Inversió Finançament 1 Finançament 2

Actiu 10,000 RP 10,000 RP

Deute 0 Deute
Total 10,000 Total
BAIT 1,500 BAIT 1,500 BAIT
rA 15.00% rA 15.00% rA
Cost del deute, i

Rendibilitat financera Rendibilitat financera

BAT=BAIT-INT BAT=BAIT-INT
BAIT 1,500 BAIT
Directe INT 0 INT(5% deute)
BAT 1,500 BAT
rF (BAT/RP) 15.00% rF (BAT/RP)

Calculem el benefici, BAT:

Directe: 8000*0,15
Indirecte (deute):2000*0,15-0,05*2000
(0,15-0,05)*2000
Efecte BAT=BAIT 1,500 BAT
Palanquej
ament rF=rA 15.00%
Calculem la rendibilitat, rF
Directe: 8000 proporcionen
Indirecte (deute):2000*0,15-0,05*2000
(0,15-0,05)*2000/8000=200/8000
Total rendibilitat, rF

La rendibilitat financera depèn de l'econòm

igual a

PF/RP: Ràtio de pal

Conclusions

(rA-i): Efecte p
(rA-i)PF/RP: Ef
nt 2 Finançament 3
8,000 RP 5,000
2,000 Deute 5,000
10,000 Total 10,000
1,500 BAIT 1,500
15.00% rA 15.00%
5.00% Cost del deute, i 5.00%

ancera Rendibilitat financera

BAT=BAIT-INT
1,500 BAIT 1,500
100 INT(5% deute) 250
1,400 BAT 1,250
17.50% rF (BAT/RP) 25.00%

Calculem el benefici, BAT:

1200 Directe: 5000*0,15 750
200 Indirecte (deute):5000*0,15-0,05*5000 500
(0,15-0,05)*5000
1400 BAT 1250

Calculem la rendibilitat, rF
15.00% Directe: 5000 proporcionen 15.00%
Indirecte (deute):5000*0,15-0,05*5000
2.50% (0,15-0,05)*5000/5000=500/5000 10.00%
17.50% Total rendibilitat, rF 25.00%

En síntesi: rf= rA + (rA-i)PF/RP

a depèn de l'econòmica o rendibilitat dels actius (rA) més la rendibiliat adicional aportada per l'endeutam
igual a la PF/RP vegades la diferència entre rA i el cost del deute (i)

PF/RP: Ràtio de palanquejament o leverage ratio. Euros de deute per 1 euro de capital propi.

(rA-i): Efecte palanquejament brut. Benefici en euros que genera 1 euro de deute.
(rA-i)PF/RP: Efecte palanquejament net. Rendibilitat addicional aportada pel deute.
 Finançament 4
RP 2,000
Deute 8,000
Total 10,000
BAIT 1,500
rA 15.00%
Cost del deute, i 5.00%

Rendibilitat financera

BAT=BAIT-INT
BAIT 1,500
INT(5% deute) 400
BAT 1,100
rF (BAT/RP) 55.00%

Calculem el benefici, BAT:

Directe: 2000*0,15 300
Indirecte (deute):8000*0,15-0,05*8000 800
(0,15-0,05)*8000
BAT 1100

Calculem la rendibilitat, rF
Directe: 2000 proporcionen 15.00%
Indirecte (deute):8000*0,15-0,05*8000
(0,15-0,05)*8000/2000=800/2000 40.00%
Total rendibilitat, rF 55.00%

RP

ndibiliat adicional aportada per l'endeutament que és

l cost del deute (i)

ute per 1 euro de capital propi.

e genera 1 euro de deute.

icional aportada pel deute.
Situació RP PF (deute) PF/RP rA i rF
1 10000 0 0 15.0% 5.0% 15.0%
2 8000 2000 0.25 15.0% 5.0% 17.5%
3 5000 5000 1 15.0% 5.0% 25.0%
4 2000 8000 4 15.0% 5.0% 55.0%

Chart Title
60.0%

50.0%

40.0%

30.0%

20.0%

10.0%

0.0%
0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5

rA i rF
Situació RP PF (deute) PF/RP rA i rF
1 10000 0 0 4.0% 5.0% 4.0%
2 8000 2000 0.25 4.0% 5.0% 3.8%
3 5000 5000 1 4.0% 5.0% 3.0%
4 2000 8000 4 4.0% 5.0% 0.0%

Chart Title
6.0%

5.0%

4.0%

3.0%

2.0%

1.0%

0.0%
0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5

rA i rF