2822 ‫ سنة‬80 ‫ العدد‬80 ‫ اجمللد‬/(JEF) ‫جملة االقتصاد واملالية‬

1022 -1002 ‫ املشح النقدي خالل الفرتة‬-‫حتليل مكونات العرض النقدي يف االقتصاد اجلزائري‬
Analysis of Monetary Supply Components in the Algerian Economy - Monetary Survey
2001-2019
3
‫ محمد صالح‬، 2 ‫ يونس قرواط‬،1  ‫حميد حايد‬

hamid _haid@yahoo.fr ،) ‫ (اجلازار‬،‫ جامعة تسمسيلت‬1

younes.guerrouat@univ-msila.dz ،) ‫ جامعة ادلسيلة (اجلازار‬2
Mohammed.slah@univ-msila.dz ،) ‫ جامعة تسمسيلت (اجلازار‬3

2022/01/12 :‫تاريخ النشر‬ 2021/11/06 :‫تاريخ القبول‬ 2021/09/14:‫تاريخ اإلرسال‬

:‫ملخص‬
، ‫نسعى من خبلل ىذا البحث ادلوسوم بـ " حتليل مكونات الع ض النقدي يف االقتصاد اجلازار ي" إىل تناول سلتلف مكونات ع ض النقود‬
‫ باالعتماد على التقاري االقتصادية‬، 2019 ‫ إىل‬2001 ‫من خبلل التع ض للتطور التارؼلي والتحليل االقتصادي خبلل الفًتة الازمنية من‬
‫ وقد اتسم ع ض النقود خبلل فًتة الدراسة بالتقلبات اليت أث ت على النشاط‬.‫ادلختلفة الصادرة من قبل البنك ادلكازي والدراسات السابقة‬
‫االقتصادي ككل نتيجة للعديد من الصدمات االقتصادية وخاصة اخلارجية ادلتمثلة يف تقلبات أسعار النفط واليت أث ت بشكل مباش على نوعية‬
.‫السياسات النقدية خبلل الفًتة ادلدروسة‬
.‫ البنك ادلكازي‬،‫ ادلسح النقدي‬،‫ مقاببلت الكتلة النقدية‬،‫ الع ض النقدي‬:‫الكلمات المفتاحية‬
E58 ،O42 ، E63:)JEL( ‫التصنيف‬
Abstract :
167
Through this research entitled “Analysis of Monetary Supply Components in the Algerian Economy”
we address the various components of money supply, through historical development and economic
analysis during the time period from 2001 to 2019, depending on the various economic reports issued By
the Central Bank and previous studies. The money supply during the study period was characterized by
fluctuations that affected the economic activity as a whole as a result of many economic shocks,
especially external ones represented by fluctuations in oil prices, which directly affected the quality of
monetary policies during the studied period.
Keywords :cash supply, cash cluster interviews, cash survey, central bank.
Jel Classification Codes : E63 ،O42, E58

‫ المؤلف المرسل‬

167 P-ISSN: 2437-0630 / E-ISSN: 2543-3695 / Legal Deposit N°4435-2015

 ‫محيد حايد‪ ،‬يونص قرواط‪ ،‬حمند صالح‪ ،‬حتليل مكونات العرض النقدي يف االقتصاد اجلزائري ص‪.‬ص‪)001-061(.‬‬

‫مق ّدمة‪:‬‬
‫يعترب موضوع ادلع وض النقدي من أىم ادلتغَتات االقتصادية ذات التأثَت ادلباش على األنشطة االقتصادية‪ ،‬بسبب الدور الذي يلعبو‬
‫يف اال ستق ار االقتصادي نتيجة للعبلقة الوثيقة اليت ت بط بينو وبُت العديد من العوامل االقتصادية األخ ى‪ ،‬فازيادة ادلع وض النقدي بصورة مف طة‬
‫يؤث على األسعار ومستوى النشاط االقتصادي بصورة إغلابية أو سلبية‪ ،‬كما أنو يؤدي إىل تدىور قيمة العملة الوطنـ ـية‪ ،‬ونقصانو بأكث شلا غلب‬
‫يؤدي إىل االنكماش يف النشاط االقتصادي وقلة يف ادلدفوعات النقدية‪ ،‬كما ختتلف العوامل ادلؤث ة على ادلع وض النقدي حسب ادلكاز النقدي‬
‫اخلارجي دليازان ادلدفوعات ودرجة االنفتاح االقتصادي‪ .‬لذا تسعى العديد من الدول النامية إىل حتديد حجم ادلع وض النقدي يف اقتصادىا‪ ،‬كما‬
‫تسعى اجلازار جاىدة لضبط الع ض النقدي وذلك دلا لو آثار سلبية على االستق ار الكلي لبلقتصـاد‪ ،‬وذلك من خبلل التحكم يف مكوناتو‬
‫باستخدام العديد من السياسات ومن أ علها السياسة النقدية وسياسة االحتواء ادلايل وغَتعلا‪ ،‬ويف ىذا اإلطار ومع تسارع األحداث االقتصادية‬
‫يف العامل وحتول األنظمة االقتصادية إىل أنظمة اقتصاد السوق‪ ،‬تغَتت السياسات االقتصادية واألوضاع النقدية وادلالية للبلد‪ ،‬وانعكس ذلك على‬
‫معظم الدول النامية خاصة اجلازار ‪ ،‬حيث تغَتت ىذه األوضاع خصوصا مع تفاقم أزمة ادلديونية والتأث بالصدمات اخلارجية وزيادة عجاز ادلوازنة‬
‫العامة بسبب النمو ادلتسارع يف اإلنفاق العام والتطور ادلتفاوت يف الكتلة النقدية‪.‬‬
‫اشكالية الدراسة‪ :‬اعتمادا على ما مت استع اضو تتبلور لدينا إشكالية البحث واليت ؽلكن صياغتها من خبلل التساؤل التايل‪:‬‬
‫ما هي حالة العرض النقدي في الجزائر خالل الفترة (‪)2019-2001‬؟‬
‫هدف الدراسة‪ :‬هندف من خبلل حبثنا ىذا إىل‪:‬‬
‫‪ -‬زلاولة اإلجابة على اإلشكالية ادلط وحة وذلك من خبلل حتليل سلتلف مقاييس الع ض النقدي يف االقتصاد اجلازار ي ؛‬
‫‪ -‬إب از تطور ىذه ادلؤش ات ومع فة األسباب اليت وراء ىذا التطور يف االقتصاد اجلازار ي؛‬
‫من أجل القيام باإلجابة على اإلشكالية ادلط وحة اعتمدنا على آراء االقتصاديُت اجلازار يُت من خبلل التقاري والدراسات االقتصادية‪،‬‬
‫مث بعد ذلك قمنا بع ض ادلعطيات وحتليلها لنصل إىل مجلة من االستنتاجات اخلاصة حبالة الع ض النقدي يف اجلازار ‪.‬‬
‫منهج الدراسة‪ :‬مت استخدام ادلنهج االستنباطي من خبلل أدايت التحليل والتوصيف‪ ،‬من أجل حتليل مكونات الع ض النقدي خبلل الفًتة‬
‫‪ 2001‬إىل ‪ ،2019‬وىو ادلنهج ادلناسب دلثل ىذه الدراسات‪.‬‬
‫‪ .1‬مفهوم العرض النقدي‪:‬‬
‫لقد أعطيت عدة تعاريف للمع وض النقدي ومنها ما يلي‪:‬‬
‫تعريف ‪ :01‬يع ف ادلع وض النقدي بأنو كمية النقود ادلتداولة يف أيدي أف اد اجملتمع يف حلظة معينة من الازمن‪( .‬آخ ون‪ ،‬األساس يف علم‬
‫االقتصاد‪ ،2007 ،‬صفحة ‪)310‬‬
‫تعريف ‪ :02‬يقصد بادلع وض النقدي بأنو االلتازامات اليت تقع على عاتق االقتصاد الوطٍت واليت دتثلها ادلؤسسات ادلصدرة للنقد‪ ،‬وىي تعترب حقا‬
‫حلارازيها من عاربلت ومش وعات وىي اليت دتكنها يف هناية ادلطاف من احلصول على السلع واخلدمات‪( .‬إدلان‪ ، ،‬زلاض ات يف النظ ية‬
‫االقتصادية الكلية‪ ،2010 ،‬صفحة ‪)93‬‬
‫تعريف ‪ :03‬يع ف بأنو مجيع وسارل التداول والق وض ادلوجودة يف وقت ما عند األشخاص وادلنشآت والبنوك واألدوات‪( .‬ىٍت‪، 2006 ،‬‬
‫صفحة ‪)99‬‬
‫كما ؽلكن تع يفو أيضا بأنو حجم النقد ادلتداول يف اقتصاد ما‪ ،‬ويتكون من العملة النقدية والورقية ومن ودارع الطلب‪ ،‬أي مبالغ‬
‫األف اد ادلودعة لدى البنوك التجارية ويع ف بالعبلقة التالية‪( :‬صخ ي‪ ، 2015 ،‬الصفحات ‪)211-210‬‬
‫ع ض النقود = عملة نقدية ورقية ‪ +‬ودارع الطلب‬

‫وسنفًتض بأن كمية النقد ادلتداول لدى اجلمهور تتحدد من قبل السلطات النقدية وبالتايل ؽلكن اعتبارىا كمية معينة و عليو تصبح‬
‫دالة ع ض النقود كما يلي‪:‬‬

‫‪ .2‬مكونات العرض النقدي‪:‬‬

‫جملة االقتصاد واملالية )‪ (JEF‬اجمللد ‪ 80‬العدد ‪ 80‬سنة ‪2822‬‬
‫‪168‬‬
‫‪P-ISSN: 2437-0630 / E-ISSN: 2543-3695 / Legal Deposit N°4435-2015‬‬
 ‫محيد حايد‪ ،‬يونص قرواط‪ ،‬حمند صالح‪ ،‬حتليل مكونات العرض النقدي يف االقتصاد اجلزائري ص‪.‬ص‪)001-061(.‬‬

‫يتمثل الع ض النقدي يف كافة أشكال النقود اليت ػلوزىا األف اد وادلؤسسات‪ ،‬واليت ختتلف أشكاذلا مبدى التطور االقتصادي‬
‫واالجتماعي والنظم ادلص فية يف البلد‪ ،‬ىذا التطور ىو ما أف ز عدة مفاىيم للع ض النقدي‪ ،‬أو كما يسميو بعض االقتصاديُت مبقاييس الع ض‬
‫النقدي وىي (صاري‪ ،2014 ،‬صفحة ص ‪:)23‬‬
‫‪.1.2‬العرض النقدي بالمعنى الضيق (‪ :)M_1‬حدد األسلوب التقليدي الذي ساد قبل الثمانينات من الق ن ادلاضي "الع ض النقدي" على‬
‫أساس الوظيفة الف يدة للنقود كوهنا أداة للمبادلة مقابل السلع واخلدمات (جنايب‪ ،)2014 ،‬ويطلق على ىذا النوع اسم الكتلة النقدية ويع ف‬
‫بادلع وض النقدية (‪ ،)M_1‬ويتمثل مبجموع وسارل الدفع ادلتداولة يف بلد ما خبلل فًتة زمنية معينة‪ ،‬إذ يدخل يف ىذا التع يف ما يلي‬
‫(فاضل‪ ،2013 ،‬صفحة ‪:)65‬‬
‫‪ ‬النقود ادلتداولة‪ :‬تتمثل يف العملة الورقية وادلعدنية واليت تستخدم يف ادلعامبلت ادلختلفة‪.‬‬
‫‪ ‬الودارع‪ :‬تتمثل يف الودارع احملتفظ هبا على شكل حسابات جارية أو ودارع حتت الطلب يف البنوك التجارية‪ ،‬وتعترب كبل األداتُت‬
‫وسارل دفع فورية ذات سيولة عالية‪.‬‬
‫حبيث ينظ للع ض النقدي بادلعٌت الضيق عند (‪ )Mayer‬بأنو يضم العملة يف التداول خارج اجلهاز ادلص يف ولدى اجلمهور‬
‫والودارع اجلارية للقطاع اخلاص القابلة للسحب عليها بالشيكات وشيكات ادلساف ين اليت تعترب نقودا‪ ،‬بينما الودارع الازمنية وودارع التوفَت ليست‬
‫كذلك‪ ،‬وي ى (‪ ) GUPTA‬أن ما ػلتفظ بو البنك ادلكازي والبنوك التجارية واخلازينة العامة من عملة داخل خازارنها وما تودعو البنوك التجارية‬
‫من ودارع لدى البنك ادلكازي ال يدخل ضمن مفهوم الع ض النقدي‪ ،‬ألنو يعترب جازءا من االحتياطات النقدية اليت تعتمد عليها البنوك التجارية‬
‫دلواجهة السحوبات والطلب على الق وض‪.‬‬
‫كما يعتقد (‪ )S. Seths‬أن الع ض النقدي بادلعٌت الضيق ىو ادلناسب لتحديد ع ض النقد‪ ،‬ألنو يشمل العملة يف التداول والودارع حتت‬
‫الطلب اليت تستخدم يف اإلنفاق الفوري‪ ،‬وعليو ؽلكن كتابة معادلة ادلع وض النقدي بادلعٌت الضيق وفق الصيغة التالية (جنايب‪،2014 ،‬‬
‫الصفحات ‪:)60-59‬‬
‫‪M_1=C+DD‬‬
‫حيث‪:‬‬
‫‪ :C‬العملة يف التداول‬
‫‪ :DD‬الودارع اجلارية‬
‫باختصار فإن ادلع وض النقدي بادلعٌت الضيق (‪ )M_1‬ػلتوي على رلموع وسارل الدفع‪ ،‬اليت دتكن الوحدات االقتصادية من‬
‫االختيار ادلباش و اآلين بُت سلتلف السلع و اخلدمات‪ ،‬إضافة إىل تسوية ديوهنا الناشئة عن التبادل‪ ،‬وحسب ادلدرسة الكينازية فإن األصول‬
‫النقدية واألصول غَت النقدية ىي بدارل وثيقة فيما بينها‪ ،‬وبالتايل فتغَت ال صيد النقدي ليس لو أث ا مباش ا على طلب السلع واخلدمات‪ ،‬بل يؤث‬
‫مباش ة على الطلب ادلتعلق باألصول ادلالية غَت النقدية البديلة‪ ،‬أما "النقديُت" فَتون أن (‪ )M_1‬ىي بدارل وثيقة للسلع و اخلدمات‪ ،‬ذلك أن‬
‫تغَت ال صيد النقدي لو أث مباش على النشاط االقتصادي احلقيقي و ي جع األث اجلازري إىل ش اء أصول مالية غَت نقدية (القادر‪،2014 ،‬‬
‫صفحة ‪.)108‬‬
‫‪ 2.2‬العرض النقدي بالمفهوم الواسع (‪ :)M_2‬بدأ ادلع وض النقدي بادلعٌت الواسع ػلظى باالىتمام منذ السبعينات وأصبح بنك‬
‫االحتياطي الفدرايل يعطي اىتماما لسلوكو عرب الازمن‪ ،‬ويشمل على ادلع وض النقدي بادلعٌت الضيق مضافا إليو الودارع ألجل‪ ،‬التوفَت والازمنية‬
‫لدى البنوك التجارية‪ ،‬وحسب "سامسلون" فإن (‪ )M_2‬يعترب مؤش مهم لتحديد اجتاه النمو يف الع ض النقدي ومستوى النشاط‬
‫االقتصادي‪ ،‬وأن ادلع وض النقدي بادلعٌت الضيق ال يعرب عن الكميات النقدية الفعلية ادلتوف ة يف االقتصاد الوطٍت وليس ىو الوحيد احملدد‬
‫لئلنفاق و إظلا التغَتات يف اإلنفاق الكلي والطلب الكلي ومستوى الدخل قد تكون استجابة للتغَتات اليت حتدث يف ادلوجودات شبو النقدية‪،‬‬
‫شلا يستدعي أخذ أشباه النقود بنظ االعتبار لتحديد مفهوم الع ض النقدي (جنايب‪ ،2014 ،‬الصفحات ‪.)65-64‬‬

‫جملة االقتصاد واملالية )‪ (JEF‬اجمللد ‪ 80‬العدد ‪ 80‬سنة ‪2822‬‬

‫‪169‬‬
‫‪P-ISSN: 2437-0630 / E-ISSN: 2543-3695 / Legal Deposit N°4435-2015‬‬
 ‫محيد حايد‪ ،‬يونص قرواط‪ ،‬حمند صالح‪ ،‬حتليل مكونات العرض النقدي يف االقتصاد اجلزائري ص‪.‬ص‪)001-061(.‬‬

‫كما يعتقد "‪ "Classen‬أن "‪ "M_2‬الع ض النقد بادلعٌت الواسع يؤث يف التضخم واالقتصاد الكلي‪ ،‬وػلتوي على ما مساه "رلموع وسارل‬
‫االحتفاظ ادلؤقت للقوة الش ارية"‪ ،‬وبعض ادلفك ين ال يدرجون أشباه النقد يف ‪ ،M_2‬إال أن ف يدمان يدرجها ويعتربىا "سلازن مؤجل للقدرة‬
‫الش ارية" (القادر‪ ،2014 ،‬صفحة ‪.)109‬‬
‫إذن من الناحية االقتصادية‪ ،‬ي ى البعض أن (‪ )M_2‬ىو أكث دقة يضبط العبلقة اإلحبللية بُت النقد والسلع واخلدمات وبنفس‬
‫الوقت ؽلكن استخدامو كوسيلة لل قابة على السيولة من قبل السلطة النقدية‪ ،‬وعليو فإن أي باحث ي غب يف احلصول على توقعات حول‬
‫اإلنفاق الكلي عليو أن ي ى ما ػلدث لع ض النقد بادلعٌت الواسع وبادلعٌت األوسع والسيولة احمللية‪ ،‬وؽلكن حساب ادلع وض النقدي بادلفهوم‬
‫الواسع وفق ادلعادلة التالية‪:‬‬
‫‪M_2=M_1+C+DD+Td+Sd‬‬
‫حيث‪:‬‬
‫‪ :M_1‬ع ض النقد بادلعٌت الضيق‬
‫‪ :C‬العملة يف التداول‬
‫‪ :DD‬الودارع اجلارية‬
‫‪ :Td‬الودارع ألجل‬
‫‪ :Sd‬ودارع التوفَت‬
‫‪ 3.2‬العرض النقدي بالمفهوم األوسع (‪ :)M_3‬يعود االىتمام بالع ض النقدي بادلعٌت األوسع إىل ادلساعلات العملية اليت نش ىا عدد من‬
‫االقتصاديُت يف اصللًتا وأم يكا‪ ،‬ويعترب تق ي "راد كليف" (‪ )Rad Cliff‬ادلنشور يف عام ‪ 1959‬من أوارل األحباث اليت اىتمت هبذا التع يف‬
‫أعقبو مناقشات "كَتيل وشو" الصادر يف عام ‪ ،1960‬وقد أكدوا على أشباه النقود أو بدارل النقود مثل السندات واألوراق احلكومية كمصادر‬
‫بديلة للسيولة‪ ،‬حيث أشاروا إىل أن ادلؤسسات ادلالية قد وف ت بدارل جديدة عن النقود تتمتع بسيولة عالية وؽلكن حتويلها إىل وسارل دفع‬
‫بسهولة ويف وقت قصَت وبأقل خسارة‪ ،‬وىكذا مل تعد البنوك التجارية قادرة على خلق السيولة لوحدىا بل أصبح إىل جانبها العديد من‬
‫ادلؤسسات ادلالية األخ ى غَت ادلص فية اليت تع ض للجمهور أنواع من األصول اجلديدة اليت تصلح كملجأ مؤقت للقيم (جنايب‪،2014 ،‬‬
‫صفحة ‪.)67‬‬
‫ويع ف ىذا ادلع وض باسم السيولة احمللية‪ ،‬أو رلموع وسارل ختازين القيم فهو يضم إىل جانب ‪ M_2‬كل من الودارع ألجل لدى‬
‫ادلؤسسات ادلالية غَت ادلص فية‪ ،‬وىي الودارع ادلوجودة لدى صناديق التوفَت واالحتياط وكذلك سندات اخلازينة العمومية وادلكتتبة من ط ف‬
‫اخلواص وادلؤسسات غَت ادلالية‪ ،‬وطادلا أن ىذه ادلؤسسات ال تنتمي إىل القطاع ادلص يف والنقدي وأهنا غَت م اقبة بشكل كبَت من ط ف السلطة‬
‫النقدية‪ ،‬فإنو من الصعب إدراج ىذه الودارع يف حساب الكتلة النقدية ولكن ال غلب أن ختفي دور ىذه الودارع يف ع ض النقود (لونيس‪،‬‬
‫‪ ،2011-2010‬صفحة ‪ )83‬وؽلكن كتابة معادلة ادلع وض النقدي بادلعٌت األوسع وفق الصيغة التالية‪( :‬القادر‪ ،2014 ،‬صفحة ‪)109‬‬
‫‪M_3=M_2+S‬‬
‫حيث أن‪:‬‬
‫‪ : M_2‬ع ض النقدي بادلعٌت الواسع‬
‫‪ :S‬الودارع االدخارية (األخ ى)‬
‫‪ 4.2‬السيولة العامة (السيولة االقتصادية) "‪ :"M_4‬ويقصد بالسيولة العامة لبلقتصاد بأهنا الع ض النقدي بادلعٌت األوسع (‪ )M_3‬زارد‬
‫بقية األصول ادلالية ادلملوكة من قبل الوحدات االقتصادية غَت ادلص فية كاألوراق ادلالية العامة وسندات الق وض اليت تصدرىا احلكومة (صاري‪،‬‬
‫‪ ،2014‬صفحة ‪ ، )20‬لذلك ظه إىل جانب البنوك التجارية رلموعة من ادلؤسسات غَت ادلص فية اليت تع ض على اجلمهور أصناف من‬
‫ادلوجودات ادلالية اجلديدة واليت تتمتع بصفة سلازن للقيمة الش ارية (فاضل‪ ،2013 ،‬صفحة ‪ ، )70‬وادلوجودة بيد األعوان غَت ادلاليُت حيث أن‪:‬‬
‫(مفتاح‪ ، 2003-2002 ،‬صفحة ‪)45‬‬
‫‪M_4=M_3+L_m‬‬

‫جملة االقتصاد واملالية )‪ (JEF‬اجمللد ‪ 80‬العدد ‪ 80‬سنة ‪2822‬‬

‫‪170‬‬
‫‪P-ISSN: 2437-0630 / E-ISSN: 2543-3695 / Legal Deposit N°4435-2015‬‬
 ‫محيد حايد‪ ،‬يونص قرواط‪ ،‬حمند صالح‪ ،‬حتليل مكونات العرض النقدي يف االقتصاد اجلزائري ص‪.‬ص‪)001-061(.‬‬

‫حيث‪:‬‬
‫‪ :M_3‬الع ض النقدي بادلعٌت األوسع‬
‫‪ :L_m‬شهادات الودارع القابلة للتفاوض‬
‫أما بالنسبة لـ (‪ )M_5‬فهي كاآليت‪:‬‬
‫‪M_5=M_4+100.000L_m‬‬
‫‪ .3‬العرض النقدي في االقتصاد الجزائري‪:‬‬
‫تويل السلطات النقدية يف سلتلف الدول أعلية كبَتة للع ض النقدي وتنظيم إصداره مبا يتوافق واألىداف االقتصادية الكلية‪ ،‬وىو ما‬
‫يستدعي تتبع السلطة النقدية (البنك ادلكازي) لع ض النقود والعوامل اليت ؽلكن أن تؤث فيو بازيادة حجمو أو تقليلو‪ ،‬ويف اجلازار يتكون الع ض‬
‫النقدي من النقود القانونية‪ ،‬الودارع حتت الطلب‪ ،‬والودارع ألجل‪ ،‬كما أنو يتم من خبلل‪:‬‬
‫‪.1.3‬اإلصدار النقدي‪:‬‬
‫تعد وظيفة اإلصدار النقدي يف اجلازار من مسؤوليات بنك اجلازار ‪ ،‬وىو ما نصت عليو ادلادة (‪ )4‬من قانون النقد والق ض‪ ،‬واليت نصت‬
‫على أن تكون للدولة امتياز إصدار األوراق النقدية والقطع النقدية يف الًتاب الوطٍت ويفوض حق شلارسة ىذا االمتياز للبنك ادلكازي اخلاضع‬
‫ألحكام الباب الثاين من الكتاب الثاين من ىذا القانون دون سواه (ال مسية‪.)1990 ،‬‬
‫‪.2.3‬االئتمان المصرفي‪:‬‬
‫تساىم البنوك التجارية يف االقتصاد اجلازار ي يف تكيبة ع ض النقود من خبلل االرتمان (الق وض) ادلقدم لبلقتصاد وعملية خلق نقود‬
‫الودارع‪ ،‬حيث أشار قانون النقد والق ض (‪ )10/90‬إىل ذلك يف نص ادلادة (‪ )70‬اليت جاء فيها‪ :‬أن البنوك فقط ىي ادلؤىلة الوحيدة للقيام‬
‫بالعمليات ادلشار إليها يف ادلواد من(‪ )66‬إىل (‪ ،)68‬أي تلقي الودارع من اجلمهور ومنح الق ض‪ ،‬وأخَتا خلق وسارل الدفع وتسيَتىا (صاري‪،‬‬
‫‪ ،2014‬صفحة ‪.)24‬‬
‫‪ .4‬تطور العرض النقدي في االقتصاد الجزائري‪:‬‬
‫تعرب الكتلة النقدية عن السيولة يف ال سوق النقدية‪ ،‬فهي مهمة جدا تقاس على أساسها وضعية االقتصاد إذا كان يف حالة جيدة أم‬
‫ال‪ ،‬ويف اجلازار كان لتطور الكتلة النقدية أث واضح على االقتصاد‪ ،‬ويتكون الع ض النقدي من ادلتاحات النقدية ‪ M1‬اليت تضم األوراق‬
‫النقدية والودارع حتت الطلب‪ ،‬والكتلة ‪ M2‬اليت ىي عبارة عن ‪ M1‬مضافا إليها أشباه النقود‪ ،‬وادلتمثلة فيما يلي‪( :‬ميادة‪،2015-2014 ،‬‬
‫صفحة ‪)277‬‬
‫‪ .1.4‬المتاحات النقدية (‪ :)M1‬تتكون من األوراق النقدية والقطع النقدية باإلضافة إىل الودارع اجلارية كاحلسابات الربيدية اجلارية‪.‬‬
‫‪ .2.4‬الكتلة النقدية (‪ :)M2‬وتعٍت ع ض النقود بادلفهوم الواسع للنقود والذي تأخذ بو ادلؤسسات ادلالية والنقدية الدولية مثل صندوق النقد‬
‫الدويل‪ ،‬وتشمل باإلضافة إىل ادلوجودات النقدية ‪ M1‬ادلوجودات شبو النقدية اليت تتمثل يف الودارع ألجل يف اجلازار ‪.‬‬
‫‪ .3.4‬سيولة االقتصاد (‪ :)M3‬تتمثل يف السيولة اإلمجالية اليت تدخل يف عُت االعتبار الودارع ألجل لدى ادلؤسسات ادلالية غَت ادلص فية مثل‬
‫م اكاز الربيد‪ ،‬شكات التأمُت‪ ،‬صناديق االدخار‪ ،‬السندات الصادرة عن اخلازينة العمومية والودارع ألجل لدى ادلؤسسات غَت ادلص فية‪.‬‬
‫أما فيما ؼلص تطور الكتلة النقدية يف اجلازار خبلل الفًتة ادلمتدة من (‪ )2019-2001‬فسنوضحو من خبلل اجلدول رقم )‪(01‬‬
‫والشكل رقم )‪ (01‬ادلوالُت‪:‬‬

‫الجدول رقم (‪ : )01‬تطور الكتلة النقدية في الجزائر (‪)2019-2001‬‬

‫جملة االقتصاد واملالية )‪ (JEF‬اجمللد ‪ 80‬العدد ‪ 80‬سنة ‪2822‬‬
‫‪171‬‬
‫‪P-ISSN: 2437-0630 / E-ISSN: 2543-3695 / Legal Deposit N°4435-2015‬‬
 ‫محيد حايد‪ ،‬يونص قرواط‪ ،‬حمند صالح‪ ،‬حتليل مكونات العرض النقدي يف االقتصاد اجلزائري ص‪.‬ص‪)001-061(.‬‬

‫الوحدة‪ :‬مليار دينار جازار ي‬

‫الودارع‬ ‫الودارع‬ ‫النقود‬
‫معدل ظلو‬ ‫الع ض النقدي‬ ‫ودارع‬ ‫معدل ظلو‬ ‫الع ض‬ ‫معدل ظلو‬ ‫الع ض‬
‫ألجل‬ ‫حتت‬ ‫االرتمانية‬ ‫البيان‬
‫*****‪M3‬‬ ‫****‪M3‬‬ ‫(‪)CNEP‬‬ ‫***‪M2‬‬ ‫النقدي ‪M2‬‬ ‫**‪M1‬‬ ‫النقدي ‪M1‬‬
‫(شبو النقد)‬ ‫الطلب*‬ ‫(القانونية)‬
‫‪-13.91‬‬ ‫‪2579.9‬‬ ‫‪106.4‬‬ ‫‪22.3‬‬ ‫‪2473.5‬‬ ‫‪1235.0‬‬ ‫‪18.2‬‬ ‫‪1238.5‬‬ ‫‪661.3‬‬ ‫‪577.2‬‬ ‫‪2001‬‬
‫‪16.70‬‬ ‫‪3010.9‬‬ ‫‪109.4‬‬ ‫‪17.30‬‬ ‫‪2901.5‬‬ ‫‪1485.2‬‬ ‫‪14.4‬‬ ‫‪1416.3‬‬ ‫‪751.6‬‬ ‫‪664.7‬‬ ‫‪2002‬‬
‫‪13.90‬‬ ‫‪3429.6‬‬ ‫‪130.1‬‬ ‫‪13.71‬‬ ‫‪3299.5‬‬ ‫‪1656.0‬‬ ‫‪16.1‬‬ ‫‪1643.5‬‬ ‫‪862.1‬‬ ‫‪781.3‬‬ ‫‪2003‬‬
‫‪10.87‬‬ ‫‪3802.7‬‬ ‫‪158.3‬‬ ‫‪10.45‬‬ ‫‪3644.4‬‬ ‫‪1478.7‬‬ ‫‪31.8‬‬ ‫‪2165.7‬‬ ‫‪1291.3‬‬ ‫‪874.3‬‬ ‫‪2004‬‬
‫‪14.29‬‬ ‫‪4346.4‬‬ ‫‪276‬‬ ‫‪11.7‬‬ ‫‪4070.4‬‬ ‫‪1632.9‬‬ ‫‪12.5‬‬ ‫‪2437.5‬‬ ‫‪1516.5‬‬ ‫‪921.0‬‬ ‫‪2005‬‬
‫‪18.79‬‬ ‫‪5163.4‬‬ ‫‪335.8‬‬ ‫‪18.60‬‬ ‫‪4827.6‬‬ ‫‪1649.8‬‬ ‫‪30.4‬‬ ‫‪3177.8‬‬ ‫‪2096.4‬‬ ‫‪1081.4‬‬ ‫‪2006‬‬
‫‪23.43‬‬ ‫‪6373.3‬‬ ‫‪378.7‬‬ ‫‪24.17‬‬ ‫‪5994.6‬‬ ‫‪1761.0‬‬ ‫‪33.2‬‬ ‫‪4233.6‬‬ ‫‪2949.1‬‬ ‫‪1284.5‬‬ ‫‪2007‬‬
‫‪16.35‬‬ ‫‪7415.8‬‬ ‫‪459.8‬‬ ‫‪16.03‬‬ ‫‪6956.0‬‬ ‫‪1991.0‬‬ ‫‪17.27‬‬ ‫‪4964.9‬‬ ‫‪3425‬‬ ‫‪1540.0‬‬ ‫‪2008‬‬
‫‪4.53‬‬ ‫‪7751.7‬‬ ‫‪578.6‬‬ ‫‪3.12‬‬ ‫‪7173.1‬‬ ‫‪2228.9‬‬ ‫‪-0.4‬‬ ‫‪4944.2‬‬ ‫‪3114.8‬‬ ‫‪1829.3‬‬ ‫‪2009‬‬
‫‪14.79‬‬ ‫‪8898.2‬‬ ‫‪735.4‬‬ ‫‪13.79‬‬ ‫‪8162.8‬‬ ‫‪2524.3‬‬ ‫‪14.04‬‬ ‫‪5638.5‬‬ ‫‪3539.8‬‬ ‫‪2098.6‬‬ ‫‪2010‬‬
‫‪23.20‬‬ ‫‪10963.2‬‬ ‫‪1034‬‬ ‫‪21.63‬‬ ‫‪9929.2‬‬ ‫‪2787.5‬‬ ‫‪26.65‬‬ ‫‪7141.7‬‬ ‫‪4570.2‬‬ ‫‪2571.5‬‬ ‫‪2011‬‬
‫‪12.78‬‬ ‫‪12364.1‬‬ ‫‪1349‬‬ ‫‪10.9‬‬ ‫‪11015.1‬‬ ‫‪3333.6‬‬ ‫‪7.55‬‬ ‫‪7681.5‬‬ ‫‪4883.2‬‬ ‫‪2952.3‬‬ ‫‪2012‬‬
‫‪8.56‬‬ ‫‪13422.8‬‬ ‫‪1481.3‬‬ ‫‪8.4‬‬ ‫‪11941.5‬‬ ‫‪3691.7‬‬ ‫‪7.4‬‬ ‫‪8249.8‬‬ ‫‪4861.5‬‬ ‫‪3204.0‬‬ ‫‪2013‬‬
‫‪13.01‬‬ ‫‪15170.1‬‬ ‫‪1483.3‬‬ ‫‪14.61‬‬ ‫‪13686.8‬‬ ‫‪4083.7‬‬ ‫‪16.4‬‬ ‫‪9603.0‬‬ ‫‪5944.1‬‬ ‫‪3658.9‬‬ ‫‪2014‬‬
‫‪-1.46‬‬ ‫‪14949.1‬‬ ‫‪1244.6‬‬ ‫‪0.13‬‬ ‫‪13704.5‬‬ ‫‪4443.4‬‬ ‫‪-3.6‬‬ ‫‪9261.2‬‬ ‫‪5153.1‬‬ ‫‪4108.1‬‬ ‫‪2015‬‬
‫‪0.21‬‬ ‫‪14980.7‬‬ ‫‪1164.4‬‬ ‫‪0.81‬‬ ‫‪13816.3‬‬ ‫‪4409.3‬‬ ‫‪1.6‬‬ ‫‪9407.0‬‬ ‫‪4909.8‬‬ ‫‪4497.2‬‬ ‫‪2016‬‬
‫‪6.87‬‬ ‫‪16010.4‬‬ ‫‪1035.8‬‬ ‫‪8,38‬‬ ‫‪14974.6‬‬ ‫‪4708.5‬‬ ‫‪9.13‬‬ ‫‪10266.1‬‬ ‫‪5549.1‬‬ ‫‪4716.9‬‬ ‫‪2017‬‬
‫‪10.81‬‬ ‫‪17742.2‬‬ ‫‪1105.5‬‬ ‫‪11.09‬‬ ‫‪16636.7‬‬ ‫‪5232.6‬‬ ‫‪11.09‬‬ ‫‪11404.1‬‬ ‫‪6477.3‬‬ ‫‪4926.8‬‬ ‫‪2018‬‬
‫‪-0.23‬‬ ‫‪17701.2‬‬ ‫‪1190.5‬‬ ‫‪-0.757‬‬ ‫‪16510.7‬‬ ‫‪5531,4‬‬ ‫‪-3.72‬‬ ‫‪10979.2‬‬ ‫‪5541.7‬‬ ‫‪5437.6‬‬ ‫‪2019‬‬
‫المصدر‪ :‬من إعداد الباحثُت باالعتماد على‪ :‬بنك اجلازار ‪ ،‬النش ة اإلحصارية الثبلثية‪ ،‬اإلحصاريات النقدية وادلالية‪ ،‬على ادلوقع‪:‬‬
‫‪www.bank-of-algeria.dz‬‬
‫وؽلثل الشكل ادلوايل دتثيل بياين لتطور الكتلة النقدية يف اجلازار ‪.‬‬
‫الشكل (‪ : )1‬تمثيل بياني لتطور الكتلة النقدية‪.‬‬
‫‪20000‬‬

‫‪15000‬‬
‫الع ض النقدي ‪M1‬‬
‫‪10000‬‬
‫الع ض النقدي ‪M2‬‬
‫‪5000‬‬ ‫الع ض النقدي ‪M3‬‬

‫‪0‬‬
‫‪2001‬‬
‫‪2002‬‬
‫‪2003‬‬
‫‪2004‬‬
‫‪2005‬‬
‫‪2006‬‬
‫‪2007‬‬
‫‪2008‬‬
‫‪2009‬‬
‫‪2010‬‬
‫‪2011‬‬
‫‪2012‬‬
‫‪2013‬‬
‫‪2014‬‬
‫‪2015‬‬
‫‪2016‬‬
‫‪2017‬‬
‫‪2018‬‬
‫‪2019‬‬

‫المصدر‪ :‬من إعداد الباحثُت باالعتماد على اجلدول رقم ‪10‬‬

‫جملة االقتصاد واملالية )‪ (JEF‬اجمللد ‪ 80‬العدد ‪ 80‬سنة ‪2822‬‬

‫‪172‬‬
‫‪P-ISSN: 2437-0630 / E-ISSN: 2543-3695 / Legal Deposit N°4435-2015‬‬
 ‫محيد حايد‪ ،‬يونص قرواط‪ ،‬حمند صالح‪ ،‬حتليل مكونات العرض النقدي يف االقتصاد اجلزائري ص‪.‬ص‪)001-061(.‬‬

‫من خبلل معطيات اجلدول والشكل السابقُت نبلحظ أن الكتلة النقدية يف اجلازار شهدت تطورا كبَتا خبلل الفتـ ة ادلدروسـة‪ ،‬حيث‬
‫بلغت الكتلة النقدية ‪ 1238.5 M1‬مليار دينار سنة ‪ 2001‬ليواصل ارتفاعو إىل ‪ 11404.1‬مليار دينار سنة ‪ 2018‬أي تضاعف حبوايل‬
‫‪ 9‬م ات مث اطلفضت يف سنة ‪ 2019‬إىل ‪ ،10979.2‬أما بالنسبة للع ض النقدي ‪ M2‬يربز لنا بوضوح التطور التصاعدي للكتلة النقدية‬
‫خبلل ىذه الفًتة بانتقاذلا من ‪ 2473.5‬مليار دينار سنة ‪ 2001‬لتصل إىل ‪ 16636.7‬مليار دينار سنة ‪ 2018‬مسجبل تضاعفا بأكث من‬
‫‪ 6‬م ات‪ ،‬مث اطلفضت يف سنة ‪ 2019‬إىل ‪ ، 16510.7‬كذلك نبلحظ أن الع ض النقدي ‪ M3‬يف تازايد مستم طوال ىذه الفًتة إذ انتقلت‬
‫من ‪ 2579.9‬مليار دينار سنة ‪ 2001‬إىل ‪ 17742.2‬مليار دينار سنة ‪ ،2018‬متضاعفا حبوايل أكث من ‪ 6‬م ات‪ ،‬ويف سنة ‪2019‬‬
‫شهد اطلفاض طفيف وللتعمق يف حتليل ادلنحٌت ظلياز أربع فًتات‪:‬‬
‫الفترة (‪ :)2004-2001‬خبلل ىذه الفًتة نبلحظ ظلوا مستم ا للع ض النقدي ‪ ،M1‬يعود إىل ظلو النقود القانونية (العملة يف التداول)‬
‫الذي انتقل من ‪ 1238.5‬مليار دينار سنة ‪ 2001‬إىل ‪ 2165.7‬مليار دينار سنة ‪ ،2004‬كما نبلحظ أنو يف سنة ‪ 2001‬بدأت الودارع‬
‫اجلارية تع ف ظلوا ملحوظا شلا يعترب دليل على تفضيل األف اد للسيولة الذي ي جع إىل عدة أسباب أعلها‪( :‬صايف‪ ،2015-2014 ،‬صفحة‬
‫‪)110‬‬
‫‪ ‬زيادة أسعار الفاردة موجبة؛‬
‫‪ ‬العادات و ادلعتقدات الدينية؛‬
‫‪ ‬زيادة ودارع ادلؤسسات العامة خاصة النفطية منها؛‬
‫‪ ‬عدم تطور ادلنتجات ادلص فية‪.‬‬
‫كما يبُت تطور الوضعية النقدية بأن رلاميع الكتلة النقدية ‪ M1‬قد سجلت أعلى نسبة ظلو خبلل ىذه الفًتة بـ ‪ %31.8‬سنة‬
‫‪ 2004‬مقابل ‪ %16.1‬سنة ‪ ،2003‬أما ارتفاع الكتلة النقدية ‪ M2‬يف سنة ‪ 2002‬إىل ‪ 2901.5‬مليار دينار جازار ي مقابل ‪2473.5‬‬
‫مليار دينار سنة ‪ 2001‬أي ظلو الكتلة النقدية بنسبة ‪ ،%22.3‬واليت تعترب كأعلى نسبة ظلو للكتلة النقدية ‪ M2‬خبلل األلفية اجلديدة ي جع‬
‫تفسَته إىل سببُت أساسيُت وعلا‪( :‬عبد‪ ،2006 ،‬صفحة ‪)3‬‬
‫‪ ‬الازيادة يف األرصدة النقدية الصافية اخلارجية‪ ،‬واليت مثلت ادلقابل األساسي خللق النقود من النظام البنكي‪.‬‬
‫‪ ‬االنطبلق يف تنفيذ ب نامج اإلنعاش االقتصادي الذي أق تو الدولة يف أف يل ‪ 2001‬حيث خصص لو مبلغ ‪ 7‬مبليَت دوالر أم يكي‬
‫أي ‪ 520‬مليار دينار جازار ي دلدة متوسطة دتتد إىل ثبلث سنوات ابتداء من أف يل ‪ 2001‬إىل أف يل ‪( .2004‬مسَت‪،2015 ،‬‬
‫صفحة ‪)4‬‬
‫حيث أن رلاميع الكتلة النقدية ‪ M2‬قد سجلت ت اجع معدل النمو بنسبة ‪ %10.43‬سنة ‪ 2004‬مقابل ‪ %22.3‬سنة‬
‫‪ 2001‬وىذا الًتاجع يعترب إغلابيا يف التوسع النقدي راسيا بذلك االستق ار النقدي وتفسَت ىذا يعود أساسا للًتاكم ادلتازايد لبلدخار ادلايل من‬
‫قبل مؤسسات قطاع احمل وقات‪ ،‬أما الع ض النقدي ‪ M3‬فهو يف تازايد مستم خبلل ىذه الفًتة‪ ،‬إذ انتقلت قيمتو من ‪ 2579.9‬مليار دينار‬
‫سنة ‪ 2001‬إىل ‪ 3802.7‬مليار دج سنة ‪.2004‬‬
‫الفترة (‪ :)2009-2005‬شهدت ىذه الفًتة ارتفاعا متواصبل يف الكتلة النقدية ‪ ،M1‬حيث بلغت ‪ 2437.5‬مليار دينار سنة ‪ 2001‬يف‬
‫حُت بلغت ‪ 4944.2‬مليار دينار سنة ‪ ،2009‬وذلك نتيجة الرتفاع الكبَت حلجم الودارع حتت الطلب شلا يدل على توف سيولة كبَتة لدى‬
‫البنوك‪.‬‬
‫وقد بلغت ‪ M2‬يف سنة ‪ 2005‬مبلغ ‪ 4070.4‬مليار دينار أي بنسبة ‪ %11.4‬مقارنة بسنة ‪ 2004‬وىو معدل منخفض عن‬
‫ادلعدل الذي حدده رللس النقد والق ض والذي يًتاوح بُت ‪ %15.8‬و ‪ %16.5‬بالنسبة لسنة ‪ ،2005‬يف حُت بلغت ‪ M2‬يف هناية‬
‫‪ 2006‬قيمة ‪ 4827.6‬مليار دينار بنسبة ‪ %18.6‬مقارنة بسنة ‪ ،2005‬وىو أكرب من معدل النمو احملدد وادلستهدف لسنة ‪2006‬‬
‫والذي يًتاوح بُت ‪ %14.8‬و ‪ ،%15.5‬وقد ارتفع ظلو الع ض النقدي من سنة ‪ 2007-2005‬وىذا ما أكده بنك اجلازار ‪ ،‬حيث أكد أن‬
‫تدفقات النقد القانوين لؤلوراق والقطع النقدية بلغت حوايل ‪ 200‬مليار دينار سنة ‪ 2007‬شلا يكشف عن تازايد الكتلة النقدية والسيولة‬

‫جملة االقتصاد واملالية )‪ (JEF‬اجمللد ‪ 80‬العدد ‪ 80‬سنة ‪2822‬‬

‫‪173‬‬
‫‪P-ISSN: 2437-0630 / E-ISSN: 2543-3695 / Legal Deposit N°4435-2015‬‬
 ‫محيد حايد‪ ،‬يونص قرواط‪ ،‬حمند صالح‪ ،‬حتليل مكونات العرض النقدي يف االقتصاد اجلزائري ص‪.‬ص‪)001-061(.‬‬

‫النقدية لدى البنوك وادلصارف‪ ،‬وقد أرجع بنك اجلازار ىذا النمو يف الكتلة النقدية خاصة يف جانب النقود القانونية إىل (صاري‪،2014 ،‬‬
‫صفحة ‪:)26‬‬
‫‪ ‬تسجيل عمليات سحب مالية كبَتة بُت سنيت ‪ 2005‬و ‪ ،2006‬مل تعد إىل ادلسالك البنكية‪.‬‬
‫‪ ‬تباطؤ س عة تداول النقود القانونية حيث ت اوحت بُت ‪ %1.6‬و ‪ %1.3‬مع إب از ف ضية االكتناز ادلتازايد لؤلوراق النقدية‪.‬‬
‫‪ ‬تنامي السوق ادلوازية وهت يب العملة الوطنية‪.‬‬
‫‪ ‬انطبلق ب نامج دعم النمو يف إطار السعي ضلو مواصلة سياسة التوسع يف اإلنفاق العمومي واستم ار االنفتاح ادلايل مشكبل خطوة‬
‫غَت مسبوقة يف التاريخ االقتصادي اجلازار ي‪ ،‬وذلك من حيث القيمة ادل تفعة لو اليت بلغت ‪ 4203‬مليار دينار وقد ىدف باألساس‬
‫إىل تعازياز النتارج احملققة يف الربنامج السابق‪( .‬مسَت‪ ،2015 ،‬صفحة ‪)4‬‬
‫ويف سنة ‪ 2009‬بلغت قيمة ‪ M2‬بـ ‪ 7173.1‬مليار دينار‪ ،‬حيث سجلت الكتلة النقدية أدىن مستويات ظلوىا مبعدل ‪%3.12‬‬
‫وذلك راجع إىل تدىور أسعار البًتول على إث األزمة ادلالية العادلية لسنة ‪ 2008‬وما أصل عنها من اطلفاض يف ظلو احتياطات الص ف‪ ،‬أما‬
‫الع ض النقدي ‪ M3‬فهو أيضا يف تازايد مستم خبلل ىذه الفًتة حيث انتقلت قيمتو من ‪ 4346.4‬مليار دينار سنة ‪ 2005‬إىل ‪7751.7‬‬
‫مليار دينار سنة ‪ 2009‬وذلك راجع إىل ارتفاع قيمة ودارع الصندوق‪.‬‬
‫الفترة (‪ :)2014-2010‬خبلل ىذه الفًتة عادت معدالت ظلو الكتلة النقدية إىل االرتفاع من جديد ومبعدالت ظلو متقاربة نتيجة االرتفاع‬
‫يف أسعار البًتول وت اكم احتياطات الص ف والودارع بالعملة الصعبة وكذا انطبلق الربنامج اخلماسي حيث تازايد ظلو ادلع وض النقدي ‪ M1‬من‬
‫‪ 5638.5‬مليار دينار سنة ‪ 2010‬إىل ‪ 9603.0‬مليار دينار جازار ي مسجبل أعلى نسبة ظلو خبلل ىذه الفًتة سنة ‪ 2014‬بـ ‪%16.40‬‬
‫مقارنة بنسبة ‪ %7.4‬سنة ‪ ،2013‬وذلك نتيجة االرتفاع الكبَت حلجم الودارع حتت الطلب‪.‬‬
‫أما بالنسبة للمع وض النقدي ‪ M2‬فقد ع ف ارتفاعا متواصبل حيث بلغ ‪ 8162.8‬مليار دينار جازار ي سنة ‪ 2010‬مقابل‬
‫‪ 13686.8‬مليار دينار سنة ‪ ،2014‬أي مبعدالت أقل من الوتَتة العالية اليت ميازت سنة ‪ 2005‬إىل ‪،2008‬حيث سجلت ارتفاعا قدر بـ‬
‫‪ %13.79‬سنة ‪ ،2010‬ت افق اسًتجاع دور ادلوجودات اخلارجية يف عملية اإلنشاء النقدي واستم ىذا االرتفاع للكتلة النقدية حيث بلغ‬
‫سنة ‪ 2011‬معدل ظلو ‪ %21.63‬نتيجة حتسن األوضاع االقتصادية اخلارجية واستق ار األزمة ادلالية يف أم يكا وارتفاع أسعار احمل وقات‪ ،‬بينما‬
‫ت اجع معدل ظلو ادلع وض النقدي سنة ‪ 2012‬لينخفض من ‪ %21.63‬إىل ‪ %10.9‬ليبلغ مستوى ادلع وض النقدي ‪ 11015.1‬مليار‬
‫دينار‪ ،‬وقد أرجع زلافظ بنك اجلازار ذلك إىل التأثَت باألزمة األوروبية واطلفاض حجم صايف األصول اخلارجية اليت تعترب ادلصدر األساسي‬
‫لئلنشاء النقدي (لكصاسي‪ ،2013 ،‬صفحة ‪ ،)22‬واستم االطلفاض حىت سنة ‪ 2013‬فكانت قيمتو ‪ 11941.5‬مليار دينار مبعدل ظلو‬
‫‪ ،%8.4‬ويف سنة ‪ 2014‬ارتفعت الكتلة النقدية ‪ M2‬ارتفاعا طفيفا‪ ،‬يف قيمتها حيث بلغت ‪ 13686.8‬مليار دينار‪.‬‬
‫أما الع ض النقدي ‪ M3‬فهو أيضا يف تازايد مستم خبلل ىذه الفًتة حيث انتقلت قيمتو من ‪ 8898.2‬مليار دينار سنة ‪2010‬‬
‫إىل ‪ 15170.1‬مليار دينار سنة ‪ 2014‬أي مبعدل ظلو ‪ ،%13.01‬مقارنة بسنة ‪ 2013‬حيث بلغ معدل ظلو ‪ %8.56‬وذلك راجع إىل‬
‫ارتفاع قيمة ودارع الصندوق‪.‬‬
‫الفترة (‪:)2019-2015‬خبلل ىذه الفًتة ع فت ارتفاعا متواصبل يف الكتلة النقدية ‪ M1‬حيث كان يبلغ ‪ 9261.2‬مليار دينار سنة‬
‫‪ 2015‬مقابل ‪ 11404.1‬سنة ‪ ،2018‬كما شهدت اطلفاض صغَت سنة ‪ ،2019‬حيث تقلص معدل ظلو الكتلة النقدية ‪ M1‬بـ ‪%3.6‬‬
‫يف سنة ‪ ،2015‬وقد سجل ارتفاعا قدره ‪ %11.09‬يف سنة ‪ 2018‬حتت أث ارتفاع التداول النقدي الورقي ‪ %9.5‬والودارع لدى مكاز‬
‫الصكوك الربيدية بـ ‪ %7.4‬وذلك بال غم من تقلص الودارع حتت الطلب على مستوى ادلصارف واخلازينة العمومية‪ .‬أما فيما ؼلص اجملمع‬
‫النقدي ‪ M2‬فقد ع ف تطورا متباينا بالقدر الذي كان عليو يف سنة ‪ 2015‬حيث بلغ ‪ 13704.5‬مليار دينار جازار ي يف حُت‬
‫بلغ‪ 16636.7‬مليار دينار سنة ‪ ،2018‬أي ارتفاع يف معدل النمو بنسبة ‪%11.09‬مقابل ‪ %0.13‬سنة ‪ . 2015‬أما فيما ؼلص الع ض‬
‫النقدي ‪ M3‬فقد سجل اطلفاضا خبلل ىذه الفًتة‪ ،‬حيث بلغ ‪14949.1‬مليار دينار مقارنة بالسنة السابق ـة‪ ،‬ومبع ـدل ظلو(‪،)%1.46-‬‬
‫ليعود إىل االرتفاع من جديد مبعدل ‪ %10.81‬والذي قدر بـ ‪17742.2‬مليار دينار هناية سنة ‪ ،2018‬ليعاود االطلفاض سنة ‪ 2019‬وىذا‬

‫جملة االقتصاد واملالية )‪ (JEF‬اجمللد ‪ 80‬العدد ‪ 80‬سنة ‪2822‬‬

‫‪174‬‬
‫‪P-ISSN: 2437-0630 / E-ISSN: 2543-3695 / Legal Deposit N°4435-2015‬‬
 ‫محيد حايد‪ ،‬يونص قرواط‪ ،‬حمند صالح‪ ،‬حتليل مكونات العرض النقدي يف االقتصاد اجلزائري ص‪.‬ص‪)001-061(.‬‬

‫نتيجة لبلطلفاض ادلعتدل نوعا ما يف الودارع ألجل‪ ،‬وي جع ذلك إىل عدة أسباب أعلها‪( :‬اجلازار ‪ ،‬التطور االقتصادي والنقدي للجازار ‪ ،‬التق ي‬
‫السنوي‪ 2016 ،‬و‪)2019‬‬
‫‪ ‬التذبذب احلاد يف أسعار البًتول الذي بدأ يف ‪ 2015‬واستم إىل غاية ‪ 2019‬يف حدوث عجوزات كبَتة يف ال صيد اإلمجايل دليازان‬
‫ادلدفوعات؛‬
‫‪ ‬التقلص ادلعترب لبلحتياطي النقدي الناجم عن ىذه العجوزات؛‬
‫‪ ‬النمو الضعيف أو شبو ادلنعدم يف الكتلة النقدية (‪ ،)M2‬يف سنة ‪ 2016‬بنسبة ‪ ،%0.81‬كما كان عليو احلال يف ‪ 2015‬بـ‬
‫‪.%0.13‬‬
‫نظ يا ويف اجلازار يعترب اجملمع النقدي ‪ M2‬األكث استخداما وأعلية من بُت اجملمعات النقدية والذي ؽلثل اجملمع القاعدي للوضعية النقدية‪،‬‬
‫وىذا نتيجة لؤلث الذي دتارسو بعض الوسارل اخلاصة بالبنك ادلكازي من أجل التحكم يف الكتلة النقدية وختفيض معدالت التضخم‪ ،‬واحلفاظ‬
‫من جهة أخ ى على استق ار يف ادلستوى العام لؤلسعار (عمَتوش‪ ،2017 ،‬صفحة ‪ ،)41‬حيث يضم ىذا اجملمع النقدي النقود القانونية‬
‫ادلوجودة يف التداول خارج البنوك التجارية والودارع حتت الطلـب والـيت دتثـل الكتلة النقدية بادلعٌت الضيق ‪ ،M1‬إضافة إىل أشباه النقود واليت‬
‫دتثل ودارع التوفَت والودارع ألجل بالعملة الوطنية أو بالعملة الصعبة احملصلة من ط ف األعوان غَت ادلاليُت لدى البنوك‪.‬‬
‫‪ .5‬تطور مكونات الكتلة النقدية‬
‫لقد دتيازت السنوات ادلمتدة من (‪ ،)2019-2001‬وباخلصوص السنوات األخَتة ارتفاعا مستم ا بتوسع نقدي أي بعنوان الكتلة‬
‫النقدية ‪ M2‬شلا صاحب ذلك ارتفاع نسيب يف الع ض النقدي احلقيقي )‪ ، )M2/p‬كما ىو موضح يف اجلدول رقم ‪.02‬‬
‫الجدول رقم ‪ :02‬جدول يوضح تطور العرض النقدي الحقيقي في الجزائر خالل الفترة (‪.)2019-2001‬‬
‫الوحدة‪ :‬مليار دينار‬
‫معدل ظلو الع ض احلقيقي‬ ‫الع ض احلقيقي‬ ‫ال قم القياسي‬ ‫الع ض النقدي‬
‫معدل ظلو ‪M2‬‬ ‫السنوات‪:‬‬
‫*‪%‬‬ ‫‪M2/p‬‬ ‫لؤلسعار ‪IPC‬‬ ‫‪M2‬‬
‫‪17.46‬‬ ‫‪4.44‬‬ ‫‪557.6‬‬ ‫‪22.3‬‬ ‫‪2473.5‬‬ ‫‪2001‬‬
‫‪15.54‬‬ ‫‪5.13‬‬ ‫‪565.5‬‬ ‫‪17.30‬‬ ‫‪2901.5‬‬ ‫‪2002‬‬
‫‪10.92‬‬ ‫‪5.69‬‬ ‫‪580.10‬‬ ‫‪13.71‬‬ ‫‪3299.5‬‬ ‫‪2003‬‬
‫‪6.68‬‬ ‫‪6.07‬‬ ‫‪600.78‬‬ ‫‪10.45‬‬ ‫‪3644.4‬‬ ‫‪2004‬‬
‫‪9.88‬‬ ‫‪6.67‬‬ ‫‪610.62‬‬ ‫‪11.7‬‬ ‫‪4070.4‬‬ ‫‪2005‬‬
‫‪15.60‬‬ ‫‪7.71‬‬ ‫‪626.09‬‬ ‫‪18.60‬‬ ‫‪4827.6‬‬ ‫‪2006‬‬
‫‪19.97‬‬ ‫‪9.25‬‬ ‫‪648‬‬ ‫‪24.17‬‬ ‫‪5994.6‬‬ ‫‪2007‬‬
‫‪11.14‬‬ ‫‪10.28‬‬ ‫‪676.9‬‬ ‫‪16.03‬‬ ‫‪6956.0‬‬ ‫‪2008‬‬
‫‪432.19‬‬ ‫‪54.71‬‬ ‫‪131.10‬‬ ‫‪3.12‬‬ ‫‪7173.1‬‬ ‫‪2009‬‬
‫‪9.52‬‬ ‫‪59.92‬‬ ‫‪136.23‬‬ ‫‪13.79‬‬ ‫‪8162.8‬‬ ‫‪2010‬‬
‫‪16.37‬‬ ‫‪69.73‬‬ ‫‪142.39‬‬ ‫‪21.6‬‬ ‫‪9929.2‬‬ ‫‪2011‬‬
‫‪1.88‬‬ ‫‪71.04‬‬ ‫‪155.05‬‬ ‫‪10.9‬‬ ‫‪11015.1‬‬ ‫‪2012‬‬
‫‪4.99‬‬ ‫‪74.59‬‬ ‫‪160.10‬‬ ‫‪8.4‬‬ ‫‪11941.5‬‬ ‫‪2013‬‬
‫‪11.36‬‬ ‫‪83.06‬‬ ‫‪164.77‬‬ ‫‪14.61‬‬ ‫‪13686.8‬‬ ‫‪2014‬‬
‫‪-3.73‬‬ ‫‪79.96‬‬ ‫‪171.39‬‬ ‫‪0.13‬‬ ‫‪13704.5‬‬ ‫‪2015‬‬
‫‪-5.94‬‬ ‫‪75.21‬‬ ‫‪183.70‬‬ ‫‪0.81‬‬ ‫‪13816.3‬‬ ‫‪2016‬‬
‫‪2.64‬‬ ‫‪77.2‬‬ ‫‪193.97‬‬ ‫‪8,38‬‬ ‫‪14974.6‬‬ ‫‪2017‬‬
‫‪6.54‬‬ ‫‪82.25‬‬ ‫‪202.25‬‬ ‫‪11.09‬‬ ‫‪16636.7‬‬ ‫‪2018‬‬
‫‪-2.65‬‬ ‫‪80.07‬‬ ‫‪206.2‬‬ ‫‪-0.757‬‬ ‫‪16510.7‬‬ ‫‪2019‬‬
‫المصدر‪ :‬من إعداد الباحثُت باالعتماد على جلدول رقم ‪ ،02‬بنك اجلازار ‪ ،‬النش ة اإلحصارية الثبلثية‪،‬‬
‫اإلحصاريات النقدية وادلالية‪ ،‬على ادلوقع‪www.bank-of-algeria.dz :‬‬

‫جملة االقتصاد واملالية )‪ (JEF‬اجمللد ‪ 80‬العدد ‪ 80‬سنة ‪2822‬‬

‫‪175‬‬
‫‪P-ISSN: 2437-0630 / E-ISSN: 2543-3695 / Legal Deposit N°4435-2015‬‬
 ‫محيد حايد‪ ،‬يونص قرواط‪ ،‬حمند صالح‪ ،‬حتليل مكونات العرض النقدي يف االقتصاد اجلزائري ص‪.‬ص‪)001-061(.‬‬

‫الشكل رقم ‪ :2‬منحنى تطور العرض النقدي الحقيقي (‪ )M2/p‬خالل الفتر (‪.)2019-2001‬‬
‫‪100‬‬

‫‪80‬‬

‫‪60‬‬
‫الع ض احلقيقي ‪M2/p‬‬
‫‪40‬‬

‫‪20‬‬

‫‪0‬‬
‫‪2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019‬‬

‫المصدر‪ :‬من إعداد الباحثُت اعتمادا على اجلدول رقم ‪02‬‬

‫من خبلل معطيات اجلدول رقم ‪ 02‬والشكل رقم ‪ 02‬نسجل ادلبلحظات التالية‪:‬‬
‫خالل الفترة (‪ :)2007-2001‬نبلحظ تطور الع ض النقدي احلقيقي (‪ )M2/P‬مبضاعفات متقاربة من ‪ 4.44‬مليار دينار‬
‫سنة ‪ 2001‬إىل ‪ 9.25‬مليار دينار سنة ‪ ،2007‬ومبعدالت ظلو متذبذبة إذ انتقل من ‪ %17.46‬سنة ‪ 2001‬إىل ‪ %19.97‬سنة‬
‫‪ ،2007‬وىذا نتيجة االرتفاع ادلستم وادلتقارب للع ض النقدي ‪ M2‬والسيولة النقدية لدى البنوك‪.‬‬
‫خالل الفترة (‪ :)2014-2008‬نبلحظ أن الع ض النقدي احلقيقي قد تطور مبضاعفات متفاوتة إذ انتقل من ‪ 10.28‬مليار‬
‫دينار سنة ‪ 2008‬إىل ‪ 83.06‬مليار دينار سنة ‪ ،2014‬ومبعدالت ظلو متذبذبة‪ ،‬حيث بلغ ‪ %11.14‬سنة ‪ 2008‬لَتتفع سنة ‪2009‬‬
‫إىل ‪ % 432.19‬كأعلى نسبة ظلو للع ض النقدي احلقيقي خبلل ىذه الفًتة‪ .‬شلا يدل على توف سيولة كبَتة لدى البنوك‪ ،‬وبعد ىذه الذروة‬
‫ادلسجلة يف ‪ 2009‬تأكد االجتاه ضلو الًتاجع ابتداء من سنة ‪ 2010‬بـ ‪ %9.52‬ليصل إىل ‪ %1.88‬كـأدىن نسـبة ظلـو سـنة ‪ ،2012‬لَتتفع‬
‫م ة أخ ى بوتَتة أقل شدة من الفًتات السابقة إىل أن وصل معدل ظلو الع ض النقدي احلقيقي ‪ %11.36‬سنة ‪ 2014‬وع فت ىذه ادل حلة‬
‫ارتفاعا مستم ا يف األسعار‪ ،‬شلا أدى إىل حدوث ظاى ة التضخم‪ ،‬وي جع ذلك لعدة أسباب أعلها‪( :‬ك وش‪ ،2016-2015 ،‬الصفحات ص‬
‫‪)76-73‬‬
‫‪ ‬زيادة اإلنفاق احلكومي "ب نامج اإلنعاش االقتصادي وب نامج التكميلي لدعم اإلنعاش االقتصادي؛‬
‫‪ ‬زيادة الكتلة النقدية ‪ M2‬من ‪ 6956.0‬مليار دينار إىل ‪ 13686.8‬مليار دينار أو ما يقارب الازيادة بضعفُت سنيت (‪-2008‬‬
‫‪)2014‬؛‬
‫‪ ‬ارتفاع األسعار الدولية للمواد الفبلحية األساسية ادلستوردة‪.‬‬
‫خالل الفترة (‪ :)2019-2015‬شهدت ىذه الفًتة اطلفاضا متازامنا مبضاعفات متقاربة‪ ،‬إذ انتقل من ‪ 79.96‬مليار دينار سنة‬
‫‪ 2015‬إىل ‪ 75.21‬مليار دينار سنة ‪ ،2016‬ومبعدالت ظلو سالبة وشبو منعدمة من ‪ % 3.73-‬سنة ‪ 2015‬إىل ‪ %5.94-‬سنة‬
‫‪ ، 2016‬حيث يساىم الًتاجع القوي لوتَتة النمو النقدي احلقيقي يف إرساء قاعدة االستق ار ادلايل والنقدي‪ ،‬وي جع تفسَت تقلص النمو يف‬
‫الع ض النقدي احلقيقي (‪ )M2/P‬إىل اتباع اجلازار ب نامج تقشف صارم وىذا نتيجة االطلفاض احلاد يف أسعار البًتول‪ ،‬شلا أدى إىل حدوث‬
‫عج وزات كبَتة يف ال صيد اإلمجايل دليازان ادلدفوعات‪ ،‬والتقلص ادلعترب لبلحتياطي النقدي الناجم عن ىذه العجوزات‪ ،‬كذلك النمو الضعيف أو‬
‫شبو ادلنعدم يف الكتلة النقدية ‪( .M2‬اجلازار ‪ ،‬التطور االقتصادي والنقدي للجازار ‪ ،‬التق ي السنوي‪ 2016 ،‬و‪ )2019‬مث شهد تازايدا حىت‬
‫سنة ‪ 2018‬حيث بلغ نسبة ظلو ‪ ،% 6.54‬ويعود ىذا إىل ارتفاع الودارع حتت الطلب لدى ادلصارف‪ .‬مث شهد اطلفاضا سنة ‪. 2019‬‬
‫فتحليلنا للكتلة النقدية ‪ M2‬يقودنا إىل حتليل مكوناهتا األساسية‪ :‬النقود االرتمانية‪ ،‬الودارع حتت الطلب والودارع ألجل (شبو‬
‫النقد)‪ ،‬وتطور ىذه ادلكونات ونسبها خبلل الفًتة(‪ )2019-2001‬كما يلي‪:‬‬
‫الجدول رقم ‪ :03‬تطور مكونات المعروض النقدي ‪M2‬‬

‫جملة االقتصاد واملالية )‪ (JEF‬اجمللد ‪ 80‬العدد ‪ 80‬سنة ‪2822‬‬

‫‪176‬‬
‫‪P-ISSN: 2437-0630 / E-ISSN: 2543-3695 / Legal Deposit N°4435-2015‬‬
 ‫محيد حايد‪ ،‬يونص قرواط‪ ،‬حمند صالح‪ ،‬حتليل مكونات العرض النقدي يف االقتصاد اجلزائري ص‪.‬ص‪)001-061(.‬‬

‫الوحدة‪ :‬مليار دينار‬

‫نسبة الودارع‬ ‫نسبة الودارع‬ ‫نسبة النقود‬
‫الودارع ألجل‬ ‫الودارع حتت‬
‫ألجل إىل‬ ‫حتت الطلب إىل‬ ‫االرتمانية إىل‬ ‫النقود االرتمانية‬ ‫السنوات‬
‫(شبو النقود)‬ ‫الطلب‬
‫***‪M2‬‬ ‫**‪M2‬‬ ‫*‪M2‬‬
‫‪49.92‬‬ ‫‪26.73‬‬ ‫‪23.34‬‬ ‫‪1235.0‬‬ ‫‪661.3‬‬ ‫‪577.2‬‬ ‫‪2001‬‬
‫‪51.18‬‬ ‫‪25.90‬‬ ‫‪22.90‬‬ ‫‪1485.2‬‬ ‫‪751.6‬‬ ‫‪664.7‬‬ ‫‪2002‬‬
‫‪50.18‬‬ ‫‪26.13‬‬ ‫‪23.68‬‬ ‫‪1656.0‬‬ ‫‪862.1‬‬ ‫‪781.3‬‬ ‫‪2003‬‬
‫‪40.57‬‬ ‫‪35.43‬‬ ‫‪23.99‬‬ ‫‪1478.7‬‬ ‫‪1291.3‬‬ ‫‪874.3‬‬ ‫‪2004‬‬
‫‪40.11‬‬ ‫‪37.26‬‬ ‫‪22.62‬‬ ‫‪1632.9‬‬ ‫‪1516.5‬‬ ‫‪921.0‬‬ ‫‪2005‬‬
‫‪34.17‬‬ ‫‪43.42‬‬ ‫‪22.40‬‬ ‫‪1649.8‬‬ ‫‪2096.4‬‬ ‫‪1081.4‬‬ ‫‪2006‬‬
‫‪29.37‬‬ ‫‪49.19‬‬ ‫‪21.42‬‬ ‫‪1761.0‬‬ ‫‪2949.1‬‬ ‫‪1284.5‬‬ ‫‪2007‬‬
‫‪28.62‬‬ ‫‪49.52‬‬ ‫‪22.13‬‬ ‫‪1991.0‬‬ ‫‪3425‬‬ ‫‪1540.0‬‬ ‫‪2008‬‬
‫‪31.07‬‬ ‫‪43.84‬‬ ‫‪25.50‬‬ ‫‪2228.9‬‬ ‫‪3144.8‬‬ ‫‪1829.3‬‬ ‫‪2009‬‬
‫‪30.92‬‬ ‫‪43.37‬‬ ‫‪25.70‬‬ ‫‪2524.3‬‬ ‫‪3539.8‬‬ ‫‪2098.6‬‬ ‫‪2010‬‬
‫‪28.07‬‬ ‫‪46.02‬‬ ‫‪25.89‬‬ ‫‪2787.5‬‬ ‫‪4570.2‬‬ ‫‪2571.5‬‬ ‫‪2011‬‬
‫‪30.26‬‬ ‫‪44.35‬‬ ‫‪26.8‬‬ ‫‪3333.6‬‬ ‫‪4885.2‬‬ ‫‪2952.3‬‬ ‫‪2012‬‬
‫‪30.914‬‬ ‫‪40.71‬‬ ‫‪26.83‬‬ ‫‪3691.7‬‬ ‫‪4861.5‬‬ ‫‪3204.0‬‬ ‫‪2013‬‬
‫‪29.84‬‬ ‫‪43.43‬‬ ‫‪26.73‬‬ ‫‪4083.7‬‬ ‫‪5944.1‬‬ ‫‪3658.9‬‬ ‫‪2014‬‬
‫‪32.42‬‬ ‫‪37.60‬‬ ‫‪29.98‬‬ ‫‪4443.4‬‬ ‫‪5153.1‬‬ ‫‪4108.1‬‬ ‫‪2015‬‬
‫‪31.91‬‬ ‫‪35.54‬‬ ‫‪32.55‬‬ ‫‪4409.3‬‬ ‫‪4909.8‬‬ ‫‪4497.2‬‬ ‫‪2016‬‬
‫‪31,44‬‬ ‫‪37.05‬‬ ‫‪31.5‬‬ ‫‪4708,5‬‬ ‫‪5549.1‬‬ ‫‪4716.9‬‬ ‫‪2017‬‬
‫‪31,45‬‬ ‫‪38.93‬‬ ‫‪29.61‬‬ ‫‪5232,6‬‬ ‫‪6477.3‬‬ ‫‪4926.8‬‬ ‫‪2018‬‬
‫‪33,5‬‬ ‫‪33.56‬‬ ‫‪32.93‬‬ ‫‪5531,4‬‬ ‫‪5541.7‬‬ ‫‪5437.6‬‬ ‫‪2019‬‬
‫المصدر‪ :‬من إعداد الباحثُت باالعتماد على اجلدول رقم‪.02 :‬‬
‫الشكل رقم ‪ :3‬منحنى تطور مكونات المعروض النقدي ‪ M2‬خالل الفترة (‪.)2019-2001‬‬
‫‪7000‬‬
‫‪6000‬‬
‫‪5000‬‬
‫‪4000‬‬ ‫النقود االرتمانية‬
‫‪3000‬‬ ‫الودارع حتت الطلب‬
‫‪2000‬‬ ‫الودارع ألجل (شبو النقود)‬
‫‪1000‬‬
‫‪0‬‬
‫‪2001‬‬
‫‪2002‬‬
‫‪2003‬‬
‫‪2004‬‬
‫‪2005‬‬
‫‪2006‬‬
‫‪2007‬‬
‫‪2008‬‬
‫‪2009‬‬
‫‪2010‬‬
‫‪2011‬‬
‫‪2012‬‬
‫‪2013‬‬
‫‪2014‬‬
‫‪2015‬‬
‫‪2016‬‬
‫‪2017‬‬
‫‪2018‬‬
‫‪2019‬‬

‫المصدر‪ :‬من إعداد الباحثُت باالعتماد على اجلدول رقم ‪.03‬‬

‫الشكل رقم ‪ :4‬تطور نسب مكونات المعروض النقدي ‪ M2‬خالل الفترة (‪.)2019-2001‬‬

‫جملة االقتصاد واملالية )‪ (JEF‬اجمللد ‪ 80‬العدد ‪ 80‬سنة ‪2822‬‬

‫‪177‬‬
‫‪P-ISSN: 2437-0630 / E-ISSN: 2543-3695 / Legal Deposit N°4435-2015‬‬
 ‫محيد حايد‪ ،‬يونص قرواط‪ ،‬حمند صالح‪ ،‬حتليل مكونات العرض النقدي يف االقتصاد اجلزائري ص‪.‬ص‪)001-061(.‬‬

‫‪60‬‬

‫‪50‬‬

‫‪40‬‬
‫نسبة النقود االرتمانية إىل ‪M2‬‬
‫‪30‬‬
‫نسبة الودارع حتت الطلب إىل ‪M2‬‬
‫‪20‬‬
‫نسبة الودارع ألجل إىل ‪M2‬‬
‫‪10‬‬

‫‪0‬‬

‫‪2012‬‬
‫‪2001‬‬
‫‪2002‬‬
‫‪2003‬‬
‫‪2004‬‬
‫‪2005‬‬
‫‪2006‬‬
‫‪2007‬‬
‫‪2008‬‬
‫‪2009‬‬
‫‪2010‬‬
‫‪2011‬‬

‫‪2013‬‬
‫‪2014‬‬
‫‪2015‬‬
‫‪2016‬‬
‫‪2017‬‬
‫‪2018‬‬
‫‪2019‬‬
‫المصدر‪ :‬من إعداد الباحثُت باالعتماد على اجلدول رقم ‪.03‬‬
‫من خبلل معطيات اجلدول رقم ‪ 03‬والشكلُت ‪ 03‬و‪ 04‬نسجل ادلبلحظات التالية‪:‬‬
‫النقود االئتمانية‪:‬‬
‫تتكون ىذه النقود اليت يتم إصدارىا من ط ف بنك اجلازار من األوراق والقطع النقدية ادلساعدة‪ ،‬وتعترب ىذه النقود أكث سيولة يف‬
‫مكونات الكتلة النقدية‪( .‬عمار‪ ،2008-2007 ،‬صفحة ‪ .)252‬حيث بلغ حجمها سنة ‪ 2001‬حوايل ‪ 577.2‬مليار دينار‪ ،‬أي ما‬
‫يقارب نسبة ‪ %23.34‬إىل الكتلة النقدية ‪ M2‬خبلل ىذه الفًتة‪ ،‬وواصل حجمها يف التازايد إىل غاية سنة ‪ 2007‬حبوايل ‪ 1285.3‬مليار‬
‫دينار ونسبة ‪ %21.42‬كأدىن نسبة ذلا‪ ،‬وىذا نتيجة السياسة النقدية الصارمة اليت اتبعها البنك ادلكازي من أجل امتصاص الفارض ادلتداول‬
‫خارج اجلهاز ادلص يف ليواصل ارتفاعها إىل ‪ 5437.6‬مليار دينار سنة ‪ 2019‬مقابل ‪ 1285.3‬مليار دينار سنة ‪ ،2007‬أي تضاعفت‬
‫حبوايل ‪ 3‬م ات‪ ،‬مع استم ار االجتاه التصاعدي حلصة النقود االرتمانية ضمن ‪ ،M2‬اليت انتقلت من ‪ %26.7‬سنة ‪ 2014‬إىل ‪%29.98‬‬
‫يف هناية ‪ 2015‬مث ‪ %32.93‬هناية سنة ‪.2019‬‬
‫الودائع تحت الطلب‪:‬‬
‫واليت تتكون من النقود اجلارية لدى البنوك التجارية‪ ،‬النقود اجلارية لدى م اكاز الربيد وصناديق االدخار‪ ،‬وودارع األموال اخلاصة يف‬
‫اخلازينة‪ .‬وقد كانت نسبة الودارع اجلارية إىل ادلع وض النقدي دتثل نسبة ‪ %26.73‬سنة ‪ 2001‬حبجم ‪ 661.3‬مليار دينار‪ ،‬لتنخفض بعد‬
‫ذلك يف سنة ‪ 2002‬إىل نسبة ‪ %25.90‬من ادلع وض النقدي ‪ ،M2‬أي ما يقارب ‪ 751.6‬مليار دينار‪ ،‬مث ارتفعت سنة ‪ 2004‬حبجم‬
‫‪ 1291.3‬مليار دينار أي بنسبة ‪ ،%35.43‬والوتَتة ادل تفعة لازيادة ىذه الودارع ىي اليت تفس نسبة كبَتة يف ظلو الكتلة النقدية ‪ M2‬حيث‬
‫بلغت آنذاك ‪ 3644.4‬مليار دينار ومبعدل ظلو ‪ ،%10.45‬وىذا ناتج عن عاملُت أساسيُت وعلا‪( :‬عمار‪ ،2008-2007 ،‬صفحة ‪)254‬‬
‫‪ ‬ارتفاع الودارع بالدينار؛‬
‫‪ ‬الًتاكم ادلتازايد لبلدخار ادلايل من ط ف األف اد ومؤسسات قطاع احمل وقات‪.‬‬
‫وواصل حجمها يف التازايد مقارنة بسنة ‪ 2004‬أي ما يقارب ‪ 3‬م ات من حجمها سنة ‪ 2008‬وبلوغها كأعلى نسبة إىل ادلع وض‬
‫النقدي ‪ M2‬بـ ‪ %49.52‬أي ‪ 3425‬مليار دينار جازار ي‪ ،‬وىذا بسبب التأث بالصدمات اخلارجية (األزمة ادلالية العادلية)‪.‬‬
‫أصبحت بعد ىذه الفًتة نسبة الودارع حتت الطلب إىل ‪ M2‬متذبذبة‪ ،‬ففي سنة ‪ 2009‬قدرت بنسبة ‪ %43.84‬أي ما يقارب‬
‫‪ 3114.8‬مليار دينار‪ ،‬لتبلغ سنيت ‪ 2015‬و ‪ 2016‬بـ ‪ 5153.1‬مليار دينار و ‪ 5541.7‬مليار دينار على التوايل‪ ،‬وبنسبة ‪%37.60‬‬
‫لسنة ‪ 2015‬مث ‪ %33.56‬يف هناية ‪ ،2019‬حيث صلم ىذا الًتاجع عن اطلفاض الودارع حتت الطلب يف القطاعات خارج احمل وقات‪ ،‬خاصة‬
‫على مستوى ادلصارف العمومية‪ ،‬أي اطلفضت بـ ‪ ، %7.2‬بينما ارتفعت الودارع حتت الطلب يف قطاع احمل وقات من جهتها بـ ‪ %84.6‬وىذا‬
‫ما أدى إىل ارتفاع حصة الودارع حتت الطلب يف رلمل الودارع اجملمعة من ط ف ادلصارف بـ ‪ %68‬سنة ‪ 2018‬مقابل ‪ %46.7‬يف هناية‬
‫‪( .2015‬اجلازار ‪ ،‬التطور االقتصادي والنقدي للجازار ‪ ،‬التق ي السنوي‪ 2016 ،‬و‪)2019‬‬

‫جملة االقتصاد واملالية )‪ (JEF‬اجمللد ‪ 80‬العدد ‪ 80‬سنة ‪2822‬‬

‫‪178‬‬
‫‪P-ISSN: 2437-0630 / E-ISSN: 2543-3695 / Legal Deposit N°4435-2015‬‬
 ‫محيد حايد‪ ،‬يونص قرواط‪ ،‬حمند صالح‪ ،‬حتليل مكونات العرض النقدي يف االقتصاد اجلزائري ص‪.‬ص‪)001-061(.‬‬

‫‪ .1‬الودائع ألجل (أشباه النقود)‪:‬‬

‫وىي عبارة عن ودارع رلمدة لفًتة زلددة‪ ،‬وتعطى مقابل فوارد وىي تتكون من‪( :‬عنًت‪ ،2010 ،‬صفحة ‪)76‬‬
‫‪ ‬الودارع ألجل لدى البنوك‪.‬‬
‫‪ ‬الودارع لدى الصندوق الوطٍت للتوفَت واالحتياط ‪.CNEP‬‬
‫خبلل الفًتة ادلمتدة من (‪ )2005-2001‬دتيازت نسبة الودارع ألجل إىل الكتلة النقدية ‪ M2‬باالرتفاع ففي سنة ‪ 2001‬قدرت بـ‬
‫‪ %49.92‬أي ما يقارب ‪ 1235.0‬مليار دينار وكأعلى نسبة سنة ‪ 2002‬بـ‪ %51.18‬أي ما يقارب ‪ 1485.2‬مليار دينار‪ .‬شلا يدل‬
‫على تغَت التوجهات االقتصادية واالىتمام باالنتقال إىل اقتصاد السوق‪ ،‬كما ع فت ىذه الودارع ظلـو كبـَت سـنة ‪ ،2003‬حيث صنفت من فئة‬
‫الودارع األكرب ظلو خبلل ىذه السنة وي جع ارتفاع حجم السيولة احمللية ‪ M2‬ابتداء من سنة ‪ 2001‬إىل عاملُت أساسيُت علا‪( :‬عمار‪،‬‬
‫‪ ،2008-2007‬صفحة ‪)254‬‬
‫‪ ‬الازيادة يف األرصدة النقدية الصافية اخلارجية؛‬
‫‪ ‬االنطبلقة يف تنفيذ ب نامج اإلنعاش االقتصادي الذي أق ه رريس اجلمهورية يف أف يل من سنة ‪ 2001‬حيث خصص لو مبلغ ‪7‬‬
‫مبليَت دوالر أي حوايل (‪ 250‬مليار دينار) دلدة متوسطة دتتد إىل ‪3‬سنوات ابتداء من أف يل ‪ 2001‬إىل اف يل ‪ ،2004‬وكذلك‬
‫الربنامج اخلماسي الذي ؽلتد من سنة ‪ 2005‬إىل سنة ‪ 2009‬الذي ػلتاج إىل أموال ضخمة قدرت بـ ‪ 120‬مليار دوالر‪.‬‬
‫كما ي جع سبب ارتفاع نسب ىذه الودارع أكث من النقود األخ ى إىل‪( :‬عمار‪ ،2008-2007 ،‬صفحة ‪)256‬؛‬
‫‪ ‬حتسُت اخلدمات ادلص فية جللب أكرب عدد شلكن من الازبارن لتقبل ىذه اخلدمات؛‬
‫‪ ‬ارتفاع مستوى التنمية االقتصادية للربنامج ادلذكور سلفا‪.‬‬
‫حيث بدأت يف االطلفاض بعد ىذه الفًتة‪ ،‬ففي سنة ‪ 2009‬قدرت بنسبة ‪ %31.07‬أي ما يقارب ‪ 2228.9‬مليار دينار‪،‬‬
‫وواصلت يف االطلفاض بعد ىذه السنة إىل أن وصلت نسبتها إىل ‪ %32.42‬و ‪ %31.45‬سنيت ‪ 2015‬و ‪ 2016‬على التوايل‪ ،‬وىذا‬
‫االطلفاض ادلعتدل نوعا ما يف ودارع ألجل وادلقدر بـ ‪ %0.52‬راجع للمؤسسات العمومية‪ ،‬كون الودارع ألجل للقطاع اخلاص ارتفعت بـ‬
‫‪ ،%3.6‬مث اطلفضت يف ادلصارف العمومية بنسبة ‪ ،%-1.6‬وارتفعت يف ادلصارف اخلاصة ‪ ،%8.4‬مقابل زيادات يف ادلصارف العمومية ويف‬
‫ادلصارف اخلاصة يف سنة ‪ 2015‬قدرىا ‪%7.3‬و ‪ %26.7‬على التوايل‪ ،‬ىذا ما أدى إىل ارتفاع حصة الودارع ألجل يف رلموع الودارع اجملمعة‬
‫اليت انتقلت من ‪ %53.3‬يف هناية سنة ‪ 2015‬إىل ‪ %54.2‬يف هناية ‪ .2016‬مث ع فت ارتفاع سنة ‪ ،2019‬حيث تضاعفت بـم تُت بُت‬
‫سنيت ‪ 2015‬و ‪ 2019‬على التوايل‪( .‬اجلازار ‪ ،‬التطور االقتصادي والنقدي للجازار ‪ ،‬التق ي السنوي‪ 2016 ،‬و‪)2019‬‬

‫‪ .6‬تطور مقابالت الكتلة النقدية في الجزائر‬

‫تتمثل مقاببلت الكتلة النقدية يف األصول والديون اليت تقابل عملية اإلصدار للعملة من ط ف اجلهاز ادلص يف‪ ،‬لذلك فالتغَتات اليت‬
‫تط أ على مستوى الكتلة النقدية ي جع سببها إىل األجازاء ادلكونة وادلقابلة ذلا بتغَتاهتا اطلفاضا وارتفاعا‪ ،‬ودتثل ىذه ادلقاببلت حقوقا تظه يف‬
‫جانب األصول من ميازانية البنوك (عمار‪ ،2008-2007 ،‬صفحة ‪ ،)258‬وىذه ادلقاببلت تتكون من ثبلثة عناص وىي‪:‬‬
‫‪ ‬صايف األصول اخلارجية‪.‬‬
‫‪ ‬الق وض ادلقدمة إىل االقتصاد‪.‬‬
‫‪ ‬الق وض ادلقدمة إىل الدولة‪.‬‬
‫وسيتم توضيح تطور مقاببلت الع ض النقدي عرب اجلدول التايل‪:‬‬
‫الجدول رقم ‪ :04‬تطور مقابالت الكتلة النقدية في الجزائر (‪)2019-2001‬‬
‫نسبة ق وض‬ ‫نسبة ق وض‬ ‫ق وض للدولة‬ ‫نسبة األصول‬ ‫صايف األصول‬
‫ق وض لبلقتصاد‬ ‫السنوات‬
‫لبلقتصاد***‬ ‫الدولة**‬ ‫‪CCB‬‬ ‫اخلارجية*‬ ‫اخلارجية‬
‫‪%43.59‬‬ ‫‪1078.4‬‬ ‫‪%23.03‬‬ ‫‪569.7‬‬ ‫‪%53‬‬ ‫‪1310.7‬‬ ‫‪2001‬‬

‫جملة االقتصاد واملالية )‪ (JEF‬اجمللد ‪ 80‬العدد ‪ 80‬سنة ‪2822‬‬

‫‪179‬‬
‫‪P-ISSN: 2437-0630 / E-ISSN: 2543-3695 / Legal Deposit N°4435-2015‬‬
 ‫محيد حايد‪ ،‬يونص قرواط‪ ،‬حمند صالح‪ ،‬حتليل مكونات العرض النقدي يف االقتصاد اجلزائري ص‪.‬ص‪)001-061(.‬‬

‫‪%43.66‬‬ ‫‪1266.8‬‬ ‫‪%19.94‬‬ ‫‪578.6‬‬ ‫‪%60.5‬‬ ‫‪1755.7‬‬ ‫‪2002‬‬

‫‪%41.83‬‬ ‫‪1380.2‬‬ ‫‪%12.83‬‬ ‫‪423.4‬‬ ‫‪%71‬‬ ‫‪2342.7‬‬ ‫‪2003‬‬
‫‪%42.11‬‬ ‫‪1535.0‬‬ ‫‪%-0.56‬‬ ‫‪-20.6‬‬ ‫‪%86‬‬ ‫‪3119.2‬‬ ‫‪2004‬‬
‫‪%43.72‬‬ ‫‪1779.8‬‬ ‫‪%-22.92‬‬ ‫‪-933.2‬‬ ‫‪%102.68‬‬ ‫‪4179.7‬‬ ‫‪2005‬‬
‫‪%39.46‬‬ ‫‪1905.4‬‬ ‫‪%-27.01‬‬ ‫‪-1304.1‬‬ ‫‪%114.23‬‬ ‫‪5515.0‬‬ ‫‪2006‬‬
‫‪%36.78‬‬ ‫‪2205.2‬‬ ‫‪%-36.58‬‬ ‫‪-2193.1‬‬ ‫‪%123.70‬‬ ‫‪7415.5‬‬ ‫‪2007‬‬
‫‪%37.60‬‬ ‫‪2615.5‬‬ ‫‪%-52.14‬‬ ‫‪-3627.3‬‬ ‫‪%147.31‬‬ ‫‪10247.0‬‬ ‫‪2008‬‬
‫‪%43.02‬‬ ‫‪3086.5‬‬ ‫‪%-48.63‬‬ ‫‪-3488.9‬‬ ‫‪%151.76‬‬ ‫‪10886.0‬‬ ‫‪2009‬‬
‫‪%40.03‬‬ ‫‪3268.1‬‬ ‫‪%-43.01‬‬ ‫‪-3510.9‬‬ ‫‪%146.97‬‬ ‫‪11997.0‬‬ ‫‪2010‬‬
‫‪%37.53‬‬ ‫‪3726.5‬‬ ‫‪%-34.30‬‬ ‫‪-3406.6‬‬ ‫‪%140.21‬‬ ‫‪13922.4‬‬ ‫‪2011‬‬
‫‪%39.01‬‬ ‫‪4297.5‬‬ ‫‪%-29.86‬‬ ‫‪-3289.8‬‬ ‫‪%135.63‬‬ ‫‪14940.4‬‬ ‫‪2012‬‬
‫‪%43.17‬‬ ‫‪5156.3‬‬ ‫‪%-27.09‬‬ ‫‪-3235.4‬‬ ‫‪%127.49‬‬ ‫‪15225.2‬‬ ‫‪2013‬‬
‫‪%47.52‬‬ ‫‪6504.6‬‬ ‫‪%-14.55‬‬ ‫‪-1992.4‬‬ ‫‪%114.96‬‬ ‫‪15734.5‬‬ ‫‪2014‬‬
‫‪%53.10‬‬ ‫‪7277.2‬‬ ‫‪%4.14‬‬ ‫‪567.5‬‬ ‫‪%112.19‬‬ ‫‪15375.4‬‬ ‫‪2015‬‬
‫‪%57.25‬‬ ‫‪7909.9‬‬ ‫‪%19.39‬‬ ‫‪2682.2‬‬ ‫‪%91.16‬‬ ‫‪12596.0‬‬ ‫‪2016‬‬
‫‪%59,30‬‬ ‫‪8880‬‬ ‫‪%31,33‬‬ ‫‪4691,9‬‬ ‫‪%75‬‬ ‫‪11227,4‬‬ ‫‪2017‬‬
‫‪%59,97‬‬ ‫‪9976,3‬‬ ‫‪%38,02‬‬ ‫‪6325,7‬‬ ‫‪%57,01‬‬ ‫‪9485,6‬‬ ‫‪2018‬‬
‫‪%65,77‬‬ ‫‪10857,8‬‬ ‫‪%42,54‬‬ ‫‪7023,9‬‬ ‫‪%46,02‬‬ ‫‪7598,8‬‬ ‫‪2019‬‬
‫المصدر‪ :‬بنك اجلازار ‪ ،‬النش ة اإلحصارية الثبلثية‪ ،‬اإلحصاريات ادلالية والنقدية على موقع‪www.bank-of-algeria.dz :‬‬
‫صايف األصول اخلارجية‪.‬‬
‫دتثل األصول اخلارجية ادلقابل اخلارجي للكتلة النقدية من ذىب وعملة أجنبية‪ ،‬ونظ ا لؤلعلية البالغة اليت حتتلها صادرات احمل وقات‬
‫ضمن ىيكل صادرات االقتصاد اجلازار ي‪ ،‬فإن تطور حجم ىذه األصول بقي م ىونا وم تبطا بتطورات أسعار النفط يف األسواق العادلية‪ ،‬إذ إنو‬
‫لطادلا دتياز بالتذبذب واالستق ار نتيجة عدم استق ار ىذه األسعار‪( .‬محازة‪ ،2012-2011 ،‬صفحة ‪)38‬‬
‫من خبلل اجلدول والشكل البياين نبلحظ أن صايف األصول اخلارجية يف اجلازار خبلل ىذه الفًتة قد شهدت ارتفاعا مط دا بانتقاذلا‬
‫من ‪ 1310.7‬سنة ‪ 2001‬إىل ‪ 12596.0‬سنة ‪ 2016‬أي تضاعفت حبوايل ‪ 10‬م ات وي جع ىذا التطور إىل ارتفاع أسعار البًتول وما‬
‫أصل عنها من ارتفاع يف احتياطات الص ف‪.‬‬
‫ففي سنة ‪ 2001‬كانت قيمتها ‪ 1310.7‬مليار دينار لتنتقل إىل ‪ 17415.5‬مليار دينار سنة ‪ 2007‬وبنسب ظلو متذبذبة بعض‬
‫الشيء‪ ،‬حيث مثلت ادلوجودات اخلارجية الصافية بـ ‪ %53‬من الكتلة النقدية وارتفعت إىل ‪ %86‬يف ‪ 2004‬لتتجاوز ابتداء من سنة ‪2005‬‬
‫نسبة ‪ ،%100‬حيث وصلت سنة ‪ 2009‬إىل ‪ %151.7‬كأعلى نسبة‪ ،‬ويعرب ىذا الوضع عن وجود مشاكل واختبلالت ىيكلية يف الكتلة‬
‫النقدية حيث أن ارتفاع أسعار احمل وقات أدى إىل ت اكم احتياطات الص ف وانعكس ذلك يف ادلساعلة الكبَتة لصايف ادلوجودات األجنبية‬
‫كمقابل للكتلة النقدية‪ ،‬ومنذ سنة ‪ 2005‬يعترب ىذا النوع من األصول ادلقابل الوحيد للكتلة النقدية‪( .‬لازع ‪ ،2012 ،‬صفحة ‪)441‬‬
‫وقد واصل ارتفاع حجم األصول اخلارجية كمقابل للمع وض النقدي حيث بلغت ‪ 11997.0‬مليار دينار سنة ‪ ،2010‬ويف سنة‬
‫‪ 2011‬بلغت بـ ‪ 13922.4‬مليار دينار‪ ،‬ويبقى االرتفاع مستم ا إىل غاية سنة ‪ 2014‬ليصل إىل ‪ 15734.5‬مليار دينار‪ ،‬ولكن بوتَتة‬
‫ضعيفة مقارنة بسنوات السابقة‪ ،‬وذلك ارتباطا بتطور الوضعية اخلارجية حىت وإن كان لو دور ضعيف يف مسار اإلنشاء النقدي يف سنة‬
‫‪ ،2013‬وقد اح تل ىذا اجملمع مكانة جد معتربة يف الوضعية النقدية اإلمجالية على وجو اخلصوص‪ ،‬حيث بلغت نسبة صايف ادلوجودات من‬

‫جملة االقتصاد واملالية )‪ (JEF‬اجمللد ‪ 80‬العدد ‪ 80‬سنة ‪2822‬‬

‫‪180‬‬
‫‪P-ISSN: 2437-0630 / E-ISSN: 2543-3695 / Legal Deposit N°4435-2015‬‬
 ‫محيد حايد‪ ،‬يونص قرواط‪ ،‬حمند صالح‪ ،‬حتليل مكونات العرض النقدي يف االقتصاد اجلزائري ص‪.‬ص‪)001-061(.‬‬

‫‪%146.97‬سنة ‪ 2010‬إىل ‪ %114.96‬يف هناية ‪ ،2014‬وىذا ما يؤكد أعلية وضعية ادلوجودات اخلارجية والدور الذي تلعبو كضمان‬
‫للنقود يف االقتصاد الوطٍت‪( .‬اجلازار ‪ ، ،‬التطورات االقتصادية و النقدية للجازار ‪ ،‬التق ي السنوي‪ ،2012 ،‬صفحة ‪)184‬‬
‫بعد ىذه الفًتة ع ف صايف ادلوجودات اخلارجية تقلصا بنسبة ‪ %2.28‬سنة ‪ 2015‬و‪ %19.89‬هناية ‪ ،2019‬ويفس ىذا‬
‫التقلص الطفيف نوعا ما باستق ار شبو كلي يف هناية الفًتة آخذا بعُت االعتبار أعلية التدفق وتآكل احتياطات الص ف بالدوالر‪ ،‬وت اجع قيمة‬
‫الدينار مقابل العملية األم يكية (ال صيد اإلمجايل دليازان ادلدفوعات)‪( .‬اجلازار ‪ ،‬التطور االقتصادي والنقدي للجازار ‪ ،‬التق ي السنوي‪2016 ،‬‬
‫و‪)2019‬‬
‫القروض المقدمة لالقتصاد‬
‫ىي عبارة عن ق وض شلنوحة من ط ف اجلهاز ادلص يف إىل األعوان االقتصاديُت غَت ادلاليُت من أجل مواجهة احتياجاهتم وتتمثل يف‪:‬‬
‫(فطيمة‪ ،2015-2014 ،‬صفحة ‪)205‬‬
‫‪ ‬الق وض ادلقدمة من البنك ادلكازي إىل البنوك التجارية‪.‬‬
‫‪ ‬الق وض ادلقدمة من البنوك التجارية إىل االقتصاد‪.‬‬
‫من خبلل اجلدول نبلحظ أن الق وض ادلقدمة لبلقتصاد قد شهدت ارتفاعا معتربا من سنة ألخ ى‪ ،‬فانتقلت من ‪ 1078.4‬مليار‬
‫دينار سنة ‪ 2001‬إىل ‪ 7909.9‬مليار دينار سنة ‪ ،2016‬فهي كل سنة تسجل ارتفاعا ولكن نسبة االرتفاع مقارنة بالسنة السابقة قد‬
‫ختتلف إما بالازيادة أو بالنقصان‪ ،‬حيث بلغت ‪ 1078.4‬مليار دينار سنة ‪ 2001‬وبنسبة ظلو تقدر بـ ‪ ،%43.59‬مث بلغت يف سنة ‪ 2002‬بـ‬
‫‪ 1266.8‬مليار دينار واليت كانت تعترب االنطبلقة اجلديدة للق وض‪ ،‬كما أدت السيولة الفارضة لدى البنوك منذ سنة ‪ 2002‬إىل زيادة حجم‬
‫الق وض ادلقدمة لبلقتصاد من ‪ 1266.8‬إىل ‪ 1380.2‬مليار دينار سنة ‪ 2003‬وبنسبة ‪ ،%41.83‬واستم حجم الق وض ادلقدمة‬
‫لبلقتصاد يف االرتفاع هناية ‪ 2007‬بقيمة ‪ 2205.2‬مليار دينار وذلك تأث ا باالنتعاش والتوسع يف الكتلة النقدية‪ ،‬وىذا االستم ار يف االرتفاع‬
‫يؤكد على انتعاش االقتصاد اجلازار ي‪( .‬اجلازار ي‪ ،2006 ،‬صفحة ‪)132‬‬
‫حيث بلغت الق وض ادلص فية ادلوجهة لبلقتصاد ‪ 5154.24‬مليار دينار سنة ‪ 2013‬مقابل ‪ 4297.46‬مليار دينار سنة‬
‫‪ 2012‬و‪ 3726.51‬مليار دينار سنة ‪ 2011‬بوتَتة ثبلثية‪ ،‬وىو ما يؤث على طلب األشخاص للق وض ادلص فية وكذا الدور الكبَت الذي‬
‫أصبحت تلعبو االستثمارات ادلمولة بالق وض ادلص فية إضافة إىل التسهيبلت االرتمانية اليت اعتمدهتا بعض البنوك‪ ،‬سواء لتمويل اإلنفاق العارلي‬
‫(ق وض استهبلكية) خاصة يف رلال العقارات والسيارات (صاري‪ ،2014 ،‬صفحة ‪ ،)32‬لتميل يف السنوات األخَتة إىل نوع من االستق ار‬
‫حيث سجل معدل النمو ذلا ‪ %18‬سنيت (‪ )2009-2008‬مث ‪ %14.5‬سنيت (‪( )2013-2011‬اجلازار ‪ ،‬التطور االقتصادي والنقدي‬
‫للجازار ‪ ،‬التق ي السنوي‪ ،2011 ،‬صفحة ‪ ، )177‬واستم ت الق وض ادلقدمة لبلقتصاد يف االرتفاع سنة ‪ 2014‬بـ ‪ 6504.6‬مليار دينار‬
‫وبنسبة ‪،%47.52‬حيث ي جع سبب ىذا االرتفاع يف الق وض ادلقدمة لبلقتصاد إىل دتويل الربامج التنموية اليت انطلقت خبلل ىذه العش ية‪،‬‬
‫أما عن مساعلة الق وض ادلقدمة لبلقتصاد يف تشكيل الكتلة النقدية فإهنا حتتل ادل تبة الثانية بعد ادلوجودات اخلارجية ونسبة مساعلة تًتاوح ما بُت‬
‫‪ %37.6‬و ‪.%49‬‬
‫واصلت الق وض ادلقدمة لبلقتصاد‪ ،‬مبا فيها إعادة ش اء االستحقاقات غَت ناجعة‪ ،‬تازايدىا خبلل سنة ‪ 2019‬بوتَتة ‪%8.83‬‬
‫مقابل ‪ %11.9‬يف ‪ ، 2015‬وب زت كأحد أىم مصادر التوسع النقدي‪ ،‬حيث أدت ىذه التطورات إىل ارتفاع طفيف يف حصة الق وض‬
‫ادلوجهة للقطاع اخلاص ضمن إمجايل الق وض ادلوجهة لبلقتصاد واليت انتقلت من ‪ %49.3‬يف ‪ 2015‬إىل ‪ %50‬يف ‪ 2016‬بعدما كانت‬
‫ىذه احلصة بـ ‪ %52.8‬يف ‪ 2013‬مث اطلفضت إىل ‪ %48‬يف ‪ ،2014‬لًتتفع إىل ‪ %49.3‬يف سنة‪.2015‬‬
‫‪ -3‬الق وض ادلقدمة للدولة‬
‫تتمثل الق وض ادلمنوحة للدولة ادلتمثلة يف اخلازينة العمومية يف العناص التالية‪( :‬عمار‪ ،2008-2007 ،‬صفحة ‪)260‬‬
‫‪ ‬تسبيقات البنك ادلكازي للخازينة؛‬
‫‪ ‬االكتتاب يف سندات اخلازينة من ط ف البنوك التجارية؛‬
‫‪ ‬ودارع ادلؤسسات واألشخاص يف حسابات اخلازينة ومنها احلسابات الربيدية (ق وض أخ ى)‪.‬‬

‫جملة االقتصاد واملالية )‪ (JEF‬اجمللد ‪ 80‬العدد ‪ 80‬سنة ‪2822‬‬

‫‪181‬‬
‫‪P-ISSN: 2437-0630 / E-ISSN: 2543-3695 / Legal Deposit N°4435-2015‬‬
 ‫محيد حايد‪ ،‬يونص قرواط‪ ،‬حمند صالح‪ ،‬حتليل مكونات العرض النقدي يف االقتصاد اجلزائري ص‪.‬ص‪)001-061(.‬‬

‫من خبلل اجلدول نبلحظ أن الق وض ادلقدمة للدولة سجلت تذبذبا خبلل الفًتة (‪ ،)2003-2001‬ففي سنة ‪ 2001‬كانت‬
‫قيمتها قد حققت ‪ 569.7‬مليار دينار‪ ،‬ويف سنة ‪ 2002‬ارتفعت لتحقق ‪ 578.69‬مليار دينار جازار ي‪ ،‬إال أهنا اطلفضت يف سنة ‪2003‬‬
‫لتحقق ‪ 423.40‬مليار دينار‪ ،‬وي جع ىذا االطلفاض إىل ارتفاع إي ادات ادلوازنة العامة وخاصة اإلي ادات النفطية وكذا ارتفاع اإلي ادات النقدية‬
‫لصندوق ضبط ادلوارد‪ ،‬ولكن ابتداء من سنة ‪ 2004‬شهدت الق وض ادلقدمة للدولة أول قيمة سالبة مبقدار (‪ )-20.6‬مليار دينار جازار ي‪،‬‬
‫‪.‬‬
‫وىذا الًتاجع يعرب عن حتول الق وض ادلقدمة للدولة إىل مستحقات صافية ذلا (اجلازار ي‪ ،2006 ،‬صفحة ‪)133‬‬
‫و ادلبلحظ أن حجم ىذه الق وض اطلفض يف السنوات األخَتة خبلل الفًتة (‪ )2014-2005‬زلققة قيم سالبة ومبعدالت ظلو‬
‫سالبة‪ ،‬حبيث انتقلت من (‪ )-933.2‬مليار دينار سنة ‪ 2005‬إىل ‪ -1992.4‬مليار دينار سنة ‪ ،2014‬ويعود ىذا الًتاجع يف الق وض‬
‫ادلقدمة للدولة إىل اطلفاض تدرغلي دلديونية اخلازينة العمومية مع تازايد ادلوارد لدى صندوق ضبط اإلي ادات (اجلازار ‪ ،‬التق ي السنوي ‪،2008 ،‬‬
‫صفحة ‪ ، )189‬وعليو تظه نسب مساعلتها أيضا سالبة شلا يعٍت أن ىذا ادلقابل ال يساىم يف نسبة اإلصدار النقدي ابتداء من سنة ‪2004‬‬
‫ولغاية سنة ‪.2014‬‬
‫حتت تأثَت العجوزات القوية يف ادليازانية يف ‪ 2014‬وخاصة ‪ 2015‬ادلمولة من خبلل االقتطاعات من صندوق ضبط ادلوارد‬
‫(‪ ،)FRR‬وألول م ة منذ سنة ‪ 2005‬مل تعد الدولة دارنا صافيا جتاه النظام ادلص يف‪ ،‬حيث بلغ صايف ق وض النظام ادلص يف على الدولة‬
‫‪ 567.5‬مليار دينار حتت أث اطلفاض قارم على صندوق ضبط ادلوارد وارتفاع استحقاقات ادلصارف على الدولة‪( .‬اجلازار ‪ ،‬التطور االقتصادي‬
‫والنقدي للجازار ‪ ،‬التق ي السنوي ‪ ،2015 ،‬صفحة ‪)135‬‬
‫يف ‪ ،2016‬ع فت ق وض النظام ادلص يف ادلوجهة للدولة ارتفاعا قدره ‪ 2115.3( %372‬مليار دينار)‪ ،‬حتت أث ‪( :‬اجلازار ‪ ،‬التق ي‬
‫السنوي ‪ ،2016 ،‬صفحة ‪)132‬‬
‫‪ ‬تقلص قوي الستحقاقات الدولة على بنك اجلازار (صندوق ضبط ادلوارد)‪ ،‬اليت انتقلت من ‪ 2156‬مليار دينار إىل ‪870‬‬
‫مليار دينار؛‬
‫‪ ‬االرتفاع القوي دلستحقات ادلصارف التجارية على الدولة‪ ،‬اليت انتقلت من ‪ 1479.3‬مليار دينار جازار ي يف هناية ‪ 2015‬إىل‬
‫‪ 2388‬مليار دينار يف هناية ‪ 2016‬بـ ‪ ،%61.5‬إذ ارتبط أساسا بعمليات إعادة الش اء من ط ف اخلازينة العمومية‬
‫للمستحقات غَت الناجعة للمصارف لازبارنها من ادلؤسسات العمومية والق ض الوطٍت للنمو االقتصادي‪.‬‬

‫خاتمة‪:‬‬
‫من خبلل ما مت تناولو يف ىذه الورقة البحثية ؽلكن القول أن الوضعية النقدية يف اجلازار خبلل الفًتة(‪ )2019-2001‬شهدت وتَتة‬
‫توسعية وىذا نتيجة التطور احلاصل يف الع ض النقدي مبختلف مكوناتو ومقاببلتو بفوارض نقدية كبَتة خبلل ىذه الفًتة‪ ،‬واعترب فيها الع ض‬
‫النقدي مبفهوم كأحسن مقياس استطاع البنك ادلكازي التحكم فيو‪ ،‬وأىم مؤش الذي يستدل بو على سَتورة الوضعية النقدية وبالتايل‬
‫التأثَت على بعض ادلتغَتات النقدية وادلالية‪ ،‬ومت التوصل غلى اىم النتارج التالية‪:‬‬
‫نتائج الدراسة‪:‬‬
‫‪ ‬ع ف ادلع وض النقدي تطورا ملحوظا خبلل السنوات األخَتة‪ ،‬وىذا راجع بصفة غَت مباش ة إىل ارتفاع إي ادات الصادرات الوطنية أما‬
‫بصفة مباش ة إىل تطور األصول اخلارجية؛‬
‫‪ ‬إن التغَتات اليت تط أ على ادلع وض النقدي تؤث بصفة مباش ة على متغَتات االقتصاد ككل؛‬
‫‪ ‬إن تذبذب أسعار احمل وقات من شأنو التأثَت على نوعية الق ار فيما ؼلص السياسات النقدية؛‬
‫‪ ‬يف اجلازار يعترب اجملمع النقدي ‪ M2‬األكث استخداما وأعلية من بُت اجملمعات النقدية والذي ؽلثل اجملمع القاعدي للوضعية النقدية‪ ،‬نتيجة‬
‫لؤلث الذي دتارسو بعض الوسارل اخلاصة بالبنك ادلكازي من أجل التحكم يف الكتلة النقدية وختفيض معدالت التضخم؛‬
‫‪ ‬تتكون الكتلة النقدية يف اجلازار من النقود الورقية والكتابية وأشباه النقود اليت ع فت تطورا خبلل فًتة الدراسة (‪ )2019_2001‬وفيما‬
‫ؼلص مقاببلت الكتلة النقدية يف اجلازار فهي تتكون من األصول اخلارجية‪ ،‬الق وض ادلقدمة لبلقتصاد‪ ،‬والق وض ادلقدمة للدولة؛‬

‫جملة االقتصاد واملالية )‪ (JEF‬اجمللد ‪ 80‬العدد ‪ 80‬سنة ‪2822‬‬

‫‪182‬‬
‫‪P-ISSN: 2437-0630 / E-ISSN: 2543-3695 / Legal Deposit N°4435-2015‬‬
 ‫محيد حايد‪ ،‬يونص قرواط‪ ،‬حمند صالح‪ ،‬حتليل مكونات العرض النقدي يف االقتصاد اجلزائري ص‪.‬ص‪)001-061(.‬‬

‫توصيات الدراسة‪:‬‬
‫‪ ‬غلب م اعاة ضبط الازيادة يف حجم الكتلة النقدية ضمن نسب مئوية معينة تتناسب مع الازيادة ادل تقبة يف حجم الناتج الوطٍت؛‬
‫‪ ‬غلب أن يكون ىناك انتاج مادي وخدمي مقابلة الكتلة النقدية حىت نتجنب االثار ادلازعجة للتوسع يف الع ض النقدي؛‬
‫‪ ‬غلب ربط االصدار النقدي وفق احتياجات النشاط االقتصادي؛‬
‫‪ ‬العمل على تقليل ربط زيادة ع ض النقود بازيادة االحتياطات األجنبية‪ ،‬واحلد من اإلصدار النقدي‪ ،‬وتشجيع تطوي النقود الكتابية‬
‫واإللكًتونية واستعماذلا؛‬
‫‪ ‬أن تسعى البنوك ادلكازية يف اجلازار ومن خبلل شبكات ادلصارف التجارية إىل نش الوعي والثقافة ادلص فية فضبل عن التق ب إىل ادلواطنُت‬
‫لكسب ثقتهم من أجل زيادة فاعلية الع ض النقدي (‪ ،) M2‬أي التوسع يف االرتمان كأحد مكونات الع ض النقدي من خبلل ما ظه‬
‫ذلا من تأثَت على بعض ادلتغَتات االقتصادية الكلية يف اجلازار ؛‬
‫‪ ‬غلب االىتمام بقضية مصادر دتويل عجاز ادلوازنة العامة وإعادة النظ فيها والًتكياز على تلك ادلصادر اليت تتبلءم مع خصارص االقتصاد‬
‫اجلازار ي؛‬
‫‪ ‬تقليل االعتماد على السلطة النقدية كمصدر لتمويل العجاز وذلك لآلثار التضخمية ادلصاحبة لذلك والبحث عن مصادر بديلة‪.‬‬

‫المراجع‬
‫خليل ‪,‬ع ‪.‬ا ‪. (2014).‬مبادئ االقتصاد النقدي و ادلص يف ‪(Vol. 2).‬اجلازار ‪:‬ديوان ادلطبوعات اجلامعية‪.‬‬ ‫‪.2‬‬
‫طاى فاضل‪ .) 2013( .‬البيايت ومَتال روحي مساره‪ ،‬النقود و ادلتغَتات االقتصادية ادلعاص ة‪ ، ،‬عمان‪ ،‬األردن‪ .‬عمان االردن‪ :‬دار وارل للنش‬ ‫‪.3‬‬
‫والتوزيع‪.‬‬
‫علي صاري‪( .‬ديسمرب‪ .)2014 ،‬سياسة ع ض النقود يف اجلازار للفًتة ‪ . 2013-2000‬رللة رؤى اقتصادية(‪.)7‬‬ ‫‪.4‬‬
‫عم صخ ي‪ .) 2015 ( .‬التحليل االقتصادي الكلي‪ .‬اجلازار ‪ :‬ديوان ادلطبوعات اجلامعية ط‪.5‬‬ ‫‪.5‬‬
‫‪ .6‬زلمد الش يف إدلان‪ ، .)2010( .‬زلاض ات يف النظ ية االقتصادية الكلية‪ .‬اجلازار ‪ :‬ديوان ادلطبوعات اجلامعية جازء ‪ 3‬طبعة ثانية‪.‬‬
‫‪ .7‬زلمد الواد و آخ ون‪ .)2007( .‬األساس يف علم االقتصاد‪ .‬عمان األردن‪ :‬دار اليازوري‪.‬‬
‫‪ .8‬ىيل عجمي مجيل جنايب‪ .)2014( .‬النقود و ادلصارف و النظ يات النقدية (اجمللد ‪ .)2‬عمان االردن‪ :‬دار وارل للنش ‪.‬‬
‫‪ .9‬أمحد ىٍت‪ .) 2006 ( .‬العملة و النقود‪ .‬اجلازار ‪ :‬ديوان ادلطبوعات اجلامعية طبعة الثانية‪.‬‬
‫‪ .10‬إكن لونيس‪ .) 2011-2010 ( .‬السياسة النقدية و دورىا يف ضبط الع ض النقدي يف اجلازار خبلل الفًتة (‪ .)2009-2000‬اجلازار ‪ ،‬رسالة‬
‫ماجستَت يف العلوم االقتصادية ختصص نقود و بنوك‪ ،‬جامعة اجلازار ‪ :،‬جامعة اجلازار ‪.‬‬
‫‪ .11‬البنك اجلازار ي‪ .)2006( .‬التطور االقتصادي والنقدي للجازار ‪ ،‬التق ي السنوي‪ .‬اجلازار ‪.‬‬
‫‪ .12‬القادر بابا عبد‪ .)2006( .‬السياسة النقدية يف اجلازار بُت األداء والفعالية‪.‬‬
‫‪ .13‬آيت ػلي مسَت‪ .)2015( .‬فعالية السياسة النقدية يف ظل وف ة احتياطات الص ف حالة اجلازار خبلل الفًتة (‪ .)2013-2000‬رللة االقتصاد‬
‫وادلالية‪.)2(1 ،‬‬
‫‪ .14‬بلعايش ميادة‪ .) 2015-2014 ( .‬أث الصَتفة االلكًتونية على السياسة النقدية دراسة مقارنة "اجلازار ‪-‬ف نسا"‪ .‬اجلازار ‪ ،‬شهادة دكتوراه يف العلوم‬
‫االقتصادية‪ ،‬كلية العلوم االقتصادية والتجارية وعلوم التسيَت‪ :‬جامعة زلمد خيض بسك ة‪.‬‬
‫‪ .15‬بن سبع محازة‪ .) 2012-2011 ( .‬أث الصدمات أسعار النفط على بعض ادلتغَتات االقتصادية الكلية (ع ض النقود‪ ،‬اإلنفاق احلكومي‪ ،‬البطالة و‬
‫التضخم)‪ ،‬يف اجلازار دراسة اقتصادية قياسية باستخدام تقنية ‪ VAR‬للفًتة (‪ ،)2010-1970‬رسالة ماجستَت يف العلوم االقتصادية‪ ،‬جامعة‬
‫اجلازار ‪ ،03‬قسم علو‪ .‬اجلازار ‪ :‬جامعة اجلازار ‪ ،03‬قسم علوم اقتصادية‪،‬كلية العلوم االقتصادية والتجارية وعلوم التسيَت‪.‬‬
‫‪ .16‬بنك اجلازار ‪ .)2008 ( .‬التق ي السنوي ‪ .‬اجلازار ‪.‬‬
‫‪ .17‬بنك اجلازار ‪ ، .)2012 ( .‬التطورات االقتصادية و النقدية للجازار ‪ ،‬التق ي السنوي‪.‬‬
‫‪ .18‬بنك اجلازار ‪ .)2011( .‬التطور االقتصادي والنقدي للجازار ‪ ،‬التق ي السنوي‪ .‬اجلازار ‪.‬‬
‫‪ .19‬بنك اجلازار ‪ .)2015( .‬التطور االقتصادي والنقدي للجازار ‪ ،‬التق ي السنوي ‪ .‬اجلازار ‪.‬‬
‫جملة االقتصاد واملالية )‪ (JEF‬اجمللد ‪ 80‬العدد ‪ 80‬سنة ‪2822‬‬
‫‪183‬‬
‫‪P-ISSN: 2437-0630 / E-ISSN: 2543-3695 / Legal Deposit N°4435-2015‬‬
 ‫محيد حايد‪ ،‬يونص قرواط‪ ،‬حمند صالح‪ ،‬حتليل مكونات العرض النقدي يف االقتصاد اجلزائري ص‪.‬ص‪)001-061(.‬‬

‫‪ .20‬بنك اجلازار ‪ .)2016( .‬التق ي السنوي ‪ .‬اجلازار ‪.‬‬

‫‪ .21‬بنك اجلازار ‪ 2016( .‬و‪ .)2019‬التطور االقتصادي والنقدي للجازار ‪ ،‬التق ي السنوي‪.‬‬
‫‪ .22‬بوتيارة عنًت‪ .) 2010 ( .‬تقدي دالة الطلب على النقود باستخدام ظلاذج القياس االقتصادي‪ ،‬دراسة حالة اجلازار للفًتة ‪ 2013-1990‬رسالة‬
‫ماجستَت يف العلوم االقتصادية كلية العلوم االقتصادية وعلوم التسيَت جامعة ادلسيلة اجلازار ‪ .‬اجلازار ‪ :‬جامعة ادلسيلة‪.‬‬
‫‪ .23‬بوزع ور عمار‪ .) 2008-2007( .‬السياسة النقدية وأث ىا على ادلتغَتات االقتصادية الكلية حالة اجلازار (‪ )2005-1990‬أط وحة دكتوراه يف‬
‫العلوم االقتصادية ‪ .‬اجلازار ‪ :‬كلية العلوم االقتصادية وعلوم التسيَت جامعة اجلازار ‪.‬‬
‫‪ .24‬رايس فضيل وعلي لازع ‪( .‬مارس‪ .)2012 ،‬الفوارض النقدية وف ص التصنيع يف اجلازار ‪ .‬رللة العلوم اإلنسانية(‪.)24‬‬
‫‪ .25‬ساسي فطيمة‪ .) 2015-2014 ( .‬أث ادلع وض النقدي على ظلو القطاع اخلاص دراسة حتليلية حلالة اجلازار ‪ ،)2012-1990( ،‬رسالة دكتوراه‬
‫يف العلوم االقتصادية‪ .‬اجلازار ‪ :‬جامعة زلمد خيض بسك ة‪ ،‬كلية العلوم االقتصادية والتجارية وعلوم التسيَت‪.‬‬
‫‪ .26‬شلغوم عمَتوش‪( .‬مارس ‪ .)2017 ،‬فعالية السياسة النقدية يف اجلازار خبلل الفًتة (‪ -2000‬جوان ‪ ")2015‬دراسة حتليلية"‪ .‬رللة البشار‬
‫االقتصادية‪.)1(3 ،‬‬
‫‪ .27‬صاحل مفتاح‪ .) 2003-2002 ( .‬النقود والسياسة النقدية مع اإلشارة إىل حالة اجلازار "‪ ."2000-1990‬أط وحة دكتوراه دولة كلية العلوم‬
‫االقتصادية وعلوم التسيَت‪ :‬جامعة اجلازار ‪.‬‬
‫‪ .28‬صبلح الدين ك وش‪ .) 2016-2015( .‬البحث عن مثلوية متغَتات االقتصاد الكلي حسب ادل بع السح ي لكالدور زلاولة تطبيقية على االقتصاد‬
‫اجلازار ي‪ .‬اجلازار ‪ ، :‬أط وحة دكتوراه يف العلوم االقتصادية جامعة حسيبة بن بوعلي بالشلف ‪.2016-2015‬‬
‫‪ .29‬علي صاري‪( .‬ديسمرب‪ .)2014 ،‬سياسة ع ض النقود يف اجلازار للفًتة ‪ . 2013-2000‬رللة رؤى اقتصادية(‪.)7‬‬
‫‪ .30‬كلثوم صايف‪ .)2015-2014( .‬أث اإلنفاق احلكومي وع ض النقود على اجتاىات الواردات تطبيق على حالة اجلازار يف الفًتة (‪-1990‬‬
‫‪ .) 2010‬اجلازار ‪ :‬رسالة ماجستَت يف االقتصاد ختصص اقتصاد دويل كلية العلوم االقتصادية وعلوم التسيَت والعلوم التجارية جامعة وى ان‪.‬‬
‫‪ .31‬جل يدة ال مسية‪ 14( .‬اف يل‪ .)1990 ،‬قانون النقد والق ض ‪ .،10-90‬اجل يدة ال مسية‪.‬‬
‫‪ .32‬زلمد الش يف إدلان‪ ، .)2010( .‬زلاض ات يف النظ ية االقتصادية الكلية‪ .‬اجلازار ‪ :‬ديوان ادلطبوعات اجلامعية جازء ‪ 3‬طبعة ثانية‪.‬‬
‫‪ .33‬زلمد الواد و آخ ون‪ .)2007( .‬األساس يف علم االقتصاد‪ .‬عمان األردن‪ :‬دار اليازوري‪.‬‬
‫‪ .34‬زلمد لكصاسي‪ .)2013( .‬التطورات االقتصادية والنقدية يف اجلازار سنة ‪ 2012‬تدخل زلافظ بنك اجلازار أمام اجمللس الشعيب الوطٍت‪ .‬اجلازار ‪.‬‬
‫‪ .35‬ىيل عجمي مجيل جنايب‪ .)2014( .‬النقود و ادلصارف و النظ يات النقدية (اجمللد ‪ .)2‬عمان االردن‪ :‬دار وارل للنش ‪.‬‬

‫الهوامش‬

‫* الودارع حتت الطلب= ودارع االطبلع ‪ +‬ودارع لدى اخلازينة ‪ +‬ودارع لدى حساب الربيدي اجلاري‬
‫×‪100‬‬ ‫** معدل ظلو الع ض النقدي =‬

‫×‪100‬‬ ‫***معدل ظلو الع ض النقدي =‬

‫**** الع ض النقدي ‪ = M3‬الع ض النقدي ‪ + M2‬ودارع (‪)CNEP‬‬
‫×‪100‬‬ ‫*****معدل ظلو الع ض النقدي =‬
‫* معدل ظلو الع ض احلقيقي = ((الع ض احلقيقي للسنة ‪ –N‬الع ض احلقيقي للسنة (‪ /))N-1‬الع ض احلقيقي للسنة (‪.100*))N-1‬‬
‫* نسبة النقود االرتمانية إىل ‪ M2‬لسنة ‪( = N‬النقود االرتمانية للسنة ‪ /N‬الع ض النقدي ‪ M2‬للسنة ‪100 ×)N‬‬
‫**نسبة الودارع حتت الطلب إىل ‪ M2‬لسنة ‪( = N‬الودارع حتت الطلب للسنة ‪ /N‬الع ض النقدي ‪ M2‬للسنة ‪100 ×)N‬‬
‫*** نسبة الودارع ألجل إىل ‪( = M2‬ودارع ألجل (شبو النقد) للسنة ‪ /N‬الع ض النقدي ‪ M2‬للسنة ‪100 ×)N‬‬
‫* =(نسبة ادلقاببلت لكل سنة ‪ M2 /‬لكل سنة) × ‪100‬‬
‫** =(نسبة ادلقاببلت لكل سنة ‪ M2 /‬لكل سنة) × ‪100‬‬
‫*** =(نسبة ادلقاببلت لكل سنة ‪ M2 /‬لكل سنة) × ‪100‬‬

‫جملة االقتصاد واملالية )‪ (JEF‬اجمللد ‪ 80‬العدد ‪ 80‬سنة ‪2822‬‬

‫‪184‬‬
‫‪P-ISSN: 2437-0630 / E-ISSN: 2543-3695 / Legal Deposit N°4435-2015‬‬