‫العلوم املالية واحملاسبية‬ ‫العلوم اإلقتصادية والتجارية وعلوم التسيري‬

‫‪ :‬سنة ثانية ماستر‪ /‬مالية مؤسسة‬ ‫‪ :‬تسيري املخاطر املالية‬

‫حل السلسلة رقم ‪ :03‬عائد ومخاطر املحفظة الاستثمارية‬

‫‪‬حساب عائد لكل سهم‪:‬‬

‫(‬ ‫)‬ ‫∑‬

‫(‬ ‫)‬ ‫∑‬ ‫(∑‬ ‫)‬ ‫(‬ ‫)‬ ‫(‬ ‫)‬ ‫(‬ ‫)‬ ‫(‬ ‫)‬

‫(‬ ‫)‬ ‫∑‬ ‫(‬ ‫)‬ ‫(‬ ‫)‬ ‫(‬ ‫)‬ ‫(‬ ‫)‬ ‫(‬ ‫)‬

‫‪‬حساب الوزن النسبي للسهم من املحفظة‪:‬‬

‫∑‬

‫∑‬

‫∑‬

‫∑‬ ‫) (‬

‫[‬ ‫(‬ ‫])‬ ‫[‬ ‫(‬ ‫])‬

‫⇒‬

‫‪‬حساب عائد لكل سهم‪:‬‬

‫∑‬

‫‪1‬‬
 ‫‪‬حساب الوزن النسبي للسهم من املحفظة‪:‬‬

‫∑‬

‫∑‬

‫∑‬

‫∑‬

‫∑‬

‫[‬ ‫(‬ ‫])‬ ‫[‬ ‫(‬ ‫])‬ ‫[‬ ‫(‬ ‫])‬

‫⇒‬

‫قياس املخاطر الكلية لكل محفظة‪:‬‬

‫هقيس املخاطس الكليت محفظت من خالل حساب إلاهحساف املعيازي لعىائدها‪ ،‬والري ًتطلب أوال إًجاد ألاوشان النسبيت لكل‬
‫وزقت ماليت من ألاوزاق املكىهت لها‪.‬‬
‫‪.1.‬حساب ألاوزان النسبية لألسهم في كل محفظة‪:‬‬

‫∑‬

‫∑‬

‫‪2‬‬
 ‫‪.2.‬حساب الاهحراف املعياري للمحفظتين‪:‬‬

‫√‬

‫(√‬ ‫( )‬ ‫)‬ ‫(‬ ‫( )‬ ‫)‬ ‫(‬ ‫()‬ ‫)‬

‫√‬ ‫⇒‬
‫هرا ٌعني أن العىائد املتىقعت للمحفظت زقم ‪ 10‬تنحسف أو تتشتت عن معدلها بنسبت ‪.%06.64‬‬

‫(√‬ ‫( )‬ ‫)‬ ‫(‬ ‫( )‬ ‫)‬ ‫(‬ ‫()‬ ‫)‬ ‫(‬ ‫)‬

‫√‬ ‫⇒‬

‫هرا ٌعني أن العىائد املتىقعت للمحفظت زقم ‪ 12‬تنحسف أو تتشتت عن معدلها بنسبت ‪.%24.56‬‬

‫بما ّ‬
‫أن إلاهحساف املعيازي للمحفظت زقم ‪ 10‬أقل من املحفظت زقم ‪ ،12‬فئن املخاطس الكليت املتىقعت لها كرلك‬
‫أقل‪ ،‬وباعتباز املستثمس متحفظ تجاه املخاطسة فاملحفظت زقم ‪ 10‬هي ألافضل‪.‬‬

‫(‬ ‫)‬ ‫√‬ ‫(‬ ‫)‬

‫‪ ‬في حالة وجود بياهات ثاريخية‪:‬‬

‫( ∑‬ ‫()‬ ‫) ̅‬
‫(‬ ‫)‬

‫(∑√‬ ‫)‬

‫‪ .0‬العائد املوقع لكل أصل‪:‬‬

‫∑‬

‫‪3‬‬
 ‫‪ .2‬حساب الاهحراف املعياري لكل أصل‪:‬‬

‫(∑√‬ ‫)‬
‫⇒‬ ‫√‬
‫(‬ ‫)‬ ‫(‬ ‫)‬ ‫(‬ ‫)‬
‫⇒‬

‫(∑√‬ ‫)‬
‫⇒‬ ‫√‬
‫(‬ ‫)‬ ‫(‬ ‫)‬ ‫(‬ ‫)‬
‫⇒‬

‫(∑√‬ ‫)‬
‫⇒‬ ‫√‬
‫(‬ ‫)‬ ‫(‬ ‫)‬ ‫(‬ ‫)‬
‫⇒‬

‫‪ .3‬حساب التباين املشترك لكل سهمين‪:‬‬

‫(‬ ‫()‬ ‫) ̅‬ ‫(‬ ‫()‬ ‫) ̅‬ ‫(‬ ‫()‬ ‫( ) ̅‬ ‫) ̅‬ ‫(‬ ‫( ) ̅‬ ‫)‬

‫‪C‬‬ ‫‪B‬‬ ‫‪A‬‬

‫( ∑‬ ‫()‬ ‫) ̅‬
‫(‬ ‫)‬
‫(‬
‫( ∑‬ ‫()‬ ‫)‬
‫(‬ ‫)‬

‫( ∑‬ ‫()‬ ‫)‬
‫(‬ ‫)‬

‫( ∑‬ ‫()‬ ‫)‬
‫(‬ ‫)‬
‫‪.4‬حساب الاهحراف املعياري لكل محفظة مكوهة من سهمين‪:‬‬
‫) وبالتالي‪:‬‬ ‫)‪(،‬‬ ‫)‪(،‬‬ ‫املحافظ املمكنة هي ‪( :‬‬

‫(‬ ‫)‬ ‫√‬ ‫(‬ ‫)‬

‫(‬ ‫)‬ ‫(√‬ ‫( )‬ ‫)‬ ‫(‬ ‫( )‬ ‫)‬ ‫(‬ ‫()‬ ‫()‬ ‫)‬

‫(‬ ‫)‬

‫(‬ ‫)‬ ‫(√‬ ‫( )‬ ‫)‬ ‫(‬ ‫( )‬ ‫)‬ ‫(‬ ‫()‬ ‫()‬ ‫)‬
‫(‬ ‫)‬

‫(‬ ‫)‬ ‫(√‬ ‫( )‬ ‫)‬ ‫(‬ ‫( )‬ ‫)‬ ‫(‬ ‫()‬ ‫()‬ ‫)‬
‫(‬ ‫)‬

‫)‬ ‫ومنه املحفظت التي تحقق أقل مخاطسة هي املحفظت (‬

‫‪4‬‬
 ‫∑‬

‫∑‬

‫∑‬

‫∑‬

‫∑‬
‫املحفظة ‪:‬‬ ‫‪‬حساب‬

‫∑‬ ‫⇒‬ ‫[‬ ‫]‬ ‫[‬ ‫]‬ ‫[‬ ‫]‬ ‫[‬ ‫]‬

‫بما ان معامل بيتا للمحفظت أكبر من الىاحد فئن مخاطسة املحفظت أكبر من مخاطس السىق‪.‬‬

‫∑‬

‫∑‬

‫∑‬

‫∑‬

‫∑‬

‫∑‬ ‫⇒‬ ‫(‬ ‫)‬ ‫(‬ ‫)‬ ‫(‬ ‫)‬ ‫(‬ ‫)‬

‫‪5‬‬
 ‫∑‬

‫∑‬

‫∑‬

‫⇒‬ ‫(‬ ‫)‬ ‫(‬ ‫)‬ ‫(‬ ‫)‬ ‫(‬ ‫)‬ ‫(‬ ‫)‬

‫⇒‬
‫معاملل بيتللا للمحفظللت هللى ‪ 0.57‬هللرا ٌعنللي ان ازتفلاد عائللد السللىق بنسللبت ‪ %0‬فللئن عائللد املحفظللت للسرتف بنسللبت‬
‫‪%0.57‬‬

‫‪%‬‬
‫⇒‬ ‫‪%‬‬

‫بالتالي فتؤدي شٍادة عائد السىق بمعدل ‪ %8‬إلى ازتفاد عائد املحفظت (‪)P‬بمعدل ‪% 02.56‬‬

‫تبدالت ومعامل بيتا لألصل الجدًد إذا ازدها شٍادة عائد املحفظت (‪)P‬بمعدل ‪:%21‬‬ ‫‪ ‬تحدًد ألاصل الالشم ا‬
‫للمحفظت ‪:‬‬ ‫‪‬معامل‬

‫⇒‬

‫‪6‬‬
 ‫∑‬

‫⇒‬ ‫(‬ ‫)‬ ‫(‬ ‫)‬ ‫(‬ ‫)‬ ‫(‬ ‫)‬ ‫(‬ ‫)‬

‫(‬ ‫)‬

‫(‬ ‫)‬

‫أفضل بدًل هى ألاول (‪)A‬‬

‫(‬ ‫)‬ ‫∑‬ ‫(‬ ‫()) (‬ ‫(‬ ‫))‬

‫(‬ ‫)‬

‫(‬ ‫)‬ ‫∑‬ ‫) (‬

‫(‬ ‫)‬ ‫(‬ ‫)‬ ‫(‬ ‫)‬
‫(‬ ‫)‬

‫(‬ ‫)‬ ‫√‬ ‫(‬ ‫)‬

‫(‬ ‫)‬ ‫√‬ ‫(‬ ‫()‬ ‫()‬ ‫)‬

‫(‬ ‫)‬

‫‪7‬‬