/E/dEK>K'1zWZKh/MEdĠĐŶŝĐĂdĞĐŶŽůſŐŝĐĂ'ĞŶĞƌĂů

CIENCIA TECNOLOGÍA Y PRODUCCIÓN:

Técnica Tecnológica General

^'hEKdZ/D^dZ
6(*85,'$'<6$/8'2&83$&,21$/6(*85,'$',1'8675,$/
ĞƐĂĨşŽ
hŶ ĂůďĂŹŝů ƟĞŶĞ ƋƵĞ
ůĞǀĂŶƚĂƌ ƵŶĂ ƉĂƌĞĚ ĚĞ
ϴϰ Đŵ ĚĞ ĂůƚŽ͘ ĂĚĂ
ůĂĚƌŝůůŽ ŵŝĚĞ ϲ Đŵ ĚĞ
ĂůƚŽ͘ ͎ƵĄŶƚŽƐ ůĂĚƌŝůůŽƐ
ŶĞĐĞƐŝƚĂƌşĂ ƉĂƌĂ ůůĞŐĂƌ Ă
ĞƐĂĂůƚƵƌĂ͍
>ĞĞŵŽƐůĂƐŝŐƵŝĞŶƚĞŶŽƟĐŝĂLJĂŶĂůŝnjĂŵŽƐĚĞƐĚĞŶƵĞƐƚƌŽƉƵŶƚŽĚĞǀŝƐƚĂ͘
>ĂWĂnj͗ůďĂŹŝůŵƵĞƌĞĂƉůĂƐƚĂĚŽĞŶůĂĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶĚĞƵŶĞĚŝĮĐŝŽĞŶDŝƌĂͲ
ŇŽƌĞƐ
>ƵĞŐŽ ĚĞ ƌĞŐŝƐƚƌĂƌƐĞ Ğů ŚĞĐŚŽ͕ ůĂƐ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐ ĚĞů DŝŶŝƐƚĞƌŝŽ ĚĞ dƌĂďĂũŽ ůůĞŐĂƌŽŶ
ŚĂƐƚĂĞůůƵŐĂƌĚŽŶĚĞƉƵĚŝĞƌŽŶǀĞƌŝĮĐĂƌůĂƐŵĂůĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĞŶůĂƐƋƵĞƚƌĂďĂũĂďĂŶ
ůŽƐĂůďĂŹŝůĞƐ͘

>ĂWĂnj͕ϮϳĚĞĂďƌŝůĚĞϮϬϭϳ;E&Ϳ͘hŶĂůďĂŹŝůŵƵƌŝſĂƉůĂƐƚĂĚŽƉŽƌůĂƉĂƌĞĚĚĞƵŶ
ĞĚŝĮĐŽ ĞŶ ĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶ ĞŶ ůĂ ĂǀĞŶŝĚĂ ƵƐĐŚ ĚĞ DŝƌĂŇŽƌĞƐ͕ njŽŶĂ ĚĞ ůĂ ĐŝƵĚĂĚ ĚĞ 'ůŽƐĂƌŝŽ ϭϱϵ
>ĂWĂnj͘WĞƌƐŽŶĂůĚĞďŽŵďĞƌŽƐĂĐƵĚŝſĂƐƵƌĞƐĐĂƚĞƐŝŶĠdžŝƚŽ͘ůŚŽŵďƌĞĚĞũſĞŶůĂ
ŽƌĨĂŶĚĂĚĂĚŽƐŵĞŶŽƌĞƐĚĞĞĚĂĚ͘ ^ĞŐƵƌŝĚĂĚŝŶĚƵƐƚƌŝĂů͗
Ɛ Ğů ĐŽŶũƵŶƚŽ ĚĞ
͞DĂƌĐĞůŝŶŽ sĂƌŐĂƐ ĚĞ ϰϬ Ă ϰϱ ĂŹŽƐ ĚĞ ĞĚĂĚ ƟĞŶĞ ŵƷůƟƉůĞƐ ůĞƐŝŽŶĞƐ ĐŽŵŽ ƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐ͕ůĞLJĞƐ͕ĐƌŝƚĞƌŝŽƐ
LJ ŶŽƌŵĂƐ ĨŽƌŵƵůĂĚĂƐ
ĐŽŶƐĞĐƵĞŶĐŝĂ ĚĞ ůĂ ĐŽŵƉƌĞƐŝſŶ ĚĞ ŵĂƚĞƌŝĂů ĞŶ ƐƵ ŝŶƚĞŐƌŝĚĂĚ İƐŝĐĂ͘ ^Ğ ŚĂ ƉŽĚŝĚŽ
ƉĂƌĂĐŽŶƚƌŽůĂƌĞůƌŝĞƐŐŽĚĞ
ŽďƐĞƌǀĂƌ ƋƵĞ ŚĂďşĂ ŵƵĐŚĂ ŚƵŵĞĚĂĚ͖ ƋƵĞĚſ ĂƉƌŝƐŝŽŶĂĚŽ ƉŽƌ ůĂ ƟĞƌƌĂ͘ Ɛ ƵŶĂ ĂĐĐŝĚĞŶƚĞƐLJĚĂŹŽƐƚĂŶƚŽ
ĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶƋƵĞĞƐƚĄĞŶŽďƌĂŐƌƵĞƐĂ͟ŵĂŶŝĨĞƐƚſƵŶŽĚĞůŽƐĞĨĞĐƟǀŽƐĚĞďŽŵďĞƌŽƐ Ă ůĂƐ ƉĞƌƐŽŶĂƐ ĐŽŵŽ Ă
ƋƵĞĂĐƵĚŝſĂůƌĞƐĐĂƚĞ͘ ůŽƐ ĞƋƵŝƉŽƐ LJ ŵĂƚĞƌŝĂůĞƐ
ƋƵĞ ŝŶƚĞƌǀŝĞŶĞŶ ĞŶ
ůĂĐĐŝĚĞŶƚĞƐĞƌĞŐŝƐƚƌſĐĞƌĐĂĚĞůĂƐϴ͗ϰϱĚĞůĂŵĂŹĂŶĂĚĞĞƐƚĞũƵĞǀĞƐ͘ Ğů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĚĞ ƚŽĚĂ
ĂĐƟǀŝĚĂĚƉƌŽĚƵĐƟǀĂ͘
>ŽƐ ďŽŵďĞƌŽƐ ĚĞƚĂůůĂƌŽŶ ƋƵĞ Ğů ŚŽŵďƌĞ ƐĞ ĞŶĐŽŶƚƌĂďĂ ƌĞĂůŝnjĂŶĚŽ ƚƌĂďĂũŽƐ ĚĞ
ĞdžĐĂǀĂĐŝſŶLJĞŶĞƐĞĞƐĐĞŶĂƌŝŽĐĂLJſĞůƚĂůƵĚĚĞƟĞƌƌĂ͘WŽƌůĂĐĂŶƟĚĂĚĚĞƟĞƌƌĂƋƵĞ
ĐĂLJſƐĞĚĞďŝſƌĞĂůŝnjĂƌŵŽǀŝŵŝĞŶƚŽĚĞĞƐĐŽŵďƌŽƐƉĂƌĂƉŽĚĞƌůŝďĞƌĂƌůŽ͕ƚƌĂďĂũŽƋƵĞ
ƐĞƉƌŽůŽŶŐſƉŽƌŵĄƐĚĞϰϬŵŝŶƵƚŽƐ͘

ĞƌĐĂĚĞůŵĞĚŝŽĚşĂĞůĐƵĞƌƉŽĚĞůƚƌĂďĂũĂĚŽƌĨƵĞƚƌĂƐůĂĚĂĚŽĂůĂŵŽƌŐƵĞĚĞů,ŽƐƉŝƚĂů
ĚĞůşŶŝĐĂƐ͘

>ƵĞŐŽĚĞƌĞŐŝƐƚƌĂƌƐĞĞůŚĞĐŚŽ͕ůĂƐĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐĚĞůDŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞdƌĂďĂũŽ
ůůĞŐĂƌŽŶ ŚĂƐƚĂ Ğů ůƵŐĂƌ ĚŽŶĚĞ ƉƵĚŝĞƌŽŶ ǀĞƌŝĮĐĂƌ ůĂƐ ŵĂůĂƐ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ
ĞŶ ůĂƐ ƋƵĞ ƚƌĂďĂũĂďĂŶ ůŽƐ ĂůďĂŹŝůĞƐ͘ KďƐĞƌǀĂƌŽŶ ƋƵĞ ĞŶ ĞƐĞ ŵŽŵĞŶƚŽ
ŶŝŶŐƵŶŽĚĞůŽƐĞůůŽƐĐŽŶƚĂďĂĐŽŶŝŵƉůĞŵĞŶƚŽƐĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚůĂďŽƌĂů͘

͞ŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶ͚>ĂƐŵĞƌĂůĚĂ͛ĚĞůĂĂǀĞŶŝĚĂƵƐĐŚŶŽĐƵŵƉůĞĐŽŶŵĞĚŝĚĂƐ
ĚĞ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ƉĂƌĂ ƐƵƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ͟ ĐŽŶĐůƵLJſ Ğů DŝŶŝƐƚĞƌŝŽ ĚĞ dƌĂďĂũŽ͕
ŵĞĚŝĂŶƚĞƐƵƌĞĚƐŽĐŝĂůĚĞdǁŝƩĞƌ͕ůƵĞŐŽĚĞƌĞĂůŝnjĂĚĂůĂŝŶƐƉĞĐĐŝſŶ͘

ZĞƐƉŽŶĚĞŵŽƐůĂƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐƉƌĞŐƵŶƚĂƐ͗

ĚƵĐĂĐŝſŶ^ĞĐƵŶĚĂƌŝĂŽŵƵŶŝƚĂƌŝĂWƌŽĚƵĐƟǀĂ
 DŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞĚƵĐĂĐŝſŶ

ϭ͘ ͎ƵĄůĞƐƚƵŽƉŝŶŝſŶƐŽďƌĞĞƐƚĂŶŽƟĐŝĂLJĐſŵŽĐƌĞĞƐƋƵĞƐĞƌĞůĂĐŝŽŶĂ /ŶǀĞƐƟŐĂ

ĐŽŶŽƚƌŽƟƉŽĚĞƚƌĂďĂũŽƐƋƵĞƐĞƌĞĂůŝnjĂŶĞŶƚƵďĂƌƌŝŽŽĐŽŵƵŶŝĚĂĚ͍
͎ŶƋƵĠ
Ϯ͘ ͎ŽŶŽĐĞƐĂůŐƵŶĂŚŝƐƚŽƌŝĂƐŝŵŝůĂƌ͍ ĐŽŶƐŝƐƚĞŶůĂ
ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ
^'hEKdZ/D^dZ

ϯ͘ ͎ſŵŽƐĞƉŽĚƌşĂŶĞǀŝƚĂƌĞƐƚŽƐŚĞĐŚŽƐƚĂŶƚƌĄŐŝĐŽƐ͍ LJůĂƐĂůƵĚ

ŽĐƵƉĂĐŝŽŶĂů͍
ϰ͘ ͎YƵĠƟƉŽĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚĚĞďĞŽĨƌĞĐĞƌůĂĞŵƉƌĞƐĂĐŽŶƚƌĂƟƐƚĂĂůƚƌĂďĂͲ /ŶĚŝĐĂŵŽƐƐƵ
ĮŶĂůŝĚĂĚĞ
ũĂĚŽƌ͍ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂ
ĞŶƌĞůĂĐŝſŶ
ĐŽŶĞůƚƌĂďĂũŽ
LJĞůĐĂŵƉŽůĂďŽƌĂů͘

ƐĐĂŶĞĂĞůYZ

,ĂLJĄƌĞĂƐĚĞƚƌĂďĂũŽĐŽŶŵĄƐƌŝĞƐŐŽƐƋƵĞŽƚƌĂƐLJĞƐĞǀŝĚĞŶƚĞƋƵĞĞdžŝƐƚĞŵĂLJŽƌƉĞůŝŐƌŽ
ƉĂƌĂůŽƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐƋƵĞƐĞĚĞĚŝĐĂŶĂůĂĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶ͘ƐŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƋƵĞƚŽĚŽƐůŽƐ
ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐƐĞƉƌĞŽĐƵƉĞŶĞŝŶƚĞƌĞƐĞŶƉŽƌůĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚLJůĂƐĂůƵĚŽĐƵƉĂĐŝŽŶĂů͕ƚĞŵĂ
ƋƵĞƉƌŽĨƵŶĚŝnjĂƌĞŵŽƐĂĐŽŶƟŶƵĂĐŝſŶ͘

ϭ͘^ĞŐƵƌŝĚĂĚLJƐĂůƵĚŽĐƵƉĂĐŝŽŶĂů ,ŝƐƚŽƌŝĂƐĐŽƌƚĂƐĚĞ
ƚĞƐƟŵŽŶŝŽƐĚĞĂůďĂŹŝůĞƐ
>Ă ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ LJ ůĂ ƐĂůƵĚ ŽĐƵƉĂĐŝŽŶĂů ĞƐƚĄŶ ĂŵƉĂƌĂĚĂƐ LJ ƌĞŐůĂŵĞŶƚĂĚĂƐ ĞŶ ůĂ
ŽŶƐƟƚƵĐŝſŶWŽůşƟĐĂĚĞůƐƚĂĚŽWůƵƌŝŶĂĐŝŽŶĂůĚĞŽůŝǀŝĂ͕ĞŶůĂƐĞĐĐŝſŶ///͞ĞƌĞĐŚŽĂů
dƌĂďĂũŽLJŵƉůĞŽ͕͟ĂƌơĐƵůŽϰϲ͗

ϭϲϬ /͘dŽĚĂƉĞƌƐŽŶĂƟĞŶĞĚĞƌĞĐŚŽ͗

í ϭ͘ ů ƚƌĂďĂũŽ ĚŝŐŶŽ͕ ĐŽŶ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂů͕ ŚŝŐŝĞŶĞ LJ ƐĂůƵĚ ŽĐƵƉĂĐŝŽŶĂů͕ ƐŝŶ ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂĐŝſŶ͕    LJ ĐŽŶ
ƌĞŵƵŶĞƌĂĐŝſŶŽƐĂůĂƌŝŽũƵƐƚŽ͕ĞƋƵŝƚĂƟǀŽLJƐĂƟƐĨĂĐƚŽƌŝŽ͕ƋƵĞůĞĂƐĞŐƵƌĞƉĂƌĂƐşLJƐƵĨĂŵŝůŝĂƵŶĂĞdžŝƐƚĞŶĐŝĂĚŝŐŶĂ͘
í Ϯ͘ƵŶĂĨƵĞŶƚĞůĂďŽƌĂůĞƐƚĂďůĞ͕ĞŶĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĞƋƵŝƚĂƟǀĂƐLJƐĂƟƐĨĂĐƚŽƌŝĂƐ͘

//͘ůƐƚĂĚŽƉƌŽƚĞŐĞƌĄĞůĞũĞƌĐŝĐŝŽĚĞůƚƌĂďĂũŽĞŶƚŽĚĂƐƐƵƐĨŽƌŵĂƐ͘
///͘ ^Ğ ƉƌŽŚşďĞ ƚŽĚĂ ĨŽƌŵĂ ĚĞ ƚƌĂďĂũŽ ĨŽƌnjŽƐŽ Ƶ ŽƚƌŽ ŵŽĚŽ ĂŶĄůŽŐŽ
ĚĞ ĞdžƉůŽƚĂĐŝſŶ ƋƵĞ ŽďůŝŐƵĞ Ă ƵŶĂ ƉĞƌƐŽŶĂ Ă ƌĞĂůŝnjĂƌ ůĂďŽƌĞƐ ƐŝŶ ƐƵ
ĐŽŶƐĞŶƟŵŝĞŶƚŽLJũƵƐƚĂƌĞƚƌŝďƵĐŝſŶ;ŽůŝǀŝĂ͕ϮϬϬϵ͗ϭϴͿ͘

ĞƐĚĞ ĞƐƚĞ ƉƵŶƚŽ ĚĞ ǀŝƐƚĂ ŶŽƌŵĂƟǀŽ͕ ĐŽŵŽ ďŽůŝǀŝĂŶĂƐ LJ ďŽůŝǀŝĂŶŽƐ ĞƐ
ƉƌĞĐŝƐŽ ƋƵĞ ĐŽŶŽnjĐĂŵŽƐ ŶƵĞƐƚƌŽƐ ĚĞƌĞĐŚŽƐ LJ
ŽďůŝŐĂĐŝŽŶĞƐ ĞŶĞů ƚƌĂďĂũŽ LJůĂƐ ŽĐƵƉĂĐŝŽŶĞƐ ƋƵĞ
ĚĞƐĞŵƉĞŹĂŵŽƐ͕ ƉĂƌĂ ƋƵĞ ĞŶ ƵŶ ĨƵƚƵƌŽ ŶŽ ƐĞĂŶ
ǀƵůŶĞƌĂĚŽƐ͘ŽŵŽĐůĂƐĞŽďƌĞƌĂLJĞŵƉƌĞŶĚĞĚŽƌĂ͕
ŶĞĐĞƐŝƚĂŵŽƐ ƌĞĂůŝnjĂƌ Ğů ĞũĞƌĐŝĐŝŽ ĚĞ ĐĂĚĂ ƵŶŽ ĚĞ
ůŽƐƉĂƌĄŐƌĂĨŽƐLJĂŵĞŶĐŝŽŶĂĚŽƐ͕ĞdžŝŐŝĞŶĚŽůŽũƵƐƚŽ͕
ĞƐĚĞĐŝƌ͗

í hŶƚƌĂďĂũŽĚŝŐŶŽ͕ƐŝŶŶŝŶŐƷŶƟƉŽĚĞĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂĐŝſŶ͕ĞƐƚĂďůĞLJĐŽŶƵŶƐĂůĂƌŝŽũƵƐƚŽ͘
í hŶƚƌĂďĂũŽƋƵĞŶŽƐƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĞůĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚŶĞĐĞƐĂƌŝĂ͕ƉĂƌĂŶŽƐƵĨƌŝƌŶŝŶŐƷŶƟƉŽĚĞ
ĂĐĐŝĚĞŶƚĞƐŽŝŶĐŝĚĞŶƚĞƐƋƵĞĐĂƵƐĞŶĚŽůŽƌĂŶƵĞƐƚƌĂƐĨĂŵŝůŝĂƐ͘
í hŶ ƐĞŐƵƌŽ ĚĞ ƚƌĂďĂũŽ͕ ƉĂƌĂ ƌĞĐŝďŝƌ ĂƚĞŶĐŝſŶ ŵĠĚŝĐĂ ŝŶŵĞĚŝĂƚĂ ĞŶ ĐƵĂůƋƵŝĞƌ ƐŝƚƵĂĐŝſŶ ĚĞ ĂĐĐŝĚĞŶƚĞ Ž
ĞŶĨĞƌŵĞĚĂĚ͘

ŚŽƌĂ͕ƐŝŐĂŵŽƐĂŚŽŶĚĂŶĚŽƐŽďƌĞůĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚLJůĂƐĂůƵĚŽĐƵƉĂĐŝŽŶĂů͗

ů ƚƌĂďĂũŽ ĞƐ ůĂ ĂĐƟǀŝĚĂĚ ƐŽĐŝĂů ĐŽŶǀĞŶŝĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ŽƌŐĂŶŝnjĂĚĂ ƋƵĞ͕ Ă ƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ůĂ ĐŽŵďŝŶĂĐŝſŶ ĚĞ ƵŶĂ ƐĞƌŝĞ ĚĞ
ƌĞĐƵƌƐŽƐ͕ƉĞƌŵŝƚĞĂůƐĞƌŚƵŵĂŶŽĂůĐĂŶnjĂƌŽďũĞƟǀŽƐLJƐĂƟƐĨĂĐĞƌŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐ͘

ĚƵĐĂĐŝſŶ^ĞĐƵŶĚĂƌŝĂŽŵƵŶŝƚĂƌŝĂWƌŽĚƵĐƟǀĂ
 /E/dEK>K'1zWZKh/MEdĠĐŶŝĐĂdĞĐŶŽůſŐŝĐĂ'ĞŶĞƌĂů

>Ă ƌĞĂůŝnjĂĐŝſŶ ĚĞů ƚƌĂďĂũŽ ƐƵƉŽŶĞ ƵŶĂ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ŵŽĚŝĮĐĂĐŝſŶ Ž ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ
ƉƌŽƉŝĂŶĂƚƵƌĂůĞnjĂŵĞĚŝĂŶƚĞĞůĐŽŶĐƵƌƐŽĚĞĚŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůĞƐ͗ůĂƚĞĐŶŝĮĐĂĐŝſŶ
LJŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶĚĞůƚƌĂďĂũŽ͘ŶĠƉŽĐĂƐƉĂƐĂĚĂƐ͕ƐĞĞŶƚĞŶĚşĂĂůĂƐĂůƵĚĐŽŵŽƷŶŝĐĂŵĞŶƚĞ
ůĂĂƵƐĞŶĐŝĂĚĞĞŶĨĞƌŵĞĚĂĚŽĚĂŹŽİƐŝĐŽ͖ƐŝŶĞŵďĂƌŐŽ͕LJƉĞƐĞĂůĂƐŶƵĞǀĂƐƚĞĐŶŽůŽŐşĂƐ͕
ĞdžŝƐƚĞŶŶƵĞǀĂƐĨŽƌŵĂƐĚĞĞŶĨĞƌŵĂƌƐĞLJĂĐĐŝĚĞŶƚĂƌƐĞ͕ƌĂnjſŶƉŽƌůĂĐƵĂůĞƐƚĞĐŽŶĐĞƉƚŽŚĂ

^'hEKdZ/D^dZ
ĞǀŽůƵĐŝŽŶĂĚŽĂůƐŝŐƵŝĞŶƚĞ͗͞>ĂƐĂůƵĚĞƐĞůĐŽŵƉůĞƚŽĞƐƚĂĚŽĚĞĞƋƵŝůŝďƌŝŽLJďŝĞŶĞƐƚĂƌİƐŝĐŽ͕
ŵĞŶƚĂůLJƐŽĐŝĂů͟;,ĞƌĞĚŝĂ͕ϮϬϬϱ͗ϭϱͿ͘

EĞĐĞƐŝƚĂŵŽƐ ƚĞŶĞƌ ƵŶ ĞƐƚĂĚŽ ĚĞ ƐĂůƵĚ ĞƐƚĂďůĞ ƉĂƌĂ

ĞũĞƌĐĞƌ ĐƵĂůƋƵŝĞƌ ĨƵŶĐŝſŶ Ž ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚ͘ z͕ ĞŶ ĞƐĞ
ƐĞŶƟĚŽ͕ ůĂ ƐĂůƵĚ ŽĐƵƉĂĐŝŽŶĂů ;Ž ĚĞ ƚƌĂďĂũŽͿ ďƵƐĐĂ
ƉƌŽƚĞŐĞƌůĂƐĂůƵĚĚĞůŽƐŽďƌĞƌŽƐƉĂƌĂůůĞǀĂƌĂůĂĞŵƉƌĞƐĂ
Ă ŶŝǀĞůĞƐ ſƉƟŵŽƐ ĚĞ ƉƌŽŐƌĞƐŽ͕ ƉĂƌƟĞŶĚŽ ĚĞů ďŝĞŶĞƐƚĂƌ
ĚĞƐƵƐĞŵƉůĞĂĚŽƐLJͬŽƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ͗

>Ă ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ LJ ƐĂůƵĚ ŽĐƵƉĂĐŝŽŶĂů ĞƐ ƵŶ ĐŽŶũƵŶƚŽ ĚĞ

ƚĠĐŶŝĐĂƐ LJ ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƐ ŽƌŝĞŶƚĂĚĂƐ Ă ŝĚĞŶƟĮĐĂƌ͕ ĞǀĂůƵĂƌ͕
ĐŽŶƚƌŽůĂƌ LJ ĐŽŵƵŶŝĐĂƌ ůŽƐ ƌŝĞƐŐŽƐ ŽƌŝŐŝŶĂĚŽƐ ĞŶ Ğů
ƚƌĂďĂũŽ͕ĐŽŶĞůŽďũĞƟǀŽĚĞĞǀŝƚĂƌůĂƐƉĠƌĚŝĚĂƐĞŶƚĠƌŵŝŶŽƐ
ĚĞ ůĞƐŝŽŶĞƐ͕ ĚĂŹŽƐ Ă ůĂ ƉƌŽƉŝĞĚĂĚ͕ ŵĂƚĞƌŝĂůĞƐ LJ ŵĞĚŝŽ
ĂŵďŝĞŶƚĞĚĞƚƌĂďĂũŽ;DŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞĚƵĐĂĐŝſŶ͕ϮϬϭϰ͗ϮϯͿ͘

>ĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚŝŶĚƵƐƚƌŝĂů͕ůĂŚŝŐŝĞŶĞŝŶĚƵƐƚƌŝĂůLJĞůƐĞŐƵƌŽ
ĚĞ ƐĂůƵĚ ĞŶ Ğů ƚƌĂďĂũŽ ĐŽŶƐƟƚƵLJĞŶ ƵŶ ĞŶŐƌĂŶĂũĞ ĐƵLJŽƐ
ĚŝĞŶƚĞƐ ĚĞ ĂĐŽƉůĞ ĞŶĐĂũĂŶ ƉĞƌĨĞĐƚĂŵĞŶƚĞ͖ Ɛŝ ƵŶŽ ĚĞ
ĞƐƚŽƐĚŝĞŶƚĞƐŶŽĞŶĐĂũĂ͕ƐĞǀƵůŶĞƌĂŶůŽƐĚĞƌĞĐŚŽƐĚĞůŽƐ
ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ͘

Ϯ͘EŽƌŵĂƐƚĠĐŶŝĐĂƐƉĂƌĂĂŵďŝĞŶƚĞƐĚĞƚƌĂďĂũŽ
ƉƌĞŶĚĞŚĂĐŝĞŶĚŽ
>ĂƐ ŶŽƌŵĂƐ ĚĞ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ĞŶ ůŽƐ ĂŵďŝĞŶƚĞƐ ƌĂŵĂƟnjĂĐŝſŶ ϭϲϭ
ĚĞ ŽĐƵƉĂĐŝſŶ ůĂďŽƌĂů ďƵƐĐĂŶ ƉƌĞǀĞŶŝƌ dŽŵĂŶĚŽ ĐŽŵŽ ƉĂƌƟĚĂ
ƐŝƚƵĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ƌŝĞƐŐŽ ƋƵĞ ƉƵĞĚĂŶ ƐŝƚƵĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ŶƵĞƐƚƌĂ
ƉƌŽǀŽĐĂƌ ĂĐĐŝĚĞŶƚĞƐ ĚĞ ƚƌĂďĂũŽ͘ ƐƚĂƐ ƌĞĂůŝĚĂĚ͕ ĚƌĂŵĂƟnjĂŵŽƐ
ŶŽƌŵĂƐ ĐƵŵƉůĞŶ ůĂ ĨƵŶĐŝſŶ ĚĞ ƉƌŽƚĞŐĞƌ Ăů ƵŶ ĞƐƉĂĐŝŽ ĚĞ ƚƌĂďĂũŽ
ƚƌĂďĂũĂĚŽƌ͕ ǀĞůĂŶĚŽ ƉŽƌ ƐƵ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ĞŶ Ğů ĞŶ Ğů ƋƵĞ ƐĞ ĐƵŵƉůĂŶ ůĂƐ
ƚƌĂďĂũŽ͕LJĞƐƚĄŶŽƌŝĞŶƚĂĚĂƐĂůĂĞŶƐĞŹĂŶnjĂLJ ŵĞĚŝĚĂƐ ĚĞ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ LJ
ƐĂůƵĚŽĐƵƉĂĐŝŽŶĂů͘
ĂůĐŽŶƚƌŽů͕ŐĂƌĂŶƟnjĂŶĚŽĚĞĞƐƚĂŵĂŶĞƌĂƋƵĞ
ůĂƐŶŽƌŵĂƐƚĠĐŶŝĐĂƐĐƵŵƉůĂŶLJƌĞŐƵůĞŶĚĞůĂ
ŵĞũŽƌŵĂŶĞƌĂƉŽƐŝďůĞĞůƚƌĂďĂũŽĚĞůŽďƌĞƌŽ
ĞŶƐƵĂŵďŝĞŶƚĞĚĞƚƌĂďĂũŽ͘

ů ƌĞƐƉĞĐƚŽ͕ Ğů ƐƚĂĚŽ WůƵƌŝŶĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ŽůŝǀŝĂ͕ ŵĞĚŝĂŶƚĞ Ğů DŝŶŝƐƚĞƌŝŽ ĚĞ dƌĂďĂũŽ͕ ŵƉůĞŽ LJ WƌĞǀŝƐŝſŶ ^ŽĐŝĂů͕ ŚĂ
ĞŵĂŶĂĚŽůĂƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐƌĞƐŽůƵĐŝŽŶĞƐŵŝŶŝƐƚĞƌŝĂůĞƐLJ͕ĞŶĞůůĂƐ͕ůĂƐEŽƌŵĂƐĚĞŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐDşŶŝŵĂƐĚĞdƌĂďĂũŽ͗
ƐĐĂŶĞĂĞůYZ
ZĞƐŽůƵĐŝſŶDŝŶŝƐƚĞƌŝĂůEŽ͘ϯϴϳͬϭϳ
 Ed^ϬϬϭͲ/ůƵŵŝŶĂĐŝſŶ
 Ed^ϬϬϮͲZƵŝĚŽ
 Ed^ϬϬϯͲdƌĂďĂũŽƐĞŶĂůƚƵƌĂ
 Ed^ϬϬϰͲDĂŶŝƉƵůĂĐŝſŶĚĞĞƐĐĂůĞƌĂƐ
 Ed^ϬϬϱͲŶĚĂŵŝŽƐ
 Ed^ϬϬϲͲdƌĂďĂũŽƐĚĞĚĞŵŽůŝĐŝſŶ
 Ed^ϬϬϳͲdƌĂďĂũŽƐĚĞĞdžĐĂǀĂĐŝſŶ
 Ed^ϬϬϴͲdƌĂďĂũŽƐĞŶĞƐƉĂĐŝŽƐĐŽŶĮŶĂĚŽƐ
Ě

ZĞƐŽůƵĐŝſŶDŝŶŝƐƚĞƌŝĂůEŽ͘ϭϰϭϭͬϭϴ
 Ed^ϬϬϵͲWƌŽŐƌĂŵĂƐĚĞ^ĞŐƵƌŝĚĂĚLJ^ĂůƵĚĞŶĞůdƌĂďĂũŽ

ĚƵĐĂĐŝſŶ^ĞĐƵŶĚĂƌŝĂŽŵƵŶŝƚĂƌŝĂWƌŽĚƵĐƟǀĂ
 DŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞĚƵĐĂĐŝſŶ

ZĞƐŽůƵĐŝſŶDŝŶŝƐƚĞƌŝĂůEŽ͘ϲϭϮͬϮϬ /ŶǀĞƐƟŐĂ
 Ed^ϬϭϬͲĂŵƉĂŵĞŶƚŽƐĚĞůƐĞĐƚŽƌĚĞůĂĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶ /ŶǀĞƐƟŐĂŵŽƐ ƐŽďƌĞ ůĂƐ
 Ed^ϬϭϭͲEƵƚƌŝĐŝſŶLJĂůŝŵĞŶƚĂĐŝſŶĞŶĞůƚƌĂďĂũŽ ŵĂŶĞƌĂƐ ĚĞ ĐŽŶƐĞƌǀĂƌ ůĂ
^'hEKdZ/D^dZ

 Ed^ϬϭϮͲ^ĞƌǀŝĐŝŽƐŚŝŐŝĠŶŝĐŽƐ ŝŶƚĞŐƌŝĚĂĚ LJ ůĂ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ

 Ed^ϬϭϯͲ^ĞƌǀŝĐŝŽƐĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƚĞƌƌĞƐƚƌĞ ĞŶ Ğů ƚƌĂďĂũŽ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞ
ƵŶ ƚĂůůĞƌ ĚĞ ĐĂƌƉŝŶƚĞƌşĂ
ĚĞ ŶƵĞƐƚƌŽ ďĂƌƌŝŽ Ž
ĐŽŵƵŶŝĚĂĚ͘ dŽŵĂŵŽƐ
ĂĚĂƵŶĂĚĞůĂƐŶŽƌŵĂƐĐŝƚĂĚĂƐĞƐŵƵLJŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ͘WŽƌĞũĞŵƉůŽ͕ĞŶĞůĄŵďŝƚŽĚĞ ĞŶ ĐƵĞŶƚĂ ůĂƐ ŵĞĚŝĚĂƐ
ůĂ ĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶ͕ ŐĂƌĂŶƟnjĂŶ LJ ĞƐƚĂďůĞĐĞŶ ůĂƐ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ŵşŶŝŵĂƐ ĚĞ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ LJ ƉƌĞǀĞŶƟǀĂƐ LJ ůĂ ƐĂůƵĚ ĚĞ
ĚĞƉƌŽƚĞĐĐŝſŶĚĞůƚƌĂďĂũĂĚŽƌĐŽŶĐĞƌŶŝĞŶƚĞƐĂ͕ĞŶƚƌĞŽƚƌŽƐĂƐƉĞĐƚŽƐ͗ŝůƵŵŝŶĂĐŝſŶ͕ ůŽƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ͘
ƌƵŝĚŽ͕ƚƌĂďĂũŽƐĚĞĂůƚƵƌĂ͕ĞdžĐĂǀĂĐŝſŶ͕ĚĞŵŽůŝĐŝſŶ͕ƐĞƌǀŝĐŝŽƐŚŝŐŝĠŶŝĐŽƐLJƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞ͘

ƐĂƐŶŽƌŵĂƐĚĞďĞŶƐĞƌĂƉůŝĐĂĚĂƐĚĞŵĂŶĞƌĂŽďůŝŐĂƚŽƌŝĂƉŽƌƋƵŝĞŶĞƐĚĂŶĞůĞŵƉůĞŽ
;ĞŵƉůĞĂĚŽƌĞƐLJĞŵƉůĞĂĚŽƌĂƐͿLJƋƵŝĞŶĞƐƚŽŵĂŶĞůĞŵƉůĞŽ;ĞŵƉůĞĂĚŽƐLJĞŵƉůĞĂĚĂƐͿ͕
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í ŶĐĂĨĞƚĞƌşĂƐLJĐŽŵĞĚŽƌĞƐĚĞďĞŚĂďĞƌĚŽƐĞdžƟŶƚŽƌĞƐ͘ LJ ŐĞŶĞƌĂ ƵŶĂ ƉĞƋƵĞŹĂ
í Ŷ ůŽƐ ƐĞĐƚŽƌĞƐ ĚĞ ƌŝĞƐŐŽ ĞůĠĐƚƌŝĐŽ͕ ƐĂůĂƐ ĚĞ ŵĄƋƵŝŶĂƐ͕ ŵĞĚŝĚŽƌĞƐ ĚĞ ŐĂƐ͕ ĐŽƌƌŝĞŶƚĞĞůĠĐƚƌŝĐĂ͘
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dŝƉŽ͘dŽĚŽĨƵĞŐŽƋƵĞƉƌŽǀŝĞŶĞĚĞŵĞƚĂůĞƐŝŶŇĂŵĂďůĞƐ;ĞũĞŵƉůŽ͗ Ğů ĐŽŶƚƌŽů ĚĞ ĚŝǀĞƌƐĂƐ
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dŝƉŽ<͘dŽĚŽĨƵĞŐŽĚĞĂĐĞŝƚĞƐǀĞŐĞƚĂůĞƐ;ĞũĞŵƉůŽ͗ĂĐĞŝƚĞĚĞĐŽĐŝŶĂͿ͘ ŝŶƚĞƌĂĐĐŝſŶ ƐŝƐƚĞŵĄƟĐĂ
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ĞŵƉůĞĂĚŽƌĂ͘>ĂƐƵďŽƌĚŝŶĂĐŝſŶŽůĂĚĞƉĞŶĚĞŶĐŝĂĞƐƵŶĂĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƟĐĂĚĞůĐŽŶƚƌĂƚŽĚĞůƚƌĂďĂũŽ͕ĐŽŵŽƚĂŵďŝĠŶĚĞůĂ
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ĚĞĚŝƐƉŽƐŝĐŝſŶĞƐƉĞĐŝĂů͘^ĞĂƉůŝĐĂƚĂŵďŝĠŶĂůĂƐĞdžƉůŽƚĂĐŝŽŶĞƐĚĞůƐƚĂĚŽLJĐƵĂůƋƵŝĞƌ
ĂƐŽĐŝĂĐŝſŶƉƷďůŝĐĂŽƉƌŝǀĂĚĂ͕ĂƵŶƋƵĞŶŽƉĞƌƐŝŐĂĮŶĞƐĚĞůƵĐƌŽ͕ƐĂůǀŽůĂƐĞdžĐĞƉĐŝŽŶĞƐ ĞƐĂĨşŽ
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ŵƉůĞĂĚŽLJŽďƌĞƌŽĞƐĞůƋƵĞƚƌĂďĂũĂƉŽƌĐƵĞŶƚĂĂũĞŶĂ͘^ĞĚŝƐƟŶŐƵĞĞůƉƌŝŵĞƌŽƉŽƌ ƚŽĚŽƐ ĚŝƐƟŶƚŽƐ͕ ĐŽŶ ϭϱ͕
ƉƌĞƐƚĂƌƐĞƌǀŝĐŝŽƐĞŶƚĂůĐĂƌĄĐƚĞƌ͖ŽƉŽƌƚƌĂďĂũĂƌĞŶŽĮĐŝŶĂĐŽŶŚŽƌĂƌŝŽLJĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ϭϲ͕ ϭϴ͕ ϭϵ͕ ϮϬ LJ ϯϭ ůŝƚƌŽƐ
ĞƐƉĞĐŝĂůĞƐ͕ ĚĞƐĂƌƌŽůůĂŶĚŽ ƵŶ ĞƐĨƵĞƌnjŽ ƉƌĞĚŽŵŝŶĂŶƚĞŵĞŶƚĞ ŝŶƚĞůĞĐƚƵĂů͘ YƵĞĚĂŶ ĚĞ ǀŝŶŽ ĐĂĚĂ ƵŶŽ͘ zŽ
ĐŽŵƉƌĞŶĚŝĚŽƐĞŶĞƐƚĂĐĂƚĞŐŽƌşĂĚĞĞŵƉůĞĂĚŽƐƚŽĚŽƐůŽƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐĨĂǀŽƌĞĐŝĚŽƐ ĐŽŵƉƌĠ Ϯ ďĂƌƌŝůĞƐ LJ ŵŝ
ƉŽƌůĞLJĞƐĞƐƉĞĐŝĂůĞƐ͘^ĞĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂĞůŽďƌĞƌŽƉŽƌƉƌĞƐƚĂƌƐĞƌǀŝĐŝŽƐĚĞşŶĚŽůĞŵĂƚĞƌŝĂů ŚĞƌŵĂŶŽůďĞƌƚŽϯ͘^ŝLJŽ
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ƚƌĂďĂũŽĚĞŽƚƌŽƐŽďƌĞƌŽƐ͕ƚĂůĞƐĐŽŵŽĐĂƉĂƚĂĐĞƐLJǀŝŐŝůĂŶƚĞƐ;ŽůŝǀŝĂ͕ϭϵϰϮ͗ϭͿ͘ ĚĞǀŝŶŽƋƵĞŵŝŚĞƌŵĂŶŽ͕
Ğů ďĂƌƌŝů ƋƵĞ ŶŽ ŶŽƐ
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ĚĞƌŝǀĂĚŽƐĚĞƵŶĐŽŶƚƌĂƚŽĚĞƚƌĂďĂũŽ͗

^ŽŶĚĞƌĞĐŚŽƐĚĞůƚƌĂďĂũĂĚŽƌLJĚĞůĂƚƌĂďĂũĂĚŽƌĂ͗

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í ůĂƉƌŽŵŽĐŝſŶLJĨŽƌŵĂĐŝſŶƉƌŽĨĞƐŝŽŶĂů͘
ϭϲϰ í ŶŽƐĞƌĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂĚŽĚŝƌĞĐƚĂŽŝŶĚŝƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞ͘ EŽƟĐŝĞŶĐŝĂ
í ƐƵŝŶƚĞŐƌŝĚĂĚİƐŝĐĂLJĂƵŶĂĂĚĞĐƵĂĚĂƉŽůşƟĐĂĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚĞŚŝŐŝĞŶĞ͘
>Ă ƚĞĐŶŽůŽŐşĂ͕ ƵŶ ƐĂůǀĂǀŝͲ
í ůƌĞƐƉĞƚŽĚĞƐƵŝŶƟŵŝĚĂĚLJĂůĂĐŽŶƐŝĚĞƌĂĐŝſŶĚĞďŝĚĂĂƐƵĚŝŐŶŝĚĂĚ͘ ĚĂƐ ƉĂƌĂ Ğů ĞŵƉůĞŽ ĞŶ ůĂ
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í ů ĞũĞƌĐŝĐŝŽ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ĚĞ ůĂƐ ĂĐĐŝŽŶĞƐ ĚĞƌŝǀĂĚĂƐ ĚĞ ƐƵ ĐŽŶƚƌĂƚŽ͕ ĞƐƚŽ ĞƐ͕ >ĂƐĚĞƐĐĂƌŐĂƐĚĞĂƉůŝĐĂĐŝŽͲ
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í ĐĂƚĂƌůĂƐŵĞĚŝĚĂƐĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚĞŚŝŐŝĞŶĞƋƵĞƐĞĂĚŽƉƚĞŶLJůĂƐŵĞĚŝĚĂƐĚĞ
ƐĐĂŶĞĂĞůYZ
ƉƌĞǀĞŶĐŝſŶĚĞƌŝĞƐŐŽƐůĂďŽƌĂůĞƐ͘
í ƵŵƉůŝƌ ůĂƐ ſƌĚĞŶĞƐ Ğ ŝŶƐƚƌƵĐĐŝŽŶĞƐ ĚĞů ĞŵƉƌĞƐĂƌŝŽ ĞŶ Ğů ĞũĞƌĐŝĐŝŽ ƌĞŐƵůĂƌ
ĚĞ ƐƵƐ ĨƵŶĐŝŽŶĞƐ ĚŝƌĞĐƟǀĂƐ͕ ƐŝĞŵƉƌĞ LJ ĐƵĂŶĚŽ ĞƐƚĂƐ ŶŽ ƐĞĂŶ ĂďƵƐŝǀĂƐ Ž
ŝůĞŐşƟŵĂƐ͘
í ŽŶƚƌŝďƵŝƌ Ă ůĂ ŵĞũŽƌĂ ĚĞ ůĂ ƉƌŽĚƵĐƟǀŝĚĂĚ͕ ƋƵĞ ƐƵƉŽŶĞ ůĂ ĐŽŶĐƌĞĐŝſŶ ĚĞů
ĚĞďĞƌŐĞŶĞƌĂůĚĞƌĞĂůŝnjĂƌůĂƉƌĞƐƚĂĐŝſŶůĂďŽƌĂůĐŽŶůĂĚŝůŝŐĞŶĐŝĂĚĞďŝĚĂ͘

ƐŝŵƉƌĞƐĐŝŶĚŝďůĞƚĂŵďŝĠŶĐŽŶŽĐĞƌůŽƐĚĞƌĞĐŚŽƐLJĚĞďĞƌĞƐĚĞůĞŵƉƌĞƐĂƌŝŽLJĚĞůĂ
ĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂ͕ƉĂƌĂƋƵĞŶŽĞdžŝƐƚĂĂďƵƐŽĚĞƉŽĚĞƌ͕ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂĐŝſŶĚĞŶŝŶŐƷŶƟƉŽƵŽƚƌĂ
ĐŝƌĐƵŶƐƚĂŶĐŝĂƋƵĞǀĂLJĂĞŶĐŽŶƚƌĂĚĞůƚƌĂďĂũĂĚŽƌŽĚĞůĞŵƉůĞĂĚŽ͘

>ŽƐĚĞƌĞĐŚŽƐĚĞůĞŵƉƌĞƐĂƌŝŽLJĚĞůĂĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂƐŽŶ͗

ĚƵĐĂĐŝſŶ^ĞĐƵŶĚĂƌŝĂŽŵƵŶŝƚĂƌŝĂWƌŽĚƵĐƟǀĂ
 /E/dEK>K'1zWZKh/MEdĠĐŶŝĐĂdĞĐŶŽůſŐŝĐĂ'ĞŶĞƌĂů

í ůƉŽĚĞƌĚĞǀĂƌŝĂĐŝſŶ͘ƐůĂĨĂĐƵůƚĂĚƋƵĞƟĞŶĞŶƉĂƌĂŵŽĚĞůŝnjĂƌ͕ǀĂƌŝĂƌLJ
ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƌůĂĞũĞĐƵĐŝſŶĚĞůƚƌĂďĂũŽ͕ĐŽŶĞůĮŶĚĞĂĚĂƉƚĂƌůĂƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ
ƉƌŽĨĞƐŝŽŶĂů ĚĞů ƚƌĂďĂũĂĚŽƌ ĚĞďŝĚŽ Ă ůĂ ŵŽǀŝůŝĚĂĚ͕ LJĂ ƐĞĂ ĨƵŶĐŝŽŶĂů Ž
ŐĞŽŐƌĄĮĐĂ͕ŽĂůĂŵŽĚŝĮĐĂĐŝſŶƐƵƐƚĂŶĐŝĂůĚĞůĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĚĞƚƌĂďĂũŽ͘
í ů ƉŽĚĞƌ ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƌŝŽ͘ ŽŶƐŝƐƚĞ ĞŶ ůĂ ĨĂĐƵůƚĂĚ ĚĞ ǀŝŐŝůĂƌ LJ ĐŽŶƚƌŽůĂƌ ůĂ

^'hEKdZ/D^dZ
ĞũĞĐƵĐŝſŶĚĞůƚƌĂďĂũŽLJĚĞůĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽĚĞůƚƌĂďĂũĂĚŽƌŽĚĞůĂƚƌĂďĂũĂĚŽƌĂ
ĐŽŶƐƵƐŽďůŝŐĂĐŝŽŶĞƐ͕ĂƐşĐŽŵŽůĂĨĂĐƵůƚĂĚĚĞŝŵƉŽŶĞƌůĞƐƵŶĂƐĂŶĐŝſŶĞŶ
ĐĂƐŽĚĞŶŽĐƵŵƉůŝƌƐƵƐĚĞďĞƌĞƐ͘

^ŽŶĚĞďĞƌĞƐĚĞůĞŵƉƌĞƐĂƌŝŽLJĚĞůĂĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂůŽƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐ͗

í ĞďĞƌĞƐ ƉƌŽĨĞƐŝŽŶĂůĞƐ͘ /ŐƵĂůĚĂĚ ĚĞ ƚƌĂƚŽ͕ ƉƌŽŵŽĐŝſŶ ƉƌŽĨĞƐŝŽŶĂů LJ

ƌĞƐƉĞƚŽĂůĂĨŽƌŵĂĐŝſŶĚĞůƚƌĂďĂũĂĚŽƌLJĚĞůĂƚƌĂďĂũĂĚŽƌĂ͘
í ĞďĞƌ ĚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƌ͘ /ŶĨŽƌŵĂƌ ƉŽƌ ĞƐĐƌŝƚŽ Ăů ƚƌĂďĂũĂĚŽƌ LJ Ă ůĂ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĂ ƐĐĂŶĞĂĞůYZ
ƐŽďƌĞ ůŽƐ ĚĂƚŽƐ ĞƐĞŶĐŝĂůĞƐ ĂĐĞƌĐĂ ĚĞů ĐŽŶƚƌĂƚŽ ĚĞ ƚƌĂďĂũŽ LJ ůĂƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ
ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĚĞĞũĞĐƵĐŝſŶĚĞůĂƉƌĞƐƚĂĐŝſŶůĂďŽƌĂů͘
í ĞďĞƌŵŽƌĂůŽĠƟĐŽ͘ZĞƐƉĞƚŽĂůĂŝŶƟŵŝĚĂĚLJĂůĂĚŝŐŶŝĚĂĚĚĞůƚƌĂďĂũĂĚŽƌLJ
ĚĞůĂƚƌĂďĂũĂĚŽƌĂ͘
í ĞďĞƌĞƐİƐŝĐŽƐ͘ĚĞĐƵĂĚĂƉŽůşƟĐĂĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚĞŚŝŐŝĞŶĞĞŶĞůƚƌĂďĂũŽ͘
í ĞďĞƌĞƐĞĐŽŶſŵŝĐŽƐ͘ĞƉĂŐŽĚĞƐĂůĂƌŝŽLJĚĞůĂĐƵŽƚĂĚĞůƚƌĂďĂũĂĚŽƌLJĚĞůĂ
ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĂĂůĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚƐŽĐŝĂů;DŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞĚƵĐĂĐŝſŶ͕ϮϬϭϳͿ͘ YZsŝĚĞŽ
ŽƌƚŽƐƐŽďƌĞ
ϱ͘WƌĞǀĞŶĐŝſŶĚĞƌŝĞƐŐŽĞŶĞůƚƌĂďĂũŽ͘ ĞŵƉƌĞŶĚŝŵŝĞŶƚŽƐ
ƉƌŽĚƵĐƟǀŽƐ
>Ă ƉƌĞǀĞŶĐŝſŶ ĚĞ ƌŝĞƐŐŽƐ ĞŶ Ğů ƚƌĂďĂũŽ ĞƐ ŵƵLJ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ͘ Ɛ ƉŽƌ ĞůůŽ ƋƵĞ ůĂ
ŽŶƐƟƚƵĐŝſŶWŽůşƟĐĂĚĞůƐƚĂĚŽůĂƌĞƐƉĂůĚĂLJ͕ĞŶƐƵĂƌơĐƵůŽϰϲ͕ŵĞŶĐŝŽŶĂƋƵĞůŽƐ
ĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐďŽůŝǀŝĂŶŽƐƟĞŶĞŶƌĞĐŽŶŽĐŝĚŽĞů͗

ĞƌĞĐŚŽĂůƚƌĂďĂũŽĚŝŐŶŽ͕ĐŽŶƐĞŐƵƌŝĚĂĚŝŶĚƵƐƚƌŝĂů͕ŚŝŐŝĞŶĞLJƐĂůƵĚŽĐƵƉĂĐŝŽŶĂů͕ƐŝŶ 'ůŽƐĂƌŝŽ
ĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂĐŝſŶLJĐŽŶƌĞŵƵŶĞƌĂĐŝſŶŽƐĂůĂƌŝŽũƵƐƚŽ͕ĞƋƵŝƚĂƟǀŽLJƐĂƟƐĨĂĐƚŽƌŝŽ͕ƋƵĞůĞ
WƌĞǀĞŶĐŝſŶĚĞƌŝĞƐŐŽ͗
ĂƐĞŐƵƌĞƉĂƌĂƐşLJƐƵĨĂŵŝůŝĂƵŶĂĞdžŝƐƚĞŶĐŝĂĚŝŐŶĂ;ŽůŝǀŝĂ͕ϮϬϬϵ͗ϭϴͿ͘ ŽŶũƵŶƚŽ ĚĞ ĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐ ϭϲϱ
LJ ŵĞĚŝĚĂƐ Ă ůůĞǀĂƌ Ă ĐĂďŽ
sĞĂŵŽƐ ĂŚŽƌĂ ĂůŐƵŶĂƐ ŽƚƌĂƐ ŶŽƌŵĂƟǀĂƐ ĚĞů ƐƚĂĚŽ WůƵƌŝŶĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ŽůŝǀŝĂ ƋƵĞ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ͕
ƟĞŶĞŶƉŽƌŽďũĞƚŽůĂƉƌŽƚĞĐĐŝſŶĚĞůĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚLJůĂƐĂůƵĚĚĞůŽƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐĨƌĞŶƚĞ ĐŽŶ Ğů ĮŶ ĚĞ ĞǀŝƚĂƌ Ž
ĂůŽƐƌŝĞƐŐŽƐĂůŽƐƋƵĞĞƐƚĄŶĞdžƉƵĞƐƚŽƐĞŶĞůĞũĞƌĐŝĐŝŽĚĞƐƵƐůĂďŽƌĞƐ͗ ĚŝƐŵŝŶƵŝƌ ůĂƐ ƉŽƐŝďŝůŝĚĂĚĞƐ
ĚĞ ƋƵĞ ĐƵĂůƋƵŝĞƌĂ ĚĞ ůŽƐ
í >ĞLJ'ĞŶĞƌĂůĚĞůdƌĂďĂũŽ͕ƉƌŽŵƵůŐĂĚĂĞůϴĚĞĚŝĐŝĞŵďƌĞĚĞϭϵϰϮ͘ ŽŶƐĂŐƌĂ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ ƉƵĞĚĂ ƐƵĨƌŝƌ
Ğů ĚĞďĞƌ ĚĞ ƉƌĞǀŝƐŝſŶ ƉŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞů ĞŵƉƌĞƐĂƌŝŽ͕ ůĂ ƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ Ă ůĂ ƐĂůƵĚ LJ ĂůŐƷŶƟƉŽĚĞĚĂŹŽĚĞƌŝǀĂĚŽ
ůĂǀŝĚĂĞŶĞůƚƌĂďĂũŽ͕ůĂƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚƉĂƚƌŽŶĂůĞŶůŽƐĐĂƐŽƐĚĞĂĐĐŝĚĞŶƚĞƐ ĚĞƐƵƚƌĂďĂũŽ͘
ĚĞ ƚƌĂďĂũŽ LJ ĞŶĨĞƌŵĞĚĂĚĞƐ ƉƌŽĨĞƐŝŽŶĂůĞƐ LJ ůĂ ŝŶĚĞŵŶŝnjĂĐŝſŶ Ăů ƚƌĂďĂũĂĚŽƌ
ĐƵĂŶĚŽƐĞĂǀşĐƟŵĂĚĞƵŶĂĐĐŝĚĞŶƚĞŽĞŶĨĞƌŵĞĚĂĚƉƌŽĨĞƐŝŽŶĂů͘
í ĞĐƌĞƚŽZĞŐůĂŵĞŶƚĂƌŝŽĚĞůĂ>ĞLJ'ĞŶĞƌĂůĚĞůdƌĂďĂũŽ͕ĚĞĐƌĞƚĂĚŽϮϯĚĞĂŐŽƐƚŽ
ĚĞϭϵϰϯ͘

ƉƌĞŶĚĞŚĂĐŝĞŶĚŽ
ŶĞƌպà ĞůĠĐƚƌŝĐĂ ĚĞ ƵŶ
ůŝŵſŶ͗ ƐƟƌĞ ƵŶ ĐůŝƉ ĚĞ
ŵĂŶĞƌĂ ƋƵĞ ĞƐƚĞ ƋƵĞĚĞ
ůŝŶĞĂů͕ ĐŽůſƋƵĞůŽ ĞŶ ůŽƐ
ĞdžƚƌĞŵŽƐ ŽƉƵĞƐƚŽƐ ĚĞ ƵŶ
ůŝŵſŶ LJ ůƵĞŐŽ Ğů ĂůĂŵďƌĞ
ĚĞĐŽďƌĞ͕ƋƵĞŶŽƐĞƚŽƋƵĞŶ
ĞŶƚƌĞ Ɛş͕ ĐŽŶĞĐƚĂŶĚŽ ůŽƐ
ĞdžƚƌĞŵŽƐ ĚĞ ůŽƐ ĐĂďůĞƐ
ƋƵĞ ƋƵĞĚĂƌŽŶ ĨƵĞƌĂ͕
ĞƐƚĂƌĄ ĐƌĞĂŶĚŽ ƵŶ ĐşƌĐƵůŽ
ĞůĠĐƚƌŝĐŽ͘

í ĞĐƌĞƚŽ ^ƵƉƌĞŵŽ EŽ͘ Ϯϯϰϴ͕ ĚĞ ϭϴ ĚĞ ĞŶĞƌŽ ĚĞ ϭϵϱϭ͕ ƋƵĞ ĞƐƚĂďůĞĐĞ Ğů
ZĞŐůĂŵĞŶƚŽĄƐŝĐŽĚĞ,ŝŐŝĞŶĞLJ^ĞŐƵƌŝĚĂĚ/ŶĚƵƐƚƌŝĂů͘
í ſĚŝŐŽĚĞůĂ^ĞŐƵƌŝĚĂĚ^ŽĐŝĂů͕ƉƌŽŵƵůŐĂĚŽĐŽŵŽůĞLJĞůϭϰĚĞĚŝĐŝĞŵďƌĞĚĞϭϵϱϲͿ͘

ĚƵĐĂĐŝſŶ^ĞĐƵŶĚĂƌŝĂŽŵƵŶŝƚĂƌŝĂWƌŽĚƵĐƟǀĂ
 DŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞĚƵĐĂĐŝſŶ

í >ĞLJ 'ĞŶĞƌĂů ĚĞ ,ŝŐŝĞŶĞ͕ ^ĞŐƵƌŝĚĂĚ KĐƵƉĂĐŝŽŶĂů LJ ŝĞŶĞƐƚĂƌ͕ ĂƉƌŽďĂĚĂ ƉŽƌ ƐĐĂŶĞĂĞůYZ
ĞĐƌĞƚŽ>ĞLJEŽ͘ϭϲϵϵϴĚĞϮĚĞĂŐŽƐƚŽĚĞϭϵϳϵͿ͘

ůDŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞdƌĂďĂũŽ͕ŵƉůĞŽLJWƌĞǀŝƐŝſŶ^ŽĐŝĂůĞƐĞůƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞĚĞĂƐĞŐƵƌĂƌƐĞ
ĚĞ ƋƵĞ ĞƐƚĞ ĐƵĞƌƉŽ ŶŽƌŵĂƟǀŽ ƐĞ ĐƵŵƉůĂ͘ Ɛ͕ ĂĚĞŵĄƐ͕ Ğů ĞŶƚĞ ŐƵďĞƌŶĂŵĞŶƚĂů
^'hEKdZ/D^dZ

ƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞĚĞƌĞŐŝƐƚƌĂƌůŽƐĂĐĐŝĚĞŶƚĞƐLJĞŶĨĞƌŵĞĚĂĚĞƐƉƌŽĨĞƐŝŽŶĂůĞƐŽĐƵƌƌŝĚŽƐĞŶ
ĞůƉĂşƐ͘

sĞĂŵŽƐ ĂŚŽƌĂ ƵŶĂ ĚĞĮŶŝĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ƉƌĞǀĞŶĐŝſŶ ĚĞ ƌŝĞƐŐŽƐ ůĂďŽƌĂůĞƐ ƉƌĞƐĞŶƚĞ ĞŶ YZsŝĚĞŽĐŽƌƚŽƐŽďƌĞ
ŶƵĞƐƚƌĂŶŽƌŵĂƟǀĂ͗ ĞdžƉůŽƚĂĐŝſŶůĂďŽƌĂů

>ĂƉƌĞǀĞŶĐŝſŶĚĞƌŝĞƐŐŽƐůĂďŽƌĂůĞƐƋƵĞĚĂĞŶƚĞŶĚŝĚĂĐŽŵŽĞůĐŽŶũƵŶƚŽĚĞĂĐĐŝŽŶĞƐ
ĚĞ ůĂƐ ĐŝĞŶĐŝĂƐ ďŝŽŵĠĚŝĐĂƐ͕ ƐŽĐŝĂůĞƐ LJ ƚĠĐŶŝĐĂƐ ƚĞŶĚŝĞŶƚĞƐ Ă ĞůŝŵŝŶĂƌ Ž ĐŽŶƚƌŽůĂƌ
ůŽƐƌŝĞƐŐŽƐƋƵĞĂĨĞĐƚĂŶůĂƐĂůƵĚĚĞůŽƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ͕ůĂĞĐŽŶŽŵşĂĞŵƉƌĞƐĂƌŝĂůLJĞů
ĞƋƵŝůŝďƌŝŽŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĂů͘

ů ƌŝĞƐŐŽ ĚĞů ƚƌĂďĂũŽ ĞƐ ůĂ ƉŽƐŝďŝůŝĚĂĚ ĚĞ ƋƵĞ ŽĐƵƌƌĂ ƵŶ ĚĂŹŽ Ă ůĂ ƐĂůƵĚ ĚĞ ůĂƐ
ƉĞƌƐŽŶĂƐĐŽŶůĂƉƌĞƐĞŶĐŝĂĚĞĂĐĐŝĚĞŶƚĞƐ͕ĞŶĨĞƌŵĞĚĂĚĞƐLJĞƐƚĂĚŽƐĚĞŝŶƐĂƟƐĨĂĐĐŝſŶ
ŽĐĂƐŝŽŶĂĚŽƐƉŽƌĨĂĐƚŽƌĞƐŽĂŐĞŶƚĞƐĚĞƌŝĞƐŐŽƐƉƌĞƐĞŶƚĞƐĞŶĞůƉƌŽĐĞƐŽ͕ĐŽŵŽƐĞƌ͗

í &şƐŝĐŽƐ͗ KƌŝŐŝŶĂĚŽƐ ƉŽƌ ŝůƵŵŝŶĂĐŝſŶ͕ ƌƵŝĚŽ͕ ǀŝďƌĂĐŝŽŶĞƐ͕ ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂ͕

ŚƵŵĞĚĂĚ͕ƌĂĚŝĂĐŝŽŶĞƐ͕ĞůĞĐƚƌŝĐŝĚĂĚ͕ĂŐƵĂLJĨƵĞŐŽ͘
í DĞĐĄŶŝĐŽƐ͗ WƌŽĚƵĐŝĚŽƐ ƉŽƌ ŵĂƋƵŝŶĂƌŝĂ͕ ŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐ͕ ĂƉĂƌĂƚŽƐ ĚĞ ŝnjĂƌ͕
ŝŶƐƚĂůĂĐŝŽŶĞƐ͕ƐƵƉĞƌĮĐŝĞƐĚĞƚƌĂďĂũŽ͕ŽƌĚĞŶLJĂƐĞŽ͘
í YƵşŵŝĐŽƐ͗KƌŝŐŝŶĂĚŽƐƉŽƌůĂƉƌĞƐĞŶĐŝĂĚĞƉŽůǀŽƐŵŝŶĞƌĂůĞƐ͕ǀĞŐĞƚĂůĞƐ͕ƉŽůǀŽƐ EŽƟĐŝĞŶĐŝĂ
LJŚƵŵŽƐŵĞƚĄůŝĐŽƐ͕ĂĞƌŽƐŽůĞƐ͕ŶŝĞďůĂƐ͕ŐĂƐĞƐ͕ǀĂƉŽƌĞƐLJůşƋƵŝĚŽƐƵƟůŝnjĂĚŽƐĞŶ
ůŽƐƉƌŽĐĞƐŽƐůĂďŽƌĂůĞƐ͘ hŶĂ ĂƉůŝĐĂĐŝſŶ ƉĂƌĂ
í ŝŽůſŐŝĐŽƐ͗ KĐĂƐŝŽŶĂĚŽƐ ƉŽƌ Ğů ĐŽŶƚĂĐƚŽ ĐŽŶ ǀŝƌƵƐ͕ ďĂĐƚĞƌŝĂƐ͕ ŚŽŶŐŽƐ͕ ƚĞůĠĨŽŶŽ ŵſǀŝů ƉĞƌŵŝƚĞ
ƉĂƌĄƐŝƚŽƐ͕ ǀĞŶĞŶŽƐ LJ ƐƵƐƚĂŶĐŝĂƐ ƉƌŽĚƵĐŝĚĂƐ ƉŽƌ ƉůĂŶƚĂƐ LJ ĂŶŝŵĂůĞƐ͘ ^Ğ ďƵƐĐĂƌƚƌĂďĂũŽ͘>ĂĞŵƉƌĞƐĂ
ƐƵŵĂŶƚĂŵďŝĠŶŵŝĐƌŽŽƌŐĂŶŝƐŵŽƐƚƌĂƐŵŝƟĚŽƐƉŽƌǀĞĐƚŽƌĞƐĐŽŵŽŝŶƐĞĐƚŽƐLJ ŵƉůĞŽƐzĂ͕ ĐŽŶ ƐĞĚĞ
ƌŽĞĚŽƌĞƐ͘ ĞŶ ŽĐŚĂďĂŵďĂ͕ ŽĨƌĞĐĞ
ϭϲϲ ƵŶĂ ĂƉƉ ƋƵĞ ĨĂĐŝůŝƚĂ Ă ůŽƐ
WƌĞǀĞŶĐŝſŶ ƉƌŽĨĞƐŝŽŶĂůĞƐ ĞŶĐŽŶƚƌĂƌ
ƵŶ ĞŵƉůĞŽ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ
ĨĄĐŝů͕ĞĨĞĐƟǀĂLJĚĞŵĂŶĞƌĂ
ĐĂƐŝ ŝŶƐƚĂŶƚĄŶĞĂ͘ ŽŶ ƐŽůŽ
ĚŽƐ ŵĞƐĞƐ ĞŶ Ğů ŵĞƌĐĂĚŽ
LJĂƚƌĂďĂũĂĐŽŶŵĄƐĚĞϯϬϬ
ĞŵƉƌĞƐĂƐLJƟĞŶĞƵŶĂďĂƐĞ
ĚĞĚĂƚŽƐĐŽŶϮ͘ϬϬϬƉĞƌĮůĞƐ
ĚĞƉƌŽĨĞƐŝŽŶĂůĞƐ͘

í ƌŐŽŶſŵŝĐŽƐ͗KƌŝŐŝŶĂĚŽƐĞŶƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐŝŶĐŽƌƌĞĐƚĂƐ͕ƐŽďƌĞĞƐĨƵĞƌnjŽİƐŝĐŽ͕ůĞǀĂŶƚĂŵŝĞŶƚŽĚĞƉĞƐŽƐŝŶƐĞŐƵƌŽ͕
ƵƐŽĚĞŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐŝŶĂĚĞĐƵĂĚĂƐ͕ŵĂƋƵŝŶĂƌŝĂĞŝŶƐƚĂůĂĐŝŽŶĞƐƋƵĞŶŽƐĞĂĚĂƉƚĂŶĂůĂƚƌĂďĂũĂĚŽƌĂŽƚƌĂďĂũĂĚŽƌ
ƋƵĞůĂƐƵƐĂ͕ůŽƐƋƵĞŽĐĂƐŝŽŶĂŶĚŽůĞŶĐŝĂƐLJĂĨĞĐƚĂŶůĂƐĂůƵĚ͘
í WƐŝĐŽƐŽĐŝĂůĞƐ͘>ŽƐƋƵĞƟĞŶĞŶƌĞůĂĐŝſŶĐŽŶůĂĨŽƌŵĂĚĞŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶLJĐŽŶƚƌŽůĚĞůƉƌŽĐĞƐŽĚĞƚƌĂďĂũŽ͘WƵĞĚĞŶ
ĂĐŽŵƉĂŹĂƌ Ă ůĂ ĂƵƚŽŵĂƟnjĂĐŝſŶ͕ ŵŽŶŽƚŽŶşĂ͕ ƌĞƉĞƟƟǀŝĚĂĚ͕ ƉĂƌĐĞůĂĐŝſŶ ĚĞů ƚƌĂďĂũŽ͕ ŝŶĞƐƚĂďŝůŝĚĂĚ ůĂďŽƌĂů͕
ĞdžƚĞŶƐŝſŶĚĞůĂũŽƌŶĂĚĂ͕ƚƵƌŶŽƐƌŽƚĂƟǀŽƐLJƚƌĂďĂũŽŶŽĐƚƵƌŶŽ͕ŶŝǀĞůĚĞƌĞŵƵŶĞƌĂĐŝŽŶĞƐ͕ƟƉŽĚĞƌĞŵƵŶĞƌĂĐŝŽŶĞƐ
LJƌĞůĂĐŝŽŶĞƐŝŶƚĞƌƉĞƌƐŽŶĂůĞƐ͘

>Ă ƌĞŐůĂŵĞŶƚĂĐŝſŶ ĐŝƚĂĚĂ ǀĂ ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂ ĐŽŶ ůĂ ŚŝŐŝĞŶĞ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂů͕

ĞŶƚĞŶĚŝĚĂ ĐŽŵŽ Ğů ĐŽŶũƵŶƚŽ ĚĞ ƚĠĐŶŝĐĂƐ ƉƌŽĨĞƐŝŽŶĂůĞƐ ŽƌŝĞŶƚĂĚĂƐ Ă
ŝĚĞŶƟĮĐĂƌ͕ĞǀĂůƵĂƌLJĐŽŶƚƌŽůĂƌůŽƐƌŝĞƐŐŽƐĚĞĞŶĨĞƌŵĞĚĂĚĞƐŽĐƵƉĂĐŝŽŶĂůĞƐ͘
^Ğ ĞŶĨŽĐĂ ďĄƐŝĐĂŵĞŶƚĞ ĞŶ ĐŽŶƚƌŽůĂƌ ůŽƐ ĨĂĐƚŽƌĞƐ Ž ĂŐĞŶƚĞƐ ĚĞů ŵĞĚŝŽ
ĂŵďŝĞŶƚĞ ĚĞ ƚƌĂďĂũŽ͕ ĞƐ ĚĞĐŝƌ͕ ůŽƐ ĐĂŵƉŽƐ ĚĞ ĂĐĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ
ŝŶĚƵƐƚƌŝĂůƵŽĐƵƉĂĐŝŽŶĂů͕ƉĂƌĂƉƌĞǀĞŶŝƌĂĐĐŝĚĞŶƚĞƐĞŶĞůƚƌĂďĂũŽ͘sĞĂŵŽƐ
ĂŚŽƌĂĂůŐƵŶŽƐĚĞůŽƐƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐƌŝĞƐŐŽƐůĂďŽƌĂůĞƐ͗

ĚƵĐĂĐŝſŶ^ĞĐƵŶĚĂƌŝĂŽŵƵŶŝƚĂƌŝĂWƌŽĚƵĐƟǀĂ
 /E/dEK>K'1zWZKh/MEdĠĐŶŝĐĂdĞĐŶŽůſŐŝĐĂ'ĞŶĞƌĂů

í ĂşĚĂƐĂĚŝƐƟŶƚŽŶŝǀĞů͘
í ĂşĚĂƐĂůŵŝƐŵŽŶŝǀĞů͘
í ŽŶƚĂĐƚŽƐĞůĠĐƚƌŝĐŽƐ͘
í ZŝĞƐŐŽƐŵĞĐĄŶŝĐŽƐ͘
í /ŶĐĞŶĚŝŽƐLJĞdžƉůŽƐŝŽŶĞƐ͘

^'hEKdZ/D^dZ
í ŽƌƚĞƐͬƌĂƐŐƵŹŽƐͬƉĞŶĞƚƌĂĐŝŽŶĞƐƉŽƌŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐŽŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐ͘
í ŽƌƚĞƐͬƌĂƐŐƵŹŽƐͬƉĞŶĞƚƌĂĐŝŽŶĞƐĚĞŽƚƌŽŽƌŝŐĞŶ͘
í ŽŶƚĂĐƚŽƐĐŽŶƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂƐĞdžƚƌĞŵĂƐ͘
í WƌŽLJĞĐĐŝſŶĚĞƉĂƌơĐƵůĂƐŽĨƌĂŐŵĞŶƚŽƐ͘
í ĂşĚĂĚĞŽďũĞƚŽƐ͘
í ĞƌƌƵŵďĂŵŝĞŶƚŽƐLJĂƉůĂƐƚĂŵŝĞŶƚŽƐ͘
í 'ŽůƉĞƐƉŽƌŽďũĞƚŽƐŵſǀŝůĞƐĞŝŶŵſǀŝůĞƐ͘

>ŽƐƌŝĞƐŐŽƐŵĄƐĐŽŵƷŶŵĞŶƚĞŝĚĞŶƟĮĐĂĚŽƐĞŶůĂŝŶĚƵƐƚƌŝĂďŽůŝǀŝĂŶĂƐŽŶ͗

í ZŝĞƐŐŽƐŵĞĐĄŶŝĐŽƐ͘ ͞D^s>
í ZŝĞƐŐŽƐĞŶŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐ͘ WZsE/ZhE
í ZŝĞƐŐŽƐĚĞĐĂşĚĂƐĂůŵŝƐŵŽLJĚŝƐƟŶƚŽŶŝǀĞů͘ /ME͕Yh
í ZŝĞƐŐŽƐĞůĠĐƚƌŝĐŽƐ͘ >DEdZhE
í ZŝĞƐŐŽƐĚĞŝŶĐĞŶĚŝŽƐ͘ ^'Z/͟

ĞĨŽƌŵĂŐĞŶĞƌĂů͕ůĂƐĐĂƵƐĂƐŵĄƐĐŽŵƵŶĞƐĚĞĂĐĐŝĚĞŶƚĞƐĚĞƚƌĂďĂũŽŐĞŶĞƌĂĚĂƐƉŽƌ
ŵĂƋƵŝŶĂƌŝĂLJĞƋƵŝƉŽƐŽŶůĂƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐ͗

í ^ŝƐƚĞŵĂƐĚĞƚƌĂŶƐŵŝƐŝſŶĚĞĨƵĞƌnjĂLJƉĂƌƚĞƐĞŶŵŽǀŝŵŝĞŶƚŽƐŝŶƌĞƐŐƵĂƌĚŽ͕
ďĂƌƌĞƌĂƐŽƉƌŽƚĞĐƚŽƌ͘
í &ĂůƚĂĚĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽƐĚĞŽƉĞƌĂĐŝſŶ͘
í DĂůĂŝůƵŵŝŶĂĐŝſŶ͘
í &ĂůƚĂĚĞŵĂŶƚĞŶŝŵŝĞŶƚŽ͘
í /ŶĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽĚĞŶŽƌŵĂƐĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚ͘
í ĞƐŚĂďŝůŝƚĂĐŝſŶĚĞƐŝƐƚĞŵĂƐĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚĚĞůĂƐƉƌŽƉŝĂƐŵĂƋƵŝŶĂƌŝĂƐ͘ ϭϲϳ
í &ĂůƚĂĚĞĂƉƟƚƵĚİƐŝĐĂŽŵĞŶƚĂůƉĂƌĂůĂŽƉĞƌĂĐŝſŶĚĞŵĂƋƵŝŶĂƌŝĂ͘
í ĐƟƚƵĚĞƐŝŶĚĞďŝĚĂƐ͘
í &ĂůƚĂĚĞƐĞŹĂůŝnjĂĐŝſŶ͘
í hƐŽŝŶĂĚĞĐƵĂĚŽŽŶŽƵƐŽĚĞĞƋƵŝƉŽƐĚĞƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ͘

WĂƌĂ ĞǀŝƚĂƌ ĂĐĐŝĚĞŶƚĞƐ ƋƵĞ ŝŶǀŽůƵĐƌĞŶ Ă ůŽƐ ĞŵƉůĞĂĚŽƐ LJ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ͕ ƚĂŵďŝĠŶ

ĚĞďĞŵŽƐƚŽŵĂƌĞŶĐƵĞŶƚĂůĂƐĂĐĐŝŽŶĞƐĚĞƉƌĞǀĞŶĐŝſŶLJĐŽŶƚƌŽů͗

í /ŶƐƉĞĐĐŝŽŶĂƌůŽƐĞƋƵŝƉŽƐĂŶƚĞƐĚĞŝŶŝĐŝĂƌůĂũŽƌŶĂĚĂĚĞƚƌĂďĂũŽ͘
í ƵďƌŝƌůŽƐĞůĞŵĞŶƚŽƐĚĞƚƌĂŶƐŵŝƐŝſŶĚĞĨƵĞƌnjĂŵŽƚƌŝnjLJƉĂƌƚĞƐĞŶŵŽǀŝŵŝĞŶƚŽ
;ĞŶŐƌĂŶĂũĞƐ͕ƐŝƐƚĞŵĂƐƉŽůĞĂͲĐŽƌƌĞĂ͕ĐĂĚĞŶĂƐ͕ĞƚĐ͘ͿĐŽŶƌĞƐŐƵĂƌĚŽƐĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚ
ŽďĂƌƌĞƌĂƐĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚ͘>ŽƐƌĞƐŐƵĂƌĚŽƐĚĞďĞŶƉŝŶƚĂƌƐĞĚĞĐŽůŽƌŶĂƌĂŶũĂ͘
í ĞůŝŵŝƚĂƌůĂƐĄƌĞĂƐĚĞƚƌĂďĂũŽĐŽŶƌŝĞƐŐŽƐŵĞĐĄŶŝĐŽƐ͘
í /ŶƐƚĂůĂƌ ďĂƌĂŶĚĂƐ ƋƵĞ ŝŵƉŝĚĂŶ Ğů ĂĐĞƌĐĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ƉĞƌƐŽŶĂƐ Ă ůĂƐ ƉĂƌƚĞƐ
ƉĞůŝŐƌŽƐĂƐĚĞůĂƐŵĄƋƵŝŶĂƐ͘>ĂƐďĂƌĂŶĚĂƐƉƵĞĚĞŶƉŝŶƚĂƌƐĞĚĞĐŽůŽƌĂŵĂƌŝůůŽ͘
í ũĞĐƵƚĂƌ ƉƌŽŐƌĂŵĂƐ ĚĞ ŵĂŶƚĞŶŝŵŝĞŶƚŽ ƉƌĞǀĞŶƟǀŽ͘ hŶ ĐŽŶƚƌŽů Ğ ŝŶƐƉĞĐĐŝſŶ
ƉĞƌŝſĚŝĐĂ ĚĞ ůĂƐ ŵĄƋƵŝŶĂƐ Ğ ŝŶƐƚĂůĂĐŝŽŶĞƐ ƉĞƌŵŝƚĞ ĚĞƐĐƵďƌŝƌ ĨĂůůĂƐ ĞŶ ƐƵƐ
ĞůĞŵĞŶƚŽƐŽĞŶƐƵĨƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽ͕ĂůĂƌŐĂŶĚŽĂĚĞŵĄƐƐƵǀŝĚĂƷƟů͘
í EŽƌĞĂůŝnjĂƌƌĞƉĂƌĂĐŝŽŶĞƐĐŽŶůĂŵĄƋƵŝŶĂĨƵŶĐŝŽŶĂŶĚŽ;DŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞĚƵĐĂĐŝſŶ͕
ϮϬϭϰͿ͘ /ŶǀĞƐƟŐĂ
ϱ͘ϭ͘WƌŝŵĞƌŽƐĂƵdžŝůŝŽƐ ͎ ƋƵĠ ƟƉŽ ĚĞ ƌŝĞƐŐŽƐ
ĞƐƚĄŶ ĞdžƉƵĞƐƚŽƐ ůŽƐ
ǀĞĐĞƐŽĐƵƌƌĞŶĞŵĞƌŐĞŶĐŝĂƐƋƵĞŶŽƉƵĚŝŵŽƐƉƌĞǀĞƌLJƋƵĞƐĞƐƵƐĐŝƚĂŶĚĞŵĂŶĞƌĂ ƋƵĞ ƐĞ ĚĞĚŝĐĂŶ Ă ůĂƐ
ƌĞƉĞŶƟŶĂ͘ WĂƌĂ ŚĂĐĞƌůĞƐ ĨƌĞŶƚĞ ĞƐ ŵƵLJ ƷƟů ƚĞŶĞƌ ĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽƐ ĚĞ ƉƌŝŵĞƌŽƐ ĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝŽŶĞƐ͕ ůĂ
ŵĞĚŝĐŝŶĂ͕ ůĂ ĐĂƌƉŝŶƚĞƌşĂ
ĂƵdžŝůŝŽƐƉĂƌĂĂƐŝƐƟƌ͕ƉŽƌĞũĞŵƉůŽ͕ĂƵŶĂĐĐŝĚĞŶƚĂĚŽŽĂĂůŐƵŝĞŶĐŽŶƵŶĂĞŶĨĞƌŵĞĚĂĚ
LJ ůĂ ƌĞƉĂƌĂĐŝſŶ ĚĞ
ƌĞƉĞŶƟŶĂ͘ŶƟĐŝƉĂƌƐŝƚƵĂĐŝŽŶĞƐĚĞĂƵdžŝůŝŽLJƐŽĐŽƌƌĞƌĂůĂƐƉĞƌƐŽŶĂƐĞŶĞůŵŽŵĞŶƚŽ ŵŽǀŝůŝĚĂĚĞƐ͍
ŽƉŽƌƚƵŶŽƉƵĞĚĞƐĂůǀĂƌŵƵĐŚĂƐǀŝĚĂƐ͘

ĚƵĐĂĐŝſŶ^ĞĐƵŶĚĂƌŝĂŽŵƵŶŝƚĂƌŝĂWƌŽĚƵĐƟǀĂ
 DŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞĚƵĐĂĐŝſŶ

ĐĐŝĚĞŶƚĞ ƐŝƐƚĞŶĐŝĂŵĠĚŝĐĂ
LJƵĚĂLJ WƵĞƐƚŽƐĚĞ ŽƚĂĐŝſŶĚĞ
LJĨĂƌŵĂĐĞƷƟĐĂ
^'hEKdZ/D^dZ

ĂƵdžŝůŝŽ ƉƌŝŵĞƌŽƐ ĞůĞŵĞŶƚŽƐ

ĂdžŝůŝŽƐ ŶĞĐĞƐĂƌŝŽƐ
ŶĨĞƌŵĞĚĂĚ

>ĞLJ'ĞŶĞƌĂůĚĞ,ŝŐŝĞŶĞ͕
WƌŝŵĞƌŽƐĂƵdžŝůŝŽƐ ^ĞŐƵƌŝĚĂĚKĐƵƉĂĐŝŽŶĂůLJ >ĞLJ'ĞŶĞƌĂůĚĞůdƌĂďĂũŽ
ŝĞŶĞƐƚĂƌ

>ĂŶŽƌŵĂƟǀĂĞŶŵĂƌĐĂĚĂĞŶůĂ>ĞLJ'ĞŶĞƌĂůĚĞ,ŝŐŝĞŶĞ͕^ĞŐƵƌŝĚĂĚKĐƵƉĂĐŝŽŶĂůLJŝĞŶĞƐƚĂƌ͕ƉƌŽŵƵůŐĂĚĂďĂũŽĞĐƌĞƚŽ
ĚĞ>ĞLJEŽ͘ϭϲϵϵϴ͕ĐŽŶƌĞůĂĐŝſŶĂůĂƐŽďůŝŐĂĐŝŽŶĞƐĚĞůŽƐĞŵƉůĞĂĚŽƌĞƐ͕ĞŶƐƵĂƌơĐƵůŽϲ͕ĂĮƌŵĂůŽƐŝŐƵŝĞŶƚĞ͗

ƐŽďůŝŐĂĐŝſŶĚĞůŽƐĞŵƉůĞĂĚŽƌĞƐ͗ŵĂŶƚĞŶĞƌĞŶĞůƉƌŽƉŝŽĐĞŶƚƌŽĚĞƚƌĂďĂũŽƵŶŽŽ ĂƚŽĐƵƌŝŽƐŽ
ŵĄƐƉƵĞƐƚŽƐĚĞƉƌŝŵĞƌŽƐĂƵdžŝůŝŽƐ͕ĚŽƚĂĚŽƐĚĞƚŽĚŽƐůŽƐĞůĞŵĞŶƚŽƐŶĞĐĞƐĂƌŝŽƐƉĂƌĂ Ğ ĂĐƵĞƌĚŽ ĐŽŶ ůĂ
ůĂŝŶŵĞĚŝĂƚĂĂƚĞŶĐŝſŶĚĞůŽƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐĞŶĨĞƌŵŽƐŽĂĐĐŝĚĞŶƚĂĚŽƐ͘ƐƚĂŽďůŝŐĂĐŝſŶ KƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ DƵŶĚŝĂů
ĞƐŝŶĚĞƉĞŶĚŝĞŶƚĞĚĞ ůĂ ƌĞůĂĐŝſŶ ƋƵĞ ƉƵĚŝĞƌĞƚĞŶĞƌůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ĐŽŶ ůĂƐ ĂƚĞŶĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ůĂ ^ĂůƵĚ ;KD^Ϳ͕ Ğů
ŵĠĚŝĐĂƐ LJ ĚĞ ŽƚƌĂ şŶĚŽůĞ ƋƵĞ ŽĨƌĞĐĞŶ ůŽƐ ŽǀŝĚͲϭϵ ƐĞ ƉƌŽƉĂŐĂ
ƐŝƐƚĞŵĂƐĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚƐŽĐŝĂů͘>ŽƐƉƵĞƐƚŽƐĚĞ Ă ƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ůĂƐ ŐŽƟƚĂƐ
ƌĞƐƉŝƌĂƚŽƌŝĂƐ ƋƵĞ ĞdžƉƵůƐĂ
ƉƌŝŵĞƌŽƐĂƵdžŝůŝŽƐĞŶůĂƐĞŵƉƌĞƐĂƐĂůĞũĂĚĂƐĚĞ
ƵŶĂ ƉĞƌƐŽŶĂ ŝŶĨĞĐƚĂĚĂ
ůŽƐĐĞŶƚƌŽƐƵƌďĂŶŽƐĚĞďĞƌĄŶďƌŝŶĚĂƌƚĂŵďŝĠŶ Ăů ƚŽƐĞƌ Ž ĞƐƚŽƌŶƵĚĂƌ͕
ĂƚĞŶĐŝſŶĚĞĞŵĞƌŐĞŶĐŝĂĂůŽƐĨĂŵŝůŝĂƌĞƐĚĞůŽƐ ůĂƐ ĐƵĂůĞƐ ƉƵĞĚĞŶ ĐĂĞƌ LJ
ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ;ŽůŝǀŝĂ͕ϭϵϳϵͿ͘ ƉĞƌŵĂŶĞĐĞƌ ƉŽƌ ŵƵĐŚŽ
 ƟĞŵƉŽ ĞŶ ƐƵƉĞƌĮĐŝĞƐ LJ
ƐŝŵŝƐŵŽ͕ ůĂ >ĞLJ 'ĞŶĞƌĂů ĚĞů dƌĂďĂũŽ͕ ĞŶ ŽďũĞƚŽƐ ĚĞ ƵƐŽ ĐŽŵƷŶ͕
ƐƵ ĐĂƉşƚƵůŽ ///͕ ĂƌơĐƵůŽ ϵϯ͕ ŵĂŶŝĮĞƐƚĂ ůŽ ĐŽŶǀŝƌƟĠŶĚŽƐĞĞŶƵŶĨŽĐŽ
ƐŝŐƵŝĞŶƚĞ͗ ĚĞŝŶĨĞĐĐŝſŶ͘
ϭϲϴ
Ŷ ůŽƐ ĐĂƐŽƐ ĚĞ ĂĐĐŝĚĞŶƚĞƐ LJ ĞŶĨĞƌŵĞĚĂĚĞƐ
ƉƌŽĨĞƐŝŽŶĂůĞƐ͕ Ğů ƉĂƚƌſŶ ƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂƌĄ ĞŶ
ĞůůĂƐůĂĂƐŝƐƚĞŶĐŝĂŵĠĚŝĐĂLJĨĂƌŵĂĐĠƵƟĐĂĂůĂ
ǀşĐƟŵĂŚŽƐƉŝƚĂůŝnjĄŶĚŽůĂĞŶĐĂƐŽŶĞĐĞƐĂƌŝŽ͘>ĂƐ
ĞŵƉƌĞƐĂƐƋƵĞƉŽƐĞLJĞƌĞŶŚŽƐƉŝƚĂůĞƐŽĐůşŶŝĐĂƐ
ƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂƌĄŶĞŶĞůůĂƐůĂĂƐŝƐƚĞŶĐŝĂŵĠĚŝĐĂ͖ƐŝůĂǀşĐƟŵĂƐĞŶĞŐĂƌĂƌĞŝƚĞƌĂĚĂŵĞŶƚĞ
ĂĂƚĞŶĚĞƌƐĞĞŶĠů͕ĞůƉĂƚƌŽŶŽƋƵĞĚĂƌĄĞdžĞŶƚŽĚĞƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞŶŽƌĚĞŶĂĞƐƚĞ
ƉƵŶƚŽ͘ Ŷ ĐĂƐŽ ĚĞ ƋƵĞ ůĂ ĞŵƉƌĞƐĂ ŶŽ ƚƵǀŝĞƌĂ ŚŽƐƉŝƚĂů͕ ůĂ ĂƚĞŶĐŝſŶ ƐĞ ŚĂƌĄ ƉŽƌ Ğů
ƉƌŽĨĞƐŝŽŶĂůƋƵĞĞůƉĂƚƌŽŶŽĚĞƐŝŐŶĞ͖ĞŵƉĞƌŽ
ĞůƚƌĂďĂũĂĚŽƌƉƵĞĚĞĞůĞŐŝƌŽƚƌŽ͕ůŝŵŝƚĄŶĚŽƐĞ ŝĞŶĐŝĂĚŝǀĞƌƟĚĂ
ĞŶ ƚĂů ĐĂƐŽ ůĂ ŽďůŝŐĂĐŝſŶ ĚĞů ƉĂƚƌŽŶŽ͕ Ă ůŽƐ &ƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ƵŶ
ŐĂƐƚŽƐ ĚĞ ĂƐŝƐƚĞŶĐŝĂ ƋƵĞ ĚĞƚĞƌŵŝŶĞ Ğů ũƵĞnj ĞdžƟŶƚŽƌ
ĚĞů dƌĂďĂũŽ LJ ƚĞŶŝĞŶĚŽ ĚĞƌĞĐŚŽ Ă ĚĞƐŝŐŶĂƌ WŽŶĞŵŽƐ ϰ ĐƵĐŚĂƌĂĚŝƚĂƐ
ŽƚƌŽ ƋƵĞ ǀŝŐŝůĞ ůĂ ĐƵƌĂĐŝſŶ ;ŽůŝǀŝĂ͕ ϭϵϰϮ͗ ĚĞ ďŝĐĂƌďŽŶĂƚŽ ĞŶ ƵŶĂ
ϭϯͿ͘ ƐĞƌǀŝůůĞƚĂƋƵĞĞŶǀŽůǀĞŵŽƐ
ĐŽŶ ŚŝůŽ͘ Ŷ ƵŶĂ
ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůĂ ƌĞŐůĂŵĞŶƚĂĐŝſŶ ƋƵĞ ďŽƚĞůůĂ͕ ŝŶƚƌŽĚƵĐŝŵŽƐ ϱ
ĐƵĐŚĂƌĂĚĂƐ ĚĞ ǀŝŶĂŐƌĞ Ğ
ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂ Ğů ĂĐƚƵĂƌ ĚĞů ĞŵƉůĞĂĚŽƌ Ă
ŝŶŐƌĞƐĂŵŽƐĞůďŝĐĂƌďŽŶĂƚŽ
ĨĂǀŽƌ ĚĞ ůĂ ĂƐŝƐƚĞŶĐŝĂ ĚĞ ƐƵƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ͕ LJ ůĂ ƐĞƌǀŝůůĞƚĂ͕ ĚĞ ŵŽĚŽ
ĞƐ ŶĞĐĞƐĂƌŝŽ ĐŽŶŽĐĞƌ ĂůŐƵŶŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉŝŽƐ ƋƵĞ ƋƵĞĚĞŶ ĐŽůŐĂŶĚŽ
ďĄƐŝĐŽƐĚĞůĂĂĐƚƵĂĐŝſŶĚĞƵŶƐŽĐŽƌƌŝƐƚĂ͗ ĚĞŶƚƌŽĚĞůĂďŽƚĞůůĂ͘dŽŵĞ
ƵŶ ĐŽƌĐŚŽ LJ ĐŽůŽƋƵĞ ůĂ
í WƌŽƚĞŐĞƌ Ăů ƉĂĐŝĞŶƚĞ LJ ĂƐĞŐƵƌĂƌ Ğů ůƵŐĂƌ ĚĞ ůŽƐ ŚĞĐŚŽƐ ƉĂƌĂ ĞǀŝƚĂƌ ƋƵĞ ƐĞ ƉĂũŝůůĂ ĞŶ ůĂ ďŽĐĂ ĚĞ ůĂ
ƉƌŽĚƵnjĐĂŶŶƵĞǀŽƐĂĐĐŝĚĞŶƚĞƐŽƐĞĂŐƌĂǀĞŶůŽƐLJĂŽĐƵƌƌŝĚŽƐ͘ ďŽƚĞůůĂ ƉĂƌĂ ƋƵĞ ĚĞƐƉƵĠƐ
í ǀŝƐĂƌ Ă ůŽƐ ĞƋƵŝƉŽƐ ĚĞ ƐŽĐŽƌƌŽ͕ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐ Ž Ăů ƉĞƌƐŽŶĂů ŵĠĚŝĐŽ ƉŽƌ Ğů ĂůĂŐŝƚĂƌůĂďŽƚĞůůĂƚĂƉĂŶĚŽ
ŵĞĚŝŽ ŵĄƐƌĄƉŝĚŽ ƉŽƐŝďůĞ ƉĂƌĂƋƵĞ ĂƉŽLJĞŶĞŶůĂ ĂƚĞŶĐŝſŶ ĚĞůĂ ǀşĐƟŵĂŽ ĐŽŶ Ğů ĚĞĚŽ ůĂ ƉĂũŝůůĂ͘ ^ŝŶ
ĞŶĨĞƌŵŽ͘ ĚĞƐƚĂƉĂƌ ƉĂƌĂ ůƵĞŐŽ ŝƌ
ƐŽůƚĄŶĚŽůŽ ƐŽďƌĞ Ğů ĨƵĞŐŽ
í ^ŽĐŽƌƌĞƌ Ăů ĂĐĐŝĚĞŶƚĂĚŽ Ž ĞŶĨĞƌŵŽ ƌĞƉĞŶƟŶŽ͕ ƉƌĞƐƚĄŶĚŽůĞ ĐƵŝĚĂĚŽƐ
ĚĞƵŶĂǀĞůĂĞŶĐĞŶĚŝĚĂ
ƉƌŝŵĂƌŝŽƐŵŝĞŶƚƌĂƐůůĞŐĂĞůƉĞƌƐŽŶĂůƉĞƌƟŶĞŶƚĞ;ƐƚƌĂĚĂĞƚĂů͕͘ϮϬϭϳͿ͘

ĚƵĐĂĐŝſŶ^ĞĐƵŶĚĂƌŝĂŽŵƵŶŝƚĂƌŝĂWƌŽĚƵĐƟǀĂ
 /E/dEK>K'1zWZKh/MEdĠĐŶŝĐĂdĞĐŶŽůſŐŝĐĂ'ĞŶĞƌĂů

^ŝŐŶŽƐ ŽŵƉƌŽďĂƌ ŽŵƉƌŽďĂƌ ŽŵƉƌŽďĂƌ /ŶǀĞƐƟŐĂ

ǀŝƚĂůĞƐ ͲŽŶĐŝĞŶĐŝĂ ͲZĞƐƉŝƌĂĐŝſŶ ͲWƵůƐŽ
͎ ƋƵĠ ƐĞ ĚĞĚŝĐĂŶ
ůŽƐ ŚĂďŝƚĂŶƚĞƐ ĚĞ ƚƵ
ϱ͘Ϯ͘/ŶĚƵŵĞŶƚĂƌŝĂĞŝŵƉůĞŵĞŶƚŽƐĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚLJďŝŽƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚ LJ ƋƵĠ
ĂĐĐŝĚĞŶƚĞƐ ĚĞ ŐƌĂǀĞĚĂĚ

^'hEKdZ/D^dZ
ǀŝƚĂƌĞůĐŽŶƐƵŵŽĚĞƚĂďĂĐŽ͕ĞƐƚƵƉĞĨĂĐŝĞŶƚĞƐLJĂůĐŽŚŽůĞŶĞůŚŽƌĂƌŝŽůĂďŽƌĂůLJĞŶůĂƐ ƐƵĨƌŝĞƌŽŶĞŶƐƵƐƚƌĂďĂũŽƐ͍
ŚŽƌĂƐƉƌĞǀŝĂƐĞƐƵŶƉƌŝŶĐŝƉŝŽďĄƐŝĐŽƉĂƌĂĐŽŶƐĞŐƵŝƌƐĞŐƵƌŝĚĂĚĞŶĞůƚƌĂďĂũŽ͕ĂƐşĐŽŵŽ
ƵƟůŝnjĂƌůŽƐĞůĞŵĞŶƚŽƐĚĞƉƌŽƚĞĐĐŝſŶƉĞƌƐŽŶĂů͕ĐŽŵŽŐƵĂŶƚĞƐ͕ĐĂůnjĂĚŽƐĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚ͕
ĐĂƐĐŽƐ͕ŐĂĨĂƐ͕ŵĄƐĐĂƌĂƐ͕ƉƌŽƚĞĐĐŝŽŶĞƐĂƵĚŝƟǀĂƐ͕ĂƌŶĞƐĞƐ͕ĐŝŶƚƵƌŽŶĞƐĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚLJ
ĚĞŵĄƐǀĞƐƚƵĂƌŝŽĞƐƉĞĐşĮĐŽ;'ŽĚŽLJLJDŽŶƚĞŶĞŐƌŽ͕ϮϬϭϯͿ͘

>Ă ŝŶĚƵŵĞŶƚĂƌŝĂ LJ ůŽƐ ŝŵƉůĞŵĞŶƚŽƐ ĚĞ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ LJ ďŝŽƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ĐŽŵƉƌĞŶĚĞŶ ƵŶ

ĞƋƵŝƉŽĚĞƉƌŽƚĞĐĐŝſŶŝŶĚŝǀŝĚƵĂů;W/Ϳ͘>ŽƐW/ƐŽŶ͗

΀͙΁ĚŝƐƉŽƐŝƟǀŽƐ͕ŵĂƚĞƌŝĂůĞƐĞŝŶĚƵŵĞŶƚĂƌŝĂƉĞƌƐŽŶĂůĐŽŶĞůĮŶĚĞƉƌĞǀĞŶŝƌ
ůŽƐƌŝĞƐŐŽƐƌĞƐŝĚƵĂůĞƐ͘ĞƐĚĞĞůƉƵŶƚŽĚĞǀŝƐƚĂƚĠĐŶŝĐŽ͕ĂĐƚƷĂŶĚŝƐŵŝŶƵLJĞŶĚŽ
ĂůŐƵŶŽƐĚĞůŽƐĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐĨĂĐƚŽƌŝĂůĞƐĚĞƌŝĞƐŐŽƉƌĞƐĞŶƚĞƐĞŶĞůƚƌĂďĂũŽLJ
ƋƵĞƉƵĞĚĂŶĂŵĞŶĂnjĂƌůĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚLJƐĂůƵĚ;/ŶƐƟƚƵƚŽEĂĐŝŽŶĂůhŶŝǀĞƌƐŝƚĂƌŝŽ
ĚĞ/ŶǀĞƐƟŐĂĐŝſŶĞŶ^ĞŐƵƌŝĚĂĚ/ŶĚƵƐƚƌŝĂůLJ^ĂůƵĚKĐƵƉĂĐŝŽŶĂů͕Ɛ͘Ĩ͗͘ϲͿ͘

ŶĞƐƚĂŵŝƐŵĂůşŶĞĂ͕ůĂ>ĞLJ'ĞŶĞƌĂůĚĞ,ŝŐŝĞŶĞ
LJ ^ĞŐƵƌŝĚĂĚ KĐƵƉĂĐŝŽŶĂů LJ ŝĞŶĞƐƚĂƌ͕ ĞŶ ƐƵ ͻWƌŽŚŝďŝĐŝſŶ
ĂƌơĐƵůŽ ϯϳϱ͕ ĞƐƚĂďůĞĐĞ ƋƵĞ ͞Ğů ƐƵŵŝŶŝƐƚƌŽ ZŽũŽ ͻWĞůŝŐƌŽ
ͻůĂƌŵĂ
LJ ƵƐŽ ĚĞ ĞƋƵŝƉŽ ĚĞ ƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ ƉĞƌƐŽŶĂů
ƐĐĂŶĞĂĞůYZ
ĞƐ ŽďůŝŐĂƚŽƌŝŽ ĐƵĂŶĚŽ ƐĞ ŚĂ ĐŽŶƐƚĂƚĂĚŽ ůĂ
ĞdžŝƐƚĞŶĐŝĂĚĞƌŝĞƐŐŽƐƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞƐ͟;K/d͕Ɛ͘Ĩ͗͘ ͻDĂƚĞƌŝĂůLJĞƋƵŝƉŽƐĚĞ
ůƵĐŚĂĐŽŶƚƌĂ
ŵĂƌŝůůŽ
ϮͿ͘ ŶĂƌĂŶũĂ
ŝŶĐĞŶĚŝŽƐ
ͻ^ĞŹĂůĞƐĚĞ
ĂĚǀĞƌƚĞŶĐŝĂ
ϱ͘ϯ͘^ĞŹĂůŝnjĂĐŝſŶLJƌſƚƵůŽƐĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚ͘

>ĂƐ ƐĞŹĂůĞƐ ĚĞ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ƐƵĞůĞŶ ƐĞƌ ĨŽƌŵĂƐ ͻ ^ĂůǀĂŵĞŶƚŽŽĂƵdžŝůŝŽ ϭϲϵ

ŐĞŽŵĠƚƌŝĐĂƐĂůĂƐƋƵĞƐĞĂŹĂĚĞƵŶƉŝĐƚŽŐƌĂŵĂ sĞƌĚĞ ͻ ^ŝƚƵĂĐŝſŶĚĞ
ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ YZsŝĚĞŽĐŽƌƚŽƐŽďƌĞ
LJ ƵŶ ĐŽůŽƌ͘ ĂĚĂ ƐĞŹĂů ƟĞŶĞ ƵŶ ƐŝŐŶŝĮĐĂĚŽ ƉƌŝŵĞƌŽƐĂƵdžŝůŝŽƐĞŶĞů
ĚĞ ĐŽŵƉƌĞŶƐŝſŶ ŝŶƚƵŝƟǀĂ ƋƵĞ ƐĞ ƋƵŝĞƌĞ ƚƌĂďĂũŽ
ĐŽŵƵŶŝĐĂƌĚĞŵĂŶĞƌĂƐŝŵƉůĞLJƌĄƉŝĚĂ͘ ͻ KďůŝŐĂĐŝſŶ
njƵů ͻ ŽŵƉŽƌƚĂŵŝĞŶƚŽŽ
ĂĐĐŝſŶĞƐƉĞĐşĨŝĐĂ
>ĂƐĞŹĂůŝnjĂĐŝſŶĞƐĚĞƐƵŵĂŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂĞŶĞů ƚƌĂďĂũŽLJ͕ƉŽƌĞƐŽ͕ƚŽĚĂĞŵƉƌĞƐĂ
ƟĞŶĞůĂŽďůŝŐĂĐŝſŶĚĞ͗

í ĚƋƵŝƌŝƌƐĞŹĂůŝnjĂĐŝſŶ͘ 'ůŽƐĂƌŝŽ
í ^ĞŹĂůŝnjĂƌ͘ WƌŝŵĞƌŽƐĂƵdžŝůŝŽƐ
í ^ĞůĞĐĐŝŽŶĂƌůĂƐƐĞŹĂůĞƐŵĄƐĂĚĞĐƵĂĚĂƐ͘ ŽŶũƵŶƚŽ ĚĞ
í EŽƌŵĂůŝnjĂƌůĂƐĞŹĂůŝnjĂĐŝſŶ͘ ĂĐƚƵĂĐŝŽŶĞƐ LJ ƚĠĐŶŝĐĂƐ
í DĂŶƚĞŶĞƌLJƐƵƉĞƌǀŝƐĂƌůĂƐƐĞŹĂůĞƐ͘ ƋƵĞ ƉĞƌŵŝƚĞŶ ůĂ
ĂƚĞŶĐŝſŶ ŝŶŵĞĚŝĂƚĂ
ŶĨƵŶĐŝſŶĚĞƐƵĂƉůŝĐĂĐŝſŶ͕ůĂƐƐĞŹĂůĞƐĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚƉƵĞĚĞŶĐůĂƐŝĮĐĂƌƐĞĞŶ͗ ĚĞ ƵŶĂ ƉĞƌƐŽŶĂ
ĂĐĐŝĚĞŶƚĂĚĂ͕ ŚĂƐƚĂ ƋƵĞ
í ^ĞŹĂůĚĞĂĚǀĞƌƚĞŶĐŝĂ͘ĚǀŝĞƌƚĞĚĞƵŶƌŝĞƐŐŽŽƉĞůŝŐƌŽ͘ ůůĞŐƵĞ ůĂ ĂƐŝƐƚĞŶĐŝĂ
í ^ĞŹĂůĚĞŽďůŝŐĂĐŝſŶ͘KďůŝŐĂĂƵŶĐŽŵƉŽƌƚĂŵŝĞŶƚŽĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽ͘ ŵĠĚŝĐĂ ƉƌŽĨĞƐŝŽŶĂů͕ Ă
í ^ĞŹĂů ĚĞ ƉƌŽŚŝďŝĐŝſŶ͘ WƌŽŚşďĞ ƵŶ ĮŶ ĚĞ ƋƵĞ ůĂƐ ůĞƐŝŽŶĞƐ
ĐŽŵƉŽƌƚĂŵŝĞŶƚŽƐƵƐĐĞƉƟďůĞĚĞƉƌŽǀŽĐĂƌ ƋƵĞ ŚĂ ƐƵĨƌŝĚŽ ŶŽ
ƉĞůŝŐƌŽ͘ ĞŵƉĞŽƌĞŶ͘
í ^ĞŹĂů ĚĞ ƐĂůǀĂŵĞŶƚŽ͕ ĞŵĞƌŐĞŶĐŝĂ LJͬŽ
ĞǀĂĐƵĂĐŝſŶ͘ WƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂ ŝŶĚŝĐĂĐŝŽŶĞƐ
ƌĞůĂƟǀĂƐ Ă ůĂƐ ƐĂůŝĚĂƐ ĚĞ ĞŵĞƌŐĞŶĐŝĂ͕ Ă
ůŽƐƉƌŝŵĞƌŽƐĂƵdžŝůŝŽƐŽĂůŽƐĚŝƐƉŽƐŝƟǀŽƐ
ĚĞƐĂůǀĂŵĞŶƚŽ͘
í ^ĞŹĂů ĚĞ ƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ ĐŽŶƚƌĂ ŝŶĐĞŶĚŝŽƐ͘
WƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂ ŝŶĚŝĐĂĐŝŽŶĞƐ ƌĞůĂƟǀĂƐ Ă ůĂƐ
ĂĐĐŝŽŶĞƐŽĞƋƵŝƉŽƐĂƵƐĂƌƐĞĞŶĐĂƐŽĚĞ
ƵŶ ŝŶĐĞŶĚŝŽ ;DŝŶŝƐƚĞƌŝŽ ĚĞ ĚƵĐĂĐŝſŶ͕
ϮϬϭϱ͗ϭϮͿ͘
ĚƵĐĂĐŝſŶ^ĞĐƵŶĚĂƌŝĂŽŵƵŶŝƚĂƌŝĂWƌŽĚƵĐƟǀĂ
 DŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞĚƵĐĂĐŝſŶ

ϱ͘ϰ͘ƋƵŝƉŽƐĚĞƉƌŽƚĞĐĐŝſŶLJƐĞŐƵƌŝĚĂĚůĂďŽƌĂů͘ ĞƐĂĨşŽ
ůůĂĚƌŝůůĂnjŽ
>ĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚŝŶĚƵƐƚƌŝĂůƉƵĞĚĞĞŶƚĞŶĚĞƌƐĞĐŽŵŽ͗ ů ůĂĚŽ ĚĞ ŵŝ ĐĂƐĂ
ĞƐƚĄŶ ĐŽŶƐƚƌƵLJĞŶĚŽ ƵŶ
΀͙΁ Ğů ĐŽŶũƵŶƚŽ ĚĞ ƉƌŽĐĞĚŝŵŝĞŶƚŽƐ LJ ŶŽƌŵĂƐ ĚĞ ĞĚŝĮĐŝŽ͘ůũĞĨĞĚĞŽďƌĂ͕Ăů
^'hEKdZ/D^dZ

ŶĂƚƵƌĂůĞnjĂƚĠĐŶŝĐĂ͕ůĞŐĂůLJĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƟǀĂ͕ŽƌŝĞŶƚĂĚŽ ǀĞƌŵĞ ƚĂŶ ĞŶƐŝŵŝƐŵĂĚŽ

ĂůĂƉƌŽƚĞĐĐŝſŶĚĞůƚƌĂďĂũĂĚŽƌ͕ĚĞůŽƐƌŝĞƐŐŽƐĐŽŶƚƌĂ ĐŽŶƚĞŵƉůĂŶĚŽ ůŽƐ
ƐƵ ŝŶƚĞŐƌŝĚĂĚ İƐŝĐĂ LJ ƐƵƐ ĐŽŶƐĞĐƵĞŶĐŝĂƐ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ ƚƌĂďĂũŽƐ͕ ŵĞ ƉƌĞŐƵŶƚĂ͗
ŵĂŶƚĞŶĞƌ ůĂ ĐŽŶƟŶƵŝĚĂĚ ĚĞů ƉƌŽĐĞƐŽ ƉƌŽĚƵĐƟǀŽ LJ ͞^ŝƵŶůĂĚƌŝůůŽƉĞƐĂϮŬŝůŽƐ
ůĂ ŝŶƚĂŶŐŝďŝůŝĚĂĚ ƉĂƚƌŝŵŽŶŝĂů ĚĞů ĐĞŶƚƌŽ ĚĞ ƚƌĂďĂũŽ ŵĄƐ ƋƵĞ ŵĞĚŝŽ ůĂĚƌŝůůŽ͕
͎ĐƵĄŶƚŽƉĞƐĂƵŶůĂĚƌŝůůŽLJ
;ŽůŝǀŝĂ͕ϭϵϳϵ͗ϭϲϳͿ͘
ŵĞĚŝŽ͍
ů ĞƋƵŝƉŽ ĚĞ ƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ ĞƐ ƉĂƌƚĞ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂů ĚĞ
ůĂ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂů͘ ĞďĞ ƐĞƌ ƐĞůĞĐĐŝŽŶĂĚŽ ƉŽƌ
ƉƌŽĨĞƐŝŽŶĂůĞƐ  ĞƐƉĞĐŝĂůŝnjĂĚŽƐ LJ ƐĞƌ ƵƐĂĚŽ ĞƐƚƌŝĐƚĂŵĞŶƚĞ ĚĞ ĂĐƵĞƌĚŽ Ă ůĂƐ ŶŽƌŵĂƐ
ŶĂĐŝŽŶĂůĞƐ LJ Ă ůĂƐ ƌĞĐŽŵĞŶĚĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ŽƌŐĂŶŝƐŵŽƐ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĞƐ ƌĞĐŽŶŽĐŝĚŽƐ͘
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ƚĠƌŵŝĐŽƐ͘ WƌŽƚĞĐĐŝſŶĚĞĐƌĄŶĞŽ͕ŽũŽƐLJĐĂƌĂ
WƌŽ
í WƌŽƚĞĐĐŝſŶĚĞůŽşĚŽ͘WĂƌĂƉƌŽƚĞŐĞƌĞůƐŝƐƚĞŵĂ
ĂƵĚŝƟǀŽĚĞůŽƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐƋƵĞƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĞŶ
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W
ƵƌŝĚ

í WƌŽƚĞĐĐŝſŶ ĚĞ ůĂƐ ǀşĂƐ ƌĞƐƉŝƌĂƚŽƌŝĂƐ͘ WĂƌĂ

ĂĚ

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ůĂď

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í WƌŽƚĞĐĐŝſŶĚĞŵĂŶŽƐLJďƌĂnjŽƐ͘WĂƌĂƉƌŽƚĞŐĞƌ
ŽƌĂ

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ů

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ĐƵĂŶĚŽ Ğů ƚƌĂďĂũĂĚŽƌ ƉĂƌƟĐŝƉĂ ĞŶ ƉƌŽĐĞƐŽƐ
ĚĞ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ LJ ĞŶ ƉƵŶƚŽƐ ĚĞ ŽƉĞƌĂĐŝſŶ Ž
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í WƌŽƚĞĐĐŝſŶ ĚĞ ƉŝĞƐ LJ ƉŝĞƌŶĂƐ͘ WĂƌĂ ƉƌŽƚĞŐĞƌ ƚƌĂďĂũŽ
ƉŝĞƐ LJ ƉŝĞƌŶĂƐ ĚĞ ĐĂşĚĂƐ ĚĞ ŽďũĞƚŽƐ͕
ĚĞƐůŝnjĂŵŝĞŶƚŽƐ͕ŚĞƌŝĚĂƐĐŽƌƚĂŶƚĞƐLJͬŽƉƵŶnjĂŶƚĞƐĞŝŶĐůƵƐŽĞĨĞĐƚŽƐĐŽƌƌŽƐŝǀŽƐ ƐĐĂŶĞĂĞůYZ
ƉŽƌƉƌŽĚƵĐƚŽƐƋƵşŵŝĐŽƐ͘
í ŝŶƚƵƌŽŶĞƐĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚƉĂƌĂƚƌĂďĂũŽƐĚĞĂůƚƵƌĂ͘WĂƌĂĞǀŝƚĂƌĐĂşĚĂƐĐƵĂŶĚŽ
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í ZŽƉĂĚĞƚƌĂďĂũŽ͘WĂƌĂƉƌŽƚĞŐĞƌĐŽŶƚƌĂĐŽƌƚĞƐ͕ŐŽůƉĞƐLJĚĞůĐŽŶƚĂĐƚŽĐŽŶƉŽůǀŽ͕
ĂĐĞŝƚĞ͕ŐƌĂƐĂĞŝŶĐůƵƐŽƐƵƐƚĂŶĐŝĂƐĐĄƵƐƟĐĂƐŽĐŽƌƌŽƐŝǀĂƐ;K/d͕Ɛ͘Ĩ͗͘ϮͲϭϮͿ͘

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ŝŵƉůĞŵĞŶƚŽƐĚĞ
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ĚŽƐ ƐĞĐƚŽƌĞƐ͗ Ğů ĞƐƚƌĂƚĠŐŝĐŽ ŐĞŶĞƌĂĚŽƌ ĚĞ ĞdžĐĞĚĞŶƚĞƐ LJ Ğů ĚĞ ĞŵƉůĞŽ Ğ ŝŶŐƌĞƐŽƐ͘ ĚĞŵĞƚĂů
ĞŵĂŶĞƌĂƚƌĂŶƐǀĞƌƐĂů͕ĞƐƚĄŶůŽƐƐĞĐƚŽƌĞƐĚĞĂƉŽLJŽĐŽŵŽůĂŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂƉĂƌĂůĂ
ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶLJůŽƐƐĞƌǀŝĐŝŽƐƉƌŽĚƵĐƟǀŽƐ͘

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/ŶĚƵƐƚƌŝĂ͕ŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĂLJ ŝĞŶĐŝĂdĞĐŶŽůŽŐşĂĞ
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ZĞĐƵƌƐŽƐ ůĞĐƚƌŝĐŝĚĂĚ sŝǀŝĞŶĚĂ ĞƐĂƌƌŽůůŽ
ĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ ŽŵĞƌĐŝŽ͕^ĞƌǀŝĐŝŽĚĞ ^ŝƐƚĞŵĂ&ŝŶĂŶĐŝĞƌŽ
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DĞƌĐĂĚŽĚĞĂƉŝƚĂůĞƐ

ĚƵĐĂĐŝſŶ^ĞĐƵŶĚĂƌŝĂŽŵƵŶŝƚĂƌŝĂWƌŽĚƵĐƟǀĂ
 /E/dEK>K'1zWZKh/MEdĠĐŶŝĐĂdĞĐŶŽůſŐŝĐĂ'ĞŶĞƌĂů

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LJ͕ĂƐƵǀĞnj͕ŽƉƟŵŝnjĂƌĄƐƵƵƐŽƉĂƌĂůĂĚŝǀĞƌƐŝĮĐĂĐŝſŶĞĐŽŶſŵŝĐĂLJĞůŝŶĐƌĞŵĞŶƚŽĚĞů 'ůŽƐĂƌŝŽ
ďŝĞŶĞƐƚĂƌ ĞŶ ƵŶ ĐŽŶƚĞdžƚŽ ĚĞ ĞƋƵŝůŝďƌŝŽ ĐŽŶ Ğů ŵĞĚŝŽ ĂŵďŝĞŶƚĞ͘ >Ă ŶƵĞǀĂ ƉŽůşƟĐĂ ƋƵŝƉŽĚĞƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ͗
ĂƐŝŐŶĂ Ă ůĂ ŝŶŶŽǀĂĐŝſŶ LJ Ăů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ƚĞĐŶŽůſŐŝĐŽ ƵŶ ƉĂƉĞů ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂů ƉĂƌĂ Ğů ^ŽŶ ĞƋƵŝƉŽƐ͕ ƉŝĞnjĂƐ Ž
ŝŶĐƌĞŵĞŶƚŽĚĞůĂƉƌŽĚƵĐƟǀŝĚĂĚLJůĂĐŽŵƉĞƟƟǀŝĚĂĚ͘ ĚŝƐƉŽƐŝƟǀŽƐ ƋƵĞ ĞǀŝƚĂŶ

^'hEKdZ/D^dZ
ƋƵĞ ƵŶĂ ƉĞƌƐŽŶĂ ƚĞŶŐĂ
dĂů ƉŽůşƟĐĂ ƐĞƌĄ ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂůŝnjĂĚĂ Ă ƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ůĂ ĐŽŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ĚĞů ^ŝƐƚĞŵĂ ĐŽŶƚĂĐƚŽ ĚŝƌĞĐƚŽ ĐŽŶ ůŽƐ
ŽůŝǀŝĂŶŽ ĚĞ /ŶŶŽǀĂĐŝſŶ͕ Ğů ĐƵĄů ǀŝŶĐƵůĂ Ă ůŽƐ ĐĞŶƚƌŽƐ ĐŝĞŶơĮĐŽƐ LJ ƚĞĐŶŽůſŐŝĐŽƐ ƉĞůŝŐƌŽƐ ĚĞ ĂŵďŝĞŶƚĞƐ
ĐŽŶůŽƐĐĞŶƚƌŽƐƉƌŽĚƵĐƟǀŽƐ͕ƚĂŶƚŽƉĂƌĂĚĞƐĂƌƌŽůůĂƌƐŽůƵĐŝŽŶĞƐĚĞďĂƐĞƚĞĐŶŽůſŐŝĐĂ ƌŝĞƐŐŽƐŽƐ͕ ůŽƐ ĐƵĂůĞƐ
ƉƵĞĚĞŶŐĞŶĞƌĂƌůĞƐŝŽŶĞƐLJ
Ă ůĂƐ ĚĞŵĂŶĚĂƐ ƉƌŽĚƵĐƟǀĂƐ͕ ĐŽŵŽ ƉĂƌĂ ůĂ ŝŶĐŽƌƉŽƌĂĐŝſŶ ĚĞ ĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽƐ Ă ůŽƐ ĞŶĨĞƌŵĞĚĂĚĞƐ͘
ƉƌŽĐĞƐŽƐĚĞŐĞŶĞƌĂĐŝſŶĚĞƉƌŽĚƵĐƚŽƐƉĂƌĂƋƵĞĐƵŵƉůĂŶĐŽŶůŽƐƐƵĮĐŝĞŶƚĞƐŶŝǀĞůĞƐ
ĚĞ ĐĂůŝĚĂĚ͕ ŶŽǀĞĚĂĚ͕ ĚŝǀĞƌƐŝĚĂĚ LJ ĐƵĞŶƚĞŶ ĐŽŶ ĐĞƌƟĮĐĂĐŝſŶ ƚĞĐŶŽůſŐŝĐĂ LJ ƐŽĐŝĂů͘
;DŝŶŝƐƚĞƌŝŽ ĚĞ ĚƵĐĂĐŝſŶ͕ hŶŝĚĂĚ ĚĞ &ŽƌŵĂĐŝſŶ EƌŽ͘ ϭϯ ͞dĠĐŶŝĐĂ dĞĐŶŽůſŐŝĐĂ Ͳ
dĞĐŶŽůŽŐşĂ͕WƌŽĚƵĐĐŝſŶ͕ĐŽŶŽŵşĂŽŵƵŶŝƚĂƌŝĂLJdƌĂďĂũŽĂĐŽƌĚĞĂůĂƐǀŽĐĂĐŝŽŶĞƐLJ
ƉŽƚĞŶĐŝĂůŝĚĂĚĞƐƉƌŽĚƵĐƟǀĂƐ͕͟ϮϬϭϰͿ

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ZŝĞƐŐŽůĂďŽƌĂů
>ŽƐƌŝĞƐŐŽƐƉƌĞƐĞŶƚĞƐĞŶůĂƐĄƌĞĂƐĚĞƚƌĂďĂũŽƐŽŶǀĂƌŝĂĚŽƐLJƉƵĞĚĞŶƐĞƌƉƌŽǀŽĐĂĚŽƐ dŽĚĂ ĐŝƌĐƵŶƐƚĂŶĐŝĂ ĐĂƉĂnj
ƉŽƌĚŝǀĞƌƐŽƐŵŽƟǀŽƐ͕ĞŶƚƌĞĞůůŽƐ͗ ĚĞ ĐĂƵƐĂƌ ƉĞůŝŐƌŽ ĞŶ Ğů
ĐŽŶƚĞdžƚŽĚĞůĚĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞ
í WŽůǀŝůůŽ ƵŶĂ ĂĐƟǀŝĚĂĚ ůĂďŽƌĂů͘ Ɛ
ͻ ZŝĞƐŐŽ͗ƐƉŝƌĂĐŝſŶĚĞƉŽůǀŝůůŽ͘ ƚŽĚŽ ĂƋƵĞůůŽ ƋƵĞ ƉƵĞĚĞ
ƉƌŽĚƵĐŝƌ ƵŶ ĂĐĐŝĚĞŶƚĞ Ž
ͻ /ŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝſŶ͗hƐĂƌďĂƌďŝũŽ͘ ƐŝŶŝĞƐƚƌŽĐŽŶƌĞƐƵůƚĂĚŽĚĞ
í ZƵŝĚŽLJǀŝďƌĂĐŝŽŶĞƐ ŚĞƌŝĚĂƐŽĚĂŹŽƐİƐŝĐŽƐLJͬŽ
ͻ ZŝĞƐŐŽ͗>ĂƌŐŽƐƉĞƌŝŽĚŽƐĚĞƌƵŝĚŽLJǀŝďƌĂĐŝŽŶĞƐĂĐĂƵƐĂĚĞůĂŵĂƋƵŝŶĂƌŝĂ͘ ƉƐŝĐŽůſŐŝĐŽƐ͘
ͻ /ŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝſŶ͗hƐĂƌƚĂƉŽŶĞƐĞŶůŽƐŽşĚŽƐƉĂƌĂĂŝƐůĂƌĞůƌƵŝĚŽƉƌŽĚƵĐŝĚŽ
ƉŽƌ ůĂƐ ŵĄƋƵŝŶĂƐ͘ ƐŝŵŝƐŵŽ͕ ĂŝƐůĂƌ ĂĐƷƐƟĐĂŵĞŶƚĞ ůĂƐ ƉĂƌĞĚĞƐ ĚĞ ůŽƐ
ĞƐƉĂĐŝŽƐĚĞƚƌĂďĂũŽ͘

ƐĐĂŶĞĂĞůYZ ϭϳϭ

YZsŝĚĞŽĐŽƌƚŽƐŽďƌĞ
ĂĐĐŝĚĞŶƚĞƐůĂďŽƌĂůĞƐ

í /ŶĐĞŶĚŝŽƐ
ͻ ZŝĞƐŐŽ͗DĂƚĞƌŝĂůŝŶŇĂŵĂďůĞ͕ĐŚŝƐƉĂƐĞůĠĐƚƌŝĐĂƐ͕ƐŽďƌĞĐĂƌŐĂƐĞůĠĐƚƌŝĐĂƐ͘
ͻ /ŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝſŶ͗ŝƐƉŽŶĞƌƐŽůŽĚĞůĂĐĂŶƟĚĂĚŶĞĐĞƐĂƌŝĂĚĞŵĂƚĞƌŝĂůĞƐŝŶŇĂŵĂďůĞƐŽĐŽŵďƵƐƟďůĞƐĞŶůĂƐ
ĄƌĞĂƐĚĞƚƌĂďĂũŽ͖ƉƌŽŚŝďŝƌĨƵŵĂƌĞŶĞůůĂƐ͖ĞǀŝƚĂƌůĂĐŽŶĐĞŶƚƌĂĐŝſŶĚĞƉŽůǀŽƐLJĮďƌĂƐ͖ŝŶƐƚĂůĂƌƐŝƐƚĞŵĂƐĚĞ
ĚĞƚĞĐĐŝſŶĚĞĨƵĞŐŽLJĂůĂƌŵĂƐ͖ƌĞĂůŝnjĂƌŵĂŶƚĞŶŝŵŝĞŶƚŽ͘
í ĂƌŐĂƐ
ͻ ZŝĞƐŐŽ͗DĂŶŝƉƵůĂƌĐĂƌŐĂƐĐŽŶƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐĨŽƌnjĂĚĂƐŽŵŽǀŝŵŝĞŶƚŽƐƌĞƉĞƟƟǀŽƐ͘
ͻ /ŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝſŶ͗ ZĞĂůŝnjĂƌ ůĂ ŵĂŶŝƉƵůĂĐŝſŶ ĚĞ ĐĂƌŐĂ ĚĞ
ĨŽƌŵĂĂĚĞĐƵĂĚĂ͖ŵĂŶƚĞŶĞƌůŽƐƉĂƐŝůůŽƐLJŽƚƌŽƐůƵŐĂƌĞƐĚĞ
ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞ ĚĞ ĐĂƌŐĂ ůŝďƌĞƐ͖ ŶŽ ƐŽďƌĞĞdžŝŐŝƌƐĞ͖ ĐŽůŽĐĂƌ ůŽƐ
ĂƌơĐƵůŽƐĂůĂůĐĂŶĐĞĚĞůĂŵĂŶŽ͘
í ŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ
ͻ ZŝĞƐŐŽ͗&ƌşŽŽĐĂůŽƌĞŶůŽƐƉƵĞƐƚŽƐĚĞƚƌĂďĂũŽ͕ĐŽƌƌŝĞŶƚĞƐ
ĚĞĂŝƌĞLJŚƵŵĞĚĂĚ͘
ͻ /ŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝſŶ͗ ŝƌĞĂƌ ůŽƐ ĞƐƉĂĐŝŽƐ ĚĞ ƚƌĂďĂũŽ͖ ƌĞĂůŝnjĂƌ
Ğů ŵĂŶƚĞŶŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ůŽƐ ĞƋƵŝƉŽƐ ĚĞ ĐĂůĞĨĂĐĐŝſŶ LJ ĂŝƌĞ
ĂĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂĚŽ͖ ƚŽŵĂƌ ĚĞƐĐĂŶƐŽƐ ďƌĞǀĞƐ͕ ƐŽďƌĞ ƚŽĚŽ Ɛŝ
ŚĂĐĞ ŵƵĐŚŽ ĐĂůŽƌ͕ ƉĂƌĂ ĚĞũĂƌ ĚĞƐĐĂŶƐĂƌ ůĂƐ ŵĂŶŽƐ LJ Ğů
ĐƵĞƌƉŽ͘

ĚƵĐĂĐŝſŶ^ĞĐƵŶĚĂƌŝĂŽŵƵŶŝƚĂƌŝĂWƌŽĚƵĐƟǀĂ
 DŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞĚƵĐĂĐŝſŶ

í /ůƵŵŝŶĂĐŝſŶ
ͻ ZŝĞƐŐŽ͗/ůƵŵŝŶĂĐŝſŶŝŶƐƵĮĐŝĞŶƚĞŽŝŶĂĚĞĐƵĂĚĂƉĂƌĂůĂƚĂƌĞĂĂƌĞĂůŝnjĂƌ͘
ͻ /ŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝſŶ͗ ĚĞĐƵĂƌ ůĂ ŝŶƚĞŶƐŝĚĂĚ ĚĞ ůĂ ŝůƵŵŝŶĂĐŝſŶ Ă ůĂƐ ĞdžŝŐĞŶĐŝĂƐ ǀŝƐƵĂůĞƐ ĚĞ ůŽƐ ƉƵĞƐƚŽƐ ĚĞ
ƚƌĂďĂũŽƐĐŽůŽĐĂŶĚŽůĄŵƉĂƌĂƐĞŶůŽƐůƵŐĂƌĞƐŽƐĐƵƌŽƐ͖ĞǀŝƚĂƌĐŽŶƚƌĂƐƚĞƐĚĞůƵnj͖ĂƉƌŽǀĞĐŚĂƌůĂƐĨƵĞŶƚĞƐĚĞůƵnj
ŶĂƚƵƌĂů͖ƌĞĞŵƉůĂnjĂƌůŽƐĞƋƵŝƉŽƐĚĞŝůƵŵŝŶĂĐŝſŶĚĞĨĞĐƚƵŽƐŽƐ͘
^'hEKdZ/D^dZ

í KƌĚĞŶLJůŝŵƉŝĞnjĂ
ͻ ZŝĞƐŐŽ͗KďũĞƚŽƐŵĂůƵďŝĐĂĚŽƐƋƵĞƉƵĞĚĞŶĐĂĞƌƐĞŽƉĞƌũƵĚŝĐĂƌĞůƉĂƐŽ͘
ͻ /ŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝſŶ͗DĂŶƚĞŶĞƌůŽƐĐŽƌƌĞĚŽƌĞƐůŝŵƉŝŽƐ͖ĞǀŝƚĂƌƋƵĞŽďũĞƚŽƐƉĞƐĂĚŽƐĞƐƚĠŶĂĂůƚƵƌĂƐĞůĞǀĂĚĂƐ͖
ŵĂŶƚĞŶĞƌůŽƐĂƌĐŚŝǀŽƐůĞũŽƐĚĞůƉŽůǀŽLJůĂŚƵŵĞĚĂĚ͘
í ƐƚƌĠƐ
ͻ ZŝĞƐŐŽ͗&ĂƟŐĂLJĐĂŶƐĂŶĐŝŽƉŽƌũŽƌŶĂĚĂƐůĂďŽƌĂůĞƐŵƵLJůĂƌŐĂƐLJĞdžŝŐĞŶƚĞƐ͕ŚŽƌĂƐĞdžƚƌĂ͕ĐŝĞƌƌĞƐĚĞĮŶĚĞŵĞƐ͕
ƚƌĂďĂũŽĞŶůĂŵŝƐŵĂƉŽƐŝĐŝſŶĚƵƌĂŶƚĞϴŚŽƌĂƐŽŵĄƐ͘
ͻ /ŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝſŶ͗WůĂŶŝĮĐĂƌLJĐŽŽƌĚŝŶĂƌ ůŽƐ ƚƌĂďĂũŽƐ ƚĞŶŝĞŶĚŽ ĞŶ ĐƵĞŶƚĂůĂƉŽƐŝďŝůŝĚĂĚ ĚĞƚƌĂďĂũŽ ĞdžƚƌĂ͖
ŚĂĐĞƌƉĂƵƐĂƐĂĐƟǀĂƐLJĞǀŝƚĂƌũŽƌŶĂĚĂƐĚĞƚƌĂďĂũŽƉƌŽůŽŶŐĂĚĂƐ;'ŽĚŽLJLJDŽŶƚĞŶĞŐƌŽ͕ϮϬϭϯͿ͘

'ůŽƐĂƌŝŽ
> ů ŝ ŝ ƚ Śŝ ƚ ŝ
>ĞĂŵŽƐůĂƐŝŐƵŝĞŶƚĞŚŝƐƚŽƌŝĂ͗ /ŵƉůĞŵĞŶƚŽĚĞ
ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ
şĂƐĂƚƌĄƐ͕ƵŶŽďƌĞƌŽĚĞϮϮĂŹŽƐĨĂůůĞĐŝſůƵĞŐŽĚĞĐĂĞƌĚĞƵŶĂĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶĚĞĐŝŶĐŽ ƵĂůƋƵŝĞƌ ĞƋƵŝƉŽ
ƉŝƐŽƐĞŶůĂnjŽŶĂƉĂĐĞŹĂĚĞsŝůůĂ^ĂŶŶƚŽŶŝŽĂũŽ͘ĞĂĐƵĞƌĚŽĐŽŶůŽƐǀĞĐŝŶŽƐ͕ĞƐƚĞ ĚĞƐƟŶĂĚŽ Ă ƐĞƌ ůůĞǀĂĚŽ Ž
ĨĂƚĂůŚĞĐŚŽŽĐƵƌƌŝſĚĞďŝĚŽĂůĂĨĂůƚĂĚĞŝůƵŵŝŶĂĐŝſŶLJĚĞŽƚƌĂƐŵĞĚŝĚĂƐĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚ͕ ƐƵũĞƚĂĚŽƉŽƌĞůƚƌĂďĂũĂĚŽƌ
ƉĞƐĞĂƋƵĞůŽƐŽďƌĞƌŽƐƚƌĂďĂũĂŶŝŶĐůƵƐŽĚƵƌĂŶƚĞůĂŶŽĐŚĞƉĂƌĂĂĐĞůĞƌĂƌůĂĐŽŶĐůƵƐŝſŶ ƉĂƌĂ ƋƵĞ ůĞ ƉƌŽƚĞũĂ ĚĞ
ĚĞ ůĂ ŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂ ƋƵĞ ƐĞ ůĞǀĂŶƚĂ ĞŶ ůĂ ǀ͘ ϯϭ ĚĞ KĐƚƵďƌĞ LJ ůĂ ĐĂůůĞ ϲ ĚĞ ^ĂŶ ƵŶŽ Ž ǀĂƌŝŽƐ ƌŝĞƐŐŽƐ
ŶƚŽŶŝŽ͘ ƋƵĞ ƉƵĞĚĂŶ ĂŵĞŶĂnjĂƌ
ƐƵ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ Ž ƐƵ ƐĂůƵĚ
ϭϳϮ ĞŶ Ğů ƚƌĂďĂũŽ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ
EŽ ĞƐ ůĂ ƉƌŝŵĞƌĂ ǀĞnj ƋƵĞ ƵŶĂ ĨĂŵŝůŝĂ ĚĞďĞ ůĂŵĞŶƚĂƌ Ğů ĨĂůůĞĐŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ƵŶ ƐĞƌ ĐƵĂůƋƵŝĞƌ ĐŽŵƉůĞŵĞŶƚŽ
ƋƵĞƌŝĚŽĐŽŵŽĐŽŶƐĞĐƵĞŶĐŝĂĚĞƵŶĂĐĐŝĚĞŶƚĞĚƵƌĂŶƚĞůĂĞĚŝĮĐĂĐŝſŶĚĞƵŶŝŶŵƵĞďůĞ͘ Ž ĂĐĐĞƐŽƌŝŽ ĚĞƐƟŶĂĚŽ Ă
,ĂďŝĚĂĐƵĞŶƚĂĚĞůĂŝƌƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĚĞůĂƐĐŽŵƉĂŹşĂƐĐŽŶƐƚƌƵĐƚŽƌĂƐƋƵĞŶŽƚŽŵĂŶ ƚĂůĮŶ
ůĂƐƉƌĞǀŝƐŝŽŶĞƐŶĞĐĞƐĂƌŝĂƐƉĂƌĂƐĂůǀĂŐƵĂƌĚĂƌŶŽƐŽůŽůŽƐŝŶŵƵĞďůĞƐĂůĞĚĂŹŽƐ͕ƐŝŶŽ
ƚĂŵďŝĠŶ ůĂ ǀŝĚĂ ĚĞ ƐƵƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ͕ ǀŝĞŶĞ ƐŝĞŶĚŽ ŚŽƌĂ ĚĞ ƋƵĞ ůĂƐ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐ
ĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞƐ ƌĞŐƵůĞŶ ĚĞ ƵŶĂ ďƵĞŶĂ ǀĞnj ĞƐƚĂ ĂŶŐƵƌƌŝĂ ŝŶŵŽďŝůŝĂƌŝĂ͕ ƋƵĞ ƐĞ ŚĂ
ĂĐĞŶƚƵĂĚŽĞŶůŽƐƷůƟŵŽƐĂŹŽƐ͘
ƐĐĂŶĞĂĞůYZ

&ƵĞŶƚĞ͗>ĂZĂnjſŶ;ϴĚĞũƵůŝŽĚĞϮϬϭϱͿ͘

ŚŽƌĂ͕ƌĞƐƉŽŶĚĞŵŽƐůĂƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐƉƌĞŐƵŶƚĂƐ͗

í ͎YƵĠƐƵĐĞĚŝſ͍
í ͎YƵĠƌŝĞƐŐŽƐƐĞŵĞŶĐŝŽŶĂŶ͍ YZsŝĚĞŽĚĞŚŝƐƚŽƌŝĂƐĐŽƌƚĂƐ
í ͎ƵĄůĞƐůĂƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚƋƵĞůĂĞŵƉƌĞƐĂĚĞďĞĂƐƵŵŝƌĞŶƐŝƚƵĂĐŝŽŶĞƐĐŽŵŽ ĚĞƐƵƉĞƌĂĐŝſŶĞŶĞůƚƌĂďĂũŽ
ĞƐƚĂ͍ ĐŽŶĞŵƉƌĞŶĚŝŵŝĞŶƚŽƐ
í ͎YƵĠĚĞƌĞĐŚŽƐLJŽůŝŐĂĐŝŽŶĞƐĨƵĞƌŽŶǀƵůŶĞƌĂĚŽƐ͍
í ͎ŽŶƋƵĠĞƋƵŝƉŽƐĚĞƉŽƚĞĐĐŝſŶĚĞďĞƌşĂŚĂďĞƌĐŽŶƚĂĚŽĞůŽďƌĞƌŽƋƵĞĨĂůůĞĐŝſ͍

í ZĞůůĞŶĂŵŽƐĞůƐŝŐƵŝĞŶƚĞĐƵĂĚƌŽŝŵĂŐŝŶĂŶĚŽůŽƐƌŝĞƐŐŽƐĚĞĂůŐƵŶĂƐĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐ
ůĂďŽƌĂůĞƐ͗

ĚƵĐĂĐŝſŶ^ĞĐƵŶĚĂƌŝĂŽŵƵŶŝƚĂƌŝĂWƌŽĚƵĐƟǀĂ
 /E/dEK>K'1zWZKh/MEdĠĐŶŝĐĂdĞĐŶŽůſŐŝĐĂ'ĞŶĞƌĂů

&ƵĞŶƚĞĚĞƚƌĂďĂũŽ ĐƟǀŝĚĂĚĞƐƉĞĐşĮĐĂ ^ŝƚƵĂĐŝſŶĚĞƌŝĞƐŐŽ /ŶǀĞƐƟŐĂ

ƵĄů ĞƐ ůĂ ĨƵŶĐŝſŶ ƋƵĞ
ƉƌĞƐƚĂŶ ůŽƐ ĞƋƵŝƉŽƐ ĚĞ
ƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ LJ ĚĞ ƋƵĠ

^'hEKdZ/D^dZ
ŵĂŶĞƌĂ ƐĞ ƵƟůŝnjĂŶ ĞŶ Ğů
ĐĂŵƉŽĚĞůĂĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶLJ
í WƌŽĚƵĐŝŵŽƐ ƵŶ ƐƉŽƚ ŝŶĨŽƌŵĂƟǀŽ ƐŽďƌĞ ůĂƐ ŵĞĚŝĚĂƐ ƉƌĞǀĞŶƟǀĂƐ ƉĂƌĂ ƵŶĂ ĚĞůĂŵĞĚŝĐŝŶĂ͍
ƐŝƚƵĂĐŝſŶůĂďŽƌĂůĞŶĞƐƉĞĐşĮĐŽ͘
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ĂƵƚŽŵſǀŝůĞƐ͕ĐĂĚĂǀĞnjŚĂLJ
͞ů ďŽůŝǀŝĂŶŽ ĞƐ ƋƵĞƌŝĚŽ ƉŽƌƋƵĞ ƵŶ ĂƌŐĞŶƟŶŽ ƐŽůŽ ĞƐƚĄ ǀŝĞŶĚŽ ůĂ ŚŽƌĂ ƉĂƌĂ ŝƌ Ă ŵĄƐ ƌŽďŽƚƐ ƋƵĞ ƌĞĂůŝnjĂŶ
ĚĞƐĐĂŶƐĂƌ͕ŵŝĞŶƚƌĂƐĞůďŽůŝǀŝĂŶŽƐŝŐƵĞƚƌĂďĂũĂŶĚŽ͕͟ĂŐƌĞŐĂĂLJƐŝĂůůĞũĂƐ͕ƌĞƐŝĚĞŶƚĞ ƚĂƌĞĂƐ ŵƵĐŚŽ ŵĄƐ ƌĄƉŝĚŽ
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ŝŶƐƚĂůĂĚŽƐĞŶnjŽŶĂƐĂůĞũĂĚĂƐĚĞƵĞŶŽƐŝƌĞƐ͕ƉĂƌĂĞƐĐĂƉĂƌĚĞůŽƐŽƉĞƌĂƟǀŽƐĚĞůĂƐ
ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐĂƌŐĞŶƟŶĂƐ͘

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 DŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞĚƵĐĂĐŝſŶ

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&ƵĞŶƚĞ͗WĄŐŝŶĂ^ŝĞƚĞ;ϱĚĞŵĂƌnjŽĚĞϮϬϭϳͿ
^'hEKdZ/D^dZ

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í ͎ƵĄůĞƐƐŽŶůĂƐĚŝĮĐƵůƚĂĚĞƐĚĞůĞŵƉůĞŽĞŶŽůŝǀŝĂ͍͕͎ƉŽƌƋƵĠĂůŐƵŶŽƐĐŽŵƉĂƚƌŝŽƚĂƐƐĞǀĂŶĂůĂƌŐĞŶƟŶĂLJĂ
ŽƚƌŽƐƉĂşƐĞƐ͍
í Ŷ ƚƵ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚ͕ ďĂƌƌŝŽ Ž ĐŝƵĚĂĚ͕ ͎ƋƵĠ ƟƉŽ ĚĞ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ƵƟůŝnjĂŶ ůŽƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ ĚĞ ůĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƐ LJ
ĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐƉƌŽĚƵĐƟǀĂƐ͍

ŽŶŽnjĐĂŵŽƐLJƉƌŽĨƵŶĚŝĐĞŵŽƐŵĄƐŶƵĞƐƚƌŽƐĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽƐ͗

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ĐŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶ LJ ŵĞũŽƌĂŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ůĂ ƐĂůƵĚ ĚĞ ůĂƐ ƉĞƌƐŽŶĂƐ͕ ĐŽŶƐŝĚĞƌĄŶĚŽƐĞ
ϭϳϰ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ ĞŶ ƐƵƐ ƌĞƐƉĞĐƟǀĂƐ ŽĐƵƉĂĐŝŽŶĞƐ͕ ŐĂƌĂŶƟnjĄŶĚŽƐĞ ƐƵ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ ĞŶ ůĂ
ƉƌĞƐƚĂĐŝſŶĚĞƵŶƐĞƌǀŝĐŝŽƌĞƋƵĞƌŝĚŽ͘
YZsŝĚĞŽƋƵĞŵƵĞƐƚƌĞĞů
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ĞŶĞůĞdžƚĞƌŝŽƌ
ƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐ͗

í 'ĂƌĂŶƟnjĂƌůĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĂĚĞĐƵĂĚĂƐĚĞƐĂůƵĚ͕ŚŝŐŝĞŶĞ͕ƐĞŐƵƌŝĚĂĚLJďŝĞŶĞƐƚĂƌ
ĞŶĞůƚƌĂďĂũŽ͘
í >ŽŐƌĂƌƵŶĂŵďŝĞŶƚĞĚĞƚƌĂďĂũŽĚĞƐƉƌŽǀŝƐƚŽĚĞƌŝĞƐŐŽƉĂƌĂůĂƐĂůƵĚƉƐŝĐŽİƐŝĐĂ
ĚĞůŽƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ͘ ĞƐĂĨşŽ
í WƌŽƚĞŐĞƌĂůĂƐƉĞƌƐŽŶĂƐLJĂůŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĞĞŶŐĞŶĞƌĂůĐŽŶƚƌĂůŽƐƌŝĞƐŐŽƐ ƋƵŝůŝďƌŝŽĞĐŽůſŐŝĐŽ
ƋƵĞĚŝƌĞĐƚĂŽŝŶĚŝƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞĂĨĞĐƚĂŶĂůĂƐĂůƵĚ͕ůĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚLJĞůĞƋƵŝůŝďƌŝŽ ^Ğ ƉƌŽĚƵĐĞ ĐƵĂŶĚŽ ŚĂLJ
ĞĐŽůſŐŝĐŽ͘ ĂƌŵŽŶşĂ LJ ĞƐƚĂďŝůŝĚĂĚ
ĞŶƚƌĞ ůŽƐ ƐĞƌĞƐ ǀŝǀŽƐ LJ Ğů
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ƚŽĚĂĂĐƟǀŝĚĂĚĞŶƋƵĞƐĞŽĐƵƉĞƵŶŽŽŵĄƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐƉŽƌĐƵĞŶƚĂĚĞƵŶĞŵƉůĞĂĚŽƌ͕ ůƐĞƌŚƵŵĂŶŽ͕ĂƚƌĂǀĠƐĚĞ
ůĂ ƌĞůĂĐŝſŶ ƋƵĞ ĞƐƚĂďůĞĐĞ
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ĚĞĞƐĞĞƋƵŝůŝďƌŽ͘

ĚƵĐĂĐŝſŶ^ĞĐƵŶĚĂƌŝĂŽŵƵŶŝƚĂƌŝĂWƌŽĚƵĐƟǀĂ
 /E/dEK>K'1zWZKh/MEdĠĐŶŝĐĂdĞĐŶŽůſŐŝĐĂ'ĞŶĞƌĂů

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ǀŝŐŝůĂŶĐŝĂĚĞůƚƌĂďĂũŽĞŶƵŶĐĞŶƚƌŽůĂďŽƌĂůŽĚĞĐƵĂůƋƵŝĞƌĞŵƉůĞĂĚŽĚĞůŵŝƐŵŽ͘
í dƌĂďĂũĂĚŽƌŽƚƌĂďĂũĂĚŽƌĂ͗ƐƚŽĚĂƉĞƌƐŽŶĂƋƵĞƉƌĞƐƚĂƐĞƌǀŝĐŝŽƐĂƵŶĞŵƉůĞĂĚŽƌƉŽƌƵŶƐƵĞůĚŽ͕ƐĂůĂƌŝŽƵŽƚƌĂ

^'hEKdZ/D^dZ
ƌĞŵƵŶĞƌĂĐŝſŶ͕ŝŶĐůƵLJĞŶĚŽĐƵĂůƋƵŝĞƌĂƉƌĞŶĚŝnjŽĚŝƐĐşƉƵůŽŵĞĚŝĂŶƚĞƌĞƚƌŝďƵĐŝſŶŽƐŝŶĞƐƚĂ͘
í >ƵŐĂƌĚĞƚƌĂďĂũŽ͗ƐƚŽĚŽĂƋƵĞůƐŝƟŽĚŽŶĚĞĞůƚƌĂďĂũĂĚŽƌĚĞƐĞŶǀƵĞůǀĞƐƵƐĂĐƟǀŝĚĂĚĞƐ͘
í ^ĞŐƵƌŝĚĂĚ͗ƐĞůĐŽŶũƵŶƚŽĚĞƉƌŽĐĞĚŝŵŝĞŶƚŽƐLJŶŽƌŵĂƐĚĞŶĂƚƵƌĂůĞnjĂƚĠĐŶŝĐĂ͕ůĞŐĂůLJĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƟǀĂ͕ŽƌŝĞŶƚĂĚŽ
ĂůĂƉƌŽƚĞĐĐŝſŶĚĞůƚƌĂďĂũĂĚŽƌ͕ĚĞůŽƐƌŝĞƐŐŽƐĐŽŶƚƌĂƐƵŝŶƚĞŐƌŝĚĂĚİƐŝĐĂLJƐƵƐĐŽŶƐĞĐƵĞŶĐŝĂƐ;ŽůŝǀŝĂ͕ϭϵϳϵͿ͘

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Ğů ĂƌơĐƵůŽ ϲ ĚĞ ůĂ >ĞLJ 'ĞŶĞƌĂů ĚĞ ,ŝŐŝĞŶĞ͕
^ĞŐƵƌŝĚĂĚKĐƵƉĂĐŝŽŶĂůLJŝĞŶĞƐƚĂƌ͕ƐŽŶ͗

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ǀŝĚĂ͕ ůĂ ŝŶƚĞŐƌŝĚĂĚ İƐŝĐĂ LJ ŵĞŶƚĂů
ĚĞ ůŽƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ Ă ƐƵ ĐĂƌŐŽ͖
ƚĞŶĚŝĞŶĚŽ Ă ĞůŝŵŝŶĂƌ ƚŽĚŽ ŐĠŶĞƌŽ
ĚĞ ĐŽŵƉĞŶƐĂĐŝŽŶĞƐ ƐƵƐƟƚƵƟǀĂƐ
ĚĞů ƌŝĞƐŐŽ ĐŽŵŽ ƐĞƌ͗ ďŽŶŽƐ ĚĞ
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ϭϳϱ
LJ ĚĞƐĐĂŶƐŽƐ ĞdžƚƌĂŽƌĚŝŶĂƌŝŽƐ ƋƵĞ ŶŽ
ƐƵƉƌŝŵĂŶůĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐƌŝĞƐŐŽƐĂƐ͘

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ĞŶ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ƐĂŶŝƚĂƌŝĂƐ͕ ĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐ LJ ĚĞ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ
ĂĚĞĐƵĂĚĂƐ͘ ŽŵŽƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ
ĚĞďĞŵŽƐŽďƌĂƌĚĞ
ϰ͘ DĂŶƚĞŶĞƌ ĞŶ ďƵĞŶ ĞƐƚĂĚŽ ĚĞ ĐŽŶƐĞƌǀĂĐŝſŶ͕ ƵƟůŝnjĂĐŝſŶ LJ ĨŽƌŵĂĞĮĐŝĞŶƚĞ͕
ĐŽŶŽĐŝĞŶĚŽŶƵĞƐƚƌŽƐ
ĨƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽůĂƐĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂƐİƐŝĐĂƐ͕ůĂƐŵĂƋƵŝŶĂƌŝĂƐ͕ůĂƐ ĚĞƌĞĐŚŽƐLJŽďůŝŐĂĐŝŽŶĞƐ
ŝŶƐƚĂůĂĐŝŽŶĞƐLJůŽƐƷƚŝůĞƐĚĞƚƌĂďĂũŽ͘

ϱ͘ ŽŶƚƌŽůĂƌ ƋƵĞ ůĂƐ ŵĄƋƵŝŶĂƐ͕ ĞƋƵŝƉŽƐ͕ ŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂƐ͕

ĂĐĐĞƐŽƌŝŽƐ LJ ŽƚƌŽƐ ĞŶ ƵƐŽ͕ Ž ƉŽƌ ĂĚƋƵŝƌŝƌƐĞ͕ ƌĞƷŶĂŶ ůĂƐ
ĞƐƉĞĐŝĮĐĂĐŝŽŶĞƐŵşŶŝŵĂƐĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚ͘

ϲ͘ hƐĂƌ ůĂ ŵĞũŽƌ ƚĠĐŶŝĐĂ ĚŝƐƉŽŶŝďůĞ ĞŶ ůĂ ĐŽůŽĐĂĐŝſŶ LJ

ŵĂŶƚĞŶŝŵŝĞŶƚŽĚĞƌĞƐŐƵĂƌĚŽƐLJƉƌŽƚĞĐƚŽƌĞƐĚĞŵĂƋƵŝŶĂƌŝĂƐ͕
ĂƐşĐŽŵŽĞŶŽƚƌŽƟƉŽĚĞŝŶƐƚĂůĂĐŝŽŶĞƐ͘

ϳ͘ /ŶƐƚĂůĂƌůŽƐĞƋƵŝƉŽƐŶĞĐĞƐĂƌŝŽƐƉĂƌĂƉƌĞǀĞŶŝƌLJĐŽŵďĂƟƌŝŶĐĞŶĚŝŽƐLJŽƚƌŽƐƐŝŶŝĞƐƚƌŽƐ͘

ϴ͘ /ŶƐƚĂůĂƌůŽƐĞƋƵŝƉŽƐŶĞĐĞƐĂƌŝŽƐƉĂƌĂĂƐĞŐƵƌĂƌůĂƌĞŶŽǀĂĐŝſŶĚĞůĂŝƌĞ͕ůĂĞůŝŵŝŶĂĐŝſŶĚĞŐĂƐĞƐ͕ǀĂƉŽƌĞƐLJĚĞŵĄƐ
ĐŽŶƚĂŵŝŶĂŶƚĞƐƉƌŽĚƵĐŝĚŽƐ͕ĐŽŶŽďũĞƚŽĚĞƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂƌĂůƚƌĂďĂũĂĚŽƌLJĂůĂƉŽďůĂĐŝſŶĐŝƌĐƵŶĚĂŶƚĞƵŶĂŵďŝĞŶƚĞ
ƐĂůƵĚĂďůĞ͘

ϵ͘ WƌŽǀĞĞƌĂůŽƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐĚĞĞƋƵŝƉŽƐƉƌŽƚĞĐƚŽƌĞƐĚĞůĂƌĞƐƉŝƌĂĐŝſŶĐƵĂŶĚŽĞdžŝƐƚĂŶĐŽŶƚĂŵŝŶĂŶƚĞƐĂƚŵŽƐĨĠƌŝĐŽƐ
ĞŶůŽƐĂŵďŝĞŶƚĞƐĚĞƚƌĂďĂũŽLJĐƵĂŶĚŽůĂǀĞŶƟůĂĐŝſŶƵŽƚƌŽƐŵĞĚŝŽƐĚĞĐŽŶƚƌŽůƐĞĂŶŝŵƉƌĂĐƟĐĂďůĞƐ͘ŝĐŚŽƐ
ĞƋƵŝƉŽƐ ĚĞďĞŶ ƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂƌ ƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ ĐŽŶƚƌĂ Ğů ĐŽŶƚĂŵŝŶĂŶƚĞ ĞƐƉĞĐşĮĐŽ LJ ƐĞƌ ĚĞ ƵŶ ƟƉŽ ĂƉƌŽďĂĚŽ ƉŽƌ
ŽƌŐĂŶŝƐŵŽƐĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞƐ͘

ĚƵĐĂĐŝſŶ^ĞĐƵŶĚĂƌŝĂŽŵƵŶŝƚĂƌŝĂWƌŽĚƵĐƟǀĂ
 DŝŶŝƐƚĞƌŝŽĚĞĚƵĐĂĐŝſŶ

ϭϬ͘WƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂƌ ŝůƵŵŝŶĂĐŝſŶ ĂĚĞĐƵĂĚĂ ƉĂƌĂ ůĂ ĞũĞĐƵĐŝſŶ ĚĞ

ƚŽĚŽƚƌĂďĂũŽĞŶĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚ͘

ϭϭ͘ůŝŵŝŶĂƌ͕ ĂŝƐůĂƌ Ž ƌĞĚƵĐŝƌ ůŽƐ ƌƵŝĚŽƐ LJͬŽ ǀŝďƌĂĐŝŽŶĞƐ

ƉĞƌũƵĚŝĐŝĂůĞƐ ƉĂƌĂ ůĂ ƐĂůƵĚ ĚĞ ůŽƐ ƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐ LJ ůĂ
^'hEKdZ/D^dZ

ƉŽďůĂĐŝſŶĐŝƌĐƵŶĚĂŶƚĞ͘

ϭϮ͘/ŶƐƚĂůĂƌ LJ ƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂƌ ŵĞĚŝŽƐ ĚĞ ƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ ĂĚĞĐƵĂĚŽƐ

ĐŽŶƚƌĂƚŽĚŽƟƉŽĚĞƌĂĚŝĂĐŝŽŶĞƐ͘

ϭϯ͘ĚŽƉƚĂƌ ŵĞĚŝĚĂƐ ĚĞ ƉƌĞĐĂƵĐŝſŶ ŶĞĐĞƐĂƌŝĂƐ ĚƵƌĂŶƚĞ Ğů

ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĚĞ ƚƌĂďĂũŽƐ ĞƐƉĞĐŝĂůĞƐ ƉĂƌĂ ĞǀŝƚĂƌ ůŽƐ ƌŝĞƐŐŽƐ
ƌĞƐƵůƚĂŶƚĞƐĚĞůĂƐƉƌĞƐŝŽŶĞƐĂƚŵŽƐĨĠƌŝĐĂƐĂŶŽƌŵĂůĞƐ͘

ϭϰ͘WƌŽǀĞĞƌ LJ ŵĂŶƚĞŶĞƌ ƌŽƉĂ LJͬŽ ĞƋƵŝƉŽƐ ƉƌŽƚĞĐƚŽƌĞƐ

ĂĚĞĐƵĂĚŽƐĐŽŶƚƌĂůŽƐƌŝĞƐŐŽƐƉƌŽǀĞŶŝĞŶƚĞƐĚĞƐƵďƐƚĂŶĐŝĂƐ
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ŝŶƐƚĂůĂĐŝſŶ LJ ŵĂŶƚĞŶŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ ŚŝŐŝĠŶŝĐŽƐ͕ ĚƵĐŚĂƐ͕ ůĂǀĂŵĂŶŽƐ͕
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ĚĞ ƉƌŝŵĞƌŽƐ ĂƵdžŝůŝŽƐ ĞŶ ůĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƐ ĂůĞũĂĚĂƐ ĚĞ ůŽƐ
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ϭϳϳ
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ϭϳϴ Ğ ĚşĂ ƚƌĂďĂũĂďĂ ĞŶ ůĂ ĐŽƐƚƵƌĂ LJ ŐƌĂĐŝĂƐ Ă ƵŶĂ ĐŽŶǀŽĐĂƚŽƌŝĂ ƉŽƌ ůĂ ƉƌŝŵĞƌĂ ƌĂĚŝŽ ĚĞ ďŽůŝǀŝĂŶŽƐ ĞŶ ƌŐĞŶƟŶĂ ƐĞ
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í ͎ſŵŽƐĞƉƵĞĚĞƉƌĞǀĞŶŝƌĞůĂďƵƐŽLJĞdžƉůŽƚĂĐŝſŶůĂďŽƌĂůĚĞůŽƐĞŵƉůĞĂĚŽƌĞƐĞŶĞůĞdžƚĞƌŝŽƌ͍
í ͎ſŵŽĚĞďĞƌşĂƐĞƌůĂĐŽŶĚŝĐŝſŶůĂďŽƌĂůĚĞůŽƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐĞŶƵŶƚĂůůĞƌĚĞ
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ƌĞĂĚĞĚŝƐĞŹŽ ƌĞĂĚĞĞƐƚĂŵƉĂĚŽ

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í ŝďƵũĂŵŽƐ LJ ƉŝŶƚĂŵŽƐ ŵƵƌĂůĞƐ ĞŶ ĞƐƉĂĐŝŽƐ ƌĞĐƌĞĂƟǀŽƐ ĐŽŶ
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ĚƵĐĂĐŝſŶ^ĞĐƵŶĚĂƌŝĂŽŵƵŶŝƚĂƌŝĂWƌŽĚƵĐƟǀĂ