AKCJE

Akcja
papier wartościowy stwierdzający bezwarunkowe prawo uczestnictwa jej właściciela w kapitale
spółki akcyjnej.

 Wydawane w zamian za wniesione przez akcjonariuszy środki finansowe lub aporty;

 Emitowane na czas nieokreślony;
 Instrument własnościowy.
 Zmiennodochodowy.

PRAWA AKCJONARIUSZA
►PRAWA KORPORACYJNE
 Prawo uczestnictwa w spółce;
 Prawo uczestnictwa i głosu na WZA;
 Prawa wybierania i bycia wybieranym do organów spółki;
 Prawa mniejszości;

►PRAWA MAJĄTKOWE
 Prawo do udziału w zyskach (dywidendy);
 Prawo poboru;
 Prawo do udziału w majątku likwidacyjnym spółki.

RODZAJE AKCJI

►Kryterium sposobu opłacenia

 Gotówkowe (pieniężne)
 Aportowe (niepieniężne)

►Kryterium uprawnień właścicieli

 Zwykłe (zwyczajne)
 Uprzywilejowane (preferowane)
 w dywidendzie
 w liczbie głosów
 w podziale majątku
 tzw. akcje złote

Inne rodzaje akcji

winkulowane
pierwszorzędne (blue chips)
akcje milczące (nieme)
akcje groszowe

Na czym polega inwestowanie w akcje wg W. Buffeta

• Najlepszym przedziałem czasowym trzymania akcji jest wieczność
• Jedyny pożytek z prognostów giełdowych polega na tym, że na ich tle dobrze wypadają wróżbici
• Cena jest tym, co płacisz. Wartość jest tym, co otrzymujesz
• Jeśli nie masz pojęcia o diamentach, poznaj jubilera
• Ryzyko bierze się z niewiedzy o tym co robisz
• Nie będziesz miał dziecka w miesiąc, nawet jeśli będziesz miał dziewięć żon
• Dużo lepiej jest kupić wspaniałą firmę za przeciętną cenę, niż przeciętną firmę za wspaniałą cenę
• Wielkie okazje inwestycyjne pojawiają się, gdy wspaniałe spółki są dotknięte przez
niespodziewane okoliczności, które powodują przecenę akcji
• Czas jest przyjacielem znakomitego przedsiębiorstwa, a wrogiem miernego
• Po prostu staramy się być lękliwi, kiedy inni są chciwi, a staramy się być chciwi, kiedy inni są
lękliwi
• Po kupnie akcji giełda nic już nam nie daje - może być zamknięta na rok lub dwa
• Głos opinii publicznej nie jest substytutem myślenia
• Nigdy nie próbuję zarabiać na giełdzie. Kupuję z założeniem, że następnego dnia mogą zamknąć
giełdę i nie otworzą jej przez pięć lat
• Patrz na rynkowe zmiany raczej jak na przyjaciela, a nie wroga - korzystaj z szaleństwa, ale nie
bierz w nim udziału
• Giełda jest stworzona do transferu pieniędzy od aktywnych do cierpliwych

Typy analizy stosowane przy inwestowaniu w akcje

• Analiza techniczna
• Analiza fundamentalna
• Podejście systemowe – połączenia a.f. (do selekcji spółek) i a.t. (wybór momentu inwestycyjnego)
• Informacje insiderskie (ale nielegalne)
• Gra na intuicję (zatem nie ma żadnych racjonalnych reguł)

2 główne typy analizy

►Analiza techniczna
►Analiza fundamentalna

ANALIZA FUNDAMENTALNA ANALIZA TECHNICZNA

Kurs akcji dąży do odzwierciedlenia jej
rzeczywistej wartości
Bada gospodarcze uwarunkowania popytu i
podązy = przyczyny zachowania na rynku
Długoterminowa strategia inwestycyjna
Czy inwestować?
Duża ilość informacji
Czasochłonna
Kurs akcji to wypadkowa oczekiwań i obaw
inwestorów a nie rzeczywista wartość
Bada popyt i podaż = zachowanie rynku
Krótkoterminowa strategia inwestycyjna
Kiedy inwestować?
Mała ilość informacji
Mniej czasochłonna

Analiza techniczna
• Badanie zachowań rynku, głównie przy wykorzystaniu wykresów (J.J. Murphy)
• Sztuka oceny sytuacji na rynku za pomocą szeregu naukowo opracowanych wskaźników (M.
Pring)
• Analizujemy: wykres kursu (ceny) + poziom obrotów +wskaźniki oparte na danych rynkowych

Podstawowe rodzaje wykresów w analizie technicznej

• Liniowe
• Słupkowe
• Świece japońskie
Wykresy liniowe
• połączenie cen zamknięcia z kolejnych sesji
• wada: nie pokazuje co działo się z cenami w trakcie dnia.

Wykresy słupkowe
• pozwala na analizę zmian cen w trakcie pojedynczych sesji;
• gdy cena otwarcia przekracza zakres cen z poprzedniej sesji, na wykresie pojawia się luka, analiza
luk jest narzędziem wspomagającym w decyzjach inwestycyjnych

Wykresy świecowe
• Zakres informacji jak przy słupkowym;
• Większa czytelność (zastosowanie kolorów)
Analiza techniczna
• analiza wykresów (jaka interpretacja, jakie narzędzia)
• tradycyjnie wykresy, a współcześnie coraz częściej algorytmy inwestowania
• nie jest to nauka ścisła, raczej sztuka interpretacji
• dziedzina psychologii społecznej pozwalającej interpretować zachowania tłumu
• wróżenie z fusów?
• Wykorzystanie do inwestowania w akcje, kontrakty terminowe, waluty, towary itd.

Założenia analizy technicznej

• Rynek dyskontuje wszystko
• Ceny podlegają trendom
• Historia się powtarza

Jakie informacje potrzebne do analizy technicznej?

• Historyczne ceny rynkowe (analiza kursu);
• Wolumen transakcji
• Lista transakcji

Przykładowe narzędzia do analizy technicznej

• Programy analityczne np. Metastock, Amibroker

Analiza trendu
Trend
utrzymywanie się przez pewien czas tendencji kursu do zmian w danym kierunku.
• Trend wzrostowy - kurs zmienia się z tendencją do wzrostu, tzn. lokalne minima kursu znajdują
się coraz wyżej;
• Trend spadkowy - kurs zmienia się z tendencją do coraz mniejszej ceny, tzn. lokalne maksima
znajdują się coraz niżej - mamy do czynienia z trendem spadkowym;
• Trend boczny (konsolidacja) - kurs nie wykazuje ani tendencji zwyżkowej, ani zniżkowej,
wahając się w stałym zakresie

Kierunki trendu:
• Wzrostowy
• Spadkowy
• Horyzontalny

Stopnie trendu:
• Długoterminowy
• Średnioterminowy
• Krótkoterminowy

Linie trendu
Trend zaznacza się wykreślając tzw. linie trendu. 3 rodzaje linii trendu:
• linię trendu zwyżkującego (wzrostowego, rosnącego),
• linię trendu zniżkującego (spadkowego, spadającego),
• linię trendu horyzontalnego.
Linie trendu wykreśla się na podstawie maksimów lub minimów lokalnych, uznawanych za punkty
zwrotne kierunku kształtowania się ruchu cen. Punkty te tworzą sekwencję kolejnych „szczytów"
lub "dołków". Łączy się je następnie jedną linią prostą ("szczyty" ze "szczytami" lub "dołki" z
"dołkami"). Im więcej takich punktów można połączyć linią trendu (lub ew. linia ta mija je w
bezpośredniej ich bliskości), tym większe prawdopodobieństwo prawidłowego wytyczenia trendu i
jego większe znaczenie.
Przy wyznaczaniu trendu zwyżkującego najczęściej wykorzystuje się dolne punkty zwrotne
(wyznaczanie linii trendu "po dołkach"). Przy wyznaczaniu natomiast linii trendu zniżkującego -
korzysta się z górnych punktów zwrotnych ("po szczytach").

Linia trendu

Zasada: Nie otwiera się pozycji przeciwnej do linii trendu.

Trend zwyżkujący – otwierasz pozycję długą
Trend spadkowy – otwierasz pozycję krótką
Trend horyzontalny - czekasz

Linie wsparcia i oporu

Linia wsparcia - linia trendu wyznaczona "po dołkach", linia poniżej której w danym okresie trend
nie spadał (chociaż dochodził do jej poziomu) - na niej się "wspierał", by następnie ulec odbiciu w
górę.
Linia oporu - linia trendu wyznaczona „po wierzchołkach", do której kurs rósł, ale nie dochodziło
do „przebicia się” jego krzywej powyżej.

Kanał trendowy – wyznaczony przez równoległe linie wsparcia i oporu (kurs porusza się w kanale
trendowym)

Kanał trendowy wzrostowy

Kanał trendowy spadkowy

Stopnie trendu

Gramy z trendem…
Na początek bardzo prosta strategia
• Punkt wyjścia (sygnał): wybicie z progu zmienności – gdy pojawienia się sygnałów, że mamy sily
wzrost (wtedy pozycja długa) lub silny spadek (wtedy pozycja krótka)
• Stop loss: założony np. trzydniowe ekstremum (czyli codziennie określamy dla pozycji długiej
minimum z trzech ostatnich sesji, a dla pozycji krótkiej maksimum z 3 ostatnich dni)
• Trend: założony np. układ średnich z 3 i 8 sesji

A skąd wiemy, że skończył się trend o danym kierunku? Jakie symptomy?

• Ekstrema – coraz wyższe (trend wzrostowy) lub niższe „szczyty” i „dołki”
• Linie trendu – kierunek nachylenia linii trendu
• Średnie kroczące – kierunek zmian wartości średniej z kilku sesji; układ średnich – gdy średnia
z mniejszej ilości sesji (np. 3) wyższa niż średnia z większej ilości sesji (np. 10) – to trend
wzrostowy

Przykładowe strategie inwestycyjne oparte na graniu z trendem

• Otwieramy pozycję przy przełamaniu linii trendu
• Otwieranie pozycji przy przełamaniu ostatniego ekstremum
• Otwieranie pozycji w trakcie ruchu powrotnego
• Otwieranie pozycji po wykonaniu ruchu powrotnego

Strategia 1 – przełamanie linii trendu

Strategia 2

Analiza fundamentalna
jedna z podstawowych technik wyceny akcji w oparciu o dane fundamentalne ze spółki i jej
otoczenia.

Na podstawie wyników można ocenić:

• kondycję ekonomiczną spółki
• dokonać jej wyceny

Podejmowanie decyzji inwestycyjnych z wykorzystaniem analizy fundamentalnej często nazywane

jako inwestowanie w wartość.
Analiza fundamentalna – źródła informacji
• prospekt emisyjny, memorandum informacyjne, lub inny dokument informacyjny;
• raporty bieżące oraz okresowe publikowane przez spółki;
• oświadczenia przedstawicieli spółki i prognozy wyników spółki;
• informacje na temat sektora;
• dane dotyczące sytuacji politycznej i makroekonomicznej kraju, dane statystyczne dotyczące
gospodarki

Analiza fundamentalna - etapy

• analiza kraju (otoczenia makroekonomicznego spółki)
• analiza sektora (branżowa)
• ogólna analiza sytuacji spółki
• analiza finansowa spółki (wskaźnikowa)
• wycena spółki

Ostatni etap analizy fundamentalnej –wycena akcji

• Cel: ustalenie tzw. wartości wewnętrznej akcji (ang. instrinsic value) i porównanie z bieżąca ceną
rynkową;
• Wartość wewnętrzna >wartość rynkowa -KUPIĆ
Wartość wewnętrzna <wartość rynkowa –NIE KUPOWAĆ (SPRZEDAĆ)

Akcje – podstawy wyceny

• P – cena akcji
• r – stopa zwrotu wymagana przez inwestora
• Ct – dochód z tytułu posiadania akcji uzyskany w
tym okresie
Akcje – trudności w wycenie
• Nie jest znana liczba okresów posiadania akcji
• Nieznane przyszłe dochody z tytułu posiadania akcji