Smart智富 20220801 (第288期) 小業務員用Google學投資空頭年也能賺一倍

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堅持正向積極郭靜從卡奴翻身小富婆速進階配
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2022/ 月
NO.288 定價129元
堅持看基本面鎖定成長股
用
沒有任何背景、人脈的業務員小陳，2019年開始靠著Google自學投資，大量閱讀新聞、法
說會資料，選定股價跌低且基本面強勁的成長股，滿倉布局、擴大獲利，在2022年空頭行情
下，資產仍能翻倍成長。
選股精挑股價跌低＋產業前景佳的成長股
算價推算全年EPS，掌握合理目標價
買賣滿倉買進、放大報酬
愛榭克：美元恐觸頂回落，
每月日出刊
可適度布局非美市場 1
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Contents /目錄 No.288 2022/8 http://smart.businessweekly.com.tw
068 堅持看基本面鎖定成長股
用
〈總經真觀點張真卿〉
〈總編輯的話〉〈名人理財〉
038 今年通膨明年通縮
010 不要浪費大跌的機會 024 堅持正向積極
郭靜從卡奴翻身小富婆〈房市天地〉
〈投資筆記〉
012 極度看空〈保險天地〉 040 家有頂樓加蓋
028 出國玩若染疫該注意哪些事？
〈基金列車蕭碧燕〉還能理賠嗎？
014 股債雙殺〈樂活退休王儷玲〉〈基金趨勢〉
還能退休嗎？
032 機器人理財助攻 044 陸股逆勢翻揚
〈保險放大鏡彭金隆〉退休投資績效行情還能持續嗎？
016 診斷保險公司體質的〈理財保健室廖一聰〉〈永續投資〉
2大指標 034 保險理賠的過與不及 048 3因素支撐
〈讀者頻道夏韻芬〉〈精算講堂怪老子〉
ESG投資不退燒
018 跟著國安基金進場 036 退休族如何面對市場〈外資解讀施　斌〉
一定會賺嗎？大跌？ 050 陸股即將邁入牛市？
288/2022.8.1
076 選股》大量閱讀是基本功
善用搜尋引擎爬文找出「落難」成長股
080 算價》非財經專業也能辦到
5步驟推算全年EPS 掌握合理目標價
084 買賣》4 要訣掌握進出配置
看對標的就買好買滿快速放大資產
〈基金瞭望曾淑雲〉
052 檢視第2季股債成績單
〈基金評鑑〉
020〈錢線觀察愛榭克〉
聯準會於年底結束升息機率提升
054 4檔晨星質量化評級
獨家曝光
★富達歐洲動能
★晉達環球亞洲股票
★安聯歐洲成長精選
★施羅德環球日本股票
〈基金布告欄〉
058 4433法則精選》
6月優質基金
060 海外基金排行
達志影像
064 國內基金排行
288/2022.8.1
Contents /目錄 No.288 2022/8 http://smart.businessweekly.com.tw
〈搶鮮書摘〉
118 K線捕手楊忠憲公開賺完整波段的獨門心法
〈財報診療室股　魚〉〈權證研究所權證小哥〉

〈股市焦點〉 104 區域獨占型供應商 114 空頭時必懂的避險與
088 汽車零組件業 ─欣天然敗戰處理
第3季起可望回溫〈隊長看產業張　捷〉
〈股市投資〉 106 與趨勢為友
〈健康動一動詹珞瑤〉
092 3步驟從財報挖出與情緒為敵
被低估好股 116 改變6習慣
〈股海真言黃嘉斌〉預防椎間盤突出
〈存股追蹤隊〉
108 隧道盡頭已近？
098 營運大追蹤：
中碳、邦特〈股市教戰廖繼弘〉〈搶鮮書摘〉
〈葉芳看台股葉　芳〉 110 把握台股中期 122 學習贏家策略
100 跌深就是最大的利多跌深反彈行情財富穩健成長
〈散戶分析師阿格力〉〈美股最前線林子揚〉
126 銀行利率
102 存「換屋概念股」 112 雪花為何能讓波克夏 128 基金優惠
無懼房市降溫破戒？ 132 理財記事
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*SDGs係指聯合國17項永續發展目標(SDGs，Sustainable Development Goals)。**資料來源：晨星，2022/5/31。晨星永續評等是利用基金完整持股計算投資組合整體ESG Risk分數，再比較同組別基金
分數進行評等，共分五個評等(High, Above Average, Average, Below Average, Low)，最高前10％獲5顆地球評級(High)；之後22.5％為4顆地球；再下來35％獲3顆地球；接在後面22.5％為2顆地球，最
後10％則得到1顆地球(Low)。High(5顆地球)比Low(1顆地球)好, 代表該基金曝露在較少的ESG風險。本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之
最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書(投資人須知)。有關基金應負擔之
費用（含分銷費用）已揭露於基金公開說明書及投資人須知，本公司及銷售機構均備有基金公開說明書（或中譯本）或投資人須知，投資人亦可至境外基金資訊觀測站中查詢。獲取最新資訊
基金買賣係以投資人自己之判斷為之，投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益，且最大可能損失達原始投資金額。基金不受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保
障。如因基金交易所生紛爭，台端得先向本公司申訴，如不接受前開申訴處理結果或本公司未在三十日內處理時，得在六十日內向金融消費評議中心申請評議。台端亦得向投信投
顧公會申訴、向證券投資人及期貨交易人保護中心申請調處或向法院起訴。本基金可能對不同計價幣別進行一定程度之避險，投資人將承擔基金投資標的對不同計價幣別之匯率波
動風險。投資人以其他非本基金計價幣別之貨幣換匯後投資本基金，須自行承擔匯率變動之風險。本基金涉及投資新興市場部份，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經
濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。野村投信為
NN (L) 系列基金在台灣之總代理。【野村投信獨立經營管理】。 AMK01-220600109
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出版 Smart 智富創刊日 1998 年 9 月 1 日

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總編輯的話
動態 99
資產啪
速翻進階
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靜從卡奴翻身小富 P 班
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堅持正向積極郭
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空頭年也能賺？從卡奴翻身小富婆
8
2022/08 No.
2022/ 月
NO.288 定價129元郭靜從背負卡債到買房圓夢，如今
小業務員2019年開始研究股票，
成長股更成功拓展事業版圖！而她正向積
堅持看基本面鎖定
288 堅持看基本面鎖定成長股
利用Google自學投資，看基本面極的個性，讓她在奮鬥之餘，也能
Google學投資
用
選股，滿倉買進、放大報酬，今年找到生活中的小確幸。P.024
空頭年，資產仍能翻倍成長。小業務員
P.068
空頭年也能
找出股價「落難」的成長股
小業務員用 Google
透過大量閱讀新聞、年報、法說會
美元強勢格局將逆轉！資料等，找出股價跌低的成長股，
學投資空頭年也能賺倍
讀新聞、法
沒有任何背景、人
脈的業務員小陳，201
勁的成長股，滿倉布局、擴
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9年開始靠著Googl 大獲利，在2022年空頭行情確認產業前景佳之後，再納入選股
過去1年，美元指數屢創新高，台
價跌低且基本面強
名單。P.076
說會資料，選定股
成長。
下，資產仍能翻倍
成長股
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選股精挑股價跌
美匯率逼近30元大關，但為何最快算價推算全年EPS
，掌握合理目標價
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下半年，美元將進入回落修正階段買賣滿倉買進、放
呢？P.020 1
每月日出刊
頂回落，
愛榭克：美元恐觸 1
美市場
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88A1
又跌了！過去1個月，全球股市不僅跌，還跌得更凶。累計今年以來表現，
全球40個股市中，有36個市場是負報酬，其中20個股市跌幅更超過了15%。
再看同期間的債市，一片慘綠不輸股市，平均跌幅逾10.9%。在這全面性大跌
的市況下，新聞財經版盡見「熊市」、「衰退」標題，社群股票版更不斷貼出
「股市畢業（因虧光而退出市場）」的新名單。
但這麼多壞消息、這麼悲觀的情緒，反而讓我想起巴菲特（Warren Buffett）
的兩句名言，第一句是：「投資最重要的是認清你知道什麼，並學習你不知道
的事物。」如果這次大跌讓你痛或恐懼，代表你的投資可能有了漏洞，或許是
操作方法不對、對風險的因應不足，又或是資金管理失控等等，不妨藉此機
會，找出投資痛點、對症下藥，未來在面對一波波的多空循環時，必能持守在
賺多賠少的路徑上。而這期從〈封面故事〉到各個專欄，都有很務實的學習經
驗和檢視建議，很推薦大家參考應用。對了，我想到的巴菲特第二句名言是：
「當別人貪婪時我恐懼；別人恐懼時我貪婪。」過去你一定常聽過，但不一定
做到過，經過此次面對痛點、重整方法和心態後，在股市止跌回升時，也更能
為「貪婪」做好準備了。
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投資筆記
高通膨引爆全球升息潮，今年以來不但股債雙殺，還衝擊包括虛擬貨幣、基
本金屬等風險性資產。特別是新興市場債，受美元強升、資金抽離影響，彭博
新興債券指數跌幅竟達20%。甚至連抱現金的投資人都受害，因為如果不是持
有美元，幾乎難逃匯率貶值的下場，其中，歐元和日圓兌美元匯率都貶掉1成
以上。行情這麼爛，美國銀行7月報告直接用「極度看空」形容目前市場的投
資情緒。這份調查259位基金經理人最新投資狀況的報告顯示，管理資產規模
達7,220億美元的操盤人，目前配置在股票的比率比2008年金融海嘯時還低
（詳見圖1），代表大家因為擔心風險，已經大幅降低持股。
按美國銀行分析，極度看空時，行情隨時可能反彈，正所謂「物極必反」！
可是美國10年債殖利率已跌到2年債殖利率之下，「利率倒掛」現象比金融海
嘯時嚴重，真能期待反彈？從歷史經驗看，10年債殖利率總在利率倒掛最嚴重
時登頂、接著開始下滑（詳見圖2），後續只要10年債殖利率不再走高，反彈
行情先會在債市出現，接著可能蔓延到股市，是否真會如此？不妨拭目以待。
圖1 美國基金經理人股票投資占比較金融海嘯時還低
30
20
10
0
-10
-20
-30
單位：
-40
-50
-60 2008.10 2022.07
% -70
2001 '03 '05 '07 '09 '11 '13 '15 '17 '19 '21 '23
資料來源：BofA Global Fund Manager Survey
圖2 「利率倒掛」預告長債殖利率可能下滑
美國10年−2年債利差　　美國10年債殖利率
20 400
15 200
單位：基點
單位：
10 0
5 -200
% 0 -400
1980 1990 2000 2010 2020
資料來源：彭博
288/2022.8.1
蕭碧燕專欄基金列車
◎現職︰財經專欄作家
◎經歷︰安泰投顧理財諮詢部副總、淡江大學講師、
◎學歷︰淡江大學管理研究所年市場一片慘綠，幾乎所有資產都在下跌，對投資人
今來說是難熬的一年，更有不少準退休族哀號，在即將
中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會秘書長
退休之際，卻遇上這樣股債雙殺的大空頭局勢，資產縮水該
如何退休？
關於退休，我的建議是，投資人一定要提早打算，在退休
前至少3年就要先「存糧」，備好退休所需的現金，也逐步
調降高風險部位，就像是投資「目標日期基金」一樣。
「目標日期基金」是一種退休產品，投資人可以根據自己
預計退休年限選擇，愈接近退休年限，基金的投資組合就愈
保守。個人理財也是一樣，當接近退休的前3年∼前5年，
就應把握投資停利的時候，將理財一大部位放到保守的資產
上，甚至是定存也可以，但至少要是1年∼3年的生活費。
如此才能防範退休時資產都還留在市場上接受波動挑戰，面
臨短缺現金退休，贖回卻又認賠的窘況。
但如果以上建議已經來不及適用於你，在今年這樣一個股
債雙殺的年頭中，你就要步入退休，也不必悲觀的就覺得退
休無望，只是你勢必得由資產中做出一些調整。
首先我會建議，若你當前的資產都還在市場中，例如股票
基金中，無論是否虧損，先贖回部分資金作為生活所需，其
他則繼續留在市場中繼續投資，等待市場回春。舉例來說，
例如你當前在市場中已經累積了200萬元資產，保守估計
基金長期的年化報酬率是6%，那麼你1年可以提領約12萬
元，也就是每月領1萬元。
這樣的做法是利用基金的資本利得來領取退休金，當然資
產報酬率不見得每年都會有6%，例如今年是空頭年，可能
就不會有，但等到市場回春時就有機會賺到更高的報酬率，
因此這個做法的前提是，你投資的是能夠長期向上的一軍基
金，只要給予時間等待，還在繼續投資的部分就能賺回來。
但如果你投資的是不良資產，或是景氣循環要很久的資
產，那還是盡早捨棄，重新調整。因為現在景氣的確已是下
彎趨勢，而你已經要退休，沒有那麼多時間可以等了。
288/2022.8.1
圖1 金融海嘯時，非投資等級債淨值幾乎腰斬
以iShares iBoxx非投資等級公司債券ETF（HYG）為例
投資小叮嚀：
非投資等級債投資在低信用評等標的，
110 承受較大的風險，當景氣下滑、衰退
時，就要開始準備存糧，不適合再追逐高報酬、高風險。
給答案，要自己學著找到自己的解答。
投資理財沒有標準答案，每個人都有不同的需求跟花費，不要總是要求別人
退休金要提早規畫，投資優質資產才足以累積豐厚本利和，而接近退休年紀
時，淨值甚至可能會腰斬 2. 1.
單位：美元
100
90
80
70
60
2008 '10 '12 '14 '16 '18 '20 '22
註：資料統計時間為2007.04.04∼2022.07.08
資料來源：iShares.com　　整理：鄭　杰
當然，還有許多人選擇配息基金，以配息作為退休現金
流。但提醒大家，為了退休投資的配息基金，風險一定要
是第一考量，非投資等級債中相對有較高風險的（如CCC
比例過高）標的、新興市場債都不是理想的選擇（詳見圖
1）。因為你是要長期投資，但景氣循環可能到了10年，市
場就會碰上一次大壞的年頭，若剛好遇上你將要退休或已經
退休，你承受得住嗎？
要如何考量風險？投資人在選擇配息基金時，其實就已
經有答案了，不應該只是想到穩定配息而已，而是應該選擇
「合理」的穩定配息，畢竟配息率若可以遠高於市場提供的
報酬率，那就代表這個高配息是由高風險換來，當市場趨勢
轉空時，你就會暴露在極大的風險中，可能不只配息率大幅
縮水，甚至若基金投資標的違約，淨值還有可能腰斬，絕對
是你退休時不想遇到的狀況。
到底什麼方式準備退休金才是最好的？這是沒有標準答案
的，完全應依照個人需求調整，且沒人說這是單選題，你也
可以多元配置保持更多彈性。許多人在投資、規畫退休時，
都希望有人可以提供完美配置比重、全套投資策略，但什麼
都需要別人提供的人，其實就是無法認清自己的人，不知道
自己的需求、花費。其實所謂「財務自由」，就是你的收入
足以滿足你的物欲跟消費，這是沒有答案可以抄的，要自己
學著找到自己的解答。
（fundclass_smart@bwnet.com.tw）
288/2022.8.1
彭金隆專欄保險放大鏡
◎　
◎經歷：金融消費評議中心董事評議委員、台灣金融服務業聯合總會副祕書長、
◎學歷：國立政治大學企業管理博士
現　
近國內外股市與債市跌跌不休，台股一年來最高點到
最
職　
：　
最低點跌逾幅25%。此外因俄烏戰爭，壽險投資俄債
國立政治大學風險管理與保險學系教授、國立政治大學銀行保險研究發展中心主任
台灣風險與保險學會秘書長
損失，加上不斷升息，債券未實現損失大增，壽險公司淨值
大幅下降。至5月底止，壽險業淨值只剩1兆6,472億元，
較去年底淨值少了快40%，市場開始傳出多家公司清償能力
保衛戰的消息，讓人不免緊張起來！
目前保險公司採用的資本監理指標有2個，1個是已經用
了20年的「風險基礎資本額制度」ȐRBC‫ࡋڋ‬ȑ，就是壽
險公司的資本適足水準由風險高低來決定，如投資愈多高風
險資產，或銷售更多高風險保單的公司，RBC的資本要求就
比較高。另一個監理指標則是「資產負債結構比」，單純以
壽險公司的淨值占總資產的比率ȐаΠᙁᆀృॶК）來做判
斷，沒有特別考慮風險因素。
如果將2者比較，RBC明顯比較合理也符合理論，但是缺
點是計算複雜及加入長期監理的思維，對短期突發經濟情勢
變化的敏感度較低；而且淨值比指標，就相對敏感，只要股
匯市快速漲跌，淨值比就會隨損益變化而波動，是優點也是
缺點。
若以評估「保險公司清償能力」的角度來看，淨值比是
較不合適的監理指標，因為它太敏感也太短期思維，清償能
力是長期的觀點，過度聚焦股匯市一時漲跌，反而會引發追
高殺低或消費者過度恐慌。例如前年新冠肺炎疫情突然爆發
時，股市上下震盪，壽險公司淨值比也從低點翻轉為新高。
老實說短短幾個月，公司體質不會有太大改變，但淨值比很
容易讓人誤以為有天地之差。淨值比較適合作預警指標，而
不適合作為長期的資本監理指標。
壽險公司的負債大部分是長期的，因此投資大部分也著
眼於長期，保險公司按會計制度要求必須以短期觀點評價，
這些短期數字是無法表現長期整體的財務健全狀況。RBC與
淨值比就像是量體溫，短期體溫升高並不表示真的有什麼重
病，如果是長期的異常，較能表示有問題。經濟情勢本來就
詭譎多變，不必要因為短期波動而自我恐慌！
（plan_smart@bwnet.com.tw）
288/2022.8.1
夏韻芬專欄讀者頻道
《Smart智富》月刊邀請暢銷作家夏韻芬回答讀者理財問
　
現
經歷︰非凡財經台︽當代理財王︾節目主持人、董氏基金會健康雜誌總編輯、
學
◎　
◎
◎歷︰政治大學 EMBA
職　
︰　
題，讀者可到本刊網站（smartservices.bwnet.com.tw）留
中廣︽理財生活通︾節目主持人、三立︽ HOLD
︽工商時報︾、︽中時晚報︾撰述委員
言，隔月會挑選熱門問題刊出。要知道夏韻芬最新動態，請
至「當代理財生活網（www.money365.com.tw/）」查詢。
、輔仁大學社會學系
台股大盤今年來跌超過3,000點，國安基金
日前已宣布進場「護盤」。聽說現在只要跟
風國安基金買股一定會賺，尤其是那些國安基金過
去時常買進的股票，像是台塑ă 1301 Ą、台泥
住財富好韻來︾節目主持人
ă1101Ą、台積電ă2330Ą等熱門標的，想請教
老師這些「國安基金明牌股」現在適合買進嗎？
（讀者　LING）
「跟國安基金進場會賺」這種說法，是根據過去國安
基金進場後的表現來推論的，但賺多賺少因人而異。
回顧過去國安基金進場後的表現，其實並非每次都大賺，如
果觀察2000年∼2004年，期間歷經政黨輪替、網路泡沫
及319槍擊案，3次進場共投入1,785億元、獲利37億元，
報酬率僅約2.1%，並沒有大賺。
從過去國安基金持股明細中得知，最近 4 次進場標的
有這 10 檔，分別是台泥、台塑、南亞ă 1303 Ą、台化
ă1326Ą、台達電ă2308Ą、鴻海ă2317Ą、台積電、
廣達ă2382Ą、華南金ă2880Ą、兆豐金ă2886Ą，因
此這幾檔又常被稱為「國安基金明牌股」。
不過，比起考量這些「國安基金明牌股」目前價格是否值
得入手，投資人更該考量風險問題。以台積電來說，台積電
法說會時常透露財報基本面上的好消息，再加上目前半導體
市場依舊供不應求、產能吃緊，很多中實戶大多只想搶一波
台積電反彈行情，在法說會後股價開高後下車、短線操作，
但若是長期投資還是得看景氣與基本面。
如果你對特定產業有深入研究且未來看好，投資相關類股
應該沒什麼問題。但若你資金有限又無法得知產業趨勢，我
想與其從國安基金的明牌股中做選擇，還不如直接買元大台
灣50ă0050Ą，因為0050當年成立目的，即是為了國安
基金的退場，國安基金買進標的也不出0050的成分股，因
此不如逢低買進0050，降低擇股與擇時的困難度。
288/2022.8.1
目前國內核備或發行的越南基金有4檔，其中還最近全球股市都在
包括1檔是ETF，這4檔分別是富邦富時越南ETF 跌，有看到媒體報導
ă00885Ą、利安資金越南基金ăࠀ˔Ą、中信越南機會越南股市本益比很低，但我
看越南基金還在跌，心裡很
基金ăࠀ˔Ą、日盛越南機會基金ăࠀ˔Ą。另外，還有元
怕，若想投資該怎麼挑？另
大新東協平衡基金ăࠀ˔Ą及富蘭克林邊境市場基金ăࠀ 一個想投資越南的原因，是
˔Ą，但越南的持股比重約只有25%∼31%。因為家父在越南工作，據他
觀察近期績效表現，多數近1個月約跌5%∼10%，部分近所說越南經濟現正屬於蒸蒸
半年跌近20%。越南股市去年漲幅大，但今年全球經濟普遍日上的階段，想問若現在投
不好情況下，高權值地產股也陸續出現問題，越南股市成為資越南可行嗎？（讀者　芭比）
近期亞股的重災區之一，今年上半年跌幅也超過20%。
展望未來，越南多空消息都有，如越南第2季出口比去年
同期成長20%、國內經濟、消費力道都在復甦，如你所言，
經濟正在起飛中。不過，越南股市本益比會隨股市漲跌而變
化，雖本益比多在13∼16倍左右，但7月以來曾見到12倍
的相對低點，還是要提醒你，越南市場的交易量小，反轉速
度相對快很多，如要投資相關標的，建議以少部分ăሴ‫ݶ‬௰
тĄ持有就好，不宜過度重壓。
你提到的問題在於預售屋換約所帶動的炒作風氣，繼政府雖祭出一系列打
央行祭出升息1碼、選擇性信用管控等4波打炒房方案炒房措施，但我輾轉
後，內政部也在去年12月初通過《平均地權條例》草案的得知有不少代銷業者和投資
客合作，一次批出多間房子
修法，以嚴懲炒房為名推出5大措施，分別是「限制換約轉
出來賣，形成一個炒房的共
售」、「禁止炒作行為」、「解約應申報登錄」、「管制私犯結構。以台南來說，因台
法人購屋」與「建立檢舉獎金機制」。積電設廠效應，建案在數月
在該草案的部分，針對炒房的行為有更進一步的規範。若內被換約轉手3∼4次以上，
有散播不實資訊影響交易價格、透過通謀虛偽交易營造熱銷每次加價也從幾十萬元到數
假象、利用違規銷售影響市場交易秩序或壟斷轉售牟利，或百萬元不等，房價被愈墊愈
高。想問這種炒房行為政府
是以其他影響不動產交易價格或秩序的操縱行為進行炒作，
打不到嗎？（讀者　徐先生）
都可按交易戶ăವèരĄ數處罰100萬元至5,000萬元，且
經限期改正但未改正者，可連續處罰。這個法案應該是可以
遏止投資客或是團購主的刻意轉售、加價與牟利的問題。
然而在諸多選舉考量之下，這些打炒房的相關法案不通過
機率恐怕非常大，即使先前政府不斷大力推行各種打炒房措
施，仍舊還是有很多投資客根本不擔心，繼續在做炒房、加
價轉手套利的行為，目前政府打炒房的效果依舊很有限，短
期內房價被愈墊愈高的問題，恐怕還是難以解決。
288/2022.8.1
錢線觀察
聯準會於年底結束升息機率提升
達志影像
在去年3月於本專欄〈美美元正成為當前最強貨幣。
我元長多格局確立可趁低那麼，這樣的情況會持續下
點分批布局〉提出，由於美國去嗎？我認為，展望未來1年，
「商品-服務」週期轉換有利美美元縱然長多的節奏仍在，但
元短多，及長線生產力循環有中短線進入有感的回落修正階
利美元長多，強勢的經濟增長段，將是高概率的事件。接下
和通膨、利率展望將讓美元走來，我將從3個總體經濟面向分
愛榭克（Izaax）出大多頭行情，因此投資人須析，為什麼可以開始適度回補
財經趨勢分析專家，現為《 Smar t 智
富》月刊總體經濟專欄作家，擅長用經增持美元資產，降低非美資產一定程度的非美資產：
濟數據預測景氣趨勢，並實際用於投資
決策，2009∼2014年於美國景氣擴比重。1年多時間過去了，隨著
張階段投資科技股，資產成長10倍。
美元指數屢創新高、台美匯率數據1》3通膨指數改善
他曾於2008年金融海嘯前發出美國通
膨降溫警訊；2009年初預言全球股市
將復甦；2012年提前喊進美股；
逼近30美元大關、美歐元匯價利率政策轉向指日可待
2014年更於美股創新高時，大膽預測平價、甚至最為強勢的人民幣此波支撐美元強勢格局最重
美股將續漲，帶讀者搭上大多頭行情。
著有《經濟指標告訴你 & 沒告訴你的上半年累計也對美元貶值超過要的因素，就是美國較強的經

事》、《道瓊3萬點：你不可錯過的世
紀大行情》、《景氣循環投資》。 5%，當時的預測已成為現實，濟增長帶動的通膨竄升，以及
288/2022.8.1
隨之而來的強力緊縮措施。因
此，美國的通膨何時會趨緩，圖1 3大通膨指標觸頂回落後，美國皆會進入降息
進而帶動利率政策放緩甚至轉 17.5 20.0
CPI（左軸）
向，就是觀察美元何時走弱的 15.0 17.5
PCE（左軸）　
12.5 PPI（左軸） 15.0
關鍵指標。從關鍵的通膨數據
10.0 聯邦基金利率（右軸） 12.5
來看，時間點已十分迫近了。
7.5 10.0
從圖 1 可看到，過去美國經 5.0 7.5
單位：
單位：
歷過9次較顯著的降息循環，關 2.5 5.0
鍵都和通膨及經濟放緩有關。 0 2.5
% -2.5 0 %
由於熾熱的通膨目前已造成經 1965 '70 '75 '80 '85 '90 '95 2000 '05 '10 '15 '20
濟一定程度的放緩，因此後續資料來源：聖路易聯邦儲備銀行　　整理：Izaax
貨幣政策由緊轉鬆，關鍵只剩
下通膨何時轉向而已。而從歷言之，所有數據都指向通膨觸數據2》商品和服務循環
史經驗來看，基本上，從1970 頂已是「完成式」。最快於今年Q4扭轉
年代以降，美國從未在 3 大通相對之下，利率水平短短不去年 3 月，我研判美國的消
膨指標— 消費者物價指數到半年，已從零利率快速拉升費重心，將由疫情時代的獨重
（CPI）、個人消費支出價格指至 6 月的 1.5% ∼ 1.75% 。若 7 商品消費，邁向疫後遞延的服
數（ PCE ）及生產者物價指數月和 9 月合計再升息 4 ∼ 6 碼，務消費。而參考歷史經驗，當
（PPI）見頂回落後，不轉向降則聯邦基金利率將來到2.5%∼ 美國對海外的商品需求增速放
息的（即使是在超級惡性通膨 3.25%，此一水平遠超過前波緩，對本土服務消費的需求提
的70年代亦是如此）。這是因升息循環的 2.25% ∼ 2.5% 。升時，就會對強勢美元產生挹
為，通膨觸頂回落後，搭配已值得注意的是，由於進入 7 月注效果，此現象從圖2可明顯看
處於相對高位的利率水平，適後，主要原物料如油氣、金屬出。由於個人消費支出的數據
度的放鬆貨幣政策以免造成過和糧食皆出現重挫（西德州原較為落後，因此採用總體零售
於劇烈的緊縮效果（高基期下油截至7月16日跌約8%、小麥銷售總額減去不含餐飲的零售
通膨變通縮）是必要的舉措。重挫12.3%、金屬如鐵礦砂、銷售總額年增率，其差額就能
而從最新的 3 大核心通膨指銅、鋁等多已跌落今年以來新顯示目前消費重心是往服務或
數來看，不待Q3，今年Q2都低）。原物料價格的崩挫可望商品傾斜。2008年後的美元強
已出現觸頂回落的情況！核心進一步鞏固通膨轉向的趨勢。弱循環，基本上就貼著「商品-
CPI年增率最高點為今年3月的隨著相關通膨數據基期進入下服務」消費循環更替而遞嬗。
6.4%，至6月已經降至5.9%；半年後，將一路攀升至明年上去年 Q2 ，美國服務業在低
核心PCE年增率最高峰為今年2 半年，聯準會於Q3季末∼Q4 基期和疫苗普遍施打下，增速
月的5.3%、至今年5月已經降季初結束此輪升息緊縮循環機大幅超越商品消費，確立此波
至4.7%；核心PPI年增率下降相率已大幅提高。若此趨勢確商品循環轉向服務消費的趨
對最慢，但6月數值8.81%，亦立，那麼強勢美元的漲勢也將勢。而後，由於解封效應不斷
較5月高峰8.82%略微改善。換隨之暫告休止。深化，加上商品消費受供應鏈
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錢線觀察
不順及消費飽和影響下，即使
是到今年 6 月，此差額都還高圖2 當美國消費轉向服務時，有利美元走強
達0.7%。不過，服務業的增長美元指數（左軸）
總體零售銷售支出（包含餐飲）年增率與零售銷售支出（不含餐飲）年增率差額（右軸）
動能相對於商品消費正在放緩
125 7.5
中，隨著商品消費供應鏈逐步
120 6.0
紓解、商品價格回落、搭配年 115 4.5
110 3.0
底銷售旺季的到來，最快今年
105 1.5
Q4、最慢明年Q1，美國就會 100 0
單位：
重新擺盪回「商品-消費」並重 95 -1.5
指數
90 -3.0
的階段。展望明年，若通膨能 85 -4.5 %
2008 '10 '12 '14 '16 '18 '20 '22
放緩，由於服務業相關消費價
資料來源：聖路易聯邦儲備銀行　　整理：Izaax
格具遲滯性（難漲難跌），將
有很大機率再次擺盪回商品消圖3 2021年以來，美國經濟表現相對強勢
費循環。這麼一來，美元中期
20 實質GDP年增率
回落的機率就會大幅提高。
15 美國　中國　歐元區　日本
10
數據3》非美經濟體 5
0
明年經濟增長可望回溫
-5
單位：
此外，牽動去年以來美元強 -10
勢的主要動能之一，就是美國 -15
% -20
經濟和通膨展望皆強於非美經 2018 '19 '20 '21 '22
濟體。從圖3可看出，美國實質註：中國較早公布Q2數據　　資料來源：財經M平方　　整理：Izaax
GDP 增長，在過去 5 個季度，

有4個季度超越中國，也有4個的局勢是有機會出現一些變化個因子是影響美元最主要的因
季度超越歐洲。美相對於中國的！由於今年 Q2 後，歐洲受素，非美經濟的增長強弱會影
的經濟增長優勢是 90 年代以到俄烏戰爭影響、中國受到疫響美元回落的強度，但不至於
來首見，對歐洲的經濟優勢則情封城影響，造成經濟急速走影響回落的格局確立。也就是
是2012年∼2014年和2018 弱。然而，若明年俄烏戰爭影說，若歐中和非美經濟體的樂
年∼2019年來僅見（正好是前響趨緩，中國也逐步邁向疫情觀局面未實現，那美元的回落
兩段強勢美元週期）。加上同正常化，而兩地的經濟情況改就會相對有限，甚至呈現以盤
期的日本經濟同樣身陷低迷泥善，又有助於拉動全球的消費代跌情況；若樂觀局面得到實
淖中，主要新興市場受到海外需求，就非常有機會最終拉動現，那美元的中期回檔的幅度
需求降低和高通膨衝擊，表現整體非美經濟體，呈現相對於就會較大一些。無論最終是何
也多半積弱不振，美國經濟與美國稍強的經濟增長表現。種情況，我們認為，目前已不
非美經濟的巨大實力落差，奠當然，這樣的預測雖有其合是重壓美元資產的最佳時機，
定了此波強勢美元的根基。理性，但也具相當大的不確定適度分散非美市場的布局，將
不過，展望未來 1 年，這樣性。不過我們認為，前述的 2 是未來1年的最佳策略！
288/2022.8.1
名人理財
發片、創業兩兼顧，努力挖掘生活小確幸
撰文：許家綸
歌迷封為純愛歌手的郭不需要出示收入證明，且那時錢。後來爸媽帶我去郵局，還
被靜，2007年出道至今滿她以為先還利息就好，才會以記得當時是用10元開戶，讓我
15年，最近事業上雙喜臨門，卡養卡，接連刷爆3張卡。當時存在自己的帳戶中。」高中推
不但發行EP（迷你專輯），每張卡的額度為5萬元，以現在甄上大學後，有較多的閒暇時
與友人合資經營的川滷店「麻來看並不高，卻讓她在大學時間，她也去打工賺生活費，及
十七」也開設第3家分店。回顧期，有很長一段時間不太敢再早學習金錢獨立，由於是辛苦
她剛出道時還在為卡債苦戰，買東西，只能靠持續打工還利錢，她原本就不太會亂花錢。
如今已在日本買下小套房當包息，後來出道賺到一筆6位數的因此在意識到卡債問題嚴
租婆，更躍升為餐飲店老闆。版稅收入，也先拿去還卡債。重後，郭靜除了馬上剪卡、持
投資數百萬元積蓄，連開 3 家續還利息，也恢復存錢習慣，
店，她是怎麼辦到的？投資房產告別卡債後，更有了買房的
郭靜此次接受《Smart智富》還清卡債後努力存錢打算。她表示，因家裡長期租
月刊專訪時，再度提到當年卡赴日置產當房東屋，很希望能擁有自己的房子
債問題曾讓她陷入低潮。她表雖然郭靜當過幾年卡奴，但或幫家人買房。沒想到，她買
示，那時年輕不懂事，一方面其實受父母教育影響，也曾是的第 1 間房子，竟是在海外。
是因生活消費未做好控管，另存錢一族，「我小時候很喜歡原來，郭靜的母親有友人熟稔
一方面則是辦信用卡很容易、存錢，而且有 4 個撲滿同時存海外房地產投資，郭靜因而了
288/2022.8.1
郭靜
出生：1980年
學歷：世新大學圖文傳播暨數位
出版學系
經歷：歌手、主持人
作品：專輯《我不想忘記你》、
《下一個天亮》；EP《So
Lucky》等
本刊資料
解投資日本房地產的細節及特買下日本小套房的隔年，郭樂、過年時開門唱卡拉OK。如

點。在研究後，郭靜認為自己靜趁著錄音空檔看了好幾間房果之後要買第2間房，一定要先
較適合從小套房開始入門。子後，終於在台北蛋黃區邊緣拜訪鄰居確認狀況，或是乾脆
2015年時，郭靜得知有1間買到理想的住家。她會挑中這買頂樓。」她說道。
7坪大的澀谷套房要出售，且已間26坪的華廈，主要原因是交郭靜平時很喜歡看裝潢相
有租客入住，可延續之前的租通便利、採光好，且一層僅有2 關資訊，這也是刺激她看房的
約。由於房子在精華地段，每戶，鄰居出入單純，管理員也動力。只是她發現房價愈來愈
月7萬日圓的租金扣掉管理費，和善，一個人住很剛好。由於高，最近又看到很喜歡的房
年報酬率超過4%，她認為可作位置佳，入手至今已增值數百子，開價卻高達9,000 萬元，
為自己第1個穩定收益的投資。萬元。「我只好跟它說拜拜，繼續看
於是她便親自飛往日本，跟當但沒工作就喜歡宅在家裡裝潢就好了。」她苦笑說。
地租屋管理公司接洽簽約、辦的郭靜，住了幾年卻發現老房
理過戶，正式成為包租婆。子隔音不佳，經常能聽到樓上努力理財
買屋後，她每年都會去日本旅鄰居走動、移動家具、關門等透過投資固定收益商品
遊，順便領租金及探訪了解房聲音，在浴室還能清楚聽到對補足不穩定的演藝收入
子近況，惟近2年因疫情緣故，話聲，甚至清楚對方的作息。郭靜計算自己目前資產比
才暫時無法前往。「之前還曾聽到鄰居全家唱聲重，房地產約占50%、現金
288/2022.8.1
名人理財
30%、餐飲副業及儲蓄險將近
20%。她將年收入的20%用於
支付房貸， 30% 是日常開銷，
且花在貓孩子、流浪貓的支出
比用在自己身上還多，另外還
要負擔父母的租金及生活費，
每月支出費用超過6位數。她表郭靜透過挖掘生活中的小確幸
及小驚喜，讓自己一整天維持
示，目前每年基本的商演、代振奮的精神，那麼即使有煩惱
本刊資料
也可以很快放下。
言，加上套房租金收入，可穩
定支付房貸，但要再買第 2 間
房，還需要更努力存錢。經營副業開幕時，才透過郭靜的知名度
除了投資房地產外，郭靜也跨足餐飲業連開3店加強宣傳。她估計今年度結算
曾單筆 10 萬元買入 1 檔美股產為退休預作準備後，將有獲利可以分配給股
業型基金，這純粹是因為房貸在圓了買房夢後，郭靜也東，後續也會謹慎開店，甚至
銀行推薦該基金可以穩定配息想要經營副業，好為退休做準開放加盟，期許能夠每年穩定
的緣故，詳細投資內容為何，備。但她很清楚，除非自己很獲利，她也可以穩穩領股利。
她其實並不清楚。結果投資3年懂得經營，否則只是在燒錢郭靜投資項目不少，但她其
後，雖然有拿到配息，淨值卻做慈善事業。存錢好一段時間實不太會精算數字，認為只要
暴跌只剩一半！贖回的金額加後，透過朋友認識5、6位已成付出勞力自然就有收穫，因此
上利息，總共只拿回7萬多元，功立足餐飲業的股東，便一起很少細算及計較拿到的酬勞，
損失近 30% ，從此她對不懂的研發符合當下需求，又有別於完全信任公司，這種單純相信
投資項目敬謝不敏。市面上提供的食物，麻而不辣來自她的正向積極。「我會
可收租金、可還本或領年的外帶滷味遂成為他們切入市透過挖掘生活中的小確幸及小
金的理財模式還是讓郭靜比較場的首選。驚喜，讓自己一整天維持振奮
安心，例如她早年透過同學認為此，郭靜跟股東們一起試的精神，那麼即使有煩惱也能
識儲蓄型保險，因穩定且利息吃了一段時間，不忌口的結果很快放下，只要保持正向及樂
比存在銀行高，便投入部分資是她胖了7公斤，但也剛好能實觀，人生可以So Lucky！」她說
金。畢竟藝人的收入相對不穩驗自己代言的瘦身產品。在確道。這剛好也跟她的新專輯設
定，現在的演藝圈生態又跟過定口味並分析經營風險後，他計概念不謀而合。
往不一樣，有眾多網紅崛起，們才正式開店，今年1月先在新最後她表示，金錢雖然是用
歌手若沒有經常曝光，很容易竹遠百開第1家店，雖然有疫情來協助自己累積不同的人生經
就會被遺忘。還好她持續有商影響，但回購率佳，且以外帶歷，讓生活更加豐富的基石，
演，近年來也有舞台劇演出，為主，店租成本較低。但是人生最有價值的不是金
並在綜藝節目《綜藝玩很大》經過許多調整後，也再開了1 錢，而是自己所擁有的一切，
中擔任固定班底，有機會嶄露家街邊店測試市場反應，當2家包括家人、寵物、工作、健康
自己的不同面向和接觸更多年店陸續轉為損益兩平，甚至獲等，她很滿足於現在所擁有的
輕人。利後，直到第3家店在台北101 一切。
288/2022.8.1
廣告企畫製作
三箭資本（ 3AC ）創立於 2012 時至今日，三箭資本已轉出超過16萬是動盪不斷。今年5月份的Terra Luna

年，透過過往投資的獨角獸項目（如顆$ETH，造成市場上有大量的$ETH 崩跌事件導致許多投資人血本無歸，
AAVE、Axie Infinity和Terra Luna 拋壓，使加密貨幣價格屢創新低，市投資失利造成家破人亡的報導亦是
等）聲名大噪，短短幾年內迅速累積場情緒低迷。有所耳聞。一個月後，三箭資本因過
資本。巔峰時期，旗下所管理的資金對市場過於樂觀的三箭資本因度槓桿慘遭清算，種種事件皆讓大眾
高達近 180 億美金。憑藉輝煌的投資過度仰賴槓桿，當加密貨幣價格劇對加密貨幣產生更大的不信任感。同
歷史，三箭資本可謂世界上最頂級的烈下跌時，必須向中心化或去中心化時，投資人也應在此事件中反思，自
加密貨幣投資機構之一。創辦人Zhu 借貸平台借款來補足保證金，導致債身投資組合的多元化程度是否充足，
Su在推特帳號上高調且激進的言論，台高築。又因為許多三箭資本投資的避免將風險集中在單一投資項目，並
也讓三箭資本吸引了不少投資人的目獨角獸項目將代幣長期鎖倉於智能合且盡可能地儲備投資相關知識，掌握
光。過去Zhu Su曾公開批評以太坊的約中，可動用的流動資金較少，不得時事動態，方能在多變的市場中保持
礦工費（Gas Fee）過高，不滿以太不大量拋售手中持有的加密貨幣來換理性和判斷力。面對在短短幾週內市
坊開發者忘記初心，因而決定放棄以取現金。儘管如此，在低迷的加密貨值便蒸發數千億美金的加密貨幣市
太坊，出售$ETH。此話一出，$ETH 幣市場中，三箭資本仍處於資不抵債場，投資人應從三箭資本的慘痛經驗
價格迅速下跌1%以上，展現出三箭資的窘境，甚至不惜敗壞商譽，擅自挪中提高對加密貨幣投資的風險意識，
本在加密貨幣市場中的龐大影響力。用客戶資產，以彌補資金缺口。三謹慎檢視是否能承擔自身加密貨幣投
然而，有著響亮名號的三箭資箭資本因流動性危機，造成的投資資組合潛在的風險和損失，時刻做好
本，卻在今年 6 月傳出清算危機。香部位清算，更是禍及市場上其他機風險控管的準備。
港加密貨幣對沖基金8 Blocks Capital 構。例如：旗下管理超過 300 億美金
的交易主管Danny Yuan在推特指控三的Celsius因三箭資本的清算問題以及
箭資本挪用8 Blocks Capital交易帳戶加密貨幣行情劇烈下跌，宣布暫時停
中約 100 萬美金的資金，加深市場對止用戶提款，使市場陷入恐慌；在今
三箭資本的破產疑慮。原來早在今年年初才因為提供未經註冊的高收益加
5月份Terra Luna崩盤後，曾持有約價密貸款產品，向美國證券交易委員會
值5.596億美金的$Luna的三箭資本遭支付罰金一億美金的BlockFi，也在
受99.99%的崩跌，陷入流動性危機，三箭資本的流動性危機後必須面對各
抗風險能力大幅減弱，也因此在急劇大機構拋售加密貨幣以及清算部位，
下跌的市場行情中連累如 Celsius 和而無法回收資產的棘手問題。值得慶
BlockFi等，為其提供借貸和抵押服幸的是，BlockFi於6月22日宣布獲得董身達先生
STI 創辦人兼執行長，至今已累積超
務的知名機構。三箭資本總共在這些 2.5億美金的循環信用額度，暫時擺脫過十多年的各種投資市場相關經驗，
加密貨幣借貸平台中借出超過 4 億美垮台危機。精於打造高度創新的投資及風險管理
解決方案。現時管理的資產超過十億
金，甚至為了追繳保證金，不得不認在升息環境下，多數金融市場成
美元。
賠出清，大量拋售$stETH和$ETH。長疲軟，尚未成熟的加密貨幣市場更
cs@stiwealth.com
重要聲明：
本資料內容僅供參考，並非針對客戶之特定需求所作的建議，且在撰寫過程中，並未考量讀者個別的財務狀況與需求，
故本資料所提供的資訊無法適用於所有投資人，讀者應審慎考量本身之投資風險，並就投資結果自行負責。
保險天地
海外突發疾病險保單掀下架潮
撰文：林　竹
疫情趨緩、與病毒共存監劉長旭指出，海外突發疾病指出，若在海外染疫或生病，
受思維影響，台灣近2年半險是針對保戶在海外因突發疾民眾在回國前，應備齊海外醫
的邊境管制已逐漸鬆動，想出病，須在當地立刻接受門診或院開立的診斷證明書或住院
國的心也跟著放飛。以往民眾住院治療時產生的醫療費用進證明、醫療費用明細表及醫療
若在海外發生疾病，可透過海行填補。為附約出單，無法單費用收據，回國後下載保險公
外突發疾病險填補相關醫療費獨購買，須先買1張旅平險主約司的理賠申請書申請理賠。但
用；但因新冠肺炎疫情風險難才能投保。此次停售不溯及既國外醫院相關文件不見得都會
測，台灣產險、壽險公司紛紛往，手上已投保且還有效的保蓋醫院關防章，以醫生簽名為
在今年6月底停售該保單，目前單仍具保障。只是旅平險是針主，保戶在回國前應先詢問業
在市場上幾近絕跡。民眾出國對民眾旅行出遊設計的險種，務員或保險公司能否受理。
若不幸染疫或生病，該如何填保障期間大多不超過 180 天，
補醫療損失？當民眾保單陸續期滿，海外突向健保署申請自墊核退
發疾病險才會真的走入歷史。再申請保險理賠金
海外突發疾病險雖停售尚有海外突發疾病險保障的至於保險理賠金如何計算？
但已投保保單仍有保障民眾，若不幸在海外染疫或生劉長旭指出，民眾申請保險金
磊山保經首都分行業務總病，該如何申請理賠？劉長旭理賠前必須先向健保署申請
「自墊醫療費用核退」。因
大多數海外突發疾病險條款規
定，門診或住院醫療保險金給
付主要以保戶自行負擔及不屬
全民健保給付範圍為對象。因
此民眾在海外就醫，必須先向
健保署申請自墊醫療費用核
退；健保不給付的金額，才是
海外突發疾病險理賠填補的範
圍。如果沒有做這個動作，有
的海外突發疾病險僅會依實際
達志影像
花費的60%∼70%做理賠。
▲邊境開放在即，出國前應留意手上保單能否填補海外就診醫療費用。另外還要注意，不少海外突
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發疾病險保險理賠金限額，會萬5,000元，剩餘的5,000元
依突發疾病的地點乘上「海外就須由小明自行負擔。以醫療為出國目的，
地區調整係數」，例如日本是若是小明回台後，沒有申請海外突發疾病險不賠
150%、美加是300%，也會影自墊醫療費用核退，保險公司海外突發疾病險通常也規定，
民眾必須非以醫療、緊急就醫為
響保戶最終請領的金額。最多只會給付限額的 60% ，也目的出國，且投保前 90 天或 180
舉例來說，小明去日本玩不就是1萬5,000元的60%，最終天內不曾發生過該疾病。因此若
民眾以醫療為出國目的，海外突
慎染疫住院5天，一共花費3萬拿到9,000元的保險金。發疾病險不會理賠。
元，投保海外突發疾病險住院
醫療費用保險金限額為1萬元。住院醫療險海外也有賠只要有「住院」或「門診手
他回台灣後，先跟健保署申請但限住院或門診手術術」行為，還是會理賠的。
自墊醫療費用，健保署核退給但若沒有買海外突發疾病但跟海外突發疾病險理賠的
付1萬元，之後他再跟保險公司險，或是手上的保單就要過順序一樣，民眾回台後一定要
申請理賠，因事發地在日本，期，出國是否就沒有保障了？先跟健保署申請自墊醫療費用
乘上調整係數 150% ，住院醫對此劉長旭指出，其實大部分核退，若未申請者會被保險公
療費用保險金限額增長為 1 萬住院醫療險，並未將海外醫療司視為非健保身分就醫，相關
5,000元，最終保單理賠限額1 除外不賠，若人在國外生病，保險金可能會打6折∼7折。
保險天地
海外就醫6個月內要提出自墊醫療費用核退申請
有全民健保身分的民眾在國外，臨時發生不可預期的緊急傷病或緊急生育等情事，而在當地醫療院所立即就醫，必須
在急診、門診治療當日或出院日起算6個月內，向健保署申請自墊醫療費用核退。
申請流程
準備文件提出申請健保署核定進度查詢
① 全民健康保險自墊醫療費用核退申請書可親自或委託他健保署會有專人可透過健保快易

② 醫療費用收據正本及費用明細人，至就近的健判定是否可核通App，查詢自
③ 診斷書或證明文件，若為住院應檢附出保署「分區業務退，且核退金額墊核退進度
院病歷摘要組」臨櫃遞交文有上限
④ 當次出入境證明文件影本或服務機關出件申請，也可郵
具之證明寄申請
⑤ 存摺影本
核退金額上限
時間門診（元次）急診（元次）住院（元日）
2022.01∼2022.03 1,135 3,641 6,629

2022.04∼2022.06 1,122 3,716 6,789
2022.07∼2022.09 1,094 3,619 6,314
資料來源：衛福部中央健康保險署官網
需注意的是，若民眾在中國就醫，「醫療費用收據正本」及「診斷書」須先在中國公證處辦理公證書，再持公證書正
本向台灣「財團法人海峽交流基金會」申請驗證後，才可以提出申請。另外，因是專人「核退」制，若被健保判為
「非緊急傷病」如一般感冒、拉肚子等，即不符合申請資格，不會核發醫療費用給民眾。（文◎林　竹）
至於保險金計算方式，跟一者給付，他的自費在限額內，給付通常以當地外幣計價，民

般住院醫療險相似，依住院的能獲得全額理賠，拿到3萬元的眾應先了解是否要在當地銀行
天數與實際自費金額來理賠。保險金。開戶，能否匯回台灣等細節。
舉例來說，小明在海外染疫住至於有的國家如日本要求旅投保海外保險公司之醫療險
院5天，自費花了3萬元，他若客入境需投保民間醫療險，民仍有一定風險，劉長旭呼籲民
投保日額型住院醫療險，住院1 眾該如何解套？劉長旭表示，眾投保前一定要想清楚。另外
天理賠 2,000 元，他可拿到住民眾可以在國外投保當地的醫雖不知海外突發疾病險何時復
院日額保險金1萬元（2,000元療險，但他也提醒：一是要確歸，但仍建議民眾出國還是要
×5天）。認保單條款內容細節是否符合投保旅平險附加旅遊不便險，
若他投保的是實支實付型住自己需求，且海外保單大多為因為它能填補出國在外最常發
院醫療險，住院1天理賠2,000 外文，要仔細閱讀；二是須先生的交通意外事故、受傷，以
元，雜費限額10萬元，因保單了解當地保險公司理賠所需文及班機、行程延誤等問題，讓
的理賠方式為住院與雜費擇高件與行政流程；最後是保險金民眾在國外玩得更放心。
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在通貨膨脹仍是當前最大挑戰、市場動盪未歇之下，界指數在 2008 年金融危機、2011 年美債降級到今年的市

DWS 資產管理指出，投資者可能會想尋求「內建抗通膨」場拋售等 16 次市場下挫中進行比較，全球基礎建設在 16
機制的資產，寄望能發揮通膨「轉嫁」效應，而基礎建設次下跌中，有 13 次都比全球股票跌得少—即在過去 14 年
資產不僅具有高度多元化配置潛力，且可望提供相對穩定逾八成跌市中都比全球股票跌得輕，而且跌幅平均比全球
的現金流以及下檔保護，提供具吸引力的投資機遇。股票低 3.8%1，展現出基礎建設資產在非常時期具有更高
的抗跌力，同時兼具高度多元化與下檔保護。
主要通膨轉嫁效應
第一種類型是顯性通膨轉嫁，即根據相關的基礎建設駕馭三大趨勢
合約和租約來轉嫁通膨效應。以收費公路的費率為例，收 DWS 認為，在投資基建領域時，需要找到能從當前和
費公路業主或營運商的合約，通常會納入直接連結通膨的即將到來的趨勢中獲益最多的公司；這些趨勢包括淨零碳
標準年度收費增幅，所以他們可以調整費率以反映通膨上排、數位化推進以及去全球化。而基礎建設的發展是實現
升帶來的成本增加。這些基礎建設公司往往受益於與消費減碳目標的關鍵，因為政界和投資者的決定，對資本配置
者物價指數等通膨指標掛鉤的長期合約。的影響力越來越大，他們期許透過資本配置實現淨零碳排，
再來是隱性通膨轉嫁，即通膨效應雖未直接反映在相而那也是聯合國永續發展目標（6'*V）的 17 項目標之一。
關合約裡，但某些基礎建設業者如受政府管轄的公用事業另一方面，數位化將進一步拓展，預計 * 的持續推
公司，能夠在之後調高價格來轉嫁額外的成本，漲價之舉出和寬頻覆蓋擴大（特別是在農村地區），會帶動電信基
最多可滯後六個月。礎建設（如行動通信基地塔和光纖資產）的需求。
最後則是定期式通膨轉嫁，指的是在基礎建設合約中最後，由於疫情對全球供應鏈構成了有史以來最大的
已提及費率隔一段時間就會調高。例如，行動通信基地塔挑戰，斷鏈問題也令企業重新思考策略，例如通過縮短供
擁有者和營運商，無論通膨走向如何，每年都可從 2-3% 應鏈來提高自身韌性，以將斷鏈風險降至最低。這類「去
的價格調漲中受惠。這類收費的調漲，雖未與通膨掛鉤，全球化」之舉，將引入新的基礎建設項目，可望為地方經
但仍可用來轉嫁通膨帶來的成本上升。一般來說，行動通濟孕育長期成長潛力。
信基地塔營運商的成本相對較低，大部分是電力成本與地 DWS 投資策略長兼基礎建設基金經理0DQRM3DWHO 表
產稅，因此利潤豐厚。示：「新一代的基礎建設投資領先掌握了淨零碳排、數位
基礎建設投資的主要標的，包括交通基礎建設（道路、化和去全球化趨勢。這個投資策略不僅支撐了當前的經濟，
機場、海港和鐵路）、能源基礎建設（天然氣和電力的傳也能與時俱進，開展未來。」
輸、分配和發電）、水利基礎建設（灌溉、飲用水和污水
處理）和通訊基礎建設（無線電和行動通信基地塔、衛星、
光纖和銅線）等。 1. 資料來源 0RUQLQJVWDU 以及':6,QWHUQDWLRQDO*PE+，日期為
2022 年 4 月 30 日。文中「全球基礎建設」係指布魯克菲爾德全球
兼具高度多元化與下檔保護基礎建設指數'RZ-RQHV%URRNÀHOG*OREDO,QIUDVWUXFWXUH,QGH[；「全
球股票」係指06&,世界指數06&,:RUOG,QGH[。指數報酬的計算
若將道瓊斯布魯克菲爾德全球基礎建設指數（Dow 方法為假設所有配息將被再投資，且未反映相關費用或其他花費。指
-RQHV%URRNÀHOG*OREDO,QIUDVWUXFWXUH,QGH[）與 06&, 世數無法被直接投資。過往表現並非未來表現的指標。
【德銀遠東投信獨立經營管理】 97 金管投信新字第 021 號

「本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書」
德銀遠東證券投資信託股份有限公司地址：台北市敦化南路二段 207 號 7 樓 / 電話：(02) 2377-7717
樂活退休
從2008年美國爆發次貸擇。首先，在市場波動下，投
自風暴，引發全球金融海嘯資人易因情緒而追高殺低，機
後，間接促使「機器人理財」器人理財就無此問題，業者藉
發展。 2020 年新冠肺炎疫情此持續研發新服務，協助民眾
爆發，提倡「零接觸」的機器在市場劇烈變化下能穩住投資
人理財更是成長快速，直至今效益。而台灣也有銀行優化理
日，全球機器人理財的市場規財機器人性能，如透過大數據
模仍不斷擴大。分析、篩選機制等建構投資組
根據 Statista 統計，近年全合，並透過再平衡機制降低投
球自動化投資顧問資產管理規資風險，如國泰世華銀行的國
模明顯上升，於 2021 年底已泰智能投資「趨勢獨角獸」，
突破 1 兆 4,300 億美元，預估或中國信託銀行2022年6月推
2026年將突破3兆1,000億美出「智主投」，都以理財機器
元，成長增幅逾120%。Insider 人幫投資人控管風險。
Intelligence更預測，2022年全此外，機器人理財多鎖定
球機器人資產管理規模可達到4 小資族，只需千元即可使用服
兆6,000億美元。務。舉例來說，有銀行將定
台灣金管會 2017 年通過自期定額投資門檻降至新台幣
動化投資顧問服務作業要點， 2,000元或僅35美元就可進行
機器人理財在金融業掀起一片投資。也有銀行將投資理財與
熱潮。 2021 年金管會又放寬消費結合，如台北富邦銀行就
投顧業自動化投顧服務也能有推出「邊刷邊投」的無痛理財
自動再平衡機制，有助拉近台功能，只要信用卡回饋金累積
灣與國際機器人理財發展之差到 1,000 元，就會自動從帳戶
距。根據證期局最新統計，截中扣除 1,000 元進行投資，讓
至2022年5月，台灣有15家金小資族也有機會累積財富。
融機構提供機器人理財服務，對小資族或沒時間研究市場
王儷玲
現職：中華民國退休基金協會
經歷：金融監督管理委員會主任委員、
學歷：美國天普大學風險管理與保險學系博士
分別是 3 家投信、 4 家投顧、 8 的投資人而言，機器人理財是

保險學會理事長
理事長、台灣風險與
科技研究中心主任
國立政治大學副校長暨金融
家銀行，機器人理財規模也從非常適合入手的工具。雖目前
2019年的10億3,000萬元，市場波動較大，卻是退休投資
到現今總規模 49 億 7,200 萬低點進場好機會，機器人理財
元，疫情期間翻了4.8倍。透過數據分析、系統偵測，並
最近許多投資人憂心變種病以再平衡機制對抗人性，能有
毒與美國聯準會貨幣政策，造效對抗市場波動，提升投資績
成全球股債市震盪。此時，能效，幫助投資人提早達成退休
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理財保健室
灣疫情自4月轉趨嚴峻，碰上市售的實支實付醫療保險
台據金管會公布，今年至7 理賠上限，仍不夠填補。
月初，防疫險承保件數達 435 保險雖是受主管機關管理的
萬多件、理賠件數破42萬件，特許行業，但也理應回歸市場
保費收入近 40 億元、理賠金機制及經營專業，而非隨政治
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相關作業，捨棄好不容易建立迫切需求的民眾情何以堪？
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保險的意義與功能在於集期國外旅遊將漸次復甦，但各
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金額僅為3萬5,000多元，這樣醫療費用。俗話說：「殺頭的
廖一聰
專長：理財規劃、個人稅務、家庭信託
現職：國際認證高級理財規劃顧問︵ CFP
經歷：台灣理財規劃產業發展促進會理事長
學歷：元智大學管理學院碩士︵ EMBA
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見的防疫險之亂？做。」保險公司雖會少掉小部
保險公司業務經理
如同金管會前幾年為防堵少分營收，但真正蒙受其害的，
數人購買多張保單，因小病小卻是不幸在海外突發疾病卻無
傷住院重複理賠，導致社會觀力負擔的民眾。建議業者應修
感不佳，對業者下達指導棋，訂保單條款，暫時限縮突發疾
限縮民眾僅能購買 3 張實支實病的範圍，以除外責任將染疫
︶
︶®、
付醫療保險。然而隨著健保支的醫療行為及費用排除，不僅
付條件改變，醫療技術不斷進可以降低業者風險，也能同時
步，許多訴求像傷口較小、復兼顧民眾需要。期許未來保險
元較快的達文西機器手臂精準業面對變局，能有更成熟穩定
手術、動輒數十萬元的醫療費的做法，在民眾權益及保險公
用，還有治療癌症常見的上百司長久經營間取得平衡。
萬元標靶用藥、免疫療法等，（money_smart@bwnet.com.tw）
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精算講堂
年以來，全球股市紛紛重股價波動，但這種方式卻隱藏
今挫。台股更在7月12日跌許多風險。萬一所持有的個股
到1萬3,950點，以今年高點1 失去競爭力，除了沒有配息，
萬8,619點計，跌幅達25%，股價也會跟著下跌。若持有的
元大台灣50（0050 ）也自高是高股息ETF，只要投入金額夠
點大跌逾 28% ，目前似乎跌勢大，不打算動到本金就還好，
未止，還看不到谷底。然而，但退休金額要夠大才行。其實
屋漏偏逢連夜雨，債券也早自配息跟盈餘息息相關，而盈餘
2020 年 3 月起跌，元大美債又跟股價連動，所以不考慮股
20年（00679B）自高點54.6 價波動，是不切實際的。
元，在 7 月 12 日跌至 34.55 有些投資者打算持有國內
元，跌幅36.7%，比0050跌幅市值型股票ETF作為退休資
要高。產。那麼持有 1 檔 ETF 的結果
面對股債齊跌的市況，年輕會是如何？我用美國 Portfolio
投資者風險承受度高，仍有工 Visualizer 網站的回流測試工
作收入，只要忍過這波跌幅，具，以美國券商發行的 EWT
時間久了，投資資產就會一波進行分析，因 EWT 就和元大
波往上漲。但退休族除了沒工 MSCI台灣（006203）、富邦
作收入外，每月都需要從退休摩台（ 0057 ）一樣，是追蹤
金提領生活費，遇到資產劇烈 MSCI台灣指數。
下跌，是很恐怖的一件事。若退休金100%投入EWT，
從 2007 年持有至今，累積報
退休族的資產波動度酬率 164.54% ，年化報酬率
須維持在可承受範圍 6.66%，標準差22.37%。而最
投資理財就跟照顧健康一大跌幅發生在2008年，下跌了
樣，尤其是退休族的理財，更 58.22%（詳見表1），想想看
是預防重於治療。在退休前，在退休時發生既有資產只剩下4
理財著重資產累積；退休後，成多，心中會有多恐慌？因此
則要能擁有穩定的現金流，不能把退休資產都投入股票型
所以較低的資產波動度就很重 ETF，波動程度實在太大了。
要。所謂事前預防，就是不能有2種方法能降低波動度，一
怪老子
著作：︽怪老子教你這樣算解答一
現　
經歷：友訊科技產品研發部經理、
學歷：台灣科技大學電子工程學系
職　
太貪，必須讓資產的波動度維是減少曝險部位，只拿出部分
：　
︽怪老子的簡單理財課不必
怪老子理財網站站長
昱源科技產品規畫處長
死命存，一樣變有錢︾
生財務問題︾、
持在可承受範圍。退休金投入風險資產，剩下的
有些人喜歡存個股當退休資就放無風險的定存。例如調整
產，尤其是只持有 1 檔個股，曝險比率至40%— 40%投入
︱
那就更危險了。雖然只用配息 EWT，剩下60%持有定存。但
︱當退休後生活費，是可以不看因Portfolio Visualizer沒有提供
288/2022.8.1
表1 若僅持有股票型ETF，恐面臨資產大起大落
股票型ETF（以EWT為例）、債券型ETF（以TLT為例）、無風險資產（以BIL為例）組合表現
投入期末年化年化年度年度最大
夏普 Sortino 市場相關
資產組合資金結餘報酬率標準差最佳報酬最差報酬跌幅
比率比率係數
（元）（元）（%）（%）（%）（%）（%）
30% EWT＋30% TLT 10,000 20,839 4.99 7.45 15.69 -13.81 -14.04 0.60 0.94 0.48
＋40% BIL
40% EWT＋60% BIL 10,000 18,010 3.98 8.98 29.66 -17.14 -25.52 0.40 0.63 0.71
50% EWT＋50% TLT 10,000 29,988 7.55 12.42 25.97 -23.09 -23.95 0.59 0.93 0.49
100% EWT 10,000 26,454 6.66 22.37 73.75 -45.23 -58.22 0.37 0.56 0.73
註：資料日期為2022.07.13　　資料來源：Portfolio Visualizer　　整理：怪老子
定存的選項，便以美國國庫券
ETF（BIL）替代。因曝險部位只圖1 股債各半的組合最終投資績效最高
不同股債組合的萬元績效
剩4成，波動度會減低6成，標
45,000
準差僅有8.98%，最大跌幅更 40,000 100% EWT
只有25.52%，只是年化報酬率 35,000 50% EWT＋50% TLT
30,000 30% EWT＋30% TLT＋40% BIL
也比100%配置EWT少了6成。 25,000
20,000
第 2 個降低風險的方法，是 15,000
單位：元
10,000
加入跟股票具負相關的債券部
5,000
位。我以追蹤美國20年期公債 0
2008 '10 '12 '14 '16 '18 '20 '22
指數的ETF—TLT做回流測試。
註：資料日期為2022.07.13　　
若EWT和TLT各配置50%，則年資料來源：Portfolio Visualizer　　整理：怪老子
化報酬率為7.55%，高於100%
配置EWT，且標準差更小了快在台股？若退休資金為1,500 來交換，用降低曝險部位來換
一半；再看圖 1 ，股債各配置萬元，則將 600 萬元放定存、取較穩定報酬。這時定存就發
50%的組合，最後淨值較高， 450萬元投入市值型股票ETF、揮了相當大的功用，定存比重
波動度小很多，尤其是2008年 450萬元投入00679B，結果愈多，資產報酬率就愈穩定，
金融海嘯及2020年疫情剛發生會非常接近「30% EWT＋30% 但平均報酬率就較低。
時，具有相當好的保護力。 TLT＋40% BIL」。如果覺得波總結來看，股債的ETF配置比
不過，由於股債各半的組動度還是太高，只要降低曝險單一股票型ETF還要好，更優於
合最大跌幅也有 23.95% ，這比率，但不要改變股債比率。只持有個股的資產及重壓單一
時就可以用定存降低股債組合退休資產講究的是現金流量個股。退休時已經沒有時間重
的曝險比率至 6 成，年化報酬的穩定度，投資報酬率雖然重來一次，所以投資時要先把風
率雖降到 4.99% ，但標準差要，但不再是最重要的因素，險考慮進來，到大空頭時再來
只剩 7.45% ，而最大跌幅也投資鐵律高風險、高報酬，也後悔的話，已經來不及了。
只有 14.04% 。那要如何應用就是要降低風險就得降低報酬（count_smart@bwnet.com.tw）
288/2022.8.1
總經真觀點
年以來通貨膨脹（簡稱通宣布辭職。以上這些都是通膨
今膨）就像陰魂不散的鬼惹的禍。
魅，困擾著全球的經濟。美國探究這次通膨發生的原因，
6月消費者物價指數（CPI）年包括2018年美中貿易戰啟動，
增率（即通膨率）意外飆破至美國對中國提高進口關稅、
9.1%，創40年來新高紀錄，這 2020年因新冠肺炎（COVID-
如同預告美國聯準會（Fed）升 19）疫情延燒全球，各國
息速度將加快，次數、時間和央行推出量化寬鬆貨幣政策
壓力也會拉長或加大。（QE）、海運缺櫃、缺船、塞
歐元區則受能源價格上漲影港，造成運價一日三市、2022
響，6月通膨率攀升至8.6%，年俄烏戰爭造成原物料價格飛
再創歷史新高，市場對歐洲央漲等。在金融市場波動加劇的
行（ ECB ）大幅升息的呼聲更情況下，全球正面臨著第二次
為響亮。世界大戰以來最大考驗。
隨著國際農工原料行情走
高，台灣的通膨率自今年3月起民間消費力道減緩
不但在3%以上，且連續走高，導致企業獲利因而下修
張真卿
著作：︽外匯投資初學指引︾、
現職：上市公司董事長特助、台中科技大學講師
經歷：銀行國外部外匯交易室資深交易員
學歷：國立成功大學統計系、
　　　
6月更衝到3.59%，刷新2012 古代陶朱公范蠡曾說：「貴
︽十五天學會外幣買賣︾等六十餘本著作
美國奧克拉荷馬市大學財管碩士
年 8 月以來新高紀錄。市場預上極則反賤，賤下極則反貴
期，台灣央行9月鐵定升息半碼（指物價貴到極點，就一定會
以上，同時搭配調升存款準備下跌；物價賤到極點，就一
率1碼（即0.25%）。定會上漲）。」今年開始，困
目前通膨已上升到了民眾難擾全球的通膨問題正逐漸轉向
以忍受的程度，甚至到了影響中。首先美國聯準會已經在今
各國執政者的政權。美國總統年3月開始啟動升息，並且在6
拜登（ Joe Biden ）聲望慘不月進行縮表（指收縮資產負債
忍睹，跌破 4 成，支持率降至表），各國央行除了日本和中
36%。最新民調顯示，有高達國以外，紛紛跟進。
7成的美國人表示，不希望拜登美國為了自身物價飆漲的苦
競選連任美國總統。果，宣布取消對中國的一部分
斯里蘭卡經濟崩盤，原進口關稅，包含服飾、文具等
油、糧食、藥品等資源嚴重短消費性商品，藉此對抗居高不
缺，總理威克瑞米辛赫（Ranil 下的通膨。消費性電子產品如
Wickremesinghe ）於今年 7 NB、PC、Smart Phone等因提
月 6 日宣布國家已經破產後沒前消費，今年需求跳水。海運
隔幾日，其與總統拉賈帕克薩運價不再創新高，甚至出現下
（Gotabaya Rajapaksa）雙雙滑的情形。
288/2022.8.1
各國股市從年初開始，在
美股領跌下紛紛重挫。各國房圖1 2022年通膨過高，壓抑整體經濟表現
地產不再創新高，不動產的買
CPI年增率、GDP年增率與整體經濟的關係
氣瞬間急凍。而因通膨居高不第1階段第2階段第3階段第4階段
過高通膨通膨滑落通膨低檔通膨升溫
下，民間消費力道減緩，企業壓抑經濟經濟見底經濟回升經濟繁榮
獲利因而下修，市場開始擔憂 GDP年增率
未來景氣將面臨衰退。
CPI年增率
衡量通膨的指標常見有4種：
1.CRB指數：由美國商品
研究局彙編的商品期貨價格指 2022年 2023年 2024年
數，涵蓋了能源、金屬、農產註：筆者2022年8月預測　　整理：張真卿
品、畜產品和軟性商品等期貨
合約，為國際商品價格波動的合經濟學的供需法則。當供給段，即使傷害到經濟，也在所
重要參考指標。大於需求價格就下跌；當需求不惜。
2.生產者物價指數（PPI）：大於供給價格就上漲。當價格影響你我財富看不見的兩
指工廠端採購生產原料的價格下跌，廠家不願意囤積庫存，隻黑手就是「 CPI 年增率」和
指數。整個產業鏈進入寒冬；當價格「GDP年增率」，如果你能了
3. 躉售物價指數（ WPI ）：上漲，市場上追價意願高，投解並掌握這2項指數的變化，就
指大盤商向工廠進貨的價格指機客也進場，整個產業鏈蓬勃可以在每次財富重分配的過程
數，這是商業行為榮枯的重要發展。中成為贏家。
指標。當前 CRB 指數已經下跌，接筆者預估， 2022 年通膨嚴
4.消費指物價指數：指家計著就會影響到PPI和WPI，最後重、景氣下滑，稱為「停滯性
單位購買商品的指數，是各國傳導到CPI。由於物價指數CPI 通貨膨脹」，此時金融商品價
央行制定貨幣政策的重要參考的計算是採用 YoY （年增率）格由高點滑落，要保留多一些
依據。這4大指數具有傳導性，的算法，也就是和去年同期相現金；展望2023年景氣持續下
但是有時間的落差。比。今年上半年通膨率之所以行，金融市場表現疲弱，物價
高到嚇人，「去年上半年基期開始下跌，進入通縮年代，各
過去2個月以來低」是重要原因之一，而明年國央行開始降息挽救經濟；到
原物料價格呈下跌趨勢上半年的通膨率，在今年上半了 2023 年年底，景氣落底復
過去 2 個月以來，原物料價年的高基期下，勢必下跌。甦，物價在低檔徘徊，此時金
格無論是工業金屬的銅、鉛、華爾街有一句名言，就是融市場不再破底，投資人可逢
鋁，或是貴金屬的黃金、白「股市大崩盤可以馬上解決通低進場；最後到了2024年，景
銀，以及農產品的黃豆、小麥膨問題。」因為大家窮到沒氣開始由成長期步入繁榮期，
和玉米，都呈現下跌的情形，錢消費，通膨自然滑落。而物價也溫和成長，這將是投資
CRB指數也快速滑落。美國聯準會主席鮑爾（Jerome 的最佳年代，也是下一個10年
原物料價格的漲跌，不像高 Powell ）也在日前表示，為了大榮景的起點（詳見圖1）。
科技產業可以創新，它完全符打擊通膨，升息是必要的手（economics_smart@bwnet.com.tw）
288/2022.8.1
房市天地
「台北市違章建築處理規則」修正案明年上路
撰文：林帝佑
章建築注意！台北市政府可以用「拍照列管」的方式處台北市目前針對違章建築的

違近日修改「台北市違章建理，暫時不必查報拆除。處理原則，依照違建存在的時
築處理規則」，內容主要是針但是，將來修法後既存違間分為3種，包含：1945年10
對1994年12月31日前存在的建不得修繕，若有修繕行為，月25日以前，及台北市改制後
「既存違建」。依現行規定，政府可優先查報拆除，等於台編入之 5 個行政區（文山、南
除了危害公共安全或專案計畫北市的既存違建將慢慢走入歷港、內湖、士林、北投）都市
等優先查報拆除外，既存違建史，新規定預計在2023年1月計畫公布前已存在之建築物，
在一定條件下修繕或變更，都 1日上路實施。稱為「舊有房屋」、 1964 年
288/2022.8.1
表1 六都大多以興建時間來定義違建
縣市舊違建既存違建新違建
1945年10月25日以前，及台北 1964 年 1 月 1 日至 1994 年 12 月 1995年1月1日以後新產生之違建

市改制後編入之 5 個行政區（文 31日之間已存在的違建
台北市
山、南港、內湖、士林、北投）都
市計畫公布前已存在之建築物
新北市 N/A N/A 2009年6月25日後擅自建造者
桃園市 1996年8月15日前興建之違建非屬施工中之違建均屬既存違建 N/A
台中市 1998年10月1日前興建之違建 2011年4月20日前興建之違建 2011年4月21日後興建之違建
台南市 N/A 2010年12月24日前興建之違建 2010年12月25日後興建之違建
高雄市 N/A 2012年4月1日前興建之違建 2012年4月2日後興建之違建
註：各縣市的稱呼略有不同；無資料者，表示當地政府並無再細分
資料來源：六都政府、21世紀不動產彙整　　整理：林帝佑
1 月 1 日至 1994 年 12 月 31 日因此，台北市政府自2021年至15萬元進行買賣。

之間存在的「既存違建」，以 9月開始，如果經消防局通報有不少投資客會買進有頂樓加
及1995 年1月1日以後存在的發生火災之違建，政府單位就蓋的物件收租，因為單坪成本
「新違建」（詳見表1）。會查報優先拆除，而現在更進相對較低，租金卻與正常樓層
從時間軸來看，既存違建已一步修改「台北市違章建築處差不多，所以換算下來，投資
達志影像
經存在將近30年，一般建築物理規則」，違建將被更嚴格地報酬率更高。

的使用壽命，依據台北市公布限制。不過這樣的市況將慢慢出現
的「建築改良物耐用年數及每變化，紅色子房資產管理公司
年折舊率表」來看，鋼筋混凝購屋市場》協理唐瑋分析，這次修改的方
土造（RC）的建物耐用年數為擔憂頂樓加蓋價值漸減向，說明政府對於違章建築的
60年、加強磚造為52年、一般恐引發投資客拋售取締將愈來愈嚴格，而且「台
磚造為46年、土磚混合造或木這顆震撼彈，會在房地產北市這麼做，新北市將來也有
造則為30年或35年。市場掀起什麼樣的漣漪？實務機會跟進。」
然而，針對既存違建，台北上，21世紀不動產企劃研究室因此台北市政府欲修改規定
市建築管理工程處處長劉美秀襄理董家菱表示，台北市最常的消息一出，市場已有部分包
表示，這些違建，由於其建築見到的違章建築是頂樓加蓋，租公、包租婆擔憂未來頂樓加
結構未經《建築法》或其他規在交易的時候，市場大約會以蓋收租爭議不斷，便採取較為
則等相關規範檢討，其危害程正常坪數的1/3至1/2的價格觀望的態度，甚至有意出售、
度較一般合法建築物高，若發計算。假設公寓的頂層為5樓，回收現金。反映到雙北市的買
生災害，更容易有危險的情形正常市價每坪30萬元，頂樓加賣市場，唐瑋表示，買方得有
發生。蓋的部分，就會以每坪10萬元「頂樓加蓋等既存違建，隨時
288/2022.8.1
房市天地
可能被檢舉、拆除，且遇到損
壞不得修繕」的心理準備。圖1 主計總處租金指數近3年呈現上漲趨勢
公寓頂層本來就因為可及性 106.0
問題，單價較低樓層來得低， 105.5 2019 年 5 月迄今，全台房租平
均累計成長3%，目前租金水準
而將來，在可用空間「只減不 105.0 為1981年統計以來最高
增」的預期心理下，公寓頂層 104.5
104.0
的均價恐怕會更低，即便市況
租金指數
103.5
好也漲不如人。
103.0
至於頂樓加蓋本身，則會 102.5
2019.05 11 '20.05 11 '21.05 11
愈來愈沒有價值，目前結構體
註：資料統計時間為2019.05∼2022.04
等狀況還堪用者，應會漸漸回資料來源：主計總處租金指數　　整理：林帝佑
歸到自用而非出租，避免因修
繕問題出現爭議，或是遭到檢
修法後，既存違建遇天災損壞不得修繕
舉；而狀況不佳者，價值減損
的速度則會更快，甚至最後是「台北市違章建築處理規則」修正案將於2023年元旦上路，針對既存違
歸零。建「不得修繕」，很多人有疑問，難道颱風、地震，導致結構體出現瑕疵
也不得修繕嗎？答案是：沒錯！
租屋市場》台北市建築管理工程處表示，將來「構造上的變更或修繕」完全不被允
許，不論室外、室內，只要是既存違建，其梁、柱、屋頂、樓地板、壁
既存違建易有修繕爭議體、室內天花板、隔間牆等皆包含其中不得變更或修繕。但是非構造上的
租賃前應明定處理方式變更，譬如粉刷、貼壁紙等行為不受限制。
至於租屋市場的部分，消如果遇到天災，如地震、颱風等，而使既存違建出現結構上的損壞，一樣
基會房屋委員會委員張欣民表不得修繕，若嚴重到影響公共安全，則依法優先處理。修法的預期結果，
就是既存違建將慢慢地被自然淘汰。（文◎林帝佑）
示，頂樓加蓋本身的租金應無
法再上漲，因為有房東、房客
角力的問題，房東得承擔被檢論出一個明確的處理方案，譬類分期處理。
舉的風險；至於選擇不租頂樓如「如果損壞部分的維修會違不過，不管是哪一類的違
加蓋而流入正常租件的房客，反法規，怎麼樣的程度可以無章建築、是優先拆除，抑或是
某種程度上會出現替代效應，條件退租？或是酌減租金？」拍照列管，張欣民強調，法令
導致正常租件的租金出現上並將協議結果載明在租賃契約的修改趨勢應該會變得愈來
漲，不過上漲幅度多寡還是受上，避免糾紛。愈嚴格。而且民眾要有認知，
到大環境的影響較深。觀察近3 目前僅有台北市下重手，董這不單單是價值減損或是被拆
年來租金走勢，早已呈現持續家菱觀察，以其他5都來說，多除的問題，因為台灣處於地震
上漲態勢（詳見圖1）。半是以違建存在的時間點來界帶，每一次搖晃都是對建物的
唐瑋補充提醒，如果是頂樓定處理原則，施工中的違建、考驗；再加上住宅密集，萬一
加蓋等既存違建的租件，不管新違建，基本上都列為優先拆火災，情勢也更加難以掌控，
房東、房客，最好都要針對雙除的對象；存在時間較久的既「安全性，才是大家最應該關
方的權利義務、修繕問題等討存違建，則暫時拍照列管，分注的事情。」
288/2022.8.1
基金趨勢
停滯性通膨陰霾籠罩，全球股市哀嚎
撰文：朱岳中
通膨持續創新高、升息幅轉成全球第1強？根據筆者觀察後，上證指數只有4天收盤低於

在度擴大，以及停滯性通膨有以下理由： 3,000點整數關卡，因此投資
（Stagflation）疑慮升高下，今可能投資人認為，陸股轉好人可將此位置視為日後的支撐
年上半年全球股市幾乎是全軍是解封行情，但筆者認為，與點。而從年初到 4 月 27 日的低
覆沒。以MSCI指數來看，也只其說是解封行情，畢竟中國重點，波段跌幅達21.32%。一般
有阿拉伯市場因受惠於油價飆量級城市直到4、5月才陸續回市場總以跌幅達 20% 以上視為
漲而勉強守住平盤之上（詳見復正常運作，上海更遲至6月才熊市的開始，但陸股卻反而開
表1）。其他市場不但下跌，跌完全解封，因而導致中國第2季始反彈，有其特殊意義。
幅還多是2位數起跳。而唯一逆 GDP成長率大減，股市自然也
勢突圍的，就只有中國市場。隨之重挫，但之前跌得深，之利多2》政府大撒幣
後自然也彈得多。奠定新能源車產業地位
利多1》主要城市解封以上證指數來看， 4 月 27 日不過，市場跌深反彈是「死
市場跌深反彈盤中一度跌至 2,863.65 點為貓跳」還是趨勢真的反轉？死
為什麼中國在第1季表現還排今年最低，也創 2020 年 5 月貓跳是市場「漲多必跌，跌多
全球倒數第2，卻在第2季能逆以來新低。但在這個時間點前必漲」心理的短線技術線型反
288/2022.8.1
映，但陸股此次可望反轉，是
來自強大的力量推升—政府表1 今年6月，陸股逆勢上漲近5%
大撒幣，總計砸下高達人民幣7 漲跌幅（%）
指數
兆 2,000 萬元的救市計畫，如 2022.Q1 2022.Q2 2022.06 今年以來
過往常用的「大基建」（擴大中華 -12.34 1.45 4.89 -11.07
基礎建設投資）外，「家電下新興亞洲 -8.90 -10.10 -5.45 -18.10
鄉」、「汽車下鄉」（農村地
邊境市場 -8.65 -14.90 -5.69 -22.27
新興市場 -7.32 -12.36 -7.14 -18.78
區居民購買家電、汽車時給予
美國 -5.55 -17.11 -8.42 -21.71
補貼）、「五險一金」緩徵或東協 1.36 -14.66 -8.75 -13.50
減徵等措施再度推出，規模遠世界 -5.53 -16.60 -8.77 -21.21
超過金融海嘯的人民幣4兆元。阿拉伯市場 16.63 -13.99 -9.95 0.31
以6月8日正式實施的家電下歐洲 -7.93 -15.62 -10.07 -22.30
鄉為例，過往2次是採固定補助新興歐洲* -71.25 -21.31 -10.93 -77.38
台灣加權 -2.88 -16.21 -11.79 -18.62
比率（額度是 13% ，上限為人
新興非洲 16.04 -22.67 -12.17 -10.27
民幣 2,000 元），此次改採發
拉丁美洲 26.12 -24.02 -17.14 -4.17
放電子消費券形式扣抵，主要
註：1.資料日期至2022.06.30；2.*新興歐洲因剔除俄羅斯權重，以致出現大幅下跌
針對綠色智能家電給予補貼，資料來源：StockQ、MSCI　　整理：朱岳中
達志影像
可刺激消費，又可藉此推廣線
上支付平台、獎勵發展綠色智受惠國。多了，這帶來更大的好處是，
能產業，這「一魚多吃」以過當西方國家抵制俄羅斯人民幣的國際競爭力。根據
去經驗推估，至少可帶動相關原物料時，中國趁機低價買 IMF（International Monetary
產業20%∼30%的成長。再看進，使得中國的通膨不如全 Fund，國際貨幣基金）截至第
汽車下鄉政策，此次特別針對球般嚴重，即使今年以來 CPI 1季的統計，人民幣在全球外匯
新能源車，提供人民幣3,000 （Consumer Price Index，消費儲備中的占比再創新高，達到
元∼ 5,000 元的補助，並同時者物價指數）也在走高，但至6 2.88%，將有助於中國政府推
給予稅負減免，預計可帶動80 月，年增率也才2.5%，像歐美動人民幣國際化的進程。
萬輛新能源車的消費，也將更國家都是8%起跳；其次，反映
奠定和強化中國在全球新能源廠商成本的PPI（Producer Price ETF通＋年底大選
汽車產業的領先地位。 Index，生產者物價指數，中國有助中國市場續強
稱為工業生產者出廠價格），6 分析至此，投資人應更關
利多3》受惠俄烏戰爭月份也只有6.1%，不像歐美國心，接下來中國市場還會有好
人民幣國際競爭力提升家都已飆破20%、30%。表現嗎？筆者認為，上述3大利
俄烏戰爭爆發後，多數國家除了通膨不明顯，人民幣匯多理由至少短時間內仍將持續
紛紛抵制俄羅斯以譴責其侵略率也受惠，今年以來兌美元雖發酵，而未來則還有以下2點新
行為，然而少數國家卻因此得貶了約 6% ，但比其他新興國利多有助中國市場續強：
到不少好處，中國尤其是最大家貶幅創 20 年來新高要輕微 1.陸港「ETF通」政策上路：
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股市焦點
7月4日起中國A股與港股的ETF
將可互聯互通交易（簡稱「ETF 表2 近期表現較佳之大中華相關基金
通」），就如同當年針對個股期間新台幣報酬率（%）
基金名稱
推出的滬港通、深港通，會帶 1個月 3個月今年以來
來資金入市效應。日盛中國內需動力基金 8.17 7.31 -12.49
除了滬港通、深港通外，中瀚亞中國A股基金（新台幣） 5.41 0.67 -13.42
摩根中國A股基金（新台幣） 5.09 6.57 -13.14
國實施「債券通」也已屆5年，
台中銀TAROBO機器人量化中國基金 4.85 8.21 -4.81
5年來境外投資人持有中國債券第一金中國世紀基金（新台幣） 4.84 4.84 -1.49
總量年均成長率高達 40% 。相華南永昌中國A股基金（新台幣） 4.40 2.37 -14.73
關機構預估「ETF通」實施後可台新中証消費服務領先指數基金-A不配息（新台幣） 4.32 -0.17 -14.82
望為A股成交量帶來10%以上的華南永昌中國A股基金（人民幣） 4.25 2.36 -14.81
富邦深証100基金（新台幣） 3.78 4.91 -12.73
增幅。
元大MSCI中國A股國際通ETF基金 3.59 2.64 -8.81
2.年底大選要先撐市：中國
註：1.資料日期至2022.07.14；2.不含反向及槓桿型ETF，同檔基金只列主要級別
共產黨總書記每 5 年舉行 1 次資料來源：MoneyDJ　　整理：朱岳中
大選，依過去經驗，在選舉當
年的下半年陸股漲多跌少。今留意房市斷供、爛尾樓理，但部分地方政府已出面墊
年因爭議更大，亦即依過去慣恐拖累金融業付部分款項，以防事態惡化。
例，中國共產黨總書記一人只 1.疫情再起：在7月14日截密切留意後續發展即是。相信
能任2任，現任總書記習近平已稿前，中國傳出部分鄉鎮 2 次中國中央不可能放任不管，尤
擔任2任，今年卻有意再連任，封城。事實上只要中國不放棄其正值前述的政治敏感之際。
市場推估可能會先營造「慶祝「清零」政策，短時間內再次總結來說，以當前全球經濟
行情」。封城勢必無可避免，但要擔心情勢緊張之際，中國算是相對
當然，中國市場也不可能只的是像之前深圳、上海這類一穩定，也較未受通膨、緊縮政
有利多，而沒有利空消息，尤級城市大規模封城，其他零星策影響的市場，然而投資人心
其7月以來陸股出現一波回檔，事件倒不用多擔心。理層面還是不免受到影響，不
投資人不免擔心是否波段行情 2.房市斷供：筆者認為這妨掌握以下2大投資原則，擇優
走完了？才是中國當前最令人擔心的問挑選標的（詳見表2）：
從技術面來看，上證指數從4 題。所謂「房市斷供」是指一 1.單筆分批進場：較不建議
月27日落底反彈，到7月5日高些建商因周轉不靈，一些建案定期定額。畢竟當下大環境不
點，波段漲幅高達近 20% ，對蓋到一半停工，導致出現「爛佳，很難看到長線利多趨勢。
應到同一期間其他市場跌幅多尾樓」，於是購屋者不願意繼 2.掌握重點產業：如前述的
在10%、20%以上，自然有投續繳房貸。目前事件確實有擴家電、汽車、電動車、節能、
資人想要短線獲利了結出場。大的跡象，牽涉金額已達人民智能科技、基礎建設、內需消
加上近來中國市場負面消息幣數千億元，怕會因此拖累金費等，避開地產、金融等潛在
再起，合理出現短線回檔。不融業，逼得中國官方已經出面的地雷產業。
過，真要擔心利空，筆者認為干涉。只是在筆者截稿前，中（本文作者為南臺科技大學
以下2點值得留意：國中央還未明確表態會如何處財務金融學系助理教授）
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永續投資
全球市場進入空頭，引發市場質疑聲浪
撰文：鄭　杰
年疫情爆基金研究權威機構晨星在今判斷，但這並無法扭轉 ESG 投

發以來，年5月發布的報告顯示，投資人資的發展。
ESG （環境， Environment 、對於 ESG 投資的熱情似有降溫例如今年多數資產都處於下
社會，Social、公司治理，情況，美國永續基金的資金淨跌，但天然資源在俄烏戰爭、
Governance ）投資成為全球流入已連續4季下滑，2022年通膨因素的支撐下，價格卻出
市場新顯學，但如今進入後疫第 1 季降至 106 億美元，不到現飆漲，在這樣的市場狀況
情時代，全球市場轉入空頭， 2021年第1季高峰時的一半，下，不少客戶開始詢問謝慕尼
ESG 投資是否還能持續保持吸美國永續基金的總管理資產也是否建議投資天然資源標的，
引力？降至3,430億美元，是近2年首例如石油跟天然氣。
法盛投資管理亞太區主管謝次萎縮。謝慕尼則如此回應客戶：
慕尼（Fabrice Chemouny）坦 ESG投資是否退燒，謝慕尼「投資潔淨能源仍是唯一的
言，今年整體投資環境的確構接受《Smart智富》月刊記者採路。」他們認為只因價格上
成壓力，但他仍肯定認為，投訪時回應，今年的投資環境相漲，就選擇投資天然資源標的
資人意識覺醒，搭配法規變革當艱難，而投資環境造成的種是非常短期、短視的策略，再
和資本投入， ESG 投資已是不種不確定性與波動，也的確動者這類資產價格波動高，同時
會回頭的趨勢。搖了許多投資人的投資決策和伴隨著高風險。
謝慕尼指出，布局天然資
源這樣的投資策略或許適用於
短期策略的投資人，但他們並
不做短期操作，他們相信就長
謝慕尼（Fabrice Chemouny）期而言，尤其是有長期投資目
學歷：巴黎第九大學管理碩士
經歷：法盛投資管理全球機構法人銷售執行副標的機構法人跟一般投資人，
總裁、CDC IXIS集團戰略資深分析師在目前的趨勢法規環境之下，
現職：法盛投資管理亞太區主管
投資 ESG 相關的公司才是聰明
的，因為這些公司非常清楚知
道自己的經營策略，且將能在
市場上長期存活，「投資人當
法盛投資管理提供
然會做出各種投資選擇，但我
絕不會建議他們從 ESG 投資中
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抽身。」
謝慕尼分析，ESG投資在3項表1 SFDR將基金產品依「綠化」程度分類
因素支撐之下，已經不再只是產品標準 ESG程度定義
趨勢而已，而是市場的主流：
不以永續投資為目標，但要求揭露基金的
第6條低永續風險整合情況。不得以ESG基金名
稱作為宣傳
因素1》
投資人意識覺醒可促進環境或社會責任特性的金融產品。
第8條中
可以ESG基金名稱作為宣傳
一開始，只有高階、機構
以永續投資為目標，投資標的必須對於環
投資人會在提出投資需求方案第9條高境或是社會有正向效果。可以ESG基金
說明書時，加上 ESG 相關的需名稱作為宣傳
求。但現在就連一般投資人也資料來源：Mirova、銀行公會　　整理：鄭　杰
開始重視 ESG 投資的價值，這

代表投資人想要透過投資來表當前法規也正在改變，而且是因素3》
達訴求，希望個人利益與地球全球性的。謝慕尼指出，歐洲投入能源轉型資本增加
環境、社會的利益一致。是 ESG 投資的先行地區，以歐最後一點，則是資本的投
法盛投資管理今年發布針對洲為例， ESG 相關最核心的法入。謝慕尼指出有愈來愈多的
千禧世代的財務投資調查結果律，就是歐盟最新上路的《永資本投入能源轉型相關基礎建
也凸顯了同樣的看法。在這份續金融揭露規範》（SFDR）。設項目中，今年爆發的俄烏戰
針對25歲∼40歲投資人的全球 SFDR的制定，將金融商品在爭更是加速了此進程，因為更
調查中顯示，當千禧世代在選 ESG 方面的落實程度訂定了統多國家都意識到要減少對單一
擇投資時，將財富分配視為個一的審視跟揭露標準，不僅讓能源的依賴，必須擁有自己的
人價值觀的延伸， 78% 的投資金融市場能夠有規則可循，對能源自主性，因此要加速能源
人考慮透過投資發揮影響力，投資人來說更重要的是能清楚轉型的推展。此外，也有愈來
63%的人更認為有透過投資來了解投資組合在 ESG 投資方面愈多資金流向綠色債券（指債
修正某些社會議題的責任，且的落實程度與深度，反之若是券所募集之資金全部用於綠色
企業也有同樣的責任。無法符合標準的金融產品，則投資計畫，如再生能源、汙染
調查顯示，投資人認為向公不能稱自己為ESG金融產品。防治、生物多樣性保育等）。
司傳遞訊息的最佳方式，就是以基金來說，SFDR將基金產基於以上的趨勢發展，謝慕
賣出股票，當中有 43% 的投資品依照「綠化」程度區分為符尼認為「 ESG 投資已是一輛出
人曾經因企業在 ESG 方面表現合SFDR第6條、第8條以及第9 站不回頭的列車了」。不過由
不佳而賣出股票過，凸顯千禧條產品，符合第8條及第9條標於 ESG 金融產品處於剛發展的
世代更主動透過實際的投資決準的基金產品，代表 ESG 表現階段，他也提醒投資人現在許
策表達對ESG因素的支持。程度更高（詳見表1）。多業者可能是趁著綠潮（Green
謝慕尼觀察，法規的改變由 wave）而起，漂綠疑慮的確存
因素2》歐洲開始，但這個趨勢已經擴在，他建議亞洲投資人可以利
全球法規產生變革展至美洲，對亞洲的影響也會用SFDR法規作為辨別方式，避
投資人意願的抬頭之外，愈來愈明顯。免選擇到假綠投資商品。
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外資解讀
著防疫解封之後，中國政少海外資金開始流入中國（詳
隨府釋出的一連串利多政策見圖2）。雖然企業獲利難免下
逐步在市場發酵，加上估值合修，但也因為股市修正，很多
理，帶動陸股在 5 月中觸底之市場浮額（編按：指散戶持有
後，開始上演震盪上揚走勢，的零散股份）已陸續清洗掉，
MSCI中國指數自5月12日至7 市場變得更健康；加上目前估
月15日為止，漲幅超過9%，表值幾乎處於歷史區間底部，代
現領先歐美國家。投資人看好表負面因素都已反映，股市的
中國政府決心要刺激經濟，達吸引力逐漸浮現。
到GDP成長目標，後續可望陸
續見到跟去年不同的強力支持具基本面支撐公司
政策，也讓許多國際資金開始未來股價上漲機率愈高
流入陸股。不僅如此，當經濟處在下行
陸股在歷經封城的疑慮後，階段時，很多公司會更小心謹
事實證明，封城並不會改變產慎經營，致力降低成本，藉機
業基本趨勢，很多產業，例如讓公司體質調整得更健康，以
再生能源、電動車、太陽能的待未來經濟好轉時，可以有更
需求還是很強；互聯網平台監好的競爭力跟成長力，所以在
管雖然依舊嚴格，但目前也開經濟下行時，這類公司反而容
始看到一些調整，這都帶給市易繳出優於市場預期的成績。
施斌
現職：瑞銀資產管理中國股票投資總監
經歷：瑞銀資產管理中國股票團隊主管、博時基金管理
學歷：
場正面信心，代表政府仍是很只要有基本面支撐的公司，就
　
國際業務主管、博時基金管理基金經理人
上海復旦大學︵學士︶、美國杜蘭大學︵碩士︶
重視經濟的。像打籃球，跌得愈重，未來就
舉例來說，像去年房地產調有機會彈得愈高。
控非常嚴格，很多人難以取得當然，有些人對消費板塊
貸款，到今年卻看到房貸利率復甦格局未完全確立，還心存
數度調降（詳見圖1），甚至有疑慮，這是因為防疫封控雖早
些地方政府開始提供補助給購已鬆綁，但仍有許多人在找工
屋買方，這都是幾個月前很難作，這的確會影響民眾消費意
想像的事情。這些都代表政策願，造成整體消費呈現趨緩。
正在改變，政府決心要刺激經但在政策正常化後，消費信心
濟以達到GDP成長目標，預期已逐漸恢復；而企業也需要推
下半年還有機會看到一些跟去出令人驚喜的產品，才能驅動
年不同的強力支持政策出籠。消費，因為還是有不少人願意
陸股的投資人對政策一向很購買有吸引力的產品。現在有
敏感，短期的投資信心雖然仍愈來愈多中國公司有這種潛
受到干擾，但愈來愈多投資人力，估值也變得很便宜，這也
已開始向前看，現在也看到不是陸股近期表現優於歐美股市
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的原因之一。
至於許多人擔心的通膨、美圖1 今年以來，中國5年期房貸利率逐步下降
國經濟下行以及升息等問題，房屋銷售樓地板面積年增率（左軸）
雖然中國難免也會被影響，畢 5年期以上貸款市場報價利率（右軸）
5年期貸款市場報價利率（LPR，右軸）
竟美國是中國產品最大買家， 120 8.4
7.8
但中國經濟主要驅動力還是政 80
7.2
40 6.6
策，政策驅動力比全球經濟還
0 6.0
單位：
單位：
重要，如果政府能端出支持性 5.4
-40 4.8
政策，自然有助於抵擋全球經
% -80 4.2 %
濟衰退。 2006 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20 '22
註：資料日期至2022.05.31
至於中國政府推動的共同富
資料來源：Wind、彭博　　整理：瑞銀資產管理
裕政策，也引發國際投資者關
切是否牽動民企與國企前景的圖2 不同其他新興市場，海外資金開始流入中國
發展。其實，共同富裕政策主 20 中國南向資金*
10 中國北上資金*
要目的是反壟斷及反貪汙，是
0
為了避免少數公司過度壟斷， -10
南韓
-20
單位：十億美元
造成不公平競爭。儘管民企過印度
-30
去一段時間受到監管政策的衝 -40
-50
擊，但若以 20 年的長時間來 -60 除中國外新興市場
看，民企的經營績效還是優於 -70
12.31 01.31 02.28 03.31 04.30 05.31
國企。一家公司的經營要能取註：1.資料日期至2022年5月底；2.*中國南向資金為流入香港資金，
北上則是由香港流入資金；3.除中國外新興市場含南韓、印度
得投資人、管理層、股東 3 方資料來源：Wind、高盛全球研究報告、各國證交所　　
面平衡，才算好公司。在這部整理：瑞銀資產管理
分，民企還是具有優勢。
在國企部分，也是有許多具估值相對便宜只是現在全球股市還在震
有潛力的公司，例如貴州茅台陸股後續仍有上漲空間盪，在面對當前的陸股，建議
就是一家國企公司，但它品牌目前陸股上漲趨勢明顯，聚焦監管風險較低的行業，找
力很強，所以關鍵要看國企背只是還有許多投資人未被完全出受惠政策支持的龍頭企業，
景是否會影響競爭力。再例如說服，所以估值還處在相對便因為如果是當前監管收緊的產
招商銀行，算是民企與國企的宜的階段，日後若有更多政策業，股價表現容易受壓抑，所
混和企業，它在金融科技及資面的鬆綁，上漲行情就可望延以應該著眼在較不受監管衝擊
產管理方面就有不錯的表現，續。現在市場幾乎是底部，在的產業龍頭。當然政策只是影
只要具有估值便宜的優勢，那股市差時去加碼中國股票是很響投資決定的其中一環，重點
也是值得留意的。所以投資要好的機會。中國政策跟其他國還是要看個別公司的競爭力，
看的面向很多，除經營策略、家本就不同，因為不是那麼透投資有競爭力的優質企業，才
基本面外，也要看價格估值及明，雖然波動難免，但至少看不會因為監管逆風而被競爭者
政策風險。到最壞狀況已經過去。超越。
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基金瞭望
大多數投資人來說，剛剛指數在第2季下跌25.33%，為
對結束的第2季是一段不堪自2008年金融危機以來的最大
回首的經歷。原本以為在新冠季度跌幅。相形之下，晨星美
肺炎疫情逐漸趨緩後，全球經國價值股指數跌幅約9.44%，
濟可望穩定邁向復甦，通膨壓相對較小。
力也將隨著供應鏈瓶頸的舒緩
而觸頂回落。但第 1 季爆發的價值型股票績效表現
烏俄戰爭，以及中國因應本土優於成長型股票
疫情再起，而實施嚴格的封城晨星美國首席投資長 Marta
防疫措施，卻讓通膨危機變得 Norton表示，與過去很長一段時
更形惡化，並迫使美國聯準會間比較起來，今年價值型股票大
（Fed）與各國央行不得不加大幅優於成長型股票的表現可說是
升息步伐。造成全球股市、債一項巨大的反轉，也讓許多投資
市連續第2季出現下滑，共同基人感到措手不及。然而，考慮到
金市場也難以倖免，不論主動成長型股票在最近2年被高估的
型、被動型基金在第2季都繳出程度，他認為價值型股票表現優
令人失望的成績單。於成長型股票的現象，應該還是
回顧過往歷史，全球股市、會持續一段時間。
債市連續2季同步下跌，屬於十就產業類別來看，由晨星編
分罕見的現象。在2022年以前製的公用事業、必需消費品指
曾淑雲
現職：晨星台灣區負責人
經歷：證券、銀行與投顧等金融相關產業
學歷：國立中央大學 EMBA
的40年間，也不過只有1981 數的跌幅多落在5%∼7%水準，
學院︵台北大學前身︶經濟系學士
年與2008年曾創下相同紀錄。相較於非必需消費品與科技等
根據我們的統計（詳見表成長型產業在第2季均大跌超過
1），晨星美國股票指數在第2 20%的表現來看，相對抗跌不
季共下跌16.85%，使得上半年少。另外，晨星能源指數雖然
碩士、國立中興大學法商
累計跌幅達到 21.28% ，是自在第2季下跌5.96%，但受惠於

1997年開始編製該指數以來，第1季優異表現的支撐，上半年
史上最大上半年跌幅的紀錄。仍大漲超過 30% ，也是唯一繳
在債市的部分，晨星核心債券出正報酬的產業類型。
指數的第2季與上半年累計跌幅債券市場表現方面，隨著美
分別為4.5%與10.23%，其中國聯準會在第 2 季加快了升息
長期公債的上半年跌幅更高達步伐，美國 10 年期公債殖利
20.86%，慘況與股市相較，可率由第1季季底的2.3%攀升至
說是不遑多讓。 3.2%，最高還曾一度來到接近
在股票市場部分，成長型股 3.5%水準，而市場對於聯邦資
票仍然是第2季拖累大盤表現的金利率年底目標的預測值，也
最主要元凶，晨星美國成長股由第 1 季時的 2% 左右，大幅提
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高至遠超過3%以上的數字，以
上這些變化都重擊債券市場。表1 各類資產在今年第2季皆繳出負報酬表現
以不同類型的債券來看，對各類資產報酬率
2022.Q2 2022.Q1 2022年
利率變化較為敏感的長天期債（%）以來
券顯然面臨到更大的壓力，晨美國市場 -16.85 -5.33 -21.28

星美國 10 年期以上核心債券價值股 -9.44 2.35 -7.31
指數（ Morningstar US 10+ 股票成長股 -25.33 -11.97 -34.26
Year Core Bond Index）在第已開發市場（美國除外） -14.90 -5.17 -19.30
2 季下跌 12.1% ，但同時期晨新興市場 -11.59 -5.90 -16.81
星美國 1 至 5 年期核心債券指公用事業 -5.07 4.48 -0.82

表現
數（Morningstar US 1-5 Year 最佳必需消費品 -5.70 -1.31 -6.93
產業
能源 -5.96 38.47 30.21
Core Bond Index）的跌幅僅
通訊服務 -21.89 -12.20 -31.41
1.2%。表現
最差科技 -22.33 -9.66 -29.83
此外，傳統上被視為較安全產業
非必需消費品 -25.19 -10.66 -33.17
資產的政府公債也不能倖免於
美國核心債券 -4.50 -6.00 -10.23
難，晨星美國10年期以上公債
美國公債 -3.65 -5.50 -8.95
指數在第2季下跌11.58%。固定
收益
美國高收益債 -9.90 -4.53 -13.98
在股市、債市幾乎呈現全面
美國抗通膨債券 -6.25 -2.44 -8.53
下跌的情況下，基金市場的投
美國10年期以上公債 -11.58 -10.49 -20.86
資人也很難避免出現帳面上，
註：資料截至2022.06.30　　資料來源：晨星（Morningstar）　　整理：曾淑雲
抑或是實質上的虧損。在被動
式管理的投資標的中，追蹤各
類型美國股票指數的所有ETF，最差的季度表現。基金的統計資料顯示，持有部
在第 2 季平均跌幅約為 16% 左對債券基金的投資人來說，位涵蓋較高信用風險的產品，
右，其中規模最大，共管理高通膨與大幅上揚的利率水準明顯的在第 2 季出現較大的虧
3,500億美元的SPDR標準普爾也迫使他們必須面臨連 2 季的損，以管理3,140 億美元資產
500指數ETF（代碼：SPY）在虧損。在被動式債券基金當中的iShares iBoxx投資級公司債
第2季下跌16.08%，為該檔標規模最大，管理3,170 億美元 ETF為例，該標的在第2季下跌
的自2000年第1季以來的最大資產的Vanguard全債券市場指 8.63%，位居規模前10大標的
季度虧損。數基金（Vanguard Total Bond 之末位。
成長型股票在第2季的重挫， Market Index Fund （代碼：至於績效較佳的則是那些
也反映在同類型基金的淨值表 VBMFX）），第2季下跌了聚焦在短期債券，降低利率風
現上，管理 1, 542 億美元資 4.74%，其上半年累計跌幅更險的產品，例如 Vanguard 短
產，追蹤那斯達克 100 指數的來到10.4%，遠超過該基金在期債券指數基金在第 2 季跌幅
Invesco那斯達克100指數ETF 1994年債券熊市期間所寫下的 1.18%，表現優於其他熱門的
（代碼：QQQ）在第2季大跌 2.7%年度最大跌幅紀錄。被動式債券型基金，主動式債
22.33%，寫下自2008年以來根據我們針對被動式債券型券型基金也是同樣的趨勢。
288/2022.8.1
基金評鑑
富達
歐洲動能
Morningstar Analyst RatingTM 金　銀　銅　中性　負面發表日期 2022.06.02
質化評級星等評級 ★★★★☆
評級分析師 Francesco Paganelli
◎晨星綜合觀點 ◎經理人評析
富達歐洲動能基金是投資歐洲大型成長股的首席經理人瑞西利最早是在1999年進入富
一個有力選項。經理人選股的能力與一貫、有達擔任研究分析師，初次擔任基金經理人是在
耐心的投資策略，獲得晨星給予「金」評級。 2004 年。羅森伯格自 2017 年開始協助瑞西
晨星對於2008年11月上任的首席經理人瑞利，她有20年投資經歷。
西利（Fabio Riccelli）與共同經理人羅森伯格
（Karoline Rosenberg）有著高度評價。羅森伯 ◎投資策略評析
格自2017年以來便與瑞西利共事。2021年5 ‫ؚ‬由下而上選股，鎖定在一段長時間可創造
月金融科技分析師艾拉塔（Mac Elatab）接任 10%至15%股東總報酬率的公司。
助理經理人，減輕了瑞西利的工作量。此外， ‫ؚ‬股票價值是買進賣出的主要因素，但在成長
經理人還有富達龐大歐洲分析師團隊的支援。軌跡與獲利能力合理之下，經理人也願意用
富達的研究優勢是本檔基金投資策略的成功高價值買進。
關鍵。經理人重視股票的品質特點，亦為優勢
之一，長期投資與貫徹執行也是本檔基金與眾 ◎資產組合評析
不同之處。本檔基金持有50檔股票，中型股的權重高於
瑞西利與羅森伯格分開選股，鎖定在一個市平均，占資產的40%以上（至4月底），約為
場循環的期間預估股東總報酬率10%至15%的指標指數MSCI歐洲成長指數的將近3倍，因為
公司。他們找尋具有現金流成長空間、債務低經理人時常在這個領域找到具有成長及品質的
或可管理水準、業務門檻高、價值合理的中大標的。今年第1季新增6檔持股，數量增加到58
型股。其結果是獨特的資產組合，與指標指數檔，為10年來最多。醫療保健與工業股的權重
的類股或個股組成相當不同。為最高，分別占產資的19%與17%。
◎績效表現
4.0 萬歐元
3.4
2.8
2.2
基金
1.6 同類基金平均
指標指數
1.0
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 0.4
19.07 5.68 25.31 0.00 16.03 -4.15 40.97 4.16 18.02 -14.02 當年度報酬率（%）
領先或落後同類基金平均
17.67 6.47 16.50 -2.77 12.40 -11.32 30.35 8.51 24.53 -16.45 （百分點）
註：圖為假設期初投入1萬歐元截至結算日的本利和；表為單年基金績效與同類基金平均比較；結算至2022.05.31；
績效表現取自富達歐洲動能基金Y股累計歐元　　資料來源：晨星（Morningstar）　　整理：曉　陽
288/2022.8.1
金（Gold）：同類型基金中最突出的選擇。銀（Silver）：大部分要素都能展現出優於同類型基金的表現。銅（Bronze）：不是每項要素都有不錯表現，但總體來說各方面能互相配合。中性（Neutral）：
質化基金一般不會有相當突出的表現，但也不會大幅落後。負面（
評級 Negative）：最少有一項缺點，會阻礙基金的未來表現。註：晨星從 2011 年 11 月 16 日開始採用新的質化評級，根據基金的管理團隊、
基金公司、投資程序及策略、報酬表現及基金費用等 5 大要素進行評等，再綜合給予一個質化評級；基金從近期發布報告挑選，僅供參考用，並不涉及推廣銷售
晉達環球
亞洲股票
質化評級星等評級 ★★★☆☆
評級分析師 Lena Tsymbaluk
晉達環球亞洲股票基金有庫納特（ Greg 首席經理人庫納特熟悉4因子投資策略，擁
Kuhnert）的長期領導，共同經理人林登有26年投資經驗。林登自2015年便積極參與
（Charlie Linton）的協助，投資策略嚴謹。晨本檔基金，2021年4月晉升共同經理人，有助
星給予「銅」評級。於減輕庫納特的工作量。
庫納特以相同投資策略管理本檔基金17年，
他是在2005年11月上任首席經理人，擁有26 ◎投資策略評析
年投資經驗。林登在2021年4月被任命為共同 ‫ؚ‬根據 4 因子的明確架構設定投資策略， 4 因
經理人，肯定他對本檔基金的貢獻。亞洲新子量化篩選係鎖定影響股價的4大領域：價
興市場團隊還有另外8名成員，提供進一步支值、品質策略、獲利動能、股價動能。
援。晨星對庫納特有著高度評價，並認為林登 ‫ؚ‬每週篩選股票，剔除市值不到 5 億美元公
升任共同經理人有助於減緩我們對庫納特工作司。每項因子給予1級到4級評分，股票評分
量的疑慮。達12分以上才考慮買進。
投資策略採用晉達的4因子（Factor）篩選，
聚焦4大領域：品質、價值、獲利與股價動能。 ◎資產組合評析
管理團隊不斷增強4因子模型，從而提升其效資產組合持股介於60檔∼80檔（上限100
率。但其調整是漸進的，而非激進式，使得策檔）。焦點鎖定高品質、合理價值、獲利與股
略得以維持一貫。2021年本檔基金超越指標價動能正向的公司。今年5月時，最大加碼類股
指數與同類基金。4因子模型在本檔基金運作良是原物料（幅度4.9%）與能源股（4.3%）。
好，尤其是在去年初提高景氣循環股的加碼幅另一方面，消費、網路、零售與健保類股仍遭
度，看好獲利前景與價值誘人。減碼，因看淡獲利前景。
◎績效表現
2.5 萬美元
2.2
1.9
1.6
基金
指標指數
1.0
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 0.7
4.01 5.69 -10.64 3.04 48.79 -18.13 19.89 15.60 -2.18 -12.06 當年度報酬率（%）
4.41 4.55 -7.96 3.30 40.12 -17.11 19.33 26.73 -3.80 -14.12 （百分點）
註：圖為假設期初投入1萬美元截至結算日的本利和；表為單年基金績效與同類基金平均比較；結算至2022.05.31；
績效表現取自晉達環球亞洲股票基金A累積股份　　資料來源：晨星（Morningstar）　　整理：曉　陽
288/2022.8.1
基金評鑑
安聯
歐洲成長精選
質化評級星等評級 ★★☆☆☆
評級分析師 Ronald van Genderen
安聯歐洲成長精選基金由受到高度評價的資這是一支高水準的團隊，由受到高度評價
深經理人溫克爾曼（Thorsten Winkelmann）的資深經理人溫克爾曼帶領，共同經理人為
帶領。本檔基金歷經2017年數項人事異動之特羅貝洛（Giovanni Trombello），希德布蘭
後，如今已恢復平穩，晨星因此調升評級至（Adreas Hildebrand）則擔任副經理人。
「銅」。
溫克爾曼帶領這支12人高素質團隊，有資深 ◎投資策略評析
成員，也有傑出惟仍資淺的成員。雖然人事異 ‫ؚ‬採取純粹由下而上的優質成長策略。
動及團隊重組降低了我們的信心，晨星依然相 ‫ؚ‬選股依賴管理團隊的深度研究，但經理人在
信溫克爾曼的領導能力，現在人力資源充沛。實際執行時享有相當的自由。
投資策略規畫完善，選股時挑選明確設定的 ‫ؚ‬標的公司具備成本或技術領導地位、持久的
優質成長股。由下而上的投資策略仰賴團隊的競爭優勢，或是穩健的商業模式。
股票研究，鎖定能夠創造高於平均的獲利及現
金流成長、但尚未完全反映在其股價的公司。 ◎資產組合評析
資產組合不跟隨指標指數，完全由下而上，類資產組合集中在30檔∼45檔股票（今年4月
股配置可能很不相同。科技股明顯受到青睞，時為36檔）。不跟隨指標指數，而以經理人信
相較之下，僅數檔金融服務股通過選股標準。心為主，因此前10大持股占資產的51.89%，
管理團隊近年來對防禦型消費股不再熱中。遠高於同類基金平均占24.78%。類股配置是由
雖然今年前5個月的績效遭遇逆風，長期紀下而上選股的結果，而且沒有正式限制。科技
錄仍然可圈可點，經風險調整後，超越所有相股明顯受到青睞。由於長期投資，每年換股率
關指標。低，約在25%∼30%。
◎績效表現
3.25 萬歐元
2.80
2.35
1.90
基金
指標指數
1.00
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 0.55
— 12.66 17.96 -3.82 13.59 -16.91 35.98 14.80 32.89 -24.56 當年度報酬率（%）
17.67 6.47 16.50 -2.77 12.40 -11.32 30.35 8.51 24.53 -16.45 （百分點）
註：圖為假設期初投入1萬歐元截至結算日的本利和；表為單年基金績效與同類基金平均比較；結算至2022.05.31；
績效表現取自安聯歐洲成長精選基金AT累積類股歐元　　資料來源：晨星（Morningstar）　　整理：曉　陽
288/2022.8.1
★★★★★ ★★★★☆ ★★★☆☆ ★★☆☆☆ ★☆☆☆☆
星等評級組別內得分最高前
10% 前10%之後的22.5% 再之後的35% 緊接的22.5% 餘下的10%
註：星等評級是針對個別基金相對於同類基金的風險調整後，依績效高低而定，有3年以上數據才會獲得評級
施羅德環球
日本股票
質化評級星等評級 ★★☆☆☆
評級分析師 Samuel Lo
晨星對施羅德環球日本股票基金首席經理人儘管支援團隊實力堅強，晨星對於首席經
豐田（Kazuhiro Toyoda）管理資產組合的能力理人豐田管理資產組合的信心已經減弱，他於
減弱了信心，加以我們對投資策略仍然持保留 2017年10月接掌本檔基金。
態度，所以將評級由「銅」調降至「中立」。
豐田擁有20年投資經驗，在2008年加入施 ◎投資策略評析
羅德。他於2017年10月接掌本檔基金，但早 ‫ؚ‬投資策略採取由下而上、合理價格成長的選
在2009年便以小型股專家參與團隊，2016年股方法。
1月獲任命為共同經理人。 ‫ؚ‬挑選成長與股東權益報酬率高於市場、但本
由於他未能充分運用管理團隊的投資概念來益比低於平均的公司。
為本檔基金增值，晨星對他管理資產組合的信 ‫ؚ‬分析師將股票分為1級到4級，通常9成以上
心已降低。雖然人力充沛的分析師團隊推薦股資產都是1級到2級的股票（強力買進與超越
票的長期紀錄良好，但豐田的實際執行卻未能大盤），過去5年平均換股率為25%。
提升本檔基金的績效。
2016年以來，豐田努力提高本檔基金的活 ◎資產組合評析
躍部位，但改變的幅度與效率都有限，而且本今年3月底，非必需消費股占資產的
檔基金仍然相當注意指標指數。豐田任內的績 19.2% ，與東證指數相比加碼 110 個基點。
效紀錄平庸，由2016年1月到2022年5月，每經理人在 2021 年 10 月逢低買進索尼（占資
年報酬率5.4%，略低於東證指數5.76%的年化產 3.8% ）， IT 股部位達到 15.8% ，加碼幅度
報酬率，在晨星日本大型股同類基金名列第53 高達 280 個基點。此外，通訊服務股占資產
個百分位數。 11.3%。（譯◎曉　陽）
◎績效表現
4.0 萬日圓
3.4
2.8
2.2
基金
指標指數
1.0
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 0.4
50.95 6.35 10.40 -1.44 24.71 -16.44 15.90 5.77 10.55 -2.86 當年度報酬率（%）
55.52 8.36 9.66 -0.50 22.72 -17.82 18.20 9.65 13.05 -4.27 （百分點）
註：圖為假設期初投入1萬日圓截至結算日的本利和；表為單年基金績效與同類基金平均比較；結算至2022.05.31；
績效表現取自施羅德環球日本股票基金日圓A-累積　　資料來源：晨星（Morningstar）　　整理：曉　陽
288/2022.8.1
基金布告欄
海外
連續入榜 1個月 3個月
基金類型基金名稱
月數報酬率排名報酬率排名
摩根環球股票收益基金-累積型 1 -3.57 6 -5.88 6
滙豐環球投資基金-環球股票專注波幅AC 1 -5.74 54 -8.43 24
施羅德環球基金系列-環球計量核心ȐऍϡȑC-累積 2 -5.89 59 -10.50 44
M&G環球股息基金AȐऍϡȑ 3 -8.63 144 -10.59 45
全球股票型 M&G全球未來趨勢基金AȐኻϡȑ 4 -6.52 79 -10.62 46
摩根投資基金-JPM環球股息Ȑऍϡȑ-A股)ಕी* 6 -5.50 44 -10.27 41
摩根投資基金-JPM環球股息Ȑऍϡჹؑȑ-A股Ȑ‫؂‬Дࢴ৲ȑ 6 -4.48 14 -8.19 22
基金平均值（181） -6.99 -14.29
MSCI 世界指數 -6.55 -13.45
瀚亞投資-全球新興市場動力股票基金AȐऍϡȑ 2 -3.23 13 -3.55 2
景順開發中市場基金A-年配息股美元 2 -3.16 12 -4.12 5
新興市場股票型安聯全球新興市場高股息基金-AT累積類股Ȑኻϡȑ 3 -6.47 52 -7.98 20
基金平均值（64） -4.90 -9.84
MSCI 新興市場指數 -4.88 -9.05
安盛環球基金-美國非投資等級債券基金A CAP美元 1 -4.27 22 -6.46 26
貝萊德美元非投資等級債券基金A2美元 1 -4.42 30 -6.85 33
瑞銀 Ȑᐽහൕȑ!美元非投資等級債券基金 Ȑऍϡȑ 1 -4.44 33 -6.24 22
瑞萬通博基金-環球非投資等級債券基金HCȐऍϡᗉᓀȑ 1 -3.37 8 -5.83 12
聯博-優化短期非投資等級債券基金A2級別美元 2 -3.48 9 -4.63 7
富蘭克林坦伯頓-公司債基金美元A!ȐMdisȑ股 2 -4.29 23 -5.99 15
宏利環球基金-美國特別機會基金AA股 2 -4.31 27 -6.43 25
非投資等級債券型
霸菱優先順位資產抵押債券基金-E類美元配息型 3 -4.18 21 -6.86 34
景順永續性環球非投資等級債券基金A-固定月配息股美元 3 -3.87 14 -5.78 11
摩根投資基金-JPM環球非投資等級債券基金Ȑऍϡȑ-A股Ȑಕीȑ 3 -4.13 20 -5.91 14
PGIM美國全方位非投資等級債券基金I級別美元累積型 3 -4.44 32 -6.30 23
鋒裕匯理基金美國非投資等級債券A歐元 4 -4.29 24 -6.38 24
富達基金-美元非投資等級債券基金 4 -4.12 18 -6.04 18
基金平均值（118） -5.53 -9.24
註：上列基金淨值統計至2022.06.30，（）內數字代表當月評選基金檔數　　資料來源：晨星　　整理：周明欣
國內
1個月 3個月
基金名稱連續入榜月數
報酬率排名報酬率排名
日盛精選五虎基金 1 -11.45 28 -17.21 28
基金平均值（113） -12.91 -20.93
台股加權指數 -11.79 -16.21
註：上列基金淨值統計至2022.06.30，（）內數字代表當月評選基金檔數　　資料來源：晨星　　整理：周明欣
288/2022.8.1
報酬單位︰%
6個月 1年 2年 3年 5年自今年以來
星號評級
報酬率排名報酬率排名報酬率排名報酬率排名報酬率排名報酬率排名
-3.84 8 0.29 6 24.39 15 13.05 29 32.15 30 -3.84 8 ★★★★☆
-7.12 17 -2.63 16 20.61 31 12.89 30 30.17 36 -7.12 17 ★★★☆☆
-11.27 39 -4.59 20 26.57 12 20.68 12 41.93 13 -11.27 39 ★★★★☆
-4.87 10 -3.11 17 29.96 6 15.89 21 31.46 32 -4.87 10 ★★★☆☆
-9.86 32 -5.66 23 24.06 16 20.64 13 40.37 16 -9.86 32 ★★★☆☆
-8.76 27 -2.53 15 31.14 5 21.45 8 44.70 10 -8.76 27 ★★★★★
-6.07 13 1.45 5 34.53 2 26.60 2 53.67 4 -6.07 13 －
-18.18 -15.77 10.26 4.13 18.01 -18.18
-15.33 -9.95 16.54 11.90 29.86 -15.33
-1.39 1 -12.32 6 24.83 3 -1.34 12 10.53 14 -1.39 1 ★★★★☆
-9.42 7 -16.91 9 21.85 6 7.47 4 12.92 8 -9.42 7 ★★★★★
-6.63 3 -14.28 8 14.84 10 5.26 6 16.75 5 -6.63 3 ★★★★★
-15.77 -23.59 2.63 -7.66 0.34 -15.77
-12.71 -22.32 1.34 -9.19 -3.24 -12.71
-6.82 16 -6.54 14 -1.55 25 -6.18 13 3.30 10 -6.82 16 ★★★☆☆
-8.18 30 -7.74 26 -0.59 16 -5.70 9 4.53 5 -8.18 30 ★★★★☆
-7.65 22 -7.42 23 -1.39 23 -8.49 22 2.18 15 -7.65 22 ★★★☆☆
-7.35 18 -7.78 28 0.20 12 -8.45 21 -0.28 21 -7.35 18 ★★☆☆☆
-4.53 6 -4.62 6 0.13 14 -4.55 5 4.41 6 -4.53 6 ★★★★☆
-7.38 19 -7.36 21 -1.13 22 -6.09 12 2.64 13 -7.38 19 ★★★☆☆
-7.69 23 -7.37 22 -0.68 18 -8.22 20 -0.46 24 -7.69 23 ★★★☆☆
-6.42 12 -5.79 8 1.38 7 -5.72 10 3.99 7 -6.42 12 ★★★★☆
-6.64 15 -7.17 20 0.52 11 -7.06 15 1.03 17 -6.64 15 ★★★☆☆
-6.54 13 -6.36 13 1.32 8 -6.02 11 5.02 4 -6.54 13 ★★★★☆
-7.75 24 -6.80 16 1.55 6 -2.05 2 12.26 1 -7.75 24 ★★★★★
-6.64 14 -6.07 10 3.42 3 -6.31 14 1.74 16 -6.64 14 ★★★☆☆
-6.31 11 -5.48 7 2.34 4 -5.47 8 5.70 3 -6.31 11 ★★★★☆
-12.26 -15.37 -8.87 -16.47 -10.57 -12.26
報酬單位︰%
6個月 1年 2年 3年 5年自今年以來
星號評級
報酬率排名報酬率排名報酬率排名報酬率排名報酬率排名報酬率排名
-18.42 9 -13.92 27 49.11 8 76.39 21 99.40 21 -18.42 9 ★★★★☆
-27.01 -18.45 26.39 57.83 74.86 -27.01
-18.62 -16.50 27.57 38.16 42.62 -18.62
288/2022.8.1
基金排行榜
全體海外基金TOP10
計價 3個月 6個月 1年 3年 5年
基金名稱淨值 3年波幅報酬率星號評級
幣別 % 報酬率% 報酬率% 報酬率% 報酬率%
貝萊德世界能源基金A2 美元 19.17 38.14 -7.78 17.59 33.28 11.99 18.00 ★★★☆☆
貝萊德世界能源基金Hedged A2 港幣 8.92 38.14 -8.10 16.61 31.59 10.35 14.09 －
NN（L）能源基金X股美元 974.00 37.70 -9.14 14.68 26.86 -6.00 -1.07 ★★☆☆☆
美盛凱利基礎建設價值基金A類股美元累積型（避險）美元 15.37 16.54 0.60 13.92 22.84 24.56 47.65 －
施羅德環球基金系列-環球能源A-累積美元 13.60 55.92 -10.23 12.52 21.61 4.16 -8.07 ★☆☆☆☆
摩根基金-新興中東基金-JPM新興中東-A股（分派）美元 32.10 17.60 -10.78 7.80 19.84 29.50 64.73 ★★★★☆
富蘭克林公用事業基金美元A1股美元 21.63 18.21 -5.39 9.21 19.22 17.55 51.11 ★★★★★
富蘭克林坦伯頓-天然資源基金美元A（acc）股美元 6.42 37.34 -13.22 8.68 18.69 4.14 2.96 ★★☆☆☆
瀚亞投資-印尼股票基金A 美元 13.72 28.04 -5.55 4.27 15.11 -22.18 -22.07 ★★☆☆☆
富達基金-印尼基金美元 24.88 26.07 -6.95 3.15 13.04 -19.54 -13.25 ★★★★☆
全球股票型基金TOP10
DWS投資全球高股息美元避險級別LCH（P）美元 203.83 12.98 -4.26 1.50 8.09 6.99 21.27 －
瑞銀（盧森堡）全球收益永續股票基金美元 137.61 12.71 -2.24 1.22 3.14 -1.51 8.96 ★★★☆☆
富達基金-全球存股優勢基金A股F1穩定月配息美元避險美元 8.62 16.74 -2.53 -1.23 1.93 -9.87 －－
摩根投資基金-JPM環球股息（美元對沖）-A股（每月派息）美元 145.12 16.38 -5.50 -4.95 1.62 25.97 54.67 －
DWS投資全球高股息LC 歐元 248.78 14.46 -7.99 -3.66 0.57 0.51 10.55 ★★★☆☆
瀚亞投資-全球低波動股票基金A 美元 13.39 13.75 -4.80 -2.00 -0.62 4.56 27.26 ★★★★☆
NN（L）環球高股息基金X股歐元 529.63 17.20 -6.49 -6.25 -1.78 7.13 15.09 ★★★☆☆
聯博-優化波動股票基金A級別美元 33.33 14.79 -7.68 -5.89 -1.99 8.57 35.41 ★★★★☆
景順永續性環球量化基金A-年配息股美元 53.65 15.07 -7.36 -6.73 -2.26 0.06 11.73 －
晉達環球策略基金-環球優質股息增長基金C累積股份（美元避險）美元 30.17 13.44 -4.96 -5.12 -2.31 12.98 31.62 －
亞洲股票型基金TOP5
瀚亞投資-印尼股票基金A 美元 13.72 28.04 -5.55 4.27 15.11 -22.18 -22.07 ★★☆☆☆
富達基金-印尼基金美元 24.88 26.07 -6.95 3.15 13.04 -19.54 -13.25 ★★★★☆
安聯印尼股票基金-A配息類股美元 4.58 27.94 -8.33 -1.02 7.33 -23.50 -21.80 ★★☆☆☆
新加坡大華新加坡增長基金新加坡幣 3.42 19.22 -7.03 4.53 2.77 -6.42 8.48 ★★★☆☆
景順東協基金A-年配息股美元 92.38 15.47 -9.49 0.89 1.71 -18.74 -3.91 ★★★☆☆
歐洲股票型基金TOP5
安本標準-歐洲股息基金A累積美元避險美元 271.94 16.47 -3.74 -1.39 7.82 17.14 30.04 －
富達基金-歐洲入息基金A股F1穩定月配息美元避險美元 12.27 16.10 -3.14 -1.94 6.18 10.69 27.08 －
施羅德環球基金系列-歐洲永續價值股票（美元避險）A-月配固定美元 21.27 23.45 -2.91 -3.89 5.01 3.40 18.83 －
富蘭克林坦伯頓-互利歐洲基金美元避險A（acc）股-H1 美元 12.21 22.70 -0.87 -1.96 4.55 2.14 7.16 －
富蘭克林坦伯頓-歐洲股票收益基金美元避險A（Mdis）股-H1 美元 8.46 19.99 -1.53 -1.93 2.41 -8.49 －－
說明本月新入榜基金以紅字標示 Morningstar星號評級是晨星根據風險調整後收益指標，Morningstar對同組基金中評分
以上基金分類乃依據Morningstar資料庫分類方式最高的10%評獲5顆星，之後的22.5%評獲4顆星，接下來的35%獲3顆星，再接下來
的22.5%得2顆星，餘下的10%則只獲1顆星。Morningstar提供3年、5年及10年的評
報酬率數據計算至2022.07.06 級，再根據這3個時段的加權評級結果得出基金的綜合評級，星號評級會於每月月初更新
波幅數據計算至2022.06.30
¡因受到俄烏戰爭之影響，部分俄羅斯與新興歐洲基金暫停交易，故新興東歐股票型基金
報酬率計算單位為新台幣總數僅有2檔
以上基金分類乃依據1年報酬率取前5名或前10名 ¢「晉達環球策略基金-環球股票入息基金C累積股份（美元避險）」更名為「晉達環球策
以上基金皆以在台灣核備過的基金為計算基礎略基金-環球優質股息增長基金C累積股份（美元避險）」
288/2022.8.1
全球新興市場股票型基金TOP5
富蘭克林坦伯頓-邊境市場基金美元A（acc）股美元 17.83 20.06 -16.32 -11.92 -5.54 -7.40 -12.64 ★★☆☆☆
瀚亞投資-全球新興市場動力股票基金A 美元 10.66 18.59 -5.49 -3.34 -11.99 -2.45 8.67 ★★★★☆
首源投資環球傘型基金-盈信全球新興市場領先基金-第四類股美元 10.77 17.07 -10.20 -9.31 -12.58 -18.83 -15.31 ★★☆☆☆
安聯全球新興市場高股息基金- AM穩定月收類股（澳幣避險）澳幣 12.24 23.29 -15.41 -4.99 -12.94 8.83 16.82 －
聯博-新興市場價值基金A股歐元 45.47 20.52 -15.33 -12.01 -13.08 -5.17 -2.94 ★★☆☆☆
拉丁美洲股票型基金TOP5
霸菱拉丁美洲基金-A類美元配息型美元 28.18 32.73 -19.59 8.02 -10.20 -20.74 -6.03 ★★★★☆
施羅德環球基金系列-拉丁美洲A-累積美元 35.68 33.41 -20.97 9.32 -13.78 -17.72 0.94 ★★★★★
富蘭克林坦伯頓-拉丁美洲基金美元A（Ydis）股美元 40.38 33.49 -21.74 7.03 -14.04 -29.53 -14.09 ★★★☆☆
法巴拉丁美洲股票基金C 美元 419.04 33.75 -20.54 5.06 -14.73 -32.83 -25.04 ★★☆☆☆
柏瑞環球基金-柏瑞拉丁美洲股票基金A 美元 10.93 33.36 -21.01 4.21 -15.19 -35.11 -17.32 ★★★☆☆
新興東歐股票型基金TOP2
法盛新興歐洲股票基金-R/A 美元 36.62 31.98 -13.00 -46.89 -49.36 -49.62 -38.50 －
宏利環球基金-新興東歐基金AA股美元 0.74 36.09 -20.16 -57.27 -60.25 -56.77 -49.24 －
單一國家股票型基金（不含美日）TOP10
瀚亞投資-印尼股票基金A 美元 13.72 28.04 -5.55 4.27 15.11 -22.18 -22.07 ★★☆☆☆
富達基金-印尼基金美元 24.88 26.07 -6.95 3.15 13.04 -19.54 -13.25 ★★★★☆
安聯印尼股票基金-A配息類股美元 4.58 27.94 -8.33 -1.02 7.33 -23.50 -21.80 ★★☆☆☆
景順英國動力基金A-年配息股英鎊 9.56 25.35 -11.41 -4.85 3.50 10.92 2.73 ★★★★☆
新加坡大華新加坡增長基金新加坡幣 3.42 19.22 -7.03 4.53 2.77 -6.42 8.48 ★★★☆☆
摩根士丹利印度股票基金A 美元 47.18 24.88 -9.02 -10.33 2.47 12.38 2.52 ★★☆☆☆
野村基金（愛爾蘭系列）-印度領先股票基金（T美元類股）美元 140.63 23.70 -10.93 -14.10 2.40 19.55 － ★★★★☆
利安資金印度基金新加坡幣 1.84 22.97 -10.00 -7.44 2.24 11.49 22.99 ★★★☆☆
瀚亞投資-印度股票基金A 美元 16.21 22.46 -8.24 -5.13 1.77 12.43 16.71 ★★★☆☆
摩根印度基金美元 290.23 22.48 -7.29 -7.71 1.39 -1.72 4.34 ★☆☆☆☆
美國股票型基金TOP5
富達基金-美國基金美元 13.34 18.04 -7.68 -0.79 6.62 13.78 28.53 ★★★★☆
NN（L）美國高股息基金X股美元 643.19 16.40 -5.91 -1.14 5.44 15.06 39.49 ★★☆☆☆
愛德蒙得洛希爾基金-美國價值收益基金（A）歐元 279.89 27.20 -9.13 -2.54 3.28 8.03 17.60 ★☆☆☆☆
景順美國價值股票基金A股美元 50.98 22.52 -7.18 -3.59 2.88 17.60 35.48 ★★☆☆☆
普徠仕（盧森堡）系列-普徠仕美國大型價值股票A級別美元 39.80 19.38 -7.17 -5.15 0.90 14.51 29.75 ★★★☆☆
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基金排行榜
科技股票基金TOP5
愛德蒙得洛希爾基金-大數據基金（A）歐元 223.15 19.80 -11.25 -11.93 -10.27 24.93 47.41 ★★★☆☆
富達基金-全球科技基金歐元 44.70 18.28 -12.10 -15.77 -14.37 51.89 113.23 ★★★★★
法巴科技創新股票基金C 歐元 1,623.32 19.46 -15.98 -22.59 -17.48 30.13 105.72 ★★★★☆
安聯全球高成長科技基金-A配息類股美元 38.15 22.76 -17.20 -21.31 -20.52 36.75 73.88 ★★★☆☆
瀚亞投資-全球科技股票基金A 美元 40.98 19.49 -15.04 -21.77 -23.82 21.02 67.46 ★★★☆☆
能源股票基金TOP4
貝萊德世界能源基金A2 美元 19.17 38.14 -7.78 17.59 33.28 11.99 18.00 ★★★☆☆
NN（L）能源基金X股美元 974.00 37.70 -9.14 14.68 26.86 -6.00 -1.07 ★★☆☆☆
施羅德環球基金系列-環球能源A-累積美元 13.60 55.92 -10.23 12.52 21.61 4.16 -8.07 ★☆☆☆☆
富蘭克林坦伯頓-天然資源基金美元A（acc）股美元 6.42 37.34 -13.22 8.68 18.69 4.14 2.96 ★★☆☆☆
其他類股票型基金TOP5
貝萊德世界能源基金Hedged A2 港幣 8.92 38.14 -8.10 16.61 31.59 10.35 14.09 －
美盛凱利基礎建設價值基金A類股美元累積型（避險）美元 15.37 16.54 0.60 13.92 22.84 24.56 47.65 －
富蘭克林公用事業基金美元A1股美元 21.63 18.21 -5.39 9.21 19.22 17.55 51.11 ★★★★★
瀚亞投資-日本動力股票基金A（美元避險）美元 20.08 22.54 7.85 13.25 12.24 28.54 27.08 －
新加坡大華全球資源基金新加坡幣 0.86 26.07 -17.96 2.51 12.17 27.91 54.67 ★★★☆☆
新興市場債券基金TOP5
美盛西方資產新興市場總回報債券基金A類股美元累積型美元 158.84 9.15 -3.57 -5.71 -9.81 -12.92 -5.20 ★★★★☆
摩根基金-JPM新興市場企業債券-A股（累計）美元 148.26 9.57 -4.93 -8.51 -10.37 -10.73 -3.13 ★★★☆☆
摩根基金-新興市場投資級債券基金-JPM新興市場投資級債券-A股（累計）美元 131.52 7.94 -3.30 -8.67 -10.59 -11.63 -1.27 ★★★★☆
摩根基金-JPM新興市場本地貨幣債券-A股（累計）美元 14.51 10.56 -5.86 -5.28 -10.68 -18.03 -12.12 ★★★★☆
安本標準-新興市場公司債券基金A累積美元 13.53 11.73 -3.83 -7.85 -10.94 -12.89 -2.90 ★★★☆☆
全球債券基金TOP10
晉達環球策略基金-目標回報債券基金C收益股份美元 21.85 4.77 3.58 7.99 4.84 -6.48 -9.13 ★★★☆☆
摩根基金-JPM環球短債-A股（累計）美元 11.56 4.05 3.32 5.82 4.51 -3.63 2.00 ★★★☆☆
貝萊德全球通膨連結債券基金A2 美元 16.13 5.55 0.02 2.92 3.71 0.87 11.70 ★★★★☆
先機環球動態債券基金B類累積股美元 18.08 5.59 2.17 6.05 3.12 4.34 11.61 ★★★★★
聯博-短期債券基金A股美元 7.18 4.25 2.97 4.82 3.12 -6.09 -2.40 ★★☆☆☆
摩根基金-JPM環球企業債券存續期對沖-D股（累計）美元 110.58 7.43 -0.35 1.68 0.26 -5.22 -0.22 ★★★☆☆
富達基金-全球通膨連結債券基金（美元累積）美元 11.04 4.79 -1.92 0.81 0.23 -1.18 4.71 ★★★☆☆
施羅德環球基金系列-策略債券A-累積美元 141.86 9.29 1.31 2.71 0.09 -8.92 -5.34 ★★★☆☆
安聯全球機會債券基金-AMg穩定月收總收益類股美元 8.93 4.08 0.32 3.14 -0.21 -3.91 2.88 ★★★★☆
富蘭克林坦伯頓伊斯蘭系列-伊斯蘭債券基金美元A（acc）股美元 12.27 7.03 0.64 1.31 -0.22 -2.30 6.72 ★★★☆☆
本海外基金排行榜資訊，由晨星公司提供
網址：tw.morningstar.com
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/ （六）
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基金排行榜
一般股票型基金TOP10
淨值近1個月近3個月近半年近1年近3年
基金名稱排名排名排名排名排名
（元）報酬率% 報酬率% 報酬率% 報酬率% 報酬率%
兆豐第一基金 23.71 -5.69 2 -14.37 3 -20.94 6 -10.05 1 76.81 9
國泰高股息基金A（不配息） 14.66 -14.57 16 -20.24 15 -22.52 9 -14.17 2 －－
台中銀大發基金 40.18 -16.57 30 -20.91 18 -25.57 16 -15.37 3 34.79 48
摩根台灣增長基金 63.02 -13.39 11 -17.62 7 -22.14 7 -17.86 4 25.64 56
德銀遠東DWS台灣旗艦基金 27.25 -16.44 27 -20.83 17 -26.37 20 -18.27 5 72.25 11
街口台灣基金 32.00 -12.78 9 -19.44 11 -23.86 11 -18.43 6 41.22 37
永豐台灣ESG永續優選基金-A累積類型 12.95 -14.41 15 -17.67 8 -20.94 5 -18.50 7 －－
凱基開創基金 44.23 -16.02 22 -20.00 13 -24.70 13 -19.13 8 57.07 22
兆豐豐台灣基金 47.64 -10.80 6 -19.97 12 -27.04 22 -19.50 9 36.98 42
野村鴻運基金 35.19 -20.71 70 -26.20 44 -32.74 51 -19.77 10 81.67 7
科技股票型基金TOP10
台中銀數位時代基金 44.88 -10.38 1 -12.68 1 -18.52 1 -8.45 1 38.35 15
安聯台灣科技基金 97.18 -19.79 11 -28.23 14 -31.25 10 -12.66 2 90.21 2
兆豐電子基金 41.82 -12.11 4 -22.60 6 -29.36 4 -15.62 3 58.89 7
合庫台灣高科技基金 13.59 -10.53 2 -13.82 2 -19.40 2 -18.08 4 －－
統一奔騰基金 114.42 -16.16 6 -21.19 4 -25.58 3 -19.52 5 101.80 1
富蘭克林華美台股傘型基金之高科技基金 30.61 -14.02 5 -20.20 3 -29.66 6 -20.95 6 39.07 14
兆豐台灣先進通訊基金 11.39 -11.98 3 -21.77 5 -29.52 5 -21.72 7 －－
富邦科技基金 35.99 -21.49 20 -31.69 22 -36.67 22 -22.25 8 51.79 8
滙豐龍騰電子基金 50.54 -19.98 13 -25.59 8 -31.02 9 -22.50 9 37.11 16
新光創新科技基金 23.69 -20.77 16 -28.26 15 -32.74 12 -22.63 10 80.98 3
中小型股票基金TOP5
台中銀台灣主流中小基金 28.83 -16.56 4 -21.91 4 -26.25 4 -15.23 1 48.76 8
第一金小型精選基金 47.59 -4.93 1 -12.57 1 -17.95 1 -18.51 2 47.34 10
群益中小型股基金 68.09 -19.20 9 -25.82 6 -29.58 6 -20.55 3 48.96 7
野村中小基金-累積類型 84.66 -21.01 15 -26.71 9 -33.21 11 -20.80 4 86.97 1
富邦精銳中小基金 18.79 -20.72 14 -29.15 14 -32.43 9 -22.16 5 67.77 2
資產證券化基金TOP5
台新北美收益資產證券化基金（A） 26.44 -4.58 7 -14.76 11 -12.19 9 -2.54 1 11.05 1
大華銀新加坡房地產收益基金-TWD A 9.66 -3.50 3 -6.85 1 -0.41 1 -6.30 2 －－
復華全球資產證券化基金-新台幣A 15.63 -4.17 4 -12.04 5 -11.79 8 -6.85 3 2.09 2
野村全球不動產證券化基金累積型新台幣計價 13.55 -6.49 10 -14.19 9 -13.42 10 -8.32 4 -8.69 6
中國信託全球不動產收益基金-A 9.79 -5.04 8 -12.98 6 -11.48 7 -8.33 5 -8.93 7
說明本月新入榜基金以紅字標示報酬率數據計算至2022.07.06
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大師觀點剖析道氏理論進階版與投資心法
9/25（日）技術分析策略交易全攻略
09：00∼16：30
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基金排行榜
大中華股票型基金TOP5
滙豐中國A股匯聚基金（新台幣） 17.66 3.40 18 1.68 13 -6.34 4 -0.66 1 39.01 9
瀚亞中國A股基金-新台幣 20.03 8.21 2 0.10 20 -9.69 11 -1.18 2 48.26 6
第一金中國世紀基金-新台幣 14.09 4.68 13 4.45 5 1.44 1 -7.85 3 40.62 7
統一強漢基金（新台幣） 47.73 -5.80 36 -12.85 36 -17.05 31 -11.74 4 81.41 1
元大大中華價值指數基金-新台幣 15.89 0.31 28 -2.60 28 -2.22 2 -11.94 5 -8.84 35
債券股票平衡型基金TOP10
兆豐萬全基金 35.45 -3.56 3 -9.54 7 -14.27 8 -3.67 1 70.19 1
中國信託樂齡收益平衡基金-美元A 12.77 -1.49 1 -5.77 2 -8.26 1 -7.49 2 5.54 21
大華銀多元特別收益平衡基金-A類型 10.38 -3.80 5 -6.06 3 -9.03 2 -7.73 3 -2.99 23
台新高股息平衡基金（累積型） 43.62 -18.20 24 -20.25 20 -22.02 15 -8.97 4 36.46 4
國泰全球多重收益平衡基金-美元A（不配息） 0.43 -4.09 6 -7.77 5 -9.68 3 -10.91 5 -2.12 22
復華全球平衡基金-新台幣 23.17 -6.38 8 -12.50 10 -15.93 10 -11.87 6 16.43 17
華南永昌多重資產入息平衡基金（累積美元） 15.34 -6.50 9 -10.65 8 -12.84 7 -12.44 7 7.50 20
群益真善美基金 18.55 -10.73 16 -15.61 13 -15.97 11 -12.95 8 18.67 15
群益平衡王基金 25.26 -10.57 15 -15.81 14 -16.05 12 -13.55 9 27.89 9
群益金選報酬平衡基金A（累積型-新台幣） 9.72 -4.33 7 -7.14 4 -12.46 5 -13.81 10 -8.64 24
債券型基金TOP5
元大新興印尼機會債券基金-新台幣A類型不配息 11.20 -2.40 39 -1.70 21 1.76 2 3.65 1 -2.20 11
復華新興人民幣債券基金A 13.04 0.34 6 -1.73 22 2.03 1 2.29 2 4.51 1
PGIM保德信印度機會債券基金-美元累積型 10.61 0.65 4 -0.72 8 1.25 4 1.39 3 -7.50 21
瀚亞策略印度傘型基金之印度策略收益債券基金A類型美元 9.63 0.42 5 -2.12 24 -0.24 7 0.00 4 -6.74 18
安聯美國短年期非投資等級債券基金-A類型（累積）-美元 10.34 -2.77 40 -1.76 23 0.70 5 -0.18 5 -1.65 8
全球股票型基金TOP5
PGIM保德信全球資源基金 8.45 -20.66 81 -11.33 36 8.89 1 20.71 1 12.82 21
第一金全球水電瓦斯及基礎建設收益基金-累積型-美元-N 14.10 -6.24 36 -4.55 7 6.44 2 9.89 2 21.96 10
德銀遠東DWS全球原物料能源基金 20.98 -20.26 79 -16.18 63 0.67 9 7.98 3 15.15 18
復華全球原物料基金 11.29 -13.88 73 -10.40 27 2.92 5 7.12 4 33.29 2
元大全球公用能源效率基金-A類型不配息 9.29 -5.11 24 -6.54 12 2.77 6 5.81 5 5.45 38
跨國組合型基金TOP5
富蘭克林華美新興趨勢傘型基金之天然資源組合基金 6.86 -19.98 75 -15.34 74 -3.97 3 -1.28 1 0.81 16
摩根總收益組合基金-累積型 10.77 -2.31 10 -3.15 7 -4.23 5 -5.77 2 -6.72 33
景順全天候智慧組合基金累積型美元 12.39 -2.87 13 -2.84 5 -4.02 4 -5.90 3 1.70 13
安聯四季回報債券組合基金-A類型（累積）-美元 10.03 -1.83 5 -2.14 3 -3.28 1 -6.21 4 -10.78 47
貝萊德全方位資產收益組合基金-美元累積類型 10.48 -4.39 34 -5.11 19 -6.06 10 -6.29 5 -6.19 32
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封面
故事
沒有人脈，沒學過財報，一樣可以透過投資賺大錢，
翻轉人生！住在彰化鄉下的機油業務員小陳，2019年靠著Google自學投資，
拿著50萬元進股市，2022年翻到8,000多萬元，不到4年翻逾百倍。
最特別的是2022年空頭年，大盤跌逾2成，他竟然沒有賠錢，
反而靠著選對股，堅持基本面，大賺1倍！
小陳是如何自學投資、將小資金翻成大資金，擺脫窮苦出身的命運呢？請見以下報導。
撰文：呂郁青
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封面
故事
生，真的可以不一樣。出身不如爸爸永遠填不完的賭債。國小導師說，
人人，曾經餐餐只吃 50 元便當，一數學很好的小朋友，可以考慮報考數學
樣可以透過投資賺大錢，翻轉人生。資優班，小陳很興奮地回家跟爸爸說想
機油業務員小陳，2019年拿著50萬報考，爸爸卻說，讀書沒什麼用，工作
元進股市，2022年翻到8,000多萬元，賺錢就好。小陳從小就知道，不工作，
不到4年翻百倍，最特別的是，2022年沒書讀，國中就開始打工，貼補家用。
空頭不只沒賠錢，反而靠選對股，堅持「我記得高職第 1 筆學費，是上高職前
基本面，把資產再翻1倍（詳見圖1）。我去打工存的2萬元，不夠的我媽再幫忙
補。」小陳高職選擇讀夜校，這樣晚上
家庭環境困苦讀書，白天還可以工作賺錢，爸爸幫他
從國中開始打工貼補家用找了個採收檳榔，以日計價的工作。
小陳從小在彰化鄉下三合院生活，2、小陳一大早跟著老闆的貨車出門，停
3 歲時，阿公過世後，爸爸開始染上賭在產業道路旁邊，還要越過山谷，爬一
博的惡習，把上一代累積的千萬元花光段山路才能到達採收檳榔的地方，老闆
光。「我只記得，爸爸媽媽帶著我哥上用長刀割著 3 、 4 層樓高的檳榔樹末端
台北，我留在彰化給外婆帶，沒幾年，含果實的枝桿，因為檳榔不能掉落地，
他們回來的時候，就說錢沒了。」接著小陳得仰著頭在樹下用手一串、一串接
就是媽媽打零工，養2個小孩，還有支付住，最後，再把一串串的檳榔枝串接起
小陳
現職：機油業務員
經歷：魚塭養殖
學歷：嶺東科技大學企管系
出生：一九八四年
圖1
至年月，小陳資產已累積
9,000
8,000 主要投資標的（研究觸角跨出營建股）：
亞銳士、國揚（2505）、大亞（1609）、
保瑞（6472）、喬山（1736）等
7,000
6,000 主要投資標的（以營建股為主）：
新潤（6186）、聯上發（2537）、亞銳士
單位：萬元
（6171，現已改名為大城地產）、聯上（4113）等
5,000
4,000 投資鴻海（2317）大賠近20萬
元，透過研究隆大（5519）建
3,000 案，開啟研究股票的興趣
2,000 第一次開戶
2400
萬元
1,000
40 50 800
萬元萬元萬元
0
本刊資料
2017年年底 2018年年底 2019年年底 2020年年底

來，扛下山、越過山谷再搬上車，「大從小勞動，體力好，還有點底子，小陳
約有20、30公斤吧！就是那種只能蹲下沒事度過這關。但這樣辛苦的工作，大
去，用肩膀頂著，全身用力才扛得起來人1天2,000元工資，通常做1天隔天就
的重量。」小陳回憶著。不來了，小陳一心想賺錢，硬是做了半
天氣愈冷，檳榔價格愈好，有一次寒年多，老闆看他年紀小，還打對折只給
流來，老闆怕有人來偷採檳榔，要在樹他1,000元，每週拿到工資5,000元，
桿連接果實處打釘子，老闆帶著其他人要繳4,000元給爸爸。
去另一個山頭，讓小陳自己登上3層樓高採檳榔的日子一路做到夏季，學校換
的梯子釘檳榔樹，防止別人偷割檳榔。上短袖制服，導師看到小陳手臂上被無
沒想到中途下起雨來，還愈下愈大，沒數細枝刮傷的傷口，聽到小陳的故事，
地方躲雨的小陳只覺得愈來愈冷，爬下導師噙著眼淚說：「你不要再做了，我
梯來窩在樹邊，一直發抖，天色愈來愈幫你想辦法爭取學校工讀。」
暗，他的眼睛也逐漸看不清楚，小陳心高一下學期，小陳的打工人生從爬山
想，「該不會要掛在這裡了吧！」涉水的接檳榔活，轉換成整天坐在辦公
老闆趕回來時，看到毫無唇色一直發室發呆的工讀生，同時間，爸爸因病逝
抖的小陳，嚇了一大跳，趕緊開車帶他世了，哥哥也因為賭博進監獄，「說實
到街上吃碗熱湯麵，小陳還記得，回到話，我那時候沒有太多難過，反而是鬆
家洗熱水澡的時候還是一直發抖，大概了口氣。」小陳這樣說。
高職畢業後，報考二專也只敢選假日
班。當時白天在加油站打工，午餐固定
吃加油站旁邊自助餐，為了省錢，小陳
總是只夾4樣菜、一碗飯，依當時的行情
逾萬元大約是40元∼45元，但只要是老闆娘站
台，看到是小陳，都只算他35元，發薪
水那一天，小陳多夾了一塊肉，老闆娘
主要投資標的：
良維（ 6290 ）、還是只算35元，這份溫情，讓小陳這個
名軒（ 1442 ）、男子漢當場眼淚都快掉下來。
基泰（2538）等萬元
但打工薪水1個月也才1萬多元，就算
再節省，要付學費、又要貼補家用，也
4000 存不了多少錢，讀了半個學期，媽媽就
說家裡沒錢了。小陳想了2天，決定先當
萬元主要投資標的：
鈺齊-KY（9802）職業軍人，指職士官每個月有3萬5,000
元薪水，3年半的職業軍人期間，小陳除
了幫媽媽支付一些固定的家用費，其他
的都存下來。
2021年年底 2022.07
註：2019年年底資產800萬元含年初信貸100萬元
整理：呂郁青
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封面
故事
小陳退伍後曾沉迷了好一陣子，整天投資的 50 萬元只剩下 20 萬元，賠錢收

打電動，卻因為學歷不夠，連面試的機攤，只好回頭再做老本行—機油業務
會都沒有，唯一願意接受面試的只有機員，那時候身上存款少，還要養老婆跟
油業務員一職，就開始做機油業務員的媽媽，小陳每天只吃50元便當，衣服也
工作，穩定下來後，小陳報考嶺東科技只穿最便宜的T恤。
大學企管系在職班。畢業那年，小陳31 有一天小陳媽媽終於忍不住問：「可
歲，雖然慢了一般人8年取得畢業證書，不可以換別家便當，真的不好吃耶！」
但仍一圓讀書夢。小陳算給媽媽聽，另一家便當要90元，
大學畢業後，有人找小陳去養魚，沒買3個270元，50元便當已經可以快要
想到連續遇到幾個颱風，魚養不起來，吃兩餐了。
嘗試投資融資買進鴻海虧損近20萬元
小陳省吃儉用， 3 年後，生活終於平少箱才賺得到3,000元？但股票市場可
穩下來，也存了20萬元，有天送機油給以輕鬆就賺到錢，讓他嘗到甜頭。
客戶時，客戶勸小陳，不要死死工作、接下來，就是斷斷續續亂買亂賣，小
存錢，要會理財，買金融股比定存股賺大賠，證券戶頭錢愈來愈少，不斷拿
好，這是他第一次聽到「股票」！小陳存下來的錢再投入股市。最後一根稻草
決定去開戶， 2017 年年底，是他接觸是鴻海（2317），他觀察鴻海股價總在
股票的開端。他買的第 1 檔股票是宏盛 70元∼75元間，心想，只要在70元附
（2534），21元買進，24元賣出，很近買，75元賣就可以了，賺錢真簡單，
快賺到3,000元，辛苦賣機油，要搬多開融資買進，結果慘賠快20萬元。
鑽研股票操作營建股，資產翻到800萬元
老婆說：「你之前買營建股有賺錢，最低，他開始閱讀隆大的新聞，找建案
就買營建股就好。」小陳把電動遊戲丟入帳的時間，在11月買進隆大17張。
在一旁，開始認真研究股票，2018年，在韓國瑜 11 月 26 日當選後的第 1 個
正是韓國瑜競爭高雄市長，祭出各種建交易日，一開盤沒多久隆大很快衝上漲
設高雄市的議題熱鬧紛紛，小陳研究跟停，小陳隨即全部賣掉，最後漲停鎖不
高雄有關的營建股，隆大（5519）股價住，隔幾天就回到原來的價位，他又再
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買回來，還陸續加碼，賺了將近 20 萬
元，把鴻海的虧損賺回來，加上其他小圖2 小陳的投資3步驟
筆投資，此時投資資產約為50萬元。
挑出落難成長股
隆大的投資獲利，開啟小陳對股票投
資的熱情，想賺錢、想成功的動力推著
◎讀財報、打電話給公司
他，2019年上半年，就把所有上市櫃營 ◎確認成長趨勢
建公司年報、財報都看完，看到有興趣 ◎股價尚未發動
的公司，就自己用Excel整理建案資料，
財報上有許許多多的專業名詞，小陳沒估目標價
人問，看不懂就Google（搜尋）。
小陳投資邏輯與步驟（詳見圖2）： ◎推算全年EPS
◎從產業與公司過往本益
1.挑出落難成長股：透過財報、打電比找出區間
話給公司等方式，確認下一季會比這一 ◎EPS×本益比＝目標價
◎營建股則以淨值比評價
季成長，明年會比今年成長的股票，但
目前股價仍未發動，也就是還沒有什麼
人注意到的股票。滿倉買進
2. 估目標價：先計算公司接下來可
能的獲利，推算出全年每股稅後盈餘 ◎有把握時即重壓買進
◎大盤多頭增加融資比率，
（EPS），再評估產業本益比，以及公司空頭則提高現股比率
過往本益比區間，推出目標價。 ◎有更好標的，換股操作
3.滿倉買進：小陳研究過，有把握的整理：呂郁青
公司就將資金全數買進，若大多頭就提
高融資比率，當盤勢不好時就減少融資 EPS也有1.5元。
改為現股持有。等到看到更好標的，再由於股價低於淨值，加上接下來又有
換股操作。明確可看得到的獲利，小陳認為，非常
小陳在閱讀財報時，第1檔吸引他的是「物超所值」，在這個價位買進，下檔
聯上發（ 2537 ），他發現聯上發淨值風險有限，未來只要被市場認同，投資
13.71元，但股價才6元多，接下來有3 人買進，股價就會上漲，因此，這次又
個預售案，光是 2019 年 9 月∼ 10 月完是單壓全進，買進231張，約在6.38元
工可望入帳的案子，就可貢獻公司EPS 1 買進，漲到7.2元賣出，賺約16萬元。
元∼1.5元，由於已全數完銷，等於入帳接著是新潤（ 6186），約在20元買
就有營收與獲利。2021年又有2個案子進、23元賣出，也賺了10來萬元，小陳
完工：一個案子已完銷，預計2021年中發現營建股只要研究，就有錢賺，他向
開始交屋，EPS有2元；另一個案子仍在銀行申請信用貸款100萬元，全數買進
預售，2021年第3季可望入帳，若完銷他更看好的亞銳士（6171，現已改名為
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故事
大城地產），現股加上融資，一共買到段操作，當手中重壓持股漲上去，又看
260張，用完手上200萬元，手邊剩不到更「物超所值」的營建股，就換股操
到1萬、2萬元的零用金，就這樣壓滿，作，若又漲上去，看到更好的，或是之
這一檔重壓，讓他翻倍賺了234萬元。前曾買過的股票又跌下來了，也會再換
2019年靠著新潤、聯上發、亞銳士，股操作，2019年就把資產翻到800萬元
以及聯上（ 4113 ）等多檔營建股，波（含信貸100萬元）。
持續研究投資觸角跨出營建股，擴大獲利
總是看好標的全壓的小陳，在 2020 資大亞是小陳首次嘗到單日損益破百萬
年3月時，資產大縮水，他一開始將融資的滋味，大亞讓他賺了300多萬元，也
全數轉為現股，但是還是繼續下跌，最將他的股市累計獲利首度推升到8位數。
後受不了，他還是停損了部分股票，到第2檔非營建股則是保瑞，小陳是在大
他心裡覺得舒服、能接受的部位，但此亞轉投資的標的中找到這檔股票，他發
時，他的資產已從800萬元縮水到400 現保瑞要購併英國上市公司葛蘭素史克
萬元，說沒影響是騙人的，2020年3月（GlaxoSmithKline，GSK），會有廉價
股災之後，小陳這段期間換股頻繁，看購買利益，也就是會在收購日時立即認
不對就換，不過，小陳不放棄，他相信列為當期損益，保瑞的EPS會跳升很多，
股市隨時有機會，繼續研究股票，這時因此，重壓保瑞又讓他賺進千萬元。
他開始將研究觸角首度跨出營建股。 2021年是網路許多神人敢壓就大賺的
2020年7月小陳發現大亞（1609）海運年，小陳因為看不懂海運，沒有投
轉投資不少股票，第2季股市大漲，資，但仍然靠著良維（ 6290 ）、名軒
大亞轉投資的台汽電（8926）、保（1442）、基泰（2538）等個股，再
瑞（ 6472 ）、台化（ 1326 ）、亞信賺進1,600萬元，將股市投資的資產累
（3169）等都上漲不少，他把大亞財報積到4,000萬元。
中揭露的各檔持有股票與股數，對比第
1季與第2季股價，一檔一檔計算可能會空頭年靠著操作成長股鈺齊-KY
認列的損益，加上認列的股利，小陳估將資產再翻1倍
算，大亞前半年獲利就會超過2019年， 2022年台股空頭年，到7月仍是多數
他再從觀察大亞往年的本益比在15倍∼ 人賠錢的1年，小陳卻靠著上面3步驟，
18倍之間，平均12倍本益比計算的話，選到成長股鈺齊-KY（9802），把資產
股價至少翻倍。從4,000萬元翻到8,000萬元（看好理
股價後來果然如預期上漲，8月3日投由與操作方法請見〈買賣篇〉）。
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採訪後記
帶著必勝的意志力與自信，透過投資翻轉人生
「是不是詐騙的呀？」我在跟同仁報告這期〈封面故事〉的企畫時，大家
都不敢相信，怎有人可以從50萬元在4年內賺到8,000萬元！要不是我一
路以來看著小陳選股、買進、換股操作，我應該也很難相信這是個真實故
事，或者，我會自己腦補，一定是借7,000萬元賺1,000萬元的富家子弟
之類的。
撰寫〈封面故事〉時，跟他聊起如此拚命研究投資的緣由，才知道小陳不
只是個毫無背景的平凡人，甚至是比我們當中許多人處在更辛苦的環境中
長大的小孩，他靠的是每天十餘個小時投入的硬功夫。硬要說他贏別人的
地方，或許還有與生俱來的數學小天分，對數字敏感度高。他老婆笑著跟
我說，小陳每筆帳都記得清清楚楚，只有1元不記帳，因此，每次算錢的時
候，加上他口袋的零錢，落差絕對不會超過5元，我聽了瞠目結舌，他也把
記流水帳的功力展現在股票的記錄上，是我見過記帳最清楚的素人了。
我認識小陳，是因為他在PTT股版上發表了一篇聯上發（2537）的文章， ▲小陳於股版發表的文章部分內容。

PTT
當時聯上發是檔冷門股，記者總是在各處尋找投資達人，加上當時我對營
建股也非常有興趣，就開始跟他聊起來。那陣子只要有營建股，就想到問小陳，每一檔營建股，他都能說出最新的
動態，當時，我還以為他是個投資營建股10多年的投資達人，直到今年才知道，他研究不到半年，就能如數家珍地
回答我，是因為他已經把所有上市櫃營建股的年報全部閱讀完。
一個這麼沒有背景的人，可以靠單打獨鬥，在股海中賺到這麼多錢很不容易，特別是2021年，他賺逾千萬元，並沒
有投資任何一檔海運股，而今年空頭年還能獲利翻倍。希望小陳的故事能鼓勵，一樣是毫無背景、想透過投資翻身
的你。（文◎呂郁青）
小陳不只研究做筆記，每一筆買進與結果說好的廠照沒看到、營收也沒進
賣出的金額也會記下來，詳細到每一檔來，他忍痛停損賠了170萬元。小陳給
的手續費尾數都會記錄。小陳統計這4年自己的檢討是，日後投資一定要「看得
下來總共買賣過 78 檔股票，賺錢的 54 到東西」，算得出營收、獲利，查得到
檔，賠錢24檔，獲利逾8,000萬元、賠資訊，他才會投資。
錢的不到400萬元，賺錢跟賠錢比例大小陳在 2019 年起頭的時候，給自己
約是25：1，可謂是大賺小賠！的投資目標是買棟房子讓家人住一起，
虧損最多的一檔是興櫃股票天力離岸現在賺到8位數，也買了2間房子，小陳
（6793），小陳在2021年聽朋友說天說，現在投資是一種成就感，在股海中
力離岸廠照快下來了，小陳那時想說資研究，挑到好股票，用股價證明他的眼
產變大，來分散投資，不要單買一檔，光，他打算把投資當成一輩子事業。小
因此，雖然網路上找不到太多資料可以陳詳細的挑股、估價與買賣方式請見後
研究，但撥了不少資金買進天力離岸，續報導。
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故事
選股》大量閱讀是基本功
撰文：呂郁青
陳操作的特色是，買（股價）最慘程，你一定會發現有些知識是過往不知
小的成長股，股價慘，代表股票絕對道的，真的看不懂就Google（搜尋），
不是熱門股，不是熱門股，就是現在沒然後學起來，眼光就這樣一步步練起
有人氣，更凸顯小陳選股眼光要很好，來的。」小陳說，投資沒有自己下苦功
得挑到基本面真的能夠如預期成長、又研究，不可能成功，因為「靠運氣賺來
能夠吸引更多投資人青睞買進推升股價的，也會因為運氣賠掉！」
的標的。除了研究書面資料之外，小陳每次決
小陳是怎麼挑到這些未來會大漲的股定要買進一檔股票，一定都會打電話到
票？小陳說，大量閱讀一定是基本功，公司，不管是發言人接電話，或是代理
大量閱讀包括年報、新聞、法說會資發言人，甚至有時候不知道電話被轉接
料，最近1年，小陳更加入法人的個股及到哪個分機，小陳就是一定要問到人，
產業報告來閱讀。他說最重要的是了解公司，若真的找不
「從閱讀中，會發現公司與產業趨勢到人，他就不買這家公司。以下是小陳
是否真的成長，更重要的是，在閱讀過挑選標的3步驟：
步驟篩選》從新聞中找出未起漲個股
小陳以前上班之餘就是打電動，現長的股票還沒有人注意到的，有時候，
在，沒事就是看看公開資訊觀測站的公跟朋友聊天，聊到股票也會找到讓他有
告，看看新聞，看看法人報告有沒有成興趣研究的股票。
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會吸引小陳的股票，通常是下一季會 GSK ）加拿大藥廠，小陳預期第 4 季營
比這一季成長，明年會比今年成長的公收、財報會大幅跳升，在2020年第3季
司，而目前公司還沒被人發現，股價還股價還沒發動前，約在150元時買進，
在低檔的標的。後來股價半年內漲到273元。
有時候，小陳也會思考接下來股市發
公司處置或購併後營收跳升展的趨勢，有方向性地找股，例如，
後續有望帶動股價上漲 2021年下半年，小陳開始思考哪邊會有
還有一種股票類型，小陳也會喜歡，解封受惠的股票，他會Google解封受惠
就是處置或購併事件，這種事件交易的或解封概念股，或是跟朋友聊聊，找可
特色就是，當處置或購併之後，營收、研究的股票。
財報會大幅跳升，就有機會帶動股價大鈺齊-KY（9802）就是小陳在尋找解
漲。例如，小陳曾經操作過的處置股有封概念股時，找到的股票，他看到一份
2020年的國揚（2505），以及2021 法人報告提到，鈺齊-KY受到疫情衝擊，
年的基泰（2538），處分辦公室、土地越南停工，但開始復工後，鈺齊-KY持續
等，不過，國揚有成功處分；基泰沒有投入產能擴增，未來2年訂單能見度高。
成功標售出去，後來一直說議約中，小由於鈺齊-KY受到疫情停工衝擊，營收
陳評估成交機率不大後出場。下滑，因此股價也「落難」，這種股價
購併案則是2020年保瑞（6472）合落難，而未來會成長的股票，正是小陳
併英國葛蘭素史克（GlaxoSmithKline，最愛的類型。
步驟精讀》看年報、法說會資料
找到會成長，而目前股價「落難」的會看當年度最新年報的內容，也會往前
標的，小陳不會馬上買進，他會到公開翻3、4年的年報，看看十大股東是否有
資訊觀測站找年報、看法說會資料，確增加持股。現在也有網站提供整理好的
認產業成長前景高，證交所及櫃買中心圖表，例如神祕金字塔或 Goodinfo! 台
的法說會影片，小陳也不會錯過。灣股市資訊網，也有統計董監持股的變
化，都可以參考。
往前看3、4年的年報以鈺齊-KY為例，他先是看完年報，了
確認十大股東是否增加持股解鈺齊-KY的經營策略是以多品牌的戶外
比較特別的是，小陳很重視前十大股機能（登山、滑雪）鞋，接下來的資本
東是增加持股或減少持股，股東沒賣還支出計畫，又確認十大股東與董監事持
可以接受，最好是逐年增持，因此，他股不只沒減少還增加（詳見圖1）。
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故事
接著，小陳也觀看2021年12月8日鈺心，小陳馬上整理了鈺齊-KY的法說會摘
齊-KY在證交所的法說會直播，看完後，要，他的判斷是，「掌握度高、透明度
他對鈺齊 -KY 隔年成長的動力更加有信高，產業面樂觀向上。」
圖1 鈺齊-KY董監事持股比率持續上升
資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網　　整理：呂郁青
步驟確核》打電話向公司發言人提問
接下來小陳會將年報、新聞蒐集來的後，可能就比較不好問了。」
資料條列出來，打電話給公司，除了確小陳打了3年多的電話，他的方式是，
認訊息正確度，打電話問細節，可以讓直接打總機告知，「我是股東，要找發
小陳更加有信心。言人。」總機通常會轉，一次沒接，
當書面或法說會影音資料非常清楚的小陳會繼續打，如果對方說不在，就問
時候，小陳會先買進，過幾天再打電話「什麼時候在？」有時候要打到5次、6
給公司，有些股票訊息少，他就會打次電話，才會找到人，接電話的通常會
電話問清楚，問到沒有疑問的時候才買是助理或代理發言人，也常常會是不知
進，「有沒有問到公司，對持股的信心名的人士，但他認為只要公司能回答他
度不同，會影響持股部位大小。」的問題，就足夠了。
很多人以為只有法人才問得到公司，
小陳說，他買的股票大部分都問得到，營收剛公布、法說會之後
「或許是因為我偏好不熱門的小公司，都是電話求證好時機
比較願意接電話，當公司成為熱門股之小陳說，要讓公司願意接電話，有幾
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個時機可以掌握，例如剛公布營收的時
候，可以詢問營收成長的原因，或是能問的問題與不能問的問題
剛開完法說會，可以針對法說會內容詢
在打電話給公司的時候，有些問話小技巧，只要問對問
問，像是法說會上有提到數字，就可以題，公司通常都會願意回答。
再追問數字達成度為何，公司不會給予
1.能問的問題：包括建案何時入帳、何時開賣、公司接下
精準數字，但會給一個方向，讓投資人來有沒有購地計畫？公司今年的資本支出為何？會不會再
判斷是否持續成長。增加資本支出？
打電話給公司確認的優點是：①確認
2.不能問的問題：包括不要直接問公司，下個月營收金額
細節可以增加持股信心度；②可以從發多少？這一季的每股稅後盈餘（EPS）是幾元？問數字非常
言人身上學習。例如，小陳剛開始在研敏感，若公司透露具體數字，即違反《證券交易法》，公
究的時候打電話給營建公司，問錯了，司不可能直接回答你，甚至會想掛你電話。
（文◎呂郁青）
發言人還會糾正小陳，像是2016年打房
前後，土地房屋稅制不同，會影響公司
損益的計算結果，小陳就又學到產業相問④： 12 月∼ 1 月通常為春夏鞋款出
關訊息。每家公司的狀況不同，因此，貨旺季，目前出貨量如何？
會問的問題也都不同，這裡以 2021 年答④：因為工廠的產品種類很多，所
12月20日，小陳首次打電話給鈺齊-KY 以無法一一計算，但往年12月∼1月都
公司的問與答為例：是春夏款的出貨旺季，今年也一樣，不
問①：越南疫情近期變嚴重，工廠是會差距太大。
否受影響？是否有缺工狀況？小陳說，這半年多投資鈺齊-KY，問題
答①：工廠在北越，目前都正常，沒愈問愈多，最後問到代理發言人回答不
有受影響，南越比較會有返鄉缺工問出來，轉接給發言人，這也是小陳第一
題，北越因為比較鄉下，加上公司工廠次與發言人通上電話，最後，發言人還
比較分散，所以也沒有缺工問題。邀請他到公司拜訪。
問②：目前全球疫情有變嚴重，公司小陳建議，通常第一次打電話給公
訂單狀況是否有砍單或改單問題？司，可以先問大方向，接下來，愈了解
答②：目前訂單能見度就是到明年公司，就會愈問愈細，若常打電話，也
底，如同廖副總在法說會上說的，所以可以跟公司窗口培養默契，公司知道你
前景是不變的，工廠都在加班生產。是善意投資人，就會願意講更多。
問③：全球貨運吃緊，上月成品鞋累市場上有一種說法，因為只有法人可
積1億∼1億5,000萬元未出貨，這個月以問到公司，所以資訊領先才能賺到
是否有改善？錢，散戶一定做不贏法人！但是小陳
答③：目前貨運還是一樣吃緊，至於打破了這個市場傳說。小陳鼓勵小散戶
成品鞋累積的部分，要月底結算才能算們，不要以為自己做不到，只要夠認
得出來。真，做好功課，就有機會成功。
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算價》非財經專業也能辦到
撰文：呂郁青
是研究員，沒有財務模型也能估當然，現金流量表和資產負債表也很重
不價，「夠了解公司，你也算得出要，現金流量表可以看出公司是否真的
來！」小陳一開始接觸股票，完全沒收到錢，資產負債表則可以看出公司的
有底子，但遇到不懂的就 Google （搜償債能力。
尋），慢慢地摸索出自己估算財報獲小陳笑說，「或許我比較幸運，從最
利數字的能力。小陳如果想了解一家公簡單的營建股開始練能力，現在遇到比
司，他第一步就是先看年報，年報裡面較複雜的公司，也能計算出來。」學會
會介紹公司行業別、產品別，以及接下如何推算出公司每股稅後盈餘（EPS），
來的展望。對公司有初步了解，接著，再找出合理的本益比或淨值比，最後才
就是要看懂財報數字以及數字背後代表能算出目標價，公式如下：
的意義。
目標價＝預估全年 EPS× 本益比或淨值比
「想學習用基本面投資，首要就
是看懂財務報表，因為數字會這邊就以小陳一開始入門的營建股為
說話。」小陳說，營收成長，例，小陳的EPS估算流程如下：
但獲利卻沒有跟著成長的公司，
代表可能股本增加，可能是費用增步驟1》計算建案總銷金額
加，也可能是業外投資虧損，所以，想要推估營建股未來獲利，就得要先
看懂財報很重要，想在股票市場賺到掌握營建公司目前手上有哪些建案，年
錢，一定要學會看財務數字。報上都會揭露，再分別找出不同建案總
財務報表主要有 3 張：現金流量表、銷售金額，簡單的方法可從新聞、券商
資產負債表與損益表。損益表最容易報告，或是從法說會透露的數字得知。
理解，這也是估算公司獲利的報表，但小陳有時候找到較小的公司，可能
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新聞少，也沒有法說會與法人券商報從該營建公司過去財報的費用率來抓，
告，小陳就以土法煉鋼的方法，假裝要這裡要留意的是經濟規模，總銷金額不
買房，到預售屋展售中心問高低樓層、同，費用率也會不同。另外，物價平穩
車位等價格，再乘以樓地板面積，推算時，可以用過去報表數字來抓，這幾年
出總銷售金額。推算出總銷金額後，可建材與人力成本增加，費用也會增加，
打電話詢問公司發言人確認是否正確。可以多跟公司聊聊費用率增加的幅度，
較能算出確定的數字。
營收＝各建案的總銷金額加總
稅前盈餘＝毛利－費用
小陳在2020年找到亞銳士（6171，
現已改名為大城地產）這檔股票，小
陳就幾乎每週跑預售屋，跟銷售人員聊步驟4》算出稅後淨利
天，把戶數、平均坪數、成交單價都問由於公司賺到的錢，需要繳納稅金
得一清二楚，還分列出車位的數量與價後，才是稅後淨利，而營業利益所得稅
格，還有一樓店面的間數與單價，自己原為17%，2018年調升至20%，大部分
計算出總銷售金額。比較特別的是，亞營建股都可以此稅率計算。
銳士的「大城仰雲」與「八月小確幸」
稅後淨利＝
建案是合建，所以沒有土地成本，但需
稅前盈餘 ×80%（稅率 20%）
要乘以公司能分得銷售的比率。
步驟2》計算毛利步驟5》估算該建案可貢獻EPS
年報上多數都會寫出土地與營造成算出稅後淨利後，除以股本，再乘以
本，最簡單的方法就是直接使用該數每股10元，才能計算出該建案可貢獻公
字，不過小陳會自己計算，他會從其他司的EPS。
建案公告已完工建案的營收與獲利來回
該建案 EPS ＝稅後淨利股本 ×10
推，目前市場上每坪營造成本有多少，
再將建案的樓地板面積乘以每坪建價，以上步驟，可推算出營建公司建案的
算出營造成本，接著將總銷金額扣掉營總銷售金額，加總就是公司未來可能的
造成本與土地成本，得出毛利。營收，接下來就可以透過公司或銷售中
心業務員給予的交屋時程，推算入帳的
毛利＝總銷金額－營造與土地成本
時間，再細分公司各季EPS各會是多少。
以亞銳士為例，小陳計算出公司手上
步驟3》估算稅前盈餘所有的建案若全數銷售出去，可以貢獻
計算出該建案可能帶來的毛利之後， EPS為9.66元，目前已銷售出去的則已
要估算一下其他費用，將毛利扣掉費有7.62元，在2020年可交屋入帳的EPS
用，才能算出稅前的獲利，費用可以為4.12元，2021年EPS則3.5元（詳見
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故事
表1）。不過這是小陳當時的計算，他會來會成長的淨值，再跟現在股價比較，
隨著每季季報出來，再看是否要調整。若明顯低於股價就是非常安全的價位，
算出EPS之後，就是要評估現在的股價營建股之外的成長股，則可以用本益比
貴不貴，再決定要不要買進。營建股的來評估，可找出該公司過去的本益比
評價，小陳會使用淨值來評估，也就是區間，或是同業的本益比，將算出來的
把營建股現在的淨值除以股本，算出每 EPS乘以本益比算出目標價。詳細如何買
股淨值，加上接下來的EPS，就是公司未賣，請見下一篇〈買賣篇〉。
表1 小陳推算營建股建案可貢獻EPS—以亞銳士為例
建案名稱大城仰雲八月小確幸十二月滿四月泊樂
戶數（戶） 256.00 156.00 44.00 176.00
平均坪數（坪） 25.00 30.00 46.00 27.41
成交單價（萬元） 33.00 21.00 22.50 22.50
合計1（戶數×平均坪數×成交單價，萬元） 211,200 98,280 45,540 108,544
車位預估（萬元） 28,100 14,040 5,170 16,000
店面預估（萬元） 18,000 N/A 2,000 N/A
合計2（合計1＋車位預估＋店面預估，萬元） 257,300.0 112,320.0 52,710.0 124,543.6
分回比率（%） 42 63 100 100
總銷金額（合計2×分回比率，萬元） 108,066.0 70,761.6 52,710.0 124,543.6
土地成本（萬元） N/A N/A 17,646 32,700
建築成本（萬元） 68,500 46,476 18,500 49,238
成本總計（土地成本＋建築成本，萬元） 68,500 46,476 36,146 81,938
毛利（總銷金額－成本總計，萬元） 39,566.0 24,285.6 16,564.0 42,605.6
毛利率（毛利總銷金額×100%，%） 36.6 34.3 31.4 34.2
費用率（%） 9 9 9 9
費用（總銷金額×費用率，萬元） 9,726 6,369 4,744 11,209
扣除費用（毛利－費用，萬元） 29,840 17,917 11,820 31,397
稅金（扣除費用×稅率20%，萬元） 5,968 3,583 2,364 6,279
淨利（扣除費用－稅金，萬元） 23,872 14,334 9,456 25,117
淨利率（淨利總銷金額×100%，%） 22.10 20.30 17.90 20.20
EPS（淨利資本額×每股10元，元） 3.17 1.90 1.25 3.33
預估總EPS（4建案合計，元） 9.66
認列時間 2020.Q1 2020.Q4 2021.Q1 2021.Q4
已售金額（萬元） 75,646 70,761 21,084 112,089
預售比率（已售金額總銷金額×100%，%） 70 100 40 90
已售EPS（預估總EPS×銷售比率，元） 2.22 1.90 0.50 3.00
已售總EPS（4建案合計，元） 7.62
註：1.N/A表示無資料（四月泊樂與八月小確幸無店面、大城仰雲與八月小確幸無土地成本，為合建）；2.亞銳士（6171，
現已改名為大城地產）資本額為7億5,350萬元　　整理：呂郁青
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/ ．（三） / （三）
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故事
買賣》4要訣掌握進出配置
撰文：呂郁青
年初，小陳從 50 萬會有投資人注意到推升股價，因此，將
元開始出發，當年就手上所有的資金買進，加上融資共買進
賺到800萬元，雖然含100萬元信貸， 231張，約在6.38元買進，漲到7.2元
但就算扣掉100萬元，報酬率還是很驚賣出，賺了約18萬元。
人，他獲利能成長這麼快，主要是看對聯上發的成功，讓他大膽信貸 100 萬
就將所有的資金全數買入，而一旦股價元，在接下來看到亞銳士（6171，現已
上漲了，就找下一檔潛在獲利空間更大改名為大城地產）的時候，他一樣滿倉
的個股，換股操作。加融資，他在11.5元時開始買進，在21
小陳2019年初拿著50萬元投資的故元時賣掉，賺到225萬元。小陳後來又
事，是從營建股聯上發（2537）開始，看到聯上發的關係企業聯上（4113），
聯上發是冷門的營建股，當時股價才 6 股價還沒漲，他又換檔操作，買進11.4
元多，但是每股淨值13.71元，小陳用元，上漲後一路賣最高賣到18元，聯上
Excel表格，逐一計算接下來建也讓他賺了約略150萬元。
案可能入帳的金額，換算各建小陳在這段期間，由於同時研究非常
案在各季入帳的每股稅後盈餘多檔營建股，因此，每次重壓一檔，但
（ EPS ）。小陳判斷聯上發的每只要急漲就會先賣出，再換下一檔股價
股淨值13.71元加上4.5元∼5元嚴重低於淨值，且接下來建案也會逐一
未來會產生的獲利，代表未來每入帳的營建股，換檔操作頻繁，換成投
股淨值有機會來到18.21元，與資術語來說，就是「周轉率」很高。
當下股價6元相比，非常便宜。看好就全壓加上周轉率高，這是第一
小陳評估，聯上發股價往下空階段，小陳將小資金快速放大的原因。
間有限，但只要景氣好，開始入帳，就不過，2020年，小陳將研究眼光開始跨
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出營建股後，加上資產放大，他本來嘗跟公布的營收不符合時，他也會立即砍
試著要同時持有2檔、3檔股票，卻發現出。小陳發現，這可能有2個原因：第1
績效反而不好，他開始檢討自己想分散個原因是公司的誠信不佳，這會被他列
的策略，容易分心，因此，後來又收斂入永久拒絕的投資名單；第2個原因是投
持股到1檔，重壓保瑞（6472），讓他資部分電子業因為訂單能見度不高，比
又賺進人生第一個1,000萬元。較容易出現這種狀況。從小陳將近4年的
但小陳也會看錯，也曾經有被發言人投資經驗來看，可以歸納出小陳投資成
騙過，當他發現發言人說的成長幅度，功有以下4要訣：
要訣找到有機會大漲的標的，滿倉布局
「我手上永遠只剩下幾萬元。」小陳獲利較高（詳見表1）。
永遠都在找尋有機會的標的，盤點手上
研究標的當中，最有機會、漲幅最大的多數時候僅有1檔持股
標的，就全數買進。由於股市多頭年總專注追蹤公司動態
是多過空頭年，他認為，滿持股才能在除了滿倉，小陳也常常只有1檔持股，
市場賺到大錢。他估算，若手上永遠保只有1檔的好處是，專心！小陳很重視基
留30%現金，或是留下投資起始的30% 本面，基本面不只是財報數字，而是公
資金不投資，假設多頭年上漲30%，空司實體的發展方向，他每天Google（搜
頭年下跌50%，以100萬元起始現金來尋）公司曾公布的資料、追蹤新聞，甚
計算，多頭2年、空頭1年，多頭2年，至是上下游公司的動態，他也會同時找
這樣計算下來，雖然空頭的時候賠比較出資料來確認，這樣可以確認公司是否
少，但最後總資產，還是滿倉持股的人如發言人說的方向發展。
表1 小陳估算持股100%的投資配置累積獲利較高
金額漲30% 漲30% 跌50% 漲30% 漲30%
全壓 100 130.00 169.00 84.50 109.85 142.81
持股70% 70 91.00 110.11 51.24 86.60 104.79
每年留 30 30.00 36.30 43.92 28.55 34.55
30%現金 100（合計） 121.00 146.41 95.17 115.15 139.33
持股70% 70 91.00 118.30 59.15 76.90 99.964
起始留 30 30.00 30.00 30.00 30.00 30.00
30%現金 100（合計） 121.00 148.30 89.15 106.90 129.96
註：單位為萬元　　整理：呂郁青
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封面
故事
除了基本面，小陳每天也會看籌碼但是籌碼面只是他了解市場動態，進
面，這樣遇到股價下跌，他會知道是誰而全面掌握公司動態的管道，「我不會
賣的、賣完了沒，這樣下跌的時候，不因為誰買賣，而決定股票進出，基本面
會因為完全不知道原因而心慌，而上漲還是最重要的！」小陳說，特別是在空
也會知道是何方人士買進，若是長線法頭的時候，選股難度增加，更要深入追
人，則可增加持股信心。蹤個股的變化。
要訣股市多頭用融資，空頭改持有現股
小陳堅持投資要從基本面下手，但是小陳在 2022 年一開始就知道今年並
大盤氣氛不佳，如果是崩盤的時候，有不好做，不管是總經報告或新聞都提到
可能好壞股票「通殺」，全面性股價下高通膨可能帶來升息，而電子業又面臨
跌，因此，還是要重視風險，以保本為高庫存的風險，因此，小陳一開始非常
最主要的考量。小陳遇到股災就會全數保守，他除了從選股開始避開電子股之
改為現股持有，也就是一樣滿倉，但是外，他一開始只買進現股，等到股價上
零槓桿，但是多頭時就賣掉現股，用融漲，有獲利，他再將獲利的錢拿來開槓
資買進，透過槓桿，增加持股的張數。桿，用融資買進。
2022 年空頭年，很多人認為現金為除了降低槓桿對付空頭之外，小陳也
王，小陳還是滿手股票，他認為就算是提醒，在空頭年挑選個股的時候要更嚴
空頭年，找到基本面好的股票還是有機格檢視，像是今年許多電子股都衰退，
會上漲，就算遇到大盤崩盤，好壞股票小陳在挑選個股的時候，就會用放大鏡
一起跌時，只要他改用現股撐過去，未確認個股營收與獲利是否真的會成長，
來股價還是會反映好的基本面而上漲。若有衰退的疑慮，他就完全不考慮。
要訣基本面變佳就加碼
小陳在2021年年底開始研究鈺齊-KY 進場前4個月，打了30通以上的電話給
（ 9802 ），是因為想找復甦概念股才鈺齊-KY公司，確認各種細節。
找到鈺齊 -KY ，一開始小陳估計鈺齊 -KY 鈺齊-KY每個月營收向上成長，第1季
2022年EPS約14元，但隨著美元愈來愈季報開出來的數字也超出預期，小陳對
強勢，而鈺齊-KY訂單愈來愈清楚，他在鈺齊-KY 2022年獲利預期從去年底預估
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EPS 11元∼12元，今年第1季上調到14 碼，用融資買進增加持股張數。如果今
元∼15元，隨後上調到16元∼17元，年是多頭年，小陳甚至會把原來現股持
隨著EPS預期提高，目標價當然也會跟著有的部位，也改成融資，這樣可以使得
提高，小陳這時候，就會把獲利拿來加持股的張數增加，股價上漲獲利更高。
要訣看錯馬上停損
「股價下跌從來不是我停損的理大股東一直拚命賣股票，他判斷公司基
由！」小陳表示，只有基本面改變了，本面不如預期，也是很快出場。
或是公司誠信不佳、對公司掌握度不小陳統計近4年下來，最大一檔單一股
高，我才會停損砍股票！票獲利逾3,500萬元，抱了長達8個月，
除了先前提到的天力離岸（6793），但是看錯最大單一個股的虧損則是將近
其他出場的公司與理由，還包括工信 170萬元，大賺小賠，讓小陳的資產穩
（ 5521 ）。原本預期工信有參與國揚定向上（詳見表2）。
（2505）南港的土地處分，預期隔年配「錢只是變成我喜歡的形狀— 股
息會很高，沒想到2020年第3季財報出票，但我喜歡的公司會一直在變！」小
爐是虧損的，隔天小陳就全數賣光。陳為自己的投資下了這樣的註解，研究
比較特別的是良維（6290），雖然小到好公司，全力買進，空頭時候降低桿
陳是獲利出場，但營收開出來的數字與槓，更精挑細選，讓他度過空頭，迎接
公司說的有出入，加上他觀察內部人及未來的多頭年，又是資產高漲的時刻。
表2 小陳操作鈺齊-KY獲利逾3500萬元
最大獲利獲利金額最大虧損虧損金額
股號股號
前10名個股（元）前10名個股（元）
1 鈺齊-KY 9802 35,125,313 1 天力離岸 6793 -1,690,579
2 保　瑞 6472 11,200,674 2 博　智 8155 -244,327
3 良　維 6290 7,534,009 3 工　信 5521 -243,438
4 名　軒 1442 7,260,004 4 鴻　海 2317 -177,395
5 基　泰 2538 5,071,481 5 華　航 2610 -161,178
6 亞銳士 6171 4,615,862 6 統一證 2855 -158,037
7 大　亞 1609 3,154,648 7 東　洋 4105 -114,243
8 喬　山 1736 2,965,716 8 新光金 2888 -88,578
9 聯　上 4113 2,347,027 9 華友聯 1436 -75,713
10 虹冠電 3257 2,048,060 10 英利-KY 2239 -59,337
註：1.統計截至2022.07.20；2.獲利包括已實現與未實現的損益；3.亞銳士現已改名為大城地產　　
整理：呂郁青
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股市焦點
中國推行刺激政策，台廠連帶受惠
撰文：陳君行
球汽車銷售數量自2018 發、中國封城等，又對市場造塑膠、橡膠、玻璃、機械、電

全年起陷入衰退，頹勢一路成不少衝擊。所幸，中國為刺機、電子等各項原物料，且整
延續至 2020 年才正式落底，激經濟，以商務部為首的17個個供應鏈從上游汽車零組件到
後續隨著各國財政、貨幣政策中央部門於7月7日聯合發布支中游整車，再延伸至下游進出
採取寬鬆政策，全球汽車產業持汽車銷售的消費刺激政策，口銷售業務，涵蓋的專業領域
也終於在 2021 年迎來轉機。使法人再次看好中國車市第 3 非常廣。因此，若一個國家能
可惜的是，半導體晶圓廠產能季可望淡季不淡，第 4 季則能一條龍掌握上、中、下游汽車
不足，車用半導體大幅缺貨，迎來旺季，並為汽車零組件產供應鏈，往往代表母國具備非
仍使整個產業復甦動能不如預業注入活水，相關個股如東陽常強勁的基礎工業，也是經濟
期，總計2021年全球汽車銷售（1319）、胡連（6279）、實力的象徵。
車輛數約略為7,942 萬輛，僅宇隆（2233）、貿聯-KY 回顧台灣汽車工業發展歷
較2020年成長3%。（3665），也備受市場關注。程，早期國內業者主要跟國外
以今年來看，市場原預期晶車廠簽訂技術合作，再進口零
片缺貨緩解後，全球汽車銷量全球副廠零組件中組件組裝，後來隨著生產技術
能暌違多年重返雙位數成長，台灣市占率達8成以上漸趨成熟，業者也開始有製造
卻沒想到烏俄戰爭、通膨爆生產一輛汽車需要鋼鐵、車內零組件的能力，目前一輛
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國產車中的零組件，台灣自製
率已可達 70% 以上。可惜即便表1 3家公司的中國車市營收占比達65%以上
零組件自製率高，多年來政府中國車市中國車市
股票（代號）股票（代號）
也積極扶持，但受限於國內消占營收比重（%）占營收比重（%）
費市場不夠大，台灣自有汽車麗　清（3346） 92 東　陽（1319） 20

同　致（3552） 80∼85 為　升（2231） 10∼15
品牌發展一直不順利。
胡　連（6279）帝　寶（6605） 10∼15
而這樣的情況，其實也間 65∼70
和　大（1536） 10
接導致台灣業者在部分核心零宇　隆（2233） 50
貿聯-KY（3665）＜5
組件的掌握程度，往往難與其皇　田（9951） 45∼50
註：資料日期為2022.06.30
他大國相比。例如作為汽車心智伸科（4551） 40∼45 資料來源：法人　　整理：陳君行
臟的引擎，因研發費用龐大，
終端消費市場對品牌認同度不廠商工廠管理、彈性生產能力動汽車進口業務」、「優化使
夠，容易導致研發者投入資本的重要性，給予台灣業者更多用環境」、「豐富汽車金融服
後入不敷出，故台灣廠商現階發展機會。務」6大面向切入，預期接下來
段還是多著墨於上、中游領將有財政補貼、購置稅減徵、
域，尤其在汽車零組件供應鏈有中國、電動車訂單者優惠信貸、放寬汽車限購等政
達志影像
中具有獨特地位。今年獲利備受看好策措施，吸引法人開始留意該

進一步解析，汽車零組件產回顧過去一段時間汽車產業產業。
業又可以再細分為OEM（原廠的狀況，全球汽車銷量最大的為何法人會在此時特別關
委託製造代工）、ODM（原始市場—中國，自從2018年之注汽車零組件產業呢？法人分
委託設計代工）、 OES （原廠後就一直在調整經濟結構，其析，就歷史經驗，中國曾在
售後維修）、 AM （副廠售後去槓桿過程也連帶影響內需消 2009 年∼ 2010 年、 2015
維修）共4類型供應鏈。OEM 費市場，使汽車銷量受到嚴重年∼2017年、2019年∼
主要是車廠將零組件授權給零衝擊。而去年市場原本認為全 2021年推行3次較大規模的汽
組件廠製造，ODM則是由零組球擺脫疫情的低迷之後，汽車車產業刺激政策，前 2 次都有
件廠設計製造零組件後，再轉產業能夠谷底翻身，卻沒想到非常顯著的效果，故只要中國
交給大型車廠使用， OES 則是半導體大缺貨，又讓不少業者政府開始推行汽車產業刺激政
提供原廠品牌售後維修的零組有訂單卻出不了貨，表現不如策，市場自然會特別關注。另
件，AM則是提供副廠零組件。預期。外，去年以來車用半導體缺貨
基本上，台灣在全球 AM 市不過好消息是，隨著近期嚴重，不少海外民眾買不到新
場具有8成以上市占率，更有不通膨升溫、景氣浮現雜音，中車，只能轉而購買二手車，也
少業者打入知名車廠的OEM供國當局為刺激經濟，發布支持推升AM產品需求，使台灣相關
應鏈，汽車零組件廠商每年產汽車銷售的刺激政策，主要業者業績增添想像空間。
值高達2,200 億元。且隨著近從「支持新能源汽車購買」、外資大和證券則指出，儘
年汽車逐漸走向電子化、電動「加快活躍二手車市場」、管缺晶片、缺櫃、缺工、材料
化，產品差異性加大，也凸顯「促進汽車更新消費」、「推價格上漲等利空頻傳，但市場
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股市焦點
已經花了不少時間消化這些利
空，預期隨著中國推行刺激政胡　連（6279）
策，汽車零組件業需求可望自
◎成立時間：
第3季起回溫，2022年台灣相近5年營收及EPS
1977.07.09
80 15
關業者年獲利有機會向上成長 ◎上市時間：
營業收入：億元
2003.11.26 60
每股盈餘：元
28%，並看好中國營收比重高 ◎資本額：
10
40
（詳見表1）、有收到電動車訂 9億9,700萬元 5
◎主要業務： 20
單的業者，能夠受益更多。
汽車連接器 0 0
標的1》貿聯-KY '19 '20 '21 '22 '23
回頭看個股，貿聯 -KY 為連註：2022年與2023年的數據為預估值
資料來源：XQ全球贏家、法人
接器大廠，近年則打入通訊、整理：陳君行
工業、醫療、太陽能等領域，
去年車用產品約占營收 17% 左
▲
操作建議：股價逢回均線有支撐時，可多加留意
右，主要生產Tesla的電源管理儘管今年總體經濟雜音頻傳，台股大盤也非常疲弱，胡連打入中、美2國
線束。法人分析，貿聯第1季毛電動車供應鏈的題材仍頗受市場青睞，股價也於近期創下波段新高，各期
均線更是漸漸轉趨多頭排列，後續股價拉回均線有支撐時可留意。
利率創下 2021 年以來最佳水
準，推測為合併案過後產品組
合轉佳，且第2季營收表現也優
於預期，在公司仍看好第3季工
業應用、電器、電動車需求穩
健之下，全年每股盈餘（EPS）
有機會挑戰22元∼25元。
標的2》東陽
註：資料日期為2022.07.19　　資料來源：XQ全球贏家　　整理：陳君行
東陽為全球最大汽車AM塑膠
件製造商，公司也跨足OEM領
域，過去2年受到產業逆風。不國汽車產業刺激政策發力，中營收 65% 以上，產品包含缸內
過展望後市，法人看好隨著海國營收比重較高的胡連有機會直噴引擎（ GDI ）零組件與汽
運運價修正，再加上新台幣大從中受益。且公司在比亞迪、門嘴、變速箱控制系統與雙離
幅貶值、通膨高漲使民眾選擇美國電動車業者供應鏈的滲透合器（ DCT ）、可變氣門正時
延長現有汽車使用年限之下，率提升速度頗快，再加上銅價（ VCT ）。法人分析，去年受
東陽全年EPS可望挑戰3.1元∼ 下跌後有利其毛利率轉強，看到中國銷量下修、客戶晶片缺
3.2元；明年隨電動車產品占營好其今年EPS可挑戰8.5元∼9 料調整庫存影響下，宇隆成長
收比重提高，EPS則可望再向上元，明年則有機會挑戰 12.5 力道表現略不如預期。不過展
提高至3.4元∼3.5元。元∼13元。望今年，車用晶片缺料問題逐
標的3》胡連標的4》宇隆漸改善，公司在自行車產品的
胡連為台灣第一大車用連接宇隆主要從事精密金屬零組訂單也收穫頗豐，看好全年EPS
器製造廠。法人分析，隨著中件加工業務，汽車相關產品占可挑戰10.5元∼11元。
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股市投資
財報選股專家孫慶龍傳授高勝率投資心法
撰文：陳君行
為知名股票分析師、《投大媒體、學校分享他的投資歷的心態非常強烈，他開始接觸

現資家日報》總監的孫慶程和心法。高槓桿的衍生性金融商品，一
龍，在投資圈有著不小的名今年45歲的孫慶龍，畢業於度在平順的行情中嘗到甜頭，
氣，但鮮少人知道的是，年輕成大中文系，原本打算跟著同靠著薪水與投資收入，讓身家
時他也曾在金融市場走過不少學一起進入教職體系當老師，成長至600萬元。
彎路。卻因為當時的女友貴為醫科新然而卻沒想到，水能載舟亦
起初入行後，他一度從衍生貴，而自己的收入卻完全比不能覆舟，操作1年∼2年後，隨
性金融商品嘗到甜頭，身家直上，不服輸的性格讓他備受刺著市場慣性改變，行情震盪加
逼 600 萬元，後來卻因操作選激，使其退伍後毅然決然踏入大，他持續操作的選擇權賣方
擇權賣方策略被穿價，大賠到投資市場創造財富，也開啟波策略也慘遭穿價，讓他一路虧
只剩100萬元；直到近10年，瀾起伏的人生。損到只剩100多萬元。
他鎖定以研究基本面為主的投起初，孫慶龍因不是財經本經過大幅虧損後，孫慶龍
資方式，才成功滾出逾5,000 科系畢業，只能選擇先當營業痛定思痛，下定決心要改造自
萬元的身價，並且不吝於在各員，但也由於當時想快速致富己，便拿著僅剩的100多萬
元，遠赴英國就讀財經研究
所；畢業後更是牙一咬，為自
孫慶龍己安排一趟為期 120 天，橫跨
出生：1977年
學歷：成功大學中國文學系、英國艾克斯歐洲、亞洲的沉澱之旅。
特（Exeter）大學財務管理研究所其中有一段行程，孫慶龍
經歷：致理科技大學財金系講師
現職：《投資家日報》總監搭乘行駛於西伯利亞鐵路的火
車，當從荒蕪之地駛進終點
站—俄羅斯大城海參崴後，
他竟一瞬間領悟到：「公司的
成長，應該是要從無到有，不
能急躁」，以及「危機入市」
等投資道理。於是，在回國之
後，他重新運用基本面投資，
孫慶龍提供
將手上僅剩的50萬元，在10年
內滾成近5,000萬元。
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採用基本面分析
逢低布局長期投資圖1 透過本益比河流圖，將股價分為5個區間
以台泥（1101）為例
重新從基本面出發的孫慶
龍，專注在產業與個股研究， 8.9倍本益比 10.1倍本益比 11.2倍本益比
12.4倍本益比 13.5倍本益比 14.7倍本益比
尋找被市場低估的好股票，再月均價
70
逢低布局長期投資。他強調： 65
「股票市場有高低起伏，累積 60
55
財富的過程，不應該跟著市場 50
隨波逐流；當選到真正的好公 45
40
單位：元
司，不該鎖定5%、10%的蠅頭
35
小利，而是要長期投資，才能 30
25
大賺，並創造優異的績效。」 2019 2020 2021 2022
那究竟該如何找出被低估，註：統計時間為2022.07.07
且有波段動能的股票呢？孫慶資料來源：財報狗　　整理：陳君行
龍對於多種財務估值模型都有
獨到研究，他也透過財報、本步驟2》
益比（ PE ）預估法建立自己的透過3種本益比預估法台灣版彼得林區選股
選股邏輯，更從中歸納出適合推算股價相對低點策略
不同盤勢的估價方式。孫慶龍首先會用 3 種方式預 1.近4月營收年成長率超過
30% 、 2. 本益比在 15 倍以下、
估本益比，分別是固定式本益 3.近5季並未虧損。
步驟1》比、滾動式本益比、預估本益
觀察財報營收表現比；接著再與近 4 季每股盈餘明，若台泥過去 3 年的最低本
篩出有波段動能的股票（EPS）、預估EPS相乘，以推益比為 8.9 倍、最高本益比為
由於個股是否有快速成長算出股價的相對高低點。而他 14.7倍，即以最高本益比14.7
的動能，與營收有非常大的關的應用方式如下：倍減去最低本益比8.9倍，再除
聯性，故孫慶龍參考美國股神 1.固定式本益比：以固定式以5等分後，就可以將台泥的股
彼得．林區（Peter Lynch）、本益比來講，只要公司沒有出價劃分為特價（8.9倍∼10.1
英國股神吉姆．史萊特（ Jim 現結構性改變，營運的高低起倍）、便宜（ 10.1 倍∼ 11.2
Slater）運用股價盈餘成長率選伏雖然會受到當下景氣、產業倍）、合理（ 11.2 倍∼ 12.4
股的方式，創造出台灣版的彼供需、市場氛圍影響，但仍有倍）、昂貴（ 12.4 倍∼ 13.5
得林區選股策略（詳見Tips）。一定的天花板及地板，所以他倍）、瘋狂（ 13.5 倍∼ 14.7
在這個策略中，他會在每月會先取出個股過去3年的最低本倍）等5個區間（詳見圖1）。
營收公布後，篩選近4月營收年益比及最高本益比區間，作為 2.滾動式本益比：滾動式本
成長率超過30%、本益比在15 價格的下限與上限，再將高低益比則是參考股票過去 240 日
倍以下、近 5 季並未虧損的股差的區間分出5等分，形成本益的平均本益比，再乘以一定倍
票，再從中1檔1檔篩選基本面比河流圖。數，作為價格的依據。而倍數
與產業面，找出看好的股票。他以台泥（ 1101 ）為例說的設定，主要是以均質回歸的
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股市投資
概念，再搭配過去的操作經驗
所設計。表1 用滾動式本益比推算個股股價合理區間
舉例來講，A公司近4季EPS
項目
0.618× 0.8×
近240日 1.2× 1.382×
為 9.22 元，近 240 日平均股平均本益比平均本益比平均本益比平均本益比平均本益比
價落在 118 元，此時經過計算平均本益比
（倍）
7.90 10.23 12.79 15.35 17.68
得知個股平均本益比為12.79
倍，之後再將平均本益比分別股價區間特價便宜合理（下緣）合理（上緣）昂貴
向上乘以 1.2 、 1.382 ，向下
平均股價
乘0.8、0.618，得出4種本益（元）
72.84 94.32 117.92 141.53 163.01
比數值，分別為15.35 （合理資料來源：孫慶龍　　整理：陳君行
價上緣）、17.68 （昂貴）、
10.23（便宜）、7.9（特
價）。計算出本益比的點位圖2 用近4季EPS與ROE相乘，可算出合理股價
以台積電（2330）為例
後，再回頭乘以個股近4季EPS
數值9.22元，就可以得出股價 2019年Q1∼Q4，台積電合併EPS為
13.32元，ROE為20.93%，相乘後
標準（詳見表1）。得知合理股價約在278元，而2020
年Q1時的股價也大致落在這個水準
3.預估本益比：最後一個方 2020年Q2∼2021年Q1，
式則是預估本益比，當產業可台積電合併EPS為20.86元，
ROE為29.9%，相乘後得知
能正處於快速成長的階段時，合理股價約在623元，而
2021年Q1時的股價也多在
固定式本益比和滾動式本益比 600元區間上下震盪
可能會跟不上股價上漲的速
度，這個時候孫慶龍會參考競
爭同業、下游客戶的本益比倍
數，或是透過財報中股價盈餘資料來源：XQ全球贏家　　整理：陳君行
成長的速度來計算。
孫慶龍指出，傳統的財報本益比。他以台積電（2330）的區間（詳見圖2）。
分析模型中，會使用股價盈餘說明，其股價表現往往在財報
成長率作為股價高低的判斷依公布後，往相近的價位挪移。步驟3》
據。假設1檔個股未來的盈餘成例如以 2019 年第 1 季 ∼ 第 4 觀察技術面進場
長率為 30% ，則可以預設其合季財報推算合理股價落在 278 波段獲利後適時停利
理本益比為30倍。元， 2020 年 3 月中公布年報確定財務條件優異、找出股
但是孫慶龍也強調，因台灣後，股價就大致位於這個價價相對低點後，最後還要觀察
企業喜歡發放股利，盈餘成長位；而2020年第2季∼2021 技術面，當月線、季線、半年
率與本益比的關係有時候不一年第1季，EPS落在20.86元、線、年線等均線都呈現糾結，
定會符合現況，因此他更喜歡 ROE為29.9%，推算合理股價籌碼陷入沉澱，就是不錯的進
用企業近4季的股東權益報酬率為623元，隨後公司在5月中旬場時機。以技術面來說，當股
（ ROE ），來當作個股的預估後，股價也落在相近於 600 元價各期均線陷入糾結的時候，
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股市投資
通常代表個股正處在盤整階停損比較好設置。操作上可能容易錯過一些短線

段，這種時候成交量往往會縮透過這樣的方式，孫慶龍題材性較強的飆股，但在經過
小，股價也較無短線客介入，今年就挖掘到具成長性的華新層層篩選後，仍然有助於提高
進場的位置距離均線較接近，（1605）。而儘管此種方式在勝率。
從財報挖低價好股，2個月獲利78%─以華新（1605）為例
孫慶龍在傳授了從財報選股、推算股價相對低點，以及觀察技術面進場的核心步驟後，也分享他挖掘華新
（1605），進場後2個月就獲利78%的例子，以下就是孫慶龍操作的流程：
Step1 觀察財報營收表現選股 Step2 透過本益比預估法推算合理股價

今年2月中旬時（遇到春節尚未公布2月營收），孫慶以華新當時已公布的近4季EPS（2020.Q4∼2021.
龍首先透過上述財務比率篩選股票，意外注意到華新月 Q3）3.47元、公司近4季ROE約13.71%當作本益比
營收竟然連續9個月都繳出超過30%以上的年成長率，倍數，個股合理股價落在47.57元，上方仍有不少操作
且連續5季單季EPS都在0.55元以上，近4季EPS也來空間，後來華新在5月中旬股價也恰巧來到這附近。
到3.47元，對照當時約27元的股價，本益比不到7.8
倍，完全符合台灣版彼得林區選股策略的條件，本益比
也在近年區間低點。 Step3 觀察技術面進場
最後觀察技術面，華新在 2 月時，月線、季線、半年
確定財務條件優異後，開始尋找營收快速成長的原因，
線、年線等均線都呈現糾結，籌碼陷入沉澱，為不錯的
發現華新主要受惠國際鎳價不斷走升，得以擴大整體利
進場時機。在進場等待2個月後，市場終於開始注意到
差。根據公司派表示，隨著電動車產業需求在今年出現
華新的營運表現，也吸引眾多資金追價，其股價創下波
大幅成長，三元鋰電池的需求量也大幅提高，推升鎳礦
段新高，一路衝高到48.15元，此時因波段累積獲利已
需求量提高；且當時印尼政府開始禁止出口鎳礦，還傳
達78%，便適時停利結束操作。
出要對鎳鐵加徵出口稅，更加劇供不應求的態勢，產業
面後勢看好。
時間營收（億元）年成長率（%）
2022年1月 134.99 32.59 月線、季線、半年線、年線等均線

都呈現糾結，籌碼陷入沉澱
2021年12月 174.79 47.80
2021年11月 146.11 53.53
2021年10月 137.15 41.87
2021年9月 143.94 35.04
華新的營運表現吸引眾多資金
2021年8月 134.19 51.63 追價，股價創下波段新高
2021年7月 144.48 62.33

2021年6月 141.84 60.95
2021年5月 127.70 77.15
資料來源：公開資訊觀測站、XQ全球贏家　　
2021年4月 122.44 -5.18 整理：陳君行
288/2022.8.1
股市總是不斷歷史重演，只要學會逮飆股的方法，
剩下的就只是一直「複製」和「貼上」而已。
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存股追蹤隊
編按：〈存股追蹤隊〉針對存股族對熱門標的之經營現況疑問，由《Smart智富》月刊記者向經營團
隊、法人或存股達人提出詢問，提供讀者第一手的解答。本期追蹤中碳及邦特。
撰文：陳君行
中碳（1723）2022年營收出現非常明顯的成長，原因為何？後續展望應如何
中碳觀察？
創鑫資本研究員Elvis分析》上漲，苯、甲苯、軟瀝青、精全年EPS可達6.9元∼7.3元。

明年現金股利上看6.3元萘、雜酚油等產品價格及利若看至更長線，中碳最大題材
中碳為國內特用化學品業差不斷擴大，推升中碳前 6 月在於打入電動車材料供應鏈，
者，也是中鋼的子公司，產品營收達 56 億 1,500 萬元，年其介相碳微球產品主要用在鋰
線可大致分為輕油、煤焦油、成長 55.1% ，第 1 季每股盈餘電池負極材料，今年營收占比
焦炭、介相碳微球（介相瀝（EPS）達1.48 元，表現明顯已從去年5%提高至7.22%，明
青）4產線，相對國內同業產品較去年同期成長。年相關設備完工量產，占比還
較為分散，營運表現也與油價展望後市，因油價在第3季起可望進一步提高。
有比較大的關聯性。開始轉弱，加上全球景氣開始以評價面來看，中碳獲利好
以今年來看，原物料通膨浮現雜音，下半年中碳仍需再壞雖與原物料報價息息相關，
趨勢明顯，油價在上半年大幅觀察，不過現階段法人仍預估但過去幾年仍有頗穩定的營運
表現，每年盈餘分配率也高達
80%∼90%以上，更已連續多
圖1 中碳已連續超過10年發放現金股利年發放現金股利（詳見圖1）。
9
且以今年 EPS 約 7 元推算，明
8
7 年現金股利有望上看 5.6 元∼
6
6.3元。對照目前股價約117.5
5
元，現金殖利率可達 4.7% ∼
現金股利：元
4
3
5.3%，已在近年中高水準。
2
1
0 財經作家張真卿分析》
2010 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21 '22
註：1.年度資料為股利發放年度；2.資料統計時間至2022.07.15 現金殖利率已達5%以上
資料來源：公開資訊觀測站　　整理：陳君行
中碳是台灣非常少數的煤化
288/2022.8.1
工業者，也是中鋼（ 2002 ）當作原材料。整體而言，煤炭打入電動車鋰電池負極材料，
子公司，原料來源為中鋼進口價格的波動性仍較石油穩定，長線頗具成長性，公司也已經
煤炭時的下腳料（零碎而無太故中碳歷年獲利相對平穩。在屏東設置相關新廠與新產
多價值的材料）。塑化產品的觀察今年營運，因原油價線，預期今年第3季起投產。
分類頗為龐大，但有很多塑化格在上半年突破 100 元關卡，以今年 EPS 約 7 元，配息率
產品既可用煤炭當作原料，也中碳的營收表現已出現明顯成 90%、股價約117.5元估計，
可從石油煉製，故當油價高漲長，毛利也可望受惠利差，故公司現金殖利率已達5%以上，
時，中、下游業者會傾向以煤法人多預估全年EPS可達7元左除本身財務標準就頗符合存股
炭作為原料煉製塑化產品；當右。而儘管原油價格易受景氣標的，公司產業趨勢也具成長
油價便宜時，則會選擇以原油衝擊，但公司介相瀝青產品已性，長線值得追蹤。
邦特（4107）2022年第1季毛利率出現比較明顯的下滑，原因為何？後續應
邦特如何觀察？
創鑫資本研究員Elvis分析》營收來到9億5,400萬元，年成防疫、疫苗，以及相關醫療的

不利因素估下半年緩解長6.22%，營運正逐漸回穩，採購，排擠到其他醫療設備、
邦特為國內洗腎耗材龍頭儘管原物料價格上漲大幅壓低醫材用品標案的進程，使整體
廠，且有製作高階醫材如體內其毛利率，但相關不利因素應營運受到影響。今年第1季在各
導管的能力。過去幾年來，因能在下半年緩解，故法人看好國陸續解封之下，一般醫療行
邦特在菲律賓替2家國際大廠代全年EPS可恢復成長至6.5元∼ 為已逐漸恢復。
工血液迴路管，而該2家國際大 7.5元。展望後續營運，除原產品需
廠又囊括菲律賓 80% 市占率，最後以評價面來看，邦特求逐漸回到過往水準，疫情的
在當地洗腎人口偏多之下，成過去一直有頗為穩定的獲利，影響也愈來愈小，塞港及原物
長性頗受市場期待，一直享有盈餘分配率也多落在60%∼ 料價格應能逐步解決，帶動第2
較高的本益比。 80%，近幾年公司雖因成長性季毛利回升。另外，2023年邦
觀察其業績，邦特去年 EPS 佳拉高本益比評價，但以目前特宜蘭新廠預期將加入營運，
落在 6.22 元，暫時終結連續3 4.5 元現金股利，股價約 105 歐美品牌代工服務有機會在
年成長，主要原因是疫情影響元計算，公司現金殖利率已達 2024年導入相關訂單，公司後
下，民眾醫療行為受到排擠， 4.3%，處在近年相對高點。續營運仍具動能。
尤其血液迴路管因醫療院所限而法人預估，邦特 2022 年
制洗腎次數，加上患者染上新零成本存股達人星大分析》全年EPS約落在6.6元左右，以
冠肺炎死亡率較高，使其獲利股價處於區間相對低點近7年平均本益比區間為15.24
受到影響。邦特去年營運受到全球疫情倍∼ 26.67 倍來看，目前價格
展望後市，邦特今年前 6 月肆虐影響，各國政府重心放在處在區間相對低點。
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葉芳看台股
續上一期的內容，筆者跌價、砍單的危機。
延提醒，面對通膨巨獸席例如全球最大消費性電子
捲全球，需追蹤美國消費者物三星（ Samsung ）就宣布啟
價指數（CPI）的數據，可惜7 動去庫存，並且暫停一段時
月 13 日美國公布最新 CPI 年增間的拉貨。 PC 品牌大廠宏碁
9.1%，不但超越預期且繼續創（ 2353 ）的董事長陳俊聖也
下逾40年以來的新高，顯然聯示警，產業已出現「長鞭效應
準會（Fed）打擊通膨似乎沒有（ Bullwhip Effect ，詳見名詞
顯著的效果。所幸推升通膨高解釋）」，現階段是「下冷、
漲的元凶之一—油價，已從7 中溫、上熱」。英國《經濟學
月以來較6月大幅回跌，只是市人》雜誌報導，更以「晶片製
場陷入擔憂聯準會將繼續強力造商要陷入超大型的破滅了
升息，經濟恐陷入衰退。嗎？」為標題。
前2年受到疫情興起的WFH
（ work from home ）、遠距台積電具備技術優勢
商機，帶動全球NB、PC、 Q2繳出亮眼獲利成績
TV、手機等產品出貨大成長，不過，就在市場一片悲觀，
造成供貨吃緊、全球晶片大科技產業愁雲慘霧時，沒想到
缺貨、缺工、缺料、缺設備台積電（2330）7月14日法說
的榮景。晶圓廠因此拚命擴會依然繳出超乎市場驚豔的成
廠，許多廠商深怕搶不到貨，績，不只第2季財報獲利優於預
Overbooking（重複下單）提期，第3季財測也超乎預期，另
葉芳
著作：︽散戶的道難題︾
經歷：擁有多年股市實戰經驗，累積
前備貨。但相隔 2 年不到的時外，更上修全年營收目標，破

　
芳的贏家世界﹂，分享實務經驗
市﹂的理念，常在臉書社團﹁葉
本著﹁取之於股市、回饋於股
﹁五贏聖杯︵穩贏的聖杯︶﹂。
間，受到高通膨加上聯準會等除市場的擔憂。顯然台積電因
國際央行資金收水的影響，讓為擁有先進製程技術，以及優
50
經濟蒙塵，景氣反轉直下。異的經營管理策略，成為「一
產業從供不應求到供過於求，個人的武林」。
NB、PC、TV、手機等消費性電台積電雖然一枝獨秀，但
子需求急速下降，半導體下游對整個半導體產業並非全然樂
和品牌廠開始先以消化庫存為觀，公司表示，手機及個人電
主，而不是繼續下單給上游，再腦等消費性電子產品不只需求
加上有些廠商當初是以Forecast 趨緩，還有庫存過高的問題，
Volume（預估量）先備料，但拿需要幾個季度才能消化。另外
到實際的單與當初給的量差異很特別提到，受到總體經濟情勢
大，導致消化庫存時間會更長。不穩影響，不確定性將延續至
產業先前的榮景不再，面臨的是 2023年，今年（2022年）部
庫存問題，甚至面臨山雨欲來的分的資本支出也因為設備交期
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的關係，會遞延到 2023 年。
2023年半導體產業會出現典型表1 台積電供應鏈、HPC及車用相關概念股
的需求下滑週期，客戶正在去標的股號
化庫存。有關於庫存調整的時台積電 2330
力　旺 3529
間，最快要到2023年上半年。
創　意 3443
顯然庫存何時能去化完成，是信　驊 5274
多數企業面臨的問題。欣　興 3037
采　鈺 6789
中　砂 1560
受惠5G滲透率提升漢　磊 3707
HPC與車用需求強勁健　策 3653
嘉　澤 3533
至於比較正向的產業，台積
台　半 5425
電提到，在製程技術領先及產貿聯-KY 3665
品功能提升，許多產品的半導整理：葉　芳
體含量提升，像是資料中心的
CPU、GPU、AI的加速器數量上游反映。因產業類別不同，
提升。受到 5G 滲透率提升，可能會落差1個∼3個季度。長鞭效應
HPC（高效能運算）及車用需然而，即使大環境籠罩在多長鞭效應也稱為牛鞭效應。指
求依然強勁，看好HPC會是重利空之下，全球許多重要的的是把整條供應鏈比喻成一條鞭
子，最下游客戶端相當於鞭子的
驅動長期營運成長的引擎，推股市，今年以來從本益比修正根部、最上游供應商端相當於鞭
動先進製程的晶片含量大幅成到基本面的修正，陷入技術性子的梢部。當供應鏈下游客戶端
（根部）需求略微改變時，會造
長。筆者也順勢整理台積電供熊市。由於股市反映的是預期成上游供應商（梢部）訂貨及存
應鏈、HPC 及車用等相關個股的心理，指數、股價往往會領貨量產生較大的波動，而且這種
效應愈往上游，變化就愈大，也
供作參考研究（詳見表1）。先反映大環境的利空，等到真就是說，距離終端客戶愈遠，影
筆者對於正向的產業給予期正的利空消息出來，只要是如響就愈大。
待，只是仍要留意大環境的變預期的利空，反而是不確定因
化，保有風險意識。若有更壞素的釐清，利空鈍化，不見得「跌深就是最大的利多」，跌
的狀況出現，也要提防目前正會大跌，甚至會出現反彈，除深醞釀反彈契機，差別只是強
向的產業遭受波及，例如需求非比預期的落差太大，或者一勢反彈或弱勢反彈。
不如預期、庫存的問題等。畢旦股價修正的幅度，大於個股不管後續還有沒有因為利空
竟半導體產業上游會最慢反映該有的估值，也容易出現超跌壓回測試更低的點位，而最壞
終端需求變化。後的機會。的時機，反而是等待最好機會
尤其像是台積電這樣超高台股自今年高點 1 萬 8,619 的時刻。事先做好功課，一旦
技術成分，且具有競爭優勢的點下跌至1萬3,928點，已經下機會出現時，才能游刃有餘。7
公司，受影響的時間可能更延跌25%，許多股價跌到30%、月下旬，美國科技財報營運指
後，甚至影響甚微。因為通常 50%以上的個股比比皆是，加引，以及月底聯準會會議決策
是下游、品牌廠會最先反映終上我們的國安基金，在 7 月 12 值得高度關注。
端需求的變化，再來往中游、日晚上7點宣布啟動護盤。所謂（twstock_smart@bwnet.com.tw）
288/2022.8.1
散戶分析師
內政部最新統計，2022 （詳見表2）。
依年前4月建築物所有權移探究其獲利及配息政策持續
轉登記數約為16萬8,000棟，成長，主因就在維修保養收入
年增率僅2%，與去年同期年增穩定增加，在2018年到2021
率15.8%相較，顯示國內房市年期間，就從約 16 億 8,200
確實受升息及打炒房政策衝擊萬元成長至約 19 億 6,900 萬
而逐漸降溫。觀察今年營建族元，累計增加 17% 。再對照同
群表現，確實也反映房市降溫期電梯收入，從22億5,000萬
的衝擊，但台股中其實也隱藏元成長至24億元，累計增幅為
受惠房市卻不怕反轉的「換屋 6.8%。
概念」績優股，甚至在2022年總結來說，崇友過去以新梯
上半年仍繳出持續成長的財報銷售為主，轉型成維修保養業
表現。務為主、新梯銷售為輔，獲利
模式也從一次性銷售轉為持續
崇友》高樓層物件林立性收益，而維修保養收入也彌
電梯維護收入穩定增加補房市蕭條所造成的新梯銷售
阿格力
著作：︽我的購物車選股法，年賺 30%
現職： PressPlay
經歷：股感知識庫產業分析顧問、商周財
學歷：國立台灣大學生物科技所博士
根據內政部核發使用執照按缺口。
︽生活投資學︾
負責人
富網專欄作家
樓層數區分資料顯示，對樓層
數在21樓以上物件，自2012 櫻花》跨入4大服務
訂閱作家、數位出版公司
年到2021年核發數都在百棟以帶動持續性獲利
上，在2014年到2018年甚至一台熱水器的使用年限通常
突破200棟。是6年∼8年左右，雖然實際上
︾、
在高樓林立下，對於電梯並不容易損壞，更換率不高，
使用維護的需求自然愈來愈但因房市熱，國內熱水器龍頭
高，從國內第 2 大電梯商崇友櫻花（9911）受惠新屋與換屋
（4506）的營運表現可看出端的安裝需求成長。如今房市轉
倪—2022年第1季每股盈餘淡，要如何維持獲利呢？關鍵
（ EPS ）年增率高達 42.1% ，就在「買櫻花送安檢」這句人
為1.52元；累計上半年營收則人皆知的廣告詞，這也是櫻花
約為21億8,100萬元，年增率能站穩產業龍頭的關鍵之一。
5.56%，可見房市低迷或疫情由於櫻花早自 2004 年就推
爆發都並未對崇友營運造成太出「櫻花安全守護隊」，主打
大的衝擊（詳見表1）。熱水器不限品牌免費安檢、永
再看到崇友配息已經連續配保安全，同時達到開發潛在客
發30年，2020年到2022年配戶及增加持續性收益的雙重策
息還逆勢成長，2022年配發現略。截至目前為止，櫻花永久
金股息3.2元，更創下歷史新高免費服務策略已經拓展到熱水
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器送安檢、油網送到家、廚房
健檢、淨水器健檢等產品，也表1 今年上半年，3檔換屋概念股營收皆持續成長
有機會帶動集團產生更強勁的
國內 2021年 2022年第1季 2022年上半年
持續性獲利。股票
產業 EPS 年增率 EPS 年增率營收年增率
（代號）
再攤開櫻花在 2022 年的財地位（元）（%）（元）（%）（億元）（%）
報，第 1 季 EPS 繳出 1.39 元、崇　友

第2大電梯廠 4.39 7.1 1.52 42.1 21.81 5.56
（4506）
年增率 3.7% ，上半年累計營
櫻　花
收為40億8,800萬元、年增率（9911）
熱水器廠龍頭 4.62 13.2 1.39 3.7 40.88 13.08
13.08%，可以發現公司營運動中保科
（9917）
保全公司龍頭 5.73 5.7 1.59 19.5 75.32 7.72
能確實穩健無虞。
註：資料日期至2022.07.08　　資料來源：公開資訊觀測站　　整理：阿格力
要知道，近年原物料上漲
已經衝擊不少企業獲利轉為衰
退，但櫻花卻還能逆勢成長不
表2 3檔換屋概念股皆已連續配息15年以上
受衝擊，主因就是產業龍頭股票近1年連續配息年數配息（元）
擁有強勢定價權而轉嫁給消費（代號） β值（年）
2020年 2021年 2022年
者。以筆者自身經驗為例，崇　友（4506） 0.23 30 2.70 3.00 3.20
2020年買的櫻花熱水器一台售櫻　花（9911） 0.40 15 2.65 3.20 3.60
價約1萬3,000元，而2022年中保科（9917） 0.47 34 4.00 5.00 5.00
相同產品開價竟漲至1萬6,000 註：資料日期至2022.07.08　　資料來源：公開資訊觀測站　　整理：阿格力
元，漲幅超過2成，驗證櫻花的
定價權極佳。
1.4元，較過往可維持在4元∼ 成本在保全業務，但轉型數位
中保科》從傳統保全 5元的水準，下滑非常多。化則改以「網路警監為主、派
轉型網路公司但在 2022 年，中保科出現遣人力為輔」的系統保全，又
當房市愈來愈熱，市場對保驚人的成長力，第1季EPS繳出從商場保全切入居家保全而受
全及物業的需求也會放大，國 1.59元、年增率19.5%，上半惠房市熱，自然帶動獲利重返
內保全龍頭中保科（9917）就年累計營收約為75億3,200萬成長。
是最直接的受惠者。在過去數元、年增率7.72%。再細加分 2022年因疫情、俄烏戰爭及
十年，中保科主要從事商場及析中保科的營運動能，筆者發原物料供應鏈危機造成市場大
運鈔相關的保全業務，也曾有現中保科近年轉型數位化相當亂，也造成波段投資操作的難
相當輝煌的過去，但進入2000 積極，推出了「中保無限+」及度加劇，因此市場投資人紛紛
年後則慢慢出現營運挑戰。最「中保好生活」 App 切入居家轉布局高息低波ETF。而這次筆
有名的利空事件，莫過於2016 數位保全。者利用生活經驗挖掘「換屋概
年轉投資復興航空造成鉅額虧而筆者即將入住的社區，念股」，同樣具有高息低波的
損，而同年政府推出「一例一就是使用中保科的系統，確實特質，也提供大家ETF之外的不
休」政策更造成保全人力成本是非常方便又不失專業。簡單同投資策略。
大增，更造成集團當年EPS只有說，過去中保科派駐大量人力（analyst_smart@bwnet.com.tw）
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財報診療室
們在生活中常常需要許多役官兵輔導委員會（簡稱退輔
我企業提供服務，而你若會）」，主要服務區域為新北
是問我，「家裡哪裡有金礦可市中和區、永和區、新店區、
以挖？」有些人可能以為在客深坑區，以及台北市文山區等
廳，但我認為「廚房」跟「後地。由於這幾個營業區域內不
陽台」才是該關注的地方。理會有其他天然氣的供應商，也
由是，這些地方你天天都在確保了欣天然的經營利潤。
用、用到都有點理所當然，可而從欣天然近 3 年資料中可
這樣的地方往往藏有很多低調以看到，其用戶數正隨著重劃
賺大錢的公司。區建設的發展而逐漸增加，從
那麼在廚房和後陽台我 2020年的35萬6,056戶，一
們會遇到什麼呢？像是瓦斯路增加到 2022 年 3 月的 36 萬
爐、冰箱、水龍頭、食品、 1,961戶，整體的普及率也從
油品、洗衣機、熱水器、清 70%來到71.35%的水準。欣天
潔用品等，對應的公司則然的用戶數增加，自然也代表
是成霖（9934）、凱撒衛天然氣的用量增加，表現在獲
（1817）、大成（1210）、利上，也會有相對的成長。
大統益（1232）、櫻花此外，由於天然氣用久了
股魚
（9911）、花仙子（1730）會有管線與接頭劣化的問題，
著作：︽不看盤投資術：小散戶安心睡覺、放心
現職：專職投資人
經歷：︽商業周刊︾︿不看盤投資﹀專欄作家、
學歷：
　
等，每家公司或多或少都會有故每家天然氣公司都會透過各
燈超簡單投資術︾等
賺錢︾、︽
︽今周刊︾財經訓練班講師
台灣大學機械工程研究所
競爭對手搶攻市場，但其中有社區的管委會，公告何時會進
家區域獨占型企業，那就是天行定期檢查，一旦發現天然氣
E
T 然氣公司欣天然（9918）。管線或接頭有老舊現象，就會
大贏家：股魚教你紅綠
F
販售備品更換，以維護使用安
用戶數隨著重劃區增加全，這也是天然氣公司的另一
獲利自然成長種獲利來源。雖然多數人遇到
所謂的區域獨占型企業就是要換備品都會有點抱怨，但為
在這區域之內，只有 1 家公司了安全著想，交由專業人員協
提供相關服務。如果這家公司助更換還是比較有保障。
要漲價你不能拒絕，除非不要根據欣天然 2021 年的財報
用，否則不會有更換公司這種顯示，公司的股東權益報酬率
事情。那既然欣天然是獨門獨（ ROE ）為 11% 、營業利益
家的天然氣供應商，獲利狀況率為14.6%、本業收入比率為
應該也不會差，那當它的股東 65.5% 、營運現金流量為 5 億
也是不錯的選擇。元、負債比為 41% 、現金股利
欣天然和多數天然氣公司一發放率為88.5%。從數據上來
樣，背後大股東為「國軍退除看，大致上都符合選股標準，
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唯獨在本業收入比率的部分偏
低，這是因為業外投資增加的圖1 近3年稅後淨利成長，主要來自業外收益增加
關係，主要增幅的部分都在金 4 █ 稅後淨利（業外認列較高年度，左軸） 20
█ 稅後淨利（業外認列較低年度，左軸）
融資產的評價上。 3 16
淨利率（右軸）
2 12
留意業外投資損益
單位：億元
單位：
是否影響今年財務表現 1 8
觀察欣天然的綜合損益表
0 4 %
2014 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21
可發現，「透過損益按公允價
註：資料統計時間為2014年∼2021年
值衡量之金融資產（負債）利
資料來源：股魚-極速成長股掃描器　　整理：股　魚
益」從2019年的4,600萬元、
2020 年的 4,500 萬元，一直圖2 欣天然的財務三率皆在持續增長中
到2021年的1億500萬元，成 30 毛利率　　營業利益率　　淨利率
長迅速。該數值增加的原因為 25
欣天然在台股的布局頗多，從 20
同業的股票，到金融股、電子 15
單位：
股、ETF、債券等都有所涉獵， 10
加上 2021 年台股市值大幅增 % 5
2014 '16 '18 '21
加，也難怪造就欣天然的金融註：資料統計時間為2014年∼2021年
資產評價上升。不過這部分在資料來源：股魚-極速成長股掃描器　　整理：股　魚
今年台股大盤走空下會造成疑
慮，像是在2022年第1季，相經營的狀況，從圖2中可看出，資認列而來，純本業的部分約
同的金融資產已轉變成評價損欣天然的毛利率與營業利益率在7%∼8%之間，但隨著欣天然
失 3,900 萬元，這是後續看欣仍持續在增長趨勢當中，而淨獨占經營區域內的都更與重劃
天然時，要先有預期的地方。利率多次超車營業利益率表示區持續推動下，獲利應可維持
若將「稅後淨利率」和「業業外多為認列利益的狀況，這成長的態勢。
外收益」比對來看可以發現，也表示欣天然的經營層在目前天然氣作為民生必需用品之
欣天然近3年的稅後淨利增長，金融資產轉投資這一塊的成效一，在這波股市的震盪中，發
業外認列的部分功不可沒（詳還不錯。但在2022年市場大幅揮了不少防禦型股票的特性。
見圖 1 ）。所以我們可以了解變動下，欣天然的業外收益能若手中持股多為電子族群，且
到，欣天然若是出現淨利明顯否繼續繳出好成績，就需要再在這波修正中開始思考調整持
成長時，就必須檢查是否為業多注意一下。股分布的話，那像欣天然這類
外認列所造成。不過這並不代就整體的 ROE 數據上來看，型獲利穩定、與產業景氣較無
表它的本業收入不好，因為排欣天然已連續3年站在8%以直接關聯的防禦型股票，便可
除掉業外收益後，其實欣天然上（ 2019 年 ROE 為 8.9% 、考慮納入持股中來調整投資部
的本業仍有持續獲利的能力。 2020年為10.8%、2021年為位的波動度。
我們從財務三率來確認本業 11%），但這部分是由金融投（financial_clinic@bwnet.com.tw）
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隊長看產業
心是你的敵人，也是你的一刀切開，每一個不同的當
耐朋友！一般投資人買進股下，都需要靜下心來思考，到
票後，只有2種情形：上漲或下底要用哪一種方法來面對。
跌；而結果跟應對方式也很機譬如，遇到大多頭，但股
械化—股價上漲時，投資人票拉回，只要耐心持有，基本
開心賣掉股票獲利了結、股價上很容易解套；反之，遇到空
下跌時，卻不願意面對賠錢的頭、選錯股票、公司本質或
損失，不甘心，只好耐心等待產業發生改變時，投資人若沒
解套。但此時所謂的耐心，是有放下「被迫的耐心」在第一
被強迫而來的耐心，和真正有時間處理，往往會跌落萬劫不
效的耐心大不相同。復的深淵。像最近的盤勢，雖
所謂有效的耐心，是透過時然有些公司的營收依然持續成
間讓種下的種子開花結果，例長，但總經環境改變，市場的
如，持有台積電（2330 ）10 本益比被下修，股價仍如溜滑
年，股價從80多元一路成長到梯一樣向下修正，這時候就要
現在近 500 元，價值翻了好幾採用「操作要快速」的原則來
倍，此時耐心就是你的朋友。面對市場。
被強迫而來的耐心，則是你其實某方面來說，股票操
張捷
的敵人。宏達電（ 2498 ）在
著作：︽產業隊長教你看對主流產業選飆股︾
現職：私募基金操盤人、專欄作家
經歷：證券公司研究員、基金經理人
學歷：國立成功大學地球科學系、國立台南大學
作就像開車一樣，有時候是開
　
2011 年出現每股 1,300 元的高速公路、有時候是開山路，

科技管理研究所
歷史天價，從高點持有的投資所以有時能夠直線加速、通
人，一路抱著的耐心會讓資產行無阻，有時則會一路上曲曲
幾乎歸零，因為它的股價修正折折。以去年的行情為例，指
了 10 多年，最低到每股 25.4 數一路向上創新高，就像在高
元，去年才因為元宇宙題材而速公路上前進，油門踩下去，
出現比較明顯的反彈，彈至近衝就對了！本質不錯的股票，
百元（詳見圖1）。突破再加碼、拉回有支撐再加
耐心，有時候讓我們享受到碼，這時候常常一路通行無
巨大的收穫；有時卻又讓我們阻，獲利滿滿。
蒙受巨大的損失。到底買了股而今年農曆年後，世界總經
票，該耐心持有與等待，或是增加了很多變數，俄烏戰爭、
見好就收、獲利了結？通貨膨脹、美國升息等，局勢
隊長認為，該耐心持有與停氣氛與去年大不相同，市場這
損換股之間的判斷，關鍵是取輛車彷彿走上了山路，油門、
決於不同的盤勢、產業趨勢與煞車輪流踩，晃得大家暈頭轉
股票前景，不能單純只用「股向，一追高就套牢、一殺低就
票要抱長」或「操作要快速」反彈。
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操作宜具備靈活度
以因應各種盤勢的變化圖1 宏達電股價低迷多年，去年才出現小幅反彈
宏達電（2498）月線圖
對投資人來說，今年操作
要多一點靈活度，而不能用耐
心長抱走天下。大跌時，拉回
找支撐，再逐步建立部位，大
漲時，記得減碼或出清，把獲
利收進口袋。因為今年不像前
幾年無限 QE （量化寬鬆貨幣
政策），市場資金態勢明顯不
註：資料日期為2022.07.14　　資料來源：XQ全球贏家　　整理：張　捷
同，大家對於盤勢要隨時保持
警戒心，面對不同盤勢，心裡圖2 高力股價近期又回到50元附近
要能有因應的做法。高力（8996）日線圖
再舉一檔個股的案例—高
力（ 8996 ），今年 3 月，股
價首次來到近年的高點，站上
每股70元，但受到國際局勢影
響，股價回檔，雖然6月再度回
到區間上緣的壓力區、前波高
點72元附近，但只要不靈活的
反應盤勢，很快股價又拉回到註：資料日期為2022.07.14　　資料來源：XQ全球贏家　　整理：張　捷
50元附近（詳見圖2）。
有賺錢、碰到長紅K棒、或是測，而是贏在修正與調整。都有，投資不是跑步比賽而是
前波壓力區可勇敢獲利了結，在膠著的盤勢中，務必在操馬拉松，跑到最後才是贏家。
至少賣一半部位也好，今年靈作一直很順利時，才考慮放大而唯一不變的是，趁逆風
活短打的交易方式，會非常常部位，或者是找到把握度非常時深耕產業，累積自己的基本
見，這也是大家要去學習與習高的標的才重壓，否則，就是功，將來有行情時，才有能力
慣的交易方式。你、我都無法放寬心、縮小部位，壓力自然展翅高飛，財富自然能夠水到
創造趨勢，但我們能做的事是就小了。識時務者為俊傑，空渠成。股市裡沒有新鮮事，歷
看清局勢、順應盤勢。方動盪盤勢，則不要想著靠一史總是不斷重演，景氣與股市
隊長幫大家做結論— 股次翻身，放鬆心情，小打、小也是一樣的循環，永遠準備好
票投資的世界裡，要隨時辨鬧、小賺，勤奮練功即可，該產業跟對的公司、永遠準備好
識盤勢、順應盤勢、與時俱區間操作就區間操作，該短線自己，因為你不知道機會何時
進，「與趨勢為友、與情緒為進出就短線進出，不貪心、不來臨，沒有奇蹟、只有累積，
敵」，才是能夠長期穩定獲利幻想，靜待行情真正發生時，隊長與大家共勉，祝福大家今
的關鍵。隊長在股市裡觀察，再來積極掌握，調整做法即年能留住青山，投資順利。
真正的贏家從來不是贏在預可。市場永遠都在、循環永遠（captain_smart@bwnet.com.tw）
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股海真言
本期望今年7月可以在加膨也可逐漸走緩，並且藉由人
原權指數下行的過程中，出民提高儲蓄率，累積未來的消
現1個月∼3個月的反彈，至少費能力，最終迎來下一波經濟
是橫向整理，沒料到加權指數擴張期，只是通常需要一段很
卻直奔跌破 1 萬 4,000 點，美長的時間才能調整完成。
國消費者物價指數（CPI）再度
超乎預期出現爆表的9.1%是主應對高通膨環境
因，讓市場擔心聯準會（Fed）宜採防禦性配置
將更加「暴力」的升息4碼，美當出現停滯性通膨時，站
元指數也因此暴漲，甚至出現在資產配置的角度，基本上偏
美元兌歐元匯率1：1的現象。向防禦性配置，配置內容取向
市場風聲鶴唳，憂心出現「停以商品（大宗物資）、短期債
滯性通膨」（stagflation），將券、現金、貨幣基金為最佳組
讓經濟陷入泥淖中。合；其次為需求彈性小的公共
當經濟陷入困境，政府必須事業、醫療保健等股票；接著
同時採行多重政策以因應— 為部分工業股；最後為金融、
黃嘉斌
著作：︽操盤人教你台股大循環操作術︾、
現　
經歷：大眾證券投資事業處副總
學歷：東吳大學企管研究所
擴大公共財政支出刺激需求、房地產和非必需消費類股票。
職　：　
︽操盤手教你學會法人這樣賺台股︾等
專業投資人
荷銀光華投信基金經理
減稅提高人民所得以增加儲雖然這時期有人會說因通膨
蓄，加上適度提高利率來壓抑讓現金的實質購買力下降，即
通貨膨脹。但是上述政策各有資產縮水，固然這是事實，但
副作用，也相互矛盾，比如讓此時投入資本市場的風險更容
政府支出比重提高，固然有助易讓資產大幅減損，切忌過度
國內生產毛額（GDP）增長，躁進，應以保守為上策。
但公共建設需求上升，也會帶環顧經濟現狀，真的已陷入
動原物料價格上漲，使通膨雪此種窘境了嗎？我是比較偏向
上加霜，所以公共建設必須精審慎樂觀的觀點。這次的根源
確落實在刺激特定需求上；減就是通膨，至於造成物價高漲
稅所增加的可支配所得若不能的原因非常多，本質上是由成
引導至儲蓄中，將帶來刺激消本推動所造成，從美中貿易衝
費的副作用；至於升息的最大突開始便種下通膨的種子，以
目的是抑制需求以降低通膨，「國家安全」為由進行的供應
最大副作用就是傷害經濟。鏈分散，過往全球化紅利導致
故當經濟陷入困境，結論就以價格為導向的消費採購模式
是沒有「特效藥」，必須多方被打破，中國也不再向全球輸
斟酌多種政策，同時進行精確出通縮後，這是供應鏈上的結
的動態調整，期望在經濟不至構性改變，宣告著低通膨時代
於出現衰退（硬著陸）下，通的結束。
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後續再發生香港反送中及南
海衝突加劇，都強化不可逆的圖1 波羅的海貨運指數自去年9月至今，跌幅逾65%
趨勢。接著來自中國的新冠肺波羅的海貨運指數（FBX01-亞洲至美西）
25,000
炎爆發全球傳染，重創全球經波羅的海貨運指數（FBX01-亞洲至美西）（週平均）
20,000
濟，也讓供需出現失衡，不僅
15,000
內需服務業受到衝擊，更重要
是運輸勞力的斷炊。而在疫情 10,000
將告一段落之際，又爆發了俄 5,000
指數
烏戰爭，直接衝擊天然氣、糧 0
2017 '18 '19 '20 '21 '22
食的供應，推動了通貨膨脹。
註：統計時間為2016.10.04∼2022.07.15
美中衝突造成供應鏈結構性資料來源：財經M平方　　整理：黃嘉斌
改變、疫情導致運輸力受創、
俄烏戰爭引發能源及糧食危的狀況，所幸美國處於幾乎完拉回 0.382 ）、 1 萬 3,571 點
機，這3大要素就是造成通膨的全就業的狀態，只要通膨得以（漲點拉回0.5）、1萬2,380
元凶。美中衝突至今演變為親控制，經濟將易受刺激而迅速點（漲點拉回0.618），所以7
中與反中的2大陣營已不可逆；復甦。月12日指數回測至1萬3,928
疫情在病毒多次突變後逐漸流美國 7 月 13 日公布的 CPI 出點，再往下空間已然有限，較
感化，全球陸續解封，運輸力現爆表的年增9.1%，這大概就需要擔憂的是時間尚且不足。
也慢慢恢復，以波羅的海貨運是高峰了，升息時間表可望維一般來說投資的切入點不外
指數（亞洲至美西）為例，從持全年 11 碼， 7 月升息 3 碼、乎時間或價位，但是建議時間
2021 年 9 月 6 日高點 2 萬 586 9月做最後一次2碼的升息；接的重要性應優於價位，因為價
點，到2022年7月15日已回落著 11 月 2 日的聯邦公開市場委位容易出現超漲或超跌，故應
至7,081點，跌幅逾65%，因員會（FOMC）會議將確認階以時間規畫為優先，尤其是在
運輸不順無法貨暢其流的問題段性升息政策是否已達成效，時機成熟階段切入，可以縮短
已快速紓解中（詳見圖1）。若如預期抑制通膨達到一定效風險，也可在實務上避開前述
至於俄烏戰爭這隻黑天鵝導果，將帶動新一波的漲勢。狀況。
致原油、天然氣大漲，現在看市場高庫存集中在上游，下
來階段性高峰已過，不過，冬以「時間」判斷進場點游則是非常謹慎；升息時程有
天是能源耗用旺季，若俄烏戰降低投資風險機會在 9 月∼ 11 月宣布告終；
爭不能在今年第4季停戰，對於這次景氣循環擴張期，台股年底選舉、作帳的慣性；景氣
能源價格有潛在上漲壓力。換加權指數從 2020 年 3 月 19 日對策訊號 4 月、 5 月這 2 個月暫
言之，3大通膨元凶一壞一好一的8,523點起漲至2022年1月停在28分的綠燈，若能止穩在
持平，整體來說就算不考慮聯 5日高點的1萬8,619點，共上此到第4季，就時間來看，會是
準會已啟動的強力升息措施，漲了 1 萬 96 點。計算回測修正大盤再啟動的好時機。所以接
狀況也已在好轉中。滿足點的參考位置，不妨利用下來除了觀察總經的變化外，
其次在高通膨環境下，若是黃金切割率，加上慣用的0.5，全力選股才是最重要工作。
伴隨高失業率，將會是很嚴峻結果分別為1萬4,762點（漲點（stock_smart@bwnet.com.tw）
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股市教戰
股 6 月及 7 月跌勢加劇， 5,176點，指數暫看萬四至萬
台出現恐慌性下跌走勢，五間震盪，仍視為中長期修正
指數至 7 月跌至 1 萬 3,928 低下的跌深反彈行情，建議搶跌
點，從 1 萬 8,619 高點拉回達深反彈因應，短期先選跌深、
25.19% ，指數和月線及季線和月線或季線負乖離率大個
的負乖離率明顯拉大（波段最股，中期留意 9 日 KD 值能攀升
大分別為9%及13%上下）。不至80以上鈍化強勢股的拉回買
過，融資餘額大減33.8%，籌點，或 9 週 KD 值率先從低檔轉
碼面壓力減輕，有利跌深反彈折向上個股的中期轉強股。
行情，進行負乖離率過大修正
（詳見名詞解釋）走勢。華通》股價箱型震盪
7月剛好國安基金宣布進場護建議以區間操作因應
盤，為市場信心打入一劑強心華通（ 2313 ）在此波大盤
針下，大盤止跌強勁反彈，台大跌下表現相對強勢， 7 月份
積電（2330）第2季財報亮麗 2 次跌落年線及 2 年線後即反
及第3季營運展望正向，股價彈彈向上，由於 6 月營收月成長
過月線，帶動大盤強勢反彈向 16.2% ，創歷年同期新高激
上突破 10 日線，改變 6 月以來勵，週K線拉中長紅線突破短中
無力突破10日線的弱勢慣性，期下降線、月線和季線向上，
日RSI及9日KD值和指數出現底月線開始扣抵低股價區向上，
部低檔正背離訊號。週RSI及9週KD值都轉折交叉向
美國6月消費者物價指數上至 50 以上，中期整理後轉
（ CPI ）年增 9.1% ，再創逾強，月RSI守住50反彈向上，9
40 年新高，市場預期聯準會月KD值開口略收斂後又向上，
廖繼弘
（ Fed ）升息可能從 3 碼提高年線也扣抵低股價區緩升，中

著作：︽廖繼弘教你技術指標選對賺錢股︾
現　
經歷：康和證券自營本部投資總監
　　　
職　：　
至 4 碼，壓抑高漲的通膨，但長期走勢仍偏多。
︽我的技術線型會轉彎︾
康和證券投資總監
統一國際副總經理
康和證券高級顧問
10年期公債殖利率並未大幅向以週K線型態來看，華通股價
上。由6月核心CPI年增率較上今年以來維持箱型震盪走勢，
月下滑0.1個百分點判斷，消費低檔40元具支撐，上檔突破50
者對未來1年的通膨預期下滑，元以上就遇壓拉回，短期突破
通膨壓力有減緩跡象，因此10 下降線和月線後，10日線和月
年期公債殖利率未再上升，有線黃金交叉助漲，短線拉回可
利美國科技指數反彈，帶動台留意買點，支撐看日 K 線頸線
股電子指數彈過月線下，大 44.7元，短線壓力在前高50.8
盤可望上攻月線。大盤在 1 萬元至51.5元，中期低點連線支
4,552 點至 1 萬 3,928 點漸打撐在42元（上移），高點連線
出短期底部，上檔滿足點在1萬壓力在54元（上移），建議區
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（圖1）華通拉中長紅突破下降線，週RSI和9週KD值交叉向上轉強
華通（2313）
還權週K線
週K線拉中長紅
低檔守住年線，2年線反彈向上突破下降線向上
週RSI和9週KD值都轉折交叉向上至50以上，轉強
2019 2020 2021 2022 07.18
資料來源：大富資訊　　整理：廖繼弘
（圖2）貿聯-KY低檔守住半年線反彈，中長期均線呈多頭排列格局
貿聯-KY（3665）
還權週K線
週K線拉中長紅
低檔守住半年線反彈向上突破下降線向上
週RSI和9週KD值都轉折交叉向上至50以上，轉強
2019 2020 2021 2022 07.18
資料來源：大富資訊　　整理：廖繼弘
間操作因應。 RSI及9月KD值持續向上攀升，
13週季線轉上，和半年線、年負乖離率過大修正
貿聯-KY》急漲遇壓易拉回線、2年線呈多頭排列格局，中一般指數和月線的負乖離達到
短線不宜過度追高長多趨勢不變。 7%至10%，和季線的負乖離率達
到10%至14%，就會出現跌深反
貿聯-KY（3665）是少數仍貿聯-KY股性向來相對溫和，彈行情；不過負乖離率明顯拉
維持中長多趨勢的電子股，在6 今年以來大多維持箱型來回震大，表示非常弱勢，要提防跌深
反彈後再拉回，如有持續利空衝
月及7月大盤重挫下，股價兩度盪走勢，股價短期已向上突破5 擊，則指數和月線及季線的負乖
拉回至半年線下都隨即反彈，月 334 元高點，再創新高點，離率可能拉大至 14% 及 20% 上
下，但這已是歷史極端值，隨時
週 K 線短期拉中長紅線突破月不過短線大多急漲3至4天後就有跌深反彈機會。
線、季線和中期下降線向上，遇壓拉回，不宜過於追高，上
月線和季線黃金交叉，週 RSI 檔306元及334元高點連線壓 305元至297元間，建議逢回
及 9 週 KD 值都轉折交叉向上至力約在 340 元上下（上移），低接，區間來回操作因應。
50以上，中期整理後轉強，月低檔13週季線和半年線支撐在（stockclass_smart@bwnet.com.tw）
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美股最前線
2020年以前，投資樣就可以從根本上解決傳資料
在大師巴菲特（ Wa r r e n 倉儲系統架構易於崩潰、高頻
Buffett）曾說，波克夏讀寫困難、數據複製與遷移困
（ Berkshire Hathaway ，美難等諸多問題。允許用戶的分
股代號： BRK.A 、 BRK.B ）從析計算可以橫跨多個雲端平台
未投資「首次公開發行股票的數據，這種技術現在已經成
（IPO）」；但在2020年IPO 為數據倉庫的發展主流。分析
的雪花（ Snowflake ，美股代其價值有以下4特點：
號：SNOW）卻進入波克夏的 1. 雪花是雲端運算的原生廠
持股名單，到底雪花有何魅力商，也就是所有的資料都存放
能吸引波克夏的青睞？在雲端，符合現在正在發展中
雪花是在2012年，由3位資的軟體大趨勢。而雪花的對照
料倉儲（Data warehouse）的組，就是傳統的超大型資料庫
專家所創立的公司；主要是幫和資料倉儲系統商，例如甲
助客戶在雲端儲存和管理大數骨文（ Oracle ，美股代號：
林子揚
著作：︽超級成長股投資法則︾等三十九本著作
現職：美股專職投資人
經歷：微軟、埃森哲、惠普、英特爾等企業，負
學歷：東吳大學電算系、中華大學電機工程碩士
據。更確切地說，它可以在不 ORCL）和天睿（Teradata，美
限定特定雲端供應商的運算環股代號：TDC）。
以及大型專案執行管理
責伺服器、筆電、平板、手機產品開發，
境下，為客戶提供即時線上巨 2. 資料的存放不限定特定雲
量的資料倉儲和分析運算。端供應商，也就是不論客戶
在2020年9月17日IPO的雪目前是用亞馬遜（ Amazon ，
花，不但是美國有史以來規模美股代號：AMZN）、微
最大的軟體企業上市，在上市軟（ Microsoft ，美股代號：
當天股價更暴漲了111.6%。而 MSFT）、字母（Alphabet，美
在雪花上市截止時，巴菲特總股代號：GOOGL、GOOG）
計投入5億7,000萬美元，持股或阿里巴巴（Alibaba，美股代
達15.2%。這對他而言算是很號：BABA）這4大雲端供應商
少見的賭注，因為他上一次投的哪一家，雪花都能支援。這
資IPO是1956年掛牌的福特汽點對大型企業很重要，因為即
車（FORD，美股代號：F）。使提供的功能再好再強大，若
需要轉換平台會令客戶卻步。
雪花技術具備4項特點 3.雪花的核心業務是大數
已成為市場發展主流據，經過過去20年的移動運算
雪花領先業界提出資料倉儲和30多年的網路發展，所有客
即服務（Data-warehouse-as-a- 戶都有龐大的資料需要處理；
Service，DWaaS）的概念，這是不可逆的時代潮流，產生
將數據資料的存儲和計算徹底的資料未來只會愈來愈多，所
分離，藉此減少工作負載；這有的客戶都需要這項功能。
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4. 雪花目前正在發展和強化
中，也是整個行業裡面最有利表1 雪花2021年營收成長率遠優於賽富時與微軟
可圖的部分（目前這部分對軟 2021年財務表現雪花賽富時微軟
體業而言尚在青少年期），就營收（百萬美元） 1,219.30 26,492.00 168,088.00
是為客戶所儲存在雲端的資料營收成長率（%） 105.91 24.66 17.53
毛利率（%） 62.40 73.48 68.93
（這一大堆已被存放好的資料
營業利益率（%） -715.0百萬美元 2.27 41.59
就稱為資料倉儲）進行各種分
淨利率（%） -679.9百萬美元 5.45 36.45
析、加工、呈現。註：1.資料統計至2022.07.08；2.雪花的營業利益與淨利因為負數，無法計算比率，
故直接以原始數值表列　　
雪花的客戶不必提前支付一
資料來源：Yahoo財經　　整理：林子揚
筆固定年費，完全根據客戶實
際消耗的計算和儲存用量進行表2 雪花股價營收比遠勝賽富時與微軟
結算。用多少、付多少，如此
指標雪花賽富時微軟
客戶就可以做到成本控制的目
股價（美元） 159.680 175.500 267.660
的。而且對於資源消耗的真實市值（10億美元） 50.794 175.000 2,000.000
統計，客戶可以和傳統模式下本益比（倍） 0.000 175.500 27.940
各個環節的投入資源和成本進股價營收比（倍） 31.310 5.960 10.190
行對比，真正取得精準的 ROI 註：資料統計至2022.07.08　　資料來源：Yahoo財經　　整理：林子揚
（投資報酬率）─這點是所
有企業資訊部門最大痛點。元企業資訊部門預算的 142 位其股價營收比竟還高達31.31
根據雪花所公布的資料，至大企業資訊長所進行年度調查倍，可見投資人對它的看好程
2022年4月止，財富500大型結果，雪花獲得以下3大好評：度了（詳見表1、表2）。
企業中有近2/5是雪花的客戶， 1. 很短時間就飆升至最高的讀者一定會關心在目前熊市
接下來還會持續增加；過去 1 菁英領域（ Elite territory ）等下，雪花的表現如何？截至今
年，營收貢獻在100萬美元以上級，在客戶中享有很高聲譽。年 4 月底，雪花的產品營收為
客戶有184家。而截至2021年 2.在安裝支出意向中排名 3 億 9,400 萬美元，年增率達
年底，總計有4萬2,390家大小第一，擊敗了微軟、字母和 84% ，毛利率是 72% 優於去
客戶。在財務面，其淨收入的 CrowdStrike（美股代號：年同期的66%，NDR從168%
淨留存率（ NDR ）為 168% 。 CRWD）。增為 174% ，而客戶年增率有
根據Crunchbase的調查，同一 3. 在最讓受訪者印象深刻的 40%，共有超過6,300家大型
時期市面上 36 家 SaaS （軟體所有新興公司的願景當中，排企業客戶。另一項重要的指標
即服務）企業的淨留存率中位名第1。剩餘履約義務（ RPO ）的表現
數是 104% 。淨收入留存率是而若與微軟以及賽富時方面，雪花在第1季度結束時的
SaaS 軟體公司的一項重要指（Salesforce，美股代號：剩餘履約義務為26億美元，年
標，因為它是用來衡量在扣除 CRM）2大企業軟體公司比增 82% 。很顯然地，客戶仍然
流失客戶後的營收增長幅度。較，雪花的業績表現並不好，喜歡雪花的產品，並沒有受到
根據摩根大通在2022年6月但以目前成長股全面大跌的熊景氣的影響。
發表，對控制超過1,000 億美市時期，尚在虧損中的雪花，（usstock_smart@bwnet.com.tw）
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權證研究所
股最近跌跌不休，2022 至可轉虧為盈的操作方法。
台年上半年下跌了 3,393 3.若手中持股不是存股導
點，上市股票市值蒸發達10兆向，而是做價差、波段操作的
1,000億元。光是6月，就跌了投資朋友，當月線往下時，多
1,982點，是很驚人的數據。單就得適時減碼。
今年到 7 月 12 日為止，台股跌 4.一定要學會適度避險，讓
幅約 24% ，僅優於費城半導體資金沒有減少太多，未來才有
指數的35.17%和那斯達克指數銀彈可布局。沒有避險，很容
的 28% 。外資累計賣超台股逾易不小心就從股市畢業。
9,000億元，衝擊股市，連國股市中可運用的避險工具及
安基金都進場護盤了。優缺點比較，詳見表1。
投資市場上有各種嚴峻的
風險，國際政經情勢的不確定用2避險方法
性，通膨、升息、景氣不佳，安然度過股市大跌
加上疫情，這些都會影響金融知道可以避險的工具後，小
市場的穩定、投資的績效。小哥提供2招避險方法，希望幫助
哥給投資朋友以下3點建議：投資朋友們能減少損失，安然
1.要擬定好投資策略。虧損度過空頭：
時要面對，設好停損機制。 1.當持有多單過多時，可
2.資金要控管好，一定要有以放空期貨避險：最好的避險
備用資金。點是指數位在布林通道的上
3.做好避險策略，多單、空通道，記得保證金不要放剛剛
單都要有，才能在市場長存。好，最好有3∼4倍，因為是避
在這波下跌中，有許多投險，當多單的部位了結時，避
資朋友損失慘重，滿手套牢的險部位也要處理，表 2 為避險
股票，不知如何是好。也有人部位和保證金及槓桿倍數的整
存股，但資產卻愈來愈少。心理，給大家參考。
裡納悶：明明是好公司、績優 2.用買入資金成本較低的反
股，股價跌到很低了，進行存向 ETF 避險：反向 ETF 共有 4 個
權證小哥
著作：︽權證小哥教你十萬元變千萬︾
現職：專職投資人
經歷：各大證券權證講師、精誠資訊顧問
股很有價值，但抱愈久，賠愈優點：
多。也有人參與高股息股票的 ①買進頂多歸零，沒有放空
︽權證小哥 —
︽權證小哥完全公開權證暴賺勝經︾
除息，結果一除就貼息，來問賠超過100%的問題。
小哥該怎麼辦？小哥分享自身 ②不受停券影響，可以持續
贏家的智計︾
的經驗，教大家如何面對：持有。
1.當持股虧損達10%時，就 ③沒有補繳保證金問題。
得啟動敗戰處理。 ④不用面臨轉倉問題。
2.要學習如何少賠一點，甚但也有2個缺點：
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①內含期貨轉倉成本，長期
持有成本偏高。表1 用期貨避險槓桿大，較容易有超額損失
② 由於跌幅不會超過避險商品優點缺點
100%，反向ETF不易翻倍。融券開證券戶頭就可以交易槓桿小，容易收標借費，需強制回補
小哥建議，想買反向ETF，可認售權證小資金就可以避險時間價值流失
以留意是否有個別券商大買及
期貨槓桿大，不受停資券影響容易有超額損失
其買賣點位置，跟單買進是最
整理：權證小哥
快的方法。
表2 一口大台的原始保證金為18萬4000元
一旦個股遭套牢
標的 1點價值指數價位 1口部位原始保證金槓桿（倍）
5招應對降低損失大台指期貨 200 14,000 2,800,000 184,000 15.2
一旦有個股被套牢時，又該
小台指期貨 50 14,000 700,000 46,000 15.2
如何做敗戰處理？電子期 4,000 635 2,540,000 180,000 14.1
1.當股價跌時，最好的停損小型電子 500 635 317,500 22,500 14.1
點是，當布林通道打開，股價金融期 1,000 1,460 1,460,000 79,000 18.5
沿下軌走時。小型金融期 250 1,460 365,000 19,750 18.5
元大台灣50
2.如果當下沒處理，持續往（0050）個股期
10,000 110 1,100,000 71,000 15.5
下跌，跌到出量，而乖離過大註：除槓桿外，其餘單位皆為元　　整理：權證小哥
時（＞20%），準備搶反彈。
3.股價反彈後，持續一段
時間盤整，而到了平行的下通圖1 當布林通道打開且股價在下軌時，就應該停損
道，股價下軌時，可再低接一
些。但記得低接買1張，反彈得
賣2張。這樣價差有做到，持股
部位也可以從大賠變成小賠。
4.好公司、固定配息的績優
股才適用此敗戰處理模式，投
機題材股不適用。
5.當你買了多單，記得就要資料來源：理財寶籌碼K線　　整理：權證小哥
去建一些空單。舉例來說，如
果買了可成（2474）的多單，下跌，而布林通道打開，股價進的情況下，可再持續觀察。
可以去建電子期的空單，或布在下軌，就是第1個應該處理的但如果是用權證參與除權息，
局高檔出貨股的空單。當持股停損點（詳見圖1）。就要果斷處理，因為權證有時
多空都有時，資金才不會一下另外，小哥也要提醒：間價值流失的問題。
子減少太多。 1.參與除權息而貼息時，就 2.以目前大盤這個點位，不
小哥以可成的敗戰處理模式要留意觀察籌碼狀況。散戶的要過度追空以免被軋。
為例，2021年11月22日股價融資在退出，而大戶、外資買（warrant@bwnet.com.tw）
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健康動一動
間盤是一個很強壯的組弱而破裂。
椎織，穿插在每個脊椎體之所以我們很常聽到病患說：
間，當我們扭動旋轉身體或是只是打一個噴嚏，早上起床
彎腰時，椎間盤會吸震減少脊彎腰穿襪子，或是蹲下撿東
椎的壓力。西……。他們常不能理解，為
椎間盤主要是由 2 個主體組何這些生活中再平凡不過的動
成：外圍的纖維環（ Annulus 作，卻能引發椎間盤突出？事
fibrosus）包住裡面的椎間盤髓實上，「椎間盤」早已處於危
核（Disc nucleus pulposus），險邊緣很久，只是病患本身不
纖維環組織交錯編織而成，強自知而已。
壯且堅硬，可以充分保護裡面因為平常腰椎狀況不好時，
的椎間盤髓核；椎間盤髓核充突然扭到或瞬間發力，腰椎便
滿了水分，很像果凍的材質，會瞬間產生一股硬力，而我們
可以應付不同方向的力量來分在做出前彎後仰的時候，椎間
散脊椎的壓力。盤在其中也會跟著做出形狀改
腰椎的椎間盤比頸椎來得變，當「打噴嚏」的時候，會
大，除了可幫助我們承受身體讓椎間盤因為一時施力不當問
詹珞瑤
專長：疼痛控制、軟組織處理、運動傷害專項等
現職：知昕物理治療所負責人
經歷：專業物理治療師
重量，也可以讓我們的脊椎很題，使椎間盤被擠到某一處，
順暢的進行彎曲起身或是扭動嚴重者有可能會被擠出脊椎
旋轉的動作。外，所以才會產生有些人早上
「椎間盤突出」主要發生在起床打個噴嚏，就閃到腰的症
20歲∼40歲的年輕族群；而年狀。
紀超過50歲或60歲的人，椎間
盤會因為退化的關係，水分逐當腰椎處於脆弱狀態下
漸流失，較不易發生椎間盤突「正確打噴嚏」很重要
出的問題。如果你是車禍後傷到腰、曾
動過腰椎手術、手術後躺在床
為何只是打個噴嚏上超過1週、椎間盤突出者、腰
就引發椎間盤突出？椎拉傷尚未完全恢復等，以上
一般而言，人的身體構造非這些人的腰椎，都處於較脆弱
常強壯，椎間盤富含水分，且的狀態。
被纖維環保護得很好，不會因若知道自己的腰暫時很脆
為一次性的傷害就直接破裂，弱，但又遇到打噴嚏狀況的
所以椎間盤會有問題，都是因話，最好的方法其實就是雙手
為長期姿勢不良、長期運動施趕緊抱緊肚子，如果有枕頭或
力不當，導致椎間盤因為長期其他物品可以環抱在肚子前面
壓力不平均，漸漸地愈來愈脆會更好，這樣的方法，可以降
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低腹壓在腰椎上產生的壓力，
但更嚴重的情況，像連起身走圖1 椎間盤是由外圍的纖維環與髓核組成
路都有困難的人，還是要先暫
時穿上護腰，保護腰椎，以防椎體
噴嚏來得措手不及！
椎間盤
椎間盤突出的類型有分為下
列幾種：
1.纖維環破裂：即包圍住中
髓核
間髓核的外層纖維撕裂。依據
纖維環
受傷的動作─整個纖維環都
有撕裂的可能，因為纖維環外
圈有神經分布，所以受傷會伴整理：詹珞瑤
隨劇烈疼痛，這些撕裂傷會隨
著時間結痂而痊癒，但之後再療或是物理治療降低疼痛。如自救？那就是「改變生活習
次發生撕裂的機率就會提高。果已經出現無法控制排尿、排慣」：
2.椎間盤髓核突出：纖維環便的肌肉，導致失禁，即可確 ◎起床時先側躺再起身。
破裂，並且伴隨中間的髓核流認椎間盤突出已經壓迫到脊髓 ◎坐滿整張椅子，讓腰椎有
到外層或是整個椎間盤以外。（Spinal cord），就有開刀治支撐。
簡單來說，就是中間富含水分療的必要性。手術的方法會直 ◎避免久坐。
的核心移位了！使得整個椎間接將突出壓迫到神經的椎間盤 ◎避免彎腰，可用蹲下的方
盤壓力分布不均。切除，嚴重的病患甚至需要移式取代彎腰。
3.髓核突出並且壓迫到神除整個椎間盤。 ◎提重物時，要收小腹並且
經根：整個如果凍般的髓核流不過「椎間盤突出手術後將脊椎打直。
出，且壓迫到神經。例如：坐就不會再發生了嗎？」答案是 ◎運動的時候，不要出現折
骨神經。這時疼痛就有可能經還會的！就算我們將突出的椎腰的動作。
由神經路徑一路放大延伸到屁間盤移除，如果仍然不改變生再次強調，「預防勝於治
股以及小腿，嚴重者會有麻木活方式，或繼續用同一種用力療！」平常訓練核心並不是口
無力的現象。其中髓核裡面的方法運動，腰椎仍然會有重複號，當真的遇到腰椎傷害的時
物質會刺激神經，引發化學反性的傷害，再次發生椎間盤突候，平常的訓練讓我們核心
應，使得神經發炎，讓疼痛更出的機率還是很高；所以無論的肌肉就有彈性，在無意識的
模糊且深層。是開刀與否，重新訓練核心肌時候，這些有張力的肌肉，本
群，經由尋求專業醫師或物理身就會形成一層屏障，好好保
椎間盤突出開刀治療後治療師的建議改善出力方法，護我們的腰椎，也再次說明，
還會再復發嗎？進而改變生活習慣，都是耗時核心絕對不是一定要做肌力訓
由於椎間盤突出多為年輕族但必要的手段，絕不可以掉以練！簡單的快走，平常走路收
群，大多數用保守治療就可以輕心！收小腹，就是最快訓練核心的
痊癒，除非已無法藉由藥物治至於椎間盤突出，該如何方法了！
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搶鮮書摘
K線捕手楊忠憲公開賺完整波段的獨門心法
整理：周明欣
按：你是否曾經遇過，發心，在股海征戰多年、早在37 跟策略，就能像他一樣，將飆

編現一檔飆股時，股價已歲就財富自由的 K 線捕手楊忠股從魚頭吃到魚尾，最後飽腹
經漲上去了，想追卻又怕受傷憲認為，雖然面對飆股時，大出場。以下為本書精彩摘要：
害。結果等啊等的，股價卻一家常常買太晚又賣太早，但其一檔股票上漲，會有「打
路狂飆向上。最後你終於忍不實從盤整打底階段、初升段、底、初升段、主升段和末升
住衝進場時，卻是買在漲幅最主升段，一直到最後的末升段段」等過程，其中初升段就是
高點，只能在山頂瑟瑟發抖。（飆漲和噴出），都有一些指發動跟緩漲，主升段通常會急
或者，有時發現大魚（指股標能幫助你做出正確判斷。漲，末升段則會飆漲和噴出
價漲幅巨大的飆股）後雖然順而楊忠憲也在《專買黑馬股（詳見圖1）。這是典型的模型
利上車，卻總是抱不住，賣太 ②：從魚頭吃到魚尾的飆股操架構，但不一定完全會出現，
早。於是安慰自己，要把魚尾作法》一書中大方公開自己操可能有不同排列組合和變化。
留給別人賺，結果事後發現，作飆股的獨門心法，他認為投例如通常打底一定會出現，但
魚尾大到讓你捶心肝啊……。資人只要操作得宜，懂得交易有可能初升段、主升段和末升
若你也有同樣困擾的話別擔技巧和方法，再搭配完整系統段都是緩漲，也可能從初升段
就直接飆漲到末升段。而末升
段最後通常會以2種方式結束：
楊忠憲若是「緩漲型」，會伴隨高檔
出生：1978年背離現象和高檔震盪（頭部型
學歷：中原大學企業管理學系
經歷：國際餐飲連鎖品牌創辦人態）告終；若是「急漲型」，
現職：專職投資人、財經作家
著作：《專買黑馬股出手就賺30%》、《專
則會以「噴出」形式呈現。
買黑馬股②：從魚頭吃到魚尾的飆股何謂噴出？就是股價上漲，
操作法》
每日大漲幅度都在 5% 以上，
甚至漲停，會造成技術面 K 線
圖出現接近 90 度的漲勢，稱
之為「噴出」。但要記住的
是，噴出和高檔背離一樣，不
是必然會發生。通常會出現在
中小型股以及成交量原本不大
本刊資料
的股票，大型股比較少出現這
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穩健續漲型股票進入噴出段行情時，
位階已高，走勢不允許有一絲一毫的瑕疵，
因此要用更為嚴格的條件，作為賣出訊號。
專買黑馬股②：從魚頭吃到魚尾的飆股操作法
出版：Smart智富
作者：楊忠憲
種現象。這裡就是要教大家穩理完持續噴出，因此還是保留表多頭氣盛，只能漲不能跌，

健續漲型股票（從一開始的股 2/3持股，觀望後市。只能前進不能後退，所以一旦
價發動，開始緩漲，接著進入 3% 以上的跌勢視為中黑，出現下跌，就代表買方力道不
急漲，最後則出現連續多日噴由於回檔3%時已經處分1/3持能接續，或是有人已經在出
漲角度）如果遇到噴出段行情股，當跌幅出現 3% 、未到 5% 貨，就必須立刻離場，免得被
時，要如何操作。的中黑時，可以稍作觀望，等主力出貨，而來不及出場。
跌勢到5%再動作。如果跌勢再由於股價回檔 3% 、 5% 以及
穩健續漲型股票》加重，來到 5% 以上，這時候 8%，等於是股價來到高點價位
高點回跌一定幅度停利要毫不猶豫，出清原先持股的的97%、95%與92%，算式就
由於穩健續漲型股票進入 1/3 。因為 5% 等同於高檔長是將「波段最高價乘以0.97、
噴出段行情時，位階已高，走黑，為了避免股價反轉向下， 0.95以及0.92」。例如某一檔
勢不允許有一絲一毫的瑕疵，應先出場一部分。但是到這個飆股的最高價是 100 元，回檔
因此要用更為嚴格的條件，作階段，股票波動性會比較大， 3%，就是股價跌到97元；回檔
為賣出訊號—以當時最高價也可能出現整理完持續噴出的 5%，就是股價跌到95元；回檔
格回檔的點位，進行離場的設情況，因此還是保留最後 1/3 8%，就是股價跌到92元。
定。從高點回檔3%時，投資人持股，觀望後市。投資人可以在每天接近收
就要進入警戒狀態，甚至保守倘若續漲則繼續持有，但是盤的時候觀察，股價是否跌回
者可先賣出 1/3 ，密切觀察盤也不回補。續漲後的某一天，「高點的97%、95%與92%」
中的價量變化，因為這可能是如果從高點跌到 8% 以上，這這幾個關鍵價位，如果盤中觸
由高點轉弱的最領先現象。次就把最後的 1/3 持股全數賣及上述的價位，就應該依照策
為什麼會設定下跌3%開始出出，完成此波段交易。因為8% 略紀律地分批賣出。
場呢？因為若股價下跌3%，在已經超過漲停 10% 的 2/3 幅不過，有一種可能性是盤
K 線圖就等於是 1 根小黑 K 。高度，基本上應該大勢已去，不中跌破，但尾盤又再度站上，
檔出現小黑K，表示走勢轉弱，容易再有轉機。這個時候寧可賣錯，也不再回
最好先出場 1/3 。為什麼不全將停利條件從高點分割為補，這樣的策略可能會少賺，
部賣出呢？因為飆股的波動性「3%、5%、8%」的原理，在但這是為了避免風險，不得不
通常會比較大，也可能出現整於股價已經進入飆漲階段，代的策略。倘若只出現1個或2個
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搶鮮書摘
訊號，只賣出部分持股，還有
剩下部分持股，隔天股價再創圖1 股票上漲過程可能會歷經4階段
紘康（6457）日線圖
新高，就以新高回推3個價位作
為計算的基礎。末升段（飆漲和噴出）
以類比混合訊號IC廠紘康
主升段（急漲）
（ 6457 ）為例，從圖 2 中可
初升段（緩漲）
以看出，在尚未有噴出段現象長紅K棒帶量突破盤
時，股價就已經從2020年8月整，為發動起漲點
21 日最低價 49.6 元（詳見圖

2-a），上漲到2021年1月4日打底階段
最高價 98 元（詳見圖 2-b ），
漲幅接近1倍，屬於相對高的位註：資料統計時間為2020.07.24∼2021.01.21
資料來源：《專買黑馬股②：從魚頭吃到魚尾的飆股操作法》　　整理：周明欣
階。但是仍守住5日線之上，因
此最短線的賣出條件都尚未出圖2 從最高價125元計算3個停利點位
➌先出場1/3，
現。不過，從2021 年1月7日紘康（6457）日線圖 ➊最高價再出1/3
開始，1月8日、1月11日出現 121.25元
118.75元
連續 3 天大漲（ 1 月 9 日、 1 月 115元
10日2天為週末），漲幅在5% b 漲幅近1倍價
之上，甚至有2天漲停，符合噴
➋出場1/3
出段現象，因此採用噴出段離
場策略。
1月11日最高價為125 a 最低價
元（詳見圖2-➊），分別乘
以 0.97 、 0.95 與 0.92 可計註：資料統計時間為2020.08.10∼2021.01.20
算出，股價回檔3%的價格資料來源：《專買黑馬股②：從魚頭吃到魚尾的飆股操作法》　　整理：周明欣
是 121.25 元、 5% 的價格是
118.75元、8%的價格是115 為跌破3%的出場訊號，此時先後 1/3 （詳見圖 2- ➌）。之後
元。由於11日是開低走高，因賣出1/3持股，另外2/3續抱股價便連續下跌，直至90.9元
此，收盤123元只比高點125 （詳見圖2-➋）。（2021.01.20最低點）才出
元回檔1.6%，不需要出場。 1月13日，股價平盤開出現止跌訊號，波段跌幅近3成。
1月12日，股價開低後走之後就震盪走低，當天股價最噴出段離場策略有個很重要
低，沒有再創高，因此我們仍低來到 112.5 元，接近收盤的的原則，必須是股價飆漲或出
要用1月11日最高價125元計時候，可以確定股價會跌破回現噴出現象才使用，若在初升
算出場價。 12 日當天股價最檔5%的出場價118.75元，因段就用這個方法，因為漲跌訊
低來到 112 元，已經跌破同時此出場 1/3 。最後收盤前再確號太敏感，很容易變成太早離
回檔超過3%、5%與8%的出場認，回檔 8% 的出場價格 115 場，而錯失大波段行情。
價，但是收盤回到 119 元，視元，也無法站上，因此出場最（本文摘自第2章）
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/ （六）9:00∼12:00
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搶鮮書摘
跟著20年經驗高手安納金，尋找投資聖杯
整理：編輯部
按：一般散戶在投資時，風險控管、資金控管也都含在手來說，「投機」與「投資」

編較無法像機構法人投資考內。 90% 以上的散戶只想到了最好在2個完全獨立的帳戶，各
量到方方面面，《高手的養成3 進場，但在進場那一刻還沒定自去遵守該有的教條。唯有經
（下）：投資終極奧義》作者好未來的好幾步要怎麼走，而過10年以上的多空洗禮，對自
安納金身為合格證券分析師，是邊做邊看，我只能說這對於己每一筆交易能夠清楚區分出
將20多年的實務投資經驗化為有策略的高手們豐厚的獲利貢是投機或投資，這樣的人才有
「高手的養成系列」叢書。本獻了不少來源。資格在同一帳戶中，同時操作2
書為此系列的最終著作，書中你要把這一句刻劃在心裡：種截然不同的部位。
將機構法人所使用的投資組合「如果你沒有擬好出場策略，「投機」是擇時、擇機操
管理、風險控管技巧，簡化為你就不能進場。」然而，「投作，其買賣依據以價格為中
一般投資人也能套用的方法，機」與「投資」的進出場依據心，目的在於賺取價差；「投
讓散戶也能用策略取代預測，是不同的，它們有各自要遵守資」則是以價值為中心，只有
找到自己的「投資聖杯」。以的教條，且投機的進場依據一在標的「物超所值」，也就是
下為本書精彩摘要：定是對應投機的出場依據，投本益比夠便宜，或者股價淨值
「布局」不是單純進場，而資的進場依據一定是對應投資比夠低，或者股息率夠高的狀
是也包含了出場，以及不同局的出場依據，不能交叉混搭。況下才買進（另外，成長股則
面的應對，是一整盤的大局，對於交易經驗小於10年的新是在盈餘成長率高的前提下，
價格合理時買進）。
如果你買賣任何一檔個股，
圖1 投資組合C一路緩升，幾乎只漲不跌完全不知道未來EPS預估、營收
1.08 成長率，或者沒看過該公司財
1.07 投資組合A
報，或者不知道該公司的營運
1.06 投資組合B
1.05 投資組合C 模式（Business Model），那
1.04
1.03 根本不是投資，是投機。
1.02
如果你買進任何一國大盤指
1.01
單位：
1 數ETF，卻完全不知道該國經濟
0.99
% 0.98 現況，或者平均盈餘成長率、
T T＋1 T＋2 T＋3 T＋4 T＋5 T＋6 T＋7 T＋8 T＋9 T＋10 T＋11 T＋12
平均本益比、平均股息率，那
資料來源：《高手的養成3（下）：投資終極奧義》　　整理：編輯部
也是投機，因為你只知道價
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如果你沒有擬好出場策略，
你就不能進場。
高手的養成3（下）：投資終極奧義
出版：法意
作者：安納金
量，其他都不知道。有的時間相對比「投機」來得是「其他資產」。因為股市往

因此，區分投資或投機交易久，儘管時間拉長來看向上趨往崩跌時是全球股市一起跌，
的最好方法，就是去檢視買進勢沒變，但短期卻可能出現下跨國投資並無法分散股市的風
依據有沒有和基本面有關的資跌，為了控制整體投資組合波險，必須跨資產類別才行。
訊。這也可以作為你自己在交動風險，讓整體資產淨值呈現
易上的分辨。通常根據技術面持續穩健向上的狀態，必須善跨6大類資產布局
作為進出依據的，都屬於投機用低度相關，甚至負相關的資省下看盤時間
交易；根據基本面或經濟面作產來建構投資組合。跨全球 6 大類資產（股票、
為進出依據的則屬於投資。我們可以觀察圖1，假設所有債券、外匯、能源及原物料、
的股票型資產為A，其波動為單房地產、另類資產）的投資組
用負相關性資產數月上漲2%，雙數月回檔1%。合，較容易構成一個相對穩健
建立投資組合如果你可以找到另一種資產B，增值的財富曲線。當你做到每
同樣一個市場，「投機」交波動為單數月下跌0.5%，雙數年或每一季都能穩健增值的狀
易者著重的是短期的價差，如月上漲1%，那麼50%的A加上態時，也就不需要看盤了（無
果台股跌破1萬500點可能會下 50%的B，就可以構成幾乎只漲意義，也沒實質幫助），不看
探1萬點支撐區，那麼放空者就不跌的投資組合C。盤所存下來的時間，會是你最
會打算獲取這 500 點的放空利儘管直覺上「一個在漲，有價值的資產。
潤；然而價值「投資」者則是另一個在跌」會抵銷，那是波所謂「每個月穩健增值的狀
分批逢低承接。誰對？動度上的抵銷，但兩者的趨勢態」如何達成？光靠股票型資
兩者看的周期不同，並無法都是向上。長期趨勢和短期產是不可能的，因為全世界的
比較，但兩者各自遵守了投機波動，是兩件事，請不要搞混股市連動性太高，例如從2018
和投資的教條，兩者在自己的了。中長期投資和短期投機是年 1 月 29 日到 2 月 9 日那一段
世界內，都對。兩個世界，千萬不要混淆。全球股市急殺（道瓊工業指數
中長線「投資」者，不外建議你在投資組合中，除跌超過 3,000 點，跌幅超過
乎著眼於未來的成長性，或者了股票之外，也要適時納入一 11%），無論你持有哪一國的
因為短期的因素讓價格低於合些股票以外的其他資產。重點股市都難逃重挫，「該不該停
理價值，所以買進，但由於持不在於「哪一種資產」，而損」這樣的問題，就會持續冒
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搶鮮書摘
上心頭。
當你的資產配置跨足6大類資圖2 2011年時，台股從9220點跌至6609點
產，而且任何單一資產不超過
總資產的 50% ，基本上，你就
不容易出現整體資產損失 10%
的狀態，也就不會有急迫想要
停損的壓力。
至於為什麼時間拉長，跨 6
大類資產的總財富淨值往往會
不斷的上升呢？這就是潮汐的資料來源：《高手的養成3（下）：投資終極奧義》　　整理：編輯部
力量，只要全球的資金寬鬆，
全球的貨幣供給總量增加，價 3, 000 萬元也完全不影響生來，但我們可以知道「相對高
格就會被資金向上推升，這樣活品質的人，才做得到，但一點」—通常一國股市以連續
的力量不是任何人可以阻擋。般散戶很難做到，因為無恆產長紅K棒呈現噴出走勢時。
善用潮汐的力量，在漲潮期者必無恆心。因此，我建議一同理，2018年以來，我也在
間，持續逢低買進任何因為波般人（例如總資產在新台幣「相對低點」出現前幾天，持
動而出現谷底的資產，就是絕 1, 000 萬元以下的投資人）續建議逢低分批承接。這無關
大多數投資大師們長期績效遙穩操勝算的方式並不是 100% 預測，只關乎「紀律」，你只
遙領先凡夫俗子的關鍵。你要「長期投資」，而是「波段投要相信人性的貪婪和恐懼永遠
去感受這原則、親身體驗這原資」，也就是圖 2 當中的 A1 、存在，那麼你就永遠可以低買
則、悟透這原則，讓它成為伴 A2、A3期間的買進持有，而盡高賣，透過控部位，從散戶的
你一生的投資核心原則。可能避開較大的回檔修正波。貪婪和恐懼當中來獲取利潤。
在上述的 2 次較大修正波當而這種「控部位」的方式並
動態調整持股水位中，跌幅約30%，持有1億元以不需要在盤中看盤，而是前一
波段投資才能趨吉避凶上投資部位的人抱著不動，最天晚上就可以預掛好，讓市場
跨足 6 大類資產的投資策略大損失會超過3,000 萬元。而自己去幫你成交。盤前預掛，
聽起來很簡單，抱著不動就好 3,000萬元對一般散戶來說，會比盤中看盤再下單的價位好
了，但為什麼多數人做不到？已經是奮鬥一輩子的總財產很多（但盤前預掛單必須分散
因為即便潮汐屬於漲潮，幾次了，損失這麼大金額會心情崩日期、分批進行）。
較大的回檔波浪，就足以讓投潰、懷疑人生。高手並不是先知（預知未
資人熬不過！以圖2為例，很少若要做到「波段投資」趨吉來走勢），而是有紀律地控部
有台股散戶能從9,220 點跌到避凶，勢必需要動態的調整持位，讓自己在相對高檔區的持
6,609點的過程不動如山，從1 股水位。舉例來說，2018年1 股相對較少，在相對低檔區持
萬14點跌到7,203點也是。月下旬陸股噴出，我建議減碼2 股相對較多。如此，指數根本
這是為何「長期投資」這成持股，因為我們永遠無法事不需創新高，隨著時間經過，
件事情這麼難，除非是資產達先知道「絕對高點」，那只能資產總值就會自然創下新高。
數億元以上的規模，即便損失事後隔一段時間才能被確定下（本文摘自第3章）
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合作金庫 0.325 0.345 0.785 0.960 1.075 1.190 1.215 1.225 1.240 14.750
第一商銀 0.355 0.385 0.785 0.935 1.045 1.190 1.215 1.395 1.395 15.000
華南商銀 0.355 0.385 0.785 0.935 1.045 1.190 1.215 1.295 1.395 15.000
彰化商銀 0.355 0.385 0.785 0.935 1.045 1.190 1.215 1.295 1.395 15.000
上海商銀 0.325 0.385 0.775 0.915 1.025 1.155 1.205 1.215 1.225 15.000
台北富邦 0.195 0.275 0.785 0.955 1.085 1.190 1.215 1.220 1.225 15.000
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高雄銀行 0.225 0.300 0.745 0.895 1.045 1.190 1.215 1.235 1.265 14.965
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花旗（台灣）商業銀行 0.200 0.280 0.680 0.840 0.970 1.090 －－－ 15.000
渣打銀行 0.125 0.270 0.510 0.720 0.510 0.560 0.800 0.940 1.000 15.000
台中商銀 0.325 0.375 0.785 0.960 1.075 1.190 1.215 1.225 1.225 14.980
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郵局 0.325 0.395 0.785 0.905 0.910 － 1.185 1.220 1.220 －
農業金庫 0.325 0.345 0.785 0.915 0.970 1.145 1.145 1.200 1.210 －
瑞興商銀 0.205 0.325 0.785 0.955 1.055 1.175 1.195 1.215 1.265 －
華泰銀行 0.195 0.275 0.785 0.935 1.055 1.190 1.205 1.225 1.235 15.000
新光銀行 0.225 0.385 0.785 0.935 1.055 1.140 1.215 1.215 1.215 15.000
陽信商銀 0.175 0.300 0.790 0.965 1.075 1.195 1.225 1.325 1.325 15.000
板信商銀 0.275 0.325 0.775 0.915 1.035 1.160 1.195 1.195 1.195 －
三信銀行 0.325 0.375 0.775 0.940 1.055 1.190 1.215 1.240 1.250 15.000
聯邦銀行 0.215 0.275 0.755 0.905 1.005 1.175 1.215 1.215 1.225 15.000
遠東銀行 0.345 0.405 0.785 0.935 1.045 1.175 1.215 1.215 1.235 14.990
元大商銀 0.225 0.285 0.745 0.875 1.005 1.155 1.175 1.185 1.205 15.000
永豐商銀 0.205 0.325 0.785 0.945 1.075 1.190 1.215 1.220 1.250 15.000
玉山銀行 0.215 0.255 0.780 0.925 1.065 1.185 1.215 1.225 1.235 15.000
凱基銀行 0.305 0.390 0.785 0.935 1.045 1.190 1.215 1.245 1.245 15.000
台新銀行 0.225 0.285 0.775 0.925 1.055 1.185 1.215 1.215 1.215 15.000
日盛商銀 0.195 0.275 0.785 0.955 1.085 1.190 1.215 1.220 1.225 14.990
安泰銀行 0.325 0.375 0.775 0.915 1.035 1.165 1.195 1.215 1.225 15.000
中國信託 0.225 0.235 0.785 0.935 1.045 1.190 1.215 1.220 1.225 15.000
臺灣企銀 0.325 0.385 0.785 0.935 1.055 1.190 1.215 1.245 1.325 15.000
美國商業銀行－－ 0.010 0.010 0.010 0.010 －－－－
德商德意志銀行 0.010 － 0.060 0.090 0.100 0.160 －－－－
滙豐（台灣）銀行－ 0.325 0.755 0.885 0.935 1.145 －－－ 15.000

星展銀行 0.205 0.285 0.725 0.725 0.725 0.725 0.725 0.725 0.725 15.000
法國巴黎銀行 0.010 － 0.060 0.080 0.100 0.130 0.570 0.610 0.650 －
註：紅字標示為各項目利率最優者，實際利率以各銀行牌告利率為準，製表日期2022.07.18
資料來源：中央銀行、各銀行　　整理：編輯部
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外幣
定期存款利率表
美元歐元人民幣英鎊澳幣港幣日圓
銀行
3個月 1年期 3個月 1年期 3個月 1年期 3個月 1年期 3個月 1年期 3個月 1年期 3個月 1年期
臺灣銀行 1.050 1.880 0.001 0.002 0.880 1.280 0.550 0.850 0.600 1.000 0.400 0.800 0.001 0.002
土地銀行 1.050 1.900 0.001 0.001 1.000 1.400 0.550 0.850 0.600 1.000 0.400 0.800 0.001 0.002
合作金庫 1.050 1.900 0.001 0.001 1.000 1.400 0.550 0.850 0.600 1.000 0.400 0.800 0.001 0.001
第一商銀 1.050 1.880 0.001 0.001 0.900 1.300 0.550 0.850 0.600 1.000 0.400 0.800 0.001 0.002
華南商銀 1.050 1.900 0.001 0.002 1.000 1.400 0.550 0.850 0.600 1.000 0.400 0.800 0.001 0.002
彰化商銀 1.050 1.880 0.001 0.002 1.000 1.400 0.550 0.850 0.600 1.000 0.400 0.800 0.001 0.002
上海商銀 1.050 1.900 0.001 0.002 1.200 1.750 0.400 0.600 0.350 0.600 0.400 0.650 0.001 0.001
台北富邦 1.050 2.000 0.001 0.001 1.000 1.400 0.550 0.850 0.400 0.800 0.400 0.800 0.001 0.001
國泰世華 1.050 1.900 0.001 0.001 1.000 1.700 0.400 0.600 0.350 0.600 0.150 0.300 0.001 0.001
高雄銀行 1.050 1.900 0.001 0.001 0.900 1.300 0.550 0.850 0.350 0.600 0.400 0.800 0.001 0.002
兆豐商銀 1.050 1.880 0.001 0.002 1.000 1.400 0.550 0.850 0.600 1.000 0.400 0.800 0.001 0.002
花旗（台灣）商業銀行 1.610 1.650 －－ 1.000 1.200 0.710 1.140 1.400 0.950 1.000 0.950 －－
渣打銀行 1.000 1.600 0.000 0.100 1.000 1.650 0.060 0.350 0.200 0.400 0.010 0.250 0.000 0.000
台中商銀 1.050 1.880 0.001 0.002 1.000 1.400 0.550 0.850 0.350 0.600 0.400 0.800 0.001 0.002
京城商銀 1.650 2.500 0.000 0.000 1.100 1.400 0.130 0.200 0.300 0.600 0.100 0.280 0.001 0.003
華泰銀行 1.050 1.880 0.020 0.045 1.450 1.850 0.200 0.350 0.350 0.600 0.020 0.100 0.030 0.040
新光銀行 1.050 1.880 0.001 0.002 1.000 1.400 0.550 0.850 0.350 0.600 0.400 0.800 0.001 0.001
陽信商銀 1.050 1.950 0.001 0.001 1.000 1.400 0.400 0.600 0.350 0.600 0.200 0.400 0.001 0.002
板信商銀 1.500 2.300 0.001 0.001 1.200 1.900 0.550 0.850 0.650 1.000 0.400 0.800 0.001 0.001
三信銀行 1.050 1.880 0.001 0.001 0.900 1.300 0.400 0.600 0.350 0.600 0.200 0.400 0.001 0.002
聯邦銀行 1.050 2.000 0.001 0.001 0.900 1.400 0.550 0.850 0.350 0.600 0.400 0.800 0.001 0.001
遠東銀行 1.050 1.880 0.001 0.001 1.450 1.800 0.400 0.550 0.350 0.550 0.250 0.450 0.001 0.001
元大商銀 1.050 1.900 0.001 0.002 0.850 1.250 0.200 0.350 0.050 0.200 0.030 0.200 0.001 0.002
永豐商銀 1.050 1.900 0.001 0.001 1.000 1.700 0.400 0.600 0.350 0.600 0.150 0.300 0.001 0.001
玉山銀行 1.050 1.900 0.001 0.001 1.000 1.400 0.550 0.850 0.600 1.000 0.400 0.800 0.001 0.001
凱基銀行 1.050 1.900 0.001 0.001 1.000 1.400 0.200 0.350 0.030 0.100 0.100 0.250 0.001 0.001
台新銀行 1.050 1.880 0.001 0.001 1.100 1.400 0.400 0.600 0.350 0.800 0.100 0.250 0.001 0.001
日盛商銀 1.150 2.100 0.001 0.001 1.400 1.700 0.550 0.850 0.400 0.800 0.400 0.800 0.001 0.001
安泰銀行 1.050 1.900 0.000 0.000 1.150 1.500 0.400 0.600 0.350 0.600 0.150 0.350 0.000 0.000
中國信託 1.050 1.880 0.001 0.001 1.000 1.400 0.550 0.850 0.600 1.000 0.500 1.000 0.001 0.001
臺灣企銀 1.050 1.900 0.001 0.001 1.000 1.400 0.550 0.850 0.350 0.600 0.400 0.800 0.001 0.002
滙豐（台灣）銀行 1.000 1.880 －－ 0.750 1.200 0.010 0.010 0.001 0.010 0.010 0.020 －－
星展銀行 0.980 1.670 0.000 0.000 0.750 1.200 0.001 0.010 0.350 0.550 0.010 0.050 0.000 0.000
註：紅字標示為各項目利率最優者，實際利率以各銀行牌告利率為準，製表日期2022.07.18
資料來源：中央銀行、各銀行　　整理：編輯部
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基金優惠
銀行
國內基金優惠
銀行基金/專案名稱期間動態
「壽星優惠」─
2022.12.31止生日當月，網路銀行或行動銀行單筆申購：手續費3折（限1筆）
國內系列基金
日盛銀行
「基金優惠」─
即日起∼ 網路銀行單筆申購：手續費6折；網路銀行定期定額申購：手續費4.9折
國內系列基金
中國信託「嚴選優惠」─
即日起∼ 網路銀行或行動銀行定期（不）定額申購：手續費5折起
銀行國內精選基金
「華南新朋友」─
華南銀行 2022.12.31止網路銀行或行動銀行首次申購：手續費3折
網銀全系列基金
「金讚系列基金優惠」網路銀行單筆申購：手續費4.5折；網路銀行定期（不）定額申購：手續費
第一銀行 2022.12.31止
─國內精選基金 3折∼4折
「定期定額」─
星展銀行 2022.12.31止網路銀行或行動銀行定期定額申購：手續費終身3折
國內全系列基金
「基金來此購」─
瑞興銀行 2022.12.31止網路銀行單筆申購：手續費4.5折；網路銀行定期定額申購：手續費3.5折
境內系列基金
「基金扣扣樂」─ 網路銀行或手機App單筆申購：手續費6折；網路銀行或手機App定期
上海銀行 2022.12.31止
國內精選基金（不）定額申購：手續費3.8折∼7.5折
「申購優惠」─ 定期（不）定額申購，第1次（含）以上：手續費4.2折、第13次（含）以
臺灣銀行 2022.12.31止
國內系列基金上：手續費3.6折、第25次（含）以上：手續費2.99折
「禮遇壽星，優惠獨享」
彰化銀行 2022.12.31止生日當月，臨櫃單筆申購任5筆：手續費3折
─境內系列基金
國泰世華「幸福長跑」─
2022.12.31止電子交易定期定額申購滿3年：0手續費
銀行國內精選基金
生日當月，臨櫃單筆申購（100萬元以上），尊榮理財會員：手續費2折、
「生日FUND輕鬆」
永豐銀行即日起∼ 一般客戶：手續費3折；生日當月，網路銀行或臨櫃單筆申購，尊榮理財會
─國內系列基金
員：手續費38折、一般客戶：手續費46折
「板信好Fund新」
板信銀行即日起∼ 手續費最低3折
─國內新上架基金
註：紅字標示為本期更新，詳細優惠內容以各銀行公布為準
資料來源：FundDJ 基智網，網址：www.funddj.com 整理：編輯部
288/2022.8.1
銀行
海外基金優惠
銀行基金/專案名稱期間動態
2022.12.31止生日當月，網路銀行或行動銀行單筆申購：手續費3折（限1筆）
境外系列基金
日盛銀行
「基金優惠」─
即日起∼ 網路銀行單筆申購：手續費6折；網路銀行定期定額申購：手續費4.9折
境外系列基金
中國信託「嚴選優惠」─
即日起∼ 網路銀行或行動銀行定期（不）定額申購：手續費5折起
銀行境外精選基金
「華南新朋友」─
華南銀行 2022.12.31止網路銀行或行動銀行首次申購：手續費3折
網銀全系列基金
「金讚系列基金優惠」網路銀行單筆申購：手續費4.5折；網路銀行定期（不）定額申購：手續費
第一銀行 2022.12.31止
─境外精選基金 3折∼4折
「定期定額」─
星展銀行 2022.12.31止網路銀行或行動銀行定期定額申購：手續費終身3折
境外全系列基金
「基金來此購」─
瑞興銀行 2022.12.31止網路銀行單筆申購：手續費4.5折；網路銀行定期定額申購：手續費3.5折
境外系列基金
「基金扣扣樂」─ 網路銀行或手機App單筆申購：手續費6折；網路銀行或手機App定期
上海銀行 2022.12.31止
境外精選基金（不）定額申購：手續費3.8折∼7.5折
「申購優惠」─ 定期（不）定額申購，第1次（含）以上：手續費4.2折、第13次（含）以
臺灣銀行 2022.12.31止
境外系列基金上：手續費3.6折、第25次（含）以上：手續費2.99折
「禮遇壽星，優惠獨享」
彰化銀行 2022.12.31止生日當月，臨櫃單筆申購任5筆：手續費3折
─境外系列基金
國泰世華「幸福長跑」─
2022.12.31止電子交易定期定額申購滿3年：0手續費
銀行境外精選基金
生日當月，臨櫃單筆申購（100萬元以上），尊榮理財會員：手續費2折、
「生日F U N D輕鬆」
永豐銀行即日起∼ 一般客戶：手續費3折；生日當月，網路銀行或臨櫃單筆申購，尊榮理財會
─境外系列基金
員：手續費38折、一般客戶：手續費46折
「板信好Fund新」─
板信銀行即日起∼ 手續費最低3折
境外新上架基金
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基金優惠
投信
促銷活動
公司基金/專案名稱期間動態
「第三季精選基金」─
台新投信 2022.09.30止電子交易或紙本（含傳真）申購：手續費2.5折起
投信精選基金
「第三季基金優惠」─ 網路單筆申購：手續費0.3%；網路定期定額申購：0手續費；網路定期
柏瑞投信 2022.09.30止
投信系列基金定額申購ESG系列任1檔，享第4季全館0手續費
「國泰 e 家人壽星優惠」生日當月，網路單筆申購（含買回轉申購），不限筆數、不限金額：0手

國泰投信即日起∼
─投信系列基金續費
「 2022 生日優惠方案」生日當月，網路交易單筆申購，不限次數：0手續費；定時定額或D檔投

野村投信 2022.12.31止
─投信系列基金資法申購：終身0手續費
「股神降0點時成金」
2022.12.31止定期定額申購：0手續費
─聯邦台股系列基金
聯邦投信「申購優惠」─
聯邦金鑽平衡基金、聯邦高
2022.12.31止定期定額申購：0手續費
息策略多重資產基金、聯邦
低碳目標多重資產基金
「第一禮讚」─ 每月第1個工作天，電子交易單筆申購，不限基金、不限次數、不限金
第一金投信即日起∼
投信系列基金額：0手續費
中國信託投信即日起∼ 生日當月，單筆、定期定額申購，不限次數、不限金額：0手續費
投信系列基金
「壽星獨享專案」─
瀚亞投信即日起∼ 生日當月，電子交易單筆、定期（不）定額或轉申購：當月0手續費
投信系列
富邦投信即日起∼ 生日當月，不限次數、不限金額申購：0手續費
投信系列基金
「520優惠」─
定期（不）定額申購，成功扣款次數：第 1 次（含）以上：手續費
富蘭克林華美投信精選基金（不含貨
即日起∼ 0.5%、第19次（含）以上：手續費0.2%、第37次（含）以上：終身0
投信幣市場基金、外幣計價
手續費
基金）
「精選優惠」─ 線上或紙本單筆申購（10萬元以上）：0手續費；線上或紙本定期定額申
日盛投信即日起∼
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第287期第97頁〈用「動態資產配置」穩健獲利〉一文中，圖1「動態資產配
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資料來源：台北、台中、高雄世界貿易中心、各業者
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郵政劃撥帳號：50003033（請利用郵局空白劃撥單辦理）有限公司城邦分公司
個人資料婚姻：□ 已婚 □ 單身子女：□ 是， __ 位 □ 否教育程度：□ 高中職以下 □ 專科 □ 大學 □ 研究所及以上
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金融股受政府監管，財務品質高，且獲利穩定、殖利率高，
若能選出優質好股長期投資，就能累積可觀獲利，早日財富自由。
丁彥鈞◎著
本書必看重點
詳細背景介紹，帶你了解金融股的前世今生
俗話說「知己知彼，百戰不殆」。在投資金融股之前，必須做好「身家調查」，唯有確認
公司體質良好、經營階層正派耿直，且公司能穩健獲利，才能放膽投資。
3指標判斷進場時機，逢低布局賺更多
挑出優質金融好股還不夠，要買得夠低才能保障獲利。只要善用「KD指標、殖利率、股
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長線投資金融股，可以深入了解公司本質，再依據當時經濟環境預測未來年度的EPS，
搶先在股價還沒上漲前布局。丁彥鈞也在書中大方公開自己看好的5檔私房好股供大家
參考，希望所有人都能借鑒他的經驗，進而收穫滿滿。
金融特別股加持，助你降低投資組合風險
很多人不敢買金融特別股，是因為搞不懂什麼是特別股。其實特別股的風險比普通股更
低，性質上比較接近債券，為類固定收益商品。故而投資人可以買進部分金融普通股、
◎作者：丁彥鈞
◎出版：Smart智富
部分金融特別股來降低風險，讓自己的投資組合更具法人級水準。

Smart智富 20220801 (第288期) 小業務員用Google學投資 空頭年也能賺一倍

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動態 9

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野村證券投資信託股份有限公司 110台北市信義路五段7號30樓(台北101大樓) 客服專線：(02)8758-1568 野村投資理財網：www.nomurafunds.com.tw

專家小組 財務會計部 林怡君（副總監） 王玉如 王怡婷 陳盈蓁

出版 Smart 智富 創刊日 1998 年 9 月 1 日

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GDP 增長，在過去 5 個季度，

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1 月 1 日至 1994 年 12 月 31 日 因此，台北市政府自2021年 至15萬元進行買賣。

經存在將近30年，一般建築物 理規則」，違建將被更嚴格地 報酬率更高。

通膨持續創新高、升息幅 轉成全球第1強？根據筆者觀察 後，上證指數只有4天收盤低於

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