLPHQWDWLRQ  3K   1   OH QHXWUH HW OH 
UHWRXU ODPSH DLQVL TXH OHV ILOV SRXU O·LQWHUUXSWHXU FRPPH FL GHVVXV 

 +-;. 
,QVWDOOH] OH ERvWLHU UpFHSWHXU GDQV OH IRQG GX ERvWLHU GH  5HPHWWH] OH FRXUDQW  SXLV SURFpGH] j O·DVVRFLDWLRQ GHV GHX[ 
O·LQWHUUXSWHXU H[LVWDQW  PRGXOHV VHORQ OHV LQGLFDWLRQV GX IDEULFDQW 
&DV Qƒ ¬  ILO GH QHXWUH DEVHQW GDQV OH ERvWLHU GH O·LQWHUUXSWHXU
([HPSOH GH FLUFXLW 0DWpULHO QpFHVVDLUH
0RGXOH UpFHSWHXU
  PRGXOHV pPHWWHXUV UDGLR j SLOH UDGLR

   
3KDVH 5HWRXU ODPSH
9RXV DYH] EHVRLQ G·XQ NLW UDGLR FRPSUHQDQW GHX[ 
1HXWUH PLFURPRGXOHV pPHWWHXUV HW XQ PLFURPRGXOH UpFHSWHXU 

1RXYHDX
ERvWLHU

3RVH] XQ QRXYHDX ERvWLHU SRXU OH VHFRQG SRLQW GH FRPPDQGH  
&RXSH] OH FRXUDQW  'pEUDQFKH] O·LQWHUUXSWHXU  5HOLH] OD SKDVH HW  5DFFRUGH] XQ pPHWWHXU VXU OH QRXYHO LQWHUUXSWHXU  &20 
OH UHWRXU ODPSH DYHF XQ GRPLQR RX XQ FRQQHFWHXU  VXU 3 HW ,1  VXU     3ODFH] OH PRGXOH GDQV OH IRQG GX ERvWLHU 

%RvWH '&/ 3ODIRQG
HQ SODIRQG
 +-;. 

3URFpGH] GH OD PrPH PDQLqUH SRXU 
O·LQWHUUXSWHXU H[LVWDQW 
0RGXOH  0RGXOH UpFHSWHXU
UpFHSWHXU j LQVWDOOHU GDQV OH
j LQVWDOOHU  FDFKH ILO
GDQV OD ERvWH

2EWXUDWHXU DYHF &DFKH ILOV
SULVH '&/

/XPLQDLUH

5HPHWWH] OH FRXUDQW  SXLV DVVRFLH] OHV WURLV  6HORQ OD FRQILJXUDWLRQ GH O·LQVWDOODWLRQ  LQVWDOOH] OH PRGXOH 
PRGXOHV VHORQ OHV LQGLFDWLRQV GX IDEULFDQW  UpFHSWHXU GDQV OD ERvWH GH FHQWUH RX DX QLYHDX GH O·DOLPHQWDWLRQ GX 
OXPLQDLUH  'DQV FH FDV  OH PRGXOH HVW GLVVLPXOp GDQV OH FDFKH ILO 
([HPSOH GH FLUFXLW 0DWpULHO QpFHVVDLUH
  PRGXOH 
  PRGXOHV pPHWWHXUV UDGLR j SLOH UpFHSWHXU 
UDGLR

     
1HXWUH

5HWRXU ODPSH 1DYHWWHV 9RXV DYH] EHVRLQ GH WURLV PLFURPRGXOHV pPHWWHXUV HW G·XQ 

3KDVH
PLFURPRGXOH UpFHSWHXU 

&RQQHFWHXU
 +-;. 

1RXYHDX
ERvWLHU

1DYHWWH
QRQ
UDFFRUGpH
1DYHWWH
QRQ
UDFFRUGpH
 3RVH] XQ QRXYHDX ERvWLHU SRXU OH WURLVLqPH SRLQW GH FRPPDQGH  &RXSH] OH FRXUDQW   5DFFRUGH] XQ pPHWWHXU VXU 
'pEUDQFKH] OHV FRPPXWDWHXUV  8WLOLVH] O·XQH GHV QDYHWWHV SRXU OD UHOLHU j OD SKDVH G·XQ  FKDTXH FRPPXWDWHXU GH YD HW YLHQW 
F{Wp HW DX UHWRXU ODPSH GH O·DXWUH  SRLQW OXPLQHX[ DOLPHQWp HQ FRQWLQX  

 +-;. 
,QVWDOOH] OHV PLFURPRGXOHV pPHWWHXUV GDQV OHV ERvWLHUV  5DFFRUGH] OH PRGXOH 
UpFHSWHXU DX QLYHDX GX OXPLQDLUH 

5HPHWWH] OH FRXUDQW  SXLV DVVRFLH] OHV PRGXOHV VHORQ OHV LQVWUXFWLRQV GX IDEULFDQW 
([HPSOH GH FLUFXLW 0DWpULHO QpFHVVDLUH

/H NLW FRPSUHQG XQ pPHWWHXU PXUDO H[WUDSODW j FROOHU RX YLVVHU
/H V\VWqPH SHUPHW GH FHQWUDOLVHU OD FRPPDQGH LQGpSHQGDQWH VXU Q·LPSRUWH TXHO VXSSRUW  VDXI PpWDO  HW GHX[ UpFHSWHXUV
GH GHX[ ODPSHV G·DSSRLQW VDQV LQWHUYHQWLRQ VXU O·LQVWDOODWLRQ  LQWHUUXSWHXUV SRXU ILO VRXSOH  HQ UHPSODFHPHQW GH FHX[ H[LVWDQWV 
3ULQFLSH

21 2))

21 2))

 +-;. 
    9
/D FRPPDQGH 
PDQXHOOH UHVWH
SRVVLEOH VXU 
FKDTXH ODPSH

/·pPHWWHXU PXUDO GLVSRVH GH GHX[ WRXFKHV SHUPHWWDQW GH 'pEUDQFKH] OHV GHX[ ODPSHV  'pPRQWH] O·LQWHUUXSWHXU ILO 
FRPPDQGHU FKDTXH ODPSH  VRXSOH H[LVWDQW  RX FRXSH] OHV ILOV V·LO Q·HVW SDV GpPRQWDEOH  

9HUV ODPSH

9HUV SULVH ,QGLFDWLRQV GH
GpQXGDJH GHV FkEOHV

5DFFRUGH] OH UpFHSWHXU LQWHUUXSWHXU GH ILO VRXSOH VHORQ OHV  5HEUDQFKH] OHV GHX[ ODPSHV  $VVRFLH] OHV pOpPHQWV 
LQVWUXFWLRQV GX IDEULFDQW  VHORQ OHV LQVWUXFWLRQV GX IDEULFDQW 
([HPSOH GH FLUFXLW 0DWpULHO QpFHVVDLUH
ePHWWHXUV H[WUDSODWV
IL[DWLRQ SDU YLV RX
GRXEOH IDFH 
 +-;. 

,QWHUUXSWHXU 
UpFHSWHXU
3KDVH 5HWRXU ODPSH

&RPSHQVDWHXU (QMROLYHXUV
1HXWUH
/H V\VWqPH FRQYLHQW SRXU XQ FLUFXLW GH VLPSOH DOOXPDJH RX 0DWpULHO QpFHVVDLUH   XQ NLW DYHF XQ LQWHUUXSWHXU UpFHSWHXU  XQ 
GH YD HW YLHQW  FRPSHQVDWHXU HW XQ RX SOXVLHXUV pPHWWHXUV H[WUDSODWV 
  +-;. 
&RXSH] OH FRXUDQW  'pSRVH] O·LQWHUUXSWHXU  )L[H] O·LQWHUUXSWHXU UpFHSWHXU 3RVH] OH FRPSHQVDWHXU VXU 
H[LVWDQW  5DFFRUGH] O·LQWHUUXSWHXU UpFHSWHXU   GDQV OH ERvWLHU  O·DOLPHQWDWLRQ GX SRLQW OXPLQHX[ 

5HWRXU ODPSH 6HFRQGH
FRPPDQGH

1DYHWWHV

ePHWWHXU 
H[WUDSODW
,QWHUUXSWHXU UpFHSWHXU
3RXU XQ YD HW YLHQW  UDFFRUGH] XQ 
LQWHUUXSWHXU UpFHSWHXU j OD SODFH GX 
SUHPLHU FRPPXWDWHXU  SKDVH VXU /  OHV 
5HPHWWH] OH FRXUDQW    5HWLUH] OD SURWHFWLRQ  )L[H] O·pPHWWHXU H[WUDSODW DYHF  GHX[ QDYHWWHV VXU OD VRUWLH   5HPSODFH] 
GH OD SLOH GH O·pPHWWHXU    3URFpGH] j  OH GRXEOH IDFH IRXUQL RX DYHF GHV  OH VHFRQG SDU XQ pPHWWHXU HW UDFFRUGH] 
O·DVVRFLDWLRQ GHV pOpPHQWV     YLV  ,QVWDOOH] OHV HQMROLYHXUV  HQVHPEOH OHV QDYHWWHV HW OH UHWRXU ODPSH 
 ([HPSOH GH FLUFXLW 0DWpULHO QpFHVVDLUH
ePHWWHXUV H[WUDSODWV
IL[DWLRQ SDU YLV RX
GRXEOH IDFH 
 +-;. 

3KDVH 3ULVH GH FRXUDQW
UpFHSWHXU UDGLR
7HUUH 
1HXWUH
(QMROLYHXUV
/H V\VWqPH FRQYLHQW SRXU XQ FLUFXLW GH SULVHV QRQ VSpFLDOLVpHV 0DWpULHO QpFHVVDLUH   XQ NLW DYHF XQH SULVH GH FRXUDQW 
RX XQ FLUFXLW GH SULVH FRPPDQGpH H[LVWDQWH  UpFHSWHXU HW XQ RX SOXVLHXUV pPHWWHXUV H[WUDSODWV 
  +-;.  _  
&RXSH] OH FRXUDQW  'pSRVH] OD SULVH j FRPPDQGHU   )L[H] OD SULVH UpFHSWHXU GDQV OH ERvWLHU  3RVH] O·HQMROLYHXU 
5DFFRUGH] OD SULVH UpFHSWHXU j OD SODFH 

5HPHWWH] OH FRXUDQW    5HWLUH] OD SURWHFWLRQ GH OD SLOH GH  3RXU XQH SULVH FRPPDQGpH H[LVWDQWH  FRXSH] OH FRXUDQW  SXLV 

O·pPHWWHXU    3URFpGH] j O·DVVRFLDWLRQ GHV pOpPHQWV     GpSRVH] O·LQWHUUXSWHXU    5DFFRUGH] OHV GHX[ FRQGXFWHXUV 
3RVH] OH RX OHV pPHWWHXUV     HQWUH HX[    3RVH] XQ pPHWWHXU VXU OH ERvWLHU    
,QVWDOODWLRQ FRQQHFWpH 3ULVH FRQWU{OH UDGLR ZLIL
([HPSOH GH NLW GH EDVH
([WUDSODWH  VH
SRVH HQ 
%R[ ,QWHUQHW
UHPSODFHPHQW
G·XQH SULVH 
H[LVWDQWH  /D
SULVH HVW
FRPPDQGpH 
SDU UDGLR 

&RPPDQGH j 
GLVWDQFH YLD XQ 

 +-;. 
VPDUWSKRQH 
DYHF O·DSSOL

&RPPDQGH JpQpUDOH &RPPDQGH G·pFODLUDJH &RPPDQGH G·pFODLUDJH

VFpQDULR GpSDUW DUULYpH  ILODLUH  UHFHSWHXU UDGLR  H[WUDSODWH  pPHWWHXU UDGLR 

3HUPHW G·pWHLQGUH RX
G·DOOXPHU WRXV OHV  6\VWqPH RXYHUW FRPSDWLEOH DYHF GH QRPEUHX[ V\VWqPHV GH OD 
pOpPHQWV FRQQHFWpV PDLVRQ FRQQHFWpH¬  (QNL GH /HUR\ 0HUOLQ  5H[HO  6RPI\  1HWDWPR 
pFODLUDJH  SULVHV«   ,)777  KXE /D 3RVWH  %13 UHDO (VWDWH  9LQFL LPPRELOLHU«

&RPPDQGH YRFDOH SRVVLEOH DYHF GHV DVVLVWDQWV
([HPSOH GH FLUFXLW &RPPDQGH
YROHW  
%RvWH GH 
FRQQH[LRQ 
YROHW

&RPPDQGH
YROHW  
 +-;. 

1HXWUH 9ROHW   9ROHW  

7HUUH 
3KDVH
0DWpULHO QpFHVVDLUH

5pFHSWHXU UDGLR
DYHF FRPPDQGH

5pFHSWHXU UDGLR

 +-;.  _  
DYHF FRPPDQGH ePHWWHXU UDGLR

9RXV DYH] EHVRLQ G·XQH RX SOXVLHXUV FRPPDQGHV UpFHSWHXU &RXSH] OH FRXUDQW  'pSRVH] OHV FRPPDQGHV GHV YROHWV 
UDGLR HW XQ RX SOXVLHXUV pPHWWHXUV UDGLR H[WUDSODWV  H[LVWDQWHV HW GpFRQQHFWH] OHV 

5DFFRUGH]  OHV QRXYHOOHV FRPPDQGHV UpFHSWHXU  SXLV  5HPHWWH] OH FRXUDQW    5HWLUH] OD SURWHFWLRQ GH OD SLOH GH 

PRQWH] OHV GDQV OHV ERvWLHUV  O·pPHWWHXU    $VVRFLH] OHV pOpPHQWV    3RVH] OH RX OHV 
pPHWWHXUV    
([HPSOH GH FLUFXLW &RPPDQGH
YROHW  
%RvWH GH 
 +-;. 

FRQQH[LRQ 
YROHW

&RPPDQGH
YROHW  

1HXWUH 9ROHW   9ROHW  

7HUUH 
3KDVH
0DWpULHO QpFHVVDLUH %RvWH GH FRQQH[LRQ

 +-;. _   
GX YROHW URXODQW

$OLPHQWDWLRQ

  ð  
0LFURPRGXOH
SRXU YROHWV

7pOpFRPPDQGH
VXU SLHG RX PXUDOH
&RXSH] OH FRXUDQW  'pSRVH] OHV FRPPDQGHV GH YROHWV H[LVWDQWHV HW 
9RXV DYH] EHVRLQ G·XQ NLW FRQWHQDQW SOXVLHXUV GpFRQQHFWH] OHV  /H PLFURPRGXOH SHXW pJDOHPHQW V·LQVWDOOHU GDQV OD ERvWH 
PLFURPRGXOHV HW XQH WpOpFRPPDQGH UDGLR  GH FRQQH[LRQ GX YROHW VL WRXV OHV ILOV QpFHVVDLUHV VRQW SUpVHQWV 

,1 
&20
,1 

$OLPHQWDWLRQ 9HUV YROHW

5DFFRUGH]  OHV UpFHSWHXUV VXU OHV FRQGXFWHXUV HW OHV  5HPHWWH] OH FRXUDQW  SXLV SURFpGH] j O·DVVRFLDWLRQ GHV 
FRPPXWDWHXUV VXU OHV UpFHSWHXUV   pOpPHQWV VHORQ OHV LQGLFDWLRQV GH OD QRWLFH GX IDEULFDQW 
  +-;. 

([HPSOH G·DOLPHQWDWLRQ
GH OXPLQDLUH H[LVWDQWH

&RXSH] OH FRXUDQW  'pSRVH]  5HPSODFH] OHV GRPLQRV SDU GHV  0HWWH] HQ SODFH OD VXVSHQVLRQ VXU 

pYHQWXHOOHPHQW O·DQFLHQ OXPLQDLUH  FRQQHFWHXUV PLHX[ DGDSWpV  OH SLWRQ HQ SODIRQG 
 'pQXGH] pYHQWXHOOHPHQW OHV ILOV GX OXPLQDLUH HW URXOH] OHV  $SSX\H] VXU OH FRQQHFWHXU    LQWURGXLVH] OH ILO    SXLV 
EULQV HQWUH HX[  UHOkFKH] OH FRQQHFWHXU   SRXU OH VHUUDJH 

 +-;. _   

5DQJH] OHV ILOV  SXLV UHPRQWH] OH SDYLOORQ SRXU PDVTXHU  3URFpGH] GH OD PrPH PDQLqUH SRXU GHV LQVWDOODWLRQV SOXV 
OHV UDFFRUGHPHQWV HW OH SLWRQ  UpFHQWHV DYHF XQH ERvWH GH FHQWUH VDQV FRQQHFWHXU  
  +-;.  _  

%RvWH GH
FHQWUH '&/

)LFKH 
'&/
&DFKH GH
SURWHFWLRQ

'RXLOOH GH
FKDQWLHU '&/

9RXV DYH] EHVRLQ G·XQH ILFKH '&/  (OOH SHXW rWUH SUpVHQWH  'pPRQWH] OD ILFKH '&/  ,O H[LVWH GHV PRGqOHV j YLV RX j 
VXU XQH GRXLOOH GH FKDQWLHU  8Q FDFKH SHXW rWUH j UHWLUHU  FOLSV 
 'pYLVVH] OH VHUUH FkEOH  GpQXGH] OH FkEOH VHORQ OHV  'pQXGH] OHV ILOV HW URXOH] OHV EULQV  SXLV UDFFRUGH] OHV VXU 
LQVWUXFWLRQV  SXLV JOLVVH] OH GDQV OD SDUWLH DUULqUH GH OD ILFKH  OD ILFKH  5HIHUPH] OH ERvWLHU HW UHYLVVH] OH VHUUH FkEOH 

(UJRW GH
GpPRQWDJH

 +-;.  _  

&RXSH] OH FRXUDQW  ,QVWDOOH] OD VXVSHQVLRQ  SXLV FOLSVH] OD  )DLWHV JOLVVHU OH SDYLOORQ MXVTX·DX SODIRQG SRXU FDFKHU OHV 
ILFKH GDQV OD SULVH GH OD ERvWH  5HPHWWH] OH FRXUDQW  ILOV HW OH FURFKHW 
  +-;. _  
&RQGXLW 
HQFDVWUp

5RQGHOOH

&DV VDQV ERvWH GH FHQWUH &DV DYHF ERvWH GH FHQWUH

)L[H] O·pWULHU DX SODIRQG DYHF YLV HW FKHYLOOHV  9pULILH] TXH OHV  $YHF XQH ERvWH GH FHQWUH  XWLOLVH] OH SLWRQ GH OD ERvWH HQ 
SHUFHPHQWV VRQW pORLJQpV GX SDVVDJH GX FRQGXLW  LQWHUFDODQW XQH URQGHOOH  SXLV SRVH] XQH RX GHX[ DXWUHV 
SHWLWHV YLV GDQV OH FRXYHUFOH ERvWLHU  SRXU pYLWHU OD URWDWLRQ  

 +-;.  _  

&RQQHFWHXUV

&kEOH GH &kEOH GH
O·DSSOLTXH O·DSSOLTXH
$YHF XQH ERvWH G·DSSOLTXH '&/  LQVWDOOH]  $YHF XQH ERvWH G·DSSOLTXH VDQV '&/   6XU XQH LQVWDOODWLRQ DQFLHQQH  OHV 
XQH ILFKH '&/ VXU OH FkEOH GH O·DSSOLTXH  HIIHFWXH] OHV UDFFRUGHPHQWV GDQV OD  UDFFRUGHPHQWV VH IRQW GHUULqUH O·DSSOLTXH 
ERvWH  FRQQHFWHXUV PL[WHV RX GRPLQRV  
/HV IRUPHV OHV SOXV FRXUDQWHV $PSRXOHV
7%76    ¬9 
 +-;. 

7XEH 6SKpULTXH &DORWWH

6WDQGDUG )ODPPHV 3RLUHWWH 5pIOHFWHXU &DSVXOHV 'LFKURwTXH
DUJHQWpH
7XEHV 7XEHV IOXRUHVFHQWV RX j /('

/LQROLWH 7XEH TXDUW] 7/ PLQL     j    :  GH      j     ¬P  7/'¬     j    :  GH      j     ¬P 

/HV FXORWV OHV SOXV FRXUDQWV
/$03(6    ¬9 /$03(6   ¬9
&DSVXOH

05   05  

 ¬PP    ¬PP

 ¬PP

¡    ¬PP ¡  ¬PP ¡    ¬PP

(   (   %   %   6   6   6  V 6  G 5 6 *  *8   *  *8  *8   
/HV ODPSHV /(' 9DULDQWHV 9DULDQWHV
eFODLUDJH eFODLUDJH
VXU    ƒ VXU    ƒ

'LPPDEOH 59% DYHF
'pSROLH $PEUpH
WpOpFRPPDQGH
 +-;. 

/DPSH VWDQGDUG /(' /DPSH VWDQGDUG /('
$YHF GpWHFWHXU   SXLVVDQFHV &DORWWH 'LPPDEOH
FODVVLTXH j ILODPHQW
GH SUpVHQFH VDQV YDULDWHXU DUJHQWpH
/D WHPSpUDWXUH GH FRXOHXU eTXLYDOHQFHV GH SXLVVDQFH
”       .       . j       . •       . ,QFDQGHVFHQFH +DORJqQH /('
%ODQF FKDXG %ODQF QHXWUH %ODQF IURLG
  ¬:   ¬:     j    ¬:

  ¬:   ¬:   j  ¬:

  ¬:   ¬:   j   ¬:

  ¬:   ¬:     j   ¬:

   ¬:   ¬:    j   ¬:

 3RXU XQ PrPH IOX[ OXPLQHX[
/XPLqUH FKDXGH  /XPLqUH IURLGH  /HV SXLVVDQFHV SHXYHQW YDULHU OpJqUHPHQW VHORQ OHV IDEULFDQWV
3ULQFLSHV GH UDFFRUGHPHQW
5DFFRUGHPHQW HQ SDUDOOqOH 5DFFRUGHPHQW HQ pWRLOH
%RvWLHUV GH FRQQH[LRQ %RvWH GH FRQQH[LRQ
3KDVH 3KDVH

1HXWUH 1HXWUH

([HPSOHV GH VSRWV

/DPSH /('
*8   
%RvWLHU GH %RvWLHU GH
FRQQH[LRQ FRQQH[LRQ HW G·DOLPHQWDWLRQ     9

'RXLOOH *8   
&kEOH DYHF

 +-;. 
SURWHFWLRQ 
WKHUPLTXH
6XSSRUW 
/DPSH /('
G·HQFDVWUHPHQW
LQWpJUpH 6XSSRUW G·HQFDVWUHPHQW
([HPSOH G·LQVWDOODWLRQ

3ODIRQG RX LVRODQW WKHUPLTXH
5HVSHFWH] OD KDXWHXU
PLQLPDOH  QRWLFH 
0XU
%RvWLHU GH
FRQQH[LRQ

'RXLOOH $UULYpH
   ¬9

5HVSHFWH] OD GLVWDQFH 5HVSHFWH] OD GLVWDQFH PLQLPDOH 
PLQLPDOH HQWUH XQ VSRW 6SRW HQWUH GHX[ VSRWV  QRWLFH 
HW OH PXU  QRWLFH 
'pWDLOV G·LQVWDOODWLRQ
([HPSOHV GH UDFFRUGHPHQWV
,VRODQW
    9 5HVSHFWH] OD KDXWHXU
OLEUH DX GHVVXV GX
9HUV VSRW VSRW 

6HUUH FkEOH
    9
,VRODQW
1H SODFH] SDV
    9 9HUV VSRW OH VSRW GDQV XQ
FDLVVRQ LVRODQW 

    9
3ULQFLSH GH UDFFRUGHPHQW

'ULYHU
          3ULQFLSH
    9 RX     P$
/('

/H GULYHU DVVXUH¬ 
  XQH LQWHQVLWp FRQVWDQWH           RX    ¬P$ ¬ 
([HPSOH GH VSRW HQFDVWUDEOH
  XQH WHQVLRQ YDULDEOH VHORQ OH QRPEUH GH VSRWV 

/RQJXHXU PD[LPDOH GHV FkEOHV GHV VSRWV /('
PRQWpV HQ VpULH VHORQ OHXU VHFWLRQ &RQQHFWHXU
&RXUDQW      PP      PP      PP 
    P$   ¬P    P     P
   ¬P$   ¬P    P    P

([HPSOH GH UDFFRUGHPHQW G·XQ NLW GH VSRWV

5HVSHFWH] 
OD KDXWHXU
    9 PLQLPDOH 
QRWLFH 

5HVSHFWH] OD GLVWDQFH  5HVSHFWH] OD GLVWDQFH  &RQQHFWHXUV 5HVSHFWH] OD GLVWDQFH 

PLQLPDOH HQWUH XQ VSRW RX  PLQLPDOH HQWUH XQ PLQLPDOH HQWUH GHX[ 

 +-;. 
VSpFLILTXHV
OH GULYHU HW XQ PXU    FP  VSRW HW OH GULYHU     FP  VSRWV  QRWLFH 

$XWUHV H[HPSOHV GH UDFFRUGHPHQW
$YHF FkEOHV HW FRQQHFWHXUV DXWRPDWLTXHV RX GRPLQRV
'ULYHU
    9 'DQV WRXV OHV FDV
)DX[ 
&kEOH 8     5 9 UHVSHFWH] OHV SRODULWpV
SODIRQG
  ð     PP 

&RQQHFWHXUV 6SRW /('
VpULH

$YHF XQH ERvWH UpSDUWLWHXU VpULH

6HUUH FkEOHV %RvWH GH
FRQQH[LRQ HQ
VpULH
'ULYHU

    9
([HPSOH GH FLUFXLW FRUUHFW     9

6SRW   : 6SRW   : 6SRW   :

    P$     P$     P$

3XLVVDQFH  :   
7HQVLRQ QpFHVVDLUH SDU VSRW  8             9 
,QWHQVLWp  $       
, RXW 8 RXW &RPSDWLEOH DYHF OD SODJH 
 +-;. 

   ¬P$       9 7HQVLRQ QpFHVVDLUH SRXU OH NLW GH   VSRWV        ð           9

GH WHQVLRQ GX GULYHU
$YHF XQ VHXO VSRW $YHF SOXV GH VSRWV

6SRW   :
  VSRWV   :     P$
    P$

7HQVLRQ QpFHVVDLUH        9  7HQVLRQ QpFHVVDLUH        9 ð          ¬9 

8 RXW 8 RXW

 +-;. 
      9 /H GULYHU IRXUQLW WURS GH WHQVLRQ       9 /H GULYHU QH IRXUQLW SDV DVVH] GH WHQVLRQ

&DV GH QRQ XWLOLVDWLRQ GH WRXV OHV VSRWV G·XQ NLW
8WLOLVH] XQ FRQQHFWHXU
DYHF XQ VKXQW SRXU
UpXQLU OHV GHX[ ILOV«
28

UpXQLVVH] OHV
DYHF XQ FRQQHFWHXU
RX XQ GRPLQR 

$YHF XQH ERvWH GH FRQQH[LRQ HQ VpULH

6FKXQW VXU
VRUWLHV QRQ
XWLOLVpHV

3ULQFLSHV GH UDFFRUGHPHQW
5DFFRUGHPHQW HQ SDUDOOqOH
3KDVH
5DFFRUGHPHQWV HQ pWRLOH
%RvWLHU GH FRQQH[LRQ
'&    9

1HXWUH &RQYHUWLVVHXU
    9 5DFFRUGHPHQW 
28 ILODLUH
3KDVH
 +-;. 

1HXWUH 7UDQVIRUPDWHXU $&    9 

/DPSHV /('
    9 pOHFWURQLTXH 05    RX 05    %RvWH GH
   9 FRQQH[LRQ HQ
$WWHQWLRQ   ORQJXHXU GHV FRQGXFWHXUV GX VHFRQGDLUH OLPLWpH
SDUDOOqOH
j   P DYHF XQ WUDQVIRUPDWHXU pOHFWURQLTXH
&RQYHUWLVVHXU
/H FRQYHUWLVVHXU DVVXUH¬ 
  XQH LQWHQVLWp YDULDEOH VHORQ OD SXLVVDQFH GHV ODPSHV       9
  XQH WHQVLRQ FRQWLQXH  '&  FRQVWDQWH     RX    9   6SRWV /(' DYHF 
/H WUDQVIRUPDWHXU DVVXUH¬  FRQQHFWHXUV
  XQH LQWHQVLWp YDULDEOH VHORQ OD SXLVVDQFH GHV ODPSHV  
  XQH WHQVLRQ DOWHUQDWLYH  $&  FRQVWDQWH     RX    9   5DFFRUGHPHQW DYHF FRQQHFWHXUV
([HPSOH GH NLW GH VSRWV &RQGXFWHXUV /DPSH /('
%RvWLHU GH  KDXWH WHPSpUDWXUH 05   RX 
FRQQH[LRQ 05   

5HVVRUW
GH PDLQWLHQ 6XSSRUW 
6XSSRUW pFDUWHXU
GH OD ODPSH G·HQFDVWUHPHQW
SHUPHW GH UHVSHFWHU 
7UDQVIRUPDWHXU RX FRQYHUWLVVHXU XQ HVSDFH PLQLPDO
DX GHVVXV GX VSRW 

'RXLOOH FpUDPLTXH¬ 

 +-;. 
  *8   SRXU ODPSH 05   ¬ 
  *8     SRXU ODPSH 05    
([HPSOH GH UDFFRUGHPHQW G·XQ NLW GH VSRWV

%RvWLHU GH  5HVSHFWH] OD KDXWHXU
FRQQH[LRQ PLQLPDOH  QRWLFH 

'RXLOOH
&RQYHUWLVVHXU
    9 6XSSRUW
/DPSH
   9

5HVSHFWH] OD GLVWDQFH PLQLPDOH  5HVSHFWH] OD GLVWDQFH  5HVSHFWH] OD GLVWDQFH 

HQWUH XQ VSRW RX OH FRQYHUWLVVHXU  PLQLPDOH HQWUH XQ PLQLPDOH HQWUH GHX[ 
HW XQ PXU    FP  VSRW HW OH GULYHU     FP  VSRWV  QRWLFH 
 7UDQVIRUPDWHXU pOHFWURQLTXH
([HPSOH GH FLUFXLW H[LVWDQW
   9  $& 

    9
     ¬:
/DPSH KDORJqQH /DPSH KDORJqQH
/H WUDQVIRUPDWHXU FRQYLHQW SRXU OHV   ODPSHV GH   ¬: 
05         9   ¬: 05         9   ¬:
  ¬:      :      :  
5HPSODFHPHQW SDU GHV ODPSHV /('
eTXLYDOHQFH 6L YRXV UHPSODFH] OHV   ODPSHV GH   ¬: SDU GHV 
GHV ODPSHV ODPSHV /(' pTXLYDOHQWHV  OD SXLVVDQFH GHPDQGpH
SDU OH FLUFXLW VHUD GH   ¬:       ¬:  
+DORJqQH /('
2Q WRPEH HQ GHVVRXV GH OD SXLVVDQFH PLQLPDOH
    GpOLYUpH SDU OH WUDQVIRUPDWHXU pOHFWURQLTXH     :  
   : j OH FLUFXLW QH IRQFWLRQQHUD SDV 
  : $YHF XQ DQFLHQ WUDQVIRUPDWHXU IHUURPDJQpWLTXH  OH
    SUREOqPH SHXW QH SDV VH SURGXLUH 
  ¬: j 0rPH VL RQ XWLOLVH GHV ODPSHV /(' pTXLYDOHQWHV j
/DPSH /(' 05      /DPSH /(' 05      :    :   ¬: FKDFXQH   RQ HVW WRXMRXUV HQ GHVVRXV GH
   9  ¬:    9  ¬: OD SXLVVDQFH PLQLPDOH GX WUDQVIRUPDWHXU 

6ROXWLRQ   6ROXWLRQ  
5HPSODFHU OH WUDQVIRUPDWHXU
pOHFWURQLTXH GX FLUFXLW SDU XQ
 +-;. 

FRQYHUWLVVHXU DGDSWp DX[
ODPSHV /(' 

&RQVHUYHU XQH ODPSH KDORJqQH¬         :     ¬:
DMRXWHU SOXV GH ODPSHV HVW GLIILFLOHPHQW UpDOLVDEOH 
5HPSODFHPHQW SDU GHV ODPSHV /(' PXOWLFRORUHV
/·LQWHUUXSWHXU FRPPDQGDQW OHV VSRWV GRLW UHVWHU HQ SRVLWLRQ DOOXPpH 
7pOpFRPPDQGH  7pOpFRPPDQGH 
UDGLR   ]RQHV UDGLR   ]RQHV 5pJODJH GH OD
0DUFKH DUUrW
JpQpUDO WHPSpUDWXUH GX EODQF

3URJUDPPHV
&RQWU{OH 
&KRL[ GH 
9LWHVVH GHV ]RQHV
FRXOHXUV
  RX   
6DWXUDWLRQ 
/DPSH /(' 05    
FRXOHXUV
5*%   &&7  
   9 $& '&  ¬: DYHF
/DPSH /(' 05    5*%   UpFHSWHXU UDGLR
   9 $& '&  ¬: DYHF &&7  FRQWURO FRORU WHPSpUDWXUH 
UpFHSWHXU UDGLR SHUPHW G·REWHQLU SOXVLHXUV QXDQFHV
5*%  UHG JUHHQ EOXH RX URXJH YHUW EOHX  GH EODQF  GX EODQF IURLG RX EODQF FKDXG  
SHUPHW G·REWHQLU GHV PLOOLRQV GH FRXOHXUV
HW XQH WHLQWH GH EODQF ([LVWH pJDOHPHQW SRXU ODPSHV *8    HQ     9
 /HV UXEDQV  VWULSV  GH /(' EODQFV &RQVWLWXWLRQ
3ULQFLSHV GH UDFFRUGHPHQW G·XQ UXEDQ
5DFFRUGHPHQW GH EDVH  SDUDOOqOH 
/(' 5pVLVWDQFH 3DUWLH VpFDEOH
3KDVH

1HXWUH &RQYHUWLVVHXU
    9    RX    9 '&  &RQQHFWHXU 5XEDQ GH /(' &RQQHFWHXU
9DULDQWH  VHORQ OHV IDEULFDQWV 
3KDVH

1HXWUH &RQYHUWLVVHXU
   RX    9 '& 
    9

$XWUHV UDFFRUGHPHQWV  SULQFLSHV 
5DFFRUGHPHQW HQ pWRLOH

$QJOH GURLW DYHF FRQQHFWHXU
&RQYHUWLVVHXU
   RX    9 '& 

5DFFRUGHPHQW DYHF ERvWLHU UpSDUWLWHXU
%RvWLHU UpSDUWLWHXU

&RQYHUWLVVHXU $QJOH GURLW RX GLYHUV DYHF
&RQQHFWHXU
   RX    9 '&  FRQQHFWHXUV HW
FRQGXFWHXUV
 +-;. 
5DFFRUGHPHQW DYHF XQ FRQWU{OHXU
3KDVH

,1387   ¬9 '&

287387
&RQWU{OHXU
UpFHSWHXU UDGLR
RX LQIUDURXJH
1HXWUH &RQYHUWLVVHXU
    9    RX    9 '& 

 +-;. 
7pOpFRPPDQGH

([HPSOH GH NLW 5XEDQ
9DULDQWH¬  UXEDQ
7pOpFRPPDQGH 5HSqUH GH /('
/(' ULJLGH
LQIUDURXJH SDUWLH VpFDEOH EODQF 
VRXSOH

&DSWHXU LQIUDURXJH

&RQWU{OHXU
UpFHSWHXU
LQIUDURXJH

'·DSUqV 3DXOPDQQ

$OLPHQWDWLRQ  FRQYHUWLVVHXU 
/HV UXEDQV  VWULSV  /(' GH FRXOHXU    9 &HUFOH FKURPDWLTXH 5*%
/HV UXEDQV /(' 5*%  RX 59%  3ULQFLSH 5U 5J 5E
5*%¬  UHG   JUHHQ   EOXH  URXJH   YHUW   EOHX 

&RQQHFWHXU 5 9 % 0$*(17$
5 528*( %/(8
 +-;. 

9
%
%/$1&
/H UXEDQ HVW DOLPHQWp
SDU XQ FRPPXQ HW XQ
ILO SRXU FKDTXH -$81( &<$1
5XEDQ  FRXOHXU 

9(57

([HPSOH GH UXEDQ
5*% 3DUWLH  /·DVVRFLDWLRQ GHV WURLV FRXOHXUV GH EDVH
VpFDEOH SHUPHW GH FUpHU G·DXWUHV WHLQWHV  /H EODQF
/(' 60' 5*% REWHQX HVW DVVH] IURLG 

5pVLVWDQFH 
,O H[LVWH GHV UXEDQV DYHF XQH VHXOH FRXOHXU¬  URXJH  YHUW RX EOHX 
/HV UXEDQV /(' 5*%: HW 5%*:: $WWHQWLRQ¬  OHV UXEDQV QH VRQW SDV UHSUpVHQWpV j OD PrPH pFKHOOH  
,OV SHUPHWWHQW G·REWHQLU XQ PHLOOHXU UHQGX
GX EODQF  ZKLWH¬  :  
5XEDQ DYHF /(' 60'
  HQ    5*%: 
 +-;. 

5XEDQ DYHF /(' 60'
5*% HW /(' :
HQ DOWHUQDQFH

5XEDQ DYHF /(' 60'
5*% HW /(' GXDO
3: :: HQ DOWHUQDQFH
3:¬  SXUH ZKLWH
::¬  ZDUP ZKLWH

5XEDQ DYHF /('
60'   HQ  
5*%:: 
:KLWH HW ZDUP ZKLWH

5XEDQ j GHX[
UDQJpHV DYHF
/(' LQGLYLGXHOOHV
5   *   %   :

5XEDQ DYHF /(' 60' DYHF
 GHX[ QXDQFHV GH EODQF
FRRO ZKLWH HW ZDUP ZKLWH 
5DFFRUGHPHQW UXEDQ 5*% GH EDVH  SDUDOOqOH 
5XEDQ 5*%
3KDVH &RQWU{OHXU 5*%
UpFHSWHXU UDGLR
&RQYHUWLVVHXU RX LQIUDURXJH
1HXWUH
    9    RX    9 '& 
7pOpFRPPDQGH

 +-;. 
5DFFRUGHPHQW UXEDQ &:   ::
5XEDQ &:   ::
3KDVH &RQWU{OHXU 
&:   ::
UpFHSWHXU UDGLR
1HXWUH &RQYHUWLVVHXU RX LQIUDURXJH
    9    RX    9 '& 

7pOpFRPPDQGH &&7
FRQWURO FRORU WHPSHUDWXUH 

5DFFRUGHPHQW 5*% DYHF DPSOLILFDWHXU HQ pWRLOH

3KDVH &RQWU{OHXU 5*%
UpFHSWHXU UDGLR
1HXWUH &RQYHUWLVVHXU RX LQIUDURXJH
    9    RX    9 '& 

$PSOLILFDWHXU 
5*%
3KDVH

1HXWUH &RQYHUWLVVHXU
    9    RX    9 '& 
 5DFFRUGHPHQW 5*% DYHF DPSOLILFDWHXU HQ FDVFDGH

3KDVH &RQWU{OHXU 5*%
UpFHSWHXU UDGLR
1HXWUH &RQYHUWLVVHXU RX LQIUDURXJH
    9    RX    9 '& 
 +-;. 

$PSOLILFDWHXU 
5*%
3KDVH

1HXWUH &RQYHUWLVVHXU
    9    RX    9 '& 
/H SLORWDJH G·pFODLUDJHV /(' YLD :LIL

6PDUWSKRQH DYHF DSSOL ,QWHUIDFH :LIL UDGLR &RPPDQGH UDGLR

=21(  

/DPSH /(' j
FRPPDQGH UDGLR
   ¬9

=21(  

$OLPHQWDWLRQ SDU SULVH 86%
UDFFRUGpH VXU RUGLQDWHXU  ER[  /DPSH /(' j
=21(   =21(   FRPPDQGH UDGLR
RX VHFWHXU YLD XQ DGDSWDWHXU« 
  ¬9

 +-;. 
&RQWU{OHXU UDGLR SRXU UXEDQV /('

$OLPHQWDWLRQ 
      9 '&
5XEDQ /('
/H PDWpULHO /HV GLIIpUHQWHV VROXWLRQV  6ROXWLRQ DYHF YDULDWHXU   9 VXU OH VHFRQGDLUH
SUpVHQWpHV GpSHQGHQW GX  UXEDQV /(' EODQFV RX VSRWV 
W\SH G·DOLPHQWDWLRQ /HV
3KDVH
VFKpPDV VRQW LQGLFDWLIV 
 

3ULPDLUH

6HFRQGDLUH
/
LOV SHXYHQW YDULHU   
1
OpJqUHPHQW VHORQ OHV 
1HXWUH
PRGqOHV HW OHV IDEULFDQWV      9 &RQYHUWLVVHXU

',00(5

$OLPHQWDWLRQ    9 GLPPDEOH 2)) 21
'&   9  $
,1 287
([HPSOH    9  9  9  9 
ODPSH 05  
 +-;. 

   9 GLPPDEOH
9HUV 
/('
6ROXWLRQ DYHF YDULDWHXU j WULDF VXU SKDVH G·DSUqV /HJUDQG 

5DFFRUGHPHQW HQ VLPSOH DOOXPDJH 5DFFRUGHPHQW DYHF FRPPDQGHV PXOWLSOHV
9DULDWHXU 9DULDWHXU %RXWRQ SRXVVRLU %RXWRQ SRXVVRLU

7UDQVIRUPDWHXU 9HUV 
GLPPDEOH /('
3KDVH
    9
1HXWUH 3KDVH
5DFFRUGHPHQW HQ YD HW YLHQW     9    P PD[LPXP
%RXWRQ SRXVVRLU
9DULDWHXU 1HXWUH

7UDQVIRUPDWHXU 9HUV 
GLPPDEOH /('

6ROXWLRQ SDU YDULDWLRQ      9 RX      9
3KDVH 3KDVH
9HUV DXWUH FRQYHUWLVVHXU 9HUV DXWUH FRQYHUWLVVHXU
    9     9
1HXWUH 1HXWUH
/   /  
9DULDWHXU 1   1  
    ¬9 9HUV  9DULDWHXU  9HUV 
   «  9 &RQYHUWLVVHXU    «  9 &RQYHUWLVVHXU
SRWHQWLRPqWUH    GLPPDEOH /('     ¬9   GLPPDEOH /('

9HUV DXWUH FRQYHUWLVVHXU 9HUV DXWUH FRQYHUWLVVHXU
 3ULQFLSH GH OD WHFKQRORJLH '$/,  GLJLWDO DGUHVVDEOH OLJKWQLQJ 
RX LQWHUIDFH G·pFODLUDJH DGUHVVDEOH QXPpULTXHPHQW 
&RQWUROHXU 
3KDVH '$/,
$OLPHQWDWLRQ
%XV '$/,
1HXWUH
    9

-XVTX·j    DGUHVVHV HQ    JURXSHV
 +-;. 

%XV '$/,

'$/   '$/  
3KDVH '$/   '$/  
'5,9(5 j '5,9(5 j
/
FRXUDQW FRQVWDQW
9HUV  /
FRXUDQW FRQVWDQW
9HUV 
1 /(' 1 /('
RX FRQYHUWLVVHXU RX FRQYHUWLVVHXU
1HXWUH

9DULDWLRQ G·XQ GULYHU '$/, DYHF ERXWRQ SRXVVRLU 9DULDWLRQ G·XQ FRQYHUWLVVHXU DYHF YDULDWHXU FRPPDQGp 
3KDVH SDU ERXWRQ SRXVVRLU HW RX FRPPDQGH UDGLR
    9
1HXWUH UXEDQV /(' EODQFV RX VSRWV 05    05   

    9
1HXWUH

3KDVH
7HUUH %RXWRQ SRXVVRLU 7pOpFRPPDQGH
UDGLR

9HUV /('
VpULH j
FRXUDQW 9HUV 
 
  FRQVWDQW /('
%RXWRQ SRXVVRLU

9DULDWLRQ '$/, 3OXVLHXU VRUWLHV
RX ERXWRQ SRXVVRLU VHORQ OH FRXUDQW
QpFHVVDLUH

   j   ¬9 '&
  
      
       PP
 

     
 +-;.  _  

7UDFH] O·HPSODFHPHQW GHV VSRWV  SXLV SHUFH] OH  ,O HVW QpFHVVDLUH GH GLVSRVHU G·XQH DOLPHQWDWLRQ      9   

IDX[ SODIRQG DYHF XQH VFLH FORFKH G·XQ GLDPqWUH DGDSWp j  5pFXSpUH] XQH DOLPHQWDWLRQ H[LVWDQWH  RX SDVVH] HQ XQH 
FHOXL GHV VSRWV  YRLU QRWLFH   QRXYHOOH  VL FHOD HVW SRVVLEOH  
 &RXSH] OH FRXUDQW  VL O·DOLPHQWDLRQ HVW VRXV WHQVLRQ    3DVVH] GHV FkEOHV G·DOLPHQWDWLRQ GH VSRW HQ VSRW RX 
5DFFRUGH] O·DOLPHQWDWLRQ VXU O·DUULYpH HW XQ GpSDUW HQ   ¬9  XWLOLVH] OHV FkEOHV DYHF FRQQHFWHXUV IRXUQLV 
SRXU OH SUHPLHU VSRW 

 +-;. _   
5DFFRUGH] OHV VSRWV GDQV OHV ERvWLHUV GH FRQQH[LRQ  (QFDWUH] OHV VSRWV HQ DSSX\DQW VXU OHV UHVVRUWV GH 
VHORQ OHV PRGqOHV    IL[DWLRQ  SXLV SRVH] OHV ODPSHV  UHWHQXHV DYHF XQ UHVVRUW  
/·HQFDVWUHPHQW GH VSRWV GDQV GHV SODIRQGV DYHF LVRODQW 3DUH YDSHXU
,VRODQW LQFRPEXVWLEOH
6\VWqPH GH FORFKH ULJLGH +DXWHXU GH OD FORFKH LJQLIXJp
3RXU LVRODWLRQ DYHF PHPEUDQH SDUH YDSHXU VHORQ FDUDFWpULVWLTXHV
'pFRXSH SRXU G·HQFDVWUHPHQW GX VSRW
SDVVDJH GH
O·DOLPHQWDWLRQ
 +-;. 

6SRW
0LVH HQ SODFH HQ FRPSULPDQW OHV DLOHWWHV
6\VWqPH GH FORFKH VRXSOH *DLQH
6\VWqPH pWDQFKH  SRXU OH UHVSHFW GHV UpJOHPHQWDWLRQV WKHUPLTXHV  ,VRODQW

&ORFKH HQ SRO\PqUH 'pFRXSH SRXU
SDVVDJH G·XQH 0HPEUDQH
WKHUPRSODVWLTXH SRXU
JDLQH ,&7$ SDUH YDSHXU
VSRWV /(' GH    : 
PD[LPXP

'LDPqWUH GH
  ¬PP

3ODTXH GH SOkWUH

%RvWH GH FHQWUH pWDQFKH
SRXU OH UHVSHFW GHV UpJOHPHQWDWLRQV WKHUPLTXHV  (Q XWLOLVDWLRQ FRPPH
6\VWqPH GH FRQQH[LRQ ERvWH GH FHQWUH  

 +-;. 
VDQV RXWLO GRLW rWUH IL[pH 
j OD VWUXFWXUH
DYHF XQ V\VWqPH
GH FkEOH 

8WLOLVDWLRQ HQ ERvWH 8WLOLVDWLRQ DYHF
GH FHQWUH DYHF  VSRW /('  ¬:
SULVH '&/
(QWUpHV 
pWDQFKHV
SRXU JDLQHV 
,&7$

'LDPqWUH GH
  ¬PP
/HV SULQFLSHV /H UD\RQQHPHQW

/D FRQYHFWLRQ 5pIOHFWHXU PpWDOOLTXH

7XEH TXDUW] 
     GH FKDOHXU GpJDJpH eOpPHQW UD\RQQDQW DYHF pOpPHQW 
SDU FRQYHFWLRQ QDWXUHOOH FKDXIIDQW
&KDOHXU pPLVH
SDU
     GH FKDOHXU GpJDJpH 
UD\RQQHPHQW
SDU UD\RQQHPHQW

5pVLVWDQFH
5D\RQQHPHQW 
LQIUDURXJH

/HV FRQYHFWHXUV /HV SDQQHDX[ UD\RQQDQWV /HV UDGLDWHXUV j LQHUWLH

0RGqOH KDXW
3DQQHDX 
UD\RQQDQW 

 +-;. 
RXYHUW

0RGqOH EDV

0RGqOH SOLQWKH
([HPSOH
G·pOpPHQW
FKDXIIDQW
HQ IRQWH
3DQQHDX UD\RQQDQW IHUPp G·DOXPLQLXP

/HV UDGLDWHXUV j FKDOHXU GRXFH /HV FKDXIIDJHV GH VDOOH GH EDLQV
6qFKH VHUYLHWWHV
j FLUFXODWLRQ GH
IOXLGH¬ UD\RQQHPHQW 
&RQYHFWLRQ
6qFKH VHUYLHWWHV
j FRQYHFWLRQ HW
VRXIIOHULH
%DUUHV SRXU
VHUYLHWWHV
6RXIIOHULH FKDXGH
RX DPELDQWH

*ULOOH GH SURWHFWLRQ 7XEHV TXDUW]

)DoDGH UD\RQQDQWH eOpPHQW FKDXIIDQW &KDXIIDJH 7LUHWWH GH 

HQ IRQWH LQIUDURXJH FRPPDQGH
 )LO SLORWH
1HXWUH

'RVVHUHW 3KDVH
%RvWH G·HQFDVWUHPHQW

 / DUULYpH pOHFWULTXH GRLW VH VLWXHU GHUULqUH O DSSDUHLO  )L[H]  )L[H] XQH SODTXH VRUWLH GH FkEOH VXU OD ERvWH GH 

OH GRVVHUHW j OD KDXWHXU UHFRPPDQGpH SDU OH IDEULFDQW  FRQQH[LRQ  /H ILO SLORWH HVW XWLOLVp SRXU OH UDFFRUGHPHQW VXU XQ 
SURJUDPPDWHXU 

&RXSH] OH FRXUDQW  SXLV UDFFRUGH] OH FRQYHFWHXU  /D WHUUH  )L[H] OD SODTXH VRUWLH GH FkEOH VXU OD ERvWH GH FRQQH[LRQ 
Q HVW SDV UDFFRUGpH VL O DSSDUHLO HVW GH FODVVH ,,  /H ILO SLORWH 
Q·HVW SDV UDFFRUGp  PDLV LVROp  V·LO Q·\ D SDV GH SURJUDPPDWLRQ 
 +-;.  _  

3UpVHQWH] OH FRQYHFWHXU VXU OHV HUJRWV EDV GX GRVVHUHW   *pQpUDOHPHQW  OH FRQYHFWHXU VH IL[H SDU FOLSVDJH VXU OH 
DUUDQJH] OH FkEOH G·DOLPHQWDWLRQ  SXLV IDLWHV SLYRWHU O·DSSDUHLO  GRVVHUHW  9HUURXLOOH] HQVXLWH OD RX OHV VpFXULWpV GH IL[DWLRQ DX 
VXU OH KDXW GX GRVVHUHW MXVTX·j IL[DWLRQ  PR\HQ G·XQ WRXUQHYLV 
 5DGLDWHXU FRQQHFWp %RvWLHU GH  6ROXWLRQ
SURJUDPPDWLRQ PDLVRQ
GX UDGLDWHXU  SHXW FRQQHFWpH
([HPSOH GH UDGLDWHXU pOHFWULTXH  pJDOHPHQW rWUH
FRQQHFWp  SHXW rWUH PXQL G·XQ GpWHFWHXU  DVVRFLp j XQH
G·RXYHUWXUH GH IHQrWUH HW GH SUpVHQFH HW SURJUDPPDWLRQ
rWUH MXPHOp DYHF XQ DSSDUHLO GDQV OD H[WHUQH 
PrPH SLqFH 

3DVVHUHOOH &RUGRQ
,QWHUQHW UDGLR 5-  

%R[ ,QWHUQHW XWLOLVDQW OH
SURWRFROH ,2 KRPHFRQWUROŠ

6PDUWSKRQH
DYHF DSSOL 
‹ ')7* 

JHVWLRQ GHV
UDGLWHXUV  GX
FKDXIIH HDX
5DFFRUGHPHQW FODVVLTXH DYHF RX  WKHUPRG\QDPLTXH
VDQV ILO SLORWH HW UpJXODWLRQ HW GH OD YHQWLODWLRQ 
 $OLPHQWDWLRQ FRQQHFWpH SRXU DSSDUHLOV GH FKDXIIDJH &RPSDWLEOH
3ULQFLSH G·LQVWDOODWLRQ PDLVRQ
FRQQHFWpH
3ODTXH VRUWLH 
%RvWLHU G·HQFDVWUHPHQW $YHF SDFN GH
GH FkEOH
HW DOLPHQWDWLRQ 5pFHSWHXU UDGLR GpPDUUDJH

&KDXIIDJH pOHFWULTXH 
FRQYHQWLRQQHO
$VVRFLH] DYHF XQH
FRPPDQGH UDGLR

$OLPHQWDWLRQ VDQV ILO SLORWH HW DSSDUHLO VDQV ILO SLORWH

%RvWH SODFpH )RQFWLRQ 21 2)) XQLTXHPHQW
9XH DUULqUH 9XH GH IDFH
GHUULqUH O·DSSDUHLO

$SSDUHLO GH FODVVH ,,
UDFFRUGH] OD WHUUH VL
GH FODVVH , 
&RQGXFWHXUV 
HQ    ¬PP  
UHFRPPDQGpV

$OLPHQWDWLRQ VDQV ILO SLORWH HW DSSDUHLO DYHF ILO SLORWH
7RXWHV IRQFWLRQV ILO SLORWH DYHF O·DSSOL 
%RvWH SODFpH FRPPDQGH UDGLR LQRSpUDQWH
9XH DUULqUH 9XH GH IDFH
GHUULqUH O·DSSDUHLO

$SSDUHLO GH FODVVH ,,
UDFFRUGH] OD WHUUH VL
GH FODVVH , 

$OLPHQWDWLRQ DYHF ILO SLORWH HW DSSDUHLO DYHF ILO SLORWH
7RXWHV IRQFWLRQV ILO SLORWH DYHF O·DSSOL  
FRPPDQGH UDGLR HW JHVWLRQQDLUH 
%RvWH SODFpH H[LVWDQWV LQRSpUDQWV
9XH DUULqUH 9XH GH IDFH
GHUULqUH O·DSSDUHLO
‹ ')7* WRXV YLVXHOV

$SSDUHLO GH FODVVH ,,
,VROH] OH UDFFRUGH] OD WHUUH VL
ILO SLORWH GH FODVVH , 
$OLPHQWDWLRQ FRQQHFWpH SRXU LQVWDOODWLRQ VDQV ILO SLORWH 6ROXWLRQ
PDLVRQ
5DGLDWHXU pOHFWULTXH j ILO SLORWH  $QWHQQH FRQQHFWpH
FODVVH ,, 
3RVLWLRQQHPHQW GX
UpFHSWHXU UDGLR

&RUGRQ 5-  

0RGXOH 
UpFHSWHXU
UDGLR 3DVVHUHOOH
,QWHUQHW UDGLR

)LO SLORWH
3ODTXH
3LORWDJH SDU
VRUWLH GH
VPDUWSKRQH 
FkEOH
RX WDEOHWWH
YLD O·DSSOL 

%R[ ,QWHUQHW
7HUUH QRQ
UDFFRUGpH
‹ ')7*

FODVVH,, 

$OLPHQWDWLRQ
%RvWH GH FRQQH[LRQ
DYHF VRUWLH GH FkEOH
7KHUPRVWDW ILODLUH FRQQHFWp 6ROXWLRQV
7KHUPRVWDW PDLVRQ

‹ ')7* G·DSUqV 'HOWD 'RUH
7DEOHDX GH 3URWHFWLRQV HQ DPELDQFH FRQQHFWpH
UpSDUWLWLRQ
3URJUDPPDWLRQ
HW SLORWDJH j
GLVWDQFH YLD 3DVVHUHOOH
7HUUH O·DSSOL ,QWHUQHW UDGLR

(QWUpH
WKHUPRVWDW (QWUpH
WKHUPRVWDW &RUGRQ 
5-  
$OLPHQWDWLRQ &KDXGLqUH«

%R[ 
,QWHUQHW
«RX 3$&
QRQ UpYHUVLEOH

7KHUPRVWDW UDGLR FRQQHFWp

&KDXGLqUH $FWLRQQHXU  7KHUPRVWDW HQ DPELDQFH

RX UDGLR
3$& QRQ FKDXGLqUH
UpYHUVLEOH  $       9 $OLP  $OLPHQWDWLRQ
    9     9

%RUQLHU
FKDXGLqUH
28
(QWUpH FKDQJH RYHU
28 (QWUpH WKHUPRVWDW
3$&
$OLPHQWDWLRQ UpYHUVLEOH
    9
$FWLRQQHXU
UDGLR GH
3$&
UpYHUVLEOH
$FWLRQQHXU
 $       9 $OLP  $OLPHQWDWLRQ
$OLPHQWDWLRQ UDGLR GH
    9     9
FKDXGLqUH YDQQH
PRWRULVpH

9DQQH PRWRULVpH 5DFFRUGHPHQW
DFWLRQQHXU 7KHUPRVWDW FKDXG
 $      9a
7KHUPRVWDW IURLG
/ 1
&RPPXQ
3$&
UpYHUVLEOH
&LUFXLW GH FKDXIIDJH
j HDX FKDXGH
9DQQH PRWRULVpH
 /HV YROXPHV GH SURWHFWLRQ ,3 ;  ,QGLFH GH SURWHFWLRQ j O·HDX PLQLPDO GX PDWpULHO SRXYDQW rWUH LQVWDOOp GDQV FHWWH ]RQH

9ROXPH  
    ¬P GX VRO ILQL RX GX IRQG GH OD EDLJQRLUH RX
GX UHFHYHXU VL FHOXL FL HVW SOXV KDXW TXH OH VRO

    ¬P 9ROXPH  

9ROXPH   9ROXPH   9ROXPH  

,3 ;  ,3 ; 
   
  P

9ROXPH  
,3 ; 
+RUV YROXPHV
6RO ILQL
 +-;. 

9ROXPH FDFKp ,3 ;  9XH HQ FRXSH 9XH GH GHVVXV

/HV UqJOHV G·LQVWDOODWLRQ VHORQ OHV YROXPHV ,QWHUGLW $XWRULVp
9ROXPH
9ROXPHV GH OD VDOOH G HDX       FDFKp
'HJUp GH SURWHFWLRQ FRQWUH O HDX UHTXLV  ,3         
0DWpULHOV 3URWHFWLRQV UHTXLVHV
,QWHUUXSWHXU      9  'LVSRVLWLI GLIIpUHQWLHO   ¬P$ RX WUDQVIRUPDWHXU GH VpSDUDWLRQ  756 
,QWHUUXSWHXU HQ 7%76 /H WUDQVIRUPDWHXU GRLW rWUH VLWXp HQ GHKRUV GHV YROXPHV   HW   
3ULVH UDVRLU GH    j    9$ 3URWpJp SDU XQ WUDQVIRUDPWHXU GH VpSDUDWLRQ GHV FLUFXLWV  756 
3ULVH GH FRXUDQW     9  3   WHUUH 'LVSRVLWLI GLIIpUHQWLHO   ¬P$ RX WUDQVIRUPDWHXU GH VpSDUDWLRQ
&DQDOLVDWLRQV pOHFWULTXHV &DQDOLVDWLRQ GH FODVVH ,, DOLPHQWDQW GHV DSSDUHLOV VLWXpV GDQV FHV YROXPHV
%RvWHV GH FRQQH[LRQV 8QLTXHPHQW FHOOHV DOLPHQWDQW GHV DSSDUHLOV GDQV OH PrPH YROXPH
%RvWHV GH OXPLQDLUHV '&/ 3URWHFWLRQ ,3 ;  j UHVSHFWHU  REWXUDWHXU  OXPLQDLUH RX GRXLOOH 
3ULVH GH FRPPXQLFDWLRQ  5-    3URWHFWLRQ ,3 ;  j UHVSHFWHU  REWXUDWHXU  OXPLQDLUH RX GRXLOOH 
$SSDUHLO GH FKDXIIDJH GH FODVVH , 5DFFRUGHPHQW j OD WHUUH HW GLVSRVLWLI GLIIpUHQWLHO    P$
$SSDUHLO GH FKDXIIDJH GH FODVVH ,, 3DV GH UDFFRUGHPHQW j OD WHUUH HW GLVSRVLWLI GLIIpUHQWLHO    P$
$UPRLUH GH WRLOHWWH GH FODVVH ,, 3DV GH UDFFRUGHPHQW j OD WHUUH  GLVSRVLWLI GLIIpUHQWLHO    P$  SULVH 756
eFODLUDJH HQ 7%76 'RLW rWUH SUpYX SRXU FHWWH XWLOLVDWLRQ  WUDQVIRUPDWHXU KRUV YROXPHV   HW  
eFODLUDJH GH FODVVH , 5DFFRUGHPHQW j OD WHUUH HW GLVSRVLWLI GLIIpUHQWLHO    P$
eFODLUDJH GH FODVVH ,, 3DV GH UDFFRUGHPHQW j OD WHUUH HW GLVSRVLWLI GLIIpUHQWLHO    P$
&KDXIIH HDX YHUWLFDO GH FODVVH , 8QLTXHPHQW VL O LQVWDOODWLRQ KRUV YROXPHV HVW LPSRVVLEOH  UDFFRUGHPHQW j 
OD WHUUH  GLVSRVLWLI GLIIpUHQWLHO    P$  ERvWH GH FRQQH[LRQ UHVSHFWDQW O ,3  
OLDLVRQ OD SOXV FRXUWH SRVVLEOH
&KDXIIH HDX KRUL]RQWDO GH FODVVH , 0rPHV UqJOHV HW HQ YROXPH   GRLW HQ SOXV rWUH LQVWDOOp OH SOXV KDXW SRVVLEOH
 ,3 ;  HQ SUpVHQFH GH MHWV GH PDVVDJH KRUL]RQWDX[ G K\GURWKpUDSLH 
 7%76 WUqV EDVVH WHQVLRQ GH VpFXULWp¬    ¬9 PD[LPXQ HQ FRXUDQW DOWHUQDWLI RX    9 HQ FRXUDQW FRQWLQX 
7RXV OHV FLUFXLWV VLWXpV GDQV GHV ORFDX[ DFFXHLOODQW XQH GRXFKH RX XQH EDLJQRLUH GRLYHQW rWUH SURWpJpV j OHXU RULJLQH SDU XQ RX 
SOXVLHXUV GLVSRVLWLIV GLIIpUHQWLHOV j FRXUDQW UpVLGXHO GH   ¬P$  

https://french-bookys.org/