‫مذكرة رقم‪)4( #‬‬

‫مثال عملي على النسب المالية‬

‫توافرت لديك البيانات التالية عن شركة التميز لألدوية‬ ‫‪‬‬

‫‪2021‬‬ ‫بيان‬
‫‪220.000‬‬ ‫إيرادات المبيعات‬
‫‪140.000‬‬ ‫‪ -‬تكلفة البضاعة‬
‫‪80.000‬‬ ‫مجمل ربح العمليات‬
‫أوال‪ :‬قائمة‬ ‫‪22.000‬‬ ‫‪ -‬مصرفات تشغيلية‬
‫األرباح والخسائر‬ ‫‪13.000‬‬ ‫‪ -‬مصرفات إدارية‬
‫لعام ‪2021‬‬ ‫‪45.000‬‬ ‫الربح قبل الفوائد‬
‫‪15.000‬‬ ‫‪ -‬الفوائد‬
‫‪30.000‬‬ ‫الربح قبل الضرائب‬
‫‪12.000‬‬ ‫‪ -‬الضرائب بمعدل‬
‫‪18.000‬‬ ‫صافي‪ #‬الربح‬
‫ثانياً‪ :‬الميزانية العمومية في ‪2021 / 7 / 1‬‬
‫الخصوم وحقوق‪ #‬الملكية‬ ‫أصول‬
‫‪:‬‬ ‫المطلوب‬
‫‪25.000‬‬ ‫حسابات الدفع‬ ‫‪18.000‬‬ ‫نقدية‬
‫‪20.000‬‬ ‫ضرائب مستحقة‬ ‫‪18.000‬‬ ‫استثمارات مؤقتة‬
‫‪8.000‬‬ ‫مستحقات أخرى‬ ‫‪32.000‬‬ ‫حسابات القبض‬
‫‪53.000‬‬ ‫إجمالي الخصوم المتداولة‬ ‫‪42.000‬‬ ‫مخزون‬
‫‪27.000‬‬ ‫قروض طويلة األجل‬ ‫‪110.00‬‬ ‫إجمالي األصول‬
‫‪0‬‬ ‫المتداولة‬
‫‪80.000‬‬ ‫مجموع الخصوم‬ ‫إجمالي األصول الثابتة ‪81.000‬‬
‫‪53.000‬‬ ‫أسهم عادية‬ ‫‪26.000‬‬ ‫(‪ )-‬إهالك متجمع‬
‫‪32.000‬‬ ‫أرباح محتجزة‬ ‫‪55.000‬‬ ‫صافي االصول الثابتة‬
‫‪85.000‬‬ ‫حقوق الملكية‬
‫‪165.000‬‬ ‫مجموع الخصوم وحقوق‪#‬‬ ‫‪165.00‬‬ ‫مجموع األصول‬
‫الملكية‬ ‫‪0‬‬
‫اعــــــداد النســـب الماليـــة التاليـــة‬
‫معدل دوران المخزون‬ ‫‪.9‬‬ ‫هامش مجمل الربح‪.‬‬ ‫‪.1‬‬
‫معدل دوران األصول الثابتة‪.‬‬ ‫‪.10‬‬ ‫هامش الربح‪.‬‬ ‫‪.2‬‬
‫معدل دوران األصول‪.‬‬ ‫‪.11‬‬ ‫العائد على األصول‪.‬‬ ‫‪.3‬‬

‫مكتبة ‪Paper & Paper‬‬ ‫‪1‬‬ ‫الفرقة الرابعة – اإلدارة المالية‬

‫مذكرات الشرح ‪2014‬‬ ‫االقتصاد الجزئي‬
 ‫مذكرة رقم‪)4( #‬‬

‫‪ .12‬معدل المديونية‪.‬‬ ‫العائد على الملكية‪.‬‬ ‫‪.4‬‬

‫‪ .13‬نسبة األصول المتداولة إلى المديونية‪.‬‬ ‫نسبة التداول‪.‬‬ ‫‪.5‬‬
‫‪ .14‬عدد مرات تغطية الفوائد‪.‬‬ ‫نسبة التداول السريع‪.‬‬ ‫‪.6‬‬
‫عدد مرات تغطية االلتزامات الثابتة علم‪#‬ا ً ب‪#‬أن اإليج‪#‬ارات تبلغ ‪5000‬ج‪ ،‬أقس‪#‬اط‪ #‬س‪#‬داد الق‪#‬روض‪6000‬ج‪،‬‬ ‫‪.15‬‬
‫معدل الضرائب ‪.%40‬‬
‫مع‪#####‬دل دوران حس‪#####‬ابات‪ .16‬مضاعف السعر إذا علمت أن ع‪##‬دد األس‪##‬هم ‪ 5300‬س‪##‬هم‪ ،‬س‪##‬عر الس‪##‬هم‬ ‫‪.7‬‬
‫‪ 23‬ج‪.‬‬ ‫القبض‪.‬‬
‫متوسط فترة التحصيل‪ .17 .‬نسبة القيمة السوقية إلى القيمة الدفترية‪.‬‬ ‫‪.8‬‬
‫الــحــل ‪ :‬يتـم إعـداد النسـب المالـيـة كمـا يلــي ‪:‬‬
‫نسب الربحيـــة‬ ‫(‪)1‬‬
‫التمييز‬ ‫تســــــــــــــــــاوى‪#‬‬ ‫النســـــــــبة‪#‬‬
‫‪36,4%‬‬ ‫= ‪÷ 80.000‬‬ ‫= مجمل الربح ÷ المبيعات‬ ‫‪ )1‬هامش مجمل الربح‬
‫‪220.000‬‬
‫إذا علمت أن متوسط الصناعة ‪ %38‬فما تقييمك للشركة ؟؟؟‬
‫بالمقارنة بين المعدلين يتضح أن كفاءة المنشأة في التحكم في العناصر المؤثرة في تكلفة المبيعات ضعيفة بالمقارنة‬
‫بالصناعة التي تنتمي إليها‪.‬‬
‫‪8,2%‬‬ ‫= صافي‪ #‬الربح ÷ المبيعات = ‪÷ 18.000‬‬ ‫‪ )2‬هامش الربح‬
‫‪220.000‬‬
‫إذا علمت أن متوسط الصناعة ‪ %9‬فما تقييمك للشركة ؟؟؟‬
‫بالمقارنة بين المعدلين يتضح انخفاض كفاءة الشركة في التعامل مع العناصر المختلفة المؤثرة في ربحية الشركة‪.‬‬
‫‪10,9%‬‬ ‫= صافي‪ #‬الربح ÷ مجموع األصول = ‪÷ 18.000‬‬ ‫‪ )3‬معدل العائد على األصول‬
‫‪165.000‬‬
‫إذا علمت أن متوسط الصناعة ‪ %11.5‬فما تقييمك للشركة ؟؟؟‬
‫بالمقارنة بين المعدلين يتضح انخفاض قدرة الشركة على استخدام األصول المختلفة في الحصول على األرباح ألصحاب‬
‫األموال المستثمرة مقارنة بالشركات األخرى في نفس الصناعة‪.‬‬
‫‪21,2%‬‬ ‫= صافي‪ #‬الربح ÷ حقوق الملكية (أسهم عادية ‪ +‬أرباح‬ ‫‪ )4‬معدل العائد على الملكية‬
‫محتجزة)‬
‫= ‪85.000 ÷ 18.000‬‬
‫إذا علمت أن متوسط الصناعة ‪ %25‬فما تقييمك للشركة ؟؟؟‬
‫بالمقارنة بين المعدلين يتضح أن قدرة الشركة على تحقيق األرباح ألصحاب الشركة (المساهمين) تنخفض عن قدرة‬
‫الشركات المماثلة في نفس الصناعة ‪ ،‬ومن ثم تحتاج إلى تحسين استغالل األموال المملوكة بشكل أكبر ‪.‬‬
‫ســؤال ‪ :‬ما مدلول أن معدل العائد على الملكية ‪ % 21‬؟؟؟‬
‫‪ :‬مدلول ذلك أن كل جنيه من األموال المملوكة يحقق صافي ربح مقداره ‪ 0.21‬جنيه‪.‬‬ ‫اإلجــابــة‬
‫نسب السيولة‬ ‫(‪)2‬‬
‫= مجموع األصول المتداولة ÷ مجموع الخصوم‪ #‬المتداولة‬ ‫نسبة التداول‬ ‫‪-1‬‬
‫‪1 : 2,1‬‬ ‫= ‪2,1 = 53,0000 ÷ 110,000‬‬
‫مدلول النسبة السابقة‪ :‬أن كل جنيه على شكل خصوم متداولة يقابله ‪ 2.1‬جنيه على شكل أصول متداولة ‪ ،‬وبصيغة أخري‬
‫تعني أن األصول المتداولة التي تمتلكها الشركة تكفي لسداد التزاماتها المستحقة ‪ 2.1‬مرة‪.‬‬
‫إذا علمت أن متوسط الصناعة ‪ 1 : 2.8‬فما تقييمك للشركة‬
‫؟؟؟‬
‫مكتبة ‪Paper & Paper‬‬ ‫‪2‬‬ ‫الفرقة الرابعة – اإلدارة المالية‬
‫مذكرات الشرح ‪2014‬‬ ‫االقتصاد الجزئي‬
 ‫مذكرة رقم‪)4( #‬‬

‫بالمقارنة بين المعدلين يتضح أن قدرة الشركة على الوفاء بالتزاماتها ذات األجل القصير تعد أقل من قدرة الشركات المماثلة‬
‫التي تعمل في نفس الصناعة‪ ،‬ويعكس ذلك ازدياد احتماالت حدوث العسر المالي‪.‬‬
‫‪1 : 1,3‬‬ ‫= (مجموع األصول المتداولة – المخزون) ÷ مجموع‬ ‫‪ -1‬نسبة التداول السريع‬
‫الخصوم المتداولة‬
‫= ( ‪1,3 = 53,0000 ÷ ) 42,000 – 110,000‬‬
‫إذا علمت أن متوسط الصناعة ‪ 1 : 1.5‬فما تقييمك للشركة ؟؟؟‬
‫بالمقارنة بين المعدلين يتضح انخفاض تلك النسبة عن متوسط الصناعة‪ ،‬ولكن بصفة عامة تعتبر تلك النسبة مقبولة ألنها‬
‫تعني أن األصول المتداولة بدون المخزون تكفي بدرجة مقبولة لتغطية الخصوم المتداولة‪.‬‬
‫نسب النشاط‬
‫(‪)3‬‬
‫‪ 6,9‬مرة‬ ‫= المبيعات اآلجلة ÷ حسابات القبض = ‪÷ 220,000‬‬ ‫‪ -1‬معدل دوران حسابات‬
‫‪6,9 = 32,000‬‬ ‫القبض‬
‫إذا علمت أن متوسط الصناعة ‪ 8‬مرات فما تقييمك للشركة ؟؟؟‬
‫بالمقارنة بين المعدلين يتضح انخفاض ذلك المعدل عن المعدالت المماثلة للشركات في نفس الصناعة‪ ،‬وهو ما يعكس‬
‫انخفاض كفاءة الشركة في إدارة حسابات القبض‪.‬‬
‫‪ 52‬يوم‬ ‫= حسابات القبض ÷ المبيعات اآلجلة اليومية‬ ‫‪ -2‬متوسط‪ #‬فترة التحصيل‬
‫= ‪52 = ) 360 ÷ 220.000 ( ÷ 32,000‬‬
‫إذا علمت أن متوسط الصناعة ‪ 46‬يوم فما تقييمك للشركة ؟؟؟‬
‫بالمقارنة بين المعدلين يتضح انخفاض كفاءة جهاز التحصيل بالشركة عن كفاءة جهاز التحصيل بالشركات المماثل‪ ،‬مما‬
‫يتطلب ضرورة إجراء بعض التغييرات في جهاز التحصيل من أجل زيادة كفاءته‪.‬‬
‫مالحظـــة‪ :‬يمثل متوسط فترة التحصيل عدد األيام التي تمر قبل أن تتمكن الشركة من تحصيل حسابات‬
‫القبض‪.‬‬
‫‪5,23‬‬ ‫= المبيعات ÷ المخزون‬ ‫‪ -3‬معدل دوران المخزون‬
‫مرة‬ ‫= ‪42,0000 ÷ 220,000‬‬
‫إذا علمت أن متوسط الصناعة ‪ 7‬مرات فما تقييمك للشركة ؟؟؟‬
‫بالمقارنة بين المعدلين يتضح انخفاض معدل دوران المخزون بالشركة مقارنة بالشركات المماثلة في الصناعة‪ ،‬مما يعكس‬
‫انخفاض كفاءة الشركة في إدارة المخزون‪\\\.‬‬
‫‪ 4‬مرة‬ ‫= المبيعات ÷ صافي‪ #‬األصول الثابتة (األصول الثابتة –‬ ‫‪ -4‬معدل دوران األصول‬
‫مجمع اإلهالك)‬ ‫الثابتة‬
‫= ‪55,0000 ÷ 220,000‬‬
‫إذا علمت أن متوسط الصناعة ‪ 5‬مرات فما تقييمك للشركة ؟؟؟‬
‫بالمقارنة بين المعدلين يتضح انخفاض هذا المعدل بصورة طفيفة عن متوسط الصناعة‪ ،‬مما يعد مؤشر على انخفاض كفاءة الشركة في‬
‫إدارة أصولها الثابتة‪.‬‬
‫‪ 1,3‬مرة‬ ‫= المبيعات ÷ مجموع األصول‬ ‫‪ -5‬معدل دوران األصول‬
‫= ‪165,0000 ÷ 220,000‬‬
‫إذا علمت أن متوسط الصناعة ‪ 0.8‬مرة فما تقييمك للشركة ؟؟؟‬
‫بالمقارنة بين المعدلين يتضح ارتفاع معدل دوران األصول في الشركة عن متوسط الصناعة مما يعكس قدرة الشركة على استخدام‬
‫أصولها في توليد المبيعات أكبر من المنشآت األخرى العاملة في نفس الصناعة‪.‬‬

‫مدلول النسبة السابقة‪ :‬تعني النسبة السابقة أن كل جنيه مستثمر‪ #‬في األصول ينتج عنه مبيعات قدرها ‪ 1.3‬جنيه‪.‬‬

‫مــالحــظــة‬
‫‪ ‬كلما كان معدل دوران األصول مرتفع كلما دل ذلك على أن كفاءة الشركة في إدارة األصول مرتفعة‪،‬‬

‫مكتبة ‪Paper & Paper‬‬ ‫‪3‬‬ ‫الفرقة الرابعة – اإلدارة المالية‬

‫مذكرات الشرح ‪2014‬‬ ‫االقتصاد الجزئي‬
 ‫مذكرة رقم‪)4( #‬‬

‫وكلما انخفض هذا المعدل كلما دل على انخفاض قدرة الشركة على االستفادة المثلى من األصول‪.‬‬

‫(‪ )4‬نسب استخدام المديونية‬

‫‪48,5%‬‬ ‫= (الخصوم المتداولة ‪ +‬القروض طويلة األجل) ÷‬ ‫‪ -1‬معدل المديونية‬
‫مجموع األصول‬
‫= (‪48,5% = 165,0000 ÷ )27,000 +53,000‬‬
‫إذا علمت أن متوسط الصناعة ‪ %40‬فما تقييمك للشركة ؟؟؟‬
‫بالمقارنة بين المعدلين يتضح زيادة معدل المديونية للشركة عن متوسط الصناعة‪ ،‬وهو ما يعكس ازدياد درجة المخاطرة‬
‫التي يتحملها المقرضون والمستثمرون نتيجة لزيادة معدل المديونية‪.‬‬
‫مدلول النسبة السابقة‪ :‬معدل المديونية السابق يعنى أن نسبة األموال لتي حصلت عليها الشركة من الغير ‪% 48.5‬‬
‫لتمويل االصول‪.‬‬
‫‪1 : 1,4‬‬ ‫= األصول المتداولة ÷ (الخصوم المتداولة ‪ +‬القروض‬ ‫‪ -2‬نسبة األصول المتداولة إلى‬
‫طويلة األجل)‬ ‫المديونية‬
‫= ‪)27,000 +53,000( ÷ 110,000‬‬
‫إذا علمت أن متوسط الصناعة ‪ 1 : 1.6‬فما تقييمك للشركة ؟؟؟‬
‫بالمقارنة بين المعدلين يتضح انخفاض درجة تغطية األصول المتداولة للخصوم التي تستحق على الشركة‪.‬‬
‫‪ 3‬مرة‬ ‫= األرباح قبل الفوائد والضرائب ÷ الفوائد‬ ‫‪ -3‬عدد مرات تغطية الفوائد‬
‫= ‪15,0000 ÷ 45,000‬‬
‫إذا علمت أن متوسط الصناعة ‪ 5‬مرات فما تقييمك للشركة ؟؟؟‬
‫بالمقارنة بين المعدلين يتضح انخفاض عدد مرات تغطية الفوائد للشركة مقارنة بالشركات المماثلة‪ ،‬مما يعد مؤشر على‬
‫انخفاض درجة األمان التي يتمتع بها المقرضون‪.‬‬
‫نسب القيمة السوقية‬ ‫(‪)5‬‬
‫‪6,76‬مرة‬ ‫= سعر السهم ÷ ربح السهم‬ ‫‪ )1‬مضاعف السعر‬
‫نقوم أوالً بحساب ربح السهم = صافي‪ #‬الربح ÷ عدد‬
‫األسهم العادية‬
‫= ‪ 3.4 = 5300 ÷18,000‬ج‬
‫مضاعف السعر = ‪ 6.76 = 3.4 ÷ 23‬مرة‬
‫إذا علمت أن متوسط الصناعة ‪ 8.7‬مرة فما تقييمك للشركة ؟؟؟‬
‫بالمقارنة بين المعدلين يتضح أن سهم الشركة يباع بمضاعف أقل من المضاعف الخاص بالشركات المماثلة التي تعمل في‬
‫نفس الصناعة‪.‬‬
‫مـــالحظـــة‪ :‬يعكس مضاعف السعر المبلغ الذي يمكن أن يدفعه المستثمرون لكل جنيه من أرباح الشركة المتوقعة‪.‬‬
‫‪ 1,43‬مرة‬ ‫= سعر السهم ÷ القيمة الدفترية للسهم‬ ‫‪ )2‬نسبة القيمة السوقية إلى‬
‫يتم حساب القيمة الدفترية = حقوق الملكية ÷ عدد األسهم‬ ‫القيمة الدفترية‬
‫العادية‬
‫= ‪16 = 5300 ÷85,000‬‬
‫نسبة القيمة السوقية إلى القيمة الدفترية = ‪= 16 ÷ 23‬‬
‫‪ 1.43‬مرة‬
‫إذا علمت أن متوسط الصناعة ‪ 1.8‬مرة فما تقييمك للشركة ؟؟؟‬
‫بالمقارنة بين المعدلين يتضح أن المستثمرين يرغبون في دفع مبلغ أقل للقيمة الدفترية لكل سهم من أسهم الشركة مقارنة‬
‫يمتوسط الصناعة‪.‬‬

‫مكتبة ‪Paper & Paper‬‬ ‫‪4‬‬ ‫الفرقة الرابعة – اإلدارة المالية‬

‫مذكرات الشرح ‪2014‬‬ ‫االقتصاد الجزئي‬
 ‫مذكرة رقم‪)4( #‬‬

‫باستخدام‪ #‬بيانات المثال السابق أوجد معدل العائد على الملكية باستخدام‪ #‬أسلوب دي بونت‪.‬‬

‫معدل العائد على الملكية = معدل العائد على األصول × مضاعف الملكية‬

‫× مضاعف الملكية‬ ‫= معدل دوران األصول × هامش الربح‬

‫األصول‬ ‫صافي الربح‬ ‫المبيعات‬

‫حقوق‬ ‫×‬ ‫المبيعات‬ ‫×‬ ‫األصول‬ ‫=‬
‫الملكية‬

‫‪165.000‬‬ ‫‪18.000‬‬ ‫‪220.00‬‬

‫=‬ ‫‪0‬‬
‫×‬ ‫×‬ ‫=‬
‫‪21.2%‬‬ ‫‪85.000‬‬ ‫‪220.00‬‬ ‫‪165.00‬‬
‫معـدل العــائـــد‬ ‫‪0‬‬ ‫‪0‬‬ ‫هـو نفس‬ ‫‪‬‬
‫على الملكيـة الذي تم حسـابه سابقـــا ً ‪ ،‬إال أنه هنا يوضح لنا كيف استطاعت الشركة أن تقوم بتعظيم معدل العائد‬
‫على األصول البالغ ‪ %10.9‬ليصل إلى ‪ %21.2‬معدل عائد على الملكية وذلك من خالل اعتمادها على التمويل بالمديونية‬
‫(أثر الرفع المالي) ‪ ،‬وبالتالي زيادة مضاعف الملكية مما حقق هذا المعدل المرتفع من العائد على الملكية‪.‬‬

‫درب نفســك يا جـميـــــل‬

‫)القيمة‬ ‫‪ ‬البيانات‪ #‬التالية مستخرجة من سجالت شركة األمل في ‪21/12/2021‬‬
‫بالمليون(‬

‫أوراق الدفع ‪4‬‬ ‫قروض قصيرة األجل ؟؟؟‬ ‫أوراق‪ #‬القبض ‪4‬‬
‫إجمالي حقوق الملكية ‪70‬‬ ‫إجمالي األصول المتداولة ‪30‬‬ ‫مباني ‪20‬‬
‫احتياطيات ‪20‬‬ ‫نقدية ‪2‬‬ ‫مستحقات ‪2‬‬
‫مخزون ؟؟‬ ‫السيارات ‪10‬‬ ‫رأس المال ؟ ؟‬
‫األراضي ‪30‬‬ ‫أوراق مالية ‪4‬‬ ‫دائنون ‪3‬‬
‫إجمالي األصول ‪100‬‬ ‫اآلالت ‪10‬‬ ‫أرباح محتجزة ‪10‬‬
‫إجمالي الخصوم قصيرة األجل ‪ 15‬قروض طويلة األجل ‪10‬‬ ‫مدينون ‪5‬‬
‫سندات ‪5‬‬

‫المطلوب ‪ :‬في ضوء البيانات السابقة أجب عن األسئلة التالية ‪:‬‬

‫‪ )1‬نسبــة الـتــداول = ‪.....................‬‬

‫(د) ال‬ ‫(ج) ‪1 :1.5‬‬ ‫(ب) ‪1 : 2‬‬ ‫(أ) ‪1 : 1‬‬
‫توجد إجابة‬
‫‪ )2‬نسبــة الـتـداول الـسـريـع = ‪........................‬‬
‫(د) ال‬ ‫(ج) ‪1 :1.5‬‬ ‫(ب) ‪1 : 2‬‬ ‫(أ) ‪1 : 1‬‬
‫توجد إجابة‬

‫مكتبة ‪Paper & Paper‬‬ ‫‪5‬‬ ‫الفرقة الرابعة – اإلدارة المالية‬

‫مذكرات الشرح ‪2014‬‬ ‫االقتصاد الجزئي‬
 ‫مذكرة رقم‪)4( #‬‬

‫‪ )3‬مـعــدل المــديـونيــة = ‪.....................‬‬

‫(ج) ‪% 50.4‬‬ ‫(ب) ‪% 56.70‬‬ ‫(أ) ‪% 55.67‬‬
‫(د) ال توجد إجابة‬

‫إذا علمت أن كمية المبيعات ‪ 10000‬وحدة وسعر‪ #‬بيع الوحدة ‪ 10‬ج وتكلفة المبيعات ‪ %20‬من المبيعات‬ ‫‪‬‬
‫‪ ،‬والمصروفات اإلدارية والبيعية ‪ 8000‬ج ‪ ،‬واالهالك ‪ 5000‬ج وتمثل الفوائد ‪ %15‬من القروض البالغ قدرها‪#‬‬
‫‪ 100000‬ج ‪ ،‬ونسبة الضرائب ‪ ، %40‬وقيمة حقوق الملكية ‪ 100000‬ج ‪ ،‬وعدد األسهم العادية ‪ 10000‬سهم‬
‫والقيمة السوقية للسهم ‪ 23‬ج ‪ ،‬أما عدد األسهم الممتازة ‪ 1000‬سهم وقيمة السهم الممتاز ‪ 15‬ج وربحه ‪ 2‬ج ‪،‬‬
‫بناء على البيانات السابقة فإن‬

‫‪ )1‬معدل العائد على الملكية = ‪............‬‬

‫(د) ال‬ ‫(ج) ‪% 32.9‬‬ ‫(ب) ‪% 30‬‬ ‫(أ) ‪% 25.6‬‬
‫شيء مما سبق‬
‫‪ )2‬مضاعف السعر = ‪............‬‬
‫(د) ال شيء مما‬ ‫(ج) ‪9.5‬‬ ‫(ب) ‪8.5‬‬ ‫(أ) ‪7.5‬‬
‫سبق‬
‫‪ )3‬نسبة القيمة السوقية إلى القيمة الدفترية = ‪............‬‬
‫(د) ال شيء مما‬ ‫(ج) ‪9.5‬‬ ‫(ب) ‪8.5‬‬ ‫(أ) ‪7.5‬‬
‫سبق‬

‫مكتبة ‪Paper & Paper‬‬ ‫‪6‬‬ ‫الفرقة الرابعة – اإلدارة المالية‬

‫مذكرات الشرح ‪2014‬‬ ‫االقتصاد الجزئي‬