CTCP Vận tải Sản phẩm khí Quốc tế (HSX: GSP)

Công ty cổ phần Vận tải Sản phẩm Khí Quốc tế (Mã cổ phiếu: GSP) là thành viên của Tổng công
ty PVTrans (PVT).
Công ty hoạt động trong lĩnh vực vận tải hàng lỏng, khí LPG và hiện đang chiếm gần 100% thị
phần vận chuyển LPG nội địa.
Với tiềm năng trong lĩnh vực vận chuyển năng lượng lớn ở Việt Nam trong 2 – 3 năm tới, đặc
biệt là thị trường LNG, tôi tin rằng GSP sẽ là một trong những doanh nghiệp được hưởng lợi từ
xu hướng này.
Doanh thu và lợi nhuận tăng đều đặn qua các năm

Hiện tại, đội tàu của GSP gồm 06 tàu chở LPG với tổng trọng tải 18,000 DWT và 02 tàu dầu/hóa
chất có trọng tải gần 40,000 DWT.

Công ty đang thuê thêm 03 tàu LPG và nhiều tàu chạy spots để thực hiện vận chuyển LPG cho
Công ty Lọc hoá dầu Bình Sơn (BSR) và các khách hàng quốc tế khác.

Ở thị trường nội địa, GSP đang là vai trò đầu mối vận tải LPG cho PV GAS và phối hợp với
NVTrans vận chuyển an toàn, kịp thời cho Công ty Lọc hoá dầu Bình Sơn (BSR). Trong năm
2022, sản lượng vận chuyển đạt trên 885.000 tấn LPG với hơn 850 chuyến tàu an toàn hiệu quả.

Trên thị trường quốc tế, công ty tiếp tục thực hiện chuyển dịch thị trường khai thác theo hướng
mở rộng hoạt động khai thác quốc tế với tuyến hoạt động Worldwide, không chỉ ở khu vực Đông
mà sang cả khu vực Ấn Độ, Bangladesh…. và đa dạng vận chuyển nhiều loại hàng hóa khác.

Việc sở hữu đội tàu lớn cùng nhu cầu vận chuyển ổn định, doanh thu và lợi nhuận của GSP cũng
nhờ đó ghi nhận tăng đều đặn hàng năm
 Hiệu quả hoạt động

Theo Báo cáo tài chính quý 3.2023, trong kỳ công ty ghi nhận doanh thu đạt 403.8 tỷ đồng);
nhưng lợi nhuận trước thuế đạt gần 26 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế gần 23 tỷ đồng, tăng 14%
so với cùng kỳ năm trước.
Trong đó, biên lợi nhuận gộp cũng đã tăng hơn so với cùng kỳ năm trước.
Lũy kế 9 tháng đầu năm, GSP đạt doanh thu đạt 1,274 tỷ đồng, giảm so với cùng kỳ; lợi nhuận
trước thuế và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt gần 84 tỷ đồng và hơn 67 tỷ đồng, tăng so với cùng
kỳ năm 2022.
Giá cước vận tải dầu/hóa chất
Chỉ số Baltic Clean Tanker (chỉ số đại diện cho cước vận tải dầu thành phẩm và hóa chất) mặc dù
ghi nhận sự sụt giảm từ đầu năm 2023, song nhìn chung chỉ số này vẫn đang được giao dịch ở
vùng giá cao và có xu hướng tăng trở lại trong 2 tháng trở lại đây.
 Giá cước Baltic Clean Tanker (Nguồn: investing)

Thời gian tới, khi mà:

Các nước châu Âu phụ thuộc vào dầu của Nga tìm kiếm các nguồn cung thay thế mới, dẫn tới sự
chuyển dịch các tuyến thương mại hàng hải toàn cầu, trong khi lượng tàu đóng mới ở mức thấp
do có chi phí cao.
Cùng với đó thị trường vận tải hoá chất và khí hoá lỏng (LPG) nhiều khả năng sẽ tích cực hơn
nhờ Trung Quốc mở cửa nền kinh tế và các bất ổn vĩ mô giảm.
Tôi cho rằng giá cước vận tải dầu/hóa chất nói riêng sẽ tiếp tục tăng, và tác động tích cực lên kết
quả kinh doanh của GSP trong những quý tới.
Duy trì chính sách cổ tức ổn định
GSP duy trì chính sách cổ tức tiền khá ổn định, với mức cổ tức tiền 1,300 – 1,500 đồng/cp mỗi
năm (tỷ suất cổ tức 12%/năm). Ngoại trừ 2019 doanh nghiệp thực hiện chia cổ tức bằng cổ phiếu
và năm 2022 không trả cổ tức để bổ sung nguồn vốn đầu tư tàu mới.
 `Lịch sử chi trả cổ tức của GSP

Tại ĐHCĐ thường niên 2023 đã thông qua mức cổ tức tiền cho năm 2022 (dự kiến chi trả trong
nửa cuối 2023) là 1,000 đồng/CP. Tương đương mức tỷ suất cổ tức 8.16% ở thời điểm hiện tại.
Theo tôi đây là mức cổ tức chấp nhận được, trong bối cảnh công ty vẫn đang cần vốn để đầu tư
cho đội tàu nhằm đáp ứng nhu cầu vận chuyển ngày càng tăng trong thời gian tới.
Định giá và quan điểm đầu tư
Về định giá, GSP đang được giao dịch với P/E khoảng 7.34 và mức định giá P/B 0.88 (< 1)
Đây đều là những vùng định giá, theo tôi là hấp dẫn của GSP trong 5 năm qua.
Với tiềm năng tăng trưởng từ nhu cầu vận chuyển năng lượng lớn, kết hợp với chính sách cổ tức
ổn định, tôi đánh giá GSP sẽ là 1 khoản đầu tư hấp dẫn (cả về yếu tố tăng trưởng, lẫn cổ tức) cho
nhà đầu tư.