‫االدارة المالية‬

‫د‪.‬محمود احمد محمد محمود‬

‫مفهوم ونطاق وأهداف التمويل‬
‫واإلدارة المالية‬

‫المقدمة‬
‫مفهوم التمويل‪:‬‬
 ‫التمويل هو كافة األعمال التنفيذية التي يترتب‬
‫عليها الحصول على النقدية واستثمارها في‬
‫عمليات مختلفة‪ ،‬تساعد على تعظيم قيمة النقدية‬
‫المتوقع الحصول عليها مستقبًال‪ ،‬في ضوء‬
‫النقدية المتاحية حاليًا لالستثمار والعائد المتوقع‬
‫تحقيقه منه‪ ،‬والمخاطر المحيطة به‪ ،‬واتجاهات‬
‫السوق المالي‬
‫تطور الفكر في ميدان اإلدارة‬
‫المالية‬
 ‫•‪/‬‬
‫تطور مفهوم الوظيفة المالية‪:‬‬
:‫مداخل دراسة التمويل‬
The Traditional( ‫ المدخل التقليدي‬/ •
:)approach
The Managerial( ‫ المدخل اإلداري‬/ •
:)approach
The Economic( ‫ المدخل االقتصادي‬/ •
:)approach
‫مدخل دراسة وظيفة التمويل‪:‬‬
‫• ‪ /‬المدخل النقدي (‪:)The Cash approach‬‬
‫• المدخل االستشاري‬
‫• المدخل المتكامل‬
‫• مدخل النظم‬
‫مدخل دراسة وظيفة المدير المالي‪:‬‬
‫• االداري‬
‫• الفني اوالمحاسبي‬
‫• المالي واالقتصادي‬
 ‫األعمال الرئيسية التي يقوم بها‬
‫المدير المالي‬
‫إصدار األسهم والسندات واعتماد تنازالت األسهم والسندات‪.‬‬ ‫•‬
‫االستثمارات‪.‬‬ ‫•‬
‫القروض من البنوك‪.‬‬ ‫•‬
‫حركة النقدية واإلئتمان وتحصيل الديون‪.‬‬ ‫•‬
‫التأمين بأنواعه المختلفة‪.‬‬ ‫•‬
‫التحليل المالي ألعمال المشروع‪.‬‬ ‫•‬
 ‫دفع الكبونات‪.‬‬
‫إعداد الميزانيات التقديرية‪.‬‬
‫العالقات مع المساهمين‪.‬‬
‫العالقات مع بورصات األوراق المالية‬
 ‫األعمال الرئيسية التي يقوم بها‬
‫المراقب المالي‬
‫الحسابات المالية والختامية‪.‬‬
‫حسابات التكاليف‪.‬‬
‫المراجعة الداخلية‪.‬‬
‫دفع الضرائب المترتبة على المنشأة‬
‫وغعداد التقارير للدوائر الحكومية‬
‫المختلفة‬
 ‫تطبيق مبدأ‬
‫الالمركزية في‬
‫الوظيفة المالية‪:‬‬
‫عالق‪222222‬ة اإلدارة المالي‪222222‬ة‬
‫بالعلوم األخرى‪:‬‬
‫• االنتاج‬
‫• التسويق‬
‫• المشتريات والمخازن‪...............‬الخ‬
 ‫الهيكل المالي‬

‫تشكيلة المصادر التي حصلت منها المنشاءة من‬ ‫‪-‬‬

‫اموالبهدف تمويل استثماراتها ويتكون من كافة‬
‫العناصرالتي يتكون منها جانب الخصوم‬
 ‫مصادر التمويل‬

‫قصيرة االجل (االئتمان)‬ ‫‪-‬‬

‫شروط االئتمان(الطبيعة االقتصادية ‪،‬ظروف‬ ‫‪-‬‬
‫البائع‪،‬المشتري‪،‬الخصومات‪،‬‬
‫االئتمان المصرفي‬ ‫‪-‬‬
‫طويل االجل‬ ‫‪-‬‬
 ‫العوامل المؤثرة‬
‫علي الهيكل المالي‬
‫هيكل المنافسة‬ ‫‪-‬‬
‫معدل نمؤ المبيعات‬ ‫‪-‬‬
‫استقرار المبيعات‬ ‫‪-‬‬
‫هيكل االصول‬ ‫‪-‬‬
‫اتجاهات االدارة‬ ‫‪-‬‬
‫اتجاهات المقرضين‬ ‫‪-‬‬
 ‫التحليل المالي‬

‫التحليل المالي يستخدم إلظهار نتائج معينة الزمة‬ ‫‪-‬‬

‫إلدارة األصول إدارة فعالة ومستمرة‪ ،‬كما أن التحليل‬
‫المالي ضروري وهام خاصة فيما يتعلق بمصادر‬
‫التمويل وتحديد الهيكل األمثل له‪.‬‬
 ‫النسب المالية ‪:‬‬

‫•أنواع النسب المالية‪:‬‬

‫•‪ /‬نسبة السيولة‪.‬‬
‫•‪ /2‬نسبة رأس المال والرفع المالي‪.‬‬
‫•‪ /3‬نسبة الربحية‪.‬‬
‫•‪ /4‬نسبة الكفاءة التشغيلية‪.‬‬
‫مثال ‪ :‬البيانات التالية خاصة بالشركة السودانية‬
‫لصناعة المالبس الجاهزة‬
‫الميزانية العمومية في ‪31/12/2019‬‬
‫األصول بالجنيهات‬ ‫الخصوم بالجنيهات‬

‫النقدية‬ ‫‪25.000‬‬ ‫الذمم الدائنة‬ ‫‪60.000‬‬

‫أوراق مالية‬ ‫‪75.000‬‬ ‫أوراق الدفع‬ ‫‪20.000‬‬

‫مصروفات مقدمة‬ ‫‪25.000‬‬ ‫مصاريف مستحقة‬ ‫‪20.000‬‬

‫الذمم المدينة‬ ‫‪100.000‬‬ ‫مخصص الضريبة‬ ‫‪65.000‬‬

‫المخزون‬ ‫‪150.000‬‬ ‫قروض طويلة األجل (‪)%6‬‬ ‫‪100.000‬‬ ‫‪.‬‬

‫اآلالت ‪100.000‬‬ ‫سندات دة (‪)%7‬‬ ‫‪250.000‬‬

‫استهالك ‪25.000‬‬ ‫‪750.000‬‬ ‫احتياطي نقدي‬

‫‪200000‬‬
‫مباني ‪175.000‬‬ ‫أسهم ممتازة‬ ‫‪200.000‬‬

‫استهالك ‪35.000‬‬ ‫‪140.000‬‬ ‫أسهم عادية‬ ‫‪350.000‬‬

‫المجموع‬ ‫‪1.265.000‬‬ ‫المجموع‬ ‫‪1.265.000‬‬

 ‫حساب األرباح والخسائر عن السنة‬
‫المنتهية في ‪31/12/2019‬‬
‫المبيعات‬ ‫‪1.500.000‬‬

‫المبيعاتاإلدارة العليا‬
‫مديرو‬ ‫تكلفة‬ ‫‪1.100.000‬‬
‫المستوى االستراتيجي‬
‫مجمل الربح‬ ‫‪400.000‬‬
‫مديرو اإلدارة‬
‫المصروفات اإلدارية‬ ‫االداري‬ ‫المستوى‬
‫‪35.000‬‬
‫الوسطى‬
‫مصروفات البيع والتوزيع‬ ‫‪25.000‬‬
‫موظفو البيانات‬ ‫المستوى المعرفي‬
‫الفوائد المدفوعة والمعلومات‬ ‫‪23.000‬‬

‫مخصص الضرائب مديرو التشغيل اإلدارة‬ ‫التشغيلي‬

‫‪126.000‬‬ ‫المستوى‬
‫العليا‬ ‫االستهالك‬ ‫‪50.000‬‬ ‫‪259.000‬‬

‫صافي دخل التشغيل‬ ‫‪141.000‬‬

‫إيرادات أخرى‬ ‫‪9.000‬‬

‫صافي الدخل الكلي‬ ‫‪150.000‬‬

‫المطلوب ‪ :‬حساب النسب المالية المختلفة‪.‬‬

‫‪.‬‬
‫‪ /‬نسبة التداول = األصول المتداولة‬
‫الخصوم المتداولة‬

‫• نسبة التداول = ‪1 : 2.3 = 375.000‬‬

‫‪165.000‬‬ ‫•‬
‫نسبة السيولة السريعة= األصول المتداولة‬
‫– (المخزون ‪ +‬المدفوعات المقدمة)‬
‫الخصوم المتداولة‬
‫• نسبة السيولة = ‪1 : 1.2 = 200.000‬‬
‫‪165.000‬‬ ‫•‬
 ‫نسب المديونية‬

‫• نسبة الديون إلى رأس المال = الديون الطويلة األجل‬

‫حقوق الملكية‬ ‫•‬
‫• أو‬
‫• نسبة الديون إلى رأس المال = الديون الكلية‬
‫حقوق الملكية‬ ‫•‬
 ‫‪ /‬نسبة الديون إلى األصول‬

‫= ‪515.000‬‬ ‫= مجموع الديون‬

‫= ‪1 : 0.40‬‬
‫‪12.650.000‬‬ ‫مجموع األصول‬
‫نسب النشاط (الكفاءة التشغيلية)‪:‬‬
 ‫لماذا تستثمر الشركات في الخارج؟‬

‫معدل دوران المخزون = تكلفة المبيعات‬ ‫•‬

‫متوسط المخزون السلعي‬ ‫•‬
‫حيث أن ‪:‬‬ ‫•‬
‫متوسط المخزون السلعي = بضاعة أول المدة ‪ +‬بضاعة آخر المدة‬ ‫•‬
‫‪2‬‬ ‫•‬
‫وهناك طريقة أخرى تستخدم في حالة عدم توفر المعلومات‪:‬‬ ‫•‬
‫معدل دوران المخزون السلعي = المبيعات‬ ‫•‬
‫المخزون السلعي‬ ‫•‬
‫‪.‬‬

‫معدل دوران المخزون = المبيعات = ‪10 = 1.500.000‬‬ ‫•‬

‫مرات‬
‫‪150.000‬‬ ‫المخزون‬ ‫•‬
‫معدل دوران الذمم = صافي المبيعات اآلجل‬
‫متوسط حسابات الذمم‬
‫حيث أن ‪:‬‬
‫متوسط حساب الذمم = رصيد الذمم أول‬
‫المدة ‪ +‬رصيد الذمم آخر المدة‬
‫معدل دوران الذمم = المبيعات‬ ‫أو‬
‫إجمالي الذمم‬
‫‪= 1.500.000‬‬ ‫معدل دوران الذمم = المبيعات =‬
‫‪ 15‬مرة‬
‫‪100.000‬‬ ‫إجمالي الذمم‬
‫والنسبة الثانية المتعلقة بالذمم هي متوسط فترة التحصيل‪.‬‬
‫متوسط فترة التحصيل = عدد أيام السنة = ‪ = 360‬يوم‬
‫‪15‬‬ ‫معدل دوران الذمم ‪24‬‬
‫المبيعات‬ ‫معدل دوران األصول الثابتة =‬
‫صافي األصول الثابتة‬
 ‫‪.‬‬

‫• معدل دوران األصول الثابتة = ‪= 1.500.000‬‬

‫‪ 1.68‬مرة‬
‫‪890.000‬‬ ‫•‬
‫معدل دوران مجموع األصول = المبيعـــات‬
‫مجموع األصول‬
‫نسب الربحية‪:‬‬
‫نسبة هامش الربح = صافي المبيعات – تكلفة المبيعات‬
‫المبيعات‬
‫‪.‬‬

‫= ‪= 400.000‬‬ ‫• = الربح اإلجمالي‬

‫‪%27‬‬
‫‪1.500.000‬‬ ‫•‬
‫نسبة هامش الربح الصافي = صافي الربح بعد الضريبة‬
‫المبيعــات‬
10% = 150.000 =
1.500.000
‫‪.‬‬

‫نسبة العائد على األصول = صافي الربح بعد الضرائب‬ ‫•‬

‫مجموع األصـول‬ ‫•‬

‫د‪.‬محمود امحد محمد محمود‬

‫‪0‬‬

‫‪12% = 150.000‬‬ ‫•=‬

‫‪1.265.000‬‬

‫د‪.‬محمود امحد محمد محمود‬

‫نسبة العائد على رأس المال المستخدم = صافي األرباح بعد الضرائب‬
‫رأس المال المستخدم‬

‫=‬ ‫‪150.000‬‬ ‫• =‬
‫‪20%‬‬
‫‪750.000‬‬ ‫•‬
‫•‬

‫د‪.‬محمود امحد محمد محمود‬

‫التخطيط المالي‬
‫مقدمه‬ ‫‪-‬‬
 ‫اوال ‪ :‬مفهوم التخطيط المالي‬
‫• التخطيــط المــالي هــو أحــد الوظــائف الرئيســية لإلدارة الــتي‬
‫تـؤدي في سـبيل تحقيـق أهـداف المنظمـة بـأكبر كفـاءة ممكنـة‬
‫وفي حدود اإلمكانيات المتاحة‬
 ‫‪:‬أدوات التخطيط المالي‬
‫الموازنة النقدية (تخطيط االحتياجات المالية قصيرة األجل)‪.‬‬ ‫•‬
‫تخطيط األرباح قصيرة األجل‪.‬‬ ‫•‬
‫الميزانية العمومية التقديرية (تخطيط المركز المالي)‪.‬‬ ‫•‬
‫رافعة التشغيل‪.‬‬ ‫•‬
‫أسلوب النسب المئوية من المبيعات‬ ‫•‬
 ‫‪.‬‬
‫• نقطة التعادل = التكاليف الثابتة‬
‫سعر بيع الوحدة – التكلفة المتغيرة للوحدة‬ ‫•‬
‫•‬
‫• مثال‪:‬‬
‫إذا كانت التكاليف الثابتة ‪ 60.000‬جنيه‪ ،‬سعر بيع الوحدة‬ ‫•‬
‫‪ 15‬جنيهًا‪ ،‬التكلفة المتغيرة للوحدة ‪ 5‬جنيه‪.‬‬
‫• إذن نقطة التعادل = ‪ 6.000 = 60.000‬وحدة‬
‫‪5 – 15‬‬ ‫•‬
 ‫رابعًا ‪ :‬رافعة التشغيل ‪Operating‬‬
‫‪Leverage‬‬
‫يدل مفهوم الرافعة في علم الفيزياء على إستخدام عتلة لرفع‬
‫شيء ثقيل بقو أو جهد قليل‪ ،‬ويستعمل هذا المفهوم في‬
‫إصالح األعمال التجارية لنفس المضمون‪ ،‬فيقصد بدرجة‬
‫الرافعة العالية أن تغيرًا صغيرًا في المبيعات يؤدي إلى تغير‬
‫كبير في صافي الدخل (الربح) من التشغيل‬
 ‫إدارة رأس المال العامل‬
Working Capital (
)Management
.•
 ‫أهمية دارة رأس المال العامل ‪:‬‬

‫مسـاعدة المـدير المـالي يبـذل معظم وقتـه في القيـام بالعمليـات‬ ‫•‬

‫الداخلية اليومية في الشركة‬
‫تدعم المـــدير المـــالي في معظم تفكـــيره وانتباهـــه في إدارة‬ ‫•‬
‫األصول ‪.‬‬
‫تساعد في عملية اتخاز القرارات‬ ‫•‬
 ‫إدارة النقدية واألوراق المالية ذات السيولة‬
‫العالية ‪Cash and Marketable ( :‬‬
‫‪) Securities Management‬‬
‫‪،‬ومن أمثلة االستثمارات المؤقتة ألذون التى تصدرها وزارة‬ ‫•‬
‫المالية ‪ ،‬وبعض األوراق المالية قصيرة األجل التى تصدرها‬
‫الحكومة ‪ ،‬وشهادات األيداع بالفوائد التى تصدرها البنوك‬
‫التجارية ‪.‬‬
 ‫دوافع االحتفاظ بالنقدية وباألرواق ذات‬
‫السيولة العالية‬
‫• ‪ /‬دافع العمليات التجارية (‪/Transaction Motive‬‬
‫دافع االحتياط (‪Precautionary Motive‬‬
‫• ‪ /3‬دافع المضاربة (‪: ) Speculative Motive‬‬
‫• ‪ /4‬دافع التعويض ( ‪Compensating‬‬
‫‪: ) Motive‬‬
‫معايير اختيار األوراق المالية ( ‪Criteria‬‬
‫‪) For Selecting Securities‬‬
‫‪ /‬المخاطر المالية (‪Financial Risk‬‬ ‫•‬
‫‪ /‬مخاطر معدل الفائدة (‪In tersest Rate Risk‬‬ ‫•‬
‫‪/‬مخاطرة القوة الشرائية (‪Purchasing power Risk‬‬ ‫•‬
‫‪ /‬مخاطر السيولة ( أو القابلية للتداول ) ‪:‬‬ ‫•‬
‫( (‪Liquidity " or Marketability Risk‬‬ ‫•‬
‫‪ /‬قابلية الخضوع للضريبة (‪Taxability‬‬ ‫•‬
‫‪ /‬العوائد على األوراق المالية قصيرة األجل (‪Returns on‬‬ ‫•‬
‫‪Securities‬‬
Credit( ‫إدارة وسياسة االئتمان‬
:)Management and Policy
. •
‫معايير االئتمان (‪Credit‬‬
‫‪:)Standards‬‬

‫• الشخصية (‪:)Character‬‬
‫• المقدرة على الدفع (‪:)Capacity‬‬
‫• رأس المال (‪:)Capital‬‬
‫• الضمانات (‪:)Collateral‬‬
‫• ‪ /5‬األحوال االقتصادية (‪:)Conditions‬‬
Inventory( ‫إدارة المخزون‬
:)Management
‫تخطيط االستثمارات الرأسمالية‬
 ‫‪.‬‬

‫ويمكن تعريف اإلنفاق الرأسمالي بأنه قرار من المنشاة‬ ‫•‬

‫باستثمار األموال بطريقة مثالية بنشاطات طويلة األجل‬
‫يتوقع منها خط من العوائد في المستقبل وتستمر لعدة سنين‬
‫أهمية اإلنفاق الرأسمالي‪:‬‬

‫‪.‬‬ ‫•‬
‫مراحل تخطيط االستثمارات‪:‬‬

‫‪.‬‬ ‫•‬
 ‫معايير تقييم المشروعات الجديدة‪:‬‬
‫الطرق التقليدية‬ ‫•‬
‫‪/‬فترة االسترداد‪:‬‬ ‫•‬
‫وهي من أكثر الطرق التقليدية استعماًال ويمكن تعريفها بأنها عدد السنوات‬ ‫•‬
‫الالزمة السترداد قيمة االستثمار األصلية في أي مشروع‪ ،‬وإذا نتج عن‬
‫المشروع االستثماري تدفقات نقدية في كل سنة فإن فترة االسترداد تكون كما‬
‫يلي‪:‬‬
‫فترة االسترداد = قيمة االستثمار األصلية‬ ‫•‬
‫التدفقات النقدية السنوية‬ ‫•‬
 ‫‪.‬‬

‫مثال‪:‬‬ ‫•‬
‫يتطلب أحد المشرايع إنفاق مبلغ ‪ 40,000‬جنيه‪ ،‬ولكن‬ ‫•‬
‫يدر دخًال سنويًا مقداره ‪ 10,000‬جنية ولمدة ثمانية‬
‫سنوات ‪ ،‬فما هي فترة االسترداد؟‬
‫فترة االسترداد = ‪ 4= 40,000‬سنوات‬ ‫•‬
‫‪10,000‬‬ ‫•‬
 ‫أما في حالة عدم تساوي التدفقات‬
‫النقدية‬
‫مثال ‪:‬‬ ‫•‬
‫يتطلب أحد المشاريع إنفاق مبلغ ‪ 20,000‬جنيه ويدر دخًال‬ ‫•‬
‫سنويًا مقداره ثماني سنوات على النحو التالي‪، 8,000 :‬‬
‫‪3,000 ،، 3,000 ، ، 3,000 ، 4,000 ، 7,000‬‬
‫‪ 8,000 ، 10,000‬على التوالي‪.‬‬
‫المطلوب‪:‬‬ ‫•‬
‫حساب فترة االسترداد‬ ‫•‬
 ‫‪.‬‬

‫• ‪ 4 = 12 × 1000‬شهور‬
‫‪3,000‬‬ ‫•‬
‫• أي أن فترة االسترداد هي ‪ 3‬سنوات وأربعة شهور‪.‬‬
 ‫احسب فترة االسترداد للمشاريع التالية علمًا‬
‫بأن تكلفة كل منها ‪ 10,000‬جنيه؟\‬

‫السنة‬ ‫التدفق النقدي للمشروع (أ)‬ ‫التدفق النقدي للمشروع (ج) التدفق النقدي للمشروع (ب)‬
‫• هو سوق االوراق الماليٌة طويٌلة االجل الذي ٌتم ضمنه‬
‫عقد الصفقات الماليٌة واالستثماريٌة‬
‫السنة األولى‬ ‫‪3,500‬‬ ‫‪4,000‬‬ ‫‪4,000‬‬
‫• طويٌلة االجل ومن اهم ادواته االسهم والسندات‪،‬‬
‫السنة الثانية‬ ‫‪3,500‬‬ ‫‪3,000‬‬ ‫‪2,000‬‬

‫السنة الثالثة‬ ‫‪3,500‬‬ ‫‪2,000‬‬ ‫‪3,000‬‬

‫السنة الرابعة‬ ‫‪3,500‬‬ ‫‪1,000‬‬ ‫‪4,000‬‬

‫السنة الخامسة‬ ‫‪25‬‬ ‫صفر‬ ‫صفر‬

 ‫‪.‬‬

‫• الحـل ‪:‬‬
‫=‪4‬‬ ‫= ‪10,000‬‬ ‫• فترة االسترداد للمشروع "أ"‬
‫سنوات‬
‫‪25,000‬‬ ‫•‬
‫= ‪ 4‬سنوات‬ ‫• فترة االسترداد للمشروع "ب"‬
‫= ‪ 4‬سنوات‬ ‫• فترة االسترداد للمشروع "ج"‬
 ‫‪ /2‬معدل العائد المحاسبي‪:‬‬

‫معدل العائد المحاسبي = متوسط صافي األرباح‬ ‫•‬

‫متوسط االستثمار‬ ‫•‬
 ‫‪.‬‬

‫مثـال‪:‬‬ ‫•‬
‫يكلف أحد المشاريع المقترحة مبلغ ‪ 50,000‬جنيه لشراء‬ ‫•‬
‫بعض اآلالت وعلى افتراض أن قيمة الخردة لتلك اآلالت‬
‫تساوي ‪ 10,000‬جنيه وأن الدخل قبل خصم االستهالك‬
‫والضرائب هو كما يلي‪:‬‬
 ‫‪.‬‬
‫السنة‬ ‫مقدار الدخل‬

‫‪1‬‬ ‫‪10,000‬‬

‫‪2‬‬ ‫‪12,000‬‬
‫•‪.‬‬
‫‪3‬‬ ‫‪14,000‬‬

‫‪4‬‬ ‫‪16,000‬‬

‫‪5‬‬ ‫‪20,000‬‬
 ‫وعلى افتراض أن نسبة الضريبة تبلغ ‪ %50‬وتتبع‬
‫المنشأة طريقة القسط الثابت في احتساب االستهالك‪،‬‬
‫فما هو معدل العائد المحاسبي؟‬
‫السنة‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪5‬‬
‫‪ 10,00 12,00 1400 1600 2000‬الدخل قبل الضريبة واالستهالك‬
‫الدولية‬
‫‪0‬‬ ‫االعمال‬
‫قسمالحــل‪0 :‬‬ ‫‪0 • 0‬‬
‫نموزج ‪0‬‬

‫‪ 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000‬االستهــالك‬

‫‪ 2,000 4,000 6,000 8,000 12,00‬الدخل قبل الضريبة‬
‫‪0‬‬

‫‪ 1,000 2,000 3,000 4,000 6,000‬نسبة الضريبة (‪)%50‬‬

‫‪ 1,000 2,000 3,000 4,000 6,000‬الدخل الصافي بعد الضريبة‬
 ‫‪.‬‬

‫متوسط الربح الصافي = ‪6,000 + 4,000 + 3,000 + 2,000 + 1,000‬‬ ‫•‬

‫‪5‬‬ ‫•‬
‫= ‪3,200‬‬ ‫•‬
‫متوسط االستثمار = صافي االستثمار = ‪10,000 – 50,000‬‬ ‫•‬
‫‪2‬‬ ‫‪2‬‬ ‫•‬
‫= ‪20,000‬‬ ‫•‬
‫إذًا معدل العائد المحاسبي = ‪%16 = 3,200‬‬ ‫•‬
‫‪20,000‬‬ ‫•‬
‫•‬
 ‫تكلفة رأس المال‬

‫• تعـرف تكلفـة رأس المـال بانهـا التكلفـة المرجحـة لكـل مصـدر‬

‫من مصـــادر التمويـــل‪ ،‬ومن هنـــا يتضـــح لنـــا أن تمويـــل‬
‫المنشـآت يـأتي من مصـادر متعـددة‪ ،‬لكـل مصـدر منهـا تكلفـة‬
‫معينة قد تختلف عن تكلفة مصادر التمويل األخرى‬
 ‫تكلفة القروض طويلة األجل‬
‫تكلفة القرض قبل الضريبة = الفوائد المدفوعة سنويًا (الفائدة)‬ ‫•‬
‫قيمة القرض (أصل القرض‬ ‫•‬
‫تكلفة القرض بعد الضريبة = الفوائد المدفوعة × (‪ -1‬معدل‬ ‫•‬
‫الضريبة)‬
‫قيمة القرض‬ ‫•‬
 ‫‪ /‬تكلفة السندات‬
‫تكلفة السندات قبل الضريبة = الفوائد المدفوعة‬ ‫•‬
‫قيمة السند‬ ‫•‬
‫تكلفة السند بعد الضريبة = الفوائد المدفوعة × ( ‪-1‬‬ ‫•‬
‫معدل الضريبة)‬
‫قيمة السند‬ ‫•‬
 ‫‪ /‬تكلفة األسهم الممتازة‪:‬‬

‫األرباح السنوية‬ ‫تكلفة األسهم الممتازة =‬ ‫•‬

‫سعر السهم الممتاز (‪ -1‬نفقات اإلصدار)‬ ‫•‬
 ‫‪ /‬تكلفة األسهم العادية‬

‫• تكلفة السهم العادي = األرباح المتوقعة لكل سهم ‪ +‬الزيادة المتزقعة في األرباح‬
‫القيمة السوقية للسهم(‪-1‬تكلفة اإلصدار)‬ ‫•‬
 ‫تكلفة األرباح المحتجزة‪:‬‬

‫تكلفة األرباح المحتجزة = األرباح المتوقعة لكل سهم ‪+‬‬ ‫•‬

‫الزيادة المتوقعة‬
‫القيمة السوقية للسهم‬ ‫•‬
 ‫‪ /‬التكلفة المرجحة لألموال‪:‬‬
‫• مثال ‪ :‬من المعلومات أدناه أحسب متوسط التكلفة‬
‫المرجحة لألموال‬
‫مصدر التمويل‬ ‫المبلغ المطلوب‬
‫بالجنيهات‬ ‫تكلفة المصدر‬
‫الديون‬ ‫‪300.000‬‬
‫‪4.8‬‬
‫األسهم الممتازة‬ ‫‪200.000‬‬
‫‪10.5‬‬
‫األسهم العادية‬ ‫‪400.000‬‬
‫‪14.6‬‬
‫األرباح المحتجزة‬ ‫‪100.000‬‬
‫‪14‬‬
‫المجموع‬ ‫‪1.000.000‬‬
 ‫الحل‪ :‬متوسط التكلفة المرجحة‬
‫لألموال‪:‬‬
‫المصدر‬ ‫المبلغ المطلوب‬ ‫النسبة‬ ‫تكلفة‬ ‫التكلفة المرجحة‬
‫‪2‬‬ ‫المئوية‬ ‫(‪)4×3‬‬
‫المصدر‬
‫‪3‬‬ ‫‪5‬‬
‫‪4‬‬
‫الديون‬ ‫‪300.000‬‬ ‫‪30%‬‬ ‫‪4.8‬‬ ‫‪1.4%‬‬
‫األسهم الممتازة‬ ‫‪200.000‬‬ ‫‪20%‬‬ ‫‪10.5‬‬ ‫‪2.1%‬‬
‫األسهم العادية‬ ‫‪400.000‬‬ ‫‪40%‬‬ ‫‪14.6‬‬ ‫‪5.8%‬‬
‫األرباح المحتجزة‬ ‫‪100.000‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫‪14‬‬ ‫‪1.4%‬‬
‫المجموع‬ ‫‪1.000.000‬‬ ‫‪100%‬‬ ‫‪10.7%‬‬
‫• ‪ .‬إذن التكلفة المرجحة لألموال =‬
‫‪%10.7‬‬
‫التمويل بنظام البوت((‪BOT‬‬

‫• اهمية نظام البوت‬

‫• مجاالت نظام «‬
‫«‬ ‫• خصائص «‬
‫• عوامل نجاح «‬
‫• ايجابيات وسلبيات نظام البوت‬
 ‫‪ ‬المزايا‪:‬‬

‫• كفاءة اكبر في استخدام الموارد ‪.‬‬

‫• ‪ ‬السرعة والمرونة في االستجابة لمتغيرات البيئة ‪.‬‬
‫• ‪ ‬خدمة اكبر للزبائن ‪.‬‬
‫• ‪ ‬تنسيق كبير بين اآلقسام الوظيفية ‪.‬‬
‫• ‪ ‬تطوير دائم للمهارات اإلدارية العامة والمتخصصة ‪.‬‬
‫• ‪ ‬توسيع الوظائف للعاملين‪.‬‬
 ‫المساوئ ‪:‬‬

‫• الغموض في السلطة‪.‬‬
‫• ‪ ‬نمو الصراعات بين الهياكل‪.‬‬
‫• ‪ ‬كثرة اللقاءات والنقاشات الطويلة‪.‬‬
‫• ‪ ‬الحاجة الى التدريب في مجال العالقات‬
 ‫االعتبارات المتعلقة باختيار الهياكل‬

‫• حجم اآلعمال الدولية للشركة ‪.‬‬

‫• ‪ ‬تاريخ المنشأة وتطور عملياتها ‪.‬‬
‫• ‪ ‬فلسفة الشركة وثقافتها ‪.‬‬
‫• ‪ ‬نوعية عمل الشركة واستراتيجياتها ‪.‬‬
‫• ‪ ‬وجود الكوادر المؤهلة وما تضفيه من مرونة على‬
‫الهيكل التنظيمي‬
‫إدارة الموارد البشٌر ية الدوٌلية‬

‫تاثير االستثمار االجنبي علي التوظيف‬ ‫•‬

‫التاٌث يرات الغير المباشرة(االيجابية)‬

‫• مضاعفة التاٌثيرات اٌإليجاٌبية‬

‫• نقل خبرات جديدة‬
‫• جزب كفاءات‬
‫•‪‬‬
‫التاثيرات المباشرة‬

‫‪.‬‬
‫ثانيا التاثيرات الغير(المباشرة )‬
‫السلبية‬

‫‪.‬‬ ‫•‬
‫استراتيجية التعويضات‬

‫‪.‬‬ ‫•‬
‫تطوير ادارة الموارد البشرية الدولية‬

‫• استراتيجية التكامل البسيطة‬

‫• ‪ ‬استراتيجية التكامل الظرفية‬
‫• ‪ ‬استراتيجية التكامل المعقدة‬
‫تصنيف الشركات متعدد الجنسيات‬
‫حسب معيار التوظيف‬

‫• شركات ذات التركيز العرقي‬

‫• شركات ذات التركيز العرقي المتعدد‬
‫• شركات ذات التركيز الدولي‬
‫• شركات ذات التركيز االقليمي‬
‫استراتيجيات التوظيف‬

‫• البلد االم‬
‫• البلد المضيف‪.‬‬
‫• بلد ثالث‬
‫الشروط الواجب توفرها الموظف‬
‫المترشح‬

‫• المؤهل العلمي‬
‫• ‪ ‬الخبرة السابقة‬
‫• ‪ ‬اللباقة والود في التعامل‬
‫• ‪ ‬عدم التحيز الديني او العرقي‪.‬‬
‫• ‪ ‬القدرة علي التكييف‬
 ‫مهارات المدير الدولي‬

‫• االتصال والصبر ‪.‬‬

‫• ‪ ‬اللغة‬
‫• ‪ ‬القدرة التحدث مع االخرين‬
‫• ‪ ‬الكفاءة‬
‫• قابلية التكييف‬
‫تدريب المدراء الدوليين‬

‫• الزيارة‬
‫• ‪ ‬اللغة‬
‫• ‪ ‬التقارير المختصرة‬
‫• ‪ ‬التعامل مع الثقافة السائدة‬
‫• االدارة العامة‬
‫• تقنيات التفاوض‬
‫االدارة المالية الدولية‬

‫‪.‬‬ ‫•‬
‫موضوعات في التسويق الدولي‬

‫• ماهية وطبيعة التسويق الدولي‬

‫اهمية واهداف التسويق الدولي‬

‫‪.‬‬ ‫•‬
‫منهج ادارة التسويق الدولي‬

‫‪.‬‬ ‫•‬
‫خصوصية التسويق الدولي‬

‫‪.‬‬ ‫•‬
‫سياسات المزيج التسويقي الدولي‬

‫‪.‬‬ ‫•‬
‫مناطق التجارة الحرة‬

‫‪.‬‬ ‫•‬
‫اهداف مناطق التجارة الحرة‬

‫‪.‬‬ ‫•‬
‫مزايا وحوافز مناطق التجارة الحرة‬

‫‪.‬‬ ‫•‬
‫التجارة االلكترونية‬

‫•‪.‬‬
‫مجاالت التجارة االلكترونية‬

‫‪.‬‬ ‫•‬
‫فوائد التجارة االلكترونية‬

‫‪.‬‬ ‫•‬
‫مهارات المدير الدولي‬

‫‪.‬‬ ‫•‬
 ‫مهارات المدير الدولي‬

‫• االتصال والصبر ‪.‬‬

‫• ‪ ‬اللغة‬
‫• ‪ ‬القدرة التحدث مع االخرين‬
‫• ‪ ‬الكفاءة‬
‫• قابلية التكييف‬
 ‫مهارات المدير الدولي‬

‫• االتصال والصبر ‪.‬‬

‫• ‪ ‬اللغة‬
‫• ‪ ‬القدرة التحدث مع االخرين‬
‫• ‪ ‬الكفاءة‬
‫• قابلية التكييف‬
 ‫مهارات المدير الدولي‬

‫• االتصال والصبر ‪.‬‬

‫• ‪ ‬اللغة‬
‫• ‪ ‬القدرة التحدث مع االخرين‬
‫• ‪ ‬الكفاءة‬
‫• قابلية التكييف‬
 ‫مهارات المدير الدولي‬

‫• االتصال والصبر ‪.‬‬

‫• ‪ ‬اللغة‬
‫• ‪ ‬القدرة التحدث مع االخرين‬
‫• ‪ ‬الكفاءة‬
‫• قابلية التكييف‬
 ‫مهارات المدير الدولي‬

‫• االتصال والصبر ‪.‬‬

‫• ‪ ‬اللغة‬
‫• ‪ ‬القدرة التحدث مع االخرين‬
‫• ‪ ‬الكفاءة‬
‫• قابلية التكييف‬