ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΔΗΜΟΚΡΑΤΙΑ

Πρόγραμμα Σπουδών
ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ και ΟΡΓΑΝΙΣΜΩΝ
Θεματική Ενότητα: ΔΕΟ 31 – Χρηματοοικονομική Διοίκηση
Ακαδημαϊκό Έτος: 2023-2024
4η Γραπτή Εργασία
Γενικές οδηγίες

Η εργασία περιλαμβάνει τέσσερα (4) υποχρεωτικά θέματα. Οι απαντήσεις στα θέματα της
εργασίας θα αναπτυχθούν σε δύο αρχεία (ένα Word και ένα Excel) επεξεργασμένα σε
Microsoft Office. Εργασία η οποία υποβάλλεται χωρίς αρχείο κειμένου (Word) δεν θα
αξιολογείται. Σε περίπτωση που γίνεται χρήση του Open Office, τα αρχεία πρέπει
υποχρεωτικά να αναρτηθούν αφού προηγουμένως γίνει “Αποθήκευση ως” αρχείο doc (ή
docx) και xls (ή xlsx) και όχι ως odt και ods αντίστοιχα, σύμφωνα με τις αναλυτικές οδηγίες
που ακολουθούν. Τα δύο αρχεία μαζί θα πρέπει να αποσταλούν ηλεκτρονικά μέσω του study.

Καταληκτική ημερομηνία παραλαβής της γραπτής εργασίας: 23/04/2024, ώρα 23:59,

ΠΡΟΣΟΧΗ: Καθυστερημένες υποβολές ΔΕΝ μπορούν να γίνουν. Μικρή παράταση
υποβολής εργασίας μπορεί να δοθεί από τον Συντονιστή της ΘΕ ΜΟΝΟ σε εξαιρετικά
έκτακτες περιπτώσεις και με υποβολή σχετικών δικαιολογητικών (πριν παρέλθει η
καταληκτική ημερομηνία υποβολής).

Αναλυτικές Οδηγίες
Οι πλήρεις απαντήσεις στα θέματα της εργασίας θα πρέπει να δοθούν σε ένα αρχείο Word
(όχι Open Office, όχι pdf) με ονομασία EponymoOnoma-GE04-Tmhma.doc (π.χ.
DimitriouDimitris-GE04-ΗΛΕ44.doc) και σε αρχείο Excel που περιγράφεται στην επόμενη
παράγραφο. Όλα τα αποτελέσματα να είναι ακριβή μέχρι δύο δεκαδικά ψηφία. Για την
πληκτρολόγηση μαθηματικών εκφράσεων να χρησιμοποιηθεί ο επεξεργαστής εξισώσεων -
Equation Editor, ενώ για απλές μαθηματικές εκφράσεις (π.χ. εκθέτες) μπορείτε να
χρησιμοποιήσετε τις επιλογές μορφοποίησης του Word.
Στο αρχείο word, προσπαθήστε να χρησιμοποιήσετε τους πίνακες παρούσας και
μελλοντικής αξίας στις λύσεις σας, όπου αυτό είναι δυνατό. Έτσι, θα επιβεβαιώσετε τα

1
 ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΔΗΜΟΚΡΑΤΙΑ

αποτελέσματά σας. Εναλλακτικά, μπορείτε να κάνετε αναλυτικά τις πράξεις εφαρμόζοντας

τους μαθηματικούς τύπους κατά περίπτωση. Μπορείτε αν θέλετε να αναφέρετε εναλλακτικούς
τρόπους επίλυσης. Στο αρχείο Word να συμπεριλάβετε τους υπολογισμούς, τα βήματα
επίλυσης και τα απαραίτητα σχόλια. Τεκμηριώστε τις απαντήσεις και το σκεπτικό σας
δείχνοντας ότι έχετε κατανοήσει πλήρως το ερώτημα και την απάντηση. Η απλή παράθεση
των αριθμητικών αποτελεσμάτων και τύπων δεν επαρκεί.
Λόγω σφαλμάτων στρογγυλοποίησης, η επίλυση βάσει των πινάκων μπορεί να δώσει
αποτελέσματα τα οποία διαφέρουν λίγο από αυτά του excel και από την εφαρμογή των τύπων
αναλυτικά. Θα παρατηρήσετε ότι κάποιοι τρόποι επίλυσης (πχ η χρήση ραντών) συχνά
απαιτούν λιγότερους υπολογισμούς και είναι πιο γρήγοροι από εναλλακτικούς τρόπους, κάτι
το οποίο είναι χρήσιμο για τις εξετάσεις αλλά και την επίλυση πραγματικών προβλημάτων.
Στους όποιους υπολογισμούς σας στο excel, προτείνεται να χρησιμοποιήσετε ακρίβεια
τουλάχιστον 4 δεκαδικών ψηφίων, όπου αυτό είναι δυνατό. Το excel φυσικά χρησιμοποιεί
αυτόματα όλα τα διαθέσιμα δεκαδικά ψηφία ανεξάρτητα από τα ποσά που εμφανίζονται λόγω
μορφοποίησης. Στην μορφοποίηση της παρουσίασης των αποτελεσμάτων προτείνεται να
χρησιμοποιήσετε 2 δεκαδικά ψηφία για μεγέθη που αφορούν ποσοστά ή χρόνο σε έτη (πχ
12,47% ή 2,15 έτη). Το αρχείο να ονομαστεί EponymoOnoma-GE04-Tmhma.xls (π.χ.
DimitriouDimitris-GE04-ΗΛΕ5.xls). Παρακαλώ, για κάθε ένα θέμα, να χρησιμοποιηθεί
ξεχωριστό φύλλο εργασίας, του οποίου η ονομασία θα είναι ΘΕΜΑ-1, ΘΕΜΑ-2, ΘΕΜΑ-3,
ΘΕΜΑ-4, και ΘΕΜΑ-5. Η εργασία σας πρέπει να είναι επιμελημένη και ευανάγνωστη.
Όλες οι εργασίες που υποβάλλονται, ελέγχονται για αντιγραφές. Σε περίπτωση που
διαπιστώνεται αντιγραφή είτε από συναδέλφους σας, είτε από εξωτερικές πηγές, η
εργασία μηδενίζεται και το περιστατικό καταγράφεται στο Τμήμα Μητρώου Φοιτητών
και μπορεί να έχει επιπτώσεις στη συνέχιση των σπουδών σας.

Παρακαλείστε να μην επαναλαμβάνετε τις εκφωνήσεις των θεμάτων της εργασίας στο
αρχείο που υποβάλλετε με τις απαντήσεις σας.

2
 ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΔΗΜΟΚΡΑΤΙΑ

ΘΕΜΑ 1
Δίνεται παρακάτω ο ισολογισμός της εταιρείας ΑΒΓΔ για τα έτη 2021 και 2022.

Ισολογισμοί στις 31 Δεκεμβρίου 2021 και 31 Δεκεμβρίου 2022 (σε εκατ. Ευρώ, €)
Ενεργητικό 2021 2022
Κυκλοφορούν ενεργητικό
Μετρητά € 90 € 100
Εισπρακτέοι λογαριασμοί € 70 € 190
Αποθέματα € 400 € 460
Σύνολο € 560 € 750
Πάγια στοιχεία ενεργητικού
Καθαρές εγκαταστάσεις και εξοπλισμός € 3.000 € 3.050
Σύνολο στοιχείων ενεργητικού € 3.560 € 3.800
Υποχρεώσεις και Ίδια Κεφάλαια
Τρέχουσες υποχρεώσεις
Πληρωτέοι λογαριασμοί € 400 € 500
Πληρωτέα γραμμάτια € 300 € 200
Σύνολο € 700 € 700
Μακροπρόθεσμο χρέος € 560 € 500
Ίδια κεφάλαια ιδιοκτητών
Κοινές μετοχές και αποθεματικό κεφάλαιο € 500 € 550
Αδιανέμητα κέρδη € 1.800 € 2.050
Σύνολο € 2.300 € 2.600
Σύνολο υποχρεώσεων και ιδίων κεφαλαίων € 3.560 € 3.800
Με βάση τα ανωτέρω στοιχεία των ισολογισμών:
Α.
Να κατασκευάσετε τους ισολογισμούς κοινού μεγέθους για το έτος 2021 και το έτος 2022,
να προσδιορίσετε τις μεταβολές των μεγεθών των ισολογισμών μεταξύ του έτους 2021 και
του έτους 2022, και να σχολιάσετε το κυκλοφορούν ενεργητικό για τα δύο αυτά έτη. (Οι
υπολογισμοί να γίνουν σε 2 δεκαδικά ψηφία).
(0,5 βαθμός)
Β.
(i) Να υπολογιστεί ο δείκτης κυκλοφοριακής ρευστότητας για το έτος 2021 και το έτος
2022.
(0,5 βαθμός)
(ii) Ποιο θα είναι το αποτέλεσμα στο δείκτη κυκλοφοριακής ρευστότητας εάν η επιχείρηση
δανείζεται μακροπρόθεσμα προκειμένου να αποκτήσει ρευστότητα;
(0,5 βαθμός)
Γ.
Πώς θα μπορούσε να μετρηθεί η άμεση ρευστότητα της επιχείρησης για τα έτη 2021 και
2022;
(0,5 βαθμός)
Δ.
Αναφερθείτε σε προβλήματα που σχετίζονται με την ανάλυση, και μπορούν να προκύψουν
κατά τη χρήση, των οικονομικών καταστάσεων.
(0,5 βαθμός)

3
 ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΔΗΜΟΚΡΑΤΙΑ

ΘΕΜΑ 2
Α) Έστω οι παρακάτω οικονομικές καταστάσεις της εταιρείας ΧΨΩ ΑΕ για τα έτη 2021 &
2022.

ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΣ (σε εκ. ευρώ)

2022 2021
ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ
Μετρητά 22,340 21,120
Εισπρακτέοι Λογαριασμοί 8,450 5,238
Αποθέματα 24,893 23,983

Πάγια Στοιχεία 28,750 24,387

Σύνολο Ενεργητικού 84,433 74,728

ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΙΣ ΚΑΙ ΚΑΘΑΡΗ

ΘΕΣΗ
Τρέχουσες Υποχρεώσεις
Πληρωτέοι Λογαριασμοί 9,451 7,894

Μακροπρόθεσμες Υποχρεώσεις 35,786 33,467

Ίδια Κεφάλαια Μετόχων 39,196 33,367

ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΩΝ ΧΡΗΣΗΣ

2022 2021
Συνολικά Λειτουργικά Έσοδα 125,630 111,239
Κόστος Πωληθέντων 88,230 76,782
Λοιπές Λειτουργικές Δαπάνες 32,189 26,736
Λειτουργικά Έσοδα 5,211 7,721

Λοιπά Έσοδα 6,450 4,320

Φόροι (30%) 3,498.3 3,612
Καθαρά Κέρδη 8,163 8,429

Να υπολογίσετε για το 2022: α) το δείκτη ταχύτητας κυκλοφορίας αποθεμάτων & τη περίοδο

παραμονής αποθεμάτων, β) το δείκτη ταχύτητας κυκλοφορίας εισπρακτέων & μέση διάρκεια
είσπραξης απαιτήσεων, γ) τη κυκλοφοριακή ταχύτητα πληρωτέων λογαριασμών & τη περίοδο
αποπληρωμής, δ) το λειτουργικό κύκλο, ε) το ταμειακό κύκλο. Να ερμηνεύσετε τον κάθε
δείκτη. (Για τους υπολογισμούς μας υποθέτουμε ότι το έτος έχει 365 ημέρες)
(1 βαθμός)

Β) Να αναλύσετε τη σχέση που υπάρχει ανάμεσα στο ταμειακό κύκλο και τη λογιστική
απόδοση ενεργητικού (ROA) και απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROE).
(0,5 βαθμός)

Γ) Τι είναι το κόστος διατήρησης και τι το κόστος έλλειψης για τα κυκλοφορούντα στοιχεία

ενεργητικού; Ποιοι είναι οι παράγοντες που τα επηρεάζουν; Ποια η σημασία τους για το
προσδιορισμό του άριστου ύψους επένδυσης σε κυκλοφορούν ενεργητικό;
(1 βαθμός)

4
 ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΔΗΜΟΚΡΑΤΙΑ

ΘΕΜΑ 3
Α)Η εταιρεία ΔΕΟ είναι μια βιοτεχνία επίπλων που ειδικεύεται σε καρέκλες γραφείου. Η τιμή
πώλησης ανά καρέκλα είναι €80, και το μεταβλητό κόστος ανά καρέκλα είναι €70. Η εταιρεία
σήμερα πουλάει 5.000 καρέκλες ανά μήνα. Η εταιρεία έχει τρέχουσα πολιτική να πουλάει τα
προϊόντα της μόνο τοις μετρητοίς.
Η εταιρεία αξιολογεί ένα αίτημα από κάποιους σημαντικούς πελάτες της προκειμένου να
μεταβάλλει την τρέχουσα πολιτική της σε πληρωμή μέσα σε 30 ημέρες. Η νέα πολιτική
πιστώσεων θα φέρει αύξηση των πωλήσεων σε 6.000 καρέκλες ανά μήνα (δηλαδή μια μηνιαία
αύξηση της τάξης των 1.000 μονάδων εις το διηνεκές).
i) Θα πρέπει η εταιρεία να προχωρήσει με την προτεινόμενη πολιτική πιστώσεων; Η
απαιτούμενη μηνιαία απόδοση είναι 1,5%. (0,5 βαθμός)
ii) Να υπολογιστεί η αύξηση των μοναδιαίων πωλήσεων που είναι απαραίτητη για την
επίτευξη του νεκρού σημείου. (0,5 βαθμός)
Β)
Το κατάστημα ΑΒΓ αρχίζει κάθε εβδομάδα με απόθεμα 750 εκτυπωτές. Αυτό το απόθεμα
εξαντλείται κάθε εβδομάδα και η παραγγελία επαναλαμβάνεται. Εάν το κόστος διατήρησης
ανά εκτυπωτή είναι 65€ και το σταθερό κόστος παραγγελίας είναι 395€, τότε:
i) Ποιο είναι το λογιστικό κόστος (κόστος διατήρησης αποθεμάτων) και ποιο είναι το
κόστος ανεφοδιασμού; (0,2 βαθμός)
ii) Περιγράψτε μια βέλτιστη πολιτική αποθέματος για την εταιρεία με όρους μεγέθους
παραγγελίας και συχνότητας παραγγελίας. (0,5 βαθμός)

Γ)
Η εταιρεία ΑΑΒΒ είναι μια βιομηχανία παραγωγής κινητήρων. Το μεταβλητό κόστος είναι
€2,4 εκατομμύρια ανά μονάδα και η τιμή πώλησης είναι €2,625 εκατομμύρια ανά μονάδα.
Ένας καινούργιος πελάτης επιθυμεί να αγοράσει 8 κινητήρες με πίστωση. Η πίστωση
χορηγείται για έναν χρόνο και με βάση την προηγούμενη εμπειρία, πληρωμή για κάθε μία σε
200 τέτοιες παραγγελίες δεν εισπράττεται ποτέ. Η απαιτούμενη απόδοση είναι 2,9% ανά έτος.
i) Υποθέτοντας ότι πρόκειται για μια εφάπαξ παραγγελία, θα πρέπει να δοθεί η πίστωση;
Ο πελάτης δεν θα αγοράσει αν δεν χορηγηθεί πίστωση. (0,3 βαθμός)
ii) Ποιο είναι το νεκρό σημείο της πιθανότητας αθέτησης του ερωτήματος i) (0,5 βαθμός)

5
 ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΔΗΜΟΚΡΑΤΙΑ

ΘΕΜΑ 4

A.Η κατασκευαστική εταιρεία ΑΛΦΑ έκανε αίτηση δανείου στην τράπεζα. Ο αναλυτής της
τράπεζας συγκέντρωσε τις ακόλουθες συνοπτικές πληροφορίες από τις οικονομικές
καταστάσεις της εταιρείας (τα στοιχεία σε χιλ. €):
Σύνολο Κυκλοφορούντος Ενεργητικού 1.450
Σύνολο Βραχυπρόθεσμων Υποχρεώσεων 1.200
Συσσωρευμένα Αδιανέμητα Κέρδη 170
Καθαρές Πωλήσεις 2.700
Κέρδη προ Τόκων και Φόρων 505
Σύνολο Παγίων Στοιχείων 1.000
Λογιστική Αξία Χρέους 1.900
Λογιστική Αξία Ιδίων κεφαλαίων 550

Η τράπεζα χρησιμοποιεί το κάτωθι μοντέλο αξιολόγησης της πιστοληπτικής ικανότητας των

υποψήφιων δανειοληπτών, ενώ η πολιτική της τράπεζας είναι να απορρίπτει αιτήσεις για νέα
δάνεια αν η βαθμολογία του Ζ είναι μικρότερη από 2,35.
𝛫𝛱𝛵𝛷 𝛫𝛼𝜃𝛼𝜌ό 𝛫𝜀𝜑ά𝜆𝛼𝜄𝜊 𝛫ί𝜈𝜂𝜎𝜂𝜍
𝛧 = 3,3 ∗ + 1,2 ∗ + 1,0
𝛴ύ𝜈𝜊𝜆𝜊 𝛦𝜈𝜀𝜌𝛾𝜂𝜏𝜄𝜅𝜊ύ 𝛴ύ𝜈𝜊𝜆𝜊 𝛦𝜈𝜀𝜌𝛾𝜂𝜏𝜄𝜅𝜊ύ
𝛱𝜔𝜆ή𝜎𝜀𝜄𝜍
∗
𝛴ύ𝜈𝜊𝜆𝜊 𝛦𝜈𝜀𝜌𝛾𝜂𝜏𝜄𝜅𝜊ύ
𝛬𝜊𝛾𝜄𝜎𝜏𝜄𝜅ή 𝛢𝜉ί𝛼 𝛪𝛿ί𝜔𝜈 𝛫𝜀𝜑𝛼𝜆𝛼ί𝜔𝜈 𝛴𝜐𝜎𝜎𝜔𝜌𝜀𝜐𝜇έ𝜈𝛼 𝛢𝛿𝜄𝛼𝜈έ𝜇𝜂𝜏𝛼 𝛫έ𝜌𝛿𝜂
+0,6 ∗ + 1,4 ∗
𝛬𝜊𝛾𝜄𝜎𝜏𝜄𝜅ή 𝛢𝜉ί𝛼 𝛸𝜌έ𝜊𝜐𝜍 𝛴ύ𝜈𝜊𝜆𝜊 𝛦𝜈𝜀𝜌𝛾𝜂𝜏𝜄𝜅𝜊ύ
i. Αν ήσασταν στη θέση του αναλυτή της τράπεζας θα δεχόσασταν να δανειοδοτήσετε
την επιχείρηση;
ii. Αν τα Κέρδη προ Τόκων και Φόρων της εταιρείας αυξηθούν σε ποσοστό 15%, και όλα
τα υπόλοιπα παραμείνουν σταθερά, ποια θα είναι η απάντηση της τράπεζας προς την
εταιρεία;
iii. Ποια θα πρέπει να είναι η ελάχιστη αύξηση των Κερδών προ Τόκων και Φόρων, ώστε
η εταιρεία ΑΛΦΑ να έχει μια θετική πιστοληπτική εικόνα;
(Βαθμός 1)
B.
i. Περιγράψτε τις τρεις βασικές νομικές διαδικασίες που μπορεί να χρησιμοποιήσει μια
επιχείρηση για να αποκτήσει μια άλλη και συζητήστε εν συντομία τα πλεονεκτήματα
και τα μειονεκτήματα της καθεμιάς.
(Βαθμός 0,5)
ii. Ποια είναι η βασική διαφορά μεταξύ της ρευστοποίησης μιας εταιρείας και της
αναδιοργάνωσης; Ποιοι είναι μερικοί από τους εμπειρικούς παράγοντες που μπορούν
να οδηγήσουν μια εταιρεία στην μια ή στην άλλη επιλογή;
(Βαθμός 0,5)

6
 ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΔΗΜΟΚΡΑΤΙΑ

Γ.Δίνονται οι ακόλουθες πληροφορίες πριν τη συγχώνευση αναφορικά με μια εταιρεία που

υποβάλλει προσφορά (Εταιρεία Α) και μια εταιρεία στόχο (Εταιρεία Σ). Υποθέστε ότι και οι
δύο εταιρείες δεν έχουν χρέος σε εκκρεμότητα.
Εταιρεία Α Εταιρεία Σ
Μετοχές σε κυκλοφορία 9.600 2.400
Τιμή ανά μετοχή 39€ 26€
Η εταιρεία Α εκτιμά ότι η αξία του οφέλους της συνέργειας από την εξαγορά της Εταιρείας Σ
θα είναι 19.000€.
i. Εάν η εταιρεία Σ είναι πρόθυμη να εξαγοραστεί στην τιμή των 30€ ανά μετοχή σε
μετρητά, ποια είναι η ΚΠΑ της συγχώνευσης και ποιο είναι το ασφάλιστρο;
(Βαθμός 0,25)

ii. Υποθέστε ότι η Εταιρεία Σ συμφωνεί σε μια συγχώνευση με ανταλλαγή μετοχών. Εάν
η Εταιρεία Α προσφέρει τέσσερις από τις μετοχές της για κάθε πέντε μετοχές της
Εταιρείας Σ, ποια θα είναι η τιμή ανά μετοχή της Εταιρείας Α;
(Βαθμός 0,25)