TREGU I KËMBIMIT VALUTOR, ZHVILLIMI I TIJ NË VENDIN TONË DHE E

ARDHMJA. NDËRHYRJA E BANKËS QENDRORE NË VENDIN TONË DHE

EFEKTIVITETI I SAJ.

Elisa Zhllima, Jolanda Snalla

Grupi MSHF1, E-mail: zhllimaelisa@gmail.com

Grupi MSHF1, E-mail: jolandasnalla@gmail.com

Abstrakt
Tregu i këmbimit valutor në Shqipëri ka pësuar zhvillime të rëndësishme në dekadën e fundit.
Shqipëria ka shkuar drejt një regjimi tregtar të lirë, ku vlera e lekut shqiptar varet nga kërkesa
dhe oferta për të në treg, vitet e fundit. Banka Qendrore e Shqipërisë (Banka e Shqipërisë) ka
përgjegjësitë kryesore për menaxhimin e politikave monetare dhe kontrollin e stabilitetit
financiar në vend. Efektiviteti i Bankës së Shqipërisë është thelbësor për të siguruar stabilitetin e
sistemit financiar dhe rritjen e qëndrueshme ekonomike në vend. Për të qenë efektivë,
institucionet financiare duhet të kenë pavarësi dhe autonomi nga ndikimet politike dhe të jenë të
pajisura me kapacitetin dhe ekspertizën për të monitoruar dhe analizuar zhvillimet në treg. Ndër
të tjera, transparenca dhe llogaridhënia janë thelbësore për të siguruar besimin e publikut dhe të
aktorëve të tjerë të tregut në Bankën e Shqipërisë. Tregu i këmbimit valutor në Shqipëri ka
potencial të vazhdojë të zhvillohet dhe të rritet në të ardhmen, duke u bërë një pjesë e
rëndësishme e sistemit financiar të vendit. Ndërveprimi me tregjet ndërkombëtare, përmirësimi i
politikave ekonomike, rritja e transparencës dhe përdorimi i teknologjisë financiare janë faktorë
që mund të forcojnë tregun e këmbimit valutor dhe të kontribuojnë në rritjen e qëndrueshme
ekonomike të Shqipërisë. Rritja e marrëdhënieve ekonomike ndërkombëtare dhe zhvillimi i
sektorit të turizmit pritet të sjellë më shumë valutë të huaj në vend dhe, në të njëjtën kohë, të rrisë
kërkesën për shërbime të këmbimit valutor.
Fjalët kyçe: kurs këmbimi, treg valutor, Banka e Shqipërisë, politika monetare, arbitrazh
valutor,, likuiditet valutor

1. Hyrje

Shqipëria është një vend në tranzicion, me një ekonomi të vogël dhe të hapur, e vendosur në
Ballkanin Perëndimor pranë Eurozonës, ku kursi i këmbimit ka një funksion të rëndësishëm në
disa faktorë ekonomikë si në nivelin e çmimeve, nivelin e produktivitetit, balancën e pagesat, si
dhe në tërheqjen e investimeve të huaja. Edhe Shqipëria pretendon të anëtarësohet në Bashkimin
Evropian. Shqipëria ka kaluar nga një kurs këmbimi fiks në atë fleksibël që nga korriku 1992.
Mungesa e rezervave ndërkombëtare e detyroi Shqipërinë të zbatonte një kurs këmbimi fleksibël.
Këmbimi valutor është procesi i konvertimit të një monedhe në një monedhë tjetër. Për një vend,
monedha e tij bëhet kurs ligjor. Për një vend të huaj bëhet vlerë si mall. Meqenëse malli ka një
vlerë, lidhja e tij me monedhën tjetër përcakton vlerën e këmbimit të një monedhe me tjetrën. Ka
po aq monedha sa kombe të huaja. Tregjet valutore janë mekanizmi për rregullimin e konvertimit
të një monedhe në një tjetër. Kur blejmë mallra nga vendet e huaja, duhet të konvertojmë
monedhën tonë në valutë të huaj për të bërë pagesën. Përpara rënies së komunizmit, kursi i
monedhës ishte shpesh në një rënie artificiale, kishte kufizime të rrepta të kapitalit dhe llogarisë
korente dhe tregu i zi ishte shumë i fryrë.
Shumë ekonomi në tranzicion kanë përjetuar ndryshime të rëndësishme në kursin e këmbimit si
rezultat i hapjes së këtyre ekonomive dhe hapave të lidhura me to drejt konvertueshmërisë së
llogarisë korente dhe asaj kapitale. Kriza financiare e vitit 1997 e la ekonominë shqiptare në
gjendje të tmerrshme, por ka shenja të një rikuperimi të ngadaltë që ka të ngjarë të ndikohet
shumë nga investimet ndërkombëtare. Për të reduktuar me kalimin e kohës rolin e tregut të lirë,
industria bankare dhe tregu ndërbankar i valutës së huaj duhet të lulëzojnë dhe duhet të tkurret
mbështetja e ekonomisë në tregtinë e paligjshme.
Këtu do të kemi një vështrim te tregut valutor në Shqipëri, si është zhvilluar dhe efektet që ka
pasur Banka Qëndrore me ndërhyrjet e saj.

2. Objektivi dhe rishikimi i literaturës

Synimi i përgjithshëm i këtij punimi është të mbledhë informacion të besueshëm, të saktë dhe të
vlefshëm për të vijuar me hulumtimin e tregut valutor ndër vite në Shqipëri dhe potenciali i
zhvillimit në të ardhmen. Gjithashtu në brendësi të kësaj teme ka një sërë objektivash specifike.
Një prej tyre është shpjegimi i ndërhyrjeve të Bankës Qëndrore në tregun valutor dhe kursin ditor
të këmbimit. Për t’u theksuar, me rëndësi është luhajta e vazhdueshme e monedhës vendase
(LEK) kundrejt dy monedhave dominuese në treg (EUR/US$).
Rishikimi i literaturës
A ka një tendencë të vërejtur që regjimet e kursit të këmbimit lëvizin drejt ekstremeve?
A janë bërë ndryshimet e regjimit dukshëm më të shpeshta në epokën pas Bretton Woods?
Deri në fund të viteve 1990, shumica e studimeve empirike të regjimeve të kursit të këmbimit
mbështeteshin në klasifikimin ‘de jure’ të regjimit të raportuar në Raportin Vjetor të FMN-së mbi
Marrëveshjet e Shkëmbimit dhe Kufizimet e Shkëmbimit (AREAER), i cili më pas bazohej në
njoftimet zyrtare të vendeve për Fondin. Klasifikimi ‘de jure’ dallonte midis tre kategorive të
gjera - regjime të lidhura, regjime me fleksibilitet të kufizuar (zakonisht brenda një grupi ose
marrëveshje bashkëpunuese) dhe marrëveshje më fleksibël (ato me lëvizje të menaxhuara ose të
lira) - të cilat ishin të ndara në 15 nënkategori (Ghosh, Atish, Anne-Marie Gulde, and Holger
Wolf, 2003). Megjithëse gjithëpërfshirës për sa i përket mbulimit të vendit dhe historisë, sistemi i
klasifikimit ‘de jure’ kishte një pengesë serioze—në praktikë, regjimet e kursit të këmbimit
shpesh ndryshonin nga ato që ishin shpallur zyrtarisht. Për shembull, disa regjime të lidhura u
zhvlerësuan shpesh, ndërsa disa të tjera zakonisht lëviznin brenda një brezi të ngushtë. Për
rrjedhojë, klasifikimi ‘de jure’ karakterizoi në mënyrë të pasaktë shpërndarjen e regjimeve
valutore operative në mbarë botën dhe me kalimin e kohës. Për më tepër, analizat empirike që
përdorin këtë klasifikim për të testuar teoritë e zgjedhjes së regjimit ose për të vlerësuar
marrëdhënien midis regjimit zgjedhja dhe performanca ekonomike rrezikuan të arrinin në
përfundime të pasakta dhe të nxirrnin implikime politikash manipuluese (Edwards, Sebastian,
Miguel A. Savastano,, 2000).
Një sistem tjetër klasifikimi, i ideuar nga Levy Yeyati dhe Sturzenegger, hodhi poshtë
klasifikimin ‘de jure’dhe në vend të kësaj përdori teknika thjesht statistikore për kursin e
këmbimit dhe rezervon të dhëna për të përcaktuar fleksibilitetin ‘de facto’ të regjimeve të kursit
të këmbimit (Levy-Yeyati, Eduardo, and Federico Sturzenegger, 2002).
Përveç kësaj, vetë Fondi kaloi në një sistem klasifikimi de facto në vitin 1999. Klasifikimi i ri
‘de facto’ i FMN-së kombinon informacionin e disponueshëm mbi kursin e këmbimit dhe
kuadrin e politikës monetare dhe synimet e politikës formale ose joformale të autoriteteve me të
dhënat mbi kursin aktual të këmbimit dhe rezervon lëvizjet për të arritur një gjykim për regjimin
aktual të kursit të këmbimit (IMF, 1999).
Vendet që përjetojnë episode të paqëndrueshmërisë makroekonomike shpesh kanë norma shumë
të larta inflacioni, të cilat mund të reflektohen në nënçmim të lartë dhe të shpeshtë të kursit të
këmbimit. Klasifikimi i regjimeve të tilla si luhatëse, të ndërmjetme ose të lidhura është
problematik pasi çrregullimet makroekonomike mund t'i atribuohen gabimisht regjimit të kursit
të këmbimit. Gjithashtu, në vendet me tregje të rëndësishme paralele të këmbimit valutor, me
norma që ndryshojnë ndjeshëm nga ato zyrtare, lëvizjet në normat paralele në vend të normave
zyrtare ofrojnë një barometër më realist të politikës monetare themelore. Në veçanti, vendet me
një normë zyrtare fikse, por me inflacion të lartë dhe një normë paralele që zhvlerësohet me
shpejtësi nuk mund të konsiderohet se ka një qëndrim monetar që është në përputhje me një
regjim të lidhur. Për më tepër, për të vlerësuar marrëdhënien midis regjimeve dhe performancës
ekonomike afatgjatë, është e dobishme të identifikohen "regjimet" afatgjata dhe jo "magjitë"
afatshkurtra brenda një regjimi, siç është zgjerimi i një brezi horizontal ose një zhvlerësim kohor
i ndjekur nga një ri-fiksim. Duke përdorur një horizont relativisht të shkurtër mbi të cilin
vlerësohet regjimi ‘de facto’, algoritmet e klasifikimit, si ai i përdorur nga Levy Yeyati dhe
Sturzenegger, mund të regjistrojnë potencialisht një numër të madh ndryshimesh të regjimit që,
në fakt, lidhet me periudhat e trazirave (Levy-Yeyati, Eduardo, and Federico Sturzenegger,
2002).
Klasifikimi “Natural” i Reinhart dhe Rogoff i trajton këto mangësi duke veçuar episodet e stresit
të rëndë makroekonomik dhe duke përfshirë informacionin mbi kurset e këmbimit të tregut të
dyfishtë. Klasifikimi i tyre dallon regjimet që “po bien lirisht” si një kategori më vete dhe, në
raste ku kursi i këmbimit dyfish/paralel ndryshon ndjeshëm nga kursi zyrtar, përdor lëvizjet në
kursin e dyfishtë/paralel për të klasifikuar regjimin. Gjithashtu, një horizont pesëvjeçar përdoret
për të vlerësuar fleksibilitetin e vërtetë të regjimit afatgjatë të kursit të këmbimit. Klasifikimi
Natyror i ndan regjimet ‘de facto’ në pesë kategori "të vrazhda" - fleksibilitet fiks, i kufizuar,
kurs i menaxhueshëm, kurs i lirë dhe kurs në rënie - dhe 15 nënkategori (Reinhart, Carmen M;
Kenneth Rogoff, 2004).
Një retrospektivë historike duke përdorur klasifikimin Natyror sugjeron gjithashtu se shpërbërja
e sistemit Bretton Woods ishte shumë më pak një ngjarje ujëmbledhëse për tregjet në zhvillim
dhe vendet e tjera në zhvillim sesa për ekonomitë e përparuara. Në ekonomitë e përparuara ra
ndjeshëm me rënien e sistemit të Bretton Woods, ndërsa midis tregjeve në zhvillim dhe vendeve
të tjera në zhvillim, rënia e normave të këmbimit ishte më graduale dhe vazhdoi gjatë viteve
1980 (Meissner, Chris, and Nienke Oomes, 2004).
Ndërmjet viteve 1940 dhe 1972, dollari amerikan ishte monedha ankoruese më e popullarizuar e
zgjedhur nga vendet e përparuara, e ndjekur nga paundi britanik dhe marka gjermane. Për vendet
në zhvillim, monedhat kryesore të ankorimit ishin dollari amerikan, paundi britanik dhe franga
franceze, me zgjedhjet e fundit të përcaktuara kryesisht nga historia koloniale.
Pas rënies së Bretton Woods, paundi britanik u zhduk tërësisht nga menyja e zgjedhjeve të
ankorimit. Lidhjet me dollarin amerikan ranë në popullaritet midis vendeve të përparuara, pasi u
shfaq një numër në rritje i lundruesve të lirë dhe të menaxhuar, dhe shumica e vendeve të
avancuara që mbajtën lidhjet përfunduan duke i lidhur monedhat e tyre në një farë forme me
markën gjermane dhe më vonë me euron. Vendet në zhvillim kryesisht kaluan në përdorimin e
dollarit amerikan si spirancë, me përjashtim të grupit të ish-kolonive franceze që vazhduan të
lidheshin me frangun francez.
Shpërndarja e përgjithshme e monedhave ankoruese nuk ndryshoi shumë në vitet 1990, me
përjashtim të futjes së euros në vitin 1999. Megjithatë, sjellja e ekonomive në tranzicion gjatë
kësaj periudhe është ilustruese e dinamikës së zgjedhjes së monedhës ankoruese. Pas shpërbërjes
së Bashkimit Sovjetik në fillim të viteve 1990, shumica e ekonomive në tranzicion fillimisht ranë
në kategorinë "në rënie të lirë" për disa vite, dhe më pas filluan gjithnjë e më shumë të lidhin
monedhat e tyre me markën gjermane dhe dollarin amerikan. Është interesante se zgjedhja e
spirancës u nda pothuajse në mënyrë të përsosur midis linjave rajonale: ndërsa vendet e Evropës
Qendrore dhe Lindore zgjodhën të ankorohen në markën gjermane (më vonë euro), shumica e
republikave të ish-Bashkimit Sovjetik zgjodhën dollarin amerikan si spirancën e tyre (me
përjashtim të Estonisë, e cila miratoi një marrëveshje të bordit të monedhës me markën gjermane
dhe Letoninë, e cila zgjodhi SDR). Siç interpretohet nga Meissner dhe Oomes (2004), kjo ndarje
midis euros dhe dollarit nuk mund të shpjegohet vetëm në bazë të flukseve tregtare me Evropën
ose Shtetet e Bashkuara, por është pjesërisht rezultat i eksternaliteteve të rrjetit që rrjedhin nga
zgjedhjet e monedhës ankoruese të partnerëve tregtarë.

3. Metodologjia

Në këtë studim, duhet të mbledhim të dhëna për të vërtetuar teorinë. Në këtë rast, përdorim të
dhëna nga Banka e Shqipërisë për ndërhyrjet që ka bërë në tregun valutor. Të dhënat e siguruara
nga Banka Qëndrore përfshijnë ankandet e zhvilluara për të blerë monedha të huaja- (të dhënat
tregojnë normën e këmbimit të Lek-ut shqiptar në raport me monedhën e huaj-EUR). Të dhënat
përfshijnë periudha tre-mujore të ankandave të zhvilluara për pesë vjecarin 2015-2022 (për vitin
2020 nuk ka të dhëna).
Ndërhyrjet e Bankës së Shqipërisë në tregun valutor kryhen për:

● shmangien e çrregullimeve të tregut të brendshëm valutor

● përshtatjen e kursit të këmbimit me nivelin e përcaktuar nga faktorët bazë
makroekonomikë
● rritjen ose uljen e rezervës valutore

3.1 Historiku i tregut valutor në Shqipëri

Që nga muaji korrik i vitit 1992, me vendim të Këshillit të Ministrave, regjimi i kursit të
këmbimit në Shqipëri është vendosur të jetë një regjim i lirë. Leku është një monedhë fleksibël,
që do të thotë se kursi i saj i këmbimit ndaj valutave të huaja përcaktohet lirisht, mbi bazën e
transaksioneve të tregut. Megjithatë, kjo nuk do të thotë se është plotësisht i lirë të ndjekë
“dëshirat” e tij. Për të penguar “keqvlerësimin” e monedhës së saj, Banka e Shqipërisë ndërhyn
në tregun e brendshëm valutor dhe ndikon mbi kërkesën dhe ofertën për lekë, duke blerë ose
shitur lekë ndaj monedhave të huaja. Banka e Shqipërisë shpall vlerën e lekut në raport me
valutat e huaja dhe çdo ndryshim tjetër të vlerës së tij. Nga ana tjetër, ajo përpiqet të mbajë
rezervën e saj valutore ndërkombëtare në një nivel të përshtatshëm për zbatimin e politikës
monetare dhe të këmbimeve valutore të Republikës së Shqipërisë, si dhe për kryerjen në kohë të
pagesave në transaksionet me jashtë.

Sistemi financiar shqiptar është një realitet relativisht i ri. Gjatë këtyre viteve, është vënë re një
rritje e interesit ndaj sistemit tonë financiar nga grupe të rëndësishme bankare dhe nga kompani
të mëdha sigurimi, që kanë hyrë në treg. Sistemi financiar shqiptar mbizotërohet nga sistemi
bankar, i cili aktualisht përbën 94.4% të aktiveve financiare të përgjithshme. Privatizimi i Bankës
së Kursimeve (bankës më të madhe në vend, me rreth 65% të depozitave në lekë) e ktheu
sistemin bankar krejtësisht privat.
Tregu valutor i Shqipërisë ka dy komponentë:
● Tregu zyrtar
● Tregu jo zyrtar
Operatorët që kanë një licencë të vlefshme për të ushtruar veprimtarinë valutore janë pjesë e
tregut zyrtar. Banka e Shqipërisë është përgjegjëse për dhënien e licencave të këtyre operatorëve.
227 licenca për zyrat e këmbimit valutor me shtrirje të gjerë territoriale janë dhënë nga Banka e
Shqipërisë. Vetëm 136 aplikime për licencimin e zyrës së këmbimit valutor u dorëzuan dhe u
miratuan gjatë harkut kohor nga qershori 2007 deri në dhjetor 2008.

Një grup i paautorizuar njerëzish që merren me këmbim valutor përbën tregun jozyrtar. Për
rrjedhojë, ata janë të përjashtuar nga zbatimi i çdo rregullimi që Banka e Shqipërisë ka autorizuar
për tregun valutor dhe nuk depozitojnë raporte. Këta persona në gjuhën e zakonshme quhen
"huadhënës të lirë". Ato kanë funksionuar hapur që nga fillimi i viteve 1990 dhe zakonisht
gjenden në qendër të Tiranës, pranë ndërtesës së Bankës së Shqipërisë. Bizneset dhe personat
privatë që këmbejnë valuta për nevojat e përditshme, për nevoja investimi apo kursimi, ndodhen
midis këtyre dy tregjeve ose dy grupeve të operatorëve.

Valutat më të përdorura ndër vite

Në tregun e valutave shkëmbehen një mori e madhe valutash si: LEK (leku), USA(dollari), EUR(
euro), GBP (sterlina angleze), dhe CHF ( franga zvicerane). Gjithsesi mund të shkëmbehet
cfarëdo lloj valute tjetër. Kuptohet që këto valuta kanë një likuiditet më të vogel dhe në disa raste
tregtimi i tyre nuk ekziston sepse ndikojnë politikat që ndjekin shtetet e ndryshme sidomos
shtetet e vendeve të pazhvilluara.
Banka e Shqipërisë zbaton një regjim të lirë të kursit të këmbimit.
Vlera e lekut kundrejt valutave të huaja përcaktohet lirisht në tregun e këmbimit valutor. Luhatjet
e kursit të këmbimit reflektojnë lëvizjen e lirë të mallrave e të kapitalit në shkëmbimet tregtare
dhe financiare të Shqipërisë me partnerët e saj tregtarë.
Pa cenuar regjimin e një kursi të këmbimit të lirë, Banka e Shqipërisë mund të kryejë veprime në
tregun valutor me objektiv përshtatjen e kursit të këmbimit me nivelin e përcaktuar nga faktorët
bazë makroekonomike, shmangien e çrregullimeve dhe rritjen ose uljen e rezervës valutore.
Banka e Shqipërisë llogarit kursin zyrtar të këmbimit si dhe vlerën mesatare të çmimeve të
blerjes (bid price) dhe të shitjes (ask price) për monedhat e euros dhe dollarit amerikan, bazuar
në kuotime të standardizuara të pjesëmarrësve, në tregun ndërbankar, gjatë intervalit kohor
11.30-12.00. Ky kurs është një nivel referencë (i vetëm), i cili mund të përdoret nga të
interesuarit për qëllime tregtuese, vlerësuese, krahasuese dhe statistikore.

Manipulimet e Mëdha me Kursin në Shqipëri

● Në vitin 1994 kursi i këmbimit të lekut pësoi në disa raste ulje-ngritje të forta, si pasojë e
ndërhyrjes së disa tregtarëve të mëdhenj, të cilët kishin kapitalet e mjaftueshme për të
ndikuar në kërkesë-ofertë.
● Në janar 2001 disa operatorë e shitën shtrenjtë monedhën e përbashkët europiane, euro, e
cila sapo doli në treg për të zëvendësuar monedhat e vjetra. Në kushtet e kontrollit të
ofertës për euro, disa banka e shitën atë dy-tre lekë më shtrenjtë sesa kursi fiks.

● Në dhjetor 2002 leku u forcua dukshëm, duke rënë nga kuota e 140 lekëve për dollar në
136 lekë për dollar. Në atë kohë kambistët akuzuan si përgjegjëse ndërhyrjet e Bankës së
Shqipërisë, e cila me anë të forcimit të lekut synonte të ulte kostot e importit, dhe
rrjedhimisht të kontrollonte inflacionin e fundvitit.

● Në korrik 2005 kursi i këmbimit, i ofruar nga bankat, e nënçmon dukshëm euron në
krahasim me tregun e lirë dhe agjencitë e këmbimit valutor. Tregu valutor shqiptar u
përball me fenomene spekulative në hapësira të ngushta. Sipas disa agjencive të
këmbimit valutor,operatorët e rëndësishëm të tregut ofruan një kurs shumë të ulët për
monedhën e përbashkët europiane, ndërkohë që pjesa tjetër e tregut, në fakt, nuk reagoi
në të njëjtën mënyrë.

3.2 Statistika Ekonometrike për të dhënat e gjeneruara

Të dhënat e paraqitura më poshtë në tabelë janë të dhëna të siguruara nga Banka e Shqipërisë,
për ankandet e zhvilluara në tregun e këmbimit valutor për blerjen e monedhës euro (për
tremujorin e parë të vitit 2017 dhe vitin e plotë 2020 Banka Qëndrore nuk ka zhvilluar ankande)
me variablat përkatës si: intervali kohor (frekuenca 3-mujore), shuma e blerë në ankand, kursi i
kërkuar për blerjen e monedhës, kursi i pranuar dhe në fund kursi i blerjes.
Me këto të dhëna do të punojmë statistikën përshkruese dhe një model regresi të shumëfishtë për
të parë lidhjen midis variablave dhe për të treguar sa të suksesshme janë ankadet e zhvilluara për
blerjen e monedhës euro nga operacionet e Bankës Qëndrore.
Hipotezat e formuluara janë si më poshtë:
H 0- Ankandet që zhvillon Banka e Shqipërisë nuk janë efektive
H a - Ankandet që zhvillon Banka e Shqipërisë janë efektive
Programi i përdorur për modelim është Excel.
4. Analiza e rezultateve

Figura 1: Trendi i blerjes së monedhës EUR në ankandet e zhvilluara nga Banka e Shqipërisë

Shuma e Blere
60000000

50000000

40000000

30000000

20000000

10000000

0
1 3 1 3 1 3 1 3 1 3 1 3
7/T 7/T 8/T 8/T 9/T 9/T 0/T 0/T 1/T 1/T 2/T 2/T
1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2
20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20
Burimi: Punim i Autorëve në programin Excel
Figura 2: Trendi i luhatjes së kursit të këmbimit

L uha t j e t ne kur s i n e ke mbi mi t

X1-Kursi_kerkuar X2-Kursi_pranuar X3-Kursi_blerjes
160
140
120
100
80
60
40
20
0
1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4
/T /T /T /T /T /T /T /T /T /T /T /T /T /T /T /T /T /T /T /T /T /T /T /T
7 17 7 7 18 8 18 8 19 19 19 19 0 20 0 20 1 1 21 21 22 2 22 2
0 0 01 01 0 01 0 01 0 0 0 0 02 0 02 0 02 02 0 0 0 02 0 02
1
2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2

Burimi: Punim i Autorëve në programin Excel

Nga Figura 1 shohim se nuk ka një trend të përcaktuar të blerjeve të monedhës EUR nga Banka
Qëndrore, sepse ka luhatje të mëdha ndër vite, vëmë re se ka një rënie drastike në tremujorin e
parë të vitit 2020 dhe për tremujorët e tjerë të vitit për shkakt të Pandemisë COVID-19, Banka
Qëndrore nuk ka zhvilluar ankande.
Ndërsa Figura 2, tregon se ka një rënie të vazhdueshme të kursit të këmbimit që nga viti 2017
dhe deri ne momentin që zhvillohet punimi, kursi i këmbimit rezulton të jetë më i ulëti në këtë
dekadë me nje këmbim EUR/ALL 108.73.

7
 Shuma e blere ne Ankand Kursi i kerkuar Kursi i pranuar Kursi i blerjes
Mean 25792916.67 Mean 103.974583 Mean 103.786917 Mean 103.784292
Standard Error 3582309.467 Standard Error 9.73941286 Standard Error 9.72398185 Standard Error 9.7238253
Median 22550000 Median 123.1405 Median 122.9765 Median 122.964
Mode 0 Mode 0 Mode 0 Mode 0
Standard Standard Standard Standard
Deviation 17549660.59 Deviation 47.7131838 Deviation 47.6375876 Deviation 47.6368207
Sample Sample
Sample Variance 3.07991E+14 Sample Variance 2276.54791 Variance 2269.33975 Variance 2269.26668
Kurtosis -1.28584566 Kurtosis 1.71403816 Kurtosis 1.71005658 Kurtosis 1.70990518
Skewness -0.05958131 Skewness -1.8712646 Skewness -1.8694523 Skewness -1.86937
Range 55300000 Range 135.075 Range 134.76 Range 134.77
Minimum 0 Minimum 0 Minimum 0 Minimum 0
Maximum 55300000 Maximum 135.075 Maximum 134.76 Maximum 134.77
Sum 619030000 Sum 2495.39 Sum 2490.886 Sum 2490.823
Count 24 Count 24 Count 24 Count 24
Confidence Confidence Confidence Confidence
Level(99%) 10056745.2 Level(99.0%) 27.3418013 Level(99.0%) 27.2984812 Level(99.0%) 27.2980417
Tabela 1: Statistika Përshkruese e Ankandeve të zhvilluara nga Banka e Shqipërisë
Burimi: Punim i Autorëve në programin Excel

Rezultatet e Statistikës Përshkruese tregojnë se mesatarja e vlerave të blerë në ankand nga Banka e Shqipërisë është 25,792,916 lekë
për periudhën 2017-2022. Gjithshtu nga rezultatet shohim se mestarja e kursit te kerkuar nga kursi i pranuar për blerje ndryshon me
0.18 pikë dhe vëmë re një luhatshmëri shumë të vogël, të papërfillshme midis kursit të pranuar dhe kursit përfundimtar të blerjes së
monedhës.

8
Modeli i Regresit dhe interpretimi i rezultateve

Modeli i Regresit në këtë punim u zhvillua për të treguar efektivitetin e Bankës Qëndrore në
ndërhyrjet që ka në Tregun Valutor nëpërmjet Ankandeve të zhvilluara. Rezultatet e paraqitura në
tabelën ANOVA tregojnë variacionin e shpjeguar dhe të pashpjeguar në model.
Bazuar në rezultatet e tabelës ANOVA, vlera e testit F është 5.7650 me një vlerë p (p-vlera) e
0.00559. Në bazë të këtyre rezultateve, ne do të refuzonim hipotezën H0 (ankandet nuk janë
efektive) në nivelin e rëndësisë statistikore të 0.00559 dhe pranojmë hipotezën Ha (ankandet janë
efektive). Kjo tregon se ankandet kanë një ndikim statistikisht të rëndësishëm.
Ky interpretim tregon se ankandet kanë ndikim të rëndësishëm dhe janë efektive në tregun
valutor.

5. Konkluzione

Tregu i këmbimit valutor në Shqipëri ka potencial të zhvillimit të rëndësishëm dhe ndërhyrjet e

Bankës Qendrore janë të suksesshme në përkrahje të funksionimit të tij. Nëpërmjet analizës së
ankandeve të zhvilluara nga Banka Qendrore në tregun valutor, rezultatet tregojnë se ankandet
kanë ndikim të rëndësishëm në blerjet e monedhës euro. Rezultatet e modelit të regresionit të
shumëfishtë tregojnë se faktorë si kursi i kërkuar, kursi i pranuar dhe kursi i blerjes kanë ndikim
të rëndësishëm në shumat e blera nga Banka Qendrore në ankandet valutore. Këto rezultate
tregojnë se ndërhyrja Bankës Qendrore në tregun valutor ka një efekt pozitiv dhe të suksesshëm
në përdorimin e monedhës euro.
Potenciali i zhvillimit të tregut të këmbimit valutor në Shqipëri është i lartë, duke pasur parasysh
nevojën e ndërtimit të një tregu të qartë, transparent dhe efektiv për shërbimet financiare. Banka
Qendrore ka një rol kyç në rregullimin dhe monitorimin e tregut valutor, duke siguruar stabilitet
dhe ndërmarrë hapa të nevojshëm për të përmirësuar funksionimin e tregut. Ndërhyrjet e
suksesshme të Bankës Qendrore në tregun valutor japin siguri dhe stabilitet për aktorët e tregut,
ndihmojnë në parandalimin e rënies së papritur të kursit të këmbimit dhe promovojnë një mjedis
të favorshëm për aktivitetet ekonomike.
Megjithatë, për të arritur një zhvillim të plotë të tregut të këmbimit valutor, është e rëndësishme
të vazhdohet me rritjen e transparencës, konkurrencës dhe lehtësisë së aksesit në treg. Po ashtu,
duhet të vazhdohet me përmirësimin e infrastrukturës teknologjike dhe krijimin e një kornize
ligjore dhe institucionale të qëndrueshme për funksionimin e tregut.
Në përfundim, tregu i këmbimit valutor në Shqipëri ka potencial të zhvillimit dhe ndërhyrjet e
Bankës Qendrore janë të suksesshme në sigurimin e stabilitetit dhe promovimin e aktivitetit
ekonomik.

9
Referenca

Edwards, Sebastian, Miguel A. Savastano,. (2000). Exchange Rates in Emerging Economies .

University of Chigaco Press, 453-510.
Ghosh, Atish, Anne-Marie Gulde, and Holger Wolf. (2003). Exchange Rate Regimes, Choices
and Consequences. MIT Press.
IMF. (1999). Exchange Arrangements and Currency Convertibility; Developments and Issues.
Washington DC: World Economic and Financial Surveys.
Levy-Yeyati, Eduardo, and Federico Sturzenegger. (2002). Classifying Exchange Rate Regimes:
Deeds vs Woods. Universidad Torcuato di Terra.
Levy-Yeyati, Eduardo, and Federico Sturzenegger. (2002). To Float or to Fix: Evidence on the
Impact of Exchange Rate Regimes on Growth. American Economic Revieë.
Meissner, Chris, and Nienke Oomes. (2004). Why Do Countries Fix the Way They Fix?
Washington; International Monetary Fund.
Reinhart, Carmen M; Kenneth Rogoff. (2004). The Modern History of Exchange Rate
Arrangements. Quarterly Journal of Economics.

Banka e Shqiperise per te dhenat e gjeneruara dhe historikun e kursit te kembimit ne Shqiperi
https://www.bankofalbania.org/Botime/Banka_e_Shqiperise-Banka_jone_qendrore.html

10
Shtojca

Tabela 2: Ankandet e zhvilluara nga Banka e Shqipërisë në tregun valutor *monedha EUR

Tremujori/ Shuma e blere ne

Viti ankand Kursi kerkuar Kursi pranuar Kursi blerjes
2017/T2 18,000,000 135.08 134.76 134.77
2017/T3 17,600,000 132.75 132.70 132.71
2017/T4 32,290,000 133.75 133.71 133.72
2018/T1 19,300,000 131.06 130.90 130.90
2018/T2 43,500,000 127.84 127.65 127.63
2018/T3 15,300,000 125.97 125.88 125.90
2018/T4 45,700,000 124.56 124.38 124.39
2019/T1 18,000,000 124.91 124.71 124.70
2019/T2 39,200,000 123.09 122.96 122.93
2019/T3 42,100,000 121.98 121.84 121.84
2019/T4 55,300,000 123.23 123.00 123.00
2020/T1 13,700,000 123.41 123.24 123.23
2021/T1 16,100,000 123.72 123.55 123.56
2021/T2 40,700,000 123.19 123.04 123.00
2021/T3 34,200,000 122.25 122.07 122.08
2021/T4 25,800,000 121.50 121.35 121.36
2022/T1 7,450,000 121.52 121.42 121.43
2022/T2 39,800,000 120.37 120.27 120.20
2022/T3 49,190,000 117.24 117.07 117.08
2022/T4 45,800,000 117.99 116.40 116.40
Burimi: Banka e Shqipërisë
Tabela 3: Regresi i shumëfishtë dhe Tabela ANOVA

Regression Statistics
Multiple R 0.6903
R Square 0.4765
Adjusted R
Square 0.3939
Standard Error 13268250
Observations 23
Significance
  df SS MS F F
Regressio 3,044,701,048,082,48 1,014,900,349,360,83
n 3 0 0 5.7650 0.00559
3,344,882,917,134,91 176,046,469,322,89
Residual 19 0 0
6,389,583,965,217,39
Total 22 0      

11
Burimi: Punim i Autorëve në programin Excel

12