VIệT NAM

ĐÁNH GIÁ, CHIẾN LƯỢC

VÀ LỘ TRÌNH NGÀNH TÀI CHÍNH

NGÂN HÀNG PHÁT TRIỂN CHÂU Á

 VIỆT NAM
ĐÁNH GIÁ, CHIẾN LƯỢC VÀ
LỘ TRÌNH NGÀNH TÀI
CHÍNH
Tháng Bảy 2014

NGÂN HÀNG PHÁT TRIỂN CHÂU Á

© Ngân hàng Phát triển Châu Á 2014

Đã đăng ký Bản quyền. Xuất bản năm

2014. In tại Philippines.

ISBN 978-92-9254-568-0 (Bản in), 978-92-9254-569-7 (e-ISBN)

Xuất bản Cổ phiếu số. RPT146520 ·

Biên mục dữ liệu trong xuất

bản Ngân hàng Phát triển Châu

Á.
Việt Nam: Đánh giá, chiến lược và lộ trình ngành tài chính.
Thành phố Mandaluyong, Philippines: Ngân hàng Phát triển Châu Á, 2014.

1. Tổ chức tài chính. 2. Ngân hàng. 3. Trái phiếu. 4. Việt Nam. I. Ngân hàng Phát triển Châu Á.

Các quan điểm được thể hiện trong ấn phẩm này là của các tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và chính
sách của Ngân hàng Phát triển Châu Á (ADB) hoặc Hội đồng quản trị của nó Thống đốc hoặc chính phủ mà họ đại diện.

ADB không đảm bảo tính chính xác của dữ liệu có trong ấn phẩm này và không chịu trách nhiệm về bất kỳ hậu quả nào
của việc sử dụng chúng.

Bằng cách thực hiện bất kỳ chỉ định hoặc tham chiếu nào đến một lãnh thổ hoặc khu vực địa lý cụ thể, hoặc bằng cách sử
dụng thuật ngữ "quốc gia" trong tài liệu này, ADB không có ý định thực hiện bất kỳ phán quyết về tình trạng pháp lý
hoặc tình trạng khác của bất kỳ lãnh thổ hoặc khu vực nào.

ADB khuyến khích in hoặc sao chép thông tin dành riêng cho mục đích sử dụng cá nhân và phi thương mại với sự thừa
nhận thích hợp của ADB. Người dùng bị hạn chế bán lại, phân phối lại hoặc tạo ra các tác phẩm phái sinh cho mục đích
thương mại mà không có sự đồng ý rõ ràng, bằng văn bản của ADB.

Ghi:
Trong ấn phẩm này, "$" dùng để chỉ đô la Mỹ.

6 Đại lộ ADB, Thành phố

Mandaluyong 1550 Metro Manila,
Philippines Điện thoại +63 2 632
4444
Số fax +63 2 636 2444
www.adb.org

Để đặt hàng, vui lòng liên

hệ: Trung tâm thông tin
công cộng Fax +63 2
636 2584
adbpub@adb.org

In trên giấy tái chế

Nội dung

Bảng biểu, Số liệu, và Hộp Iv

Sự ngang giá của tiền tệ v
Sự nhìn nhận Vi
Từ viết tắt Vii
I. Giới thiệu 1
II. Đánh giá ngành: Bối cảnh và Vấn đề chiến lược 2
A. Bối cảnh chung của ngành 2
B.Bối cảnh phân ngành 4
C.Vấn đề cốt lõi của ngành 18
III. Chiến lược ngành 25
A. Chiến lược, Chính sách, Và Các kế hoạch của Chính phủ 25
B. Kinh nghiệm và chương trình hỗ trợ của ADB 35
C. Sự phối hợp với các đối tác phát triển khác 41
D. Chiến lược ưu tiên của ADB 43
Phụ lục
1 Bảng đồ đường và khung kết quả (2012–2015) 47
2 Phân tích vấn đề tài chính 49
3 Kế hoạch phát triển tài chính chủ yếu của đối tác 50
Tài liệu tham khảo 53

Iii
 Bảng số liệu, Số liệu, và Hộp

Bảng số liệu
1 Chênh lệch giá mua- bán trung bình của trái phiếu nội tệ 11
2 Cho vay tài chính vi mô năm 2013 17
3 Sự điều chỉnh đầu tư cao nhất của chủ đầu tư nước ngoài 29
4 Các khoản vay tài chính của ADB 36
Số liệu
1 Cơ cấu khu vực tài chính 3
2 Tín dụng cho nền kinh tế 5
3 Hoạt Động Thị Trường Tiền Tệ 7
4 Thị trường trái phiếu nội tệ 9
5 Kỳ hạn của Nợ Chính phủ bằng đồng Nội tệ 10
6 Vốn hóa thị trường chứng khoán 12
7 Vốn hóa thị trường chứng khoán tích lũy 13
8 Phí bảo hiểm 13
9 Sự xâm nhập bảo hiểm 14
10 Mục tiêu và tăng trưởng tín dụng 20
11 Lộ trình tái cơ cấu các tổ chức tín dụng của Chính phủ 28

Hộp
1 Các khoản cho vay không hiệu quả 6
2 Sự phân mảnh thị trường trái phiếu 9
3 Cải cách Bảo hiểm Y tế—Vai trò của Khu vực Tư nhân 16
4 Mục tiêu lựa chọn của Chiến lược tài chính đến năm 2020 27
5 Mục tiêu phát triển thị trường trái phiếu 31
6 Mục tiêu chính của Chiến lược phát triển Ngân hàng Chính sách xã hội Việt Nam 35

Iv
Tiền tệ tương đương
(tính đến ngày 1 tháng 4 năm 2014)

Đơn vị tiền tệ = đồng (D)

D1.00 · = 0,000047
đô la
1,00 đô la = D21.080,00
·

v
 Lời cảm ơn

Báo cáo này được chuẩn bị bởi Mark Bezemer, chuyên gia quản lý kết quả, Ban Quản lý Kết
quả, Phòng Chiến lược và Chính sách; và Stephen R. Schuster, chuyên gia cao cấp về lĩnh
vực tài chính, Quản lý Công, Lĩnh vực Tài chính và Phòng Thương mại, Phòng Đông Nam Á
(SERD).

Đầu vào và ý kiến hữu ích đã nhận được từ Noritaka Akamatsu, phó giám đốc, Văn phòng Hội
nhập kinh tế khu vực và chủ tịch Cộng đồng thực hành phát triển ngành tài chính; Hiroyuki
Aoki, chuyên gia khu vực tài chính cao cấp, SERD; Juan Luis Gomez, chuyên gia quản lý
công cao cấp, SERD; Mohd Sani Mohd Ismail, nhà kinh tế học khu vực tài chính, SERD;
Eiichi Sasaki, chuyên gia khu vực tài chính cao cấp, SERD; Dominic Mellor, nhà kinh tế quốc
gia, Phái đoàn thường trú Việt Nam (VRM); Chu Thị Hồng Minh, cán bộ khu vực tài chính cao
cấp, VRM; và Sophie Nguyễn, chuyên gia tư vấn. Hướng dẫn và hỗ trợ được cung cấp bởi
Tomoyuki Kimura, giám đốc quốc gia, VRM; và quản lý SERD: Tổng giám đốc James
Nugent, Giám đốc Shigeko Hattori (Quản lý công, Khu vực tài chính và Bộ phận thương mại),
Neeraj Jain (cố vấn cấp cao, Văn phòng Tổng giám đốc) và Richard Bolt (giám đốc quốc gia,
Văn phòng quốc gia Philippines).

Nhóm nghiên cứu muốn cảm ơn các nhân viên sau đây vì sự hỗ trợ của họ trong việc chuẩn bị
và chỉnh sửa báo cáo: Marie Parra, trợ lý hoạt động, SERD; May Santos, cán bộ chương trình
cao cấp, SERD; và Nhóm xuất bản của Bộ Ngoại giao.

Vi
Viết tắt

ADB – Ngân hàng Phát triển Châu Á

ASEAN – Hiệp hội các quốc gia Đông Nam Á
ASR – Đánh giá , chiến lược và lộ trình
BIDV – Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam
CAPE – Đánh giá chương trình hỗ trợ quốc gia
CCF – Quỹ tín dụng nhân dân Trung ương
CCP – Đối tác thanh toán bù trừ trung tâm
CPS – Chiến lược đối tác quốc gia
EEA · – Đông Á mới nổi
EMCC – Quản lý kinh tế Tín dụng cạnh tranh
FSAP – Chương trình đánh giá ngành tài chính
FSPL – Cho vay chương trình lĩnh vực tài chính
GDP – Tổng sản phẩm quốc nội
GIZ – Deutsche Gesellschaft für Internationale Zusammenarbeit GmBH
HNX – Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội
HOSE – Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh
IAS – Chuẩn mực kế toán quốc tế
IAIS – Hiệp hội giám sát bảo hiểm quốc tế
IFC – Công ty Tài chính Quốc tế
IFRS – Chuẩn mực báo cáo tài chính quốc tế
IMF – Quỹ Tiền tệ Quốc tế
ISA – Cơ quan giám sát bảo hiểm
IT – Công nghệ thông tin
JICA · – Cơ quan Hợp tác Quốc tế Nhật Bản
JSCB – Ngân hàng TMCP
MFI – Tổ chức tài chính vi mô
MFSD – Phòng Ổn định Tiền tệ và Tài chính
MOF · – Bộ Tài chính
NPL – nợ xấu
PCR – Báo cáo hoàn thành chương trình
PCF · – Quỹ tín dụng nhân dân
PFM – Quản lý tài chính công
SBV – Ngân hàng Nhà nước Việt Nam
SECO – Ban Thư ký Nhà nước Thụy Sĩ về các vấn đề kinh tế
SEDP · – Kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội
SERD – Cục Đông Nam Á
SMEs – Doanh nghiệp vừa và nhỏ
SRO · – tổ chức tự quản
SSC – Ủy ban Chứng khoán Nhà nước
SOCB – Ngân hàng thương mại nhà nước

Vii
Viii Viết tắt

SOE – Doanh nghiệp nhà nước

TA – Hỗ trợ kỹ thuật
TSA · – Tài khoản Treasury Single
VAS – Chuẩn mực kế toán Việt Nam
VAMC – Công ty Quản lý tài sản Việt Nam
VBMA – Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam
VBSP – Ngân hàng Chính sách xã hội Việt Nam
VRM – Phái đoàn thường trú tại Việt Nam
VSD – Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt
Nam
VSS – Hệ thống an sinh xã hội Việt Nam
 I Giới thiệu

1. Vụ Đông Nam Á của Ngân hàng Phát triển Châu Á (ADB) có hệ thống cập nhật đánh giá ngành,
chiến lược và lộ trình (ASR) để hài hòa hơn việc lập kế hoạch dự án và lập chương trình với các nước
thành viên đang phát triển và các đối tác phát triển. Trước đó ASR của ngành tài chính được liên kết với
chiến lược đối tác quốc gia (CPS) của ADB cho Việt Nam, 2012–2015. ASR cập nhật này ghi lại đánh
giá hiện tại của ADB về khu vực tài chính của Việt Nam và vạch ra các ưu tiên đầu tư chiến lược và cải
cách của chính phủ và ADB.

2. ASR nêu bật hiệu quả hoạt động của ngành, hạn chế phát triển, kế hoạch của chính phủ và chiến
lược, các hoạt động và kinh nghiệm trước đây của ADB, hỗ trợ của các đối tác phát triển khác, và chiến
lược hỗ trợ của ADB trong tương lai. Nó dựa trên các nhu cầu cụ thể của Việt Nam, và rút ra từ một xem
xét các nghiên cứu có sẵn, các tài liệu và trang web khác, cũng như đối thoại chính sách thường xuyên
với các quan chức của Chính phủ Việt Nam, các đối tác phát triển và các bên liên quan khác. Đưa ra
thiếu báo cáo chuyên sâu toàn diện về các tiểu lĩnh vực tài chính của Việt Nam, thiếu các số liệu thống
kê trong một số lĩnh vực, và một chương trình cải cách đang tiến triển nhanh chóng, đánh giá này dựa
trên cơ sở tốt nhất thông tin có sẵn tại thời điểm viết.

3. ASR này sẽ giúp cung cấp thông tin cơ bản về ngành cho chương trình, đầu tư,
và các hoạt động hỗ trợ kỹ thuật (TA). ASR cũng tạo cơ sở cho đối thoại tiếp theo giữa
chính phủ và ADB trong lập kế hoạch lĩnh vực tài chính và phối hợp với các đối tác phát triển. Lộ trình
ngành và khung kết quả có trong Phụ lục 1. Cây vấn đề có trong Phụ lục 2.

NGÀY 1 THÁNG 1 NĂM 2012. Chiến lược Đối tác Quốc gia: Việt Nam, 2012 –2015. Manila.

1
 II Lĩnh vực Thuế:
Bối cảnh và các vấn đề chiến
lược
A. Bối cảnh chung của ngành

1. Việt Nam đã đạt được những tiến bộ đáng kể trong việc chuyển đổi từ nền kinh tế kế
hoạch hóa tập trung sang hệ thống định hướng thị trường . Cải cách chính trị và kinh tế ( đổi mới)
được khởi xướng vào năm 1986 khi thu nhập bình quân đầu người của Việt Nam chỉ là 437
đô la, đã giúp Việt Nam đạt được vị thế thu nhập trung bình thấp và đạt thu nhập bình quân đầu
người là 1.755 USD vào năm 2013. Kết quả là, dân số sống trong cảnh nghèo đói tuyệt đối -
được xác định là dưới 1.25 đô la một ngày - đã giảm mạnh xuống 16.9% vào năm 2008 từ 63.7% vào
năm 1993. Những tiến bộ tốt đẹp cũng đã được thực hiện để đạt được các Mục tiêu Phát triển
Thiên niên kỷ.

2. Chính phủ mong muốn đạt được vị thế quốc gia có thu nhập trung bình cao hơn, với thu
nhập bình quân đầu người ít nhất là 3,000 đô la và những cải thiện đáng kể trong phát triển con
người và xóa đói giảm nghèo vào năm 2020. Cụ thể, chính phủ đặt mục tiêu giảm trung bình
hàng năm số hộ nghèo từ 2%-3%. Để đáp ứng các mục tiêu này, Kế hoạch Phát triển Kinh tế -
Xã hội (SEDP) giai đoạn 2011-2020 đưa ra lộ trình chuyển đổi đất nước thành một quốc gia
hiện đại, hiệu quả và kinh tế thị trường bình đẳng.
3. Việt Nam sẽ cần phải định hình lại cơ bản khu vực tài chính của mình để hỗ trợ các
mục tiêu kinh tế xã hội dài hạn này bằng cách hướng tiết kiệm quốc gia cao một cách hiệu
quả và hiệu quả hơn — 30,7% tổng sản phẩm quốc nội (GDP) trong năm 2012 — hướng tới
đầu tư sản xuất. 2 Điều này đặc biệt quan trọng vì ngày càng khó duy trì tốc độ tăng trưởng kinh tế
cao. Tăng trưởng GDP trung bình mỗi năm vượt quá 7 % trong giai đoạn 2004-2007,
nhưng đã giảm xuống dưới 6% trong giai đoạn 2008-2013 sau cuộc khủng hoảng tài
chính toàn cầu.

4. Đầu tiên và quan trọng nhất, cần phải tái cấp vốn và cải cách hơn nữa lĩnh vực ngân
hàng. Cụ thể, ngành ngân hàng phải chịu mức nợ xấu (NPL) cao, thiếu vốn và phân bổ nguồn lực
chưa tối ưu. Sự trung gian của nó có thể quá hạn chế, không hiệu quả và bị bóp méo để hỗ trợ việc
quay trở lại tốc độ tăng trưởng cao. Những vấn đề này càng trở nên phức tạp hơn bởi vai trò trung
tâm của ngành ngân hàng trong nền kinh tế.

2 Các nghiên cứu thực nghiệm chứng minh mối quan hệ chặt chẽ giữa phát triển khu vực tài chính và xóa đói giảm nghèo.
Xem ví dụ: G. Jeanneney, S. Kpodar và K. Kpodar. 2008. Phát triển tài chính và xóa đói giảm nghèo: Có thể có lợi ích
mà không phải trả phí? Giấy làm việc của Quỹ Tiền tệ Quốc tế. Số 62. Washington, DC. Trong nghiên cứu này, tỷ lệ
tiền trên GDP trên GDP tăng 10% được ước tính sẽ làm tăng thu nhập của 20% hộ gia đình nghèo nhất lên 3% –5%.
Mối quan hệ giữa phát triển khu vực tài chính và xóa đói giảm nghèo hoạt động thông qua nhiều kênh khác nhau. Ví dụ,
tăng trưởng kinh tế cao hơn có thể dẫn đến nhiều việc làm hơn, tăng lương, v.v. Cải thiện khả năng tiếp cận các dịch
vụ tài chính dưới dạng các sản phẩm tiết kiệm (ví dụ: tài khoản ngân hàng và lương hưu) hoặc tín dụng cho các doanh
nhân có thể tăng thu nhập trọn đời của người nghèo cũng vậy. Sự ổn định của lĩnh vực tài chính gia tăng cũng mang lại
lợi ích cho người nghèo, những người có xu hướng có tài sản ngày càng ít đa dạng hơn và tiếp xúc nhiều hơn với tiêu
cực tác động kinh tế vĩ mô thường đi kèm với một cuộc khủng hoảng tài chính.

2
 Đánh giá ngành: Bối cảnh và các vấn đề chiến lược 17
8. Trong khi các điểm yếu của ngân hàng cần được khắc phục, điều quan trọng không kém là phát
triển một khu vực tài chính phi ngân hàng lành mạnh. Thị trường cổ phiếu và trái phiếu doanh nghiệp
có thể giúp cung cấp một cung cấp vốn dài hạn đáng tin cậy hơn cho khu vực tư nhân, nhưng vẫn
chưa được sử dụng đúng mức (Hình 1).Cải cách ở những thị trường này có thể tăng cường khả năng
phục hồi của nền kinh tế trước những cú sốc, giảm thiểu rủi ro bởi sự phụ thuộc quá mức vào khu vực
tài chính do ngân hàng chi phối, và cải thiện việc phân bổ nguồn lực.

Hình 1: Thành phần ngành tài chính

(% GDP )
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0
2009 2012 2009 2012 2009 2012 2009 2012 2009 2012

Việt Nam Thái Lan Malaysia Indonesia Philippines

Tín dụng trong nước làm ngành ngân hàng cung cấp
Quy mô thị trường trái phiếu nội tệ (nguồn địa
phương) Vốn hóa thị trường của các công ty niêm
yết

GDP = tổng sản Sản phẩm quốc nội.

9. Quy mô thị trường trái phiếu nội tệ đạt 16,9% GDP trong quý IV của năm 2013, thấp hơn nhiều so với
mức trung bình 56,5% ở khu vực Đông Á mới nổi (EEA).(3) Mặc dù sự tăng trưởng gần đây và tiến bộ
được ghi nhận, những thị trường như vậy vẫn còn kém phát triển và chịu thanh khoản thấp và rất ngắn
kỳ hạn. Về mặt ngắn hạn của thị trường nợ, thị trường tiền tệ hoạt động tốt là điều cần thiết để hỗ trợ
chính sách tiền tệ hiệu quả và cung cấp tỷ giá tham chiếu ngắn hạn được sử dụng để định giá công cụ
tài chính. Tuy nhiên, khối lượng cho vay đã giảm đáng kể trong những năm gần đây, với các kỳ hạn rút
ngắn xuống dưới 3 tháng do dư thừa thanh khoản, các quy định hạn chế, thiếu niềm tin, và lo ngại rủi ro
tín dụng tăng cao.

10. Cũng có thể làm nhiều hơn nữa để kích thích các khoản tiết kiệm theo hợp đồng, chẳng hạn như bảo
hiểm và lương hưu, khi một nguồn cầu đối với trái phiếu chính phủ và doanh nghiệp, tài chính cơ sở hạ
tầng và các nguồn vốn dài hạn khác công cụ tài chính. Trong khi tỷ lệ thâm nhập bảo hiểm khoảng 1,4%
tương đương với tỷ lệ Indonesia và Philippines, họ vẫn còn kém xa so với Thái Lan và Malaysia và toàn
cầu trung bình là 6,6%. Hơn nữa, Hệ thống An sinh xã hội Việt Nam (BHXHVN) có tiềm năng trở thành
một nhà đầu tư tổ chức quan trọng và chuyên nghiệp với quản lý quỹ được cải thiện và hơn thế nữa linh
hoạt đầu tư.

11. Chương trình cải cách cũng cần hỗ trợ quá trình chuyển đổi sang một ngân hàng trung ương hiện đại
hơn. Về lâu dài, cần phải tăng cường tự chủ tài chính và hoạt động, cũng như kỹ thuật của nó

3 Khu vực Đông Á mới nổi bao gồm Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa; Hồng Kông, Trung Quốc; Nam Dương; Hàn Quốc; Malaysia;
Philippines; Singapore; Nước Thái Lan; và Việt Nam.
 4 Việt Nam: Tài chính Lĩnh vực Thuế Chiến lược và Dường Bản đồ
khả năng. Đồng thời, chính phủ có thể cần dần dần nới lỏng các cơ chế khác nhau do nhà nước tài trợ cung cấp tín
dụng trực tiếp với lãi suất định trước để vốn có thể chảy vào các mục đích sử dụng hiệu quả hơn. Phát triển năng
lực rộng hơn sẽ được yêu cầu để thúc đẩy hơn nữa hiệu quả giám sát và tăng cường các cơ chế bảo vệ nhà đầu tư
và người tiêu dùng chính thức cần thiết cho niềm tin thị trường tài chính. Cuối cùng nhưng không kém phần quan
trọng, với sự liên kết ngày càng tăng trong hệ thống tài chính và giữa các ngân hàng và nền kinh tế thực, điều
cần thiết là phải tăng cường rủi ro hệ thống giám sát và chính sách an toàn vĩ mô, và tiếp tục tái cấu trúc các
doanh nghiệp nhà nước (DNNN) để giảm sự tiêu hao liên quan đến nguồn vốn sẵn có.

12.Để giải quyết hiệu quả những vấn đề này, chính phủ và các đối tác phát triển phải vượt qua một số trở ngại. Sự
phức tạp và liên quan đến nhau của các cải cách cần thiết đòi hỏi trình tự thích hợp, cam kết lâu dài của chính
phủ, tham vấn chặt chẽ với các bên liên quan và hỗ trợ có mục tiêu từ các đối tác phát triển. Ngay từ đầu, sự phối
hợp liên ngành và nội bộ cơ quan phải được cải thiện hơn nữa để tránh sự chậm trễ trong việc thực hiện do các cơ chế
phê duyệt phức tạp. Tương tự, các nhà tài trợ cần cải thiện sự phối hợp của họ và dần dần nhấn mạnh việc đạt được
kết quả rõ ràng.

13. Nhận thức được nhu cầu cải cách, Việt Nam đã đưa ra các cam kết theo nhiều
các hiệp định thương mại khu vực được đề xuất, chẳng hạn như Hiệp hội các quốc gia Đông Nam Á
(ASEAN) Cộng đồng Kinh tế 2015 và Hiệp định Đối tác xuyên Thái Bình Dương. Những cam kết này
bao gồm thêm tự do hóa khu vực tài chính. Với bản chất đầy tham vọng của họ, việc duy trì động lực
cho cải cách trong trung hạn sẽ rất cần thiết để đáp ứng tất cả các mục tiêu của Cộng đồng Kinh tế
ASEAN đến năm 2015.

14. ASR này sẽ xem xét những vấn đề này và các vấn đề khác một cách chi tiết hơn và chỉ ra rằng
những cải cách cần thiết bao gồm một loạt các lĩnh vực. Phần sau đây cung cấp tổng quan về bảy
phân ngành: (i) ngân hàng, (ii) thị trường tiền tệ, (iii) thị trường trái phiếu, (iv) thị trường chứng khoán,
(v) bảo hiểm, (vi) an sinh xã hội và (vii) tài chính vi mô. Phần này được theo sau bởi một phân tích
của crosscutting các vấn đề cần tăng cường, cụ thể là điều phối và lập kế hoạch, nguyên tắc thị
trường, trung ương độc lập ngân hàng, cơ sở đầu tư, bảo vệ nhà đầu tư và người tiêu dùng, giám sát,
kế toán tiêu chuẩn, thanh toán bù trừ và thanh toán.

B. Bối cảnh phân ngành

15. Lĩnh vực ngân hàng. Hoạt động trung gian của khu vực ngân hàng kém hiệu quả và hạn chế bởi bảng
cân đối kế toán yếu và thiếu vốn. Ngân hàng thương mại cổ phần (JSCB) ngày càng trở nên quan trọng,
nhưng không thể phá vỡ sự thống trị của nhà nước- các ngân hàng thương mại sở hữu (SOCBs). Từ năm
2007, thị phần của các NHTMNN dao động cao hơn 50% một chút do các thực thể này tiếp tục cung cấp tín
dụng trực tiếp và thường được trợ cấp để lựa chọn các ngành công nghiệp (Hình 2). Các khoản vay này
thường hỗ trợ nhu cầu tiền mặt tức thời của ít doanh nghiệp sản xuất trong khi lấn át nhu cầu tín dụng hợp
pháp của khu vực tư nhân. Ví dụ, các khoản vay ưu đãi dành cho DNNN chiếm hơn 3/4 tài sản của Ngân
hàng Phát triển Việt Nam năm 2009. Điều kiện dễ dãi, yêu cầu công bố thông tin hạn chế và yếu giám sát
dường như đã cấp vốn thông qua Tổng công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước,(4) Ngân hàng Phát
triển Việt Nam và các ngân hàng thương mại khác hấp dẫn hơn đối với các DNNN hơn các kênh khác.(5)

4 Tổng công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước là một quỹ đầu tư quốc gia với 407 công ty trong danh mục đầu tư tại
cuối năm 2012. Giá trị sổ sách của danh mục đầu tư là 710 triệu USD.
5 OECD. 2013. Triển vọng Kinh tế Đông Nam Á 2013: Với Quan điểm về [Cộng hòa Nhân dân] Trung Quốc và Ấn Độ. Pari.
 Đánh giá ngành: Bối cảnh và các vấn đề chiến lược 17

Hình 2: Tín dụng đối với nền Kinh tế

(% tổng số)

100

80

60

40

20

0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
2011

SOCB Công ty cổ phần JV và FFCB Khác

SOCB = ngân hàng thương mại mại nhà nước (5), JSCB = ngân hàng thương mại cổ
phần (39), JV
= liên doanh (6) và FFCB = ngân hàng thương mại hoàn toàn có vốn nước ngoài (14).
Nguồn: Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (ĐTCK).

16. Cùng với vấn đề này, nợ xấu gia tăng do tăng trưởng cho vay nhanh chóng trong năm 2008 khủng
hoảng tài chính toàn cầu, tiếp theo là siết chặt tín dụng vào năm 2011, giá bất động sản giảm khoảng
60% so với mức cao nhất năm 2009–2010, nền kinh tế trì trệ và hiệu suất kém của một số DNNN vay
vốn.(6) Những yếu kém trong quản trị của các NHTMCP được cho là đã góp phần vào vấn đề này như
họ được yêu cầu bởi một số cổ đông lớn của họ để cho vay đối với các dự án rủi ro cao mà họ các cổ
đông kiểm soát có lợi ích thương mại.(7) Ngược lại, nợ xấu có tác động tiêu cực đến lượng tín dụng ngân
hàng cung cấp trong những năm gần đây. Tăng trưởng tín dụng năm 2012 là 8,9%, thấp nhất trong
nhiều năm và không đạt được mục tiêu 14%–16% của ngân hàng trung ương. Mặc dù phục hồi lên
12,5% trong năm 2013, tín dụng tăng trưởng vẫn bị hạn chế bởi sự không chắc chắn về nợ xấu, tốc độ
cải cách ngân hàng dần dần và tình trạng trì trệ. yêu cầu. Trong khi hầu hết các chuyên gia cho rằng nợ
xấu trong hệ thống ngân hàng vẫn ở mức cao,đối phó với sự không chắc chắn về mức độ thực tế (Hộp
1). Với vai trò trụ cột của ngành ngân hàng trong
nền kinh tế Việt Nam, điều quan trọng là phải tăng cường tính minh bạch của nợ xấu và tăng cường nỗ
lực mang lại chúng xuống mức bền vững hơn.(8)

17. Đầu tư nước ngoài có thể đóng một vai trò quan trọng trong việc đáp ứng nhu cầu tái cấp vốn của hệ
thống ngân hàng lĩnh vực. Việc bơm vốn như vậy có khả năng đi kèm với quản trị doanh nghiệp được cải
thiện và chuyển giao của kỹ năng và công nghệ. Mặc dù đầu tư vào hệ thống ngân hàng trong nước của
các nhà đầu tư nước ngoài đã
gia tăng và các hạn chế được nới lỏng, sự quan tâm từ các nhà đầu tư chiến lược vẫn bị hạn chế bằng
các giới hạn về sở hữu nước ngoài và các biện pháp khác.

6 Khoảng 53% nợ xấu là của các doanh nghiệp nhà nước.

7 Chú thích 5.
8 Có những thách thức bổ sung. Rủi ro thanh khoản tăng cao do hầu như toàn bộ tín dụng dài hạn của khu vực thương mại nhu cầu
được tài trợ thông qua tiền gửi ngân hàng ngắn hạn. Thực tế này đã tạo ra một sự không phù hợp lớn về cấu trúc trưởng thành.
TRONG Ngoài ra, các ngân hàng thương mại ở Việt Nam có quy mô khá nhỏ, với tổng tài sản của 10 ngân hàng lớn nhất trung
bình chỉ khoảng 285 nghìn tỷ D. (13,7 tỷ USD) vào tháng 7 năm 2012. Tổng tài sản của các ngân hàng hàng đầu ước tính khoảng
60 tỷ USD ở Indonesia và 66 tỷ USD ở Nước Thái Lan. Tốc độ tăng trưởng và hợp nhất hạn chế đã duy trì một hệ thống với hiệu
quả hoạt động hạn chế. Ở đó cũng là những lo ngại về định giá và tính thanh khoản của tài sản thế chấp sau khi giá bất động sản
giảm mạnh. Rủi ro ngành ngân hàng được kết hợp bởi một khung pháp lý và giám sát yếu kém và cơ sở hạ tầng tài chính thiếu sót.
 6 Việt Nam: Tài chính Lĩnh vực Thuế Chiến lược và Dường Bản đồ

Ô 1: Vay nợ xấu

Fitch Ratings đã ước tính nợ xấu (NPL) trên toàn hệ thống cao gấp 3–4 lần so với mức 4,9% được các ngân
hàng báo cáo vào tháng 9 năm 2012. Tương tự, Moody's Investor Service đã báo cáo vào tháng 2014 năm
15 rằng tỷ lệ tài sản có vấn đề trong hệ thống ngân hàng ít nhất là XNUMX%. Những con số này vượt quá
ước tính chính thức của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) là 3,9% hay D122 nghìn tỷ
(5.7 tỷ USD) đến tháng 2/2014 (9,7% tương đương 308 nghìn tỷ D308 khi bao gồm cả các khoản vay được cơ
cấu lại). Sự khác biệt giữa số liệu chính thức và báo cáo của ngân hàng về NPL được cho là phản ánh
(i) Quyết định 780 ban hành vào tháng 4 năm 2012 cho phép các ngân hàng thương mại tiếp tục
phân loại các khoản vay được lên lịch lại là các khoản vay thực hiện dựa trên đánh giá chủ quan về
tính hợp lý của hoạt động kinh doanh của chủ nợ,
(ii) không áp dụng giá trị hợp lý trong chuẩn mực kế toán Việt Nam (VAS),
(iii) báo cáo không có hệ thống cho trung tâm thông tin tín dụng,
(iv) không tuân thủ các quy tắc báo cáo do các cơ quan giám sát ban hành,
(v) sự phụ thuộc vào các phương pháp định lượng mà không xem xét các yếu tố định tính như kết quả
kinh doanh của doanh nghiệp, và
(vi) một cách xử lý khác về phân loại khoản vay trong VAS và Chuẩn mực Kế toán Quốc tế (IAS).

Tuy nhiên, những tiến bộ đáng chú ý đang được thực hiện trong việc làm cho NPL minh bạch hơn. Tháng
01/2013, NHNN đã ban hành Thông tư 02 nhằm hoàn thiện việc phân loại và trích lập dự phòng cho vay có
hiệu lực từ tháng 6/2013 Nó yêu cầu các ngân hàng áp dụng các chính sách gần hơn với thông lệ tốt quốc tế
trong việc tính toán nợ xấu, nhưng việc thực hiện nó đã bị trì hoãn một năm do thiếu sẵn sàng của các ngân
hàng thương mại để thông qua quy định tăng cường. Thời hạn nộp đơn cho các yêu cầu quan trọng tiếp tục
được gia hạn đến năm 2015 bởi Thông tư 09, có hiệu lực từ ngày 20 tháng 3 năm 2014. Về mặt tích cực,
Thông tư 09 sẽ yêu cầu các ngân hàng quản lý nợ chặt chẽ hơn Thông tư 02, đặc biệt liên quan đến
đến trái phiếu doanh nghiệp và đánh giá tài sản thế chấp định kỳ để đảm bảo rằng các giá trị phù hợp với
giá trị thị trường khi xác định dự phòng.

Nguồn: Nhiều nguồn khác nhau. Xếp hạng Fitch. 2013. Cải cách chậm một lực cản đối với hồ sơ rủi ro
của các ngân hàng Việt Nam. Thông cáo báo chí. 23 tháng 9.

18.Trước những rủi ro gia tăng của ngành ngân hàng, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) đã yêu cầu
Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) và Ngân hàng Thế giới thực hiện Chương trình Đánh giá Khu vực Tài chính (FSAP)
để đưa ra khuyến nghị về tái cơ cấu ngành tài chính. Báo cáo FSAP đã chẩn đoán và đề xuất các giải pháp
cho một số điểm yếu trong lĩnh vực tài chính. 9 Khi thảo luận về Tham vấn Điều IV năm 2013 với Việt Nam,
các Giám đốc Điều hành "khuyến khích làm theo các bước được khuyến nghị bởi FSAP [để đưa hệ thống ngân
hàng trở lại khỏe mạnh]. Đặc biệt, cần đưa ra các biện pháp để tái cấp vốn cho các ngân hàng, tăng cường giám sát
và quản lý ngân hàng, đồng thời thực hiện kế hoạch tập luyện cho các NPL. Tăng cường phân tích và quản trị rủi
ro tín dụng bằng cách thúc đẩy tính minh bạch cao hơn nên tiếp tục là ưu tiên hàng đầu". 10

19. Thị trường tiền tệ. Thị trường tiền tệ ở Việt Nam vẫn còn kém phát triển và bị phân khúc. Những hạn chế cơ
bản của nó cần được giải quyết, vì một thị trường tiền tệ sâu sắc và hoạt động tốt sẽ cho phép (i) các tổ chức
tài chính phù hợp với tài sản và nợ ngắn hạn, (ii) các đại lý bảo mật

9 Tính đến cuối tháng 4 năm 2014, các nhà chức trách vẫn chưa tiết lộ báo cáo FSAP hoặc những phát hiện chính của nó.
10 Tham vấn Điều IV năm 2013 với Việt Nam do IMF kết luận đã khẳng định rằng "một phần của hệ thống ngân hàng đang
thiếu vốn và cung cấp không đầy đủ và có lợi nhuận thấp. Hơn nữa, có sự sở hữu chéo giữa các ngân hàng và giữa các ngân
hàng và doanh nghiệp, điều này xứng đáng với sự quan tâm và nỗ lực của chính quyền để giải quyết và ngăn ngừa rủi ro lây nhiễm .
Những hạn chế và thách thức về dữ liệu trong khung pháp lý và giám sát cản trở [sic] sự hiểu biết về tình trạng thực sự của hệ
thống tài chính.
 Đánh giá ngành: Bối cảnh và các vấn đề chiến lược 17

để tài trợ cho hàng tồn kho của họ và tạo ra thị trường hai chiều, (iii) các tập đoàn để giải quyết nhu
cầu vốn lưu động, (iv) ngân hàng trung ương thực hiện chính sách tiền tệ hiệu quả hơn và (v) thị
trường định giá các công cụ tài chính dựa trên tỷ giá chuẩn ngắn hạn.

20.Khối lượng cho vay liên ngân hàng đã giảm đáng kể kể từ cuối năm 2011 và các kỳ hạn đã rút ngắn xuống
dưới 3 tháng (Hình 3). Số lượng người chơi tích cực trên thị trường liên ngân hàng cũng giảm từ
năm 2011 đến năm 2013, với các ngân hàng có xu hướng giao dịch trong cùng một nhóm cấp. 11 Sự
thu hẹp và phân khúc sau đó là do thanh khoản dư thừa khi các ngân hàng thương mại trở nên thận trọng
hơn về sức khỏe của các ngân hàng khác. Các SOCB lớn hơn có xu hướng giữ thanh khoản dư thừa nhưng
phải đối mặt với các cơ hội đầu tư rất hạn chế vì một phần đáng kể của các giao dịch liên ngân hàng
theo truyền thống diễn ra trên cơ sở không an toàn. 12

21.Mặc dù có tính thanh khoản cao, thị trường tiền tệ vẫn biến động và không ổn định, bằng chứng là báo
giá trên thị trường liên ngân hàng. Hầu hết các ngân hàng đều báo giá một chiều hoặc chênh lệch
giá thầu-ưu đãi rộng. Hoạt động suy giảm dường như đã trở nên trầm trọng hơn bởi các quy định và sự
thiếu tự tin trong việc thiết lập chính sách. Ví dụ, vào năm 2012, NHNN đã đưa ra các yêu cầu dự phòng
rủi ro đối với cho vay liên ngân hàng để ngăn chặn các ngân hàng yếu hơn sử dụng thị trường tiền tệ
để tài trợ cho các hoạt động của thị trường tín dụng, yêu cầu các thỏa thuận tiêu chuẩn hóa khi chưa có và
cấm cho vay đối với các ngân hàng có khoản vay liên ngân hàng quá hạn mặc dù thông tin đó không được
tiết lộ công khai — các chính sách phải được nới lỏng vài tháng Sau đó. 13 Trong khi đồng ý, về nguyên
tắc, với sự cần thiết phải can thiệp, những người tham gia thị trường cho rằng thị trường liên ngân hàng sẽ
hoạt động hiệu quả hơn và phát triển hơn nữa

Hình 3: Hoạt động thị trường tiền tệ

(Đ nghìn tỷ)
3,000
2,500
2,000
1,500
1,000
500
0
Quý 1 năm 2011 Quý 2 năm 2011 Quý 3 năm 2011 Quý 4 năm 2011 Quý 1 năm 2012 Quý 2 năm 2012 Quý
3 năm 2012 Quý 4 2012 Quý 1 năm 2013 Quý 2 2013

Qua đêm 1 tuần 2 tuần–1 tháng 2–3 tháng Trên 3 tháng

Nguồn: NHNN.

11 Một cuộc khảo sát thị trường tiền tệ vào tháng 7 năm 2013 cho thấy một nửa giao dịch liên ngân hàng của các ngân
hàng thương mại liên doanh và hoàn toàn có vốn nước ngoài là với nhau.
12 Trong một cuộc khảo sát thị trường tiền tệ vào tháng 3 năm 2009, 81% số người được hỏi chỉ ra rằng 100% khoản
cho vay trên thị trường tiền tệ của họ là trên cơ sở không có bảo đảm. Cuộc khảo sát thị trường tiền tệ tháng 7/2013
kết luận rằng trong khi thị trường hợp đồng mua lại đang phát triển, nó vẫn còn nhỏ so với thị trường tiền mặt và bị
giới hạn trong các giao dịch giữa NHNN và các ngân hàng thương mại. Vay ngân hàng từ NHNN đã tăng theo cấp số
nhân kể từ năm 2008.
13 Thông tư 21, đã có hiệu lực vào tháng 9 năm 2012, nhằm giải quyết một số hoạt động cho vay rủi ro và định vị thanh
khoản trên thị trường liên ngân hàng, ví dụ, yêu cầu các thỏa thuận tổng thể pháp lý, giới hạn tín dụng thích hợp và
trích lập dự phòng rủi ro, và bằng cách chỉ cho phép các ngân hàng vay liên ngân hàng khi họ không có bất kỳ
khoản vay liên ngân hàng nào quá hạn quá 10 ngày. Hoạt động thị trường tiền tệ tăng nhẹ sau tháng 1/2013, khi
Phụ lục 01 nới lỏng hoặc làm rõ một số hạn chế về quy định được đưa ra bởi Thông tư 21.
 8 Việt Nam: Tài chính Lĩnh vực Thuế Chiến lược và Dường Bản đồ

nếu các ngân hàng yếu kém này bị thất bại và các ngân hàng mạnh hơn được phép hoạt động theo khung pháp
lý linh hoạt hơn.

22.Một số rào cản có thể cần phải được dỡ bỏ trước khi thị trường tiền tệ có thể thực hiện đầy đủ các chức
năng chính của nó. Ví dụ, nghi ngờ về mức độ tín nhiệm của các đối tác càng trở nên trầm trọng hơn do không có
khả năng có được các đánh giá tín dụng định tính đáng tin cậy. Hơn nữa, thiếu các thỏa thuận được tiêu chuẩn hóa,
chẳng hạn như đối với các thỏa thuận mua lại và các yêu cầu cung cấp rủi ro cho vay liên ngân hàng vượt quá 3 tháng
cung cấp một sự không khuyến khích bằng cách giảm tỷ suất lợi nhuận trên các giao dịch đó. Cũng có sự thiếu hụt
các số liệu thống kê đủ chi tiết và rất khó để sử dụng Lãi suất chào bán liên ngân hàng Việt Nam làm tỷ giá
tham chiếu vì nó không phản ánh đầy đủ các điều kiện thị trường. 14 Báo giá do các ngân hàng trong nước cung
cấp không được quy định, trong khi nhiều ngân hàng nước ngoài ngừng đóng góp sau khi vụ bê bối lãi suất liên
ngân hàng London đưa ra trên thị trường quốc tế. Cho đến gần đây, thị trường tiền tệ cũng bị hạn chế vì việc
thanh toán ròng tín phiếu kho bạc chưa được công nhận chính thức.

23.Thị trường trái phiếu. Thị trường trái phiếu đang có một số dấu hiệu đáng khích lệ. Tổng dư nợ trái phiếu nội tệ tăng
15,6% so với cùng kỳ năm ngoái lên 605 nghìn tỷ D605 (28,7 tỷ USD) tính đến cuối tháng 12/2013, đánh dấu
lần đầu tiên số tiền này đứng đầu mốc 600 nghìn tỷ D600 . Trên thực tế, Việt Nam là thị trường trái phiếu nội tệ
tăng trưởng nhanh nhất trong EEA trong quý IV năm 2013 tính theo quý, chỉ do phát hành riêng của chính phủ.

24.Tuy nhiên, Việt Nam vẫn là một trong những thị trường nợ nhỏ nhất trong khu vực. Tổng thị trường trái phiếu nội
tệ lên tới 16,9% GDP trong quý IV/ 2013, thấp hơn nhiều so với mức trung bình chung của EEA là 56,5%
(Hình 4). 15 Thị trường trái phiếu chính phủ sơ cấp được các bên liên quan coi là thô sơ và cồng kềnh. Cho đến gần
đây, việc ban hành tuân thủ việc đọc các nghị định của chính phủ một cách không linh hoạt mà không liên quan đến
một chương trình nghị sự phát triển thị trường vốn rộng lớn hơn. 16 Kích thước phát hành cũng nhỏ, điều này tạo ra vấn đề
cho các nhà đầu tư, lưu ký, cơ quan quản lý và sàn giao dịch (Hộp 2).

25. Hơn nữa, quản lý tài chính công (PFM) cần được tăng cường hơn nữa. Đánh giá rộng rãi về hệ thống PFM của
quốc gia cho thấy luật pháp và hướng dẫn hiện hành cung cấp một nền tảng pháp lý toàn diện. Tuy nhiên, vẫn còn
những điểm yếu ở nhiều thời điểm khác nhau trong chu kỳ PFM, đặc biệt là độ bao phủ ngân sách, kiểm soát nội
bộ (đặc biệt là ở cấp dưới quốc gia) và giám sát lập pháp của PFM. Chính phủ đã không thực hiện dự báo tài
khoản chung của Kho bạc (TSA) cũng như dự báo thanh khoản , điều này dẫn đến sự kém hiệu quả trong việc
quản lý số dư tiền mặt và chi phí đi vay cao hơn mức cần thiết. 17

14 Trong cuộc khảo sát thị trường tiền tệ tháng 7 năm 2013, chỉ có 1% phản hồi coi Lãi suất cung cấp liên ngân hàng Việt Nam là
một chuẩn mực đáng tin cậy mà không cần cải thiện. Các biện pháp khắc phục được đề xuất bao gồm (i) dựa trên các giao dịch
và báo giá giao dịch thực tế ( 46%), (ii) kiểm soát chặt chẽ hơn và quy tắc ứng xử (32%) và (iii) bao gồm nhiều người đóng góp
hơn cho hội đồng (21%).
15 Con số này có thể được phân tách thành 16,5% GDP đối với trái phiếu chính phủ và 0,4% GDP đối với trái phiếu doanh nghiệp, so
với mức trung bình của EEA lần lượt là 34,8% và 21,7%. Trái phiếu được Chính phủ bảo lãnh phát hành bởi Ngân hàng Phát
triển Việt Nam, Ngân hàng Chính sách Xã hội Việt Nam (VBSP) và các doanh nghiệp nhà nước khác chiếm khoảng 33 % dư nợ trái
phiếu trong tháng 12/2013, so với 55% trái phiếu chính phủ trung ương và 3% đối với trái phiếu đô thị.
16 tín phiếu kho bạc có thời hạn dưới 1 năm được bán đấu giá thông qua NHNN. NHNN cũng phát hành các hóa đơn của riêng mình
thông qua quy trình đấu giá như một phần của hoạt động thị trường mở để khử trùng định kỳ thanh khoản dư thừa. Trái phiếu có
thời hạn trên 1 năm được Kho bạc Nhà nước phân phối và được bán đấu giá thông qua Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX)
hoặc bán qua kênh bảo lãnh phát hành.
17 Tiền mặt của Chính phủ nắm giữ ở các cấp và các chi nhánh khác nhau của NHNN và các ngân hàng thương mại nhà
nước (SOCBs) không được hợp nhất tập trung hàng ngày. Điều này ngăn cản Kho bạc Nhà nước có thông tin đầy đủ về tất cả các
dòng tiền và số dư của chính phủ, đồng thời để lại lượng tiền mặt nhàn rỗi đáng kể tại khoảng 700 văn phòng Kho bạc , kiếm được
dưới lãi suất thị trường. Việc thiếu thông tin về các khoản nắm giữ tiền mặt này đã dẫn đến việc vay thêm để bù đắp tình
trạng thiếu tiền mặt được nhận thức, từ đó làm tăng chi phí phục vụ nợ công.
 Đánh giá ngành: Bối cảnh và các vấn đề chiến lược 17

Hình 4: Thị trường trái phiếu nội tệ

(% GDP )
120
100
80
60
40
20
0
Indon Việt Philipp Thái Singa Mal
esia Nam ines Lan pore aysi
a

Chính phủ Công ty

GDP = tổng sản Sản phẩm quốc nội. Lưu ý: Dữ liệu tính đến tháng 12 năm
2013. Nguồn: AsianBondsOnline. 2014.

Ô 2: Phân mảnh thị trường trái phiếu

Các nguyên lý Chung của việc xây dựng một thị trường nợ chính phủ sâu và có tính thanh
khoản quy định một quy trình phát hành nhất quán và có thể dự đoán được với số lượng cơ
quan ban hành tối thiểu, một số lượng nhỏ các vấn đề điểm chuẩn khối lượng lớn và các thủ
tục được sắp xếp hợp lý cho phép chuyển giao mạch liền các giấy tờ có thể thương lượng khuyến
khích hoạt động của thị trường thứ cấp. Ở Việt Nam, có nhiều phương thức và kênh phân phối —
tạo ra một hệ thống phát hành nợ không hiệu quả — và một số lượng lớn và thẳng thắn không
xác định được các vấn đề nhỏ còn tồn đọng, bắt nguồn từ nhiều tổ chức phát hành.

Những nỗ lực để giảm sự phân mảnh được ghi nhận. Gần đây, chính phủ đã thông qua các quy định
để tăng cường khung pháp lý điều chỉnh việc phát hành và quản lý nợ công. Các quy định này cũng
bao gồm các hướng dẫn về việc phát hành các lô lớn và chuyển đổi đấu giá trái phiếu chính phủ để
tạo điều kiện hợp nhất các vấn đề còn tồn đọng. Thông qua chương trình này, Chính phủ đã giảm
số lượng phát hành trái phiếu chính phủ đang lưu hành từ 185 vào năm 2010 xuống còn lại 102
vào cuối quý I/2013. Tuy nhiên, tính đến cuối năm 2012, Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội vẫn báo
cáo 448 trái phiếu Chính phủ niêm yết và 18 tín phiếu Kho bạc niêm yết. Mặc dù những con số cái
này có thể bao gồm trái phiếu được chính phủ bảo lãnh, nhưng chúng nhấn mạnh lý do tại sao giao
dịch thứ cấp vẫn trầm lắng.

Nguồn: Nhiều nguồn khác nhau. Số liệu của Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội đến từ các báo
cáo thường niên (Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội. 2013. http://en.hnx.vn/en/web/guest/home)

26.Hơn nữa, một cơ chế cứng nhắc để quản lý lãi suất cơ bản bằng đồng dường như đã thúc đẩy
phát hành sơ cấp đến khu vực đường cong lợi suất nơi chính phủ có thể thành công hơn là tập
trung vào dự báo dài hạn hơn về nhu cầu tài chính của chính phủ hoặc quan điểm về thành
phần tối ưu trong hồ sơ tài chính của chính phủ. Do những hạn chế này, hồ sơ đáo hạn nợ
chính phủ đã trở nên nghiêng về ngắn hạn, điều này ngăn cản đường cong lợi suất dài hạn xuất
hiện và thể hiện sự gia tăng
 10 Việt Nam: Tài chính Lĩnh vực Thuế Chiến lược và Dường Bản đồ

Hình 5: Kỳ hạn nợ chính phủ bằng đồng nội tệ

(% tổng số)
80

60

40

20

0
Việt Thá Mal Singa Indo Philip
Nam i aysi pore nesia pines
Lan a
1–3 năm 3–5 năm 5–10 năm <10 năm

Lưu ý: Dữ liệu tính đến tháng 12

năm 2013. Nguồn:

Refinancing rủi ro Cho các của khu vực Tăng Tiếp xúc đến vốn chuyến bay (Hình vẽ 5). Cho ví dụ đến tháng 12
năm 2013, 68% dư nợ nội tệ của chính phủ đã đến hạn trong phạm vi 1–3 Tuổi.

27.Giao dịch trên thị trường thứ cấp bị trầm lắng, chỉ có 40% mã trái phiếu niêm yết được giao dịch trong năm 2010.
Mặc dù đã thắt chặt chênh lệch giá mua – giá bán trong năm 2013, Việt Nam vẫn tiếp tục thể hiện mức chênh
lệch mua-bán rộng nhất trong EEA cùng với quy mô và số lượng giao dịch thấp (Bảng 1). Điều này phản ánh phí
bảo hiểm thanh khoản. Các giao dịch trái phiếu đã được thực hiện thông qua một nền tảng giao dịch theo kiểu vốn
chủ sở hữu, dựa trên các nhà môi giới hoạt động như thông qua các đại lý cho đầu vào giao dịch. Môi trường đầu
sỏ này để giao dịch nợ, được xây dựng xung quanh các công ty chứng khoán, những người dường như bổ sung
rất ít trực tiếp vào sự phát triển của thị trường trái phiếu hoặc tiền tệ, đóng vai trò như một rào cản gia nhập. 18 Quyền
sở hữu trái phiếu Chính phủ cũng được tập trung, với bốn SOCB lớn nhất nắm giữ khoảng 65% tổng dư nợ, thường là
cho đến khi đáo hạn. 19

28. Mặc dù có thể là một giải pháp thay thế khả thi cho việc huy động vốn từ ngân hàng, thị trường trái
phiếu doanh nghiệp vẫn không được sử dụng đúng mức nghiêm trọng, với việc phát hành trái phiếu
doanh nghiệp bằng đồng nội tệ gần đây nhất xảy ra vào tháng 10 năm 2012.20 Trên thực tế, dư nợ trái
phiếu doanh nghiệp đã giảm xuống còn 0,7 tỷ USD (0,4% GDP) trong tháng 12 năm 2013 từ 1,1 tỷ USD
(0,7% GDP) vào tháng 12 năm 2012, tiếp tục xu hướng bắt đầu từ Tháng 3 năm 2011.21 Thị trường vẫn
tập trung cao độ—với 15 tổ chức phát hành lớn nhất chịu trách nhiệm đối với tất cả các trái phiếu doanh
nghiệp đang lưu hành—và kém thanh khoản như được minh họa bởi chênh lệch giá mua-bán cao
(Bảng 1).

18 ADB. 2009b. Báo cáo cuối cùng: Hỗ trợ phát triển thị trường vốn và xây dựng năng lực trong lĩnh vực tài chính.
trái phiếu và tiền Hợp phần thị trường – 30 tháng 12 năm 2009. Báo cáo của tư vấn. Ma-ni-la (TA 7087 VIE). Báo
cáo lưu ý rằng kinh nghiệm trong các thị trường mới nổi cho thấy rằng các hệ thống giao dịch theo kiểu công bằng
như vậy kết hợp với các rào cản gia nhập đáng kể có xu hướng ngăn cản thanh khoản và phát triển thị trường trái
phiếu.
19 N.Q. Treo. 2012. Chương 9 – Thị trường vốn Việt Nam: Trẻ trung và đang phát triển. Viện Kinh tế đang Phát
triển–Nhật Bản Tổ chức ngoại thương.
20 Tính đến tháng 11 năm 2013. Quy mô thực tế của thị trường trái phiếu doanh nghiệp có thể được trình bày dưới
mức do một số đợt phát hành trái phiếu các chiến dịch không được công khai và được phát hành thông qua các vị
trí riêng tư.
 Đánh giá ngành: Bối cảnh và các vấn đề chiến lược 17

Bảng 1: Chênh lệch giá mua – giá bán trung bình của trái phiếu nội tệ
(điểm cơ bản)
Hồng INO .IN KOR MAL PHI Trun Tội THA GAN Tất
Kông D g lỗi H cả
quốc
Chính phủ
Đang chạymột 7.3 8.6 1.3 0.7 3.8 5.4 4.1 2.6 2.4 21.7 5.8
chạy
Ngoài vòng 8.0 13.6 7.4 1.3 9.0 16.8 6.0 4.3 5.4 40.0 11.2
b

Công ty 31.9 26.1 11.1 4.4 9.8 36.6 11.4 21.9 8.6 138,3c 18.0
HKG = Hồng Kông, Trung Quốc; INO = Indonesia; IND = Ấn Độ; KOR = Hàn Quốc; MAL = Malaysia; PHI =
Phi-líp-pin; Trung Quốc = Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa; SIN = Singapore; THA = Thái Lan; VIE = Việt Nam.
Lưu ý: Kết quả là từ một cuộc khảo sát với số lượng câu trả lời hạn chế (106 cho trái phiếu chính phủ và 72 cho
trái phiếu doanh nghiệp) và chỉ nên được coi là chỉ định. Chênh lệch giá mua – giá bán đối với trái phiếu kho bạc
Indonesia được thể hiện dưới dạng lợi suất hoặc điểm cơ bản để làm cho chúng có thể so sánh với chênh lệch giá
mua - bán ở các thị trường châu Á khác. Chênh lệch giá mua – bán đối với trái phiếu chính phủ thường được thể
hiện dưới dạng "xu" tại thị trường Indonesia.
"Đang chạy" đề cập đến đợt phát hành trái phiếu gần đây nhất của một loại và kỳ hạn cụ thể.
b "Off-the-run" là trái phiếu từ các đợt phát hành trước đó.
c Dữ liệu từ cuộc khảo sát năm 2012.
Nguồn: AsianBondsOnline. 2013. Khảo sát thanh khoản thị trường trái phiếu bằng đồng nội tệ (LCY).

Nguồn cung đã bị hạn chế bởi sự sẵn có của tín dụng trực tiếp từ SOCBs. Đồng thời, khẩu vị
của nhà đầu tư vẫn ở mức thấp do điều kiện thị trường suy giảm, rủi ro tín dụng trong khu vực tư
nhân tăng cao và thiếu thông tin tín dụng đáng tin cậy. Hầu hết trái phiếu doanh nghiệp đều
chưa được xếp hạng vì không có công ty xếp hạng tín nhiệm trong nước. 22 Tương tự, trái phiếu
chính phủ thành phố đang lưu hành, có lịch sử tương đối dài ở Việt Nam, chỉ chiếm 0,3 %
GDP vào cuối năm 2012.

29.Thị trường chứng khoán. Với việc đạt 25,2% GDP vào năm 2007, tổng vốn hóa thị trường
chứng khoán của Việt Nam đã vượt xa mục tiêu ban đầu của chính phủ là 10% vào năm 2010.
Trong khi hầu hết các thị trường chứng khoán khu vực phục hồi nhanh chóng sau cuộc khủng hoảng tài
chính toàn cầu, Việt Nam vẫn chưa đạt được mức này một lần nữa. Vốn hóa thị trường chứng khoán là
21,1% GDP trong năm 2012 — 4 điểm phần trăm dưới mức cao nhất năm 2007 và các so sánh khu vực tụt
hậu — nhấn mạnh tiềm năng của nó để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế trong tương lai, đặc biệt là vì vốn chủ
sở hữu mới phát hành có thể được tận dụng (Hình 6). 23

30.Về cấu trúc thị trường, có hai sàn giao dịch chứng khoán. Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố
Hồ Chí Minh (HOSE) bắt đầu hoạt động từ năm 2000 với chỉ hai công ty niêm yết. Trong 12 năm,
HOSE đã tăng lên 308 cổ phiếu niêm yết. Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) mở cửa vào
tháng 7 năm 2005 với sáu công ty niêm yết và đến cuối năm 2012 đã báo cáo 396 cổ phiếu
niêm yết, 448 trái phiếu chính phủ niêm yết, 18 tín phiếu kho bạc niêm yết và 132 cổ phiếu phi tập
trung đăng ký tại Thị trường công ty đại chúng chưa niêm yết. Có 105 công ty chứng khoán và 47
công ty quản lý quỹ, với 1,3 triệu tài khoản nhà đầu tư đang hoạt động và không hoạt động. 24 Một trong
nhiều thách thức cần giải quyết là sức khỏe tổng thể kém của các công ty chứng khoán, với 70% trong số
họ báo cáo lỗ lũy kế trong quý III năm 2012.

22 Cước chú 19.

23 Xin xem, ví dụ, R. Levine và S. Zervos. 1998. Thị trường chứng khoán, ngân hàng và tăng trưởng kinh tế. Tạp chí Kinh
tế Hoa Kỳ. 88 (3). Pp. 537–558. Các tác giả ước tính rằng sự gia tăng thanh khoản của thị trường chứng khoán thêm
một độ lệch chuẩn khi bắt đầu sẽ dẫn đến GDP tăng 18% so với 18 thời gian học năm.
24 Top 10 công ty chứng khoán chiếm khoảng 60% thị phần. Trong quý III năm 2012, 11 công ty chứng khoán đã bị
Ủy ban Chứng khoán Nhà nước giám sát đặc biệt, 3 công ty nằm trong danh sách theo dõi và một số đã bắt đầu để rút khỏi
thị trường. Đến năm 2013, có khoảng 10.000 tài khoản nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường chứng khoán, hơn
1.000 trong số đó thuộc về các nhà đầu tư tổ chức.
12 Việt Nam: Tài chính Lĩnh vực Thuế Chiến lược và Dường Bản đồ

Biểu đồ 6: Vốn hóa thị trường chứng

khoán
(% GDP )
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2012
2011
Việt Nam Indonesi Malaysi Philippines Thái Lan
a a
Nguồn: Ngân hàng Thế giới.

21. Nhiều doanh nghiệp nhà nước lớn (DNNN) vẫn chưa được niêm yết dù đã có quá trình
"cổ phần hóa" biến họ thành công ty cổ phần có trách nhiệm hữu hạn (đoạn 61). 25 Điều này đã
dẫn đến một thị trường chứng khoán bị chi phối bởi một số lượng lớn các công ty nhỏ. Báo
cáo thường niên cho thấy, 704 công ty niêm yết trên sàn HOSE và HNX có vốn hóa thị trường
chứng khoán lũy kế là D156 nghìn tỷ (7,5 tỷ USD) trong tháng 12/2012 (Hình 7). 26 Trong khi
535 công ty niêm yết này có vốn hóa thị trường chứng khoán dưới 10 triệu đô la, top 10
chiếm gần một phần ba tổng vốn hóa thị trường chứng khoán. Số lượng công ty niêm yết
mới tại HNX đã giảm đáng kể từ 104 công ty năm 2010 xuống còn 14 công ty năm
2012. Hơn nữa, khi loại trừ Công ty Cổ phần Phân bón và Hóa chất Lâm Thảo, vốn hóa thị
trường trung bình của các công ty mới niêm yết trên HNX trong năm 2012, ở mức 3 triệu USD,
thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 8,2 triệu USD trong giai đoạn 2009-2011. 27

22. Lĩnh vực bảo hiểm. Tiết kiệm theo hợp đồng, chẳng hạn như bảo hiểm và lương hưu, là
một cơ hội mới nổi để cung cấp động cơ nhu cầu đối với trái phiếu chính phủ và các công
cụ tài chính dài hạn khác như trái phiếu doanh nghiệp và tài chính cơ sở hạ tầng. 28 Mặc dù
lĩnh vực bảo hiểm thương mại ở Việt Nam chỉ mới 20 năm tuổi, nhưng nó đã phát triển
nhanh chóng về phí bảo hiểm, sản phẩm được cung cấp và sự đa dạng (Hình 8). 29 Tổng phí
bảo hiểm gần

25
Mặc dù điều này đã dẫn đến việc giảm đáng kể số lượng DNNN, nhưng đối với các DNNN còn lại—nhiều
DNNN trong số đó có quy mô lớn, hoạt động phức tạp và hoạt động yếu kém—cải cách không có bất kỳ tác
động rõ ràng nào đến việc phân bổ lại các nguồn lực của nhà nước cũng như không tạo ra bất kỳ
thay đổi lớn nào trong vai trò của bang trong nền kinh tế thị trường. Các tập đoàn nói chung lớn ( hoặc tập đoàn) hầu
hết đã chuyển đổi thành công ty mẹ hoặc trong một vài trường hợp, các tập đoàn kinh tế chỉ mới bắt đầu quá trình
chuyển đổi gần đây .
26
Vào thời điểm đó, Thị trường công ty đại chúng chưa niêm yết chiếm 132 công ty và vốn hóa thị trường chứng
khoán là 29 nghìn tỷ D29 nghìn tỷ (1,4 tỷ USD).
27
Tính toán tính đến tháng 12 năm 2012, không bao gồm các công ty bị hủy niêm yết .
28
trái phiếu Chính phủ chiếm 58% tổng danh mục đầu tư của các công ty bảo hiểm nhân thọ trong năm 2011.
29
Năm 2013, lĩnh vực bảo hiểm bao gồm 12 công ty bảo hiểm nhân thọ, 29 công ty phi nhân thọ,
 Đánh giá ngành: Bối cảnh và các vấn đề chiến lược 17
hai công ty tái bảo hiểm và 12 nhóm môi giới bảo hiểm.
 14 Việt Nam: Tài chính Lĩnh vực Thuế Chiến lược và Dường Bản đồ

Hình 7: Vốn hóa thị trường chứng khoán tích lũy

( tỷ USD)
8
7
6
5
4
3
2
1
0
0 100 20 300 400 500 60 700
0 0
Nguồn: Tính toán nhân viên ADB thường niên của Sở
dựa trên trên Báo cáo Giao dịch Chứng khoán
Thành phố Hồ Chí Minh và Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội.

Hình 8: Phí bảo hiểm

(% GDP )
1.6 40
1.4 35
1.2 30
1.0 25
0,8 20
0,6 15
0,4 10
0,2 5
0,0 0
Năm 2007 2008 2009 201 201
0 1
Phi nhân thọ
(% GDP)
Nhân thọ (%
Tổng cộng (Đ nghìn tỷ –
trục phải)
GDP = tổng sản Sản phẩm quốc nội.

tăng gấp đôi từ năm 2008 đến năm 2012, được thúc đẩy bởi tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ,
tầng lớp trung lưu gia tăng, đô thị hóa nhanh chóng với khả năng tiếp cận tốt hơn với các sản
phẩm bảo hiểm, ngành công nghiệp ô tô mở rộng và nâng cao nhận thức về lợi ích của các sản
phẩm bảo hiểm. Nghiên cứu chỉ ra rằng sự gia tăng thâm nhập bảo hiểm như vậy làm tăng
tốc độ tăng trưởng kinh tế. 30 Tuy nhiên, phí bảo hiểm như một

30
Xin xem, ví dụ, M. Vũ đài. 2008. Hoạt động của thị trường bảo hiểm có thúc đẩy tăng trưởng kinh tế không? Một
nghiên cứu xuyên quốc gia cho các nước công nghiệp phát triển và đang phát triển. Tạp chí Rủi ro và Bảo hiểm. 75 (4).
921–946. Tác giả ước tính rằng sự gia tăng độ lệch chuẩn trong tổng phí bảo hiểm so với GDP sẽ làm tăng
tăng trưởng GDP bình quân đầu người thực tế lên 0,47% với những tác động thậm chí còn lớn hơn ở các quốc gia ở
mức thấp đến cấp độ phát triển trung bình.
 Đánh giá ngành: Bối cảnh và các vấn đề chiến lược 17

tỷ lệ phần trăm GDP vẫn khá ổn định và thị trường bảo hiểm dường như đang chậm lại trong nửa đầu năm
2013, với phí bảo hiểm chỉ tăng 6,9% mỗi năm lên 41 nghìn tỷ D41 (2 tỷ USD).
Mặc dù tỷ lệ thâm nhập bảo hiểm vào khoảng 1,4% GDP hiện có thể so sánh với tỷ lệ của Indonesia và
Philippines, nhưng tỷ lệ này vẫn thấp hơn nhiều so với các quốc gia EEA khác và mức trung bình toàn cầu là
6,6% (Hình 9).31

Hình 9: Tỷ lệ thâm nhập Bảo

hiểm
(% GDP )
5.0

4.0

3.0

2.0

1.0

0.0
Năm 2007 2008 2009 201 2011
0
Việt Nam Malaysia Indonesia
Philippines Thái Lan
GDP = tổng sản Sản phẩm quốc nội.
Nguồn: Bộ dữ liệu cơ cấu và phát triển tài chính của Ngân hàng Thế giới.
Tháng 11 năm 2013.

33. Gần như tất cả 12 công ty bảo hiểm nhân thọ tại Việt Nam đều có 100% vốn nước ngoài, lành mạnh về tài
chính và được quản lý tốt. Thị trường tập trung, với ba công ty hàng đầu nắm giữ thị phần kết hợp khoảng
80%.32 Các sản phẩm bảo hiểm nhân thọ phổ biến nhất là các hợp đồng tài trợ, thu hút 67% tổng phí bảo hiểm
của phân khúc trong năm 2012. Về phí bảo hiểm kinh doanh mới , Bộ Tài chính (MOF) báo cáo thị phần cho
các chính sách tài trợ là 54% và cho các sản phẩm liên kết đầu tư là 41%, điều này cho thấy các sản phẩm liên
kết đầu tư đang gia tăng.
Theo truyền thống, các công ty bảo hiểm nhân thọ dựa vào mạng lưới khoảng 220.000 đại lý bảo hiểm của
họ để phân phối sản phẩm trên toàn quốc. Các đại lý vẫn chịu trách nhiệm cho 98% thu nhập phí bảo hiểm
kinh doanh mới, nhưng nhiều đại lý dường như không được đào tạo đầy đủ để bán các sản phẩm rủi ro phức tạp
hơn như bảo vệ thu nhập, bảo hiểm tàn tật và niên kim.33 Mặc dù các công ty bảo hiểm nhân thọ đang nhận ra
tiềm năng của bancassurance, nhưng tốc độ tăng trưởng của nó vẫn đang chậm lại. báo cáo bị hạn chế bởi một
giới hạn về hoa hồng.

34. Lĩnh vực bảo hiểm phi nhân thọ tập trung cao độ và phần lớn thuộc sở hữu địa phương lại thể hiện một đặc
điểm khác. Thu nhập phí bảo hiểm trung bình cho năm 2012 là D791 tỷ ($38 triệu). Do năm công ty bảo hiểm
phi nhân thọ lớn nhất trong nước chiếm 72% thị phần trong năm 2012, hầu hết các công ty bảo hiểm phi nhân
thọ còn lại .

31 Năm 2013, lĩnh vực bảo hiểm bao gồm 12 công ty bảo hiểm nhân thọ, 29 công ty phi nhân thọ, hai công ty tái bảo hiểm và
12 nhóm môi giới bảo hiểm.
32 Chính phủ gần đây đã tăng yêu cầu vốn tối thiểu đối với các công ty bảo hiểm nhân thọ lên 600 tỷ D600 tỷ (29 triệu đô la) — gấp đôi
mức đối với bảo hiểm phi nhân thọ — điều này sẽ gây khó khăn cho các công ty bảo hiểm nhỏ và kém hiệu quả hơn trong việc
thâm nhập thị trường.
 16 Việt Nam: Tài chính Lĩnh vực Thuế Chiến lược và Dường Bản đồ
33 Generali Việt Nam. 2012. Thị trường Bảo hiểm Nhân thọ & Sức khỏe Việt Nam.
 Đánh giá ngành: Bối cảnh và các vấn đề chiến lược 17
Các công ty bảo hiểm hoạt động ở mức thu nhập phí bảo hiểm quá thấp để có thể vận hành một cách hiệu quả
và chuyên nghiệp.
34. Ngoài ra, một số công ty do một tập đoàn sở hữu 100% được biết là thực hành bảo lãnh phát hành dòng
tiền, có nghĩa là chạy theo khối lượng kinh doanh mà không quan tâm đến lợi nhuận. 35 Ngoài ra, có thể cần
phải giải quyết các xung đột lợi ích thương mại tiềm ẩn, vì thông thường cả công ty hoặc đại lý được bảo hiểm
và công ty bảo hiểm đều do chính phủ sở hữu và/hoặc kiểm soát 36.
35. . Cải cách rộng rãi là cần thiết để nhận ra tiềm năng của ngành bảo hiểm. Các sản phẩm bảo hiểm phục vụ
cho mọi thành phần xã hội—bao gồm cả khu vực thu nhập thấp—cần được hỗ trợ bởi quy định và giám sát tốt
hơn, và về lâu dài, bảo hiểm tư nhân cũng có thể đóng một vai trò hữu ích trong các lĩnh vực vẫn được coi là
hoàn toàn an toàn. lĩnh vực công (Hộp 3). Ví dụ, các quy định phải được tăng cường để kết hợp các tiêu chuẩn
quốc tế, đặc biệt là liên quan đến vốn hóa và dự trữ.37 Ngoài việc củng cố Cơ quan Giám sát Bảo hiểm (ISA)
như được mô tả trong đoạn. 51, cần phải áp dụng các tiêu chuẩn báo cáo tài chính và kế toán quốc tế. Hơn
nữa, việc mua các sản phẩm bảo hiểm bắt buộc, chẳng hạn như bảo hiểm cháy nổ, phải được hỗ trợ bởi các cơ
chế thực thi hiệu quả và cũng cần xem xét quy định tốt hơn về bảo hiểm trách nhiệm nghề nghiệp. Về mặt quản
lý rủi ro, lĩnh vực bảo hiểm vẫn chưa sử dụng toàn diện các chuyên gia tính toán và thiếu các chuyên gia có
trình độ.38 Do việc đào tạo chuyên gia tính toán mất nhiều thời gian nên vấn đề này cần được quan tâm khẩn
cấp.

36. Hệ thống an ninh xã hội. Hệ thống An sinh xã hội Việt Nam (BHXHVN) được thành lập năm 1947 và đã
phát triển nhanh chóng trong những năm gần đây. Được biết, số người được bảo hiểm là khoảng 15 triệu người,
với 10,5 triệu người đóng góp vào quỹ. Thông thường, các chính phủ dựa vào hệ thống an sinh xã hội gồm ba
trụ cột: (i) do chính phủ điều hành, (ii) do người sử dụng lao động ủy quyền và (ii) người lao động tự nguyện. Từ
góc độ này, an sinh xã hội ở Việt Nam có thể được coi là kém phát triển vì hầu như chỉ dựa vào trụ cột thứ nhất.
Hơn nữa, BHXH Việt Nam có nguy cơ mất khả năng thanh toán. Tổ chức Lao động Quốc tế dự đoán rằng— giả
sử tỷ lệ bao phủ không đổi—quỹ hưu trí sẽ cạn kiệt vào năm 2027.39 Một loạt các cải cách, bao gồm tăng tuổi
nghỉ hưu lên 65 và cân bằng tỷ lệ thay thế giữa lao động khu vực công và tư nhân, sẽ trì hoãn việc này đến năm
2052 .Do ước tính chỉ có khoảng 20% người lao động đóng góp vào chế độ hưu trí, nên cần phải hướng tới mục
tiêu bao phủ toàn diện hơn.40 Cần cải thiện công tác quản lý quỹ. Phần lớn tài sản của quỹ—trị giá 221 nghìn tỷ
D (10,6 tỷ USD) vào năm 2012—đã được đầu tư vào các tài sản có thu nhập cố định được chính phủ bảo lãnh,
bao gồm trái phiếu chính phủ và trái phiếu Ngân hàng Phát triển Việt Nam, phần còn lại là tiền gửi ngân hàng.
Điều này đã tạo ra lợi nhuận đầu tư không đạt yêu cầu.

34 Mặc dù các đối thủ cạnh tranh nhỏ hơn và chủ yếu là nước ngoài đang gia nhập thị trường và giành thị phần ngày càng nhiều,
thị trường bảo hiểm phi nhân thọ vẫn tiếp tục bị Bảo Việt và Bảo hiểm Dầu khí Việt Nam chi phối.

35 ADB. 2011. Hỗ trợ phát triển thị trường vốn và xây dựng năng lực trong lĩnh vực tài chính: Ngành bảo hiểm ở Việt Nam. Báo
cáo của tư vấn. Ma-ni-la (TA 7087 VIE).

36 Một số DNNN đã bắt đầu thoái vốn khỏi các lĩnh vực kinh doanh ngoài ngành, bao gồm cả bảo hiểm, theo Quyết định số
929/QĐ-TTg ngày 17 tháng 7 năm 2012 của Thủ tướng Chính phủ phê duyệt Đề án Tái cơ cấu Doanh nghiệp Nhà nước, trọng
tâm là Tập đoàn Kinh tế, Tổng công ty cho Giai đoạn 2011–2015. Hà Nội.

37 Các cuộc phỏng vấn với các bên tham gia thị trường cho thấy các tính toán về mức đủ vốn cho các công ty con của các công
ty bảo hiểm toàn cầu tại Việt Nam, dựa trên Khả năng thanh toán II, cao hơn khoảng 12 lần so với các công ty bảo hiểm trong
nước được hướng dẫn bởi Thông tư 125. Điều này cho thấy rằng phương pháp tiếp cận thô được sử dụng bởi Thông tư là không
phù hợp và bất lợi cho các công ty toàn cầu.

38 Không có hiệp hội chuyên gia tính toán nào được thành lập do không có đủ chuyên gia tính toán đủ năng lực tại địa phương.
Chỉ có 11 nghiên cứu sinh của Hiệp hội tính toán hoặc Viện tính toán, bốn trong số đó là người địa phương. Trong khi một số
trường đại học cung cấp một số môn học tính toán trong chương trình bảo hiểm của họ, không có chương trình tính toán chính
thức.

39 Tổ chức Lao động Quốc tế. Tháng 6 năm 2012. Định giá thống kê chế độ hưu trí công của quỹ Bảo hiểm xã hội Việt Nam .
Giơ-ne-vơ.

40 Nhiều doanh nghiệp không ký hợp đồng lao động với người lao động, không đăng ký bảng lương với cơ quan Bảo hiểm xã hội.
Để trốn đóng bảo hiểm xã hội, tình trạng ghi khống tiền lương trong hợp đồng lao động đang diễn ra phổ biến. Một số công ty có
hai bảng lương riêng biệt, một bảng dùng để nộp thuế và bảng còn lại dùng để đóng bảo hiểm xã hội.
 18 Việt Nam: Tài chính Lĩnh vực Thuế Chiến lược và Dường Bản đồ

Ô 3: Cải cách bảo hiểm y tế — Một vai trò cho khu vực tư nhân?

Mặc dù mở rộng nhanh chóng phạm vi bao phủ bảo hiểm y tế và tiến bộ đáng kể trong các chỉ số
sức khỏe tổng thể, người dân đã phải gánh vác gánh nặng chăm sóc sức khỏe nặng nề , với
chi tiêu tư nhân ngày càng tăng đến 60% tổng chi phí y tế vào năm 2009. Đặc biệt có vấn đề là tỷ lệ
lớn các khoản thanh toán tự trả, với hơn 15% dân số chi hơn 25% thu nhập tùy ý của họ cho sức
khỏe. Nhận thấy rủi ro mà điều này gây ra cho nghèo thu nhập, chính phủ đã tuyên bố ý định
trong Luật Bảo hiểm Y tế là thực hiện bảo hiểm y tế toàn dân thông qua Hệ thống Bảo hiểm xã hội
Việt Nam vào năm 2014.

Bảo hiểm y tế
( % số người được bảo hiểm)

70
60
50
40
30
20
10
0
1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009

Nguồn: Matsushima và Yamada. 2013.

Chính phủ đang xem xét các sửa đổi pháp lý đáng kể và chuyển từ thanh toán tự nguyện sang bắt
buộc để tăng thêm tỷ lệ bao phủ từ 66,8% năm 2012 lên 70% vào năm 2015 và 80% bởi
2020. Chương trình này sẽ hỗ trợ bảo hiểm miễn phí cho người nghèo và người dân tộc sống ở các
khu vực khó khăn, và lên đến 95% phí bảo hiểm được trợ cấp cho những người khá giả hơn một
chút. Đồng thời, có kế hoạch tăng mức bảo hiểm và có thể, sử dụng một phần phí khám chữa
bệnh để đẩy mạnh quỹ bảo hiểm y tế . Mặc dù nhận ra rằng kết quả chăm sóc sức khỏe ở Việt
Nam cho đến nay vẫn rất ấn tượng, nhưng điều quan trọng là phải theo dõi tác động và chi phí
của những cải cách này và trong tương lai một cách cẩn thận, và xem xét liệu cuối cùng khu vực tư
nhân có thể cung cấp điều này hay không dịch vụ hiệu quả và hiệu quả hơn.

a,một nghiên cứu gần đây đã xác định một số thách thức khác đối với hệ thống bảo hiểm y tế công cộng, bao gồm sự phức
tạp và mơ hồ đang cản trở bao phủ toàn dân, các ưu đãi bị bóp méo tiềm ẩn, không quen thuộc với hệ thống, và sự thiếu ổn
định tài chính.
b Quỹ bảo hiểm y tế đã ghi nhận thặng dư gần 12,9 nghìn tỷ D12,9 nghìn tỷ (614 triệu USD) trong năm 2012.

37 Nếu những vấn đề này có thể được giải quyết, BHXH Việt Nam có tiềm năng trở thành một tổ chức đầu tư
quan trọng và chuyên nghiệp. Quỹ đầu tư được củng cố và quản lý rủi ro với danh mục đầu tư đa dạng hơn sẽ
tạo ra lợi nhuận trung bình cao hơn với mức rủi ro chấp nhận được. Các chế độ hưu trí tự nguyện, sẽ được thí
điểm trong tương lai gần, cũng có thể đóng vai trò quan trọng trong việc bổ sung lương hưu công và sẽ bổ sung
vào nguồn vốn trong nước sẵn có để đầu tư vào thị trường trái phiếu và thị trường vốn bằng đồng nội tệ. Một
thông tư đã được ban hành vào tháng 8 năm 2013 cho phép các công ty bảo hiểm nhân thọ cung cấp các sản
phẩm bảo hiểm hưu trí theo các điều kiện nghiêm ngặt.41

41 Chúng bao gồm (i) vốn chủ sở hữu tối thiểu là D1 nghìn tỷ (47,4 triệu đô la), (ii) tỷ lệ thanh khoản tối thiểu là
D300 tỷ ( 14,2 triệu đô la), (iii) quỹ hưu trí tự nguyện tối thiểu của D200 tỷ (9,5 triệu USD), công nghệ thông tin đầy
đủ
 Đánh giá ngành: Bối cảnh và các vấn đề chiến lược 17

38. Tuy nhiên, một đánh giá chi tiết hơn cho thấy thị trường tài chính vi mô cần được cải cách. Sự phụ thuộc của
NHCSXH vào các nguồn lực công cộng và việc tập trung vào cho vay chính sách xã hội dẫn đến gánh nặng tài
khóa ngày càng tăng, tập trung vào cung cấp tín dụng thay vì cung cấp các dịch vụ tài chính khác và tạo ra một
sân chơi không bình đẳng. Hơn nữa, một nghiên cứu gần đây về Hợp tác Kinh tế Châu Á-Thái Bình Dương đã
báo cáo rằng các khu vực nông thôn – nơi có 94% người nghèo tuyệt đối cư trú – và các dân tộc thiểu số vẫn
chưa được phục vụ đầy đủ bởi khu vực tài chính vi mô chính thức.45 Một phần là do hiệu quả của các QTDND,
là các hợp tác xã tài chính , tài chính vi mô. Việt Nam có một trong những hệ thống tín dụng vi mô rộng lớn nhất
trên thế giới, mặc dù trái ngược với các quốc gia khác có thâm nhập tài chính vi mô sâu rộng như Bangladesh
và Ấn Độ, các tổ chức tài chính vi mô (MFI) có xu hướng được trợ cấp nhiều và chịu sự kiểm soát của chính
phủ.42 Trên thực tế, hệ thống tín dụng vi mô chính phủ sử dụng cách tiếp cận kép vừa dựa trên thị trường vừa
do nhà nước định hướng để giảm bớt những khó khăn về tài chính cho các hộ gia đình nghèo và nông thôn. Hai
tổ chức tài chính nhà nước chi phối—Ngân hàng Chính sách Xã hội (VBSP) phi lợi nhuận được bao cấp nhiều và
Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn Việt Nam định hướng thị trường hơn—cùng tồn tại với 1.130
Quỹ tín dụng nhân dân (PCF) thành viên, hai tổ chức TCVM được cấp phép , và 50 tổ chức TCVM bán chính
thức chủ yếu được hỗ trợ bởi các tổ chức quần chúng và các nhà tài trợ (Bảng 2).43 Ngành tài chính vi mô của
Việt Nam nổi bật về định hướng giới với 94% khách hàng tài chính vi mô đang hoạt động trong năm 2008 là phụ
nữ.
Một cuộc khảo sát báo cáo rằng hơn 85% số người được hỏi cho biết không khó để các nữ doanh nhân tiếp
cận tín dụng hơn nam giới. 44

Bảng 2: Cho vay tài chính vi mô năm 2013

Số lượng khách Dư nợ cho vay Quy mô khoản vay
Viện hàng ( triệu USD) trung bình
(triệu) ($)
VBSP 7.0 5,350 764
VBARD 1.5 1,390 927
Máy tính cá nhân 1.1 1,294 1,176
MFI 0.8 189 236

VBSP = Ngân hàng Chính sách xã hội, VBARD = Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn Việt Nam, QTDND = Quỹ tín
dụng nhân dân, MFI = tổ chức tài chính vi mô.

Lưu ý: Dựa trên định nghĩa của NHNN về cho vay tài chính vi mô với số tiền lên tới D30 triệu ($1,423). Năm 2012, NHCSXH bắt
đầu báo cáo số lượng người vay dựa trên hộ gia đình, có thể có nhiều thành viên vay. MFI bao gồm cả các tổ chức chính thức
(được cấp phép) và bán chính thức (không được cấp phép) tham gia vào các dịch vụ tài chính vi mô

Nguồn: Ngân hàng Chính sách Xã hội, Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn Việt Nam, Quỹ tín dụng nhân dân Trung
ương, và Đánh giá ngành tài chính vi mô Việt Nam do hỗ trợ kỹ thuật của ADB chuẩn bị.

39. Tuy nhiên, một đánh giá chi tiết hơn cho thấy thị trường tài chính vi mô cần được cải cách. Sự phụ thuộc của
NHCSXH vào các nguồn lực công cộng và việc tập trung vào cho vay chính sách xã hội dẫn đến gánh nặng tài khóa
ngày càng tăng, tập trung vào cung cấp tín dụng thay vì cung cấp các dịch vụ tài chính khác và tạo ra một sân chơi
không bình đẳng. Hơn nữa, một nghiên cứu gần đây về Hợp tác Kinh tế Châu Á-Thái Bình Dương đã báo cáo rằng
các khu vực nông thôn – nơi có 94% người nghèo tuyệt đối cư trú – và các dân tộc thiểu số vẫn chưa được phục vụ
đầy đủ bởi khu vực tài chính vi mô chính thức.45 Một phần là do hiệu quả của các QTDND, là các hợp tác xã tài
chính ,
hệ thống và sử dụng ít nhất năm nhà quản lý quỹ với hơn 5 năm kinh nghiệm. Các sản phẩm bảo hiểm hưu trí sẽ phải được Bộ Tài chính phê duyệt
42 Trợ cấp lãi suất tiêu tốn của chính phủ khoảng 200 triệu đô la hàng năm
43 Các tổ chức quần chúng, chẳng hạn như Hội Nông dân Việt Nam, đóng vai trò quan trọng trong việc hỗ trợ cung cấp tài chính vi mô cho các tổ
chức do nhà nước sở hữu hoặc chỉ đạo. Ví dụ, Hội Liên hiệp Phụ nữ Việt Nam quản lý khoảng một nửa các khoản vay của NHCSXH và thu lãi.
Trong khi các tổ chức quần chúng này được liên kết với chính phủ, họ có xu hướng hoạt động chủ yếu là độc lập. Theo Nhóm công tác tài chính vi
mô Việt Nam, tỷ suất sinh lợi trung bình trên tài sản và phí và lãi phải trả của các TCTCVM Việt Nam (không bao gồm VBSP và CCF) lần lượt là
3,8% và 18,1%. Con số này thuận lợi hơn so với các tổ chức so sánh ở Châu Á và Thái Bình Dương (không bao gồm Cộng hòa Nhân dân Trung
Hoa) với tỷ lệ lần lượt là 2,8% và 34,5% do các tổ chức TCVM từ Việt Nam chuyển một phần đáng kể chi phí của họ cho các tổ chức khác
44 Tổ chức Lao động Quốc tế và Phòng Thương mại và Công nghiệp Việt Nam. 2007. Phát triển Nữ doanh nhân ở Việt Nam. Geneva, Thụy Sĩ: Tổ
chức Lao động Quốc tế.
45 Hợp tác Kinh tế Châu Á-Thái Bình Dương. 2011. Thúc đẩy tài chính vi mô bền vững dựa trên thị trường: Nghiên cứu điển hình của Việt Nam và
bài học kinh nghiệm từ các nền kinh tế APEC.
 20 Việt Nam: Tài chính Lĩnh vực Thuế Chiến lược và Dường Bản đồ

bị ảnh hưởng bởi Quỹ tín dụng nhân dân Trung ương (CCF). Quyền sở hữu của chính phủ đối với CCF, gần đây đã
được chuyển đổi thành Ngân hàng Hợp tác xã Việt Nam, là duy nhất vì các tổ chức cao cấp tương tự ở các quốc gia
khác có xu hướng do các hợp tác xã chính thành viên sở hữu và quản lý hoàn toàn để hỗ trợ tự lực, hỗ trợ lẫn nhau
và tự chủ dân chủ trong hoạt động của các hợp tác xã của họ.46 Dưới sự kiểm soát của chính phủ, gần 50% danh
mục cho vay của CCF đã được cấp cho những người nhận bên ngoài mạng lưới PCF, với các khoản vay dành cho
DNNN, doanh nghiệp vừa và nhỏ (SME), và các tổ chức và các cá nhân không phải là thành viên.

40. Các quyết định ban hành gần đây vẫn yêu cầu các tổ chức tài chính áp trần lãi suất cho vay ngắn hạn (dưới 1
năm) bằng VND đối với một số lĩnh vực—phát triển nông thôn và nông nghiệp, doanh nghiệp vừa và nhỏ, doanh
nghiệp xuất khẩu, công nghiệp hỗ trợ và công nghệ cao—ở mức 8%/năm (9% theo QTDND và TCTCVM); và trần lãi
suất tiền gửi VND từ 1–6 tháng ở mức 6%/năm (6,5% đối với các PCF và TCTCVM).47 Điều này không phù hợp với
các thông lệ quốc tế tốt nhất về tài chính vi mô và có thể cản trở việc tiếp cận khách hàng, vì nó đe dọa tính bền
vững của hoạt động tài chính vi mô của TCTCVM và QTDND vốn chịu chi phí hoạt động cao. Do đó, nó có tác động
tiêu cực đến việc triển khai Chương trình Phát triển Tài chính Vi mô đang được ADB triển khai kêu gọi tài chính vi mô
định hướng thị trường phù hợp với Chiến lược Phát triển Tài chính Vi mô Quốc gia. Nhóm công tác tài chính vi mô
Việt Nam đã kêu gọi loại bỏ hoặc tăng đáng kể trần lãi suất để có thể thu hồi chi phí và mở rộng dịch vụ.

41.Luật Các tổ chức tín dụng có hiệu lực từ tháng 1/2011 lần đầu tiên công nhận TCTCVM là tổ chức tín dụng chính
thức chịu sự giám sát của NHNN. Luật bao gồm các điều khoản được cải thiện để thành lập và quản lý các tổ chức
tài chính vi mô, PCF, ngân hàng hợp tác xã và giám sát các ngân hàng chính sách Ví dụ, Luật Các tổ chức tín dụng
bao gồm các yêu cầu về cấp phép và báo cáo, đồng thời ủy quyền cho NHNN áp đặt các tiêu chuẩn thận trọng đối
với các tổ chức tài chính tham gia tài chính vi mô.48 Tuy nhiên, nhiều quy tắc và quy định thực hiện cần thiết vẫn
đang được soạn thảo. Người ta kỳ vọng rằng việc chính thức hóa và cấp phép cho các MFI cuối cùng sẽ cải thiện
cấu trúc quản trị của họ và tăng cường năng lực của họ để cung cấp nhiều loại dịch vụ tài chính hơn.

C. Các vấn đề cốt lõi của ngành

42.Phối hợp và lập kế hoạch dưới mức tối ưu. Về mặt lịch sử, sự phát triển của khu vực tài chính dường như diễn ra
nhiều hơn theo các dòng sản phẩm hơn là thông qua một cái nhìn tổng thể về phát triển thị trường vốn. Điều này
đã góp phần tạo nên sự chắp vá của thị trường cũng như tạo ra các hệ thống và mô hình giao dịch chính thức cho
các sản phẩm tài chính cá nhân. Ví dụ, các hệ thống phát hành trái phiếu và tín phiếu kho bạc khác nhau, và các
kênh giao dịch trên thị trường thứ cấp, cho đến gần đây, hoàn toàn tách biệt.49 Cụ thể, thị trường trái phiếu sử
dụng nền tảng dựa trên trao đổi vốn cổ phần, trong khi thị trường tiền tệ được giao dịch trên nền tảng giao dịch tự
do. cơ sở truy cập. Trong khi đó, các hợp đồng mua lại

46 Đây là một nguyên lý hợp tác cơ bản được Liên minh Hợp tác xã Quốc tế ủng hộ trong các nguyên tắc điều hành hợp tác xã.
Liên minh Hợp tác xã Quốc tế. 1995. Tuyên bố về Bản sắc Hợp tác xã. Manchester. 18 Việt Nam: Đánh giá ngành tài chính,
chiến lược và lộ trình

47 Quyết định 499/QĐ-NHNN ngày 17 tháng 3 năm 2014 về lãi suất cho vay ngắn hạn tối đa bằng VND mà tổ chức tín dụng áp
dụng đối với khách hàng vay để đáp ứng nhu cầu vốn trong một số ngành kinh tế Căn cứ Thông tư 08 ngày 17 tháng 3 năm
2014. Hà Nội; Quyết định 498/QĐ-NHNN ngày 17 tháng 3 năm 2014 về mức lãi suất tối đa áp dụng đối với tiền gửi bằng VND
của tổ chức, cá nhân tại tổ chức tín dụng Căn cứ Thông tư 07 ngày 17 tháng 3 năm 2014. Hà Nội.

48 Theo Luật các tổ chức tín dụng, TCTCVM và tổ chức tín dụng hợp tác bao gồm ngân hàng hợp tác xã và QTDND được đặt dưới
sự giám sát và quản lý của NHNN. Luật Các tổ chức tín dụng cũng điều chỉnh các ngân hàng chính sách (bao gồm cả Ngân hàng
Chính sách xã hội), những ngân hàng này sẽ tiếp tục thực hiện các chính sách kinh tế xã hội của nhà nước trên cơ sở phi lợi
nhuận và sẽ vẫn chịu sự kiểm soát về tổ chức và hoạt động của chính phủ. Tuy nhiên, tất cả các ngân hàng chính sách hiện nay
đều phải thực hiện kiểm soát và kiểm toán nội bộ; xây dựng và ban hành các quy trình nội bộ áp dụng cho hoạt động của mình;
thực hiện các báo cáo thống kê, hoạt động và hoạt động thanh toán theo quy định của NHNN.

49 Tháng 8/2012, trái phiếu kho bạc bắt đầu được giao dịch trên thị trường trái phiếu HNX.
 Đánh giá ngành: Bối cảnh và các vấn đề chiến lược 17
TRANG 19

Cả giao dịch thị trường bảo mật và công cụ tài trợ thị trường tiền tệ, đều phải chịu nhiều lớp giám
sát. Luật pháp và quy định, cũng như cải cách, có xu hướng được phát triển và thực hiện tương tự
bởi các cơ quan quản lý khác nhau và có thể được hưởng lợi từ sự phối hợp và hợp tác sâu rộng
hơn. Những nỗ lực để cải thiện sự phối hợp đang diễn ra, nhưng đôi khi có thể là quan liêu, với
các hướng dẫn chính thức quy định luồng thông tin hoặc thiết lập trách nhiệm và các sản phẩm
hẹp. Việc sửa đổi các quy định hiện hành đôi khi được ban hành thông qua các thông tư mới
trùng lặp một phần với, thay vì thay thế, các đợt phát hành sớm hơn. Do đó, việc hiểu và áp
dụng các tiêu chuẩn quy định đòi hỏi phải đọc tổng hợp các đợt phát hành, điều này làm giảm sự rõ
ràng về mặt pháp lý.

43. Bám sát nguyên tắc thị trường. Các biện pháp can thiệp hiện tại hoặc mới được áp dụng của nhà nước có thể
ngăn cản thị trường hoạt động hiệu quả và hiệu quả, đồng thời đi ngược lại những nỗ lực của chính phủ nhằm
chuyển đổi Việt Nam từ một nền kinh tế kế hoạch hóa tập trung sang một hệ thống định hướng thị trường. Đôi khi,
những can thiệp như vậy trong lĩnh vực tài chính có thể được biện minh bằng những cú sốc kinh tế, nhu cầu về
trình tự phù hợp hoặc các lý do khác. Tuy nhiên, chúng có thể và thường có tác động trực tiếp hoặc gián tiếp đến
các phân khúc khác của nền kinh tế. Do đó, điều quan trọng là phải phân tích và giám sát các tác động tích cực và
tiêu cực của các biện pháp can thiệp đó với mục tiêu hạn chế các tác động đó và loại bỏ dần các biện pháp can
thiệp vào thời điểm thích hợp.

44. Ví dụ, năm 2008, một cơ chế cứng nhắc đã được áp dụng để quản lý lãi suất cơ bản bằng tiền đồng: các tổ
chức tín dụng dưới sự giám sát của NHNN phải ấn định lãi suất nhận tiền gửi và cho vay bằng hoặc thấp hơn 150%
lãi suất cơ bản.50 Một tương tự trần đã được thiết lập cho các giao dịch liên ngân hàng trong cùng một năm.51 Do
đó, lãi suất cơ bản có hai chức năng: (i) cung cấp hướng dẫn chung cho các bên tham gia thị trường trong việc thiết
lập lãi suất của chính họ; và (ii) quy định trần lãi suất cho vay theo thị trường. Lãi suất trần này đã tạo ra những trở
ngại cơ cấu nghiêm trọng đối với sự phát triển của khu vực tài chính. Ví dụ, nó hạn chế việc phát hành nợ đối với
các kỳ hạn ngắn hạn vì các nhà đầu tư tiềm năng không thể thu được lợi nhuận tương xứng với những rủi ro giả
định.52 Hơn nữa, cơ chế kỷ luật tín dụng đã bị phá vỡ khi lãi suất được trả bởi các tổ chức kém uy tín hơn trên thị
trường tiền tệ liên ngân hàng có xu hướng tăng lên tỷ giá trần.

45. Thông tư 16 đã bị bãi bỏ vào ngày 14 tháng 4 năm 2010 đối với việc cho vay khách hàng và lãi suất cơ bản đã
không được cập nhật kể từ tháng 11 năm 2010. Hơn nữa, trần thị trường liên ngân hàng đã được bãi bỏ vào năm
2012, mặc dù tại thời điểm đó nó không còn được coi là một ràng buộc ràng buộc do để tăng tính thanh khoản và
mức dự trữ vượt mức.53 Những quyết định này có thể được tạo điều kiện thuận lợi nhờ lãi suất toàn cầu giảm, điều
này làm giảm tác động của việc dỡ bỏ trần lãi suất. Trần lãi suất cho vay tương tự, đặc biệt đối với các lĩnh vực ưu
tiên, và trần lãi suất tiền gửi tiếp tục tồn tại, nhưng gần đây đã được hạ xuống (đoạn 40). Tuy nhiên, vẫn còn phải
xem các nhà chức trách sẽ phản ứng thế nào với môi trường tỷ giá ngày càng tăng.

Sự độc lập của ngân hàng trung ương. Thông thường, các ngân hàng trung ương đặt mục tiêu lạm phát thấp và ổn
định làm mục tiêu chính của họ, với sự độc lập trong việc thực hiện chính sách tiền tệ phù hợp dựa trên lãi suất.
Tuy nhiên, NHNN đã được hướng dẫn bởi nhiều cân nhắc và nhiệm vụ. Luật NHNN 2010 quy định mục tiêu chủ
yếu của chính sách tiền tệ là ổn định tiền tệ và

50 Quyết định số 16/2008/QĐ-NHNN ngày 16 tháng 5 năm 2008 của Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam về cơ chế điều
chỉnh lãi suất cơ bản bằng đồng Việt Nam. hà nội. NHNN áp dụng cơ chế điều hành “lãi suất cơ sở” bằng tiền đồng này trên cơ
sở pháp luật dân sự, Luật NHNN và diễn biến thị trường tiền tệ. Kỳ hạn mà tỷ lệ này dự định áp dụng không được chỉ định cho
khoản vay có bảo đảm hoặc không có bảo đảm. Tham khảo trang web sau để biết tổng quan chi tiết hơn:
https://sites.google.com/site/hoangcounsel/banker/interest-rate/baseinterestrate

51 Công văn số 7585/NHNN-CSTT ngày 19 tháng 8 năm 2008 của Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam về Tỷ giá áp dụng
bằng Đồng Việt Nam cho vay giữa các tổ chức tín dụng trên thị trường liên ngân hàng. hà nội.

52 Trong tổng giao dịch liên ngân hàng năm 2012, 77% được thực hiện ở các kỳ hạn từ 1 tuần trở xuống, phần lớn không thay đổi
so với tháng 3 năm 2009.

53 Thông tư số 21/2012/TT-NHNN ngày 16 tháng 6 năm 2012 của Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Quy định về hoạt
động cho vay và đi vay; và Repo giấy tờ có giá giữa các tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước ngoài. hà nội.
 22 Việt Nam: Tài chính Lĩnh vực Thuế Chiến lược và Dường Bản đồ

để kiểm soát lạm phát, chú trọng hơn vào các mục tiêu này so với trước đây. Ngoài ra, luật đã nâng
cao quyền tự chủ và trách nhiệm giải trình của ngân hàng trung ương trong việc xây dựng và thực
hiện chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, nó coi ngân hàng trung ương là một cơ quan cấp bộ của
chính phủ, và có thể cần phải cách ly hơn nữa các chính sách của ngân hàng trung ương khỏi
áp lực tiềm tàng từ các cơ quan chính phủ và các ngân hàng thương mại nhà nước lớn (SOCBs).
54
Về lâu dài, chính phủ cũng cần tăng cường hơn nữa khả năng tự chủ hoạt động và năng lực kỹ
thuật của NHNN.

23. Cho đến rất gần đây, phương thức để đạt được sự ổn định giá cả của NHNN chỉ giới
hạn ở việc kiểm soát cung tiền dựa trên sự chấp thuận của chính phủ. Cụ thể, NHNN gắn liền với
việc bổ sung và/hoặc giảm cung tiền được xác định trước, với khả năng hạn chế trong việc xử
lý độc lập các đợt điều chỉnh thích hợp giữa năm, dẫn đến biến động lãi suất ngắn hạn lớn. 55
Mặc dù điều này có thể đã phù hợp trong quá khứ, nhưng chính sách tiền tệ ngày càng đòi hỏi một
cách tiếp cận linh hoạt khi khu vực tài chính của Việt Nam đã trở nên phức tạp hơn và thị trường
trở nên biến động và khó lường hơn (Hình 10). Trong một diễn biến tích cực, một nghị định mới
thay vào đó yêu cầu ngân hàng trung ương đề xuất các mục tiêu lạm phát hàng năm để chính phủ
phê duyệt và thực hiện chính sách tiền tệ thông qua các công cụ như lãi suất và tỷ giá hối
đoái, yêu cầu dự trữ và hoạt động thị trường mở. 56

24. Khung chính sách macroprudential kém phát triển. Cần phải xây dựng một
khuôn khổ rõ ràng cho chính sách an toàn vĩ mô để đánh giá và quản lý rủi ro hệ thống tài
chính tổng thể và cải thiện khả năng phục hồi trước các cú sốc. Trong một nền kinh tế mở nhỏ
như Việt Nam, những rủi ro này không phải là

Biểu đồ 10: Tăng trưởng tín dụng và

mục tiêu
50
(%)

40

30

20

10

0
2008 2009 2010 2011 2012
Tăng trưởng tín dụng Mục tiêu tăng trưởng
Nguồn: Quỹ Tiền tệ Quốc tế.
thực tế
2013 (dựa trên số liệu của
tín dụng
NHNN).

54 Chính phủ Việt Nam. 2010. Quyết định số 47/2010/QH12 ngày 16 tháng 6 năm 2010 của Quốc hội thông qua Luật Ngân
hàng Nhà nước Việt Nam. Hà Nội.
55 Nghị định 96/2008 /NĐ-CP ngày 26 tháng 8 năm 2008 của Chính phủ quy định chức năng, nhiệm vụ, quyền hạn và cơ cấu tổ chức
của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam. Hà Nội.
56 Nghị định 156/2013/NĐ-CP ngày 11 tháng 11 năm 2013 của Chính phủ quy định chức năng, nhiệm vụ, quyền hạn và cơ cấu tổ
chức của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam. Hà Nội.
 Đánh giá ngành: Bối cảnh và các vấn đề chiến lược 17

dễ dàng kiềm chế bởi chính sách tiền tệ truyền thống nhưng đòi hỏi sự can thiệp thận trọng có
mục tiêu hơn , hành động trực tiếp hơn để hạn chế tín dụng và đòn bẩy quá mức, cũng như
tiếp xúc quá mức với các cú sốc tổng hợp như thay đổi tỷ giá hối đoái và giá tài sản. Do mức độ
kết nối cao trong hệ thống tài chính và giữa các ngân hàng và khu vực doanh nghiệp, do đó, điều
quan trọng là phải chuẩn bị nền tảng cho việc giám sát rủi ro hệ thống đầy đủ và dự tính sử dụng
các công cụ macroprudential đầy đủ. Vai trò hạn chế của NHNN, cho đến nay, trong việc
giải quyết các rủi ro hệ thống này được giải thích một phần là do thiếu sự phân công trách nhiệm
rõ ràng về sự ổn định tài chính. Cho đến gần đây, không có tổ chức nào chịu trách nhiệm đánh
giá và quản lý rủi ro hệ thống tài chính tổng thể và không có khung pháp lý cho chính sách vĩ mô
(đoạn 90). Do đó, tính khả dụng của dữ liệu macroprudential vẫn còn hạn chế.

49. Thu hẹp cơ sở nhà đầu tư. Mặc dù sự tăng trưởng trên thị trường tài chính của Việt Nam, và đặc biệt là thị
trường chứng khoán, là rất đáng chú ý, nhưng cơ sở nhà đầu tư chưa đủ đa dạng hoặc dày dặn do hiểu biết
của công chúng về các nguyên tắc kinh tế, tài chính và pháp luật có xu hướng thấp. Những người tham gia
thị trường chứng khoán nói chung có thể được phân loại thành hai nhóm chính: các quỹ nước ngoài và các
nhà đầu tư bán lẻ địa phương kém tinh vi hơn.57 Trong khi ngành quản lý quỹ chuyên nghiệp non trẻ đang
phát triển, chiến lược đầu tư của các tổ chức này thường phản ánh mức độ chấp nhận rủi ro quá mức của
các nhà đầu tư bán lẻ trung bình. 58 Do đó, thị trường chứng khoán có thể khá biến động, điều này hạn chế
khả năng đóng vai trò là một nguồn trung gian dài hạn ổn định.59 Hơn nữa, những người tham gia thị
trường vốn không được hỗ trợ đầy đủ bởi phân tích cơ bản hợp lý, chẳng hạn như sẽ làm nản lòng các thực
thể từ việc sử dụng các dịch vụ vốn cổ phần mà không có chiến lược rõ ràng để sử dụng các quỹ bổ sung.
Sự tham gia đầy đủ của tổ chức sẽ có tác động tích cực đến chất lượng công bố thông tin, quản trị công ty
và bảo vệ cổ đông trước các hành vi lạm dụng của người nội bộ.

25.Cần tăng cường bảo vệ nhà đầu tư và người tiêu dùng. Với tuổi đời còn trẻ của thị trường vốn tại Việt
Nam, không có gì ngạc nhiên khi các cơ chế bảo vệ nhà đầu tư và người tiêu dùng vẫn chưa hoàn thiện
đầy đủ. Theo thời gian, điều này đã góp phần khiến một số công ty coi thường các quy định và tiêu
chuẩn nhất định. Chẳng hạn, Việt Nam xếp thứ 157 trong số 189 quốc gia về Chỉ số Sức mạnh Bảo vệ
Nhà đầu tư theo Môi trường Kinh doanh 2014,đây là vấn đề vì các cơ chế như vậy là trụ cột thiết yếu
cho niềm tin của nhà đầu tư. . 60 Một nghiên cứu gần đây khẳng định rằng thông lệ quản trị công ty tại
các công ty niêm yết đại chúng ở Việt Nam thấp hơn kỳ vọng. 61 Ví dụ, báo cáo tài chính thường được
công bố muộn, giám đốc giao dịch cổ phiếu của công ty không bắt buộc phải báo cáo các giao dịch này
trong vòng 3 ngày làm việc và ban giám sát trong các công ty niêm yết không giám sát nhất quán hội
đồng quản trị và ban quản lý cấp cao. Báo cáo cũng khuyến nghị rằng các cơ quan quản lý khuyến
khích thành lập một viện cung cấp

57
. Theo Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (SSC), khoảng 2/3 tổng lượng giao dịch trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE)
là của nhà đầu tư nước ngoài.
58
T R O N G 20 12, 23 của 47 quỹ sự quản lý các công ty b áo cá o p hát sinh lỗ v ốn.
59
N ghiên cứu của G oldm an S achs xác nh ận rằng các thị trư ờng phụ thuộc nhiều vào các nhà đ ầu tư nhỏ lẻ, không có tác d ụng ổn định của
các nhà đầu tư tổ chức địa phươn g, sẽ có tính biến động cao.
60
C hỉ số S ức m ạ nh B ảo vệ N hà đầ u tư bao g ồ m ba k hía cạn h v ới các ch ỉ số từ 0 đ ến 1 0; giá trị cao h ơ n ch o th ấ y c ô ng bố thô n g tin nhiề u
h ơ n, trác h nhiệ m phá p lý c ủa giá m đ ốc lớ n h ơ n, q u y ền hạ n lớn h ơ n c ủa các c ổ đ ôn g để thác h th ức các giao dịch và bảo v ệ n hà đ ầu tư
tốt h ơ n. Đ iể m tổn g th ể của V iệt N a m là 3,3 d ựa trê n 7 điểm về tín h m inh bạc h của các giao dịch (C hỉ số M ức đ ộ T iết lộ ), 1 điể m về
trách nhiệ m tự x ử lý (C hỉ số M ứ c đ ộ T rách n hiệ m của G iá m đ ốc ) và 2 điể m về khả năn g củ a cổ đ ô ng tro n g việc kiệ n các cán b ộ và
giá m đ ốc về hàn h vi sai trái (C h ỉ số D ễ p hù h ợ p v ới C ổ đô n g ). Đ iể m số tru n g bình tư ơ n g ứ n g c ủa kh u v ực Đ ô n g Á và T hái B ình
D ư ơ n g là 5,3 (tổn g th ể ), 5 (M ức độ tiết lộ), 5 (M ứ c đ ộ trác h n hiệm c ủa giá m đ ốc ) và 6 (S ự dễ dà n g tro n g các v ụ kiện của cổ đ ô ng ).
Đ ể biết thê m chi tiết, xem N gâ n hà n g T h ế giới. 2 01 3. T h u ận lợi h óa K inh doa n h tại V iệt N a m . W ashin gto n D C .
61
ADB. 2013. Thẻ điểm Quản trị Công ty ASEAN: Báo cáo và Đánh giá Quốc gia 2012–2013. Ma-ni-la. Bộ Quy tắc Quản trị
Công ty sửa đổi (Thông tư 121/2012/TT-BTC ngày 26 tháng 7 năm 2012), áp dụng cho tất cả các công ty đại chúng và bao
gồm các lĩnh vực như quyền và nghĩa vụ của cổ đông, Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát và xung đột lợi ích, đã có hiệu lực vào
ngày 17 tháng 9 năm 2012. Tác động của thay đổi quy định này có thể không được phản ánh đầy đủ trong kết quả nghiên cứu.
 24 Việt Nam: Tài chính Lĩnh vực Thuế Chiến lược và Dường Bản đồ

đào tạo về quản trị công ty cho các thành viên HĐQT để tạo điều kiện thuận lợi cho việc tuân
thủ bộ quy tắc quản trị công ty mới và các yêu cầu nghiêm ngặt hơn đối với sự độc lập của hội
đồng quản trị. Nghiên cứu này cho kết quả tích cực, trong số những nghiên cứu khác, về việc
công bố bản chất và giá trị của các giao dịch quan trọng với bên liên quan và công bố danh
tính của các cổ đông lớn. Hơn nữa, việc củng cố các cơ chế bảo vệ người tiêu dùng vẫn là
điều cần thiết, mặc dù gần đây đã đạt được một số tiến bộ với sự ra đời của quỹ bảo vệ chủ
hợp đồng bảo hiểm, Luật Bảo hiểm Tiền gửi năm 2011 và Luật Bảo vệ Quyền lợi Người tiêu
dùng năm 2010. 62

51.Giám sát thị trường tài chính vẫn đang phát triển. Các cơ quan giám sát có xu hướng hạn chế về năng lực thực
thi, không đủ nguồn lực và thiếu mức độ độc lập cần thiết. Trong lĩnh vực ngân hàng, điều này còn trở nên tồi tệ
hơn do cơ cấu quản lý và giám sát của một số vụ trong NHNN và Bộ Tài chính còn rời rạc, không có cơ quan đơn
lẻ nào chịu trách nhiệm giám sát rủi ro hệ thống (đoạn 48). Ngoài ra, thời gian phản hồi quy định có thể chậm và
không linh hoạt so với bản chất năng động của khu vực tư nhân. Để củng cố niềm tin của nhà đầu tư, các cơ chế
bảo vệ người tiêu dùng và nhà đầu tư còn non trẻ sẽ cần được hỗ trợ bởi các cơ quan quản lý và giám sát thị
trường hiệu quả có khả năng tiến hành kiểm tra, điều tra, giám sát và thực thi chất lượng cao. Như một dấu hiệu
tích cực của tiến trình, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (SSC) đã ký Phụ lục A của Bản tin về Tổ chức Quốc tế
của các Ủy ban Chứng khoán vào ngày 18 tháng 9 năm 2013, trong đó sẽ hỗ trợ việc giám sát thị trường chứng
khoán của cơ quan này. Tuy nhiên, các cơ quan giám sát, chẳng hạn như NHNN, UBCKNN, và ISA của Bộ Tài
chính, sẽ cần được tăng cường hơn nữa và hỗ trợ bằng cách tập trung xây dựng năng lực để thực hiện hiệu quả
các nhiệm vụ của họ. (63) Hơn nữa, các tổ chức nghề nghiệp có chức năng tự điều chỉnh, chẳng hạn như kế toán
và kiểm toán viên, số lượng quá ít và cần được đào tạo thêm để bổ sung cho quy trình quản lý. Vai trò của các tổ
chức tự quản lý khác nhau (SRO) và các nhóm thương mại công nghiệp cần được mở rộng và làm rõ liên quan
đến giám sát và theo dõi..

52. Ví dụ, mặc dù các bên liên quan trong ngành nhìn chung hỗ trợ các nỗ lực của ISA, nhưng các biện pháp can
thiệp theo quy định được coi là quản lý vi mô thay vì hướng dẫn ngành. Để nâng cao hiệu quả của mình, ISA có
thể yêu cầu mức độ tách biệt cao hơn với Bộ Tài chính, với các nguồn tài trợ độc lập và linh hoạt hơn về mặt quản
lý nguồn nhân lực. Sự rõ ràng hơn đối với các hướng dẫn, chẳng hạn như xử lý các tính toán dự trữ hàng quý, cũng
là cần thiết và việc giám sát nên dựa trên các nguyên tắc hơn là tuân thủ. Hơn nữa, năng lực kỹ thuật của ISA sẽ
cần phải được nâng cao, đồng thời việc thu thập thông tin và dữ liệu phải được tự động hóa để cung cấp phân tích
kịp thời và phát triển các thử nghiệm cảnh báo sớm, từ đó giải phóng thời gian của các nhà phân tích cho các hoạt
động giá trị gia tăng hơn. Cùng với vấn đề này, Hiệp hội Bảo hiểm còn thiếu năng lực và đóng vai trò hạn chế
trong việc thúc đẩy nhu cầu của ngành.

53.Các tiêu chuẩn quốc tế không được phản ánh đầy đủ trong báo cáo tài chính. Việt Nam vẫn chưa hoàn toàn
áp dụng các thông lệ quốc tế lành mạnh trên một số mặt, điều này ảnh hưởng đến chất lượng của cơ sở hạ tầng
tài chính. Ví dụ, các Chuẩn mực Kế toán Việt Nam (VAS) không

62
Một bước quan trọng đã được thực hiện vào tháng 7 năm 2011 với việc thành lập quỹ bảo vệ chủ hợp đồng để bảo
vệ những người được bảo hiểm trước tình trạng mất khả năng thanh toán hoặc phá sản của công ty bảo hiểm. Một
phần doanh thu phí giữ lại từ các hợp đồng bảo hiểm chính, không vượt quá 0,3%, sẽ được phân bổ cho đến khi
quỹ chiếm 5% tổng tài sản của một công ty bảo hiểm phi nhân thọ hoặc 3% của một công ty bảo hiểm nhân thọ.
Để đảm bảo khả năng thanh toán, DNBH còn phải xây dựng quỹ dự phòng rủi ro bằng 5% lợi nhuận sau thuế. Xem
thêm Quyết định số 59/2010/QH12 ngày 17 tháng 11 năm 2010 của Quốc hội phê duyệt Luật Bảo vệ quyền lợi
người tiêu dùng và Quyết định số 06/2012/QH13 ngày 18 tháng 6 năm 2012 của Quốc hội phê chuẩn Luật Bảo
hiểm tiền gửi. Hà Nội.
63
Những hạn chế về năng lực của các cơ quan giám sát có xu hướng phản ánh khoảng cách về kỹ năng hiện có ở các
bộ, NHNN và các cơ quan quản lý khác vì khu vực công nói chung gặp khó khăn trong việc đưa ra các gói thù lao
cần thiết để thu hút và giữ chân nhân sự chất lượng cao. Hơn nữa, các nguồn lực đào tạo do các đối tác phát triển
cung cấp thường được phân bổ cho các khóa đào tạo độc lập tốn kém ở nước ngoài hơn là tận dụng và xây dựng các
chương trình đào tạo hiệu quả và bền vững hơn ở Việt Nam.
 Đánh giá ngành: Bối cảnh và các vấn đề chiến lược 17

hoàn toàn phù hợp với Chuẩn mực Kế toán Quốc tế (IAS) và Chuẩn mực Báo cáo Tài chính Quốc
tế (IFRS). Điều này đặt ra những thách thức đáng kể đối với sự phát triển hơn nữa của thị trường tài
chính.64 Trước hết, Luật Kế toán áp đặt cơ sở giá phí để định giá tài sản cố định hữu hình, bất
động sản đầu tư, tài sản vô hình, một số công cụ tài chính và hàng tồn kho. Hướng dẫn này mâu
thuẫn với IAS và IFRS quy định khái niệm về giá trị hợp lý. Nếu không có thị trường phù hợp, các
ưu đãi chính sẽ bị thiếu, điều này sẽ tiếp tục hạn chế sự phát triển của kỷ luật tài chính rất cần
thiết, bao gồm các chiến lược giảm thiểu rủi ro và kỹ năng quản lý rủi ro.

54.Ngoài ra, Điều 10(3) và 29(4) của Luật Kế toán yêu cầu BTC quy định chi tiết nguyên tắc trình
bày báo cáo tài chính và hướng dẫn áp dụng chế độ kế toán quản trị phù hợp cho từng lĩnh vực hoạt
động. 65 Việc thiết kế các hệ thống kế toán quản lý và chi phí riêng biệt (i) đi ngược lại mục đích có
một tiêu chuẩn quốc tế, (ii) là một nhiệm vụ sử dụng nhiều lao động nhằm chuyển các nguồn lực
khan hiếm khỏi những nỗ lực hiệu quả hơn để phát triển năng lực và thực thi việc tuân thủ các tiêu
chuẩn kế toán, và ( iii) có thể tạo cơ hội cho việc tìm kiếm tiền thuê. Các cuộc thảo luận với các bên
liên quan trong ngành dường như chỉ ra rằng các thông lệ kế toán dựa trên vòng tròn hiện có đã ăn
sâu vào ngành và bộ máy quan liêu, điều này có thể đặt ra thách thức đối với cải cách cơ bản đối với
các nguyên tắc kế toán. Các bên liên quan đã tuyên bố rằng có rất ít động lực được tạo ra từ bên
ngoài để cải tiến hệ thống này vì nhiều lý do. Ví dụ: các hoạt động tại địa phương của các tập đoàn
sản xuất quốc tế được phục vụ bởi các công ty kế toán lập báo cáo tài chính tuân thủ IFRS cần thiết
như một phần bổ sung cho các báo cáo được lập theo tiêu chuẩn địa phương. Cuối cùng, chất lượng
tổng thể của hơn 7.000 kế toán viên chuyên nghiệp tại Việt Nam nhìn chung cần được cải thiện và
đặt ra thêm một thách thức đối với việc đất nước hội tụ các tiêu chuẩn quốc tế(66)

55.Rủi ro không định lượng được trong thanh toán bù trừ. Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam
(VSD), được thành lập vào tháng 5 năm 2006, đã tiếp quản tất cả các chức năng đăng ký, lưu ký,
bù trừ và thanh toán từ HOSE và HNX đối với các chứng khoán niêm yết.67 Các trách nhiệm khác
bao gồm phân bổ và quản lý mã chứng khoán địa phương, phân bổ Chứng khoán Quốc tế Số nhận
dạng, xử lý các hành động của công ty, quản lý quỹ đền bù thanh toán, đóng vai trò là đại lý thanh
toán cổ tức và phiếu lãi, và cấp mã số giao dịch cho các nhà đầu tư nước ngoài. 68 Mặc dù điều
này

64
S ự kh ác biệt giữa 2 6 V A S đ ư ợ c triển khai tro ng giai đoạ n 2 0 01 -2 00 6 và IA S có thể bắt ng uồ n từ việc á p d ụn g IA S đ ư ợ c x uất bả n và o
nh ữ n g nă m 1 99 0 và đầ u n h ữ ng nă m 20 00, và việc k hô n g áp dụ n g IA S/IF R S gầ n đây (ví d ụ: các tiêu chu ẩ n về su y giả m giá trị và giá
trị h ợ p lý, và c huẩ n m ự c kế toá n về c ôn g c ụ tài c hính ). Đ ể biết p hân tích k h oản g c ách toàn diệ n , hãy x e m :
http://w w w .cc sen et.o rg/jo u rnal/in dex.p hp/ijb m /a rticle/view /1 5 09 7
65
Các lĩnh vực hoạt động sẽ bao gồm, ví dụ, các tổ chức tín dụng, công ty bảo hiểm, công ty chứng khoán và cơ quan quản lý quỹ.
66
X e m http://w w w .ccse net.o rg/jou rnal/inde x.p hp/ijb m /a rticle/view /1 5 09 7
67
T T ất cả ch ứ n g k h o án đ ăn g k ý tạ i V S D là cổ p h iếu , trái p h iếu d o an h n g h iệp , tín p h iếu k h o b ạc, trái p h iếu đ ư ợ c C h ín h p h ủ
b ảo lã n h , trái p h iếu ch ín h q u y ền đ ịa p h ư ơ n g , trái p h iếu C h ín h p h ủ , trái p h iếu d o an h n g h iệp đ ư ợ c C h ín h p h ủ b ảo lã n h , ch ứ n g
ch ỉ q u ỹ đ ã n iêm y ết/đ ăn g k ý g iao d ịc h tại S ở g ia o d ịch ch ứ n g k h o á n , v à c ổ p h iếu /trái p h iếu củ a c ác cô n g ty đ ạ i ch ú n g ch ư a
n iê m y ết— đ ư ợ c ch u y ển n h ư ợ n g b ằn g cách g h i sổ . V S D g h i n h ận v à q u ả n lý th ô n g tin v ề q u y ền sở h ữ u v à cá c q u y ền k h á c
củ a n g ư ờ i sở h ữ u ch ứ n g k h o án . K h á ch h àn g m ở tà i k h o ản lư u k ý tại T h à n h v iên lư u k ý đ ể k ý g ử i ch ứ n g k h o á n , T h àn h v iên
lư u k ý m ở tà i k h o ản lư u k ý tại V S D đ ể k ý g ử i lại ch ứ n g k h o án củ a k h á ch h àn g . K h ách h àn g p h ải làm v iệc v ớ i cá c th àn h v iên
lư u k ý n ơ i m ìn h m ở tà i k h o ả n đ ể n h ậ n k ý g ử i, rú t, ch u y ển n h ư ợ n g , c ầ m c ố ch ứ n g k h o án . C h ứ n g k h o án lư u k ý tại các th àn h
v iê n lư u k ý v ẫn là tài sản củ a k h ách h àn g v à đ ư ợ c q u ản lý tách b iệt v ớ i tài sản c ủ a các th àn h v iên lư u k ý n ày . S ự p h ân b iệt
tư ơ n g tự cũ n g d iễ n ra đ ố i v ớ i ch ứ n g k h o án d o th àn h v iên lư u k ý lư u k ý tại V S D . V iệc th an h to án đ ư ợ c th ự c h iện th eo n g u y ên
tắc g iao h àn g đ ố i ứ n g , tro n g đ ó g iao ch ứ n g k h o án tại V S D v à ch u y ển tiền tại N g ân h àn g Đ ầu tư v à P h át triển V iệt N a m đ ư ợ c
th ự c h iện đ ồ n g th ờ i. S ử d ụ n g c ơ ch ế b ù trừ đ a p h ư ơ n g , trái p h iếu b ằn g tiền đ ồ n g ch ín h th ứ c đ ư ợ c th a n h to án th eo ch u k ỳ
T + 1 — m ặc d ù trên th ự c tế, v iệc th an h to án m ất n h iều th ờ i g ia n h ơ n d o các g iao d ịch p h i tập tru n g đ ã đ ư ợ c đ à m p h án v à th ố n g
n h ất v ào m ộ t n g ày sớ m h ơ n (x e m đ o ạn 2 7 )— v à cổ p h iếu v à q u ỹ ch ứ n g ch ỉ g iải q u y ết th eo ch u k ỳ T + 3 . L ý tư ở n g n h ất là
k h o ản g th ờ i g ian g iữ a các g ia o d ịch trái p h iếu th ự c tế v à đ ăn g k ý các g iao d ịch n ày tro n g V S D đ ư ợ c ch u ẩn h ó a v à càn g n g ắn
càn g tố t đ ể cu n g cấp th ô n g tin đ ịn h g iá tố t h ơ n v à g iả m rủ i ro th an h to án ..
68
Để biết tổng quan đầy đủ về các chức năng của VSD, xem Quyết định số 1393/QĐ-BTC ngày 4 tháng 6 năm 2009 của Bộ Tài chính về việc
26 Việt Nam: Tài chính Lĩnh vực Thuế Chiến lược và Dường Bản đồ

tập trung hóa góp phần tăng hiệu quả và hiếm khi xảy ra giao dịch thất bại, người tham gia có
nguy cơ gặp rủi ro cao do VSD dường như đã đảm nhận một số chức năng của đối tác thanh toán
bù trừ trung tâm (CCP) mà không có cơ sở vốn mạnh và hệ thống quản lý rủi ro cần thiết..

25. Ví dụ, một báo cáo tư vấn năm 2011 đã xác định một số rủi ro hoạt động, bao gồm cả việc
thiếu sự chắc chắn về mặt pháp lý liên quan đến cách xử lý ngân hàng hoặc nhà môi giới vỡ nợ. Ở
Việt Nam không có án lệ điều chỉnh các trường hợp vỡ nợ, và các tòa án không quen với các vấn
đề kỹ thuật như xác định ròng và tính cuối cùng. Ngoài ra, ngân hàng được sử dụng để thanh toán
các khoản tiền mặt của các giao dịch chứng khoán (trên cơ sở ròng) không phải là NHNN mà là
Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV), một ngân hàng thương mại. Điều này tạo ra rủi
ro tín dụng đối tác, vì BIDV tiếp cận bất kỳ trường hợp không thanh toán nào trên cơ sở thương mại,
và điều này tạo ra lợi thế không công bằng cách cung cấp cho BIDV một cái nhìn toàn diện và
riêng biệt về hoạt động thị trường trái phiếu.

26. Để tạo điều kiện thuận lợi cho các nhu cầu tín dụng liên ngày "bất ngờ" của các
thành viên tham gia, VSD duy trì quỹ hỗ trợ thanh toán. Tuy nhiên, quỹ này đã được sử dụng
một cách có hệ thống để buộc giao hàng so với thanh toán bằng cách gia hạn tín dụng trong
tối đa 5 ngày cho người tham gia. Mặc dù điều này có thể chấp nhận được khi được hỗ trợ bởi
các biện pháp kiểm soát quản lý rủi ro hiệu quả—chẳng hạn như đủ tài sản thế chấp, hạn mức
và thời hạn cấp tín dụng ngắn hơn—VSD cung cấp tín dụng không cần tài sản đảm bảo. Có vẻ
như quỹ đã được sử dụng quá mức xét về số tiền và thời hạn tồn đọng, mặc dù một số tiến bộ
về quy định dường như đã được thực hiện kể từ đó.69 Hơn nữa, các thành viên hoặc người
dùng của các sàn giao dịch, VSD, NHNN hoặc các tổ chức giám sát tập trung vào rủi ro. BIDV
cần được củng cố.

27. Một số rủi ro có thể được giảm thiểu bằng ý kiến pháp lý dựa trên các nghiên cứu kỹ lưỡng hoặc
bằng cách củng cố luật pháp hoặc quy định. Các thủ tục chuẩn bị và phối hợp mặc định giữa các bên
liên quan cũng có thể được cải thiện. Hơn nữa, Việt Nam có thể hưởng lợi từ việc đánh giá lợi ích và chi
phí của việc thành lập một pháp nhân riêng biệt với các chức năng cụ thể của CCP, hệ thống quản lý rủi
ro mạnh và đủ vốn. Trên thực tế, tính khả thi của một CCP như vậy hiện đang được nghiên cứu.70 Ngoài
ra, trong khi chứng khoán niêm yết phải được cố định trong VSD trước khi được giao dịch, Thomas
Murray lưu ý rằng việc thanh toán và lưu ký theo thủ tục thực tế vẫn là tiêu chuẩn đối với tất cả các
chứng khoán chưa niêm yết khác , dẫn đến rủi ro hoạt động và rủi ro đối tác. (71) Cuối cùng, quản trị
doanh nghiệp của VSD có thể cần được xem xét thêm vì sự tham gia rộng rãi của người dùng và khách
hàng dường như còn thiếu. Lý tưởng nhất là các quy định cho phép các sàn giao dịch, kho lưu ký chứng
khoán trung tâm và các tổ chức tương tự hoàn toàn minh bạch về tình hình tài chính của họ, nhưng có vẻ
như VSD không công khai báo cáo tài chính của mình. 72 ·

Điều lệ Ban Tổ chức và Hoạt động của Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam.Hà Nội
69 Trong trường hợp xấu nhất, một người tham gia duy nhất có thể nhận được khoản tín dụng trị giá 125 tỷ D, một phần
đáng kể của quỹ, trước khi bắt đầu hoàn trả. Được biết, thời hạn tín dụng đôi khi được kéo dài vượt quá giới hạn chính thức
là 5 ngày. VSD đã đưa ra các quy định mới vào tháng 6 năm 2012 về việc hủy bỏ các giao dịch liên quan đến sự thiếu hụt
vốn mà quỹ thanh toán không thể bù đắp hoặc khoản vay từ ngân hàng thanh toán. Vào tháng 11 năm 2012, VSD cũng đã
công bố ý định kiểm soát việc thanh toán thất bại bằng cách tăng cường các quy định liên quan đến việc đóng góp và vay
từ quỹ bồi thường thanh toán của các thành viên và các hình phạt áp dụng.
70 http://vsd.vn/en/10866p54c58/vietnam-securities-depository-held-the-seminar-on-proposal-on-the-feasibility-of
-Áp dụng-Trung tâm-Đối tác-Mô hình-To-VSD.htm
71 http://www.thomasmurray.com/countries-depositories/Vietnam_VSD.html
72 Chuyên gia tư vấn lưu ý rằng nguồn lực tài chính của VSD dường như khá hạn chế do không có sự bảo đảm chính thức
từ nhà nước hoặc người sử dụng.
 III Chiến lược ngành

A. Chiến lược, Chính sách và Kế hoạch của Chính phủ

59.Thi Phần này tóm tắt chiến lược và kế hoạch của chính phủ để phát triển lĩnh vực tài chính, thể hiện
một mô hình cải cách trên diện rộng. Các yếu tố chính của cải cách chiến lược trong thập kỷ qua được
nhấn mạnh, cùng với mô tả về các chiến lược liên quan đến năm 2020.

60.Xây dựng nền tảng thị trường. Cải cách khu vực tài chính của Việt Nam phải được nhìn nhận
trong bối cảnh lịch sử của quá trình chuyển đổi cơ bản từ nền kinh tế kế hoạch hóa tập trung sang
một hệ thống định hướng thị trường hơn. Trong những năm đầu tiên của quá trình chuyển đổi này,
một loạt các cải cách chính sách đã được đưa ra tập trung vào nâng cao hiệu quả của khu vực
doanh nghiệp, thúc đẩy sản xuất nông nghiệp, mở cửa nền kinh tế cho đầu tư và thương mại nước
ngoài, và cải cách chính phủ. 73 Chính phủ bắt đầu đặt nền móng cho sự phát triển của thị trường
vốn.

61. Việc ban hành Luật Chứng khoán năm 2007—cùng với việc hiện đại hóa Luật Đầu tư và Luật
Doanh nghiệp năm 2005—đã tạo ra một khuôn khổ pháp lý gắn kết cho việc phát triển, điều tiết và
giám sát thị trường vốn. 74 Luật đưa ra khái niệm về công ty đại chúng, chịu sự giám sát của
UBCKNN và phải công bố thông tin liên tục. Chính phủ cũng đẩy nhanh quá trình cổ phần hóa các
DNNN, đạt mức cao nhất trên 700 vào năm 2005 trước khi giảm xuống còn 6 vào năm 2011 và được
coi là động lực chính thúc đẩy sự mở rộng nhanh chóng của thị trường chứng khoán. . 75 Gần đây,
chính phủ đã cố gắng khôi phục quá trình cổ phần hóa bằng cách củng cố các doanh nghiệp nhà
nước với mục đích cổ phần hóa, hoặc tư nhân hóa một phần, nhiều DNNN hơn và giảm mạnh số
lượng của các doanh nghiệp này xuống còn 690 vào năm 2015 và 200 vào năm 2020. Quá trình tái
cơ cấu các DNNN lớn đang được thực hiện, mặc dù chậm do môi trường bên ngoài yếu kém, sự
phức tạp về mặt kỹ thuật của cải cách, sự phối hợp và giám sát liên bộ, và các vấn đề kinh tế chính
trị. Đến tháng 9/2013, khoảng 55% Tập đoàn kinh tế nhà nước và Tổng công ty đã xây dựng phương
án tái cơ cấu được phê duyệt, nhưng còn quá sớm để đánh giá việc thực hiện.

62. Chính phủ cũng đã đưa ra các sáng kiến nhằm cải thiện việc công bố thông tin thị trường, hợp lý hóa
chế độ cấp phép và các tiêu chuẩn an toàn, đồng thời ngăn chặn các hành vi sai trái trên thị trường. Cơ sở
hạ tầng tài chính cơ bản bao gồm sở giao dịch chứng khoán và VSD cũng được hình thành trong giai đoạn
này. 76 Những cải cách sau đó bao gồm, trong số những cải cách khác, sửa đổi Luật Các Tổ chức Tín
dụng, tăng cường giám sát của Cơ quan Giám sát Ngân hàng của NHNN và UBCKNN, liên kết giao dịch
tự động

73
Ví dụ, xem Báo cáo đồng tài trợ. 2011. Báo cáo Phát triển Việt Nam 2012: Kinh tế thị trường cho một Việt Nam có thu nhập trung
bình. Trang 12–15. Hà Nội.
74
Căn cứ vào Luật Chứng khoán, UBCKNN quản lý HNX, HOSE, VSD, công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ và công ty đại
chúng.
chuyển đổi DNNN thành công ty cổ phần, mặc dù không phải lúc nào quá trình này cũng đồng nghĩa với tư
75 Cổ phần hóa là quá trình

nhân hóa. Một bài trình bày về HOSE năm 2011 đã phân loại khoảng 4.000 công ty đại chúng thành (i) niêm yết tại HOSE
(7%), (ii) niêm yết tại HNX (9%), (iii) chưa niêm yết (3%), hoặc (iv) cổ phần hóa nhưng chưa đăng ký (81%).
76
VSD được thành lập năm 2006, chịu trách nhiệm bù trừ và thanh toán các giao dịch chứng khoán. Ngoài ra, tất cả chứng khoán của các công ty
đại chúng sẽ được lưu ký và thanh toán bù trừ thông qua VSD.

25
28 Việt Nam: Tài chính Lĩnh vực Thuế Chiến lược và Dường Bản đồ
26 Việt Nam: Tài chính Lĩnh vực Thuế Chiến lược và Dường Bản đồ

hệ thống cho các sàn giao dịch chứng khoán, thành lập các SRO và nỗ lực khuyến khích sự tham
gia rộng rãi của các nhà đầu tư nước ngoài và trong nước. Ngoài ra, một số luật và quy định đã
được sửa đổi để tuân thủ chặt chẽ hơn các tiêu chuẩn và thông lệ quốc tế, ví dụ, trong lĩnh vực
công bố thông tin doanh nghiệp. 77
28. Chiến lược ngành tài chính. Bất chấp những thành tựu này, Việt Nam cần tiếp tục
định hình lại khu vực tài chính của mình để hỗ trợ các mục tiêu dài hạn đầy tham vọng của Kế
hoạch Phát triển Kinh tế - Xã hội (SEDP). Để thúc đẩy những cải cách này, chính phủ đã
thông qua một chiến lược tổng thể về lĩnh vực tài chính được thiết kế để hỗ trợ đạt được kế
hoạch tái cấu trúc nền kinh tế giai đoạn 2013–2020 đã được phê duyệt gần đây, và cuối cùng
là Kế hoạch phát triển kinh tế xã hội. 78
29. Chiến lược Tài chính đến năm 2020 đã được phê duyệt vào tháng 4 năm 2012.79
Chiến lược này nhằm mục đích (i) xây dựng một hệ thống tài chính lành mạnh; (ii) đảm bảo an
ninh tài chính; (iii) ổn định nền kinh tế thông qua các chính sách tiền tệ và tài khóa; (iv) tạo đủ
điều kiện để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế gắn với đổi mới mô hình tăng trưởng và cơ cấu lại
nền kinh tế quốc dân; (v) giải quyết thỏa đáng các vấn đề liên quan đến an sinh xã hội; (vi)
huy động, quản lý, phân bổ và sử dụng hiệu quả, công bằng các nguồn lực tài chính; (vii) thực
hiện đồng bộ, toàn diện cải cách hành chính; và (viii) đảm bảo hiệu lực, hiệu lực trong quản lý,
giám sát tài chính.
30. Các lĩnh vực được đề cập trong Chiến lược tài chính có phần rộng hơn so với những gì
người ta có thể mong đợi. Các biện pháp được đề xuất bao gồm (i) tăng cường thể chế tài chính, (ii)
cải cách thuế (bao gồm chính sách thu thuế đối với đất đai và tài nguyên thiên nhiên), (iii) tăng chi
tiêu công cho phát triển con người, (iv) đảm bảo hiệu quả của ngân sách nhà nước -đầu tư tài
chính, (v) cải cách tiền lương cho công chức, (vi) cải thiện quản lý dự trữ quốc gia, (vii) tăng cường
quản lý tài chính công (PFM), (viii) tái cấu trúc DNNN, (ix) cải cách phương thức giám sát tài chính
vĩ mô, (x ) tăng cường cấu trúc của thị trường chứng khoán, và (xi) tăng cường giám sát ngành tài
chính và khu vực doanh nghiệp. Chiến lược tài chính bao gồm các mục tiêu cụ thể và được hỗ trợ
bởi một kế hoạch hành động chi tiết bao gồm 82 dự án và một số chiến lược cụ thể của ngành
(Hộp 4). Chính phủ đã bắt đầu triển khai Chiến lược tài chính đến năm 2020 và các chiến lược cụ
thể của ngành có liên quan, một số chiến lược trong số đó sẽ được mô tả trong các phần tiếp theo.
31. Lĩnh vực ngân hàng. Chính phủ sẽ được hưởng lợi từ việc phát triển một chiến lược dài hạn
cho ngành ngân hàng, tương tự như các chiến lược chính của tiểu ngành đến năm 2020 được mô
tả trong các phần tiếp theo. Một kế hoạch tái cấu trúc các tổ chức tín dụng cụ thể hơn cho giai
đoạn 2011–2015 đã được phê duyệt vào tháng 3 năm 2012, với trọng tâm là khôi phục sự lành
mạnh về tài chính và năng lực hoạt động của các ngân hàng Việt Nam. 80Lộ trình này nhằm nâng
cao vai trò chủ đạo của các NHTMNN trong lĩnh vực ngân hàng bằng cách thúc đẩy quá trình "cổ
phần hóa" liên tục của họ, trong khi vẫn duy trì một biện pháp kiểm soát của chính phủ, và tạo ra
một hoặc hai SOCB có thể cạnh tranh với các ngân hàng khu vực vào năm 2015. 81 Các ngân
hàng thương mại cổ phần (JSCB),
77
T·
Điều 77
. Để đạt được sự minh bạch hơn cho thị trường, Bộ Tài chính đã ban hành Thông tư số 9 vào tháng 1 năm 2010,
yêu cầu công bố thông tin từ cả công ty đại chúng niêm yết và chưa niêm yết. Ngoài ra, Luật Chứng khoán đã được
sửa đổi vào tháng 11 năm 2010 để cải thiện việc công bố thông tin của các công ty đại chúng.
Điều 78
. Quyết định 339/QĐ-TTg ngày 19 tháng 2 năm 2013 của Thủ tướng Chính phủ phê duyệt Đề án Tái cơ cấu tổng
thể gắn với chuyển đổi mô hình tăng trưởng kinh tế theo hướng nâng cao chất lượng, hiệu quả và năng lực cạnh
tranh giai đoạn 2013–2020. Hà Nội
và Quyết định số 224/QĐ-BTC ngày 30 tháng 01
79 Quyết định số 450/QĐ-TTg ngày 18 tháng 4 năm 2012 của Thủ tướng Chính phủ phê duyệt Chiến lược tài chính đến năm 2020

năm 2013 của Bộ Tài chính phê duyệt Kế hoạch hành động của ngành Tài chính thực hiện Chiến lược phát triển tài chính
đến năm 2020. Hà Nội.
80
. Quyết định số 254/QĐ-TTg ngày 1 tháng 3 năm 2012 của Thủ tướng Chính phủ phê duyệt Đề án Cơ cấu lại hệ
thống các tổ chức tín dụng giai đoạn 2011–2015. hà nội.
81
Các biện pháp khác dành cho các NHTMNN bao gồm (i) giảm dần tỷ lệ cho vay trên vốn huy động xuống dưới 90% vào
năm 2015, (ii) đưa nợ xấu về dưới ngưỡng 3% dựa trên VAS, (iii) đáp ứng các tiêu chuẩn an toàn vốn của Basel II vào
năm 2015 thông qua phát hành cổ phiếu mới và quỹ từ chính phủ, và (iv) đa dạng hóa các phương tiện huy động
 Lĩnh vực Chiến lược

Ô 4: Các chỉ tiêu được lựa chọn của Chiến lược tài chính đến năm
2020

• Tăng tỷ trọng tổng đầu tư quốc dân lên33,5%-35% tổng sản phẩm quốc nội (GDP)
trong giai đoạn 2011-2015.
• Tăng tổng thu từ thuế và phí lên 22%-23% GDP giai đoạn 2011-2015 và 21%-22%
GDP giai đoạn 2016-2020, thu thu nội địa (không bao gồm dầu thô) tăng lên trên 70%
tổng thu ngân sách nhà nước vào năm 2015 và 80% tổng thu ngân sách nhà nước vào
năm 2020.
• Nâng giá trị vốn hóa thị trường chứng khoán lên 50% GDP năm 2015 và 70% năm
2020.
• Nâng dư nợ trên thị trường trái phiếu lên 30% GDP vào năm 2020.
• Nâng tổng doanh thu của ngành bảo hiểm lên 2%-3% GDP năm 2015 và 3%-4%
GDP năm 2020.
• Giảm thâm hụt ngân sách nhà nước xuống dưới 4,5% GDP năm 2015 (bao gồm cả
trái phiếu chính phủ) và 4% GDP trong giai đoạn 2016–2020.
• Đảm bảo nợ công (bao gồm nợ chính phủ, nợ do chính phủ bảo trợ và nợ thành phố
địa phương) không vượt quá 65% GDP, nợ nước ngoài không vượt quá 50% GDP và
nợ chính phủ không vượt quá 55% GDP.
• Tăng tổng dự trữ quốc gia lên 0,8%-1% GDP vào năm 2015 và 1,5% GDP vào năm
2020.
Các công ty tài chính và cho thuê tài chính sẽ được phân loại thành các nhóm "lành mạnh", "tạm thời kém
thanh khoản" hoặc "yếu " và được xử lý lý phù hợp. Ví dụ, nhóm yếu sẽ được NHNN giám sát chặt chẽ
và khuyến khích sáp nhập hoặc hợp nhất. Lộ trình bao gồm các đề xuất tăng cường PCF, các tổ chức tài
chính vi mô (MFI) và các tổ chức tín dụng nước ngoài. Tỷ lệ sở hữu nước ngoàiw ould được tăng lên, đặc
biệt là đối với các JSCB yếu hơn (đoạn 71). Một ban chỉ đạo liên ngành cấp cao đã được thành lập để thực
hiện quá trình tái cấu trúc ngân hàng, bao gồm cả việc giải quyết quyết các khoản nợ xấu (NPL). Trong số
chín tổ chức tín dụng tái cấu trúcd trong giai đoạn 1 của lộ trình, tám ngân hàng yếu kém đã được cơ cấu lại
hoặc sáp nhập và một ngân hàng dự kiến sẽ được một ngân hàng nước ngoài mua vào năm 2014. NHNN
đã chỉ ra rằng 6-7 ngân hàng bổ sung sẽ trải qua quá trình tái cơ cấu thông qua sáp nhập hoặc mua lại (Hình
11).

67. Công ty Quản lý tài sản Việt Nam (VAMC) được thành lập vào ngày 9 tháng 7 năm 2013 dưới sự
kiểm soát trực tiếp của NHNN. Mục tiêu của VAMC bao gồm giải quyết nợ xấu và kích thích
tăng trưởng tín dụng; Nó chịu trách nhiệm mua, thu hồi vàthực hiện lại nợ xấu. Cụ thể, các ngân
hàng có nợ xấu trên 3% sẽ được yêu cầu bán nợ xấu có tài sản thế chấp của họ cho VAMC
— theo giá trị sổ sách để đổi lấy trái phiếu hoặc theo giá trị thị trường để đổi lấy các nguồn
tài chính khác — cho đến khi yêu cầu này được đáp ứng . VAMC sẽ thu hồi và/hoặc cơ cấu lại
khoản nợ này, rao bán tài sản thế chấp và được hưởng một tỷ lệ phần trăm số tiền thu
được. Trái phiếu đặc biệt do NHNN bảo lãnh không có phiếu giảm giá và kỳ hạn đến 5 năm
nhận được để đổi lấy có thể được sử dụng làm trái phiếu đồng thời đểtái cấp vốn cho
NHNN, nhưng phải được xóa 20% mỗi năm. Nếu nợ xấu không thể bán được sau 5 năm, các
ngân hàng sẽ trả lại trái phiếu cho VAMC để đổi lấy nợ xấu, điều điều này sẽ cung cấp cho
giao dịch các đặc điểm của thỏa thuận mua lại mà không cần chuyển nhượng quyền sở hữu,
với khoản lỗ được bảo hiểm bởi các điều khoản này. Do đó, chương trình này có hiệu quả
giúp các ngân hàng có thêm thời gian để xóa nợ xấu.
68. VAMC đã tuyên bố rằng họ sẽ tiến hành phân loại lại nợ sau khi mua nợ xấu và phối hợp với các tổ
chức tín dụng và người đi vay - đánh giá lại chất lượng nợ để xác định các biện pháp hỗ trợ thu hồi
nhanh chóng của người vay. Nếu doanh nghiệp không thu hồi được
 Biểu đồ 11: Lộ trình tái cấu trúc các tổ chức tín dụng của Chính phủ
Giai đoạn 1 Giai đoạn 2 Giai đoạn 3 Giai đoạn 4
2OTT–2OT2 2OT3 2OT4 2OT5

Hành động

Xác định và xem xét tài chính Sửa đổi và bổ sung quy định Hoàn thành kinh phí quản lý
nợ xấu của tổ chức, liên quan đến sự an toàn của Tái cấu trúc tài chính
tài sản và hoạt động kinh doanh Hoạt động ngân hàng Tổ chức
Đảm bảo tài chính lành mạnh Hoàn thành việc tái cấu trúc
Phân loại và kiểm tra tài chính Đặt tiêu chuẩn cho vốn ròng
của các tổ chức tài chính thông Hoạt động của các tổ chức tài
Tổ chức Yêu cầu và hoạt động bắt buộc
qua xử lý nợ xấu và tái cấp vốn chính và quản lý
Đối với quản lý Prudential
Thiết lập và thực hiện Thúc đẩy tái cấu trúc
Kế hoạch tái cấu trúc cho không Hoạt động của các tổ chức tài Thúc đẩy tái cấu trúc hoạt động
ổn định chính và quản lý của các tổ chức tài chính
tổ chức tài chính và quản lý
Tái cấu trúc các công ty tài chính
Có ngân hàng thương mại nhà và các công ty cho thuê Tái cấu trúc các công ty tài chính
nước (trừ Agribank) và các công ty cho thuê
Phát hành cổ phiếu
Thúc đẩy việc sáp nhập/hội nhập
các tổ chức tài chính

Tái cấp vốn và xử lý nợ xấu

cho các tổ chức tài chính

Tái cấu trúc hệ thống vận hành và

quản lý

Đảm bảo khả năng thanh toán của hệ
thống tài chính nói chung
Xác định và quản lý tài chính các tổ
chức không ổn định Doanh nghiệp
Mốc
Loại bỏ rủi ro tài chính sụp đổ hệ Cơ cấu lại cơ sở tài chính và hoạt động của
thống các ngân hàng
Đối phó với các ngân hàng có hoạt Cải tiến đáng chú ý trong hệ thống quản
động kinh doanh không ổn định lý ngân hàng

Nguồn: Viện nghiên cứu thị trường vốn Nomura.

hoặc tự cơ cấu lại, chỉ khi đó các tài khoản mới được thanh lý hoặc bán cho nhà đầu tư. Trên thực tế, mục tiêu trung
gian của việc mua nợ xấu sẽ là hỗ trợ sự phục hồi dần dần của các doanh nghiệp - người vay hơn là nỗ lực mạnh mẽ để
thoái vốn khỏi các tài sản có vấn đề một cách hiệu quả và tiết kiệm chi phí nhất . Tính đến cuối năm 2013, VAMC đã
mua tương đương 39 nghìn tỷ D39 nghìn tỷ (1,9 tỷ USD) nợ xấu, tương đương khoảng 1,1% tổng dư nợ từ 35 ngân hàng.
Nó có kế hoạch mua khoảng 70 nghìn tỷ D70 nghìn tỷ D100 nghìn tỷ (3.3 tỷ đô la - 4.7 tỷ đô la) nợ xấu trong năm 2014,
mặc dù lượng mua trong quý đầu tiên của năm 2014 đã giảm xa so với mục tiêu của nó. Đến tháng 4/2014, VAMC đã thu
hồi được khoản nợ trị giá hơn 300 tỷ D300 tỷ (14,3 triệu USD ). Trong diễn biến tích cực, VAMC đang xem xét đề
xuất với NHNN tăng vốn điều lệ lên 2.000 tỷ đồng để thuận lợi cho việc bán nợ xấu, nhưng không rõ NHNN sẽ trả lời yêu
cầu như thế nào.

69. Các nhà đầu tư quốc tế đã bày tỏ lo ngại về quá trình này, bao gồm cơ sở vốn hạn chế của VAMC (500 tỷ D500 tỷ hoặc
24 triệu USD), năng lực đáng ngờ, thiếu tính độc lập và ý định mua nợ xấu theo giá trị sổ sách. Hơn nữa, Fitch Ratings
cảnh báo rằng VAMC có thể không thể giải quyết nhiều vấn đề về chất lượng tài sản trong thời gian tới do
thiếu sự rõ ràng trong một số khía cạnh hoạt động của mình và bởi vì hiệu quả của quy định để tăng cường tính chính
xác và minh bạch của các vấn đề chất lượng tài sản của ngành đã bị trì hoãn (Ô 1). Báo cáo của Fitch cũng lưu ý
rằng VAMC có thể loại bỏ nợ xấu khỏi các ngân hàng nhưng không phải là khoản lỗ của họ. Những khoản lỗ này,
cùng với áp lực thu nhập liên tục và các vấn đề về chất lượng tài sản còn lại, nhấn mạnh nhu cầu tiếp tục
 Lĩnh vực Chiến lược

cho vốn tươi. 83 Cuối cùng, việc tiếp tục quản lý một số NPL bằng cách bán các ngân hàng, cùng với việc
sử dụng nợ để mua các NPL, đã đặt ra câu hỏi liệu những vụ chuyển nhượng này có đủ điều kiện là một giao
dịch bán thực sự theo IAS hay không. 84

70. Việc giải quyết thành công các NPL còn phụ thuộc vào việc tăng cường Luật Phá sản và khung pháp lý để
xử lý các giao dịch tài sản bảo đảm, đồng thời thiết lập các cơ chế hiệu quả để định giá và bán đấu
giá các khoản nợ xấu. Các cách tiếp cận thay thế, chẳng hạn như tái cấp vốn ngân hàng và cải cách DNNN
hơn nữa, cần được theo đuổi đồng thời, đặc biệt là vì VAMC không thể giải quyết các khoản nợ chưa
được giải quyết. Tiến độ giảm nợ xấu — được đo lường bằng các chuẩn mực kế toán nghiêm ngặt — cần
được theo dõi chặt chẽ và các thỏa thuận hoạt động của VAMC cần được tăng cường hơn nữa, nếu
cần thiết.

71. Trong một diễn biến tích cực , chính phủ đã thay thế Nghị định 69 để cho phép tăng cường đầu tư nước
ngoài vào các tổ chức tín dụng trong nước. 85 Nghị định sửa đổi 01 có hiệu lực thi hành ngày 20 tháng
2 năm 2014. Nó giữ nguyên giới hạn tổng thể đối với đầu tư nước ngoài ở mức 30% (phù hợp với
cam kết của Tổ chức Thương mại Thế giới của Việt Nam), nhưng đưa ra một số điều khoản mở ra cánh cửa
cho đầu tư nước ngoài bổ sung. 86 Ví dụ, việc áp dụng nghị định đã được mở rộng từ ngân hàng sang "tổ
chức tín dụng", trần cổ phần đã được điều chỉnh và các yêu cầu phê duyệt đã được giảm bớt (Bảng 3). Yêu
cầu về vốn tối thiểu đối với các tổ chức tín dụng Việt Nam để bán cổ phần cho nhà đầu tư nước
ngoài cũng được loại bỏ và yêu cầu về vốn tối thiểu đối với các nhà đầu tư nước ngoài phi chiến lược
cũng được hạ xuống.

Bảng 3: Điều chỉnh trần cổ phần của các nhà đầu tư nước ngoài
Nghị định 01 Nghị định 69
Bất kỳ cá nhân nước ngoài nào 5% Bất kỳ nhà đầu tư tổ chức phi tín dụng nước 5%
ngoài nào và các bên liên quan
Bất kỳ tổ chức nước ngoài nào a 15% Nhà đầu tư tổ chức tín dụng nước ngoài 10%
và các bên liên quan
Bất kỳ nhà đầu tư nước ngoài nào và 20%
các bên liên quan
Bất kỳ nhà đầu tư chiến lược nước ngoài 20% Bất kỳ nhà đầu tư chiến lược nào và các 15%
nào a bên liên quan (hoặc lên đến 20% khi được
Thủ tướng Chính phủ chấp thuận)
Tổng số cổ phần của nhà đầu tư nước 30% Tổng số cổ phần của tất cả các nhà 30%
ngoài trong một ngân hàng thương mại đầu tư nước ngoài và các bên liên quan
Việt Nam a của họ (không có ngoại lệ)
Tổng số cổ phần của nhà đầu tư nước 49% Không được bảo hiểm
ngoài trong một tổ chức phi ngân hàng
Việt Nam a
Thủ tướng Chính phủ có thể đưa ra các trường hợp ngoại lệ cho các tổ chức tín dụng yếu kém để tái cơ

cấu theo từng trường hợp cụ thể. Nguồn: Mayer Brown và Freshfields Bruckhaus Deringer. 2014.

83 Xếp hạng Fitch. 2013. Cải cách chậm một lực cản đối với hồ sơ rủi ro của các ngân hàng Việt Nam. Thông cáo báo chí. 23 tháng 9. Giả

sử tỷ lệ nợ xấu là 15% và tỷ lệ tổn thất 80%, Fitch Ratings tính toán rằng tỷ lệ an toàn vốn Cấp 1 cốt lõi của những người cho
vay lớn sẽ bị cắt giảm xuống khoảng 1% so với 10% được báo cáo vào tháng 2013 năm XNUMX.
84 Trong các trường hợp cụ thể, ngân hàng bán phải đồng ý với đề xuất tái cơ cấu hoặc sửa đổi khoản vay của VAMC.

85 Nghị định số 69/2007/NĐ-CP ngày 20/4/2007 của Chính phủ về việc nhà đầu tư nước ngoài mua cổ phần của ngân hàng thương mại
Việt Nam. Hà Nội.
86 Nghị định 01/2014/NĐ-CP ngày 01/01/2014 của Chính phủ về việc nhà đầu tư nước ngoài mua cổ phần của tổ chức tín dụng Việt Nam.
Hà Nội.
.
72. Thị trường tiền tệ. Lộ trình phát triển thị trường tiền tệ của chính phủ đưa ra
các bước cụ thể cho giai đoạn đến năm 2020. Trong ngắn hạn, chính phủ có kế hoạch tăng cường
khung pháp lý, cung cấp một môi trường thuận lợi và giới thiệu các công cụ thị trường tiền tệ mới.
Ví dụ, NHNN sẽ hoàn thiện các thông tư bao gồm (i) cơ chế cho vay, (ii) tiền gửi liên ngân hàng,
(iii) mua và bán giấy tờ có giá, (iv) thị trường ngoại hối liên ngân hàng, (v) các công cụ phái sinh,
(vi) hoạt động thị trường mở và (vii) công bố thông tin. Ngoài ra, NHNN sẽ giới thiệu tín dụng
và các tiêu chuẩn quản lý rủi ro thanh khoản đối với các tổ chức tín dụng. Hợp tác chặt chẽ với thị trường
Những người tham gia, một thỏa thuận mua lại chính sẽ được giới thiệu và thực hiện bắt đầu với
thị trường liên ngân hàng. Các bước cũng sẽ được thực hiện để phát triển một giấy thương mại và chứng chỉ tiền gửi
chợ. NHNN sẽ bắt đầu chuyển đổi Hiệp hội Ngân hàng Việt Nam thành một SRO, phối hợp
với MOF để phát hành các công cụ tài chính ngắn hạn được tiêu chuẩn hóa để phát triển sự kết thúc ngắn hạn của
đường cong lợi suất và tăng tính minh bạch của các hoạt động thị trường mở. Cuối cùng, NHNN sẽ xem xét
các tùy chọn để chuyển sang một nền tảng giao dịch điện tử tập trung cho các giao dịch liên ngân hàng, trong đó
sẽ cho phép nó thu thập thông tin thị trường theo thời gian thực. Giai đoạn đầu của lộ trình này hiện đang diễn ra
đang được triển khai. 87

Điều 73. Về lâu dài, NHNN và MOF cũng sẽ tăng cường phối hợp và tập trung phát triển hơn nữa thị trường tài
chính, bao gồm cả việc giới thiệu các công cụ phái sinh, và sẽ mở rộng việc sử dụng thỏa thuận mua lại tổng thể
cho tất cả các thị trường Tham gia. Chính phủ cũng có kế hoạch cải thiện quy trình thanh toán chứng khoán , tăng
cường hoạt động của VSD và tăng tính minh bạch của hoạt động thị trường tiền tệ. Các chức năng của Hiệp hội
Ngân hàng Việt Nam, Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam (VBMA) và Hiệp hội Doanh nghiệp Chứng khoán
Việt Nam sẽ được tăng cường, và các hiệp hội này có thể sẽ chịu trách nhiệm cung cấp và thực thi bộ quy tắc ứng xử,
áp dụng báo giá thống nhất phương pháp và tạo điều kiện giải quyết tranh chấp. NHNN sẽ cung cấp cho những
người tham gia thị trường những động lực để phát triển và cải thiện hệ thống quản lý rủi ro, chất lượng quản lý và
đào tạo nhân viên.

74.Thị trường trái phiếu. Lộ trình được phê duyệt gần đây cung cấp hướng dẫn để phát triển thị trường trái
phiếu Việt Nam đến năm 2020 với sự phối hợp chặt chẽ với sự phát triển của các thị trường tài chính khác (Ô 5).
88
Thị trường trái phiếu chính phủ đại diện cho một trong những sáng kiến chính của chính phủ. Theo lộ trình, thị
trường trái phiếu chính phủ sơ cấp được hỗ trợ bởi các đợt đấu giá nợ có thể dự đoán trước và cơ chế phối hợp phát
hành nợ giữa NHNN và Kho bạc. 89 Điều thứ hai nhằm đảm bảo sự phát triển đồng đều của thị trường trái phiếu và sự
phối hợp chặt chẽ giữa chính sách tài khóa và tiền tệ. Chính phủ cũng có kế hoạch phát triển một hệ thống đại lý chính và đặt
nền móng cho các nhà tạo lập thị trường. 90 Phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp cũng sẽ được hỗ trợ bằng cách
cung cấp một môi trường thuận lợi để phát hành và thành lập các tổ chức xếp hạng tín nhiệm.

75. Để kích thích nhu cầu, chính phủ sẽ thực hiện các chính sách đối với các quỹ hưu trí bổ sung tự nguyện để đầu tư dài
hạn vào thị trường trái phiếu, đồng thời khuyến khích mua trái phiếu bằng quỹ bảo hiểm tiền gửi, quỹ an sinh xã hội,
công ty bảo hiểm, quỹ đầu tư , tư nhân

87 Ví dụ, vào tháng Sáu năm 2012, NHNN đã ban hành Thông tư 21 về hoạt động cho vay, đi vay và mua lại các giấy tờ có giá giữa các tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng
nước ngoài. Những sửa đổi cần thiết đối với Thông tư này đã được ban hành vào ngày 7 tháng 1 năm 2013.
88 Quyết định số 261/QĐ-BTC ngày 01/02/2013 của Bộ Tài chính phê duyệt Lộ trình phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam 2020. Hà Nội.

89 Bằng cách xác định các vấn đề tiêu chuẩn và kéo dài thời gian đáo hạn, chính phủ đã bắt đầu xây dựng một đường cong lợi suất không rủi ro để thiết lập tỷ giá tham chiếu .

Ví dụ , kỳ hạn phát hành trái phiếu kho bạc trị giá 70 nghìn tỷ D70 (3,3 tỷ USD) dự kiến cho quý I/2014 là 20% từ 1 năm trở xuống, 24% 2 năm, 30%
3 năm , 21% 5 năm , 4 % 10–15 năm.
90 VBMA đã giới thiệu Thỏa thuận nhà tạo lập thị trường (MMA) vào đầu năm 2012 với các yêu cầu sau đây đối với các nhà tạo lập thị
trường trên thị trường trái phiếu thứ cấp : (i) khả năng cung cấp báo giá hai chiều và cung cấp thư ủy quyền cho các nhà giao dịch tham gia
giao dịch trái phiếu , (ii) khối lượng trái phiếu nắm giữ trong tay: 600 tỷ D, tất cả các kỳ hạn và (iii) có cơ sở hạ tầng cần thiết cho giao dịch trái phiếu . Các
nhà tạo lập thị trường chính thức gửi báo giá cho VBMA và tuân theo các điều khoản và điều kiện của MMA. Tính đến ngày 5 tháng 9 năm 2013, tám thành viên đã
tham gia.
 Lĩnh vực Chiến lược

Ô 5: Mục tiêu phát triển thị trường trái phiếu

1. Tăng vốn hóa thị trường trái phiếu từ 18% tổng sản phẩm quốc nội (GDP) (2011)
lên 38% GDP (2020), như sau: trái phiếu chính phủ (22%), trái phiếu được chính
phủ bảo lãnh (8%), trái phiếu đô thị (1%) và trái phiếu doanh nghiệp (7%).
2. Kéo dài kỳ hạn trung bình của trái phiếu chính phủ bằng đồng nội tệ từ 4–6 năm
(2011–2015) lên 6–8 năm (2016–2020).
3. Tăng đầu tư trái phiếu của chính phủ (được bảo lãnh) của các công ty bảo
hiểm, Quỹ hưu trí và công ty quản lý Quỹ từ 12% (2011) lên 20% ( 2020 ).
4. Tăng khối lượng giao dịch giao ngay trung bình mỗi phiên, tính theo tỷ lệ phần trăm
của trái phiếu niêm yết đang lưu hành, từ 0,2% (2011) lên 0,3% -0,4% ( 2020).

Nguồn : Lộ trình phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam 2020.
nhà đầu tư , nhà đầu tư nước ngoài. Hỗ trợ phụ trợ sẽ được thực hiện theo từng giai đoạn để thông qua các
thỏa thuận mua lại và các công cụ phái sinh cơ bản, đồng thời cho phép sử dụng trái phiếu chính phủ cho
các yêu cầu dự trữ của các ngân hàng thương mại. Chính phủ cũng có kế hoạch cải thiện đáng kể cơ sở hạ
tầng tài chính, bao gồm hiện đại hóa công nghệ thông tin (CNTT) để cung cấp mua sắm , đăng ký, lưu ký
và niêm yết trái phiếu chính phủ ( được bảo lãnh) an toàn và hiệu quả hơn. Nằm trong kế hoạch, chặng tiền
mặt của quá trình xử lý các giao dịch trái phiếu Chính phủ sẽ được chuyển từ BIDV sang NHNN trong quý II/2014
sang giảm rủi ro và thời gian giải quyết. Chỉ các ngân hàng thành viên của VSD mới được tham gia trực
tiếp vào hệ thống thanh toán trái phiếu chính phủ, trong khi các thành viên như công ty chứng khoán sẽ thực
hiện thanh toán cho giao dịch trái phiếu chính phủ thông qua ngân hàng thanh toán. Phương thức
thanh toán cho trái phiếu chính phủ sẽ được thay đổi từ lưới đa phương sang thanh toán gộp theo thời gian
thực. VBMA sẽ được giao nhiệm vụ tăng cường công bố thông tin, ban hành và duy trì một bộ tiêu chuẩn thị trường.

76. Chính phủ cũng đang cải thiện việc quản lý nợ và quản lý tiền mặt. Trong Chương trình Quản lý nợ
trung hạn, giai đoạn 2013-2015, lần đầu tiên chính phủ đặt ra các mục tiêu trung hạn trên toàn
bộ danh mục nợ của mình, bao gồm nợ nước ngoài công và được bảo lãnh công khai , nợ
trong nước , nợ trong nước và bên ngoài bảo lãnh được chia nhỏ bởi người nhận và phát hành trái
phiếu ngoài ngân sách. Các mục tiêu này dựa trên phân tích sơ bộ về chi phí và rủi ro của thành
phần đề xuất hiện tại và tương lai của danh mục nợ. 91 Các chỉ tiêu phù hợp với ngưỡng nợ được thông
qua trong Chiến lược nợ công và nợ nước ngoài của đất nước giai đoạn 2011–2020 và tầm nhìn đến
năm 2030.

77. Về quản lý tiền mặt, Bộ Tài chính đang triển khai thủ tục Tài khoản đơn kho bạc (TSA) tại BIDV và
VietinBank. Sau khi thực hiện TSA trong hai SOCB này, chính phủ dự định sẽ mở rộng việc thực
hiện cho các ngân hàng thương mại còn lại vào năm 2014. Sau khi TSA được thực hiện đầy
đủ, số dư tiền mặt sẽ được hợp nhất và giảm từ 700 xuống còn năm Tài khoản chính của Kho bạc .
Điều này sẽ cải thiện chất lượng thông tin tài chính, giảm mức độ số dư tiền mặt nhàn rỗi, giảm chi
phí phục vụ nợ, có khả năng tăng lợi nhuận trên bất kỳ khoản tiền mặt dư thừa nào và cải thiện tính
thanh khoản để xử lý thanh toán kịp thời.

78. Thị trường chứng khoán. Chính phủ đã ban hành một chiến lược dài hạn để phát triển thị trường
chứng khoán, mặc dù kế hoạch thực hiện của nó cho thấy rõ ràng rằng các chứng khoán khác,
chẳng hạn như trái phiếu và các công cụ phái sinh,

91
Quyết định số 689/QĐ-TTg ngày 4 tháng 5 năm 2013 của Thủ tướng Chính phủ phê duyệt Chương trình quản lý nợ trung
hạn, 2013 –2015 . Hà Nội.
 cũng được bảo hiểm . 92 Cụ thể, chính phủ dự định (i) tăng chiều sâu và tính thanh khoản của thị trường chứng
khoán bằng cách đa dạng hóa cơ sở nhà đầu tư và tăng vốn hóa thị trường chứng khoán lên 70% GDP vào năm
2020; (ii) nâng cao hiệu quả của thị trường chứng khoán bằng cách hợp nhất thành một sàn giao dịch chứng khoán
duy nhất và hiện đại hóa cơ sở hạ tầng giao dịch; (iii) nâng cao năng lực cạnh tranh của các bên trung gian; (iv) tăng
cường khả năng quản lý, giám sát và giám sát của UBCKNN; và (v) tăng cường hợp tác quốc tế. Trong số những
cải cách khác, các cải cách theo kế hoạch bao gồm sửa đổi Luật Chứng khoán, áp dụng các tiêu chuẩn quốc tế về
công bố thông tin và quản trị doanh nghiệp, liên kết thị trường trái phiếu sơ cấp và thứ cấp, củng cố các công ty quản
lý chứng khoán và quỹ, cải thiện vai trò của SRO và tăng cường hệ thống thanh toán bù trừ và thanh toán. 93

79. Chiến lược này được xây dựng dựa trên lộ trình MOF và SSC toàn diện hơn để phát triển thị trường chứng
khoán Việt Nam, giải quyết các nút thắt cổ chai lớn cản trở tăng trưởng thị trường vốn. Lộ trình này bao gồm hơn
120 sáng kiến trong nhiều lĩnh vực, bao gồm (i) hoàn thiện khung pháp lý, (ii) tăng cường báo cáo và công bố
thông tin, (iii) đa dạng hóa cơ sở nhà đầu tư,
(iv) phát triển các trung gian thị trường, (v) hiện đại hóa cơ sở hạ tầng thị trường, (vi) tăng
cường hợp tác quốc tế và (vii) tăng cường đào tạo và nghiên cứu.

80. Bảo hiểm. Chiến lược phát triển thị trường bảo hiểm giai đoạn 2011-2020 của Việt Nam nhằm mục đích nâng
mức phí bảo hiểm lên 3%-4% GDP, tăng gần gấp bốn lần đầu tư vào nền kinh tế và tuân thủ đầy đủ các nguyên
tắc cốt lõi của Hiệp hội Giám sát Bảo hiểm Quốc tế (IAIS) vào năm 2020. 94 Các trụ cột chính của nó bao
gồm (i) cải thiện khung pháp lý phù hợp với các tiêu chuẩn quốc tế ; (ii) nâng cao tính lành mạnh, hiệu quả và khả
năng cạnh tranh của các công ty bảo hiểm ; (iii) đa dạng hóa sản phẩm; (iv) tăng cường giám sát và giám
sát; (v) đa dạng hóa và chuyên nghiệp hóa các kênh phân phối; và (vi) thúc đẩy hội nhập và hợp
tác quốc tế. 95

81. Để đạt được những mục tiêu này, MOF đã thông qua một kế hoạch hành động bao gồm giai đoạn 2011-2015, trong
đó kêu gọi sửa đổi lập pháp , trong số những người khác, hợp lý hóa các thủ tục thuế và hành chính , và đáp ứng
các cam kết quốc tế. 96 bước cũng sẽ được thực hiện để củng cố các công ty bảo hiểm không hiệu quả , khuyến
khích đa dạng hóa danh mục đầu tư, giảm sự phân mảnh thị trường

92 Quyết định số 252/QĐ-TTg ngày 01/3/2013 của Thủ tướng Chính phủ phê duyệt Chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam
giai đoạn 2011-2020. Hà Nội. Chính phủ đã tách biệt các nỗ lực của mình thành hai giai đoạn riêng biệt. Trong giai đoạn 2010-2015,
chính phủ sẽ mở rộng phạm vi của Luật Chứng khoán, từng bước nâng cao vai trò của SRO và nâng cấp công bố thông tin và báo
cáo tài chính của các công ty đại chúng. Quy trình phát hành trái phiếu Chính phủ sẽ được cải thiện; quản lý nợ công sẽ được tăng
cường; một đường cong lợi suất tiêu chuẩn sẽ được xây dựng; VSD sẽ được hiện đại hóa; và năng lực của UBCKNN trong việc
giám sát thị trường, điều tra các vi phạm và các vi phạm chính xác sẽ được tăng cường. Các sáng kiến được lên kế hoạch cho giai đoạn
2015-2017 bao gồm, trong số những sáng kiến khác, dần dần xây dựng hệ thống đại lý chính , khuyến khích giao dịch các công cụ phái
sinh lãi suất trên thị trường chứng khoán, tăng cường công bố thông tin và giới thiệu cho vay và chứng khoán hóa chứng khoán. Hơn nữa,
giao dịch thứ cấp sẽ được tăng lên thông qua những cải tiến đáng kể trong cơ sở hạ tầng thị trường. Ví dụ, VSD sẽ được nâng cấp thành
trung tâm thanh toán bù trừ và kết hợp với thị trường chứng khoán thuộc một công ty mẹ có quyền sở hữu đa dạng. Nghiên cứu và đào
tạo thị trường vốn cũng sẽ được đẩy mạnh . Căn cứ vào chiến lược dài hạn này, một kế hoạch đã được phê duyệt vào tháng 3/2014
để phát triển thị trường phái sinh Việt Nam trên sàn chứng khoán, bắt đầu với các công cụ phái sinh dựa trên chỉ số chứng
khoán , trái phiếu chính phủ và cổ phiếu niêm yết .
93 Quyết định số 1826/QĐ-TTg ngày 06/12/2012 của Thủ tướng Chính phủ phê duyệt Đề án cơ cấu lại thị trường chứng khoán và công
ty bảo hiểm. Hà Nội. Quyết định này phân loại các công ty chứng khoán thành bốn nhóm dựa trên tỷ lệ vốn, với mức độ giám sát và can
thiệp ngày càng tăng của SSC vào hoạt động. Sau một thời gian dưới sự kiểm soát đặc biệt, hoạt động của nhóm thứ tư có thể bị đình
chỉ và các công ty chứng khoán giải thể.
94 Quyết định 193-QĐ-TTg ngày 15/02/ 2012 của Thủ tướng Chính phủ về Chiến lược phát triển thị trường bảo hiểm Việt Nam giai
đoạn 2011-2020 . Hà Nội.
95 Đa dạng hóa sản phẩm nhằm đáp ứng nhu cầu bảo hiểm của các tổ chức, cá nhân đa dạng, trong đó có các đơn vị có thu nhập
thấp.
96 Quyết định số 2330/QĐ-BTC ngày 18/9/2012 của Bộ Tài chính phê duyệt các biện pháp thực hiện giai đoạn phát triển thị trường
bảo hiểm tại Việt Nam giai đoạn 2011-2015. Hà Nội.
 Lĩnh vực Chiến lược

giữa các công ty bảo hiểm nhân thọ và phi nhân thọ, và khuyến khích cạnh tranh công bằng. 97 Đa dạng
hóa sản phẩm sẽ được hỗ trợ bằng cách hợp lý hóa các phê duyệt, xem xét và củng cố chế độ bảo hiểm
ô tô và hỏa hoạn bắt buộc hiện có, đưa ra các quy tắc bảo hiểm trách nhiệm nghề nghiệp cho các nhà
môi giới bảo hiểm và thí điểm các chương trình bảo hiểm công cộng để xuất khẩu tín dụng hoặc nông
nghiệp.

82. Hơn nữa, mạng lưới phân phối sẽ được chuyên nghiệp hóa thông qua các quy định để thiết lập
đào tạo chuẩn hóa và chuyên ngành cho các đại lý bảo hiểm, tiêu chuẩn cho các tổ
chức đào tạo, tiêu chuẩn chứng nhận và hướng dẫn để giám sát tốt hơn việc sử dụng các đại lý .
Song song đó, chính phủ dự định tăng cường giám sát bằng cách đưa ra giám sát bên ngoài
hiệu quả hơn, thiết lập khuôn khổ giám sát và cảnh báo sớm, tăng cường các thủ tục kiểm tra tại
chỗ và giải quyết hiệu quả hơn các hành vi vi phạm pháp luật. ISA cũng có kế hoạch tiêu chuẩn hóa
các tiêu chuẩn trình độ và tăng cường đội ngũ nhân viên của mình để cải thiện chiều sâu và chất lượng
giám sát. Các ưu đãi sẽ được cung cấp để giữ chân nhân viên chuyên môn, chẳng hạn như chuyên gia
tính toán. Cuối cùng, chính phủ có kế hoạch đưa bảo hiểm vào các cuộc đàm phán thương mại
song phương và đa phương, và tích cực tham gia, thông qua ISA, trong các cuộc họp điều
chỉnh bảo hiểm của Hiệp hội các quốc gia Đông Nam Á (ASEAN) và IAIS. ISA sẽ xem xét và
đánh giá việc tuân thủ các nguyên tắc của IAIS về quản lý và giám sát để tuân thủ đầy đủ ít nhất một
nửa trong số đó vào năm 2015.

83. Kế toán và kiểm toán. Chính phủ đã thông qua một kế hoạch toàn diện để tăng cường chế độ
kế toán và kiểm toán ở Việt Nam và tiến gần hơn đến các chuẩn mực quốc tế. Cụ thể, kế hoạch
chỉ đạo MOF thiết lập một hệ thống kế toán và kiểm toán hoàn chỉnh , phù hợp với môi trường của
Việt Nam cũng như các tiêu chuẩn khu vực và toàn cầu. 98 Điều này sẽ được hỗ trợ bởi việc xây dựng
khung pháp lý để kết hợp thông lệ quốc tế tốt nhất vào các điều kiện cụ thể của Việt Nam . Cụ thể,
chính phủ dự kiến trình Quốc hội thông qua Luật Kế toán hoàn chỉnh về kế toán. Sau đó, Bộ
Tài chính sẽ thực hiện Luật Kế toán và Luật Kiểm toán độc lập sửa đổi bằng cách cập nhật và
/hoặc thiết lập các chuẩn mực kế toán và kiểm toán mới tại Việt Nam. Các quy định thực hiện
cũng sẽ bao gồm các tài liệu hướng dẫn cho các cuộc đánh giá độc lập, tiêu chuẩn chứng nhận
cho các công ty kiểm toán và cá nhân kiểm toán viên, giám sát và điều tra các công ty kiểm toán
và kiểm toán viên. Hơn nữa, các biện pháp xử phạt hành chính sẽ được thiết lập đối với các
hành vi vi phạm Luật Kế toán và Luật Kiểm toán độc lập.

84. Năng lực kỹ thuật của tất cả các bên liên quan - bao gồm cả chính phủ - sẽ được cải thiện với các biện
pháp tăng cường giám sát nghề kế toán, phát triển các kỹ năng cần thiết, tăng cường quản lý nghề
nghiệp, phát triển các dịch vụ kế toán và kiểm toán mạnh mẽ hơn, đồng thời tăng cường hợp tác với
các tổ chức khu vực và quốc tế. Để nâng cao chất lượng kế toán , chính phủ có kế hoạch cung
cấp một con đường phát triển nghề nghiệp và tăng số lượng và tăng cường chất lượng của
các doanh nghiệp cung cấp dịch vụ kế toán và kiểm toán độc lập. Ví dụ, sự hợp tác chặt chẽ
hơn về nghề nghiệp kiểm toán sẽ được tìm kiếm với ASEAN và các quốc gia như Vương quốc
Anh và Úc. Giám sát và giám sát các hoạt động kế toán và kiểm toán cũng sẽ được tăng cường bằng
cách, ví dụ, giới thiệu công khai tài chính lớn hơn và một cơ chế tự quản lý để hỗ trợ giáo dục liên
tục và các tiêu chuẩn đạo đức.

85. Cuối cùng, tổ chức và trách nhiệm của Phòng Chính sách Kế toán và Kiểm toán sẽ được xem xét,
và đào tạo sẽ được tăng cường.Đến năm 2020, chức năng tự điều chỉnh của Hiệp hội Kế toán

97
Kế hoạch tái cấu trúc tháng 12 năm 2012 phân loại các công ty bảo hiểm thành bốn nhóm: (i) thanh khoản và lợi
nhuận tốt (được phép mở rộng hoạt động), (ii) tỷ lệ khả năng thanh toán chấp nhận được nhưng hoạt động không
hiệu quả (yêu cầu kế hoạch kinh doanh 2 năm và được đánh giá), (iii) không đủ tỷ lệ khả năng thanh toán (chính
sách tái cấu trúc và chuyển nhượng) và (iv) mất khả năng thanh toán (kiểm soát đặc biệt với khả năng sáp nhập
hoặc phá sản).
98
Quyết định số 480/QĐ-TTg ngày 18/3/2013 của Thủ tướng Chính phủ phê duyệt Chiến lược Kiểm toán - Kế toán
đến năm 2020, tầm nhìn đến năm 2030. Hà Nội Trong khi ý định rõ ràng của chính phủ là tiếp cận các tiêu chuẩn
quốc tế, một bằng cấp đã được thêm vào rằng luật cũng sẽ phù hợp với các điều kiện của Việt Nam, điều này có
thể làm suy yếu ứng dụng của nó. Hơn nữa, chính phủ có thể sẽ duy trì thực tiễn ra lệnh cho các chế độ kế toán
cho các lĩnh vực cụ thể.
 Lĩnh vực Chiến lược
Việt Nam và Hiệp hội Kế toán viên công chứng Việt Nam sẽ dần được phát triển để soạn
thảo và cập nhật các chuẩn mực kế toán và kiểm toán, tổ chức các kỳ thi, v.v.Hơn nữa,
quản lý nguồn nhân lực và hệ thống CNTT sẽ được tăng cường, ví dụ, về mô hình đào tạo,
kiểm tra chứng nhận và giám sát. 99 Trong khi các biện pháp này rất đáng khích lệ, việc áp
dụng IAS trong ngắn hạn phải đối mặt với những thách thức đáng kể do sự dư thừa lớn của
các khoản vay và tài sản bị suy giảm. Ví dụ, việc thực hiện các tiêu chuẩn quốc tế bao gồm
(de)công nhận tài sản tài chính, và kế toán giá trị hợp lý dường như trái với điều trị kế toán
hiện đang được sử dụng bởi ngành ngân hàng trong việc xử lý nợ xấu cho VAMC.

86.Tài chính vi mô. Nhận thấy tiềm năng của tài chính vi mô trong việc giảm nghèo, Chiến lược phát triển
tài chính vi mô (2011-2020) đã được xây dựng với sự hỗ trợ của ADB và được Thủ tướng Chính phủ phê
duyệt. 100 Mục tiêu của chiến lược là xây dựng một hệ thống tài chính vi mô an toàn và bền vững để
phục vụ người nghèo, hộ gia đình có thu nhập thấp và các doanh nghiệp vừa và nhỏ (SMEs). Nó thể hiện
cam kết cải cách lĩnh vực tài chính vi mô và nhằm mục đích (i) thiết lập các khung pháp lý, quy định,
chính sách và giám sát cần thiết, (ii) tăng cường năng lực quản lý và giám sát, (iii) nâng cao năng lực
hoạt động của các tổ chức tín dụng, bao gồm Ngân hàng Chính sách Xã hội Việt Nam (VBSP), (iv) thiết
lập cơ sở hạ tầng tài chính và (v) nâng cao nhận thức chung về tài chính vi mô.

87.Chiến lược tài chính vi mô bao gồm các sáng kiến cho một loạt các cơ quan chính phủ, bao gồm cả
Ngân hàng Nhà nước và Bộ Tài chính, trong giai đoạn 2011–2015 và 2016–2020. Giai đoạn đầu tiên của
kế hoạch thực hiện NHNN bao gồm xây dựng hướng dẫn cho Luật các tổ chức tín dụng liên quan đến tài
chính vi mô. NHNN cũng sẽ tư vấn cho chính phủ về các giải pháp quản lý hoạt động tài chính vi mô của
các tổ chức chính trị, tổ chức chính trị xã hội và tổ chức phi chính phủ. Ngoài ra, NHNN sẽ hỗ trợ các tổ
chức TCVM thành lập một hiệp hội tài chính vi mô, thành lập các cơ sở đào tạo tài chính vi mô, đào tạo
nhân viên và chuyên gia của họ, và phát triển một cơ sở dữ liệu tài chính vi mô chung. 101 Giai đoạn thứ
hai tập trung vào việc đề xuất sửa đổi khung pháp lý để cho phép đa dạng hóa các MFI và mở rộng các
dịch vụ và sản phẩm. Pháp luật và các quy định sẽ được ban hành để tạo thuận lợi cho sự liên kết giữa
các tổ chức tín dụng và các tổ chức tín dụng khác. Theo chiến lược tài chính vi mô, Bộ Tài chính đã ban
hành một thông tư vào tháng 1 năm 2013 để điều chỉnh chế độ kế toán, thống kê, kiểm toán, báo cáo,
công bố tài chính và kiểm tra các MFI. 102 Việc thực hiện Chiến lược phát triển tài chính vi mô
được hướng dẫn bởi Ủy ban công tác tài chính vi mô cấp cao được thành lập vào tháng 3 năm 2014
để cung cấp tư vấn chính sách và phối hợp với kế hoạch công tác phát triển tài chính vi mô quốc gia.

88. Ngày 10 tháng 7 năm 2012, Thủ tướng Chính phủ đã phê duyệt chiến lược phát triển cho NHCSXH
giai đoạn 2011–2020. Mục tiêu của chiến lược là tăng tính ổn định và bền vững của NHCSXH, biến nó
thành một hoạt động tự duy trì và nâng cao năng lực cung cấp tín dụng chính sách nhà nước cho các hộ
nghèo và cận nghèo và các đối tượng chính sách khác (Hộp 6). Là một phần của kế hoạch thực hiện, Bộ
Tài chính sẽ xem xét và cải thiện các chính sách tín dụng ưu đãi cho người nghèo và các đối tượng chính
sách khác. 103 Ngày 4 tháng 6 năm 2013, NHNN cấp giấy phép thành lập

QĐ-TTg ngày 06/12/2011 của Thủ tướng Chính phủ về việc phê duyệt Đề xuất thiết kế và phát triển
100 Quyết định số 2195/2011/

hệ thống tài chính vi mô tại Việt Nam đến năm 2020. Hà Nội
101
Quyết định số 572/QĐ-NHNN ngày 30 tháng 3 năm 2012 của Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam về việc phê
duyệt Kế hoạch thực hiện Dự án Phát triển ngành Tài chính vi mô tại Việt Nam đến năm 2020. Hà Nội
102 Thông tư số 06/2013/
TT-BTC ngày 09/01/2013 của Bộ Tài chính hướng dẫn Chế độ tài chính đối với các tổ chức tài chính vi
mô. Hà Nội
103
Ưu đãi lãi suất sẽ khác nhau đối với mỗi nhóm đối tượng và giảm dần và thay thế bằng các ưu đãi khác. Các hộ gia
đình cận nghèo và các đối tượng chính sách khác sẽ tiếp cận các khoản vay với lãi suất gần với lãi suất thị trường.
 Hộp 6: Mục tiêu chính của Ngân hàng Chiến lược phát triển chính sách xã
hội Việt Nam

(i) Cung cấp 100% người thụ hưởng đủ điều kiện có nhu cầu vay tiền tiếp cận các sản phẩm và dịch vụ của
mình,
(ii) Tăng dư nợ cho vay khoảng 10% mỗi năm,
(iii) Giữ các khoản cho vay không thực hiện dưới 3% tổng danh mục cho vay,
(iv) Đơn giản hóa và chuẩn hóa các thủ tục,
(v) Đa dạng hóa sản phẩm và dịch vụ,
(vi) Hiện đại hóa hoạt động và tích hợp vào hệ thống ngân hàng toàn cầu và khu vực, và
(vii) Lắp đặt hệ thống kiểm soát và giám sát hiệu quả.

ngân hàng Hợp tác xã Việt Nam, sẽ kế thừa các quyền và nghĩa vụ pháp lý của CCF và cung
cấp vốn và các dịch vụ ngân hàng khác cho các PCF thành viên. Cải cách có nghĩa là biến
CCF thành một tổ chức đỉnh cao được củng cố cho hệ thống PCF với nhiệm vụ và quyền hạn
lớn hơn trong việc hỗ trợ các PCF thành viên của mình.

89.Chính phủ cũng đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng về các dịch vụ bảo hiểm phù hợp và dễ
tiếp cận với khu vực thu nhập thấp bằng cách tiếp cận hai bước để thiết lập một khung pháp lý
cần thiết. Trong khi ISA đang xây dựng khung pháp lý bảo hiểm vi mô này để thực hiện vào
năm 2015, nó đã ban hành quy định thí điểm bảo hiểm vi mô cung cấp hướng dẫn cho các dự
án được phê duyệt. Quy định tạm thời này đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng về bảo hiểm vi mô
trong tình trạng bán hình thức, đồng thời đảm bảo độ tin cậy của nó cho đến khi khung pháp lý
chính thức về bảo hiểm vi mô có hiệu lực.

90. Macroprudential. Chính phủ đã sửa đổi nghị định quy định chức năng, nhiệm vụ, quyền
hạn và cơ cấu tổ chức của NHNN, và đang đề xuất một khuôn khổ cho chính sách bảo mật vĩ
mô. 104 NHNN đã thành lập Cục Ổn định Tài chính và Tiền tệ (MFSD) vào tháng 2 năm 2014.
Trong khi Cơ quan Giám sát Ngân hàng sẽ tiếp tục chịu trách nhiệm giám sát từng ngân hàng,
Ban TCKT sẽ chịu trách nhiệm phân tích, đánh giá và thực hiện chính sách vĩ mô và đưa ra
các biện pháp ngăn ngừa rủi ro hệ thống trong hệ thống tài chính.

B. Chương trình Hỗ trợ Ngành và Kinh nghiệm của ADB

91.Phần này đưa ra tổng quan về sự hỗ trợ của ADB đối với sự phát triển của ngành tài chính ở Việt
Nam, thảo luận về kết quả đánh giá của Phòng Đánh giá Độc lập và Phòng Đông Nam Á, và liệt kê các
bài học kinh nghiệm chính

1. Hỗ trợ ADB
92.Chương trình hỗ trợ của ADB tại Việt Nam được định hình chủ yếu bởi bốn tài liệu
chiến lược quốc gia: Nghiên cứu chiến lược hoạt động quốc gia năm 1995, hai chiến
lược và chương trình quốc gia (2002–2004 và 2007–2010) và CPS (2012–2015).

/NĐ-CP mới được thông qua ngày 11 tháng 11 năm 2013 của Chính phủ quy định chức năng, nhiệm
104 Nghị định 156/2013

vụ, quyền hạn và cơ cấu tổ chức của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam. Hà Nội Thay thế người tiền nhiệm năm 2008
(Nghị định 96/2008/NĐ-CP).
 Lĩnh vực Chiến lược

Hỗ trợ ngành tài chính đã được cung cấp thông qua một số khoản vay chương trình, khoản vay dự án và TA. Nó đã
giúp chính phủ bắt đầu quá trình chuyển đổi từ nền kinh tế kế hoạch tập trung sang nền kinh tế dựa trên thị trường
với khu vực tài chính rộng lớn, trung gian mạnh mẽ, thị trường hoạt động tốt và cơ sở hạ tầng pháp lý và quy định
thúc đẩy sự ổn định (Bảng 4).
Bảng 4: Các khoản vay ngành tài chính ADB

Giá trị
Khoản Tiêu đề Triệu Ngày phê duyệt Tỉỷ lệ thành công
Vay
3081 Chương trình đào sâu ngành tài chính (Tiểu chương trình 1) 45 6 tháng 12 năm Chưa được xếp
2013 hạng
3050 Chương trình phát triển doanh nghiệp vừa và nhỏ lần thứ hai 50 23/10/2013 Chưa được xếp
(Tiểu chương trình 2)a hạng
2877 Chương trình phát triển tài chính vi mô (Tiểu chương trình 1) 40 15 Mai 2012 Chưa được xếp
hạng
2707 Chương trình ngành tài chính thứ ba (Tiểu chương trình 2) 60 28 Mai 2010 Chưa được xếp
hạng
2680 Chương trình phát triển doanh nghiệp vừa và nhỏ lần thứ hai 40 18/10/2010 Chưa được xếp
(Tiểu chương trình 1)a hạng
2377 Chương trình ngành tài chính thứ ba (Tiểu chương trình 1)b 75 6/12/2007 Chưa được xếp
hạng
2284 Chương trình Phát triển DNVVN (Tiểu chương trình 2)a 20 12/12/2006 Ít hơn thành
công
2118 Phát triển ngành tài chính II (Tiểu chương trình 2) 35 Ngày 3 tháng 12 Đã thành công
năm 2004
2095. Chương trình Phát triển DNVVN (Tiểu chương trình 1)a 60 21/10/2004 Ít hơn thành
công
1990 Dự án tài trợ nhà ở 30 20/12/2002 Đã thành công
1932. Phát triển ngành tài chính II (Tiểu chương trình 1) 50 20/11/2002 Đã thành công
1802 Dự án Tài chính Doanh nghiệp Nông thôn 80 12/12/2000 Đã thành công
1485 Chương trình ngành tài chính 90 19/11/1996 Đã thành công
1457 Dự án Tín dụng Nông thôn 50 Ngày 12 tháng 9 Đã thành công
năm 1996
 SME = doanh nghiệp vừa và nhỏ.
a
Bao gồm thành phần truy cập tài chính, nhưng tỷ lệ thành công liên quan đến toàn bộ chương trình.
b
Trước đây là Chương trình cho vay ngành tài chính III.

Lưu ý: Tỷ lệ thành công dựa trên báo cáo hoàn thành dự án hoặc báo cáo xác nhận độc lập, nếu có. Nguồn:
Ngân hàng Phát triển Châu Á

93.Chương trình Loan Hỗ trợ ngà nh tà i chính củ a ADB bắ t đầ u và o nă m 1993 vớ i hỗ trợ kỹ thuậ t để giú p
phá t triển nă ng lự c củ a Việt Nam trong việc cung cấ p tà i chính nô ng thô n, tậ p trung và o Ngâ n hà ng Nô ng
nghiệp và Phá t triển Nô ng thô n Việt Nam. Tiếp theo là ba cụ m liên tiếp củ a cá c khoả n vay chương trình khu
vự c tà i chính (FSPLs) bao gồ m mộ t loạ t cá c cả i cá ch. FSPL đầ u tiên hỗ trợ việc giớ i thiệu và á p dụ ng cá c
khá i niệm và hệ thố ng cơ bả n là điều kiện tiên quyết để phá t triển hệ thố ng tà i chính và nền kinh tế dự a
trên thị trườ ng. Chương trình tậ p trung chủ yếu và o cả i cá ch ngà nh ngâ n hà ng, bao gồ m tă ng cườ ng cơ cấ u
và hoạ t độ ng củ a SOCB, cả i thiện quả n lý rủ i ro tín dụ ng, thú c đẩ y huy độ ng tiền gử i và phá t triển khung
phá p lý cho cá c cô ng cụ chuyển nhượ ng và giao dịch bả o đả m.105 Chương trình cũ ng cô ng nhậ n tầ m quan
trọ ng củ a việc phá t triển cá c kênh tà i trợ thay thế thô ng qua hỗ trợ (i) khung phá p lý và quy định cho thị
trườ ng chứ ng khoá n, (ii) sà n giao dịch chứ ng khoá n và (iii) thị trườ ng phi tậ p trung “có tổ chứ c” để
giao dịch chứ ng khoá n chưa niêm yết củ a cá c cô ng ty tư nhâ n và tư nhâ n hó a nhỏ và vừ a.

Năm 105 sau Công nguyên. 1996. B á o c áo và kiế n ngh ị c ủ a Chủ t ị ch n ướ c cho Hội đồng quả n tr ị: Đề xut khoả n vay cho
nước C ộ ng h ò a xã hộ i ch ủ nghĩa Việt Nam cho khoản vay Chươ ng trì nh ng à nh tài chính. - Manila.

94.Dự a trên nhữ ng thà nh tự u củ a ngườ i tiền nhiệm, FSPL thứ hai nhằ m phá t triển mộ t hệ thố ng tà i chính vớ i khả nă ng trung
gian, hiệu quả và khả nă ng tiếp cậ n tố t hơn.106 Chương trình đã giú p phá t triển khu vự c phi ngâ n hà ng,
tă ng cườ ng trung gian tà i chính dự a trên thị trườ ng và cung cấ p cá c nguồ n tà i trợ dà i hạ n cho phá t triển
kinh tế và giả m nghèo. Chương trình cũ ng giớ i thiệu sự cạ nh tranh cho khu vự c ngâ n hà ng nó i chung hoạ t
độ ng kém. Để đạ t đượ c cá c mụ c tiêu nà y, chương trình đã hỗ trợ cả i cá ch (i) bả o hiểm, (ii) cho thuê, (iii) thị
trườ ng tiền tệ, (iv) thị trườ ng vố n và (v) cơ sở hạ tầ ng ngà nh tà i chính, tậ p trung và o kế toá n và kiểm toá n,
đă ng ký giao dịch bả o đả m, bả o hiểm tiền gử i và chế độ chố ng rử a tiền.

95.Mụ c tiêu thứ ba củ a FSPL là tạ o ra mộ t khu vự c tà i chính sâ u sắ c hơn, đa dạ ng hơn và linh

hoạ t hơn.107 Bằ ng cá ch tă ng tỷ trọ ng thị trườ ng vố n trong đầ u tư tà i chính, chương trình dự
định đó ng gó p và o tă ng trưở ng kinh tế bền vữ ng vớ i rủ i ro hoà n trả giả m. Phạ m vi và hiệu
quả lớ n hơn củ a cá c kênh trung gian tà i chính phi ngâ n hà ng dự kiến sẽ tă ng cườ ng sự ổ n
định củ a ngà nh tà i chính thô ng qua cạ nh tranh gia tă ng.Chương trình tậ p trung và o việc
cung cấ p bố n kết quả đầ u ra chính. Đầ u tiên, nó nhằ m mụ c đích tă ng tính thanh khoả n củ a
thị trườ ng và giả m chi phí giao dịch bằ ng cá ch tă ng cườ ng phổ biến thô ng tin và cả i thiện cơ
sở hạ tầ ng cho giao dịch chứ ng khoá n thứ cấ p. Thứ hai, khung thể chế phá t hà nh chứ ng
khoá n đượ c củ ng cố thô ng qua việc thà nh lậ p mộ t vă n phò ng quả n lý nợ cô ng. Thứ ba, khung
phá p lý và quy định để bả o vệ nhà đầ u tư và ngườ i tiêu dù ng và ổ n định tà i chính đượ c tă ng
cườ ng bằ ng cá ch, ví dụ , đưa ra cá c hình phạ t đố i vớ i cá c vi phạ m hà nh chính theo Luậ t
Chứ ng khoá n mớ i, yêu cầ u cô ng bố cô ng khai cá c vi phạ m quy định củ a thị trườ ng chứ ng
khoá n và ban hà nh tỷ lệ khả nă ng thanh toá n mớ i cho cá c tổ chứ c tín dụ ng. Chương trình
cũ ng củ ng cố sự hỗ trợ trướ c đâ y củ a ADB đố i vớ i chế độ chố ng rử a tiền bằ ng cá ch hỗ trợ
vậ n hà nh Trung tâ m Thô ng tin Chố ng Rử a tiền củ a nướ c nà y. Cuố i cù ng, hợ p tá c khu vự c đã
đượ c tă ng cườ ng, ví dụ , bằ ng cá ch ký kết cá c thỏ a thuậ n trao đổ i thô ng tin song phương về
cá c vấ n đề thị trườ ng chứ ng khoá n.

96.Hò a nhậ p tà i chính. Cá c khoả n vay trung gian tà i chính đầ u tiên củ a ADB nhằ m tă ng khả nă ng tiếp cậ n
tín dụ ng cho nô ng dâ n nhỏ và cá c doanh nghiệp nô ng thô n và cung cấ p cho cá c gia đình có thu nhậ p thấ p
khả nă ng tiếp cậ n tà i chính nhà ở . Cụ thể, Dự á n Tà i trợ Nhà ở đã hỗ trợ cho vay đố i vớ i cá c hộ gia đình có
thu nhậ p thấ p thô ng qua cá c ngâ n hà ng thương mạ i tham gia và hỗ trợ tà i chính vi mô cho cá c hộ gia đình
 Lĩnh vực Chiến lược
nghèo đô thị thô ng qua cá c tổ chứ c tà i chính dự a và o cộ ng đồ ng. Dự á n cũ ng đã giú p thà nh lậ p mộ t cơ sở
tà i chính nhà ở tạ i NHNN. Cá c doanh nghiệp vừ a và nhỏ cũ ng đượ c hưở ng lợ i từ cá c khoả n vay chương
trình. Hai Chương trình cụ m phá t triển doanh nghiệp vừ a và nhỏ bao gồ m hỗ trợ phá t triển mô i trườ ng
phá p lý và chính sá ch thuậ n lợ i, cung cấ p quyền truy cậ p và o thị trườ ng đấ t đai và quố c tế và tă ng cườ ng
chính sá ch cạ nh tranh. Cá c chương trình cụ m đã bao gồ m mộ t số cả i cá ch nhằ m tạ o điều kiện tiếp cậ n tà i
chính cho cá c doanh nghiệp vừ a và nhỏ .109 Trong khi FSPL tậ p trung và o việc giả i quyết cá c lỗ hổ ng hệ
thố ng củ a thị trườ ng tà i chính

Năm 106 sau Công nguyên. 2002. Báo cáo và kiến nghị của Chủ tịch nước cho Hội đồng quản trị: Đề xuất khoản vay cho nước

Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam cho Chương trình tài chính ngành vay II. Manila; và ADB. 2004. Báo cáo và kiến nghị của
Chủ tịch nước cho Hội đồng quản trị: Đề xuất khoản vay cho nước Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam cho Chương trình ngành
tài chính thứ hai - Subprogram

II. Manila. Chương trình cũng dự kiến sẽ có tác động đến (i) tái cấu trúc hoạt động của SOCB bằng cách củng cố định hướng
thương mại của họ thông qua cải thiện quản lý thanh khoản và tham gia vào thị trường tiền tệ, (ii) tái cấu trúc các doanh nghiệp
nhà nước bằng cách thiết lập cơ chế tư nhân hóa thông qua chào bán công khai ban đầu và (iii) tiếp cận các doanh nghiệp vừa và
nhỏ để tài trợ có kỳ hạn thông qua cho thuê và hội đồng thương mại SME.

Năm 107 sau Công nguyên. 2007. Báo cáo và kiến nghị của Chủ tịch nước cho Hội đồng quản trị: Đề xuất khoản vay cho nước

Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam cho Chương trình tài chính cho vay III. Manila; và ADB. 2010. Báo cáo và kiến nghị của
Chủ tịch nước cho Hội đồng quản trị: Đề xuất khoản vay cho nước Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam cho Chương trình ngành
tài chính thứ hai - Tiểu chương III. -Manila.

108 Tiểu chương trình 2 đã được tinh chỉnh để phản ánh tác động và bài học từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu và sự cần
thiết phải nhấn mạnh sự ổn định tài chính.

109 Chương trình Phát triển DNVVN đầu tiên bao gồm cải cách (i) cải thiện chất lượng báo cáo tài chính bằng cách đơn giản hóa
các chuẩn mực kế toán DNVVN, (ii) giúp việc sử dụng giấy chứng nhận quyền sử dụng đất làm tài sản thế chấp cho các khoản
vay dễ dàng hơn, (iii) cải thiện khung pháp lý cho thuê để thúc đẩy bán các khoản phải thu cho thuê và (iv) đảm bảo cho vay
bằng cách làm cho tài sản lưu động hấp dẫn hơn đối với các ngân hàng. Chương trình Phát triển DNNVV thứ hai bao gồm chương
trình bảo lãnh tín dụng cho các DNNVV và hoạt động thí điểm của thị trường công ty đại chúng chưa niêm yết.
Chương trình Phát triển DNVVN tập trung vào các lựa chọn tài chính thay thế cho khu vực tư nhân trong
nước, chẳng hạn như cho thuê, tiếp cận thị trường chứng khoán hoặc thực hiện các chương trình bảo lãnh tín
dụng. Nó cũng bao gồm các biện pháp nhằm tạo điều kiện cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ tiếp cận với
các khoản vay bằng cách phát triển năng lực của nhân viên từ các SOCB liên quan đến lĩnh vực SME.
Ngoài ra, FSPL thứ hai nhằm cải thiện khả năng tiếp cận tài chính có kỳ hạn cho các doanh nghiệp vừa và
nhỏ thông qua cho thuê và hội đồng thương mại SME.

97.Hỗ trợ kỹ thuật ADB đã cung cấp hỗ trợ kỹ thuật, trong số những người khác, giúp chính phủ chuẩn
bị cho các khoản vay và cung cấp đầu vào cho các chiến lược phát triển chính thức của khu vực chính
phủ.TA cũng đã được sử dụng để xây dựng năng lực tổ chức và kỹ thuật của các tổ chức quản lý và
giám sát, và để hỗ trợ cải cách quy định bằng cách đánh giá các khung pháp lý trong nước liên quan
đến các tiêu chuẩn quốc tế. Hỗ trợ kỹ thuật gần đây bao gồm từ tư vấn pháp lý về việc giới thiệu các
thỏa thuận mua lại tại thị trường vốn của Việt Nam đến xây dựng năng lực thể chế của một thực thể bảo
hiểm vi mô cho phụ nữ trên cơ sở thí điểm để tạo thuận lợi cho quá trình chính thức hóa. Một sáng kiến
khu vực gần đây giữa ADB và Diễn đàn Thị trường vốn ASEAN đã dẫn đến việc công bố Thẻ điểm
Quản trị Doanh nghiệp ASEAN, đánh giá các tiêu chuẩn quản trị doanh nghiệp của các công ty niêm
yết công khai dựa trên so sánh với các thông lệ quốc tế. 110 Sáng kiến cũng đưa ra các khuyến nghị cụ
thể theo từng quốc gia cho các công ty niêm yết công khai và các nhà quản lý thị trường vốn để cải
thiện các tiêu chuẩn quản trị doanh nghiệp của họ và đưa ra đánh giá tóm tắt cho các công ty niêm yết
công khai

2. Các kết quả đánh giá;

98.Các chương trình Hai FSPL đầu tiên đã được đánh giá và xác nhận độc lập là thành công,
với các cải cách được hỗ trợ góp phần vào kết quả cụ thể và có khả năng bền vững. 111 Một báo
cáo hoàn thành chương trình (PCR) cho FSPL thứ ba dự kiến sẽ được ban hành vào năm 2014.
PCR gần đây đã hoàn thành của Dự án Tài chính Nhà ở cũng đánh giá dự án này thành công.
112
Mặc dù chậm trễ trong việc thực hiện ban đầu, việc sửa đổi thỏa thuận cho vay và kéo dài
thời gian thực hiện, dự án đã đạt được động lực và cuối cùng đạt được 95% kế hoạch giải ngân
và tuân thủ hầu hết các giao ước cho vay.
99.Chương trình hỗ trợ quốc gia Đánh giá chương trình hỗ trợ quốc gia (CAPE) gần đây nhất
cho Việt Nam đánh giá việc thực hiện các chiến lược và

Năm 110
sau Công nguyên. 2013. ASEAN Corporate Governance Scorecard: Country Reports and Assessments
2012-2013 (Thẻ điểm Quản trị Công ty ASEAN: Báo cáo và Đánh giá các Quốc gia 2012–2013). -Manila. Báo
cáo tập trung vào sáu quốc gia bao gồm Việt Nam, xác định các điểm mạnh và lĩnh vực cần cải thiện trong năm
lĩnh vực: (i) quyền của cổ đông, (ii) đối xử công bằng với cổ đông, (iii) vai trò của các bên liên quan,
(iv) công khai và minh bạch, và (v) trách nhiệm của Hội đồng quản trị.
NĂM 111
SAU CÔNG NGUYÊN. 2004. Báo cáo kiểm toán thực hiện chương trình: Chương trình ngành tài chính. Manila;
và ADB. 2012 Báo cáo thẩm định: Nhóm khoản vay chương trình ngành tài chính thứ hai (Tiểu chương trình 1 và 2) . -
Manila. FSPL đầu tiên đã góp phần thúc đẩy việc huy động tiền gửi của các ngân hàng và tạo tiền đề cho việc phân bổ
nguồn tài chính hiệu quả hơn trong tương lai. Cụ thể, Luật NHNN, Luật các tổ chức tín dụng, và các chuẩn mực kế toán
và kiểm toán được nâng cấp đã góp phần nâng cao niềm tin của công chúng vào hệ thống ngân hàng, trong khi Bảo
hiểm tiền gửi Việt Nam trực tiếp hỗ trợ các ngân hàng nhận tiền gửi từ các cá nhân. Nghị định về giao dịch bảo đảm và
hệ thống đăng ký dẫn đến việc thành lập Cơ quan đăng ký quốc gia về giao dịch bảo đảm và đăng ký thực tế 25.000
giao dịch bảo đảm liên quan đến tài sản lưu động tại thời điểm đánh giá. Các quy định về thị trường vốn và phi ngân
hàng, UBCKNN và Trung tâm giao dịch chứng khoán đã đặt nền tảng cho các kênh trung gian tài chính thay thế. Tuy
nhiên, sự chậm trễ trong việc tái cấu trúc SOCB đã ngăn cản việc Thương mại hóa và Hiện đại hóa thành phần Hệ
thống Ngân hàng của chương trình cung cấp sự bổ sung dự kiến của nó. Theo FSPL thứ hai, tiến bộ đáng kể đã được
thực hiện để đạt được kết quả dự kiến của việc phát triển các kênh thay thế của trung gian tài chính dựa trên thị trường.
Cải cách quy định trong các lĩnh vực bảo hiểm và cho thuê đã giúp cải thiện thực tiễn cạnh tranh và quản trị, và cung
cấp các phương tiện tiết kiệm và đầu tư thay thế, đặc biệt là bảo hiểm nhân thọ. Ví dụ, các cải cách được hỗ trợ đã góp
phần cải thiện khả năng tiếp cận của các công ty khu vực tư nhân đối với thị trường vốn và cho thuê tài chính; và tạo
điều kiện cho việc cổ phần hóa các doanh nghiệp nhà nước, tất cả đều góp phần cải thiện hiệu quả phân bổ. Cục Đánh
giá độc lập kết luận rằng thị trường vốn cung cấp vốn đầu tư và các quỹ có kỳ hạn trên cơ sở thị trường, phần lớn thiếu
trong nền kinh tế Việt Nam.

Năm 112
sau Công nguyên. 2013. B á o c á o ho à n th à nh d ự á n: Dự án tài trợ nh à ở. -Manila.
 Lĩnh vực Chiến lược

chương trình hỗ trợ quốc gia của ADB trong giai đoạn 1999–2008. 113 Dựa trên xếp hạng dự án
thành công về thể chế và một phần thành công, hỗ trợ ngành tài chính tổng thể được đánh giá
là thành công. Trình độ này phát sinh chủ yếu từ hiệu suất kém của hỗ trợ tài chính nhà ở, tại
thời điểm đánh giá và tiến độ tương đối chậm được thực hiện trong một số lĩnh vực cải cách. Cụ
thể hơn, CAPE kết luận rằng các lựa chọn hỗ trợ, cách tiếp cận và phương thức của ADB trong
lĩnh vực tài chính nói chung là có liên quan. Chương trình của ADB đã được sắp xếp tốt bằng
cách đầu tiên thực hiện hỗ trợ khung cơ bản và sau đó mở rộng sang các cải cách phức tạp
hơn.

100.Hỗ trợ của ADB cũng được coi là phần lớn hiệu quả và hiệu quả, mặc dù việc đạt được
các kết quả có ý nghĩa trong một số lĩnh vực cải cách của FSPL lần thứ hai dự kiến sẽ mất
nhiều thời gian hơn và đòi hỏi phải cải cách bổ sung. 114 Các xếp hạng này bị ảnh hưởng bởi
sự chậm trễ thực hiện đáng kể và giải ngân chậm của Dự án Tài chính Nhà ở.

101.Hỗ trợ của ADB có thể sẽ bền vững do cam kết chính trị của chính phủ tiếp tục cải cách
và không có bất kỳ sự đảo ngược chính sách lớn nào, mặc dù ở mức thấp do các vấn đề về
năng lực cơ bản và thiếu tác động thể chế ở một số khu vực. Trước cách tiếp cận thận trọng của
chính phủ đối với sự phát triển của thị trường tài chính, tác động của hỗ trợ được coi là khiêm
tốn. Cách tiếp cận này được phản ánh bởi sự thống trị liên tục của khu vực ngân hàng nhà nước
và mức độ can thiệp của chính phủ tương đối cao để giải quyết các vấn đề kinh tế (ví dụ: trợ cấp
lãi suất). CAPE lưu ý rằng tác động của các khoản vay trung gian khu vực tài chính là nhỏ, vì tại
thời điểm xem xét, chúng đã không dẫn đến bất kỳ thay đổi đáng kể nào trong các chiến lược tài
trợ hoặc thực tiễn cho vay hiện có. Cuối cùng, CAPE kết luận rằng mức độ nguồn lực hỗ trợ kỹ
thuật gắn liền với các khoản vay chính sách là ở mức thấp, do nhu cầu phát triển năng lực đáng
kể của ngành tài chính và bản chất của chương trình cải cách của Việt Nam.

102.Phát triển thị trường vốn. Một nghiên cứu đánh giá đặc biệt về hỗ trợ của ADB cho sự phát
triển thị trường vốn trong nước bao gồm giai đoạn 1987–2006. 115 Nghiên cứu đã rút ra những
bài học cụ thể về ngành và đánh giá sự hỗ trợ của ADB tại Việt Nam là thành công, tốt hơn một
chút so với hiệu suất tổng thể của ABD ở sáu quốc gia được điều tra. 116 Về mặt chiến lược, hỗ
trợ thị trường vốn của ADB trong nước được coi là có tính chọn lọc cao và được trình tự tốt, đồng
thời được hưởng lợi từ sự phối hợp viện trợ đáng kể.
103Trong số sáu quốc gia được điều tra, cam kết chính trị và quyền sở hữu của chính phủ đối với cải cách thị
trường vốn trong một thời gian dài dường như đã mạnh nhất ở Việt Nam và Philippines, góp phần vào sự bền
vững của cải cách. Tuy nhiên, sự thiếu hiểu biết về mặt kỹ thuật của những người ra quyết định chính trị đã
ảnh hưởng đến việc xây dựng hoặc thực hiện các chương trình ngành trước đó ở Việt Nam, vì ADB không
cung cấp nguồn lực để làm quen với các quan chức chính phủ và nghị sĩ chủ chốt với các vấn đề của ngành.
Mặc dù đã đạt được tiến bộ trong việc tăng cường khung pháp lý, nghiên cứu đánh giá đặc biệt lưu ý rằng Việt
Nam có thể sẽ cần thêm thời gian

113 ADB. năm 2009. Đá nh giá ChườngtrìnhH ỗ trợ Quốc gia: Việt Nam. - Manila.

114 Ví dụ, hiệu quả của bảo hiểm tiền gửi bị ảnh hưởng bởi sự vắng mặt của luật phá sản ngân hàng đặc biệt và cơ
sở pháp lý yếu kém của nó (nghị định chứ không phải là pháp luật); chế độ giao dịch được bảo đảm được thiết lập
đang bị mâu thuẫn pháp lý, thiếu thực thi và quy trình đăng ký không đầy đủ; và các vấn đề về năng lực tiếp tục
hạn chế các nỗ lực cải cách trong báo cáo tài chính, bảo hiểm và cho thuê. Hơn nữa, chính phủ đôi khi được xem là
khác biệt so với các khuyến nghị kỹ thuật phù hợp với thực tiễn tốt nhất, vì chúng được coi là không phản ánh đầy
đủ các điều kiện và hoàn cảnh cụ thể của Việt Nam. Mặc dù sự hỗ trợ như vậy chắc chắn đã góp phần vào cuộc
tranh luận nội bộ về các vấn đề chính, nhưng kết quả ngay lập tức không phải lúc nào cũng phù hợp với mong đợi.
Đáng chú ý là một số luật và quy định này sau đó đã được tăng cường dựa trên kinh nghiệm thu được trong quá
trình thực hiện thực tế.

Năm 115 sau Công nguyên. 2008.&nbsp; Nghiê n c ứu đánh gi á đặcbiệ t: Hỗ tr ợ c ủa ADB cho phát tri ển thị trườ ng vố n trong nướ
c. - Manila.
116 Đánh giá này dựa trên các đánh giá hiệu suất cơ bản sau đây. Chương trình được đánh giá c ó liê n quan, hi ệ
u qu ả , kém hi ệu qu ả và có kh ả nă ng bền vững. Việc đánh giá thể chế được coi là th à nh c ô ng, dựa trên định
vị chiến lược c ơ bả n, tác động khiêm tốn và hiệu suất thà nhcông của ADB.
 Lĩnh vực Chiến lược

hỗ trợ phát triển năng lực bổ sung và/hoặc cam kết chính trị đối với sự độc lập về quy định để có thể tiến tới
tuân thủ đầy đủ các tiêu chuẩn quốc tế.

3. Bài học kinh nghiệm và thực tiễn tốt nhất

104. CAPE khuyến nghị tiếp tục hỗ trợ tài chính và kỹ thuật cho cải cách ngành tài
chính, đồng thời cung cấp đủ nguồn lực cho các nỗ lực phát triển năng lực. Cụ thể hơn, báo
cáo lưu ý rằng sự phát triển thị trường vốn khu vực do ADB hỗ trợ nên ngày càng bao gồm Việt
Nam và các yêu cầu thẩm định tiêu chuẩn nên được áp dụng để đánh giá nhu cầu hiệu quả, tình
trạng tài chính và quản trị của các trung gian tài chính tham gia vào các khoản vay trung gian tài
chính.

105. Dựa trên CAPE, PCR, báo cáo xác nhận chương trình và các chương trình gần đây, một số bài
học chung về hỗ trợ trong tương lai có thể được rút ra từ kinh nghiệm của ADB trong lĩnh vực tài
chính Việt Nam:117

106. Nhấn mạnh kết quả hữu hình. Các khoản vay theo chương trình cần ngày càng nhấn
mạnh vào việc mang lại kết quả thực tế hơn là xác định xem các hành động chính sách có được
đáp ứng hay không. Các chi tiết của các cải cách được thực hiện có thể cực kỳ quan trọng trong
việc tạo ra sự khác biệt giữa việc đạt được các mục tiêu đã nêu hoặc hoàn toàn ngược lại. 118 Điều
này ngụ ý rằng kết quả trước mắt và lâu dài của các cải cách được thực hiện phải luôn được
giám sát chặt chẽ. Thay vì có tâm lý kiểm tra các cải cách, tất cả các bên liên quan, bao gồm
ADB, cơ quan thực hiện, cơ quan thực hiện và những người tham gia thị trường, nên duy trì
liên lạc chặt chẽ về nội dung chi tiết của chương trình trước và trong quá trình thực hiện.

107. Giải quyết các điều kiện tiên quyết cho cải cách. Trong các nền kinh tế chuyển tiếp
như Việt Nam, nhiều yếu tố liên quan đến nhau của cơ sở hạ tầng thể chế cho một nền kinh tế thị
trường vẫn cần được xây dựng từ đầu. Do đó, các đối tác phát triển cần đảm bảo rằng các điều
kiện tiên quyết về thể chế được đưa ra để đạt được tác động dự kiến của cải cách và tránh
những rủi ro không lường trước được.

108. Cung cấp đủ thời gian và đảm bảo sự phối hợp. Cải cách cơ bản đòi hỏi cách tiếp
cận trung và dài hạn, xây dựng nhận thức đáng kể và phát triển năng lực, và thường là mức độ
phối hợp giữa các thể chế cao . Sự hỗ trợ mạnh mẽ từ chính phủ và các đối tác phát triển
trong giai đoạn đó là điều cần thiết để cho phép các thể chế và khuôn khổ pháp lý mới tự thiết
lập , củng cố và tiếp cận điểm mà họ có thể hoạt động hiệu quả trên cơ sở bền vững.

109. Đảm bảo trình tự thích hợp. Một cách tiếp cận từng bước được xác định rõ ràng đối với các
cải cách phức tạp là điều cần thiết, đặc biệt là khi các thể chế, khung pháp lý và quy định hoặc tiêu
chuẩn mới đang được đưa ra. Cách tiếp cận tập trung và theo từng giai đoạn như vậy có thể phù
hợp hơn với các hạn chế về năng lực, tránh sự chậm trễ và cho phép đo lường kết quả và tác
động chính xác hơn.

110. Xây dựng tính linh hoạt. Khi khung pháp lý, chính sách và thể chế ở Việt Nam
không ngừng phát triển, các đối tác phát triển sẽ có thể điều chỉnh việc thiết kế và thực hiện các
khoản vay, dự án và hỗ trợ kỹ thuật dựa trên chính sách để thay đổi kinh tế hoàn cảnh, tác động
của các hành động chính sách ban đầu và kết quả của các nỗ lực xây dựng năng lực. Từ quan
điểm này, cụm cho vay chương trình đã là một công cụ hữu ích.

117
ADB cũng xem xét các bài học và khuyến nghị chung hơn của Nghiên cứu đánh giá đặc biệt trong việc xử lý các khoản vay
và hỗ trợ kỹ thuật.
118
Ví dụ, hoạt động thị trường tiền tệ ban đầu giảm sau khi Thông tư 21 có hiệu lực vào năm 2012. Nó bắt đầu tăng trở lại
sau khi các sửa đổi cần thiết được thực hiện vào đầu năm 2013.
 111. Đảm bảo quyền sở hữu của các bên liên quan đối với cải cách. Các đối tác phát triển
có nhiều khả năng ảnh hưởng đến các cải cách khi có quyền sở hữu mạnh mẽ của chính phủ đối
với chương trình nghị sự phát triển. Cải cách sẽ không nhất thiết phải diễn ra trừ khi tất cả các nhóm
liên quan và những người ra quyết định bị thuyết phục về lợi ích và khả năng tồn tại chính trị của họ.
Đặc biệt, tham vấn sớm với những người ra quyết định có thể giúp xây dựng sự đồng thuận trong
việc xây dựng luật pháp.

112. Dự đoán các quy trình phê duyệt kéo dài. Thiết kế chương trình không phải lúc nào
cũng tính đến các thủ tục phức tạp và kéo dài của chính phủ và năng lực thực hiện yếu kém
của một số cơ quan thực thi hoặc thực hiện , hoặc thậm chí là ác cảm rủi ro tổng thể của một số
nhân viên chịu trách nhiệm thực hiện. Sự giám sát này đã dẫn đến những nỗ lực không đầy đủ
để xây dựng năng lực thực hiện trong quá trình thiết kế, chuẩn bị và thực hiện chương trình.

113. Chọn phương thức chương trình hiệu quả. Các khoản vay theo chương trình, cùng với
hỗ trợ kỹ thuật chiến lược và phát triển năng lực, đã đóng vai trò như một công cụ hiệu quả và
đang đặt nền móng cho chính sách và khung pháp lý để cải cách. Các đối tác phát triển có
thể giúp thay đổi xảy ra — nhưng không ép buộc tốc độ của nó — bằng cách hỗ trợ các thí
điểm, phân tích và chia sẻ kiến thức để đóng góp vào các cuộc thảo luận về các lựa chọn
thay thế chính sách.

114.Cung cấp đủ hỗ trợ TA. Phân bổ đầy đủ TA là đặc biệt quan trọng đối với các khoản vay
chương trình ở các quốc gia có năng lực thể chế hạn chế. Điều này được coi là hiệu quả nhất
khi nó được tập trung, hưởng lợi từ quyền sở hữu đầy đủ của chính phủ và không chỉ cung cấp cho
việc chuẩn bị các nghiên cứu hoặc soạn thảo pháp lý mà còn để vận hành đầu ra chương trình
và nâng cao năng lực bền vững.

114. Phối hợp chặt chẽ với các nhà tài trợ. Với sự hỗ trợ đáng kể của các nhà tài trợ cho
lĩnh vực tài chính, các chiến lược và chương trình của ADB cần được phối hợp chặt chẽ với các
chiến lược và chương trình của các đối tác phát triển khác.

115. Lồng ghép các nỗ lực cải cách. Trong lĩnh vực tài chính toàn diện, kinh nghiệm
trong quá khứ nhấn mạnh tầm quan trọng của việc tích hợp quy định tài chính vi mô trong luật
ngân hàng nói chung và hài hòa nó với các quy định cụ thể về tài chính vi mô để thúc đẩy cạnh
tranh công bằng giữa các tổ chức tài chính đa dạng. Kinh nghiệm như vậy cũng cho thấy sự cần
thiết của chính phủ trong việc tập trung vào việc tạo ra một môi trường thuận lợi để hỗ trợ phát
triển khu vực tư nhân trong lĩnh vực tài chính vi mô thay vì tham gia trực tiếp vào các hoạt
động tài chính vi mô.

C. Coordination với các đối tác phát triển khác

116. Việc thực hiện chương trình cải cách ngành tài chính của chính phủ tiếp tục với sự
hỗ trợ mạnh mẽ của đối tác phát triển, bằng chứng là số lượng dự án và số tiền được cung
cấp. Mặc dù có một mức độ phối hợp hợp lý giữa các nhà tài trợ đóng góp vào sự phát triển của
ngành tài chính, nhưng những nỗ lực liên tục vẫn là điều cần thiết để giảm thiểu sự chồng chéo của
các hoạt động và điều chỉnh tốt hơn sự hỗ trợ của các nhà tài trợ. Hơn nữa, tăng cường phối
hợp các nhà tài trợ có thể đóng một vai trò trong việc giải quyết sự phối hợp và lập kế hoạch yếu
kém được mô tả trong đoạn 42. Phần này mô tả các hoạt động của các nhà tài trợ đa phương và
song phương chính. Tổng quan chi tiết về các dự án và chương trình đang thực hiện được liệt kê
trong Phụ lục 3.

117. Hoạt động cho vay của Chương trình Đối tác Phát triển Chung. ADB đã hỗ trợ các
hoạt động cho vay chương trình đối tác phát triển chung khác nhau bao gồm các hành động
chính sách của ngành tài chính. Sự hỗ trợ này đã được mở rộng thông qua tài trợ cho vay song
song cũng như hỗ trợ TA. 119 Các hành động chính sách cụ thể bao gồm một loạt các vấn đề,
bao gồm (i) Luật NHNN sửa đổi tập trung vào nhiệm vụ của mình và
 Lĩnh vực Chiến lược
119
ADB đã gia hạn khoảng 200 triệu đô la thông qua chuỗi tín dụng hỗ trợ giảm nghèo trong giai đoạn 2004-2011.
về tăng cường quyền tự chủ liên quan đến chính sách tiền tệ và ổn định lĩnh vực tài chính; (ii)
quy định tăng cường công bố công khai và truyền thông về các chính sách của NHNN và thống kê
ngành ngân hàng; và
(iii) các quy định để đánh giá tốt hơn rủi ro danh mục đầu tư của các ngân hàng thương mại, tăng
cường công bố thông tin công khai và tăng cường giám sát.

118. Quỹ Tiền tệ Quốc tế. IMF đang tiếp tục cung cấp hướng dẫn cho NHNN về các công
cụ và hoạt động chính sách tiền tệ, và hỗ trợ xây dựng số liệu thống kê về tiền tệ và cán cân
thanh toán, hệ thống báo cáo và các chỉ số lành mạnh tài chính. IMF cũng cung cấp đào tạo
thường xuyên cho các quan chức chính phủ tham gia vào việc xây dựng và điều phối chính
sách kinh tế vĩ mô. Vào tháng 6 năm 2013, một cuộc tham vấn Điều IV đã kết thúc đã xác định
lĩnh vực tài chính và DNNN là những nguồn dễ bị tổn thương chính và đưa ra các khuyến nghị
hữu ích. 120 Kể từ năm 2011, ADB đã tham gia với tư cách là quan sát viên trong các cuộc
họp tham vấn nhiệm vụ Điều IV được lựa chọn. IMF tham khảo ý kiến của ADB trong quá trình
chuẩn bị phân tích bền vững nợ công chung giữa ADB và Ngân hàng Thế giới.

119. Ngân hàng Thế giới. Ngân hàng Thế giới cung cấp sự lành mạnh của ngành tài chính và
nâng cao năng lực thể chế cho các cơ quan quản lý và hoạch định chính sách, trong số những cơ
quan khác, đánh giá tốt hơn và giải quyết các vấn đề của ngành tài chính, đồng thời giúp đưa
khung pháp lý và giám sát đến gần hơn với các thông lệ quốc tế tốt nhất. Thông qua dự án Hệ
thống quản lý thông tin và hiện đại hóa khu vực tài chính, Ngân hàng Thế giới hỗ trợ NHNN, Trung
tâm Thông tin Tín dụng và Bảo hiểm Tiền gửi của Việt Nam trong việc cải thiện việc thực hiện các
trách nhiệm chính của họ. Cụ thể, dự án đang phát triển một hệ thống tích hợp tập trung gồm các
quy trình kinh doanh tiên tiến và kiến trúc CNTT hiện đại, đồng thời đang tăng cường năng lực thể
chế. Ngân hàng Thế giới cũng cung cấp hỗ trợ để tăng cường năng lực của chính phủ trong việc
giải quyết những thất bại của thị trường và đang cải thiện khả năng tiếp cận tài chính thông qua dự
án Tiếp cận Dịch vụ Tài chính / Hòa nhập Tài chính . Cuối cùng, dự án Tài chính Nông thôn lần thứ
ba của Ngân hàng Thế giới sẽ hỗ trợ các doanh nghiệp và hộ gia đình ở khu vực nông thôn,
đồng thời giúp các ngân hàng tham gia xây dựng năng lực về kỹ năng thẩm định tín dụng, bảo
trợ xã hội và quản trị doanh nghiệp. ADB và Ngân hàng Thế giới đã cùng nhau tiến hành một số
khóa đào tạo xây dựng năng lực phân tích bền vững nợ trong năm 2013.

120. Tập đoàn Tài chính Quốc tế. Tập đoàn Tài chính Quốc tế (IFC) tập trung vào phát
triển thị trường vốn, bao gồm việc thành lập và hoạt động của VBMA, bằng cách tăng cường
các tiêu chuẩn thị trường thông qua quy tắc ứng xử, quy ước thị trường, sổ tay hướng dẫn sử
dụng văn phòng, và đào tạo và hội thảo thị trường trái phiếu sơ cấp. IFC đang thực hiện một
chương trình tài chính vi mô do Ban Thư ký Các vấn đề Kinh tế Thụy Sĩ (SECO) đồng tài trợ để
hỗ trợ chính phủ phát triển khung chính sách và quy định và hỗ trợ các tổ chức tài chính vi mô đầy
triển vọng. IFC cũng đang cung cấp lời khuyên để giúp mở rộng khả năng tiếp cận tài chính cho
các doanh nghiệp vừa và nhỏ thông qua dự án Tư vấn Ngân hàng Việt Nam và, với sự đồng tài
trợ từ SECO, một dự án về Khung pháp lý giao dịch bảo đảm.

121. Các nhà tài trợ song phương. Sự phát triển của ngành tài chính cũng được hỗ trợ bởi nhiều
nhà tài trợ song phương khác nhau, bao gồm Deutsche Gesellschaft für Internationale
Zusammenarbeit (GIZ), Cơ quan Phát triển Quốc tế Canada , Cơ quan Hợp tác Quốc tế Nhật
Bản (JICA), SECO và Agence Française de Développement. Ví dụ, GIZ có lịch sử lâu đời trong
việc hỗ trợ NHNN xây dựng và thực hiện các chính sách tiền tệ và tỷ giá hối đoái. GIZ hiện đang
hỗ trợ Phát triển thị trường vốn bằng cách tư vấn hoán đổi trái phiếu, phát triển sản phẩm trái phiếu
mới, phái sinh, thanh toán đối tác trung ương và thanh toán tiền mặt cho các giao dịch chứng
khoán thông qua NHNN. GIZ cũng giúp xây dựng năng lực quản trị rủi ro cho các ngân hàng.

122. JICA hỗ trợ NHNN thông qua các dự án sau: (i) Hợp tác lẫn nhau để phát triển nguồn
nhân lực của NHNN; và (ii) Tăng cường chức năng của NHNN, tập trung vào hoạt động phát hành
và kho tiền. JICA cũng khởi xướng Dự án Hỗ trợ Tái cấu trúc Ngân hàng Việt Nam . Ngoài việc hỗ
trợ tài chính vi mô, giao dịch bảo đảm và chống rửa tiền với

120
Quỹ Tiền tệ Quốc tế. http://www.imf.org/external/np/sec/pr/2013/pr13304.htm
 Lĩnh vực Chiến lược

các nhà tài trợ khác, SECO đang tích cực hỗ trợ NHNN thông qua việc xây dựng và giám sát chiến lược
ngành ngân hàng và nâng cao năng lực . SECO cũng hỗ trợ xây dựng năng lực và phát triển quy định để
chống rửa tiền và chống tài trợ cho những kẻ khủng bố.

123. Agence Française de Développement đang tích cực hỗ trợ tài chính toàn diện và tiếp
cận tài chính bằng cách phát triển mạng lưới PCF ở các khu vực nghèo, củng cố mạng CCF-
PCF và cung cấp hỗ trợ thể chế cho PCF, bao gồm quản lý rủi ro. Mới đây, một sáng kiến
quan trọng đã được Cơ quan Phát triển Quốc tế Canada đưa ra nhằm tăng cường năng lực thể
chế và kỹ thuật của Cơ quan Giám sát Ngân hàng của NHNN. Dự án Hỗ trợ Giám sát và Quy
định Ngân hàng của nó sẽ giúp thực hiện giám sát dựa trên rủi ro, bao gồm quy định, cấp phép và
phát triển tổ chức liên quan.

D. ADB S ector Chiến lược chuyển tiếp

124. Chiến lược 2020. Theo chiến lược dài hạn của mình, ADB đang chuyển mình để đáp
ứng những thách thức trong khu vực, trong khi vẫn dành riêng cho việc giảm nghèo — mục tiêu
bao trùm của nó kể từ năm 1999. ADB đang theo đuổi tầm nhìn và sứ mệnh của mình bằng cách
tập trung vào ba chương trình nghị sự chiến lược bổ sung: tăng trưởng bao trùm, tăng trưởng bền
vững với môi trường và hội nhập khu vực. Để huy động tốt hơn các nguồn lực và tối đa hóa lợi
nhuận từ kinh nghiệm khu vực độc đáo của mình trong kiến trúc viện trợ đang phát triển, ADB
đang tập trung vào năm động lực của sự thay đổi: (i) tư nhân phát triển khu vực và hoạt động của
khu vực tư nhân,
(i) quản trị tốt và phát triển năng lực, (iii) bình đẳng giới, (iv) giải pháp tri thức, và
(v) quan hệ đối tác.

125. ADB cũng tập trung lại hoạt động của mình vào năm chuyên ngành cốt lõi hỗ trợ tốt nhất
cho chương trình nghị sự của mình, phản ánh nhu cầu của các nước thành viên đang phát triển,
sức mạnh so sánh của ADB và bổ sung cho nhau nỗ lực của các đối tác phát triển. Các chuyên
ngành cốt lõi này là (i) cơ sở hạ tầng, (ii) môi trường bao gồm biến đổi khí hậu, (iii) hợp tác và hội
nhập khu vực, (iv) phát triển ngành tài chính và (v ) giáo dục. Trong các lĩnh vực khác, ADB sẽ
chỉ tiếp tục hoạt động có chọn lọc với sự hợp tác chặt chẽ với các cơ quan khác. 121 ·

126. Giao điểm của Chiến lược 2020 và Kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội. Chiến lược
2020 và SEDP của Việt Nam có mục tiêu chung là tăng trưởng kinh tế bao trùm, tăng trưởng bền
vững với môi trường, hợp tác và hội nhập khu vực. 122 Các chương trình của ADB về hợp tác
và hội nhập khu vực sẽ góp phần tăng cường khả năng chống chịu của Việt Nam đối với các cú
sốc bên ngoài và thách thức xuyên biên giới thông qua việc cung cấp hàng hóa công trong
khu vực và những lợi ích có được từ kết nối tốt hơn. Các lĩnh vực trọng tâm của SEDP là tái
cơ cấu kinh tế, phát triển nguồn nhân lực và cải thiện cơ sở hạ tầng được chia sẻ với Chiến lược
2020. Phát triển khu vực tài chính, quản trị tốt và phát triển năng lực, và phát triển khu vực tư
nhân, mà SEDP coi là quan trọng để nâng cao hiệu quả kinh tế và năng suất của Việt Nam,
là cũng được nêu bật trong Chiến lược 2020 . Quan hệ đối tác và giải pháp tri thức vẫn đóng vai
trò quan trọng trong hoạt động của ADB.

127. Chiến lược hợp tác quốc gia. Dựa trên CPS giai đoạn 2012-2015, ADB sẽ hỗ trợ Việt Nam
thực hiện mục tiêu vươn lên vị thế quốc gia có thu nhập trung bình cao thông qua ba trụ cột:
tăng trưởng bao trùm,

121 Khi điểm giữa của Chiến lược 2020 đến gần, ADB coi điều quan trọng là phải xem xét tiến độ của mình và xác định xem liệu tổ chức có
đang đi đúng hướng để đạt được các mục tiêu và mục tiêu nêu trên hay không. Do đó, ADB đã hoàn thành đánh giá giữa kỳ về chiến lược
2020 vào năm 2014. Để biết thêm thông tin: http://www.adb.org/strategy
-2020-Đánh giá giữa kỳ
Năm 122 sau Công nguyên. 2012. Chiến lược Đối tác Quốc gia: Việt Nam, 2012 –2015. Manila.
 nâng cao hiệu quả kinh tế, và bền vững môi trường. Các cân nhắc chuyên đề như quản trị và
nâng cao năng lực tốt, phát triển khu vực tư nhân, biến đổi khí hậu, hợp tác và hội nhập khu vực,
và bình đẳng giới sẽ được tích cực theo đuổi. ADB sẽ tối đa hóa tác động phát triển của các
hoạt động của mình tại Việt Nam bằng cách tập trung có chọn lọc vào các lĩnh vực Chiến
lược 2020, trong đó ADB có thể tăng thêm giá trị nhất dưới hình thức tài chính và chuyển giao
kiến thức. ADB sẽ ưu tiên tài chính và năm lĩnh vực khác, bao gồm (i) nông nghiệp và tài
nguyên thiên nhiên,
(ii) giáo dục, (iii) năng lượng, (iv) giao thông vận tải, và (v) cấp nước và các cơ sở hạ tầng
và dịch vụ khác của thành phố. Hỗ trợ cải thiện quản lý khu vực công sẽ là cắt ngang và tăng
cường hoạt động của ngành.

128. Hỗ trợ khu vực tài chính. Để nâng cao hiệu quả kinh tế, ADB sẽ tiếp tục hỗ trợ nhiệm vụ
dài hạn của chính phủ là làm sâu sắc thêm lĩnh vực tài chính, giúp huy động các nguồn lực lớn hơn
và phân bổ chúng hiệu quả hơn. 123 Cụ thể, hỗ trợ nhằm tăng cường các khuôn khổ pháp lý,
quy định và thể chế và cơ sở hạ tầng thị trường để duy trì tài chính cho các khoản đầu tư sử
dụng các nguồn trong và ngoài nước. Hơn nữa, sẽ tập trung vào việc xây dựng năng lực thể
chế thông qua tăng cường quản lý khu vực công, bao gồm cải cách hành chính công và quản lý
kinh tế vĩ mô. Sự hỗ trợ của ADB cũng sẽ giúp hòa nhập người nghèo và các nhóm và thành phần
dễ bị tổn thương khác trong xã hội vào quá trình phát triển thông qua việc tiếp cận tốt hơn với
các cơ hội phát sinh từ tài chính vi mô. Đồng thời, hoạt động của khu vực tư nhân của ADB sẽ hỗ
trợ phát triển khu vực tài chính và tăng trưởng kinh tế rộng lớn thông qua một loạt các hoạt
động, bao gồm Chương trình Tài trợ Thương mại; có thể đầu tư vốn cổ phần vào ngân hàng,
tài chính khác các tổ chức, và quỹ đầu tư tư nhân; hạn mức tín dụng cho các tổ chức trong lĩnh
vực tài trợ để hỗ trợ tài chính vi mô, bảo hiểm, doanh nghiệp vừa và nhỏ và nhà ở; và cho thuê.
Ngoài ra, ADB có thể tăng cường phát triển năng lực trong lĩnh vực tài chính thông qua TA mục
tiêu kết hợp với tài chính.

129. Hỗ trợ liên tục và theo kế hoạch. CPS được vận hành trong kế hoạch kinh doanh
hoạt động quốc gia của ADB, 2013 –2015, bao gồm phân bổ chỉ định 1,127 triệu đô la từ Quỹ
Phát triển Châu Á và 2,646 triệu đô la từ các nguồn vốn thông thường. 124 Hỗ trợ phát triển
ngành tài chính — tính theo tỷ lệ phần trăm của tổng phong bì CPS — dự kiến sẽ tăng lên
4.7%. Khung lộ trình và kết quả của ngành cung cấp một cái nhìn tổng quan về các can thiệp
đang diễn ra và có kế hoạch cho giai đoạn 2012-2015 , cùng với kết quả và kết quả của ngành
được nhắm mục tiêu (Phụ lục 1). Trong lĩnh vực hỗ trợ doanh nghiệp vừa và nhỏ tiếp cận tài
chính, ADB đặt mục tiêu phát triển các sáng kiến của mình từ các gói cải cách toàn diện được
nêu rõ xung quanh ma trận chính sách sang nhắm mục tiêu hơn và , có thể, các sáng kiến dựa
trên dự án. Đường ống bao gồm khoản vay Chương trình Phát triển Tài chính Vi mô, khoản vay
Chương trình Đào sâu Ngành Tài chính , Khoản vay Chương trình Nâng cao Năng lực Cạnh tranh
và Tăng cường Ổn định Tài chính TA.

130. Chương trình phát triển tài chính vi mô. Khoản vay của Chương trình Phát triển Tài
chính vi mô, được phê duyệt vào ngày 5 tháng 7 năm 2012, hỗ trợ phát triển tài chính vi mô
theo định hướng thị trường để tăng khả năng tiếp cận các dịch vụ tài chính chính thức cho
người nghèo, đặc biệt là ở nông thôn Khu vực. 125 Chương trình được xây dựng để thúc đẩy cạnh
tranh công bằng giữa các tổ chức tài chính đa dạng và hỗ trợ vai trò của khu vực tư nhân trong tài
chính vi mô, do đó giảm dần sự tham gia trực tiếp của chính phủ vào các hoạt động tài chính vi
mô. 126 Theo Chương trình con 2 (2012–2014), quy định và giám sát

123 Chiến lược được trình bày chỉ dành cho mục đích thảo luận và không đại diện cho cam kết thay mặt cho ADB hoặc khách hàng của adb.
Năm 124 sau Công nguyên. 2012. Kế hoạch kinh doanh hoạt động quốc gia: Việt Nam, 2013 –2015. Manila.
Năm 125 sau Công nguyên. 2012. Báo cáo và kiến nghị của Chủ tịch nước trước Hội đồng quản trị: Đề xuất với Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam cho
Chương trình phát triển tài chính vi mô – Tiểu chương trình 1. Manila.
126 Ta đồng hành liên tục giúp thực hiện chương trình, để đạt được thành công trong các hành động chính sách chính:
(i) xây dựng dự thảo quy tắc và quy định thực hiện về tài chính vi mô, (ii) nghiên cứu và khuyến nghị về khuyến
khích tài khóa và quy định đối với hoạt động tài chính vi mô, (iii) hỗ trợ phát triển một hệ thống trao đổi thông tin tín dụng tài chính vi
 Lĩnh vực Chiến lược
mô và (iv) hỗ trợ xây dựng các quy định về bảo hiểm vi mô. Phát triển năng lực TA của
1 triệu đô la được phê duyệt vào tháng 2013 năm XNUMX nhằm mục đích tăng cường hoạt động và giám sát khu vực tài chính vi mô thông
qua đào tạo cho các tổ chức tài chính và cơ quan giám sát có liên quan.
các chỉ tiêu cho tài chính vi mô sẽ được xây dựng. Năng lực giám sát TCVM sẽ được nâng cao theo
quy định ban hành. VBSP sẽ thực hiện chiến lược phát triển của mình, được xây dựng theo
Chương trình con 1, để trở thành một tổ chức tài chính bền vững hoạt động dựa trên các nguyên
tắc dựa trên thị trường. Ngân hàng Hợp tác xã sẽ được chuyển giao từ CCF và sẽ tăng cường
năng lực thể chế và hoạt động cho các PCF thành viên. Chương trình tìm cách phát triển cơ sở hạ
tầng tài chính thông qua đào tạo tài chính vi mô chính thức, vận động kiến thức tài chính về tài
chính vi mô bền vững và bảo vệ khách hàng, và hệ thống trao đổi thông tin tín dụng. Chương trình
con 2 có kế hoạch đề xuất, theo cách tiếp cận có chương trình đã được phê duyệt, khoản vay
của nó để Hội đồng quản trị xem xét vào năm 2014.

131. Chương trình đào sâu ngành tài chính. Khoản vay của Chương trình Đào sâu Ngành Tài
chính đã được phê duyệt vào ngày 6 tháng 12 năm 2013 và nhằm mục đích tăng cường vai
trò của khu vực tài chính phi ngân hàng. Chương trình sẽ hỗ trợ phát triển một thị trường tiền
tệ hoạt động tốt và một thị trường vốn sâu hơn và thanh khoản hơn, tập trung vào nợ chính
phủ, là nền tảng cơ bản của sự phát triển khu vực tài chính và kinh tế vĩ mô hiệu quả sự quản lý.
Ví dụ, thị trường tiền tệ dự kiến sẽ được hưởng lợi từ việc thực hiện nhanh chóng kế hoạch
tổng thể phát triển thị trường tiền tệ, một khuôn khổ pháp lý và hoạt động được tăng cường, và
sự phối hợp tốt hơn giữa MOF và NHNN. Thanh khoản thị trường trái phiếu sẽ được tăng lên bằng
cách, trong số những người khác, cải thiện quản lý nợ công, tăng cường khả năng dự đoán và
hoạt động của quá trình phát hành nợ công, lộ trình phát triển thị trường trái phiếu và chế độ
công bố thông tin thắt chặt. Điều này sẽ giúp xây dựng một đường cong lợi suất không có rủi ro.
Hỗ trợ phụ trợ bao gồm giảm rủi ro hoạt động trong quá trình thanh toán chứng khoán, lộ
trình phát triển thị trường bảo hiểm và tăng cường năng lực thực thi của UBCKNN. Cuối cùng,
Chương trình Đào tạo sâu Ngành Tài chính sẽ giúp tăng cường năng lực cho các tổ chức nhà
nước và tư nhân với trọng tâm là phát triển nguồn nhân lực tại NHNN và UBCKNN, năng
lực bền vững nợ nội bộ trong Bộ Tài chính, các chuẩn mực kế toán và kiểm toán, và một
khung pháp lý được cải thiện cho lĩnh vực bảo hiểm.

132. Chương trình nâng cao năng lực cạnh tranh. Chương trình Nâng cao Năng lực Cạnh
tranh, dự kiến sẽ được đệ trình để Hội đồng quản trị phê duyệt vào năm 2014, là một khoản vay
dựa trên chính sách hỗ trợ Tín dụng Cạnh tranh Quản lý Kinh tế (EMCC). Chương trình hỗ trợ
ngân sách đối tác phát triển chung này phù hợp với các ưu tiên cải cách quốc gia của Việt Nam
và nhằm mục đích nâng cao năng lực cạnh tranh để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và giảm
nghèo. EMCC bao gồm một loạt ba hoạt động dựa trên chính sách theo chương trình sẽ
được thực hiện trong giai đoạn 2013-2015. EMCC đầu tiên đã được phê duyệt. 127 Chương trình
Nâng cao Năng lực Cạnh tranh sẽ hỗ trợ các hành động chính sách theo EMCC thứ hai liên quan
đến cải cách ngành tài chính. Các hành động chính sách bao gồm (i) sửa đổi Nghị định 69 để
cho phép tăng cường đầu tư nước ngoài vào các ngân hàng thương mại trong nước, (ii) thông
qua chính sách toàn diện khuôn khổ để giải quyết vấn đề nợ xấu trong lĩnh vực ngân hàng,
(iii) phê duyệt Chương trình quản lý nợ trung hạn, 2013–2015 dựa trên phân tích chi phí và rủi ro
của tổng danh mục nợ của chính phủ nói chung và (iv) thực hiện các thủ tục TSA tại hai
ngân hàng thương mại. Những hành động chính sách này củng cố và bổ sung cho các chương
trình cải cách chính sách đang diễn ra của ADB nhằm làm sâu sắc thêm lĩnh vực tài chính.

133. Tăng cường ổn định tài chính TA. ADB đang cung cấp một dự án TA tư vấn và chính
sách quy mô nhỏ cho các lựa chọn phạm vi được thiết kế để thiết lập một khuôn khổ an toàn vĩ mô
và xây dựng năng lực của MFSD. Tác động của việc tăng cường ổn định tài chính TA sẽ là sự
phối hợp liên ngành và nội bộ mạnh mẽ hơn đối với sự ổn định tài chính. Kết quả kỳ vọng của
TA là một lộ trình rõ ràng cho NHNN về việc xây dựng một khuôn khổ thể chế hoạt động tốt
cho

127 Ngân hàng Thế giới. 2013. Hoạt động chính sách phát triển năng lực cạnh tranh quản lý kinh tế lần thứ nhất . Washington, DC.
EMCC do Ngân hàng Thế giới lãnh đạo được hỗ trợ bởi ADB, Cơ quan Phát triển Quốc tế Úc, Cơ quan Phát triển
Canada, Bộ Phát triển Quốc tế Vương quốc Anh, Cơ quan Hợp tác Quốc tế Nhật Bản và Nhà nước Thụy Sĩ
Ban Thư ký về các vấn đề kinh tế.
 Lĩnh vực Chiến lược

chính sách an toàn vĩ mô và nhu cầu phát triển năng lực. Sự phối hợp chặt chẽ hơn giữa các cơ
quan và nội bộ sẽ giúp NHNN giám sát sự lành mạnh về tài chính và tăng cường các biện pháp
bảo vệ chống lại bất ổn tài chính, từ đó hỗ trợ các nỗ lực tái cơ cấu và giúp phát triển ngành ngân
hàng như một nền tảng vững chắc cho sự phát triển kinh tế vĩ mô và tài chính . Các kết quả đầu ra
chính của nó bao gồm một tập hợp các báo cáo và khuyến nghị về phạm vi (i) các lựa chọn khung
khác nhau cho chính sách và cơ chế an toàn vĩ mô để điều phối và trao đổi thông tin nội bộ và
liên ngành,
( ii) các lựa chọn thiết kế khác nhau cho chính sách an toàn vĩ mô và các công cụ phù hợp
nhất với hoàn cảnh của Việt Nam và giai đoạn phát triển hiện tại của ngành tài chính, và (iii) một
chương trình đào tạo và nâng cao năng lực trung hạn cho MFSD được đề xuất. 128 ·

128 Các đối tác phát triển có thể xem xét theo dõi TA phát triển năng lực quy mô lớn hơn để thể
chế hóa và thực hiện các khuyến nghị chính sách được tạo ra từ TA quy mô nhỏ này
Phụ lục 1
Khung lộ trình và kết quả ngành
(2012 –2015)
Kết quả đầu ra của ngành Việt Sản lượng ngành của Việt Hoạt động của ngành ADB
Nam Nam
tiếp tục vào tuổi p ADB đã tiếp theo
Kết quả với Các chỉ số với Đầu ra có Các chỉ số với Kết quả đầu ra
47 sự đóng góp mục tiêu và đường đóng góp các mục tiêu
lên kế chính dự kiến
của ADB cơ sở ADB gia tăng hoạch từ các can thiệp
và đang ADB
diễn ra
Can thiệp
Thị trường tài Tỷ trọng tài sản khu Các kênh Gia tăng nợ (i) Các lĩnh (i) Các lĩnh vực
chính phi ngân vực tài chính phi ngân thay thế của ngắn hạn vực hoạt động hoạt động chính
hàng cung cấp hàng trên tổng tài trung gian tài giấy tờ của các chính được lên được lên kế
một phần tài sản khu vực tài chính chính phi kỳ hạn khác kế hoạch Phát hoạch Nâng cao
chính tăng lên tăng từ 15% ngân hàng nhau dưới 1 triển thị trường quy mô thị trường
hỗ trợ đầu năm 2010 đạt 25%– dựa trên thị năm. vốn Tài chính vốn và tính thanh
tư trong 30% trường được vi mô khoản, tăng phạm
nước. vào năm 2015. phát triển. Tăng tỷ trọng trái (iii)Dự án đường vi bảo hiểm và
phiếu Chính phủ ống Chương bảo vệ tuổi già, tăng
Tăng quy mô thị có kỳ hạn từ 3 – 5 trình đào sâu cường khung thể
trường nợ đồng nội năm lên hơn 25% ngành tài chính chế và năng lực
tệ lên 20% GDP tổng dư nợ trái khoản vay: 2013, nhân viên tốt hơn
năm 2015 từ mức phiếu Chính phủ 45 triệu
15% năm 2010. vào năm 2014. USD; Năm (ii) Dự án
Tăng vốn hóa thị Giảm chênh lệch 2014, đường ống
trường chứng khoán giá mua – bán của $ 70 triệu ( chỉ Một thị trường tiền
kết hợp lên 45% trái phiếu chính định). tệ hoạt động tốt,
GDP năm 2015 từ phủ xuống dưới sâu hơn và
Khoản vay thị trường tài
38% trong 10% của Chương
2010. bắt đầu từ năm 2014, trình chính thanh
Phát khoản hơn và
từ 13% năm 2010. triển Tài năng lực thể
Giảm ít nhất 15% chính Vi mô: chế được cải
số lượng phát hành Chương trình thiện.
của chính phủ vào con
năm 2014. 1 của ADF Tăng cường ổn định
40 triệu lĩnh vực tài chính.
Tăng số lượng USD;
nhân viên được Chương Chiến lược phát
đào tạo khoảng trình con 2 triển tài chính vi
15% từ năm 2010 của ADF mô và lộ trình
đến $ 50 triệu (chỉ được phê duyệt,
2015. định). tăng số lượng các
tổ chức tài chính
Chương trình vi mô được cấp
nâng cao phép và ngân
năng lực hàng hợp tác xã,
cạnh tranh báo cáo
(2014, Dữ liệu khách
77 triệu đô la). hàng tài chính vi
B· mô được phân tách
theo giới tính tại
Hỗ trợ chương chỗ.
trình phát triển
tài chính vi mô Tăng cường năng
(ADB PATA lực giám sát và
của quản lý trong các
0.5 triệu đô la ). cơ quan quản lý
tài chính vi mô.
48 Phụ lục 1

Phụ lục 1 Bảng tiếp tục

Kết quả đầu ra của ngành Việt Sản lượng ngành của Việt Hoạt động của ngành ADB
Nam Nam
ADB đã lên
Kết quả với Các chỉ số với Đầu ra có Các chỉ số với kế hoạch và Kết quả đầu ra
sự đóng góp mục tiêu và đường đóng góp các mục tiêu đang diễn chính dự kiến từ
của ADB cơ sở ADB gia tăng ra các can thiệp ADB
Can thiệp
Tăng khả năng Số lượng khách Dịch vụ tài Tăng số Tăng cường Tăng cường các
tiếp cận cho các hàng vay tài chính vi chính vi mô lượng tài hoạt động và tổ chức tín dụng
hộ gia đình mô tăng 10% trong mở rộng. chính vi mô quy định tài tài chính vi mô
nghèo và thu năm 2014, các cơ sở giáo chính vi mô và cải thiện cơ
nhập thấp (Đường cơ sở năm dục từ 2 năm (ADB CDTA, sở hạ tầng và
đến các dịch 2010: 2012 đến 5 in 1 triệu đô la ). đào tạo.
vụ tài chính vi 12,5 triệu). 2014.
mô bền vững Chuẩn bị
và giá cả phải Số lượng tài khoản Tăng số lượng Chương trình
chăng. tiết kiệm tăng 10% cơ quan quản lý Phát triển Tài
trong năm 2014 được đào tạo lên chính vi mô
(Đường cơ sở năm 30% Chương trình 2
2010: từ năm 2012 đến (ADB PPTA,
9,7 triệu). năm 2014. 0.6 triệu đô la ). (iii) Các dự án
đang thực hiện
Cải thiện khả (iii) Các dự án Các tổ chức tài
năng tự cung tự đang thực hiện chính vi mô được
cấp hoạt động
chính thức hóa.
trong VBSP FSDP (PPTA,
đến 90% vào năm 0.6 triệu đô la ). Môi trường được
2014 kích hoạt , tăng
từ 77% Chuẩn bị cường giám sát và
vào năm 2010. Chương trình cải thiện các tiêu
Phát triển chuẩn.
Một trung tâm tài Khu vực Tài
chính vi mô được chính vi mô Thị trường tiền tệ
thành lập vào năm (ADB PPTA, được thành lập,
2014. 0.5 triệu đô la ). một trái phiếu
Nâng cao Xếp hạng trong Sự ổn định tài Tỷ lệ dư nợ được thanh khoản hơn
Chính thức thị trường, và năng
năng lực Báo cáo Năng chính được xác định là nợ xấu hóa các tổ
cạnh tranh lực Cạnh tranh nâng cao. giảm lực phát triển.
chức tài chính
của nền kinh Toàn cầu của từ 8,6% năm 2012 vi mô (ADB Các lựa chọn
tế. một Diễn đàn Kinh tế lên 5% hoặc ít hơn JFPR, cho vĩ mô-thận
Thế giới được cải vào năm 2015, 1.5 triệu đô la ). trọng
thiện với 15 bậc dựa trên Chuẩn chính sách, công cụ
vào năm 2018 mực Kế toán Việt TFSP (PPTA, và cơ chế phối hợp.
từ vị trí thứ 75 vào Nam. 1 triệu đô la ).
năm 2012. một Tăng cường ổn
định tài chính
(ADB S-PATA,
0.225 triệu
USD )

ADB = Ngân hàng Phát triển Châu Á, ADF = Quỹ Phát triển Châu Á, CIC = Trung tâm Thông tin Tín dụng, CDTA
= hỗ trợ kỹ thuật phát triển năng lực, GDP = tổng sản phẩm quốc nội, JFPR = Nhật Bản Quỹ giảm nghèo, PATA =
hỗ trợ kỹ thuật chính sách và tư vấn, PPTA = hỗ trợ kỹ thuật chuẩn bị dự án, S-PATA = hỗ trợ kỹ thuật tư vấn và chính sách
quy mô nhỏ, TFSP = Dự án hỗ trợ tạo thuận lợi thương mại, VBSP = Ngân hàng Việt Nam cho Chính sách xã hội.
một Chỉ số và mục tiêu phản ánh kết quả rộng hơn sơ bộ được nhắm mục tiêu bởi Chương trình Nâng cao Năng lực
Cạnh tranh nhằm hỗ trợ Tín dụng Cạnh tranh Quản lý Kinh tế.
b Trong khi toàn bộ số tiền của khoản vay là 230 triệu đô la , 77 triệu đô la phản ánh số tiền theo tỷ lệ hỗ trợ lĩnh
vực tài chính và tài chính.
Nguồn: Ngân hàng Phát triển Châu Á.
 tài chính
tích vấn đề ngành
Phụ lục 2 Phân
Đầu tư hạn chế và không hiệu quả
hạn chế hiện đại hóa, phát triển Kinh tế,

Khu vực tài chính phi ngân hàng Sự phụ thuộc vào nguồn tài chính Năng lực hạn chế làm tổn hại đến khả
ngắn hạn và chế độ giám sát yếu kém
kém phát triển cản trở phát làm giảm niềm tin của nhà đầu tư năng cạnh tranh khu vực và
triển Kinh doanh quốc tế

Vấn đề cốt lõi

Tài chính phi ngân hàng cho các

Thị trường vốn chủ sở Thị trường chứng Tiết kiệm theo hợp Trung gian ngân Thị trường tài chính vi mô

hàng Chính phủ thống trị,

hữu được phân khúc và có quy khoán kém thanh đồng và tài chính phi
Bị hạn
khoản , nông cạn và ngân hàng kém phát
mô hạn chế chế
cạn phân mảnh triển
 Thiếu vốn không cạnh tranh,
 Bảo hiểm
 Thị trường tiền tệ  Lương hưu  Lợi nhuận thấp không hiệu quả, cung

Thị trường trái phiếu  Cho thuê nợ xấu


Các yếu tố ức chế phổ biến ở phía cung

 Thiếu một đường cong lợi suất hoàn chỉnh và đáng tin cậy (bao gồm các đầu ngắn và dài của thị trường)
Các yếu tố ức chế về phía cung
 Khung pháp lý, chính sách, quy định,
 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam chậm chạp trong việc áp dụng khuôn khổ chính sách tiền tệ gián tiếp và dựa
trên thị trường chính thức. giám sát đối với tổ chức tín dụng
 Thiếu kế hoạch toàn diện để phát triển thị trường vốn và sự phối hợp và lập kế hoạch không đầy đủ giữa các hoạt động tài chính vi mô còn xây dựng
cơ quan, cơ quan quản lý thị trường và giám sát viên dựng
 Thiếu sự phối hợp và đủ năng lực trong Ngân hàng Nhà nước Việt Nam và Bộ Tài chính để phát triển thị  Năng lực hoạt động yếu
trường tiền tệ và cơ sở hạ tầng liên quan
 Sự gắn kết hạn chế của cơ sở hạ tầng thị trường tài chính kém của tổ chức tín dụng hoạt động tài
chính vi mô
 Năng lực quản lý và giám sát yếu kém
 Cơ sở hạ tầng kém phát
Các yếu tố ức chế phổ biến ở phía nhu cầu
 Không có thông tin thị trường kịp thời, chính xác và công khai triển cho tài chính vi
 Biến động thị trường dẫn đến giảm sự tham gia và nhu cầu bán lẻ
mô bao gồm cả việc không có
49
Phụ lục 3
Các chương trình lĩnh vực tài chính
chính của các đối tác phát triển
Đối tác
phát triển Tên dự án Trường độ Lượng
Tổng quát
IMF Chương trình đánh giá ngành tài chính 2012–2013
Quản lý kinh tế và
Ngân hàng Thế Tính lành mạnh của ngành tài chính và 2011–2015 $ 2 triệu
giới nâng cao năng lực thể chế (TA)
JICA · Dự án Hỗ trợ Tái cấu trúc Ngân hàng Việt 2013–2015
Nam (TA)
SECO Phát triển chiến lược ngành ngân hàng 2010–2015 SwF1.3 triệu
và giám sát & nâng cao năng lực
Ngân hàng Thế Năng lực cạnh tranh Tín dụng (trụ cột ổn định 2013–2015
giới, JICA, ADB, kinh tế vĩ mô hỗ trợ ổn định ngành tài
DFID, SECO, chính và cải thiện kỷ luật tài khóa)
AusAID
Ngân hàng
AFD Mekong Housing Bank: Tài trợ danh mục đầu tư và 2005–2010 $ 25 triệu
TA để nâng cao năng lực thể chế
– IT và MIS—ngân hàng cốt lõi
– Phát triển nguồn nhân lực
– Đào tạo kiểm toán nội bộ
IFC Dự án Tư vấn Ngân hàng (TA) của Việt Nam 2007–2013 $ 1 triệu
– Cung cấp dịch vụ tư vấn giúp mở rộng khả
năng tiếp cận tài chính cho các doanh nghiệp
vừa và nhỏ
Thị trường vốn
IFC Phát triển thị trường vốn (bao gồm hỗ 2008–2013 $ 1.3 triệu
trợ VBMA trong việc xây dựng năng lực và
hỗ trợ phát triển thị trường)
Luxembourg Phát triển thị trường vốn tại Việt Nam 2007–2013 €3 triệu
GIZ Phát triển hệ thống tài chính (bao gồm quản 2011–2014 €1.2 triệu
lý rủi ro cho ngân hàng và thị trường trái
phiếu
phát triển: hoán đổi trái phiếu, phát triển
sản phẩm trái phiếu mới, ĐCSTQ, thanh toán
tiền mặt cho chứng khoán qua NHNN)
Tài chính
Ngân hàng Thế Hệ thống thanh toán thứ hai và 2005–2010 $ 105 triệu
giới dự án hiện đại hóa ngân hàng
Dự án hiện đại hóa ngành tài 2009–2014 $ 55 triệu
chính và quản lý hệ thống thông tin
Tiếp tục ở trang tiếp theo
50
 Các chương trình ngành tài chính chính của các đối tác phát
triển 51

Phụ lục 3 Bảng tiếp tục

Đối tác
phát triển Tên dự án Trường độ Lượng

Dự án Tài chính nông thôn III 2009–2014 $ 185 triệu (hạn

mức tín dụng)
$ 15 triệu (TA)
Phát triển nguồn nhân lực
JICA · Hợp tác cùng nhau vì sự phát triển 2012–2014
nguồn nhân lực của NHNN (TA)
USAID Việt Nam Dự án STAR Plus về cải thiện minh 2010–2013 $ 10 triệu
bạch tài khóa, bao gồm hỗ trợ nâng cao
năng lực của NHNN
SECO Đào tạo Giám đốc Ngân hàng giai đoạn II 2013–2016 SwF2.33 triệu
Chương trình hỗ trợ song phương và nâng cao 2012–2016 SwF8.7 triệu
năng lực cho các ngân hàng trung ương ( trên toàn
cầu)
Lập trình tài chính 2013–2016 SwF3 triệu ( trên
toàn cầu)
Quỹ đầu tư
AFD TA cho các quỹ đầu tư phát triển đô 2008–2014 €1.5 triệu
thị của Thành phố Hồ Chí Minh
Hạn mức tín dụng thứ hai cho các quỹ đầu 2011–2014 €20 triệu
tư phát triển đô thị của Thành phố Hồ Chí Minh
TA to Đà Nẵng và Cần Thơ
Quỹ đầu tư 2010–2015 €0.5 triệu
Hạn mức tín dụng cho Đà Nẵng và Cần 2010–2015 €20 triệu
Thơ Quỹ đầu tư tài trợ cho các dự án
Hòa nhập tài chính và tài trợ cho doanh nghiệp vừa và nhỏ
AFD Hỗ trợ tài chính để phát triển mạng lưới PCF ở 2009–2014 €20 triệu
các vùng nghèo và củng cố mạng lưới CCF-
PCF TA cho Ngân hàng Hợp tác xã:
Hỗ trợ thể chế cho PCF (bao gồm 2009–2014 €0.5 triệu
quản lý rủi ro)
Ngân hàng Thế Tiếp cận các dịch vụ tài chính / hòa 2011–2015 $ 2 triệu
giới nhập tài chính (TA)
IFC/SECO Chương trình tài chính vi mô 2012–2016 $ 4 triệu
(bao gồm tư vấn chính sách và quy
định, và hỗ trợ phát triển MFI)
SECO xanh
Quỹ tín thác tín dụng 2007–2017 $ 5 triệu
JICA · Dự án Tài chính DNNVV III 2009–2013 17,379 triệu
JPY
Quản lý rủi ro
GIZ Phát triển hệ thống tài chính (bao gồm quản 2011–2014 €1.2 triệu
lý rủi ro cho ngân hàng và thị trường trái phiếu
phát triển: hoán đổi trái phiếu, phát triển
sản phẩm trái phiếu mới, ĐCSTQ, thanh
toán tiền mặt cho
chứng khoán qua NHNN)
IFC Quản lý rủi ro 2007–2013 $ 0.7 triệu
SECO Quản lý rủi ro môi trường và xã hội (hỗ trợ tư 2012–2017 $ 1.5 triệu
vấn cho NHNN trong việc xây dựng các hướng
dẫn/chỉ tiêu tương ứng)
Tiếp tục ở trang tiếp theo
52 Phụ lục 3

Phụ lục 3 Bảng tiếp tục

Đối tác
phát triển Tên dự án Trường độ Lượng

Phát triển cơ sở hạ tầng tài chính

IFC/SECO Khung pháp lý giao dịch bảo đảm 2008–2016 $ 1 triệu
SECO Phát triển cơ sở hạ tầng tài chính (bao gồm 2011–2016 $ 1.35 triệu
văn phòng tín dụng và hệ thống thanh toán)
Phát triển thị trường tiền tệ
Kho bạc Hoa Repo phát triển thị trường và giám Từ năm 2009
Kỳ sát thanh khoản

Kiểm tra giám sát

CIDA · Hỗ trợ giám sát và điều tiết ngân hàng 2013–2018 Có thể $ 14 triệu
Chính sách tiền tệ / tỷ giá hối đoái
IMF Hướng dẫn về công cụ và hoạt Từ năm 2004
động tiền tệ
GIZ Tư vấn về chính sách tiền tệ và tỷ giá hối đoái Từ năm 2005
Kho bạc Hoa bảng thanh khoản, thiết lập các Từ năm 2009
Sử dụng
Kỳ mục tiêu và mục tiêu của chính sách tiền tệ
Thống kê và Cơ sở dữ liệu
IMF Tổng hợp thống kê tiền tệ và tài chính Từ năm 2010
Tổng hợp và quy định thống kê BOP Từ năm 2010
Các chỉ số lành mạnh tài chính Từ năm 2010
Hoạt động phát hành và Vault
JICA · Dự án Tăng cường chức năng của NHNN tập 2010–2013
trung vào hoạt động phát hành và kho tiền
Chống rửa tiền
IMF Chống rửa tiền Từ năm 2010 SwF0.99 triệu
( khu vực)
SECO Chống rửa tiền và chống tài trợ cho khủng bố 2011–2013

AFD = Agence Française de Développement, AusAID = Cơ quan Phát triển Quốc tế Úc, BOP = cán cân thanh toán,
BSA = Cơ quan Giám sát Ngân hàng, CCF = Quỹ Tín dụng Nhân dân Trung ương, ĐCSTQ = đối tác trung ương, CIDA
= Phát triển Quốc tế Canada Cơ quan, DFID = Bộ Phát triển Quốc tế Vương quốc Anh, GIZ = Gesellschaft für
Internationale Zusammenarbeit, IFC = Tập đoàn Tài chính Quốc tế , IMF = Quốc tế Quỹ Tiền tệ, CNTT = công nghệ
thông tin, JICA = Cơ quan Hợp tác Quốc tế Nhật Bản, MIS = hệ thống thông tin quản lý, MFI = tổ chức tài chính vi mô,
PCF = Quỹ tín dụng nhân dân, NHNN = Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, SECO = Ban Thư ký Kinh tế Nhà nước Thụy Sĩ
Các vấn đề, SME = doanh nghiệp vừa và nhỏ, TA = hỗ trợ kỹ thuật, USAID = Cơ quan Phát triển Quốc tế Hoa Kỳ.
Lưu ý: Với số lượng đối tác phát triển tích cực trong lĩnh vực tài chính, chỉ có một số dự án hạn chế được bao gồm.
Nguồn: Ngân hàng Phát triển Châu Á, Phái đoàn thường trú tại Việt Nam.
Tham khảo

Giám sát Châu Á. 2013. Asia Monitor: Đông Nam Á. Tháng Tám 2013.
http://connection.ebscohost.com/c/ viết/89128409/Asia-monitor-South-East-Asia
ADB. 1996a. Báo cáo và kiến nghị của Chủ tịch nước trước Hội đồng quản trị: Đề xuất cho nước Cộng hòa xã
hội chủ nghĩa Việt Nam vay vốn đối với Chương trình cho vay lĩnh vực tài chính. Manila.
http://www.adb.org/ site/default/files/projdocs/1995/rrp-R23996.pdf
. 1996b. Báo cáo kiểm toán hiệu suất hỗ trợ kỹ thuật: Phát triển dự án tín dụng nông thôn quy mô nhỏ .
Manila. http://www.adb.org/sites/default/files/TE15.pdf
. 2002. Báo cáo và kiến nghị của Chủ tịch nước trước Hội đồng quản trị: Đề xuất cho nước Cộng hòa
xã hội chủ nghĩa Việt Nam vay vốn chương trình ngành tài chính lần thứ hai . Manila. http://
www.adb.org/sites/default/files/projdocs/2002/RRP_VIE_30295.pdf
. Năm 2004a. Báo cáo kiểm toán hiệu suất chương trình: Chương trình ngành tài chính. Manila.
. 2004b. Báo cáo và kiến nghị của Chủ tịch nước trước Hội đồng quản trị: Đề xuất cho nước Cộng hòa
xã hội chủ nghĩa Việt Nam vay vốn cho Chương trình ngành tài chính lần thứ hai (Tiểu
chương trình 2). Manila. http://www.adb.org/sites/default/files/projdocs/2004/rrp-vie-
30295.pdf
. 2006. Chiến lược và Chương trình Quốc gia Việt Nam giai đoạn 2007-2010. Manila.
http://www.adb.org/sites/ mặc định / tệp / pub / 2006 / CPS-VIE-2006-02.pdf
. 2007. Báo cáo và kiến nghị của Chủ tịch nước trước Hội đồng quản trị: Đề xuất cho nước Cộng
hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam vay vốn chương trình khu vực tài chính lần thứ ba (Tiểu chương trình 1).
Manila. http://www.adb.org/sites/default/files/projdocs/2007/37577-VIE-RRP.pdf
. 2008a. Nghiên cứu đánh giá đặc biệt: Hỗ trợ ADB cho phát triển thị trường vốn trong nước.
Manila. http://www.adb.org/sites/default/files/SES-OTH-2008-36.pdf
. 2008b. Chiến lược 2020: Khung chiến lược dài hạn của Ngân hàng Phát triển Châu Á 2008 –
2020. Manila. http://www.adb.org/sites/default/files/Strategy2020-print.pdf
. Năm 2009a. Đánh giá Chương trình Hỗ trợ Quốc gia: Việt Nam. Manila. Tài liệu
http://www.adb.org//CAPES/VIE/CAP-VIE-2009-29/
. 2009b. Báo cáo cuối cùng: Hỗ trợ phát triển thị trường vốn và xây dựng năng lực trong lĩnh vực
tài chính. Hợp phần Thị trường Trái phiếu và Tiền tệ - ngày 30 tháng 2009 năm XNUMX . Báo cáo
của chuyên gia tư vấn. Manila (TA 7087 VIE).
. 2009c. Báo cáo hoàn thành chương trình: Cụm chương trình phát triển doanh nghiệp
vừa và nhỏ, chương trình con I và II. Manila.
. 2009đ. Hỗ trợ phát triển thị trường vốn và xây dựng năng lực trong lĩnh vực tài chính: Cơ cấu
giám sát. Báo cáo của chuyên gia tư vấn. Manila.
. 2009e. Báo cáo hoàn thành hỗ trợ kỹ thuật: Phát triển hệ thống pháp luật đến năm 2010 và
Nâng cao năng lực đăng ký giao dịch bảo đảm. Báo cáo của chuyên gia tư vấn. Manila.
. 2010a. Phát triển thị trường vốn và xây dựng năng lực trong lĩnh vực tài chính Việt Nam
– Phát triển thị trường trái phiếu. Báo cáo của chuyên gia tư vấn. Manila (TA 7464 VIE).

53
54 Tham khảo

. Năm 2010b. Báo cáo hoàn thành chương trình: Cụm cho vay chương trình khu vực tài chính
thứ hai. Manila.
. 2010c. Báo cáo và kiến nghị của Chủ tịch nước trước Hội đồng quản trị: Đề xuất cho nước Cộng hòa
xã hội chủ nghĩa Việt Nam vay vốn cho Chương trình phát triển doanh nghiệp vừa và nhỏ lần thứ hai .
Manila. http://www.adb.org/sites/default/files/projdocs/2010/41360-01-vie-rrp.pdf
. 2010d. Báo cáo và kiến nghị của Chủ tịch nước trước Hội đồng quản trị: Đề xuất vay vốn cho nước
Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam cho Chương trình ngành tài chính thứ ba (Tiểu chương
trình 2). Manila. http://www.adb.org/sites/default/files/projdocs/2010/37577-02-vie-rrp.pdf
. 2010e. Báo cáo Luật các công cụ chuyển nhượng năm 2006. Báo cáo của chuyên gia tư
vấn. Manila (TA 7464 VIE).
. 2010f. Báo cáo Luật Chứng khoán 2006 và pháp luật có liên quan . Báo cáo của chuyên
gia tư vấn. Manila (TA 7464 VIE).
. 2010g. Hỗ trợ phát triển thị trường vốn và xây dựng năng lực trong lĩnh vực tài chính. Báo cáo
của chuyên gia tư vấn. Manila (TA 7087 VIE).
. 2010h . Ngành bảo hiểm tại Việt Nam: Xem xét, phân tích ngành bảo hiểm, phát triển
cơ quan quản lý bảo hiểm, tuân thủ các điều kiện FSPL III và hỗ trợ trong tương lai theo yêu cầu của
ngành bảo hiểm. Báo cáo của chuyên gia tư vấn. Manila (TA 7464 VIE).
. 2011a. Hội thảo đào tạo bảo hiểm. Báo cáo của chuyên gia tư vấn. Manila (TA 7464 VIE).
. 2011b. Hỗ trợ phát triển thị trường vốn và xây dựng năng lực trong lĩnh vực tài chính: Ngành bảo
hiểm tại Việt Nam. Báo cáo của chuyên gia tư vấn. Manila (TA 7087 VIE).
. 2011c. Việt Nam: Chuẩn bị Chương trình cho vay chương trình khu vực tài chính thứ ba II.
Báo cáo của chuyên gia tư vấn. Manila (TA 7464 VIE).
. 2012a. Hướng dẫn thị trường trái phiếu ASEAN+3. Manila.
http://www.adb.org/publications/asean3
-bond-market-hướng dẫn
. 2012b. Giám sát trái phiếu châu Á tháng mười một 2012. Manila.
http://asianbondsonline.adb.org/ tài liệu/abm_nov_2012.pdf
. 2012c. Khu vực thị trường vốn - Nhận xét về Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (Kế hoạch Nguồn
nhân lực. Báo cáo của chuyên gia tư vấn. Manila (TA 7464 VIE).
. 2012đ. Nhận xét về Kế hoạch Chiến lược SSC 2010–2020. Báo cáo của chuyên gia tư
vấn. Manila (TA 7464 VIE).
. 2012e. Kế hoạch kinh doanh hoạt động quốc gia: Việt Nam, 2013 –2015. Manila.
http://www.adb.org/ site/default/files/cobp-vie-2013-2015.pdf
. Năm 2012f. Chiến lược Đối tác Quốc gia: Việt Nam, 2012 –2015. Manila.
http://www.adb.org/sites/ mặc định / tệp / cps-vie-2012-2015-r.pdf
. 2012g. Các chỉ số chính cho châu Á và Thái Bình Dương 2012. Manila.
http://www.adb.org/sites/default/ tập tin/pub/2012/ki2012.pdf
. 2012h. Báo cáo và kiến nghị của Chủ tịch nước trước Hội đồng quản trị: Đề xuất cho nước
Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam vay vốn cho Chương trình phát triển tài chính vi mô . Manila.
http://www.adb.org/sites/default/files/projdocs/2012/42235-013-vie-rrp.pdf
. 2012i. Báo cáo hoàn thành hỗ trợ kỹ thuật: Hỗ trợ phát triển thị trường vốn và xây dựng năng
lực trong lĩnh vực tài chính. Manila.
. 2012j. Báo cáo xác nhận: Cụm cho vay chương trình khu vực tài chính thứ hai (Chương trình
con 1 và 2). Manila. http://www.adb.org/sites/default/files/PVR-183.pdf
 Tham khảo 55

. 2012k. Báo cáo xác nhận: Cụm chương trình phát triển doanh nghiệp vừa và nhỏ (Chương
trình con 1 và 2). Manila. http://www.adb.org/sites/default/files/PVR-209.pdf
. 2013a. ASEAN Corporate Governance Scorecard: Báo cáo và đánh giá quốc gia 2012 –
2013. Manila. http://www.adb.org/publications/asean-corporate-governance-scorecard-
country
-Báo cáo và đánh giá-2012-2013
. 2013b. Asia Bond Monitor tháng 3 năm 2013. Manila.
http://asianbondsonline.adb.org/documents/ abm_mar_2013.pdf
. 2013c. Asia Bond Monitor tháng 6 năm 2013. Manila. http://www.adb.org/publications/asia-bond
-Màn hình-Tháng sáu-2013
. 2013đ. Giám sát trái phiếu châu Á vào tháng 2013 năm XNUMX. Manila. http://asianbondsonline.adb.org/
tài liệu/abm_sep_2013.pdf
. 2013e. Giám sát trái phiếu châu Á tháng 2013 năm XNUMX. Manila. http://asianbondsonline.adb.org/ tài
liệu/abm_nov_2013.pdf
. Năm 2013f. AsianBondsOnline. Manila. http://asianbondsonline.adb.org/vietnam.php
. 2013g. Triển vọng Phát triển Châu Á 2013: Thách thức Năng lượng Châu Á. Manila.
http://www.adb.org/ site/default/files/pub/2013/ado2013.pdf
. 2013h. Các chỉ số chính cho châu Á và Thái Bình Dương 2013. Manila. http://www.adb.org/sites/default/ tập
tin/pub/2013/ki2013.pdf
. 2013i. Báo cáo hoàn thành dự án: Dự án tài chính nhà ở. Manila.
. 2013j. rà soát, đề xuất biện pháp sửa đổi Luật Kế toán. Báo cáo của chuyên gia tư vấn.
Manila (TA 7895 VIE).
. 2013k. Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam: Tăng cường hoạt động và giám sát khu vực tài
chính vi mô. Manila. (TA 8391-VIE).
. 2013l. Khảo sát thị trường tiền tệ Việt Nam – tháng 6/2013. Báo cáo của chuyên gia tư vấn. Manila (TA
7464 VIE).
. 2014. Asia Bond Monitor tháng 3 năm 2014. Manila.
http://asianbondsonline.adb.org/documents/ abm_mar_2014.pdf
M. Đấu trường. 2008. Hoạt động của thị trường bảo hiểm có thúc đẩy tăng trưởng kinh tế
không? Một nghiên cứu xuyên quốc gia cho các nước công nghiệp phát triển và đang
phát triển. Tạp chí Rủi ro và Bảo hiểm. Điều 75 (4). Pp. 921–946.
http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1296891
Asia Insurance Review. ngày 28 tháng 12 năm 2012. Việt Nam: Đầu tư bảo hiểm 4,5 tỷ đô la Mỹ trong
năm 2013. Hà Nội. http://www.asiainsurancereview.com/News/View-NewsLetter-Article/id/
26711/Type/ eDaily
Diễn đàn Hợp tác Kinh tế Châu Á - Thái Bình Dương. 2011 . Thúc đẩy tài chính vi mô bền vững,
dựa trên thị trường: Nghiên cứu điển hình Việt Nam và bài học kinh nghiệm từ các nền kinh
tế APEC. http://publications.apec.org/ chi tiết xuất bản.php?pub_id=1168
Ngân hàng với mạng nghèo. ngày 19 tháng 12 năm 2011. 8,2 triệu khoản vay siêu nhỏ tại Việt Nam
do Ngân hàng Chính sách Xã hội Việt Nam thực hiện. http://www.bwtp.org/news/?p=643
Baoviet Securities. 20 March 2014. A s s e s sment trên Impact s o f Circular No. 09/2014/T T-
NHNN (Sửa đổi và Supplementing Some Articles o f Circular No. 02/2013/T T-NHNN) trên
hệ thống ngân hàng. Hà Nội.
http://vninvestment.files.wordpress.com/2012/03/bank20mar14.pdf
A.M. Công ty tốt nhất. 2012. Thị trường bảo hiểm Việt Nam dự báo sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ.
Tạp chí Thị trường Việt Nam. http://www.ambest.com/press/041802vietnamreport.pdf
 56 Tham khảo

Biz Hu b. 2014. SBV Moves on với Plan to Merge Banks. Ha Noi. Ngày 5 tháng 4. ht tp://bizhub.
vn/banking/5193/ SBV-moves-on-with-plan-to-merge-banks.html
Bloomberg. 2013. Bản sửa lỗi Ngân hàng Việt Nam bắt đầu với khoản nợ xấu 474 triệu đô
la . 7 tháng 8. http:// www.bloomberg.com/news/2013-08-06/vietnam-bank-fix-starts-
with-474-million-debt
-Đông Nam Á.html
Thời báo kinh doanh. 2012. Thủ tướng Chính phủ phê duyệt Đề án cơ cấu lại các tổ chức tín dụng.
1 Tháng 3. http://businesstimes.com.vn/vietnam-prime-minister-approves-scheme-to
-tái cấu trúc-tín dụng-tổ chức/
CIMB và Công ty Cổ phần Chứng khoán VNDirect. 2014. Navigating Vietnam 2014. Ngày 7
tháng 1. http://www.vinacapital.com/userfiles/data/CIMB%20Vietnam
%202014%20Outlook.pdf
Trung tâm Dịch vụ Tài chính Deloitte. 2012. Cơ hội tăng trưởng cho các dịch vụ tài chính tại
Việt Nam – Tìm kiếm sự tăng trưởng trong những thời điểm bất ổn. Thành phố New
York. http://www.deloitte
.com/tài sản/Dcom-Hoa Kỳ/Local%20Assets/Documents/FSI/US_FSI_Growth
OpportunutiesforFinancialServicesVietnam_121112.pdf
Diễn đàn Đông Á. 2013. Tái cơ cấu ngân hàng tại Việt Nam. Ngày 7 tháng 4.
http://www.eastasiaforum
.org/2013/04/07/Ngân hàng-Tái cấu trúc-Việt/
Sinh thái. 2013. Cập nhật về thuế, kiểm toán, kế toán và pháp lý - Bản tin tháng 4 năm 2013. Hà Nội. http://www
.ecovis.com/fileadmin/countries/vietnam/newsletter/2013/04-2013_vietnam-en.pdf
Phòng Thương mại Châu Âu tại Việt Nam. Quá trình cổ phần hóa. www.eurochamvn.org/sites/
default/files/EquitizationProcessVietnam.ppt
Thời báo Tài chính. 2013. Việt Nam phác thảo đại tu hệ thống ngân hàng. Ngày 5 tháng 3.
http://www.ft.com/ cms/s/0/f91a89e0-66b5-11e1-9d4e-
00144feabdc0.html#axzz2fmVmTwJO
Xếp hạng Fitch. 2013. Cải cách chậm một lực cản đối với hồ sơ rủi ro của các ngân hàng Việt Nam. Thông
cáo báo chí.
23 tháng 9. http://www.reuters.com/article/2013/09/23/fitch-slow-reforms-a-drag-on
-tiếng Việt-idUSFit67000420130923
. 2013. Ngân hàng xấu Việt Nam có thể không giải quyết triệt để các vấn đề nợ xấu. Ngày 9 tháng 7. Singapore.
http://www
.fitchratings.com/gws/en/fitchwire/fitchwirearticle/Vietnamese-Bad-Bank?pr_id=795822
Freshfields Bruckhaus Deringer. 2014. Đầu tư nước ngoài vào ngân hàng Việt Nam – Nghị định mới . Hà
Nội. http://www.freshfields.com/uploadedFiles/SiteWide/Knowledge/Foreign%20investment
%20 trong%20Vietnamese%20banks%20-%20January%202014.PDF
Generali Việt Nam. 2012. Thị trường Bảo hiểm Nhân thọ & Sức khỏe Việt Nam .
http://www.actuaries.org/FUND/
IAAFundSeminar_HongKong_2012/CountryIssues_VietnamGeorgeK.pdf
Chính phủ Việt Nam. Năm 2007a. Quyết định số 128/2007/QĐ-TTg ngày 2 tháng 8 năm
2007 của Thủ tướng Chính phủ phê duyệt Đề án Phát triển thị trường vốn Việt Nam đến
năm 2010 và Triển vọng đến năm 2020. Hà Nội.
http://www.hsx.vn/hsx_en/Modules/Phapquy/VAN_BAN_PHAP
_QUY_FILE_download.aspx?ID_FILE=1427&TEN_FILE=Dn128gv2Aug07VietnamCapital
Market.pdf
. Năm 2007b. Nghị định số 69/2007/NĐ-CP ngày 20/4/2007 của Chính phủ về việc nhà
đầu tư nước ngoài mua cổ phần của ngân hàng thương mại Việt Nam. Hà Nội.
http://www.lawfirm
. vn/?a=doc&id=1150
 Tham khảo 57
. 2008a. Quyết định số 16/2008/QĐ-NHNN ngày 16 tháng 5 năm 2008 của Thống đốc
Ngân hàng Nhà nước Việt Nam về cơ chế điều chỉnh lãi suất cơ bản bằng đồng Việt
Nam. Hà Nội. http://thuvienphapluat.vn/archive/Quyet-dinh-16-2008-QD-NHNN-co-
che-dieu
-hanh-lai-suat-co-ban-bang-dong-Viet-Nam-vb65959.aspx
58 Tham khảo

. 2008b. Nghị định 96/2008 /NĐ-CP ngày 26 tháng 8 năm 2008 của Chính phủ quy
định chức năng, nhiệm vụ, quyền hạn và cơ cấu tổ chức của Ngân hàng Nhà nước Việt
Nam. Hà Nội. http://thuvienphapluat.vn/archive/Nghi-dinh-96-2008-ND-CP-chuc-nang-
nhiem-vu
-quyen-han-co-cau-to-chuc-Ngan-hang-nha-nuoc-Viet-Nam-vb69752.aspx
. 2008c. Công văn số 7585/NHNN-CSTT ngày 19/8/2008 của Thống đốc Ngân hàng Nhà
nước Việt Nam về tỷ lệ đề nghị vay Việt Nam bằng đồng giữa các tổ chức tín dụng trên
thị trường liên ngân hàng. Hà Nội. http://thuvienphapluat.vn/archive/Cong-van
-7585-NHNN-CSTT-ap-dung-lai-suat-vay-von-bang-dong-Viet-Nam-giua-cac-to-chuc
-tin-dung-tren-thi-truong-lien-ngan-hang-vb83157.aspx
. 2009. Quyết định số 1393/QĐ-BTC ngày 04/6/2009 của Bộ Tài chính về Điều lệ Ban
Tổ chức và Hoạt động của Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Trung ương Việt Nam. Hà
Nội. http://thuvienphapluat.vn/archive/Quyet-dinh/Quyet-dinh-1393-QD-BTC-Dieu-le
-to-chuc-hoat-dong-Trung-tam-Luu-ky-Chung-khoan-vb108487t17.aspx
. 2010a. Thông tư 09/2010/TT-BTC ngày 15 /01/2010 của Bộ Tài chính về công bố
thông tin trên thị trường chứng khoán. Hà Nội. http://thuvienphapluat.vn/archive/Thong-tu
-09-2010-TT-BTC-hương-dan-cong-bo-thong-tin-tren-thi-truong-chung-khoan-vb100261
. .aspx
. Năm 2010b. Thông tư số 12/2010/TT-NHNN ngày 14/4/2010 của Thống đốc Ngân
hàng Nhà nước Việt Nam về Định hướng cho các tổ chức tín dụng Việt Nam vay vốn khách
hàng theo thỏa thuận lãi suất. Hà Nội. http://thuvienphapluat.vn/archive/Thong-tu/Thong-
tu-12-2010-TT
-NHNN-huong-dan-To-chuc-tin-dung-cho-vay-bang-dong-Viet-Nam-khach-hang-theo
-Lai-Suat-Thoa-Thuận-VB104015T23.aspx
. 2010c. Quyết định số 47/2010/QH12 ngày 16 tháng 6 năm 2010 của Quốc hội thông
qua Luật các tổ chức tín dụng. Hà Nội.
http://www.microfinance.vn/wp-content/uploads/2013/01/ LCI-Số 47.2010.QH12.pdf
. 2010đ. Quyết định số 47/2010/QH12 ngày 16 tháng 6 năm 2010 của Quốc hội thông
qua Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam. Hà Nội.
http://thuvienphapluat.vn/archive/Luat/Law-No
-46-2010-QH12-of-June-16-2010-on-the-State-Bank-of-Vietnam-vb114051t10.aspx
. 2010e. Nghị định số 78/2010/NC-CP ngày 14 tháng 7 năm 2010 của Chính phủ về bao
gồm cho vay lại khoản vay nước ngoài. Hà Nội. http://thuvienphapluat.vn/archive/Nghi-
dinh/Decree-No
-78-2010-ND-CP-on-lending-of-the-government-s-foreign-loans-vb111788t11.aspx
. 2010f. Quyết định số 59/2010/QH12 ngày 17 tháng 11 năm 2010 của Quốc hội thông
qua Luật Bảo vệ quyền lợi người tiêu dùng. Hà Nội. http://www.thanhtravietnam.vn/vi
-VN/Tin tức/vanban/vanbanmoibanhanh/2010/12/6821.aspx
. 2010g. Quyết định số. 62/2010/QH12 ngày 24 tháng 11 năm 2010 của Quốc hội thông
qua Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật Chứng khoán. Hà Nội.
http://www.moj.gov.vn/vbpq/en/Lists/Vn%20bn%20php%20lut/View_Detail.aspx
? ItemID=10492
. 2010h. Nghị định số 79/2010/NĐ-CP ngày 14 tháng 7 năm 2010 của Chính phủ về tăng
cường quản lý nợ công. Hà Nội. http://thuvienphapluat.vn/archive/Nghi-dinh-79-2010
-ND-CP-nghiep-vu-quan-ly-no-cong-vb108798.aspx
. 2010i. Đề án phát triển kinh tế thị trường Việt Nam. Ngân hàng Nhà nước Việt Nam. Hà Nội.
. 2010j. Chiến lược thị trường tài chính và kinh tế xã hội (2011–2020). Bộ Tài chính và Ngân
hàng Nhà nước Việt Nam. Hà Nội.
. 2011a. Thông tư số 53/2011/TT-BTC ngày 27 tháng 4 năm 2011 của Bộ Tài chính về
báo cáo và công bố thông tin về nợ nước ngoài và quốc gia. Hà Nội. http://
 Tham khảo 59

thuvienphapluat.vn/archive/Thong-tu/Thong-tu-53-2011-TT-BTC-huong-dan-mau-bieu
-bao-cao-va-cong-khai-thong-tin-vb123646T23.aspx
. Năm 2011b. Thông tư số 56/2011/TT-BTC ngày 29/4/2011 của Bộ Tài chính hướng dẫn
phương pháp luận và tổ chức hoạt động giám sát nợ công nước ngoài và nợ quốc gia.
Hà Nội. http://thuvienphapluat.vn/archive/Thong-tu/Thong-tu-56-2011-TT
-BTC-hương-dan-phương-phap-tinh-toan-chi-tieu-giam-sat-vb123896t23.aspx
. 2011c. Thông tư số 150/2011/TT-BTC ngày 9/11/2011 của Bộ Tài chính hướng dẫn
hoán đổi trái phiếu Chính phủ. Hà Nội. http://thuvienphapluat.vn/archive/Thong-tu-150
-2011-TT-BTC-hương-dan-hoan-doi-trai-phieu-Chinh-phu-vb131739.aspx
. 2011d. Quyết định số 2195/2011/ QĐ-TTg ngày 06/12/2011 của Thủ tướng Chính phủ
phê duyệt Đề án Thiết kế và Phát triển hệ thống tài chính vi mô tại Việt Nam đến năm 2020.
Hà Nội. http://www.microfinancegateway.org/gm/document-1.9.55907/Vietnam_national
_strategy.pdf
. 2011e. Nghị định số 15/2011/NĐ-CP ngày 05/01/2011 của Chính phủ quy định về việc phát
hành và quản lý bảo lãnh chính phủ về nghĩa vụ tín dụng. Hà Nội. http://
thuvienphapluat.vn/archive/Nghi-dinh-15-2011-ND-CP-cap-va-vb118892.aspx
. Năm 2011f. Nghị định số 01/2011/NĐ-CP ngày 05/01/ 2011 của Chính phủ về phát hành
trái phiếu Chính phủ, Trái phiếu có Bảo lãnh Chính phủ và Trái phiếu Chính quyền địa
phương. Hà Nội. http://thuvienphapluat.vn/archive/Quyet-dinh-01-2011-ND-CP-phat-hanh-
trai-phieu
-Chinh-phu-vb117016.aspx
. 2011g. Báo cáo thường niên thị trường bảo hiểm Việt Nam 2011. Bộ Tài chính. Hà Nội.
. 2011h. Chiến lược phát triển kinh tế - xã hội của Việt Nam giai đoạn 2011-2020. Hà Nội.
http://www.economica.vn/ChangePages.aspx?IDKey=T68H36363539105330&c=0&f=1
. 2012a. Thông tư số 52/2012/TT-BTC ngày 05/4/2012 của Bộ Tài chính hướng dẫn công
bố thông tin trên thị trường chứng khoán. Hà Nội. http://thuvienphapluat.vn/archive/
Thong-tu-52-2012-TT-BTC-huong-dan-cong-bo-thong-tin-tren-thi-truong-chung-khoan
-VB137771.aspx
. Năm 2012b. Thông tư số 21/2012/TT-NHNN ngày 18/ 6/2012 của Thống đốc Ngân
hàng Nhà nước Việt Nam điều tiết hoạt động cho vay, đi vay; và Repo giấy tờ có giá giữa các tổ
chức tín dụng và chi nhánh ngân hàng nước ngoài. Hà Nội. http://thuvienphapluat.vn/archive/
Thong-tu-21-2012-TT-NHNN-quy-dinh-ve-hoat-dong-cho-di-vay-mua-ban-co-ky-han
-VB141193.aspx
. 2012c. Thông tư số 121/2012/TT-BTC ngày 26/7/2012 của Bộ Tài chính hướng dẫn Quy
chế quản trị công ty áp dụng đối với tất cả các công ty đại chúng. Hà Nội. http://
thuvienphapluat.vn/archive/Thong-tu-121-2012-TT-BTC-quy-dinh-quan-tri-cong-ty-ap
-dung-cho-cong-ty-dai-chung-vb145477.aspx
. 2012d. Thông tư số 31/2012/TT-NHNN ngày 26 tháng 11 năm 2012 của Thống đốc Ngân
hàng Nhà nước Việt Nam về trích lập dự phòng cho Ngân hàng Hợp tác xã. Hà Nội.
http://thuvienphapluat.vn/ lưu trữ/Thong-tu-31-2012-TT-NHNN-quy-dinh-ngan-hang-hop-
tac-xa-vb153648.aspx
. 2012e. Quyết định 193-QĐ-TTg ngày 15/02/2012 của Thủ tướng Chính phủ về Chiến
lược phát triển thị trường bảo hiểm Việt Nam giai đoạn 2011 –2020. Hà Nội.
https://www
.google.com/url?sa=t&rct=j&q=&esrc=s&source=web&cd=2&ved=0CDIQFjAB&url=http%3A
%2F%2Fwww.economica.vn%2FChangePages.aspx%3FIDKey%3DT68H86265314207285%2
6c%3D0%26f%3D1&ei=iEeUUpKyH8KpkAWN4oCACg&usg=AFQjCNFGVuqx-4jE81MmgS
gmlo7q7vurjg& sig2=HRaE54JB7hb9dmKgeJ6L4g
. Năm 2012f. Quyết định số 254/QĐ-TTg ngày 01/03/2012 của Thủ tướng Chính phủ
phê duyệt Đề án cơ cấu lại hệ thống các tổ chức tín dụng giai đoạn 2011-2015 . Hà Nội.
60 Tham khảo

http://thuvienphapluat.vn/archive/Quyet-dinh-254-QD-TTg-phe-duyet-De-an-Co-cau-lai
-he-thong-to-chuc-tin-dung-vb135401.aspx
. 2012g. Quyết định số 252/QĐ-TTg ngày 01/3/2012 của Thủ tướng Chính phủ phê duyệt
Chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2011-2020. Hà Nội.
http://thuvienphapluat.vn/archive/Quyet-dinh/Quyet-dinh-252-QD-TTg-phe-duyet-Chien
-Luoc-Phat-Trien-Thi-Truong-Chung-khoan-VB135371T17.aspx
. 2012h. Quyết định số 572/QĐ-NHNN ngày 30 tháng 3 năm 2012 của Thống đốc
Ngân hàng Nhà nước Việt Nam phê duyệt Kế hoạch thực hiện Đề án Phát triển khu vực tài
chính vi mô tại Việt Nam đến năm 2020. Hà Nội.
http://www.sbv.gov.vn/portal/faces/en/enlinks/endetail/encm409/ enct409?
dDocName=CNTHWEBAP01162514298&_afrLoop=75233542683000
_afrWindowMode=0&_afrWindowId=null#%40%3F_afrWindowId%3Dnull%26
_afrLoop%3D75233542683000%26dDocName%3DCNTHWEBAP01162514298%26
_afrWindowMode%3D0%26_adf.ctrl-state%3D1bc43ujb0b_4
. 2012i. Quyết định số 450/QĐ-TTg ngày 18/4/2012 của Thủ tướng Chính phủ phê
duyệt Chiến lược tài chính đến năm 2020. Hà Nội.
http://thuvienphapluat.vn/archive/Quyet-dinh-450
-QD-TTg-phe-duyet-Chien-luoc-Tai-chinh-den-nam-2020-vb138126.aspx
. 2012j. Quyết định số 06/2012/QH13 ngày 18 tháng 6 năm 2012 của Quốc hội thông
qua Luật Bảo hiểm tiền gửi. Hà Nội. http://thuvienphapluat.vn/archive/Law-No-06-2012-
QH13
-Tiền gửi-Bảo hiểm-VB142855.aspx
. 2012k. Quyết định số 852/QĐ-TTg ngày 10/7/2012 của Thủ tướng Chính phủ phê duyệt
Chiến lược phát triển Ngân hàng Chính sách xã hội Việt Nam giai đoạn 2011-2020. Hà Nội.
http://thuvienphapluat.vn/archive/Quyet-dinh-852-QD-TTg-nam-2012-phe-duyet-Chien
-luộc-Phát-trien-Ngân-Hang-vb143314.aspx
. 2012l. Quyết định số 929/QĐ-TTg ngày 17 tháng 7 năm 2012 của Thủ tướng Chính
phủ phê duyệt Đề án cơ cấu lại doanh nghiệp nhà nước, tập trung tập đoàn kinh tế, tổng
công ty giai đoạn 2011-2015. Hà Nội. http://thuvienphapluat.vn/archive/Quyet-dinh-929-
QD-TTg-nam
-2012-phe-duyet-De-an-Tai-co-cau-doanh-nghiep-nha-nuoc-vb143986.aspx
. 2012m. Quyết định số 958/ QĐ-TTg ngày 27/7/2012 của Thủ tướng Chính phủ phê
duyệt Chiến lược nợ công và nợ nước ngoài của đất nước giai đoạn 2011-2020 và tầm
nhìn đến năm 2030. Hà Nội. http://thuvienphapluat.vn/archive/Quyet-dinh-958-QD-
TTg-nam-2012
-phe-duyet-Chien-luoc-no-cong-no-nuoc-ngoai-vb144518.aspx
. 2012n. Quyết định số 2330/QĐ-BTC ngày 18/9/2012 của Bộ Tài chính phê duyệt các
biện pháp thực hiện giai đoạn phát triển thị trường bảo hiểm tại Việt Nam giai đoạn 2011-
2015. Hà Nội. http://thuvienphapluat.vn/archive/Quyet-dinh-2330-QD-BTC-nam
-2012-Ke-hoach-trien-khai-giai-phap-phat-trien-vb148016.aspx
. 2012o. Quyết định số 1826/ QĐ-TTg ngày 6/12/2012 của Thủ tướng Chính phủ phê
duyệt Đề án cơ cấu lại thị trường chứng khoán và doanh nghiệp bảo hiểm. Hà Nội. http://
thuvienphapluat.vn/archive/Quyet-dinh-1826-QD-TTg-nam-2012-phe-duyet-De-an-Tai
-Cầu-Trúc-Thi-Trường-VB152768.aspx
. 2013a. Thông tư số 01/2013/TT-NHNN ngày 07/01/2013 của Thống đốc Ngân hàng
Nhà nước Việt Nam sửa đổi, bổ sung một số điều tại Thông tư số 21/ 2012/TT-NHNN
ngày 18/ 6/2012 của Thống đốc Ngân hàng Nhà nước quy định về Cho vay, Đi vay; và
Repo giấy tờ có giá giữa các tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước ngoài. Hà Nội.
http://thuvienphapluat.vn/archive/Thong-tu-01-2013-TT-NHNN-sua-doi-quy-dinh-hoat
-dong-cho-vay-di-vay-mua-ban-vb163502.aspx
. 2013b. Thông tư số 06/2013/TT-BTC ngày 09/01/2013 của Bộ Tài chính hướng dẫn
Chế độ tài chính đối với tổ chức tài chính vi mô. Hà Nội. http://thuvienphapluat.vn/
 Tham khảo 61

lưu trữ/Thong-tu-06-2013-TT-BTC-huong-dan-che-do-tai-chinh-to-chuc-tai-chinh-vi-mo
-VB165705.aspx
. 2013c. Thông tư số 06/TT-BTC ngày 09/01/2013 của Bộ Tài chính hướng dẫn Chế độ tài
chính đối với tổ chức tài chính vi mô. Hà Nội. http://thuvienphapluat.vn/archive/ Thông tư-
số-06-2013-TT-BTC-hướng dẫn-tài chính-chế độ-cho-tài chính vi mô-institutio
-VB168473.aspx
. 2013đ. Thông tư số 02/2013/TT-NHNN ngày 21/ 01/2013 của Thống đốc Ngân hàng
Nhà nước Việt Nam về Quy định phân loại tài sản, mức độ và phương pháp trích lập dự
phòng rủi ro và việc sử dụng dự phòng để xử lý rủi ro trong hoạt động của tổ chức tín
dụng, chi nhánh ngân hàng nước ngoài. Hà Nội. http://thuvienphapluat.vn/archive/Thong-
tu-02-2013-TT
-NHNN-phan-loai-tai-san-co-muc-trich-phuong-phap-trich-lap-vb165814.aspx
. 2013e. Thông tư số 13/TT-BTC ngày 25/ 01/2013 của Bộ Tài chính về Giám sát giao
dịch chứng khoán trên thị trường chứng khoán. Hà Nội. http://congbao.chinhphu.vn/noi
-dung-van-ban-so-13_2013_TT-BTC-(10490)
. 2013f. Thông tư số 12/2013/TT-NHNN ngày 29/5/2013 của Thống đốc Ngân hàng Nhà
nước Việt Nam về việc sửa đổi một phần Thông tư 02/2013/TT-NHNN ngày 21/01/2013
về Phân loại tài sản và mức trích xuất, phương pháp trích lập rủi ro dự phòng và trích lập dự
phòng xử lý rủi ro trong tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước ngoài. Hà Nội. http://
thuvienphapluat.vn/archive/Thong-tu-02-2013-TT-NHNN-phan-loai-tai-san-co-muc-trich
-Phương-phap-Trich-LAP-VB165814.aspx
. 2013g. Thông tư số 166/GP-NHNN ngày 4 /6/2013 của Thống đốc Ngân hàng Nhà
nước Việt Nam về giấy phép thành lập và hoạt động Ngân hàng Hợp tác xã Việt Nam.
Hà Nội.
http://sbv.gov.vn/portal/faces/vi/vilinks/videtail/vicm101/vict101;jsessionid=GbRrS2XDN4V
4vrd9rL96jKgX2Z2L1QhGnfbLtwc2yj1n3MntmQCD!-453879207!-856020250?dDocNa
me=CNTHWEBAP01162518842&_afrLoop=242798470737500&_afrWindowMode=0&
_afrWindowId=null#%40%3F_afrWindowId%3Dnull%26_afrLoop%3D242798470737500
%26dDocName%3DCNTHWEBAP01162518842%26_afrWindowMode%3D0%26_adf.ctrl
-state%3D18mnuvhs80_4
. 2013h. Thông tư số 15/2013/TT-NHNN ngày 27/6/2013 của Thống đốc Ngân hàng Nhà
nước Việt Nam về dự phòng lãi suất tối đa đối với tiền gửi vào tổ chức, cá nhân Việt
Nam trong tổ chức tín dụng , chi nhánh ngân hàng nước ngoài. Hà Nội.
http://thuvienphapluat
.vn/archive/Thong-tu-15-2013-TT-NHNN-lai-suat-toi-da-doi-voi-tien-gui-bang-dong-Viet
-Nam-vb196343.aspx
. 2013i. Thông tư số 16/2013/TT-NHNN ngày 27/6/2013 của Thống đốc Ngân hàng Nhà
nước Việt Nam quy định về các thỏa thuận cho vay lãi suất hiện hành tối đa từ các tổ
chức tín dụng, chi nhánh cho vay ngân hàng nước ngoài của Việt Nam nhằm đáp ứng nhu
cầu vốn của khách hàng tại một số lĩnh vực , lĩnh vực dịch vụ của nền kinh tế. Hà Nội.
http://thuvienphapluat.vn/ lưu trữ/Thong-tu-16-2013-TT-NHNN-lai-suat-cho-vay-ngan-
han-toi-da-bang-dong-Viet
-Nam-vb196345.aspx
. 2013j. Thông tư số 111/2013/TT-BTC ngày 15 tháng 8 năm 2013 của Bộ Tài chính hướng
dẫn Luật Thuế thu nhập cá nhân, Luật sửa đổi , bổ sung một số điều về thu nhập cá
nhân Luật thuế và Nghị định số. 65/2013/NĐ-CP Quy định của Chính phủ một số chi tiết
của Luật sửa đổi thuế thu nhập cá nhân , một số điều bổ sung của luật thuế thu nhập cá
nhân. Hà Nội. http://thuvienphapluat.vn/archive/Thong-tu-111-2013-TT
-BTC-Hương-dan-Luat-thue-thu-nhap-ca-nhan-va-Nghi-dinh-65-2013-NĐ-CP-vb205356
. .aspx
62 Tham khảo

. 2013k. Thông tư số 115/2013/TT-BTC ngày 20/8/2013 của Bộ Tài chính hướng dẫn
Bảo hiểm hưu trí và Quỹ hưu trí tự nguyện . Hà Nội. http://thuvienphapluat
.vn/archive/Thong-tu-115-2013-TT-BTC-Huong-dan-bao-hiem-huu-tri-Quy-huu-tri-tu
-nguyễn-vb205364.aspx
. 2013l. Quyết định số 224/QĐ-BTC ngày 30/01/2013 của Bộ Tài chính phê duyệt Kế hoạch
hành động của ngành tài chính để thực hiện Chiến lược phát triển tài chính đến năm 2020.
Hà Nội. http://thuvienphapluat.vn/archive/Quyet-dinh-224-QD-BTC-nam-2013-phe
-duyet-Chuong-trinh-hanh-dong-nganh-tai-chinh-vb170424.aspx
. 2013m. Quyết định số 261/QĐ-BTC ngày 01/02/2013 của Bộ Tài chính phê duyệt Lộ
trình phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam 2020. Hà Nội.
. 2013n. Quyết định số 339/QĐ-TTg ngày 19/02/2013 của Thủ tướng Chính phủ phê duyệt
Đề án tổng thể cơ cấu lại cơ cấu lại kinh tế gắn với chuyển đổi mô hình tăng trưởng theo
hướng nâng cao chất lượng, hiệu quả và sức cạnh tranh giai đoạn 2013-2020. Hà Nội.
http://thuvienphapluat.vn/archive/Quyet-dinh-339-QD-TTg-nam-2013-phe-duyet-De-an
-Tong-the-tai-co-cau-kinh-te-vb172932.aspx
. 2013o . Quyết định 339/QĐ-TTg ngày 19/02/2013 của Thủ tướng Chính phủ phê duyệt
Đề án cơ cấu lại tổng thể gắn với chuyển đổi mô hình tăng trưởng kinh tế theo hướng nâng
cao chất lượng, hiệu quả và sức cạnh tranh giai đoạn 2013–2020. Hà Nội. http://
thuvienphapluat.vn/archive/Quyet-dinh-339-QD-TTg-nam-2013-phe-duyet-De-an-tong
-the-tai-co-cau-kinh-te-vb172932.aspx
. 2013p. Quyết định số 480 /QĐ-TTg ngày 18/3/2013 của Thủ tướng Chính phủ phê duyệt
Chiến lược Kế toán - Kiểm toán đến năm 2020, tầm nhìn đến năm 2030. Hà Nội.
http://thuvienphapluat. vn/lưu trữ/Quyet-dinh-480-QĐ-TTg-nam-2013-phe-duyet-Chien-
luoc-ke-toan-kiem
-Toàn-DEN-2020-VB176978.aspx
. 2013q. Quyết định số 689/QĐ-TTg ngày 04/5/2013 của Thủ tướng Chính phủ phê duyệt
Chương trình quản lý nợ trung hạn, giai đoạn 2013–2015. Hà Nội.
http://thuvienphapluat.vn/ lưu trữ/Quyet-dinh-689-QĐ-TTg-phe-duyet-Chuong-trinh-quan-
ly-no-trung-han-2013
-2015-VB184592.aspx
. Năm 2013r. Nghị định số 53/2013/NĐ-CP ngày 18 tháng 5 năm 2013 của Chính phủ
về việc thành lập, tổ chức và hoạt động của Công ty Quản lý tài sản đối với tổ chức tín
dụng Việt Nam. Hà Nội. http://thuvienphapluat.vn/archive/Nghi-dinh-53-2013-ND-CP-
hoat
-dong-Cong-ty-Quan-ly-tai-san-to-chuc-tin-dung-vb188947.aspx
. Nghị định số 156/2013/NĐ-CP ngày 11 tháng 11 năm 2013 của Chính phủ quy định chức
năng, nhiệm vụ, quyền hạn và cơ cấu tổ chức của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam. Hà Nội.
http:// thuvienphapluat.vn/archive/Nghi-dinh-156-2013-ND-CP-quy-dinh-chuc-nang-nhiem-vu
-to-chuc-Ngan-hang-Nha-nuoc-Viet-Nam-vb213153.aspx
. 2013t. Thông cáo báo chí ngày 28/6/2013 của Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam về
các Thông tư mới của NHNN về huy động và quản lý lãi suất cho vay. Hà Nội.
http://www.sbv.gov.vn/ portal/faces/en/enlinks/endetail/encm411/enct411?
dDocName=CNTHWEBAP01162520071&
_afrLoop=5472563270237700&_afrWindowMode=0&_afrWindowId=null#%40%3F
_afrWindowId%3Dnull%26_afrLoop%3D5472563270237700%26dDocName%3DCNTHW
EBAP01162520071%26_afrWindowMode%3D0%26_adf.ctrl-state%3Dbtxo5r16d_4
. 2014a. Thông tư số 333/2014/QĐ-NHNN ngày 27 / 02/2014 của Thống đốc Ngân
hàng Nhà nước Việt Nam về việc quy định chức năng, nhiệm vụ, quyền hạn và cơ cấu tổ
chức của Vụ Ổn định tiền tệ và tài chính. Hà Nội. http://www.sbv.gov.vn/portal/
faces/en/enlinks/endetail/encm409/enct409?dDocName=CNTHWEBAP0116211756229&
 Tham khảo 63

_afrLoop=327104813346300&_afrWindowMode=0&_afrWindowId=null#%40%3F
_afrWindowId%3Dnull%26_afrLoop%3D327104813346300%26dDocName%3DCNTHWE
BAP0116211756229%26_afrWindowMode%3D0%26_adf.ctrl-state%3D4kkzntl17_4
. 2014b. Thông tư số 09/2014/TT-NHNN ngày 18/3/2014 của Thống đốc Ngân hàng
Nhà nước Việt Nam về sửa đổi, bổ sung một số điều của Thông tư 02/2013/TT-NHNN ngày
21/01/2013 về Phân loại tài sản, mức độ và phương pháp trích lập dự phòng rủi ro và việc sử
dụng dự phòng để xử lý rủi ro trong hoạt động của tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng
nước ngoài. Hà Nội. http://thuvienphapluat.vn/archive/Thong-tu-09-2014-TT-NHNN-
sua-doi
-02-2013-TT-NHNN-phan-loai-tai-san-co-trich-lap-du-phong-rui-ro-vb223679.aspx
. 2014c. Thông tư số 07/2014/TT-NHNN ngày 17/3/2014 của Thống đốc Ngân hàng
Nhà nước Việt Nam quy định mức lãi suất tối đa áp dụng đối với tiền gửi bằng đồng của tổ
chức , cá nhân tại tổ chức tín dụng. Hà Nội. http://thuvienphapluat.vn/van-ban/Tien-te
-Ngân-hang/Thong-tu-07-2014-TT-NHNN-lai-suat-doi-tien-gui-bang-dong-Viet-Nam-to
-chuc-ca-nhan-tai-to-chuc-tin-dung-223493.aspx?thử=1
. 2014d. Thông tư số 08/2014/TT-NHNN ngày 17/3/2014 của Thống đốc Ngân hàng Nhà
nước Việt Nam quy định lãi suất cho vay ngắn hạn tối đa bằng đồng Việt Nam do tổ chức
tín dụng tính cho khách hàng vay vốn đối với nhu cầu vốn trong một số lĩnh vực kinh tế.
Hà Nội. http://thuvienphapluat.vn/archive/Thong-tu-08-2014-TT-NHNN-lai-suat-cho-vay-
ngan
-han-bang-dong-Viet-Nam-to-chuc-tin-dung-vb223495.aspx?thử=1
. 2014e. Quyết định số 363/2014/QĐ-TTg ngày 11/3/2014 của Thủ tướng Chính phủ về việc
thành lập Ban chỉ đạo liên ngành triển khai thực hiện Đề án "Cơ cấu lại hệ thống các tổ
chức tín dụng giai đoạn 2011 - 2015" và Đề án "Hệ thống nợ xấu của hệ thống các tổ chức
tín dụng ". Hà Nội. http://thuvienphapluat.vn/archive/ Quyet-dinh-363-QĐ-TTg-Co-cau-
lai-he-thong-to-chuc-tin-dung-2011-2015-Xu-ly-no
-xau-vb223114.aspx
. Năm 2014f. Quyết định số 366/2014/QĐ-TTG ngày 11/ 3/2014 của Thủ tướng Chính
phủ phê duyệt Kế hoạch hình thành và phát triển thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam. Hà
Nội.
. 2014g. Quyết định số 498/2014/QĐ-NHNN ngày 17/3/2014 của Thống đốc Ngân hàng
Nhà nước Việt Nam về lãi suất tối đa đối với tiền gửi VND của tổ chức, cá nhân tại tổ chức
tín dụng , chi nhánh ngân hàng nước ngoài theo quy định đến Thông tư 07 ngày
ngày 17 tháng 3 năm 2014. Hà Nội. http://thuvienphapluat.vn/archive/Quyet-dinh-498-
QD-NHNN
-Nam-2014-muc-lai-suat-toi-da-tien-gui-bang-dong-Viet-Nam-vb223578.aspx
. 2014h. Quyết định số 499/2014/QĐ-NHNN ngày 17/3/2014 của Thống đốc Ngân hàng
Nhà nước Việt Nam về lãi suất cho vay ngắn hạn tối đa của tổ chức tín dụng, chi
nhánh ngân hàng nước ngoài đối với khách hàng vay vốn đối với nhu cầu vốn trong một
số thành phần kinh tế theo Thông tư 08 Ngày 17 tháng 3 năm 2014. Hà Nội.
http://thuvienphapluat. vn/archive/Quyet-dinh-499-QĐ-NHNN-nam-2014-lai-suat-toi-da-
to-chuc-tin-dung
-nuoc-ngoai-08-2014-TT-NHNN-vb223579.aspx
. 2014i. Quyết định số 381/2014/QĐ-TTg ngày 18/3/2014 của Thủ tướng Chính phủ về việc
thành lập Ban công tác tài chính vi mô. Hà Nội. http://thuvienphapluat.vn/ lưu trữ/Quyet-
dinh-381-QD-TTg-nam-2014-thanh-lap-Ban-cong-tac-Tai-chinh-vi-mo
-VB223779.aspx
. Năm 2014j. Nghị định 01/2014/NĐ-CP ngày 03/01/2014 của Chính phủ về việc nhà đầu
tư nước ngoài mua cổ phần của tổ chức tín dụng Việt Nam. Hà Nội.
http://www.itpc.gov.vn/investors/ how_to_invest/luật/Decree_No.01_2014/lượt xem
Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội. 2013. http://en.hnx.vn/en/web/guest/home
 64 Tham khảo

Đức Phú Hoàng. 2012. Lãi suất cơ bản. 18 tháng 10.

https://sites.google.com/site/hoangcounsel/ nhân viên ngân hàng / lãi suất / lãi suất cơ bản
Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh. 2011. Cơ hội tại Việt Nam – Phuket tháng 7 năm 2011.
http://www
.aseanexchanges.org/downloads/FINAL%20HNX.pdf
. 2013. http://www.hsx.vn/hsx_en/Default.aspx
Hogan Lovells. 2013. Cập nhật thẩm quyền: Thị trường bảo hiểm Việt Nam. Hồng Kông, Trung Quốc. http://www
.hoganlovells.com/newsmedia/newspubs/PubDetail.aspx?publication=8777
Nguyễn Quốc Hùng. 2012. Chương 9 – Thị trường vốn Việt Nam: Trẻ và đang phát triển. Viện Kinh
tế đang phát triển – Tổ chức Ngoại thương Nhật Bản. http://www.ide.go.jp/Japanese/ Xuất
bản/Tải xuống/Báo cáo/2011/pdf/107_ch9.pdf
Intellasia. 2012. Chỉ một phần ba số công ty chứng khoán có thể tồn tại. Ngày 24 tháng 4. Hà Nội. http://www
.intellasia.net/only-one-third-of-securities-companies-can-survive-195669
. ngày 6 tháng 8 năm 2013. Lợi ích của việc bán nợ xấu cho VAMC. Hà Nội. http://www.intellasia.net/benefit
-Bán-Nợ-Xấu-to-VAMC-298185
Tập đoàn Tài chính Quốc tế. 2007. Việt Nam: Đánh giá chẩn đoán thị trường vốn. Washington,
DC. http://www.docstoc.com/docs/65500367/Capital-Market-Public-Company
Intern a tional Labour O r ganization và Vietnam Chamber of Commerce và Industry. Điều
2007. Wome n's Phát triển Doanh nhân tại Việt Nam. Việt Nam.
Tổ chức Lao động Quốc tế. 2012. Định giá tính toán chế độ hưu trí công ích của Quỹ Bảo
hiểm xã hội Việt Nam. Geneva. http://www.ilo.org/wcmsp5/groups/public/---Châu Á/---ro
-Bangkok/---ILO-Hà Nội/Tài liệu/Ấn phẩm/wcms_188117.pdf
Quỹ Tiền tệ Quốc tế . 2012. Báo cáo nhân viên tham vấn Điều IV – Việt Nam . Washington, DC.
http://www.imf.org/external/pubs/ft/scr/2012/cr12165.pdf
. 2013a. Ban điều hành IMF kết thúc tham vấn Điều IV năm 2013 với Việt Nam. Thông cáo
báo chí số 13/304, Washington, DC. http://www.imf.org/external/np/sec/pr/2013/pr13304
. .htm
. 2013b. Hướng tới một khuôn khổ chính sách tiền tệ mạnh mẽ hơn ở Việt Nam . Washington, DC. http://
www.imf.org/external/np/seminars/eng/2013/vietnam/pdf/an.pdf
Liên minh Hợp tác xã Quốc tế. 1995. Tuyên bố về Bản sắc Hợp tác xã. Manchester. http://ccednet-
rcdec.ca/files/ccednet/W-269_Women_In_Co-ops.pdf
G. Jeanneney, S. Kpodar và K. Kpodar. 2008. Phát triển tài chính và xóa đói giảm nghèo: Có thể
có lợi ích mà không phải trả phí? Giấy làm việc của Quỹ Tiền tệ Quốc tế. Số 62. Washington,
DC. http://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2008/wp0862.pdf
Báo cáo chung của nhà tài trợ. 2011. Báo cáo Phát triển Việt Nam 2012: Kinh tế thị trường vì một Việt
Nam có thu nhập trung bình. Hà Nội.
http://www-wds.worldbank.org/external/default/WDSContentServer/WDSP/
IB/2011/12/13/000333037_20111213003843/Kết xuất/PDF/659800AR00PUBL0elopment
0Report02012.pdf
R. Levine và S. Zervos. 1998. Thị trường chứng khoán, ngân hàng và tăng trưởng kinh tế. Tạp chí Kinh
tế Hoa Kỳ. 88 (3). 537–558. http://courses.umass.edu/econ711-rpollin/Levine%20and%20
Zervos--Stock%20Mkts%20and%20Tăng trưởng.pdf
M. Matshushima và H. Yamada. 2013. Bảo hiểm y tế công cộng ở Việt Nam hướng tới bao phủ toàn
dân: Xác định những thách thức, vấn đề và vấn đề trong thiết kế và thực tiễn tổ chức . Osaka.
http://www.osipp.osaka-u.ac.jp/archives/DP/2013/DP2013E003.pdf
 Tham khảo 65

Mayer nâu. 2014. Việt Nam: Việt Nam nới lỏng giới hạn sở hữu nước ngoài tại các ngân hàng trong
nước. Ngày 10 tháng 1. http://www.mondaq.com/x/285626/Financial+Services/ Việt Nam+Nới
lỏng+Nước ngoài+Chủ sở hữu p+Giới hạn+Tại+Địa phương+Ngân hàng
Hướng tới bao phủ toàn dân trong chăm sóc sức khỏe: Báo cáo từ Việt Nam. 2010. Băng Cốc.
https://www.google.com/url?sa=t&rct=j&q=&esrc=s&source=web&cd=2&ved=0
CDQQFjAB&url=http%3A%2F%2Fwww.pmaconference.mahidol.ac.th%2Findex
.php%3Foption%3Dcom_docman%26task%3Ddoc_download%26gid%3D272%26Itemid
%3D&ei=Mmk5Up2PIMaeiAfc-oHwDQ&usg=AFQjCNE-FNKWp0_ZF3JZM265XYtbVD1n
Aw&sig2=TH4vY21sKd_WVdAGPTLHMQ&bvm=bv.52288139,d.aGc
A.T. Nguyễn và G. Chiêng. Tháng 5 năm 2012. Cải cách kế toán Việt Nam và hội tụ quốc tế các
chuẩn mực kế toán Việt Nam. Tạp chí Quốc tế về Kinh doanh và Quản lý. 7 (10).
http://ccsenet.org/journal/index.php/ijbm/article/view/15097/11394
Hoa hồng Norton. 2012. Quy chế bảo hiểm tại Việt Nam – Mười điều cần biết. Singapore.
http://www
.nortonrosefulbright.com/files/insurance-regulation-in-vietnam-71349.pdf
Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế. 2013 . Triển vọng Kinh tế Đông Nam Á 2013: Với quan điểm về
[Cộng hòa Nhân dân] Trung Quốc và Ấn Độ – Chính sách cơ cấu và ghi nhận quốc gia Việt Nam.
Paris. http://www.oecd.org/dev/asia-pacific/Viet%20Nam.pdf
PricewaterhouseCoopers. 2013. Sự kiện và số liệu bảo hiểm: Khu vực Châu Á 2013. Úc. http://www
.pwc.com.au/industry/insurance/publications/facts-figures/asia-region.htm
Reuters. 2014a. VAMC tăng gấp đôi mua nợ xấu năm 2014 - Tuổi Trẻ ngày 6/1. Hà Nội. http://
www.reuters.com/article/2014/01/07/vietnam-press-idUSL3N0KH0PO20140107
. 2014b. Tín dụng Việt Nam tăng 12,51 pct so với cùng kỳ năm 2013 – Báo chí Nhà nước.
Ngày 12 tháng 1. Hà Nội. http:// www.reuters.com/article/2014/01/13/vietnam-economy-
credit-idUSL3N0KN0HB20140113
Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam – Cổng thông tin điện tử Chính phủ. 2013.
http://chinhphu.vn/portal/page/portal/ Tiếng Anh
StoxPlus. 2013a. Top 10 sự kiện của thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2012. Ngày 4 tháng 1.
Hà Nội. http://stoxplus
.com/Tin tức/101480/1/179/top-10-events-of-vietnam-stock-market-in-2012.stox
. 2013b. Ngân hàng Trung ương Việt Nam thực hiện quyết toán trái phiếu g từ quý 2/2014.
Ngày 4 tháng 7. Hà Nội. http://stoxplus.com/News/119219/1/186/vietnam-central-bank-to-
perform-settlement
-for-g-trái phiếu-từ-q2-2014.stox
. 2013c. VAMC sẽ bắt đầu các hoạt động từ ngày mai. Ngày 25 tháng 7. Hà Nội.
http://www.stoxplus.com/ Tin tức/121167/1/186/. Stox
Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Việt Nam. 2013. UBCKNN ký kết trọn vẹn IOSCO MMoU –
một cột mốc quan trọng trong hội nhập quốc tế của thị trường vốn Việt Nam . Ngày 27 tháng
XNUMX. Hà Nội. http://www.ssc.gov.vn/ubck/faces/oracle/webcenter/portalapp/pages/en/
newsdetail.jspx;jse
ssionid=LtQ9TZXdnVGWNjvdzR21bd1VJwTr2qt72XkLHgbcL57fS5hZtm2p!-1547636978!
-396673018?dDocName=APPSSCGOVVN162083222&_afrLoop=154559464871000&
_afrWindowMode=0&_afrWindowId=null#%40%3F_afrWindowId%3Dnull%26_af
rLoop%3D154559464871000%26dDocName%3DAPPSSCGOVVN162083222%26
_afrWindowMode%3D0%26_adf.ctrl-state%3Dxp9bamh2a_4
Nói chuyện Việt Nam. 2013. Mục tiêu bán trái phiếu G tăng lên. Hà Nội. 23 tháng 7.
http://talkvietnam.com/2013/07/ g-bond-sales-target-raised/#. UhB0743Lq80
Tin tức Thanh Niên. 2014. Công ty Quản lý Tài sản Việt Nam mua các khoản nợ xấu trị giá 186
triệu đô la của Ngân hàng. Hà Nội. Ngày 2 tháng 4.
http://www.thanhniennews.com/business/vietnam-asset-management-firm
66 Tham khảo
-mua-186-triệu-giá trị-ngân hàng-nợ xấu-25045.html
 Tham khảo 67

Thời báo Sài Gòn. ngày 26 tháng 7 năm 2013. Doanh số bán trái phiếu G đạt 43,6% Mục tiêu. Hà Nội.
http://english
.thesaigontimes.vn/28638/G-bond-sales-meet-436-of-target.html
Ngân hàng Phát triển Việt Nam. 2013a. NHNN hạ lãi suất cơ bản. Ngày 28 tháng 3. Hà
Nội. http://en.vdb.gov.vn/news1081/sbv-lowers-key-interest-rates
. 2013b. NHNN cấp giấy phép cho Ngân hàng Hợp tác xã Việt Nam. Ngày 6 tháng 6. Hà
Nội. http://en.vdb.gov.vn/ Tin tức1282/SBV-Cấp-Giấy phép-cho-Hợp tác xã-Ngân hàng-
của-Việt Nam-
Đài Tiếng nói Việt Nam. 2013. Công ty quản lý tài sản bắt đầu hoạt động. Ngày 10 tháng 7. Hà Nội.
http:// english.vov.vn/economy/asset-management-company-begins-operations/
262438.vov
Thomas Murray. 2012a. VSD sửa đổi các quy định về dịch vụ bù trừ, thanh toán và lưu ký.
22 tháng 5. http://resources.thomasmurray.com/newsletter/20120601_newsflash5.pdf
. Năm 2012b. Các cuộc thảo luận của VSD về khái niệm ĐCSTQ. 22 tháng 11.
http://resources.thomasmurray.com/ bản tin/20121201_newsflash5.pdf
. 2013. Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam. http://www.thomasmurray.com/countries-depositories/
Vietnam_VSD.html
Q. Trương. 2013. Việt Nam: Một nền kinh tế mới nổi tại một con đường chéo. Giấy làm việc.
Số: 2013/09. Maastricht. http://www.msm.nl/getattachment/51998c67-1ce8-4a72-8bf3-
388e9d7733f8
. 2013. Nghị định 53/2013/NĐ-CP về Tổng công ty Quản lý tài sản Việt Nam (VAMC). 27 tháng
5. http://vninvestment.wordpress.com/2013/05/27/decree-532013nd-cp-on-vietnam-asset
-Quản lý-Tổng công ty-VAMC/
Chứng khoán Vietcombank. 2011. Báo cáo ngành Ngân hàng Việt Nam: Tháng Chín năm 2011.
http://www.vcbs.com
.vn/Uploads/Reports/IndustryReports/2011/Banking_sector_Sep2011_(E)(1).pdf
. 2013. NHNN: dư nợ cho vay tăng 7,54% tính đến ngày 25/11.
http://www.vcbs.com.vn/en/News/ Chi tiết.aspx?id=87214
Vietmaz. 2013. Bảo hiểm xã hội đang bị đe dọa bởi đầu tư xấu. Hà Nội. Ngày 17 tháng 4. http://vietmaz
.com/2013/04/BHXH-DƯỚI-ĐE DỌA-BỞI-XẤU-ĐẦU TƯ/#. UhB9PY3Lq80
Ngân hàng Chính sách xã hội Việt Nam . Thủ tướng Chính phủ phê duyệt Chiến lược phát
triển Ngân hàng Chính sách xã hội Việt Nam giai đoạn 2011 – 2020. Hà Nội.
http://www.vbsp.org.vn/evbsp/view_detail
. php?mtt=335&mamm=
Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam. 2013. Sacombank sẽ chính thức ký kết Thỏa thuận các
nhà tạo lập thị trường (MMA) từ ngày 05/09/2013. Ngày 5 tháng 9.
http://www.vbma.org.vn/vbma/news/ detail.do?id=215
Tin nóng hổi Việt Nam. 2013a. An toàn cháy nổ, bảo hiểm vẫn bị bỏ qua bất chấp nhiều vụ
cháy chợ. Hà Nội. 18 tháng 9. http://vietnambreakingnews.com/2013/09/fire-safety-
insurance-still
-bỏ qua-mặc dù-nhiều-thị trường-cháy/#. UmEFGI3Lq81
. 2013b. Ngân hàng Nhà nước tiếp tục yêu cầu các ngân hàng hoạt động kém hiệu quả tái cấu trúc.
Hà Nội.
21 tháng 9. http://vietnambreakingnews.com/2013/09/state-bank-continues-ordering
-hoạt động kém-ngân hàng-để tái cấu trúc/
. 2013c. Quy định mới biến NHNN thành ngân hàng trung ương độc lập. Hà Nội. 19 tháng 11.
http://www
.vietnambreakingnews.com/2013/11/new-rule-turns-sbv-into-independent-central-bank/ #.
68 Tham khảo
UpaZiY3Lq80
. 2014. Tỷ lệ nợ xấu giảm xuống còn 3,86% trong tháng Hai. Ngày 26 tháng 4. Hà Nội. http://www
.vietnambreakingnews.com/2014/04/Tỷ lệ nợ xấu-giảm-giảm-3-86-trong-Tháng Hai/
#. U2BcHo3Lryg
 Tham khảo 69

Tạp chí Đầu tư Việt Nam. 2013a. Chuyên gia phân tích tái cấu trúc ngành ngân hàng. Hà Nội. Ngày
11 tháng 3. http://www.vir.com.vn/news/en/money/expert-analyses-banking-sector-
restructuring.html
. 2013b. Thị trường trái phiếu được thiết lập để duy trì một nơi trú ẩn an toàn. Hà Nội. Ngày
14 tháng 3. http://www.vir.com.vn/ tin tức/en/money/bond-market-is-set-to--remain-a-
safe-haven.html
Nhóm công tác tài chính vi mô Việt Nam . Tháng Tám 2012. Tài chính vi mô Việt Nam: Chiến
lược hoạt động & Kế hoạch kinh doanh. Bản tin số 18. Hà Nội. http://www.microfinance.vn/
. 2013. Báo cáo thường niên 2012. Hà Nội.
Cầu Lưới Việt Nam . 2012. Chương trình cổ phần hóa DNNN rơi vào quên lãng. Hà Nội. 29 tháng
12. http:// english.vietnamnet.vn/fms/business/55504/soe-equitization-program-falls-into-
oblivion.html
. 2013a. Thị trường trái phiếu Chính phủ năm 2013: Nhu cầu cao, nguồn cung cao . Hà Nội.
Ngày 18 tháng 3. http://english.vietnamnet.vn/fms/business/68971/government-bond-market-
in-2013--high
-cầu--cao-cung.html
. 2013b. Gov't: Nợ công vẫn ở mức an toàn. Ngày 5 tháng 6. Hà Nội.
http://english.vietnamnet.vn/ fms / government/75893/gov-t--public-debt-remains-at-safe-
level.html
. 2013c. Đã đến lúc tuyên bố cái chết của hàng loạt công ty chứng khoán. Hà Nội. Ngày 12 tháng 7.
http://english. vietnamnet.vn/fms/business/78877/it-s-time-to-declare-death-for-a-series-of-
securities
-công ty.html
. 2013đ. Bảo hiểm y tế có thể là bắt buộc. Hà Nội. 12 tháng 9. http://vietnamnews.vn/
society/244731/health-insurance-may-be-compulsory.html
. 2013e. Moody's: Tỷ lệ nợ xấu tại Việt Nam ít nhất 15%. 19 tháng 2. Hà Nội. http://english.
vietnamnet.vn/ fms/business/95886/moody-s--npl-ratio-in-vietnam-at-least-15-percent.html
. 2014a. NHNN hoãn các tiêu chuẩn nợ. Hà Nội. Ngày 24 tháng 3.
http://english.vietnamnet.vn/fms/ business/98206/sbv-postpones-debt-standards.html
. 2014b. VAMC công bố lãi suất cho các khoản nợ xấu đã mua. Hà Nội. 19 tháng 4.
http://english
.vietnamnet.vn/ fms/business/100232/business-in-brief-19-4.html
Việt NamPlus. 2013a. Các DNNN tìm cách hợp lý hóa cấu trúc kinh doanh. Hà Nội. Ngày 9 tháng 7.
http://en.vietnamplus
.vn/Trang chủ/DNNN-seek-to-streamline-business-structure/20137/36519.vnplus
. Năm 2013b. P r emium Growth Khu ổ chuộtp s trong First Half. Ha Noi. 18 July. http://en.
Việt NamS. vn/H omđ/ Phí bảo hiểm-tăng-giảm-trong-nửa đầu/20137/36841.vnplus
. 2014. Các ngân hàng nhỏ trải qua quá trình tái cấu trúc thông qua M&A. Hà Nội. Ngày 16
tháng 4. http://en.vietnamplus
.vn/Trang chủ/Ngân hàng nhỏ-trải qua-tái cơ cấu-xuyên MA/20144/48916.vnplus
Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam. 2012a. ban hành hướng dẫn phân bổ mã chứng
khoán và hướng dẫn đăng ký, lưu ký, bù trừ và quyết toán tín phiếu kho bạc. Ngày 24 tháng
XNUMX. http://vsd.vn/en/10140p54c58/issuance-of-guideline-on-allocation-of-securities-
codes-and
-guideline-on-registration-depository-clearing-and-settlement-for-treasury-bills.htm
. Năm 2012b. Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam tổ chức Hội thảo "Đề xuất về tính khả thi
của việc áp dụng mô hình đối tác trung ương đối với VSD". Hà Nội.
http://vsd.vn/en/10866p54c58/vietnam
70 Tham khảo
-chứng khoán-lưu ký-tổ chức-hội thảo-on-proposal-on-the-khả thi-of-áp dụng
-Trung tâm-đối tác-Mô hình-To-VSD.htm
. 2013a. Báo cáo thường niên 2012. http://vsd.vn/Systems/2013/07/16/2vsd-ar12_0407-
15h-full
..pdf
. 2013b. Hà Nội. http://vsd.vn/en/about-vsd.htm
 Tham khảo 71

. 2013c. Hội thảo đề xuất "Chuyển dịch chức năng thanh toán bằng tiền mặt đối với các giao dịch
trái phiếu Chính phủ từ Ngân hàng Thương mại sang Ngân hàng Nhà nước". Hà Nội ngày
28 tháng 6. http://vsd. vn/vi/13585p54c58/seminar-on-the-proposal-shifting-function-of-
cash-payment-for
-chính phủ-trái phiếu-giao dịch-từ-thương mại-ngân hàng-to-nhà nước-ngân hàng.htm
. 2013d. Ban hành Hướng dẫn phân bổ mã chứng khoán và Hướng dẫn đăng ký, Deposi t hoặc y,
Cl e aring và Settlement fhoặc Treasury Bills. Ha Noi. 24 Mộtugust. http://vsd. vn/
vi/10140p54c58/issue-of-guideline-on-allocation-of-securities-codes-and-guideline
- khi đăng ký-lưu ký-thanh toán bù trừ-thanh toán-cho-tín phiếu kho bạc.htm
Ngân hàng Thế giới. 2012. Bắt đầu tốt, chưa hoàn thành: Những tiến bộ vượt bậc của Việt Nam
về xóa đói giảm nghèo và những thách thức mới nổi - Báo cáo số. 70798-VN. Washington,
DC. http://documents.worldbank
.org/curated/en/2012/01/17207159/2012-vietnam-poverty-assessment-well-bestarted-not-yet
-xong-việt nam-đáng chú ý-tiến bộ-nghèo đói-giảm nghèo-mới nổi-thách thức
. 2013a. Dễ dàng kinh doanh tại Việt Nam. Washington, DC. Dữ liệu
http://www.doingbusiness.org//Khám phá kinh tế/Việt Nam
. 2013b. Quản lý kinh tế đầu tiên Hoạt động chính sách phát triển năng lực cạnh tranh.
Washington, DC. http://documents.worldbank.org/curated/en/2013/03/17480428/vietnam
-đầu tiên-kinh tế-quản lý-năng lực cạnh tranh-phát triển-chính sách-vận hành-dự án
-tóm tắt-thảo luận
. 2013c. Cơ sở dữ liệu phát triển tài chính toàn cầu. http://econ.worldbank.org/WBSITE/
EXTERNAL/EXTDEC/EXTGLOBALFINREPORT/0,,contentMDK:23269602~pagePK:641681
82~piPK:64168060~theSitePK:8816097,00.html
. 2013d. Cập nhật tình hình phát triển kinh tế gần đây của Việt Nam . Hà Nội. Ngày 10 tháng 7.
http://www-wds.worldbank.org/external/default/WDSContentServer/WDSP/IB/2013/07/26/
000356161_20130726161849/Kết xuất/PDF/797800WP0Eng0P0Box0379789b00PUBL
IC0.pdf?bcsi_scan_e41ddc73166bc1eb=0&bcsi_scan_filename=797800WP0Eng0P0Box03
79789b00PUBLIC0.pdf
. 2013e. Các chỉ số phát triển thế giới: Việt Nam. Washington, DC. http://data.worldbank.org/
Quốc gia/Việt Nam
Việt Nam: Đánh giá, chiến lược và lộ trình ngành tài chính
Đánh giá, chiến lược và lộ trình của ngành này nêu bật các kế hoạch và chiến lược của Chính phủ Việt Nam nhằm
giải quyết các nhu cầu ưu tiên cho ngành tài chính và xác định các lĩnh vực hỗ trợ quốc tế sơ bộ có thể có. Nó
đánh giá các nhu cầu phát triển chính của ngành bằng cách phân tích điểm mạnh, hạn chế và điểm yếu, các rủi ro
khác nhau, các mối đe dọa tiềm ẩn, cũng như các cơ hội. Sản phẩm kiến thức này là cơ sở để đối thoại sâu
hơn về cách Ngân hàng Phát triển Châu Á và chính phủ có thể làm việc cùng nhau để giải quyết những thách thức
trong việc quản lý phát triển ngành tài chính ở Việt Nam trong những năm tới.

Giới thiệu về Ngân hàng Phát triển Châu Á

Tầm nhìn của ADB là một khu vực châu Á và Thái Bình Dương không còn đói nghèo. Nhiệm vụ của nó là
giúp các nước thành viên đang phát triển giảm nghèo và cải thiện chất lượng cuộc sống của người dân.
Bất chấp nhiều thành công của khu vực, nó vẫn là nơi sinh sống của khoảng hai phần ba số người
nghèo trên thế giới: 1,6 tỷ người sống với ít hơn
2 đô la một ngày, với 733 triệu đô la phải vật lộn với mức dưới 1.25 đô la một ngày . ADB cam kết
giảm nghèo thông qua tăng trưởng kinh tế bao trùm, tăng trưởng bền vững với môi trường và hội nhập khu
vực.

Có trụ sở tại Manila, ADB thuộc sở hữu của 67 thành viên, trong đó có 48 thành viên trong khu vực. Các
công cụ chính của nó để giúp các nước thành viên đang phát triển là đối thoại chính sách, cho vay, đầu tư
vốn cổ phần, bảo lãnh, tài trợ và hỗ trợ kỹ thuật.

NGÂN HÀNG PHÁT TRIỂN CHÂU Á

2 Đại lộ ADB, thành phố Mandaluyong
1550 Metro Manila, Philippines
www.adb.org