Professional Documents
Culture Documents
Impact Investment A Practical Guide To Investment Process and Social Impact Analysis 1st Edition Keith A. Allman
Impact Investment A Practical Guide To Investment Process and Social Impact Analysis 1st Edition Keith A. Allman
https://textbookfull.com/product/leveraged-buyouts-website-a-
practical-guide-to-investment-banking-and-private-equity-1st-
edition-paul-pignataro/
https://textbookfull.com/product/social-return-on-investment-
analysis-volker-then/
https://textbookfull.com/product/financial-modeling-and-
valuation-a-practical-guide-to-investment-banking-and-private-
equity-1st-edition-paul-pignataro/
https://textbookfull.com/product/investment-analysis-and-
portfolio-management-10th-edition-frank-k-reilly-keith-c-brown/
The invisible librarian a librarian s guide to
increasing visibility and impact 1st Edition Lawton
https://textbookfull.com/product/the-invisible-librarian-a-
librarian-s-guide-to-increasing-visibility-and-impact-1st-
edition-lawton/
https://textbookfull.com/product/the-drug-expert-a-practical-
guide-to-the-impact-of-drug-use-in-legal-proceedings-1st-edition-
craig-w-stevens/
https://textbookfull.com/product/venture-capital-performance-a-
comparative-study-of-investment-practices-in-europe-and-the-
usa-1st-edition-keith-arundale/
https://textbookfull.com/product/how-to-rethink-human-behavior-a-
practical-guide-to-social-contextual-analysis-bernard-guerin/
https://textbookfull.com/product/commodity-market-trading-and-
investment-a-practitioners-guide-to-the-markets-1st-edition-tom-
james-auth/
Impact
Investment
The Wiley Finance series contains books written specifically for finance and
investment professionals as well as sophisticated individual investors and
their financial advisors. Book topics range from portfolio management to
e-commerce, risk management, financial engineering, valuation and financial
instrument analysis, as well as much more. For a list of available titles, visit
our Web site at www.WileyFinance.com.
Founded in 1807, John Wiley & Sons is the oldest independent publish-
ing company in the United States. With offices in North America, Europe,
Australia and Asia, Wiley is globally committed to developing and market-
ing print and electronic products and services for our customers’ professional
and personal knowledge and understanding.
Impact
Investment
A Practical Guide to Investment
Process and Social Impact Analysis
+ Website
KEITH ALLMAN
XIMENA ESCOBAR DE NOGALES
Cover image: Top: ©iStock.com / Media Mates Oy; Bottom: ©iStock.com / PonyWang
Cover design: Wiley
Copyright © 2015 by Keith Allman and Ximena Escobar de Nogales. All rights reserved.
Published by John Wiley & Sons, Inc., Hoboken, New Jersey.
Published simultaneously in Canada.
No part of this publication may be reproduced, stored in a retrieval system, or transmitted in
any form or by any means, electronic, mechanical, photocopying, recording, scanning, or
otherwise, except as permitted under Section 107 or 108 of the 1976 United States Copyright
Act, without either the prior written permission of the Publisher, or authorization through
payment of the appropriate per-copy fee to the Copyright Clearance Center, Inc., 222
Rosewood Drive, Danvers, MA 01923, (978) 750-8400, fax (978) 646-8600, or on the Web
at www.copyright.com. Requests to the Publisher for permission should be addressed to the
Permissions Department, John Wiley & Sons, Inc., 111 River Street, Hoboken, NJ 07030,
(201) 748-6011, fax (201) 748-6008, or online at http://www.wiley.com/go/permissions.
Limit of Liability/Disclaimer of Warranty: While the publisher and author have used their best
efforts in preparing this book, they make no representations or warranties with respect to the
accuracy or completeness of the contents of this book and specifically disclaim any implied
warranties of merchantability or fitness for a particular purpose. No warranty may be created
or extended by sales representatives or written sales materials. The advice and strategies
contained herein may not be suitable for your situation. You should consult with a
professional where appropriate. Neither the publisher nor author shall be liable for any loss
of profit or any other commercial damages, including but not limited to special, incidental,
consequential, or other damages.
For general information on our other products and services or for technical support, please
contact our Customer Care Department within the United States at (800) 762-2974, outside
the United States at (317) 572-3993 or fax (317) 572-4002.
Wiley publishes in a variety of print and electronic formats and by print-on-demand. Some
material included with standard print versions of this book may not be included in e-books or
in print-on-demand. If this book refers to media such as a CD or DVD that is not included in
the version you purchased, you may download this material at http://booksupport.wiley.com.
For more information about Wiley products, visit www.wiley.com.
ISBN 978-1-118-84864-7 (Paperback)
ISBN 978-1-119-00982-5 (ePDF)
ISBN 978-1-119-00981-8 (ePub)
Printed in the United States of America
10 9 8 7 6 5 4 3 2 1
Contents
Preface vii
Acknowledgments xi
CHAPTER 1
Introduction to Impact Investing 1
CHAPTER 2
Sourcing and Screening 11
CHAPTER 3
Investment Analysis and Valuation 61
CHAPTER 4
Due Diligence and Investment Structuring 129
CHAPTER 5
The Term Sheet and Definitive Documentation 167
CHAPTER 6
Post-Investment Monitoring, Management, and Value Building 207
CHAPTER 7
Impact Investing Funds 235
CHAPTER 8
Investment Alternatives, Challenges, and Outlook 255
Index 275
v
Preface
vii
viii PREFACE
In the interim, I can offer this book that tries to address proper investment
execution and social impact measurement. As with any of my books, I stand
behind the learning process and offer my email directly if you have questions:
keith.allman@enstructcorp.com.
Keith A. Allman
New York 2014
I have had the privilege of walking the narrow streets of Mumbai slums and
speaking with micro-entrepreneur women whose endurance and creativity
merit recognition and respect. I have also heard businesspeople in luxuri-
ous offices in Geneva argue that it is not possible to build an ethical gold
supply chain. Impact investing builds a bridge between apparently discon-
nected realities. Impact investing is the promise of channeling private capital
to solve intractable social problems while delivering impact, inclusion, and
sustainability.
But, is impact investing delivering on its promise? Keith Allman’s kind
invitation to be a contributing author of this book sparked a desire to share
the lessons learned by Bamboo Finance on the importance of adding rigor
and accountability in defining, measuring, and assessing impact. Even if we
are only at the beginning of the learning journey, we follow from due dili-
gence to exit a responsible investment process aimed at delivering impact.
The impact promise begs for more accountability. Too much money has
been deployed with little analysis on effectiveness. Impact investing mar-
ries the rigor of the industry of investing with the (nascent) rigor of impact
measurement. If impact investing wishes to deserve its name, it needs to be
evidence-based investing. Building evidence on what works and what doesn’t
requires a collective effort. The broader the participation is, the richer the
learning will be. The voices of customers at the base of the pyramid, on
whose behalf we too often speak, are central to our learning. Also, the
entrepreneurs, investors, and academia need to join the conversation. This
book seeks to contribute to that learning. I am grateful for the opportunity
and excited to read your reactions. ximena.escobardenogales@gmail.com
Keith A. Allman
New York 2014
xi
xii ACKNOWLEDGMENTS
1
Yasemin Saltuk. J.P. Morgan, “Spotlight on the Market: The Impact Investor Sur-
vey,” Global Social Finance (May 2, 2014), 5.
2
Ibid., 6.
1
Sourcing and Screening 13
For these reasons, a passive strategy is not ideal for impact investing.
Active sourcing involves targeting investments that are aligned with the
investor’s focus, risk tolerance and expertise in a region and sector. The eas-
iest place to start is determining if a region or geography is suitable for
investment. Local investors clearly will not have to deal with such a macro
analysis, but for any individual or fund that has a regional or global scope,
country market analysis should be the first step. Country analysis is also
particularly important for impact investors since the source of funding and
the need for funding are typically in two very different geographies. For
this reason, a more intense review and example analysis is provided on
this topic.
GEOGRAPHIC ANALYSIS
Geographic appropriateness can be thought of as the first and widest filter
to move items to a deeper screening. Such an analysis starts by collecting a
robust collection of data sets that capture basic investing requirements and
specific investment thesis characteristics. A method of weighting the impor-
tance of the data sets should be implemented in order to determine a list of
countries of interest and a heat map of their relevant qualities.
Data Sets
There are innumerable data points for each country, but a few key ones that
both debt and equity investors should take a deeper look at. A straightfor-
ward method to understand the sourcing potential and investment suitability
of countries is to create a country ranking system and heat map, based on
desired investment-related characteristics. Standard investment characteris-
tics to rank countries could include:
1
The World Bank Group, “Doing Business: Measuring Business Regulations.”
www.doingbusiness.org.
Another random document with
no related content on Scribd:
syytettiin vääräksi. Margareeta rouva, joka siihen asti oli ollut
uskossaan varma ja varmuudessaan onnellinen, seisoi typertyneenä
eikä tiennyt mitä hänen oli totena pitäminen. Jos paavi oli yhdessä
asiassa erehtynyt, oli hän ehkä saattanut muissakin erehtyä. Tästä
kävi rouvalle olo yhä tukalammaksi. Hän ei tuntenut hartaudestaan
entistä iloa; hänen rukouksiaan häiritsi epäilys, ne tuntuivat hänestä
menettäneen mehunsa ja voimansa, vaikka hän tosin vielä jäikin
niitä rukoilemaan tottumuksen takia tai peläten, että se voima, jota
hän rukoili, saattaisi, jos hän lakkaisi rukoilemasta, kohdella häntä
luopiona. Hän kääntyi rippi-isänsä puoleen, joka vakavasti varotti
häntä pysymään yhteisessä kristillisessä uskossa, mutta samalla
selvään lausui että synninpäästökauppa oli hylättävä väärinkäytös.
Rouvan kysymykseen, eikö paavi, jonka nimessä nuo matkustelevat
anekauppiaat tointaan harjoittelivat, Kristuksen sijaisena ollut
päässyt tämän erehtymättömyydestä osalliseksi, vastasi kirkkoherra
Sven, rippi-isä, ei; kirkko oli erehtymättömyyden perinyt, eikä paavi.
Mutta mitä oli Margareeta rouvalle kirkko? Kaksi ammattikuntaa,
pappien ja munkkien, joissa löytyi muutamia harvoja pyhiä miehiä ja
suuri joukko surkeita synninorjia, kelvottomia puhumaan
pyhänhengen nimessä. Hän kääntyi franciskolaisluostarin esimunkin,
Mathias isän puoleen. Tämä sanoi paavin erehtymättömäksi; hänen
muihin kyselyihinsä hän lempeästi ja surumielin, mutta jyrkästi
kieltäysi vastaamasta. Rouva kääntyi miehensä puoleen, jonka
mieltä hän tavallisesti oli noudatellut sekä rakkaudesta että
velvollisuudentunnosta. Mutta se arvovalta, minkä Margareeta
tähänasti oli miehelleen myöntänyt, meni nyt tältä peräti hukkaan.
Gudmund näytti miltei paheksuvan, että vaimonsa häiritsi häntä
moisilla tiedustuksilla, ja sittekun hän oli puheensa päähän päässyt
— ja kauvan kesti ennenkuin hän sillä kertaa pääsi — jäi rouvan
mieleen se vaikutus, että puheessa oli ollut neljä osaa, joista hän ei
osannut luoda mitään eheää kokonaista. Nämä neljä osaa olivat: 1)
mestarin lausumaksi harvinaisen kiivas soimaus anekauppaa ja sitä
harhaluuloa vastaan, että synnit saadaan anteeksi omilla ansioilla tai
töillä, jotka eivät ole lähteneet Jumalalle antauneesta
mielenlaadusta; 2) sitten harras ylistys Martti Lutherille, joka tahtoo
pelastaa meitä tästä sielua turmelevasta harhaopista; 3) sitten
ankara Lutherin paheksunta, joka on heittänyt syrjään pyhässä
raamatussa ja yhteisen kirkon uskossa löytyvän opin välitilasta, ja
siten tehnyt Jumalasta mitä julmimman hirmuhaltian, joka kiroo
pakanat siitä etteivät tunne kristinuskoa, vaikka itse eivät ole tähän
tietämättömyyteensä syypäät, sekä lapset, jotka kastamattomina
kuolevat, ijänkaikkisiin vaivoihin; 4) vihdoin innostunut ylistyspuhe
pyhälle kirkolle, joka meistä, vaikka luonnostamme olemme petoja,
on kyennyt tekemään niin kultaisen hyviä ja itsensä unohtavia
ihmisiä kuin pyhä Franciskus, sekä ihastuksen sanoja, joilla hän
ylisteli kristikunnan ihmeen kauniita templejä maalauksineen
kuvateoksineen sekä sen ylentävää, vertauskuvissaan syväaatteista
jumalanpalvelusta. — Margareeta rouvan mielestä mestarin pitkän
puheen eri osat kukin sinänsä kyllä kävivät laatuun, mutta
kokonaisenaan se hänestä tuntui sekasotkulta, josta hän ei saanut
selville, missä se auktoriteetti oli löydettävänä, vaan pikemmin johtui
siihen luuloon, ettei mitään auktoriteettia ole olemassakaan. Hän
ilmaisi vihdoin huolensa Laurille, toivomatta kuitenkaan saavansa
nuorukaiselta sitä lohdutusta, jota eivät vanhat ja viisaat kyenneet
antamaan. Mutta kovin hän hämmästyi ja ääretöntä äidin iloa hän
tunsi, tavatessaan juuri omassa pojassaan sen miehen, jota oli
etsinyt.
Jos Lauri olisi kuullut isänsä äidille pitämän esitelmän, olisi hän
täydelleen hyväksynyt sen kaksi ensimmäistä osaa. Mitä kolmanteen
tulee, olisi hän pitänyt sitä lellittelevän löyhyyden ilmauksena. Hän
joka yhdeksän, kymmenen vuotiasna poikana oli hurjimmaksi
huvikseen vääntänyt selät poikki kissoilta, polttanut rottia elävältä ja
pistellyt laululintusilta silmät puhki sekä sentakia otellut jos toisenkin
kovan ottelun Arvi Niilonpojan kanssa, joka tahtoi suojella eläin
parkoja; hän, joka vieläkin tunsi suuttumusta, ellei pahempaa,
isäänsä kohtaan siitä että tämä, kun ei muusta apua, selkään
antamalla oli koettanut ajaa ulos hänestä eläinrääkkääjän; hän joka
oli pitänyt (ja vieläkin piti) Margit siskoa orjanaan, jota hän juoksutteli
asioillaan ja vaivasta palkitsi tukkapörröllä, kunnes äiti, jonka
suosiota hän ei tahtonut menettää, kielsi häntä siitä — hän oli
sellaisessa jumalassa, joka tuomitsee kastamattomat lapset ikuiseen
helvettiin, löytänyt jumalan, joka suurennettuna mukaili hänen omaa
kuvaansa ja jonka julmuus loi hänelle sanomattoman majesteetin.
Mitä puheen neljänteen kohtaan tulee, tunsi Lauri vaistomaista
vastenmielisyyttä pyhää Franciskusta kohtaan, epäilipä vielä hänen
olleen puolittain mahomettilaisen, sentähden että Franciskus oli
kiitellen maininnut Saracenilaisten vakavaa uskonnollisuutta ja
siveellistä elämää. Jonkun hyveen tunnustaminen vihollisissa oli
Laurin mielestä nurjan kilven kantamista taistelussa heitä vastaan.
Tästä hetkestä oli hänellä äitinsä usko käsissään. Itse pelkäsi hän
suotta äidin horjahtavan, jos hän joskus tämän kuullen jäisi jossain
väittelyssä sanattomaksi tai joutuisi alakynteen. Sen takia hän usein
pitkin päivää, jopa toisinaan yönkin hiljaisuudessa, ajatuksissaan
sepitteli ryntö- ja puolto-aseita omaksumilleen mielipiteille, sekä
koetti keksiä äkkiarvaamattomia pisto- ja väistötemppuja taistelun
varalle. Hän aprikoi johtopäätösjonoja, joista sukkelimmat olivat
virhepäätelmiä, useinpa kyllä tahallisiakin, sillä sotajuonet ovat,
arveli hän, luvallisia, ja hän luuli keksineensä jos joitakin syllogismi
cornuti ("sarvipäätelmiä"), joissa vastustajain valittavaksi jäi vain
kumman sarven puhki pistettäväksi hän tahtoi nahkansa antaa. Lauri
oli ahdaspäinen, eikä hänen aivosoluissaan ollut yhtäkään, johon
olisi mahtunut ainoakaan aate semmoinen, joita joka päivä viljalti
ilmaantui hänen opista osattomaksi jääneen, mutta lahjakkaan
isänsä sielunmaailmaan. Laurilta puuttui kuvitusvoimaa ja hänen
tunteensa sävelikkö oli vähimpään määrään supistunut; mutta sitä
kömpelöä ajatuskonetta, joka hänellä oli käytettävänä, hän hallitsi
täydellä isännänvallalla.
KASTEEN UUDISTAJAT.