‫عدة بدائل (بدائل متساوية في القيمة اإلستثمارية)‬

‫‪:‬ترغب الشركة الوطنية في تحديد أنسب البدائل اإلستثمارية من ضمن البدائل التالية‬

‫‪:‬بعد حساب صافي القيمة الحالية لكل مشروع كانت النتيجة كالتالي‬

‫صافي القيمة الحالية للمشروع ‪1. 7102 = 01‬‬

‫صافي القيمة الحالية للمشروع ‪2. 11029- = 02‬‬
‫صافي القيمة الحالية للمشروع ‪3. 3317 = 03‬‬

‫القرار ‪ :‬اإلستثمار في المشروع الذي يحقق أعلى صافي قيمة حالية موجبة وهو المشروع ‪ 1‬والذي تقدر صافي القيمة‬
‫الحالية له بـ ‪ 7102‬جنيه‬

‫الحظ أن ‪ :‬في حالة أن الشركة لديها القدرة على اإلستثمار في أكثر من مشروع فتُنصح باإلستثمار في المشروع ‪ 3‬أيضا ً‬
‫‪.‬ألنه يحقق صافي قيمة حالية موجبة‬

‫مالحظات على صافي القيمة الحالية‬

‫عند تقييم المشروعات بإستخدام صافي القيمة الحالية فإننا نعمل وفقا ً لبعض الفرضيات مثل‬

‫‪‬‬ ‫إعادة استثمار التدفقات النقدية فور الحصول عليها بنفس معدل الخصم المستخدم في حساب صافي القيمة الحالية‬
‫‪‬‬ ‫ان التدفقات النقدية تتم في نهاية الفترات المالية‬

‫من ضمن الطرق األخرى التي تُستخدم في تقييم المشروعات اإلستثمارية‬

‫‪ Payback Period‬فترة اإلسترداد ‪1.‬‬

‫‪ Internal Rate of Return – IRR‬معدل العائد الداخلي ‪2.‬‬
‫‪ Profitability Index‬مؤشر ‪ /‬دليل الربحية ‪3.‬‬

‫شاركها‬
 ‫‪‬‬
‫‪‬‬

‫هي إحدى األدوات التي تستخدمها الشركات لتقييم المشروعات ‪ Net Present Value NPV‬صافي القيمة الحالية‬
‫اإلستثمارية (مشروعات طويلة األجل)؛ تعتمدـ طريقة عمل صافي القيمة الحالية على التأكد من أن المشروع محل التقييم‬
‫‪.‬يحقق تدفقات نقدية تزيد عن القيمة المستثمرة في المشروع‬

‫ما المقصود بـ “صافي القيمة الحالية”؟‬

‫لصافي ‪ Present Value‬صافي القيمة الحالية لمشروع هو الفرق بين القيمة المستثمرة في المشروع والقيمة الحالية‬
‫‪.‬التدفقات النقدية المتوقعة للمشروع‬

‫معادلة حساب صافي القيمة الحالية‬

‫حيث أن‬

‫‪‬‬ ‫صافي التدفقات النقدية لكل فترة من فترات المشروع » ‪CF1, CF2, …, CFn‬‬
‫والتدفق النقدي المنصرف ‪ Cash Inflow‬ويقصد بصافي التدفقات النقدية هو الفرق بين التدفق النقدي الوارد‬
‫‪Cash Outflow‬‬
‫‪‬‬ ‫معدل الخصم المستخدم » ‪i‬‬
‫‪‬‬ ‫‪ Initial Investment‬قيمة اإلستثمار في المشروع » ‪CF0‬‬

‫أو يمكن إختصار المعادلة في الصورة التالية‬

‫كيفية إستخدام صافي القيمة الحالية؟‬

‫القاعدة ال ُمستخدمة في صافي القيمة الحالية هي قبول المشروع متى كانت صافي القيمة الحالية أكبر من الصفر (قيمة‬
‫‪.‬موجبة)‪ ،‬ورفض المشروع متى كانت صافي القيمة الحالية أصغر من الصفر (قيمة سالبة)‬

‫في حالة اننا نُ قييم عدة بدائل إستثمارية وكانت صافي القيمة الحالية موجبة لهذه المشروعات فإننا نختار المشروع ذو أعلى‬
‫‪.‬صافي قيمة حالية (في ظل تساوي القيمة المستثمرة لكافة البدائل محل التقييم)‬

‫?لماذا تُقبل المشروعات ذات صافي القيمة الحالية الموجبة‬

‫لصافي التدفقات النقدية للمشروع تزيد عن القيمة الحالية لقيمة ‪ Present Value‬ألن القيمة الموجبة تعني أن القيمة الحالية‬
‫‪.‬اإلستثمار في المشروع؛ وهو ما يمثل زيادة في عائد الشركة إن تم اإلستثمار في هذا المشروع‬

‫‪.‬مثال ‪ – 1‬تدفق نقدي متساوي خالل فترة اإلستثمار‬

‫تدرس الشركة أحد المشروعات التي تحقق صافي تدفق نقدي سنوي ‪ 15.000‬لمدة ‪ 5‬سنوات‪ ،‬وكانت القيمة اإلستثمارية‬
‫للمشروع ‪ 50.000‬جنيه‪ .‬فهل تقبل الشركة هذا المشروع أم ال؟‬
‫بإستخدام المعادلة‬

‫صافي القيمة الحالية للمشروع = ‪4071.64‬‬

‫في مايكروسوفت إكسل ‪ NPV‬يمكننا إستخدام الدالة‬

‫‪=NPV(0.12,15000,15000,15000,15000,15000)-50000‬‬

‫بإستخدام الجداول المالية‬

‫ونقوم بالبحث تحت النسبة ‪ %12‬وعدد الفترات ‪ 5‬سنجد أن ‪ Annuties‬سنستخدم جدول القيمة الحالية الخاص بالدفعات‬
‫معامل القيمة الحالية للدفعات وفقا ً للمعطيات السابقة هو ‪3.6048‬‬

‫صافي القيمة الحالية = ( الدفعة السنوية * معامل القيمة الحالية للدفعات ) – القيمة اإلستثمارية للمشروع‬
‫صافي القيمة الحالية = ( ‪50000 – ) 3.6048 * 15000‬‬
‫صافي القيمة الحالية = ‪4072 = 50000 – 54072‬‬

‫أو المعادلة الرياضية و بين نتيجة الجداول المالية؛ وذلك نتيجة لكون الجداول المالية ‪ NPV‬الحظ الفرق بين نتيجة الدالة‬
‫‪.‬معامل القيمة الحالية ‪ round‬تقرب‬

‫بعد حساب صافي القيمة الحالية للمشروع نجد أنها قيمة موجبة وبالتالي تُنصح الشركة بقبول هذا المشروع ألن القيمة‬
‫‪.‬الحالية لصافي التدفقات النقدية للمشروع تزيد عن القيمة اإلستثمارية للمشروع‬

‫لنفترض أن القيمة اإلستثمارية للمشروع بلغت ‪ 55.000‬بدالً من ‪ 50.000‬جنيه؛ حينها ستكون صافي القيمة الحالية‬
‫‪.‬للمشروع ‪ 928.36-‬جنيه وبالتالي يتم رفض المشروع‬

‫صافي القيمة الحالية = ‪ 928.36- = 55000 – 54071.64‬جنيه‬

‫مثال ‪ – 2‬تدفق نقدي غير متساوي خالل فترة اإلستثمار‬

‫تدرس الشركة أحد المشروعات اإلستثمارية والذي سيتكلف ‪ 75.000‬جنيه في بداية السنة األولى‪ ،‬ويتوقع أن تكون صافي‬
‫التدفقات النقدية في نهاية كل سنة كالتالي (‪ ،) 30.000 / 35.000 / 23.000 / 10.000‬وبفرض أن معدل الخصم لهذا‬
‫‪%.‬المشروع ‪8‬‬
‫هل تنصح الشركة في اإلستثمار في هذا المشروع؟‬
‫وفقا ً للمعطيات السابقة ‪ NPV‬بإستخدام الدالة‬

‫‪=NPV(0.08,10000,23000,35000,30000)-75000‬‬

‫‪.‬ستكون نتيجة الدالة ‪3,813.08‬؛ وهي قيمة موجبة لذلك تُنصح الشركة باإلستثمار في هذا المشروع‬

‫مثال ‪ – 3‬إختيار من عدة بدائل (بدائل متساوية في القيمة اإلستثمارية)‬

‫‪:‬ترغب الشركة الوطنية في تحديد أنسب البدائل اإلستثمارية من ضمن البدائل التالية‬

‫‪:‬بعد حساب صافي القيمة الحالية لكل مشروع كانت النتيجة كالتالي‬

‫صافي القيمة الحالية للمشروع ‪1. 7102 = 01‬‬

‫صافي القيمة الحالية للمشروع ‪2. 11029- = 02‬‬
‫صافي القيمة الحالية للمشروع ‪3. 3317 = 03‬‬

‫القرار ‪ :‬اإلستثمار في المشروع الذي يحقق أعلى صافي قيمة حالية موجبة وهو المشروع ‪ 1‬والذي تقدر صافي القيمة‬
‫الحالية له بـ ‪ 7102‬جنيه‬

‫الحظ أن ‪ :‬في حالة أن الشركة لديها القدرة على اإلستثمار في أكثر من مشروع فتُنصح باإلستثمار في المشروع ‪ 3‬أيضا ً‬
‫‪.‬ألنه يحقق صافي قيمة حالية موجبة‬

‫مالحظات على صافي القيمة الحالية‬

‫عند تقييم المشروعات بإستخدام صافي القيمة الحالية فإننا نعمل وفقا ً لبعض الفرضيات مثل‬

‫‪‬‬ ‫إعادة استثمار التدفقات النقدية فور الحصول عليها بنفس معدل الخصم المستخدم في حساب صافي القيمة الحالية‬
‫‪‬‬ ‫ان التدفقات النقدية تتم في نهاية الفترات المالية‬

‫من ضمن الطرق األخرى التي تُستخدم في تقييم المشروعات اإلستثمارية‬

‫‪ Payback Period‬فترة اإلسترداد ‪1.‬‬

‫‪ Internal Rate of Return – IRR‬معدل العائد الداخلي ‪2.‬‬
‫‪ Profitability Index‬مؤشر ‪ /‬دليل الربحية ‪3.‬‬

‫شاركها‬

‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬

‫‪Capital Budgeting Techniques Certified Management Accountant CFA P‬الوسوم‬

‫‪‬‬