‫ﺑﺤﺚ ﺣﻮل ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺒﻮرﺻﺔ‬

‫اﻟﻤﺒﺤﺚ ‪ :1‬ﻣﺪﺧﻞ ﻟﻠﺒﻮرﺻﺔ‬

‫اﻟﻤﻄﻠﺐ ‪ :1‬ﻣﺎﻫﯿﺔ اﻟﺒﻮرﺻﺔ ﻧﺸﺄﺗﻬﺎ واﻣﺘﺪادﻫﺎ‬
‫اﻟﻤﻄﻠﺐ ‪ : 2‬ﻧﻈﺎم ﻋﻤﻞ اﻟﺒﻮرﺻﺔ‬
‫اﻟﻤﻄﻠﺐ ‪ : 3‬أﻧﻮاع اﻟﺒﻮرﺻﺎت و ﺧﺼﺎﺋﺼﻬﺎ‬

‫اﻟﻤﺒﺤﺚ ‪ : 2‬ﻣﺆﺷﺮات ﻓﻲ اﻟﺒﻮرﺻﺔ‬

‫اﻟﻤﻄﻠﺐ ‪ : 1‬أﻧﻮاع ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺒﻮرﺻﺔ‬
‫اﻟﻤﻄﻠﺐ ‪ : 2‬ﺣﺴﺎب ﻗﯿﻤﺔ اﻟﻤﺆﺷﺮات‬
 ‫ﻣﻘﺪﻣﺔ ‪:‬‬
‫اﻟﺒﻮرﺻﺔ اﺳﻢ ﻓﺮض ﻧﻔﺴﻪ ﻋﻠﻰ ﺟﻤﯿﻊ اﻟﻠﻐﺎت‪ .‬ﺣﺘﻰ أﺻﺒﺤﺖ اﻟﺒﻮرﺻﺔ ﻫﻲ اﻷداة اﻟﻔﺎﻋﻠﺔ ﻓﻲ ﺗﺤﺮﯾﻚ‬
‫اﻻﻗﺘﺼﺎدﯾﺎت و ﻟﻬﺎ أﻫﻤﯿﺔ اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ﻛﺒﺮى‪ .‬و ﺗﻌﺘﺒﺮ اﻟﺒﻮرﺻﺔ ﺑﻤﺜﺎﺑﺔ ﻗﯿﺎس ﻟﺪرﺟﺔ ﺣﺮارة اﻻﻗﺘﺼﺎدﯾﺎت و‬
‫ﺗﺸﯿﺮ ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎم إﻟﻰ ﺣﺎﻟﺔ ﻗﻄﺎع اﻹﻧﺘﺎج ﻓﻲ اﻻﻗﺘﺼﺎد اﻟﻤﻌﻨﻲ و ﻟﻠﺒﻮرﺻﺔ دور ﻛﺒﯿﺮ ﻓﻲ ﺗﻨﺸﯿﻂ اﻟﺤﺮﻛﺔ‬
‫اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ و ﻧﺠﺪ أن اﻟﺒﻌﺾ ﯾﺘﺠﺎﻫﻞ ﻫﺬه اﻻداة اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ و اﻫﻤﯿﺘﻬﺎ اﻻﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ و ﻃﺮق و ﻛﯿﻔﯿﺔ ﺳﯿﺮ اﻟﻌﻤﻠﯿﺎت‬
‫ﺑﻬﺎ و ﻛﺬا اﻟﺘﻘﻨﯿﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﺘﺤﻜﻢ ﻓﻲ ﻧﺸﺎﻃﻬﺎ و ﻟﺬا ﺳﻨﻠﻘﻲ اﻟﻀﻮء ﻓﻲ ﻫﺬا اﻟﺒﺤﺚ ﻋﻠﻰ اﻟﺒﻮرﺻﺔ وﻣﺆﺷﺮاﺗﻬﺎ‬
‫و ﻟﻨﺘﻌﺮف أﻛﺜﺮ ﻋﻠﻰ ﻫﺬا اﻟﻌﻤﻼق اﻻﻗﺘﺼﺎدي‪ .‬ﻃﺎرﺣﯿﻦ اﻻﺷﻜﺎل اﻟﺘﺎﻟﻲ ‪ :‬ﻣﺎ ﻫﻲ اﻟﺒﻮرﺻﺔ و ﻣﺎﻫﻲ‬
‫ﻣﺆﺷﺮاﺗﻬﺎ?‬
‫و ﻣﻦ ﺧﻼل اﻻﺷﻜﺎﻟﯿﺔ أﻋﻼه ﯾﻤﻜﻨﻨﺎ ﻃﺮح ﻋﺪد ﻣﻦ اﻻﺳﺌﻠﺔ‬
‫‪-‬ﻣﺎﻫﻲ اﻟﺒﻮرﺻﺔ و ﻛﯿﻒ ﻧﺸﺄت‬
‫‪-‬وﻣﺎﻫﻲ ﻣﺆﺷﺮاﺗﻬﺎ‬
‫و ﻣﻦ ﺧﻼل اﻻﺳﺌﻠﺔ اﻟﻔﺮﻋﯿﺔ ﻧﻄﺮح اﻟﻔﺮﺿﯿﺎت اﻟﺘﺎﻟﯿﺔ ‪:‬‬
‫‪ -‬اﻟﺒﻮرﺻﺔ ﻫﻲ ﺳﻮق ﻣﺎﻟﻲ ﻣﻨﻈﻢ ﻧﺸﺄت ﻧﺘﯿﺠﺔ ﺣﺎﺟﺔ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ ﻟﻤﻜﺎن ﻻﺳﺘﺜﻤﺎر أﻣﻮاﻟﻬﻢ ﻓﯿﻪ‬
‫‪ -‬ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺒﻮرﺻﺔ ﻫﻲ ﻣﺆﺷﺮ ﻗﯿﺎس أﺳﻌﺎر اﻷﺳﻬﻢ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎم ﻋﻠﻰ أﺳﺎس ﯾﻮﻣﻲ‬
 ‫اﻟﻤﺒﺤﺚ اﻷول ‪ :‬ﻣﺪﺧﻞ ﻟﻠﺒﻮرﺻﺔ‬
‫اﻟﻤﻄﻠﺐ اﻷول ‪ :‬ﻣﺎﻫﯿﺔ اﻟﺒﻮرﺻﺔ ﻧﺸﺄﺗﻬﺎ واﻣﺘﺪادﻫﺎ‪:‬‬
‫ﯾﻤﻜﻨﻨﺎ ﻣﻦ ﺧﻼل ﻫﺬا اﻟﻤﻄﻠﺐ وﺿﻊ ﺗﻌﺮﯾﻒ ﻟﻠﺒﻮرﺻﺔ و ﺗﻮﺿﯿﺢ اﻟﻔﺮق ﺑﯿﻨﻬﺎ و ﺑﯿﻦ اﻟﺴﻮق‬
‫ﺗﻌﺮﯾﻒ اﻟﺒﻮرﺻﺔ ‪:‬‬
‫اﻟﺒﻮرﺻﺔ ﻫﻲ ﺳﻮق ﻟﻌﻤﻠﯿﺎت ﺧﺎﺻﺔ ﻓﻲ أﻣﺎﻛﻦ ﺧﺎﺻﺔ ﯾﺒﺎع وﯾﺸﺘﺮى ﻓﯿﻬﺎ ﻋﻦ ﻃﺮﯾﻖ اﻟﻮﺳﻄﺎء وﻫﻲ‬
‫ﻣﺆﺳﺴﺔ ﺗﻌﻨﻰ ﺑﻮﺿﻊ اﻟﺘﺮﺗﯿﺒﺎت اﻟﻌﻤﻠﯿﺔ واﻟﺘﻘﻨﯿﺔ اﻻﻟﺰﻣﺔ ﻟﻌﻤﻠﯿﺎت اﻟﺘﺪاول ﻋﻠﻰ اﻟﻘﯿﻢ اﻟﻤﻨﻘﻮﻟﺔ‪ ،‬ﺑﻐﯿﺔ ﺗﻘﺪﯾﻢ‬
‫ﺧﺪﻣﺎت ﺗﺘﻤﺜﻞ ﻓﻲ ﺗﺴﻬﯿﻞ اﻟﺘﻌﺎﻣﻼت ﺑﯿﻦ وﺳﻄﺎء اﻟﺒﻮرﺻﺔ‪ ،‬وﺗﺮﻗﯿﺔ اﻟﺘﺪاول ﻋﻠﻰ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﻓﻲ ﺳﻮق‬
‫اﻟﺒﻮرﺻﺔ‪ .‬ﻓﺎﻟﺒﻮرﺻﺔ ﻣﻜﺎن ﻟﻠﺘﺒﺎدل وﻓﯿﻬﺎ ﯾﻤﻜﻦ ﺗﺒﺎدل ﻛﻞ ﺷﻲء‪ ،‬ﻓﻔﯿﻬﺎ ﯾﺘﻢ ﺑﯿﻊ وﺷﺮاء اﻟﻤﻮاد اﻟﻐﺬاﺋﯿﺔ )‬
‫واﻟﻤﻮاد اﻷوﻟﯿﺔ ﻛﺎﻟﺒﺘﺮول واﻟﻘﻄﻦ واﻟﻨﺤﺎس‪ ،..‬واﻟﺴﻨﺪات اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻷﺳﻬﻢ واﻟﻌﻤﻼت اﻟﺪوﻻر واﻟﯿﻮرو‬
‫واﻟﯿﻦ‪ ...‬وﻗﺪ ﻋﺮف ﻗﺎﻧﻮن اﻟﺘﺠﺎرة اﻟﻔﺮﻧﺴﻲ اﻟﺒﻮرﺻﺔ ﺑﺄﻧﻬﺎ ﻣﺠﺘﻤﻊ اﻟﺘﺠﺎر وأرﺑﺎب اﻟﺴﻔﻦ واﻟﺴﻤﺎﺳﺮة‬
‫واﻟﻮﻛﻼء ﺑﺎﻟﻌﻤﻮﻟﺔ ﺗﺤﺖ رﻋﺎﯾﺔ اﻟﺤﻜﻮﻣﺔ‪ ،‬واﻋﺘﺒﺮﻫﺎ ﻣﻦ اﻟﻨﻈﻢ اﻻﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﻜﻞ دوﻟﺔ ﻣﺘﻤﺪﻧﺔ‪ ،‬ﻓﻬﻲ‬
‫ﻟﻠﺘﺠﺎر أﺳﺎس ﺗﺤﺪﯾﺪ اﻷﺳﻌﺎر وﻛﻤﯿﺎت اﻟﻌﺮض واﻟﻄﻠﺐ‪ ،‬وﯾﻤﻜﻦ ﺑﻮاﺳﻄﺔ ﺣﺮﻛﺔ اﻟﺒﻮرﺻﺎت ﺣﺴﺐ ﻧﺒﺾ‬
‫اﻟﺴﻮق‪ ،‬واﻻﺣﺘﺮاس ﻣﻦ اﻟﻮﻗﻮع ﻓﻲ اﻷزﻣﺎت‪.‬‬
‫اﺻﻞ ﻛﻠﻤﺔ ﺑﻮرﺻﺔ ‪:‬‬
‫ﻣﻦ اﻟﻤﻌﻠﻮم أن ﻛﻠﻤﺔ ﺑﻮرﺻﺔ ﻟﯿﺴﺖ ﻋﺮﺑﯿﺔ وإﻧﻤﺎ ﺗﻨﻄﻖ ﻫﻜﺬا ﻓﻲ ﻣﻌﻈﻢ اﻟﻠﻐﺎت اﻷﺟﻨﺒﯿﺔ ﻣﺤﺘﻔﻈﺔ ﺑﺎﻷﺻﻞ‬
‫اﻟﺘﻲ ﻧﺸﺄت ﻋﻠﯿﻪ‪ ،‬وﯾﻘﺎل أن ﻣﻨﺸﺄ ﻫﺬه اﻟﻜﻠﻤﺔ ﻫﻮ أن اﻟﺘﺠﺎر ﻓﻲ اﻟﻘﺮن اﻟﺴﺎدس ﻋﺸﺮ اﻟﻤﯿﻼدي ﻛﺎﻧﻮا ﯾﻔﺪون‬
‫إﻟﻰ ﻣﺪﯾﻨﺔ «ﺑﺮوج» ﺑﺒﻠﺠﯿﻜﺎ وﯾﻨﺰﻟﻮن ﻓﻲ ﻓﻨﺪق ﻟﻌﺎﺋﻠﺔ ﺗﺤﺘﺮف اﻟﺼﺮاﻓﺔ وﺗﺴﻤﻰ ﻓﺎﻧﺪر ﺑﻮرص ‪Vandr‬‬
‫‪ Burse‬ﻧﺴﺒﺔ إﻟﻰ أﻧﻪ ﻛﺎن ﻣﻨﻘﻮﺷﺎ ﻋﻠﻰ واﺟﻬﺔ ﻣﻨﺰﻟﻬﻢ اﻟﺨﺎرﺟﯿﺔ ﺛﺎﻟﺜﺔ أﻛﯿﺎس ﻧﻘﻮد ‪ Bourses‬رﻣﺰا‬
‫ﻟﺤﺮﻓﺘﻬﻢ‪ ،‬وﻟﻌﻞ ﻛﻠﻤﺔ اﻟﺒﻮرﺻﺔ اﺷﺘﻘﺖ ﻣﻦ ﻫﺬا اﻹﺳﻢ وﺑﺪأت ﻓﺘﺮة اﻟﺘﺪاول ‪ 1592‬ﺛﻢ اﻧﻄﻠﻘﺖ اﻟﺒﻮرﺻﺔ‬
‫إﻟﻰ ﺑﺎرﯾﺲ ﺛﻢ إﻟﻰ اﻟﻮﻻﯾﺎت اﻟﻤﺘﺤﺪة ﻓﻲ ﺷﺎرع وول ﺳﺘﺮﯾﺖ‪.‬‬
‫اﻟﻔﺮق ﺑﯿﻦ اﻟﺴﻮق واﻟﺒﻮرﺻﺔ‪:‬‬
‫اﻟﺒﻮرﺻﺔ ﺳﻮق ﻣﻦ اﻷﺳﻮاق‪ ،‬إﻻ أﻧﻬﺎ ذات ﻧﻈﺎم ﺧﺎص ﻏﯿﺮ ﻧﻈﺎم اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺘﻌﺎرف ﻋﻠﯿﻬﺎ ﻣﻨﺬ اﻟﻘﺪم ﻟﻬﺬا‬
‫ﻓﺈﻧﻬﺎ ﺗﺨﺘﻠﻒ ﻋﻦ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﻌﺮوﻓﺔ ﻣﻦ ﻋﺪة وﺟﻮه أﻫﻤﻬﺎ ﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬
‫‪- 1‬ﯾﻜﻮن اﻟﺘﻌﺎﻗﺪ ﻓﻲ اﻟﺒﻮرﺻﺔ وﻓﻖ أﻧﻈﻤﺔ ﺧﺎﺻﺔ وﺷﺮوط ﻣﻌﯿﻨﺔ ال ﺗﺘﻐﯿﺮ ﻓﻲ ﻛﻞ اﻟﻌﻘﻮد وﻫﺬا ﺑﻌﻜﺲ ﻣﺎ‬
‫ﯾﺘﻢ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق إذ أن ﻛﻞ ﺻﻔﻘﺔ ﻣﺴﺘﻘﻠﺔ ﻋﻦ ﻏﯿﺮﻫﺎ‪.‬‬
‫‪- 2‬إن اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق ﯾﺘﻢ ﻋﻠﻰ ﺟﻤﯿﻊ أﻧﻮاع اﻟﺴﻠﻊ‪ ،‬أﻣﺎ ﻓﻲ اﻟﺒﻮرﺻﺔ ﻓﺈﻧﻪ ال ﯾﺘﻢ إﻻ ﻋﻠﻰ ﺳﻠﻌﺔ أو‬
‫ﺳﻠﻊ ﺧﺎﺻﺔ‪ ،‬وﺑﺸﺮوط ﻣﻌﯿﻨﺔ ﯾﻤﻜﻦ إﺟﻤﺎل أﻫﻤﻬﺎ ﻓﯿﻤﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬
‫• أن ﺗﻜﻮن اﻟﺴﻠﻌﺔ ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺒﻘﺎء و اﻟﺘﺨﺰﯾﻦ ﻣﺪة ﻃﻮﯾﻠﺔ ﺑﺪون ﺗﻠﻒ‪.‬‬
‫• أن ﺗﻜﻮن اﻟﺴﻠﻌﺔ ﻣﺜﻠﯿﺔ ﺗﺘﻌﯿﻦ ﻣﻘﺎدﯾﺮﻫﺎ ﺑﺎﻟﻜﯿﻞ أو اﻟﻮزن أو اﻟﻌﺪ‪.‬‬
‫• أن ﺗﻜﻮن اﻟﺴﻠﻌﺔ ذات أﻫﻤﯿﺔ ﻋﻈﯿﻤﺔ وﯾﻜﻮن اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﺑﻬﺎ ﻛﺜﯿﺮا ﻣﺘﻜﺮرا‪.‬‬
‫• أن ﯾﻜﻮن إﻧﺘﺎج اﻟﺴﻠﻌﺔ ﻋﺮﺿﺔ ﻟﻠﺘﻐﯿﯿﺮ واﻟﺘﺒﺪﯾﻞ ﻣﻦ وﻗﺖ ﻵﺧﺮ‪ ،‬وﺗﺒﻌﺎ ﻟﺬﻟﻚ ﻋﺮﺿﺔ ﻟﺘﻘﻠﺒﺎت اﻷﺛﻤﺎن‪.‬‬
‫‪- 3‬ﯾﺠﺘﻤﻊ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق اﻟﻤﺸﺘﺮي واﻟﺒﺎﺋﻊ واﻟﺴﻠﻊ ﻣﻮﺟﻮدة وﻣﻨﻈﻮرة أﻣﺎم اﻟﻤﺘﻌﺎﻣﻠﯿﻦ‪ .‬أﻣﺎ ﻓﻲ اﻟﺒﻮرﺻﺔ ﻓﺈن‬
‫اﻟﺒﯿﻊ واﻟﺸﺮاء ﯾﺘﻢ واﻟﺴﻠﻊ اﻟﻤﺘﻌﺎﻗﺪ ﻋﻠﯿﻬﺎ ﻏﯿﺮ ﻣﻮﺟﻮدة‪ ،‬وإﻧﻤﺎ ﺗﺘﻢ اﻟﺼﻔﻘﺎت ﺑﻮاﺳﻄﺔ اﻟﺴﻤﺎﺳﺮة واﻟﻮﺳﻄﺎء‪.‬‬
‫‪- 4‬ﯾﺘﻢ ﺗﺴﻠﯿﻢ اﻟﺴﻠﻌﺔ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق ﺑﺎﻟﺤﺎل وﯾﺪﻓﻊ ﺛﻤﻨﻬﺎ ﻓﻮرا‪ ،‬أﻣﺎ ﻓﻲ اﻟﺒﻮرﺻﺔ ﻓﯿﻜﻮن اﻟﻘﺒﺾ ودﻓﻊ اﻟﺜﻤﻦ‬
‫ﻣﺘﺄﺧﺮا ﻋﺎدة ﻋﻦ ﻋﻘﺪ اﻟﺼﻔﻘﺔ‪ ،‬ﺑﻞ إن ﻓﻲ ﺑﻮرﺻﺎت اﻟﻌﻘﻮد اﻵﺟﻠﺔ ال ﯾﻜﻮن ﻫﻨﺎك ﻗﺒﺾ ﻟﻠﺒﻀﺎﻋﺔ وال دﻓﻊ‬
 ‫ﻟﻸﺛﻤﺎن وإﻧﻤﺎ ﯾﻜﻮن اﻷﻏﻠﺐ أن ﯾﻜﻮن اﻷﻣﺮ ﻣﺠﺮد ﻣﻀﺎرﺑﺔ ﻓﺮوق اﻷﺳﻌﺎر‪.‬‬
‫‪- 5‬ﯾﻮﺟﺪ ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻃﻮاﺋﻒ ﻋﺪﯾﺪة ﻣﻦ اﻟﺘﺠﺎر ﻏﯿﺮ ﻣﺘﺨﺼﺼﺔ ﻏﺎﻟﺒﺎ ﺑﻨﻮع ﻣﻌﯿﻦ ﻣﻦ اﻟﺘﺠﺎرة‪،‬‬
‫ﺑﯿﻨﻤﺎ ﻓﻲ اﻟﺒﻮرﺻﺔ ﺗﺘﺨﺼﺺ ﻛﻞ ﻃﺎﺋﻔﺔ ﺑﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﺘﺠﺎرة‪.‬‬
‫‪- 6‬ﺗﻌﻘﺪ ﺑﺎﻟﺒﻮرﺻﺔ ﺻﻔﻘﺎت ﻛﺜﯿﺮة وﻣﺘﻜﺮرة ﺗﺆﺛﺮ ﻋﻠﻰ اﻷﺳﻌﺎر‪ ،‬وﻫﺬا ﺑﻌﻜﺲ اﻟﺴﻮق ﺣﯿﺚ ﺗﻌﻘﺪ ﻓﯿﻪ‬
‫ﺻﻔﻘﺎت ﻗﻠﯿﻠﺔ وﻣﺘﻔﺮﻗﺔ‪[1] .‬‬

‫‪1‬ﻣﺠﻠﺔ ﻣﻌﻬﺪ اﻟﺪراﺳﺎت اﻟﻤﺼﺮﻓﯿﺔ دوﻟﺔ اﻟﻜﻮﯾﺖ ﯾﻮﻧﯿﻮ ‪ -‬ﯾﻮﻟﯿﻮ ‪ 2010‬اﻟﻌﺪد اﻟﺨﺎﻣﺲ‬
 ‫اﻟﻤﻄﻠﺐ ‪ : 2‬ﻧﻈﺎم ﻋﻤﻞ اﻟﺒﻮرﺻﺔ‬
‫ﻛﯿﻔﯿﺔ ﻋﻤﻞ اﻟﺒﻮرﺻﺔ ‪:‬‬
‫ﯾﺘ ﱡﻢ ﺗﻄﺒﯿﻖ اﻟﻌﻤﻞ ﻓﻲ اﻟﺒﻮرﺻﺔ )اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿّﺔ( ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﻘﺴﯿﻢ ﺳﻮﻗﻬﺎ إﻟﻰ ﻧﻮﻋﯿﻦ؛ ﻫﻤﺎ اﻟﺴﻮق اﻟﺮﺋﯿﺴﯿّﺔ‬
‫واﻟﺴﻮق اﻟﺜﺎﻧﻮﯾّﺔ‪ .‬ﺗﻌﻤﻞ اﻟﺴﻮق اﻟﺮﺋﯿﺴﯿّﺔ ﻋﻠﻰ ﺑﯿﻊ اﻷوراق اﻟﺠﺪﯾﺪة ﻟﻠﻤﺮة اﻷوﻟﻰ ﻋﻦ ﻃﺮﯾﻖ ﺗﻄﺒﯿﻖ‬
‫ﺆﺳﺴﻮن ﻣﻦ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ ﻋﻠﻰ أﻏﻠﺐ اﻷوراق‬ ‫ً‬
‫وﻏﺎﻟﺒﺎ ﻣﺎ ﯾﺤﺼﻞ اﻟ ُﻤ ّ‬ ‫ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ ﻋﺮوض اﻻﻛﺘﺘﺎب‪،‬‬
‫ﻛﺎﻓﺔ اﻟﻌﻤﻠﯿّﺎت اﻟﻼﺣﻘﺔ ﻟﻠﺘﺪاول‪ ،‬وﯾُﺸﺎرك ﻓﻲ ﻫﺬا اﻟﺴﻮق اﻟﻌﺪﯾﺪ ﻣﻦ‬ ‫اﻟﻤﺎﻟﯿّﺔ‪ ،‬أ ّﻣﺎ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق اﻟﺜﺎﻧﻮﯾّﺔ ُﺗ ﱢﻨﻔﺬ ّ‬
‫ﺆﺳﺴﺎت‪.‬‬ ‫اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ؛ ﺳﻮا ًء ﻣﻦ اﻷﻓﺮاد أو اﻟ ُﻤ ّ‬
‫اﻟﺨﺎص ﻓﻲ ﺷﺮﻛﺎت اﻷﺳﻬﻢ ﻣﻦ ﺧﻼل ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ ﻋﻤﻠﯿّﺎت‬ ‫ّ‬ ‫ﻋﺎد ًة ﻣﺎ ﺗﻌﻤﻞ اﻟﺒﻮرﺻﺔ ﻋﻠﻰ ﺗﺤﻘﯿﻖ اﻟﺘﺪاول‬
‫ﺘﺪاوﻟﺔ ﺿﻤﻦ ﺻﻔﻘﺎت ﻟﻠﺘﺪاول‪ ،‬وﻣﻦ‬ ‫ﺪرج اﻷﺳﻬﻢ اﻟ ُﻤ َ‬ ‫اﻟﺘﺒﺎدل اﻟﺘﻲ ﺗﺠﻤﻊ ﺑﯿﻦ اﻟﺒﺎﺋﻌﯿﻦ واﻟﻤﺸﺘﺮﯾﻦ؛ إذ ُﺗ َ‬
‫اﻟ ُﻤﻤﻜﻦ اﻟﻌﻤﻞ ﻋﻠﻰ ﺗﻨﻔﯿﺬﻫﺎ ﺑﻄﺮﯾﻘﺔ إﻟﻜﺘﺮوﻧﯿّﺔ‪ ،‬وﺗﺘﻀﻤﻦ وﺟﻮد َﻋ َﻤﻠﯿﱠﺘﯿﻦ ﻫﻤﺎ ﺷﺮاء وﺑﯿﻊ اﻷﺳﻬﻢ ّ‬
‫وﻛﺎﻓﺔ‬
‫اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿّﺔ‪.‬‬
‫ﺸﺠﻌﺔ ﻟﻠﻌﺪﯾﺪ ﻣﻦ‬ ‫ﺷﺮاء اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿّﺔ )اﻷﺳﻬﻢ( اﻟﺘﻲ ﺗﺮﺗﻔﻊ أو ﺗﻨﺨﻔﺾ أﺳﻌﺎرﻫﺎ‪ ،‬وﻫﺬه ﻣﻦ اﻷﺳﺒﺎب اﻟ ُﻤ ّ‬
‫اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ ﻟﺸﺮاء ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻨﻬﺎ ﻓﻲ أﻏﻠﺐ اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت اﻟﻤﻬﻨﯿّﺔ‪ ،‬وﯾﻄﻠﻖ ﻋﻠﻰ ﻫﺬا اﻟﺸﻲء ُﻣﺴ ّﻤﻰ اﻟﺘﻨﻮﯾﻊ‪،‬‬
‫ﺘﻨﻮﻋﺔ ﻫﻮ اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺎل ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻊ أﺳﻬﻢ‬ ‫وﻏﺎﻟﺒﺎ ﯾﻜﻮن اﻟﻬﺪف ﻣﻦ ﺷﺮاء اﻷﺳﻬﻢ اﻟ ُﻤ ّ‬ ‫ً‬
‫ً‬
‫أرﺑﺎﺣﺎ ﺟﯿ‪‬ﺪة‪ ،‬ﻣ ّﻤﺎ ﯾُﺆ ّدي إﻟﻰ ارﺗﻔﺎع ﺳﻌﺮ أﺳﻬﻤﻬﺎ‪ ،‬أ ّﻣﺎ ﺑﯿﻊ اﻷوراق‬ ‫أن ُﺗﺤﻘﻖ‬ ‫اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﺘﻲ ﻣﻦ اﻟ ُﻤ ّ‬
‫ﺘﻮﻗﻊ ّ‬
‫اﻟﻤﺎﻟﯿّﺔ )اﻷﺳﻬﻢ( ﻫﻮ ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ ﺻﻔﻘﺔ ﺗﺘ ّﻢ ﺑﯿﻦ اﻟﺒﺎﺋﻊ واﻟ ُﻤﺸﺘﺮي؛ إذ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﯾﻨﺨﻔﺾ ﺳﻌﺮ اﻟﺴﻬﻢ ﯾﺴﻌﻰ‬
‫ﻣﺸﺘﺮ ﺑﺸﺮاء اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﻄﺮوﺣﺔ‬ ‫وﻏﺎﻟﺒﺎ ﯾﺒﺪأ ّ‬
‫ﻛﻞ‬ ‫ً‬ ‫اﻟﺒﺎﺋﻌﻮن ﻟﺒﯿﻌﻪ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﯾﻜﻮن اﻟﻤﺸﺘﺮﯾﻦ ﻋﻠﻰ اﺳﺘﻌﺪاد ﻟﺸﺮاﺋﻪ‪،‬‬
‫ٍ‬
‫ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺼﻞ إﻟﻰ ﻧﻘﻄﺔ ُﻣﺤ ّﺪدة ﻣﻦ اﻟﺴﻌﺮ‬
‫اﯾﺠﺎﺑﯿﺎت اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﻓﻲ اﻟﺒﻮرﺻﺔ‬
‫ﻠﺨﺺ ﻫﺬه اﻟﻔﻮاﺋﺪ ً‬
‫وﻓﻘﺎ ﻟﻠﻨﻘﺎط‬ ‫ً‬
‫ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻟﻔﻮاﺋﺪ ﻟﻸﻓﺮاد واﻟ ُﻤﻨﺸﺂت‪ ،‬وُﺗ ﱠ‬ ‫ﯾُﻘ ّﺪم اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﻓﻲ اﻟﺒﻮرﺻﺔ‬
‫اﻵﺗﯿﺔ‬
‫اﻻﻗﺘﺼﺎدي ﯾُﺴﺎﻫﻢ ﻓﻲ إﻧﺘﺎج اﻟﺪﺧﻞ‬
‫ّ‬ ‫اﻟﻨﻤﻮ ﻓﻲ اﻟﻘﻄﺎع‬
‫ﻷن ّ‬ ‫اﻻﺳﺘﻔﺎدة ﻣﻦ ﻧﻤﻮ اﻻﻗﺘﺼﺎد وأرﺑﺎح اﻟ ُﻤﻨﺸﺂت‪ّ :‬‬
‫اﻟﺨﺎﺻﺔ‬
‫ّ‬ ‫اﻟﺬي ﯾُﺆ ّدي إﻟﻰ ﺗﻌﺰﯾﺰ اﻟﻄﻠﺐ ﻋﻠﻰ اﻟ ُﻤﻨﺘﺠﺎت‪ ،‬وﯾﻨﺘﺞ ﻋﻦ ذﻟﻚ ارﺗﻔﺎع ﻓﻲ ﻗﯿﻤﺔ اﻹﯾﺮادات اﻟﻨﻘﺪﯾّﺔ‬
‫‪.‬ﻓﻲ اﻟﺸﺮﻛﺎت‬
‫ﺳﻬﻮﻟﺔ اﻟﺸﺮاء‪ :‬أي ﻣﻦ اﻟ ُﻤﻤﻜﻦ أن ﯾﺸﺘﺮي اﻟ ُﻤﺴﺘﺜﻤﺮ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿّﺔ واﻷﺳﻬﻢ ﺑﻄﺮﯾﻘﺔ ﺳﻬﻠﺔ ﻋﻦ ﻃﺮﯾﻖ‬
‫ﻣﺎﻟﻲ‪ ،‬أو ﻣﻦ ﺧﻼل اﻻﻋﺘﻤﺎد ﻋﻠﻰ ﺷﺒﻜﺔ اﻹﻧﺘﺮﻧﺖ‪.‬‬ ‫وﺟﻮد وﺳﯿﻂ أو ُﻣﺤﻠّﻞ ّ‬
‫اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺎل‪ ،‬واﻟﺬي ﯾﺘ ﱡﻢ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﻄﺒﯿﻖ ﻃﺮﯾﻘﺘﯿﻦ‪ ،‬ﻫﻤﺎ‪:‬‬
‫اﻟﺘﺼﺮف ﻣﻦ‬‫ّ‬ ‫‪-‬ﺷﺮاء اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿّﺔ ﺿﻤﻦ أﺳﻌﺎر ُﻣﻨﺨﻔﻀﺔ‪ ،‬وﻣﻦ ﺛ ّﻢ ﺑﯿﻌﻬﺎ ﺑﺄﺳﻌﺎر ُﻣﺮﺗﻔﻌﺔ‪ ،‬وﯾﻌ ﱡﺪ ﻫﺬا‬
‫اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﻨﻤﻮ‬ ‫اﻟﺴﺎﺋﺪة ﻋﻨﺪ ﻏﺎﻟﺒﯿّﺔ اﻟ ُﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ اﻟﺬﯾﻦ ﯾﻄﻤﺤﻮن إﻟﻰ اﻻﺳﺘﻔﺎدة ﻣﻦ أرﺑﺎح ّ‬ ‫اﻟﺘﺼﺮﻓﺎت ّ‬‫ّ‬
‫أﺳﻌﺎر أﺳﻬﻤﻬﺎ ﻣﻊ ﻣﺮور اﻟﻮﻗﺖ‪.‬‬
‫ُﻔﻀﻞ اﻟﻌﺪﯾﺪ ﻣﻦ اﻟ ُﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺎل ﻣﻦ ﺧﻼل ﺷﺮاء أﺳﻬﻢ اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﺘﻲ ُﺗﻘ ّﺪم ﻟﻬﻢ‬ ‫‪-‬ﯾ ّ‬
‫ﻧﻤﻮا ُﻣ ً‬
‫ﻌﺘﺪﻻ‬ ‫ﺤﻘﻖ ‪‬‬ ‫‪.‬أرﺑﺎﺣﺎ ﻣﺎﻟﯿّﺔ؛ ﻷّﻧﻬﺎ ُﺗ ّ‬
‫ً‬
‫اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻪ‬
‫ّ‬ ‫ﺳﻬﻮﻟﺔ اﻟﺒﯿﻊ‪ :‬أي إذا ﻛﺎن اﻟ ُﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ﺑﺤﺎﺟﺔ اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺎل ﻣﻦ اﻟ ُﻤﻤﻜﻦ ﺑﯿﻊ ﺑﻌﺾ اﻷﺳﻬﻢ‬
‫ﻧﺘﯿﺠﺔ ﻟﺘﻘﻠﺐ أﺳﻌﺎر اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿّﺔ ﻗﺪ ﺗﻈﻬﺮ اﻟ ُﻤﺨﺎﻃﺮة ﻓﻲ ﺗﺤ ّﻤﻞ اﻟﺨﺴﺎرة ﺑﺴﺒﺐ‬ ‫ً‬ ‫أي وﻗﺖ‪ ،‬وﻟﻜﻦ‬ ‫ﻓﻲ ّ‬
‫‪.‬ﻋﻤﻠﯿّﺔ اﻟﺒﯿﻊ ﻫﺬه‬
 ‫ﺳﻠﺒﯿﺎت اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﻓﻲ اﻟﺒﻮرﺻﺔ‬
‫أﺣﯿﺎﻧﺎ إﻟﻰ ﻇﻬﻮر ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻟﺴﻠﺒﯿّﺎت‪،‬‬ ‫ً‬ ‫ﺳﻠﺒﯿﺎت اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﻓﻲ اﻟﺒﻮرﺻﺔ ﯾُﺆ ّدي اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﻓﻲ اﻟﺒﻮرﺻﺔ‬
‫‪:‬واﻵﺗﻲ ﻣﻌﻠﻮﻣﺎت ﻋﻨﻬﺎ‬
‫ﻛﺎﻣﻼ ﻓﻲ ﺣﺎل ﺧﺴﺮت اﻟﺸﺮﻛﺔ‬ ‫ً‬ ‫ﻓﻘﺪان ﻛﺎﻣﻞ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‪ :‬إذ ﻣﻦ اﻟ ُﻤﻤﻜﻦ أن ﯾﻔﻘﺪ اﻟ ُﻤﺴﺘﺜ ِﻤﺮ اﺳﺘﺜﻤﺎره‬
‫وﻗﺮر ﺑﺎﻗﻲ اﻟ ُﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ ﺑﯿﻊ ﺣﺼﺼﻬﻢ‪ ،‬ﻣ ّﻤﺎ ﯾُﺆ ّدي إﻟﻰ ﺧﺴﺎرة ّ‬
‫ﻛﺎﻓﺔ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‬ ‫واﻧﺨﻔﻀﺖ أﺳﻌﺎر أﺳﻬﻤﻬﺎ‪ّ ،‬‬
‫ﻛﻞ اﻟﻤﺎل ﺿﻤﻦ ﺧﺎﻧﺔ اﻻ ّدﺧﺎر أو اﻟﻤﺨﺰون‪.‬‬ ‫ﻟﻜﻞ ُﻣﺴﺘﺜﻤﺮ‪ ،‬وﯾﻨﺘﺞ ﻋﻦ ذﻟﻚ ﻓﻘﺪان ّ‬ ‫اﻟﻤﺒﺪﺋﻲ ّ‬
‫ّ‬
‫ً‬ ‫ً‬
‫اﻟﺤﺎﺟﺔ إﻟﻰ اﻟﻜﺜﯿﺮ ﻣﻦ اﻟﻮﻗﺖ‪ :‬أي ﯾﺤﺘﺎج اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﻓﻲ اﻟﺒﻮرﺻﺔ وﻗﺘﺎ ﻃﻮﯾﻼ ﻣﻦ أﺟﻞ اﻻﺧﺘﯿﺎر ﺑﯿﻦ‬
‫ﻛﻞ ﻣﻨﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺗﺤﻘﯿﻖ اﻷرﺑﺎح؛ ﻣﻦ ﺧﻼل ُﻣﺘﺎﺑﻌﺔ اﻟﺘﻘﺎرﯾﺮ اﻟﺴﻨﻮﯾّﺔ واﻟﺒﯿﺎﻧﺎت‬ ‫اﻟ ُﻤﻨﺸﺂت‪ ،‬وﺗﺤﺪﯾﺪ ﻣﺪى ﻗﺪرة ﱟ‬
‫اﺳﺘﺜﻤﺎري ﻟﻠ ُﻤﺸﺎرﻛﺔ ﻓﻲ‬
‫ّ‬ ‫اﻟﺨﺎﺻﺔ ﻓﻲ اﻟﺸﺮﻛﺎت‪ ،‬ﻣﻦ أﺟﻞ اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ أﻓﻀﻞ ﺳﻌﺮ‬ ‫ّ‬ ‫واﻟﺘﻄﻮرات‬
‫ّ‬ ‫اﻟﻤﺎﻟﯿّﺔ‬
‫ﺳﻮق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿّﺔ‪.‬‬
‫ﻣﻠﺤﻮﻇﺎ ﻓﻲ أﺳﻌﺎر اﻷﺳﻬﻢ ّ‬
‫وﻛﺎﻓﺔ اﻷوراق‬ ‫ً‬ ‫ً‬
‫ﺗﺒﺎﯾﻨﺎ‬ ‫ﻇﻬﻮر اﻟﺘﻘﻠّﺒﺎت ﻓﻲ أﺳﻌﺎر اﻷﺳﻬﻢ‪ :‬ﺗﻮاﺟﻪ اﻟﺒﻮرﺻﺔ‬
‫اﻟﻤﺎﻟﯿّﺔ اﻷﺧﺮى‪ ،‬ﻣ ّﻤﺎ ﯾُﺆ ّدي إﻟﻰ اﻟﺘﺄﺛﯿﺮ ﻋﻠﻰ ﻗﺮارات اﻷﻓﺮاد ﻓﻲ اﻟﺸﺮاء واﻟﺒﯿﻊ‪.‬‬
‫واﻟﺘﺠﺎر اﻟﻤﻬﻨﯿﯿﻦ‪ ،‬أو أﺻﺤﺎب اﻟﺨﺒﺮة‬ ‫ّ‬ ‫اﻟﺠﺪد ُﻣ ً‬
‫ﻨﺎﻓﺴﺔ ﻣﻊ اﻟ ُﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ‬ ‫ﻇﻬﻮر اﻟﻤﻨﺎﻓﺴﺔ‪ :‬ﯾﻮاﺟﻪ اﻟ ُﻤﺴﺘﺜﻤﺮون ُ‬
‫اﻟﺬﯾﻦ ﯾﻤﺘﻠﻜﻮن اﻟﻮﻗﺖ ﻟﻼﺳﺘﺜﻤﺎر‪ ،‬ﺑﻌﻜﺲ اﻟ ُﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ ﻣﻦ اﻷﻓﺮاد اﻟﺬﯾﻦ ﯾﺤﺘﺎﺟﻮن إﻟﻰ ﻣﻌﺮﻓﺔ ﻛﯿﻔﯿّﺔ اﻛﺘﺴﺎب‬
‫ﻫﺬه اﻟﻤﯿﺰة‬
‫]‪[2‬‬

‫‪ 2‬ﻣﻘﺎل ﻣﻨﺸﻮر ﻓﻲ ﻣﻮﻗﻊ ﻣﻮﺿﻮع ﺑﻌﻨﻮان اﻟﺒﻮرﺻﺔ و ﯾﻜﻔﯿﺔ ﻋﻠﻤﻬﺎ ﺗﻢ اﻻﻃﻼع ﻓﻲ ‪ 21‬ﻧﻮﻓﻤﺒﺮ ‪ 2019‬ﻋﻠﻰ ‪15:00‬‬
‫‪/https://mawdoo3.com‬اﻟﺒﻮرﺻﺔ_وﻛﯿﻔﯿﺔ_ﻋﻤﻠﻬﺎ‪cite_note-Fuyy7pvsss-1#‬‬
 ‫اﻟﻤﻄﻠﺐ ‪ : 3‬أﻧﻮاع اﻟﺒﻮرﺻﺎت و ﺧﺼﺎﺋﺼﻬﺎ ‪:‬‬
‫أﻧﻮاع اﻟﺒﻮرﺻﺎت‪:‬‬
‫ﻫﻨﺎك اﻟﻌﺪﯾﺪ ﻣﻦ اﻷﻧﻮاع وﻣﻨﻬﺎ‪:‬‬
‫‪- 1‬ﺑﻮرﺻﺔ اﻟﻌﻤﻞ‪ :‬ﻫﻲ ﻣﻜﺎن اﻟﺘﻘﺎء اﻟﻌﻤﺎل ﻓﻲ اﺟﺘﻤﺎﻋﺎت ﺗﻘﺘﺮح ﻓﯿﻬﺎ ﻋﻠﯿﻬﻢ ﺧﺪﻣﺎت ﻣﺘﻨﻮﻋﺔ‪.‬‬
‫‪- 2‬ﺑﻮرﺻﺔ اﻟﺴﻠﻊ‪ ً :‬وﺗﺴﻤﻰ أﯾﻀﺎ ﺑﻮرﺻﺔ اﻟﺘﺠﺎرة‪ ،‬وﻫﻲ ﻣﻜﺎن ﺗﺒﺎع ﻓﯿﻪ اﻟﻤﻮاد واﻟﺴﻠﻊ اﻹﺳﺘﺮاﺗﯿﺠﯿﺔ أي‬
‫اﻟﻤﻨﺘﺠﺎت اﻷﺳﺎﺳﯿﺔ ) اﻟﻘﻄﻦ ‪ -‬اﻟﻘﻤﺢ – اﻟﺴﻜﺮ‪ (..‬ﺑﺎﻟﺠﻤﻠﺔ‪ ،‬ﺣﯿﺚ ﯾﺘﻌﺎﻣﻞ ﻓﯿﻬﺎ ﻋﻠﻰ أﺳﺎس اﻟﻌﯿﻨﺎت ﻣﻦ‬
‫اﻟﻤﻨﺘﺠﺎت وﻗﺪ ﯾﺒﺎع اﻟﻤﻨﺘﺞ ﻋﺪة ﻣﺮات‪ ،‬وﻓﯿﻬﺎ ﺗﺘﺤﺪد اﻷﺳﻌﺎر اﻟﻤﺤﻠﯿﺔ واﻟﺪوﻟﯿﺔ ﻟﻬﺬه اﻟﻤﻨﺘﺠﺎت‪.‬‬
‫‪- 3‬ﺑﻮرﺻﺔ اﻟﻘﯿﻢ اﻟﻤﻨﻘﻮﻟﺔ )اﻷﺳﻬﻢ واﻟﺴﻨﺪات(‪ :‬وﻫﻲ اﻟﺴﺎﺋﺪة واﻟﺸﺎﺋﻌﺔ ﺣﺎﻟﯿًﺎ‪ ،‬وﺗﻤﺜﻞ ﻣﻌﻈﻢ اﻟﺴﻮق اﻟﻤﺎﻟﻲ‬
‫ﻓﻲ اﻟﻌﺎﻟﻢ‪ ،‬وﻫﻲ اﻟﻤﻜﺎن اﻟﺬي ﺗﺤﺪث ﻓﯿﻪ اﻟﻤﻌﺎﻣﻼت ﻋﻠﻰ اﻷﺳﻬﻢ واﻟﺴﻨﺪات واﻟﺬﻫﺐ واﻟﻌﻤﻼت اﻟﺼﻌﺒﺔ ﻋﻦ‬
‫ﻃﺮﯾﻖ اﻟﻮﺳﻄﺎء‪ ،‬وﻟﻜﻞ ﺑﻮرﺻﺔ ﻣﺆﺷﺮ ﺧﺎص ﺑﻬﺎ ﺗﻘﯿﺲ ﺑﻪ ﻣﻌﺎﻣﻠﺘﻬﺎ وﻟﻜﻞ ﻣﺆﺷﺮ ﻃﺮﯾﻘﺘﻪ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﻓﻲ‬
‫اﻟﺤﺴﺎب ‪ .‬ﺗﻘﺴﯿﻢ آﺧﺮ ﻟﻸﻧﻮاع اﻟﺒﻮرﺻﺎت ﻓﻲ اﻟﻌﺎﻟﻢ‪:‬‬
‫‪- 1‬ﺑﻮرﺻﺔ اﻟﺒﻀﺎﺋﻊ اﻟﺤﺎﺿﺮة ﻣﺜﻞ اﻟﻘﻄﻦ واﻟﻘﻤﺢ واﻟﻨﺤﺎس واﻟﺤﺪﯾﺪ‪.‬‬
‫‪- 2‬ﺑﻮرﺻﺔ ﻋﻘﻮد اﻟﺼﻔﻘﺎت اﻟﺘﺠﺎرﯾﺔ ﻟﻠﺴﻠﻊ ﻏﯿﺮ اﻟﺤﺎﺿﺮة‪.‬‬
‫‪- 3‬ﺳﻮق اﻟﻔﻮرﻛﺲ وﻫﻮ ﺗﺒﺎدل اﻟﻌﻤﻼت اﻷﺟﻨﺒﯿﺔ ﺧﺎرج أﺳﻮاق اﻟﺒﻮرﺻﺔ‪.‬‬
‫‪- 4‬ﺑﻮرﺻﺔ اﻟﻤﻌﺎدن اﻟﻨﻔﯿﺴﺔ ﻛﺎﻟﺬﻫﺐ واﻟﻔﻀﺔ واﻟﻤﺎس واﻟﺒﻼﺗﯿﻦ‪.‬‬
‫‪3‬‬
‫‪- 5‬ﺑﻮرﺻﺔ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﻛﺎﻷﺳﻬﻢ واﻟﺴﻨﺪات وﺣﺼﺺ اﻟﺘﺄﺳﯿﺲ‪.‬‬
‫ﺧﺼﺎﺋﺺ اﻟﺒﻮرﺻﺔ‬
‫أدى ﺗﻄﻮر اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﻓﻲ اﻟﺒﻮرﺻﺔ ﺿﺮورة ﺗﻮاﻓﺮ ﻗﺪر ﻣﻨﺎﺳﺐ ﻣﻦ اﻟﺨﺼﺎﺋﺺ اﻟﺘﻲ ﺗﺠﻌﻞ ﻣﻦ ﻋﻤﻞ‬
‫اﻟﺒﻮرﺻﺔ أداة ﺣﻘﯿﻘﯿﺔ وﻓﻌﺎﻟﺔ ﻹﺗﻤﺎم اﻟﻤﻌﺎﻣﻼت و ﯾﻤﻜﻦ ﻟﻨﺎ ﻣﻌﺮﻓﺘﻪ ﻣﻦ ﺧﻼل ‪ 3‬ﺧﺼﺎﺋﺺ ‪:‬‬
‫‪ -‬ﻣﻦ ﺣﯿﺚ اﻟﻤﻌﺎﻣﻼت ‪ :‬ﻻ ﯾﺘﺼﻞ اﻟﺒﺎﺋﻌﻮن واﻟﻤﺸﺘﺮون ﺑﺒﻌﻀﻬﻢ اﻟﺒﻌﺾ ﺑﺼﻮرة ﻣﺒﺎﺷﺮة و إﻧﻤﺎ ﯾﺘﻢ ذﻟﻚ‬
‫ﻋﻦ ﻃﺮﯾﻖ وﺳﻄﺎء ﻣﺨﺘﺼﯿﻦ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻣﻦ ﺣﯿﺚ ﻃﺒﯿﻌﺔ اﻷﻣﻮال ‪ :‬ﺗﺠﺮي اﻟﻌﻤﻠﯿﺎت ﻓﻲ اﻟﺒﻮرﺻﺔ دون إﺳﺘﺨﺪام اﻷﺳﻨﺎد اﻟﺘﻲ ﻫﻲ ﻣﻮﺿﻮع ﻟﻬﺎ‬
‫و دون ﺣﻤﻠﻬﺎ إﻟﻰ اﻟﺒﻮرﺻﺔ ﺑﺼﻔﺔ ﻓﻌﻠﯿﺔ‪ ،‬ﻓﺘﺘﻢ ﺗﺪاول اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﻛﻤﺎ أﻧﻬﺎ ﻣﻦ اﻷﺷﯿﺎء اﻟﻤﺜﻠﯿﺔ ﻣﻊ‬
‫ﻓﺮوﻗﺎت ﺑﺴﯿﻄﺔ ﺗﺘﻌﻠﻖ ﺑﺘﻌﯿﯿﻨﻬﺎ ﻋﻦ ﻃﺮﯾﻖ ﺗﺤﺪﯾﺪ ﻛﻤﯿﺘﻬﺎ و ﺻﻔﺘﻬﺎ ﻓﻘﻂ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻣﻦ ﺣﯿﺚ اﻟﺘﻨﻈﯿﻢ اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻲ ‪ :‬أن اﻟﻤﺘﻌﺎﻣﻠﯿﻦ ﻓﻲ اﻟﺒﻮرﺻﺔ ﻫﻢ ﻓﻲ اﻷﻏﻠﺐ ﻣﻦ اﻟﻤﻀﺎرﺑﯿﻦ ﯾﺸﺘﺮون أو‬
‫‪4‬‬
‫ﯾﺒﯿﻌﻮن ﻟﻠﻤﻀﺎرﺑﺔ ﻋﻠﻰ إرﺗﻔﺎع اﻷﺳﻌﺎر و ﻫﺒﻮﻃﻬﺎ‪ ،‬و اﻹﻓﺎدة ﺑﻨﺘﯿﺠﺔ ذﻟﻚ ﻣﻦ ﻓﺮوﻗﺎت ﻫﺬه اﻷﺳﻌﺎر‬

‫‪ 3‬ﻣﺠﻠﺔ ﻣﻌﻬﺪ اﻟﺪراﺳﺎت اﻟﻤﺼﺮﻓﯿﺔ ﻣﺮﺟﻊ ﺳﺎﺑﻖ‬

‫‪​ 4‬اﻣﻨﺔ ﺣﺠﻮ ‪-‬ﻋﻤﻠﯿﺎت اﻟﺒﻮرﺻﺔ ﻣﺬﻛﺮة ﻣﺎﺳﺘﺮ ‪،‬ﺟﺎﻣﻌﺔ اﻟﻌﺮﺑﻲ ﺑﻦ ﻣﻬﯿﺪي‪ .‬أم اﻟﺒﻮاﻗﻲ‪ .2014/2015. .‬اﻟﺼﻔﺤﺔ ‪12-11‬‬
 ‫اﻟﻤﺒﺤﺚ ‪ : 2‬ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺒﻮرﺻﺔ‬
‫ﻓﻬﻢ ﺳﻮق اﻟﺒﻮرﺻﺔ و ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺒﻮرﺻﺔ ﻣﻦ اﻷﺳﺒﺎب اﻟﺘﻲ ﺗﺠﻌﻞ اﻷرﺑﺎح ﺗﺰﯾﺪ و ﺗﺠﻌﻞ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ﯾﻀﻊ‬
‫ﻛﻤﯿﺎت أﻛﺒﺮ ﻓﻲ اﺳﺘﺜﻤﺎر ﻣﺎﻟﻪ ‪ ,‬ﻟﺬﻟﻚ ﻋﻠﯿﻚ أن ﺗﻌﺮف ﺑﻌﺾ اﻟﻤﻌﺎﯾﯿﺮ اﻟﺘﻲ ﺗﺴﺎﻋﺪك ﻓﻲ ﻓﻬﻢ اﻟﻤﺆﺷﺮات و‬
‫‪ :‬ﻣﻨﻬﺎ‬
‫اﻟﻤﻄﻠﺐ ‪ : 1‬أﻧﻮاع ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺒﻮرﺻﺔ‬
‫‪:‬أ‪ -‬ﻣﺆﺷﺮات ﻋﺎﻣﺔ‬
‫ﺗﻬﺘﻢ ﺑﺤﺎﻟﺔ اﻟﺴﻮق ﻛﻜﻞ أي ﺗﻘﯿﺲ اﺗﺠﺎه اﻟﺴﻮق ﺑﻤﺨﺘﻠﻒ اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت اﻻﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ وﻟﺬﻟﻚ ﺗﺤﺎول‬
‫‪.‬أن ﺗﻌﻜﺲ اﻟﻮﺿﻌﯿﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ﻟﻠﺪوﻟﺔ اﻟﻤﻌﻨﯿﺔ‬

‫‪:‬ب‪ -‬ﻣﺆﺷﺮات ﻗﻄﺎﻋﯿﺔ‬

‫ﺣﯿﺚ ﺗﻘﺘﺼﺮ ﻋﻠﻰ ﻗﯿﺎس ﺳﻠﻮك اﻟﺴﻮق ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻘﻄﺎع ﻣﻌﯿﻦ ﻛﻘﻄﺎع اﻟﺼﻨﺎﻋﺔ أو ﻗﻄﺎع‬
‫ﺻﻨﺎﻋﺔ اﻟﻨﻘﻞ أو ﻗﻄﺎع اﻟﺨﺪﻣﺎت أو ﻏﯿﺮه ﻣﻦ اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت‪ ،‬وﻣﻦ اﻷﻣﺜﻠﺔ ﻋﻠﻰ ﻫﺬه اﻟﻤﺆﺷﺮات‬
‫ﻣﺆﺷﺮ داو ﺟﻮﻧﺰ ﻟﺼﻨﺎﻋﺔ وﻣﺆﺷﺮ ﺳﺘﺎﻧﺪرد اﻧﺪﺑﻮر ﻟﻠﺨﺪﻣﺎت اﻟﻌﺎﻣﺔ وﻣﺆﺷﺮ اﻟﻨﻔﻂ واﻟﻐﺎز …‬
‫‪.‬اﻟﺦ‬

‫‪:‬ج‪ -‬ﻣﺆﺷﺮات اﻷﺳﻮاق‬

‫إذا ﻛﺎﻧﺖ اﻟﺪوﻟﺔ ﺗﺘﻮﻓﺮ ﻋﻠﻰ ﺳﻮق ﺛﺎﻧﯿﺔ ﺗﺘﺪاول ﻓﯿﻬﺎ أﺳﻬﻢ اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ اﻟﺤﺠﻢ‪ ،‬ﻓﺈﻧّﻪ‬
‫ﯾﻤﻜﻦ ﺣﺴﺎب ﻣﺆﺷﺮ ﺗﻠﻚ اﻟﺴﻮق‪ ،‬وذﻟﻚ ﺑﻘﺼﺪ ﻣﻌﺮﻓﺔ اﺗﺠﺎﻫﻬﺎ وﻧﻔﺲ اﻟﺸﻲء إذا ﻛﺎﻧﺖ ﺗﺘﻮﻓﺮ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺳﻮق ﺛﺎﻧﯿﺔ ﻟﺘﺪاول أﺳﻬﻢ اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﺼﻐﯿﺮة‬
‫ﺛﻼث اﺳﺘﺨﺪاﻣﺎت ﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﺒﻮرﺻﺔ ‪:‬‬
‫‪:‬ﻟﻤﺆﺷﺮات ﺳﻮق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﺳﺘﺨﺪاﻣﺎت ﻋﺪﯾﺪة ﺗﻬﻢ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ اﻷﻓﺮاد و ﻣﻦ أﻫﻤﻬﺎ‬
‫اﻟﺤﻜﻢ ﻓﻲ أداء ﺣﺎﻓﻈﺔ اﻟﻮراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ و ذﻟﻚ ﺑﻤﻘﺎرﻧﺔ اﻟﺘﻐﯿﺮ ﻓﻲ ﻣﺮدودﯾﺔ اﻟﺤﺎﻓﻈﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﻣﻊ‬
‫‪.‬اﻟﺘﻐﯿﺮ ﻓﻲ ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺴﻮق‬
‫اﻟﺘﻨﺒﺆ اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻲ ﺑﻮﺿﻊ اﻟﺴﻮق‪ ,‬و ذﻟﻚ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﺤﺪﯾﺪ اﻻرﺗﺒﺎط ﺑﯿﻦ اﻟﻤﺘﻐﯿﺮات اﻻﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ‬
‫‪.‬و اﻟﺴﯿﺎﺳﯿﺔ و اﻷﻣﻨﯿﺔ و ﻏﯿﺮﻫﺎ ﻣﻊ اﻟﻤﺘﻐﯿﺮات اﻟﻤﺘﺤﻜﻤﺔ ﻓﻲ ﻣﺆﺷﺮ ﺳﻮق اﻟﻤﺎل‬
‫ﯾﻤﻜﻦ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻤﺆﺷﺮات ﻟﻘﯿﺎس اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ اﻟﻤﺮﺗﺒﻄﺔ ﺑﺎﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﻓﻲ ﺣﺎﻓﻈﺔ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪,‬‬
‫‪.‬و ﻣﻦ ﺛﻢ اﺗﺨﺎذ اﻟﻘﺮار اﻟﺬي ﯾﻘﻠﻞ ﻣﻦ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ اﻟﻰ ادﻧﻰ ﺣﺪ ﻣﻤﻜﻦ‬
‫اﻟﺤﻜﻢ ﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮى أداء اﻟﻤﺪﯾﺮﯾﻦ اﻟﻤﺤﺘﺮﻓﯿﻦ اﻟﻘﺎﺋﻤﯿﻦ ﻋﻠﻰ إدارة ﻣﺤﻔﻈﺔ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬
‫ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻤﺘﺨﺼﺼﺔ ﻓﻲ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‬
‫]‪[5‬‬

‫‪ 5‬ﻣﻘﺎل ﻣﻨﺸﻮر ﻓﻲ ﻣﻮﻗﻊ ‪ scribd‬اﻟﺘﺎﺑﻊ ﻟﻠﻨﻮﯾﻮرك ﺗﺎﯾﻤﺰ ﺑﻌﻨﻮان ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺒﻮرﺻﺔا ﺗﻢ اﻻﻃﻼع ﻓﻲ ‪ 21‬ﻧﻮﻓﻤﺒﺮ ‪ 2019‬ﻋﻠﻰ ‪18:00‬‬
‫‪/https://www.scribd.com/document/8422452‬ﻣﺆﺷﺮات‪-‬اﻟﺒﻮرﺻﺔ‬
 ‫اﻟﻤﻄﻠﺐ ‪ : 2‬ﺣﺴﺎب ﻗﯿﻤﺔ اﻟﻤﺆﺷﺮ‬
‫إن ﻫﺬه اﻟﻤﺆﺷﺮات ﺗﺨﺘﻠﻒ ﻣﻦ ﺣﯿﺚ اﻟﻜﯿﻔﯿﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺤﺴﺐ ﻋﻠﻰ أﺳﺎﺳﻬﺎ ﻗﯿﻤﺔ اﻟﻤﺆﺷﺮ‪ ،‬و ﻓﻲ ﻫﺬا اﻟﻤﺠﺎل‬
‫ﻫﻨﺎك ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻟﻤﺆﺷﺮات ﺗﺤﺴﺐ ﻗﯿﻤﺘﻬﺎ ﻋﻠﻰ أﺳﺎس اﻟﻮﺳﻂ اﻟﺤﺴﺎﺑﻲ‪ ،‬وﻫﻮ اﻟﻐﺎﻟﺐ و ﻫﻨﺎك ﻣﺎ‬
‫ﯾﺤﺴﺐ ﻋﻠﻰ أﺳﺎس اﻟﻮﺳﻂ اﻟﻬﻨﺪﺳﻲ ﻷﺳﻌﺎر اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﻜﻮﻧﺔ ﻟﺘﻠﻚ اﻟﻤﺆﺷﺮات ﻣﻦ ﺣﯿﺚ إﻧﺸﺎﺋﻬﺎ‪ ،‬و ﻋﻠﯿﻪ‬
‫ﺗﺨﺘﻠﻒ اﻟﻘﺮارات اﻟﻤﺘﺨﺬة ﻋﻠﻰ أﺳﺎﺳﻬﺎ وﻓﻘﺎ ﻟﻠﻄﺮﯾﻘﺔ اﻟﻤﺘﺒﻌﺔ و ﺑﻬﺬا اﻟﺼﺪد ﺳﻨﺘﻄﺮق ﻋﻠﻰ ﻛﯿﻔﯿﺔ ﺣﺴﺎب‬
‫اﻟﻤﺆﺷﺮات ‪:‬‬

‫‪ -‬ﻋﻠﻰ أﺳﺎس اﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎت‪:‬‬

‫أ‪ -‬اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﺤﺴﺎﺑﻲ‪:‬‬

‫‪ .‬ﯾﻌﺎب ﻋﻠﻰ ﻫﺬه اﻟﻄﺮﯾﻘﺔ أن اﻷﺳﻬﻢ ذات اﻷﺳﻌﺎر اﻟﻤﺮﺗﻔﻌﺔ ﯾﻜﻮن ﻟﻬﺎ ﺗﺄﺛﯿﺮ أﻛﺒﺮ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺎﻷﺳﻬﻢ ذات‬
‫اﻷﺳﻌﺎر اﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ‪.‬‬

‫‪ .‬و إذا ﻛﺎن ﻫﻨﺎك ﻓﺎرق ﻛﺒﯿﺮ ﺑﯿﻦ أﻛﺒﺮ وأﺻﻐﺮ ﻗﯿﻤﺔ ﻧﻠﺠﺄ إﻟﻰ‪:‬‬

‫ب‪ -‬اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻬﻨﺪﺳﻲ‪:‬‬

‫‪ :Pi‬ﻫﻮ ﺳﻌﺮ درﺟﺔ ‪ i‬ﻓﻲ اﻟﻤﺆﺷﺮ )ﺳﻌﺮ اﻟﺴﻬﻢ(‪.‬‬

‫‪ : N‬ﺣﺠﻢ اﻟﻌﯿﻨﺔ )أي ﻋﺪد اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺘﻲ ﯾﻘﻮم ﻋﻠﯿﻬﺎ اﻟﻤﺆﺷﺮ(‪.‬‬

‫ج‪ -‬ﻋﻠﻰ أﺳﺎس اﻷرﻗﺎم اﻟﻘﯿﺎﺳﯿﺔ‪ :‬ﯾﻤﻜﻦ ﺣﺴﺎب ﻗﯿﻤﺔ اﻟﻤﺆﺷﺮ وﻓﻘﺎ ﻟﻤﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬

‫اﻟﻘﯿﻤﺔ اﻟﺴﻮﻗﯿﺔ اﻟﺤﺎﻟﯿﺔ × ﻗﯿﻤﺔ اﻟﻤﺆﺷﺮ ﻓﻲ ﺳﻨﺔ اﻷﺳﺎس = ﻗﯿﻤﺔ اﻟﻤﺆﺷﺮ = اﻟﻘﯿﻤﺔ اﻟﺴﻮﻗﯿﺔ ﻟﺴﻨﺔ اﻷﺳﺎس‬
‫اﻟﻤﻌﺪﻟﺔ‬
‫أﺳﻠﻮب اﻟﺘﺮﺟﯿﺢ ﻗﺪ ﯾﻜﻮن أﺳﻠﻮب اﻟﺘﺮﺟﯿﺢ ﻫﻮ ﻋﻠﻰ أﺳﺎس أﺳﻌﺎر اﻷﺳﻬﻢ ﻓﻘﻂ ﺑﺤﯿﺚ ﯾﺒﻨﻲ اﻟﻤﺆﺷﺮ ﻋﻠﻰ‬
‫أﺳﺎس اﻟﺴﻌﺮ ﻓﻘﻂ ‪ ,‬و ﻗﺪ ﯾﻜﻮن ﻋﻠﻰ أﺳﺎس رأس اﻟﻤﺎل اﻟﺴﻮﻗﻲ ﻟﻜﻞ ﺷﺮﻛﺔ ۔ و ﻫﻮ ﺣﺎﺻﻞ ﺿﺮب ﻋﺪد‬
‫اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻓﻲ اﻟﻘﯿﻤﺔ اﻟﺴﻮﻗﯿﺔ ﻟﻠﺴﻬﻢ أو ﻗﺪ ﯾﻜﻮن ﻣﻦ ﺧﻼل ﺟﻤﻊ رأس اﻟﻤﺎل ﺑﻨﺴﺒﺔ اﻷﺳﻬﻢ ﺣﺮة اﻟﺘﺪاول‬
‫ﻟﻜﻞ اﻟﺸﺮﻛﺎت ﻓﻲ ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺒﻮرﺻﺔ وذﻟﻚ ﻣﻦ ﺧﻼل ﻋﺪد اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻣﻀﺮوﺑﺎ ﻓﻲ ﻧﺴﺒﺔ اﻷﺳﻬﻢ ﺣﺮة‬
‫اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ ﺳﻌﺮ اﻟﺴﻬﻢ اﻟﺴﻮﻗﻲ ﻟﻜﻞ ﺷﺮﻛﺔ‪.‬‬
‫اﻷﺳﻬﻢ ﺣﺮة اﻟﺘﺪاول ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺒﻮرﺻﺔ – ﻫﻲ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﺘﺎﺣﺔ ﻟﻠﺘﺪاول و ﺗﺤﺘﺴﺐ ﻋﻠﻰ أﺳﺎس ﻋﺪد اﻷﺳﻬﻢ‬
‫ﻣﻄﺮوﺣﺎ ﻣﻨﻪ أﺳﻬﻢ اﻟﻤﺆﺳﺴﯿﻦ و أﺳﻬﻢ أﻋﻀﺎء ﻣﺠﻠﺲ اﻹدارة وأﺳﻬﻢ اﻷﺷﺨﺎص اﻻﻋﺘﺒﺎرﯾﺔ اﻟﺘﻲ‬‫ً‬ ‫اﻹﺟﻤﺎﻟﻲ‬
‫ﺗﻤﺘﻠﻚ ‪ % 5‬ﻓﺄﻛﺜﺮ و أﺳﻬﻢ اﺗﺤﺎدات اﻟﻌﺎﻣﻠﯿﻦ اﻟﻤﺴﺎﻫﻤﯿﻦ و ﻛﺎﻓﺔ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﻤﻠﻮﻛﺔ ﺑﻐﺮض اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‬
‫ﻃﻮﯾﻞ اﻷﺟﻞ‬
 ‫]‪[6‬‬

‫اﻟﺨﺎﺗﻤﺔ ‪:‬‬
‫ﺑﺎﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ﺗﻄﻮر اﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻲ و اﻟﻌﻮﻟﻤﺔ اﻟﺤﺎﺻﻠﺔ ﯾﺒﻘﻰ دور اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻌﻤﻮﻣﯿﺔ ﻓﻲ ﻛﺎﻓﺔ اﻟﺒﻮرﺻﺎت‬
‫اﻟﻌﺎﻟﻤﯿﺔ ﻫﻮ اﻟﺤﻔﺎظ ﻋﻠﻰ ﻋﻠﻰ اﻻﺳﺘﻘﺮار و ﺗﺤﺴﯿﻦ وﺗﻨﻈﯿﻢ ﺑﻮرﺻﺎﺗﻬﺎ وأﺳﻮاﻗﻬﺎ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﻣﻦ ﺳﻨﺔ ﻷﺧﺮى‬
‫ﻛﻠﻤﺎ ﻃﺮأ ﻃﺎرئ‪ ،‬ﻓﺎﻟﺘﻄﻮر اﻟﺴﺮﯾﻊ واﻟﻌﻤﯿﻖ ﻓﻲ ﻋﻠﻢ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﺤﺪﯾﺜﺔ ﻣﻬﺪ ﻟﻈﻬﻮر ﻋﻠﻢ اﻟﻤﺆﺷﺮات اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬
‫اﻟﺘﻲ أﺻﺒﺤﺖ ﺗﺴﯿﺮ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ وﺑﺎﺗﺖ ﻫﻲ ذاﺗﻬﺎ ﻣﻨﺘﻮج ﻣﺎﻟﻲ ﯾﺘﺪاول ﻓﻲ اﻟﺒﻮرﺻﺎت اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻬﺎ‪،‬‬
‫وﻟﻤﺎ ﻟﻬﺬه اﻟﻤﺆﺷﺮات ﻣﻦ أﻫﻤﯿﺔ ﻓﻘﺪ ﺣﺎول اﻟﻜﺜﯿﺮ ﻣﻦ اﻻﻗﺘﺼﺎدﯾﯿﻦ دراﺳﺘﻬﺎ ﻣﻦ ﺣﯿﺚ ﻛﯿﻔﯿﺔ ﺑﻨﺎءﻫﺎ‬
‫وﻃﺮﯾﻘﺔ ﺣﺴﺎﺑﻬﺎ وﻣﺪى اﺳﺘﻌﻤﺎﻟﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﺘﻨﺒﺆ وﻗﺪرﺗﻬﺎ ﻋﻠﻰ ذﻟﻚ‪.‬‬
‫أن اﻟﻤﺆﺷﺮات ﻟﻬﺎ اﺳﺘﺨﺪاﻣﺎت ﻋﺪﯾﺪة ﺗﻬﻢ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ اﻷﻓﺮاد وﻏﯿﺮﻫﻢ ﻣﻦ اﻷﻃﺮاف اﻟﺘﻲ ﺗﺘﻌﺎﻣﻞ‬ ‫ﻛﻤﺎ ّ‬
‫ﻓﻲ أﺳﻮاق رأس ﻣﺎل‬

‫‪6‬‬
‫ﻣﻘﺎل ﻣﻨﺸﻮر ﻓﻲ ﻣﻮﻗﻊ ‪ scribd‬ﻣﺮﺟﻊ ﻧﻔﺴﻪ‬