‫ﺠـﺎﻤﻌﺔ اﻟجـزاﺌر‪03‬‬

‫ﻛـﻠیـﺔ اﻟﻌـﻠوم اﻻﻗتصﺎد�ﺔ واﻟﻌﻠوم اﻟتجﺎر�ﺔ وﻋـﻠوم اﻟـتسـییر‬

‫ﻗـسـم اﻟﻌﻠوم اﻟتجﺎر�ﺔ‬

‫ﺴﻼﺴﻞ اﻟتمﺎر�ن اﻟمحﻠوﻟﺔ ﻓﻲ ﻤق�ﺎس اﻟر�ﺎﻀ�ﺎت اﻟمﺎﻟ�ﺔ‬

‫ﻟطﻠ�ﺔ اﻟسنﺔ اﻟثﺎﻨ�ﺔ )ل‪.‬م‪.‬د( ﻤﺎﻟ�ﺔ وﻤحﺎﺴ�ﺔ‪ ،‬اﻟمجموﻋﺔ اﻟثﺎﻟثﺔ‬

‫اﻷﻓواج‪36 -35 -34 :‬‬

‫ﻤن إﻋداد‪:‬‬
‫د‪ /‬ﻋﺎدل ر�ﺎض ﺠﺎب ﷲ‬
‫أﺴتﺎذ ﻤحﺎﻀر ب‬

‫اﻟسنﺔ اﻟجﺎﻤع�ﺔ‪2020/2019 :‬‬

 ‫ﻓﻬرس اﻟمحتو�ﺎت‬

‫‪1‬‬ ‫‪ .1‬اﻟﺴﻠﺴﻠﺔ رﻗﻢ ‪" 02‬اﻟخصم"‬

‫‪2‬‬ ‫‪ .2‬ﺣﻞ اﻟﺴﻠﺴﻠﺔ رﻗﻢ ‪ - 02‬اﻟﺨﺼﻢ‬

‫‪7‬‬ ‫‪ .3‬اﻟﺴﻠﺴﻠﺔ رﻗﻢ ‪" - 03‬ﺘكﺎﻓؤ اﻷوراق اﻟتجﺎر�ﺔ"‬

‫‪8‬‬ ‫‪ .4‬ﺣﻞ اﻟﺴﻠﺴﻠﺔ رﻗﻢ ‪ - 03‬ﺗﻜﺎﻓﺆ اﻷوراق اﻟﺘﺠﺎرﯾﺔ‬

‫‪11‬‬ ‫‪ .5‬اﻟﺴﻠﺴﻠﺔ رﻗﻢ ‪" 04‬اﻟﻔﺎﺌدة اﻟمر��ﺔ‪ ،‬اﻟتكﺎﻓؤ واﻟدﻓﻌﺎت"‬

‫‪12‬‬ ‫‪ .6‬ﺣﻞ اﻟﺴﻠﺴﻠﺔ رﻗﻢ ‪ - 04‬اﻟﻌﻤﻠﯿﺎت ذات اﻷﺟﻞ اﻟﻄﻮﯾﻞ‬

 ‫اﻟﺴﻨﺔ اﻟﺜﺎﻧﯿﺔ ﺟﺬع ﻣﺸﺘﺮك ل‪.‬م‪.‬د‬ ‫ﺟـﺎﻣـﻌــﺔ اﻟـﺠـﺰاﺋــــــﺮ‪3‬‬
‫اﻟﻤﻘﯿﺎس‪ :‬رﯾﺎﺿﯿﺎت ﻣﺎﻟﯿﺔ‬ ‫ﻛﻠﯿـﺔ اﻟﻌﻠﻮم اﻻﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ واﻟﻌﻠﻮم اﻟﺘﺠﺎرﯾﺔ وﻋﻠﻮم اﻟﺘﺴﯿﯿـﺮ‬
‫اﻟﺴﻨﺔ اﻟﺠﺎﻣﻌﯿﺔ‪2020/2019 :‬‬ ‫ﻗـﺴـﻢ اﻟﻌﻠﻮم اﻟﺘﺠﺎرﯾـﺔ‬

‫اﻟسﻠسﻠﺔ رﻗم ‪" 02‬اﻟخصم"‬

‫اﻟﺘﻤﺮﯾﻦ اﻷول‪ :‬ﻓﻲ ‪ 02‬ﻓﯿﻔﺮي ‪ 2011‬ﺑﺎع ﺗﺎﺟﺮ ﺑﻀﺎﺋﻊ ﺑﻤﺒﻠﻎ ‪ 75000‬د‪.‬ج‪ ،‬ﻓﺘﺤﺼﻞ ﻋﻠﻰ ‪ 3/1‬اﻟﻤﺒﻠﻎ‪ ،‬واﻟﺒﺎﻗﻲ ﺣﺮر ﻟﮫ ورﻗﺔ‬
‫ﺗﺠﺎرﯾﺔ ﺗﺴﺘﺤﻖ اﻟﺪﻓﻊ ﻓﻲ ‪ 29‬أﻓﺮﯾﻞ ‪ ،2011‬ﻟﻜﻨﮫ اﺣﺘﺎج إﻟﻰ ﻧﻘﻮد‪ ،‬ﻓﺘﻘﺪم ﻓﻲ ‪ 12‬ﻓﯿﻔﺮي ‪ 2011‬إﻟﻰ اﻟﺒﻨﻚ‪ ،‬ﻓﺨﺼﻢ اﻟﻮرﻗﺔ ﺑﻤﻌﺪل‬
‫‪ ،%9‬وﻓﻲ ‪ 01‬ﻣﺎرس ‪ ،2011‬أﺿﺎف ﻟﻤﺎ أﻋﻄﺎه اﻟﺒﻨﻚ ﻓﻲ ‪ 12‬ﻓﯿﻔﺮي ‪ 2011‬ﻣﺒﻠﻎ ‪ 4950‬د‪.‬ج ووظﻔﮫ ﺑﻤﻌﺪل ‪ %12‬ﻟﻤﺪة ‪ n‬ﯾﻮم ‪،‬‬
‫ﺣﯿﺚ ﺗﺤﺼﻞ ﺑﻌﺪه ﻋﻠﻰ ﻣﺒﻠﻎ ﻗﯿﻤﺘﮫ ‪ 56160‬د‪.‬ج‪.‬‬
‫‪ -‬ﻣﺎ ھﻮ ﺗﺎرﯾﺦ ﺳﺤﺐ اﻟﻤﺒﻠﻎ؟‬

‫اﻟﺘﻤﺮﯾﻦ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬ﺧﺼﻢ ﺗﺎﺟﺮ ورﻗﺘﯿﻦ ﺗﺠﺎرﯾﺘﯿﻦ ﺑﻤﻌﺪل ‪ % 4,5‬اﻟﻮرﻗﺔ اﻷوﻟﻰ ﺗﺴﺘﺤﻖ ﺑﻌﺪ ‪ 34‬ﯾﻮم واﻟﺜﺎﻧﯿﺔ ﺑﻌﺪ ‪ 52‬ﯾﻮم‪ ،‬ﻋﻠﻤﺎ أن‬
‫اﻟﻘﯿﻤﺔ اﻻﺳﻤﯿﺔ ﻟﻠﻮرﻗﺔ اﻷوﻟﻰ ﺗﺴﺎوي ‪ 3/2‬ﻣﻦ اﻟﻘﯿﻤﺔ اﻻﺳﻤﯿﺔ ﻟﻠﻮرﻗﺔ اﻟﺜﺎﻧﯿﺔ وﻣﺠﻤﻮع اﻟﺨﺼﻤﯿﻦ ھﻮ ‪ 224‬د‪.‬ج‪.‬‬
‫‪ -‬أﺣﺴﺐ اﻟﻘﯿﻤﺔ اﻻﺳﻤﯿﺔ ﻟﻜﻞ ورﻗﺔ ﺗﺠﺎرﯾﺔ‪.‬‬

‫اﻟﺘﻤﺮﯾﻦ اﻟﺜﺎﻟﺚ‪ :‬اﻟﻘﯿﻤﺔ اﻟﺤﺎﻟﯿﺔ ﻟﻮرﻗﺔ ﺗﺠﺎرﯾﺔ ﻓﻲ ‪ 02/15‬ﺧﺼﻤﺖ ﺑﻤﻌﺪل ‪ %9‬ھﻲ ‪ 59.160‬د‪.‬ج‪ .‬ﻟﻮ ﺧﺼﻤﺖ ‪ 42‬ﯾﻮم ﻗﺒﻞ ﺗﺎرﯾﺦ‬
‫إﺳﺘﺤﻘﺎﻗﮭﺎ ﻟﻜﺎن اﻟﺨﺼﻢ اﻟﺜﺎﻧﻲ أﻗﻞ ﻣﻦ اﻟﺨﺼﻢ اﻷول ﺑﻤﺒﻠﻎ ‪ 210‬د‪.‬ج‪.‬‬
‫‪ -‬أﺣﺴﺐ اﻟﻘﯿﻤﺔ اﻻﺳﻤﯿﺔ وﺗﺎرﯾﺦ اﻹﺳﺘﺤﻘﺎق ﻟﻠﻮرﻗﺔ اﻟﺜﺎﻧﯿﺔ‪.‬‬

‫اﻟﺘﻤﺮﯾﻦ اﻟﺮاﺑﻊ‪ :‬ﺑﺘﺎرﯾﺦ ‪ ،2007/02/05‬ﺗﻢ ﺧﺼﻢ ورﻗﺔ ﺗﺠﺎرﯾﺔ ﻗﯿﻤﺘﮭﺎ اﻹﺳﻤﯿﺔ ‪ 10800‬د‪.‬ج ﺑﻤﻌﺪل ‪ ¨%8‬وﻛﺎن ﻣﺒﻠﻎ اﻟﺨﺼﻢ‬
‫اﻟﺘﺠﺎري ‪ 504‬د‪.‬ج‪.‬‬
‫‪ /1‬أوﺟﺪ ﺗﺎرﯾﺦ اﺳﺘﺤﻘﺎﻗﮭﺎ‪.‬‬
‫‪ /2‬إذا ﻛﺎﻧﺖ ﻓﺎﺋﺪة اﻟﺒﻨﻚ ‪ % 0,5‬ﻋﻠﻰ اﻟﻘﯿﻤﺔ اﻹﺳﻤﯿﺔ وﻋﻤﻮﻟﺘﮫ ‪ 10,8‬د‪.‬ج‪ .‬أﺣﺴﺐ اﻵﺟﯿﻮ اﻹﺟﻤﺎﻟﻲ ﻟﻠﻮرﻗﺔ‪.‬‬
‫‪ /3‬أﺣﺴﺐ اﻟﻘﯿﻤﺔ اﻟﺼﺎﻓﯿﺔ اﻟﺘﻲ ﯾﺘﺤﺼﻞ ﻋﻠﯿﮭﺎ ﺻﺎﺣﺐ اﻟﻮرﻗﺔ‪.‬‬
‫‪ /4‬أﺣﺴﺐ ﻣﻌﺪل اﻟﻔﺎﺋﺪة اﻟﺤﻘﯿﻘﻲ اﻟﺬي ﺣﻘﻘﮫ اﻟﺒﻨﻚ ﻓﻲ اﻟﻌﻤﻠﯿﺔ‪.‬‬

‫اﻟﺘﻤﺮﯾﻦ اﻟﺨﺎﻣﺲ‪ :‬ﺗﻢ ﺧﺼﻢ ورﻗﺔ ﺗﺠﺎرﯾﺔ ﺑﺘﺎرﯾﺦ ‪ 04/10‬ﺑﻤﻌﺪل ‪ ،%7‬ﻓﺒﻠﻐﺖ ﻗﯿﻤﺘﮭﺎ اﻟﺤﺎﻟﯿﺔ اﻟﺘﺠﺎرﯾﺔ ‪ 133582,5‬د‪.‬ج‪.‬‬
‫ﻓﻠﻮ ﺧﺼﻤﺖ ھﺬه اﻟﻮرﻗﺔ ﺑـ ‪ 99‬ﯾﻮم ﻗﺒﻞ ﺗﺎرﯾﺦ اﺳﺘﺤﻘﺎﻗﮭﺎ ﻷرﺗﻔﻊ ﻗﯿﻤﺔ اﻟﺨﺼﻢ ﺑﻤﺒﻠﻎ ‪ 1181,25‬د‪.‬ج ﻋﻦ ﻗﯿﻤﺔ اﻟﺨﺼﻢ اﻟﺴﺎﺑﻖ‪.‬‬
‫‪ /1‬أﺣﺴﺐ اﻟﻘﯿﻤﺔ اﻹﺳﻤﯿﺔ ﻟﮭﺬه اﻟﻮرﻗﺔ‪.‬‬
‫‪ /2‬ﻣﺎ ھﻲ ﻣﺪة وﺗﺎرﯾﺦ اﺳﺘﺤﻘﺎق اﻟﻮرﻗﺔ‪.‬‬
‫‪ /3‬أﺣﺴﺐ اﻵﺟﯿﻮ اﻹﺟﻤﺎﻟﻲ ﻟﻠﻮرﻗﺔ واﻟﻤﺒﻠﻎ اﻟﺼﺎﻓﻲ اﻟﺬي ﯾﺘﺤﺼﻞ ﻋﻠﯿﮫ ﺣﺎﻣﻞ اﻟﻮرﻗﺔ‪ ،‬إذا ﻛﺎﻧﺖ ﻧﺴﺒﺔ ﻓﺎﺋﺪة اﻟﺒﻨﻚ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﻌﻤﻠﯿﺔ ‪ % 0,6‬واﻟﻌﻤﻮﻟﺔ ‪ 10‬د‪.‬ج‪.‬‬
‫‪ /4‬ﺣﺪد ﻧﺴﺒﺔ ھﺬه اﻟﻌﻤﻠﯿﺔ اﻟﺘﻲ ﯾﺘﺤﻤﻠﮭﺎ ﺣﺎﻣﻞ اﻟﻮرﻗﺔ اﻟﺘﺠﺎرﯾﺔ‪.‬‬

‫اﻟﺘﻤﺮﯾﻦ اﻟﺴﺎدس‪ :‬ورﻗﺔ ﺗﺠﺎرﯾﺔ ﺗﺴﺘﺤﻖ اﻟﺪﻓﻊ ﺑﻌﺪ ‪ 60‬ﯾﻮم ﯾﻤﻜﻦ ﺧﺼﻤﮭﺎ ﺣﺴﺐ اﻟﺸﺮوط اﻟﺘﺎﻟﯿﺔ‪:‬‬
‫‪ -‬اﻟﻌﺮض اﻷول‪ :‬ﺧﺼﻢ ﺑﻤﻌﺪل ‪.%4‬‬
‫ﻋﻤﻮﻟﺔ ‪.%8/1‬‬
‫ﻋﻤﻮﻟﺔ ﺗﺤﻮﯾﻞ اﻟﻤﻜﺎن ¼‪./..‬‬
‫‪ -‬اﻟﻌﺮض اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬ﺧﺼﻢ ﺑﻤﻌﺪل ‪.% 4,5‬‬
‫ﻋﻤﻮﻟﺔ ‪.%10/1‬‬
‫ﻋﻤﻮﻟﺔ ﺗﺤﻮﯾﻞ اﻟﻤﻜﺎن ‪./..2/1‬‬
‫‪ /1‬ﻣﺎ ھﻮ اﻟﻌﺮض اﻟﻤﺸﺠﻊ‪.‬‬
‫‪ /2‬ﻋﻠﻤﺎ أن اﻟﻔﺮق ﺑﯿﻦ اﻟﺨﺼﻤﯿﻦ ھﻮ ‪ 45‬د‪.‬ج‪ .‬ﻣﺎ ھﻲ اﻟﻘﯿﻤﺔ اﻹﺳﻤﯿﺔ ﻟﻠﻮرﻗﺔ اﻟﺘﺠﺎرﯾﺔ‪.‬‬

‫أﺳﺘﺎذة اﻟﻤﺎدة واﻟﻔﺮﻗﺔ اﻟﺒﯿﺪاﻏﻮﺟﯿﺔ‬

‫أ‪.‬د ﺷﺎﻓﯿﺔ ﺟﺎب ﷲ‬
 ‫ﺤﻞ اﻟسﻠسﻠﺔ رﻗم ‪" 02‬اﻟخصم"‬

‫اﻟتمر�ن اﻷول‪:‬‬
‫ﺴﻌر ﺒ�ﻊ اﻟ�ضﺎﻋﺔ = ‪ 75000‬د‪.‬ج‬
‫اﻟمبﻠﻎ اﻟمحصﻞ = ‪ 25000 = 3/1 x75000‬د‪.‬ج‬
‫اﻟق�مﺔ اﻻﺴم�ﺔ ﻟﻠورﻗﺔ اﻟتجﺎر�ﺔ = ‪ 50000‬د‪.‬ج‬
‫‪ -‬ﺤسﺎب اﻟخصم اﻟتجﺎري‪:‬‬

‫‪C = 50000‬‬ ‫‪n = 76‬‬ ‫‪t = 9%‬‬

‫‪Ec = Cnt/36000‬‬
‫‪Ec = 950 DA‬‬
‫‪ -‬ﺤسﺎب اﻟق�مﺔ اﻟحﺎﻟ�ﺔ ﻟﻠورﻗﺔ اﻟتجﺎر�ﺔ‪:‬‬
‫‪V = C - Ec‬‬
‫‪V = 49050 DA‬‬
‫‪ -‬ﺤسﺎب ﺘﺎر�ﺦ ﺴحب اﻟمبﻠﻎ‪:‬‬
‫‪C = 49050 + 4950‬‬
‫‪C = 54000 DA‬‬
‫‪t = 12%‬‬
‫‪A=C+I‬‬
‫‪I = A - C = 56160 – 54000 = 2160 DA‬‬
‫‪I = Cnt/36000‬‬
‫‪n = 36000I/Ct‬‬
‫ﯿوم ‪n = 120‬‬
‫ﺘﺎر�ﺦ ﺴحب اﻟمبﻠﻎ‪ 29 :‬ﺠوان ‪2011‬‬

‫‪2‬‬
 ‫اﻟتمر�ن اﻟثﺎﻨﻲ‪:‬‬
‫‪n1 = 34‬‬
‫‪C1 = 2/3 C2‬‬ ‫‪t1 = t2 = 4.5% = t‬‬
‫‪n2 = 52‬‬
‫‪Ec1 + Ec2 = 224‬‬

‫ﺤسﺎب اﻟق�مﺔ اﻻﺴم�ﺔ ﻟﻠورﻗﺔ اﻟثﺎﻨ�ﺔ‪:‬‬

‫‪Ec1 + Ec2 = 224‬‬

‫‪C1n1t/36000 + C2n2t/36000 = 224‬‬
‫‪153C1/36000 + 234C2/36000 = 224‬‬ ‫‪C1 = 2/3 C2‬‬

‫‪C2 = 24000 DA‬‬ ‫‪C1= 16000 DA‬‬

‫ﺤسﺎب اﻟخصم اﻟتجﺎري‪:‬‬

‫‪Ec1 = C1n1t/36000‬‬
‫‪Ec1 = 68 DA‬‬ ‫‪Ec2 = 156 DA‬‬

‫اﻟتمر�ن اﻟثﺎﻟث‪:‬‬
‫‪V1 = 59160‬‬ ‫‪n2 = 42‬‬ ‫‪t = 9%‬‬ ‫‪Ec2 = Ec1 - 210‬‬
‫ﺤسﺎب اﻟق�مﺔ اﻻﺴم�ﺔ‪:‬‬
‫‪Ec1 – Ec2 = 210‬‬
‫‪(C – V1) ) - (C – V2) = 210‬‬ ‫‪V2 = 59370 DA‬‬
‫)‪V2 = C – Ec2 = C(1 – n2 t /36000‬‬
‫)‪C = V2 / (1 – n2 t /36000‬‬
‫‪C = 60000 DA‬‬
‫ﺤسﺎب ﺘﺎر�ﺦ اﻻﺴتحﻘﺎق‪:‬‬
‫‪Ec1 - Ec2 = 210‬‬ ‫‪Ec2 = 630 DA‬‬ ‫‪Ec1 = 840 DA‬‬
‫‪n1 = 36000 Ec1 /ct‬‬ ‫ﯿوم ‪n1 = 56‬‬

‫ﺘﺎر�ﺦ اﻻﺴنخﻘﺎق‪2011/04/12 :‬‬

‫‪3‬‬
 ‫اﻟتمر�ن اﻟرا�ﻊ‪:‬‬
‫‪C = 10800‬‬ ‫‪n=Ɂ‬‬ ‫‪t = 8%‬‬ ‫‪Ec = 504‬‬
‫‪ /1‬ﺤسﺎب ﺘﺎر�ﺦ اﺴتحﻘﺎﻗﻬﺎ‪:‬‬
‫‪Ec = Cnt/36000‬‬
‫‪n = 36000Ec/Ct‬‬ ‫ﯿوم ‪n = 210‬‬

‫ﺘﺎر�ﺦ اﻻﺴنخﻘﺎق‪09/03 :‬‬

‫‪ /2‬ﺤسﺎب اﻷﺠیو اﻹﺠمﺎﻟﻲ ﻟﻠورﻗﺔ‪:‬‬

‫𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶 ∑ ‪Ag = Ec +‬‬
‫]‪Ag = Cnt/36000 + [Ctc/100 + Cf‬‬
‫‪Ag = 568.8 DA‬‬
‫‪ /3‬ﺤسﺎب اﻟق�مﺔ اﻟصﺎف�ﺔ‪:‬‬
‫‪Vnette = C - Ag‬‬
‫‪Vnette = 10231.2 DA‬‬
‫‪ /4‬ﺤسﺎب ﻤﻌدل اﻟﻔﺎﺌدة اﻟحق�ﻘﻲ‪:‬‬

‫‪tR = 36000Ag/Cn‬‬ ‫اﻟطر�ﻘﺔ اﻷوﻟﻰ‪:‬‬

‫‪tR = 9.03%‬‬
‫‪tR = 36000Ag/ Vnette n‬‬ ‫اﻟطر�ﻘﺔ اﻟثﺎﻨ�ﺔ‪:‬‬
‫‪tR = 9.53%‬‬
‫اﻟتمر�ن اﻟخﺎﻤس‪:‬‬
‫‪V1 = 133582.5‬‬ ‫‪n2 = 99‬‬ ‫‪t = 7%‬‬ ‫‪Ec2 = Ec1 + 1181.25.‬‬
‫‪ /1‬ﺤسﺎب اﻟق�مﺔ اﻻﺴم�ﺔ‪:‬‬
‫‪Ec2 = Ec1 + 1181.25‬‬ ‫‪Ec2 - Ec1 = 1181.25‬‬
‫‪(C – V2) - (C – V1) = 1181.25‬‬ ‫‪V1 – V2 = 1181.25‬‬
‫‪V2 = 132401.25 DA‬‬
‫‪V2 = C – Ec2‬‬ ‫)‪C = V2/ (1 - n2t/36000‬‬ ‫‪C = 135000 DA‬‬

‫‪4‬‬
 ‫‪ /2‬ﺤسﺎب ﻤدة وﺘﺎر�ﺦ اﺴتحﻘﺎق اﻟورﻗﺔ‪:‬‬
‫‪Ec1 = C - V1‬‬ ‫‪Ec1 = 1417.5 DA‬‬
‫‪Ec2 = Ec1 + 1181.25‬‬ ‫‪Ec2 = 2598.75 DA‬‬

‫‪Ec1 = Cn1t/36000‬‬ ‫‪n1 = 36000Ec1/Ct‬‬ ‫ﯿوم ‪n1 = 54‬‬

‫ﺘﺎر�ﺦ اﻻﺴنخﻘﺎق‪06/03 :‬‬

‫‪ /3‬ﺤسﺎب اﻷﺠیو اﻹﺠمﺎﻟﻲ ﻟﻠورﻗﺔ‪:‬‬

‫𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶 ∑ ‪Ag = Ec +‬‬
‫]‪Ag = Cn1t/36000 + [Cn1tE/36000 + Cf‬‬
‫‪Ag = 1549 DA‬‬
‫ﺤسﺎب اﻟق�مﺔ اﻟصﺎف�ﺔ‪:‬‬
‫‪Vnette = C – Ag‬‬ ‫‪Vnette = 133451 DA‬‬

‫‪ /4‬ﺤسﺎب ﻤﻌدل اﻟﻔﺎﺌدة اﻟحق�ﻘﻲ‪:‬‬

‫‪tR = 36000Ag/Cn1‬‬ ‫اﻟطر�ﻘﺔ اﻷوﻟﻰ‪:‬‬

‫‪tR = 7.65%‬‬
‫‪tR = 36000Ag/ Vnette n1‬‬ ‫اﻟطر�ﻘﺔ اﻟثﺎﻨ�ﺔ‪:‬‬
‫‪tR = 7.73%‬‬

‫‪5‬‬
 ‫اﻟتمر�ن اﻟسﺎدس‪:‬‬
‫‪t1 = 4%‬‬ ‫‪t' = 1/8%‬‬ ‫‪t'' = 1/4../.‬‬
‫‪C=Ɂ‬‬ ‫‪n = 60‬‬
‫‪t2 = 4.5%‬‬ ‫‪t' = 1/10%‬‬ ‫‪t'' = 1/2../.‬‬

‫‪ /1‬إ�جﺎد اﻟﻌرض اﻟمشجﻊ‪:‬‬

‫𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶 ∑ ‪Ag1 = Ec1 +‬‬ ‫اﻟﻌﺮض اﻷول‪:‬‬
‫])‪Ag1 = Cnt1/36000 + [(Ct'/100) + (C t''/1000‬‬
‫‪Ag1 = 49C/6000‬‬
‫𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶 ∑ ‪Ag2 = Ec2 +‬‬ ‫اﻟﻌﺮض اﻟﺜﺎﻧﻲ‪:‬‬
‫])‪Ag2 = Cnt2/36000 + [(Ct'/100) + (C t'' /1000‬‬
‫‪Ag2 = 54C/6000‬‬

‫‪ Ag2 > Ag1‬و�ﺎﻟتﺎﻟﻲ ﻓﺈن اﻟﻌرض اﻟمشجﻊ ﻫو اﻟﻌرض اﻷول‪.‬‬

‫‪ /2‬إ�جﺎد اﻟق�مﺔ اﻻﺴم�ﺔ‪:‬‬

‫‪Ec2 – Ec1 = 45‬‬
‫‪Cnt2/36000 + Cnt1/36000 = 45‬‬
‫‪C = 54000 DA‬‬

‫‪6‬‬
 ‫اﻟﺴﻨﺔ اﻟﺜﺎﻧﯿﺔ ﺟﺬع ﻣﺸﺘﺮك ل‪.‬م‪.‬د‬ ‫ﺟـﺎﻣـﻌــﺔ اﻟـﺠـﺰاﺋــــــﺮ‪3‬‬
‫اﻟﻤﻘﯿﺎس‪ :‬رﯾﺎﺿﯿﺎت ﻣﺎﻟﯿﺔ‬ ‫ﻛﻠﯿـﺔ اﻟﻌﻠﻮم اﻻﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ واﻟﻌﻠﻮم اﻟﺘﺠﺎرﯾﺔ وﻋﻠﻮم اﻟﺘﺴﯿﯿـﺮ‬
‫اﻟﺴﻨﺔ اﻟﺠﺎﻣﻌﯿﺔ‪2020/2019 :‬‬ ‫ﻗـﺴـﻢ اﻟﻌﻠﻮم اﻟﺘﺠﺎرﯾـﺔ‬

‫اﻟسﻠسﻠﺔ رﻗم ‪" 03‬ﺘكﺎﻓؤ اﻷوراق اﻟتجﺎر�ﺔ"‬

‫اﻟﺘﻤﺮﯾﻦ اﻷول‪ :‬ﻓﻲ ‪ 2007/02/09‬ﻛﺎن ﺗﺎﺟﺮ ﯾﻤﻠﻚ اﻷوراق اﻟﺘﺎﻟﯿﺔ‪:‬‬

‫‪ -‬اﻷوﻟﻰ ﻗﯿﻤﺘﮭﺎ اﻻﺳﻤﯿﺔ ‪ 7500‬د‪.‬ج وﺗﺴﺘﺤﻖ اﻟﺪﻓﻊ ﺑﺘﺎرﯾﺦ ‪.02/19‬‬
‫‪ -‬اﻟﺜﺎﻧﯿﺔ ﻗﯿﻤﺘﮭﺎ اﻻﺳﻤﯿﺔ ‪ 5000‬د‪.‬ج وﺗﺴﺘﺤﻖ اﻟﺪﻓﻊ ﺑﺘﺎرﯾﺦ ‪.02/24‬‬
‫‪ -‬اﻟﺜﺎﻟﺜﺔ ﻗﯿﻤﺘﮭﺎ اﻻﺳﻤﯿﺔ ‪ 18250‬د‪.‬ج وﺗﺴﺘﺤﻖ اﻟﺪﻓﻊ ﺑﺘﺎرﯾﺦ ‪.03/11‬‬
‫‪ -‬اﻟﺮاﺑﻌﺔ ﻗﯿﻤﺘﮭﺎ اﻻﺳﻤﯿﺔ ‪ 9250‬د‪.‬ج وﺗﺴﺘﺤﻖ اﻟﺪﻓﻊ ﺑﺘﺎرﯾﺦ ‪.03/23‬‬
‫‪ /1‬ﻋﻮﺿﺖ اﻟﻮرﻗﺘﺎن اﻷوﻟﻰ واﻟﺜﺎﻧﯿﺔ ﺑﻮرﻗﺔ وﺣﯿﺪة ﻗﯿﻤﺘﮭﺎ اﻻﺳﻤﯿﺔ ‪ 12750‬د‪.‬ج‪ .‬ﻓﻤﺎ ھﻮ ﺗﺎرﯾﺦ اﺳﺘﺤﻘﺎﻗﮭﺎ؟‬
‫‪ /2‬ﻋﻮﺿﺖ اﻟﻮرﻗﺘﺎن اﻟﺜﺎﻟﺜﺔ واﻟﺮاﺑﻌﺔ ﺑﻮرﻗﺔ واﺣﺪة ﺗﺴﺘﺤﻖ اﻟﺪﻓﻊ ﺑﺘﺎرﯾﺦ ‪ .03/15‬ﻓﻤﺎ ھﻲ ﻗﯿﻤﺘﮭﺎ اﻻﺳﻤﯿﺔ؟‬
‫‪ /3‬ﺣﺪد ﺗﺎرﯾﺦ اﻻﺳﺘﺤﻘﺎق اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﻟﻸوراق اﻟﺘﺠﺎرﯾﺔ اﻷرﺑﻌﺔ؟‬
‫ﻣﻼﺣﻈﺔ‪ :‬ﻣﻌﺪل اﻟﺨﺼﻢ ھﻮ ‪.%6‬‬

‫اﻟﺘﻤﺮﯾﻦ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬اﺷﺘﺮى ﺗﺎﺟﺮ ﺳﻠﻌﺔ ﺑﻤﺒﻠﻎ ‪ 18848‬د‪.‬ج ﻗﻲ ‪ 11‬أﻓﺮﯾﻞ ‪ ،2011‬وﻟﺘﺴﻮﯾﺔ دﯾﻨﮫ طﻠﺐ ﻣﻦ داﺋﻨﮫ ﻗﺒﻮل دﻓﻌﺔ ﻧﻘﺪا ﺑﻤﻘﺪار‬
‫‪ 2000‬د‪.‬ج وﺛﻼث أوراق ﺗﺠﺎرﯾﺔ‪ :‬اﻷوﻟﻰ ‪ 4800‬د‪.‬ج وﺗﺴﺘﺤﻖ ﻓﻲ ‪ 10‬ﺟﻮان ‪ 2011‬واﻟﺜﺎﻧﯿﺔ ‪ 6600‬وﺗﺴﺘﺤﻖ ﻓﻲ ‪ 30‬ﺟﻮان‬
‫‪ 2011‬واﻟﺜﺎﻟﺜﺔ ﻓﻲ ‪ 16‬ﺟﻮﯾﻠﯿﺔ ‪.2011‬‬
‫‪ -‬ﻣﺎ ھﻲ ﻗﯿﻤﺔ اﻟﻮرﻗﺔ اﻷﺧﯿﺮة إذا ﻛﺎن ﺗﺎرﯾﺦ اﻟﺘﻜﺎﻓﺆ ھﻮ ﺗﺎرﯾﺦ اﻟﺸﺮاء واﻟﻤﻌﺪل ھﻮ ‪%6‬؟‬

‫اﻟﺘﻤﺮﯾﻦ اﻟﺜﺎﻟﺚ‪ :‬ﻓﻲ ﺑﺪاﯾﺔ ﺷﮭﺮ ﺟﺎﻧﻔﻲ ‪ ،2011‬ﻓﻜﺮ ﺗﺎﺟﺮ ﻓﻲ ﺷﺮاء آﻟﺔ وذﻟﻚ ﻓﻲ ‪ 20‬ﻣﺎرس ﻛﻤﻦ ﻧﻔﺲ اﻟﺴﻨﺔ‪ ،‬وﻟﺘﺴﺪﯾﺪ دﯾﻨﮫ‬
‫ﻋﺮﺿﺖ ﻋﻠﯿﮫ ﺛﻼﺛﺔ طﺮق‪:‬‬
‫اﻟﻄﺮﯾﻘﺔ اﻷوﻟﻰ‪ :‬دﻓﻊ ﻣﺒﻠﻎ ‪ 17500‬د‪.‬ج ﯾﻮم اﻟﺸﺮاء و‪ 33500‬د‪.‬ج ﻓﻲ ‪ 09‬ﺟﻮان ﻣﻦ ﻧﻔﺲ اﻟﺴﻨﺔ‪.‬‬
‫اﻟﻄﺮﯾﻘﺔ اﻟﺜﺎﻧﯿﺔ‪ :‬اﻟﺘﺴﺪﯾﺪ ﺑﺜﻼﺛﺔ أوراق ﺗﺠﺎرﯾﺔ ﻣﺘﺴﺎوﯾﺔ اﻟﻘﯿﻤﺔ ‪ 15700‬د‪.‬ج وﺗﺴﺘﺤﻖ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺮﺗﯿﺐ‪ 20 :‬أﻓﺮﯾﻞ‪ 19 ،‬ﻣﺎي‪،‬‬
‫‪ 18‬ﺟﻮﯾﻠﯿﺔ ﻣﻦ ﻧﻔﺲ اﻟﺴﻨﺔ‪.‬‬
‫اﻟﻄﺮﯾﻘﺔ اﻟﺜﺎﻟﺜﺔ‪ :‬دﻓﻊ ﻣﺒﻠﻎ ﻣﺴﺒﻖ ‪ 9500‬د‪.‬ج ﻓﻲ ‪ 6‬ﻓﯿﻔﺮي ﺛﻢ ﻣﺒﻠﻎ ‪ 8700‬د‪.‬ج ﯾﻮم اﻟﺸﺮاء وﻣﺒﻠﻎ ‪ 34500‬د‪.‬ج ﻓﻲ ‪ 18‬ﺟﻮﯾﻠﯿﺔ ﻣﻦ‬
‫ﻧﻔﺲ اﻟﺴﻨﺔ‪.‬‬
‫اﻟﻤﻄﻠﻮب‪ :‬ﻣﺎ ھﻲ اﻟﻄﺮﯾﻘﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻨﺼﺢ ﺑﮭﺎ اﻟﺘﺎﺟﺮ إذا ﻛﺎن ﻣﻌﺪل اﻟﺘﻜﺎﻓﺆ ‪% 8‬وﺗﺎرﯾﺦ اﻟﺘﻜﺎﻓﺆ ھﻮ ﺗﺎرﯾﺦ اﻟﺸﺮاء وﻟﻤﺎذا؟‬

‫اﻟﺘﻤﺮﯾﻦ اﻟﺮاﺑﻊ‪ :‬ﻟﻤﺆﺳﺴﺔ "س" دﯾﻦ ﻟﺪى زﺑﻮن ﺑﻤﺒﻠﻎ ‪ 19500‬د‪.‬ج‪ ،‬اﻗﺘﺮح اﻟﺰﺑﻮن ﺗﺴﺪﯾﺪه ﺑﺜﻼﺛﺔ أوراق ﺗﺠﺎرﯾﺔ ﻗﯿﻤﺘﮭﺎ اﻻﺳﻤﯿﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺮﺗﯿﺐ ﻣﻊ اﻷﻋﺪاد ‪ 9 ،4 ،2‬وﺗﺴﺘﺤﻖ ﻓﻲ ‪ 27‬ﺟﻮﯾﻠﯿﺔ‪ 20 ،‬أوت‪ 15 ،‬ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪.2011‬‬
‫‪ /1‬ﻣﺎ ھﻲ اﻟﻘﯿﻤﺔ اﻻﺳﻤﯿﺔ ﻟﻜﻞ ورﻗﺔ ﺗﺠﺎرﯾﺔ؟‬
‫‪ /2‬ﻓﻲ ‪ 9‬ﺟﻮﯾﻠﯿﺔ ‪ ،2011‬أﻋﻠﻦ اﻟﺰﺑﻮن اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ "س" ﻋﻦ ﻋﺪم ﺗﻤﻜﻨﮫ ﻣﻦ اﻟﺘﺴﺪﯾﺪ وطﻠﺐ ﻣﻨﮭﺎ ﺗﻌﻮﯾﺾ ھﺬه اﻷوراق‬
‫ﺑﻮرﻗﺔ وﺣﯿﺪة ﺗﺴﺘﺤﻖ ﻓﻲ ‪ 3‬ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪ .2011‬ﻣﺎ ھﻲ اﻟﻘﯿﻤﺔ اﻻﺳﻤﯿﺔ ﻟﮭﺬه اﻟﻮرﻗﺔ إذا ﻛﺎن ﻣﻌﺪل اﻟﺘﻜﺎﻓﺆ ‪%4.5‬؟‬
‫‪ /3‬ﻣﺎ ھﻮ ﺗﺎرﯾﺦ اﻻﺳﺘﺤﻘﺎق اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﻟﻸوراق اﻟﺜﻼﺛﺔ؟‬

‫أﺳﺘﺎذة اﻟﻤﺎدة واﻟﻔﺮﻗﺔ اﻟﺒﯿﺪاﻏﻮﺟﯿﺔ‬

‫أ‪.‬د ﺷﺎﻓﯿﺔ ﺟﺎب ﷲ‬
 ‫ﺤﻞ اﻟسﻠسﻠﺔ رﻗم ‪" 03‬ﺘكﺎﻓؤ اﻷوراق اﻟتجﺎر�ﺔ"‬

‫اﻟتمر�ن اﻷول‪:‬‬
‫‪C1 = 7500‬‬ ‫‪n1 = 10‬‬
‫‪C2 = 5000‬‬ ‫‪n2 = 15‬‬ ‫‪t = 6%‬‬ ‫‪D = 36000/6 = 6000‬‬
‫‪C3 = 18250‬‬ ‫‪n3 = 30‬‬
‫‪C4 = 9250‬‬ ‫‪n4 = 42‬‬
‫‪C = 12750‬‬
‫‪ /1‬ﺤسﺎب ﺘﺎر�ﺦ اﻻﺴتحﻘﺎق‪:‬‬
‫‪V = V1 + V2‬‬
‫)‪C(D – n) = C1(D – n1) + C2(D – n2‬‬
‫‪n = CD - [C1(D – n1) + C2(D – n2)] / C‬‬
‫ﯿوم ‪n = 129.41 ~ 129‬‬
‫ﺘﺎر�ﺦ اﻻﺴتحﻘﺎق ﻟﻠورﻗﺔ اﻟمﻌوﻀﺔ‪ 18 :‬ﺠوان ‪2007‬‬

‫‪ /2‬ﺤسﺎب اﻟق�مﺔ اﻻﺴم�ﺔ‪:‬‬

‫‪V' = V3 + V4‬‬
‫)‪C'(D – n') = C3(D – n3) + C4(D – n4‬‬ ‫‪n' = 34‬‬
‫)'‪C' = C3(D – n3) + C4(D – n4) / D –n‬‬
‫‪C' = 27499.83‬‬
‫‪ /3‬ﺘﺎر�ﺦ اﻻﺴتحﻘﺎق اﻟمتوﺴط ﻟﻸوراق اﻟتجﺎر�ﺔ اﻷر�ﻌﺔ‪:‬‬
‫‪V= V1 + V2 + V3 + V4‬‬
‫‪C = C1 + C2 + C3 + C4‬‬
‫‪n = C1 n1 x C2 n2 x C3 n3 x C4 n4 / C‬‬
‫ﯿوم ‪n = 27‬‬
‫ﺘﺎر�ﺦ اﻻﺴتحﻘﺎق اﻟمتوﺴط ﻟﻸوراق اﻟتجﺎر�ﺔ اﻷر�ﻌﺔ‪ 8 :‬ﻤﺎرس ‪2007‬‬

‫‪8‬‬
 ‫اﻟتمر�ن اﻟثﺎﻨﻲ‪:‬‬

‫ﯿوم اﻟشراء دﻓﻊ ‪ 2000‬د‪.‬ج ﻨﻘدا ) ‪ 11‬أﻓر�ﻞ(‬ ‫ﺴﻌر اﻟشراء‪ 18848 :‬د‪.‬ج‬

‫‪C1 = 4800‬‬ ‫‪n1 = 60‬‬

‫‪C2 = 6600‬‬ ‫‪n2 = 80‬‬ ‫‪t = 6%‬‬
‫‪C3 = Ɂ‬‬ ‫‪n3 = 96‬‬
‫ﺘﺎر�ﺦ اﻟشراء ﻫو ﺘﺎر�ﺦ اﻟتكﺎﻓؤ اﻟمحدد ﺒـ ‪ 11‬أﻓر�ﻞ‬

‫إ�جﺎد ق�مﺔ اﻟورﻗﺔ اﻷﺨیرة‪:‬‬

‫)‪18848 = 2000 + (4800 – 4800x6x60/36000) + (6600 – 6600x6x80/36000‬‬

‫)‪+ (C3 - C3x6x96‬‬
‫‪C3 = 5674.79 DA‬‬

‫اﻟتمر�ن اﻟثﺎﻟث‪:‬‬

‫إ�جﺎد اﻟطر�ﻘﺔ اﻟتﻲ ﻨنصﺢ ﺒﻬﺎ اﻟتﺎﺠر‪:‬‬

‫ﻓﻲ ﻫذﻩ اﻟحﺎﻟﺔ ﻨﻠجﺄ إﻟﻰ ﺤسﺎب اﻟق�م اﻟحﺎﻟ�ﺔ ﻟﻠطرق اﻟثﻼﺜﺔ‪ ،‬ﻤﻊ اﻟﻌﻠم أن ﺘﺎر�ﺦ اﻟتكﺎﻓؤ ﻫو‬
‫ﺘﺎر�ﺦ اﻟشراء )‪ 20‬ﻤﺎرس(‪:‬‬

‫‪t = 8%‬‬
‫اﻟطر�ﻘﺔ اﻷوﻟﻰ‪ :‬دﻓﻊ ﻤبﻠﻎ ‪ 17500‬د‪.‬ج ﯿوم اﻟشراء )‪ (03/20‬و‪ 33500‬د‪.‬ج ﯿوم ‪ 09‬ﺠوان‬
‫‪n1 = 31‬‬
‫)‪V1 = 17500 + (33500 – 33500x8x81/36000‬‬
‫‪V1 = 50397 DA‬‬
‫اﻟطر�ﻘﺔ اﻟثﺎﻨ�ﺔ‪ :‬اﻟتسدﯿد ﺒثﻼﺜﺔ أوراق ﺘجﺎر�ﺔ ﻤتسﺎو�ﺔ ق�متﻬﺎ ‪ 15700‬د‪.‬ج ‪ ،‬اﻷوﻟﻰ ﯿوم ‪،04/20‬‬
‫اﻟثﺎﻨ�ﺔ ‪ 05/19‬واﻟثﺎﻟثﺔ ‪07/18‬‬

‫‪n1 = 31‬‬ ‫‪n2 = 60‬‬ ‫‪n3 = 120‬‬

‫‪V2 = (15700 – 15700x8x31/36000) + (15700 – 15700x8x60/36000) +‬‬
‫)‪(15700 – 15700x8x120/36000‬‬
‫‪V2 = 46363.83 DA‬‬

‫‪9‬‬
‫اﻟطر�ﻘﺔ اﻟثﺎﻟثﺔ‪ :‬اﻟدﻓﻊ اﻟمسبق ‪ 9600‬ﯿوم ‪ 8700 ،02/06‬ﯿوم اﻟشراء )‪ (03/20‬وﻤبﻠﻎ ‪34500‬‬
‫ﯿوم ‪.07/18‬‬

‫‪n1 = 42‬‬ ‫‪n2 = 0‬‬ ‫‪n3 = 120‬‬

‫)‪V3 = (9600 + 9600x8x42/36000) + 8700 + (34500 – 34500x8x120/36000‬‬
‫‪V3 = 51868.66 DA‬‬
‫اﻟطر�ﻘﺔ اﻟتﻲ �جب أن ﯿت�ﻌﺎ اﻟتﺎﺠر ﻫﻲ اﻟطر�ﻘﺔ اﻟثﺎﻨ�ﺔ ﻟكوﻨﻬﺎ أﻗﻞ ﺘكﻠﻔﺔ‪.‬‬

‫اﻟتمر�ن اﻟرا�ﻊ‪:‬‬
‫‪ /1‬ﺤسﺎب اﻟق�مﺔ اﻻﺴم�ﺔ ﻟكﻞ ورﻗﺔ ﺘجﺎر�ﺔ‪:‬‬
‫‪C1 + C2 = 19500‬‬
‫‪C1/2 = C2/4 = C3/9 = 19500/15‬‬
‫‪C1 = 2600 DA‬‬ ‫‪C2 = 5200 DA‬‬ ‫‪C3 = 11700 DA‬‬

‫‪ /2‬ﺤسﺎب اﻟق�مﺔ اﻻﺴم�ﺔ ﻟﻠورﻗﺔ اﻟتجﺎر�ﺔ اﻟمﻌوﻀﺔ‪:‬‬

‫‪n1 = 18‬‬ ‫‪n2 = 42‬‬ ‫‪n3 = 68‬‬ ‫‪n = 56‬‬
‫‪D = 8000‬‬ ‫‪t = 4.5%‬‬
‫‪V = V1 + V2 + V3‬‬
‫)‪C (D – n) = C1(D – n1) + C2(D – n2) + C3(D – n3‬‬
‫‪C = C1(D – n1) + C2(D – n2) + C3(D – n3) / D – n‬‬
‫‪C = 19503.92 DA‬‬
‫‪ /3‬ﺘﺎر�ﺦ اﻻﺴتحﻘﺎق اﻟمتوﺴط ﻟﻸوراق اﻟثﻼﺜﺔ‪:‬‬
‫‪V= V1 + V2 + V3‬‬
‫‪C = C1 + C2 + C3‬‬
‫‪n = C1 n1 x C2 n2 x C3 n3 / C‬‬
‫ﯿوم ‪n = 45‬‬
‫ﺘﺎر�ﺦ اﻻﺴتحﻘﺎق اﻟمتوﺴط‪09/01 :‬‬

‫‪10‬‬
 ‫اﻟﺴﻨﺔ اﻟﺜﺎﻧﯿﺔ ل‪.‬م‪.‬د‬ ‫ﺟـﺎﻣـﻌــﺔ اﻟـﺠـﺰاﺋــــــﺮ‪3‬‬
‫اﻟﻤﻘﯿﺎس‪ :‬رﯾﺎﺿﯿﺎت ﻣﺎﻟﯿﺔ‬ ‫ﻛﻠﯿـﺔ اﻟﻌﻠﻮم اﻻﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ واﻟﻌﻠﻮم اﻟﺘﺠﺎرﯾﺔ وﻋﻠﻮم اﻟﺘﺴﯿﯿـﺮ‬
‫اﻟﺴﻨﺔ اﻟﺠﺎﻣﻌﯿﺔ‪2020/2019 :‬‬ ‫ﻗـﺴـﻢ اﻟﻌﻠﻮم اﻟﺘﺠﺎرﯾـﺔ‬

‫اﻟسﻠسﻠﺔ رﻗم ‪" 04‬اﻟﻔﺎﺌدة اﻟمر��ﺔ‪ ،‬اﻟتكﺎﻓؤ واﻟدﻓﻌﺎت"‬

‫اﻟﺘﻤﺮﯾﻦ اﻷول‪ :‬وظﻒ ﺷﺨﺺ رأﺳﻤﺎﻻن ﻣﺠﻤﻮﻋﮭﻤﺎ ‪ 10000‬د‪.‬ج‪ ،‬اﻷول ﺑﻔﺎﺋﺪة ﺑﺴﯿﻄﺔ ﺑﻤﻌﺪل ‪ %5‬واﻟﺜﺎﻧﻲ ﺑﻔﺎﺋﺪة ﻣﺮﻛﺒﺔ ﺑﻤﻌﺪل‬
‫‪ %4‬ﺑﻌﺪ ‪ 20‬ﺳﻨﺔ ﻣﻦ اﻟﺘﻮظﯿﻒ وﻛﺎن ﻟﮭﻤﺎ ﻧﻔﺲ اﻟﻘﯿﻤﺔ اﻟﻤﻜﺘﺴﺒﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻣﺎ ھﻲ ﻗﯿﻤﺔ ﻛﻞ ﻣﺒﻠﻎ؟‬
‫اﻟﺘﻤﺮﯾﻦ اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ :‬ﯾﻮزع أب ﻣﺒﻠﻎ ﻣﺎﻟﻲ ﻗﺪره ‪ 352688,9‬د‪.‬ج ﻋﻠﻰ ﺛﻼﺛﺔ أطﻔﺎل أﻋﻤﺎرھﻢ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺮﺗﯿﺐ ‪ 16 ،14 ،12‬ﺳﻨﺔ‪ ،‬ﺣﯿﺚ‬
‫ﺗﺘﺴﺎوى اﻟﻘﯿﻤﺔ اﻟﻤﻜﺘﺴﺒﺔ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﯾﺒﻠﻎ ﻛﻞ واﺣﺪ ﻣﻨﮭﻢ ‪ 19‬ﺳﻨﺔ‪ ،‬ﻣﺎ ھﻮ ﻧﺼﯿﺐ ﻛﻞ واﺣﺪ ﻣﻨﮭﻢ إذا ﻛﺎن ﻣﻌﺪل اﻟﻔﺎﺋﺪة ھﻮ ‪%8‬؟‬
‫اﻟﺘﻤﺮﯾﻦ اﻟﺜﺎﻟﺚ‪ :‬وظﻔﺖ ﻣﺆﺳﺴﺔ ﻣﺒﻠﻎ ﻗﺪره ‪ 300000‬د‪.‬ج ﻟﻤﺪة ‪ 8‬ﺳﻨﻮات ﺑﻤﻌﺪل ﻓﺎﺋﺪة ﻣﺮﻛﺒﺔ ﺳﻨﻮي ‪.%10‬‬
‫‪ /1‬أﺣﺴﺐ ﺟﻤﻠﺔ اﻟﻤﺒﻠﻎ ﻓﻲ ﻧﮭﺎﯾﺔ اﻟﻤﺪة‪.‬‬
‫‪ /2‬أﺣﺴﺐ ﻗﯿﻤﺔ اﻟﻔﺎﺋﺪة‪.‬‬
‫‪ /3‬أﺣﺴﺐ ﻗﯿﻤﺔ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻟﻠﺴﻨﺔ اﻟﺨﺎﻣﺴﺔ ﻓﻘﻂ‪.‬‬
‫‪ /4‬إذا ﺗﻢ ﺳﺤﺐ ﻣﺒﻠﻎ ‪ 300000‬د‪.‬ج ﻓﻲ ﻧﮭﺎﯾﺔ اﻟﺴﻨﺔ اﻟﺮاﺑﻌﺔ ووﺿﻊ ﻓﻲ ﺑﻨﻚ آﺧﺮ ﺑﻤﻌﺪل ﻓﺎﺋﺪة ‪ %4‬ﺳﺪاﺳﯿﺎ‪.‬‬
‫‪ -‬أﺣﺴﺐ ﻣﺎ ﺗﺠﻤﻊ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺔ ﺑﻌﺪ ﻧﮭﺎﯾﺔ اﻟﺴﻨﻮات اﻟﺜﻤﺎﻧﯿﺔ ﻟﻠﻤﺒﻠﻐﯿﻦ‪.‬‬
‫اﻟﺘﻤﺮﯾﻦ اﻟﺮاﺑﻊ‪:‬‬
‫ﻟﻨﻔﺮض أن اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ ﻣﺪﯾﻨﺔ ﺑﺎﻟﻤﺒﺎﻟﻎ اﻟﺘﺎﻟﯿﺔ‪:‬‬
‫‪ 20.000‬د‪.‬ج ﺑﻌﺪ ‪ 5‬ﺳﻨﻮات‪.‬‬
‫‪ 30.000‬د‪.‬ج ﺑﻌﺪ ‪ 7‬ﺳﻨﻮات‪.‬‬
‫‪ 45.000‬د‪.‬ج ﺑﻌﺪ ‪ 8‬ﺳﻨﻮات‪.‬‬
‫‪ /1‬ﺣﺪد ﻣﺪة اﻻﺳﺘﺤﻘﺎق اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﻟﮭﺬه اﻟﺪﯾﻮن ﻣﻊ اﻟﻌﻠﻢ أن ﻣﻌﺪل اﻟﻔﺎﺋﺪة اﻟﻤﺮﻛﺒﺔ ھﻮ ‪ %8‬ﺳﻨﻮﯾﺎ‪.‬‬
‫‪ /2‬ﺳﺪد اﻟﺪﯾﻦ اﻷول وﻋﻮض اﻟﺪﯾﻨﯿﻦ اﻟﺒﺎﻗﯿﯿﻦ ﺑﺪﯾﻦ وﺣﯿﺪ ﯾﺴﺪد ﺑﻌﺪ ‪ 6‬ﺳﻨﻮات‪ - .‬ﺣﺪد ﻗﯿﻤﺔ ھﺬا اﻟﺪﯾﻦ ﺑﻨﻔﺲ اﻟﻤﻌﺪل اﻟﺴﺎﺑﻖ‪.‬‬
‫اﻟﺘﻤﺮﯾﻦ اﻟﺨﺎﻣﺲ‪ :‬ﯾﻘﻮم ﺷﺨﺺ ﺑﺈﯾﺪاع دﻓﻌﺎت ﺛﺎﺑﺘﺔ ﻛﻞ ﻧﮭﺎﯾﺔ ﺳﻨﺔ‪ ،‬ﻗﯿﻤﺔ ﻛﻞ دﻓﻌﺔ ‪ 20000‬د‪.‬ج‪ ،‬إذا ﻋﻠﻤﺖ أن ﻣﻌﺪل اﻟﻔﺎﺋﺪة اﻟﻤﺮﻛﺒﺔ‬
‫‪ %10‬ﺳﻨﻮﯾﺎ وأن ﺗﺎرﯾﺦ أول دﻓﻌﺔ ‪ 2005/12/31‬وآﺧﺮ دﻓﻌﺔ ﺑﺘﺎرﯾﺦ ‪.2016/12/31‬‬
‫‪ /1‬أﺣﺴﺐ اﻟﺠﻤﻠﺔ اﻟﻤﻜﺘﺴﺒﺔ ﺑﺘﺎرﯾﺦ ‪.2016/12/31‬‬
‫‪ /2‬أﺣﺴﺐ اﻟﺠﻤﻠﺔ اﻟﻤﻜﺘﺴﺒﺔ ﺑﺘﺎرﯾﺦ ‪.2017/12/31‬‬
‫‪ /3‬أﺣﺴﺐ اﻟﺠﻤﻠﺔ اﻟﻤﻜﺘﺴﺒﺔ ﺑﺘﺎرﯾﺦ ‪.2020/12/31‬‬
‫ﻟﺘﻤﺮﯾﻦ اﻟﺴﺎدس‪ :‬ﺳﻠﺴﻠﺔ دﻓﻌﺎت ﻵﺧﺮ اﻟﺴﻨﺔ ﻋﺪدھﺎ ‪ 12‬دﻓﻌﺔ‪ ،‬ﺗﻢ إﯾﺪاﻋﮭﺎ ﻛﻤﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬
‫أرﺑﻊ دﻓﻌﺎت ﻟﻠﺴﻨﻮات اﻷرﺑﻊ اﻷوﻟﻰ ﺑﻤﺒﻠﻎ ‪ 2500‬د‪.‬ج ﻟﻠﺪﻓﻌﺔ‪.‬‬
‫أرﺑﻊ دﻓﻌﺎت ﻟﻠﺴﻨﻮات اﻷرﺑﻊ اﻟﺘﺎﻟﯿﺔ ﺑﻤﺒﻠﻎ ‪ 3000‬د‪.‬ج ﻟﻠﺪﻓﻌﺔ‪.‬‬
‫أرﺑﻊ دﻓﻌﺎت ﻟﻠﺴﻨﻮات اﻷرﺑﻊ اﻷﺧﯿﺮة ﺑﻤﺒﻠﻎ ‪ 3500‬د‪.‬ج ﻟﻠﺪﻓﻌﺔ‪.‬‬
‫‪ /1‬أﺣﺴﺐ اﻟﺠﻤﻠﺔ اﻟﻤﻜﺘﺴﺒﺔ واﻟﻘﯿﻤﺔ اﻟﺤﺎﻟﯿﺔ ﻟﮭﺬه اﻟﺴﻠﺴﻠﺔ ﻣﻦ اﻟﺪﻓﻌﺎت إذا ﻛﺎن ﻣﻌﺪل اﻟﻔﺎﺋﺪة ‪. %9‬‬
‫‪ /2‬أﺣﺴﺐ اﻟﺠﻤﻠﺔ اﻟﻤﻜﺘﺴﺒﺔ واﻟﻘﯿﻤﺔ اﻟﺤﺎﻟﯿﺔ ﻟﮭﺬه اﻟﺴﻠﺴﻠﺔ ﻣﻦ اﻟﺪﻓﻌﺎت إذا ﻛﺎن ﻣﻌﺪل اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻟﻠﺪﻓﻌﺎت اﻷرﺑﻊ اﻷوﻟﻰ ‪،%7‬‬
‫وﻟﻸرﺑﻊ دﻓﻌﺎت اﻟﺘﺎﻟﯿﺔ ‪ ،%8‬وﻟﻸرﺑﻊ دﻓﻌﺎت اﻷﺧﯿﺮة ‪.%10‬‬

‫أﺳﺘﺎذة اﻟﻤﺎدة واﻟﻔﺮﻗﺔ اﻟﺒﯿﺪاﻏﻮﺟﯿﺔ‬

‫أ‪.‬د ﺷﺎﻓﯿﺔ ﺟﺎب ﷲ‬
 ‫ﺣﻞ اﻟﺴﻠﺴﻠﺔ رﻗﻢ ‪ - 04‬اﻟﻌﻤﻠﯿﺎت ذات اﻷﺟﻞ اﻟﻄﻮﯾﻞ‬

‫اﻟتمر�ن اﻷول‪:‬‬
‫ﻟدﯿنﺎ‪:‬‬
‫‪C1 + C2 = 10000‬‬
‫ﻤوظﻒ �ﻔﺎﺌدة �س�طﺔ ? = ‪C1‬‬ ‫‪i1 = 5%‬‬ ‫ﺴنﺔ ‪n1 = 20‬‬
‫ﻤوظﻒ �ﻔﺎﺌدة ﻤر��ﺔ ? = ‪C2‬‬ ‫‪i2 = 4%‬‬ ‫ﺴنﺔ ‪n2 = 20‬‬
‫اﻟق�مﺔ اﻟمكتس�ﺔ ‪A1 = A2‬‬
‫إ�جﺎد ق�مﺔ �ﻞ ﻤبﻠﻎ‪:‬‬

‫اﻟق�مﺔ اﻟمكتس�ﺔ ﻟﻠﻔﺎﺌدة اﻟ�س�طﺔ‬

‫]‪A1 = C1 + I1 = C1[1 + n1i1] = C1[1 + n1t1/100‬‬
‫‪A2 = C2(1+i2)n = C2(1+t2/100)n‬‬ ‫اﻟق�مﺔ اﻟمكتس�ﺔ ﻟﻠﻔﺎﺌدة اﻟمر��ﺔ‬
‫‪A1 = A2‬‬ ‫ﻤﻊ‬ ‫‪n1 = n2 = n‬‬
‫‪C1(1 + nt1/100) = C2(1+t2/100)n‬‬
‫‪0‬‬

‫‪C1(1 + 20x5/100) = C2(1+4/100)200‬‬

‫‪C1 = 1.0955615 C2‬‬
‫‪C1 + C2 = 10000‬‬
‫‪C2 = 4771.99 ~ 4772 DA‬‬
‫‪C1 = 10000 - C2‬‬ ‫‪C1 = 5228 DA‬‬

‫اﻟتمر�ن اﻟثﺎﻨﻲ‪:‬‬
‫‪C = C1 + C2 + C3 = 352688.9‬‬
‫ﺜﻼﺜﺔ أطﻔﺎل أﻋمﺎرﻫم ‪ 16 ،14 ،12‬ﺴنﺔ وﺘتسﺎوى اﻟق�مﺔ اﻟمكتس�ﺔ ﻋندﻤﺎ ﯿبﻠﻎ �ﻞ واﺤد ﻤنﻬم ‪19‬‬
‫ﺴنﺔ‪ ،‬أي‪:‬‬
‫‪A1 = A2 = A3‬‬ ‫ﺴنوات ‪n1 = 7‬‬ ‫ﺴنوات ‪n2 = 5‬‬ ‫‪ i = 8%‬ﺴنوات ‪n3 = 3‬‬
‫إ�جﺎد ﻤبﻠﻎ �ﻞ ﺘوظ�ف‪:‬‬
‫‪A1 = A2 = A3‬‬
‫‪C1(1+i)n1 = C2(1+i)n2 = C3(1+i)n3‬‬
‫‪C1(1+i)n1 = C2(1+i)n2‬‬ ‫)‪→ C2 = C1(1.08)7 /(1.08)5 = (1.08)2 C1 (1‬‬
‫‪C3 = C1(1+i)n1 /(1+i)n3‬‬ ‫)‪→ C3 = C1(1.08)7 /(1+i)3 = (1.08)4 C1 (2‬‬
‫‪12‬‬
‫)‪C1 + C2 + C3 = 352688.9 (3‬‬
‫‪C1 + C1(1.08)2 + (1.08)4 C1 = 352688.9‬‬
‫‪C1= 100000 DA‬‬ ‫‪C2= 116640 DA‬‬ ‫‪C3= 136048.9 DA‬‬

‫اﻟتمر�ن اﻟثﺎﻟث‪:‬‬

‫‪C = 300000‬‬ ‫ﺴنوات ‪n = 8‬‬ ‫‪i = 10%‬‬

‫‪ /1‬ﺤسﺎب ﺠمﻠﺔ اﻟمبﻠﻎ ﻓﻲ ﻨﻬﺎ�ﺔ اﻟمدة‪:‬‬

‫‪A = C(1+i)n = C(1+t/100)n‬‬

‫‪A = 300000(1.1)8‬‬ ‫→‬ ‫‪A = 643076.64 DA‬‬

‫‪ /2‬ﺤسﺎب ق�مﺔ اﻟﻔﺎﺌدة‪:‬‬

‫‪A=C+I‬‬ ‫→‬ ‫‪I =A-c‬‬ ‫→‬ ‫‪I = 343076.64 DA‬‬

‫‪ /3‬ﺤسﺎب ق�مﺔ اﻟﻔﺎﺌدة ﻟﻠسنﺔ اﻟخﺎﻤسﺔ ﻓﻘط‪:‬‬

‫‪I = C(1+i)n-1 i = C(1+t/100)n-1 t/100‬‬

‫‪I = 300000(1.1)5-1 0.1‬‬ ‫→‬ ‫‪I = 43923 DA‬‬

‫‪ /4‬ﺤسﺎب ﻤﺎ ﺘجمﻊ ﻟﻠمؤﺴسﺔ �ﻌد ﻨﻬﺎ�ﺔ اﻟسنﺔ اﻟثﺎﻤنﺔ‪:‬‬

‫‪A1 = [300000(1.1)4 - 300000](1.1)4‬‬ ‫→‬ ‫‪A1 = 203846.64 DA‬‬

‫‪x=8‬‬ ‫‪ 1‬ﺳﻨﺔ ← ﺳﺪاﺳﯿﯿﻦ‬
‫‪ 4‬ﺳﻨﻮات ← ‪x‬‬
‫‪A2 = 300000(1.04)8‬‬ ‫→‬ ‫‪A2 = 410570.71 DA‬‬

‫‪A = A1 + A2‬‬ ‫→‬ ‫‪A = 614417.35 DA‬‬

‫‪13‬‬
 ‫اﻟتمر�ن اﻟرا�ﻊ‪:‬‬

‫‪C1 = 20000‬‬ ‫ﺴنوات ‪n1 = 5‬‬

‫‪C2 = 30000‬‬ ‫ﺴنوات ‪n1 = 7‬‬ ‫‪i = 8%‬‬
‫‪C3 = 45000‬‬ ‫ﺴنوات ‪n3 = 8‬‬

‫‪ /1‬ﺤسﺎب ﻤدة اﻻﺴتحﻘﺎق اﻟمتوﺴط‪:‬‬

‫‪V = V1 + V2+ V3‬‬ ‫ﺤسب ﺸرط اﻟتكﺎﻓؤ‬

‫‪C(1+i)-n = C1(1+i)-n1 + C2(1+i)-n2 + C3(1+i)-n3‬‬
‫‪C = C1 + C2 + C3‬‬ ‫→‬ ‫‪C = 95000 DA‬‬
‫‪95000(1.08)-n = 20000(1.08)-5 + 30000(1.08)-7 + 45000(1.08)-8‬‬
‫‪(1.08)-n = 13611.66 + 17504.71 + 24312.09/95000‬‬
‫‪(1.08)-n = 0.583457‬‬
‫ﻹ�جﺎد اﻟمدة ﻨستﻌمﻞ اﻟﻠوﻏﺎر�تم اﻟنیبیري‪:‬‬
‫)‪Ln(1.08)-n = Ln(0.583457‬‬
‫)‪- nLn(1.08) = Ln(0.583457‬‬ ‫→‬ ‫‪- n = Ln(0.583457)/‬‬
‫)‪Ln(1.08‬‬
‫‪-n=-7‬‬ ‫→‬ ‫ﺳﻨﻮات ‪n = 7‬‬
‫‪ /2‬ﺤسﺎب ق�مﺔ اﻟدﯿن‪:‬‬

‫‪C1 = 2000‬‬ ‫ﺴدد اﻟدﯿن اﻷول‪:‬‬

‫‪C=Ɂ‬‬ ‫ﺴنوات ‪n = 6‬‬ ‫‪i = 8%‬‬

‫‪V = V2+ V3‬‬ ‫ﺤسب ﺸرط اﻟتكﺎﻓؤ‬
‫‪C(1.08)-6 = C2(1+i)-n2 + C3(1+i)-n3‬‬
‫‪C= C2(1+i)-n2 + C3(1+i)-n3 / (1.08)-6‬‬
‫‪C= 30000(1.08)-7 + 45000(1.08)-8/ (1.08)-6‬‬
‫‪C= 66358 DA‬‬

‫‪14‬‬
 ‫اﻟتمر�ن اﻟخﺎﻤس‪:‬‬
‫ﻟدﯿنﺎ‪:‬‬
‫‪a = 20000‬‬ ‫‪i1 = 10%‬‬
‫‪ /1‬ﺤسﺎب اﻟجمﻠﺔ اﻟمكتس�ﺔ ﺒتﺎر�ﺦ ‪:2016/12/31‬‬
‫ﻟدﯿنﺎ أول دﻓﻌﺔ ‪ 2005/12/31‬وآﺨر دﻓﻌﺔ ‪.2016/12/31‬‬
‫دﻓﻌﺔ ‪n = 12‬‬
‫‪An = a[(1+i)n – 1] / i = a[(1+t/100)n – 1] / t/100‬‬
‫‪An = 20000[(1.1)12 – 1] / 0.1‬‬ ‫→‬ ‫‪An = 427685.67 DA‬‬
‫‪ /2‬ﺤسﺎب اﻟجمﻠﺔ اﻟمكتس�ﺔ ﺒتﺎر�ﺦ ‪:2017/12/31‬‬
‫�ﻌد دﻓﻊ آﺨر دﻓﻌﺔ �سنﺔ واﺤدة‪.‬‬
‫‪An = a[(1+i)n – 1](1+i) / i = a[(1+t/100)n – 1](1+t/100) / t/100‬‬
‫‪An = 20000[(1.1)12 – 1](1.1) / 0.1‬‬ ‫→‬ ‫‪An = 470454.23 DA‬‬
‫‪ /3‬ﺤسﺎب اﻟجمﻠﺔ اﻟمكتس�ﺔ ﺒتﺎر�ﺦ ‪:2020/12/31‬‬
‫�ﻌد دﻓﻊ آﺨر دﻓﻌﺔ �ﺄر�ﻊ ﺴنوات‪.‬‬
‫‪An = a[(1+i)n – 1](1+i)4 / i = a[(1+t/100)n – 1](1+t/100)4 / t/100‬‬
‫‪An = 20000[(1.1)12 – 1](1.1)4 / 0.1‬‬ ‫→‬ ‫‪An = 626174.59 DA‬‬

‫اﻟتمر�ن اﻟسﺎدس‪:‬‬
‫‪ /1‬ﺤسﺎب اﻟجمﻠﺔ اﻟمكتس�ﺔ‪:‬‬
‫‪i1 = 9%‬‬ ‫دﻓﻌﺔ ‪n = 12‬‬

‫‪15‬‬
‫‪An = a[(1+i)n – 1] / i = a[(1+t/100)n – 1] / t/100‬‬
‫‪An = 2500[(1.09)4 – 1](1.09)8 / 0.09 + 3000[(1.09)4 – 1](1.09)4 / 0.09 +‬‬
‫‪3500[(1.09)4 – 1] / 0.09‬‬
‫‪An = 22780.61 + 19366.03 + 16005.95‬‬
‫‪An = 58152.59 DA‬‬
‫ﺤسﺎب اﻟق�مﺔ اﻟحﺎﻟ�ﺔ‪:‬‬

‫‪V = a[1- (1+i)-n] / i = a[1- (1+t/100)-n] / t/100‬‬

‫‪V = 2500[1- (1.09)-4] / 0.09 + 3000[1- (1.09)-4](1.09)-4 / 0.09 + 3500‬‬
‫‪[1- (1.09)-4](1.09)-8 / 0.09‬‬
‫‪V = 8099.29 + 6885.29 + 5690.61 = 20675.19 DA‬‬
‫‪V = 20675.19 DA‬‬
‫ﻛمﺎ �مكن اﺴتﻌمﺎل طر�ﻘﺔ أﺨرى اﻨطﻼﻗﺎ ﻤن اﻟق�مﺔ اﻟمحصﻠﺔ أو اﻟمكتس�ﺔ‪.‬‬
‫= ‪V = An(1+i)-n‬‬
‫‪V = 58152.59(1.09)-12‬‬ ‫‪V = 20675.19 DA‬‬
‫‪ /2‬ﺤسﺎب اﻟجمﻠﺔ اﻟمكتس�ﺔ �مﻌدل ﻓﺎﺌدة ﻤتﻐیر ﻋبر ‪ 12‬ﺴنﺔ‪:‬‬

‫‪An = a[(1+i)n – 1] / i = a[(1+t/100)n – 1] / t/100‬‬

‫‪An = 2500[(1.07)4 – 1](1.08)4(1.1)4 / 0.07 + 3000[(1.08)4 – 1](1.1)4 /‬‬
‫‪0.08 + 3500[(1.1)4 – 1] / 0.1‬‬
‫‪An = 22109.71 + 19792.19 + 16243.5.95‬‬
‫‪An = 58145.4 DA‬‬

‫‪16‬‬
 ‫ﺤسﺎب اﻟق�مﺔ اﻟحﺎﻟ�ﺔ‪:‬‬

‫‪V = a[1- (1+i)-n] / i = a[1- (1+t/100)-n] / t/100‬‬

‫‪V = 2500[1- (1.07)-4] / 0.07 + 3000[1- (1.08)-4](1.07)-4 / 0.08 + 3500‬‬
‫‪[1- (1.1)-4](1.08)-4(1.07)-4 / 0.1‬‬
‫‪V = 8468.02 + 7580.41 + 6221.26‬‬
‫‪V = 22269.7 DA‬‬
‫ﻛمﺎ �مكن اﺴتﻌمﺎل طر�ﻘﺔ أﺨرى اﻨطﻼﻗﺎ ﻤن اﻟق�مﺔ اﻟمحصﻠﺔ أو اﻟمكتس�ﺔ‪.‬‬
‫‪V = An(1+i3)-4 (1+i2)-4(1+i1)-4‬‬
‫‪V = 58145.4(1.1)-4 (1.08)-4 (1.07)-4‬‬
‫‪V = 22269.7 DA‬‬

‫‪17‬‬