长安期货有限公司

投资咨询业务资格（陕证监许可字[2012]101号）

需求担忧油价回吐涨幅，地缘扰动后续仍存上行可能
原油月评 2023年11月6日
刘琳（Z0014306) 范磊（F03101876）助理分析师 忠诚 敬畏 创新 卓越
目录 CONTENTS

操作思路 1

行情回顾 2

基本面分析 3

观点小结 4
01
操作思路
忠诚 敬畏 创新 卓越
 操作思路

操作思路：
SC主力本月价格或在当前位置
获得较强支撑，短期建议以中
性短差思路对待，关注区间
【630-680】；
中长期受地缘影响，油价下沿
压力较弱，或仍存在一定的上
行可能，可考虑围绕估值谨慎
偏多布局，或逢低布多看涨期
权，但需留意波动率对期权溢
价的影响，且不易过度追涨。
(SC主力合约K线走势图) 忠诚 敬畏 创新 卓越

资料来源：文华财经，长安期货
02
行情回顾
忠诚 敬畏 创新 卓越
 行情回顾
98.00 760.00

行情回顾：
96.00 740.00

10月中三大原油期货价格同步 94.00
720.00

宽幅运行，10月初受到巴以冲 92.00
700.00

突影响经历了大幅上涨，之后 90.00
680.00
随着地缘局势的降温与需求担 88.00

660.00
忧的影响逐步回吐溢价并向下 86.00

640.00
试探，但目前三大原油期货价
84.00

82.00 620.00
格在下方均获得了较强，价格
80.00 600.00
存在一定的企稳迹象。
9月25日
9月26日
9月27日
9月28日
9月29日
9月30日
10月1日
10月2日
10月3日
10月4日
10月5日
10月6日
10月7日
10月8日
10月9日

11月1日
11月2日
11月3日
10月10日
10月11日
10月12日
10月13日
10月14日
10月15日
10月16日
10月17日
10月18日
10月19日
10月20日
10月21日
10月22日
10月23日
10月24日
10月25日
10月26日
10月27日
10月28日
10月29日
10月30日
10月31日
WTI Brent SC

(三大原油期货主力合约价格走势)
忠诚 敬畏 创新 卓越

资料来源：文华财经，长安期货
 03
基本面分析
忠诚 敬畏 创新 卓越
资料来源：美联储，长安期货
临的预期进一步降低。
通胀走向，这导致后续对于降息来
息与否，并强调将高度关注后续的
将视后续经济数据的表现来决定加
目前仍未有考虑降息的打算，同时
预期，值得注意的是会后鲍威尔称
幕，该结果基本上符合市场前期的
储议息会议终于再度以暂停加息落
• 10月最后一周备受市场关注的美联

0.00
1.00
2.00
3.00
4.00
5.00
6.00

2018-08-10
2018-10-10
2018-12-10

2019-02-10
2019-04-10
2019-06-10
2019-08-10
2019-10-10
2019-12-10

2020-02-10
2020-04-10
2020-06-10
2020-08-10
2020-10-10
2020-12-10

2021-02-10
2021-04-10
2021-06-10
2021-08-10
2021-10-10
美国:有效联邦基金利率(EFFR)(日)
（1.1）宏观——美联储再度维持利率决议

(美国联邦基金利率变化)

2021-12-10

2022-02-10
2022-04-10
忠诚

2022-06-10
2022-08-10
敬畏

2022-10-10
2022-12-10

2023-02-10
创新

2023-04-10
2023-06-10
卓越

2023-08-10
2023-10-10
 （1.2）宏观——美国非农降温明显

• 11月初时间市场迎来了美国新一轮 1,000 10,000

的劳动力市场数据，其中美国10月 900
5,000

季调后非农就业人口增加15万人， 800

700 0
为6月以来最小增幅，不及市场预期
600
-5,000
的18万人，并且美国10月失业率录 500

得3.9%，为2022年1月以来最高水 400
-10,000

平，市场预期为3.8%，前者的进一 300 -15,000

步降温为美联储的暂停加息提供了 200
-20,000
100
数据支撑，但后者失业数据逼近4%
0 -25,000
的红线则再度为市场敲响了警钟 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

2018 2019 2021 2022 2023 2020（右）

(美国非农同比)
忠诚 敬畏 创新 卓越

资料来源：美国劳工部，长安期货
 （1.3）宏观——失业率再度上行

8.00 16.00

7.50
• 两者结合看来，就业增长疲软， 14.00

7.00
失业率略有上升，工资增长放 12.00
6.50

缓，这意味着美联储12月加息 6.00
10.00

的可能性将无限被降低，而此 5.50 8.00

也或将导致后续宏观经济下行 5.00
6.00

压力进一步减弱，从而为油价 4.50
4.00
4.00
的反弹提供支撑。 2.00
3.50

3.00 0.00
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

2018 2019 2021 2022 2023 2020

(美国失业率同比)
忠诚 敬畏 创新 卓越

资料来源：美国劳工部，长安期货
 （1.4）宏观——美债收益率回落

• 10月之中受到市场关注的美债收益率问
题也出现了新动向，前期美国财政部将
10月至12月当季净借款预估下调至7760
亿美元，低于前期预估的8520亿美元，
且到12月底现金余额将达到市场预期的
7500亿美元，尽管该数据是美国四季度
借贷额度的新高，但低于预期的结果也进
一步导致美债收益率出现了下跌；而从长
期的综合走势来看，原油价格基本保持与
长期美债收益率正相关的走向，在前期出
现小幅分歧之后，若后续美债收益率进一
步下行，那么油价或受到一定程度的打压。
(美国长期国债与WTI价格走势)
忠诚 敬畏 创新 卓越

资料来源：美联储、文华财经，长安期货
 （1.5）宏观——地缘仍存不确定性

• 截至目前，巴以冲突爆发一个月之际，加沙地区
已经有接近万人次的伤亡，虽然10月中下旬时间
多个国家与地区呼吁停战，联合国也召开了相关
会议，但巴以双方强硬的对外回答之中均预示着
冲突短期内或难以存在缓和的机会；而从油价的
走向来看，10月下旬油价已经基本完全回吐前期
由地缘风险因素带来的溢价空间，这意味着即便
后续地缘因素进一步降温，油价或也难再有下行
空间可运行，反而一旦有产能国被卷入冲突之中，
那么油价就极有可能再度打开上方的风险溢价空
间而出现明显的反弹。

(地缘政治风险指数)
忠诚 敬畏 创新 卓越

资料来源：DC&ML，长安期货
 （2.1）供给——产能国减产延续
12,000

11,500

• OPEC+的主要成员沙特与俄罗斯自 11,000

7月份开始的自愿减产策略将持续 10,500

存在，并对市场造成影响，前者的 10,000

产量自6月数据以来便持续下降， 9,500

但在9月最新的数据之中却出现了 9,000

小幅度的反弹，这对于后续沙特能 8,500

否落实其100万桶/日减产策略的预 8,000

期或造成影响 7,500

7,000
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月

2019 2020 2021 2022 2023

(沙特产量) 忠诚 敬畏 创新 卓越

资料来源：OPEC，长安期货
 （2.2）供给——俄罗斯供给存疑
12,000.0000

• 而后者俄罗斯方面，该国的减产策
11,500.0000
略并不是直接削减产量而是禁止出
口，从近期数据来看，虽然俄罗斯 11,000.0000

大量海运港口在10月份受到极端天
气的影响陷入停摆导致出货量有所 10,500.0000

下降，但从贸易商数据却显示俄罗
10,000.0000
斯海运出口量同步存在小幅增加的
迹象，此两者因素的叠加或导致后
9,500.0000
续原油供给侧趋紧程度的影响有所
减弱。 9,000.0000
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月

2019 2020 2021 2022 2023

(俄罗斯产量) 忠诚 敬畏 创新 卓越

资料来源：OPEC、市场消息整理，长安期货
 （2.3）供给——OPEC产量增加
(千桶/天) 8月产量 9月产量 减产幅度
• 根据10月中旬OPEC公布的原油市场月度报告
阿尔及利亚 940 957 17
内容可见，OPEC整体产量在9月份存在27.3万
安哥拉 1123 1119 -4
桶/日的增量，略超出了市场的预期。在增长方
刚果 259 259 0
面，主要以尼日利亚14.1万桶/日，沙特阿拉伯
赤道几内亚 69 55 -14
8.2万桶/日、以及科威特2.5万桶/日为首，但值
加蓬 211 208 -3
得注意的是阿尔及利亚、伊朗、以及伊拉克与 伊朗 3043 3058 15

阿联酋等国的增产幅度均维持在1万桶/日以上； 伊拉克 4292 4307 15

科威特 2551 2576 25
而减产方面则较8月数据有所减弱，主要以委内
利比亚 1154 1164 10
瑞拉的2.5万桶/日以及赤道几内亚的1.4万桶/日
尼日利亚 1249 1390 141
为主。其中沙特的产量变化明显超出市场预期， 沙特阿拉伯 8924 9006 82
但整体幅度基本符合前期沙特提到的主动减产 阿联酋 2911 2924 14
幅度，因此可以预计10月份沙特产量或依然维 委内瑞拉 758 733 -25

持在900万桶/日的水平左右。 合计 27482 27755 273

忠诚 敬畏 创新 卓越
(OPEC产量)
资料来源：OPEC，长安期货
 （2.4）供给——伊朗产量仍有不确定性
• 受到巴以冲突的影响，中东地区产 3,200

能国的原油产量变化在近期也是市
3,000
场的关注焦点之一，一方面与巴勒
斯坦关系友好的伊朗自2018年开始 2,800

就一直是原油市场的“明星国家”
2,600
之一，无论是伊核协议的走向还是
市场消息所称的伊朗才是巴方的支 2,400

撑者，抑或是伊朗呼吁的对以色列
2,200
实施石油禁运等，地缘因素对于中
东国家的供给影响都不容小觑，同 2,000

时10月之中还存在有沙特等国的相
1,800
关言论出现，若战火波及任一产能 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月

2019 2020 2021 2022 2023

国，那么原油市场便极有可能再度
(伊朗产量)
迎来更加紧张的供给收缩局面。 忠诚 敬畏 创新 卓越

资料来源：OPEC、市场消息整理，长安期货
 （2.5）供给——美国产量或维持高位
• 作为目前全球最大的原油产能国， 12,000.00 12000

美国的产量自8月份达到峰值以后
便基本维持在高位，虽然北美石油 10,000.00 10000

钻井数量存在持续的下滑，但北美
8,000.00 8000
油气公司通过对单井提取率的提升
实现了原油产量的进一步上行，这 6,000.00 6000

意味着尽管中东局面如前文提及一
般处在动荡局面之中，但美国坚实 4,000.00 4000

且巨大的产量基础或导致油价后续
2,000.00 2000
的趋紧程度也将被进一步减弱。

0.00 0
2008-01 2009-01 2010-01 2011-01 2012-01 2013-01 2014-01 2015-01 2016-01 2017-01 2018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01 2023-01

阿纳达科 阿帕拉契亚 巴肯 鹰福特 海内斯维尔 奈厄布拉勒 二叠纪盆地 合计

(美国产量) 忠诚 敬畏 创新 卓越

资料来源：EIA，长安期货
20

550.00
600.00
650.00
700.00
750.00
800.00

22
-1

5,000.00
5,500.00
6,000.00
6,500.00
7,000.00
7,500.00
8,000.00
0- 2022-03-04
20 28
22
-1 2022-04-04
1-
20 28 2022-05-04
22
-1 2022-06-04
2-
28

资料来源：贝克休斯油服、EIA，长安期货
20
23 2022-07-04
-0
1-
20 28 2022-08-04
23
-0 2022-09-04
2-
20 28
23 2022-10-04
-0
3-
28 2022-11-04
20
23
-0 2022-12-04
4-
2023-01-04
钻机

20 28
23
-0
5-
原油进口 2023-02-04
20 28
23 2023-03-04
-0
6-
28 2023-04-04
20
23 2023-05-04
-0
7-
20 28 2023-06-04
23
-0 2023-07-04
8-
20 28
23 2023-08-04
-0
9- 2023-09-04
28
2023-10-04

20
23
-7.00
-6.00
-5.00
-4.00
-3.00
-2.00
-1.00
0.00
1.00
2.00
3.00

20 -0
22 9-
-1 01
1,500.00
2,000.00
2,500.00
3,000.00
3,500.00
4,000.00
4,500.00
5,000.00
5,500.00
6,000.00

0-
20 28
22 20
-1 23
1- -0
28 9-
20 08
22
-1 20
2-
20 28 23
23 -0
-0 9-
1- 15
20 28
23 20
-0 23
2- -0
20 28 9-
23 22
-0
3- 20
20 28 23
23 -0
-0 9-
4- 29
（2.6）供给——美国产量上行空间不足

20 28
原油出口

23 20
-0 23
5- -1
20 28 0-
产能利用率:DOE:同比

23 06
-0
6- 20
20 28
23 23
-0 -1
7- 0-
28 13
忠诚

20
23 20
-0 23
8-
20 28 -1
23 0-
20
-0
9-
敬畏

28 20
23
-1
0-
27
创新
卓越
 （3.1）需求——我国制造业增速放缓

• 我国10月制造业PMI数据录得49.5，
低于预期的50.8与前值的50.6，虽
然制造业数据的下滑一部分是由于
我国在10月初经历了国庆长假的因
素影响，但本轮制造业PMI数据的下
降意味着我国除了9月数据短暂恢复
至荣枯线以上之外，已经连续6个月
处在收缩区间当中，但值得注意的
是其中新订单增速仍旧保持在了扩
张区间之中，这也从侧面表明我国
目前面临的或更多是增速相对放缓。

(我国制造业PMI同比) 忠诚 敬畏 创新 卓越

资料来源：国家统计局，长安期货
 （3.2）需求——我国10月进口或下降

• 10月底时间商务部下发了原油非国
营贸易进口允许量总量，明年允许
量为24300万吨，整体额度与去年
相同，但其中值得注意的是我国原
油进口量在8月份达到数年高点之后
与9月份有所下滑，同时市场预计我
国10月进口数量也将在公布之后难
出现较大增长，这意味着我国年内
剩余时间的进口与消费情况或基本
保持稳定。

(我国原油进口量/加工量) 忠诚 敬畏 创新 卓越

资料来源：海关总署、国家统计局，长安期货
 •

资料来源：EIA，长安期货
续成为对油价的一大利多影响。
收储的需求十分强烈，此因素或在后
通胀而大规模的释储之后，美国对于
同时考虑到自拜登政府去年为了抑制
得较强的支撑力量并难以向下突破，
外，美国后续收储的进程或需要被进
续强势对北美市场形成了一定刺激以

着后续油价或再度于79美元的位置获
一步摆上桌面，10月中旬时期美国能
美国方面除了柴油价格在10月之中持

且该决议将延续至明年1月份，这意味
源部曾宣布希望以79美元/桶或更低的
价格来收购原油以补充战略原油储备，

300,000.00
310,000.00
320,000.00
330,000.00
340,000.00
350,000.00
360,000.00
370,000.00
380,000.00

2022-12-30
2023-01-06
2023-01-13
2023-01-20
2023-01-27
2023-02-03
2023-02-10
2023-02-17
2023-02-24
2023-03-03
2023-03-10
2023-03-17
2023-03-24
2023-03-31
2023-04-07
2023-04-14
2023-04-21
2023-04-28
2023-05-05
2023-05-12
2023-05-19
美国SPR

2023-05-26
2023-06-02
（3.3）需求——美国收储或提供支撑

2023-06-09
2023-06-16
变化值

2023-06-23
(美国战略原油储备及增速)

2023-06-30
2023-07-07
2023-07-14
2023-07-21
2023-07-28
2023-08-04
忠诚

2023-08-11
2023-08-18
2023-08-25
敬畏

2023-09-01
2023-09-08
2023-09-15
2023-09-22
创新

2023-09-29
2023-10-06
2023-10-13
2023-10-20
卓越

2023-10-27
0
1000
2000
3000

-4000
-3000
-2000
-1000
 （3.4）需求——欧美制造业持续疲软
70.0 70.00

65.00
65.0

60.00

60.0
55.00

55.0 50.00

45.00
50.0

40.00

45.0
35.00

40.0 30.00
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 2022 2023

(美国制造业PMI同比) (欧元区制造业PMI同比)

忠诚 敬畏 创新 卓越

资料来源：根据新闻整理，长安期货
 （3.5）需求——成品油利润震荡

• 在成品油的表现方面，10月受到地缘 55 30

因素的影响，全球主要成品油裂解价
25
50
差在10月份并未出现跟涨，反而基本
呈现出企稳走势，但之后随着原油风 20
45
险溢价的逐步回吐，裂解价差整体出
15
现进一步走弱的趋势，这一方面是由
40
于全球大量炼厂在10月迎来了季节性 10

检修，并且油价的弱化导致下游品种
35
5
的强势程度不在，但随着后续炼厂检
修的结束，且北美柴油价格的回落， 30 0
9月25日
9月26日
9月27日
9月28日
9月29日
9月30日
10月1日
10月2日
10月3日
10月4日
10月5日
10月6日
10月7日
10月8日
10月9日

11月1日
11月2日
11月3日
10月10日
10月11日
10月12日
10月13日
10月14日
10月15日
10月16日
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预计后续裂解价差或出现进一步的企
稳走势进而有所反弹。 HO-WTI RB-WTI

(美国成品油裂解价差) 忠诚 敬畏 创新 卓越

资料来源：EIA，长安期货
 （3.6）需求——北美成品油产量持续下降
汽油 柴油
10,500.00 5,300.00
5,100.00
10,000.00 4,900.00
4,700.00
9,500.00
4,500.00

9,000.00 4,300.00
4,100.00
8,500.00 3,900.00
3,700.00
8,000.00 3,500.00
4日

1日

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日
4日

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10
10

10

10

10

10

10
馏分燃料油 含渣燃料油
5,200.00 350.00
330.00
5,000.00
310.00
4,800.00 290.00
270.00
4,600.00 250.00
230.00
4,400.00
210.00
4,200.00 190.00
170.00
4,000.00 150.00
忠诚 敬畏 创新 卓越
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1日

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资料来源：EIA，长安期货
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10

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10

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10

10
 （4.1）库存——原油库存震荡变化
42600 46000
• 原油方面，美国至10月27日当周API
原油库存增长134.7万桶，预期为增加 42400

45500
160.1万桶，前值为下降266.8万桶， 42200

API整体走势与市场预期一致但幅度相 42000

45000
对较小；同时10月27日当周EIA原油库 41800

存同步增加77.3万桶，预期增加126.1 41600
44500
万桶，前值为增加137.2万桶。两者数 41400

据在本轮公布的结果之中基本均与市
41200
44000
场预期相同，但幅度均小于市场的预
41000
估，主要原因也是在于美国同期原油
40800 43500
进口数量增加41.2万桶/日至642.5万

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9

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27
1

2
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9月

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9月

9月

月
月

月
桶/日，但出口数量仅增加6.4万桶/日
EIA API
至489.7万桶/日所致。
(API、EIA原油库存) 忠诚 敬畏 创新 卓越

资料来源：API、EIA，长安期货
 （4.2）库存——成品油降幅收窄
228,000.00 124,000.00
• 而在成品油方面，EIA汽油库存录得同
226,000.00 122,000.00
期再度小幅增加6.5万桶，预期为降低
224,000.00 120,000.00
80.3万桶，前值为增加15.6万桶，而
222,000.00 118,000.00
精炼油库存则录得再度降低79.2万桶，
220,000.00 116,000.00
预期为降低154万桶，前值为减少
218,000.00 114,000.00
168.6万桶。两大成品油库存数据之中
216,000.00 112,000.00
汽油库存再度迎来了小幅的积累，而
214,000.00 110,000.00
精炼油库存则与前期一直依旧维持下
212,000.00 108,000.00
降，但后者降幅在最新数据之中有所
210,000.00 106,000.00
放缓，同时值得注意的是美国东海岸
208,000.00 104,000.00
柴油库存降至2022年10月以来的最低

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10月23日
10月25日
10月27日
水平，这或导致后续柴油价格的强势
汽油 馏分燃料油
将再度延续一段时间，进而传递至国
(成品油库存) 忠诚 敬畏 创新 卓越
内导致下游燃油价格同步有所强势。
资料来源：EIA，长安期货
 （5.1）价差——WTI-Brent价差
9
• 期货方面：10月份WTI与Brent期货价
差持续走强，存在明显的上升走势， 8

主要原因是在于美国库欣地区原油库 7

存在10月持续处于低位导致WTI期货 6

价格偏强所致。而随着近期该地区库 5

存的回暖，预计后续两者价差或难再 4

出现大幅走强的空间，或维持在5美元 3

/桶下方。 2

• 现货方面：10月两者现货价差基本维
1

持震荡走势，维持在中枢6-7美元/桶
0
的附近，主要也是由于WTI现货已加入
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Brent定价体系所致，因此后续两者现
期货价差 现货价差
货价差或维持在当前位置的震荡走势。
(WTI-Brent价差) 忠诚 敬畏 创新 卓越

资料来源：文华财经，长安期货
 （5.2）价差——内外盘价差

• 10月之中内盘SC原油与国际油价之间 SC价差
12
的价差水平存在着明显的走强趋势，
重心较国庆节假期前期有明显的上升， 10

主要是由于国内原油价格受到国内消 8

费回暖复苏的预期提振，走势明显强
6
于国际品种，且国际油价受到地缘因
4
素影响较多，在后半程逐步回吐了风
险溢价。 2

• 预计后市随着地缘因素的进一步降温， 0
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10月31日
且国际市场对于需求担忧情绪的重燃，
-2
内外价差或难再走出前期高位，后续
或出现进一步的下行可能。 -4

SC-WTI SC-Brent

(内外盘价差) 忠诚 敬畏 创新 卓越

资料来源：文华财经，长安期货
 （5.3）价差——成品油裂解价差
60 60 1900 900

800
50 50 1700
700

40 40 1500 600

500
30 30 1300
400

20 20 1100 300

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10 10 900
100

0 0 700 0

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2日
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1

2
月

月
9月

月
HO-WTI RB-WTI FU-SC LU-SC

(美国汽柴油裂解价差) (内盘高低硫裂解价差)

• 裂解价差方面，国际汽柴油裂解价差如前文需求3-5所示，后续或存一定的企稳反弹可能；
• 而内盘裂解价差方面，可以明显看到内盘高低硫裂解在10月份走势分化，高硫裂解受到国际柴油价格高企且柴油供给低迷
的影响逐渐偏强，而低硫裂解则从前期高位逐步回落至逼近0点。结合前文汽柴油裂解走势的分析，预计后市国内成品油裂
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解之中LU或存在一定的企稳反弹可能，届时或存一定的以LU为多头的跨品种套利空间：多LU空FU或空BU。
资料来源：文华财经，长安期货
 （5.4）价差——SC月差

• 10月之中内盘SC原油月差结构整体走
出了触底小幅反弹的走势。其中M1月
差结构自月中时间的高点10元/桶回落
至3元/桶附近之后反弹至7元/桶左右，
而M2月差则在同期自9.5元/桶回落至
2元/桶之后反弹至6元/桶左右。可以
明显看到近月月差结构在近期的波动
幅度相较于次月月差结构更大，这也
说明目前内盘近月合约波动率相对较
高，而远月相对较低，且后续或难再
触及高位。
• 因此在内盘跨期操作上建议考虑反套
操作，或多M1月差空M2月差。 (内盘M1月差(上)M2月差(下))
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资料来源：文华财经，长安期货
04
观点小结
忠诚 敬畏 创新 卓越
 观点小结
整体看来，10月之中国际油价整体经历了先涨后跌的走势，月初时间受到巴以冲突的影响油价纷纷在国内假期之后
迅速拉升，但随后在各方经济体疲软的经济数据以及下游消费的悲观预期影响下，油价伴随着中东局面的逐步稳定回吐的
大量的溢价，其中WTI在10月的月线跌幅达到10.38%，布油达到7.05%，SC原油达到8.81%。
就目前的市场形势看来，原油商品属性或依然维持紧张平衡的局面，供给侧虽然长期趋紧但短期或存边际增长的可
能性，同时叠加需求端表现在近期数据的证明下或偏弱，整体基本面对油价的支撑力度较前期或有所减弱；金融属性方面
目前市场对于后续加息的预期基本已经退却，且考虑到欧美银行业短期内无再度暴雷风险，整体宏观经济下行压力较前期
或有小幅减弱；政治属性方面短期中东局面或难爆发大规模冲突，但中长期看来周边产能国仍有被卷入其中的风险，考虑
到前期的风险溢价已经被市场完全回吐，这意味着后续油价仍旧存在着不俗的上行动力。因此综合看来，油价目前下沿承
受的风险相对较低，后续或难再出现进一步的大幅度下跌走势，操作上建议短期以震荡思路对待，短差操作为主；中期油
价上方或仍存一定的上行可能，可谨慎偏多对待。风险点：
上行风险：中东冲突大规模升级、降息预期高涨、沙特俄罗斯扩大减产幅度等
下行风险：欧美金融业系统性风险再度爆发、伊核协议重回国际舞台、委内瑞拉产量迅速增加等

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