ESCUELA DE NEGOCIOS

Análisis Financiero
MBA22VA
Docente a cargo: Maria Lopez Isnardi
Jefe de Trabajos Prácticos: Andrés Sicouri

§ Fundamentación

Todo proyecto productivo de cierta importancia requiere de una inversión inicial de capital. A su
vez, todo dueño de capital intenta maximizar su valor a través de actividades de inversión.
Finanzas es el análisis y la técnica para la búsqueda y asignación de capital en proyectos e
inversiones. El mercado de capitales se define como la colección de agentes económicos,
contratos e instrumentos que facilita el tránsito de capital desde quienes tienen el excedente hacia
quienes lo necesitan en su actividad económica real. La naturaleza incierta y extendida en el
tiempo de la actividad económica tiene su correlato en la estructura de los mercados de capitales
y requiere de un análisis técnico específico.

Este curso presenta una introducción a mercados de capitales, con un énfasis en la transmisión de
conceptos fundamentales de finanzas como, descuento temporal, rendimiento, volatilidad, riesgo,
valuación, diversificación y cobertura. Durante los encuentros se responderán las siguientes
preguntas, teniendo en especial consideración que la mayoría de los participantes no son ni serán
especialistas en finanzas, pero que en su vida cotidiana y futuro profesional encontrarán
cuestiones relacionadas con la evaluación de proyectos productivos y con la inversión de
excedentes de capital en negocios existentes, entre otros.

¿Cómo decido si conviene hacer un proyecto? ¿Cómo comparo proyectos alternativos?

¿Cómo evalúo el costo de esperar retornos futuros?
¿Qué clase de inversiones hay disponibles en el mercado?
¿Cómo pienso acerca de los riesgos de bonos y de acciones? ¿Qué es el riesgo de default?
¿Cuales son los beneficios de diversificar las inversiones?
¿Cómo puedo transferir los riesgos a otros agentes económicos?

Al final del curso el estudiante contará con un marco analítico general que le permita identificar
correctamente oportunidades ventajosas de inversión financiera, maximizar el retorno esperado
por unidad de riesgo incurrido y evitar falacias en la interpretación de series históricas de
rendimientos de activos.

§ Objetivos

• Lograr una visión integral de los principales conceptos en el campo de las finanzas tanto
desde el punto de vista teórico como práctico.
 • Comprender cómo se determina el valor de los activos reales y financieros y cómo se
realizan los procesos de asignación de capital.
• Adquirir los conocimientos financieros básicos para comprender el funcionamiento del
mercado de capitales, tanto a nivel local como internacional.
• Examinar y evaluar los instrumentos que allí se negocian y las carteras de inversión
constituidas por los mismos.
• Reconocer las capacidades de una planilla de cálculo para la medición y análisis de
indicadores financieros como, por ejemplo, rendimiento y riesgo.
• Realizar un análisis de la situación financiera actual de forma reflexiva y crítica.

§ Docente a Cargo

Soy Maria Lopez Isnardi, Licenciada en Economía en la Universidad de San Andrés y Magister
en Desarrollo Económico en la Universidad de Londres, Birkbeck College. Ex Portfolio Manager
Brevan Howard London Asset Management y Ex Directora General de Planeamiento de la
Administración Nacional de la Seguridad Social. Actualmente soy subdirectora de la Maestría en
Finanzas en UTDT.
Email: misnardi@utdt.edu

Horario de consulta: a pedido del interesado, estaré disponible en la sala de Zoom 15 minutos
antes del inicio de cada clase. A su vez, habrá clases de consulta previas al examen.

Jefe de Trabajos Prácticos: Andrés Sicouri, Economista UBA, Master en Finanzas UTDT,
Deutsche Bank New York, Ex-Portfolio Manager Zurich Insurance.
Email: asicouri@gmail.com

§ Políticas del Curso

Metodología de Trabajo
El curso se compone de 7 encuentros obligatorios presenciales, donde se exponen los aspectos
conceptuales y se realizan trabajos guiados y grupales en Excel. Los contenidos de las clases
teóricas estarán desarrollados en archivos en PPT disponibles en el campus virtual. A su vez, hay
3 clases prácticas donde se pueden realizar consultas y resolver ejercicios. Las fechas y horarios
están especificados al final de este documento.

Modalidad de Dictado
Previamente a cada clase se asignarán las lecturas correspondientes a los temas que se analizarán,
de modo que el encuentro sea empleado en: i) una exposición y discusión de los temas con la
activa participación de los estudiantes, ii) la resolución de ejercicios y casos para el abordaje de
situaciones concretas.

Trabajos Prácticos
Hay dos trabajos prácticos (TPs) y un trading game, los momentos de entrega figuran en el
cronograma al final del programa. Todos los TPs deben enviarse por mail siguiendo las consignas
indicadas en los mismos, o resueltos en la plataforma del campus virtual si así fueran
implementados. Durante las clases prácticas se brinda ayuda para la resolución de los trabajos.

Evaluación
El elemento central e indispensable en la aprobación y evaluación del curso es la nota del examen
final el cual tiene un componente conceptual y otro práctico y representa el 75% de la nota final.
La fecha se indica en el cronograma. Para aprobarlo hay que obtener el 50% o más del puntaje
del examen.

Dos elementos adicionales en la nota final del curso, que se tomará en cuenta solo si se ha
aprobado el examen final son:
1) La asistencia, la participación en clase y el trading game cuyo peso es del 15%.
2) La nota del trabajo práctico. Es importante completarlos y entregarlos en fecha. Los
trabajos entregados fuera de termino no serán considerados, no hay excepción. Los TPs
sirven como ejemplo para el examen final. Con la devolución de cada TP se entregará
una guía de soluciones sugeridas para el mismo. Su peso es 10%.

Para quienes rindan por primera vez en el segundo o tercer llamados, o para quienes deban
recuperar luego de haber rendido de manera insuficiente en la primera fecha, la nota máxima del
curso será B. Siguiendo las reglas de la Maestría, si bien se ofrecen tres fechas de examen, solo
se puede rendir en a lo sumo dos de ellas. Si se reprueba el examen en dos oportunidades, se debe
recursar la materia.

§ Bibliografía de referencia

• Allen, F., Myers, S. y Brealey, R., Principios de Finanzas Corporativas, McGraw Hill
(cualquier edición reciente)
• Bodie, Z. Kane, A. y Macrus, A.J., Investments, 11th ed., McGraw Hill, 2018
• Estrada, Javier, 2006, Finanzas en Pocas Palabras, Prentice Hall. Financial Times Press
• Malkiel, Burton, 2009 “El precio es (usualmente) correcto” The Wall Street Journal,
sección de opinión, 10 de junio, https://www.wsj.com/articles/SB124459241571600223
• Fame, Eugene 1970, “Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical
Work”, The Journal of Finance, Vol 25, No 2

§ Plan de estudios

Las decisiones de inversión tienen el objetivo de maximizar el valor, motivo por el cual
comprender cómo se valúan los activos y el riesgo que conllevan es un tema recurrente a lo largo
de todas las clases.

• Clase 1 y 2
Introducción a finanzas. La decisión de inversión. Evaluación de proyectos. Descuento
temporal y capitalización. Valor actual neto “VAN”. Tasa interna de retorno “TIR”.
Criterios de inversión, ventajas y desventajas. Inflación, proyectos múltiples, proyectos
 con financiamiento. Costo de oportunidad. Determinación de la tasa de descuento.
Proyectos con escenarios riesgosos. Opcionalidad real.

• Clase 3,4,5
La inversión en el mercado secundario. Características de los mercados de capitales.
Ordenes de magnitud. Instrumentos. Horizontes y riesgos. Dinámicas. Instrumentos en
los mercados financieros nacionales e internacionales. Mercado de bonos. Valuación de
bonos. Riesgo de tasas de interés. Curvas de rendimiento. Incertidumbre en las decisiones
financieras. Riesgos de mercado y de default. Calificaciones crediticias. El mercado de
acciones y sus riesgos. Performance histórica. Cambio tecnológico. Valuación relativa.
P/E ratios. El valor de la diversificación. Riesgo sistemático y no sistemático. CAPM
(Capital Asset Pricing Model).

• Clase 6 y 7
Cobertura de riesgo a través de derivados. Forwards y Futuros. Finanzas de mercados de
commodities. ¿El mercado siempre tiene razón? Estrategias activas y pasivas. Mercados
Eficientes. Behavioral finance. Procesamiento de información y expectativas. Burbujas.
Factores fundamentales. Trading y Risk Management. Interacción entre las políticas
macroeconómicas y los mercados financieros.

Cronograma

CLASE Día Fecha Inicio Finaliza

CLASE 1 Martes 24/05/2022 19:00 22:15
CLASE 2 Miércoles 01/06/2022 19:00 22:15

CLASE 3 Miércoles 08/06/2022 19:00 22:15

CLASE PRÁCTICA 1 Jueves 09/06/2022 19:00 21:00

CLASE 4 Miércoles 15/06/2022 19:00 22:15
CLASE 5 Miércoles 22/06/2022 19:00 22:15

CLASE PRÁCTICA 2 Jueves 23/06/2022 19:00 21:00

Entrega TP 1 Domingo 26/06/2022
CLASE 6 Miércoles 29/06/2022 19:00 22:15
CLASE 7 Miércoles 06/07/2022
CLASE PRÁCTICA 3 Jueves 07/07/2022 19:00 21:00
Entrega TP 2 Domingo 10/07/2022
Examen Análisis Financiero Jueves 14/07/2022 19:00 21:00