2020 대한경영학회 추계통합학술대회 토론

코스피 200 파생상품 거래승수 인하의 시장

A 투자와 투자성과 평가
유동성과 결정 요인에 대한 영향력 분석

2011.12.03

토론자 : 반주일 ( 상명대학

교)
연구내용

1. Main Research Questions

1)2017 년 3 월 거래 승수 인하는 파생상품의 유동성에
어떠한 영향을 미쳤는가 ?
2) 거래승수 인하는 투자주체의 거래활동에 어떠한
영향을 미쳤는가 ?
3) 거래승수 인하가 파생상품의 유동성을 결정하는
요인의 연계성에 어떠한 영향을 미쳤는가 ?

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연구내용

2. Main Results
1) 거 래 승 수 인 하 로 외 국 인 의 거 래 증 가 하 였 으 나
개인투자자의 참여가 확대되는 효과는 관찰되지
않음
2) 외국인의 거래가 개인이나 기관의 거래에 선행하는
경향이 강해짐
3) 파 생 상 품 유 동 성 에 대 한 차 익 거 래 및 ETF 가
미치는 영향력이 강해짐 .

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토론

1. 논문제목
- 시장 유동성과 ( 유동성 ) 결정 요인에 대한 영향력
- 코스피 200 파생상품 거래승수 인하의 효과 :
시장 유동성 및 유동성 결정요인에 대한 영향력

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토론

2. 서론
- 시장증거금률 변경과 거래승수의 변경의 차이
 eg. 증거금을 2 배로 올리면 2 계약을 거래할
투자자가 1 계약만 거래하게 되는건 아닌지 ? 결국
유동성과 관련이 있는 건 아닌지 ?
- 선행연구들이 다른 결과를 보고하는 이유는 ?
 효율성 감소 , 별다른 영향 없음 , 효율성 개선
- 내재지수 ?

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토론

3. 본문
- < 표 1> 에서 옵션매수 전용계좌폐지에 대한
내용설명이 없음 . 적격개인투자자 관련 제도 관련
표에서 2 개의 표가 가로 세로 항목이 뒤바껴 있어서
규제가 강화 된것인지 완화가 된것인지 서로 비교가
안됨 . 장증거금률 변경과 거래승수의 변경의 차이
- 제도 변화 전후를 비교하는 것이 논문의 주요 방법론
인데 , 승수인하를 제외한 다른 요인들의 영향을 통제할
수 있는지 ?  외국인들의 투자가 한국의 모든
시장에서 활발하다면 ?

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토론

3. 본문
- < 표 3> 에서 인하 수 거래량은 인하 전의 2 배가
나오지 않으면 증가된 것으로 볼 수 없는 것은 아닌
지?
- 투자자간 선도 . 후행 분석에서는 계량경제학적 선도
후행에 대한 결과 위주로 흥미를 끌기 어려워 보임 .
경제적인 관점에서 의미가 논의될 필요 , 외국인이
정보력이 있는지 , 파생상품시장에서 다른 투자자
집단에 비해 수익성이 양호한지 등
- 결정요인 변화 분석에서도 , 독립변수들이 왜
채택되었는지 경제적 , 실무적인 관점에서 설명이
좀더 보강될 필요 .
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Thank
You !