Rủi ro của chương trình mua tài sản bền vững

Bằng việc cung cấp lượng thanh khoản chưa từng có thông qua việc mua trái
phiếu, các ngân hàng trung ương lớn đã góp phần vào việc định giá thấp rủi ro
đáng kể, đẩy giá tài sản, dẫn đến kéo dài sự mất kết nối giữa thị trường tài chính và
nền kinh tế thực, đồng thời bóp méo các quyết định tín dụng và đầu tư. Chính vì
vậy đã làm tăng rủi ro ổn định tài chính và nền kinh tế vĩ mô trong tương lai, gây
lo ngại về tác động phân phối bất lợi của các chính sách.Hầu hết các loại tài sản
đều bị thổi phồng bởi các chính sách tiền tệ chưa từng có đối với đại dịch, thì
chứng khoán toàn cầu đã chứng kiến mức tăng giá mạnh nhất. Các chỉ số chứng
khoán chính đã liên tục phá vỡ mức cao nhất mọi thời đại ngay cả khi nhiều nền
kinh tế trên thế giới đang phải loay hoay tìm cách để phục hồi sau khủng hoảng.
Kể từ khi chạm đáy vào tháng 3 năm 2020, chỉ số Standard and Poor's 500 đã tăng
khoảng 80% và MSCI Core Europe tăng gần 70%. Việc định giá dường như ngày
càng tách rời khỏi các nguyên tắc cơ bản cơ bản được minh chứng bằng sự gia tăng
mạnh mẽ của tỷ lệ giá trên thu nhập được điều chỉnh theo chu kỳ (CAPE), tỷ lệ này
đo lường giá tương đối của cổ phiếu bằng cách so sánh giá hiện tại của chúng với
thu nhập trung bình trong mười năm. Đối với chỉ số Standard and Poor's 500, tỷ lệ
CAPE đã tăng hơn 50% kể từ tháng 4 năm 2020, nhiều hơn sau bất kỳ cuộc suy
thoái nào khác của Hoa Kỳ trong 120 năm qua. Do đó, thị trường chứng khoán
Hoa Kỳ hiếm khi có vẻ đắt hơn hiện tại, với tỷ lệ CAPE đạt đến mức chỉ được thấy
trước khi bong bóng dot-com bùng nổ vào năm 2001. Giá cổ phiếu cũng đã tăng
trở lại ở những nơi khác, nhưng định giá thường ít bị kéo dài hơn so với ở Mỹ.