Tài chính doanh nghiệp 2 Bài tập

BÀI TẬP MÔN HỌC TÀI CHÍNH
DOANH NGHIỆP 2
Mục lục
CHƯƠNG 6 ...................................................................................................................................... 4
TÌM HIỂU CHUNG ..................................................................................................................... 4
1. DÒNG TIỀN................................................................................................................... 4
2. NGUYÊN TẮC .............................................................................................................. 4
3. BẢNG KẺ MẪU ............................................................................................................ 4
BÀI TẬP ....................................................................................................................................... 5
Bài 41/92/SBT .......................................................................................................................... 5
Bài 42/93/SBT .......................................................................................................................... 5
Bài 43/93/SBT .......................................................................................................................... 6
Bài 44/94/SBT .......................................................................................................................... 6
Bài 45/95/SBT .......................................................................................................................... 7
Bài 46/95/SBT .......................................................................................................................... 7
Bài 47/96/SBT .......................................................................................................................... 7
Bài 48/97/SBT .......................................................................................................................... 8
Bài 49/98/SBT .......................................................................................................................... 8
Bài 50/99/SBT .......................................................................................................................... 9
Bài 51/101/SBT ........................................................................................................................ 9
Bài 52/101/SBT ...................................................................................................................... 10
Bài 53/102/SBT ...................................................................................................................... 11
Bài 54/102/SBT ...................................................................................................................... 11
Bài 55/102/SBT ...................................................................................................................... 12
CHƯƠNG 7+8: ............................................................................................................................... 13
TÌM HIỂU CHUNG ................................................................................................................... 13
1. Các phương pháp đánh giá dự án đầu tư – 5 phương pháp .......................................... 13
2. Các giải pháp cho các vấn đề trong đánh giá dự án thực tiễn ...................................... 14
3. Điểm hòa vốn................................................................................................................ 16
4. Đòn bẩy kinh doanh ...................................................................................................... 17
1
5. Điểm cân bằng EBIT .................................................................................................... 17
6. Bảng mẫu ...................................................................................................................... 17
BÀI TẬP ..................................................................................................................................... 18
Bài 56/104/SBT ...................................................................................................................... 18
Bài 57/105/SBT ...................................................................................................................... 19
Bài 58/105/SBT ...................................................................................................................... 20
Bài 59/106/SBT ...................................................................................................................... 20
Bài 60/108/SBT ...................................................................................................................... 21
Bài 61/108/SBT ...................................................................................................................... 22
Bài 62/110/SBT ...................................................................................................................... 22
Bài 63/110/SBT ...................................................................................................................... 23
Bài 64/112/SBT ...................................................................................................................... 23
Bài 65/113/SBT ...................................................................................................................... 24
Bài 66/113/SBT ...................................................................................................................... 25
Bài 67/114/SBT ...................................................................................................................... 26
Bài 68/115/SBT ...................................................................................................................... 27
Bài 69/116/SBT ...................................................................................................................... 28
Bài 70/117/SBT ...................................................................................................................... 28
Bài 71/118/SBT ...................................................................................................................... 29
Bài 72/120/SBT ...................................................................................................................... 30
Bài 73/120/SBT ...................................................................................................................... 31
Bài 74/120/SBT ...................................................................................................................... 32
Bài 75/121/SBT ...................................................................................................................... 33
Bài 76/122/SBT ...................................................................................................................... 34
Bài 77/123/SBT ...................................................................................................................... 34
Bài 78/124/SBT ...................................................................................................................... 35
Bài 79/125/SBT ...................................................................................................................... 36
Bài 80/127/SBT ...................................................................................................................... 37
Bài 81/128/SBT ...................................................................................................................... 37
Bài 82/129/SBT ...................................................................................................................... 37
Bài 83/130/SBT ...................................................................................................................... 38
Bài 84/132/SBT ...................................................................................................................... 40
2
Bài 85/133/SBT ...................................................................................................................... 40
Bài 86/133/SBT ...................................................................................................................... 41
Bài 87/134/SBT ...................................................................................................................... 41
CHƯƠNG 9: ................................................................................................................................... 43
TÌM HIỂU CHUNG ................................................................................................................... 43
1. Trái phiếu ...................................................................................................................... 43
2. Cổ phiếu ........................................................................................................................ 43
BÀI TẬP ..................................................................................................................................... 44
Bài 88/134/SBT ...................................................................................................................... 44
Bài 89/134/SBT ...................................................................................................................... 44
Bài 90/136/SBT ...................................................................................................................... 44
Bài 91/136/SBT ...................................................................................................................... 44
Bài 92/137/SBT ...................................................................................................................... 44
Bài 93/137/SBT ...................................................................................................................... 45
Bài 94/137/SBT ...................................................................................................................... 45
Bài 95/137/SBT ...................................................................................................................... 45
Bài 96/188/SBT ...................................................................................................................... 45
Bài 97/138/SBT ...................................................................................................................... 46
Bài 98/138/SBT ...................................................................................................................... 46
Bài 99/139/SBT ...................................................................................................................... 46
Bài 100/140/SBT .................................................................................................................... 46
Bài 101/140/SBT .................................................................................................................... 46
Bài 102/140/SBT .................................................................................................................... 47
Bài 103/141/SBT .................................................................................................................... 47
Bài 104/141/SBT .................................................................................................................... 47
Bài 105/141/SBT .................................................................................................................... 47
3
CHƯƠNG 6
TÌM HIỂU CHUNG
1. DÒNG TIỀN
Dòng tiền ra 1. Chi đầu tư TSCĐ
2. Chi đầu tư VLĐTX: Nhu cầu VLĐ tăng thêm ở năm
nay được chi tại thời điểm cuối năm trước
3. Chi phí cơ hội
Dòng tiền vào 1. Dòng tiền thuần HĐ hàng năm = LNST + CPKH
LNST = LNTT – (1 x Thuế suất)
LNTT = Doanh thu thuần – Tổng chi phí SXKD
Tổng chi phí:
- Chi phí biến đổi
- Chi phí khấu hao
- Chi phí cố định chưa kể khấu hao
2. Thu thuần thanh lý TSCĐ
3. Thu hồi vốn LĐTX: VLD ứng ra bao nhiêu thu hồi
bấy nhiêu, thu hồi từng phần hoặc toàn bộ
Dòng tiền thuần = Vào - Ra Quy ước
1. Thời điểm bỏ vốn giả định: Thời điểm 0
2. Dòng tiền có thể phát sinh ở các thời điểm khác nhau
nhưng đều được quy về cuối năm để tính toán
3. Tách bạch quyết định đầu tư và quyết định tài trợ
(Giả định DADT hoàn toàn bằng VCSH)
2. NGUYÊN TẮC
1) Đánh giá dự án dựa trên cơ sở dòng tiền tăng thêm của dự án không phải LNST
2) Tính đến Chi phí cơ hội khi xem xét DT dự án
3) Không được tính chi phí chìm: VD bài tập CP nghiên cứu thị trường
4) Phải tính đến yếu tố lạm phát: Lạm phát dẫn đến giá bán tăng, Chi phí biến đổi tăng
5) Phải tính đến ảnh hưởng chéo
3. BẢNG KẺ MẪU
a. Chi đầu tư VLĐTXCT
0 1 2 3 4 5 6 7
Doanh thu thuần
̅̅̅̅̅̅
𝑉𝐿Đ
Chi ĐT VLĐTX
b. Dòng tiền thuần hoạt động hàng năm

1 2 3 4 5 6
DT thuần
Tổng chi phí
1. CPBĐ
2. CPKH
3. CPCĐ chưa kể KH
Lợi nhuận trước thuế
4
Lợi nhuận sau thuế
Dòng tiền thuần HĐ
c. Dòng tiền thuần

0 1 2 3 4 5 6 7
I. Dòng tiền ra
Chi đầu tư TSCĐ
Chi đầu tư VLĐTX
Chi phí cơ hội
II. Dòng tiền vào
DT thuần HĐ
Thu Tthanh lý TSCĐ
Thu hồi VLĐTX
DT thuần DADT
d. Tài sản cố định
Giá bán thanh lý
Chi phí thanh lý
Thu nhập thanh lý
Giá trị còn lại
Thuế TNDN
Thu thuần thanh lý
BÀI TẬP
Bài 41/92/SBT
1. Chi đầu tư VLĐTX
0 1 2 3 4
Doanh thu thuần 10.000 12.000 15.000 10.000
̅̅̅̅̅̅
𝑉𝐿Đ 2.000 2.400 3.000 2.000
Chi ĐT VLĐTX (2.000) (400) (600) 1.000 2.000
2. Dòng tiền ra
0 1 2 3 4
I. Dòng tiền ra (8.000) (400) (600)
Chi đầu tư TSCĐ (6.000)
Chi đầu tư VLĐTX (2.000) (400) (600)
- Chi đầu tư TSCĐ = 1.000 + 2.000 + 1.500 + 500 + 1.000 = 6.000
Bài 42/93/SBT
1. Doanh thu thuần = 50 tỷ / năm, Vòng quay VLĐ = 10 vòng / năm  ̅̅̅̅̅̅
𝑉𝐿Đ = 5 tỷ
0 1 2 3 4 5
Doanh thu thuần 50 50 50 50 50
̅̅̅̅̅̅
𝑉𝐿Đ 5 5 5 5 5
Chi ĐT VLĐTX (5) 0 0 0 0 5
0 1 2 3 4 5
I. Dòng tiền ra (25)
5
Chi đầu tư TSCĐ (20)
Chi đầu tư VLĐTX (5)
2. Doanh thu thuần 5 năm: 50, 60, 70, 60, 50

0 1 2 3 4 5
Doanh thu thuần 50 60 70 60 50
̅̅̅̅̅̅
𝑉𝐿Đ 5 6 7 6 5
Chi ĐT VLĐTX (5) (1) (1) 1 1 5
0 1 2 3 4 5
I. Dòng tiền ra (25) (1) (1)
Chi đầu tư VLĐTX (5) (1) (1)
Bài 43/93/SBT
Yêu cầu 1
0 1 2 3 4 5
I. Dòng tiền ra (6.000)
Chi đầu tư VLĐTX (1.000)
Yêu cầu 2: 2.000 triệu đồng có ảnh hưởng dự án đầu tư, đây là chi phí cơ hội cho dự án này. Chi
phí cơ hội phát sinh ngay tại thời điểm 0, tuy nhiên sau khi dự án kết thúc nhà xưởng vẫn còn nên
sẽ thu hồi về
0 1 2 3 4 5
Chi đầu tư VLĐTX (1.000)
Chi phí cơ hội (2.000)
Bài 44/94/SBT
Yêu cầu 1: 2 năm đầu đầu tư TSCĐ, dự án bắt đầu từ năm thứ 3, tổng thời gian dự án là 10
- Bảng chi đầu tư VLĐTX
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
DT thuần 50 60 70 80 90 90 70 50
̅̅̅̅̅̅
𝑉𝐿Đ 5 6 7 8 9 9 7 5
VLĐTX (5) (1) (1) (1) (1) 0 2 2 5
- Bảng dòng tiền ra
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
I. Dòng tiền ra (5) (5) (15) (1) (1) (1) (1)
Chi đầu tư TSCĐ (5) (5) (10)
Chi đầu tư VLĐTX (5) (1) (1) (1) (1)
Yêu cầu 2:
Nguyên giá nhà máy = 10 (kẻ bảng nháp)
6
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
Mặt bằng 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5
Xây dựng 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5
- Thời điểm bỏ vốn: 5, mức khấu hao = 0,5
- Cuối năm thứ nhất = 0,5 + 5/10 = 1
- Giá trị còn lại = 0,5 sau khi kết thúc dự án
Máy móc thiết bị = 10, mức khấu hao = 1,25, cho đến khi kết thúc dự án sử dụng được đủ 8 năm
Giá bán thanh lý 500
Chi phí thanh lý 30
Thu nhập thanh lý 470
Giá trị còn lại 500
Thuế TNDN (470 – 500) x 0,2 = -6 < 0
Thu thuần thanh lý 476
Bài 45/95/SBT
1 2 3 4 5
DT thuần 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000
Tổng chi phí 800 800 800 800 800
1. CP bằng tiền 700 700 700 700 700
2. CPKH 100 100 100 100 100
Lợi nhuận trước thuế 200 200 200 200 200
Lợi nhuận sau thuế 160 160 160 160 160
Dòng tiền thuần HĐ 260 260 260 260 260
Bài 46/95/SBT
- Giá mua = 400 x 10 = 4.000
- Thuế trước bạ = 4.000 x 20% = 800
- Nguyên giá 10 xe = 4.000 + 800 + 20 x 10 = 5.000
Yêu cầu 1: Mức khấu hao hàng năm toàn bộ xe = 5.000 / 5 = 1.000
Thuế TNDN 160
Yêu cầu 2:
1 2 3 4 5
DT thuần 3.500 3.500 3.500 3.500 3.500
Tổng chi phí 3.100 3.100 3.100 3.100 3.100
- CP ngoài KH 2100 2100 2100 2100 2100
- CPKH 1000 1000 1000 1000 1000
Dòng tiền thuần HĐ 1.320 1.320 1.320 1.320 1.320
Chi phí ngoài khấu hao = 3.500 x 25% + 3.500 x 25% + 20 x 10 + 15 x 10 = 100
Bài 47/96/SBT
7
Giá trị còn lại 2.400 / 6 = 400
Thuế TNDN (480 – 400) x 20% = 16
Bài 48/97/SBT
Yêu cầu 1
Thu nhập thanh lý 1.000
Thuế TNDN 200
Yêu cầu 2
1 2 3 4 5
DT thuần 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000
Tổng chi phí 18.000 18.000 18.000 18.000 18.000
- CPBĐ 12.000 12.000 12.000 12.000 12.000
- CPKH 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000
- CPCĐ chưa kể KH 4.000 4.000 4.000 4.000 4.000
Lợi nhuận trước thuế 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000
Lợi nhuận sau thuế 1.600 1.600 1.600 1.600 1.600
Yêu cầu 3: Doanh thu thuần giảm 500, dẫn đến Lợi nhuận trước thuế giảm 500, Lợi nhuận sau thuế
giảm 400. Dòng tiền thuần hoạt động giảm 400  Dòng tiền dự án giảm 400
Bài 49/98/SBT
Yêu cầu 1
Thu nhập thanh lý 3.000 4.000 5.000
Thuế TNDN -66.66 133,34 333,34
Thu thuần thanh lý 3066,66 3866,66 4666,66
Yêu cầu 2: dòng tiền thuần hoạt động hàng năm
1 2 3 4 5
DT thuần 20.000 30.000 40.000 30.000 20.000
Tổng chi phí
- CPBĐ 10.000 15.000 20.000 15.000 10.000
- CPKH 3333,3 3333,3 3333,3 3333,3 3333,3
- CPCĐ chưa kể KH 500 500 500 500 500
Lợi nhuận trước thuế 1666,7 6666,7 11666,7 6666,7 1666,7
Lợi nhuận sau thuế 1333,36 5333,36 9333,36 5333,36 1333,36
Dòng tiền thuần HĐ 4666,66 8666,66 12666,66 8666,66 4666,66
Yêu cầu 3
0 1 2 3 4 5
Doanh thu thuần 20.000 30.000 40.000 30.000 20.000
̅̅̅̅̅̅
𝑉𝐿Đ 4.000 6.000 8.000 6.000 4.000
Chi ĐT VLĐTX (4.000) (2.000) (2.000) 2.000 2.000 4.000
Dòng tiền thuần DADT
8
0 1 2 3 4 5
I. Dòng tiền ra (24.000) (2.000) (2.000)
Chi đầu tư VLĐTX (4.000) (2.000) (2.000)
DT thuần HĐ 4666,66 8666,66 12666,66 8666,66
4666,66
Thu Tthanh lý TSCĐ 4666,66
Thu hồi VLĐTX 2.000 2.000 4.000
III. DT thuần DADT (24.000) 2666,66 6666,66 14666,66 10666,66 13333,32
Bài 50/99/SBT
Yêu cầu 1+ 2: LNST + Dòng tiền thuần HĐ
1 2 3 4 5
DT thuần(SLxP) 50.000 55.000 60.000 60.000 50.000
Tổng chi phí
CP NVL(2tr/tấn) 20.000 22.000 24.000 24.000 20.000
CP nhân công 10.000 11.000 12.000 12.000 10.000
CP bằng tiền khác 10.000 11.000 12.000 12.000 10.000
CP khấu hao 4.000 4.000 4.000 4.000 4.000
Yêu cầu 3
0 1 2 3 4 5
Doanh thu thuần 50.000 55.000 60.000 60.000 50.000
̅̅̅̅̅̅
𝑉𝐿Đ 5.000 5.500 6.000 6.000 5.000
Chi ĐT VLĐTX (5.000) (500) (500) 0 1.000 5.000
Thu nhập thanh lý 1.000

Thuế TNDN 200
0 1 2 3 4 5
I. Dòng tiền ra
Chi đầu tư VLĐTX (5000) (500) (500)
Chi phí cơ hội (1.600) (1.600) (1.600) (1.600) (1.600)
II. Dòng tiền vào 8.800 9.600 10.400 11.400 14.600
DT thuần HĐ 8.800 9.600 10.400 10.400 8.800
Thu Tthanh lý TSCĐ 800
Thu hồi VLĐTX 1.000 5.000
DT thuần DADT (25.000) 6.700 7.500 8.800 9.800 13.000
Bài 51/101/SBT
Yêu cầu 1: Lập báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh
1 2 3 4 5
I. Doanh thu thuần 20000.00 29400.00 39690.00 46300.00 29160.00
9
Giá bán 4.00 4.20 4.41 4.63 4.86
Sản lượng 5000.00 7000.00 9000.00 10000.00 6000.00
II. Chi phí 17000.00 24050.00 31790.00 36700.00 23900.00
Chi phí bằng tiền 1 xe 3.00 3.15 3.31 3.47 3.65
Chi phí bằng tiền toàn bộ 15000.00 22050.00 29790.00 34700.00 21900.00
Chi phí khấu hao 2000.00 2000.00 2000.00 2000.00 2000.00
Yêu cầu 2: dòng tiền thuần hoạt động
1 2 3 4 5
Chi phí khấu hao 2000 2000 2000 2000 2000
Dòng tiền thuần hoạt động 4400.00 6280.00 8320.00 9680.00 6208.00
Yêu cầu 3:
Bảng chi đầu tư VLĐTX
0 1 2 3 4 5
Doanh thu thuần 20.000 29.400 39.690 46.300 29.160
̅̅̅̅̅̅
𝑉𝐿Đ 2.000 2.940 3.969 4.630 2.916
Chi ĐT VLĐTX (2.000) (940) (1.029) (661) 1.714 2.916
Thu thuần thanh lý TSCĐ = 1.000 – (1.000 x 20%) = 800
Dòng tiền thuần dự án đầu tư
0 1 2 3 4 5
I. Dòng tiền ra (12.000) (940) (1.029) (661)
Chi đầu tư VLĐTX (2.000) (940) (1.029) (661)
II. Dòng tiền vào 4.400 (6.280) 8320 11.394 9.972
DT thuần HĐ 4.400 6.280 8.320 9.680 6.208
Thu hồi VLĐTX 1.714 2.916
DT thuần DADT (12.000) 3.460 5.251 7.659 11.394 9.972
Bài 52/101/SBT
- Nguyên giá lò nướng = 480 + 20 = 500
- Chi phí khấu hao = 500/5 = 100
- Thu thuần thanh lý = 40 – 40 x 20% = 32
- Gọi X là chi phí năng lượng hàng năm, sau khi mua: X-200 Y là doanh thu thuần giả dụ Y
không đổi
1 2 3 4 5
DT thuần Y Y Y Y Y
Tổng chi phí X - 100 X - 100 X - 100 X - 100 X - 100
- CP năng lượng X-200 X-200 X-200 X-200 X-200
- CPKH 100 100 100 100 100
Lợi nhuận trước thuế Y – X + 100 Y – X + 100 Y – X +100 Y – X +100 Y – X +100
10
Lợi nhuận sau thuế (Y-X+100) x (Y-X+100) x (Y-X+100) (Y-X+100) (Y-X+100) x
80% 80% x 80% x 80% 80%
Dòng tiền thuần HĐ (Y-X)x80% (Y-X)x80% (Y-X)x80% (Y-X)x80% (Y-X)x80%
+ 180 + 180 +180 + 180 + 180
Đặt dòng tiền thuần hoạt động bằng B
0 1 2 3 4 5
Chi đầu tư VLĐTX
Chi phí cơ hội
DT thuần HĐ B B B B B
DT thuần DADT (500) B B B B B+32
Bài 53/102/SBT
- Nguyên giá = 4.000, mức khấu hao = 1.800
1 2 3 4 5
DT thuần 12.000 12.000 12.000 12.000 12.000
Tổng chi phí
- CPBĐ 7.200 7.200 7.200 7.200 7.200
- CPKH 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000
- CPCĐ chưa kể KH 1.800 1.800 1.800 1.800 1.800
Bài 54/102/SBT
Yêu cầu 1: Thanh lý TSCĐ (tỷ d)
Thuế TNDN 0,4
Thu thuần thanh lý 1,6
Yêu cầu 2: Xác định dòng tiền thuần dự án đầu tư
- Dòng tiền thuần hoạt động
1 2 3 4 5
DT thuần 8 8 8 8 8
Tổng chi phí
- CPBĐ 2,5 2,5 2,5 2,5 2,5
- CPKH 2 2 2 2 2
- CPCĐ chưa kể KH 1 1 1 1 1
Lợi nhuận trước thuế 2,5 2,5 2,5 2,5 2,5
- Dòng tiền thuần dự án
11
0 1 2 3 4 5
I. Dòng tiền ra
DT thuần HĐ 4 4 4 4 4
Thu Tthanh lý TSCĐ 1,6
III. Ảnh hưởng chéo (0,5) (0,5) (0,5) (0,5) (0,5)
DT thuần DADT (10) 3,5 3,5 3,5 3,5 5,1
Bài 55/102/SBT
Giá bán thanh lý 1.400 1.500 1.600
Thu nhập thanh lý 1.400 1.500 1.600
Giá trị còn lại 1.500 1.500 1.500
Thuế TNDN -20 0 20
Thu thuần thanh lý 1.420 1.500 1.580
12
CHƯƠNG 7+8:
TÌM HIỂU CHUNG
1. Các phương pháp đánh giá dự án đầu tư – 5 phương pháp
PP Tỷ suất LNBQ Bước 1: xác định tỷ suất LNBQ
𝐿𝑁𝐵𝑄 ̅̅̅
𝑃𝑟
𝑇𝑆𝑉 = =
̅̅̅̅̅̅
𝑉Đ𝑇 ̅̅̅̅
𝑉đ
Trong đó
n
 Pr t
Pr = t =1
n
Prt: LNST năm t N: vòng đời dự án Vd: Vốn đầu tư năm t
n
Vdt
Vd = t =1
n
Bước 2: Đánh giá
- Độc lập nếu Tsv>=TSSL đòi hỏi có thể chọn
- Nếu xung khắc, Tsv nào cao hơn thì được chọn
PP Thời gian hoàn Bước 1: Xác định thời gian hoàn vốn
vốn đầu tư giản đơn Bước 2:
- Đối chiếu với thời gian hoàn vốn đầu tư có thể chấp nhận
- Loại bỏ DA có thời gian dài hơn thời gian tiêu chuẩn
- DA xung khắc, thời gian nào ngắn nhất thì xem xét chọn
*Thời gian hoàn vốn có chiết khấu: Thêm cột chiết khấu dòng tiền
𝑛
PP giá trị hiện tại
thuần 𝐶𝐹𝑡
𝑁𝑃𝑉 = ∑ − 𝐶𝐹0
(1 + 𝑟)𝑡
𝑡=1
Trong đó
- NPV: Giá trị hiện tại thuần DADT
- CFt: Dòng tiền thuần DADT ở năm thứ t
- CFo: VĐT ban đầu của dự án
- N: vòng đời dự án
- R: tỷ lệ CK
1. XĐ GTHT thuần (NPV) từng DADT
2. Đánh giá lựa chọn DADT
NPV < 0 – dự án bị loại bỏ
NPV = 0 – tùy thuộc vào điều kiện của DN và sự cần thiết của dự án có thể bỏ quyết
định loại bỏ hay chấp nhận dự án
NPV > 0
• Với DADT độc lập có thể chấp nhận
• Với DADT xung khắc và tuổi thọ DA bằng nhau, nếu DA không bị giới hạn
về khả năng huy động vốn thì DA có NPV cao sẽ được chọn
𝑛
PP Tỷ suất doanh
lợi nội bộ (so sánh 𝐶𝐹𝑡 𝐶𝐹𝑡
∑ 𝑡
= 𝐶𝐹0 ℎ𝑜ặ𝑐 𝑁𝑃𝑉 = 𝛴 − 𝐶𝐹0 = 0
với r) (1 + 𝐼𝑅𝑅) (1 + 1𝑅𝑅)𝑡
𝑡=1
Để xác đụng được TSDLNB – IRR ta có thể sử dụng hai PP: PP thử và xử lý sai số
và PP nội suy
13
PP Nội suy
• Chọn 1 LS r1 tùy ý, tính NPV theo r1
• Chọn 1 LS r2 tùy ý thỏa mãn điều kiện
NPV1> 0, chọn r2>r1, sao cho NPV2<0 và ngược lại
• Tìm IRR
|𝑁𝑃𝑉1 |
𝐼𝑅𝑅 = 𝑟1 + (𝑟2 − 𝑟1 )
|𝑁𝑃𝑉1 | + |𝑁𝑃𝑉2 |
1. Xác định IRR của từng DADT
2. ĐG lựa chọn DA: Bằng cách so sánh giữa IRR và CP SD vốn ( r ) thực hiện
IRR < r – DA loại bỏ
IRR > r – xem xét
• Dự án độc lập thì có thể lựa chọn
• DA xung khắc – chọn DA có IRR cao nhất
IRR = r – tùy thuộc điều kiện DN
𝑛
PP Chỉ số sinh lời 𝐶𝐹𝑡
∑
DADT (so sánh với 𝑡=1 (1 + 𝑟)𝑡
1) 𝑃𝐼 =
𝐶𝐹0
PI: Chỉ số sinh lời của dự án
R: Tỷ suất chiết khấu (thường sử dụng là CP sử dụng vốn để thực hiện dự án)
1. Xác định chỉ số sinh lời của từng dự án
2. Đánh giá lựa chọn dự án căn cứ vào chỉ số sinh lời
• PI < 1 – DA bị loại bỏ
• PI = 1 – tùy thuộc điều kiện có thể chấp nhận/loại bỏ dự án
PI > 1 – Nếu dự án độc lập thì dự án được chấp nhạn, Dự án loại trừ nhau thông thườn
dự án có Chỉ số sinh lời cao nhất (PI) là dự án được chọn
2. Các giải pháp cho các vấn đề trong đánh giá dự án thực tiễn
Giới hạn vốn đầu tư 1. Tính toán chỉ số PI
2. Sắp xếp Pi từng dự án thứ tự từ cao xuống thấp
3. Lựa chọn các dự án có PI từ cao đến thấp sao cho SD hết toàn bộ NSVĐT
TH đầu tư thay thế (theo cách cô hướng dẫn)
Bước 1: Thời điểm 0, dòng tiền ra
- Chi mua TSCD mới
- Chi đầu tư VLĐTX tăng thêm
- Thu thuần thanh lý TS cũ = TN thuần – Thuế TNDN thanh lý
Bước 2: Dòng tiền gia tăng thêm 1 – n
- DT thuần hoạt động tăng thêm: LNST tăng thêm + CPKH tăng thêm
- Thu thuần thanh lý máy mới
- Thu hồi VLĐ TX tăng thêm
Trình bày như tính dòng tiền thuần nhưng khác là đây là giá trị tăng thêm
Bước 3: Tính NPV, >0 chấp nhận, <0, không chấp nhận
Thuê hay mua TS
(thi lý thuyết)
Tuổi thọ không bằng 1. Phương pháp Cách 1: Chọn độ dài thời gian chung cho các DA là Bội
nhau thay thế số chung nhỏ nhất của độ dài thời gian hoạt động của các
dự án với sự giả định về tái đầu tư của dự án
Cách 2: Đưa dự án có tuổi thọ ngắn hạn về cùng độ dài
thời gian của DA có tuổi thọ dài hơn, hoặc ngược lại với
các giả thiết phù hợp
14
2. PP chuỗi tiền tệ • Xác định NPV từng dự án theo Phương án gốc
thay thế hàng • Dàn đều NPV của từng dự án ra các năm tồn tại
năm của dự án
𝑛
𝐸𝐴 1 − (1 + 𝑟)−𝑛
𝑁𝑃𝑉 = ∑ = 𝐸𝐴 ×
(1 + 𝑟)𝑡 𝑟
𝑇=1
𝑁𝑃𝑉
→ 𝐸𝐴 =
1 − (1 + 𝑟)−𝑛
𝑟
Trong đó
-
NPV: GTHT thuần của DA
EA: Những khoản thu nhập đều hàng năm
-
trong suốt tuổi thọ Dự án
- N: Vòng đời (tuổi thọ) dự án
Chọn dự án có EA cao nhất
Mâu thuẫn NPV, - Bước 1: Tìm tỷ suất chiết khấu cân băng rc sao cho NPV hai dự án
IRR bằng nhau. PP thử hoặc xử lý sai số
- Bước 2: So sánh rc với Chi phí sử dụng vốn
- R<rc: Chọn dự án NPV cao hơn
- R>rc: Chọn dự án IRR cao hơn
Rủi ro - Bước 1: Ước định xác suất cho các tình huống tốt nhất, bình thương, xấu
nhất
- Bước 2: Xác định NPV dự án cho từng tình huống. Tính GTHT thuần kỳ
vọng
- Bước 3: Xác định độ lệch chuẩn và hệ số biến thiên
Phương sai
n
VAR =  Pi  ( NPVi − NPVm)2
i =1
Độ lệch chuẩn
n
 NPV =  Pi  ( NPVi − NPVm)
i =1
2
= VAR
Hệ số biến thiên (Cv)

 NPV
Cv = , Cv càng cao rủi ro càng cao
NPVm
Ví dụ cho dự án có thời gian không bằng nhau

Ví dụ (nếu đề bài yêu cầu): Công ty X xem xét hai dự án đầu tư hiện đại hóa dây chuyền sản xuất.
Công tu dự định đầu tư 1 chiếc xe nâng (DA A) hoặc 1 băng chuyền tự động (DA B) để vận chuyển
NVL và bán TP. Thông tin về dự án
0 1 2 3 4
Dự án A (100) 80 80
Dự án B (100) 50 50 50 50
Cách 1: PP thay thế
15
Bội số chung nhỏ nhất thời gian hoạt động là 4, giả định nếu DN SD xe nâng (DA A) thì sau hai
năm DA A được lặp lại lần 2 với mọi điều kiện như ban đầu
0 1 2 3 4
A (100) 80 80
A’ (100) 80 80
A + A’ (100) 80 (20) 80 80
NPV A + A’ = 71 trđ, NPV B = 58,5 trđ. So sánh dự án cho thấy cùng thời gian hoạt động 4 năm
GTHT thuần DA cao hơn nên chọn dự án A, loại B
Cách 2: PP chuỗi tiền tệ thay thế đề hàng năm, tính EA
𝑁𝑃𝑉 38,8
𝐸𝐴 𝐴 = −𝑛 = = 22,3; 𝐸𝐴 𝐵 = 18,45. 𝑁ℎư 𝑣ậ𝑦 𝑐ℎọ𝑛 𝐴
1 − (1 + 𝑟) 1 − (1 + 10%)−2
𝑟 10%
3. Điểm hòa vốn
Sản lượng hòa vốn kinh tế EBIT = 0, DT = Tổng CPSXKD
Q x P = F + QxV
F
Qh =
P −V
P tăng, Qh giảm
V tăng, Qh tăng
F tăng, Qh tăng
Sản lượng hòa vốn tài chính EBT = 0
F+I
Qh ' =
P −V
Doanh thu hòa vốn kinh tế F F F
Dth = Qh  P = P = =
P −V V Q V
1− 1−
P Q P
Doanh thu hòa vốn tài chính F+I F+I F+I
Dth ' = Qh ' P = P = =
P −V V Q V
1− 1−
P Q P
Công suất hòa vốn Qh F
h% = 100% = 100%
Q Q( P − V )
Qh 1000
h% = 100% = 100% = 76,9%
Q 5200 − 3900
F 1000
DTh = = = 4000
Q V 3900
1− 1−
Q P 5200
Tương tự với tài chính tử thành F+I
Thời gian đạt điểm hòa vốn Qh Qh 12
t= =
Q /12 Q
16
Xác định sản lượng cần sản NI→EBT→EBTQ
xuất để đạt lợi nhuận dự kiến NI = EBT x (1-Thuế suất)
𝑁𝐼
EBT = 1−𝑡ℎ𝑢ế 𝑠𝑢ấ𝑡
𝑁𝐼
EBIT = 1−𝑡ℎ𝑢ế 𝑠𝑢ấ𝑡 − 𝐼
QxP – (F+QxV+CPKH) = …
NI
+ I + CPKH + F
Q = 1 − thue
P −V
4. Đòn bẩy kinh doanh
Mức độ tác động của đòn bẩy kinh doanh
𝛥𝐸𝐵𝐼𝑇 𝛥𝑄(𝑃 − 𝑉)
𝑄(𝑃 − 𝑉) − 𝐹 𝑄(𝑃 − 𝑉)
𝐷𝑂𝐿 = 𝐸𝐵𝐼𝑇 = =
𝛥𝑄 𝛥𝑄 𝑄(𝑃 − 𝑉) − 𝐹
𝑄 𝑄
Đặt DOL = A
Mức độ…phản ánh khi DN đó có mức sản xuất Q sản phẩm, nếu tăng 1% khối lượng hàng bán sẽ
làm tăng A% LN trước lãi vay và thuế và ngược lại….
5. Điểm cân bằng EBIT
F1 − F 2
Qi =
V 2 −V1
6. Bảng mẫu
Thời gian hoàn vốn đầu tư giản đơn
Năm DT thuần DADT VDT còn phả thu hồi TG thu hồi lũy kế
0
1
2
3
4
Năm DT thuần DADT VDT còn phải thu hồi TG thu hồi lũy kế
Dự án A Dự án B Dự án A Dự án B Dự án A Dự án B
0
1
2
3
4
Thời gian hoàn vốn đầu tư có chiết khấu
Năm DT thuần DADT DTT có chiết khấu VDT còn phả thu hồi TG thu hồi lũy kế
0
1
2
17
3
4
DT thuần DADT DTT có chiết khấu VDT còn phải thu hồi TG thu hồi lũy kế
Năm
Dự án
Dự án A Dự án B Dự án A Dự án B Dự án A Dự án B Dự án B
A
0
1
2
3
4
Năm DT thuần DADT DTT có chiết khấu VDT còn phải thu hồi TG thu hồi lũy kế
DA A DA B DA C DA A DA B DA C DA A DA B DAC DA DA DA C
A B
0
1
2
3
4
Tính thời gian thi công thời gian sản xuất, PP tỷ suất LNBQ
Vốn đầu tư LNST Số khấu hao
Thời gian thi công
Thời gian sản xuất
Cộng
Tính khấu hao tăng thêm
1 2 3 4 5
KH máy cũ
KH máy mới
KH tăng thêm
Tính NPV, VAR, CV
Tình huống XS NPV trđ XS x NPV NPVi - NPVm (NPVi – NPVm)2 XS x Bình phương độ
lệch = VAR
Tổng cộng NPV kì vọng
BÀI TẬP
Bài 56/104/SBT
1. Thời gian hoàn vốn đầu tư giản đơn
0 (1.000) (1.000) (1.000) (1.000) 2 2
1 650 350 (350) (650)
18
2 300 350 (50) (300)
3 300 350 50/(300:12)=2 300/(350:12)=10,3
4 100 350
Dự án A: 2 năm 2 tháng Dự án B: 2 năm và 10,3 tháng
- Nếu Độc lập, cả hai dự án đều đạt dưới thời gian cho phép, cần đánh giá qua các PP khác
để lựa chọn đúng đắn
- Nếu xung khắc thì A được chọn
2. TG hoàn vốn có chiết khấu
Dự án A Dự án B Dự án A Dự án B Dự án A Dự án B Dự án A Dự án B
0 (1.000) (1.000) (1.000) (1.000) (1.000) (1.000) 2 3
1 650 350 580,35 312,5 (419,65) (687,5)
2 300 350 239,16 279,02 (180,49) (408,48)
3 300 350 213,53 249,12 (159,36) 10,14
4 100 350 63,55 222,43 8,6 tháng
- Dự án độc lập: Chọn dự án A do B vượt quá thời gian tiêu chuẩn
- Dự án xung khắc: Chọn A
3. Giá trị hiện tại thuần
𝑛
𝐶𝐹𝑡
𝑁𝑃𝑉 = ∑ − 𝐶𝐹0
(1 + 𝑟)𝑡
𝑡=1
Dự án A:NPV = 96,6
1−(1+12%)−4
Dự án B: 𝑁𝑃𝑉 = 350 × − 1000 = 63,07
12%
4. Tỷ suất doanh lợi nội bộ

𝐶𝐹𝑡
𝑁𝑃𝑉 = 𝛴 − 𝐶𝐹0 = 0
(1 + 1𝑅𝑅)𝑡
Dự án A
650 300 300 100
NPV = + + + − 1000 =0  IRR = 18,03%
1 + IRR (1 + IRR) (1 + IRR) (1 + IRR%) 4
2 3
Dự án B
1−(1+𝐼𝑅𝑅)−4
𝑁𝑃𝑉 = 350 × − 1000 = 0  X = 14,96%
𝐼𝑅𝑅
Bài 57/105/SBT
0 1 2 3 4 5
I. Dòng tiền ra (45) (52,5) (66,15) (81,03)
Thu từ cho thuê 20 20 20 20 20
Tiền Thuê phòng tiết kiệm 15 15 15 15 15
19
Thu thanh lý 100
DT thuần DADT (45) (17,5) (31,15) (46,03) 35 135
(17,5) (31,15) (46, 03) 35 135
NPV = + + + + − 45 =4,88
1 + 5% (1 + 5%) (1 + 5%) (1 + 5%) (1 + 5%) 5
2 3 4
Bài 58/105/SBT
- Chi đầu tư VLĐTX
0 1 2 3 4
Doanh thu thuần 400 400 400 400
̅̅̅̅̅̅
𝑉𝐿Đ 60 60 60 60
Chi ĐT VLĐTX (60) 0 0 0 60
- Dòng tiền thuần hoạt động hang năm
1 2 3 4
DT thuần 400 400 400 400
Tổng chi phí
- CPBĐ 240 240 240 240
- CPKH 50 50 50 50
- CPCĐ chưa kể KH 60 60 60 60
Lợi nhuận trước thuế 50 50 50 50
Lợi nhuận sau thuế 40 40 40 40
Dòng tiền thuần HĐ 90 90 90 90
0 1 2 3 4
DT thuần HĐ 90 90 90 90
Thu hồi VLĐTX 60
DT thuần DADT (260) 90 90 90 150
𝑛
𝐶𝐹𝑡
Công thức giá trị hiện tại thuần: 𝑁𝑃𝑉 = ∑ (1+𝑟)𝑡
− 𝐶𝐹0
𝑡=1
1−(1+12%)−4 60
NPV = 90 × + (1+12%)4 − 260 = 51,49 > 0, 𝑐ó 𝑡ℎể 𝑥𝑒𝑚 𝑥é𝑡
12%
𝑡 𝐶𝐹
Công thức tỷ suất doanh lợi nội bộ: 𝑁𝑃𝑉 = 𝛴 (1+1𝑅𝑅) 𝑡 − 𝐶𝐹0 = 0
1 − (1 + IRR%) −4 60
NPV = 90  + − 260 = 0 → IRR = 20,35% có thể xem xét
IRR% (1 + IRR%) 4
Bài 59/106/SBT
0 1 2 3 4 5
Doanh thu thuần 1.000 1.200 1.400 1.600 1.200
̅̅̅̅̅̅
𝑉𝐿Đ 200 240 280 320 240
Chi ĐT VLĐTX (200) (40) (40) (40) 80 240
20
- Bảng dòng tiền thuần hoạt động
1 2 3 4 5
DT thuần 1.000 1.200 1.400 1.600 1.200
Tổng chi phí
- CPBĐ 600 720 840 960 720
- CPKH 100 100 100 100 100
- CPCĐ chưa kể KH 200 200 200 200 200
- Dòng tiền thuần
0 1 2 3 4 5
I. Dòng tiền ra
Chi đầu tư VLĐTX (200) (40) (40) (40)
DT thuần HĐ 180 244 308 372 244
Thu hồi VLĐTX 80 240
DT thuần DADT (700) 140 204 268 452 516
- Thời gian hoàn vốn có chiết khấu: 3 năm và 9,2 tháng
0 (700) (700) (700) 3
1 140 125 (575)
2 204 162,63 (412,37)
3 268 190,8 (221,57)
4 452 287,25 9,2
5 516 292,8
- NPV = 125 + 162,63 + 190,8+287,25+292,8 = 358,48
140 204 268 452 516
- IRR = + + + + − 700 = 0  IRR
1 + IRR% (1 + IRR%) (1 + IRR%) (1 + IRR%) (1 + IRR)5
2 3 4
= 26,85 > 0
Bài 60/108/SBT
- Thời gian hoàn vốn giản đơn
Năm DT thuần DADT VDT còn phải thu hồi TG thu hồi lũy kế Công ty nên lựa
DA A DA B DA C DA A DA B DAC DA DA DA C chọn dự án C
A B
0 (100) (100) (100) (100) (100) (100) 2 2 1
1 30 50 50 (70) (50) (50)
2 40 50 60 (30) (0) 10t
3 60 50 40 0 6t
4 70 50 50
5 60 50 30
-
- Thời gian hoàn vốn có chiết khấu: Công ty nên chọn dự án C
21
DA A DA B DA C DA A DA B DA C DA A DA B DAC DA DA DA C
A B
0 (100) (100) (100) (100) (100) (100) (100) (100) (100) 2 2 2
1 30 50 50 27,3 45,5 45,5 (72,7) (54,5) (54,5)
2 40 50 60 33,1 41,3 49,6 (39,6) (13,2) (4,9)
3 60 50 40 45,1 37,6 30,1 10,5t 4,2t 2t
4 70 50 50 47,8 34,2 34,1
5 60 50 30 37,2 31 18,6
Tổng 90,5 89,6 77,9
- NPV A = 90,5; NPV B = 89,6; NPV C = 77,9 DA A được chọn
Bài 61/108/SBT
Năm
Dự án
A
0 (100) (100) (100) (100) (100) (100) 1
2
1 10 80 9,1 72,7 (90,9) (27,3)
2 60 70 49,6 57,8 (41,3) 5,7 t
3 80 50 60,1 37,6 8,2t
4 80 50 54,6 34,1
5 120 20 74,5 12,4
- Nếu độc lập, cả hai đều đạt yêu cầu thời gian hoàn vốn, cần có các PP đánh giá khác để
đánh giá lựa chọn chính xác hơn, (nên chọn dự án B)
- Nếu xung khắc Nên chọn dự án B do thời gian thu hồi ngắn nhất
Bài 62/110/SBT
- Tính NPV
10
800 1 − (1 + 12%) −10
NPVA =  − 3600 = 800  − 3600 =920, 2
T =1 (1 + 12%)
t
12%
10
370 1 − (1 + 12%) −10
NPVB =  − 1500 = 370  − 1500 =590, 6
T =1 (1 + 12%)
t
12%
Nếu tính theo PP NPV thì dự án A được chọn

- Tính IRR
10
800 1 − (1 + IRR%) −10
NPVA =  − 3600 = 800  − 3600 =0 → IRR = 17,96%
T =1 (1 + IRR )
t
IRR%
10
370 1 − (1 + IRR%) −10
NPVB =  − 1500 = 370  − 1500 =0 → IRR = 21%
T =1 (1 + IRR %)
t
IRR%
Nếu tính theo IRR thì dự án B được chọn

- Xác định tỷ suất chiết khấu
22
10 10
800 370

T =1 (1 + r )
t
− 3600 = 
t =1 (1 + r )
t
− 1500
r=15,72%, NPV = 307,233
1 − (1 + r ) −10 1 − (1 + r ) −10
800  − 3600 = 370  − 1500
r r
Bài 63/110/SBT
- Chi phí khấu hao
1 2 3 4 5
Ban đầu 180 180 180 180 180
Nâng cấp 60 60 60
Tổng 180 180 240 240 240
1 2 3 4 5
DT thuần 800 800 1000 1000 1000
Tổng chi phí
- CPBĐ 400 400 500 500 500
- CPKH 180 180 240 240 240
- CPCĐ chưa kể KH 100 100 100 100 100
0 1 2 3 4 5
I. Dòng tiền ra (1200) (260)
Chi đầu tư TSCĐ (900) (180)
Chi đầu tư VLĐTX (300) (80)
DT thuần HĐ 276 276 368 368 368
Thu Tthanh lý TSCĐ
Thu hồi VLĐTX 380
DT thuần DADT (1200) 276 16 368 368 748
5
CF 276 16 368 368 748
NPV =  − CFo = + + + + − 1200 = 56, 41
t =1 (1 + r ) t
(1 + 10%) (1 + 10%) (1 + 10%) (1 + 10%) (1 + 10%)5
1 2 3 4
5
CF 276 16 368 368 748
 (1 + r ) t
+ + + +
(1 + 10%) (1 + 10%) (1 + 10%) (1 + 10%) (1 + 10%)5
1 2 3 4
PI = t =1
= = 1, 05
CF0 1200
NPV>0, công ty nên xem xét thực hiện dự án. PI>1, công ty nên xem xét dự án
Bài 64/112/SBT
0 1 2 3 4 5
Doanh thu thuần 3000 3500 5000 5700 5200
̅̅̅̅̅̅
𝑉𝐿Đ 600 700 1000 1140 1040
23
Chi ĐT VLĐTX (600) (100) (300) (140) 100 1040
1 2 3 4 5
Ban đầu 600 600 600 600 600
Nâng cấp 500 500 500
Tổng 600 600 1100 1100 1100
1 2 3 4 5
DT thuần 3000 3500 5000 5700 5200
Tổng chi phí
- CPBĐ 1800 2100 3000 3420 3120
- CPKH 600 600 1100 1100 1100
- CPCĐ chưa kể KH 400 400 400 400 400
0 1 2 3 4 5
Dòng tiền ra (3600.00) (100.00) (1800.00) (140.00)
Chi đầu tư TSCĐ (3000.00) (1500.00)
Chi đầu tư VLĐ (600.00) (100.00) (300.00) (140.00)
Dòng tiền vào 760.00 920.00 1500.00 1824.00 2604.00
Thu hồi VLĐ 100.00 1040.00
Dòng tiền thuần DA (3600.00) 660.00 (880.00) 1360.00 1824.00 2604.00
5
CF 660 (880) 1360 1824 2604
NPV =  − CFo = + + + + − 3600 = 157, 21
t =1 (1 + r ) (1 + 10%) (1 + 10%) (1 + 10%) (1 + 10%) (1 + 10%)5
t 1 2 3 4
Bài 65/113/SBT
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Dòng tiền ra (500) (1200)
Chi đầu tư TSCĐ (500) (1200)
Dòng tiền vào 300 300 300 420 420 420 420 420 420 420
Dòng tiền thuần HĐ 300 300 300 420 420 420 420 420 420 420
Dòng tiền thuần DA (500) (900) 300 300 420 420 420 420 420 420 420
3 10
(900) 300 420
NPV = + +  − 500 =290, 42
(1 + 15%) t = 2 (1 + 15%) t = 4 (1 + 15%)t
t
3 10
(900) 300 420
NPV = + + − 500 =0 → IRR = 20, 24
(1 + IRR%) t = 2 (1 + IRR%) t = 4 (1 + IRR%)t
t
Nếu TSSL là 10%
24
3 10
(900) 300 420
NPV = + + − 500 =691,39
(1 + 10%) t = 2 (1 + 10%) t = 4 (1 + 10%)t
t
Bài 66/113/SBT
1 2 3 4 5
DT thuần 780 900 900 900 900
Chi phí 450 500 500 500 500
Chi phí khấu hao 100 100 100 100 100
Chi phí kinh doanh 350 400 400 400 400
Dòng tiền thuần hđ 364 420 420 420 420
0 1 2 3 4 5
Dòng tiền ra (550)
Chi đầu tư vốn lưu động (50)
Dòng tiền vào 364 420 420 420 470
Thu hồi vốn lưu động thường xuyên 50
Dòng tiền thuần DA (550) 364 420 420 420 470
- Thời gian hoàn vốn đầu tư có chiết khấu
0 (550) (550) (550) 1
1 364 330,9 (219,1)
2 420 347,1 7,5 tháng
3 420 315,5
4 420 286,9
5 420 260,8
- PP tỷ suất LN
Vđt LNST Số khấu hao
Thời gian thi công
Năm thứ nhất 550
Thời gian sản xuất
Năm thứ 1 264 100 550
Năm thứ 2 320 100 450
Năm thứ 3 320 100 350
Năm thứ 4 320 100 250
Năm thứ 5 320 100 150
Cộng 1544 500 1750
Trong đó
25
n
 Pr t 0 + 264 + 320 + 320 + 320 + 320

Pr = t =1
= = 257,3
n 6
Vdt
1750 + 550
Vd = t =1
= = 383,3
n 6
Pr 257,3
Tsv = = = 0, 67 = 67%
Vd 383,3
Bài 67/114/SBT
Thuế TNDN (520 – 500) x 20%
- Bảng tính khấu hao
1 2 3 4 5
KH máy cũ 100 100 100 100 100
KH máy mới 200 200 200 200 200
KH tăng 100 100 100 100 100
1 2 3 4 5
DT thuần
Tổng chi phí thay đổi (100) (100) (100) (100) (100)
- Chi phí KH tăng 100 100 100 100 100
- Chi phí giảm (150) (150) (150) (150) (150)
- Sản phẩm hỏng giảm (50) (50) (50) (50) (50)
Lợi nhuận trước thuế tđ 100 100 100 100 100
Lợi nhuận sau thuế tđ 80 80 80 80 80
Dòng tiền thuần HĐ tđ 180 180 180 180 180
0 1 2 3 4 5
Dòng tiền ra (484.00)
Thu thuần TSCĐ cũ 516.00
Dòng tiền vào
Dòng tiền thuần DA (484.00) 180.00 180.00 180.00 180.00 180.00
26
5
180 1 − (1 + 12%) −5
NPV =  − 484 =180  − 484 = 164,85 >0, nên đầu tư
t =1 (1 + 12%)5 12%
Bài 68/115/SBT
- Thu thuần thanh lý máy cũ
Thuế TNDN (1000-2500)x20%=-300
- Thu thuần thanh lý máy mới
Thuế TNDN 400
- Tính Chi phí khấu hao tăng thêm
1 2 3 4 5
KH máy cũ 500 500 500 500 500
KH máy mới 2400 2400 2400 2400 2400
KH tăng thêm 1900 1900 1900 1900 1900
- Dòng tiền thuần hoạt động tăng thêm
1 2 3 4 5
DT thuần
Tổng chi phí thay đổi (2100) (2100) (2100) (2100) (2100)
Chi phí KH tăng 1900 1900 1900 1900 1900
Chi phí biến đổi giảm (4000) (4000) (4000) (4000) (4000)
Lợi nhuận trước thuế tđ 2100 2100 2100 2100 2100
Lợi nhuận sau thuế tđ 1680 1680 1680 1680 1680
Dòng tiền thuần HĐ tđ 3580 3580 3580 3580 3580
- Dòng tiền thuần
0 1 2 3 4 5
Dòng tiền ra tăng (11700)
Chi đầu tư VLĐTX tăng (1000)
Thu thuần TSCĐ cũ 1300
Dòng tiền vào tăng 0 3580 3580 3580 3580 6180
Thu thuần máy mới 1600
Thu hồi Vốn lưu động TX 1000
Dòng tiền thuần DA tăng (11700) 3580 3580 3580 3580 6180
27
1 − (1 + 15%) −4 6180
NPV = 3580  + − 11700 = 1593,37  0 Có thể chấp nhận dự án
15% (1 + 15%)5
Bài 69/116/SBT
1 2 3 4
KH máy cũ 50 50
KH máy mới 60 60 60 60
KH tăng thêm 10 10 60 60
Thanh lý TSCĐ
Máy cũ Máy mới
Thu nhập thanh lý 80 85
Giá trị còn lại 100 60
Thuế TNDN -4 5
Thu thuần thanh lý 84 80
Dòng tiền thuần hoạt động, Máy cũ chỉ có LNST hai năm thôi
1 2 3 4
CP KH tăng 10 10 60 60
LNST tăng 19 19 24 24
DTT hoạt động 29 29 84 84
Dòng tiền thuần dự án thay đổi
0 1 2 3 4
Dòng tiền ra tăng (236)
Chi đầu tư VLĐTX tăng (20)
Thu thuần TSCĐ cũ 84
Dòng tiền vào tăng 0 29 29 84 184
Thu thuần máy mới 80
Thu hồi Vốn lưu động TX 20
Dòng tiền thuần DA tăng (236) 29 29 84 184
−2
1 − (1 + 10%) 84 184
NPV = 29  + + − 236 = 3,12  0  Nên đầu tư máy mới
10% (1 + 10%) (1 + 10%) 4
3
Bài 70/117/SBT
T1 có NG = 100, Mức khấu hao = 50. T2 có NG = 160, Mức khấu hao = 40.
Dòng tiền thuần hoạt động hàng năm T1 = 50 + 23,8 = 73,8. Dòng tiền thuần hoạt động hang năm
của T2 = 25 + 40 = 65
0 1 2
Dòng tiền vào 73,8 73,8
Dòng tiền thuần HĐ 73,8 73,8
28
Dòng tiền thuần DA (100) 73,8 73,8
−2
1 − (1 + 12%)
NPV1 = 73,8  − 100 = 24, 72
12%
0 1 2 3 4
Dòng tiền vào
Dòng tiền thuần DA (160) 65 65 65 65
−4
1 − (1 + 12%)
NPV2 = 65  − 160 = 37, 42
12%
Do dự án T1 và T2 thời gian không đồng đều nhau, ta xử lý bằng PP chuỗi tiền tệ đều thay thế
𝑛
𝐸𝐴 1 − (1 + 𝑟)−𝑛
𝑁𝑃𝑉 = ∑ = 𝐸𝐴 ×
(1 + 𝑟)𝑡 𝑟
𝑇=1
𝑁𝑃𝑉
→ 𝐸𝐴 =
1 − (1 + 𝑟)−𝑛
𝑟
Trong đó
- NPV: GTHT thuần của DA
- EA: Những khoản thu nhập đều hàng năm trong suốt tuổi thọ Dự án
- N: Vòng đời (tuổi thọ) dự án
24, 72
EA1 = = 14, 62
1 − (1 + 12%) −2
12%
Vậy ta sẽ ưu tiên chọn đầu tư vào thiết bị T1
37, 42
EA2 = = 12,31
1 − (1 + 12%) −4
12%
Bài 71/118/SBT
1 2 3 4 5
I. Doanh thu thuần 10000 16320 24960 21200 12960
Giá bán 2 2.04 2.08 2.12 2.16
Sản lượng 5000 8000 12000 10000 6000
II. Chi phí 7000 10800 16400 15000 10400
Chi phí bằng tiền 1 SP chưa
1 1.1 1.2 1.3 1.4
KH
Chi phí bằng tiền toàn bộ 5000 8800 14400 13000 8400
29
Chi phí khấu hao 2000 2000 2000 2000 2000
Dòng tiền thuần hoạt động 4400 6416 8848 6960 4048
0 1 2 3 4 5
Doanh thu thuần 10000 16320 24960 21200 12960
̅̅̅̅̅̅
𝑉𝐿Đ 1000 1632 2496 2120 1296
Chi ĐT VLĐTX (1000) (632) (864) 376 824 1296

Thuế TNDN 400 x 20% = 80
0 1 2 3 4 5
I. Dòng tiền ra (21000) (632) (864) 10000
Chi đầu tư VLĐTX (1000) (632) (864)
Chi phí cơ hội (10000) 10000
II. Dòng tiền vào 4400 6416 9224 7784 5664
DT thuần HĐ 4400 6416 8848 6960 4048
Thu thuần thanh lý TSCĐ 320
Thu hồi VLĐ TX 376 824 1296
DT thuần DADT (21000) 3768 5552 9224 7784 15664
(Do lấy sau dấu phẩy một số nên kết quả có thể khác)
3768 5552 9224 7784 15664
NPV = + + + + − 21000 = 1382, 4 , nên
(1 + 20% ) (1 + 20% ) (1 + 20% ) (1 + 20% ) (1 + 20% )
1 2 3 4 5
thực hiện dự án
Bài 72/120/SBT
Yêu cầu 1
Dự án X Dự án Y Dự án X Dự án Y Dự án X Dự án Y
0 (500) (1500) (500) (1500) 2 3
1 170 470 (330) (1030)
2 170 470 (160) (560)
3 170 470 (90) 11,3 tháng
4 170 470 2,3 tháng
5 170 470
- Thời gian hoàn vốn có chiết khấu
30
Năm
Dự án X Dự án Y Dự án X Dự án Dự án X Dự án Y Dự án Dự án
Y X Y
0 (500) (1500) (500) (1500) (500) (1500)
1 170 470 149,12 412,3 (350,88) (1087,7) 4 4
2 170 470 130,81 361,6 (220,07) (726,1)
3 170 470 114,74 317,2 (105,33) (408,9)
4 170 470 100,65 278,3 (4,68) (130,6)
5 170 470 88,29 244,1 0,63Th 6,4Th
- Giá trị hiện tại thuần (NPV)
1 − (1 + 14%) −5
NPVX = 170  − 500 = 83, 62
14%
1 − (1 + 14%) −5
NPVY = 470  − 1500 = 113, 65
14%
- Tỷ suất doanh lợi nội bộ
1 − (1 + IRR) −5
NPVX = 170  − 500 = 0 → IRRX = 20, 76
IRR
1 − (1 + IRR) −5
NPVY = 470  − 1500 = 0 → IRRY = 17,1
IRR
- Xử lý mâu thuẫn 2 PP trong TH hai PP mâu thuẫn nhau
Tìm rc sao cho NPV hai dự án bằng nhau
1 − (1 + rc) −5 1 − (1 + rc) −5
170  − 500 = 470  − 1500 → rc = 15, 23%
rc rc
R = 14% < rc = 15,23%, ta chọn NPV cao hơn cụ thể lựa chọn Dự án Y
Bài 73/120/SBT
Yêu cầu 1
0 (2500) (2500) (2500) (2500) 2 1
1 500 1800 (2000) (700)
2 1000 1000 (1000) 8,4 tháng
3 2000 400 6 tháng
- Thời gian hoàn vốn có chiết khấu
31
Năm
Dự án
A
0 (2500) (2500) (2500) (2500) (2500) (2500)
1 500 1800 454,5 1636,4 (2045,5) (863,4) 3 3
2 1000 1000 826,4 826,4 (1219,1) (37,2)
3 2000 400 1502,6 300,5 9,7 Th 1,48 Th
- Giá trị hiện tại thuần và Tỷ suất doanh lợi nội bộ
500 1000 2000
NPVA = + + − 2500 = 283, 6
(1 + 10%) (1 + 10%) (1 + 10%)3
1 2
1800 1000 400

NPVB = + + − 2500 = 263,33
(1 + 10%) (1 + 10%) (1 + 10%)3
1 2
500 1000 2000

NPVA = + + − 2500 = 0 → IRR = 15,11%
(1 + IRR) (1 + IRR) (1 + IRR)3
1 2
1800 1000 400

NPVB = + + − 2500 = 0 → IRR = 17,59%
(1 + IRR) (1 + IRR) (1 + 10)3
1 2
Nếu 2 dự án độc lập đều có thể xem xét lựa chọn

Nếu theo Tiêu chuẩn NPV, dự án A được chọn. Nếu theo tiêu chuẩn IRR, dự án B được chọn khi
hai dự án xung khắc do sự khác nhau về kiểu mẫu dòng tiền. Xử lý, tìm tỷ suất cân bằng rc sao
cho NPV hai dự án bằng nhau
500 1000 2000 1800 1000 400
+ + − 2500 = + + − 2500 → rc = 10,94%
(1 + rc) (1 + rc) (1 + rc)
1 2 3
(1 + rc) (1 + rc) (1 + rc)3
1 2
Rc > r, ta lựa chọn dự án A do NPV dự án này cao hơn so với B (283,6 > 263,3)
Bài 74/120/SBT
- Tính toán Chi đầu tư VLĐTX
0 1 2 3 4 5 6 7
Doanh thu thuần 100 120 140 140 120
̅̅̅̅̅̅
𝑉𝐿Đ 10 12 14 14 12
Chi ĐT VLĐTX (10) (2) (2) 0 2 12
- Thanh lý TSCĐ
Thuế TNDN 0,4
Thu thuần thanh lý 1,6
1 2 3 4 5
DT thuần 100 120 140 140 120
32
Chi phí 90 104 118 118 104
Chi phí khấu hao 8 8 8 8 8
Chi phí biển đổi 70 84 98 98 84
CP cố định chưa KH 12 12 12 12 12
Lợi nhuận trước
10 16 22 22 16
thuế
Lợi nhuận sau thuế 8 12.8 17.6 17.6 12.8
Dòng tiền thuần hđ 16 20.8 25.6 25.6 20.8
0 1 2 3 4 5 6 7
Dòng tiền ra (10) (10) (30) (2) (2) 0 0 0
Chi đầu tư TSCĐ (10) (10) (20)
Chi đầu tư VLĐ (10) (2) (2)
Dòng tiền vào 0 0 16.0 20.8 25.6 27.6 34.4
Thu thuần TSCĐ 1.6
Thu hồi VLĐ 2 12.0
Dòng tiền thuần DA (10) (10) (30) 14.0 18.8 25.6 27.6 34.4
- Tiêu chuẩn NPV và IRR
−10 −30 14 18,8 25, 6 27, 6 34, 4
NPV = + + + + + + − 10 = 16,16
(1 + 15%)1 (1 + 15%) 2 (1 + 15%)3 (1 + 15%) 4 (1 + 15%) 5 (1 + 15%) 6 (1 + 15%)7
−10 −30 14 18,8 25, 6 27, 6 34, 4
NPV = + + + + + + − 10 = 0 → IRR = 25, 4
(1 + IRR) (1 + IRR) (1 + IRR) (1 + IRR) (1 + IRR) (1 + IRR) (1 + IRR) 7
1 2 3 4 5 6
Công ty nên đầu tư dự án

Bài 75/121/SBT
- Chi phí cố định 3000trđ/năm, Chi phí biến đổi: 175.000đ/SP. Giá bán: 200.000đ/SP.
Sản lượng hàng năm 160.000
1. Xác định sản lượng và doanh thu hòa vốn kinh tế
F 3000
Qh = = = 120.000
P − V 0, 2 − 0,175
F 3000
Dth = = = 24000
V 0,175
1− 1−
P 0, 2
2. Chi phí giảm còn 168000

F 3000
Qh = = = 93750 Sản lượng hòa vốn giảm 26250 sản phẩm
P − V 0, 2 − 0,168
3. Sản lượng hòa vốn khi CPBĐ tăng 3750
33
F 3750
Qh = = = 150000  Sản lượng tăng 30000 sản phẩm
P − V 0, 2 − 0,175
4. Mức độ tác động đòn bẩy kinh doanh
𝑄(𝑃 − 𝑉) − 𝐹 𝑄(𝑃 − 𝑉)
𝑄 𝑄
160000(0, 2 − 0,175)
DOL = =4
160000(0, 2 − 0,175) − 3000
Mức độ…phản ánh khi DN đó có mức sản xuất 160000 sản phẩm, nếu tăng 1% khối lượng hàng
bán sẽ làm tăng 4% LN trước lãi vay và thuế và ngược lại nếu giảm 1% khối lượng hàng bán sẽ
giảm 4% LN trước lãi vay và thuế
5. Nếu sản lượng tăng 15% thì lợi nhuận trước lãi vay và thuế thay đổi
𝛥𝐸𝐵𝐼𝑇
𝐷𝑂𝐿 = 𝐸𝐵𝐼𝑇 𝑣ớ𝑖 𝐷𝑂𝐿 𝑏ằ𝑛𝑔 4, 𝑄 𝑡ă𝑛𝑔 15% 𝑛ê𝑛 𝐸𝐵𝐼𝑇 𝑡ă𝑛𝑔 60%
𝛥𝑄
𝑄
Bài 76/122/SBT
1. Sản lượng hòa vốn tài chính
F+I 100
Qh ' = = = 2000
P − V 0,1 − 0, 05
2. Nếu công ty đầu tư bằng

- Đầu tư hoàn toàn bằng vốn vay: 1000 x 10% = 100 trđ chi phí lãi vay
F + I 100 + 100
Qh ' = = = 4000
P − V 0,1 − 0, 05
- Nếu công ty đầu tư bằng 50%vốn vay thì chi phí lãi vay = 50
F + I 100 + 50
Qh ' = = = 3000
P − V 0,1 − 0, 05
Bài 77/123/SBT
A B C Tổng
Sản lượng 20000 15000 30000 65000
Giá bán 0.02 0.12 0.1
Doanh thu thuần 400 1800 3000 5200
Chi phí biến đổi 1 SP 0.0075 0.09 0.08
Tổng chi phi biến đổi 150 1350 2400 3900
34
Chi phí cố định 1000
Tổng CP 4900
1. Năm N công ty có Lãi
2. Thời gian cần thiết để hòa vốn
F 1000
Doanh thu hòa vốn = DTh = = = 4000
Q V 3900
1− 1−
Q P 5200
4000
DTh 5200
Qh
t= = P = 65000 = 9, 2 . Vậy mất 9,2 tháng để hòa vốn
Q Q 65000
12 12 12
Qh 1000
3. Cần huy động công suất: h% = 100% = 100% = 76,9%
Q 5200 − 3900
4. Nếu trong năm mặt hàng B bán với giá 100.000
A B C Tổng Công ty có hòa vốn do DT thuần

Sản lượng 20000 15000 30000 65000 bằng tổng chi phí (hòa vốn kinh
Giá bán 0.02 0.1 0.1 tế)
Doanh thu thuần 400 1500 3000 4900
Chi phí biến đổi 1
SP
0.0075 0.09 0.08
Tổng chi phi biến
đổi
150 1350 2400 3900
Chi phí cố định 1000
Tổng CP 4900
Bài 78/124/SBT
Yêu cầu 1
- Sản lượng hòa vốn:
𝐹 240 + 170 + 90
𝑄ℎ = = = 2500
𝑃 − 𝑉 1 − (0,6 + 0,15 + 0,05)
- Doanh thu hòa vốn:
𝐹
𝐷𝑇ℎ = 𝑃−𝑉 x P = 2.500 x 1 = 2.500
- Thời gian hòa vốn

𝑄ℎ 2500
𝑇ℎ = = = 10 𝑡ℎá𝑛𝑔
𝑄 3000
12 12
35
Yêu cầu 2: Giá thành toàn bộ sản phẩm = Q x V + F
Sản lượng 1.500 2.000 2.500 3.000
Giá thành 1.700 2.100 2.500 2.900
Yêu cầu 3: Sản lượng sản xuất để đạt 37,5trđ Lợi nhuận sau thuế là
𝑁𝐼
EBT = 1−𝑡ℎ𝑢ế 𝑠𝑢ấ𝑡
𝑁𝐼
EBIT = 1−𝑡ℎ𝑢ế 𝑠𝑢ấ𝑡 − 𝐼
QxP – (F+QxV+CPKH) = …
NI
+ I + CPKH + F
Q= 1 − thue =
P −V
46,875 + 500
𝑄= = 2734
1 − 0,8
Yêu cầu 4: Nếu giá thị trường là 0,9trđ, EBIT = Q (P – V) – F = 3000 x (0,9 – 0,8) – 500 = -200
<0, lỗ, công ty không nên tiếp tục sản xuất
Yêu cầu 5: Nếu Doanh nghiệp cho thuê 320trđ/năm
Nếu sản xuất 100% công suất: 3000 sản phẩm, EBIT = 3000 – 2900 = 100
Nếu không sản xuất và cho thuê: EBIT = 320 - 170 – 240 – 90 = -180, không nên cho thuê (không
chắc)
Bài 79/125/SBT
1. NI = EBT x (1 – Thuế suất)
EBT = EBIT - I = (QxP – (QxV+F)) - I = (5000 x 0,15 – (5000 x 0,06 + 270))
EBT = 180 – 45 = 135
2. EBT = 135 + 1500 x (0,13 – 0,06) = 240 trđ, công ty nên nhận đơn hàng
3. EBT = EBIT – I = 6000 x (0,15 – 0,06) – 270 – 20 – 45 = 205trđ > 135 trđ, công ty nên
thực hiện quảng cáo
4. NI = EBT x (1 – thuế suất) = EBT x 80% = (7000 x (0,135 – 0,06) – 270 – 45) x 80%
NI = 210 x 80% = 168trđ
5. Mức độ tác động của đòn bẩy kinh doanh tại mức sản lượng 6000 sản phẩm là:
𝑄(𝑃 − 𝑉) − 𝐹 𝑄(𝑃 − 𝑉)
𝑄 𝑄
6000 𝑥 (0,15 − 0,06)
𝐷𝑂𝐿 = =2
6000 𝑥 (0,15 − 0,06) − 270
36
Vậy khi DN có mức sản xuất và tiêu thụ 6000 sản phẩm nếu tăng 1% khối lượng sản phẩm
tiêu thụ thì sẽ làm tăng 2% LN trước lãi vay và thuế do đó nếu tăng thêm 10% thì LN trước
lãi vay và thuế 20%
Bài 80/127/SBT
Yêu cầu 1: Tỷ suất LN sau thuế trên Doanh thu (ROS) = NI / DTT
DTT = 6000 x 0,12 = 720 trđ
NI = EBT x (1 – thuế suất)
- EBT = 720 – (6000 x 0,04 + 320) – 30 = 130  NI = 104trđ
ROS = 104 / 720 = 14,44%
Tỷ suất LN sau thuế trên VKD (ROA) = NI / VKDBQ = 104/600 = 17,33%
Yêu cầu 2:
EBT’=Q(P-V) – F – I = 8000 x (0,11 – 0,04) – 320 – 350 x 10% = 205trđ, NI = 164trđ
DTT = 8000 x 0,11 = 880
ROS = 164 / 880 = 18,64%
ROA=164/720 = 22,7%
Nếu thực hiện dự án này, ROA, ROS tăng so với năm trước
Bài 81/128/SBT
1. Sản lượng hòa vốn trước lãi vay
𝐹 200
Năm báo cáo: Qh = 𝑃−𝑉 = 0,12−0,115 = 40000
𝐹 200+35
Năm kế hoạch: Qh = 𝑃−𝑉 = 0,12−0,114 = 39166
Sản lượng hào vốn năm kế hoạch có thay đổi so với năm báo cáo (giảm)
2. Lợi nhuận trước lãi vay và thuế
Năm báo cáo: EBIT = Q x P – (Q x V + F) = 50000 x 0,12 – (50000 x 0,115+200)=50 trđ
Năm kế hoạch: EBIT = 60000 x 0,12 – (50000 x 0,114+235)=125 trđ
Như vậy Lợi nhận trước lãi vay và thuế năm kế hoạch tăng 75trđ so với năm báo cáo
3. Nếu công ty giảm giá bán 1000đ/linh kiện, tăng sản lượng thêm 10000
EBIT = 70.000 (0,119 – 0,114) – 235 = 115trđ < 125 trđ. Nên công ty không nên thực hiện giảm
giá bán
Bài 82/129/SBT
Yêu cầu 1
37
CP cố định CP BĐ/SP Giá bán/SP
A 4000 5 10
B 5000 4 10
9000
- Phương án A:
4000
𝑄ℎ𝐴 = = 800𝐷𝑡ℎ = 𝑄ℎ 𝑥 𝑃 = 800 𝑥 10 = 8000
10 − 5
- Phương án B
5000
𝑄ℎ𝐵 = = 833  𝐷𝑇ℎ = 8330
10 − 4
Yêu cầu 2: Xác định mức độ tác động của đòn bẩy kinh doanh, tại 1.100 Sản phẩm
CP cố định CP BĐ/SP Giá bán/SP CPBD tổng DTT
A 4000 5 10 5.500 11000
B 5000 4 10 4.400 11000
9000
𝑄(𝑃 − 𝑉) − 𝐹 𝑄(𝑃 − 𝑉)
𝑄 𝑄
11000 − 5500
𝐷𝑂𝐿 𝐴 = = 3,6
11000 − 5500 − 4000
Vậy khi DN có mức sản xuất và tiêu thụ sản phẩm nếu tăng 1% khối lượng sản phẩm tiêu thụ thì
sẽ làm tăng 3,6% LN trước lãi vay và thuế do đó nếu tăng thêm 15% thì LN trước lãi vay và thuế
tăng 54%
11000 − 4400
𝐷𝑂𝐿 𝐵 = = 4,1
11000 − 4400 − 5000
Vậy khi DN có mức sản xuất và tiêu thụ 1100 sản phẩm nếu tăng 1% khối lượng sản phẩm tiêu thụ
thì sẽ làm tăng 4,1% LN trước lãi vay và thuế do đó nên tăng 15% sản lượng thì LN trước lãi vay
và thuế tăng 61,5%
4. Xác định điểm cân bằng EBIT
𝐹 𝐴 − 𝐹𝐵 4000 − 5000
𝑄𝑖 = = = 1000
𝑉𝐵 − 𝑉𝐴 4−5
Bài 83/130/SBT
38
1 2 3 4 5
DT thuần 50000 50000 50000 50000 50000
Tổng chi phí 48000 48000 48000 48000 48000
- CPBĐ 40000 40000 40000 40000 40000
- CPKH 6000 6000 6000 6000 6000
- CPCĐ chưa kể KH 2000 2000 2000 2000 2000
- Thu thuần thanh lý TSCĐ: 200 – (200 x 20%)=160 trđ
0 1 2 3 4 5
DT thuần HĐ 3600 3600 3600 3600 3600
DT thuần DADT (12500) 3600 3600 3600 3600 6260
1 − (1 + 10%)−5 2660
𝑁𝑃𝑉 = 3600 𝑥 + − 12500 = 2798,4
10% (1 + 10%)5
Yêu cầu 2: Chi phí biến đổi tăng 10% là 4000, nên Tổng chi phí mỗi năm: 48000 + 4000 = 52000.
Lợi nhuận trước thuế mỗi năm: - 2000. LNST mỗi năm = -1600. Dòng tiền thuần hoạt động mỗi
năm = -1600 + 2000 = 400
400 400 400 400 400 + 160 + 2500

NPV = + + + + − 12500 = −9332,03
(1 + 10%) (1 + 10%) (1 + 10%) (1 + 10%)
1 2 3 4
(1 + 10%)5
Yêu cầu 3: CP cố định chưa kể khấu hao giảm còn 5000

Tổng chi phí còn 47000, LTT mỗi năm bằng 3000. LNST mỗi năm =2400, DTT hoạt động 4400
1 − (1 + 10%)−5 160 + 2500

NPV = 4400  + = 5831
10% (1 + 10%)5
Yêu cầu 4: Gọi Xtrđ là giá bán của mỗi bộ quần áo, Doanh thu thuần mỗi năm: 500.000X
LNTT = 500.000X – 48.000
LNST = (500000X-48.000) x 80% = 400.000X – 38.400
Dòng tiền thuần hoạt động hàng năm = 400.000X – 38.400 + 2.000 = 400.000X – 36.400
39
400.000 X − 36400 400.000 X − 36400 400.000 X − 36400 400.000 X − 36400 400.000 X − 36400 + 160 + 2500
NPV = + + + + − 12500 = 0
(1 + 10%)1 (1 + 10%) 2 (1 + 10%)3 (1 + 10%) 4 (1 + 10%)5
1 − (1 + 10%) −5 160 + 2500

NPV = (400.000 X − 36400)  + − 12500 = 0 → X = 0,98trd =98.000đ
10% (1 + 10%)5
Bài 84/132/SBT
Dòng tiền thuần hoạt động = LNST + CPKH
Viễn cảnh tốt (T) Viễn cảnh xấu (X)
Doanh thu thuần bán hàng 50 45
Chi phí biến đổi 35 31,5
Chi phí cố định 7 7
Chi phí khấu hao 3 3
LN trước thuế 5 3,5
LNST 4 2,8
DTT hoạt động 7 5,8
−5
5
7 5 1 − (1 + 12%) 5
NPVT =  + − 20 = 7  + − 20 = 8, 07
t =1 (1 + 12%) (1 + 12%) (1 + 12%) 5
t 5
12%
5
5,8 5 1 − (1 + 12%) −5 5
NPVX =  + − 20 = 5,8  + − 20 = 3, 74
t =1 (1 + 12%) (1 + 12%)
t 5
12% (1 + 12%)5
Tình huống XS NPV trđ XS x NPV NPVi - NPVm (NPVi – NPVm)2 XS x Bình phương độ
lệch = VAR
Tốt 0,6 8,07 4,842 1,732 2,99 1,794
Xấu 0,4 3,74 1,496 -2,598 6,74 2,696
Tổng cộng NPVm=6,338
NPV kỳ vọng (NPVm) = 6,338
VAR = 4,49
Độ lệch chuẩn = 2,12
Cv=0,33
(bài này tính tắt, khi trình bày phải kẻ bảng tính dòng tiền vào ra rõ ràng hơn)
Bài 85/133/SBT
DVT: trđ
Viễn cảnh thuận lợi (T) Viễn cảnh không thuận lợi (X)
Doanh thu thuần bán hàng 250.000 x 0.011 = 2750 250.000 x 0.01 = 2.500
Chi phí biến đổi 2.750 x 60% =1.650 2.500 x 60% = 1.500
Chi phí cố định 35 + 15 = 50 50
Chi phí khấu hao 360 360
LN trước thuế 690 590
LNST 552 472
DTT hoạt động 912 832
40
- Thanh lý TSCĐ: 200 – (200 – 360)x20% = 232trđ
Dòng tiền thuần dự án điều kiện thuận lợi
0 1 2 3 4
DT thuần HĐ 912 912 912 912
DT thuần DADT (2.000) 912 912 912 1344
Dòng tiền thuần dự án điều kiện không thuận lợi
0 1 2 3 4
DT thuần HĐ 832 832 832 832
DT thuần DADT (2.000) 832 832 832 1264
4
912 432 1 − (1 + 15%) −4 432
NPVT =  + − 2000 = 912  + − 2000 = 850, 73
t =1 (1 + 15%) (1 + 15%) (1 + 15%) 4
t 4
15%
4
832 432 1 − (1 + 15%) −4 432
NPVX =  + − 2000 = 832  + − 2000 = 622,34
t =1 (1 + 15%) (1 + 15%) (1 + 15%) 4
t 4
15%
Tình huống XS NPV trđ XS x NPV

Thuận lợi 0,65 850,73 552,97
Không thuận lợi 0,35 622,34 217,819
Tổng cộng NPVm=770,789
Bài 86/133/SBT
Tình huống XS NPV trđ XS x NPV NPVi - NPVm (NPVi – NPVm)2 XS x Bình phương độ lệch
Phát triển 0.2 1000 200 440 193600 38720
Trung bình 0.3 700 210 140 19600 5880
Suy thoái 0.5 300 150 -260 67600 33800
Tổng cộng NPVm 560 VAR 78400
Độ lệch chuẩn: 𝛿 = √𝑉𝐴𝑅 = 280
Bài 87/134/SBT
3000 4000 2000
NPVA = + + − 6000 = 948,3
(1 + 15%) (1 + 15%) (1 + 15%)3
2
NPVA > NPVB, ta lựa chọn A

3300 4200 2100
NPVB = + + − 6000 = 881,94
(1 + 20%) (1 + 20%) 2 (1 + 20%)3
41
42
CHƯƠNG 9:
TÌM HIỂU CHUNG
Đầu tư Tài chính của DN là hoạt động sử dụng vốn để mua các chứng khoán hoặc các công cụ tài
chính khác nhằm mục đích tối đa hóa sinh lời và tối thiểu hóa rủi ro cho DN
1. Trái phiếu
a. Định giá trái phiếu
Trái phiếu vĩnh cửu: Không I I I 
I I
có thời gian đáo hạn Pd = + ... 
= =
(1 + rd ) (1 + rd ) (1 + rd )
1 2
t =1 (1 + rd )
t
rd
Trái phiếu có kỳ hạn và được I I I MV
hưởng lãi Pd = + ... +
(1 + rd ) (1 + rd ) (1 + rd ) (1 + rd ) n
1 2 n
TP có kỳ hạn nhưng không MV

hưởng lãi Pd =
(1 + rd ) n
TP trả lãi theo kỳ hạn nửa I rd
năm một lần 2n 1 − (1 + ) 2 n
MV I MV
Pd = 2 + =  2 +
rd rd rd rd
t =1
(1 + )t (1 + ) 2 n 2 (1 + ) 2 n
2 2 2 2
b. Lãi suất trái phiếu
Lãi suất đầu tư trái phiếu đáo hạn I I I MV
Pd = + ... +
(1 + rd ) (1 + rd ) (1 + rd ) (1 + rd ) n
1 2 n
Pd: Giá mua trái phiếu của nhà đầu tư

Lãi suất đầu tư trái phiếu được mua lại (Lãi I I I + Pc
Pd = + ...
suất hoàn vốn) (1 + rd ) (1 + rd ) (1 + rd ) n
1 2
Pc: giá mua lại trái phiếu
2. Cổ phiếu
a. Định giá cổ phiếu
Cổ phiếu thường d1 d2 d 
dt
Pe = +
(1 + re) (1 + re)
1 2
+ ...
(1 + re) 
= 
t =1 (1 + re)
t
Pe: Giá cổ phiếu thường được nhà đầu tư ước tính

Dt: Khoản cổ tức mà nhà đầu tư dự tính nhận được ở cuối năm thứ
t trong tương lai
G: Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức trong tương lai
- D1=do(1+g)
Pn: Giá trị thanh lý ước tính ở năm thứ n
Re: TSSL đòi hỏi của nhà đầu tư
N: Số năm nắm giữ cổ phiếu
Cổ tức hàng năm không Pe = d/re
tăng trưởng
43
Cổ tức tăng trưởng đều d1 d1(1 + g ) 2 d1(1 + g ) n −1
đặn Pe = + + ...
(1 + re)1 (1 + re) 2 (1 + re) n
d1
Pe =
re − g
Cổ tức tăng trưởng n
dt Pn
không đều đặn Pe =  +
t =1 (1 + re) (1 + r ) n
t
d n +1
Pn =
r−g
BÀI TẬP
Bài 88/134/SBT
1 − (1 + 9%) −3 100000
1. Pn = 10.000  + = 102531,3  105000 không nên mua trái phiếu
9% (1 + 9%)3
10000 113000
2. Pn = + = 104284, 2 nên mua trái phiếu thấp hơn giá này
(1 + 9%) (1 + 9%) 2
Bài 89/134/SBT
4
20000 200000
1. Pn =  + =200000, mua với giá thấp hơn 200000
t =1 (1 + 10%) (1 + 10%) 4
t
20000 20000 20000 200000

2. Pn = + + + = 190392, 6749  195000 không nên
(1 + 12%) (1 + 12%) (1 + 12%) (1 + 12%)3
1 2 3
mua trái phiếu

Bài 90/136/SBT
1. Lãi suất đáo hạn của Trái phiếu:
1 − (1 + rd ) −5 100000
90000 = 12000  + → rd = 14,98%
rd (1 + rd )5
2. Giá trái phiếu thời điểm đó:

1 − (1 + 15%)−3 100000
𝑃𝑛 = 12000 × + = 93150,32
15% (1 + 15%)3
Vậy sau hai năm nữa, giá trái phiếu tại thời điểm đó là 93150,32
Bài 91/136/SBT
I 12
2n 1 − (1 + %) 2 n
MV 10000 100000
Pd =  2 + =  2 + = 93790
rd rd 2 12 12
t =1
(1 + )t (1 + ) 2 n % (1 + %) 2 n
2 2 2 2
Bài 92/137/SBT
- Lãi suất đáo hạn
44
1−(1+𝑟𝑑)−6 1000000
1.050.000 = 120000 × + (1+𝑟𝑑)6  𝑟𝑑 = 10,82%
𝑟𝑑
- Lãi suất hoàn vốn

1−(1+𝑟𝑑)−6 1100000
1.050.000 = 120000 × + (1+𝑟𝑑)6  𝑟𝑑 = 12,18%
𝑟𝑑
Bài 93/137/SBT
rd −14
1 − (1 + )
2 100000
110.000 = 5000  + → rd = 8,1%
rd rd 14
(1 + )
2 2
- Lãi suất hoàn vốn
rd −8
1 − (1 + )
2 105000
110000 = 5000  + → rd = 8,11%
rd rd 8
(1 + )
2 2
Nhớ đọc kĩ đề bài vì đã phát hành từ năm ngoái nên tính lãi một lần rồi
Bài 94/137/SBT
I = 14% x 100.000 = 14.000
Lãi suất hiện hành = Lãi suất / Giá hiện hành = 14.000 / 110.000 = 12,72%
Bài 95/137/SBT
- Giá thị trường hiện hành
1 − (1 + 11%)−3 1000000
120000 𝑥 + = 1024437,14
11% (1 + 11%)3
1−(1+𝑟𝑑)−3 1000000
1024437,14 = 120000 × + (1+𝑟𝑑)3  𝑟𝑑 = 11%
𝑟𝑑
Bài 96/188/SBT
Yêu cầu 1
1 − (1 + 11%) −8 100000
Pd = 10000  + = 91777,19
11% (1 + 11%)8
Yêu cầu 2
1 − (1 + 11%) −8 100000
Pd = 10000  + = 94853,9 không nên đầu tư
11% (1 + 11%)8
45
Bài 97/138/SBT
1−(1+𝑟𝑑)−3 95000
Lãi suất hoàn vốn: 105000 = 10000 × + (1+𝑟𝑑)2  𝑟𝑑 = 6,55%
𝑟𝑑
Bài 98/138/SBT
Yêu cầu 1: Giá cổ phiếu ở thời điểm hiện tại
Ta có:
d1 = 2000 x (1+9%) = 2180
d2 = 2180 x (1+9%) = 2376,2
d3 = 2376,2 x (1 + 9%) = 2590,1
d4 = 2590,1 x (1+6%) = 2745,5
d5 = 2745,5 x (1+6%) = 2910,2
d6 = 2910,2
2180 2376,2 2590,1 2745,5 2910,2 2910,2 /16%
𝑃𝑒 = 1
+ 2
+ 3
+ 4
+ 5
+ = 16866,3
(1 + 16%) (1 + 16%) (1 + 16%) (1 + 16%) (1 + 16%) (1 + 16%)5
Yêu cầu 2
2000 x (1 + 9%)1 2000 x (1 + 9%)2 2000 x (1 + 9%)2 x(1 + 6%)1 1
Pe = 1
+ 2
+ x = 22363,8
(1 + 16%) (1 + 16%) 16% − 6% (1 + 16%)2
Bài 99/139/SBT
d1=1500 x (1+5%) = 1575
d2=1575 x (1+6%) = 1669,5
d3=1669,5 x (1+7%)=1786,365
d4=1768,365x (1+6%)=1893,55
1575 1669,5 1786,365 1893,55

15% − 6%
𝑃𝑒 = 1
+ 2
+ 3
+ = 17640,29 < 25000
(1 + 15%) (1 + 15%) (1 + 15%) (1 + 15%)3
Không nên đầu tư

Bài 100/140/SBT
1.000(1 + 6%)
Pe = = 11777, 78
(15% − 6%)
Bài 101/140/SBT
Do=2000, g=5%, re=15%
46
dn = do(1 + g ) n = 20000(1 + 5%)4 = 2431, 0125
d4 2431, 0125
P3 = = = 24310,125
re − g 10%
Bài 102/140/SBT
do=2500
d1=2500 x (1+10%)=2750
d2=2750x(1+10%)=3025
d3=3025x(1+10%)=3327,5
d4=3327,5 x (1+8%) = 3593,7
d5=3660,25 x (1+8%) = 3881,2
d6=4075,26
4075, 26
+ 15% − 5%5 = 31112,1 /CP
2750 3025 3327,5 3593, 7 3881, 2
Pe = + + + +
(1 + 15%) (1 + 15%) (1 + 15%) (1 + 15%) (1 + 15%) (1 + 15%)
1 2 3 4 5
Bài 103/141/SBT
2000  (1 + 6%)
Yêu cầu 1: 30000 = → re = 13, 067%
re − 6%
Yêu cầu 2:
d1=2000 x (1+6%) = 2120
d2=2120 x (1+6%)=2247,2
d3=2382,032
d3 2382, 032
P3 = = = 33706, 41d / CP
re − g 13, 067% − 6%
Bài 104/141/SBT
Do=3000, g1 từ năm 1 đến 5 là 10%, g2 đến năm thứ 6 là 5%. Gọi P1 là giá CP vào thời điểm đầu
năm thứ 6
d 5(1 + g ) d 0(1 + g1)5 (1 + g 2) 3000(1 + 10%)5 (1 + 5%)

P1 = = = = 56367,85
re − g re − g 14% − 5%
Bài 105/141/SBT
4000(1 + 5%)
40000 = → re = 15,5%
re − 5%
47

Tài chính doanh nghiệp 2 Bài tập

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Tài chính doanh nghiệp 2 Bài tập

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

BÀI TẬP MÔN HỌC TÀI CHÍNH

b. Dòng tiền thuần hoạt động hàng năm

c. Dòng tiền thuần

2. Doanh thu thuần 5 năm: 50, 60, 70, 60, 50

Thu nhập thanh lý 1.000

Hệ số biến thiên (Cv)

Ví dụ cho dự án có thời gian không bằng nhau

Tổng cộng NPV kì vọng

4. Tỷ suất doanh lợi nội bộ

Nếu tính theo PP NPV thì dự án A được chọn

Nếu tính theo IRR thì dự án B được chọn

Nếu TSSL là 10%

 Pr t 0 + 264 + 320 + 320 + 320 + 320

Giá bán thanh lý 500

- Tỷ suất doanh lợi nội bộ

1800 1000 400

500 1000 2000

1800 1000 400

Nếu 2 dự án độc lập đều có thể xem xét lựa chọn

Công ty nên đầu tư dự án

2. Chi phí giảm còn 168000

3. Sản lượng hòa vốn khi CPBĐ tăng 3750

4. Mức độ tác động đòn bẩy kinh doanh

2. Nếu công ty đầu tư bằng

A B C Tổng Công ty có hòa vốn do DT thuần

- Thời gian hòa vốn

400 400 400 400 400 + 160 + 2500

Yêu cầu 3: CP cố định chưa kể khấu hao giảm còn 5000

1 − (1 + 10%)−5 160 + 2500

1 − (1 + 10%) −5 160 + 2500

Tình huống XS NPV trđ XS x NPV

NPVA > NPVB, ta lựa chọn A

TP có kỳ hạn nhưng không MV

Pd: Giá mua trái phiếu của nhà đầu tư

Pc: giá mua lại trái phiếu

Pe: Giá cổ phiếu thường được nhà đầu tư ước tính

20000 20000 20000 200000

mua trái phiếu

2. Giá trái phiếu thời điểm đó:

- Lãi suất hoàn vốn

1575 1669,5 1786,365 1893,55

Không nên đầu tư

d 5(1 + g ) d 0(1 + g1)5 (1 + g 2) 3000(1 + 10%)5 (1 + 5%)

You might also like