,QVWUXFFLRQHVGH2SHUDFLyQH,QVWDODFLyQ UHO  FRG[

 '(6+,(/2

(VWiQ GLVSRQLEOHV GRV PRGRV GH GHVKLHOR D WUDYpV GHO SDUiPHWUR ³WG)´ GHVKLHOR FRQ FDOHIDFWRU HOpFWULFR WG)
;5&;5&  \ GHVKLHOR FRQ JDV FDOLHQWH WG)   3DUD FRQWURODU ORV FLFORV GH GHVKLHOR LQWHUYDOR HQWUH GHVKLHORV ,G)  VX
GXUDFLyQ Pi[LPD 0G) \ ORV PRGRV GH ILQ GH GHVKLHOR (G)  WHPSRUL]DGR R FRQWURODGR SRU OD VRQGD GHO
HYDSRUDGRU $O ILQDO GHO GHVKLHOR HV WLHPSR GH GUHQDMH VH FRQWUROD PHGLDQWH HO SDUiPHWUR ³)GW´
FRQ56LQFRUSRUDGD  &21752/ '( 9(17,/$'25(6 '(/ (9$325$'25

(O PRGR GH FRQWURO GH ORV YHQWLODGRUHV VH VHOHFFLRQD PHGLDQWH HO SDUiPHWUR ³)Q&´

)Q&  YHQWLODGRUHV VH HQFLHQGH \ DSDJDQ FRQ HO FRPSUHVRU \ QR RSHUDQ GXUDQWH HO GHVKLHOR
&217(1,'2 )Q&  YHQWLODGRUHV RSHUDQ FRQWLQXDPHQWH SHUR QR GXUDQWH HO GHVKLHOR
 $'9(57(1&,$ *(1(5$/ BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 'HVSXpV GHO GHVKLHOR KD\ XQ UHWDUGR WHPSRUL]DGR GH YHQWLODGRUHV SDUD SHUPLWLU HO GUHQDMH GHILQLGR SRU HO
 GHVFULSFLRQ JHQHUDO BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB SDUiPHWUR ³)QG´
 FRQWURODQGR FDUJDV BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB )Q&  YHQWLODGRUHV VH HQFLHQGHQ \ DSDJDQ FRQ HO FRPSUHVRU \ RSHUDQ GXUDQWH HO GHVKLHOR
 FRPDQGRV GHO SDQHO IURQWDO BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB )Q&  YHQWLODGRUHV RSHUDQ FRQWLQXDPHQWH WDPELpQ GXUDQWH HO GHVKLHOR
 OLVWD GH SDUDPHWURV BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
 (175$'$6 ',*,7$/(6 BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 8Q SDUiPHWUR DGLFLRQDO ³)6W´ SHUPLWH OD GHILQLFLyQ GH OD WHPSHUDWXUD GHWHFWDGD SRU OD VRQGD GHO HYDSRUDGRU
 LQVWDODFLRQ \ PRQWDMH BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB SRU HQFLPD GH OD FXDO ORV YHQWLODGRUHV VLHPSUH HVWiQ GHWHQLGRV (VWR SXHGH HPSOHDUVH SDUD DVHJXUDU OD
 FRQH[LRQHV HOHFWULFDVBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB FLUFXODFLyQ GH DLUH VROR VL OD WHPSHUDWXUD HV LQIHULRU D OD GHILQLGD HQ ³)6W´
 VHxDOHV GH DODUPD BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
 GDWRV WHFQLFRV BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
 &21(;,21(6BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
 5(/( '( 9(17,/$'25 86$'2 &202 ƒ &2035(625

 9$/25(6 '(),1,'26 325 '()(&72BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 6L )Q&  HO UHOp GHO YHQWLODGRU VH SURJUDPD SDUD FRQWURODU XQ VHJXQGR FRPSUHVRU HQ HVWH FDVR HO YDORU GHO
SDUiPHWUR )QG VH GHILQH FRPR UHWDUGR WHPSRUL]DGR HQ VHJXQGRV HQWUH HO HQFHQGLGR GH ORV FRPSUHVRUHV  \

 $'9(57(1&,$ *(1(5$/
 &20$1'26 '(/ 3$1(/ )5217$/

 )$925 /((5 $17(6 '( 86$5 (67( 0$18$/

• (VWH PDQXDO HV SDUWH GHO SURGXFWR \ GHEH VHU PDQWHQLGR FHUFD GHO LQVWUXPHQWR SDUD IiFLO \ UiSLGD
UHIHUHQFLD
• (O LQVWUXPHQWR QR GHEH VHU XVDGR SDUD SURSyVLWRV GLIHUHQWHV GH DTXHOORV GHVFULWRV D FRQWLQXDFLyQ 1R
GHEH VHU XVDGR FRPR XQ GLVSRVLWLYR GH VHJXULGDG
• 9HULILTXH ORV OtPLWHV GH OD DSOLFDFLyQ DQWHV GH SURFHGHU

 35(&$8&,21(6 '( 6(*85,'$' 6(7 3DUD GHVSOHJDU HO VHW SRLQW REMHWLYR HQ PRGR GH SURJUDPDFLyQ VHOHFFLRQD XQ SDUiPHWUR R
• 9HULILTXH TXH HO YROWDMH GH DOLPHQWDFLyQ VHD HO FRUUHFWR DQWHV GH FRQHFWDU HO LQVWUXPHQWR FRQILUPD XQD RSHUDFLyQ
• 1R OR H[SRQJD DO DJXD R KXPHGDG XVH HO FRQWURODGRU VRODPHQWH GHQWUR GH ORV OtPLWHV GH RSHUDFLyQ 0DQWHQLpQGROR SUHVLRQDGR SRU V VH LQLFLD OD FRQGLFLyQ GH 6WDQG %\ GHO LQVWUXPHQWR VL HVWi
HYLWDQGR FDPELRV V~ELWRV GH WHPSHUDWXUD FRQ DOWD KXPHGDG DWPRVIpULFD SDUD SUHYHQLU OD IRUPDFLyQ GH KDELOLWDGD
FRQGHQVDFLyQ 0DQWHQLpQGROR SUHVLRQDGR SRU V FXDQGR VH GHVSOLHJD OD WHPSHUDWXUD PD[ R PLQ HVWD VH
• 3UHFDXFLyQ GHVFRQHFWH WRGDV OD FRQH[LRQHV HOpFWULFDV DQWHV GH UHDOL]DU FXDOTXLHU WLSR GH ERUUD
PDQWHQLPLHQWR 3DUD LQLFLDU XQ GHVKLHOR PDQXDO
• ,QVWDOH OD VRQGD GRQGH QR VHD DFFHVLEOH DO XVXDULR ILQDO (O LQVWUXPHQWR QR GHEH VHU DELHUWR 83 3DUD YHU OD WHPSHUDWXUD Pi[LPD DOPDFHQDGD HQ PRGR GH SURJUDPDFLyQ UHFRUUH ORV FyGLJRV
• (Q FDVR GH IDOOD X RSHUDFLyQ GHIHFWXRVD HQYtH HO LQVWUXPHQWR GH YXHOWD DO GLVWULEXLGRU R D ³'L[HOO VUO´ GH SDUiPHWURV R LQFUHPHQWD HO YDORU GHVSOHJDGR 0DQWHQLpQGROR SUHVLRQDGR SRU V VH LQLFLD
YHU GLUHFFLyQ MXQWR D XQD GHVFULSFLyQ GHWDOODGD GH OD IDOOD HO FLFOR GH FRQJHODPLHQWR UiSLGR
• &RQVLGHUH OD FRUULHQWH Pi[LPD TXH SXHGH VHU DSOLFDGD D FDGD UHOp YHU 'DWRV 7pFQLFRV 
• $VHJ~UHVH TXH ORV FDEOHV SDUD ODV VRQGDV FDUJDV \ OD DOLPHQWDFLyQ HVWpQ VHSDUDGDV \ VXILFLHQWHPHQWH '2:1  3DUD YHU OD WHPSHUDWXUD PtQLPD DOPDFHQDGD HQ PRGR GH SURJUDPDFLyQ UHFRUUH ORV FyGLJRV
DOHMDGDV HQWUH Vt VLQ FUX]DUVH QL HQWUHOD]DUVH GH SDUiPHWURV R GLVPLQX\H HO YDORU GHVSOHJDGR 0DQWHQLpQGROR SUHVLRQDGR SRU V HO UHOp
• (Q FDVR GH DSOLFDFLRQHV HQ DPELHQWHV LQGXVWULDOHV HO XVR GH ILOWURV QXHVWUR PRG )7 HQ SDUDOHOR FRQ DX[LOLDU VH DFWLYD R GHVDFWLYD 6L HVWi FRQILJXUDGR
FDUJDV LQGXFWLYDV SXHGH UHVXOWDU ~WLO
&20%,1$&,21(6 '( 7(&/$6
 '(6&5,3&,21 *(1(5$/

7RGRV ORV PRGHORV GH HVWD VHULH VRQ IDFWLEOHV GH FRQHFWDU DO VLVWHPD GH PRQLWRUHR ;- D WUDYpV GH ORV GRV + 3DUD EORTXHDU GHVEORTXHDU HO WHFODGR
WHUPLQDOHV GHO SXHUWR VHULDO 56 6(7  3DUD HQWUDU HQ PRGR SURJUDPDFLyQ
/RV PRGHORV ;5& \ ;5& IRUPDWR [ PP VRQ FRQWURODGRUHV EDVDGRV HQ PLFURSURFHVDGRU DSWRV
SDUD DSOLFDFLRQHV HQ XQLGDGHV GH UHIULJHUDFLyQ GH PHGLD \ EDMD WHPSHUDWXUD (VWiQ SURYLVWRV GH WUHV VDOLGDV GH 6(7  3DUD YROYHU D GHVSOHJDU OD WHPSHUDWXUD DPELHQWH
UHOp SDUD FRQWURODU FRPSUHVRU GHVKLHORV ± TXH SXHGHQ VHU HOpFWULFRV R SRU JDV FDOLHQWH  \ ORV YHQWLODGRUHV GHO
HYDSRUDGRU (O PRGHOR ;5& SRVHH DGLFLRQDOPHQWH XQ UHOp SDUD DODUPD R VDOLGD DX[LOLDU 7DPELpQ HVWiQ
SURYLVWRV GH GRV HQWUDGDV SDUD VRQGDV 37& R 17& FRQILJXUDEOHV SRU HO XVXDULR XQD SDUD FRQWURO GH  86( '( /('6

WHPSHUDWXUD OD RWUD SDUD FRQWURO GH OD WHPSHUDWXUD GH ILQ GH GHVKLHOR GHO HYDSRUDGRU GRV HQWUDGDV GLJLWDOHV &DGD IXQFLyQ GH /(' HV GHVFULWD HQ OD VLJXLHQWH WDEOD
FRQWDFWRV OLEUHV VRQ FRQILJXUDEOHV SRU SDUiPHWUR \ XQ ]XPEDGRU LQWHUQR SDUD VHxDOL]DFLyQ DF~VWLFD &DGD
LQVWUXPHQWR HV WRWDOPHQWH FRQILJXUDEOH D WUDYpV GH SDUiPHWURV HVSHFLDOHV IiFLOPHQWH SURJUDPDEOHV PHGLDQWH
GHO WHFODGR
/(' 02'2 )XQFLyQ
 &21752/$1'2 &$5*$6 21 &RPSUHVRU RSHUDQGR
3$53$'($  )DVH SURJUDPDFLyQ SDUSDGHR MXQWR D /('
 5HWDUGR DQWL FLFORV FRUWRV KDELOLWDGR
 5(*8/$&,21 '( 7(03(5$785$

/D UHJXODFLyQ GH WHPSHUDWXUD SXHGH VHU SURJUDPDGD SRU HO SDUiPHWUR ³3EU´ 21 9HQWLODGRU RSHUDQGR
3EU  UHJXODFLyQ FRQ VRQGD DPELHQWH
3EU  UHJXODFLyQ FRQ VRQGD GHO HYDSRUDGRU 3$53$'($ )DVH GH 3URJUDPDFLyQ SDUSDGHD FRQ /('
3EU  UHJXODFLyQ FRQ GLIHUHQFLD GH YDORU GH VRQGDV HQWUH 3E \ 3E VRQGD DPELHQWH ± VRQGD HYDSRUDGRU
21 'HVKLHOR KDELOLWDGR
 (/ &2035(625
3$53$'($ 7LHPSR GH GUHQDMH HQ SURJUHVR
21 &RQJHODPLHQWR UiSLGR RSHUDQGR
21  VHxDO GH $/$50$
 (Q ³3U´ LQGLFD TXH HO SDUiPHWUR HVWi WDPELpQ SUHVHQWH HQ ³3U´
$8; 21 5HOp $X[LOLDU (1&(1','2
 &202 9,68$/,=$5 /$ 7(03(5$785$ 0,1,0$

 3UHVLRQH \ VXHOWH OD WHFOD 

/D UHJXODFLyQ VH UHDOL]D FRQIRUPH OD WHPSHUDWXUD PHGLGD SRU OD VRQGD WHUPRVWiWLFD FRQ XQ GLIHUHQFLDO SRVLWLYR  (O PHQVDMH ³/R´ VH GHVSOHJDUi VHJXLGR GH OD WHPSHUDWXUD PtQLPD UHJLVWUDGD
GHO SXQWR GH LQWHUYHQFLyQ R ³VHW SRLQW´ VL OD WHPSHUDWXUD DXPHQWD \ DOFDQ]D HO ³VHW SRLQW´ PiV HO GLIHUHQFLDO HO 3UHVLRQDQGR OD WHFOD R HVSHUDQGR V VH UHVWDXUD HO GHVSOLHJXH QRUPDO
FRPSUHVRU SDUWH \ SRVWHULRUPHQWH SDUD FXDQGR OD WHPSHUDWXUD DOFDQ]D QXHYDPHQWH HO YDORU GH VHW SRLQW 

(Q FDVR GH IDOOD GH OD VRQGD WHUPRVWiWLFD OD SDUWLGD \ SDUDGD GHO FRPSUHVRU VH FDOFXOD VHJ~Q ORV SDUiPHWURV
³&2Q´ \ ³&2)´  &202 9,68$/,=$5 /$ 7(03(5$785$ 0$;,0$

 3UHVLRQH \ VXHOWH OD WHFOD

 &21*(/$0,(172 5$3,'2
 6H GHVSOHJDUi HO PHQVDMH ³+L´ VHJXLGR SRU OD WHPSHUDWXUD Pi[LPD UHJLVWUDGD
&XDQGR QR VH HVWp UHDOL]DQGR XQ GHVKLHOR HVWH SXHGH VHU DFWLYDGR GHVGH HO IURQWDO SUHVLRQDQGR OD 3UHVLRQDQGR OD WHFOD R HVSHUDQGR V VH UHVWDXUD HO GHVSOLHJXH QRUPDO
WHFOD XQRV  VHJXQGRV (O FRPSUHVRU RSHUD HQ PRGR FRQWLQXR SRU HO WLHPSR GHILQLGR HQ HO SDUiPHWUR


³&&W´ (O FLFOR SXHGH VHU WHUPLQDGR DQWHV GH WUDQVFXUULGR HO WLHPSR ILMDGR XWLOL]DQGR OD PLVPD WHFOD GH  &202 %255$5 /$6 7(03(5$785$6 0É;,0$ < 0,1,0$ 5(*,675$'$6

DFWLYDFLyQ SRU  VHJXQGRV 3DUD ERUUDU ODV WHPSHUDWXUDV DOPDFHQDGDV FXDQGR VH GHVSOLHJD OD WHPSHUDWXUD Pi[LPD R PtQLPD 
(UURUH / DUJRPHQWR SDUDPHWUR q VFRQRVFLXWR ;5&  ;5& FRQ 56 LQFRUSRUDGD (UURUH / DUJRPHQWR SDUDPHWUR q VFRQRVFLXWR
  ,QVWUXFFLRQHVGH2SHUDFLyQH,QVWDODFLyQ UHO  FRG[

 3UHVLRQDU OD WHFOD 6(7 KDVWD TXH HO FyGLJR ³U67´ HPSLHFH D SDUSDGHDU +\ 'LIHUHQFLDO ƒ& ÷ ƒ& ƒ)÷ƒ)  'LIHUHQFLDO GH LQWHUYHQFLyQ SDUD HO VHW SRLQW VLHPSUH SRVLWLYR
(O FRPSUHVRU VH DFWLYD FXDQGR VH DOFDQ]D HO YDORU GH 6HW 3RLQW PiV HO GLIHUHQFLDO +\  (O FRPSUHVRU VH
 &202 9,68$/,=$5 (/ 9$/25 '(/ 38172 '( ,17(59(1&,Ð1 ´6(7 32,17µ DSDJD FXDQGR OD WHPSHUDWXUD DOFDQ]D HO SXQWR GH LQWHUYHQFLyQ VHW SRLQW 
/6 /tPLWH LQIHULRU GHO VHW SRLQW  ƒ&·6(7 ƒ)·6(7 'HILQH HO PtQLPR YDORU DFHSWDEOH SDUD HO
SXQWR GH LQWHUYHQFLyQ
 3UHVLRQH \ VXHOWH OD WHFOD 6(7 VH GHVSOHJDUi HO YDORU GHO SXQWR GH LQWHUYHQFLyQ R ³VHW SRLQW´ 86 /tPLWH VXSHULRU GHO VHW SRLQW 6(7· ƒ&  6(7 ·ƒ) 'HILQH HO YDORU Pi[LPR
 3UHVLRQH \ VXHOWH OD WHFOD 6(7 R HVSHUH  VHJXQGRV SDUD GHVSOHJDU HO YDORU GH OD VRQGD QXHYDPHQWH DFHSWDEOH SDUD HO SXQWR GH LQWHUYHQFLyQ VHW SRLQW 
$& 5HWDUGR FRQWUD FLFORV FRUWRV · PLQ LQWHUYDOR HQWUH OD GHWHQFLyQ GH XQ FRPSUHVRU \
 &202 9$5,$5 (/ 38172 '( ,17(59(1&,21 VX SRVWHULRU HQFHQGLGR
 3UHVLRQH OD WHFOD 6(7 SRU  VHJXQGRV SDUD FDPELDU HO YDORU GHO VHW SRLQW $/& &RQILJXUDFLyQ GH OD WHPSHUDWXUD GH DODUPD
 5HODWLYDV DO 6HW 3RLQW   $ODUPDV UHODWLYDV D OD WHPSHUDWXUD DEVROXWD
 6H GHVSOHJDUi HO YDORU GHO VHW SRLQW \ ORV /('6 \ HPSH]DUiQ D SDUSDGHDU $/3 6RQGD SDUD DODUPD GH WHPSHUDWXUD  SHUPLWH VHOHFFLRQDU FXiO VRQGD DFWLYDUi OD DODUPD
 3DUD FDPELDU HO YDORU SUHVLRQH ODV IOHFKDV R GHQWUR GH V  VRQGD DPELHQWH   VRQGD HYDSRUDGRU
 3DUD PHPRUL]DU HO QXHYR YDORU SUHVLRQH OD WHFOD 6(7 QXHYDPHQWH R HVSHUH V $/8 $ODUPD $OWD GH 7HPSHUDWXUD
$/&   GH  ÷ ƒ& R ƒ)
$/&   GH $// ÷ ƒ& R ƒ)
&XDQGR VH DOFDQ]D HVWD WHPSHUDWXUD OD DODUPD VH KDELOLWD XQD YH] WUDQVFXUULGR HO WLHPSR GH UHWDUGR
$/G
 &202 ,1,&,$5 81 '(6+,(/2 0$18$/

$// $ODUPD %DMD GH 7HPSHUDWXUD

3UHVLRQH OD WHFOD '() SRU PiV GH  VHJXQGRV \ VH LQLFLDUi XQ GHVKLHOR PDQXDO $/&   GH  D  ƒ& R ƒ)
$/&   GH  ƒ& R ƒ) D $/8
&XDQGR VH DOFDQ]D HVWD WHPSHUDWXUD OD DODUPD VH KDELOLWD GHVSXpV GH WUDQVFXUULGR HO WLHPSR GH UHWDUGR
$/G
$/G 5HWDUGR $ODUPD GH 7HPSHUDWXUD · PLQ LQWHUYDOR GH WLHPSR HQWUH OD GHWHFFLyQ GH OD FRQGLFLyQ GH
DODUPD \ OD VHxDOL]DFLyQ GH OD PLVPD
 3$5$ ,1*5(6$5 $ /$ /,67$ '( 3$5$0(7526 ´35µ

3DUD LQJUHVDU D OD OLVWD GH SDUiPHWURV ³3U´ SDUiPHWURV DFFHVLEOHV DO XVXDULR RSHUDU FRPR VLJXH G$2 5HWDUGR $ODUPD GH WHPSHUDWXUD D OD SDUWLGD ÷ PLQ LQWHUYDOR GH WLHPSR HQWUH OD GHWHFFLyQ GH OD
 ,QJUHVH DO PRGR GH SURJUDPDFLyQ SUHVLRQDQGR ODV WHFODV 6HW \ 83 SRU DOJXQRV VHJXQGRV
\ FRPLHQ]DQ D SDUSDGHDU 
 (O LQVWUXPHQWR PRVWUDUi HO SULPHU SDUiPHWUR SUHVHQWH HQ ³3U´
 3$5$ ,1*5(6$5 $ /$ /,67$ '( 3$5$0(7526 ´35µ
FRQGLFLyQ GH DODUPD GH WHPSHUDWXUD GHVSXpV GH HQFHQGHU HO LQVWUXPHQWR \ VX VHxDOL]DFLyQ
(G$ 5HWDUGR $ODUPD DO ILQDO GHO GHVKLHOR ÷ PLQ ,QWHUYDOR GH WLHPSR HQWUH OD GHWHFFLyQ GH OD
FRQGLFLyQ GH DODUPD GH WHPSHUDWXUD DO ILQDO GHO GHVKLHOR \ VX VHxDOL]DFLyQ
GRW 5HWDUGR $ODUPD GH WHPSHUDWXUD GHVSXpV GH FHUUDU OD SXHUWD ÷ PLQ ,QWHUYDOR GH WLHPSR HQWUH OD
GHWHFFLyQ GH OD FRQGLFLyQ GH DODUPD GHVSXpV GH FHUUDGD OD SXHUWD
2G6 5HWDUGR HQ OD DFWLYDFLyQ GH ODV VDOLGDV GHVGH HO HQFHQGLGR · PLQ (VWD IXQFLyQ VH KDELOLWD DO
HQFHQGLGR LQLFLDO GHO LQVWUXPHQWR H LQKLEH FXDOTXLHU DFWLYDFLyQ GH ODV VDOLGDV SRU HO SHUtRGR GH WLHPSR
GHILQLGR HQ HVWH SDUiPHWUR
&&W $QXODFLyQ GHO 7HUPRVWDWR  · PLQ SHUPLWH GHILQLU HO ODUJR GHO FLFOR FRQWLQXR 3XHGH VHU XVDGR

3DUD LQJUHVDU D OD OLVWD GH SDUiPHWURV ³3U´ QLYHO LQVWDODGRU RSHUH FRPR VLJXH SRU HMHPSOR FXDQGR OD FiPDUD VH OOHQD FRQ QXHYRV SURGXFWRV
G$) 5HWDUGR GHVKLHOR GHVSXpV GH XQ FRQJHODPLHQWR UiSLGR · PLQ LQWHUYDOR GH WLHPSR HQWUH HO ILQDO
GH XQ FRQJHODPLHQWR UiSLGR \ HO VLJXLHQWH GHVKLHOR DVRFLDGR D pO
,G) ,QWHUYDOR HQWUH GHVKLHORV ·K 'HWHUPLQD HO LQWHUYDOR GH WLHPSR HQWUH HO FRPLHQ]R GH GRV FLFORV
GH GHVKLHOR FRQVHFXWLYRV
G6G 5HWDUGR HQ LQLFLR GHO 'HVKLHOR · PLQ (VWH HV ~WLO FXDQGR VH UHTXLHUHQ GLIHUHQWHV WLHPSRV GH
LQLFLR GH GHVKLHORV SDUD HYLWDU VREUHFDUJDU OD SODQWD
0G) 0i[LPD GXUDFLyQ GHO GHVKLHOR · PLQ &XDQGR (G)  VLQ VRQGD GHO HYDSRUDGRU GHVKLHOR
3DUD DFFHGHU D ORV SDUiPHWURV HQ ³3U´ VH UHTXLHUH XQ FyGLJR GH VHJXULGDG WHPSRUL]DGR GHILQH OD GXUDFLyQ GHO GHVKLHOR FXDQGR (G)  ILQ GHO GHVKLHOR EDVDGR HQ WHPSHUDWXUD
 ,QJUHVH DO QLYHO ³3U´ GHILQH OD GXUDFLyQ Pi[LPD GHO GHVKLHOR
 6HOHFFLRQH HO SDUiPHWUR ³3U´ \ SUHVLRQH OD WHFOD ³6(7´ GW( 7HPSHUDWXUD GH ILQ GH 'HVKLHOR  ƒ&·ƒ& ƒ)·ƒ) +DELOLWDGD VROR FXDQGR (G) 
 (O PHQVDMH ³3$6´ SDUSDGHDUi VHJXLGR EUHYHPHQWH SRU ³  ´ FRQ HO FHUR SDUSDGHDQGR GHILQH OD WHPSHUDWXUD PHGLGD SRU OD VRQGD GHO HYDSRUDGRU TXH RULJLQD HO WpUPLQR GHO GHVKLHOR
 8VH R SDUD LQJUHVDU HO FyGLJR GH VHJXULGDG HQ HO GtJLWR SDUSDGHDQWH FRQILUPH G)G 'HVSOLHJXH GXUDQWH HO GHVKLHOR
SUHVLRQDQGR ³6(7´ (O FyGLJR GH VHJXULGDG HV ³³  WHPSHUDWXUD UHDO
 6L HO FyGLJR GH VHJXULGDG HV FRUUHFWR HO DFFHVR D ³3U´ VH KDELOLWD SUHVLRQDQGR ³6(7´ HQ HO ~OWLPR GtJLWR  WHPSHUDWXUD DO LQLFLR GHO GHVKLHOR
127$ FDGD SDUiPHWUR HQ ³3U´ SXHGH VHU UHPRYLGR R SXHVWR HQ ³3U´ QLYHO XVXDULR SUHVLRQDQGR ´6(7µ   VHW SRLQW
 VLJOD ³G()´
 &XDQGR XQ SDUiPHWUR HVWi SUHVHQWH HQ ³3U´ HO /(' HVWi HQFHQGLGR  VLJOD ³G(*´
G$G 7LHPSR GHVSOLHJXH 'HVKLHOR ÷ PLQ 'HILQH HO WLHPSR Pi[LPR HQWUH HO ILQ GHO GHVKLHOR \ HO
 &202 &$0%,$5 (/ 9$/25 '(/ 3$5$0(752 GHVSOLHJXH GH OD WHPSHUDWXUD UHDO GH OD FiPDUD
3DUD FDPELDU HO YDORU GHO SDUiPHWUR RSHUH GHO VLJXLHQWH PRGR WG) 7LSR GH 'HVKLHOR
 &DOHIDFWRU HOpFWULFR &RPSUHVRU 2))
 *DV FDOLHQWH &RPSUHVRU 21
(G) 3UHVHQFLD GH VRQGD GHO (YDSRUDGRU
 QR SUHVHQWH ILQ GHO GHVKLHOR EDVDGR HQ WLHPSR
 SUHVHQWH ILQ GHO GHVKLHOR EDVDGR HQ WHPSHUDWXUD
)GW 7LHPSR GH 'UHQDMH · PLQ ,QWHUYDOR GH WLHPSR HQWUH HO PRPHQWR HQ TXH VH DOFDQ]D OD WHPSHUDWXUD
GH ILQ GH GHVKLHOR \ OD UHVWDXUDFLyQ GH OD RSHUDFLyQ GH FRQWURO QRUPDO (VWH WLHPSR SHUPLWH DO HYDSRUDGRU
 ,QJUHVH HO PRGR GH SURJUDPDFLyQ HOLPLQDU ODV JRWDV GH DJXD TXH VH SXHGDQ KDEHU IRUPDGR GXUDQWH HO GHVKLHOR
G32 3ULPHU GHVKLHOR GHVSXpV GHO HQFHQGLGR
 6HOHFFLRQH HO SDUiPHWUR UHTXHULGR FRQ R   ,QPHGLDWDPHQWH
 3UHVLRQH OD WHFOD ³6(7´ SDUD GHVSOHJDU VX YDORU /(' \ SDUSDGHDQ   GHVSXpV GH WUDQVFXUULGR HO WLHPSR ,G)
)Q& 0RGR GH RSHUDFLyQ GH 9HQWLODGRUHV
 8VH R SDUD FDPELDU VX YDORU  RSHUDQ FRQ HO FRPSUHVRU '(7(1,'26 GXUDQWH GHVKLHORV
 3UHVLRQH ³6(7´ SDUD DOPDFHQDU HO QXHYR YDORU \ SDVDU DO SDUiPHWUR VLJXLHQWH  PRGR FRQWLQXR '(7(1,'26 GXUDQWH GHVKLHORV
3DUD VDOLU 3UHVLRQH 6(7  83 R HVSHUH V VLQ SUHVLRQDU XQD WHFOD  RSHUDQ FRQ HO FRPSUHVRU (1&(1','26 GXUDQWH HO GHVKLHOR
127$ OD QXHYD SURJUDPDFLyQ VH DOPDFHQD LQFOXVR VL HO SURFHGLPLHQWR VH WHUPLQD HVSHUDQGR HO WLHPSR GH  PRGR FRQWLQXR (1&(1','26 GXUDQWH GHVKLHORV
H[SLUDFLyQ H[LW WLPHRXW   UHOp GH YHQWLODGRU XWLOL]DGR FRPR VDOLGD D ƒ FRPSUHVRU
)6W 7HPSHUDWXUD GH GHWHQFLyQ GH 9HQWLODGRU  ƒ&·ƒ& ƒ)·ƒ) GHILQLFLyQ GH WHPSHUDWXUD
 &202 %/248($5 (/ 7(&/$'2 GHWHFWDGD SRU OD VRQGD GHO HYDSRUDGRU SRU HQFLPD GH OD FXDO HO YHQWLODGRU VLHPSUH HVWDUi '(7(1,'2
2)) 
)QG 5HWDUGR 9HQWLODGRU GHVSXpV GHO GHVKLHOR · PLQ (O LQWHUYDOR GH WLHPSR HQWUH HO ILQ GHO GHVKLHOR \
HO HQFHQGLGR GHO YHQWLODGRU
2W &DOLEUDFLyQ GH VRQGD 7HUPRVWiWLFD ÷ƒ& ÷ƒ) SHUPLWH DMXVWDU SRVLEOHV GHVYLDFLRQHV
 0DQWHQJD SUHVLRQDGDV PiV GH  V ODV WHFODV \  GH OD VRQGD DPELHQWH
 (O PHQVDMH ³32)´ VH GHVSOLHJD \ HO WHFODGR VH EORTXHD (Q HVWH SXQWR VROR HV SRVLEOH YLVXDOL]DU HO YDORU 2( &DOLEUDFLyQ GH VRQGD GHO (YDSRUDGRU ÷ƒ& ÷ƒ) SHUPLWH DMXVWDU SRVLEOHV GHVYLDFLRQHV
GHO SXQWR GH LQWHUYHQFLyQ R ODV WHPSHUDWXUDV 0$; R 0,1 DOPDFHQDGDV GH OD VRQGD GHO HYDSRUDGRU
4.11.1 PARA DESBLOQUEAR EL TECLADO U(6 5HVROXFLyQ SDUD ƒ&  SHUPLWH HO GHVSOLHJXH GH SXQWR GHFLPDO
 ƒ&
0DQWHQJD SUHVLRQDGDV MXQWDV ODV WHFODV \ SRU PiV GH  VHJXQGRV   ƒ&
&) 8QLGDG GH PHGLFLyQ GH OD 7HPSHUDWXUD
 )81&,21 '( 67$1' %<
 &HOVLXV
6L OD IXQFLyQ GH VWDQGE\ HVWi KDELOLWDGD 2QI   VL VH SUHVLRQD OD WHFOD 6(7 SRU V HO LQVWUXPHQWR PXHVWUD  )DKUHQKHLW
³2))´ /D IXQFLyQ GH VWDQGE\ FLHUUD 2)) WRGRV ORV UHOHV \ GHWLHQH OD UHJXODFLyQ 'XUDQWH HO VWDQG E\ VL XQ 35(&$8&,21 &XDQGR OD XQLGDG GH PHGLGD VH FDPELD ORV YDORUHV GHO SXQWR GH LQWHUYHQFLyQ 6(7
;- HVWi FRQHFWDGR QR UHJLVWUD ORV GDWRV \ DODUPDV GHO LQVWUXPHQWR SRLQW \ GH ORV SDUiPHWURV +\ /6 86 $/8 $// GW( )6W 2W \ 2( GHEHQ PRGLILFDUVH
1% &XDQGR HO LQVWUXPHQWR HVWi HQ FRQGLFLyQ GH 6WDQGE\ WRGRV ORV UHOp HVWiQ HQHUJL]DGRV 1R 3EU 6RQGD GH 5HJXODFLyQ 3HUPLWH VHOHFFLRQDU OD VRQGD GH UHJXODFLyQ
FRQHFWH QLQJXQD FDUJD D ORV FRQWDFWRV QRUPDOPHQWH FHUUDGRV GH ORV UHOp  6RQGD 7HUPRVWiWLFD
 6RQGD GHO (YDSRUDGRU
 /,67$ '( 3$5$0(7526  3E3E
3EF 7LSR GH VRQGD  VRQGD 37&  VRQGD 17&  /RG 'HVSOLHJXH /RFDO  VHOHFFLRQD FXDO VRQGD VH GHVSOHJDUi SRU HO LQVWUXPHQWR
 6RQGD 7HUPRVWiWLFD
 6RQGD GHO (YDSRUDGRU

(UURUH / DUJRPHQWR SDUDPHWUR q VFRQRVFLXWR ;5&  ;5& FRQ 56 LQFRUSRUDGD (UURUH / DUJRPHQWR SDUDPHWUR q VFRQRVFLXWR
  ,QVWUXFFLRQHVGH2SHUDFLyQH,QVWDODFLyQ UHO  FRG[

&RQ 7LHPSR GH FRPSUHVRU RSHUDQGR 21 FRQ VRQGD GHIHFWXRVD · PLQ WLHPSR GXUDQWH HO FXDO HO
FRPSUHVRU HVWDUi RSHUDQGR HQ FDVR GH VRQGD WHUPRVWiWLFD GHIHFWXRVD &RQ &2Q  HO FRPSUHVRU
 (175$'$ &21),*85$%/(  $+2552 '( (1(5*,$ ',& 

VLHPSUH HVWDUi GHWHQLGR 2))  /D IXQFLyQ GH $KRUUR GH (QHUJtD SHUPLWH HPSOHDU XQ SXQWR GH LQWHUYHQFLyQ PiV DOWR TXH XQ HO VHW SRLQW XVXDO
&2) 7LHPSR GH FRPSUHVRU GHWHQLGR 2)) FRQ VRQGD GHIHFWXRVD · PLQ WLHPSR GXUDQWH HO FXDO HO
'XUDQWH HO $KRUUR GH (QHUJtD HO VHW SRLQW HV 6(7+(6 (VWD IXQFLyQ VH KDELOLWD KDVWD TXH OD HQWUDGD GLJLWDO VH
FRPSUHVRU HVWDUi GHWHQLGR HQ FDVR GH VRQGD WHUPRVWiWLFD GHIHFWXRVD &RQ &2)  HO FRPSUHVRU DFWLYD
VLHPSUH HVWDUi RSHUDQGR 21  (O UHOp $8; QR VH DIHFWD \ SXHGH VH JHVWLRQDGD SUHVLRQDQGR OD WHFOD SRU V 6ROR ;5 
G,& 0RGR GH RSHUDFLyQ GH OD HQWUDGD 'LJLWDO FRQILJXUD OD IXQFLyQ GH HQWUDGD GLJLWDO
 ,QLFLD GHVKLHOR  (175$'$ &21),*85$%/( ² $&78$&,21 5(/( $8; ',&  2$$  2$& 
 +DELOLWD PRGR DKRUUR GH HQHUJtD (VWD IXQFLyQ SHUPLWH DFWLYDU GHVDFWLYDU OD HQWUDGD GLJLWDO SDUD HQFHQGHU R DSDJDU HV HVWDGR GHO UHOp DX[LOLDU
 &RQWDFWR GH 3UHVLyQ
 &RQWDFWR 3XHUWD DELHUWD
 $FWXDFLyQ UHOp $8;
 (175$'$ &21),*85$%/( ² $/$50$ *(1(5,&$ ',& 

 DODUPD JHQpULFD &XDQGR OD HQWUDGD GLJLWDO VH DFWLYD OD XQLGDG HVSHUD XQ UHWDUGR ³GLG´ DQWHV GH VHxDOL]DU HO PHQVDMH GH DODUPD
 PRGR DODUPD VHULD ³G$/´ /RV HVWDGRV GH ODV VDOLGDV QR FDPELDQ HQWRQFHV OD DODUPD WHUPLQDUi DSHQDV OD HQWUDGD GLJLWDO GHMH GH
DFWLYDUVH
G,3 3RODULGDG LQJUHVR 'LJLWDO  GHWHUPLQD VL ORV LQJUHVRV GLJLWDO VH DFWLYDQ SDUD FRQWDFWRV DELHUWRV R
FHUUDGRV (O UHOp $8; QR VH DIHFWD \ SXHGH VH JHVWLRQDGD SUHVLRQDQGR OD WHFOD SRU V 6ROR ;5 
9DORU &RQWDFWR 3XHUWD (QWUDGD &RQILJXUDEOH  (175$'$ &21),*85$%/( ² 02'2 '( $/$50$ 6(5,$ ',& 

 $FWLYD VL FHUUDGR $FWLYD VL FHUUDGR &XDQGR OD HQWUDGD GLJLWDO VH DFWLYD OD XQLGDG HVSHUD HO UHWDUGR ³GLG´ DQWHV GH VHxDOL]DU HO PHQVDMH GH DODUPD
 $FWLYD VL FHUUDGR $FWLYD VL DELHUWR ³G$/´ /DV VDOLGDV GH UHOp VH FLHUUDQ 2))  VHJXLGDPHQWH OD DODUPD WHUPLQDUi WDQ SURQWR FRPR OD HQWUDGD
 $FWLYD VL DELHUWR $FWLYD VL FHUUDGR GLJLWDO GHMH GH DFWLYDUVH
 $FWLYH VL DELHUWR $FWLYD VL DELHUWR (O UHOp $8; QR VH DIHFWD \ SXHGH VH JHVWLRQDGD SUHVLRQDQGR OD WHFOD SRU V 6ROR ;5 
RGF (VWDGR GHO FRPSUHVRU \ YHQWLODGRU FRQ SXHUWD DELHUWD
 QRUPDO  32/$5,'$' '( /$6 (175$'$6 ',*,7$/(6
 9HQWLODGRU $3$*$'2 /D SRODULGDG GH ODV HQWUDGDV GLJLWDOHV GHSHQGH GHO SDUiPHWUR ³GL3´
 &RPSUHVRU $3$*$'2
 &RPSUHVRU \ YHQWLODGRU $3$*$'26 9DORU 6ZLWFK SXHUWD (QWUDGD &RQILJXUDEOH
R$F 0RGR GH RSHUDFLyQ GHO UHOp $X[LOLDU
 5HOH FRQILJXUDGR FRPR DODUPD  $FWLYD VL FHUUDGD $FWLYD VL FHUUDGD
 5HOH FRQILJXUDGR FRPR DX[LOLDU  $FWLYD VL FHUUDGD $FWLYD VL DELHUWD
R$$ 0RGR RSHUDFLyQ UHOp $X[ LQJUHVR GLJLWDO GHWHUPLQD D FXDO LQJUHVR GLJLWDO VH OH DVRFLD HO UHOp DX[LOLDU  $FWLYD VL DELHUWD $FWLYH VL FHUUDGD
R$F    $FWLYD VL DELHUWD $FWLYH VL DELHUWD
 5HOp DX[LOLDU WUDEDMD FRQ HO LQJUHVR GH FRQWDFWR GH SXHUWD
 5HOp DX[LOLDU WUDEDMD FRQ HO LQJUHVR GLJLWDO FRQILJXUDEOH  ,167$/$&,21 < 0217$-(

GR$ 5HWDUGR DODUPD SXHUWD DELHUWD · PLQ UHWDUGR HQWUH OD GHWHFFLyQ GH OD FRQGLFLyQ GH SXHUWD DELHUWD
\ OD VHxDOL]DFLyQ GH DODUPD FRUUHVSRQGLHQWH VH GHVSOLHJD HO PHQVDMH SDUSDGHDQWH ³G$´
/G( 5HWDUGR GH UHOp GH FRQWDFWR FHUUDGR GHVSXpV GH FHUUDU OD SXHUWD · VHF 'HWHUPLQD HO WLHPSR
TXH OD OX] VH PDQWLHQH HQFHQGLGD GHVSXpV GH FHUUDU OD SXHUWD
+(6 $XPHQWR GH WHPSHUDWXUD GXUDQWH HO FLFOR GH $KRUUR GH (QHUJtD  ƒ& ÷ ƒ&  ·ƒ) 'HILQH HO
LQFUHPHQWR GHO YDORU GHO SXQWR GH LQWHUYHQFLyQ GXUDQWH HO FLFOR GH $KRUUR GH (QHUJtD 6L SRU HMHPSOR
6(7 ƒ& \ +(6  HO SXQWR GH LQWHUYHQFLyQ RSHUDWLYR GXUDQWH HO FLFOR GH $KRUUR GH (QHUJtD VHUi
6(7 ƒ&
Q36 1~PHUR GH $FWLYDFLRQHV GH 3UHVyVWDWR  ÷ 1~PHUR GH DFWLYDFLRQHV GHO FRQWDFWR GH SUHVLyQ
GXUDQWH HO LQWHUYDOR GH WLHPSR ³GLG´ DQWHV GH VHxDOL]DU HO HYHQWR GH DODUPD G,&  
GLG ,QWHUYDOR GH WLHPSR UHWDUGR SDUD DODUPD GH HQWUDGD GLJLWDO ÷ PLQ ,QWHUYDOR GH WLHPSR SDUD HO
FiOFXOR GH ODV DFWLYDFLRQHV GHO VZLWFK GH SUHVLyQ G,&   6L VH FRQILJXUD FRPR DODUPD H[WHUQD G,&  
HO SDUiPHWUR GLG GHILQH HO WLHPSR GH UHWDUGR HQWUH OD GHWHFFLyQ \ OD VHxDOL]DFLyQ
WE$ =XPEDGRU \ UHOp GH VLOHQFLDPLHQWR GH DODUPD
 =XPEDGRU \ UHOp VRQ LQGHSHQGLHQWHV
 =XPEDGRU \ UHOp VH VLOHQFLDQ MXQWRV FRQ WHFOD
2Q) )XQFLyQ GH VWDQGE\ WHPSHUDWXUD DPELHQWH FRUUHFWD 8ELTXH OD VRQGD GH ILQ GH GHVKLHOR HQWUH ODV DOHWDV GHO HYDSRUDGRU HQ HO OXJDU
 )XQFLyQ GH 6WDQGE\ QR KDELOLWDGD
 )XQFLyQ GH 6WDQGE\ KDELOLWDGD EDMR FRQWURO FRQ WHFOD 6(7 
$G 56 GLUHFFLyQ VHULDO ·  ,GHQWLILFD HO LQVWUXPHQWR FXDQGR VH FRQHFWD D XQ VLVWHPD GH PRQLWRUHR
$G 56 GLUHFFLyQ VHULDO ·  ,GHQWLILFD HO LQVWUXPHQWR FXDQGR VH FRQHFWD D XQ VLVWHPD GH PRQLWRUHR
,QVWUXPHQWRV ;5& ;5& GHEHQ PRQWDUVH HQ SDQHO HQ XQD SHUIRUDFLyQ GH [ PP \ ILMDUVH XVDQGR
ODV ILMDFLRQHV HVSHFLDOHV SURYLVWDV (O UDQJR GH WHPSHUDWXUD SHUPLWLGD SDUD XQD RSHUDFLyQ FRUUHFWD HV   
ƒ& (YLWH OXJDUHV VXMHWRV D IXHUWHV YLEUDFLRQHV JDVHV FRUURVLYRV H[FHVLYD VXFLHGDG R KXPHGDG /DV PLVPDV
UHFRPHQGDFLRQHV VH DSOLFDQ D ODV VRQGDV 'HMH FLUFXODU DLUH SRU ORV RULILFLRV GH HQIULDPLHQWR
 &21(;,21(6 (/(&75,&$6
/RV LQVWUXPHQWRV VH SURYHHQ FRQ EORTXH GH WHUPLQDOHV FRQ WRUQLOORV SDUD FRQHFWDU FRQGXFWRUHV GH VHFFLyQ
KDVWD PP  $QWHV GH FRQHFWDU ORV FDEOHV DVHJ~UHVH GH TXH OD DOLPHQWDFLyQ VDWLVIDJD ORV UHTXHULPLHQWRV GHO

LQVWUXPHQWR 6HSDUH ORV FDEOHV GH ODV VRQGDV GH ORV FDEOHV GH OD DOLPHQWDFLyQ GH ODV VDOLGDV \ ODV FRQH[LRQHV
GH SRWHQFLD 1R H[FHGD OD FRUULHQWH Pi[LPD SHUPLWLGD VREUH FDGD UHOp HQ FDVR GH FDUJDV PD\RUHV XWLOLFH XQ
UHOp H[WHUQRV DGHFXDGR
 &21(;,21 '( /$6 621'$6
/DV VRQGDV GHEHQ PRQWDUVH FRQ HO EXOER KDFLD DUULED SDUD SUHYHQLU GDxRV FDXVDGRV SRU OD LQILOWUDFLyQ GH
OtTXLGRV 6H UHFRPLHQGD SRQHU OD VRQGD WHUPRVWiWLFD OHMRV GH ORV IOXMRV GLUHFWRV GH DLUH SDUD PHGLU OD
PiV IUtR GRQGH VH IRUPH OD PD\RU FDQWLGDG GH KLHOR OHMRV GH FDOHIDFWRUHV R GHO OXJDU PiV FDOLHQWH GXUDQWH HO
GHVKLHOR SDUD SUHYHQLU HO WpUPLQR SUHPDWXUR GHO GHVKLHOR
 6(f$/(6 '( $/$50$

3WE 7DEOD GH 3DUiPHWURV VROR OHFWXUD LQGLFD ODV GHILQLFLRQHV GDGDV SRU GHIHFWR SRU OD IiEULFD 0HQVDMH &DXVD 6DOLGDV
5HO 5HOHDVH VRIWZDUH VROR OHFWXUD ³3´ )DOOD GH VRQGD WHUPRVWiWLFD 6DOLGD FRPSUHVRU GH DFXHUGR D SDUiPHWURV ³&2Q´ \
3UG 'HVSOLHJXH GH VHJXQGD VRQGD VROR OHFWXUD GHVSOLHJD HO YDORU GH WHPSHUDWXUD QRUPDOPHQWH QR ³&2)´
LQGLFDGD ³3´ )DOOD VRQGD HYDSRUDGRU 6DOLGDV VLQ FDPELR
3U $FFHVR SURWHJLGR D OLVWD GH SDUiPHWURV VROR OHFWXUD ³+$´ $ODUPD WHPSHUDWXUD Pi[LPD 6DOLGDV VLQ FDPELR
³/$´ $ODUPD WHPSHUDWXUD PtQLPD 6DOLGDV VLQ FDPELR
 (175$'$6 ',*,7$/(6
³((´ )DOOD GH PHPRULD D 'DWRV 6DOLGDV VLQ FDPELR
(VWRV LQVWUXPHQWRV SXHGHQ VRSRUWDU KDVWD  HQWUDGDV GLJLWDOHV GH FRQWDFWRV OLEUHV 8QR VH FRQILJXUD VLHPSUH ³G$´ $ODUPD WLHPSR GHVKLHOR 6DOLGDV VLQ FDPELR
FRPR FRQWDFWR GH SXHUWD HO VHJXQGR HV SURJUDPDEOH HQ VLHWH GLIHUHQWHV FRQILJXUDFLRQHV SRU HO SDUiPHWUR ³G$/´ $ODUPD HQWUDGD 'LJLWDO 6DOLGDV VLQ FDPELR
³GLF´
6L OD HQWUDGD GLJLWDO FRQILJXUDEOH VH GHILQH FRPR VZLWFK GH SXHUWD HO SULPHU LQJUHVR VH H[FOX\H
/RV PHQVDMHV GH DODUPD VH GHVSOLHJDQ KDVWD TXH OD FRQGLFLyQ GH DODUPD VH UHFXSHUD
7RGRV ORV PHQVDMHV GH DODUPD VH PXHVWUDQ DOWHUQDGDPHQWH FRQ OD WHPSHUDWXUD DPELHQWH H[FHSWR ³3´ TXH
SDUSDGHD
 ,1*5(62 6:,7&+ '( 38(57$

6HxDOL]D HO HVWDGR GH OD SXHUWD DO LQVWUXPHQWR \ FRQ HO SDUiPHWUR ³RGF´ OD VDOLGD GH UHOp SXHGH VHU ³((´ SXHGH VHU ERUUDGD SUHVLRQDQGR FXDOTXLHU WHFOD VH GHVSOLHJD HO PHQVDMH ³U(6´ SRU XQRV V DQWHV GH
 9HQWLODGRU \ FRPSUHVRU QR VH DIHFWDQ UHVWDXUDU OD RSHUDFLyQ QRUPDO
 9HQWLODGRU $3$*$'2 2))
 &RPSUHVRU $3$*$'2 2))
 &RPSUHVRU \ YHQWLODGRU $3$*$'26 2))
 6,/(1&,$1'2 (/ =80%$'25  6$/,'$ 5(/( '( $/$50$

'HVSXpV GH XQ WLHPSR GH UHWDUGR GHILQLGR PHGLDQWH HO SDUiPHWUR ³G2$´ GHVGH TXH OD SXHUWD HV DELHUWD OD
VDOLGD GH OD DODUPD VH KDELOLWD \ VH GHVSOLHJD HO PHQVDMH ³G$´ /D DODUPD SDUD WDQ SURQWR VH GHVKDELOLWD OD
HQWUDGD GLJLWDO H[WHUQD /DV DODUPDV GH DOWD \ EDMD WHPSHUDWXUDV VH GHVKDELOLWDQ FXDQGR OD SXHUWD VH DEUH \
GXUDQWH HO UHWDUGR ³GRW´ GHVSXpV GH FHUUDUOD 6L HO UHOp DX[LOLDU VH KDELOLWD FRPR OX] GH SXHUWD VH HQFLHQGH
FXDQGR OD SXHUWD VH DEUH \ GHVSXpV DO FHUUDUOD SRU HO WLHPSR GHILQLGR HQ ³/G(´ WLHPSR GH VHJXULGDG  (O UHOp
DX[LOLDU SXHGH WDPELpQ VHU DFWLYDGR PHGLDQWH OD WHFOD VL VH OD PDQWLHQH SUHVLRQDGD SRU WUHV VHJXQGRV
8QD YH] TXH OD VHxDO GH DODUPD VH GHWHFWD HO ]XPEDGRU SXHGH VHU VLOHQFLDGR SUHVLRQDQGR FXDOTXLHU WHFOD
6L HO SDUiPHWUR ³WE$´ HV ³´ HO UHOp GH DODUPD GH GHVKDELOLWD FRQMXQWDPHQWH FRQ HO ]XPEDGRU HQ FDVR FRQWUDULR
SHUPDQHFH DFWLYR PLHQWUDV GXUH OD FRQGLFLyQ GH DODUPD
1% (O UHOp GH DODUPD GHILQLGR SRU R$F  HVWi SUHVHQWH VROR HQ HO PRGHOR ;5&
 5(&83(5$&,21 '( $/$50$

$ODUPDV GH VRQGDV  ³3´ VRQGD  GHIHFWXRVD \ ³3´ VRQGD  GHIHFWXRVD  WHUPLQDQ DXWRPiWLFDPHQWH V
6ROR ;5  GHVSXpV TXH ODV VRQGDV UHLQLFLDQ VX RSHUDFLyQ QRUPDO 9HULILTXH ODV FRQH[LRQHV DQWHV GH UHHPSOD]DU OD VRQGD
$ODUPDV GH WHPSHUDWXUD ³+$´ \ ³/$´ WHUPLQDQ DXWRPiWLFDPHQWH WDQ SURQWR FRPR OD WHPSHUDWXUD WHUPRVWiWLFD
 (175$'$ &21),*85$%/(  ,1,&,2 '( '(6+,(/2 ',& 
UHJUHVD D YDORUHV QRUPDOHV \ FXDQGR VH LQLFLD XQ GHVKLHOR
(MHFXWD XQ GHVKLHOR VL VH GDQ ODV FRQGLFLRQHV DGHFXDGDV 8QD YH] WHUPLQDGR HO GHVKLHOR OD UHJXODFLyQ QRUPDO $ODUPD ³))´ WHUPLQD DXWRPiWLFDPHQWH GHVSXpV GH  PLQXWRV
VH UHLQLFLD VROR VL OD HQWUDGD GLJLWDO HVWD GHVKDELOLWDGD \D TXH HQ FDVR FRQWUDULR HO LQVWUXPHQWR HVSHUDUi KDVWD $ODUPDV H[WHUQDV ³G$/´ \ ³G$´ WHUPLQDQ DSHQDV VH GHVKDELOLWD OD HQWUDGD GLJLWDO H[WHUQD
WUDQVFXUULGR HO WLHPSR GH VHJXULGDG ³0GI´
6L VH KDELOLWD HO UHOp DX[LOLDU SXHGH VHU DFWLYDGR PDQWHQLHQGR SUHVLRQDGD OD WHFOD SRU  V 6ROR  '$726 7(&1,&26

;5  &DMD $%6 DXWRH[WLQJXLEOH

;5&;5& IURQWDO [ PP SURIXQGLGDG PP
 (175$'$ &21),*85$%/( ² 6:,7&+ '( 35(6,21 ',&  0RQWDMH
6L GXUDQWH HO LQWHUYDOR GH WLHPSR GHILQLGR SRU HO SDUiPHWUR ³GLG´ HO VZLWFK GH SUHVLyQ KD DOFDQ]DGR XQ Q~PHUR ;5& ;5& PRQWDMH HQ SDQHO HQ SHUIRUDFLyQ GH [ PP
GH DFWLYDFLRQHV GHILQLGDV SRU HO SDUiPHWUR ³Q36´ HO ³G$/´ DODUPD GH HQWUDGD GLJLWDO VH DFWLYDUi HO FRPSUHVRU 3URWHFFLyQ IURQWDO
VH DSDJDUi \ OD UHJXODFLyQ VH GHWHQGUi /D DODUPD SXHGH ERUUDUVH DSDJDQGR FRPSOHWDPHQWH HO LQVWUXPHQWR ;5& ;5& ,3
&RQH[LRQHV %ORTXH GH WHUPLQDOHV FRQ WRUQLOORV ≤  PP FDEOHDGR
(O UHOp $8; QR VH DIHFWD \ SXHGH VHU JHVWLRQDGR SRU OD WHFOD PDQWHQLpQGROD SUHVLRQDGD SRU V 6ROR $OLPHQWDFLyQ
;5  ;5& ;5& 9DFGF RSW9DFGF   

(UURUH / DUJRPHQWR SDUDPHWUR q VFRQRVFLXWR ;5&  ;5& FRQ 56 LQFRUSRUDGD (UURUH / DUJRPHQWR SDUDPHWUR q VFRQRVFLXWR
  ,QVWUXFFLRQHVGH2SHUDFLyQH,QVWDODFLyQ UHO  FRG[

&RQVXPR 9$ PD[

'HVSOLHJXH  GtJLWRV /(' URMR  PP DOWR
(QWUDGDV  37& RU 17& FRQILJXUDEOH
 &21(;,21(6

6DOLGDV UHOp
FRPSUHVRU  ;5&

;5& ;5& 63'7 UHOH   $ 9DF

GHVKLHOR
;5& ;5& 63'7 UHOH   $ 9DF
YHQWLODGRUHV
;5& ;5& 6367   $ 9DF
DODUPD R DX[LOLDU
;5& 63'7 UHOH   $ 9DF
2WUD VDOLGD
;5& ;5& ]XPEDGRU SDUD VHxDOL]DFLyQ DF~VWLFD GH DODUPDV 19 20 21 22 23
3XHUWR 6HULDO 
;5& ;5& 56
  $9DF  $  $

$OPDFHQDPLHQWR GH 'DWRV HQ PHPRULD QR YROiWLO ((3520 

7HPSHUDWXUD GH 2SHUDFLyQ · ƒ&
0D[

$

+XPHGDG UHODWLYD ÷ QR FRQGHQVDQWH 1 2 3 4 5 6 8 9 10 11 12

7HPSHUDWXUD GH DOPDFHQDPLHQWR ÷ ƒ&
5DQJR GH 0HGLFLyQ \ 5HJXODFLyQ 1& 1& 6XSSO\

37& ·ƒ& ·ƒ)

9DFGF

17& ·ƒ& ·ƒ)

&RPS )DQ 'HI

5HVROXFLyQ  ƒ& R  ƒ) VHOHFFLRQDEOH 

/LQH

3UHFLVLyQ GHO FRQWURODGRU D ƒ& UDQJR ¸ƒ& ¸ƒ)  ± ƒ& ± GLJLWR

 ;5&

$ODUP 1&

13 14 15 19 20 21 22 23
  $9DF

  $9DF  $  $

0D[

$

1 2 3 4 5 6 8 9 10 11 12
1& 1& 6XSSO\

9DFGF

&RPS )DQ 'HI

/LQH

 9$/25(6 '(),1,'26 325 '()(&72

6LJOD 1RPEUH 5DQJR 1LYHO ƒ&ƒ)

63 6HW 3RLQW /6 ÷ 86  
3EF 7LSR GH VRQGD  37& 3U  RU 
 17&
K\ 'LIHUHQFLDO ƒ& ÷ ƒ& 3U 
ƒ) ÷ ƒ)
/6 /tPLWH PtQLPR GH VHW SRLQW ƒ& ÷ 63 3U 
 ƒ) ÷ 63
86 /tPLWH Pi[LPR GH VHW SRLQW 63 ÷ ƒ& 3U 
63 ÷ ƒ)
$F 5HWDUGR FRQWUD FLFORV FRUWRV  ÷  3U 
$/F &RQILJXUDFLyQ $ODUPD GH 7HPSHUDWXU  5HODWLYD DO 6HW 3RLQW 3U 
 WHPSHUDWXUD DEVROXWD
$/3 6RQGD SDUD WHPSHUDWXUD GH DODUPD  6RQGD DPELHQWH 3U 
 6RQGD HYDSRUDGRU
$/8 $ODUPD SRU $OWD WHPSHUDWXUD  ÷ ƒ& R ƒ) 3U 
$// ÷ ƒ& R ƒ)
$// $ODUPD SRU %DMD WHPSHUDWXUD  ÷ ƒ& R ƒ) 3U 
 ƒ& R  ƒ) ÷ $/8
$OG 5HWDUGR DODUPD GH WHPSHUDWXUD ¶ ÷ ¶ 3U 
G$R 5HWDUGR DODUPD WHPSHUDWXUD D OD SDUWLGD ¶ ÷ ¶ 3U 
(G$ 5HWDUGR DODUPD GH WHPSHUDWXUD DO ILQDO ¶ ÷ ¶ 3U 
GHO GHVKLHOR
GRW 5HWDUGR DODUPD GH WHPSHUDWXUD GHVSXpV ¶ ÷ ¶ 3U 
GH FHUUDU OD SXHUWD
RG6 5HWDUGR HQ DFWLYDFLyQ GH VDOLGDV D OD ¶ ÷ ¶ 3U 
SDUWLGD
FFW $QXODFLyQ GHO WHUPRVWDWR  ÷  3U 
G$) 5HWDUGR GHVKLHOR GHVSXpV GH ¶ ÷ ¶ 3U 
FRQJHODPLHQWR UiSLGR
LG) ,QWHUYDOR HQWUH GHVKLHORV K ÷ K 3U 
G6G 5HWDUGR HQ LQLFLR GHO GHVKLHOR ¶ ÷ ¶ 3U 
0G) 0D[LPD GXUDFLyQ GHO GHVKLHOR ¶ ÷ ¶ 3U 
GW( 7HPSHUDWXUD GH ILQ GH GHVKLHOR ƒ& ÷ ƒ& 3U 
 ƒ) ÷ ƒ)

(UURUH / DUJRPHQWR SDUDPHWUR q VFRQRVFLXWR ;5&  ;5& FRQ 56 LQFRUSRUDGD (UURUH / DUJRPHQWR SDUDPHWUR q VFRQRVFLXWR
  ,QVWUXFFLRQHVGH2SHUDFLyQH,QVWDODFLyQ UHO  FRG[

6LJOD 1RPEUH 5DQJR 1LYHO ƒ&ƒ)

G)G 'HVSOLHJXH GXUDQWH HO GHVKLHOR  WHPSHUDWXUD UHDO 3U 
 WHPSHUDWXUD DO LQLFLR GHO GHVKLHOR
 VHW SRLQW
 VLJOD ³G()´
 VLJOD ³G(*´
G$G 7LHPSR GHVSOLHJXH GHVKLHOR ¶ ÷ ¶ 3U 
WG) 7LSR GH GHVKLHOR  FDOHIDFWRU HOpFWULFR 3U 
 JDV FDOLHQWH
(G) 3UHVHQFLD VRQGD GHO (YDSRUDGRU  QR SUHVHQWH 3U 
 SUHVHQWH
)GW 7LHPSR GH GUHQDMH ¶ ÷ ¶ 3U 
G3R 3ULPHU GHVKLHOR D OD SDUWLGD  ,QPHGLDWDPHQWH 3U 
 GHVSXpV GHO LQWHUYDOR GH WLHPSR ,G)
)QF 0RGR RSHUDFLyQ GH YHQWLODGRUHV  FLFOD RQ  RII FRQ HO FRPSUHVRU 2)) 3U 
GXUDQWH HO GHVKLHOR
 PRGR FRQWLQXR 2)) GXUDQWH GHVKLHOR
 FLFOD RQ  RII FRQ HO FRPSUHVRU 21
GXUDQWH HO GHVKLHOR
 PRGR FRQWLQXR 21 GXUDQWH GHVKLHOR
 UHOH YHQWLODGRU VH XVD FRPR  VDOLGD
QG

FRPSUHVRU
)6W 7HPSHUDWXUD SDUR YHQWLODGRUHV ƒ& ÷ ƒ& 3U 
 ƒ) ÷ ƒ)
)QG 5HWDUGR YHQWLODGRUHV GHVSXpV GHVKLHOR ¶ ÷ ¶ 3U 
RW &DOLEUDFLyQ VRQGD WHUPRVWiWLFD ƒ& ÷  ƒ& 3U 
 ƒ) ÷ ƒ)
R( &DOLEUDFLyQ VRQGD HYDSRUDGRU ƒ& ÷  ƒ& 3U 
 ƒ) ÷ ƒ)
U(6 5HVROXFLyQ  &RQ SXQWR GHFLPDO 3U 
 6LQ SXQWR GHFLPDO
F) 8QLGDG GH PHGLFLyQ GH WHPSHUDWXUD  ƒ &HOVLXV 3U 
 ƒ )DKUHQKHLW
3EU 6RQGD GH UHJXODFLyQ  6RQGD DPELHQWH 3U 
 6RQGD (YDSRUDGRU
 3%3%
/RG 'HSOLHJXH ORFDO  6RQGD DPELHQWH 3U 
 6RQGD (YDSRUDGRU
&RQ 7LHPSR FRPSUHVRU 21 VRQGD IDOODGD ¶ ÷ ¶ 3U 
&R) 7LHPSR FRPSUHVRU 2)) VRQGD IDOODGD ¶ ÷ ¶ 3U 
GLF 0RGR RSHUDFLyQ HQWUDGD 'LJLWDO  ,QLFLD 'HVKLHOR 3U 
 0RGR $KRUUR (QHUJtD
 6ZLWFK 3UHVLyQ
 6ZLWFK SXHUWD DELHUWD
 $FWXDFLyQ UHOH $8;
 DODUPD JHQpULFD
 PRGR DODUPD VHULD
GL3 3RODULGDG HQWUDGD 'LJLWDO  $PEDV DFWLYDV VL DEUH 3U 
 6ZLWFK SXHUWD DFWLYR VL FHUUDGR HQWUDGD
FRQILJXUDEOH DFWLYD VL DELHUWD
 6ZLWFK SXHUWD DFWLYR VL DELHUWR HQWUDGD
FRQILJXUDEOH DFWLYD VL FHUUDGR
 $PEDV DFWLYDV VL DELHUWDV
RGF (VWDGR FRPSUHVRU \ YHQWLODGRU FRQ  QRUPDO 3U 
SXHUWD DELHUWD  9HQWLODGRU 2))
 &RPSUHVRU 2))
 &RPSUHVRU \ YHQWLODGRU 2))
R$F 0RGR RSHUDFLyQ UHOp $X[LOLDU  &RQILJXUDGD FRPR DODUPD 3U 
 &RQILJXUDGD FRPR DX[LOLDU
R$$ 0RGR RSHUDFLyQ UHOH $X[ HQWUDGD  5HOH DX[LOLDU FRQ VZLWFK GH SXHUWD 3U 
GLJLWDO  5HOH DX[LOLDU FRQ HQWUDGD FRQILJXUDEOH
GR$ 5HWDUGR DODUPD SXHUWD DELHUWD ¶ ÷ ¶ 3U 
/G( 5HWDUGR GH FRQWDFWR FHUUDGR GHVSXpV GH ´ ÷ ´ 3U 
FHUUDU SXHUWD
+(6 $XPHQWR 7HPSHUDWXUD GXUDQWH HO FLFOR ƒ& ÷ ƒ& 3U 
GH $KRUUR GH (QHUJtD ƒ) ÷ ƒ)
Q36 1~PHUR DFWLYDFLRQHV VZLWFK SUHVLyQ  ÷  3U 
GLG ,QWHUYDOR GH WLHPSR SDUD HQWUDGD DODUPD ¶ ÷ ¶ 3U 
GLJLWDO
WE$ =XPEDGRU \ VLOHQFLDPLHQWR UHOp DODUPD  SDUDOHOR 3U 
 LQGHSHQGLHQWH
RQ) +DELOLWDFLyQ GLVSRVLWLYR 2))  1R KDELOLWDGR 3U 
 +DELOLWDGR
$G 'LUHFFLyQ 6HULDO  SDUD 56  ÷  3U 
$G 'LUHFFLyQ 6HULDO  SDUD 56  ÷  3U 
3WE 7DEOD GH 3DUiPHWURV  3U 
U(/ 5HOHDVH 6:  3U 
3UG 'HVSOLHJXH GH 6RQGD  3U 
3U 3DUDPHWURV DO QLYHO LQVWDODGRU  3U 
3UHVHQWH VROR HQ ;5&

'L[HOO VUO =, 9LD GHOO¶,QGXVWULD 

 3LHYH G¶$OSDJR %/ ,7$/<
WHO        ID[       
(PDLO GL[HOO#GL[HOOFRP  KWWSZZZGL[HOOFRP

(UURUH / DUJRPHQWR SDUDPHWUR q VFRQRVFLXWR ;5&  ;5& FRQ 56 LQFRUSRUDGD (UURUH / DUJRPHQWR SDUDPHWUR q VFRQRVFLXWR