‫محاضرات في التسيير المالي ‪ + 1‬األعمال الموجهة السنة الثالثة ‪ :‬محاسبة وتدقيق‪ /‬بنوك‬

‫وتامينات‬
‫المحور الرابــــــع ‪ :‬دراسة المردودية وأثر الرافعة المالية على نشاط المؤسسة‬
‫المحاضرة ‪ :1‬مكونات جدول النتائج والتمويل الذاتي‬
‫جدول حسابات النتائج‬
‫حساب النتائج هو بيان ملخص لألعباء والمنتوجات المنجزة من الكيان خالل السنة المالية‪،‬‬
‫وال يأخذ في الحساب تاريخ التحصيل أو تاريخ السحب‪ ،‬ويبرز بالتمييز النتيجة الصافية‬
‫للسنة المالية‪ ،‬ويظهر حساب النتائج على النحو التالي‪:‬‬
‫السنة ‪N‬‬ ‫البيان‬
‫حـ‪70/‬‬ ‫المبيعات و المنتوجات الملحقة‬
‫حـ‪+70/‬حـ‪+72/‬حـ‪+73/‬حـ‪74/‬‬ ‫حـ‪72/‬‬ ‫اإلنتاج المخزن أو اإلنتاج المنتقص من المخزون‬
‫حـ‪73/‬‬ ‫اإلنتاج المثبت‬
‫حـ‪74/‬‬ ‫إعانات اإلستغالل‬
‫‪-1‬إنتاج السنة المالية‬
‫حـ‪+60/‬حـ‪+61/‬حـ‪62/‬‬ ‫حـ‪60/‬‬ ‫المشتريات المستهلكة‬
‫حـ‪ 61/‬و ‪62‬‬ ‫الخدمات الخارجية و الخدمات الخارجية األخرى‬
‫‪-2‬إستهالك السنة المالية‬
‫إنتاج السنة المالية –إستهالك السنة‬ ‫‪-3‬القيمة المضافة لإلستغالل(‪)1-2‬‬
‫المالية‬ ‫حـ‪63/‬‬ ‫أعباء المستخدمين‬
‫حـ‪64/‬‬ ‫الضرائب و الرسوم و المدفوعات المماثلة‬
‫القيمة المضافة لالستغالل‪ -‬حـ‪-63/‬حـ‪64/‬‬ ‫‪-4‬إجمالي فائض اإلستغالل‬
‫حـ‪75/‬‬ ‫المنتوجات العملياتية األخرى‬
‫حـ‪65/‬‬ ‫األعباء العملياتية األخرى‬
‫حـ‪68/‬‬ ‫المخصصات لإلهتالكات و المؤونات و خسائر القيمة‬
‫إجمالي فائض االستغالل ‪ +‬حـ‪ -75/‬حـ‪– 65/‬‬ ‫حـ‪78/‬‬ ‫استرجاع على خسائر القيمة و المؤونات‬
‫حـ‪ + 68/‬حـ‪78/‬‬ ‫‪-5‬النتيجة العملياتية‬
‫حـ‪76/‬‬ ‫المنتوجات المالية‬
‫حـ‪66/‬‬ ‫األعباء المالية‬
‫حـ‪ -76/‬حـ‪66/‬‬ ‫‪-6‬النتيجة المالية‬
‫‪-7‬النتيجة العادية قبل الضرائب(‪)5+6‬‬
‫حـ‪ 695/‬و ‪698‬‬ ‫الضرائب الواجب دفعها على النتائج العادية‬
‫حـ‪ 692/‬و ‪693‬‬ ‫الضرائب المؤجلة(تغيرات)عن النتائج العادية‬
‫مجموع منتوجات األنشطة العادية‬
‫النتيجة العادية قبل الضرائب‪ -‬الضرائب‬ ‫مجموع أعباء األنشطة العادية‬
‫الواجبة و الضرائب المؤجلة‬ ‫‪-8‬النتيجة الصافية لألنشطة العادية‬
‫حـ‪77/‬‬ ‫عناصر غير عادية‪-‬منتوجات‬
‫حـ‪67/‬‬ ‫عناصر غير عادية‪ -‬أعباء‬
‫حـ‪ -77/‬حـ‪66/‬‬ ‫‪-9‬النتيجة غير العادية‬
‫النتيجة الصافية لألنشطة‬ ‫‪-10‬صافي نتيجة السنة المالية‬
‫العادية ‪ +‬النتيجة غير العادية‬ ‫‪ .1‬عناصر جدول النتائج‪:‬‬
 ‫يعتبر حساب النتائج من الكشوف المالية التي تقوم المؤسسة بإعدادها في نهاية السنة المالية‬
‫انطالقا من أرصدة حسابات التسيير الرئيسية‪.‬‬
‫‪ ‬القيمة المضافة‪ :‬وهي تعرف على أنها الفرق بين المدخالت المالية المباشرة‬
‫والمخرجات المالية المباشرة‪ ،‬ومن المنظور التجاري تعبر عن الفرق بين المبيعات‬
‫والتكاليف المباشرة لشرائها‪ .‬يساعد هذا الرصيد على دراسة مختلف الوضعيات‬
‫المالية ومن بين استخداماتها‪:‬‬
‫‪-‬قياس نمو المؤسسة‪ :‬يمكن قياس ذلك من خالل العالقة التالية‪:‬‬
‫‪TEE = VAD/ CSP‬‬

‫حيث‪ :TEE :‬مؤشر التوازن االقتصادي‬

‫‪ :VAD‬القيمة المضافة لالستغالل‬
‫‪ :CSP‬تكلفة الهيكل اإلنتاجي‬
‫=‪PIB‬‬ ‫‪-‬قياس الوزن االقتصادي للمؤسسة‪∑𝑛i=1 VAi :‬‬

‫‪ ‬الفائض اإلجمالي لالستغالل‪ :‬تعتبر رصيد التدفقات الحقيقية لدورة االستغالل‪ ،‬أي‬
‫يقيس الثروة المالية المحققة عن طريق النشاط األساسي‪ ،‬يستخدم في تحليل‪:‬‬
‫‪-‬مؤشر الكفاءة الصناعية واإلنتاجية للمؤسسة‬
‫‪-‬قدرة دورة االستغالل على توليد الفوائض‬
‫‪ -‬يساعد على اتخاذ القرار في تغيير النشاط أو االستمرار فيه‬
‫‪ ‬نتيجة االستغالل ( العملياتية)‪ :‬رصيد دورة االستغالل ( الفرق بين إرادات االستغالل‬
‫ومصاريف االستغالل) ويعبر عنها بالمعنى الحقيقي لمصلحة األعمال التي تنجزها‬
‫المؤسسة خالل فترة النشاط العادية وتأخذ كل اإلجراءات الالزمة لتفادي الوقوع في‬
‫أي انحراف‪.‬‬
‫‪ ‬النتيجة المالية‪ :‬تساعد على مراقبة أداء المؤسسة من الناحية المالية ومراقبة الحدود‬
‫القصوى لعمليات االستدانة بناءا على هذا الرصيد ما يساهم في اتخاذ القرارات‬
‫التمويلية وتتضمن‪:‬‬
‫‪-‬مخصصات مؤونات األخطار المرتبطة بالمصاريف المالية والناتجة عن تناقص قيم‬
‫االستثمارات المالية‪.‬‬
 ‫‪-‬الفوائد واالقتطاعات المماثلة لها ( االقتطاعات البنكية)‬
‫‪-‬الفارق السلبي لعمليات الصرف‬
‫‪-‬المصاريف المالية الناتجة عن التنازل عن األوراق المالية‪.‬‬
‫‪ ‬النتيجة االستثنائية‪ :‬وهي الفرق بين االيرادات والمصاريف االستثنائية وهي مختلف‬
‫العمليات التي لم يتم تصنيفها ضمن علميات االستغالل‪ ،‬المالية‪ ،‬يساعد الرصيد على‬
‫تقدير هذه العمليات وبالتالي يمكن توجيه النشاط إلى ميادين أكثر مردودية‪.‬‬
‫محاضرة ‪ : 2‬القدرة على التمويل الذاتي‪:‬‬
‫يعتبر التمويل الذاتي من أهم مصادر التمويل الداخلية التي تلعب دورا هاما في تنمية المنشأة‬
‫وتطويرها من حيث انه يضمن زيادة األصول االقتصادية دون اللجوء إلى مصادر الخارجية‬
‫للحصول على الموارد المالية القتنائها‪ ،‬وبالتالي تحمل أعباء مالية مباشرة كالفوائد ودفع‬
‫أقساط الديون‬
‫مفهوم التمويل الذاتي‪ :‬يقصد به األموال المتولدة من العمليات الجارية للمؤسسة دون اللجوء‬
‫إلى مصادر خارجية‪ ،‬وهو يمكنها من تغطية االحتياجات المالية الالزمة لسداد الديون وتنفيذ‬
‫االستثمارات وزيادة رأس المال العامل‪.‬حيث يمكن أن نكتب العالقة التالية‬
‫قدرة التمويل الذاتي = نتيجة الدورة الصافية ‪ +‬حصص االهتالك ‪ +‬حصص المخصصات‬
‫والمؤونات الطابع االحتياطي‬
‫نسبة القدرة التمويل الذاتي‪ :‬تسمح هذه النسبة بقياس الطاقة التمويلية المتولدة عن المبيعات و‬
‫يمكن حسابها‪:‬‬
‫القدرة التمويل الذاتي ‪ /‬رقم األعمال ‪TTC‬‬
‫أما التمويل الذاتي فهو المبلغ المتبقي لدى المنشأة من قدرة التمويل الذاتي بعد توزيع األرباح‬
‫على أصحاب هذه المنشأة و منه يمكن التعبير عنه بالعالقة التالية ‪:‬‬
‫التمويل الذاتي = قدرة التمويل الذاتي ‪ -‬األرباح الموزعة‬
‫التمويل الذاتي = االهتالكات ‪+‬المؤونات ذات الطابع االحتياطي‪ +‬األرباح الصافية غير‬
‫الموزعة‪.‬‬
‫محاضرة ‪. : 3‬دراسة المردودية في المؤسسة‬
‫المردودية هي قدرة المؤسسة على تحقيق األرباح بصفة دائمة في إطار نشاطها والقرارات‬
‫والسياسات التي نفذتها‪ ،‬فالمردودية تقيس مدى تحقيق مشروع المشترايات المتعلقة بأداء‬
‫األنشطة وهيكل التكلفة كما أنها تعبر عن حصيلة النتائج السياسية و القرارات التي اتخذها‬
‫المشروع فيما يخص بالسيولة والوضع المالي‪ ،‬مما سبق يمكن أن نستخلص أن المردودية‬
‫تعالج النشاط المالي خالل الفترة‪،‬كما يجب أن نفرق بين المردودية و الربحية فالمردودية هي‬
‫العالقة بين النتائج المتحصل عليها اإلمكانيات المستخدمة سواء كانت مادية أو بشرية ومالية‬
‫أما الربحية فلها عالقة مباشرة بالسعر حيث أنها الفرق بين سعر البيع وسعر التكلف‪ .‬وهي‬
‫تنقسم إلى‪:‬‬
‫‪.1.3‬المردودية االقتصادية ‪ :‬وهي المردودية من وجهة نظر الوسائل المستعملة من قبل‬
‫المؤسسة لممارسة نشاطها‪ ،‬تقيس الفعالية في استخدام األصول حيث تهتم بالنشاط الرئيسي‬
‫للمؤسسة أي عناصر دورة االستغالل بعد الضريبة و األصول االقتصادية وتحسب‪:‬‬

‫( نتيجة اإلجمالية) ‪( /‬األصول‬

‫*‬
‫االقتصادية)‪ +‬احتياجات رأس المال‬
‫*األصول االقتصادية ‪ :‬التثبيتات اإلجمالية الصافية‬
‫أو من حالل العالقة الثانية‪:‬‬

‫( نتيجة اإلجمالية قبل المصاريف المالية) ‪ ( /‬إجمالي‬

‫األصول) عائد على مجموع األموال المستثمرة من‬
‫تركز النسبة على مدى قدرة المؤسسة على تحقيق‬
‫نشاطها االستغاللي أي قياس مساهمة كل وحدة نقدية مستثمرة كأصول في تكوين النتيجة‪،‬‬
‫بمعنى آخر تقيس الفعالية االقتصادية في استخدام األصول ومدى مساهمتها في المحيط‬
‫االجتماعي واالقتصادي‪.‬‬
‫‪ .2.3‬المردودية المالية‪ :‬مقياس لقدرة المؤسسة على تحقيق أرباح كافية لضمان استمرار‬
‫نشاطها‪ ،‬تهتم بدرجة أكبر بالمساهمين‪ ،‬فإذا كانت النسبة مرتفعة وأكبر من نسبة الفائدة‬
‫مطبقة على السوق المال فان المؤسسة تستطيع الرفع من أموالها الخاصة وتحسب كالتالي‪:‬‬

‫( النتيجة الصافية) ‪ ( /‬األموال الخاصة)‬

‫توضح النسبة مدى كفاءة اإلدارة في استغالل أموال أصحاب المؤسسة وقدرتها على تحقيق‬
‫أرباح من تلك األموال‪ .‬بإدخال رقم األعمال واألصول االقتصادية في هذه العالقة فإننا‬
‫نحصل على‪:‬‬
‫المردودية المالية = (النتيجة الصافية‪/‬رقم األعمال)*(رقم األعمال‪/‬األصول‬
‫االقتصادية)*(األصول االقتصادية‪/‬األموال الخاصة)‬
 ‫من خالل العالقة نجد أن المردودية المالية ناتجة عن ثالث سياسات‪:‬‬
‫‪ -‬السياسة التجارية تمثل الربحية اإلجمالية للمؤسسة‪ ،‬تظهر قدرة المؤسسة على تحقيق‬
‫أرباح مقارنة برقم األعمال ( األداء المالي) والتي تتمثل في نسبة النتيجة الصافية إلى‬
‫رقم األعمال الصافي‪.‬‬
‫‪ -‬السياسة اإلنتاجية التي تقيس مساهمة األصول االقتصادية في تحقيق رقم األعمال‬
‫ومراقبة الجدوى االقتصادية لألموال المستثمرة في الدورة‪ ،‬تتمثل في نسبة رقم‬
‫األعمال الصافي إلى األصول االقتصادية‬
‫‪ -‬السياسة التمويلية تقيس التركيبة المالية للمؤسسة‪ ،‬تتمثل في نسبة األصول االقتصادية‬
‫إلى األموال الخاصة‬
‫مردودية األموال الدائمة‪ :‬تقيس قدرة المؤسسة على التحكم واالستعداد الجيد لتوظيف األموال‬
‫لضمان تحديد وسائل اإلنتاج بهدف تنمية نشاطها‪ ،‬تحسب كالتالي‪:‬‬

‫( النتيجة الصافية‪ +‬فوائد الديون المالية)‪ (/‬األموال الخاصة ‪+‬‬

‫الديون المالية)‬

‫محاضرة ‪ : 4‬الرافعة المالية واالستدانة في المؤسسة‪:‬‬

‫من بين العوامل المحددة لمستوى األداء في المؤسسة هو هيكل التمويل‪ ،‬ويستعمل مؤشر‬
‫الرافعة المالية لتفسير اختيار الموارد المالية للمؤسسة‪ ،‬وهي تبين اثر المديونية على األموال‬
‫الخاصة أي تقيس األثر االيجابي والسلبي للمديونية على المردودية المالية‪ ،‬وتحسب وفق‬
‫العالقتين التاليتين‪:‬‬
‫مجموع الديون ‪ /‬األموال الخاصة أو ( النتيجة الصافية‪ +‬المصاريف المالية)‪/‬‬
‫(الديون‪ +‬األموال الخاصة)‬
‫يمكن دراسة اثر الرافعة المالية أو ما يعرف بأثر االستدانة وذلك بإجراء مقارنة بين‬
‫المردودية االقتصادية والمردودية المالية عند مستوى معين من االستدانة‪.‬‬
‫تأثير الرافعة المالية والمديونية يتحدد وفق ثالث حاالت تؤثر على المردودية المالية وبالتالي‬
‫على نشاط المؤسسة‪ ،‬والملخصة ضمن الجدول التالي‪:‬‬
‫الحالة ‪:3‬‬ ‫الحالة ‪:2‬‬ ‫الحالة ‪:1‬‬
‫تكلفة‬ ‫–‬ ‫المالية‬ ‫تكلفة ( الرافعة المالية‪ -‬تكلفة ( الرافعة‬ ‫–‬ ‫(الرافعة المالية‬
‫المديونية)=‪0‬‬ ‫المديونية)>‪0‬‬ ‫المديونية)<‪0‬‬
‫اختياري‬ ‫جعله في الحد األدنى‬ ‫جعله في الحد األعلى‬ ‫مستوى‬
‫المديونية‬
‫الرافعة أثر إيجابي على المردودية أثر سلبي على المردودية أثر منعدم على المردودية في‬ ‫أثر‬
‫المالية أي أن اللجوء على المالية أي أنه كلما زاد هذه الحالة يكون أثر االستدانة‬ ‫المالية‬
‫كلما معدوم أي المردودية المالية‬ ‫الديون‬ ‫االستدانة مرغوب فيه بسبب حجم‬
‫واالقتصادية متساويان‬ ‫تناقصت المردودية‬ ‫ارتفاع المردودية‬
‫*تكلفة المديونية = الدين ‪ +‬العموالت والفوائد‬
‫‪.1.4‬تحديد مستوى االستدانة‪ :‬االستدانة تسمح بتسريع نمو المؤسسة بزيادة االستثمارات‬
‫وزيادة المردودية‪ ،‬ولكن تزيد في نفس الوقت من المخاطر التي تواجه المؤسسة من خالل‪:‬‬
‫‪ -‬زيادة االرتباط بالمقرضين وبالتالي نقص االستقاللية المالية‬
‫‪ -‬زيادة األضرار في حالة مواجهة صعوبات التسديد‬
‫‪ -‬زيادة خطر المقرضين اللذين يرفضون تقديم قروض جديدة بعد عتبة معينة من الدين‬
‫ولهذا يجب على المؤسسة أن تحترم القواعد التالية المتعلقة باالستدانة‪:‬‬
‫‪ -‬ديون المؤسسة يجب أن ال تتجاوز األموال الخاصة لها والتي تمثل ضمانا للدائنين‪،‬‬
‫بهدف الحكم على االستدانة‬
‫األموال الخاصة ‪ /‬الموارد الدائمة ≥ ½‬
‫‪ -‬يجب أن تكون المؤسسة قادرة على تسديد ديونها في أجل ‪ 3‬سنوات على األكثر إذا‬
‫خصصت لذلك كل قدرتها للتمويل الذاتي‪ ،‬بهدف قياس قدرة القرض‪:‬‬
‫‪1‬‬
‫قدرة التمويل الذاتي ‪ /‬الديون طويلة األجل ≥ ‪/3‬‬
‫‪ -‬على المؤسسة أن ال تخصص سنويا أكثر من ½ قدرتها للتمويل الذاتي من اجل تسديد‬
‫ديونها والنصف اآلخر يكون ضروريا لالستثمار بهدف التأكد من التنسيق بين خطط‬
‫التمويل وخطط االستثمارات‬
‫قدرة التمويل الذاتي ‪ /‬التسديد السنوي للقروض ≥ ‪2‬‬
‫األعمال التطبيقية ‪:‬‬
‫التمرين األول‪ :‬انطلقت مؤسسة ‪ X‬في مشاريع استثمارية ضخمة شملت الوحدات اإلنتاجية‬
‫واستهدفت كذلك تطوير قدراتها اإلنتاجية‪ ،‬بعد ثالث سنوات أثمرت هذه المجهودات من‬
‫خالل ارتفاع رقم األعمال بمعدل ‪ %80‬والنتيجة بمعدل ‪ %55‬لنفس الفترة‪ .‬إال انه رغم هذا‬
‫االرتفاع فإن المديرين لم يجدوا تفسيرا مقنعا لصعوبات التي تعاني منها المؤسسة في تسديد‬
‫مستحقاتها تجاه مختلف المتعاملين االقتصاديين‪.‬‬
‫اعتمادا على المعطيات المالية المتمثلة في الميزانية المحاسبية لثالث سنوات‪ ،‬يطلب منك‬
‫تشخيص الوضع المالي وذلك من خالل‪:‬‬
 ‫‪ -‬تحليل تطور مؤشرات التوازن المالي خالل هذه السنوات الثالث‪.‬‬
‫‪ -‬إعطاء تصور للحلول التي تساعد على تصحيح المسار المالي للمؤسسة‪.‬‬
‫السنة الثالثة‬ ‫السنة الثانية‬ ‫السنة األولى‬ ‫البيان‬
‫‪790.515‬‬ ‫‪640.950‬‬ ‫‪428.710‬‬ ‫األصول غير جارية‬
‫‪228.644‬‬ ‫‪170.702‬‬ ‫‪103.195‬‬ ‫المخزونات‬
‫‪182.320‬‬ ‫‪145.630‬‬ ‫‪95.928‬‬ ‫العمالء‬
‫‪51.802‬‬ ‫‪65.747‬‬ ‫‪78.425‬‬ ‫البنك‬
‫‪14.910‬‬ ‫‪15.667‬‬ ‫‪22.339‬‬ ‫الصندوق‬
‫‪1.268.191‬‬ ‫‪1.038.696‬‬ ‫‪728.597‬‬ ‫مجموع األصول‬
‫‪451.540‬‬ ‫‪359.320‬‬ ‫‪270.690‬‬ ‫األموال الخاصة‬
‫‪38.982‬‬ ‫‪26.915‬‬ ‫‪12.340‬‬ ‫المؤونات األخطار‬
‫‪331.765‬‬ ‫‪285.549‬‬ ‫‪180.944‬‬ ‫ديون طويلة األجل‬
‫‪125.645‬‬ ‫‪107.022‬‬ ‫‪85.727‬‬ ‫الموردون‬
‫‪47.518‬‬ ‫‪41.913‬‬ ‫‪22.165‬‬ ‫ديون أخرى‬
‫‪262.714‬‬ ‫‪217.977‬‬ ‫‪156.731‬‬ ‫تسبيقات بنكية‬
‫‪1.268.191‬‬ ‫‪1.038.696‬‬ ‫‪728.597‬‬ ‫مجموع الخصوم‬

‫الحل ‪ :‬مؤشرات التوازن المالي ‪:‬‬

‫الثالثة‬ ‫الثانية‬ ‫األولى‬ ‫المؤشرات‪ /‬السنة‬
‫‪31.772‬‬ ‫‪30.834‬‬ ‫‪35.264‬‬ ‫راس المال العامل‬
‫‪227.801‬‬ ‫‪167.397‬‬ ‫‪91.231‬‬ ‫احتياجات رأس‬
‫المال العامل‬
‫(‪)196.029‬‬ ‫(‪)136.563‬‬ ‫(‪)55.967‬‬ ‫الخزينة الصافية‬
‫التحليل لتطور للمؤشرات التوازن المالي واثره على الوضيعة المالية المؤسسة والحالة‬
‫الصعبة التي وصلت لها‪.‬‬
‫التمرين الثاني ‪ :‬سجلت مؤسسة صناعية المعلومات التالية للسداسي األول من سنة ‪: 2008‬‬

‫جوان‬ ‫ماي‬ ‫أفريل‬ ‫مارس‬ ‫فيفري‬ ‫جانفي‬

‫‪65000‬‬ ‫‪54000‬‬ ‫‪36200 49400‬‬ ‫‪44800‬‬ ‫‪58000‬‬ ‫مادة أولية‬
‫‪70000‬‬ ‫‪55000‬‬ ‫‪65000 77000‬‬ ‫‪80000‬‬ ‫‪85000‬‬ ‫مبيعات‬
‫‪31700‬‬ ‫‪26100‬‬ ‫‪16250 28000‬‬ ‫‪28900‬‬ ‫‪24800‬‬ ‫مواد مصنعة‬
‫المواد األولية‬ ‫أن تكلفة‬ ‫و فترة التخزين علما‬ ‫المخزون‬ ‫‪ -1‬احسب سرعة دوران‬
‫تقدر بـ ‪ 318000‬دج في حين تكلفة المواد المصنعة قدرت بـ ‪ 339000‬دج ‪.‬‬
 ‫‪ -2‬احسب فترة التحصيل علما أن صيد الزبائن يقدر بـ ‪ 94100‬دج ‪.‬‬
‫نفس هذه المؤسسة استخرجت من دفاترها المالية الميزانية المالية المختصرة لنفس السنة ‪:‬‬

‫المبـالغ‬ ‫الخصـوم‬ ‫المبـالغ‬ ‫األصـــول‬

‫‪190‬‬ ‫أموال خاصة‬ ‫‪200‬‬ ‫قيم ثابتة‬
‫‪220‬‬ ‫ديون طويلة األجل‬ ‫‪230‬‬ ‫قيم اإلستغالل‬
‫‪290‬‬ ‫ديون قصيرة األجل‬ ‫‪100‬‬ ‫قيم قيد التحقيق‬
‫‪170‬‬ ‫قيم جاهزة‬
‫‪700‬‬ ‫‪700‬‬ ‫المجموع‬
‫‪ -3‬احسب فترة التسديد علما أن رصيد المورد يقدربـ ‪ 39800‬دج ‪.‬‬
‫هذه المؤسسة طلب تموين (شراء) إضافي بالمواد األولية من المورد ‪ ،‬الحظ هذا األخير قيمة‬
‫الديون قصيرة األجل المعتبرة داخل المؤسسة ‪ ،‬فعمل هذا المورد على دراسة بعض النسب‬
‫المهمة ‪ .‬الهدف منها معرفة وضعية المؤسسة من حيث السيولة و التوازن المالي‪.‬‬

‫‪ -‬إنطالقا من النتائج المحصل عليها في الجزء ‪ 1‬و ‪ 2‬هل سيوافق المورد على طلب‬
‫المؤسسة ‪.‬‬
‫الحل‪:‬‬
‫متوسط المخزون= مخ ‪ + 1‬مخ ‪61.500 = 2 / 2‬‬
‫= ‪ 5‬مرات‬ ‫‪61.500 /318.000‬‬ ‫سرعة دوران المخزون =‬
‫‪ 36‬يوم‬ ‫‪ 6( 180‬أشهر)‪= 5 /‬‬ ‫فترة التخزين =‬
‫فترة تخزين ا لمنتجات (المواد المصنعة) = متوسط المخزون‪ /‬كلفة المواد المصنعة ‪180 x‬‬
‫أو = ‪ /180‬سرعة الدوران‬
‫‪ 28250‬دج‬ ‫متوسط المخزون =‬
‫‪ 15 = 180x 28250‬يوم ‪.‬‬ ‫قترة التخزين =‬
‫‪339000‬‬
‫= ‪ 12‬مرة ‪.‬‬ ‫‪28250/33900‬‬ ‫سرعة دورات المنتجات المصنعة =‬
‫‪ )1‬حساب فترة التحصيل ‪ :‬ما هي المدة التي يستغرقها الزبون للوفاء بالتزاماته ‪.‬‬
‫المبيعات =‪ 432000 = 7000 + 5000 + 65000 + 77000 + 80000 + 85000‬دج‪.‬‬
‫‪94100‬‬
‫‪432000‬‬
‫‪ 39 = 180 x‬يوم (أي آخر زبون سوف يوفي بالتزاماته‬ ‫فترة التحصيل =‬
‫قبل ‪ 39‬يوم (في حدود ‪ 39‬يوم) )‬
‫‪ )2‬فترة التسديد (المدة التي تستغرقها المؤسسة للوفاء بالتزاماتها‬
‫‪ 23= 180 x‬يوم (المؤسسة تدفع ديونها في مدة‬ ‫فترة التسديد =‬
‫المورد ‪ +‬أوراق الدفع‬
‫أقصاها ‪ 23‬يوم )‬
‫مجموع المشتريات‬
‫التمرين الثالث‪ :‬نفترض أن نشاط االقتصادي في إحدى المؤسسات يتطلب رأس مال قدره‬
‫‪ 400.000‬دج و من أجل ذلك طرحت أمام المؤسسة ثالث فرضيات للتمويل الممكنة‪:‬‬
‫الفرضية ‪4‬‬ ‫الفرضية ‪3‬‬ ‫الفرضية ‪2‬‬ ‫الفرضية‪1‬‬
‫‪100.000‬‬ ‫‪240.000‬‬ ‫‪320.000‬‬ ‫‪400.000‬‬ ‫األموال الخاصة‬
‫‪300.000‬‬ ‫‪160.000‬‬ ‫‪80.000‬‬ ‫‪-‬‬ ‫الديون‬
‫‪ -‬مع نسبة مديونية = ‪%12‬‬
‫‪ -‬نسبة ضريبة = ‪%30‬‬
‫‪ -‬تتغير المردودية االقتصادية وفق ‪ 3‬فرضيات‪%11 ،%12 ، %14 :‬‬
‫المطلوب‪ :‬أحسب المردودية المالية حسب كل فرضية‪.‬‬
‫الحل‪ :‬الحالة األولى‪ :‬المردودية االقتصادية = ‪%14‬‬
‫المردودية االقتصادية = النتيجة اإلجمالية قبل المصاريف المالية ‪ /‬إجمالي األصول‬
‫النتيجة اإلجمالية قبل المصاريف المالية = المردودية االقتصادية * إجمالي األصول =‬
‫‪56.000 = 40.000*0.14‬‬
‫النتيجة االجمالية = النتيجة االجمالية قبل المصاريف المالية – المصاريف المالية‬
‫المصاريف المالية = الديون المالية * معدل الفائدة‬
‫‪4‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪2‬‬ ‫الفرضية‬
‫‪1‬‬
‫‪36.000‬‬ ‫‪19.200‬‬ ‫‪9.600‬‬ ‫‪0‬‬ ‫المصاريف‬
‫‪20.000‬‬ ‫‪36.800‬‬ ‫‪46.400‬‬ ‫‪56.000‬‬ ‫المالية‬
‫‪6.000‬‬ ‫‪11.040‬‬ ‫‪13.920‬‬ ‫النتيجة اإلجمالية ‪16.800‬‬
‫‪14.000‬‬ ‫‪25.760‬‬ ‫‪32.480‬‬ ‫الضريبة على ‪39.200‬‬
‫‪%14‬‬ ‫‪%10.73‬‬ ‫‪%10.15‬‬ ‫‪%9.8‬‬ ‫األرباح‬
‫النتيجة الصافية‬
‫المردودية المالية‬
‫نجد أنه كلما زاد حجم الديون في المؤسسة ارتفعت المردودية المالية وبالتالي أثر الديون‬
‫إيجابي‬
‫الحالة الثانية ‪ :‬المردودية االقتصادية = ‪ ( %12‬نفس خطوات الحالة األولى)‬
‫الحالة الثالثة ‪ :‬المرديدية االقتصادية = ‪ ( % 11‬نفس خطوات الحالة األولى)‬