Media 2020 드라마대전

T·M·T
Tech Media Telecom

2020. 12. 31

Media/Contents/Ads 이현지
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hjlee1@eugenefn.com

 구작도 신작도 인기 있는 K-드라마

Overweight(유지)
2020 년을 마무리하며 한 해 동안 전세계 넷플릭스에서 인기 있었던 작품을 살펴보았
다. Top 100 순위 안에 한국드라마는 9 편이 속해 있는데, 그 중 7 편이 스튜디오드래

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담당 애널리스트: 이현지/미디어•광고
 스튜디오드래곤(253450.KQ)
곤, 2 편이 제이콘텐트리의 작품이다. 의미 있는 점이 두 가지 있는데, 하나는 ‘사이코지
만 괜찮아’, ‘더 킹: 영원의 군주’, ‘청춘기록’ 등 3 분기 내에 방영한 작품 뿐 아니라 4 분
기에 방영한 ‘스타트업’과 ‘스위트홈’이 순위권 안에 진입했다는 점이다. 올해 10 월 방
영한 ‘스타트업’은 전체 33 위, 공개된 지 2 주가 채 되지 않은 ‘스위트홈’은 79 위를 기
록하며 스튜디오드래곤의 hit ratio 가 높아지고 있음을 숫자로 확인할 수 있다. ‘스위트
홈’의 사례에서 체험한 것처럼 hit ratio 가 높은 작품은 주가 상승을 견인한다.
다른 하나는 ‘사랑의 불시착’, ‘비밀의 숲’에서 찾을 수 있다. 구작임에도 불구하고 꾸준
히 인기를 얻어 순위권에 안착했는데, 구작의 가치가 재평가 됨에 따라 라이브러리 가치
가 상승할 것으로 기대된다. 스튜디오드래곤은 3 분기 기준 166 개의 IP 를 보유하고 있
으며 상각이 끝난 구작은 비용이 발생하지 않고 바로 이익으로 연결되는 구조라 안정적
으로 매출 발생을 기대할 수 있고, 수익성 개선에도 긍정적이다.

 대형사도 슬슬 관심 갖자
최근 중소형사의 제작 체력이 확대됨에 따라 중소 제작사 리레이팅이 지속되고 있다. 여
전히 중소형 제작사의 성장에 대해 의심의 여지는 없지만, 콘텐츠 파워를 가지고 있는
대형사에도 서서히 관심을 가질 필요가 있어 보인다.
중소형사들이 IP 를 확보해 글로벌 OTT 에 직접 판매가 가능한 점에 시장이 반응했다
면, 대형사들은 1) 그 동안 기대감으로만 존재했던 중국 OTT 사업자로의 판매가 가시
화되었다는 점, 2) 콘텐츠 경쟁력을 바탕으로 P 와 Q 를 동시에 증가시키고 있다는 점에
주목할 필요가 있다. 스튜디오드래곤은 내년에 중국 OTT 사업자와 오리지널 작품을 3
편 준비 중인데 괜찮은 수준으로 마진을 보장 받으며 판매 채널 다변화 뿐 아니라 수익
성을 확보했고, 제이콘텐트리는 최근 중국향 OTT 판매를 시작으로 텐센트로부터 투자
를 유치하며 중국 OTT 사업자와 적극적인 협업이 이루어질 것으로 기대된다. OTT 경
쟁이 치열해지면 콘텐츠 제작사의 협상력이 높아질 수 밖에 없다. 높아진 협상력을 바탕
으로 콘텐츠 경쟁력을 가진 대형사의 판매단가 상승이 기대된다.
 Analyst 이현지 | Media

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투자기간 및 투자등급/투자의견 비율
종목추천 및 업종추천 투자기간: 12개월 (추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미함) 당사 투자의견 비율(%)
ㆍSTRONG BUY(매수) 추천기준일 종가대비 +50%이상 0%
ㆍBUY(매수) 추천기준일 종가대비 +15%이상 ~ +50%미만 85%
ㆍHOLD(중립) 추천기준일 종가대비 -10%이상 ∼ +15%미만 15%
ㆍREDUCE(매도) 추천기준일 종가대비 -10%미만 0%
(2020.09.30 기준)

과거2년간투자의견및목표주가변동내역
괴리율(%) 스튜디오드래곤(253450.KQ) 주가및목표주가추이
목표가격
추천일자 투자의견 목표가(원) 평균주가 최고(최저) 담당 애널리스트: 이현지
대상시점
대비 주가대비
담당자변경
(원) 스튜디오드래곤
2020-10-14 Buy 110,000 1년 -25.3 -16.5 140,000
목표주가
2020-10-15 Buy 110,000 1년 -24.5 -16.5
120,000
2020-11-06 Buy 110,000 1년 -24.5 -16.5
100,000
2020-11-25 Buy 110,000 1년 -23.0 -16.5
2020-12-03 Buy 110,000 1년 -21.3 -16.5 80,000
2020-12-23 Buy 110,000 1년 -17.5 -16.5
60,000
2020-12-31 Buy 110,000 1년
40,000

20,000

0
18/12 19/03 19/06 19/09 19/12 20/03 20/06 20/09 20/12

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