Finansijski menadžment Akademska 2022 / 2023. god. Finansijski menadžment Akademska 2022 / 2023. god.

KAPITALNO BUDŽETIRANJE KAPITALNO BUDŽETIRANJE

Procjena rizika projekta Procjena rizika projekta

 Prilagođavanje diskontne stope
 Prilagođavanje diskontne stope
 WACC
 Mnoga preduzeća razvrstavaju svoje aktivnosti u različite  prikladno ako preduzeće održava približno istu strukturu
klase rizika i u skladu s tim primjenjuju različite diskontne kapitala i ulaže u slične projekte
stope.  ovaj pristup je dobar ako su projekti sličnog rizika kao i
ukupni rizik preduzeća

𝑫 𝑬
𝐖𝐀𝐂𝐂 = 𝒌 𝟏 −𝒕 + 𝒌
𝑫+𝑬 𝒅 𝑫+𝑬 𝒆

23 24

Finansijski menadžment Akademska 2022 / 2023. god. Finansijski menadžment Akademska 2022 / 2023. god.

KAPITALNO BUDŽETIRANJE KAPITALNO BUDŽETIRANJE

Procjena rizika projekta Procjena rizika projekta

 Prilagođavanje diskontne stope - ukoliko je rizik projekta  Prilagođavanje diskontne stope - ukoliko je rizik projekta
drugačiji od rizika preduzeća drugačiji od rizika preduzeća

 Korigovanje na osnovu procjene menadžmenta  Korigovanje na osnovu procjene menadžmenta

 Menadžeri na osnovu vlastitog stava prema riziku i procijenjenog
 Korigovanje bete iz CAPM modela
rizika projekta korigiraju stopu naviše ili naniže

𝐑 𝐣 = 𝐑 𝐟 + 𝑹𝒎 − 𝑹𝒇 𝛃 𝐣

25 26
 Finansijski menadžment Akademska 2022 / 2023. god. Finansijski menadžment Akademska 2022 / 2023. god.

KAPITALNO BUDŽETIRANJE KAPITALNO BUDŽETIRANJE

Procjena rizika projekta Procjena rizika projekta

 Prilagođavanje diskontne stope - ukoliko je rizik projekta
drugačiji od rizika preduzeća  Menadžerske opcije

 Korigovanje bete iz CAPM modela  Vrijednost projekta se može posmatrati kao neto sadašnja
vrijednost projekta zajedno sa vrijednošću bilo koje opcije.
 Prilagodba bete sličnog preduzeća (za slučaj finansiranja
isključivo dioničarskim kapitalom)
 Korigovanje takve bete za planiranu strukturu kapitala
 Primjena korigovanog CAPM modela
 WACC koncept

27 28

Finansijski menadžment Akademska 2022 / 2023. god. Finansijski menadžment Akademska 2022 / 2023. god.

KAPITALNO BUDŽETIRANJE KAPITALNO BUDŽETIRANJE

Procjena rizika projekta Procjena rizika projekta

 Menadžerske opcije – opcija za proširenje (ili smanjenje)
 Menadžerske opcije
 Opcija za proširenje  Omogućuje preduzeću proširenje proizvodnje ako se za to
 Opcija za napuštanje stvore uslovi i smanjenje proizvodnje u nepovoljnim uslovima
 Opcija za odgađanje  Stablo odlučivanja

29 30
 Finansijski menadžment Akademska 2022 / 2023. god. Finansijski menadžment Akademska 2022 / 2023. god.

KAPITALNO BUDŽETIRANJE KAPITALNO BUDŽETIRANJE

Procjena rizika projekta Procjena rizika projekta

 Menadžerske opcije – opcija za napuštanje  Menadžerske opcije – opcija za odgađanje

 Vrijednost projekta ako se imovina projekta proda ili  Za neke projekte to je, ustvari, opcija čekanja. Treba se
njegova oportunitetna vrijednost ako se ta imovina iskoristi uporediti vrijednost izgubljenih novčanih tokova nastalih
za druge namjene u preduzeću. zbog odlaganja s mogućnošću da ćete doći do vrijednih
informacija.

31 32