中国最大的互联网娱乐平台之微影时代公司

投资机会简介

2017.12
微影时代投资摘要
投资亮点：
• 微影时代公司是中国最大的互联网综合娱乐平台之一，致力于以互联网的方式重塑产业链，通过旗下三大业务板块（新猫眼、娱跃文化、微
赛体育），为海量用户和企业提供全方位的娱乐内容服务。
• 公司旗下的在线票务平台已经完成合并，微影时代是合并后的新主体新猫眼的重要股东。新猫眼拥有三大核心产品，和微信、美团大众点评
这2大超级流量入口，占据60%以上的在线票务市场份额，成为行业绝对龙头。
• 微影时代旗下娱跃文化和微赛体育业务发展良好，并有清晰的资本运作规划，将不断为公司创造更多收益。
• 公司曾获得腾讯、天神娱乐、耀莱影城、华谊兄弟、光大金控、君联资本等知名互联网、娱乐领域领军企业和大型投资机构的投资，为公司
提供流量、资源方面的支持。
微影时代面向千亿娱乐市场全方位布局产业链
微影时代以在线票务为核心，致力于以互联网的方式重塑娱乐产业链，将内容直达用户，并成为中国最大的基于娱乐大数
据的互联网娱乐制作、发行、营销、投资平台。目前微影时代旗下业务主要分为三大板块：

新猫眼是中国最大 娱跃文化是国内领 微赛体育是中国独一无二

的在线票务平台和
先的IP孵化和影视 的移动互联网体育消费和
娱乐内容发行平台。
新猫眼在占有超过 投资平台。围绕优 服务平台。基于腾讯的资
60%的市场份额，
质IP进行多文本开 源支持，公司获得海量用
成为行业超级独角
兽企业。 发、多渠道宣发和 户和独家资源，快速发展
多商业模式变现 成为中国有影响力的体育
服务商。
公司面向千亿娱乐市场全方位布局产业链
在线电影票务领域，新猫眼拥有三款核心产品，
占据60%以上的市场份额，超过竞争对手20%
以上，拥有绝对领先的市场地位。

在线电影票务市场
公司拥有十亿级精准流量入口
腾讯、美团、大众点评倾力支持，公司拥有微信的电影演出票务及吃喝玩乐入口、美团平台入口和大众点评入口，
获得亿级精准流量输送。
QQ入口 微信入口 美团入口 大众点评入口

四大亿级流量精准输送，打造电影演出第一入口
 公司获得国内最大流量、消费和影视平台的资源支持
独家获得腾讯全方位流量和资源支持，助力公司快速 美团点评消费场景协同程度高，精准推送消费用户
多元化发展
优秀的国际触角 领先的多平台跨产 海量消费用户
品大数据解决方案 美团月活跃用户超过2.5亿，点评月活
03 跃用户超过2.6亿，海量用户持续输送
04
娱乐消费场景转化高
美大对接“人与服务”，平台流量在
娱乐消费服务的消费转化率高
关联消费场景多
深度挖掘用户消费需求和场景，精准
01 02 推荐娱乐相关消费和服务
亿级精准娱乐消费人群流量
导入社交关系，提 与国内影视巨头光线传媒强强结合、优势互补
高用户粘度
海量免费流量支持
丰富的行业经验
9.63亿 投资及发行共80部影片，累计票房180亿
6.62亿 元。
2015年投资及发行15部影片，总票房约
QQ与微信的月活跃用户数远远超过其他社交应用 56亿元，占据国产片票房总额20%

优质的产业资源
红包、众筹、约看及智慧票务的等工具导入社交关系的自
在IP储备、电影、电视、艺人、动漫、游
传播，用户粘度远超竞品
戏、广告和视频等领域均有布局，具有丰
底层开放共享的用户大数据平台，可以共享使用腾讯社交 富的娱乐产业资源
大数据平，为每一位用户制定独一无二的个性化娱乐解决 通过投资并购完善娱乐产业生态布局，目
方案 前已经投资超过50家公司
公司依托大数据优势，发力IP运营
娱跃文化致力于成为基于大数据的新一代IP运
营商。通过用户大数据筛选和获取优质IP，通
过多文本开发、多渠道宣发、多模式变现，精
准触达用户、满足多元化的内容消费需求最终
实现IP全面运营，实现IP价值的最大化和营收
的持续性。

未来，面向万亿中国娱乐市场，利用领先的大数
据能力和丰富的行业资源，微影时代将打造综合
性互联网娱乐平台，布局整个娱乐产业链，为海
量用户和行业企业提供全方位的娱乐内容服务。
公司影视版块 主控项目的能力已得到市场验证
娱跃文化目前的众多项目储备中，几部S级A级影视作品已经完成预售，预计2018年利润超过1.5亿元，2019年利润超过2亿
元。

长安长十安二十时二辰 南烟斋笔录
（已经开机，2018年完成制 （国漫现象级产品，剧集
作上映，已经预售） 预计2017年底开机，2018年
制片人：梁超 完成制作；已经完成预售）
导演：曹盾 原著：壳小杀&左小翎
原著：马伯庸 导演：毛卫平&赵轶超
演员：雷佳音、易烊千玺 主演：刘亦菲&井柏然
集数：60集 剧情：讲述都市白领唐曼在
播出平台：优酷 事业与爱情皆遭遇重创后，
剧情：盛唐时期发生在唐城 回老家期间发现一本残旧书
内的一次刺客行动。 稿的故事。

单集售价：1220万 单集售价：1700万

公司已经储备20+头部IP，拟在未来三年开发：
阿营中悍刀行【烽火戏诸侯】、我们【辛夷坞】、摸金诀【天下霸唱】、
张公案【大风刮过】、错嫁良缘【浅绿】、爱如繁星【匪我思存】、龙王传说【唐家三少】、
玩命爱一个姑娘【宋小君】、打火机与公主裙【Twentine】
公司体育板块独占四大亿级应用入口，向体育互动全平台拓展
微赛体育定位赛事门票及体育社交互动平台，以赛事门票和体育活动报名为切入点，获取海量高粘度用户及数据，并逐
步切入赛事运营、赞助推广、竞猜博彩、赛事衍生增值服务等环节。

微信入口 QQ入口
微影和猫眼票务业务合并，为微赛体育带来两大新入口：美团和大众点评体育入口
• 合并完成后，双方的电影和演出票务并入新猫眼（即将更名为猫眼微影），同时微影成为新猫眼的股东。而通过业
务合作协议，微赛在原有的微信、QQ入口之外，又增加了美团和大众点评两大体育业务入口。
• 2017年增加了智慧场馆业务，预计到2018年年底拥有8个以上场馆的运营权，进一步向体育之窗逼近。
• 2017年票务销售额超过1亿元，预计于2018年底实现盈亏平衡
微影时代各板块及目前市场价值
微影时代
(93.5亿）

新猫眼 娱跃文化 微赛体育

微影时代拥有新猫眼约26.27% 娱跃文化为微影时代持股90%， 微影时代拥有微赛体育52%股

股权，新猫眼上轮腾讯210亿， 团队持股10%的IP运营商。 权。2016年4月，微赛体育完
本轮投资估值300亿。 目前娱跃文化进行私募融资， 成2.45亿元A轮融资，投后估
投前估值8.8亿元，投后估值 值约12亿元；2017年11月，微
12.8亿元，融资完成后公司的 赛体育完成A+轮融资，投后估
股比约为61.9%。 值约13.6亿元。
娱跃文化预计2018年有1.5亿
利润，2019年有2亿利润。

78.8 7.92 6.8

亿元 亿元 亿元
新猫眼投资退出路径&时间表部分
2017年12月底，微影时代已召开股东大会就分立事宜做出决议，决定将微影时代分立成W A公司和W B公司， 因此目微影时代将同时持有W
公司A和W 公司B的股份，比列份额一致； W 公司A将成为 新猫眼的专项持股公司（SPV），不开展其他任何业务，新猫眼 上市后，减持新猫
眼股份，归还股东本金及收益。
根据腾讯及光线的时间表，新猫眼公司将在2018年Q3左右在HK IPO， 内部重组及VIE搭建工作已经启动，将在2018年3月底完成。

事项 时间表 备注
• A公司在香港设立SPV专项持有新猫眼股份
• 1、微影时代分立为微影时代A，微影 • 2018.1.31
• 投资人也可通过设立海外SPV直接持有新猫眼股
时代 B 份

• 2、新猫眼公司上市结构（VIE）搭建 • 2018.03.31 • 设立cayman公司全资持有BVI公司，全资

控股HK公司

• HK公司设立WOFE公司

• 3、新猫眼公司香港IPO • 2018.10.31 • WOFE公司于与境内新猫眼签署一系列

VIE文件

• 4、投资人持有新猫眼股票变现 • 2019.6.30 • 限售期自股票上市之日起6个月

退出路径&时间表—新猫眼部分
2018年1月份，娱跃文化将完成A轮融资，投后估值17亿元，将在2018年和2019年开发《长安十二时辰》《南烟斋笔录》等一系列精品
头部剧，A轮估值及发展势头紧逼目前市场大热的中午阳光及 柠萌影业， 具有几极好的发展前景；2018年至少实现1.5亿利润，2019年
至少2亿利润。 拟在2021年左右IPO。
微赛体育目前拥有微信、QQ、美团、点评的入口，将在未来体育赛事票务、智能场馆管理、体育营销等领域具有巨大的流量优势，对标
体育行业的体育之窗等公司，估值空间尚未完全释放，具有良好的发展前景。拟在2021年左右进行公开资本市场操作。

事项 时间表 备注
• A公司在香港设立SPV专项持有新猫眼股份
• 1、微影时代分立为微影时代A，微影 • 2018.1.31
• 投资人也可通过设立海外SPV直接持有新猫眼股
时代 B 份

• 2、娱跃文化、微赛体育完成下轮融 • 2018.1.31 • YY 文化A轮融资结束

• WS智能场馆业务开展顺利，2018年将持有至少8
资 • 2018.6.30 个大型场馆并完成智能化改造

• 3、娱跃文化、微赛体育完成公开市 • 2020.12.31
场操作

• 4、投资人在微影时代B的股份退出 • 2021.12.31
退出和回报分析
退出分析：假设2021年退出

注：
微影时代持股比 退出时微影时代 退出时估值（保 退出时股对应股 退出时估值（乐 退出时对应股权
投资时估值 预计新猫眼退出时股份比例稀释
例 持股比例 守） 权估值 观） 估值
20%；
预计微赛体育退出时股份比例稀释
新猫眼 26.27% 300 21.02% 600 126.12 1000 210.2 25%；
预计娱跃文化退出时股份比例稀释
微赛体育 51.56% 13.6 38.67% 30 11.6 40 15.47
20%；
娱跃文化 61.9% 12.8 49.52% 50 24.76 70 34.67

• 投资时点，微影时代在新猫眼持股26.27%。其中新猫眼投资时点估值300亿元。假设3年后新猫眼上市退出，保守估值600亿元，乐观估值1000
亿元，保守对应投资收益79亿元，增值倍数1.6倍；乐观对应投资收益131.19亿元，增值倍数2.6倍。

• 对应微赛体育投资时点估值13亿元，微影时代在微赛体育持股51.56%。退出时微赛体育估值保守30亿元，乐观40亿元。对应投资收益5亿元与
8.9亿元，增值倍数1.7倍至2.2倍

• 娱跃文化投资时点估值12.8亿元，微影时代占比61.9%。退出时，保守情况下，2021年投资收益为16.84亿元；乐观预计2021年投资收益26.75
亿元，增值倍数3.1倍至4.4倍

整体而言，在保守情况下，增值倍数1.81倍，对应IRR为22%；乐观情况下，增值倍数2.89倍，对应IRR 42%。