‫‪MECAS‬‬ ‫دفاتر‬ ‫‪V°18 / N°1 / Juin 2022‬‬

‫أثر السياسة النقدية على ميزان املدفوعات يف اجلزائر‬

‫دراسة قياسية خالل الفرتة ‪0109 -0991‬‬
‫‪The impact of monetary policy on the balance of payments in‬‬
‫‪Algeria during the period 1990-2091‬‬

‫‪.1‬زواد جناة‬
‫استادة مساعدة ‪ /‬جامعة حممد بن امحد وهران ‪2‬‬
‫‪zouad.nadjat@univ-oran2.dz‬‬

‫تاريخ االستالم ‪, 14.03.2022 :‬تاريخ القبول ‪, 29.04.2022:‬تاريخ النشر‪0..0..2022:‬‬

‫الملخص‪:‬‬
‫هت د هه الورةة البثيةة ل ى دراسة ثرر السةاسة النقدية عى مةاان ادمدووعا ي ازجاارر لالل التةرة ‪، 2019 -1990‬وذلك‬
‫باالعتماد عى منهج االةتصاد القةاسي من لالل استخدام منوذج تصثةح اخلطأ العشواري وبةانا سنوية غطة التةرة ادممتدة من‬
‫‪1990‬ا ى ‪2020‬واليت ختص ادمتغريا التالةة ‪:‬مةاان ادمدووعا ‪، pob‬معدل اعادة اخلصم ‪ ، tr‬معدل الكتىة النقدية ‪ M2‬سعر‬
‫الصر ‪ Tc‬معدل القروض ادمقدمة لالةتصاد ‪ ، cr‬كما اظهر نتارج الدراسة ل ى وجود تأرري حمدود لكل من معدل اخلصم وسعر‬
‫الصر عى مةاان ادمدووعا ازجاارري ‪ ،‬مما يدل عى مسامهة احملدودة هلهين العنصرين ي معازجة التالل ي مةاان ادمدووعا ‪ ،‬بةنما‬
‫عدم وجود ثي تأرري لىكتىة النقدية عى مةاان ادمدووعا ‪،‬يدل عى عدم مسامهة العرض النقدي ي استعادة التوازن دمةاان ادمدووعا‬
‫ ي ازجاارري‪.‬ومنه ال ميكن ازجام بتعالةة السةاسة النقدية ي استعادة التوازن دمةاان ادمدووعا ‪،‬وذالك راجع لكون مشكىة ادمةاان‬
‫ادمدووعا ي ازجاارري هةكىةة ‪،‬حبةث الميكن االعتماد عى ثدوا السةاسة النقدية دمعازجة التالال هةكىةة‪.‬‬
‫الكلمات المفتاحية ‪:‬الساسة النقدية ‪ ،‬ميزان المدفوعات ‪ ،‬الجزائر ‪.‬‬
‫تصنيف ‪D4, D49 :JEL‬‬
‫‪Abstract:‬‬

‫‪This article aims to shed light on the impact of monetary policy on the balance of‬‬
‫‪payments in Algeria during the period 1990-2091, based on the econometric‬‬
‫‪approach through the use of a correction model. random errors and annual data‬‬
‫‪covering ,the results of the study also showed that there is a limited impact of the‬‬
‫‪discount rate and the exchange rate on the Algerian balance of payments, which‬‬
‫‪indicates the limited contribution of these two components to the resolution of the‬‬
‫‪imbalance of payments, while the absence of any effect of the money supply on the‬‬
‫‪balance of payments indicates the absence of contribution of the money supply to‬‬
‫‪the rebalancing of the balance of payments in Algeria. It is therefore not possible to‬‬

‫املؤلف املراسل‬
‫‪1‬‬

‫‪742‬‬
‫‪MECAS‬‬ ‫دفاتر‬ ‫‪V°18 / N°1 / Juin 2022‬‬

‫‪ensure the effectiveness of monetary policy in restoring the equilibrium of the‬‬

‫‪balance of payments.‬‬
‫‪Keywords: monetary policy , the imbalance of payments , Algeria‬‬
‫‪Jel Classification Codes :D4, D49‬‬
‫مقدمة ‪:‬‬
‫يعترب مةاان ادمدووعا من ثهم ادمؤشرا اليت تستعني هبا السىطا السةاسةة و االةتصادية ي رسم سةاساهتا االةتصادية ‪،‬وهو ذلك‬
‫السجل الهي تدرج وةه كاوة ادمعامال االةتصادية اليت تربط االةتصاد الوطين باالةتصاد العادمي بعالةا تبادلةة تادوج وةها القةود‬
‫الدارنة والقةود ادمدينة ‪ ،‬وتتضمن حركة لىسىع واخلدما و رؤوس األموال‪.‬‬
‫يكتسي مةاان ادمدووعا ثمهةة بالغة عى مستوى التثىةل االةتصادي الكمي ألية دولة‪،‬كونه حيمل مؤشرا ودالال اةتصادية‬
‫تعكس ةوة االةتصاد الوطين ودرجة اندماج ي االةتصاد العادمي ‪،‬وضال عن ثن ما يدرج وةه من معامال اةتصادية لمنا يعكس من‬
‫حةث حمتوى و هةكل اإلنتاج وةدرته التناوسةة ‪ ،‬و مدى استجابته لطرق اإلنتاج دولةا‪.‬‬
‫نظرا هله األمهةة البالغة ‪ ،‬تسع خمتىف الدول ل ى احلتاظ عى استقرار هها ادمةاان ‪ ،‬مستخدمة جمموعة من السةاسا و االجرءا‬
‫‪ ،‬و ذلك كون استقرار هها ادمةاان من شأنه احلتاظ عى خمتىف التوازنا االةتصادية الكمةة ‪ ،‬مما يساعد ي حتقةق التنمةة ادمرجوة‪.‬‬
‫تعترب السةاسة النقدية من ثهم األدوا اليت تستخدمها الدولة من ثجل التدلل ي النشاط االةتصادي ‪ ،‬وتوجةجه ووق األهدا‬
‫ادمنشودة ‪،‬و كهلك تصثةح االلتالال االةتصادية ‪.‬‬
‫يعترب التوازن اخلارجي ثحد األهدا األساسةة لىسةاسة النقدية‪،‬حةث تستخدم هه األلرية عدة ثدوا نقدية بغةة احلتاظ عى توازن‬
‫ ي ادمةاان ادمدووعا والعمل عى لعادته دموضع التوازين ي حالة تعرضه اللتالل ‪،‬وذلك سواء بطريقة آلةة عن طريق ةوى السوق ‪ ،‬ثو‬
‫عن طريق تدلل السىطا النقدية بواسطة سةاسا التكةف ‪.‬‬
‫ازجاارر و عى غرار بقةة الدول ثراد حتقةق تنمةة اةتصادية شامىة ‪ ،‬والتار منوذج التخطةط ادمركاي ‪،‬والهي يقوم عى تدلل الدولة‬
‫ ي خمتىف جماال احلةاة االةتصادية ‪،‬حةث ركا اهتمامها عى الصناعا اليقةىة ثو ما يعر بنموذج الصناعا ادمصنعة معتمدة ي‬
‫ذلك عى مجىة من ادمؤسسا العمومةة الكربى اليت ثوكىت هلا مهام جتسةد ولدارة هدا النموذج‪.‬‬
‫استطاعت ازجاارر و بتضل ادموارد ادمالةة ادمتاحة و النامجة عن ارتتاع ثسعار النتط ي األسواق العادمةة من لجناز استيمارا ضخمة ي‬
‫جمال الصناعا اليقةىة لالل خمتىف ادمخططا التنموية ادمتبعة ‪ ،‬لكن ومع اخنتاض ثسعار النتط ي منتصف اليمانةنا ظهر‬
‫االلتالل البنةوي لالةتصاد ازجاارري كونه يتمةا عموما بالضعف الكبري ي تنوع جهاز اإلنتاجي من جهة و ضعف ادمرد ودية من‬
‫جهة ثلرى رغم تىك اإلمكانةا الضخمة ادمسخرة ‪،‬و يرجع ذلك ثساسا ل ى وشل السةاسا االةتصادية ادمعتمدة ‪ ،‬و لمهال البعض‬
‫منها ‪ ،‬عى غرار السةاسة النقدية اليت ضمنت حةادية طةىة التةرة السابقة ‪ ،‬كل هدا ثدى ل ى حد حدوث التالال كبرية عى‬
‫مستوى ادمؤشرا االةتصادية الكمةة و ازجارةة لالةتصاد الوطين ‪،‬لصوصا عى ادمستوى اخلارجي ‪ ،‬ثين برز مشكىة ادمديونةة‬
‫اخلارجةة ‪ ،‬و اليت كان هلا ثرار ولةمة عى االةتصاد ازجاارري ‪ ،‬مما ثدى بالسىطا و حتت ضغط ادمؤسسا النقدية الدولةة اليت‬
‫زجأ للةها ازجاارر ‪ ،‬ةصد لعادة هةكىة اةتصادها ‪،‬ل ى لعادة النظر ي طريقة تسةري االةتصاد ‪،‬والتثول ل ى اةتصاد السوق وذلك من‬
‫لالل القةام جبمىة من اإلصالحا االةتصادية ‪ ،‬نالت السةاسة النقدية حصة األسد منها‪.‬‬
‫إشكالية الدراسة‪:‬‬
‫انطالةا مما سبق سو حتاول هه الدراسة معروة مدى وعالةة السةاسة النقدية ادمتبعة ي ازجاارر ي لعادة التوازان دمةاان ادمدووعا ‪،‬ومنه‬
‫ميكن صةاغة اإلشكالةة العامةعى النثو التايل ‪:‬‬
‫مامدى تأثري السياسة النقدية على آليات معاجلة اختالل توازن يف ميزان املدفوعات يف اجلزائر ؟‬

‫‪743‬‬
‫‪MECAS‬‬ ‫دفاتر‬ ‫‪V°18 / N°1 / Juin 2022‬‬

‫الفرضيات ‪:‬‬

‫تتوةف وعالةة ثدوا السةاسة النقدية عى مدى حتقةق األهدا ادمسطرة ‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫تعترب السةاسة النقدية ثداة هامة لتثقةق التوازن اخلارجي ي ازجاارر‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫سعر الصر يؤرر بصورة مباشرة عى توازن مةاان مدووعا‬ ‫‪‬‬
‫أهداف البحث‪ :‬هتد هه الدراسة ل ى‪:‬‬

‫لبراز الدور الهي تىعبه السةاسة النقدية من ثجل معازجة التالل توازن ي مةاان ادمدووعا ‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫التعر عى سري عمل ثدوا السةاسة النقدية ي ازجاارر ‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫‪ ‬حماولة بناء منوذج ةةاسي حيدد تأرري السةاسة النقدية عى مةاان ادمدووعا ‪.‬‬
‫نمودج البحث ‪:‬‬

‫البثث مت االعتماد عى ادمنهج االستقراري ي ادمعازجة النظرية دموضوع السةاسة‬ ‫لإلجابة عى اإلشكالةة ادمطروحة ‪ ،‬ولتثقةق ثهدا‬
‫معازجة‬ ‫‪،‬و ادمنهج التثىةىي ي الدراسة القةاسةة لدراسة مدى تأرري السةاسة النقدية عى آلةا‬ ‫النقدية و عالةته مبةاان ادمدووعا‬
‫التالل توازن ي مةاان ادمدووعا باستخدام منوذج تصثةح اخلطأ العشواري ‪ VECM‬و بةانا سنوية لىتةرة ادممتدة من ‪1990‬‬
‫ل ى ‪ 2019‬وباالستعانة بربنامج ‪. eviews 10‬‬

‫‪-1‬الدراسات السابقة‪:‬‬
‫هها البثث ل ى دراسة العالةة بني السةاسة النقدية وتأرريها عى مةاان‬ ‫‪-1-0‬دراسة (جليل عقيل ‪: )1111 ،‬يهد‬
‫ادمدووعا ي االةتصاد األمريكي ادمتمةا بدرجة عالةة من التقدم‪ ،‬والهي تكون وةه ثسعار الصر والتاردة معومة‪ ،‬ضف ل ى ذلك‬
‫وهو يتوور عى حريّة انتقال رؤوس األموال وةه‪ ،‬التةرة من ( ‪) 1999-1990‬بةانا وصىةة ثي ربع سنوية ومت استخدام النماذج‬
‫القةاسةة ادمتميىة ي مناذج االحندار ادمتعددة واالعتماد عى متغريا من ثجل حتىةل ثرر السةاسة النقدية عى مةاان ادمدووعا متيىت‬
‫ ي عرض النقود‪ ،‬ثسعار التاردة‪ ،‬الطىب الكىي‪ ،‬سعر الصر ومستويا األسعار‪ ،‬وتوصل الباحث ل ى وجود عالةة بني متغريا‬
‫السةاسة النقدية ورصةد مةاان ادمدووعا األمريكي‪ ،‬حةث ادمتغريا تتسر ثكير من ‪% 9.‬من التغريا احلاصىة ي احلساب ازجاري‬
‫‪% 99‬من التغريا ي حساب رثس ادمال و‪% 44‬من التغريا احلاصىة ي مةاان ادمدووعا األمريكي‪.‬‬
‫‪-1-1‬دراسة بن زيان راضية ‪ :‬عاجىت الباحية ي هه الدراسة من لالل اإلشكالةة التالةة ما هو دور السةاسة النقدية ي‬
‫معاجىة االلتاللتي مةاان ادمدووعا بصورة عامة و ي ازجاارر بصتة لاصة؟ من لالل معازجة االلتالل مةاان ادمدووعا ي ازجاارر‬
‫عن طريق ثدوا السةاسة النقدية حةث يعترب مةاان ادمدووعا من اهدا السةاسة النقدية لتثقةق هد ثهدا وإهنا متارس تأررييها‬
‫عن طريق استخدام ثدواهتا و التقنةا اليت تؤرر لاصة عى مةاان ادمدووعا و من هنا استعمىت عدة متغريا هي سعر الصر ‪،‬‬
‫معدال التاردة ‪ ،‬معدل لعادة اخلصم ‪،‬احتةاطي لجباري ‪،‬معدل اسةرجاع السةولة‪ ،‬الناتج الدالىي اخلام ‪،‬مةاان التجاري معدال‬
‫التضخم ‪،‬الكتىة النقدية ‪،‬كانت وةرة الدراسة ‪ 1990‬ل ى‪ 2014‬وةامت بدراسة القةاسةة من لالل التبار استقراريه السالسل الامنةة‬
‫و طريق ادمربعا الصغرى ‪ OLS‬و توصىت ثن السعر الصر له تأرري ادمباشر عى مةاان ادمدووعا و كهلك معدل اخلصم ي حني‬
‫ثن الكتىة النقدية مستيناة لغةاب العالةة السببةة بةنها و بني مةاان ادمدووعا حةث ثن السةاسة النقدية لعبت دورا ي معاجىة‬
‫التالل مةاان ادمدووعا االعتماد ازجاارر عى مصدر وحةد و هو الصادرا النتطةة‪.‬‬

‫‪744‬‬
‫‪MECAS‬‬ ‫دفاتر‬ ‫‪V°18 / N°1 / Juin 2022‬‬

‫‪-3-1‬دراسة ‪2013,Anthony –Lekan- Bosco Itoro‬متثور هد الدراسة حول معروة مدى وعالةة‬
‫السةاسة النقدية ادمتبعة وةنةجريا ي حتقةق استقرار مةاان ادمدووعا لالل التةرة ادممتدة من ‪ 1990‬ل ى ‪، 2010‬باستخدام تقنةة‬
‫منوذج االحندار ادمتعدد‪ ،‬والنتارج ادمتوصل للةها‪ ،‬بةنت ثنه توجد عالةة لجيابةة بني ادمتغريا التابع مةاان ادمدووعا وادمتغرييني ادمستقىني‬
‫مها عرض النقود وسعر التاردة‪ ،‬ي حني ثن سعر الصر مل يكن ذو داللة لحصارةة‪ ،‬لهلك ثوصت الدراسة بضرورة تشجةع تصدير‬
‫ادمنتجا النةجرية ولاصة ادمنتجا غريالنتطةة ألن هها سةثسن من وضع مةاان ادمدووعا ‪ ،‬كما ينبغي عى البنك ادمركاي القةام‬
‫بعمىةة التنسةق بين السةاستني النقدية وادمالةة لتعايا النمو والتطور ي االةتصاد النةجريي‪.‬‬
‫‪-4-0‬دراسة ‪ 2017, Postrick- Victoria- Hileni- Florette‬سعت هه الدراسة ل ى ليالغ صانعي‬
‫السةاسا عن مدى تأرري صةاغة السةاسة النقدية عى مةاان ادمدووعا ‪ ،‬حةث مت استخدام منوذج ‪ VECM‬لبةانا ادممتدة‬
‫بةنالربع االول من عام ‪ 1991‬والربع الرابع لسنة ‪ 2012‬لىتثىةل‪ ،‬لذ مت اعتماد متغريصا ي االصول االجنبةة) ‪ ) NFA‬كمتغري‬
‫مستهد معرب عن مةاان ادمدووعا ‪،‬مؤشر ثسعار ادمستهىك (‪ ) CPI‬سعر الصر االمسي( ‪ )EX‬سعر التاردة( ‪ ) R‬اإلمتان‬
‫احملىي (‪)DC‬الرصةد ادمايل ) ‪ )FB‬والناتج احملىي االجمايل(‪) GDP‬كمتغريا تتسريية والنتارج ادمتوصل للةها كانت كالتايل‪:‬الايادة‬
‫ ي االمتان احملىي هلا تأرري سىيب عى ‪، NFA‬بةنما التثسن وةالرصةد ادمايل ميةل ل ى التثسن ‪ NFA‬ي حني ثن ادمتغريا ميل‬
‫سعر التاردة و ‪GDP‬و ‪ CPI‬مل تكن ذا ثمهةة ي ادمدى القصري ‪،‬كما تشري نتارج عالةة السببةة لـ ‪ Granger‬ث ّن هناك‬
‫سببةة ثحادية االجتا تنطىق من ‪ GDP‬والرصةد ادمايل و ‪EX‬واالئتمان االمجايل وصوال ل ى ‪، NFA‬لذ تتواوق نتارج سببةة‬
‫‪ Granger‬مع حتىةل التباين وةما يتعىق بالرصةد ادمايل واالمتان االمجايل مع نتارج ادمدى القصري ‪.‬لىصت الدراسة ث ّن ادمتغريا‬
‫متغري غري نقدي وله ثيضا تأرري كبري عى ‪NFA‬‬ ‫النقدية لةست الوحةدة اليت تؤرر ي ‪ NFA‬نامةبةا حةث ثن الرصةد ادمايل ّ‬
‫‪،‬العالةة االجيابةة بني سعر الصر و ‪NFA‬عى ادمدى القصري والطويل تعني ثن اخنتاض ةةمة الدوالر النامةيب ةد ال حيسن مةاان‬
‫ادمدووعا وبالتايل مةاان ادمدووعا ال ميكن تصثةثه بالكامل من لالل السةاسة النقدية بل ينبغي عى السىطا النامةبةة التنسةق‬
‫بني السةاستني النقدية وادمالةة‪.‬‬
‫‪-1‬أداء السياسة النقدية في الجزائر‪:‬يقصد بالسةاسة النقدية تنظةم كمةة النقد ادمتوورة ي اجملتمع بغرض حتقةق ثهدا‬
‫السةاسة االةتصادية ادمتميىة ي حتقةق التنمةة اال ةتصادية و القضاء عى البطالة و حتقةق التوازن ي مةاان ادمدووعا و احملاوظة عى‬
‫استقرار ادمستوى العام لألسعار"‪.2‬‬
‫‪-1-1‬السياسة النقدية في الجزائر ‪ : 1112-1111‬لقد كانت السةاسة النقدية ي ازجاارر لالل التةرة ادممتدة من سنة‬
‫‪ 19.2‬ل ى غاية عام ‪ 1990‬حةادية بسبب الدور السىيب دمنقود ي االةتصاد الوطين‪ ،‬لذ مل تتمكن السةاسة من حتقةق األهدا‬
‫وادمهام ادمنوطة هبا و السبب ي عدـم وعالةتها لالل تىك التةرة يرجع ثيضا ل ى كون تىك األلرية مل تكن تعدوا كوهنا متهوم نظري‬
‫منصوص عىةه ي القوانني التشريعةة بعةدا عن الواةع التطبةقي‪.‬‬
‫يعد ةانون النقد والقرض ‪ 10-90‬ادمتعىق بالنقد والقرض الصادر بتاريخ ‪ 12‬ثبريل ‪ 1990‬من ثهم اإلصالحا النقدية بازجاارر ‪،‬‬
‫ووضع النظام ادمصر ي ازجاارري عى مسار تطور جديد يتمةا بإعادة تنشةط وظةتة الوساطة ادمالةة ‪ ،‬ولبراز دور النقد والسةاسة النقدية‬
‫و لعادة البنك ادمركاي كل صالحةا ي تسةري ورسم السةاسة النقدية ي ظل االستقاللةة التامة‬
‫لن التطورا النقدية اليت حصىت منه سنة ‪ 1990‬تعكس مباشرة توجها السةاسة النقدية ي ظل اتتاةةا ازجاارر مع صندوق‬
‫النقد الدويل واليت كان هلا األرر الواضح والكبري عى تطور الوضعة ة النقدية ي االةتصاد الوطين ‪ ،‬وتم الىجوء ل ى صندوق النقد الدويل‬

‫‪ 2‬ضةاء جمةد ادموسوي‪ ،‬االةتصاد النقدي‪ ،‬دار التكر‪ ،‬ازجاارر‪ ،1993 ،‬ص‪.143 :‬‬

‫‪745‬‬
‫‪MECAS‬‬ ‫دفاتر‬ ‫‪V°18 / N°1 / Juin 2022‬‬

‫لطىب ادمساعدة ومن ذلك ورض عىةها لصالح السةاسة النقدية وكان االتتاق األول يتميل ي االستعداد االرتماين األول ي ماي‬
‫‪ ، 1999‬مث االتتاق الياين متيل ي االستعداد االرتمان ي الياين لسنة ‪. 1991‬‬
‫من حتىةىنا لىنتارج النقدية وادمالةة احملققة لالل هها الربنامج جند عى العموم ثن السةاسة النقدية لالل هه ادمرحىة مل تكن وعالة‬
‫العامة‬ ‫النقدية والوصول ل ى االستقرار النقدي واالةتصادي ي ازجاارر لالل مرحىة متةا بىجوء السىطا‬ ‫ ي حتقةق التوازنا‬
‫‪3‬‬
‫لالستعانة بأطرا ثجنبةة كوهنا مصادر التمويل اخلارجي وةد متةا هه ادمرحىة باخلصارص التالةة‪:‬‬
‫‪ ‬ارتتاع التكىتة ادمتوسطة إلعادة التمويل لدى بنك ازجاارر ل ى‪.% 01‬‬
‫‪ ‬توسع لعادة التمويل لدى بنك ازجاارر بنسبة ‪.% 66‬‬
‫‪ ‬توسةع القروض ادمقدمة لالةتصاد بنسبة ‪.% 9019‬‬
‫‪ ‬زيادة معدل منو الكتىة النقدية ‪ M2‬بنسبة ‪ % 0019‬بعدما سجىت بنسبة ‪ % 0019‬سنة ‪.0991‬‬
‫‪-1-1‬السياسة النقدية في الجزائر ‪ : 1112-1111‬متةا هد التةرة بارتتاع كبري ي ثسعار احملروةا األمر الهي ثدى‬
‫ل ى توور ووارض مالةة كبرية لدى ازجاارر حةث وصل سعر الربمةل ي هه التةرة ل ى ‪ 142‬دوالر‪ ،‬كما وصل احتةاطي الصر ل ى‬
‫ثعى مستوياته حةث وصل ل ى حوايل ‪ 192‬مىةار دوالر سنة ‪، 2013‬األمر الهم شجع عى تبين جموعة من الربامج التنموية هتد‬
‫ل ى لنعاش االةتصاد ازجاارري‪ ،‬و اليت ةسمت ل ى مرحىتني‪ :‬االو ى من ثوريل‪ 2001‬ل ى ثوريل ‪، 2004‬تسع من لالهلاالدولة ل ى‬
‫تدعةم برامج االنعاش االةتصادي لتثقةق استقرار االةتصاد الوطين من لالل تووري مناصب الشغل و التثكـم ي معدال‬
‫التضخم و زيادة حجم االستيمار‪ ،‬االمر الهي ثدى ل ى روع معدال النمو حةث بىغ سنة ‪ 2003‬نسبة ‪% 04‬كما تاامن مع مجىة‬
‫من االجنازا ي جمال الصثة و السكن و التنمةة الريتةة‪ .‬ثما ادمرحىة اليارةة بدث ي سنة ‪ 2002‬ل ى سنة ‪ ، 2014‬وهي مرحىة‬
‫تكتسي ثمهةة كبرية لاصة كأهنا هتد ل ى دعـم النمو االةتصادي‪ ،‬و ةد استطاعت هه السةاسا حتقةق نتارج مرضةة‪ ،‬يعود‬
‫السبب الررةسي وةها ل ى ارتتاع ثسعار احملروةا بشكىكبري وتوور سةولة ةادرة عى دعـم ثي مشروع ي جمال التنمةة‪ ،‬ومن ثهم ما مت‬
‫حتقةقه ما يىي ‪ :‬ارتتاع معدال النمو كاخنتاض مستويا البطالة كما ثن ادمؤشرا النقدية عروت حتسننا مىثوظا حةث اخنتض‬
‫معدل التضخم وحدث استقرار نقدي‪ ،‬واألهم تسديد ادمديونةة اليت ثرقىت كاهل ازجاارر‪.‬‬
‫‪-3-1‬أدوات السياسة النقدية في الجزائر‪ :‬يعتمد بنك ازجاارر ي التأرري عى حجم االرتمان وتوزيعه دالل االةتصاد الوطن‬
‫عى جمموعة من االدوا ( يتم الةركةا عى االدوا غري ادمباشرة) ووةما يىي نقدم ثهم هه االدوا ‪:‬‬
‫‪-1-3-1‬إعادة الخصم ‪:‬تعد هه االداة من ثكير االدوا ثمهةة من حةث استخدامها وتأرريها عى االمتان ادمصر ي‪ 4‬وةد نص‬
‫ةانون القرض والنقد وةادمواد ادمتعىقة لبعادة اخلصم بأنه ميكن لىبنك ادمركاي ثن يقوم بعمىةا لعادة اخلصم‪ ،‬كما مث توضةح السندا‬
‫اليت ميكن لعادة لصمها وةها يىي‪: 5‬‬

‫‪ )3‬تىخةص الطالبة ادمعتمد من‪ * :‬نادي الدراسا االةتصادية ازجااررية‪'' -‬مسار السةاسة النقدية ي ظل حتول االةتصاد ازجاارري''‪ -‬ص‪.04‬‬
‫* دمحان بن عبد التتاح –" حماولة تقةةم السةاسة النقدية ضمن برامج التكةةف لىصندوق النقدي الدويل‪ -‬دراسة حالة ازجاارر"‪ -‬رسالة ماجستري‪-‬‬
‫مرجع سابق‪ -‬ص‪.193-192‬‬

‫ثمحد وريد مصطت ‪ ،‬سهري حممد السةد حسن‪ ،‬السةاسا النقدية والبعد الدويل‪ ،‬مؤسسة شباب ازجامعة‪ ،‬مصر ‪ 2222‬ص‪.36‬‬
‫‪4‬‬

‫‪ -‬رحةم حسني‪ ،‬االةتصاد ادمصر ي ي متاهةم حتالةل وتقنةا ‪ ،‬دار البهاء الدين دمنشر ‪.‬والتوزيع‪ ،‬ازجاارر ‪. 2222‬‬
‫‪5‬‬

‫‪746‬‬
‫‪MECAS‬‬ ‫دفاتر‬ ‫‪V°18 / N°1 / Juin 2022‬‬

‫‪ ‬سندا جتارية مضمونة من ةبل ازجاارر ثو دولة ثجنبةة ناجتة عن تبادل حقةقي لىسىع واخلدما ‪.‬‬
‫‪ ‬سندا ةرض ةصرية االجل دمدة ثةصاها ستة ثشهر وميكن جتديد هه العمىةا عى ثال تتعدى رالث سنوا جيب ثن‬
‫حتمل السندا توةةع شخصني طبةعةني ذوي مالءة و جيب ثن هتد هه القروض ا ى تطور وسارل االنتاج وزيادة الصادرا ‪.‬‬
‫سندا عامة ال تتعدى التةرة ادمتبقةة الستثقاةها عى االكير رالية ثشهر‪ .‬شكىت لالل التسعةنا االسىوب االكير‬ ‫‪‬‬
‫استعمالإلعادة متويل البنوك و الوسةىة االكير امهةة لتدلل البنك ادمركاي و هها ما نالحظه من لالل تطور معال لعادة اخلصم‬
‫حةث ارتتع هها ادمعدل من ‪% 10‬ا ى ‪% 12‬من مرحىة ما بني ‪ 1990‬حىت سنة ‪ . 1992‬ويعود هها االرتتاع ادمتواصل لسعر‬
‫اخلصم ل ى سةاسة البنك ادمركاي الصارمة لىثد من الطىب عى حجم االوراق ادمالةة لىثد من توسع االرتمان والتثكم ي معدل‬
‫التضخم‪ ،‬لال ثن ارتتاع معدل اخلصم كان نتةجة تدهور سعر الصر وحترر االسعار ي هه التةرة حالت دون حتقةق الغاية ادمطىوبة‬
‫وذلك ثن ثسعار التاردة احلقةقةة كانت سىبةة وثةل من معدل التضخم مما ثوقد هه االداة وعالةتها لةشهد اخنتاضا متواصال ا ى‬
‫‪ 2001‬حةث بىغ ‪% .‬و ذلك االخنتاض معدل التضخم من ‪ 29‬ا ى ‪ 3.0‬سنة ‪ 2000‬لةستقر معدل لعادة اخلصم عند ‪ 4‬ا ى‬
‫غاية ‪ 201.‬وذلك الستقرار‬
‫‪ ‬معدل التضخم عند مستويا دنةا‪ ،‬كما ثن حتسن الوضعةة ادمالةة لىمصار وظهور وارض سةولة لديها ثدى هبا ل ى‬
‫اإلحجام عن طىب لعادة متويل لدى البنك ادمركاي ‪.‬‬
‫‪6‬‬
‫‪-1-3-1‬االحتياطي االجباري‪ :‬لن تدلل البنك ادمركاي بسةاسة االحتةاطي النقدي االلاامي ‪ ،‬يقضي بضرورة ةةام البنوك‬
‫التجارية باحلتتاظ بنسبة معةنة من ‪6‬الودارع لديه‪ ،‬يعترب هها االحتةاطي مبيابة لط دواع ثول لىبنك وادمتعامىني ‪.‬وةد حد ةانون النقد‬
‫والقرض ‪ 10-90‬ي ادمادة ‪ 93‬ثنه ال جيب ثن يتعدى االحتةاطي االلاامي ‪% 29‬و ي سنة ‪ 1994‬ثصدر التعىةمة رةم ‪94-1.‬‬
‫اليت تىام ادمصار وادمؤسسا ادمالةة باالحتتاظ مببالغ معةنة من االحتةاطا عىةها ي شكل ودارع لدى البنك ادمركاي ومت حتديد‬
‫معدل االحتةاطي االزامي ي هه التعىةمة ب ‪ % 2.2‬عى جمموع العناصر ادمهكورة ي ادمادة اليانةة ي هه التعىةمة ‪.‬‬

‫مل تستغل هه السةولة بشكل وعال لالل التسعةنا و ذلك بسب نقص السةولة و تبعةة البنوك لىبنك ادمركاي حسب النشرة‬
‫االحصارةة لبنك ازجاارر رةم ‪ 24‬استنتجنا ا ن ارتتاع نسبة االحتةاطي االجباري كانت متهبهبة وهها ذل عى ثن البنك ادمركاي ثراد‬
‫اال ستتادة من ماايا هه االداء وتتعةىها بشكل جيعىها ذا ثمهةة لىتثكم ي سةولة ادمصار وذلك هبد حماربة التضخم حةث بىغ‬
‫متوسط التضخم السنوي ادمقاس لسنة ‪ 2012‬حوال ‪% 9.9‬مقابل ‪ % 2.4‬ي ‪ 2011‬وذلك بعد تسارعه ابتداءا ي السداسي‬
‫اليان من ‪ 2011‬حةث مت االعتماد عى هه االداة و هها المهةتها ي امتصاص الكتىة النقدية لتصل ا ى ‪ 12‬سنة ‪. 2014‬‬
‫‪7‬‬
‫‪-3-3-1‬سياسة السوق المفتوحة ‪ :‬تتميل ي ةةام البنك ادمركاي ببةع وشراء االوراق ادمالةة احلكومةة ي سوق االوراق ادمالةة ‪،‬‬
‫كأذونا اخلاينة‪ ،‬وبعض االوراق ادمالةة االلرى هبد التأرري ي سةولة السوق النقدية‪ ،‬طبقت الول مرة سنة ‪ 199.‬عندما ةام‬
‫البنك ادمركاي بشراء السندا العمومةة اليت تتجاوز ‪ .‬ثشهر ‪.‬نص ةانون النقد والقرض ‪ 10-90‬باستخدام عمىةا السوق ادمتتوحة‬
‫من لالل ادمتاجرة ي السندا اليت ال تتجاوز مدة استثقاةها ستة ثشهر عى ثن ال تتجاوز ادمبىغ االمجايل هلد السنوا ‪% 20‬من‬
‫لمجال االرادا العادية لىدولة لىسنة ادمنصرمة لكن بعد صدور االمر ‪ 11-03‬ادمتعىق بالنقد والقرض ثزال شرط سقف ل ى ‪20‬‬
‫‪%‬وجعىه متتوحا حسب ما تقتضةه ظرو وثهدا السةاسة النقدية ‪.‬رغم ثمهةة هه االداة لال ان ثهنا تتمةا بعدم وعالةتها ي‬

‫‪- 6‬صاحل متتاح‪ ،‬النقود والسةاسة النقدية‪ ،‬دار التجر دمنشر والتوزيع‪ ،‬ازجاارر ‪ ، 2002‬ص ‪23‬‬
‫‪ - 7‬الطاهر لطرش‪ ،‬تقنيات البنوك‪ ،‬ديوان المطبوعات الجامعية‪ ،‬الجزائر‪012، 0222،‬‬

‫‪747‬‬
 ‫‪MECAS‬‬ ‫دفاتر‬ ‫‪V°18 / N°1 / Juin 2022‬‬

‫ازجاارر وهها لضةق السوق النقدية وغةاب السوق ادمالةة حةث و منه صدور السةولة سنة ‪ 2001‬مل يتمكن البنك ادمركاي من بةع‬
‫سندا عمومةة االمتصاص وارض السةولة‪.‬‬
‫‪-3‬تطور ميزان المدفوعات في الجزائر ‪:‬‬
‫‪-1-3‬مفهوم ميزان المدفوعات‪8‬يعر بأنه سجل حماسيب منتظم لكاوة العمىةا االةتصادية اليت تتم بني ادمقةمني ي دولة ما‬
‫وغري ادمقةمني ي دورة زمنةة معةنة عادة ما تكون واحدة‪ ، 9‬حةث تستخدم السةاسة النقدية لعالج التالل مةاان ادمدووعا و العودة‬
‫به ل ى حالة التوازن عن طرق تغةري كل من ادمعروض النقدي و سعر الصر ‪.‬‬
‫كما تكتسي بةانا مةاان ادمدووعا ادمعربة عن األوضاع االةتصادية لبىد ما ثمهةة بالغة‪ ،‬وهها راجع ألسباب التالةة ‪:‬يعكس مةاان‬
‫ادمدووعا ةوة االةتصاد الوطين ومدى ةابىةته لىتكةف مع ادمتغريا ادمؤررة ي االةتصاد الدويل من لالل توضةح حجم كل من‬
‫الصادرا والواردا مبا وةه العوامل ادمؤررة عىةه كثجم االستيمار ميال؛ يظهر مةاان ادمدووعا القوة احملددة لسعر الصر حةث ثنه‬
‫يعكس العرض والطىب عى العمال االجنبةة‪ ،‬لضاوة ل ى هةكل التجارة اخلارجةة من حةث حجم ادمبادال ونوع السىع ادمتبادل‬
‫وةها؛ مساعدة صانعي السةاسا االةتصادية ي اختاد القرارا االةتصادية ادمناسبة عن طريق مةاان ادمدووعا ميكننا ةةاس الوضع‬
‫اخلارجي لىدولة؛ يعترب مةاان ادمدووعا ثداة هامة تساعد الدولة عى التخطةط وتوجةه العالةا االةتصادية اخلارجةة عروا ‪،‬‬
‫‪.2002‬‬
‫‪-1-3‬مكونات ميزان المدفوعات‪ :‬يتألف مةاان ادمدووعا من احلسابا الررةسةة التالةة ‪:‬‬
‫‪ -1-2-3‬احلساب ازجاري ‪ :‬والهي بدور ينقسم ل ى كل من‬
‫‪ ‬ادمةاان التجاري‪ :‬يشمل صادرا وواردا الدولة ادمتميىة ي السىع ‪.‬‬
‫‪ ‬مةاان اخلدما ‪ :‬ثي كاوة اخلدما التبادلة بني الدولة واخلارج ‪.‬‬
‫‪-1-1-3‬حساب التحويالت االحادية‪ :‬ميل االعانا والتربعا و الدولة ادمستتةدة ال يرتتب عىةها ثي للتاام ‪.‬‬
‫‪-3-1-3‬حسابات رأس المال‪ :‬يعرب عن كل ادمعامال الدولةة ادمرتتب عنها انتقال رثس ادمال سواء كان ةصري ثو طويل األجل ‪.‬‬
‫‪-4-1-3‬حساب التسويات الرسمية‪ :‬يشمل صا ي التغريا االحتةاطةة الدولةة‪.‬‬
‫وحبىول األلتةة اليالية بدث‬ ‫‪ -3-3‬تطور ميزان المدفوعات في الجزائر ‪:‬لقد مر ازجاارر بتةرة صعبة ي التسعةنا‬
‫األوضاع تتثسن نوعاما‪،‬وذلك بصدور عدة ةوانني‪،‬كما عر مةاان ادمدووعا تهبهبا كبرية لالل التةرة ادمدروسة ‪،‬وهدا ماحناول‬
‫توضةثه من لالل ازجدول التايل ‪:‬‬
‫جدول رقم (‪ )11‬تطور ميزان المدفوعات في الجزائر‬

‫‪1999‬‬ ‫‪1999‬‬ ‫‪1994‬‬ ‫‪199.‬‬ ‫‪1992‬‬ ‫‪1994‬‬ ‫‪1993‬‬ ‫‪1992‬‬ ‫‪1991‬‬ ‫‪1990‬‬

‫‪4.4‬‬ ‫‪..94‬‬ ‫‪9.02‬‬ ‫‪4.4‬‬ ‫‪2.0‬‬ ‫‪2.4‬‬ ‫‪1.2‬‬ ‫‪1.2‬‬ ‫‪1..‬‬ ‫‪0.4‬‬ ‫احتةاطا‬
‫الصر‬

‫‪2.39-‬‬ ‫‪1.44-‬‬ ‫‪1.1.‬‬ ‫‪2.09-‬‬ ‫‪..32-‬‬ ‫‪4.93-‬‬ ‫‪0.01-‬‬ ‫‪0.23‬‬ ‫‪0.22‬‬ ‫‪0.22-‬‬ ‫مةاان‬

‫‪ 8‬عادل ادمهدي‪ ،‬مرجع سبق ذكر ‪ ،‬ص‪.226 :‬‬

‫‪9‬‬
‫‪M Bye De Bernis ,relations économiques international ,Ed Dalloz ,Paris 1987 ,édition , 82‬‬

‫‪748‬‬
 ‫‪MECAS‬‬ ‫دفاتر‬ ‫‪V°18 / N°1 / Juin 2022‬‬

‫ادمدووعا‬

‫‪2009‬‬ ‫‪2009‬‬ ‫‪2004‬‬ ‫‪200.‬‬ ‫‪2002‬‬ ‫‪2004‬‬ ‫‪2003‬‬ ‫‪2002‬‬ ‫‪2001 2000‬‬

‫‪149.9‬‬ ‫‪143.1‬‬ ‫‪110.1 44.49 2..19 43.11 32.92 23.11 14.4.‬‬ ‫‪11.9‬‬

‫‪3.9.‬‬ ‫‪3..99‬‬ ‫‪29.22 14.43 1..94‬‬ ‫‪9.22‬‬ ‫‪4.44‬‬ ‫‪3...‬‬ ‫‪..19‬‬ ‫‪2.42‬‬

‫‪2019‬‬ ‫‪2019‬‬ ‫‪2014‬‬ ‫‪201.‬‬ ‫‪2015‬‬ ‫‪2014‬‬ ‫‪2013‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫‪2011‬‬ ‫‪2010‬‬

‫‪122.3‬‬ ‫‪133..‬‬ ‫‪123.03‬‬ ‫‪14..3‬‬ ‫‪159.918‬‬ ‫‪178.938‬‬ ‫‪189.768‬‬ ‫‪190.66 182.33 162.22‬‬

‫‪1..93- 12.92-‬‬ ‫‪19.2.-‬‬ ‫‪21.4.-‬‬ ‫‪-27.54‬‬ ‫‪-5.88‬‬ ‫‪0.13‬‬ ‫‪12.06‬‬ ‫‪20.14‬‬ ‫‪15.58‬‬

‫ادمصدر ‪:‬‬

‫‪-ONS http://www.ons.dz‬‬
‫‪-Bulletin statistique trimestrielle, mars 2020 , P 10‬‬
‫‪-Rapport "Evaluation économique et monétaire en Algérie "Banque d’Algérie,‬‬
‫‪-Bulletin statistique, séries rétrospectives( 1964- 2011) , Banque d’Algérie‬‬
‫‪-Bulletin statistique trimestrielle, N° 21 mars 2013 , P 10‬‬
‫‪- Bulletin statistique trimestrielle, N° 25mars 2014 , P 10‬‬
‫‪- Rapports 2010,2011, 2012 de la Banque d’Algérie‬‬

‫نالحظ من ازجدول ثعال ثن احتةاطا الصر عروت تاايد مطردا ابتداء من سنة ‪ 1990‬كما عروت تاايد لالل هه التةرة كما‬
‫ثن مةاان ادمدووعا عر جمموعة من اإللتالال واليت كانت ناجتة عن اخنتاض ثسعار النتط لالل سنة ‪ 1991‬ما نتج عنه‬
‫كهلك اخنتاض ي االحتةاطا مع الايادة ي االةةراض حةث ارتتع الدين اخلارجي ل ى ‪ 22.42‬مىةار دوالر ثمريكي ‪ ،‬وكما ثن‬
‫احتةاطا الصر عروت تاايدا مىثوظا ابتداء من سنة ‪ 2000‬ل ى ‪ 2010‬والسبب يعود ل ى حتسن رصةد مةاان ادمدووعا نتةجة‬
‫ارتتاع ثسعار احملروةا حةث بىغ سعر الربمةل الواحد من البةرول سنة ‪ 2009‬ما يقارب ب ‪ 93,44‬دوالر مقابل ‪ 19,49‬دوالر‬
‫لىربمةل سنة ‪.2004‬‬
‫ثن رصةد مةاان ادمدووعا عر اخنتاض مىثوظ لالل سنة ‪ 2012‬بنسبة ‪% 24.24‬بعد االرتتاع الهي عروه لالل سنوا‬
‫‪ 2011‬والهي ةدر ‪ % 20.14‬ذلك بسبب اخنتاض ثسعار البةرول وهها ماالحظنا ي تطور احتةاط الصر ازجاارري حةث‬
‫عر اخنتاضا بتداءا من السنة ‪ 2012‬ةدر ب‪ 159.918‬مىةار دينار بعدما بىغ اةص ارتتاع ي سنة ‪ 2012‬ب مقدار‬
‫‪ 190.66‬مىةار دينار‪.‬‬

‫‪749‬‬
‫‪MECAS‬‬ ‫دفاتر‬ ‫‪V°18 / N°1 / Juin 2022‬‬

‫‪ -1‬دراسة قياسية ألثر السياسة النقدية على ميزان املدفوعات‬

‫‪ 1-4‬صياغة النمودج الخاص بميزان المدفوعات ‪ :‬يتم حتديد الشكل الرياضي لىنمودج من لالل الدالة التالةة‬

‫املتغر التابع ‪ :‬هو معدل مةاان ادمدووعا ‪.‬‬

‫‪.‬‬ ‫املتغريات املفسرة ‪ :‬معدل الكتىة النقدية ‪ ،‬معدل اعادة اخلصم ‪ ،‬معدل القروض ادمقدمة لالةتصاد ‪ ،‬سعر الصر‬
‫‪ C‬متغري رابت ‪.‬‬
‫‪ :‬البواةي‬
‫تتصف‬ ‫‪ ‬اختبار جدر الوحدة لقياس مدى استقرارية متغريات السالسل الزمنية ‪ :‬معظم السالسل الامنةة لىمتغريا‬
‫بعدم االستقرارية ‪ ،‬هلها سنقوم بالتبار استقرار هه السالسل الامنةة وحتديد درجة استقرارية ادمتغريا باستخدام التبار‬
‫)‪ (ADF‬ديكةتولرادموسع ‪Dickey Fuller Augments‬‬

‫اجلدول رقم (‪ : )10‬استقرارية السالسل الزمنية ملتغريات الدراسة‬

‫القةم احلرجة‬

‫احصارةة ‪ADF test‬‬ ‫‪1%‬‬ ‫‪5%‬‬ ‫‪10%‬‬

‫ادمتغريا‬ ‫القةمة االحتمالةة‬ ‫ادمستويا‬

‫‪pob‬‬ ‫‪0.2303‬‬ ‫‪2.081534‬‬ ‫‪-3.581152‬‬ ‫‪-2.926622‬‬ ‫‪-2.601424‬‬

‫‪M2‬‬ ‫‪0.1542‬‬ ‫‪-1.376990‬‬ ‫‪-2.617364‬‬ ‫‪-1.948313‬‬ ‫‪-1.612229‬‬

‫‪tr‬‬ ‫‪0.3691‬‬ ‫‪-0.788173‬‬ ‫‪-2.617364‬‬ ‫‪-1.948313‬‬ ‫‪-1.612229‬‬

‫‪TC‬‬ ‫‪0.9808‬‬ ‫‪1.788081‬‬ ‫‪-2.617364‬‬ ‫‪-2.617364‬‬ ‫‪-1.612229‬‬

‫‪CR‬‬ ‫‪0.9892‬‬ ‫‪2.081534‬‬ ‫‪-2.644302‬‬ ‫‪-1.952473‬‬ ‫‪-1.610211‬‬

‫التروق األول‬ ‫ا‬

‫‪pob‬‬ ‫‪0.0000‬‬ ‫‪-6.407072‬‬ ‫‪-2.617364‬‬ ‫‪-1.948313‬‬ ‫‪-1.612229‬‬

‫‪750‬‬
‫‪MECAS‬‬ ‫دفاتر‬ ‫‪V°18 / N°1 / Juin 2022‬‬

‫‪M2‬‬ ‫‪0.0000‬‬ ‫‪-7.718476‬‬ ‫‪-2.618579‬‬ ‫‪-1.948495‬‬ ‫‪-1.612135‬‬

‫‪tr‬‬ ‫‪0.0000‬‬ ‫‪-4.612052‬‬ ‫‪-2.617364‬‬ ‫‪-1.948313‬‬ ‫‪-1.612229‬‬

‫‪TC‬‬ ‫‪0.0008‬‬ ‫‪-3.524177‬‬ ‫‪-2.617364‬‬ ‫‪-1.948313‬‬ ‫‪-1.612229‬‬

‫‪CR‬‬ ‫‪0.0000‬‬ ‫‪-9.249695‬‬ ‫‪-2.617364‬‬ ‫‪-1.948313‬‬ ‫‪-1.612229‬‬

‫املصدر‪ :‬من اعداد الباحث اعتمادا عى خمرجا ‪eviews10‬‬

‫من لالل ازجدول رةم ) ‪( 01‬نالحظ ثن السالسل الامنةة غري مستقرة عند ادمستوى ‪Level‬باستخدام التبار )‪ (ADF‬ديكي‬
‫وولر ادموسع هلها ةمنا بتطبةق طريقة التروةا من الدرجة األو ى‪،‬و توصىنا ل ى ثن السالسل الامنةة مستقرة عند التروق األو ى ‪.‬‬

‫وعىةه مباثن السالسل كىها مستقرة عند نتس الدرجة (الدرجةاألو ى) وإن شرط التكامل ادمتاامن ةد حتقق ثي مبعىن ثن السالسل الامنةة‬
‫تعدم تكامىة من الدرجة األو ى‪.‬‬

‫إختبار فرتة األخطاء املثلى ‪ :optimum lags‬تقاس وةرة التباطؤ الامين بالتةرة اليت يظهر منها متغري ما عى‬ ‫‪‬‬
‫متغري آلر وتتثدد هد التةرة باالجابة عى السؤال التايل ‪ ،‬كم يتألر ثرر متغري ما عى متغري آلر؟ و تعد مرحىة التةار عدة‬
‫وةرا االبطاء من ثهم ادمراحل ألهنا تؤرر بالدرجة األو ى عى نتارج التقدير ‪.‬‬
‫‪ ‬اختبار فرتة االبطاء املثلى ‪ :‬لتثديد وةرة التباطؤ الامين سةتم االعتماد عى معةار ‪criterionAKAIKE‬‬
‫‪ Infomation‬و ‪ Schwartz’sCriterion‬و‪ Information criterionHannan Quinn‬وكهلك ‪Final‬‬
‫‪ predictioncriterionerror‬ختتار هه ادمؤشرا التةرة اليت تكون وةها اةل ةةم هلد ادمؤشرا ونتارج هها االلتبار‬
‫يظهر ان وةرة التألر هي وةرة واحدة (‪ )1‬واليت تعطي اغىبةة ادمعايري ادمهكورة سابقا ‪ ،‬وعىةه سو نعتمد عى منودج تصثةح اخلطأ‬
‫ادمبطأ بتةرة واحدة ‪.‬‬

‫اختبار ‪Granger‬للسببية ‪ :‬نتارج االلتبار كانت حسب ازجدول التايل ‪:‬‬ ‫‪‬‬

‫‪NullHypothesis:‬‬ ‫‪Obs‬‬ ‫‪F-Statistic Prob.‬‬

‫‪TC does not Granger Cause POB‬‬ ‫‪30‬‬ ‫‪0.26065‬‬ ‫‪0.6138‬‬

‫‪POB does not Granger Cause TC‬‬ ‫‪7.77579‬‬ ‫‪0.0096‬‬

‫‪TR does not Granger Cause POB‬‬ ‫‪30‬‬ ‫‪0.07079‬‬ ‫‪0.7924‬‬

‫‪POB does not Granger Cause TR‬‬ ‫‪0.00235‬‬ ‫‪0.9617‬‬

‫‪CR does not Granger Cause POB‬‬ ‫‪30‬‬ ‫‪1.63040‬‬ ‫‪0.2125‬‬

‫‪POB does not Granger Cause CR‬‬ ‫‪0.01579‬‬ ‫‪0.9009‬‬

‫‪751‬‬
‫‪MECAS‬‬ ‫دفاتر‬ ‫‪V°18 / N°1 / Juin 2022‬‬

‫‪M2 does not Granger Cause POB‬‬ ‫‪30‬‬ ‫‪1.43468‬‬ ‫‪0.2414‬‬

‫‪POB does not Granger Cause M2‬‬ ‫‪0.60817‬‬ ‫‪0.4423‬‬

‫املصدر‪ :‬من اعداد الباحث اعتمادا عى خمرجا ‪eviews10‬‬

‫بالنسبة لىمتغريين ‪ BOP‬و‪ :TC‬نقبل ورضةة العدم ثي ان سعر الصر ال يؤرر ي معدل مةاان ادمدووعا و هها‬ ‫‪‬‬
‫االلري يؤرر ي سعر الصر ألن ةةمة ‪ P‬إلحصارةة ‪ F‬ثةل من ‪ 0.02‬كما هو مبني ي الشكل اعال ‪.‬‬
‫بالنسبة لىمتغريين ‪ TR‬و ‪ BOP‬نقبل ورضةة العدم ثي ان معدل اعادة اخلصم ال يؤرر ي ي معدل مةاان ادمدووعا‬ ‫‪‬‬
‫وهها االلري ال يؤرر ي معدل االعادة اخلصم ألن ةةمة ‪ P‬إلحصارةة ‪ F‬ثكرب من ‪ 0.02‬كما هو مبني ي الشكل اعال‬
‫‪.‬‬
‫بالنسبة لىمتغريين ‪CR‬و‪ BOP‬نقبل ورضةة العدم ثي ان معدل القروض ادمقدمة لالةتصاد ال يؤرر ي معدل مةاان‬ ‫‪‬‬
‫ادمدووعا و ألن ةةمة ‪ P‬إلحصارةة ‪ F‬ثكرب من ‪ ، 0.02‬نروض ورضةة العدم ثي ثن معدل مةاان ادمدووعا اليؤرر ي‬
‫معدل القروض ادمقدمة لالةتصاد ألن ةةمة ‪ P‬إلحصارةة ‪ F‬اكرب من ‪ ،0.02‬كما هو مبني ي الشكل اعال ‪.‬‬
‫بالنسبة لىمتغريين ‪ BOP‬و‪ : M2‬نقبل ورضةة العدم ثي ان معدل الكتىة النقدية ال يؤرر ي معدل مةاان ادمدووعا‬ ‫‪‬‬
‫و هها االلري يؤرر ي معدل الكتىة النقدية ألن ةةمة ‪ P‬إلحصارةة ‪ F‬اةل من ‪ 0.02‬كما هو مبني ي الشكل اعال ‪.‬‬
‫دراسة عالقة التكامل املتزامن‪ :‬كل ادمتغريا متكامىة من الدرجة األو ى ‪ ،‬وىهلك ميكن التبار وجود عالةة وةما بني‬ ‫‪‬‬
‫ادمتغريا االلرى ي ادمدى الطويل ‪ ،‬من لالل التبار التكامل زجوهانسن ‪ ،‬والهي تظهر تنارجه ثن هناك متجه مشةرك واحد عى‬
‫(‪ )4‬لىتكامل ادمشةرك لىعالةة بني هه‬ ‫األةل لىعالةة بني ادمتغريا حمل االلتبار ‪ ،‬تتضمن هد النتةجة ثن هناك ثربعة متجها‬
‫‪.‬‬ ‫ادمتغريا‬

‫‪-0-1‬تقدير النمودج ميزان املدفوعات ‪ :‬نتارج التقدير النمودج دمعدل مةاان ادمدووعا كانت كما يىي‪:‬‬

‫‪POB = 0.109209- 1.955774TR+ 0.109209TC+ 0.805208M2 -2.983915CR‬‬

‫نالحظ من نتارج تقدير النمودج‬

‫ان معدل مةاان ادمدووعا له عالةة طردية مع معدل سعر الصر ثي كىما يايد سعر الصر ي اجملتمع ب ‪ ℅1‬يرتتع‬ ‫‪‬‬
‫معها معدل مةاان ادمدووعا ب ‪℅0,10‬وهها ما يتواوق مع النظرية االةتصادية ( ختتةض ةةمة العمىة الوطنةة لدولة مايؤدي ا ى‬
‫اخنتاض اسعار صادراهتا بداللة او مقابل وحدا العمال االجنبةة ‪ ،‬و بالتايل ياداد الطىب العادمي عى هه الصادرا مث زيادة‬
‫حجم مايؤول لىدولة من نقد اجنيب وةختف العجا ي مةاان ادمدووعا ) ‪.‬‬
‫اما بالنسبة دمعدل اعادة اخلصم وهناك عالةة عكسةة بةنه وبني معدل مةاان ادمدووعا ثي كىما ارتتع معدل اعادة اخلصم‬ ‫‪‬‬
‫ب ‪ ℅1‬اخنتض معدل مةاان ادمدووعا ب‪ ، ℅1.9‬هها مايتواوق مع النظرية االةتصادية ‪.‬‬

‫‪752‬‬
‫‪MECAS‬‬ ‫دفاتر‬ ‫‪V°18 / N°1 / Juin 2022‬‬

‫اما بالنسبة دمعدل القروض ادمقدمة لالةتصاد وهناك عالةة عكسةة بةنه وبني معدل مةاان ادمدووعا ثي كىما ارتتع معدل‬ ‫‪‬‬
‫القروض ادمقدمة لالةتصاد ب ‪ ℅1‬اخنتض معدل مةاان ادمدووعا ‪ ، ℅1.29‬هها ما يتواوق مع النظرية االةتصادية ‪.‬‬
‫ثي كىما يايد معدل الكتىة‬ ‫اما بالنسبة دمعدل الكتىة النقدية وهناك عالةة طردية بةنه وبني معدل مةاان ادمدووعا‬ ‫‪‬‬
‫النقدية ي اجملتمع ب ‪ ℅1‬ينختض معها معدل مةاان ادمدووعا ب ‪ ℅0.10‬وهها ما ايتواوق مع النظرية االةتصادية (ذلك الثنه‬
‫لذا زاد الكتىة النقدية ثدى ذلك ل ى لىق مشاريع لستيمارية مما يايد من ةةمة الصادرا و لنقاص الواردا ‪ ،‬األمر الهي ينعكس‬
‫الدراسة تؤرر عى معدل مةاان‬ ‫ان متغريا‬ ‫باإلجياب عى مةاان ادمدووعا ‪.‬كما نالحظ كهلك من لالل معامل التثديد‬
‫اما ‪ ℅42‬تتسرها‬ ‫ادمتسرة تتثكم ي ‪℅0.28‬من تغريا معدل مةاان ادمدووعا‬ ‫ادمدووعا بنسبة ‪ ℅0.28‬ثي ان ادمتغريا‬
‫عوامل الرى غري مدرجة ي النمودج وادمتميىة ي حد اخلطأ‪.‬‬

‫اختبار استقراريةالنمودج ‪ :‬حىت يكون النمودج مستقرا عموما والبد ان تكون متغرياته تشكل نظاما دينامةكةا مستقرا ‪ ،‬وهلها جبب‬
‫ان تكون جدور كيرية احلدود ادممةاة هل ها النمودج تقع دالل داررة الواحدة ‪ ،‬مما يعين ان النمودج ال يعاين من مشكىة ارتباط االلطاء‬
‫ثو عدم ربا التباين ‪ ،‬حةث ان نتارج هها االلتبار موضثة ي الشكل التايل ‪:‬‬
‫‪Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial‬‬
‫‪1.5‬‬

‫‪1.0‬‬

‫‪0.5‬‬

‫‪0.0‬‬

‫‪-0.5‬‬

‫‪-1.0‬‬

‫‪-1.5‬‬
‫‪-1.5‬‬ ‫‪-1.0‬‬ ‫‪-0.5‬‬ ‫‪0.0‬‬ ‫‪0.5‬‬ ‫‪1.0‬‬ ‫‪1.5‬‬

‫املصدر‪ :‬من اعداد الباحث اعتمادا عى خمرجا ‪eviews10‬‬

‫نالحظ ان النمودج مستقرا عموما ألن جدور كيري احلدود ادممةاة هلها النمودج تقع دالل داررة الوحدة ‪ ،‬وةما معنا ان مجةع ادمعامال‬
‫ثصغر من الواحد مما يعين ان النمودج ال يعاين من مشكىة ارتباط االلطاء ثو عدم ربا التباين ‪.‬‬

‫يظهر بوضوح من لالل ازجدول ثن مجةع القةم االحتمالةة وعند كل درجا التألري هي ثكرب من القةم احلرجة وهو ما يقودنا ل ى‬
‫ةبول الترضةة الصترية بأن البواةي النموذج ال يوجد به ارتباط ذايت عند وهها جةد لىنمودج من الناحةة االحصارةة ‪ ،‬من لالل كل‬
‫االلتبارا السابقة ميكننا ةبول النموذج ‪ ، VECM‬خلىو من ادمشاكل القةاسةة ‪.‬‬

‫‪-3-4‬الدراسة الديناميكية ‪:‬تتم من لالل استخدام استجابة الدوعة وايضا من لالل تتكك التباين‪:‬‬

‫لتغري سعر الصر ‪:‬سةتم التبار هد‬ ‫‪ : 1-3-4‬تحليل الصدمات ودوال االستجابة ‪ :‬استجابة رصةد مةاان ادمدووعا‬
‫العالةة من لالل تتبع استجابة رصةد مةاان ادمدووعا لتغري سعر الصر ‪ ،‬من لالل الشكل ادموضح ‪:‬‬

‫‪753‬‬
 ‫‪MECAS‬‬ ‫دفاتر‬ ‫‪V°18 / N°1 / Juin 2022‬‬

‫‪Response to Cholesky One S.D. Innovations‬‬

‫‪Res pons e of POB to POB‬‬ ‫‪Res pons e of POB to TC‬‬
‫‪12‬‬ ‫‪12‬‬

‫‪8‬‬ ‫‪8‬‬

‫‪4‬‬ ‫‪4‬‬

‫‪0‬‬ ‫‪0‬‬

‫‪-4‬‬ ‫‪-4‬‬
‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪7‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪9‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪7‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪9‬‬ ‫‪10‬‬

‫‪Res pons e of POB to TR‬‬ ‫‪Res pons e of POB to CB‬‬

‫‪12‬‬ ‫‪12‬‬

‫‪8‬‬ ‫‪8‬‬

‫‪4‬‬ ‫‪4‬‬

‫‪0‬‬ ‫‪0‬‬

‫‪-4‬‬ ‫‪-4‬‬
‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪7‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪9‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪7‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪9‬‬ ‫‪10‬‬

‫‪Res pons e of POB to M2‬‬

‫‪12‬‬

‫‪8‬‬

‫‪4‬‬

‫‪0‬‬

‫‪-4‬‬
‫‪1‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪7‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪9‬‬ ‫‪10‬‬

‫املصدر‪ :‬من اعداد الباحث اعتمادا عى خمرجا ‪eviews10‬‬

‫‪ ‬إستجابة معدل ميزان المدفوعات للصدمات في معدل إعادة الخصم‪ :‬من لالل الشكل ثعال نالحظ ثن‬
‫استجابة معدل مةاان ادمدووعا ألي صدمة ي معدل لعادة اخلصم كان سىيب لالل مجةع التةرا‬
‫‪ ‬إستجابة معدل ميزان المدفوعات للصدمات في معدل سعر الصرف ‪ :‬من لالل الشكل ثعال نالحظ‬
‫ثن استجابة معدل مةاان ادمدووعا ألي صدمة ي معدل سعر الصر كان موجب لالل مجةع التةرا الدراسة‪.‬‬
‫إستجابة معدل ميزان المدفوعات للصدمات في معدل القروض المقدمة لالقتصاد ‪ :‬من لالل الشكل‬ ‫‪‬‬
‫ثعال نالحظ ثن استجابة معدل مةاان ادمدووعا ألي صدمة ي معدل القروض ادمقدمة لالةتصاد كان سالب لالل مجةع التةرا‬
‫الدراسة‪.‬‬
‫إستجابة معدل ميزان المدفوعات للصدمات في معدل رصيدالكتلة النقدية‪ :‬من لالل الشكل ثعال‬ ‫‪‬‬
‫نالحظ ثن استجابة معدل مةاان ادمدووعا ألي صدمة ي معدل الكتىة النقدية كانت لجيابةة وب معدال ضئةىة جدا لالل‬
‫التةرتني األو ى و اليانةة مث حتول ل ى تأرري سىيب من التةرة اليالية حىت التةرة السابعة لةنعدم بعد ذلك حىت هناية التةرة العاشرة‪.‬‬
‫‪:1-3-4‬تحليل تباين خطأ التنبؤ لمعدل التضخم‪ :‬ثن تباين لطأ التنبؤ دمعدل مةاان ادمدووعا لالل التةرة األو ى يعاي‬
‫نتسه مئة بادمئة مث تبدث هه النسبة باإلخنتاض تدرجيةا ابتداء من التةرة اليانةة حىت وصىت ل ى ‪ % 90‬ي السنة العاشرة ‪ ،‬مبعىن مقدار‬
‫التغري الهي خيص ادمتغريا األلرى يقدر ب‪ % 10‬وعىةه وادمسامهة األكرب لتقىبا معدل مةاان ادمدووعا وهي ترجع ل ى سعر‬
‫الصر بنسبة ‪. % 4.9‬‬
‫بالنسبة لسعر الصر يتسر ي التةرة اليانةة نسبة ‪% 2.9‬من لطأ التنبؤ ي معدل مةاان ادمدووعا وبعدها ارتتعت النسب ارتتاعا‬
‫ضئةال حىت وصىت لىتةرة العاشرة بنسبة ‪ % 4.9‬من لطأ التنبؤ ي معدل مةاان ادمدووعا و هو حيتل ادمرتبة األو ى من حةث تتسري‬
‫لطأ التنبؤ ي معدل مةاان ادمدووعا ي التةرة األلرية ‪.‬‬
‫ومعدل اعادة اخلصم يتسر ي التةرة اليانةة و اليالية بنسبة ‪ % 0.19‬من لطأ التنبؤ ي معدل مةاان ادمدووعا لةبدث بارتتاع ولكن‬
‫بنسب ضئةىة جدا حىت وصىت لىتةرة العاشرة بنسبة ‪ % 0.29‬من لطأ التنبؤ وةمعدل مةاان ادمدووعا ‪ .‬ادمدووعا وهي حتتل‬

‫‪754‬‬
‫‪MECAS‬‬ ‫دفاتر‬ ‫‪V°18 / N°1 / Juin 2022‬‬

‫ادمرتبة اليانةة من حةث تتسري لطأ التنبؤ ي معدل مةاان ادمدووعا ي التةرة األلرية والكتىة النقدية تتسر ي التةرة اليانةة و اليالية‬
‫بنسبة ‪ % 0.0.‬لطأ التنبؤ ي معدل مةاان ادمدووعا لتبدث باالرتتاع ولكن بنسب ضئةىة جدا حىت وصىت لىتةرة العاشرةبنسبة‬
‫‪ % 0.4‬منخطأ التنبؤ ي معدل مةاان ادمدووعا وهي حتتل ادمرتبة اليانةة من حةث تتسري لطأ التنبؤ ي معدل مةاان ادمدووعا ي‬
‫التةرة األلرية‪.‬‬
‫ومعدل القروض ادمقدمة لالةتصاد تتسر ي التةرة اليانةة بنسبة‪ % 0.4‬من لطأ التنبؤ ي معدل مةاان ادمدووعا لتبدث باالخنتاض‬
‫ولكن بنسب ضئةىةجداحىت وصىت لىتةرة العاشرة بنسبة ‪ % 0.20‬من لطأ التنبؤ ي معدل مةاان ادمدووعا ‪.‬‬
‫من لالل التبار التكامل ادمتاامن تبني لنا ثن هنا كعالةة توازنةة طويىة األجل مابني ادمتغريا ادمتسرة (معدل الكتىةالنقدية ‪ ،‬معدل‬
‫لعادة اخلصم ‪،‬سعر الصر ومعدل القروض ادمقدمة لالةتصاد ) و ادمتغريا التابعة لرصةد مةاان ادمدووعا ) ‪.‬‬

‫وةد توصىت الدراسة ل ى وجود تأرري حمدود لكل من معدل اخلصم وسعر الصر عى مةاان ادمدووعا ازجاارري ‪،‬ممايدل عى‬
‫مسامهة احملدودة هلهين العنصرين ي معازجة التالل ي مةاان ادمدووعا ‪،‬بةنما عدم وجودث يتأرري لىكتىة النقدية عى مةاان‬
‫ادمدووعا ‪،‬يدل عى عدم مسامهة العرض النقدي ي استعادة التوازن دمةاان ادمدووعا ي ازجاارري‪.‬‬
‫ومنه الميكن ازجام بتعالةة السةاسة النقدية ي استعادة التوازن دمةاان ادمدووعا ‪،‬وذالك راجع لكون مشكىة ادمةاان ادمدووعا ي‬
‫ازجاارري هةكىةة‪،‬حبةث الميكن االعتماد عى ثدوا السةاسة النقدية دمعازجة التالال هكىةة‪.‬‬
‫خامتة ‪:‬‬
‫لن السالسل الامنةة لىمتغريا حمل الدراسة كىها مستقرة عند الترق األول ‪،‬هها يعين ثهنا متكامىة من الدرجة األو ى ‪ ،‬هها ما مسح لنا‬
‫بإجراء التبار التكامل ادمتاام نتةمابةنها ‪.‬‬
‫‪-‬من لالل التبار التكامل ادمتاامن تبني لنا ثهنناكعالةة توازنةة طويىة األجل ما بني ادمتغريا ادمتسرة (معدل الكتىة النقدية ‪ ،‬معدل‬
‫لعادة اخلصم ‪،‬سعر الصر ومعدل القروض ادمقدمة لالةتصاد ) و ادمتغريا التابع (مةاان ادمدووعا ) ‪.‬‬
‫‪ -‬تبني من لالل التبار العالةة السببةة بني كل مؤشر من مؤشرا السةاسة النقدية ورصةد مةاان ادمدووعا ان هناك عالةة سببةة‬
‫ ي اجتا واحد بني رصةد مةاان ادمدووعا وسعر الصر ثي ان هناك تأرري مباشرا من سعر الصر حنو مةاان ادمدووعا‬
‫‪-‬من لالل نتارج حتىةل التباين يتنب وجود تأرري حمدودلكل من معدل اخلصم وسعر الصر عى مةاان ادمدووعا ازجاارري ‪،‬ممايدل‬
‫عى مسامهة احملدودة هلهين العنصرين ي معازجة التالل ي مةاان ادمدووعا ‪ ،‬بةنماعدم وجود ثي تأرري لىكتىة النقدية عى مةاان‬
‫ادمدووعا ‪ ،‬يدل عى عدم مسامهة العرض النقدي ي استعادة التوازن دمةاان ادمدووعا ي ازجاارري‪.‬‬
‫ومنه ال ميكن ازجام بتعالةة السةاسة النقدية ي استعادة التوازن دمةاان ادمدووعا ‪،‬وذالك راجع لكون مشكىة ادمةاان ادمدووعا ي‬
‫ازجاارري هةكىةة‪،‬حبةث الميكن االعتماد عى ثدوا السةاسة النقدية دمعازجة التالال هتكىةة‪.‬‬
‫توصيات ‪:‬‬
‫‪ -‬زيادة التنسةق بني السةاسا االةتصادية‪ ،‬ألن السةاسة النقدية حتتاج ا ى تنسةق مع السةاسة ادمالةة واالستيمارية و غريها من‬
‫السةاسا الكمةة؛‬
‫‪ -‬العمل عى تنويع مصادر السةولة وال جيب ثن يبق البةرول هو ادمورد شبه الوحةد‪ ،‬لاصة ان اسعار متهبهبة؛ االمر الهي ميكن‬
‫ثن يايد ي استقرارية مةاان ادمدووعا لاصة ان واتورة االسترياد ترتتع من سنة ل ى ثلرى‪ ،‬لما بسبب زيادة الطىب ثو بسبب ارتتاع‬
‫االسعار ي السىع العادمةة‪.‬‬
‫‪-‬استغالل وارض السةولة ي مشاريع استيمارية منتجة من شأهنا ثن يقىص من واتورة الواردا و التبعةة دمخارج‪.‬‬
‫‪ -‬حتديث تطوير ادمنظومة ادمصروةة ازجااررية ‪.‬‬

‫‪755‬‬
MECAS ‫دفاتر‬ V°18 / N°1 / Juin 2022

: ‫مراجع‬

،1993 ،‫ ازجاارر‬،‫ دار التكر‬،‫ االةتصاد النقدي‬،‫ضةاء جمةد ادموسوي‬-1

2000 ‫ مصر‬،‫ مؤسسة شباب ازجامعة‬،‫ السةاسا النقدية والبعد الدويل‬،‫ سهري حممد السةد حسن‬، ‫ ثمحد وريد مصطت‬-2
2009 ‫ ازجاارر‬،‫والتوزيع‬. ‫ دار البهاء الدين دمنشر‬، ‫ االةتصاد ادمصر ي ي متاهةم حتالةل وتقنةا‬،‫رحةم حسني‬-3

، 2002 ‫ ازجاارر‬،‫ دار التجر دمنشر والتوزيع‬،‫ النقود والسةاسة النقدية‬،‫صاحل متتاح‬-4
2000،‫ ازجاارر‬،‫ ديوان ادمطبوعا ازجامعةة‬،‫ تقنةا البنوك‬،‫الطاهر لطرش‬-2
3-M Bye De Bernis ,relations économiques international ,Ed Dalloz ,Paris 1987 ,édition , 82
7-ONS http://www.ons.dz
8-Bulletin statistique trimestrielle, mars 2020 , P 10
9-Rapport "Evaluation économique et monétaire en Algérie "Banque d’Algérie,
10-Bulletin statistique, séries rétrospectives( 1964- 2011) , Banque d’Algérie
11-Bulletin statistique trimestrielle, N° 21 mars 2013 , P 10
12-Bulletin statistique trimestrielle, N° 25mars 2014 , P 10
13- Rapports 2010,2011, 2012 de la Banque d’Algérie

756