‫ﻣﺘﺮﺟﻢ ﻣﻦ ﺍﻟﻔﺮﻧﺴﻴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ‪www.onlinedoctranslator.

com -‬‬

‫ﻛﻠﻴﺔﺍﻟﻨﺎﻇﻮﺭ ﺍﻟﻤﺘﻌﺪﺩﺓ ﺍﻟﺘﺨﺼﺼﺎﺕ‬ ‫ﺭﻳﺎﺩﺓﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﻭﺍﻹﺑﺪﺍﻉ ﻭﺍﻻﺑﺘﻜﺎﺭ ؛‬

‫‪2022/2023‬‬ ‫‪S3 Master in SDSI‬‬

‫ﺍﻟﻔﺼﻞﺍﻟﺜﺎﻣﻦ‪ .‬ﺇﻋﺪﺍﺩ ﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞ‬

‫ﻋﻠﻰﻫﺬﺍ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯﺍﻟﻔﺼﻞ ﺍﻟﺜﺎﻣﻦﺳﻨﺤﺎﻭﻝ ﺍﻹﺟﺎﺑﺔﻋﻠﻰ ﺍﻷﺳﺉﻠﺔ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫✓ ﻣﺎﺍﻟﻤﻘﺼﻮﺩ ﺑﺘﻜﻠﻔﺔ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ؟‬
‫✓ ﻣﺎﻫﻲ ﻭﺳﺎﺉﻞ ﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻳﻤﻜﻦ ﻟﺮﺟﻞ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﺍﺳﺘﺨﺪﺍﻣﻬﺎ ﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﻣﺸﺮﻭﻋﻪ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻱ؟‬

‫ﺧﺮﻳﻄﺔ‪8‬ﺫﺍﻟﻔﺼﻞ‪:‬‬

‫‪.1‬ﺣﻘﻮﻕ ﻣﻠﻜﻴﺔ ﻗﺎﺉﺪ ﺍﻟﻤﺸﺮﻭﻉ )ﺃﻭ ﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺍﻟﺬﺍﺗﻲ(‬

‫‪.2‬ﺣﺐ ﺍﻟﻤﺎﻝ‬
‫‪.3‬ﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﺍﻟﺒﻨﻮﻙ ﺍﻟﺘﺸﺎﺭﻛﻴﺔ )ﺃﻭ ﺍﻹﺳﻼﻣﻴﺔ(‬
‫‪.4‬ﺍﻻﺉﺘﻤﺎﻥ ﺍﻟﻤﺼﺮﻓﻲ )ﺃﻭ ﺍﻟﻘﺮﺽ(‬
‫‪.5‬ﺍﻟﺘﺄﺟﻴﺮ‬
‫‪.6‬ﺍﻟﻤﻨﺢ ‪ /‬ﺍﻹﻋﺎﻧﺎﺕ‬
‫‪.7‬ﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺍﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫(ﻣﺴﺘﺜﻤﺮﻭﻥ ﻣﻼﻙ) (‪8. Business Angels )BA‬‬

‫ﺍﻋﺘﻤﺎﺩﺍًﻋﻠﻰ ﻃﺒﻴﻌﺔ ﺍﻟﻤﺸﺮﻭﻉ ﺍﻟﺬﻱ ﺳﻴﺘﻢ ﺇﻧﺸﺎﺅﻩ ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ ﺃﻥ ﺗﻜﻮﻥ ﻣﺼﺎﺩﺭ ﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞﻣﺘﻨﻮﻉ‪:1‬‬
‫✓ ﻋﺪﺍﻟﺔ؛‬
‫✓ ﺣﺐﺍﻟﻤﺎﻝ؛‬
‫✓ ﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﺍﻟﺒﻨﻮﻙ ﺍﻟﺘﺸﺎﺭﻛﻴﺔ ؛‬
‫✓ ﻗﺮﺽﻣﺼﺮﻓﻲ ؛‬
‫✓ ﺗﺄﺟﻴﺮ؛‬
‫✓ ﺍﻟﻤﻌﻮﻧﺔ ‪ /‬ﺍﻹﻋﺎﻧﺎﺕ؛‬
‫✓ ﺗﻤﻮﻳﻞﺟﻤﺎﻋﻲ‬
‫✓ ﺍﺳﺘﺜﻤﺎﺭﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ ؛‬
‫✓ ﺇﻟﺦ‪.‬‬
‫ﺃﺣﺪﺍﻟﻌﻮﺍﻣﻞ ﺍﻟﺮﺉﻴﺴﻴﺔ ﻟﻘﺮﺍﺭ ﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﻫﻮ ﺍﺧﺘﻴﺎﺭ ﻣﺼﺎﺩﺭ ﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﺠﻌﻞ ﻣﻦ ﺍﻟﻤﻤﻜﻦ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺃﻫﺪﺍﻑ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ‬
‫ﺑﺸﻜﻞﺃﻓﻀﻞ ‪ ،‬ﻭﻻ ﺳﻴﻤﺎ ﺗﻌﻈﻴﻢ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔﻭﺗﻘﻠﻴﻞ ﺗﻜﻠﻔﺔ ﺭﺃﺱ ﻣﺎﻟﻬﺎ‪.‬ﺑﻮﺍﺳﻄﺔ"ﺗﻜﻠﻔﺔ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ"‪،‬ﻧﺴﻤﻊ"‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂﺍﻟﺤﺴﺎﺑﻲ ﺍﻟﻤﺮﺟﺢ ﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻒ ﻣﺨﺘﻠﻒ ﻣﺼﺎﺩﺭ ﺍﻷﻣﻮﺍﻝ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﺴﺘﺪﻋﻴﻬﺎ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ"‪.‬‬

‫‪1‬ﺳﻨﺘﻌﺎﻣﻞ ﻫﻨﺎ ﻓﻘﻂ ﻣﻊ ﺍﻟﻤﺼﺎﺩﺭ ﺍﻟﺮﺉﻴﺴﻴﺔ ﻟﻠﺘﻤﻮﻳﻞ ﺍﻟﻤﺘﺎﺡ ﻟﻘﺎﺉﺪ ﺍﻟﻤﺸﺮﻭﻉ ﻋﻨﺪ ﺇﻧﺸﺎء ﺃﻋﻤﺎﻟﻬﻢ‪.‬‬

‫ﺍﻟﻤﻌﻠﻢ‪:‬ﻣﺮﺍﺩ ﺑﺎﺷﻲ‬ ‫‪1‬‬

 ‫ﻛﻠﻴﺔﺍﻟﻨﺎﻇﻮﺭ ﺍﻟﻤﺘﻌﺪﺩﺓ ﺍﻟﺘﺨﺼﺼﺎﺕ‬ ‫ﺭﻳﺎﺩﺓﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﻭﺍﻹﺑﺪﺍﻉ ﻭﺍﻻﺑﺘﻜﺎﺭ ؛‬
‫‪2022/2023‬‬ ‫‪S3 Master in SDSI‬‬

‫✓ ﺗﻜﻠﻔﺔﺣﻘﻮﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔﻫﻮ ﻣﻌﺪﻝ ﺍﻟﻌﺎﺉﺪ ﺍﻟﺬﻱ ﻳﻄﻠﺒﻪ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻮﻥ ؛‬

‫✓ ﺗﻜﻠﻔﺔﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ ﺍﻟﻤﻘﺘﺮﺽ )ﻗﺮﺽ ﺑﻨﻜﻲ ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ ﺍﻟﻤﺜﺎﻝ(ﻫﻮ ﻣﻌﺪﻝ ﺍﻟﻌﺎﺉﺪ )ﺃﻱ ﻣﻌﺪﻝ ﺍﻟﻔﺎﺉﺪﺓ‬
‫ﺍﻟﺬﻱﻳﺄﺧﺬ ﻓﻲ ﺍﻻﻋﺘﺒﺎﺭﻭﻓﻮﺭﺍﺕ ﺍﻟﻀﺮﺍﺉﺐﺃﺩﺭﻙﻋﻠﻰ ﺍﻟﻔﺎﺉﺪﺓﻟﻠﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﺨﺎﺿﻌﺔ ﻟﻀﺮﻳﺒﺔ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ(‪.‬‬

‫ﻓﻜﺮﻓﻲ ﺷﺮﻛﺔ ﺗﺤﺼﻞ ﻋﻠﻰ ﻗﺮﺽ ﻣﺼﺮﻓﻲ ﺑﻘﻴﻤﺔ ‪ 1،000،000‬ﺩﺭﻫﻢ ﺑﻤﻌﺪﻝ ‪ .٪12‬ﺗﺨﻀﻊ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﻟـ ‪ IS‬ﺑﻤﻌﺪﻝ‬
‫‪.٪30‬‬
‫ﻣﻌﺪﻝﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ )ﺃﻭ ﻣﻌﺪﻝ ﺍﻟﻔﺎﺉﺪﺓ ﺍﻟﻤﺪﻓﻮﻉ ﺑﺎﻟﻔﻌﻞ( =ﻣﻌﺪﻝ ﺍﻟﻔﺎﺉﺪﺓ × )‪ - 1‬ﻣﻌﺪﻝ ‪ (CIT‬ﻣﻌﺪﻝ ﺍﻟﻌﺎﺉﺪ =‬
‫‪ 0.084 = 0.70 × 0.12 = (0.3 - 1) × 12٪ = (30٪ - 1) ×12٪‬ﺃﻱ‪ 8.4٪.‬ﻣﺜﺎﻝ ﻋﻠﻰ ﺣﺴﺎﺏ ﺗﻜﻠﻔﺔ ﺭﺃﺱ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻝ)‪t‬ﺿﺪ(‪:‬‬
‫ﻟﺘﻤﻮﻳﻞﻣﺸﺎﺭﻳﻌﻬﺎ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭﻳﺔ ‪ ،‬ﻳﺒﻠﻎ ﺭﺃﺱ ﻣﺎﻝ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ‪ 2،400،000‬ﺩﺭﻫﻢ ‪ ،‬ﺑﻤﺎ ﻓﻲ ﺫﻟﻚ‪:‬‬

‫✓ ‪1،400،000‬ﺩﺭﻫﻢ ﻣﻦ ﺣﻘﻮﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ )ﻙ( ‪ ،‬ﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ )ﻣﻌﺪﻝ ﺍﻟﻌﺎﺉﺪ ﺍﻟﻤﻄﻠﻮﺏ( ﺭ = ‪ ٪8‬؛‬

‫✓ ‪1،000،000‬ﺩﺭﻫﻢ ﻣﻦ ﺍﻟﺪﻳﻦ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ )‪ ، (D‬ﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ )ﻣﻌﺪﻝ ﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ(‪ i = 6٪ :‬؛‬
‫‪ )t‬ﻣﺎ ﻫﻲ ﺗﻜﻠﻔﺔ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ ﻫﺬﺍ ‪TAF:‬ﺿﺪ(؟‬
‫ﻣﺼﺤﺢ‪:‬‬
‫ﺗﻜﻠﻔﺔﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ‪ :‬ﺭﺿﺪ(ﻙ ‪ +‬ﺩ) ‪= t × K / )k + D( + i × D /‬‬
‫‪-‬ﺃﻧﺖﺿﺪ=])‪7.17٪ =(1.000.000 + 1.400.0000) / [(1.000.000 × 0.06) + (1.400.000 × 0.08‬‬

‫‪.1‬ﺣﻘﻮﻕ ﻣﻠﻜﻴﺔ ﻗﺎﺉﺪ ﺍﻟﻤﺸﺮﻭﻉ )ﺃﻭ ﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺍﻟﺬﺍﺗﻲ(‪:‬‬

‫ﺇﻧﻪﺑﺒﺴﺎﻃﺔ ﻣﺒﻠﻎ ﻣﻦ ﺍﻟﻤﺎﻝ ﻳﺠﻤﻌﻪ ﻣﻨﺸﺊ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﺧﻼﻝ ﺣﻴﺎﺗﻪ )ﺧﻼﻝ ﺣﻴﺎﺗﻪ ﺍﻟﻤﻬﻨﻴﺔ ﻭ ‪ /‬ﺃﻭ ﺍﻷﻣﻮﺍﻝ ﺍﻟﻤﻮﺭﻭﺛﺔ ﺃﻭ‬
‫ﺍﻟﻤﻜﺘﺴﺒﺔﺑﻄﺮﻳﻘﺔ ﺃﻭ ﺑﺄﺧﺮﻯ(‪.‬‬

‫ﻋﻨﺪﻣﺎﻳﺒﺪﺃ ﺍﻟﻤﻨﺸﺊ )ﻗﺎﺉﺪ ﺍﻟﻤﺸﺮﻭﻉ( ﻋﻤﻠﻪ ‪ ،‬ﻳﺠﺐ ﺃﻥ ﻳﻜﻮﻥ ﻛﺬﻟﻚﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ﺍﻟﺮﺉﻴﺴﻲ)ﺳﻮﺍء ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﺍﺳﺘﺜﻤﺎﺭ‬
‫ﺃﻣﻮﺍﻟﻪﺍﻟﺨﺎﺻﺔ ﻭ ‪ /‬ﺃﻭ ﺇﻋﻄﺎء ﻣﻤﺘﻠﻜﺎﺕ ﻛﻀﻤﺎﻥ(‪ .‬ﺑﻬﺬﻩ ﺍﻟﻄﺮﻳﻘﺔ ﻳﺜﺒﺖﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ)ﻣﻼﺉﻜﺔ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ‪ ،‬ﺃﺻﺤﺎﺏ ﺭﺅﻭﺱ‬
‫ﺍﻷﻣﻮﺍﻝ ‪،‬ﺇﻟﺦ‪ (.‬ﻭﻟﻠﻤﺼﺮﻓﻴﻴﻦﺃﻥ ﻟﺪﻳﻪ ﺍﻟﺘﺰﺍﻣﺎً ﻃﻮﻳﻞ ﺍﻷﺟﻞ ﺑﻤﺸﺮﻭﻋﻪ ‪ ،‬ﻭﺃﻧﻪ ﻳﺘﺤﻤﻞ ﺍﻟﻤﺴﺆﻭﻟﻴﺔ ﻭﺃﻧﻪ ﻣﺴﺘﻌﺪ ﻟﺘﺤﻤﻞ‬
‫ﺍﻟﻤﺨﺎﻃﺮ‪.‬‬

‫‪.2‬ﺣﺐ ﺍﻟﻤﺎﻝ‪:‬‬

‫ﻳﻌُﺮﻑﺃﻳﻀﺎً ﺑﺎﺳﻢ‪"3F"،‬ﻝﺍﻷﺻﺪﻗﺎء ﻭﺍﻟﻌﺎﺉﻠﺔ ﻭﺍﻷﻏﺒﻴﺎء ‪،‬ﺣﺮﻓﻴﺎًﺍﻷﺻﺪﻗﺎء ﻭﺍﻟﻌﺎﺉﻠﺔ ﻭﺍﻟﻤﺘﺤﻤﺴﻮﻥ ‪ ،‬ﻳﺤﺒﻮﻥ ﺍﻟﻤﺎﻝ‬

‫ﻫﻲﻭﺳﻴﻠﺔ ﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺇﻧﺸﺎء ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻳﺔ‪ .‬ﻫﺬﺍ ﻫﻮ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ ﺍﻟﺬﻱ ﻳﻘﺪﻣﻪ ﺍﻷﺻﺪﻗﺎء ﺃﻭ ﺍﻟﻌﺎﺉﻠﺔ ﺃﻭ ﺍﻷﻗﺎﺭﺏ ﻟﻤﺴﺎﻋﺪﺓ‬
‫ﻗﺎﺉﺪﺍﻟﻤﺸﺮﻭﻉ ﻓﻲ ﺇﻃﻼﻕ ﻣﺸﺮﻭﻋﻪ ﻭﺍﻟﺴﻤﺎﺡ ﻟﻪ ﺑﺈﺟﺮﺍء ﺟﻤﻴﻊ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻼﺯﻣﺔ ﻟﺒﺪء ﻣﺸﺮﻭﻋﻪ ﻭﺗﻄﻮﻳﺮﻩ‪.‬ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﺎﺑﻞﻣﻦ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺎﺕ ‪ ،‬ﻳﺼﺒﺢ ﺍﻷﺻﺪﻗﺎء ﻭﺍﻷﻗﺎﺭﺏ ﻭﺍﻟﻌﺎﺉﻠﺔ ﺍﻟﺬﻳﻦ ﻳﻘﺪﻣﻮﻥ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ ﺷﺮﻛﺎء ﻓﻲ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﻲﺗﻢ ﺇﻧﺸﺎﺅﻫﺎ‪.‬‬

‫ﺣﺐﺍﻟﻤﺎﻝﻳﺘﻢ ﺍﺳﺘﺨﺪﺍﻣﻪ ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎﻡ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﻣﺮﻭﺟﻲ ﺍﻟﻤﺸﺮﻭﻉ ﺍﻟﺬﻳﻦ ﻻ ﻳﺮﻏﺒﻮﻥ ﻓﻲ ﺍﻟﻠﺠﻮء ﺇﻟﻰ ﻗﺮﺽ ﻣﺼﺮﻓﻲ ﺃﻭ‬
‫ﺍﻟﺬﻳﻦﻳﺮﻏﺒﻮﻥ ‪ ،‬ﻗﺒﻞ ﺍﻟﺘﻘﺪﻡ ﺑﻄﻠﺐ ﻟﻠﺤﺼﻮﻝ ﻋﻠﻰ ﻗﺮﺽ ‪ ،‬ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺼﻮﻝ ﻋﻠﻰﻋﺪﺍﻟﺔﻣﻬﻢ ﻟﻀﻤﺎﻥ ﺟﺪﻳﺔ ﻣﺸﺮﻭﻋﻬﻢ‬
‫ﻟﻠﻤﻤﻮﻟﻴﻦ‪.‬ﻳﺘﻴﺢ ‪ Love Money‬ﺃﻳﻀﺎً ﺇﺷﺮﺍﻙ ﺃﺣﺒﺎﺉﻬﻢ ﻓﻲ ﺑﺪء ﻋﻤﻞ ﺗﺠﺎﺭﻱ‪.‬‬

‫ﺍﻟﻤﻌﻠﻢ‪:‬ﻣﺮﺍﺩ ﺑﺎﺷﻲ‬ ‫‪2‬‬

 ‫ﻛﻠﻴﺔﺍﻟﻨﺎﻇﻮﺭ ﺍﻟﻤﺘﻌﺪﺩﺓ ﺍﻟﺘﺨﺼﺼﺎﺕ‬ ‫ﺭﻳﺎﺩﺓﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﻭﺍﻹﺑﺪﺍﻉ ﻭﺍﻻﺑﺘﻜﺎﺭ ؛‬
‫‪2022/2023‬‬ ‫‪S3 Master in SDSI‬‬

‫‪.3‬ﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﺍﻟﺒﻨﻮﻙ ﺍﻟﺘﺸﺎﺭﻛﻴﺔ )ﺃﻭ ﺍﻹﺳﻼﻣﻴﺔ(‪:‬‬

‫ﺍﻟﻤﺼﺮﻓﻴﺔﺍﻟﺘﺸﺎﺭﻛﻴﺔ )ﺍﻹﺳﻼﻣﻴﺔ(ﻳﻘﻊ ﻓﻲ ﻗﻠﺐ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻛﻮﺳﻴﻂ ﻓﻲ ﺷﺮﺍﻛﺔ ﻣﺰﺩﻭﺟﺔ‪ :‬ﻣﻦ ﻧﺎﺣﻴﺔ ‪ ،‬ﺍﻟﺒﻨﻚ ﻣﻊ‬
‫ﻣﻘﺪﻣﻲﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ )ﺍﻟﻤﻮﺩﻋﻴﻦ( ؛ ﻣﻦ ﻧﺎﺣﻴﺔ ﺃﺧﺮﻯ ‪ ،‬ﺍﻟﺒﻨﻚ ﻣﻊ ﺍﻟﻤﺘﻘﺪﻣﻴﻦ ﻟﺮﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ )ﺭﻭﺍﺩ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ(‪ .‬ﻫﺬﻩ ﻫﻲ‬
‫ﺍﻟﺸﺮﺍﻛﺔﺍﻟﺜﺎﻧﻴﺔ ﻣﻊ ﺭﻭﺍﺩ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﺍﻟﺘﻲ ﺳﻨﻔﺼﻠﻬﺎ ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﺗﺮﻛﻴﺰ ﺗﺤﻠﻴﻠﻨﺎ ﻋﻠﻴﻬﺎﺛﻼﺛﺔ ﻣﻨﺘﺠﺎﺕ ﺭﺉﻴﺴﻴﺔ‪2‬ﻣﺜﻞ ‪:‬‬
‫ﺍﻟﻤﺮﺍﺑﺤﺔ )ﺗﻤﻮﻳﻞ ﺍﻟﺪﻳﻮﻥ( ﻣﻦ ﺟﻬﺔ ؛ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻛﺔﻭﺍﻟﻤﻀﺎﺭﺑﺔ)ﺗﻤﻮﻳﻞ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ( ﻣﻦ ﻧﺎﺣﻴﺔ ﺃﺧﺮﻯ‪.‬‬

‫ﺍﻟﻰ‪.‬ﻣﺮﺍﺑﺤﺔ‪"3‬ﺓﺣﺒﺎﺭﻣﻼ ﺩﻗﻊ"‪:‬‬

‫ﺍﻟﻤﺮﺍﺑﺤﺔﻫﻮ ﻋﻘﺪ ﻳﺸﻤﻞ ﺍﻗﺘﻨﺎء ﻭﺑﻴﻊ ﺳﻠﻌﺔ ﺑﺴﻌﺮ ﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ ﺇﻟﻰ ﻫﺎﻣﺶ ﺭﺑﺢ ﻣﻌﺮﻭﻑ ﻭﻣﺘﻔﻖ ﻋﻠﻴﻪ ﺑﻴﻦ ﺍﻟﺒﻨﻚ‬
‫ﻭﺍﻟﻌﻤﻴﻞ)ﻣﻮﻟﻌﻢ ﺣﺒﺮﺏ ﻋﻴﺒﻼ(‪ .‬ﺍﻟﺒﻨﻚ ﺍﻟﺘﺸﺎﺭﻛﻲﻳﺸﺘﺮﻱ ﺍﻟﻌﻘﺎﺭ ﻭﻳﻌﻴﺪ ﺑﻴﻌﻪ ﻟﻌﻤﻴﻠﻪ ﻣﻘﺎﺑﻞ ﻫﺎﻣﺶ ﺭﺑﺢ ﻣﺘﻔﻖ ﻋﻠﻴﻪ ﺑﻴﻦ‬
‫ﺍﻟﻄﺮﻓﻴﻦ‪.‬ﻳﻤﻜﻦ ﺃﻥ ﻳﺘﻜﻮﻥ ﻫﺎﻣﺶ ﺍﻟﺮﺑﺢ ﻫﺬﺍ ﻣﻦ ﻣﺒﻠﻎ ﺛﺎﺑﺖ ﺃﻭ ﻧﺴﺒﺔ ﻣﺉﻮﻳﺔ ﻣﻦ ﺗﻜﻠﻔﺔ ﺍﻟﺸﺮﺍء ﺍﻷﻭﻟﻴﺔ ﻟﻸﺻﻞ ﺍﻟﻤﺬﻛﻮﺭ‪.‬‬

‫ﺍﻟﻤﺮﺍﺑﺤﺔﺷﺮﻕﻃﺮﻳﻘﺔ ﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞﺍﻟﺘﻲ ﻳﻘﺪﻣﻬﺎ ﺍﻟﺒﻨﻚ ﺍﻟﺘﺸﺎﺭﻛﻲ ﻋﻠﻰ ﺣﺪ ﺳﻮﺍءﻫﻢ ﻋﻤﻼء ﻣﻦ ﺍﻟﻘﻄﺎﻉ ﺍﻟﺨﺎﺹﻣﺎﺫﺍ ﻳﺆﺩﻱ‬
‫ﺗﻠﻚﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕﻟﻠﺘﻤﻮﻳﻞ‪:‬‬
‫✓ ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﺍﺕ)ﺍﻟﻤﺮﺍﺑﺤﺔ ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﻳﺔ( ؛‬
‫✓ ﻣﺮﻛﺒﺎﺕﺍﻟﺮﻛﺎﺏ ﻭﺍﻟﻤﺮﺍﻓﻖ ﻭﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ)ﻣﺮﺍﺑﺤﺔ ﺍﻟﺴﻴﺎﺭﺍﺕ( ؛‬
‫✓ ﻣﻌﺪﺍﺕﻟﻼﺳﺘﺨﺪﺍﻡ ﺍﻟﻤﻬﻨﻲ ﻭ ‪ /‬ﺃﻭ ﺍﻟﺨﺎﺹ)ﻣﻌﺪﺍﺕ ﺍﻟﻤﺮﺍﺑﺤﺔ( ؛‬
‫ﺍﻟﺘﻮﺍﻓﻖﻣﻊ ﺍﻟﺸﺮﻳﻌﺔ‪:‬‬
‫✓ ﻳﺠﺐﺃﻥ ﻳﻜﻮﻥ ﻣﻮﺿﻮﻉ ﺍﻟﻌﻘﺪ ﻗﺎﻧﻮﻧﻴﺎً ؛‬
‫✓ ﻳﺠﺐﺃﻥ ﻳﻜﻮﻥ ﺍﻟﺸﺮﺍء ‪ /‬ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺣﻘﻴﻘﻴﺎً ﻭﻟﻴﺲ ﻭﻫﻤﻴﺎً )ﻳﺠﺐ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺒﻨﻚ ﺃﻥ ﻳﺤﺘﻔﻆ ﺑﺎﻟﻌﻘﺎﺭ ﻗﺎﻧﻮﻧﺎً ﻭﻣﺎﺩﻳﺎً‬
‫ﻗﺒﻞﻧﻘﻠﻪ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻌﻤﻴﻞ( ؛‬
‫✓ ﻳﺠﺐﺃﻥ ﻳﻜﻮﻥ ﺳﻌﺮ ﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ ﻭﻫﺎﻣﺶ ﺭﺑﺢ ﺍﻟﺒﻨﻚ ﻭﺷﺮﻭﻁ ﺍﻟﺪﻓﻊ ﻣﻌﻠﻮﻣﺔ ﻣﺴﺒﻘﺎ ﻭﺛﺎﺑﺘﺔ ﻭﻣﻘﺒﻮﻟﺔ ﻣﻦ ﺍﻟﻄﺮﻓﻴﻦ )‬
‫ﻟﻮﺑﻘﻼﻭﺑﺎﺟﻴﻺﺍ(‪.‬‬
‫ﻣﻠﺤﻮﻇﺔ‪:‬ﻳﻤﻜﻦ ﺩﻣﺞ ﻋﻘﺪ ﺍﻟﻤﺮﺍﺑﺤﺔ ﻣﻊ ﺿﻤﺎﻧﺎﺕ ﻟﺼﺎﻟﺢ ﺍﻟﺒﻨﻚ ﻣﺜﻞﺍﻟﺮﻫﻦ ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﻱﻭﺍﻟﻀﻤﺎﻥ‪.‬‬

‫ﺏ‪.‬ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻛﺔ "ﺓﻛﺮﺍﺷﻤﻼ ﺩﻗﻊ"‪:‬‬

‫ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻛﺔﻫﻲ ﻋﻘﺪ ﺷﺮﺍﻛﺔ ﺑﻴﻦ ﻃﺮﻓﻴﻦ ﺃﻭ ﺃﻛﺜﺮ ﻓﻲ ﺭﺃﺱ ﻣﺎﻝ ﺷﺮﻛﺔ ﺃﻭ ﻣﺸﺮﻭﻉ ﺃﻭ ﻓﻲ ﻋﻤﻠﻴﺔ‪ .‬ﻳﺘﻢ ﺗﻮﺯﻳﻊ ﺍﻷﺭﺑﺎﺡ ﺍﻟﻤﺤﻘﻘﺔ‬
‫ﻭﻓﻘﺎًﻟﻤﻔﺘﺎﺡ ﺗﻮﺯﻳﻊ ﻣﺤﺪﺩ ﻣﺴﺒﻘﺎً‪ .‬ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﺣﺪﻭﺙ ﺧﺴﺎﺭﺓ ‪ ،‬ﻳﺘﺤﻤﻞ ﺍﻷﻃﺮﺍﻑ ﺫﻟﻚ ﺑﻤﺎ ﻳﺘﻨﺎﺳﺐ ﻣﻊ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ‪).‬ﻣﺒﺪﺃ ﺗﻘﺎﺳﻢ ﺍﻟﺮﺑﺢ ﻭﺍﻟﺨﺴﺎﺭﺓ(‪.‬ﻻ ﻳﺠﻮﺯ ﺍﻟﺘﺨﺼﻴﺺ ﻭﻟﻮ ﺗﻌﺎﻗﺪﻳﺎﺍﻟﺨﺴﺎﺉﺮﺧﻼﻑ ﺫﻟﻚ‪.‬‬

‫‪2‬ﻭﺗﺠﺪﺭ ﺍﻹﺷﺎﺭﺓ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﺍﻟﺒﻨﻮﻙ ﺍﻟﺘﺸﺎﺭﻛﻴﺔ ﺗﻘﺪﻡ ﻣﻨﺘﺠﺎﺕ ﺃﺧﺮﻯ ﻣﺜﻞ‪ :‬ﺍﻹﺟﺎﺭﺓ )ﺓﺭﺍﺟﻴﺎ( ‪ ،‬ﻭﻛﻮﺍﺭ ﺣﺴﻦ )ﻧﺴﺢ ﺿﺮﻕ( ‪ ،‬ﻭﺍﻻﺳﺘﺼﻨﺎﻉ )ﻋﺎﻧﺼﺘﺴﺎ( ‪ ،‬ﻭﺑﺎﻱ‬
‫ﺳﻼﻡ)ﻣﻼﺳﻼ ﻋﻴﺐ( ‪ ،‬ﺇﻟﺦ‪.‬‬
‫ُ‬
‫‪3‬ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻐﺮﺏ ‪ ،‬ﺍﻟﺒﻨﻮﻙ ﺍﻟﺘﺸﺎﺭﻛﻴﺔ )‪ Umnia Bank‬ﻛﻨﺐ ﺓ ‪ "fix، bti bank "bank al tamwil walaa‬ءﺍﻣﻨﻼﺍﻭ ﻟﻴﻮﻣﺘﻼ ﻛﻨﺐ‪bank al yousr ،‬‬
‫ﺳﺮﻳﻼﻛﻨﺐ‪ bank Assafa ،‬ءﺍﻓﺼﻼ ﻛﻨﺐ‪ Al Akhdar Bank ،‬ﻛﺮﺥ(ﺓﺣﺒﺎﺭﻣﻼ ﻋﻴﺐ ءﺍﺷﺮ ﻻﺏ ﺭﻣﻶﻝ) ‪El Murabaha lil Amir bi chiraa‬‬
‫‪Bai‬ﻫﺬﺍ ﻷﻗﻮﻝﺍﻟﻤﺮﺍﺑﺤﺔ ﻣﺼﺤﻮﺑﺔ ﺑﺄﻣﺮ ﺷﺮﺍء‪.‬‬

‫ﺍﻟﻤﻌﻠﻢ‪:‬ﻣﺮﺍﺩ ﺑﺎﺷﻲ‬ ‫‪3‬‬

 ‫ﻛﻠﻴﺔﺍﻟﻨﺎﻇﻮﺭ ﺍﻟﻤﺘﻌﺪﺩﺓ ﺍﻟﺘﺨﺼﺼﺎﺕ‬ ‫ﺭﻳﺎﺩﺓﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﻭﺍﻹﺑﺪﺍﻉ ﻭﺍﻻﺑﺘﻜﺎﺭ ؛‬
‫‪2022/2023‬‬ ‫‪S3 Master in SDSI‬‬

‫ﺍﻟﺘﻮﺍﻓﻖﻣﻊ ﺍﻟﺸﺮﻳﻌﺔ‪:‬‬
‫✓ ﻳﺠﺐﺃﻥ ﻳﻜﻮﻥ ﻧﺸﺎﻁ ﺍﻟﻤﺸﺮﻭﻉ ﺃﻭ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﺸﻤﻮﻟﺔ ﺑﺎﻟﻌﻘﺪ ﻣﺸﺮﻭﻋﺎً ؛‬
‫✓ ﺗﻘﺎﺳﻢﺍﻟﺮﺑﺢ ﻭﺍﻟﺨﺴﺎﺭﺓ‪.‬‬
‫ﺍﻟﻤﺸﺮﻛﺔﺍﻟﻨﻬﺎﺉﻴﺔ "ﺓﻣﺉﺎﺩﻻ ﺓﻛﺮﺍﺷﻤﻼ ﺩﻗﻊ" ﻭﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻗﺔ ﺍﻟﻤﻨﺤﻠﺔ "ﺓﺻﻘﺎﻧﺘﻤﻼ ﺓﻛﺮﺍﺷﻤﻼ ﺩﻗﻊ"‪:‬‬
‫✓ ﻓﻲﻣﺴﺘﻮﻱ ﺍﻝﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻛﺔ ﺍﻟﻨﻬﺎﺉﻴﺔ ‪،‬ﻳﺸﺎﺭﻙ ﺍﻟﺒﻨﻚ ﻓﻲ ﺗﻤﻮﻳﻞ ﺍﻟﻤﺸﺮﻭﻉ ﻋﻠﻰ ﺃﺳﺎﺱ ﻃﻮﻳﻞ ﺍﻷﺟﻞ ﻭﻳﺘﻠﻘﻰ‬
‫ﺑﺎﻧﺘﻈﺎﻡﺣﺼﺘﻪ ﻣﻦ ﺍﻷﺭﺑﺎﺡ )ﻭﻳﺘﺤﻤﻞ ﻧﺼﻴﺒﻪ ﻣﻦ ﺍﻟﺨﺴﺎﺉﺮ( ﺑﺼﻔﺘﻪ ﺷﺮﻳﻜﺎً ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‪.‬‬

‫✓ ﻓﻲﻣﺴﺘﻮﻱ ﺍﻝﺍﻟﻤﺸﺮﻛﺔ ﺍﻻﺳﺘﻄﺮﺍﺩﻳﺔ ‪،‬ﻳﺸﺎﺭﻙ ﺍﻟﺒﻨﻚ ﻓﻲ ﺗﻤﻮﻳﻞ ﻣﺸﺮﻭﻉ ﺃﻭ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺑﻘﺼﺪ ﺍﻻﻧﺴﺤﺎﺏ‬
‫ﺍﻟﺘﺪﺭﻳﺠﻲﻣﻦ ﺍﻟﻤﺸﺮﻭﻉ ﺃﻭ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﺑﻌﺪ ﻋﺪﻡ ﺍﻫﺘﻤﺎﻣﻪ ﺍﻟﺘﺎﻡ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﺍﻟﻤﺮﻭﺝ‪.‬‬

‫ﺿﺪ‪.‬ﺍﻟﻤﻀﺎﺭﺑﺔ "ﺓﺑﺮﺍﺿﻤﻼ ﺩﻗﻊ"‪:‬‬

‫ﺍﻟﻤﻀﺎﺭﺑﺔﻫﻲ ﺷﺮﺍﻛﺔ ﺍﺳﺘﺜﻤﺎﺭﻳﺔ )ﺃﻭ ﻋﻘﺪ( ﺣﻴﺚﺑﻨﻚ ﺗﺸﺎﺭﻛﻲﻳﻠﻌﺐ ﺩﻭﺭﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ )ﺍﻟﻤﻤﻮﻝ( ‪،‬ﻣﻌﻴﻦ"ﺭﺏ ﺍﻟﻤﺎﻝ" "‬
‫ﻻﻣﻼﺑﺮ"ﺍﻟﺬﻱ ﻳﺤﻀﺮﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ )ﻣﺴﺎﻫﻤﺎﺕ ﻧﻘﺪﻳﺔ ﻭ ‪ /‬ﺃﻭ ﻋﻴﻨﻴﺔ(ﺃﻱ ﺃﻧﻬﺎ ﺗﻤﻮﻝ ﺍﻟﻤﺸﺮﻭﻉ ﺑﺎﻟﻜﺎﻣﻞ‪ .‬ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻘﺎﺑﻞ‪،‬‬
‫ﺭﺟﻞﺍﻷﻋﻤﺎﻝ )ﺍﻟﻤﺪﻳﺮ( ‪،‬ﺗﻌﻴﻨﻬﺎ"ﺍﻟﻤﻀﺎﺭﺏ" "ﺑﺮﺍﺿﻤﻼ"ﻳﺠﻠﺐ ﻣﻌﺮﻓﺘﻬﺎ ﻭﻋﻤﻠﻬﺎ ﻭﺇﺩﺍﺭﺗﻬﺎ ﻟﻠﻤﺸﺮﻭﻉ)ﻣﺴﺎﻫﻤﺎﺕ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺔ(ﺃﻱ ﺃﻧﻪ ﻳﻀﻤﻦ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻤﺸﺮﻭﻉ‪.‬‬

‫ﺃﺭﺑﺎﺡﻳﺘﻢ ﺗﻮﺯﻳﻌﻬﺎ ﺑﻴﻨﻬﻢ ﻭﻓﻘﺎً ﻟﻠﻨﺴﺐ ﺍﻟﻤﺤﺪﺩﺓ ﺑﺎﻻﺗﻔﺎﻕ ﺍﻟﻤﺘﺒﺎﺩﻝ ﻣﺴﺒﻘﺎً ﻭﺍﻟﺨﺴﺎﺉﺮﻳﺪﻋﻤﻪ ﻛﻞ ﺣﺴﺐ ﻣﺴﺎﻫﻤﺘﻪ‬
‫ﺍﻟﺨﺎﺻﺔ‪ :‬ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ )ﺍﻟﻤﻤﻮﻝ(ﻳﺨﺴﺮ ﺍﻷﻣﻮﺍﻝ ﺍﻟﻤﺨﺼﺼﺔ ﻟﻠﻤﺸﺮﻭﻉ )ﺃﻱ ﻳﺘﺤﻤﻞ ﺟﻤﻴﻊ ﺍﻟﺨﺴﺎﺉﺮ(‪ ،4‬ﺑﻴﻨﻤﺎﺭﺟﻞ‬
‫ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ)ﺍﻟﻤﺪﻳﺮ( ‪،‬ﻳﻔﻘﺪ ﺛﻤﺎﺭ ﺟﻬﻮﺩﻩ ﻭﺍﻟﻮﻗﺖ ﺍﻟﺬﻱ ﻳﻘﻀﻴﻪ ﻓﻲ ﻧﺸﺎﻃﻪ ‪،‬ﻳﺴﺘﺜﻨﻲﺇﺫﺍ ﺃﻇﻬﺮ ﺍﻟﻤﻘﺎﻭﻝ ﺍﻹﻫﻤﺎﻝ ﺃﻭ ﺳﻮء‬
‫ﺍﻹﺩﺍﺭﺓﺃﻭ ﺧﺮﻕ ﺃﻱ ﻣﻦ ﺍﻟﺒﻨﻮﺩ ﺍﻟﻤﻨﺼﻮﺹ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﻌﻘﺪ‪.‬‬

‫ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ‪،‬ﻓﺈﻥ ﻃﺮﻳﻘﺔ ﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﻫﺬﻩ ﺗﺴﻤﺢ ﻟﻠﺒﻨﻚ ﺍﻹﺳﻼﻣﻲ ﺑﺎﻟﻤﺸﺎﺭﻛﺔ ﻓﻲ ﺑﺮﻧﺎﻣﺞ ﺇﻧﺸﺎء ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ‪ ،‬ﻭﻻ ﺳﻴﻤﺎ ﺍﻟﻤﻬﻦ‬
‫ﺍﻟﺘﻲﺗﻌﺘﺒﺮ ﻓﻴﻬﺎ ﺍﻟﻤﻌﺮﻓﺔ ﺍﻟﻔﻨﻴﺔ ﻟﻠﻤﻀﺎﺭﺏ ﺑﻤﺜﺎﺑﺔ ﺿﻤﺎﻥ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺔ‪.‬‬

‫ﺍﻟﺘﻮﺍﻓﻖﻣﻊ ﺍﻟﺸﺮﻳﻌﺔ‪:‬‬
‫✓ ﻳﺠﺐﺃﻥ ﻳﻜﻮﻥ ﻧﺸﺎﻁ ﺍﻟﻤﺸﺮﻭﻉ ﺍﻟﺬﻱ ﻳﺸﻤﻠﻪ ﺍﻟﻌﻘﺪ ﻗﺎﻧﻮﻧﻴﺎً‪.‬‬
‫✓ ﻳﻤﻜﻦﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ﺃﻥ ﻳﺨﺘﺎﺭ ﺍﻟﻤﺸﺮﻭﻉ ﺍﻟﺬﻱ ﺳﺘﺨﺼﺺ ﻟﻪ ﻭﺩﺍﺉﻌﻪ ‪ ،‬ﺃﻭ ﺃﻥ ﻳﻤﻨﺢ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﻣﺠﺎﻧﻴﺔ ﻷﻣﻮﺍﻟﻪ ﻟﺼﺎﻟﺢ‬
‫ﺍﻟﻤﻀﺎﺭﺏ‪.‬‬

‫‪.4‬ﺍﻻﺉﺘﻤﺎﻥ ﺍﻟﻤﺼﺮﻓﻲ )ﺃﻭ ﺍﻟﻘﺮﺽ(‪:‬‬

‫ﺍﻟﻰ‪.‬ﺍﻟﺘﻌﺮﻳﻒ ﻭﺍﻟﺨﺼﺎﺉﺺ‬

‫ﻫﻲﺃﻣﻮﺍﻝ ﻣﻤﻠﻮﻛﺔ ﻟﻤﺆﺳﺴﺎﺕ ﺍﺉﺘﻤﺎﻧﻴﺔ ﻭﻣﺘﺎﺣﺔ ﻟﻠﺸﺮﻛﺎﺕ ﻟﻤﺪﺓ ﺗﺰﻳﺪ ﻋﻦ ‪ 12‬ﺷﻬﺮﺍً ﻣﻘﺎﺑﻞ ﻓﺎﺉﺪﺓ )ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ ﺇﻟﻰ‬
‫ﺳﺪﺍﺩﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ ﺍﻟﻤﻘﺘﺮﺽ(‪.‬‬

‫ﺧﺼﺎﺉﺺﺍﻟﻘﺮﺽ ﺍﻟﻤﺼﺮﻓﻲ ﻫﻲ‪:‬‬

‫‪4‬ﺇﻻ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﺍﻹﻫﻤﺎﻝ ﺃﻭ ﺳﻮء ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﺃﻭ ﺍﻻﺣﺘﻴﺎﻝ ﺃﻭ ﻣﺨﺎﻟﻔﺔ ﺷﺮﻭﻁ ﺍﻟﻌﻘﺪ ﻣﻦ ﻗﺒﻞﺭﺟﻞ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ )ﺍﻟﻤﻀﺎﺭﺏ(‬

‫ﺍﻟﻤﻌﻠﻢ‪:‬ﻣﺮﺍﺩ ﺑﺎﺷﻲ‬ ‫‪4‬‬

 ‫ﻛﻠﻴﺔﺍﻟﻨﺎﻇﻮﺭ ﺍﻟﻤﺘﻌﺪﺩﺓ ﺍﻟﺘﺨﺼﺼﺎﺕ‬ ‫ﺭﻳﺎﺩﺓﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﻭﺍﻹﺑﺪﺍﻉ ﻭﺍﻻﺑﺘﻜﺎﺭ ؛‬
‫‪2022/2023‬‬ ‫‪S3 Master in SDSI‬‬

‫✓ ﻛﻤﻴﺔ ‪:‬ﻳﺘﻢ ﺗﺤﺪﻳﺪﻫﺎ ﻭﻓﻘﺎً ﻻﺣﺘﻴﺎﺟﺎﺕ ﺍﻟﻤﻘﺘﺮﺽ ﻭﻣﺨﺎﻃﺮﻩ ؛‬

‫✓ ﻣﺪﺓ ‪:‬ﺑﻤﺎ ﻳﺘﻮﺍﻓﻖ ﻣﻊ ﺍﻟﻌﻤﺮ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻲ ﻟﻼﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ؛‬
‫✓ ﺳﻌﺮﺍﻟﻔﺎﺉﺪﺓ ‪:‬ﻳﺤﺪﺩﻩ ﺍﻟﺴﻮﻕ )ﻗﺎﻧﻮﻥ ﺍﻟﻌﺮﺽ ﻭﺍﻟﻄﻠﺐ( ﻭﺍﻟﺘﻨﻈﻴﻢ )ﺍﻟﺴﻌﺮ ﺍﻷﺳﺎﺳﻲ ﺍﻟﺬﻱ ﻳﺤﺪﺩﻩ ﺍﻟﺒﻨﻚ‬
‫ﺍﻟﻤﺮﻛﺰﻱ(‪ .‬ﻳﺄﺧﺬ ﻓﻲ ﺍﻻﻋﺘﺒﺎﺭ ﻣﺨﺎﻃﺮ ﻭ ‪ /‬ﺃﻭ ﻓﺮﺻﺔ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﻤﺮﺍﺩ ﺗﻤﻮﻳﻠﻪ ؛‬

‫✓ ﺍﺳﺘﺮﺩﺍﺩ ‪:‬ﻣﺘﺪﺍﺧﻠﺔ )ﺑﺎﻟﺸﻬﺮ ﺃﻭ ﺍﻟﺮﺑﻊ ﺃﻭ ﺍﻟﺴﻨﺔ( ﺃﻭ ﻏﺮﺍﻣﺔ ؛‬

‫✓ ﺿﻤﺎﻧﺎﺕ‪:‬ﻋﺎﺩﺓ ﻣﺎ ﻳﺘﻢ ﺍﻟﺤﺼﻮﻝ ﻋﻠﻰ ﺍﻻﺉﺘﻤﺎﻥ ﺍﻟﻤﺼﺮﻓﻲ ‪ ،‬ﻭﺧﺎﺻﺔ ﻝ‪VSEs‬ﻭﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﺼﻐﻴﺮﺓ‬
‫ﻭﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ ‪ ،‬ﺗﺨﻀﻊ ﻓﻘﻂ ﻟﻠﻀﻤﺎﻧﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﻫﻲ ﻓﻲ ﺍﻷﺳﺎﺱﻧﻮﻋﻴﻦ‪:‬‬
‫ﺍﻟﻀﻤﺎﻧﺎﺕﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ‪:‬ﻫﺬﻩ ﻫﻲ ﺗﻠﻚ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﻤﻤﺘﻠﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﻨﻘﻮﻟﺔ ﺃﻭ ﻏﻴﺮ ﺍﻟﻤﻨﻘﻮﻟﺔ‪:‬‬ ‫•‬
‫ﺍﻟﻀﻤﺎﻧﺎﺕﺍﻟﻌﻘﺎﺭﻳﺔ‪:‬ﻫﺬﻩ ﻫﻲ ﺍﻟﺮﻫﻮﻥ ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﻳﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﺮﻫﻦ ﺍﻷﺭﺍﺿﻲ ﻭﺍﻟﻤﺒﺎﻧﻲ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﺨﻀﻊ ﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‬ ‫‪-‬‬
‫ﺍﻷﺭﺽﺃﻭ ﻃﻠﺐ ﺍﻟﺘﺴﺠﻴﻞ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﺠﻞ ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﻱ )ﺗﻌﻬﺪ‪ ،5‬ﺍﻟﻘﺮﺽ ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﻱ‪ ،6‬ﺇﻟﺦ‪.(.‬‬

‫ﺍﻟﻀﻤﺎﻧﺎﺕﺍﻟﻤﻨﻘﻮﻟﺔ‪:‬ﻭﻫﻲ ﺗﻌﻬﺪﺍﺕ ﺗﺮﻫﻦ ﺍﻟﺸﻬﺮﺓ ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻤﻌﺪﺍﺕ ﻭﺍﻷﺩﻭﺍﺕ ‪ ،‬ﻭﺍﻷﺳﻬﻢ ‪ ،‬ﻭﻋﺮﺑﺎﺕ ﺍﻟﻨﻘﻞ ‪،‬‬ ‫‪-‬‬
‫ﻭﺍﻷﻭﺭﺍﻕﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻭﻣﺎ ﻓﻲ ﺣﻜﻤﻬﺎ )ﺍﻷﺳﻬﻢ ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺴﻨﺪﺍﺕ ‪ ،‬ﻭﺃﺫﻭﻥ ﺍﻟﺨﺰﺍﻧﺔ ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺸﻬﺎﺩﺍﺕ ﺍﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ‪ ،‬ﻭﻣﺎ ﺇﻟﻰ‬
‫ﺫﻟﻚ(‪.‬‬
‫• ﺍﻟﻀﻤﺎﻧﺎﺕﺍﻟﺸﺨﺼﻴﺔ‪:‬ﻫﻲ ﺗﻠﻚ ﺍﻟﻨﺎﺗﺠﺔ ﻋﻦ ﺍﻟﺘﺰﺍﻡ ﺷﺨﺺ ﺁﺧﺮ ﺑﺠﺎﻧﺐ ﺍﻟﻤﺪﻳﻦ )ﺍﻟﻤﺴﺘﻔﻴﺪ ﻣﻦ ﺍﻻﺉﺘﻤﺎﻥ(‪.‬‬
‫ﺑﻤﻌﻨﻰﺁﺧﺮ ‪ ،‬ﻫﻮ ﺍﻟﺘﺰﺍﻡ ﺍﻟﺸﺨﺺ ﺑﺘﻌﻮﻳﺾ ﺍﻟﺪﺍﺉﻦ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﺗﺨﻠﻒ ﺍﻟﻤﻘﺘﺮﺽ ﻋﻦ ﺍﻟﺴﺪﺍﺩ )ﺍﻟﻀﻤﺎﻥ‪،7‬‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺐ‪ ،8‬ﺇﻟﺦ‪.(.‬‬

‫ﺏ‪.‬ﺃﻣﻮﺍﻝ ﺍﻟﻀﻤﺎﻥ‪:‬‬

‫ﻳﻤﻜﻦﺿﻤﺎﻥ ﻣﺮﻭﺟﻲ ﺍﻟﻤﺸﺮﻭﻉ ﺍﻟﺬﻳﻦ ﻻ ﻳﻘﺪﻣﻮﻥ ﺿﻤﺎﻧﺎﺕ ﻛﺎﻓﻴﺔ ﻟﻠﻤﺼﺮﻓﻴﻴﻦ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﺑﻌﺾﺍﻟﻤﻨﻈﻤﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﺨﺼﺼﺔ‬
‫ﻣﺜﻞﺩﺍﺭ ﺍﻟﻀﻤﺎﻥ ‪ ،‬ﺻﻨﺪﻭﻕ ﺍﻟﻀﻤﺎﻥ ﺍﻟﻤﺮﻛﺰﻱ )‪...9(CCG‬‬

‫‪5‬ﺍﻟﻌﻬﺪ )ﺗﺎﻧﺎﻣﺾ(ﻫﻮ ﻋﻘﺪ ﻳﻀﻊ ﺑﻤﻮﺟﺒﻪ ﺍﻟﻤﺪﻳﻦ )ﺍﻟﻤﻘﺘﺮﺽ( ﺍﻷﻣﻮﺍﻝ ﺍﻟﻤﻨﻘﻮﻟﺔ ﺃﻭ ﻏﻴﺮ ﺍﻟﻤﻨﻘﻮﻟﺔ ﻓﻲ ﻳﺪ ﺩﺍﺉﻨﻪ ﻭﺫﻟﻚ ﻟﻀﻤﺎﻥ ﺳﺪﺍﺩ ﺩﻳﻨﻪ‪ .‬ﻓﻲ ﺍﻷﻣﻮﺭ‬
‫ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻳﺔ ‪،‬ﻫﻮ ﺷﻜﻞ ﻣﻦ ﺃﺷﻜﺎﻝ ﺍﻟﺮﻫﻦ ﺍﻟﺬﻱ ﻳﻘﺪﻣﻪ ﺍﻟﺘﺎﺟﺮ ﺩﻭﻥ ﻧﺰﻉ ﻣﻠﻜﻴﺔ ﺍﻷﺻﻞ ﺍﻟﻤﺮﻫﻮﻥ‪.‬‬

‫‪6‬ﺍﻟﺮﻫﻦ ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﻱ )ﻧﻬﺮﻻ(ﻫﻮ ﺣﻖ ﻟﻠﺪﺍﺉﻦ ﻋﻠﻰ ﻋﻘﺎﺭ ﻣﺪﻳﻦ ﻟﻪ ‪ ،‬ﻭﺇﺫﺍ ﻟﻢ ﻳﺘﻢ ﺭﻓﻊ ﺍﻟﺪﻳﻦ ﻋﻨﺪ ﺍﻻﺳﺘﺤﻘﺎﻕ ﻭﺩﻭﻥ ﺟﻌﻠﻪ ﻣﺎﻟﻜﺎً ‪ ،‬ﻳﺼﺮﺡ ﻟﻪ ﺑﺒﻴﻊ ﺃﻭ ﺑﻴﻊ‬
‫ﻫﺬﻩﺍﻟﻤﻤﺘﻠﻜﺎﺕ ﻭﺩﻓﻊ ﺍﻷﻭﻟﻮﻳﺔ ﻟﻶﺧﺮ ﺩﺍﺉﻨﻲ ﺍﻟﻤﺪﻳﻦ‪.‬‬

‫‪7‬ﺍﻟﺴﻨﺪ )ﺓﻻﻓﻜﻼ(ﻳﻘﺼﺪ ﺑﻪ ﻋﻘﺪ ﻳﺘﻌﻬﺪ ﺑﻤﻮﺟﺒﻪ ﺷﺨﺺ ﻃﺒﻴﻌﻲ ﺃﻭ ﺍﻋﺘﺒﺎﺭﻱ ﺑﺴﺪﺍﺩ ﺩﻳﻮﻥ ﺷﺨﺺ ﺁﺧﺮ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮﻥ ﻫﺬﺍ ﺍﻷﺧﻴﺮ ﻏﻴﺮ ﻗﺎﺩﺭ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻘﻴﺎﻡ‬
‫ﺑﺬﻟﻚ‪.‬ﻳﺘﻢ ﺍﺳﺘﺪﻋﺎء ﺍﻟﺸﺨﺺ ﺍﻟﺬﻱ ﻳﺘﻮﻟﻰ ﻣﺴﺆﻭﻟﻴﺔ ﺗﺤﺼﻴﻞ ﺍﻟﺪﻳﻮﻥﺍﻟﺤﺬﺭ‪ ،‬ﺍﻟﺬﻱ ﻫﻮ ﺃﺻﻞ ﺍﻟﺪﻳﻦﺍﻟﻤﺪﻳﻦ ﺍﻟﺮﺉﻴﺴﻲ ‪،‬ﻭﻣﺘﻠﻘﻲ ﺍﻟﺪﻳﻦﺍﻟﺪﺍﺉﻦ‪.‬‬

‫‪8‬ﺍﻟﻤﺼﺐﻫﻮ ﺍﻟﺘﺰﺍﻡ ﻣﻜﺘﻮﺏ ﻣﻦ ﻗﺒﻞﺍﻟﻤﻈُﻬﺮِ )ﻣﺎﻧﺢ ﺍﻟﺘﻈﻬﻴﺮ(ﻟﺪﻓﻊ ﻛﻞ ﺍﻟﻤﺒﻠﻎ ﺃﻭ ﺟﺰء ﻣﻨﻪﻛﻤﺒﻴﺎﻟﺔ )ﻛﻤﺒﻴﺎﻟﺔ ﻭ ‪ /‬ﺃﻭ ﺳﻨﺪ ﺇﺫﻧﻲ( ‪،‬ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ‬
‫ﺗﻘﺼﻴﺮﺃﺣﺪ ﺍﻟﻤﻮﻗﻌﻴﻦ‪.‬‬
‫‪9‬ﻟﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ ﺍﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎﺕ ﺣﻮﻝ ‪ CCG‬ﻭ ‪ Dar Addamane‬ﻭﺍﻟﻀﻤﺎﻧﺎﺕ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﺍﻟﻤﻤﻨﻮﺣﺔ ‪ ،‬ﻻ ﺗﺘﺮﺩﺩﻭﺍ ﻓﻲ ﺯﻳﺎﺭﺓ ﺍﻟﻤﻮﺍﻗﻊ ﺍﻹﻟﻜﺘﺮﻭﻧﻴﺔ‬
‫ﻟﻠﻤﻨﻈﻤﺎﺕ‪ www.ccg.ma:‬؛ ‪www.dardamane.ma‬‬

‫ﺍﻟﻤﻌﻠﻢ‪:‬ﻣﺮﺍﺩ ﺑﺎﺷﻲ‬ ‫‪5‬‬

 ‫ﻛﻠﻴﺔﺍﻟﻨﺎﻇﻮﺭ ﺍﻟﻤﺘﻌﺪﺩﺓ ﺍﻟﺘﺨﺼﺼﺎﺕ‬ ‫ﺭﻳﺎﺩﺓﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﻭﺍﻹﺑﺪﺍﻉ ﻭﺍﻻﺑﺘﻜﺎﺭ ؛‬
‫‪2022/2023‬‬ ‫‪S3 Master in SDSI‬‬

‫ﺍﻧﻄﻼﻗﺔ‪10‬‬ ‫ﺿﺪ‪.‬ﺑﺮﻧﺎﻣﺞ ﺩﻋﻢ ﻭﺗﻤﻮﻳﻞ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﺍﻟﻤﺘﻜﺎﻣﻞ )‪:(PIAFE‬‬

‫ﺗﻢﺇﻃﻼﻕ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﺒﺮﻧﺎﻣﺞ ﺑﻤﺒﺎﺩﺭﺓ ﻣﻦ ﺍﻟﻤﻠﻚ ﻣﺤﻤﺪ ﺍﻟﺴﺎﺩﺱ ‪ ،‬ﻭﻗﺪ ﺣﻈﻲ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﺒﺮﻧﺎﻣﺞ ﺑﺪﻋﻢ ﺟﻤﻴﻊ ﺍﻟﺒﻨﻮﻙ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻳﺔ ‪،‬‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻲﺳﻴﺘﻢ ﺩﻣﺞ ﻋﺮﺿﻬﺎ ﺍﻟﺠﺪﻳﺪ ﻣﻊ ﺍﻟﻌﺮﺽ ﺍﻟﺬﻱ ﺻﻤﻤﻪﺻﻨﺪﻭﻕ ﺍﻟﻀﻤﺎﻥ ﺍﻟﻤﺮﻛﺰﻱ )‪.(CCG‬‬

‫ﻳﻌﺘﻤﺪﻋﻠﻰ "ﺻﻨﺪﻭﻕ ﺩﻋﻢ ﺭﻳﺎﺩﺓ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ" ﺍﻟﺬﻱ ﺗﻢ ﺇﻧﺸﺎﺅﻩ ﺑﻤﻮﺟﺐ ﻗﺎﻧﻮﻥ ﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 2020‬ﻭﺗﻢ ﻣﻨﺤﻪ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﺪﺍﻳﺔ‪6‬‬
‫ﻣﻠﻴﺎﺭﺩﺭﻫﻢﻋﻠﻰ‪ 3‬ﺳﻨﻮﺍﺕ )‪ 3‬ﻣﻠﻴﺎﺭﺍﺕ ﺩﺭﻫﻢ ﻣﺴﺎﻫﻤﺔ ﻣﻦ ﺍﻟﺒﻨﻮﻙ ﻭﺑﻘﺪﺭ ﻣﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﺪﻭﻟﺔ( ‪،‬ﻗﺒﻞ ﺍﻥ"ﺻﻨﺪﻭﻕ‬
‫ﺍﻟﺤﺴﻦﺍﻟﺜﺎﻧﻲ"ﻻ ﺗﺸﺎﺭﻙ‪ 2‬ﻣﻠﻴﺎﺭ ﺩﺭﻫﻢﺇﺿﺎﻓﻲﻭﻟﺼﺎﻟﺢ ﺍﻟﻌﺎﻟﻢ ﺍﻟﺮﻳﻔﻲ‪.‬‬

‫ﻓﻲﺍﻟﻤﺠﻤﻮﻉ‪ 8،‬ﻣﻠﻴﺎﺭ ﺩﺭﻫﻢﻟﺬﻟﻚ ﺳﺘﺴﺘﺨﺪﻡ ﻟﻀﻤﺎﻥ ﺍﻟﻘﺮﻭﺽ ﺍﻟﺘﻲ ﺳﺘﻤﻨﺤﻬﺎ ﺍﻟﺒﻨﻮﻙ ‪ ،‬ﻭﺑﺪﺭﺟﺔ ﺃﻗﻞ ‪ ،‬ﺇﻟﻰﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞ‬
‫ﺍﻟﻤﺸﺘﺮﻙﺍﻟﻤﺴﺘﻔﻴﺪﻳﻦ ﻣﻦ ﺍﻟﺒﺮﻧﺎﻣﺞ‪.‬ﺍﻟﺮﺍﻓﻌﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ )‪ (EL‬ﻫﻲ ‪ 6‬ﺇﻟﻰ ‪، 7‬ﻣﻤﺎ ﻳﻌﻨﻲ ﺃﻥ ﺍﻻﻋﺘﻤﺎﺩﺍﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺳﻴﺘﻢ‬
‫ﻣﻨﺤﻬﺎﻳﻤﻜﻦ ﺃﻥ ﺗﺼﻞ‪ 56‬ﻣﻠﻴﺎﺭ ﺩﺭﻫﻢ )‪ 8‬ﻣﻠﻴﺎﺭ ﺩﺭﻫﻢ × ‪ 7‬ﺝ( ‪،‬ﺃﻳﻀﺎً‪14٪‬ﻣﻦ ﺍﻟﻘﺮﻭﺽ ﺍﻟﻘﺎﺉﻤﺔ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﺸﺮﻛﺎﺕ‪.‬‬
‫ﻳﺒﻠﻎﻋﺪﺩ ﺍﻟﺴﻜﺎﻥ ﺍﻟﻤﺴﺘﻬﺪﻓﻴﻦ ﻣﺎ ﻳﻘﺮﺏ ﻣﻦ ﻣﻠﻴﻮﻥ ﺷﺨﺺ‪.‬‬

‫ﻭﺑﺤﺴﺐﺍﻟﺒﻨﻮﻙ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻛﺔ ﻓﺈﻥ ﺍﻟﻌﺮﻭﺽ ﺍﻟﺠﺪﻳﺪﺓ ﺳﺘﻜﻮﻥ ﻣﺘﺎﺣﺔ ﻓﻲ ﺷﺒﻜﺎﺕ ﺍﻟﻔﺮﻭﻉ ﻣﻦ ﻫﺬﺍﺍﻟﺜﻼﺛﺎء ‪ 4‬ﻓﺒﺮﺍﻳﺮ‪ .‬ﻟﻜﻦ‬
‫ﺍﻻﻧﺘﺸﺎﺭﺳﻴﻜﻮﻥ ﺗﺪﺭﻳﺠﻴﺎ‪ ً.‬ﻭﺑﺎﻟﻤﺜﻞ ‪ ،‬ﺳﻴﺘﻢ ﺿﺒﻂ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺍﻻﺳﺘﻘﺒﺎﻝ ﻭﺍﻟﻤﻌﺎﻟﺠﺔ ﻭﺍﻹﻓﺮﺍﺝ ﺑﺪﻗﺔ ﻣﻊ ﺗﻘﺪﻡ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺬ‪.‬‬

‫ﻋﻠﻰﺃﻱ ﺣﺎﻝ ‪ ،‬ﺗﻌﺪ ﺍﻟﺒﻨﻮﻙﺍﺟﺎﺑﺔﻓﻲ ﻧﻬﺎﻳﺔ‪ 3‬ﺃﺳﺎﺑﻴﻊ ﻛﺤﺪ ﺃﻗﺼﻰ ‪،‬ﻣﻦ ﺗﺎﺭﻳﺦ ﺗﻘﺪﻳﻢ ﻣﻠﻒ ﺍﻟﻄﻠﺐ ﺍﻟﻜﺎﻣﻞ‪ .‬ﻭﻟﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ‬
‫ﺍﻟﺴﺮﻋﺔ ‪،‬ﺗﻢ ﺗﻔﻮﻳﺾ ﺍﻟﺒﻨﻮﻙ ﺑﻤﻨﺢ ﺿﻤﺎﻥ ‪.CCG‬‬

‫ﻟﻦﻳﻄﻠﺐ ﺃﻱ ﺿﻤﺎﻥ ﺷﺨﺼﻲ ﻣﻦ ﺍﻟﻤﻘﺘﺮﺿﻴﻦ ‪،‬ﺑﺼﺮﻑ ﺍﻟﻨﻈﺮ ﻋﻦ ﺍﻟﻀﻤﺎﻧﺎﺕ ﺍﻟﻤﺮﺗﺒﻄﺔ ﺑﺎﻟﻤﺸﺮﻭﻉ ﺍﻟﻤﺮﺍﺩ ﺗﻤﻮﻳﻠﻪ )‬
‫ﻣﻌﺪﺍﺕ ‪،‬ﺃﺭﺽ ‪ ،‬ﺇﻟﺦ(‪.‬‬
‫ﻓﻴﻤﺎﻳﻠﻲ ﺧﺼﺎﺉﺺ ﺍﻟﻌﺮﻭﺽ ﺍﻟﺜﻼﺛﺔ ﺍﻟﺮﺉﻴﺴﻴﺔ ﻟﻠﺒﺮﻧﺎﻣﺞ‪:‬‬
‫✓ ﺩﺍﻣﺎﻥﺇﻧﺘﻼﻙ )ﻋﺎﻟﻢ ﺣﻀﺮﻱ(‪:‬‬
‫ﺭﻭﺍﺩﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﺍﻟﺬﺍﺗﻴﻮﻥ ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺨﺮﻳﺠﻴﻦ ﺍﻟﺸﺒﺎﺏ ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻤﺆﺳﺴﺎﺕ ﺍﻟﺼﻐﺮﻯ ﻭﺷﺮﻛﺎﺕ ‪ ، VSE‬ﻭﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻧﻴﺎﺕ ﻏﻴﺮ ﺍﻟﺮﺳﻤﻴﺔ ‪،‬‬
‫ﻫﺪﻑ‬
‫ﻭﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕﺍﻟﻤﺼﺪﺭﺓ ﺍﻟﺼﻐﻴﺮﺓ ﺇﻟﻰ ﺇﻓﺮﻳﻘﻴﺎ‪.‬‬
‫✓ ﻣﺤﺘﺠﺰﻱﺍﻻﺉﺘﻤﺎﻥ ﻷﻭﻝ ﻣﺮﺓ ؛‬
‫✓ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕﺍﻟﺘﻲ ﺗﻢ ﺇﻧﺸﺎﺅﻫﺎ ﻟﻤﺪﺓ ﺃﻗﺼﺎﻫﺎ ‪ 5‬ﺳﻨﻮﺍﺕ ﻣﻦ ﺗﺎﺭﻳﺦ ﺗﻘﺪﻳﻢ ﻃﻠﺐ ﺍﻟﻘﺮﺽ )ﺑﺎﺳﺘﺜﻨﺎء ﺍﻟﻤﺼﺪﺭﻳﻦ‪:11‬ﺑﺪﻭﻥ‬
‫ﺷﺮﻭﻁﺍﻷﻗﺪﻣﻴﺔ( ؛‬ ‫ﺷﺮﻭﻁ‬
‫✓ ﻭ‪ CA HT‬ﺃﻗﻞ ﻣﻦ ﺃﻭ ﻳﺴﺎﻭﻱ ‪ 10‬ﻣﻠﻴﻮﻥ ﺩﺭﻫﻢ ﺇﻣﺎﺭﺍﺗﻲ‪.‬ﻟﻠﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﻤﺒﺘﺪﺉﺔ ‪،‬ﻣﻌﺪﻝ ﺩﻭﺭﺍﻥ ‪ HT‬ﺍﻟﻤﺘﻮﻗﻊ ﺃﻗﻞ ﻣﻦ ﺃﻭ ﻳﺴﺎﻭﻱ‬
‫‪10‬ﻣﻠﻴﻮﻥ ﺩﺭﻫﻢ ﺇﻣﺎﺭﺍﺗﻲ‪.‬‬

‫‪10‬ﺗﺠﺪﺭ ﺍﻹﺷﺎﺭﺓ ﺇﻟﻰ ﺃﻧﻨﺎ ﺳﻨﺮﻛﺰ ﻓﻲ ﻣﺴﺎﺭﻧﺎ ﻓﻘﻂ ﻋﻠﻰ"ﻣﻜﻮﻥ ﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞ "ﻣﻦ ﺍﻟﺒﺮﻧﺎﻣﺞ‪.‬ﺍﻟﻤﻜﻮﻥ ﺍﻵﺧﺮ ﻳﺨﺺ "ﺍﻟﻤﺮﺍﻓﻘﺔ" ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺗﺘﻮﺍﻓﻖ ﻣﻊ‬
‫ﺍﻟﺨﺪﻣﺎﺕﺍﻟﻤﻘﺪﻣﺔ ﻟﻠﻤﺮﺷﺤﻴﻦ ﺍﻟﺬﻳﻦ ﻟﺪﻳﻬﻢ ﻣﺸﺎﺭﻳﻊ ﻟﻤﺴﺎﻋﺪﺗﻬﻢ ﻋﻠﻰ ﺗﺄﺳﻴﺲ ﺃﻋﻤﺎﻟﻬﻢ ﻭﺗﺴﻬﻴﻞ ﺍﻟﺤﺼﻮﻝ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ‪ ،‬ﻓﻀﻼ ًﻋﻦ ﺍﻟﺨﺪﻣﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﺪﻣﺔﻟﻠﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﻢ ﺇﻧﺸﺎﺅﻫﺎ ﺑﻬﺪﻑ ﺍﺳﺘﺪﺍﻣﺘﻬﺎ‪ .‬ﺗﺨﺘﻠﻒ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﺨﺪﻣﺎﺕ ﺍﻋﺘﻤﺎﺩﺍً ﻋﻠﻰﻣﺮﺣﻠﺔ ﺃﻳﻦ ﺯﻋﻴﻢ ﺍﻟﻤﺸﺮﻭﻉ ﺍﻟﻤﺮﺷﺢ‪:‬ﻣﺮﺣﻠﺔ ﻣﺎ ﻗﺒﻞ‬
‫ﺇﻧﺸﺎءﺍﻷﻋﻤﺎﻝ)ﺍﻟﺘﺪﺭﻳﺐ ‪ ،‬ﻭﺍﻻﺣﺘﻀﺎﻥ ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻤﺴﺎﻋﺪﺓ ﻓﻲ ﺇﻋﺪﺍﺩ ﺍﻟﻤﺸﺮﻭﻉ ﻭﻭﺿﻊ ﺧﻄﺔ ﺍﻟﻌﻤﻞ ‪ ،‬ﻭﺗﻘﺪﻳﻢ ﺍﻟﻤﺸﻮﺭﺓ ﺑﺸﺄﻥ ﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺍﻟﻤﺘﺎﺡ ‪ ،‬ﻭﻣﺎ ﺇﻟﻰ‬
‫ﺫﻟﻚ( ؛ﻣﺮﺣﻠﺔ ﺇﻧﺸﺎء ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ )ﺍﻟﻤﺴﺎﻋﺪﺓ ﻓﻲ ﺍﻹﺟﺮﺍءﺍﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻳﺔ ﻭﺍﻟﺤﺼﻮﻝ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﺮﺍﺧﻴﺺ( ؛ﻣﺮﺣﻠﺔ ﻣﺎ ﺑﻌﺪ ﺇﻧﺸﺎء ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻳﺔ )ﻣﺴﻚ‬
‫ﺍﻟﺪﻓﺎﺗﺮ ‪،‬ﺍﻟﻤﺸﻮﺭﺓ ‪ ،‬ﺍﻟﺘﺪﺭﻳﺐ ‪ ،‬ﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺍﻟﻤﺘﺎﺡ ‪ ،‬ﺍﻟﻤﺴﺎﻋﺪﺓ ﺍﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﺔ ‪ ،‬ﺩﻋﻢ ﺍﺳﺘﺪﺍﻣﺔ ﻭﻧﻤﻮ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ‪ ،‬ﺇﻟﺦ( ؛ﻣﺮﺣﻠﺔ ﺍﻟﺼﻌﻮﺑﺔ)ﺍﻟﺪﻋﻢ ﺍﻟﺨﺎﺭﺟﻲ ﻣﻦ‬
‫ﺣﻴﺚﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺼﻌﻮﺑﺎﺕ( ؛ﻣﺮﺣﻠﺔ ﺑﻴﻊ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﺃﻭ ﺍﻻﺳﺘﺤﻮﺍﺫ)ﺍﻟﻤﺴﺎﻋﺪﺓ ﻭﺍﻟﺪﻋﻢ(‪ .‬ﻟﻠﺤﺼﻮﻝ ﻋﻠﻰ ﺧﺪﻣﺎﺕ ﺍﻟﺪﻋﻢ ﻫﺬﻩ ‪ ،‬ﻳﺠﺐ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺮﺷﺤﻴﻦ‬
‫ﺍﻟﻤﺆﻫﻠﻴﻦﺍﻻﺗﺼﺎﻝ ﺑﺎﻟﻤﻨﻈﻤﺎﺕ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪ :‬ﺍﻟﺒﻨﻮﻙ ‪.BAM ، CRI ، CCG ، CGEM ، OFPPT ، ANAPEC ،‬‬

‫‪11‬ﻭﻓﻘﺎً ﻟـ ‪ ، PIAFE‬ﻓﺈﻥ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﻤﺼﺪﺭﺓ ﻫﻲ ﺗﻠﻚ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﺼﻨﻊﻣﺎ ﻻ ﻳﻘﻞ ﻋﻦ ‪ ٪20‬ﻣﻦ ﺣﺠﻢ ﻣﺒﻴﻌﺎﺗﻬﺎ ﻣﻦ ﺍﻟﺼﺎﺩﺭﺍﺕﻵﺧﺮ ﺳﻨﺔ ﻣﺎﻟﻴﺔ ﻣﻜﺘﻤﻠﺔ‪.‬‬

‫ﺍﻟﻤﻌﻠﻢ‪:‬ﻣﺮﺍﺩ ﺑﺎﺷﻲ‬ ‫‪6‬‬

 ‫ﻛﻠﻴﺔﺍﻟﻨﺎﻇﻮﺭ ﺍﻟﻤﺘﻌﺪﺩﺓ ﺍﻟﺘﺨﺼﺼﺎﺕ‬ ‫ﺭﻳﺎﺩﺓﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﻭﺍﻹﺑﺪﺍﻉ ﻭﺍﻻﺑﺘﻜﺎﺭ ؛‬
‫‪2022/2023‬‬ ‫‪S3 Master in SDSI‬‬

‫ﺍﻻﺉﺘﻤﺎﻥﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭﻱ‪:‬ﻫﻲ ﻗﺮﻭﺽ ﺑﻨﻜﻴﺔ ﺗﻤﻮﻝ ﺍﻟﻨﻔﻘﺎﺕ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭﻳﺔ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﻤﺸﺎﺭﻳﻊ‬

‫ﺍﻹﻧﺸﺎءﻭﺍﻹﺭﺷﺎﺩ )ﺷﺮﺍء ﺍﻟﻤﺒﺎﻧﻲ ﻭﺍﻟﻤﻌﺪﺍﺕ ﻭﺍﻷﺩﻭﺍﺕ ﺍﻟﻤﻬﻨﻴﺔ ﺃﻭ ﺍﻟﺰﺭﺍﻋﻴﺔ‪.‬‬ ‫ﺍﺉﺘﻤﺎﻥ‬
‫ﻭ‬ ‫ﺍﺳﺘﺜﻤﺎﺭ‬
‫ﻧﻮﻉﻣﻦ ﺍﻻﺉﺘﻤﺎﻥ‬
‫ﺍﺉﺘﻤﺎﻥﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻞ‪:‬ﻫﻲ ﻗﺮﻭﺽ ﺑﻨﻜﻴﺔ ﺗﻤﻮﻝ ﺍﻟﻤﺼﺎﺭﻳﻒ ﺍﻟﻤﺮﺗﺒﻄﺔ ﺑﺘﺸﻐﻴﻞ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻞ‬
‫ﻭﺍﻟﻤﺘﻄﻠﺒﺎﺕﺍﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺍﻟﻤﺮﺗﺒﻄﺔ ﺑﺎﻟﻨﺸﺎﻁ ﺍﻟﻴﻮﻣﻲ ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ‪.‬‬ ‫)ﺃﻭ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻞ(‪.‬‬

‫‪1.2‬ﻣﻠﻴﻮﻥ ﺩﺭﻫﻢ ﺇﻣﺎﺭﺍﺗﻲ )ﺇﺟﻤﺎﻟﻲ ﺍﻋﺘﻤﺎﺩﺍﺕ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻞ( ﺑﺎﺳﺘﺜﻨﺎء ﺍﻟﻤﺼﺪﺭﻳﻦ‪.‬‬ ‫ﺳﻘﻒ‬
‫ﺑﻮﺍﺳﻄﺔ‪ CCG‬ﺣﺘﻰ ‪ ٪80‬ﻣﻦ ﻣﺒﻠﻎ ﺍﻻﺉﺘﻤﺎﻥ‪.‬‬ ‫ﺍﻟﻀﻤﺎﻧﺎﺕ‬
‫‪20٪‬ﻛﺤﺪ ﺃﺩﻧﻰ ﻣﻦ ﻣﺒﻠﻎ ﺍﻟﻤﺸﺮﻭﻉ ﻓﻲ ﺇﻃﺎﺭ ﺍﻻﻋﺘﻤﺎﺩﺍﺕ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭﻳﺔ‪.‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔﺍﻟﺸﺨﺼﻴﺔ‬

‫ﻳﺘﻢﺗﺤﺪﻳﺪﻫﺎ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﺍﻟﺒﻨﻚ‪ :‬ﻳﻤﻜﻦ ﺃﻥ ﺗﺼﻞ ﺇﻟﻰ ‪ 7‬ﺳﻨﻮﺍﺕ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻻﺉﺘﻤﺎﻧﺎﺕ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺳﻨﺔ ﻭﺍﺣﺪﺓ ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺘﺠﺪﻳﺪ‬ ‫ﻣﺪﺓ‬
‫ﻻﺉﺘﻤﺎﻧﺎﺕﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻞ‪.‬‬ ‫ﺍﺳﺘﺮﺩﺍﺩ‬
‫ﻣﻌﺪﻝﺍﻟﻔﺎﺉﺪﺓ ﺍﻟﺘﻔﻀﻴﻠﻲ‪ ٪2 :‬ﻏﻴﺮ ﺷﺎﻣﻞ ﺍﻟﻀﺮﻳﺒﺔ ‪ ٪2.2 ،‬ﺷﺎﻣﻼ ًﺍﻟﻀﺮﻳﺒﺔ )‪ ٪10‬ﺿﺮﻳﺒﺔ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﻤﻀﺎﻓﺔ(‪.‬‬ ‫ﺳﻌﺮﺍﻟﻔﺎﺉﺪﺓ‬
‫ﻗﺴﻂﺍﻟﺘﺄﻣﻴﻦ ﺍﻟﺘﻔﻀﻴﻠﻲ‪ ٪0.1 :‬ﻏﻴﺮ ﺷﺎﻣﻞ ﺿﺮﻳﺒﺔ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﻤﻀﺎﻓﺔ‬ ‫ﺑﻄﺎﻗﺔﺗﺎﻣﻴﻦ‬
‫ﺭﺳﻮﻡﺍﻟﺘﻘﺪﻳﻢ ﻭ‬
‫ﺻﻔﺮ‪.‬‬ ‫ﻋﻤﻮﻟﺔ‬
‫ﺿﻤﺎﻥﺩﻭﻝ ﻣﺠﻠﺲ ﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻥ ﺍﻟﺨﻠﻴﺠﻲ‬

‫✓ ﺿﻤﺎﻧﺔﺍﻧﻄﻼﻕ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ﺍﻟﻘﺮﻋﺎﻭﻱ )ﻋﺎﻟﻢ ﺭﻳﻔﻲ(‪:‬‬

‫‪.‬ﻭﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕﺍﻟﺼﻐﻴﺮﺓ ﺍﻟﻤﺼﺪﺭﺓ ‪( ،‬ﻟﻸﺭﺍﺿﻲ ﺍﻟﺠﻤﺎﻋﻴﺔ) ‪ Melkisation‬ﻭﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﺼﻐﻴﺮﺓ ‪ ،‬ﻭﻗﺎﺩﺓ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻳﻊ ﺍﻟﺸﺒﺎﺏ ‪،‬‬
‫ﻭﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕﺍﻟﻤﺒﺘﻜﺮﺓ ﺍﻟﺸﺎﺑﺔ ‪ ،‬ﻭﺭﺟﺎﻝ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﺍﻵﻟﻴﻴﻦ ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻧﻴﺎﺕ ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻤﺰﺍﺭﻉ ﺍﻟﺼﻐﻴﺮﺓ ﻭﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻳﻊ ﺍﻟﻤﺒﻨﻴﺔ ﻋﻠﻰ‬ ‫ﻫﺪﻑ‬
‫ﻋﻤﻠﻴﺔ ‪VSEs،‬‬
‫✓ ﻣﺤﺘﺠﺰﻱﺍﻻﺉﺘﻤﺎﻥ ﻷﻭﻝ ﻣﺮﺓ ؛‬
‫✓ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕﺍﻟﺘﻲ ﺗﻢ ﺇﻧﺸﺎﺅﻫﺎ ﻟﻤﺪﺓ ﺃﻗﺼﺎﻫﺎ ‪ 5‬ﺳﻨﻮﺍﺕ )ﺑﺎﺳﺘﺜﻨﺎء ﺍﻟﻤﺼﺪﺭﻳﻦ‪ :‬ﻻ ﺗﻮﺟﺪ ﺷﺮﻭﻁ ﺃﻗﺪﻣﻴﺔ( ؛‬
‫ﺷﺮﻭﻁ‬
‫✓ ﻭ‪ CA HT‬ﺃﻗﻞ ﻣﻦ ﺃﻭ ﻳﺴﺎﻭﻱ ‪ 10‬ﻣﻠﻴﻮﻥ ﺩﺭﻫﻢ ﺇﻣﺎﺭﺍﺗﻲ‪.‬ﻟﻠﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﻤﺒﺘﺪﺉﺔ ‪،‬ﻣﻌﺪﻝ ﺩﻭﺭﺍﻥ ‪ HT‬ﺍﻟﻤﺘﻮﻗﻊ ﺃﻗﻞ ﻣﻦ ﺃﻭ‬
‫ﻳﺴﺎﻭﻱ‪ 10‬ﻣﻠﻴﻮﻥ ﺩﺭﻫﻢ ﺇﻣﺎﺭﺍﺗﻲ‪.‬‬
‫ﺍﻻﺉﺘﻤﺎﻥﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭﻱ‪:‬ﻫﻲ ﻗﺮﻭﺽ ﻣﺼﺮﻓﻴﺔ ﺗﻤﻮﻝ ﺍﻟﻨﻔﻘﺎﺕ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭﻳﺔ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ‬
‫ﺑﻤﺸﺎﺭﻳﻊﺍﻹﻧﺸﺎء ﻭﺍﻹﺭﺷﺎﺩ )ﺷﺮﺍء ﺍﻟﻤﺒﺎﻧﻲ ﻭﺍﻟﻤﻌﺪﺍﺕ ﻭﺍﻷﺩﻭﺍﺕ ﺍﻟﻤﻬﻨﻴﺔ ﺃﻭ ﺍﻟﺰﺭﺍﻋﻴﺔ‪ .‬ﻭﻫﻲ‬
‫ﺗﻐﻄﻲ‪:‬‬ ‫ﺍﺉﺘﻤﺎﻥ‬
‫ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭﻭ‬
‫✓ ﺍﻟﺨﻠﻖﻭﺍﻹﺭﺷﺎﺩ‪.‬‬ ‫ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻞ‬ ‫ﻧﻮﻉﻣﻦ ﺍﻻﺉﺘﻤﺎﻥ‬
‫✓ ﺗﺤﺪﻳﺚﻭﺗﺤﻮﻳﻞ ﺍﻟﺤﻴﺎﺯﺍﺕ ﺍﻟﺰﺭﺍﻋﻴﺔ‪.‬‬ ‫)ﺃﻭ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻞ(‪.‬‬
‫ﺍﺉﺘﻤﺎﻥﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻞ‪:‬ﻫﻲ ﻗﺮﻭﺽ ﺑﻨﻜﻴﺔ ﺗﻤﻮﻝ ﺍﻟﻤﺼﺎﺭﻳﻒ ﺍﻟﻤﺮﺗﺒﻄﺔ ﺑﺘﺸﻐﻴﻞ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ‬
‫ﻭﺍﻟﻤﺘﻄﻠﺒﺎﺕﺍﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺍﻟﻤﺮﺗﺒﻄﺔ ﺑﺎﻟﻨﺸﺎﻁ ﺍﻟﻴﻮﻣﻲ ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ‪.‬‬

‫‪1.2‬ﻣﻠﻴﻮﻥ ﺩﺭﻫﻢ ﺗﺮﺍﻛﻤﻲ ﻟﻼﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺍﺉﺘﻤﺎﻧﺎﺕ ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻞ( ﺑﺎﺳﺘﺜﻨﺎء ﺍﻟﻤﺼﺪﺭﻳﻦ‪.‬‬ ‫ﺳﻘﻒ‬

‫ﺑﻮﺍﺳﻄﺔ‪ CCG‬ﺣﺘﻰ ‪ ٪80‬ﻣﻦ ﻣﺒﻠﻎ ﺍﻻﺉﺘﻤﺎﻥ‪.‬‬ ‫ﺍﻟﻀﻤﺎﻧﺎﺕ‬
‫‪20٪‬ﻛﺤﺪ ﺃﺩﻧﻰ ﻣﻦ ﻣﺒﻠﻎ ﺍﻟﻤﺸﺮﻭﻉ ﻓﻲ ﺇﻃﺎﺭ ﺍﻻﻋﺘﻤﺎﺩﺍﺕ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭﻳﺔ‪.‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔﺍﻟﺸﺨﺼﻴﺔ‬

‫ﻳﺘﻢﺗﺤﺪﻳﺪﻫﺎ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﺍﻟﺒﻨﻚ‪ :‬ﻳﻤﻜﻦ ﺃﻥ ﺗﺼﻞ ﺇﻟﻰ ‪ 7‬ﺳﻨﻮﺍﺕ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻻﺉﺘﻤﺎﻧﺎﺕ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﺳﻨﺔ ﻭﺍﺣﺪﺓ ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺘﺠﺪﻳﺪ‬ ‫ﻣﺪﺓ‬
‫ﻻﺉﺘﻤﺎﻧﺎﺕﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻞ‪.‬‬ ‫ﺍﺳﺘﺮﺩﺍﺩ‬
‫ﺳﻌﺮﻓﺎﺉﺪﺓ ﺗﻔﻀﻴﻠﻲ‪ ٪1.75 :‬ﻏﻴﺮ ﺷﺎﻣﻞ ﺍﻟﻀﺮﻳﺒﺔ ‪ ٪1.925 ،‬ﺷﺎﻣﻼ ًﺍﻟﻀﺮﻳﺒﺔ )‪ ٪10‬ﺿﺮﻳﺒﺔ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﻤﻀﺎﻓﺔ(‬ ‫ﺳﻌﺮﺍﻟﻔﺎﺉﺪﺓ‬
‫ﻗﺴﻂﺍﻟﺘﺄﻣﻴﻦ ﺍﻟﺘﻔﻀﻴﻠﻲ‪ ٪0.1 :‬ﻏﻴﺮ ﺷﺎﻣﻞ ﺿﺮﻳﺒﺔ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ﺍﻟﻤﻀﺎﻓﺔ‬ ‫ﺑﻄﺎﻗﺔﺗﺎﻣﻴﻦ‬
‫ﺭﺳﻮﻡﺍﻟﺘﻘﺪﻳﻢ ﻭ‬
‫ﺻﻔﺮ‪.‬‬
‫ﻋﻤﻮﻟﺔ‬

‫ﺍﻟﻤﻌﻠﻢ‪:‬ﻣﺮﺍﺩ ﺑﺎﺷﻲ‬ ‫‪7‬‬

 ‫ﻛﻠﻴﺔﺍﻟﻨﺎﻇﻮﺭ ﺍﻟﻤﺘﻌﺪﺩﺓ ﺍﻟﺘﺨﺼﺼﺎﺕ‬ ‫ﺭﻳﺎﺩﺓﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﻭﺍﻹﺑﺪﺍﻉ ﻭﺍﻻﺑﺘﻜﺎﺭ ؛‬
‫‪2022/2023‬‬ ‫‪S3 Master in SDSI‬‬

‫ﺿﻤﺎﻥﺩﻭﻝ ﻣﺠﻠﺲ ﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻥ ﺍﻟﺨﻠﻴﺠﻲ‬

‫✓ ﺗﻤﻮﻳﻞ‪Start-TPE‬‬
‫‪.‬ﻭﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕﺍﻟﺼﻐﻴﺮﺓ ﺍﻟﻤﺼﺪﺭﺓ ‪ Melkisation ،‬ﻭﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﺼﻐﻴﺮﺓ ‪ ،‬ﻭﻗﺎﺩﺓ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻳﻊ ﺍﻟﺸﺒﺎﺏ ‪،‬‬
‫ﻭﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕﺍﻟﻤﺒﺘﻜﺮﺓ ﺍﻟﺸﺎﺑﺔ ‪ ،‬ﻭﺭﺟﺎﻝ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﺍﻵﻟﻴﻴﻦ ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻤﺰﺍﺭﻉ ﺍﻟﺼﻐﻴﺮﺓ ﻭﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻳﻊ ﺍﻟﻤﺒﻨﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﻋﻤﻠﻴﺔ ‪،‬‬ ‫ﻫﺪﻑ‬
‫‪VSEs‬‬
‫ﺍﺉﺘﻤﺎﻥﺍﺳﺘﺜﻤﺎﺭﻱ ﺑﻀﻤﺎﻥ ‪ Intelak‬ﺑﻘﻴﻤﺔ ‪ 300000‬ﺩﺭﻫﻢ ﻛﺤﺪ ﺃﻗﺼﻰ‪.‬‬ ‫ﺷﺮﻭﻁ‬
‫ﻗﺮﺽﺑﺸﺮﻑ ﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺑﺪء ‪ BFR‬ﺍﻟﻤﺮﺗﺒﻂ ﺑﺎﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ‪.‬‬ ‫ﻧﻮﻉﻣﻦ ﺍﻻﺉﺘﻤﺎﻥ‬
‫‪20٪‬ﻛﺤﺪ ﺃﻗﺼﻰ ﻣﻦ ﻣﺒﻠﻎ ﺍﻟﻘﺮﺽ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭﻱ ﺍﻟﻤﻀﻤﻮﻥ ﻓﻲ ﺣﺪﻭﺩ‬
‫ﺳﻘﻒ‬
‫‪50.000‬ﺩﺭﻫﻢ‪.‬‬

‫ﻻﺗﻮﺟﺪ ﺿﻤﺎﻧﺎﺕ ﻣﻄﻠﻮﺑﺔ‪.‬‬ ‫ﻳﻀﻤﻦ‬

‫‪20٪‬ﻛﺤﺪ ﺃﺩﻧﻰ ﻣﻦ ﻣﺒﻠﻎ ﺍﻟﻤﺸﺮﻭﻉ ﻓﻲ ﺇﻃﺎﺭ ﺍﻻﻋﺘﻤﺎﺩﺍﺕ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭﻳﺔ‪.‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔﺍﻟﺸﺨﺼﻴﺔ‬

‫ﻣﺪﺓ‬
‫ﻓﻲﺍﻟﻨﻬﺎﻳﺔ ﺑﻌﺪ ‪ 5‬ﺳﻨﻮﺍﺕ ﻛﺤﺪ ﺃﻗﺼﻰ‪.‬‬
‫ﺍﺳﺘﺮﺩﺍﺩ‬
‫‪.0٪‬‬ ‫ﺳﻌﺮﺍﻟﻔﺎﺉﺪﺓ‬
‫ﺭﺳﻮﻡﺍﻟﺘﻘﺪﻳﻢ ﻭ‬
‫ﺻﻔﺮ‪.‬‬ ‫ﻋﻤﻮﻟﺔ‬
‫ﺿﻤﺎﻥﺩﻭﻝ ﻣﺠﻠﺲ ﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻥ ﺍﻟﺨﻠﻴﺠﻲ‬

‫ﻻﻳﻤﻜﻨﻚ ﺗﺤﻮﻳﻞ ﺍﺉﺘﻤﺎﻥ ﻗﺪﻳﻢ ﺇﻟﻰ "‪."Intelaka‬‬

‫ﻧﻈﺮﻳﺎ‪،‬ﺍﻻﺗﺼﺎﻝ ﺍﻷﻭﻝ ﻟﻠﺴﻜﺎﻥ ﺍﻟﻤﺴﺘﻬﺪﻓﻴﻦ ﻟﻼﺳﺘﻔﺎﺩﺓ ﻣﻦ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﺒﺮﻧﺎﻣﺞﻫﻮ ﺍﻟﺒﻨﻚ‪:‬‬
‫✓ ﺇﺫﺍﻛﺎﻥ ﺍﻟﻤﺴﺘﻔﻴﺪ ﺍﻟﻤﺤﺘﻤﻞ ﻗﺪ ﺗﻢ ﺇﻳﺪﺍﻋﻪ ﺑﺎﻟﻔﻌﻞ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻨﻮﻙﻭﻟﺪﻳﻪ ﻣﺸﺮﻭﻉ ﺟﻴﺪ ﺍﻟﺼﻨﻊ ﺃﻭ ﺍﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﻗﻴﺪ‬
‫ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺬﺍﻟﺤﺎﺟﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻨﻘﺪ ‪،‬ﻳﻤﻜﻨﻪ ﺃﻥ ﻳﺨﺎﻃﺐﻓﻲ ﺑﻨﻜﻪ ﺍﻟﺨﺎﺹ‪.‬‬
‫✓ ﺇﺫﺍﻟﻢ ﻳﻜﻦ ﻟﺪﻳﻚ ﺣﺴﺎﺏ ﺑﻨﻜﻲﻭﺃﻥ ﻟﺪﻳﻪ ﻣﺸﺮﻭﻋﺎً ﺟﻴﺪﺍً ﺃﻭ ﺍﺳﺘﺜﻤﺎﺭﺍً ﻗﻴﺪ ﺍﻟﺘﻨﻔﻴﺬ ﻣﻊ ﺣﺎﺟﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻤﺎﻝ ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻨﻪ‬
‫ﺍﻻﺗﺼﺎﻝﺑﻪﻓﻲ ﺍﻟﺒﻨﻚ ﺍﻟﺬﻱ ﻳﺨﺘﺎﺭﻩ‪.‬ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻨﺎﻃﻖ ﺍﻟﺮﻳﻔﻴﺔ ‪ ،‬ﻳﺘﻤﺘﻊ ﻛﻞ ﻣﻦ ‪ Crédit Agricole du Maroc‬ﻭ‬
‫‪ Al Barid Bank‬ﺑﺘﻐﻄﻴﺔ ﺇﻗﻠﻴﻤﻴﺔ ﻭﺍﺳﻌﺔ‪.‬‬

‫✓ ﺇﺫﺍﻛﺎﻥ ﻻ ﻳﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻊ ﺍﻟﺒﻨﻮﻙ ﺃﻭ ﻻ ﻳﺰﺍﻝ ﻓﻲ ﻣﺮﺣﻠﺔ ﻓﻜﺮﺓ ﺍﻟﻤﺸﺮﻭﻉ ‪،‬ﻳﻤﻜﻦ ﺃﻥ ﺗﺨﺎﻃﺐ ﺍﻟﻔﺎﻋﻠﻴﻦ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺆﻭﻟﻴﻦﻋﻦ ﺍﻟﺪﻋﻢ‪ :‬ﻣﺮﺍﻛﺰ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻹﻗﻠﻴﻤﻴﺔ ‪ ، OFPPT ، Maroc PME ،‬ﺍﻟﺠﻤﻌﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﻌﻨﻴﺔ‪.‬‬

‫ﺃﺧﻴﺮﺍً ‪،‬ﺗﺠﺪﺭ ﺍﻹﺷﺎﺭﺓ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﺒﺮﻧﺎﻣﺞ ﻣﺨﺼﺺ ﻟـﺁﺧﺬﻱ ﺍﻻﺉﺘﻤﺎﻥ ﻷﻭﻝ ﻣﺮﺓ‪.‬ﻻ ﻳﻤﻜﻦ ﻟﺮﺟﻞ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﺍﻟﺬﻱ ﻟﺪﻳﻪ‬
‫ﻗﺮﺽﺑﻨﻜﻲ ﻣﻌﻠﻖ ﺗﺤﻮﻳﻠﻪ ﺇﻟﻰ ﻗﺮﺽ "‪."Intelaka‬‬

‫‪.5‬ﺍﻟﺘﺄﺟﻴﺮ‬

‫ﺗﺄﺟﻴﺮ‪ ،‬ﺃﻳﻀﺎ ﻳﺴﻤﻰ"ﺗﺄﺟﻴﺮ"‪،‬ﻫﻲ ﺍﺗﻔﺎﻗﻴﺔ ﺇﻳﺠﺎﺭ ﺗﺘﻌﻠﻖ ﺑـﺍﻟﻤﻤﺘﻠﻜﺎﺕ ﺍﻟﻤﻨﻘﻮﻟﺔ ﺃﻭ ﻏﻴﺮ ﺍﻟﻤﻨﻘﻮﻟﺔ ‪،‬ﻣﺼﺤﻮﺑﺎً ﺑﺨﻴﺎﺭ ﺷﺮﺍء‬
‫ﺑﺴﻌﺮﻣﺤﺪﺩ ﻣﺴﺒﻘﺎً‪.‬‬
‫ﺍﻟﻮﻗﺖﺍﻟﺬﻱ ﻳﻔﺼﻞﺗﺎﺭﻳﺦ ﺇﺑﺮﺍﻡ ﺍﻟﻌﻘﺪﻝﺍﻟﺘﺎﺭﻳﺦﺍﻟﺘﻲ ﻳﻤﻜﻦ ﻣﻤﺎﺭﺳﺘﻬﺎ ﺍﻟﺨﻴﺎﺭﻳﺴﻤﻰ"ﻓﺘﺮﺓ ﻏﻴﺮ ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﻨﻘﺾ"‪.‬ﻣﻦ‬
‫ﺣﻴﺚﺍﻟﻤﺒﺪﺃ ‪ ،‬ﻻ ﻳﻤﻜﻦ ﺃﻥ ﻳﻜﻮﻥ ﺍﻟﻌﻘﺪﻣﻨﺘﻬﻴﺔﺧﻼﻝﺍﻟﻔﺘﺮﺓ ﺍﻟﺘﻲ ﻻ ﺭﺟﻮﻉ ﻓﻴﻬﺎ‪.‬ﻫﺬﺍ ﻳﺘﻮﺍﻓﻖ ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎﻡ ﻣﻊﻓﺘﺮﺓ‬
‫ﺍﻻﺳﺘﻬﻼﻙﺍﻟﻀﺮﻳﺒﻲ‪ .‬ﻓﻲﺍﻟﻔﺘﺮﺓ ﺍﻟﺘﻲ ﻻ ﺭﺟﻮﻉ ﻓﻴﻬﺎ ‪،‬ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﻟﺪﻳﻬﺎﺍﻻﺧﺘﻴﺎﺭ ﺑﻴﻦ‪:‬‬

‫✓ ﻣﻤﺎﺭﺳﺔﺧﻴﺎﺭ ﺍﻟﺸﺮﺍء )ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﺗﺼﺒﺢ ﻣﺎﻟﻚ ﺍﻟﻌﻘﺎﺭ( ؛‬

‫ﺍﻟﻤﻌﻠﻢ‪:‬ﻣﺮﺍﺩ ﺑﺎﺷﻲ‬ ‫‪8‬‬

 ‫ﻛﻠﻴﺔﺍﻟﻨﺎﻇﻮﺭ ﺍﻟﻤﺘﻌﺪﺩﺓ ﺍﻟﺘﺨﺼﺼﺎﺕ‬ ‫ﺭﻳﺎﺩﺓﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﻭﺍﻹﺑﺪﺍﻉ ﻭﺍﻻﺑﺘﻜﺎﺭ ؛‬
‫‪2022/2023‬‬ ‫‪S3 Master in SDSI‬‬

‫✓ ﺗﻤﺪﻳﺪﻋﻘﺪ ﺍﻹﻳﺠﺎﺭ )ﺑﺸﺮﻭﻁ ﻣﻮﺍﺗﻴﺔ( ؛‬

‫✓ ﺇﻋﺎﺩﺓﺍﻟﻤﻤﺘﻠﻜﺎﺕ‪.‬‬
‫ﻛﻤﺼﺪﺭﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ‪ ،‬ﻭﻻ ﺳﻴﻤﺎ ﻣﻨﺸﺉﻲ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ‪ ،‬ﻳﻘﺪﻡ ﺍﻟﺘﺄﺟﻴﺮﺍﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ ﺍﻟﻤﺰﺍﻳﺎ‪:‬‬

‫✓ ﻳﺴﻤﺢﺍﻟﺘﺄﺟﻴﺮ ﺑﺘﻤﻮﻳﻞ ﺍﻟﺒﻀﺎﺉﻊ )ﺍﻟﻤﻨﻘﻮﻟﺔ ﺃﻭ ﺍﻟﻌﻘﺎﺭﻳﺔ( ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪ ٪100‬؛‬

‫✓ ﻳﺘﻢﺍﻟﺤﺼﻮﻝ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺑﺴﻬﻮﻟﺔ ﻭﺑﺴﺮﻋﺔ ؛‬

‫✓ ﻻﻳﺘﺮﻙ ﺃﻱ ﺃﺛﺮ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻴﺰﺍﻧﻴﺔ ﺍﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻻ ﻳﺆﺛﺮﺍﻟﻘﺪﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺪﻳﻮﻥﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ؛‬

‫✓ ﺇﻧﻪﻳﺸﻜﻞ ﻧﻮﻋﺎ ﻣﻦ ﺍﻟﺘﺄﻣﻴﻦ ﺿﺪﺍﻟﻤﺨﺎﻃﺮ ﺍﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺔ )ﺍﻟﺘﻘﺎﺩﻡ(‪.‬ﺇﺫﺍ ﻇﻬﺮﺕ ﻣﻌﺪﺍﺕ ﺃﻛﺜﺮ ﻛﻔﺎءﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻮﻕ ‪،‬‬
‫ﻳﻤﻜﻦﻟﻠﺸﺮﻛﺔ ﺍﻟﻤﻀﻲ ﻗﺪﻣﺎً ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻮﺭﺻﺔ ﺑﺴﺮﻋﺔ ﻛﺒﻴﺮﺓ‪ .‬ﻟﻦ ﻳﻜﻮﻥ ﻫﻮ ﻧﻔﺴﻪ ﺇﺫﺍ ﻛﺎﻥ ﺍﻟﻤﺎﻟﻚ )ﺻﻌﻮﺑﺔ ﺑﻴﻊ‬
‫ﺍﻟﻤﻌﺪﺍﺕﺍﻟﻘﺪﻳﻤﺔ(‪.‬‬

‫ﻣﻦﻧﺎﺣﻴﺔ ﺃﺧﺮﻯ ‪ ،‬ﻳﻘﺪﻡ ﺍﻟﺘﺄﺟﻴﺮ ﺃﻳﻀﺎًﺳﻠﺒﻴﺎﺕﺑﻤﺎ ﻓﻲ ﺫﻟﻚ ﺑﺸﻜﻞ ﺭﺉﻴﺴﻲ‪:‬‬

‫✓ ﺇﺫﺍﻟﻢ ﺗﻜﻦ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﻓﻲ ﻭﺿﻊ ﻳﻤﻜﻨﻬﺎ ﻣﻦ ﺍﻻﺳﺘﻔﺎﺩﺓ ﻣﻦ ﺍﻟﻤﺪﺧﺮﺍﺕ ﺍﻟﻀﺮﻳﺒﻴﺔ ‪ ،‬ﻓﺈﻥ ﺍﻟﺘﺄﺟﻴﺮ ﻫﻮ ﻭﺳﻴﻠﺔ ﺗﻤﻮﻳﻞ‬
‫ﻣﻜﻠﻔﺔﻟﻠﻐﺎﻳﺔ ﻣﻘﺎﺭﻧﺔ ﺑﺎﻻﺉﺘﻤﺎﻥ ﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺪﻱ ؛‬
‫✓ ﻓﺉﺎﺕﺍﻟﻤﻤﺘﻠﻜﺎﺕ ﺍﻟﻘﺎﺑﻠﺔ ﻟﻼﻗﺘﺮﺍﺽ ﻟﻴﺴﺖ ﻏﻴﺮ ﻣﺤﺪﻭﺩﺓ‪ .‬ﻟﺬﻟﻚ ﻻ ﺗﺴﺘﻄﻴﻊ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﺍﻟﺤﺼﻮﻝ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻨﺘﺞ‬
‫ﺍﻟﺪﻗﻴﻖﺍﻟﺬﻱ ﺗﺤﺘﺎﺟﻪ‪ .‬ﻳﻤﻜﻦ ﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﺘﺄﺟﻴﺮ ﺭﻓﺾ ﺍﻟﺤﺼﻮﻝ ﻋﻠﻰ ﺳﻠﻌﺔ ﺃﻭ ﻣﻌﺪﺍﺕ ﺇﺫﺍ ﺭﺃﺕ ﺃﻧﻪ ﺳﻴﻜﻮﻥ ﻣﻦ‬
‫ﺍﻟﺼﻌﺐﺇﻋﺎﺩﺓ ﺑﻴﻌﻬﺎ ﻓﻲ ﻧﻬﺎﻳﺔ ﻋﻘﺪ ﺍﻹﻳﺠﺎﺭ‪.‬‬

‫‪.6‬ﺍﻟﻤﻨﺢ ‪ /‬ﺍﻹﻋﺎﻧﺎﺕ‪:‬‬

‫ﻫﺬﻩﻫﻲ ﺍﻹﻋﺎﻧﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﻤﻨﺤﻬﺎ ﺍﻟﻬﻴﺉﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﻣﺔ )ﺍﻟﻮﻻﻳﺎﺕ ﻭﺍﻟﺴﻠﻄﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﻠﻴﺔ( ﻟﺒﻌﺾ ﺍﻷﻧﺸﻄﺔ ﺫﺍﺕ ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﺍﻟﻌﺎﻡ )‬
‫ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕﺍﻟﻨﺎﺷﺉﺔ ﻭﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻧﻴﺎﺕ ﻭﻣﺎ ﺇﻟﻰ ﺫﻟﻚ(‪ .‬ﻳﺘﻢ ﺍﺳﺘﻴﻌﺎﺏ ﺍﻹﻋﺎﻧﺎﺕ ﻓﻲ ﺣﻘﻮﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﻷﻧﻬﺎ ﻏﻴﺮ ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺴﺪﺍﺩ‪.‬‬
‫ﺗﻈﻞﻣﺼﺪﺭﺍ ﺍﺳﺘﺜﻨﺎﺉﻴﺎ ﻟﻠﺘﻤﻮﻳﻞ‪.‬‬

‫ﻳﺠﺐﻋﻠﻰ ﺭﺍﺉﺪ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ )ﻗﺎﺉﺪ ﺍﻟﻤﺸﺮﻭﻉ( ﻣﻌﺮﻓﺔ ﺷﺮﻭﻁ ﻫﺬﻩ ﺍﻹﻋﺎﻧﺎﺕ ﻭﺍﻟﺴﻌﻲ ﻟﻼﺳﺘﻔﺎﺩﺓ ﻣﻨﻬﺎ‪.‬‬

‫‪.7‬ﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺍﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪:‬‬

‫ﺍﻟﻰ‪.‬ﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺍﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ :‬ﺍﻷﺻﻞ ﻭﺍﻟﺘﻌﺮﻳﻒ‬

‫ﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞﺍﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ‪،‬ﺍﻟﻤﻌﺮﻭﻑ ﺑﺎﺳﻢ"ﺗﻤﻮﻳﻞ ﺟﻤﺎﻋﻲ"ﺃﻭ"ﺗﻤﻮﻳﻞ ﺟﻤﺎﻋﻲ"ﺃﻭ ﺣﺘﻰ"ﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻧﻲ‪«12‬ﻫﻲ ﺣﺮﻛﺔ‬

‫ﺗﻢﺇﻃﻼﻗﻬﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﺪﻭﻝ ﺍﻷﻧﺠﻠﻮ ﺳﺎﻛﺴﻮﻧﻴﺔ ﻗﺒﻞ ﺑﻀﻊ ﺳﻨﻮﺍﺕ‪ .‬ﻓﻲ ﺍﻟﻮﺍﻗﻊ ‪ ،‬ﻳﺄﺗﻲ ﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺍﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻣﻦ ﺍﻟﻮﻻﻳﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﺤﺪﺓ‬
‫ﺍﻷﻣﺮﻳﻜﻴﺔﺣﻴﺚ ﻇﻬﺮﺕ ﺍﻹﻧﺘﺮﻧﺖ ﻛﺨﺪﻋﺔ ﺟﺪﻳﺪﺓ ﻟﺠﻌﻞ ﻣﺴﺘﺨﺪﻣﻲ ﺍﻹﻧﺘﺮﻧﺖ ﺍﻟﺘﻔﺎﻋﻠﻴﻴﻦ ﺍﻟﺬﻳﻦ ﻟﺪﻳﻬﻢ ﻗﺪﺭﺍﺕ ﺗﻤﻮﻳﻠﻴﺔ‬
‫ﻟﺘﻤﻮﻳﻞﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻳﻊ ﺍﻟﻤﺒﺘﻜﺮﺓ‪ .‬ﻫﺆﻻء ﻫﻢ ﺍﻟﻤﺪﺧﺮﻭﻥ ﺍﻟﻤﺤﻠﻴﻮﻥ ﺍﻟﺬﻳﻦ ﻳﺘﻢ ﻭﺿﻌﻬﻢ ﻓﻲ ﺷﺒﻜﺔ ﺍﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ ﻋﺒﺮ ﺍﻹﻧﺘﺮﻧﺖ ‪ ،‬ﻣﻦ‬
‫ﻣﻨﺼﺎﺕﺍﻟﻮﺳﺎﻃﺔ‪.‬ﻫﺬﺍ ﺍﻻﺑﺘﻜﺎﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲﻳﻘﻮﻡ ﻋﻠﻰ ﻓﻜﺮﺓ ﺗﻘﺪﻳﻢ ﻛﻠﻴﻬﻤﺎﺍﻟﺘﺒﺮﻉ ‪ ،‬ﻗﺮﺽ ﺍﻷﺳﻬﻢ)ﻣﻊ ﺃﻭ ﺑﺪﻭﻥ ﻓﺎﺉﺪﺓ( ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﻮﺟﻬﺔ‬

‫‪12‬ﻫﺬﺍ ﻫﻮ ﺍﻻﺳﻢ ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺪﻡ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻐﺮﺏ )ﺍﻟﻘﺎﻧﻮﻥ ﺭﻗﻢ ‪ 18-15‬ﺑﺸﺄﻥ ﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻧﻲ(‪.‬‬

‫ﺍﻟﻤﻌﻠﻢ‪:‬ﻣﺮﺍﺩ ﺑﺎﺷﻲ‬ ‫‪9‬‬

 ‫ﻛﻠﻴﺔﺍﻟﻨﺎﻇﻮﺭ ﺍﻟﻤﺘﻌﺪﺩﺓ ﺍﻟﺘﺨﺼﺼﺎﺕ‬ ‫ﺭﻳﺎﺩﺓﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﻭﺍﻹﺑﺪﺍﻉ ﻭﺍﻻﺑﺘﻜﺎﺭ ؛‬
‫‪2022/2023‬‬ ‫‪S3 Master in SDSI‬‬

‫ﺍﻷﻓﺮﺍﺩﻭﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺍﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻓﻲ ﺍﻷﺳﻬﻢﻟﻠﺸﺮﻛﺎﺕ ‪ ،‬ﻭﺧﺎﺻﺔ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﺼﻐﻴﺮﺓ ﻭﺍﻟﺼﻐﻴﺮﺓ ﺟﺪﺍً‪.‬‬

‫ﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞﺍﻟﺠﻤﺎﻋﻲﻳﺘﻤﻴﺰ ﺑﺎﺳﺘﺨﺪﺍﻡ ﺍﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺎ ﻛﻮﺳﻴﻠﺔ ﻟﺘﺤﺼﻴﻞ ﺍﻷﻣﻮﺍﻝ ﻣﻦ ﻋﺪﺩ ﻛﺒﻴﺮ ﻣﻦ ﺍﻟﻤﺪﺧﺮﻳﻦ ‪ ،‬ﻣﻦ ﺃﺟﻞ‬
‫ﺗﻤﻮﻳﻞﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻳﻊ ﺍﻻﺑﺘﻜﺎﺭﻳﺔ‪.‬‬
‫ﺑﺎﺧﺘﺼﺎﺭ‪،‬ﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺍﻟﺠﻤﺎﻋﻲﻫﻲ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ ﺍﻟﺘﻘﻨﻴﺎﺕ ﻭﺍﻷﺳﺎﻟﻴﺐ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﺠﻌﻞ ﻣﻦ ﺍﻟﻤﻤﻜﻦ "ﺟﻤﻊ ﺍﻷﻣﻮﺍﻝ" ﻋﺒﺮ‬
‫ﺍﻟﻤﻨﺼﺎﺕﺍﻹﻟﻜﺘﺮﻭﻧﻴﺔ ‪ ،‬ﻣﻦ ﺃﺟﻞ ﺗﻨﻔﻴﺬ ﺍﻟﻤﺸﺮﻭﻉ‪.‬‬

‫ﺏ‪.‬ﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺍﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ :‬ﻃﺮﻕ ﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞ‬

‫ﻳﻮﺟﺪﺃﺭﺑﻌﺔ ﻧﻤﺎﺫﺝ ﺭﺉﻴﺴﻴﺔ ﻟﻠﺘﻤﻮﻳﻞ ﺍﻟﺠﻤﺎﻋﻲﻭﻫﻲ‪ :‬ﺍﻟﺘﺒﺮﻉ ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺒﻴﻊ ﺍﻟﻤﺴﺒﻖ ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻘﺮﺽ ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻛﺔ ﻓﻲ ﺭﺃﺱ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻝ‪.‬‬
‫✓ ﻫﺒﺔ ‪:‬‬
‫ﻫﻮﺷﻜﻞ ﻣﻦ ﺃﺷﻜﺎﻝ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻛﺔ ﺩﻭﻥ ﺗﻮﻗﻊ ﺃﻭ ﺗﻌﻮﻳﺾ ‪ ،‬ﻳﻘﻮﻡ ﺑﻪ ﺷﺨﺺ ﻃﺒﻴﻌﻲ ﺃﻭ ﺍﻋﺘﺒﺎﺭﻱ )ﺟﻤﻌﻴﺔ ‪ ،‬ﺷﺮﻛﺔ(‪ .‬ﺍﻟﻬﺪﻳﺔ‬
‫ﺑﻌﺪﺫﻟﻚ ﻏﻴﺮ ﻣﺒﺎﻟﻴﺔ ‪ ،‬ﺣﺘﻰ ﻟﻮ ﻛﺎﻧﺖ ﻫﻨﺎﻙ ﻣﻤﺎﺭﺳﺔ ﻟﻠﻬﺪﻳﺔ ﺍﻟﻤﻀﺎﺩﺓ ‪ ،‬ﻓﻬﻲ ﺭﻣﺰﻳﺔ ﺗﻤﺎﻣﺎً‪.‬‬

‫ﺍﻟﻌﺮﺽﺍﻟﻤﺴﺒﻖ‪:‬‬ ‫✓‬
‫ﻣﻨﺎﺳﺒﺔﺧﺎﺻﺔﻟﻠﻤﺸﺎﺭﻳﻊ ﺍﻟﺜﻘﺎﻓﻴﺔﺃﻭﻓﻨﻲ‪،‬ﻳﺴﻤﺢ ﺍﻟﻌﺮﺽ ﺍﻟﻤﺴﺒﻖ ﻟﻠﻔﻨﺎﻥ ﺑﺎﻻﻟﺘﺰﺍﻡ ﺑﻤﻨﺢ ﻛﻞ ﻣﺴﺎﻫﻢ ﻧﻈﻴﺮﺍً ﻳﺘﻨﺎﺳﺐ‬
‫ﻣﻊﺍﻟﻤﺒﻠﻎ ﺍﻟﺬﻱ ﻭﻋﺪ ﺑﻪ ﻣﺴﺘﺨﺪﻡ ﺍﻹﻧﺘﺮﻧﺖ‪ .‬ﻳﻤﻜﻦ ﺃﻥ ﺗﺘﺨﺬ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻤﻜﺎﻓﺂﺕ ﺃﺷﻜﺎﻻً ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ‪ .‬ﺍﻋﺘﻤﺎﺩﺍً ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻳﺔﻟﻠﻤﻜﺎﻓﺄﺓ ‪ ،‬ﺳﻴﺘﻢ ﺍﺳﺘﻴﻌﺎﺏ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﻨﻤﻮﺫﺝ ﺇﻣﺎ ﺑﺎﻟﺘﺒﺮﻉ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮﻥ ﺍﻟﻤﻘﺎﺑﻞ ﺭﻣﺰﻳﺎً )ﺻﻮﺭﺓ ﻣﻮﻗﻌﺔ ﺃﻭ ﺷﺎﺭﺓ ﺃﻭ‬
‫ﺫﻛﺮﻓﻲ ﺍﺉﺘﻤﺎﻧﺎﺕ ﻓﻴﻠﻢ ‪ ،‬ﻭﻣﺎ ﺇﻟﻰ ﺫﻟﻚ( ‪ ،‬ﺃﻭ ﺇﻟﻰ ﻋﺮﺽ ﻣﺴﺒﻖ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﻜﻮﻥ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﻤﻘﺎﺑﻞ ﻳﺘﻮﺍﻓﻖ ﻣﻊ ﺍﻟﻤﺒﻠﻎ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ‪.‬ﻓﻲ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﺤﺎﻟﺔ ﺍﻟﺜﺎﻧﻴﺔ ‪ ،‬ﺗﻌﺘﺒﺮ ﺍﻟﻤﺒﺎﻟﻎ ﺍﻟﻤﺤﺼﻠﺔ ﻋﻠﻰ ﺃﻧﻬﺎ ﺃﻗﺴﺎﻁ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ )ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‬
‫ﺗﺘﻀﻤﻦﺍﻟﻤﺴﺆﻭﻟﻴﺔ ﻋﻦ ﺍﻟﻀﺮﺍﺉﺐ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻳﺔ(‪.‬‬

‫✓ ﻗﺮﺽ ‪:‬‬
‫ﺃﻳﻀﺎﻳﺴﻤﻰ"ﺍﻟﻤﺰﺍﺡ ﺍﻟﺠﻤﺎﻋﻲ"‪،‬ﺍﻟﻘﺮﺽ ﻫﻮ ﻧﻤﻮﺫﺝ ﻟﻠﺘﻤﻮﻳﻞ ﺍﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﺣﻴﺚ ﺗﺘﺎﺡ ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﺍﻟﻔﺮﺻﺔ ﻹﻗﺮﺍﺽ‬
‫ﺃﻣﻮﺍﻟﻬﻢﻟﻸﺷﺨﺎﺹ ﺍﻟﺬﻳﻦ ﻳﺒﺤﺜﻮﻥ ﻋﻦ ﺗﻤﻮﻳﻞ ﻟﻔﺘﺮﺓ ﻣﺤﺪﺩﺓ‪ .‬ﻳﻤﻜﻦ ﺃﻥ ﻳﻜﻮﻥ ﻛﺜﻴﺮﺍﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻳﻊ ﺍﻻﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔﻣﻦ ‪x‬ﻣﺸﺎﺭﻳﻊ‬
‫ﺗﺠﺎﺭﻳﺔ‪ .‬ﻳﻤﻜﻦ ﺃﻥ ﻳﺘﻢ ﺍﻟﻘﺮﺽﻣﻊﺃﻭﺑﺪﻭﻥ ﺭﺍﺣﺔﻭﻳﻤﻜﻦ ﺩﻓﻊ ﺍﻟﻔﺎﺉﺪﺓ ﺳﻨﻮﻳﺎً ﺃﻭ ﻓﻲ ﻧﻬﺎﻳﺔ ﻓﺘﺮﺓ ﺍﻟﻘﺮﺽ ﺍﻟﻤﺘﻔﻖ ﻋﻠﻴﻬﺎ‪.‬‬

‫✓ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻛﺔﻓﻲ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ ﺃﻭ ﺍﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ ﺍﻟﺘﺸﺎﺭﻛﻲ‪:‬‬

‫ﻳﺴﻤﻰﻫﺬﺍ ﺍﻟﻨﻮﻉ ﻣﻦ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﺃﻳﻀﺎً"ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ ﺍﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﺃﻭ ﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺍﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻟﺤﻘﻮﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ" ‪،‬ﻫﻮ ﺷﻜﻞ ﻣﻦ‬
‫ﺃﺷﻜﺎﻝﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺍﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﺣﻴﺚ ﻳﺤﺼﻞ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ﻋﻠﻰ ﺃﺳﻬﻢ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ )ﺍﻷﺳﻬﻢ(‪ .‬ﻫﺬﺍ ﻳﻌﻨﻲ ﺃﻧﻪ ﻳﻤﻜﻨﻪ ﺍﻟﻤﻄﺎﻟﺒﺔ‬
‫ﺑﺘﻮﺯﻳﻌﺎﺕﺍﻷﺭﺑﺎﺡ )ﺍﻷﺭﺑﺎﺡ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ( ﻭ ‪ /‬ﺃﻭ ﺣﻘﻮﻕ ﺍﻟﺘﺼﻮﻳﺖ‪.‬‬

‫ﺿﺪ‪.‬ﻋﺮﺽ ﻣﻨﺼﺎﺕ ﻧﺎﺷﻄﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻐﺮﺏ‬

‫ﻓﻲﺍﻟﺴﻨﻮﺍﺕ ﺍﻷﺧﻴﺮﺓ ‪ ،‬ﻇﻬﺮﺕ ﺍﻟﺤﺎﺟﺔ ﺇﻟﻰ ﺑﺪﺍﺉﻞ ﻟﻘﻨﻮﺍﺕ ﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺪﻳﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻤﻠﻜﺔ ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻚ ﺑﻔﻀﻞ ﺍﻻﺗﺠﺎﻩ‬
‫ﺍﻟﺘﺼﺎﻋﺪﻱﻟﻠﻤﺸﺎﺭﻳﻊ ﺍﻟﻤﺒﺘﻜﺮﺓ ﺍﻟﺠﺪﻳﺪﺓ ﺍﻟﺘﻲ ﺑﺪﺃﻫﺎ ﺭﻭﺍﺩ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﺍﻟﻤﻐﺎﺭﺑﺔ ﺍﻟﺸﺒﺎﺏ‪ .‬ﻫﻜﺬﺍ ﺗﻤﻴﺰ ﻋﺎﻡ ‪ 2014‬ﺑﺘﺄﺳﻴﺲ‬
‫ﻣﻨﺼﺘﻴﻦﺗﺸﻐﻴﻠﻴﺘﻴﻦ ‪ ،‬ﻭﻻ ﺳﻴﻤﺎ ﺍﻟﻤﻨﺼﺔ‬

‫ﺍﻟﻤﻌﻠﻢ‪:‬ﻣﺮﺍﺩ ﺑﺎﺷﻲ‬ ‫‪10‬‬

 ‫ﻛﻠﻴﺔﺍﻟﻨﺎﻇﻮﺭ ﺍﻟﻤﺘﻌﺪﺩﺓ ﺍﻟﺘﺨﺼﺼﺎﺕ‬ ‫ﺭﻳﺎﺩﺓﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﻭﺍﻹﺑﺪﺍﻉ ﻭﺍﻻﺑﺘﻜﺎﺭ ؛‬
‫‪2022/2023‬‬ ‫‪S3 Master in SDSI‬‬

‫"ﺃﺗﺎﺩﺍﻣﻮﻥ"ﻭﺍﻟﻤﻨﺼﺔ"‪:13"Smala & Co‬‬

‫✓ ﻣﻨﺼﺔ"ﺃﺗﺎﺩﺍﻣﻮﻥ"‪:‬‬
‫ﺇﻧﻬﺎﻣﻨﺼﺔ ﺗﻢ ﺇﻧﺸﺎﺅﻫﺎ ﺑﻤﺒﺎﺩﺭﺓ ﻣﻦ ﻣﺪﻳﺮﻳﻦ ﺗﻨﻔﻴﺬﻳﻴﻦ ﻣﻐﺮﺑﻴﻴﻦ ﻣﻘﻴﻤﻴﻦ ﻓﻲ ﻓﺮﻧﺴﺎ ﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺍﻷﻓﻜﺎﺭ ﺍﻟﻤﺒﺘﻜﺮﺓ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﻬﻢ‬
‫ﺍﻟﻌﺪﻳﺪﻣﻦ ﺍﻟﻤﺠﺎﻻﺕ ﻣﺜﻞ ﺍﻟﺘﻘﻨﻴﺎﺕ ﺍﻟﺠﺪﻳﺪﺓ ﻭﺍﻟﺒﺤﺚ ﺍﻟﻌﻠﻤﻲ ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺣﺔ ﻭﺍﻟﺘﻀﺎﻣﻦ ﻭﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻳﻊ ﺍﻟﻔﻨﻴﺔ‪.‬‬

‫ﻣﻦﺣﻴﺚ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻳﻊ ﺍﻟﻤﻤﻮﻟﺔ ‪،‬ﺗﺤﺘﻮﻱ ﺍﻟﻤﻨﺼﺔ ﻋﻠﻰ ﺛﻼﺙ ﻓﺉﺎﺕ ‪ ،‬ﻭﻫﻲ ﻣﺸﺎﺭﻳﻊ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﻭﺍﻟﻌﻠﻮﻡ ﻭﺍﻟﻤﻮﺳﻴﻘﻰ‪.‬‬

‫ﺑﺨﺼﻮﺹﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ‪،‬ﻳﺘﻢ ﻋﺮﺽ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻳﻊ ﺍﻟﻤﻘﺒﻮﻟﺔ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻤﻨﺼﺔ ﻟﻠﺠﻤﻬﻮﺭ ﻋﺒﺮ ﺍﻟﻤﻮﻗﻊ ﺍﻹﻟﻜﺘﺮﻭﻧﻲ‬
‫‪atadamone.mipise.com.‬ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻳﻤﻜﻦ ﻟﻠﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻦ ﺍﻟﻤﻬﺘﻤﻴﻦ ﺑﻬﺬﻩ ﺍﻷﺷﻴﺎء ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﻣﻌﺎﻣﻠﺔ‬
‫ﺩﻓﻊﺑﺴﻴﻄﺔ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﺑﻄﺎﻗﺔ ﺍﻻﺉﺘﻤﺎﻥ ﺃﻭ ﺍﻟﺘﺤﻮﻳﻞ ﺍﻟﻤﺼﺮﻓﻲ‪ .‬ﺗﻘﺘﺼﺮ ﻫﺬﻩ ﺍﻷﻣﻮﺍﻝ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﻢ ﺟﻤﻌﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺣﺴﺎﺏ ﺍﻟﺪﻓﻊ‬
‫ﺍﻟﺬﻱﺳﻴﺘﻢ ﺗﺴﻮﻳﺘﻪ ﺑﻌﺪ ﻧﻬﺎﻳﺔ ﺍﻟﺤﻤﻠﺔ ﺇﻣﺎ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﺩﻓﻊ ﻫﺬﻩ ﺍﻷﻣﻮﺍﻝ ﻟﻘﺎﺉﺪ ﺍﻟﻤﺸﺮﻭﻉ ﺇﺫﺍ ﻧﺠﺤﺖ ﺍﻟﺤﻤﻠﺔ ﺃﻭ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ‬
‫ﺳﺪﺍﺩﺍﻷﻣﻮﺍﻝ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﻢ ﺟﻤﻌﻬﺎ ﻟﻠﻤﺎﻧﺤﻴﻦ ﻣﺠﺎﻧﺎً ﺇﺫﺍ ﻛﺎﻥ ﺍﻟﻤﺸﺮﻭﻉ ﻻ ﻳﺤﻘﻖ ﻫﺪﻓﻪ‪ .‬ﻓﻲ ﺣﺎﻝ ﻛﺎﻥ ﺍﻟﻤﺸﺮﻭﻉ ﻏﻴﺮ ﻗﺎﺑﻞ‬
‫ﻟﻼﺳﺘﺮﺩﺍﺩ ‪،‬ﺗﻈﻞ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺎﺕ ﻣﻜﺘﺴﺒﺔ ﺑﺸﻜﻞ ﻧﻬﺎﺉﻲ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﺣﺎﻣﻞ ﺍﻷﺧﻴﺮ ﺣﻴﺚ ﻻ ﻳﻮﺟﺪ ﺷﺮﻁ ﻟﻨﺠﺎﺡ ﺍﻟﺤﻤﻠﺔ‪ .‬ﻓﻴﻤﺎ‬
‫ﻳﺘﻌﻠﻖﺑﺎﻟﻌﻤﻮﻟﺔ ‪ ،‬ﺃﺑﺮﻡ ﺍﻟﻌﻘﺪ ﺑﻴﻦ"ﺃﺗﺎﺩﺍﻣﻮﻥ"ﻭﻳﺨﻄﻂ ﻗﺎﺉﺪ ﺍﻟﻤﺸﺮﻭﻉ ﻟﺪﻓﻊ ﺍﻟﻤﻨﺼﺔ ﻣﻘﺎﺑﻞ ﺍﻟﺨﺪﻣﺔ ﺍﻟﻤﺘﺎﺣﺔ ﻟﻬﻢ‪.‬‬

‫✓ ﻣﻨﺼﺔ‪:Smala & Co‬‬

‫ﺗﺄﺳﺴﺖﻓﻲ ﻋﺎﻡ ‪ ، 2014‬ﺍﻟﻤﻨﺼﺔ ﺍﻟﻤﻐﺮﺑﻴﺔ ﺍﻟﻔﺮﻧﺴﻴﺔ ﺛﻨﺎﺉﻴﺔ ﺍﻟﻘﻮﻣﻴﺔ "ﺳﻤﺎﻻ ﻭﺷﺮﻛﺎﻩ «ﻣﻌﺪ ﻝﺍﻟﻤﺒﺎﺩﺭﻳﻦ ﺍﻟﺸﺒﺎﺏ‬
‫ﻟﻠﻤﺸﺎﺭﻳﻊﺍﻟﻤﺒﺘﻜﺮﺓ‪.‬ﻳﺘﻢ ﺍﺳﺘﺨﺪﺍﻡ ﻣﻌﺎﻳﻴﺮ ﺍﻻﺑﺘﻜﺎﺭ ﻭﺍﻟﺘﺄﺛﻴﺮ ﺍﻻﺟﺘﻤﺎﻋﻲ ﻭﺍﻟﺒﻴﺉﻲ ﻭﺍﻟﻔﻨﻲ ﻭﺍﻟﺜﻘﺎﻓﻲ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﻤﻮﻗﻊ‬
‫ﻻﺧﺘﻴﺎﺭﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻳﻊ ﺍﻟﺘﻲ ﺳﻴﺘﻢ ﺗﻘﺪﻳﻤﻬﺎ ﻟﻠﺠﻤﻬﻮﺭ‪.‬‬
‫ﺑﻌﺪﺇﻃﻼﻕ ﺍﻟﻤﺸﺮﻭﻉ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻮﻗﻊ ﻭﻧﺠﺎﺡ ﺍﻷﺧﻴﺮ ‪ ،‬ﻳﺴﺘﻠﻢ ﺣﺎﻣﻠﻪ ﺍﻟﻤﺒﺎﻟﻎ ﺍﻟﻤﺤﺼﻠﺔ ﺑﻌﺪ ﺧﺼﻢ ﺍﻟﻌﻤﻮﻻﺕ ﻋﻠﻰ ﺍﻻﺷﺘﺮﺍﻛﺎﺕ‬
‫ﻭﺍﻟﺒﺎﻟﻐﺔ‪ ٪6‬ﻭﺇﻋﺎﺩﺓ ﺗﺤﺮﻳﺮ ﻓﺎﺗﻮﺭﺓ ﺗﻜﺎﻟﻴﻒ ﺍﻟﺴﺪﺍﺩ ﺍﻹﻟﻜﺘﺮﻭﻧﻲ‪.‬‬

‫ﺇﺫﺍﻟﻢ ﺗﻨﺠﺢ ﺍﻟﺤﻤﻠﺔ ‪،‬ﻳﺘﻢ ﺇﺭﺟﺎﻉ ﺍﻟﺘﺒﺮﻋﺎﺕ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻤﺘﺒﺮﻋﻴﻦ‪.‬‬

‫ﺧﻼﻑﺫﻟﻚ‪،‬ﻳﺘﻠﻘﻰ ﺍﻟﻤﺘﺒﺮﻉ ﺑﺮﻳﺪﺍً ﺇﻟﻜﺘﺮﻭﻧﻴﺎً ﻳﺨﻄﺮﻩ ﺑﻘﺒﻮﻝ ﺩﻋﻤﻪ‪ .‬ﻳﻤﻜﻨﻪ ﺃﻳﻀﺎً ﺍﻟﺤﺼﻮﻝ ﻋﻠﻰ ﻣﻜﺎﻓﺂﺕ ﺑﻌﺪ ﺟﻤﻊ ﻧﺎﺟﺢ‪.‬‬
‫ﻋﻠﻰﺍﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ﺃﻥ ﻫﺬﻩ ﻟﻴﺴﺖ ﺇﻟﺰﺍﻣﻴﺔ ‪ ،‬ﻳﻮﺻﻰ ﺑﻬﺎ ﺑﺸﺪﺓ ﻭﺗﺮﻏﺐ ﻓﻴﻬﺎ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﻓﺮﻳﻖ ﺍﻟﻨﻈﺎﻡ ﺍﻷﺳﺎﺳﻲ‪".‬ﺳﻤﺎﻻ‬
‫ﻭﺷﺮﻛﺎﻩ"‪.‬ﻓﻲ ﺍﻟﻮﺍﻗﻊ ‪ ،‬ﺗﻌﺘﻘﺪ ﺍﻟﻤﻨﺼﺔ ﺃﻥ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﺒﺎﺩﺭﺓ ﺗﺮﺿﻲ ﺍﻟﻤﺎﻧﺤﻴﻦ ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎﻡ ﻭﺗﺒﻨﻲ ﻭﻻﺉﻬﻢ‪.‬‬

‫‪13‬ﺗﺠﺪﺭ ﺍﻹﺷﺎﺭﺓ ﺇﻟﻰ ﺃﻧﻪ ﻣﻮﺟﻮﺩ ﺣﺎﻟﻴﺎًﺃﺭﺑﻊ ﻣﻨﺼﺎﺕ ﻟﻠﺘﻤﻮﻳﻞ ﺍﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻐﺮﺏ‪" :‬ﺗﺤﺪﻳﺪ ﻣﻮﻗﻌﻪ ﻓﻲ ﻓﺮﻧﺴﺎ ﻟﺘﺠﻨﺐ ﺍﻟﻘﻴﻮﺩ ﺍﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﺔ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﻤﻐﺮﺏ)ﺍﻹﻃﺎﺭ ﺍﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻲ( "‪ "Smala & Co‬ﻣﻊ ﺍﻻﺧﺘﻼﻑ ﺍﻟﺬﻱ ﻗﺮﺭﺕ ‪ "Cotizi" ،‬ﻭ "‪: "Smala & Co‬ﻭﻟﻜﻦ ‪ ،‬ﻣﻦ ﺑﻴﻦ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻤﻨﺼﺎﺕ ﺍﻷﺭﺑﻌﺔ ‪ ،‬ﻳﺮﻛﺰ‬
‫ﺍﺛﻨﺎﻥﻓﻘﻂ ﺣﺼﺮﻳﺎً ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻳﻊ ﺍﻟﻤﻐﺮﺑﻴﺔ ‪" Atadamone ".‬ﻭ" ‪" Cotizi‬ﻭ" ‪" Smala & Co‬ﻭ" ‪"Afineety‬ﻣﺸﺮﻭﻉ ﻗﺎﻧﻮﻥ ﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺍﻟﺘﻌﺎﻭﻧﻲ «‬
‫ﻧﻈﺎﻡﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺍﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻐﺮﺏ ﻟﻢ ﻳﻮﺍﻓﻖ ﻋﻠﻴﻪ ﺍﻟﺒﺮﻟﻤﺎﻥ ﺑﻌﺪ(‪.‬‬

‫ﺍﻟﻤﻌﻠﻢ‪:‬ﻣﺮﺍﺩ ﺑﺎﺷﻲ‬ ‫‪11‬‬

 ‫ﻛﻠﻴﺔﺍﻟﻨﺎﻇﻮﺭ ﺍﻟﻤﺘﻌﺪﺩﺓ ﺍﻟﺘﺨﺼﺼﺎﺕ‬ ‫ﺭﻳﺎﺩﺓﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﻭﺍﻹﺑﺪﺍﻉ ﻭﺍﻻﺑﺘﻜﺎﺭ ؛‬
‫‪2022/2023‬‬ ‫‪S3 Master in SDSI‬‬

‫‪.8‬ﻣﻼﺉﻜﺔ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ )ﺑﻜﺎﻟﻮﺭﻳﺲ(‪)14‬ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﺍﻟﻤﻼﻙ(‬

‫ﺍﻟﻰ‪.‬ﺗﻌﺮﻳﻒ ﻭﻣﺴﺎﻫﻤﺎﺕ ﺑﻜﺎﻟﻮﺭﻳﺲ‬

‫ﺑﻜﺎﻟﻮﺭﻳﻮﺱﻫﻮ "ﺷﺨﺺ ﻃﺒﻴﻌﻲ ﻳﺴﺘﺜﻤﺮ ﺟﺰءﺍً ﻣﻦ ﺃﺻﻮﻟﻪ ﻓﻲ ﺷﺮﻛﺔ ﻣﺒﺘﻜﺮﺓ ﺫﺍﺕ ﺇﻣﻜﺎﻧﺎﺕ ﻧﻤﻮ ﻋﺎﻟﻴﺔ ﻭﺍﻟﺬﻱ ‪،‬‬
‫ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔﺇﻟﻰ ﺃﻣﻮﺍﻟﻪ ‪ ،‬ﻳﻮﻓﺮ ﻣﺠﺎﻧﺎً ﻟﺮﺟﻞ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﻭﻣﻬﺎﺭﺍﺗﻪ ﻭﺧﺒﺮﺗﻪ ﻭﺷﺒﻜﺎﺕ ﻋﻼﻗﺎﺗﻪ ﻭﺟﺰءﺍً ﻣﻦ ﻭﻗﺘﻪ ‪.‬‬

‫ﺑﻜﺎﻟﻮﺭﻳﺲﻳﺤﻀﺮﺃﺭﺑﻌﺔ ﺃﻧﻮﺍﻉ ﻣﻦ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺎﺕﻟﻠﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺍﺳﺘﺜﻤﺮﻭﺍ ﻓﻴﻬﺎ‪:15‬‬

‫✓ ﺍﻟﻤﺴﺎﻋﺪﺓﻓﻲ ﺍﻟﺘﻐﻠﺐ ﻋﻠﻰ ﺻﻌﻮﺑﺎﺕ ﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺍﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻬﻢ‪:‬ﻏﺎﻟﺒﺎً ﻣﺎ ﺗﻤﺜﻞ ﺷﻬﺎﺩﺍﺕ ﺍﻟﺒﻜﺎﻟﻮﺭﻳﻮﺱ‬
‫ﺍﻟﻤﺼﺪﺭﺍﻷﻭﻝ ﻟﻠﺘﻤﻮﻳﻞ ﺍﻟﺨﺎﺭﺟﻲ ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ ؛‬
‫✓ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻛﺔﺟﻨﺒﺎً ﺇﻟﻰ ﺟﻨﺐ ﻣﻊ ﺭﺍﺉﺪ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﺗﻘﺪﻳﻢ ﺍﻟﻤﺸﻮﺭﺓ ﻟﻪ ‪ /‬ﺗﻮﺟﻴﻬﻪ ﻓﻲ ﺧﻴﺎﺭﺍﺗﻪ‬
‫ﺍﻹﺳﺘﺮﺍﺗﻴﺠﻴﺔﻭﻓﻲ ﻗﺮﺍﺭﺍﺗﻪ ﻓﻲ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻭﺍﻟﺘﺴﻮﻳﻖ ﻭﺍﻟﺘﻄﻮﻳﺮ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻱ ؛‬

‫✓ ﻣﺴﺎﻫﻤﺔ"ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ ﺍﻻﺟﺘﻤﺎﻋﻲ"ﺍﻟﺴﻤﺎﺡ ﻟﺮﺟﻞ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﺑﺎﻟﻮﺻﻮﻝ ﺇﻟﻰ ﺷﺒﻜﺎﺕ ﺍﻻﺗﺼﺎﻝ ﺍﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻬﻢ ؛‬

‫✓ ﺍﻟﻘﺪﺭﺓﻋﻠﻰ ﺇﻗﻨﺎﻉ ﺭﻭﺍﺩ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﺑﺎﻟﺤﺼﻮﻝ ﻋﻠﻰ ﺗﻤﻮﻳﻞ ﺇﺿﺎﻓﻲ ﺑﻴﻦ ﺃﺻﺤﺎﺏ ﺭﺅﻭﺱ ﺍﻷﻣﻮﺍﻝ‬
‫ﻭﺍﻟﻤﺼﺮﻓﻴﻴﻦ ‪،‬ﻷﻥ ﺷﻬﺎﺩﺍﺕ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﺗﻤﺜﻞ ﺷﻜﻼ ًﻣﻦ ﺃﺷﻜﺎﻝ"ﺍﻟﻜﻔﺎﻟﺔ"‪ .‬ﻭﺟﻮﺩﻫﻢ ﻓﻲ ﺭﺃﺱ ﻣﺎﻝ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ‬
‫ﻳﻄﻤﺉﻦﺍﻟﻤﻤﻮﻟﻴﻦ ﺍﻵﺧﺮﻳﻦ ﻹﻣﻜﺎﻧﺎﺕ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﺍﻟﺘﻨﻤﻮﻳﺔ‪.‬‬

‫ﺏ‪.‬ﺍﻟﻤﻠﻒ ﺍﻟﺸﺨﺼﻲ ﻭﻫﻴﻜﻠﺔ ﺑﻜﺎﻟﻮﺭﻳﺲ‬

‫ﻣﻜﺘﺒﺔﺍﻹﺳﻜﻨﺪﺭﻳﺔﻳﻤﻜﻦ ﺃﻥ ﺗﺮﺗﺪﻳﻪﻋﺪﺓ ﻣﻼﻣﺢ‪:‬‬

‫✓ ﺭﺍﺉﺪﺃﻋﻤﺎﻝ )ﺃﻭ ﺭﺍﺉﺪ ﺃﻋﻤﺎﻝ ﺳﺎﺑﻖ(‪:‬ﻟﺪﻳﻪ ﺧﺒﺮﺓ ﺃﻭ ﺃﻛﺜﺮ ﻣﻦ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺏ ﺍﻟﻨﺎﺟﺤﺔ ﻓﻲ ﺗﻨﻈﻴﻢ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻳﻊ ﻭﻟﺪﻳﻪ‬
‫ﺧﺒﺮﺓﻗﻮﻳﺔ ﻭﺭﺃﺱ ﻣﺎﻝ ﻣﺎﻟﻲ ﻛﺒﻴﺮ ؛‬

‫✓ ﻣﺴﺆﻭﻝﺗﻨﻔﻴﺬﻱ ﻧﺸﻂ‪:‬ﺗﻢ ﺑﻨﺎء ﺧﺒﺮﺗﻪ ﺣﻮﻝ ﺍﻟﻤﻬﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻘﻄﺎﻋﻴﺔ ﻓﻲ ﻣﺠﺎﻝ ﻧﺸﺎﻃﻪ‪ .‬ﻳﺠﻠﺐ ﺇﻟﻰ ﺭﺟﻞ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ‬
‫ﺷﺒﻜﺘﻪﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻳﺔ ﻭﺧﺒﺮﺗﻪ ﻭﺭﺅﻳﺘﻪ ﺍﻹﺳﺘﺮﺍﺗﻴﺠﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ﻗﻠﺔ ﺗﻮﺍﻓﺮﻩ ؛‬

‫✓ ﻣﺘﻘﺎﻋﺪ ‪:‬ﻳﺴﻌﻰ ﻟﻼﺣﺘﻔﺎﻅ ﺑﻨﺸﺎﻁ ﺃﺛﻨﺎء ﺗﻘﺎﻋﺪﻩ ﻭﻳﺮﻳﺪ ﺃﻥ ﻳﻨﻘﻞ ﺧﺒﺮﺗﻪ‪ .‬ﻋﻠﻰ ﻋﻜﺲ ﺍﻻﺛﻨﻴﻦ ﺍﻟﺴﺎﺑﻘﻴﻦ ‪ ،‬ﻟﺪﻳﻪ‬
‫ﺍﻟﻮﻗﺖ ‪،‬ﻭﺍﻟﺬﻱ ﻳﻮﻓﺮﻩ ﺑﻜﻞ ﺳﺮﻭﺭ ﻟﺮﺟﻞ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ‪.‬‬

‫ﺑﻜﺎﻟﻮﺭﻳﺲﻣﻨﻈﻤﻮﻥ ﺣﻮﻟﻬﺎﻣﻦ ﺛﻼﺛﺔ ﺃﺷﻜﺎﻝ ﻫﻴﻜﻠﻴﺔ ﺭﺉﻴﺴﻴﺔ‪:‬‬

‫✓ ﺷﺒﻜﺎﺕﺑﻜﺎﻟﻮﺭﻳﻮﺱﺍﻟﺘﻲ ﺗﻬﺪﻑ ﺇﻟﻰ ﺣﺸﺪ ﺟﻬﻮﺩ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ )‪ (BA‬ﺍﻟﺬﻳﻦ ﻳﺤﺸﺪﻭﻥ ﻣﺪﺧﺮﺍﺗﻬﻢ ﻭﻳﺮﻳﺪﻭﻥ‬
‫ﺭﻭﺍﺩﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﺍﻻﺳﺘﻔﺎﺩﺓ ﻣﻦ ﺧﺒﺮﺍﺗﻬﻢ‪) .‬ﺃﻣﺜﻠﺔ‪:‬ﺷﺒﻜﺔ ﻣﻼﺉﻜﺔ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﺍﻟﻤﻐﺮﺑﻴﺔ ‪(Angels4Africa ،‬‬

‫✓ ﺫﺍﺕﺍﻟﺼﻠﺔﺍﻟﺘﻲ ﺗﻬﺪﻑ ﺇﻟﻰ ﺭﺑﻂ ﺭﻭﺍﺩ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﻭﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﺑﻬﺎ‬

‫‪14‬ﻣﺼﻄﻠﺢﺯﺍﻭﻳﻪ ﺍﻟﻌﻤﻞﻳﻈﻬﺮ ﻷﻭﻝ ﻣﺮﺓ ﻓﻲ ﺑﺪﺍﻳﺔ ‪XX‬ﻩﺍﻟﻘﺮﻥ ﻓﻲ ﺩﻭﺍﺉﺮ ﺍﻟﺴﻴﻨﻤﺎ ﻭﺍﻟﻤﺴﺮﺡ‪ .‬ﻭﻣﻦ ﺛﻢ ﻓﺈﻥ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﻣﻦ ﺍﻟﻘﻄﺎﻉ ﺍﻟﺨﺎﺹ ﻭﺍﻷﺛﺮﻳﺎء ‪،‬‬
‫ﻧﻮﻉﻣﻦ ﺍﻟﺮﻋﺎﺓ ‪ ،‬ﻫﻢ ﺍﻟﺬﻳﻦ ﻳﺸﺎﺭﻛﻮﻥ ﻓﻲ ﺗﻤﻮﻳﻞ ﺇﻧﺘﺎﺝ ﺍﻷﻓﻼﻡ ﺃﻭ ﺍﻟﻤﺴﺮﺣﻴﺎﺕ‪ .‬ﻓﻲ ﻣﻘﺎﺑﻞ ﻣﺴﺎﻫﻤﺘﻬﻢ ‪ ،‬ﻳﺤﺼﻞ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻭﻥ ﻋﻠﻰ ﺣﺎﻓﺰ ﻳﺘﻨﺎﺳﺐ ﻣﻊ‬
‫ﻧﺠﺎﺡﺍﻟﻌﺮﻭﺽ‪ .‬ﺩﻭﺍﻓﻌﻬﻢ ﺫﺍﺕ ﺷﻘﻴﻦ ‪ ،‬ﻣﺸﺘﺮﻛﺔ ﺑﻴﻦ ﺍﻟﻤﺤﺴﻮﺑﻴﺔ ﻭﺇﻏﺮﺍء ﺍﻟﺮﺑﺢ‪.‬‬

‫‪15‬ﻣﺎﺗﺸﺖ ﻭﺭﻭﺑﻨﺴﻮﻥ )‪ (2009‬؛ ﻣﻮﻧﻚ ﻭﺳﺎﻭﺑﻠﻴﻨﺰ )‪.(2005‬‬

‫ﺍﻟﻤﻌﻠﻢ‪:‬ﻣﺮﺍﺩ ﺑﺎﺷﻲ‬ ‫‪12‬‬

 ‫ﻛﻠﻴﺔﺍﻟﻨﺎﻇﻮﺭ ﺍﻟﻤﺘﻌﺪﺩﺓ ﺍﻟﺘﺨﺼﺼﺎﺕ‬ ‫ﺭﻳﺎﺩﺓﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﻭﺍﻹﺑﺪﺍﻉ ﻭﺍﻻﺑﺘﻜﺎﺭ ؛‬
‫‪2022/2023‬‬ ‫‪S3 Master in SDSI‬‬

‫ﻣﻦﺧﻼﻝ ﺍﻟﺘﻨﻈﻴﻢ ﺍﻟﻤﻨﺘﻈﻢ ﻟﻼﺟﺘﻤﺎﻋﺎﺕ ﻟﻌﺮﺽ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻳﻊ ﺍﻟﻤﺨﺘﺎﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﺍﻟﻤﺤﺘﻤﻠﻴﻦ‪ .‬ﻳﺘﻢ ﺗﻨﻈﻴﻢ‬
‫ﻫﺬﻩﺍﻟﺠﻤﻌﻴﺎﺕ ﻋﻠﻰ ﺃﺳﺎﺱ ﺟﻐﺮﺍﻓﻲ )‪ ، (Paris Business Angels‬ﻗﻄﺎﻋﻲ )‪ ، (Angels Santé‬ﺟﻨﺲ )‬
‫ﺳﻴﺪﺍﺕﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﺍﻟﻤﻼﺉﻜﺔ( ‪ ،‬ﺇﻟﺦ‪.‬‬
‫✓ ﺷﺮﻛﺎﺕﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﻣﻼﺉﻜﺔ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ )ﺳﻴﺒﺎ(ﺗﻢ ﺇﻧﺸﺎﺅﻫﺎ ﻣﻦ ﺍﻷﻣﻮﺍﻝ ﺍﻟﻤﺠﻤﻌﺔ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﻣﻼﺉﻜﺔ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ‪،‬‬
‫ﻣﻤﺎﻳﺴﻤﺢ ﺑﺎﺳﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺃﻛﺜﺮ ﻋﺪﺩﺍً ﻭﺃﻛﺒﺮ ﻣﻦ ﺗﻠﻚ ﺍﻟﺘﻲ ﻳﻘﻮﻡ ﺑﻬﺎ ﻣﻼﺉﻜﺔ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﺍﻟﻔﺮﺩﻳﺔ‪.‬‬

‫ﺿﺪ‪.‬ﺧﺼﺎﺉﺺ ﺑﻜﺎﻟﻮﺭﻳﺲ‬

‫ﺑﻜﺎﻟﻮﺭﻳﺲﺣﺎﺿﺮﺍﻟﺨﺼﺎﺉﺺ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬
‫✓ ﻣﺴﺎﻫﻤﺔﻛﺒﻴﺮﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞ )ﻗﺪ ﻳﺨﺘﻠﻒ ﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺑﻴﻦ‪500000‬ﻭ‪ 1‬ﻣﻠﻴﻮﻥ ﺩﺭﻫﻢ( ﻭﺍﻟﻤﺘﺎﺑﻌﺔ ﻭﺍﻟﺪﻋﻢ‪)16‬‬
‫ﺍﻟﻤﺸﻮﺭﺓﻭﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺏ ﻭﺍﻟﺸﺒﻜﺎﺕ ﺍﻟﻌﻼﺉﻘﻴﺔ ﻭﻣﺎ ﺇﻟﻰ ﺫﻟﻚ( ؛‬

‫ﺍﻟﺒﺪء‪17‬‬ ‫✓ ﺍﻟﻨﻔﻮﺭﻣﻦ ﺍﻟﻤﺨﺎﻃﺮﺓ ﺃﻗﻞ ﻣﻦ ﻓﺉﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﺍﻷﺧﺮﻯ‪ :‬ﺗﺘﻢ ﻏﺎﻟﺒﻴﺔ ﺍﺳﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺗﻬﻢ ﺃﺛﻨﺎءﻣﺮﺣﻠﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻳﻊ ‪،‬ﻭﻫﻲ ﺍﻷﻛﺜﺮ ﺧﻄﻮﺭﺓ ؛‬

‫✓ ﺍﺳﺘﺠﺎﺑﺔﻗﻮﻳﺔ ﻭﻗﺪﺭﺓ ﺳﺮﻳﻌﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﺗﺨﺎﺫ ﺍﻟﻘﺮﺍﺭ ﻷﻧﻬﻢ ﻳﺴﺘﺜﻤﺮﻭﻥ ﺃﻣﻮﺍﻟﻬﻢ ﺍﻟﺨﺎﺻﺔ ؛‬
‫✓ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻛﺔﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎﻡﺃﻗﻠﻴﺔﻓﻲ ﺭﺃﺱ ﻣﺎﻝ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﺍﻟﻤﻤﻮﻟﺔ‪:‬ﺣﺼﺔ ﻣﻦ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ ﺃﻗﻞ ﻣﻦ ‪٪20‬ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻌﻤﻮﻡ ؛‬

‫✓ ﺗﺘﺪﺧﻞﺑﻜﺎﻟﻮﺭﻳﻮﺱ ﻓﻲ ﻛﺜﻴﺮ ﻣﻦ ﺍﻷﺣﻴﺎﻥﺑﻌﺪﻣﺴﺎﻫﻤﺔ ﺍﻟﺨﺎﻟﻖ )ﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺍﻟﺬﺍﺗﻲ( ﻭﺍﻷﻗﺎﺭﺏ )ﺍﻟﺤﺐ ﺑﺎﻟﻤﺎﻝ( ﻭ‬

‫ﻗﺒﻞﻭﺻﻮﻝ ﺻﻨﺎﺩﻳﻖ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ )ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭﻱ(‪.‬‬

‫✓ ﺇﻧﻬﻢﻳﺴﺘﺜﻤﺮﻭﻥ ﻓﻲ ﺟﻤﻴﻊ ﺃﻧﻮﺍﻉ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ‪ ،‬ﻭﻟﻴﺲ ﻓﻘﻂ ﺍﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺎ ﺍﻟﻌﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫✓ ﻣﻦﺍﻟﻨﺎﺣﻴﺔ ﺍﻟﻤﺜﺎﻟﻴﺔ ‪ ،‬ﻭﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﺍﺳﺘﻴﻔﺎء ﺍﻟﺸﺮﻭﻁ ‪ ،‬ﺗﻘﻮﻡ ﻣﻜﺘﺒﺔ ﺍﻹﺳﻜﻨﺪﺭﻳﺔ ﺑﺈﻋﺎﺩﺓ ﺑﻴﻊ ﻣﺸﺎﺭﻛﺘﻬﺎ ﻓﻲ ﻏﻀﻮﻥ ﻓﺘﺮﺓﻣﻦ ‪3‬‬
‫ﺇﻟﻰ‪ 7‬ﺳﻨﻮﺍﺕ‪.‬ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻒﺍﻟﻨﻮﺍﺗﺞ ﺍﻟﻤﻤﻜﻨﺔﻧﻜﻮﻥ ‪:‬‬
‫ﺍﻻﺳﺘﺤﻮﺍﺫﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﺷﺮﻛﺔ ﻛﺒﻴﺮﺓ ﺃﻭ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﺷﺮﻛﺎﺕ ؛‬ ‫•‬
‫ﺍﻟﻄﺮﺡﺍﻟﻌﺎﻡ ﺍﻷﻭﻟﻲ ؛‬ ‫•‬
‫ﺍﻻﺳﺘﺤﻮﺍﺫﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﺻﻨﺪﻭﻕ ﺍﺳﺘﺜﻤﺎﺭﻱ‪.‬‬ ‫•‬

‫ﺩ‪.‬ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﻋﻠﻰ ﺩﺭﺟﺔ ﺍﻟﺒﻜﺎﻟﻮﺭﻳﻮﺱ‬

‫ﻳﻤﻜﻨﻨﺎﺍﻟﺘﻤﻴﻴﺰﺛﻼﺙ ﻣﺮﺍﺣﻞ ﺭﺉﻴﺴﻴﺔﻓﻲ ﺳﻴﺎﻕ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﻴﻦ ﺍﻟﺒﻜﺎﻟﻮﺭﻳﻮﺱ ﻭﺭﺍﺉﺪ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ‪:‬‬

‫✓ ﻣﺮﺣﻠﺔﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﻧﻔﺴﻬﺎ ‪،‬ﺍﻟﺘﻲ ﺗﻨﻘﺴﻢ ﻧﻔﺴﻬﺎ ﺇﻟﻰ ﺛﻼﺙ ﺧﻄﻮﺍﺕ‪:‬‬

‫ﺍﻟﺘﺂﻟﻒﺑﻜﺎﻟﻮﺭﻳﻮﺱ ﻣﻊ ﺭﺍﺉﺪ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﻭﻣﺸﺮﻭﻋﻪ‪ :‬ﺍﻛﺘﺸﺎﻑ ﺍﻟﻤﺸﺮﻭﻉ ﻭﺭﺟﻞ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ؛‬ ‫•‬

‫ﺍﺧﺘﻴﺎﺭﺍﻟﻤﺠﻠﺪﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﺇﺟﺮﺍء ﺗﺤﻠﻴﻞ ﺃﻭﻟﻲ ﻭﺁﺧﺮ ﻣﺘﻌﻤﻖ‪ .‬ﻳﻌﺘﻤﺪ ﻗﺮﺍﺭ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﺃﻭ ﻋﺪﻡ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ‬ ‫•‬
‫‪ BA‬ﻋﻠﻰﺧﻤﺴﺔ ﻣﻌﺎﻳﻴﺮ ﺭﺉﻴﺴﻴﺔ‪:‬ﺍﻟﻤﺸﺮﻭﻉ‬

‫‪Saertre )2003(16‬ﺳﻤﻴﺖ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺔ"ﺍﻟﻌﺎﺻﻤﺔ ﺍﻟﺬﻛﻴﺔ «ﺃﻭ"‪ 4‬ﺝ "‪،‬ﻳﺘﻜﻮﻥ ﻣﻦ ﺭﺃﺱ ﻣﺎﻝ ﻣﺎﻟﻲ)ﻋﺎﺻﻤﺔ(‪،‬ﻣﻬﺎﺭﺍﺕ)ﻣﻬﺎﺭﺍﺕ(‪،‬ﺍﻻﻧﺨﺮﺍﻁ ﻣﻊ‬
‫ﺭﺟﻞﺍﻷﻋﻤﺎﻝ)ﺍﻟﺘﺰﺍﻡ = ﺍﻟﺘﺰﺍﻡ( ‪،‬ﻭﺍﻟﻮﺻﻮﻝ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺸﺒﻜﺔ )ﺟﻬﺎﺕ ﺍﻻﺗﺼﺎﻝ(‪.‬‬

‫‪17‬ﻫﺬﻩ ﻫﻲ ﺍﻟﻤﺮﺣﻠﺔ ﺍﻷﻭﻟﻰ ﻣﻦ ﻣﺸﺮﻭﻉ ﺗﺠﺎﺭﻱ ‪ ،‬ﺃﻱ ﺍﻟﻤﺮﺣﻠﺔ ﻗﺒﻞ ﺍﻹﻧﺸﺎء‪ :‬ﻣﺮﺣﻠﺔ ﺍﻟﺒﺤﺚ ﻭﺍﻟﺘﻄﻮﻳﺮ ﻟﻠﺘﺤﻘﻖ ﻣﻦ ﺻﺤﺔ ﺍﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺎ ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ‬
‫ﺍﻟﻤﺜﺎﻝ‪.‬‬

‫ﺍﻟﻤﻌﻠﻢ‪:‬ﻣﺮﺍﺩ ﺑﺎﺷﻲ‬ ‫‪13‬‬

 ‫ﻛﻠﻴﺔﺍﻟﻨﺎﻇﻮﺭ ﺍﻟﻤﺘﻌﺪﺩﺓ ﺍﻟﺘﺨﺼﺼﺎﺕ‬ ‫ﺭﻳﺎﺩﺓﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﻭﺍﻹﺑﺪﺍﻉ ﻭﺍﻻﺑﺘﻜﺎﺭ ؛‬
‫‪2022/2023‬‬ ‫‪S3 Master in SDSI‬‬

‫ﺟﻮﺩﺓﻓﺮﻳﻖ ﺭﻳﺎﺩﺓ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺒﻴﺉﺔ ﺍﻟﺘﻨﺎﻓﺴﻴﺔ ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻮﻗﻌﺎﺕ ﺍﻟﻜﻤﻴﺔ )ﻻ ﺳﻴﻤﺎ ﺍﻟﺘﻮﻗﻌﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ(‬
‫ﻭﺇﻣﻜﺎﻧﻴﺎﺕﺍﻟﺨﺮﻭﺝ )ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎﻡ ﺑﻌﺪ ‪ 3‬ﺃﻭ ‪ 7‬ﺳﻨﻮﺍﺕ(‪.‬‬

‫ﺍﻟﺘﻔﺎﻭﺽ)ﻣﻦ ﺑﻨﺎء ﺍﻟﺘﺮﺗﻴﺐ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻭﺍﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻲ ﺇﻟﻰ ﺍﻻﺗﻔﺎﻗﻴﺔ ﺍﻟﻨﻬﺎﺉﻴﺔ ﻻﺗﻔﺎﻗﻴﺎﺕ ﺍﻟﻌﻤﻞ(‪ .‬ﻫﺬﻩ ﺍﻟﺨﻄﻮﺓ‬ ‫•‬
‫ﺃﻃﻮﻝﺑﺴﺒﺐ ﺍﻟﺼﻌﻮﺑﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﺘﻤﻠﺔ ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﻭﺷﺮﻭﻁ ﺑﻴﻊ ﺍﻷﺳﻬﻢ‪ .‬ﻳﻨﻘﺴﻢ ﺇﻟﻰﺃﺭﺑﻊ ﺧﻄﻮﺍﺕ‪:‬‬

‫ﺗﻮﻗﻴﻊﺧﻄﺎﺏ ﻧﻮﺍﻳﺎ‪ :‬ﻭﺛﻴﻘﺔ ﻗﺎﻧﻮﻧﻴﺔ ﺗﺜﺒﺖ ﺍﻫﺘﻤﺎﻡ ﻣﻜﺘﺒﺔ ﺍﻹﺳﻜﻨﺪﺭﻳﺔ ﺑﺎﻟﻤﺸﺮﻭﻉ ﺍﻟﻤﻘﺪﻡ ﻣﻦ ﺭﺍﺉﺪ‬ ‫▪‬
‫ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ؛‬
‫ﺗﻨﻔﻴﺬﺍﻟﻌﻨﺎﻳﺔ ﺍﻟﻮﺍﺟﺒﺔ‪)18‬ﻣﺮﺍﺟﻌﺔ(‪:‬ﺍﻟﻬﺪﻑ ﻣﻦ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﺘﺪﻗﻴﻖ ﻫﻮ ﺍﻟﺘﺤﻘﻖ ﻣﻦ ﺍﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎﺕ ﺍﻷﺳﺎﺳﻴﺔ‬ ‫▪‬
‫ﺍﻟﺘﻲﻳﺮﺳﻠﻬﺎ ﺻﺎﺣﺐ ﺍﻟﻤﺸﺮﻭﻉ )ﺧﺎﺻﺔ ﺍﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ( ﻗﺒﻞ ﺍﻟﺸﺮﻭﻉ ﻓﻲ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ؛‬

‫ﺻﻴﺎﻏﺔﺍﻟﻨﻈﺎﻡ ﺍﻷﺳﺎﺳﻲ ﻭﺍﺗﻔﺎﻗﻴﺔ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻦ‪:‬ﺗﻠُﺰﻡ ﺍﺗﻔﺎﻗﻴﺔ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻦ ﺭﺳﻤﻴﺎً ﺻﺎﺣﺐ‬ ‫▪‬

‫ﺍﻟﻤﺸﺮﻭﻉﻭﻣﻜﺘﺒﺔ ﺍﻹﺳﻜﻨﺪﺭﻳﺔ ﻭﺗﺤﺪﺩ ﺑﺎﻟﺘﻔﺼﻴﻞ ﺷﺮﻭﻁ ﺍﻟﺪﺧﻮﻝ ﺇﻟﻰ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ )ﺗﻜﻮﻳﻦ ﺭﺃﺱ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻝ ‪،‬ﻭﺣﻮﻛﻤﺔ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﻭﺷﺮﻭﻁ ﺍﻟﺨﺮﻭﺝ ﻟﻠﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻦ(‪.‬‬

‫ﺗﺤﻘﻴﻖﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ‪:‬ﻳﻘﻮﻡ ﺭﺍﺉﺪ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﻭﺷﺮﻛﺎﺕ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﺑﺰﻳﺎﺩﺓ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ‪ .‬ﺗﺼﺎﺩﻕ ﺍﻟﺠﻤﻌﻴﺔ‬ ‫▪‬
‫ﺍﻟﻌﺎﻣﺔﻏﻴﺮ ﺍﻟﻌﺎﺩﻳﺔ )‪ (AGE‬ﻋﻠﻰ ﺩﺧﻮﻝ ﻣﺴﺎﻫﻤﻴﻦ ﺟﺪﺩ ‪ ،‬ﻭﻳﺘﻢ ﺍﻋﺘﻤﺎﺩ ﻗﻮﺍﻧﻴﻦ ﺟﺪﻳﺪﺓ ﻭﺩﻓﻊ ﺍﻷﻣﻮﺍﻝ‬
‫ﻓﻲﺣﺴﺎﺏ ﺧﺎﺹ ﻟﻬﺬﻩ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ‪.‬‬

‫✓ ﻣﺮﺣﻠﺔﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻷﺳﻬﻢ‪.‬‬

‫✓ ﻣﺮﺣﻠﺔﺗﻘﻴﻴﻢ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ‪.‬‬

‫‪.9‬ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﺍﻟﺨﺎﺻﺔ‬

‫ﺍﻟﻰ‪.‬ﺗﻌﺮﻳﻒ‬

‫ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔﺍﻟﺨﺎﺻﺔ‪19‬ﻫﻮ ﻧﺸﺎﻁ ﻣﺎﻟﻲ ﻳﺘﻜﻮﻥ ﻣﻦ ﺍﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ ‪ ،‬ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎﻡ ﻓﻲﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﻏﻴﺮ ﺍﻟﻤﺪﺭﺟﺔ ‪،‬‬
‫ﻟﻔﺘﺮﺓﻣﺤﺪﺩﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﺤﺘﺎﺝ ﺇﻟﻰ ﺣﻘﻮﻕ ﻣﻠﻜﻴﺔ ﺃﻭ ﺷﺒﻪ ﻣﻠﻜﻴﺔ‪ .‬ﻫﺬﺍ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻣﺘﺎﺡ ﻓﻘﻂ ﻷﻧﻮﺍﻉ ﻣﻌﻴﻨﺔ‬
‫ﻣﻦﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻳﻊ ‪،‬ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎﻡ ﻣﺒﺘﻜﺮﺓ ‪ ،‬ﻣﻊ ﺇﻣﻜﺎﻧﺎﺕ ﻧﻤﻮ ﻋﺎﻟﻴﺔﻭﺍﻟﺘﺄﻛﺪﻋﺎﺉﺪ ﺍﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﺳﺮﻳﻊ ﻧﺴﺒﻴﺎً )‪ ROI‬ﻟﻌﺎﺉﺪ‬
‫ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ( ‪،‬ﻭﻣﻦ ﺛﻢ ﺍﻟﺬﻱ ﻳﺤﻤﻞﻣﺨﺎﻃﺮﺓ ﻋﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻭﻟﻜﻦ ﻏﺎﻟﺒﺎً ﻣﺎ ﻳﻜﻮﻥ ﺗﻤﻮﻳﻞ ﺍﻟﺪﻳﻮﻥ )ﻗﺮﺽ ﻣﺼﺮﻓﻲ( ﻏﻴﺮ ﻣﻨﺎﺳﺐ ﺃﻭ‬
‫ﻳﺼﻌﺐﺍﻟﻌﺜﻮﺭ ﻋﻠﻴﻪ‪.‬‬

‫ﻓﻲﻣﺎ ﻳﺨﺺﺃﺩﻭﺍﺕ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ‪20‬ﻭﺇﻧﻪ ﻣﻮﺟﻮﺩ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻐﺮﺏ ‪ ،‬ﻣﻨﺬ ﺇﺻﺪﺍﺭﺍﻟﻘﺎﻧﻮﻥ ‪05-41‬ﺍﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﻤﺆﺳﺴﺎﺕ ﺍﺳﺘﺜﻤﺎﺭ‬
‫ﺭﺃﺱﺍﻟﻤﺎﻝ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭﻱ )‪، (OPCR‬ﺳﻴﺎﺭﺗﺎﻥ ﺧﺎﺻﺘﺎﻥ ﺑﺎﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﺍﻟﺨﺎﺻﺔ‪:‬‬

‫✓ ﺷﺮﻛﺔﻓﻴﻨﺸﺮ ﻛﺎﺑﻴﺘﺎﻝ )‪ (SCR‬؛‬

‫‪18‬ﺇﻧﻬﺎ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺗﺴﻌﻰ ﻣﻜﺘﺒﺔ ﺍﻹﺳﻜﻨﺪﺭﻳﺔ ﺇﻟﻰ ﺗﻌﺮﻳﻔﻬﺎﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔﻟﻴﺘﻢ ﺗﻤﻮﻳﻠﻬﺎ ﻣﻦ ﺧﻼﻝﻣﺮﺍﺟﻌﺔ ﻛﺎﻣﻠﺔ )ﻣﺤﺎﺳﺒﺔ ﻭﻣﺎﻟﻴﺔ ﻭﻗﺎﻧﻮﻧﻴﺔ ﻭﺿﺮﻳﺒﻴﺔ‬
‫ﻭﺍﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ(‪.‬‬
‫‪19‬ﺗﺴﺘﺨﺪﻡ ﻣﺼﻄﻠﺤﺎﺕ "ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭﻱ" ﻭ "ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭﻱ" ﻓﻲ ﺑﻌﺾ ﺍﻷﺣﻴﺎﻥ ﺑﺎﻟﺘﺒﺎﺩﻝ‪.‬‬
‫‪20‬ﻭﺳﻴﻠﺔ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭﻫﻲ ﺍﻟﻮﺳﺎﺉﻞ ﺍﻟﻤﺘﺎﺣﺔ ﻟﻠﻤﺪﻳﺮﻳﻦ ﻟﺰﻳﺎﺩﺓ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ ﻭﺍﻟﻘﻴﺎﻡ ﺑﺎﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ‪.‬‬

‫ﺍﻟﻤﻌﻠﻢ‪:‬ﻣﺮﺍﺩ ﺑﺎﺷﻲ‬ ‫‪14‬‬

 ‫ﻛﻠﻴﺔﺍﻟﻨﺎﻇﻮﺭ ﺍﻟﻤﺘﻌﺪﺩﺓ ﺍﻟﺘﺨﺼﺼﺎﺕ‬ ‫ﺭﻳﺎﺩﺓﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﻭﺍﻹﺑﺪﺍﻉ ﻭﺍﻻﺑﺘﻜﺎﺭ ؛‬
‫‪2022/2023‬‬ ‫‪S3 Master in SDSI‬‬

‫✓ ﺻﻨﺪﻭﻕﺍﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﻤﺨﺎﻃﺮ ﺍﻟﻤﺸﺘﺮﻛﺔ )‪.(FCPR‬‬

‫ﺏ‪.‬ﺍﻟﺠﻬﺎﺕ ﺍﻟﻔﺎﻋﻠﺔ ﺍﻟﺮﺉﻴﺴﻴﺔ ﻓﻲ ﺻﻔﻘﺔ ﺍﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ‬

‫✓ ﻣﺴﺘﺜﻤﺮﻭﺍﻷﺳﻬﻢ )ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﺍﻟﻤﺆﺳﺴﻴﻴﻦ(‪:‬ﻫﻢ ﺃﻭﻟﺉﻚ ﺍﻟﺬﻳﻦ ﻳﻤﺘﻠﻜﻮﻥ ﻣﻮﺍﺭﺩ ﻃﻮﻳﻠﺔ ﺍﻷﺟﻞ ﻭﻳﺪﻳﺮﻭﻥ‬
‫ﺍﻷﺻﻮﻝﺑﻬﺪﻑ ﺟﻌﻠﻬﺎ ﺗﻨﻤﻮ‪ .‬ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻐﺮﺏ ‪ ،‬ﻫﻲ ﺑﺸﻜﻞ ﺃﺳﺎﺳﻲ‪:‬‬

‫ﺍﻟﻤﺆﺳﺴﺎﺕﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ‪ ،‬ﻭﻫﻲ ﺍﻟﺒﻨﻮﻙ )‪ ATTIJARIWAFABANK‬ﻭ ‪ BCP‬ﻭ ‪ BMCE‬ﻭ ‪ NATEXIS‬ﻭ ‪(CIC‬‬ ‫•‬

‫ﻭﺷﺮﻛﺎﺕﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻷﺻﻮﻝ )‪ CDG Capital‬ﻭ ‪ (BMCE Capital‬ﻭﺷﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﺘﺄﻣﻴﻦ )‪ CNIA‬ﻭ ‪ASSURANCE‬‬
‫‪ WAFA‬ﻭ ‪ (AXA‬؛‬
‫ﻣﻨﻈﻤﺎﺕﺍﻟﺘﻨﻤﻴﺔ ﺍﻟﺪﻭﻟﻴﺔ ﻣﺜﻞ )‪ ، EIB ، PROPARCO ، SFI ، FMO‬ﺇﻟﺦ( ؛‬ ‫•‬

‫ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕﺍﻟﻘﺎﺑﻀﺔ ﺍﻟﺨﺎﺻﺔ )ﻣﻮﺗﺎﻧﺪﻳﺰ ‪ ،‬ﺇﺱ ﺇﻥ ﺁﻱ( ؛‬ ‫•‬

‫ﺇﻳﺪﺍﻉﺍﻷﻣﻮﺍﻝ )‪ (CDC‬؛‬ ‫•‬
‫ﺍﻟﻤﺆﺳﺴﺎﺕﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻷﺧﺮﻯ ﻣﺜﻞ ﺻﻨﺎﺩﻳﻖ ﺍﻟﺘﻘﺎﻋﺪ )‪ ، (CIMR ، CMR‬ﺻﻨﺎﺩﻳﻖ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ )‪، CNOPS‬‬ ‫•‬
‫‪ (MAMD ، AMCMA‬ﻭﺷﺮﻛﺎﺕ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ‪.‬‬
‫✓ ﺷﺮﻛﺎﺕﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪:‬ﻫﻢ ﺍﻟﻮﺳﻄﺎء ﺑﻴﻦ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﺍﻟﺮﺃﺳﻤﺎﻟﻴﻴﻦ ﻭﺭﺟﺎﻝ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ‪ .‬ﺇﻧﻬﻢ ﻳﺴﺘﻜﺸﻔﻮﻥ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻬﺪﻓﺔﻭﻳﺪﺭﺳﻮﻥ ﻣﺸﺎﺭﻳﻌﻬﻢ ﻭﻳﺴﺘﺜﻤﺮﻭﻥ ﻓﻴﻬﺎ ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﺻﻨﺪﻭﻕ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ ﺍﻟﺬﻱ ﻳﻌﻬﺪ ﺇﻟﻴﻬﻢ ﺑﻪ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻭﻥ‪.‬ﺗﻤﺘﻠﻚ ﺷﺮﻛﺎﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ ﻓﺮﻗﺎً ﺫﺍﺕ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎﺕ ﻋﺎﻟﻴﺔ ﻣﻦ ﺍﻟﻤﻬﺎﺭﺓ ﻭﺍﻟﺨﺒﺮﺓ ‪ ،‬ﻻ ﺳﻴﻤﺎ ﻹﺟﺮﺍء‬
‫ﺩﺭﺍﺳﺎﺕﺃﻭﻟﻴﺔ ﻣﺘﻌﻤﻘﺔ ﻗﺒﻞ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺘﻬﺪﻓﺔ‪ .‬ﻳﺘﻢ ﺗﻌﻮﻳﻀﻬﻢ ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﺍﻟﺮﺳﻮﻡ ﺍﻹﺩﺍﺭﻳﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﻲﺗﻤﺜﻞﻓﻲ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ‪ ٪ 2.5‬ﻣﻦ ﻣﺒﻠﻎ ﺍﻟﺼﻨﺪﻭﻕ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭﻱ‪.‬‬

‫✓ ﺍﻟﻤﻘﺎﻭﻟﻮﻥ‪:‬ﻫﻢ ﻗﺎﺩﺓ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﺍﻟﺬﻳﻦ ﻳﺒﺤﺜﻮﻥ ﻋﻦ ﺻﻨﺎﺩﻳﻖ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺃﻭ ﺷﺒﻪ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﻟﻀﻤﺎﻥ ﺑﺪء ﺃﻋﻤﺎﻟﻬﻢ ﺃﻭ‬
‫ﻧﻤﻮﻫﺎﺃﻭ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺭﺳﻤﺘﻬﺎ‪.‬‬
‫✓ ﺍﻟﻤﺸﺘﺮﻭﻥ‪ :‬ﻫﻢ ﺍﻟﻮﺍﻓﺪﻭﻥ ﺍﻟﺠﺪﺩ ﺑﻌﺪ ﺧﺮﻭﺝ ﺭﺅﻭﺱ ﺃﻣﻮﺍﻝ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ‪ .‬ﻗﺪ ﻳﻜﻮﻧﻮﻥ ﺻﻨﺎﻋﻴﻴﻦ )ﻣﺠﻤﻮﻋﺎﺕ‬
‫ﺻﻨﺎﻋﻴﺔﻛﺒﻴﺮﺓ( ‪ ،‬ﺃﻭ ﻣﺪﻳﺮﻱ ﺷﺮﻛﺎﺕ ‪ ،‬ﺃﻭ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﺍﻻﻛﺘﺘﺎﺏ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﺃﻭ ﺣﺘﻰ ﺻﻨﺪﻭﻕ ﺍﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﺁﺧﺮ‬
‫ﺃﻭﺃﻛﺜﺮ‪.‬‬

‫ﻳﺘﻢﺗﺨﻄﻴﻂ ﺗﺪﻓﻘﺎﺕ ﻣﻌﺎﻣﻼﺕ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻟﺨﺎﺻﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﺤﻮ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬

‫ﻣﺠﺘﻤﻊ‬
‫ﻣﻘُﺎَﻭﻝِ‪/‬‬
‫ﺇﺩﺍﺭﺓ‬
‫ﺷﺮﻛﺔ)‪(1‬‬
‫ﺇﺩﺍﺭﺓﺍﻷﻣﻮﺍﻝ‬
‫ﺩﻓﻊ‬
‫ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ‬ ‫ﺃﻣﻮﺍﻝ‬
‫ﻣﻘُﺎَﻭﻝِ‪/‬‬ ‫ﺃﻣﻮﺍﻝ‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻭﻥﻓﻲ‬
‫ﺷﺮﻛﺔ)‪(2‬‬ ‫ﻋﺎﺻﻤﺔ‪-‬‬ ‫ﻋﺎﺻﻤﺔ)ﺃﻭ ﻋﺎﺻﻤﺔ‪-‬‬
‫ﺍﺳﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ‬
‫ﺗﻮﺯﻳﻌﺎﺕﺍﻷﺭﺑﺎﺡ ‪ /‬ﺍﻟﻔﻮﺍﺉﺪ‬
‫ﻣﻘُﺎَﻭﻝِ‪/‬‬ ‫ﺍﻟﻤﺒﺎﻟﻎﺍﻟﻤﺴﺘﺮﺩﺓ‬
‫ﺷﺮﻛﺔ)‪(3‬‬ ‫ﺍﻷﻣﻮﺍﻝ)ﺑﻤﺎ ﻓﻲ ﺫﻟﻚ‬

‫ﺭﺑﺢﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ(‬
‫ﻋﻤﻠﻴﺎﺕﺍﻟﺘﺠﺮﻳﺪ )ﺑﻴﻊ‬
‫ﻣﺸﺎﺭﻛﺔ(‬

‫ﺍﻟﻤﻌﻠﻢ‪:‬ﻣﺮﺍﺩ ﺑﺎﺷﻲ‬ ‫‪15‬‬

 ‫ﻛﻠﻴﺔﺍﻟﻨﺎﻇﻮﺭ ﺍﻟﻤﺘﻌﺪﺩﺓ ﺍﻟﺘﺨﺼﺼﺎﺕ‬ ‫ﺭﻳﺎﺩﺓﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﻭﺍﻹﺑﺪﺍﻉ ﻭﺍﻻﺑﺘﻜﺎﺭ ؛‬
‫‪2022/2023‬‬ ‫‪S3 Master in SDSI‬‬

‫ﺿﺪ‪.‬ﻣﺴﺎﻫﻤﺎﺕ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭﻱ‬

‫ﺍﻟﺨﺼﻮﺻﻴﺎﺕﺻﻨﺎﺩﻳﻖ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻟﺨﺎﺻﺔ )‪21(FCI‬ﻳﺮﺟﻊ ﺫﻟﻚ ﺃﺳﺎﺳﺎً ﺇﻟﻰ ﺣﻘﻴﻘﺔ ﺃﻧﻬﻢ ﻟﻴﺴﻮﺍ ﻣﺴﺎﻫﻤﻴﻦ ﺑﺴﻴﻄﻴﻦ ﻓﻲ‬
‫ﺭﺃﺱﺍﻟﻤﺎﻝ ﻭﻟﻜﻨﻬﻢ ﺷﺮﻛﺎء ﻣﺎﻟﻴﻮﻥ ﺣﻘﻴﻘﻴﻮﻥ ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ ﺍﻟﻨﺎﺷﺉﺔ‪ .‬ﻓﻲ ﺍﻟﻮﺍﻗﻊ ‪ ،‬ﺗﻠﻌﺐ ﻫﺬﻩ ﺍﻷﻣﻮﺍﻝ ﺩﻭﺭﺍً ﺭﺉﻴﺴﻴﺎً ﻓﻲ‬
‫ﺗﻤﻮﻳﻞﺍﻻﺑﺘﻜﺎﺭ )ﺍﻟﺮﺍﺩﻳﻜﺎﻟﻲ ‪ /‬ﺍﻟﺘﺨﺮﻳﺒﻲ(ﺳﺒﺒﺎﻥ‪:‬‬

‫✓ ﻫﻢﻳﺤﻀﺮﻭﻥﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲﻋﻨﺪﻣﺎ ﻻ ﺗﺴﺘﻄﻴﻊ ﺍﻟﺒﻨﻮﻙ )ﺑﺎﻟﻨﻈﺮ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻤﺨﺎﻃﺮ ﺍﻟﻤﺮﺗﺒﻄﺔ ﺑﻬﺬﻩ ﺍﻷﻧﺸﻄﺔ( ﺃﻥ‬
‫ﺗﻠﻌﺐﺩﻭﺭﻫﺎ ﺍﻟﺘﻘﻠﻴﺪﻱ ﻓﻲ ﺗﻮﻓﻴﺮ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ ؛‬
‫✓ ﺑﺄﻥﺗﺼﺒﺢﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻦﺗﺸﺎﺭﻙ ‪ CFIs‬ﺑﻨﺸﺎﻁ ﻓﻲﺍﺩﺍﺭﺓ ﺍﻋﻤﺎﻝ‪.‬ﻳﺠﻠﺒﻮﻥ ﺍﻟﻤﻬﺎﺭﺍﺕ ﺍﻹﺩﺍﺭﻳﺔ ﻭﺍﻟﻔﻨﻴﺔ ﻭﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﻟﻠﺸﺮﻛﺎﺕﺍﻟﻤﻤﻮﻟﺔ ‪ ،‬ﺍﻟﺴﻤﺎﺡ ﻟﻬﻢ ﺑﺎﻟﺪﻋﻢﻓﻲ ﺧﻴﺎﺭﺍﺗﻬﻢ ﺍﻻﺳﺘﺮﺍﺗﻴﺠﻴﺔ ؛‬

‫✓ ﺃﻧﻬﺎﺗﺴﻤﺢ ﻟﻠﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﻤﻤﻮﻟﺔﺍﻟﻮﺻﻮﻝ ﺇﻟﻰ ﺷﺒﻜﺔ ﻣﻦ ﺍﻻﺗﺼﺎﻻﺕ ﻭﺍﻟﻌﻼﻗﺎﺕ )ﺍﻟﻌﻤﻼء ﻭﺍﻟﻤﻮﺭﺩﻭﻥ‬

‫ﻭﺍﻟﻤﺼﺮﻓﻴﻮﻥﻭﺷﺮﻛﺎء ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﺍﻵﺧﺮﻭﻥ(‪ .‬ﺳﻴﺴﻤﺢ ﻟﻬﻢ ﺫﻟﻚ ﺑﺘﻮﻓﻴﺮ ﺗﻜﺎﻟﻴﻒ ﺍﻟﻤﻌﺎﻣﻼﺕ‪)22‬ﺗﻜﺎﻟﻴﻒ ﺍﻟﻮﺻﻮﻝ‬
‫ﺇﻟﻰﺍﻟﺴﻮﻕ ﻭﻣﺮﺍﻗﺒﺘﻪ ﻭﺍﻟﺴﻴﻄﺮﺓ ﻋﻠﻴﻪ( ‪ ،‬ﻷﻥ ﺍﻟﻌﻼﻗﺎﺕ ﻭﺍﻻﺗﺼﺎﻻﺕ ﻓﻲ ﻣﺠﺎﻝ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﺗﺤﺪ ﻣﻦ ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻒ ﻋﻦ‬
‫ﻃﺮﻳﻖﺗﻘﻠﻴﻞ ﻋﺪﻡ ﺍﻟﻴﻘﻴﻦ ﺍﻟﻤﺤﻴﻂ ﺑﺎﻟﻤﻌﺎﻣﻼﺕ‪.‬‬

‫ﺩ‪.‬ﻗﻄﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﺍﻟﺨﺎﺻﺔ‬

‫ﺍﻟﻤﻬﻦﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔﺍﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﺗﺠﻌﻞ ﻣﻦ ﺍﻟﻤﻤﻜﻦ ﺿﻤﺎﻥﺗﻤﻮﻳﻞ ﺗﻤﻮﻳﻞ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﺍﻟﻨﺎﺷﺉﺔ ﻃﻮﺍﻝ‬
‫ﺩﻭﺭﺓﺣﻴﺎﺗﻬﺎﻓﻀﻼ ﻋﻦ ﺍﻟﺪﻋﻢ‪ .‬ﻟﺬﺍ‪،‬ﺻﻨﺎﺩﻳﻖ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭﻣﺘﺨﺼﺼﻮﻥ ﺣﺴﺐ ﻣﺮﺣﻠﺔ ﺗﻄﻮﻳﺮ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻳﺘﺪﺧﻠﻮﻥ ﻓﻴﻬﺎ‪:‬‬

‫✓ ﻣﺨﺎﻃﺮﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ )ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭﻱ(‪:‬ﻳﻘﺪﻡ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻭﻥ ﺗﻤﻮﻳﻼ ًﻣﻦ ﺣﻘﻮﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﺃﻭ ﺷﺒﻪ ﺭﺃﺱ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻝﻟﻠﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﻳﺘﻢ ﺇﻧﺸﺎﺅﻫﺎ ﺃﻭ ﻓﻲ ﻣﺮﺣﻠﺔ ﺍﻟﺒﺪء‪ .‬ﺑﻨﺎء ًﻋﻠﻰ ﺗﺎﺭﻳﺦ ﺍﺳﺘﺤﻘﺎﻕ ﺍﻟﻤﺸﺮﻭﻉ ﺍﻟﻤﺮﺍﺩ ﺗﻤﻮﻳﻠﻪ ‪ ،‬ﻳﺘﻢ‬
‫ﺗﻘﺴﻴﻢﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭﻱ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﺤﻮ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫ﺭﺃﺱﺍﻟﻤﺎﻝ ﺍﻟﻤﺒﺪﺉﻲ)ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ ﺍﻟﻤﺒﺪﺉﻲ(‪:‬ﻳﺠﻠﺐ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻭﻥ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ ﻭﺷﺒﻜﺎﺗﻬﻢ ﻭﺧﺒﺮﺍﺗﻬﻢ‬ ‫•‬
‫ﻟﻤﺸﺎﺭﻳﻊﺭﻳﺎﺩﺓ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﺍﻟﺘﻲ ﻫﻲ ﻓﻲ ﻣﺮﺣﻠﺔ ﺍﻟﺒﺤﺚ ﻭﺍﻟﺘﻄﻮﻳﺮ‪.‬‬
‫ﻫﺪﻓﻬﺎﺇﺛﺒﺎﺕ ﺟﺪﻭﻯ ﻓﻜﺮﺓ ﺃﻭ ﻣﺸﺮﻭﻉ‪.‬‬
‫ﻋﺎﺻﻤﺔﺍﻟﺨﻠﻖﺗﻤﻮﻳﻞ ﺑﺪء ﻧﺸﺎﻁ ﺭﻳﺎﺩﺓ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ‪.‬‬ ‫•‬
‫ﺭﺃﺱﺍﻟﻤﺎﻝ ﺑﻌﺪ ﺍﻟﺨﻠﻖﻳﺘﺪﺧﻞ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺤﺘﺎﺝ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﺇﻟﻰ ﺭﺃﺱ ﻣﺎﻝ ﻟﺒﺪء ﺇﻧﺘﺎﺝ ﻭﺗﺴﻮﻳﻖ ﻣﻨﺘﺞ ﺍﻛﺘﻤﻞ‬ ‫•‬
‫ﺗﻄﻮﻳﺮﻩ‪.‬ﻳﺘﻌﻠﻖ ﺍﻷﻣﺮ ﺑﺄﻭﻝ ﺳﻨﺘﻴﻦ ﺃﻭ ﺛﻼﺙ ﺳﻨﻮﺍﺕ ﻣﻦ ﺑﺪء ﺍﻟﻌﻤﻞ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻱ‪.‬‬

‫‪21‬ﻋﻤﻠﻴﺎ‪،‬ﻣﺴﺘﺜﻤﺮﻱ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝﺗﺠﻤﻊ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ ﻓﻲﺻﻨﺪﻭﻕ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻟﺨﺎﺻﺔﺗﺪﺍﺭ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﺃﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ‪.‬ﻳﺴﺘﺨﺪﻡ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ ﻫﺬﺍ ﻷﺧﺬ‬
‫ﺣﺼﺺﻓﻲ ﺷﺮﻛﺔ ﻣﺴﺘﻬﺪﻓﺔ‪ .‬ﺳﻴﻜﻮﻥ ﻫﺬﺍ ﺍﻷﺧﻴﺮ "ﺗﺤﻮﻝ"ﺑﻬﺪﻑ ﺯﻳﺎﺩﺓ ﻗﻴﻤﺘﻪ ﻭﺇﻋﺎﺩﺓ ﺑﻴﻊ ﺣﻴﺎﺯﺍﺕ ﺍﻟﺼﻨﺪﻭﻕ ﺍﻷﻛﺜﺮ ﺗﻜﻠﻔﺔ ﻓﻲ ﻭﻗﺖ ﺍﻟﺨﺮﻭﺝ ﺃﻭ‬
‫ﺍﻟﺘﺼﻔﻴﺔ‪.‬‬

‫‪22‬ﺗﻜﻠﻔﺔ ﺍﻟﺼﻔﻘﺔﻫﻲ ﺗﻜﻠﻔﺔ ﻣﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺘﺒﺎﺩﻝ ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ‪ ،‬ﻭﺑﺼﻮﺭﺓ ﺃﺩﻕ ﺻﻔﻘﺔ ﺳﻮﻕ‪.‬ﻛﺎﺭﻝ ﺟﻴﻪ ﺩﺍﻟﻤﺎﻥﻳﺠﻤﻊ ﺗﻜﺎﻟﻴﻒ ﺍﻟﻤﻌﺎﻣﻼﺕﺇﻟﻰ ﺛﻼﺙ ﻓﺉﺎﺕ‪:‬‬

‫ﺗﻜﺎﻟﻴﻒﺍﻟﺒﺤﺚ ﻭﺍﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎﺕ‪:‬ﺍﻟﺘﻨﻘﻴﺐ ﻋﻦ ﺍﻟﺴﻮﻕ ‪ ،‬ﻭﻣﻘﺎﺭﻧﺔ ﻧﺴﺒﺔ ﺍﻟﺠﻮﺩﺓ ‪ /‬ﺍﻟﺴﻌﺮ ﻟﻠﺨﺪﻣﺎﺕ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﺍﻟﻤﻘﺪﻣﺔ ‪ ،‬ﻭﺃﺑﺤﺎﺙ ﺍﻟﺴﻮﻕ ‪،‬‬ ‫‪-‬‬
‫ﻭﻣﺎﺇﻟﻰ ﺫﻟﻚ‪.‬‬
‫ﺗﻜﺎﻟﻴﻒﺍﻟﺘﻔﺎﻭﺽ ﻭﺍﻟﻘﺮﺍﺭ‪:‬ﺻﻴﺎﻏﺔ ﺍﻟﻌﻘﻮﺩ ﻭﺇﺑﺮﺍﻣﻬﺎ ‪ ،‬ﻭﺭﺳﻮﻡ ﺍﻻﺳﺘﺸﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﺔ ‪ ،‬ﻭﻣﺎ ﺇﻟﻰ ﺫﻟﻚ‪.‬‬ ‫‪-‬‬

‫ﺗﻜﺎﻟﻴﻒﺍﻟﻤﺮﺍﻗﺒﺔ ﻭﺍﻹﻧﻔﺎﺫ‪:‬ﻣﺮﺍﻗﺒﺔ ﺟﻮﺩﺓ ﺍﻟﺨﺪﻣﺔ ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﺤﻘﻖ ﻣﻦ ﺍﻟﺘﺴﻠﻴﻢ ‪ ،‬ﻭﻣﺎ ﺇﻟﻰ ﺫﻟﻚ‪.‬‬ ‫‪-‬‬

‫ﺍﻟﻤﻌﻠﻢ‪:‬ﻣﺮﺍﺩ ﺑﺎﺷﻲ‬ ‫‪16‬‬

 ‫ﻛﻠﻴﺔﺍﻟﻨﺎﻇﻮﺭ ﺍﻟﻤﺘﻌﺪﺩﺓ ﺍﻟﺘﺨﺼﺼﺎﺕ‬ ‫ﺭﻳﺎﺩﺓﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﻭﺍﻹﺑﺪﺍﻉ ﻭﺍﻻﺑﺘﻜﺎﺭ ؛‬
‫‪2022/2023‬‬ ‫‪S3 Master in SDSI‬‬

‫✓ ﻧﻤﻮﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ)ﺍﻟﻨﻤﻮ ﺃﻭ ﺍﻟﺘﻮﺳﻊ ﻓﻲ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ(‪:‬ﻳﻘﺪﻡ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻭﻥ ﺗﻤﻮﻳﻼً ﻣﻦ ﺣﻘﻮﻕ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﺃﻭ ﺷﺒﻪ‬
‫ﺍﻷﺳﻬﻢ ‪،‬ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎﻡ ﻓﻲ ﺍﻷﻗﻠﻴﺔ ‪ ،‬ﺑﻬﺪﻑ ﺗﻤﻮﻳﻞ ﺗﻄﻮﻳﺮ ﺷﺮﻛﺔ ﺃﻭ ﺷﺮﺍء ﻣﺮﺍﻛﺰ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻦ‪ .‬ﻓﻲ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻤﺮﺣﻠﺔ ‪،‬‬
‫ﺗﻜﻮﻥﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﺍﻟﺸﺮﻳﻜﺔ ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎﻡ ﺷﺮﻛﺔ ﻧﺎﺿﺠﺔ ﻭﺻﻠﺖ ﺇﻟﻰ ﻧﻘﻄﺔ ﺍﻟﺘﻌﺎﺩﻝ ﻭﻟﺪﻳﻬﺎ ﺁﻓﺎﻕ ﻧﻤﻮ ﻛﺒﻴﺮﺓ‪ .‬ﺗﻬﺪﻑ‬
‫ﻫﺬﻩﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﺇﻟﻰ ﺩﻋﻢ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﻬﺪﻓﺔ ﻓﻲ ﺗﻤﻮﻳﻞﻧﻤﻮ ﻋﻀﻮﻱ)ﺯﻳﺎﺩﺓ ﻃﺎﻗﺎﺗﻬﺎ ﺍﻹﻧﺘﺎﺟﻴﺔ ‪ ،‬ﻭﺗﻄﻮﻳﺮ ﻣﻨﺘﺠﺎﺕ ﻭ‬
‫‪ /‬ﺃﻭ ﺧﺪﻣﺎﺕ ﺟﺪﻳﺪﺓ( ﻭﺧﺎﺭﺟﻲ)ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻻﺳﺘﺤﻮﺍﺫ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ( ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ ﺑﻬﺪﻑ ﺧﻠﻖ ﻗﻴﻤﺔ ﻭﺳﻴﻮﻟﺔ ﻣﺘﻮﺳﻄﺔ‬
‫ﺍﻷﺟﻞ‪.‬‬

‫✓ ﻋﺎﺻﻤﺔﺗﺤﻮﻝ)ﺍﻟﺘﻒ ﺣﻮﻟﻪ(‪:‬ﻳﻘﺪﻡ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻭﻥ ﻓﻲ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺗﻤﻮﻳﻞ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﻟﻠﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﻌﺜﺮﺓ‪ .‬ﺑﻔﻀﻞ ﺭﺃﺱ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻝﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺮ ‪ ،‬ﺗﻤﻜﻦ ﻋﺪﺩ ﻣﻦ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﻣﻦ ﺗﺠﻨﺐ ﺍﻟﺘﺼﻔﻴﺔ ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﺇﻳﺠﺎﺩ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﺬﻱ ﻳﺤﺘﺎﺟﻮﻥ ﺇﻟﻴﻪ‬
‫ﻟﺘﺠﺎﻭﺯﻓﺘﺮﺓ ﺻﻌﺒﺔ ﻭﺍﻟﻌﻮﺩﺓ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺮﺑﺢ‪.‬‬

‫✓ ﺗﺤﻮﻳﻞﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ)ﺷﺮﺍء(‪:‬ﻳﺠﻤﻊ ﺑﻴﻦ ﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺍﻟﻤﻘﺪﻡ ﺃﺛﻨﺎء ﻧﻘﻞ ﺷﺮﻛﺔ ﻧﺎﺿﺠﺔ ﻣﻊ ﺍﻟﻨﻤﻮ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺮ ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺬﻱ‬
‫ﻳﺮﻏﺐﻏﺎﻟﺒﻴﺔ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻦ ﻓﻲ ﺍﻻﻧﺴﺤﺎﺏ ﻣﻨﻪ‪.‬‬

‫ﻩ‪.‬ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﺍﻟﺨﺎﺻﺔ‬

‫ﻳﻤﻜﻦﺗﻘﺴﻴﻢ ﺃﻋﻤﺎﻝ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻟﺨﺎﺻﺔ ﺇﻟﻰﺳﺒﻊ ﻣﺮﺍﺣﻞ ﻣﺘﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫✓ ﺍﻟﺒﺤﺚﻋﻦ ﻣﺸﺎﺭﻳﻊ ﺗﺠﺎﺭﻳﺔ ؛‬
‫✓ ﺍﺧﺘﺮﻭﺩﺭﺱ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻳﻊ‪:23‬ﺍﻟﺮﺉﻴﺴﻲﻣﻌﺎﻳﻴﺮ ﺍﻻﺧﺘﻴﺎﺭﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻳﻊ )ﻣﺮﺗﺒﺔ ﺣﺴﺐ ﺍﻷﻫﻤﻴﺔ(‪:‬‬

‫ﺧﻄﺔﺍﻟﻌﻤﻞ ﺍﻟﺘﻲ ﻭﺿﻌﻬﺎ ﺍﻟﻤﺪﻳﺮ )ﺍﻟﻤﺪﺭﺍء( ‪ /‬ﺍﻟﻤﺆﺳﺲ )ﺍﻟﻤﺆﺳﺴﻮﻥ(ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺗﺸﻜﻞ ﺃﻫﻢ ﻣﺼﺪﺭ‬ ‫•‬
‫ﻟﻠﻤﻌﻠﻮﻣﺎﺕﻓﻲ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺻﻨﻊ ﺍﻟﻘﺮﺍﺭ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭﻱ ﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻟﺨﺎﺻﺔ‪ .‬ﻳﻘﺪﻡ ﻭﺻﻔﺎ ًﻣﻔﺼﻼ ًﻟﻤﺴﺎﺭ‬
‫ﺍﻟﺸﺮﻛﺔﻋﻠﻰ ﻣﺪﻯ ‪ 3‬ﺇﻟﻰ ‪ 5‬ﺳﻨﻮﺍﺕ ؛‬

‫ﺟﻮﺩﺓﻓﺮﻳﻖ ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‪:‬ﺗﺘﻢ ﺩﺭﺍﺳﺔ ﺍﻟﺴﻴﺮﺓ ﺍﻟﺬﺍﺗﻴﺔ ﻟﻠﻤﺪﻳﺮ ‪ /‬ﺍﻟﻤﺆﺳﺲ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﻣﺴﺘﺜﻤﺮ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ ﺍﻟﺬﻱ‬ ‫•‬
‫ﻳﺠﺮﻱﺃﻳﻀﺎً ﻣﻘﺎﺑﻼﺕ ﻣﻊ ﺍﻷﻋﻀﺎء ﺍﻵﺧﺮﻳﻦ ﻓﻲ ﻓﺮﻳﻖ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﻣﻦ ﺃﺟﻞ ﺍﺧﺘﺒﺎﺭ ﺟﻮﺩﺗﻬﻢ ﻭﺩﻭﺍﻓﻌﻬﻢ ؛‬

‫ﺍﻟﺼﻔﺎﺕﺍﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺔ ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ‪:‬ﻳﺘﻌﻠﻖ ﺍﻷﻣﺮ ﺑﺎﻟﻨﻈﺮ ﻓﻲ ﻣﺎ ﺇﺫﺍ ﻛﺎﻥ ﺍﻟﻤﺸﺮﻭﻉ ﻣﺒﺘﻜﺮﺍً ‪ ،‬ﻭﻣﺎ ﻫﻲ ﺟﺪﻭﺍﻩ ﻭﻣﺎ‬ ‫•‬
‫ﻫﻲﺍﻟﺤﻤﺎﻳﺔ ﺍﻟﺸﺎﻣﻠﺔ ﻟﻼﺑﺘﻜﺎﺭ )ﺍﻟﺤﻮﺍﺟﺰ ﺍﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺔ ﺃﻭ ﺍﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ(‪.‬‬

‫✓ ﺿﻊﺍﻟﻤﺮﺷﺤﺎﺕ ﻭﺍﻟﻌﻨﺎﻳﺔ ﺍﻟﻮﺍﺟﺒﺔ‪:‬ﻓﻲ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ‪ ،‬ﻳﺴﻌﻰ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ﺍﻟﺮﺃﺳﻤﺎﻟﻲ ﺇﻟﻰ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﻗﻴﻤﺔ‬
‫ﺍﻟﺸﺮﻛﺔﺑﻔﻀﻞ ﺍﻟﺘﺪﻗﻴﻖ ﺍﻟﻜﺎﻣﻞ )ﺍﻟﻤﺤﺎﺳﺒﻲ ﻭﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﻭﺍﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻲ ﻭﺍﻟﻀﺮﻳﺒﻲ ﻭﺍﻻﺟﺘﻤﺎﻋﻲ(‪.‬‬

‫✓ ﺇﻗﺎﻣﺔﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ؛‬
‫✓ ﺇﺩﺍﺭﺓﺍﻟﻤﺨﺎﻃﺮ ﻭﻣﺮﺍﻗﺒﺔ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ‪:‬ﺑﻤﺠﺮﺩ ﺃﻥ ﻳﺨﺘﺎﺭ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ﺍﻟﺮﺃﺳﻤﺎﻟﻲ ﻣﺸﺮﻭﻋﺎً ﺍﺳﺘﺜﻤﺎﺭﻳﺎً ﻭﻳﻘﻴﻤﻪ ‪،‬‬
‫ﻳﺠﺪﻧﻔﺴﻪ ﻓﻲ ﻣﻮﺍﺟﻬﺔ ﺫﻟﻚﻣﺸﻜﻠﺘﺎﻥ‪:‬‬

‫‪23‬ﻭﺗﺠﺪﺭ ﺍﻹﺷﺎﺭﺓ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﺍﻟﺮﺃﺳﻤﺎﻟﻴﻴﻦ ﻳﻤﺎﺭﺳﻮﻥﺍﻧﺘﻘﺎﺉﻴﺔ ﻋﺎﻟﻴﺔﻣﺸﺎﺭﻳﻊ ‪:‬ﺗﻢ ﺗﻤﻮﻳﻞ ﻣﺸﺮﻭﻉ ﻭﺍﺣﺪ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﻣﻦ ﺃﺻﻞ ‪100‬‬
‫ﺇﻳﺼﺎﻝ‪.‬‬

‫ﺍﻟﻤﻌﻠﻢ‪:‬ﻣﺮﺍﺩ ﺑﺎﺷﻲ‬ ‫‪17‬‬

 ‫ﻛﻠﻴﺔﺍﻟﻨﺎﻇﻮﺭ ﺍﻟﻤﺘﻌﺪﺩﺓ ﺍﻟﺘﺨﺼﺼﺎﺕ‬ ‫ﺭﻳﺎﺩﺓﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﻭﺍﻹﺑﺪﺍﻉ ﻭﺍﻻﺑﺘﻜﺎﺭ ؛‬
‫‪2022/2023‬‬ ‫‪S3 Master in SDSI‬‬

‫ﺇﺩﺍﺭﺓﺍﻟﻤﺨﺎﻃﺮ ﺍﻟﻼﺣﻘﺔ ﺍﻟﻜﺎﻣﻨﺔ ﻓﻲ ﺗﻤﻮﻳﻞ ﺍﻟﻤﺸﺮﻭﻉ ﻭﻣﺮﺍﻗﺒﺔ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻛﺔ‪.‬‬

‫ﺇﺩﺍﺭﺓﻣﺨﺎﻃﺮ ﻣﺎ ﺑﻌﺪ ﺍﻟﺘﻌﺎﻗﺪ‪:‬ﻟﻠﻘﻴﺎﻡ ﺑﺬﻟﻚ ‪ ،‬ﺗﺴﺘﺨﺪﻡ ‪ CFIs‬ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ ﺍﻷﺩﻭﺍﺕ ﻣﺜﻞ‪:‬‬ ‫•‬

‫ﺗﻘﺴﻴﻢﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﺇﻟﻰ ﻋﺪﺓ ﻣﺮﺍﺣﻞ ﺃﻭﺟﻮﻻﺕ ﻣﺘﺘﺎﻟﻴﺔﻣﻤﺎ ﻳﺴﻤﺢ ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ﺍﻟﺮﺃﺳﻤﺎﻟﻲ ﺑﺮﻓﺾ ﺿﻤﺎﻥ‬ ‫▪‬
‫ﺍﻟﻤﺮﺍﺣﻞﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﺇﺫﺍ ﻛﺎﻧﺖ ﺍﻟﻈﺮﻭﻑ ﺳﻴﺉﺔ ﻟﻠﻐﺎﻳﺔ ﺃﻭ ﺑﻌﻴﺪﺓ ﺟﺪﺍً ﻋﻦ ﺍﻟﺘﻮﻗﻌﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ‬
‫ﻗﺪﻣﻬﺎﺍﻟﻄﺮﻓﺎﻥ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﺪﺍﻳﺔ‪ .‬ﻳﺴﻤﺢ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﻣﺘﻌﺪﺩ ﺍﻟﻤﺮﺍﺣﻞ ﺑﺈﺟﺮﺍء ﺗﻘﻴﻴﻢ ﺩﻭﺭﻱ ﻟﻠﻤﺸﺎﺭﻳﻊ ﻭﻳﻤﻨﺢ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦﺧﻴﺎﺭ ﺧﺮﻭﺝ ﻣﻊ ﻛﻞ ﺟﻮﻟﺔ ﺗﻤﻮﻳﻞ ﺟﺪﻳﺪﺓ‪.‬‬

‫ﺧﻼﺻﺎﺕﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﺘﻜﻮﻥ ‪ ،‬ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻮﺍﺣﺪ ﺃﻭ ﺃﻛﺜﺮ ﻣﻦ ﺍﻟﻤﺆﺳﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻷﺟﻨﺒﻴﺔ ‪ ،‬ﻓﻲ‬ ‫▪‬
‫ﺍﻟﺘﺠﻤﻊﻣﻊ ﺍﻟﻤﺆﺳﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻷﺧﺮﻯ ﻣﻦ ﺃﺟﻞ ﺍﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺍﻟﻤﺸﺘﺮﻙ ﻟﺸﺮﻛﺔ )ﺃﻭ ﻣﺸﺮﻭﻉ(‪ .‬ﺇﻧﻪ ﻳﺠﻌﻞ ﻣﻦ‬
‫ﺍﻟﻤﻤﻜﻦﺗﻘﺎﺳﻢ ﺍﻟﻤﺨﺎﻃﺮ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺸﺎﺭﻳﻊ ﻭﻟﻜﻦ ﻳﻤﻜﻦ ﺃﻥ ﻳﺆﺩﻱ ﺃﻳﻀﺎً ﺇﻟﻰ ﺍﺧﺘﻴﺎﺭ ﺃﻓﻀﻞ ﻟﻠﻤﺸﺎﺭﻳﻊ‬
‫ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭﻳﺔﻭﺇﺩﺍﺭﺓ ﺃﻓﻀﻞ ﻟﻼﺳﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ ﻻﺣﻘﺎً‪.‬‬

‫ﻣﺘﺎﺑﻌﺔ)ﺃﻭ ﺭﺻﺪ( ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻛﺎﺕ‪:‬ﻣﻤﺎ ﻳﺘﻴﺢ ﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻱ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ ﻣﺮﺍﻗﺒﺔ ﺍﺳﺘﺨﺪﺍﻡ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ‬ ‫•‬
‫ﺍﻟﺸﺮﻛﺔﺍﻟﻤﻤﻮﻟﺔ ﻭﺇﺿﺎﻓﺔ ﻗﻴﻤﺔ ﻟﻠﻤﺸﺎﺭﻛﺔ ‪ ،‬ﻷﻧﻬﺎﺍﻟﻬﺪﻑ ﺍﻟﺮﺉﻴﺴﻲﻳﺘﻢ ﺳﺤﺐ ﺃﻋﻠﻰ ﻣﻜﺎﺳﺐ ﺭﺃﺳﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﻣﻤﻜﻨﺔ‪.‬ﻳﻤﻜﻨﻨﺎ ﺭﻓﻊ ﻧﻮﻋﺎﻥ ﻣﻦ ﻣﺮﺍﻗﺒﺔ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻛﺔ‪24‬ﺍﻟﺬﻱ ‪ -‬ﺍﻟﺘﻲﺍﻷﻧﺠﻠﻮ ﺳﺎﻛﺴﻮﻥﻛﻤﺎ ﺗﺄﻫﻞ"ﺗﺸﺎﺑﻚ‬
‫ﺍﻻﻳﺪﻯ" )ﻣﺴﺘﺜﻤﺮ ﻋﻤﻠﻲ ﻳﺮﺍﻗﺐ ﻋﻦ ﻛﺜﺐ ﻭﻧﺸﺎﻁ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﺍﻟﻤﺒﺘﻜﺮﺓ(‪25‬ﻭ "ﺍﺑﻌﺪ ﻳﺪﻳﻚ")ﻳﻄﺒﻖ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ‬
‫ﻏﻴﺮﺍﻟﻤﺘﺪﺧﻞ ﻣﺮﺍﻗﺒﺔ ﺧﻔﻴﻔﺔ ﺩﻭﻥ ﺃﻱ ﻧﺸﺎﻁ ﻣﻌﻴﻦ(‪.‬‬

‫✓ ﺇﺿﺎﻓﺔﻗﻴﻤﺔ ﻟﻠﻤﺸﺎﺭﻛﺔ‪:‬ﻳﺘﺪﺧﻞ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻭﻥ ﺍﻟﺮﺃﺳﻤﺎﻟﻴﻮﻥ ﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺷﺮﻛﺔ )ﺃﻭ ﻣﺸﺮﻭﻉ ﻣﺒﺘﻜﺮ( ﻟﻬﺪﻑ ﻭﺍﺣﺪ‬
‫ﻭﻓﺮﻳﺪﻭﻫﻮ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﻗﻴﻤﺔ ﻣﻀﺎﻓﺔ‪ .‬ﺑﻤﺠﺮﺩ ﺍﻟﻮﺻﻮﻝ ﺇﻟﻰ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﻬﺪﻑ ‪ ،‬ﻳﻨﺴﺤﺒﻮﻥ ﻣﻦ ﺭﺃﺱ ﻣﺎﻝ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﺍﻟﻤﻤﻮﻟﺔ‪.‬‬

‫✓ ﺑﻴﻊﺍﻷﺳﻬﻢ‪:‬ﻳﺄﺧﺬ ﻣﺴﺘﺜﻤﺮﻭ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ ﺣﺼﺔ ﻓﻲ ﺷﺮﻛﺔ ﻟﻔﺘﺮﺓ ﻣﺤﺪﻭﺩﺓ ﻣﻦ ﺍﻟﻮﻗﺖ)ﺍﻟﻤﺪﺓ ﺍﻟﻤﺜﺎﻟﻴﺔ ﺗﺘﺮﺍﻭﺡ‬
‫ﺑﻴﻦ‪ 4‬ﻭ ‪ 5‬ﺳﻨﻮﺍﺕ(‪.26‬ﻳﺸﻜﻞ ﺧﺮﻭﺝ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﺍﻟﺮﺃﺳﻤﺎﻟﻴﻴﻦ ﻣﻦ ﺭﺃﺱ ﻣﺎﻝ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﻣﺮﺣﻠﺔ ﺟﺪﻳﺪﺓ ﻟﺘﻄﻮﺭ‬
‫ﺍﻷﺧﻴﺮﺓ‪.‬ﻳﻤﻜﻨﻨﺎ ﺍﻻﻋﺘﻤﺎﺩ ﺑﺸﻜﻞ ﺭﺉﻴﺴﻲﺧﻤﺴﺔ ﺃﻧﻮﺍﻉ ﻣﻦ ﺍﻟﻨﻮﺍﺗﺞﻝ‬

‫‪24‬ﻭﺗﺠﺪﺭ ﺍﻹﺷﺎﺭﺓ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﻧﻮﻉ ﺍﻟﺮﺻﺪ )ﺍﻟﻀﻴﻖ ﺃﻭ ﺍﻟﺨﻔﻴﻒ( ﻳﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻰ ﻋﺪﺓ ﻋﻮﺍﻣﻞ ﺃﻫﻤﻬﺎ‪-:‬ﺣﺼﺔ ‪ SCI‬ﻓﻲ ﺭﺃﺱ ﻣﺎﻝ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﺍﻟﻤﻤﻮﻟﺔ )ﻣﺴﺎﻫﻢ‬
‫ﺍﻷﻏﻠﺒﻴﺔﺃﻭ ﺍﻷﻗﻠﻴﺔ( ؛‪-‬ﺍﻟﺜﻘﺔ ﺍﻟﻤﻤﻨﻮﺣﺔ ﻣﻦ ‪ SCI‬ﻟﻤﺪﻳﺮﻱ ‪ /‬ﻣﺆﺳﺴﻲ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ‪...‬‬

‫‪25‬ﻳﻤﻜﻦ ﺃﻥ ﺗﺘﺪﺧﻞ ﺍﺻﺎﺑﺎﺕ ﺍﻟﻨﺨﺎﻉ ﺍﻟﺸﻮﻛﻲ ﻓﻲ ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﻤﻮﻟﻬﺎﻃﺮﻕ ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ ‪- :‬ﻳﻤﻜﻦ ﺃﻥ ﻳﻜﻮﻥ ﻟﺪﻳﻬﻢ ﻣﻘﻌﺪ ﺗﻌﺎﻗﺪﻱ ﻓﻲ‬
‫ﻣﺠﻠﺲﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ‪ /‬ﻣﺠﻠﺲ ﺍﻹﺷﺮﺍﻑ ‪ ،‬ﻣﻤﺎ ﻳﺴﻤﺢ ﻟﻬﻢ ﺑﺎﻻﺭﺗﺒﺎﻁ ﺑﺎﻟﻘﺮﺍﺭﺍﺕ ﺍﻹﺳﺘﺮﺍﺗﻴﺠﻴﺔ ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ ؛‪-‬ﻳﻤﻜﻨﻬﻢ ﺍﻟﺘﺪﺧﻞ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﻴﺎﺓ ﺍﻟﻴﻮﻣﻴﺔ ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ‬
‫ﻣﻦﺧﻼﻝ ﺯﻳﺎﺭﺍﺕ ﻣﺘﻜﺮﺭﺓ ﻭﻟﻜﻦ ﻳﻤﻜﻨﻬﻢ ﺃﻳﻀﺎً ﻭﺿﻊ ﻗﺎﺩﺓ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﻓﻲ ﻋﻼﻗﺔ ﻣﻊ ﺍﻟﻌﻤﻼء ﻭﺍﻟﻤﻮﺭﺩﻳﻦ ﻭﻣﺎ ﺇﻟﻰ ﺫﻟﻚ‪-.‬ﻳﻤﻜﻨﻬﻢ ﺍﻟﺘﺪﺧﻞ ﻓﻲ ﺣﻴﺎﺓ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ‬
‫ﻣﻦﺧﻼﻝ ﺗﻌﻴﻴﻦ ﻣﺪﻳﺮﻳﻦ ‪ ،‬ﻭﺗﻘﺪﻳﻢ ﺍﻟﻤﺸﻮﺭﺓ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﺍﻟﺼﻌﻮﺑﺎﺕ ‪ ،‬ﻭﻣﺎ ﺇﻟﻰ ﺫﻟﻚ‪.‬‬

‫‪26‬ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻐﺮﺏ‪،‬ﻣﺘﻮﺳﻂ ﻓﺘﺮﺓ ﺍﻟﺘﻤﻠﻚ ﻟﻠﺤﺼﺺ ﻓﻲ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﺓ ﻫﻮ‪ 4‬ﺳﻨﻮﺍﺕ ﻭﻧﺼﻒ‪.‬ﻭﻣﻊ ﺫﻟﻚ ‪ ،‬ﻗﺪ ﺗﺨﺘﻠﻒ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻔﺘﺮﺓ ﺣﺴﺐ‬
‫ﺍﻟﻮﺿﻊﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﻭﻓﺮﺹ ﺍﻟﺨﺮﻭﺝ‪ .‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ ﺇﻟﻰ ﺫﻟﻚ ‪ ،‬ﺍﻋﺘﻤﺎﺩﺍً ﻋﻠﻰ ﻣﺮﺣﻠﺔ ﺗﻄﻮﻳﺮ ﺍﻟﺸﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﺓ ‪ ،‬ﺳﺘﻜﻮﻥ ﻣﺪﺓ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻛﺔ ﺃﻃﻮﻝ ﺃﻭ ﺃﻗﻞ‪.‬‬
‫ﻋﻠﻰﺳﺒﻴﻞ ﺍﻟﻤﺜﺎﻝ ‪ ،‬ﺗﻜﻮﻥ ﻓﺘﺮﺓ ﻣﻠﻜﻴﺔ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﺎﺕ ﻓﻲ ﺷﺮﻛﺎﺕ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭﻱ )ﺗﻤﻮﻳﻞ ﻣﺮﺣﻠﺔ ﺑﺪء ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﻭﺇﻧﺸﺎءﻫﺎ( ﺃﻗﺼﺮ ﻣﻦ ﺗﻠﻚ ﻓﻲ‬
‫ﺭﺃﺱﺍﻟﻤﺎﻝ ﺍﻹﻧﻤﺎﺉﻲ )ﺗﻤﻮﻳﻞ ﻣﺮﺣﻠﺔ ﺑﺪء ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻞ(‪ .‬ﻧﻤﻮ ﺍﻷﻋﻤﺎﻝ(‪.‬‬

‫ﺍﻟﻤﻌﻠﻢ‪:‬ﻣﺮﺍﺩ ﺑﺎﺷﻲ‬ ‫‪18‬‬

 ‫ﻛﻠﻴﺔﺍﻟﻨﺎﻇﻮﺭ ﺍﻟﻤﺘﻌﺪﺩﺓ ﺍﻟﺘﺨﺼﺼﺎﺕ‬ ‫ﺭﻳﺎﺩﺓﺍﻷﻋﻤﺎﻝ ﻭﺍﻹﺑﺪﺍﻉ ﻭﺍﻻﺑﺘﻜﺎﺭ ؛‬
‫‪2022/2023‬‬ ‫‪S3 Master in SDSI‬‬

‫‪CFI:‬‬
‫ﻭﻓﺎﺓﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻛﺔ‪ :‬ﻣﻠﻔﺎﺕ ﺍﻟﺸﺮﻛﺔ ﻟﻺﻓﻼﺱ‪.‬‬ ‫•‬
‫ﺗﺤﻮﻳﻞﺍﻷﺳﻬﻢ ﻟﻠﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻦ ﺍﻟﻤﺆﺳﺴﻴﻦ ﺃﻭ ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻦ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺎﺉﺪﺓ ﺍﻟﻤﺴﺘﺪﻳﺮﺓ‪:‬ﻟﻬﺆﻻء‬ ‫•‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻦﺣﻖ ﺍﻟﺸﻔﻌﺔ ﻋﻠﻰ ﺟﻤﻴﻊ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻟﻤﻤﻠﻮﻛﺔ ﻟﻠﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻦ ﺍﻟﺒﺎﺉﻌﻴﻦ ؛‬

‫ﺑﻴﻊﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻦ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﻴﻦ ﺍﻟﺠﺪﺩ )‪:(FCI‬ﻣﻦ ﺃﺟﻞ ﺑﻴﻊ ﺣﺼﺘﻬﺎ ‪ ،‬ﻭﻫﻮ ﺻﻨﺪﻭﻕ‬ ‫•‬
‫ﻣﺘﺨﺼﺺﻓﻲ ﺍﻟﻤﻠﻌﺐﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭﻱ)ﻣﺮﺣﻠﺔ ﺍﻟﺘﺄﺳﻴﺲ ﺃﻭ ﻣﺮﺣﻠﺔ ﺍﻹﻧﺸﺎء ﺃﻭ ﻣﺎ ﺑﻌﺪ ﺍﻹﻧﺸﺎء( ‪،‬‬
‫ﻋﻠﻰﺳﺒﻴﻞ ﺍﻟﻤﺜﺎﻝ ‪ ،‬ﺗﺤﻮﻳﻞ ﺣﺼﺘﻬﺎ ﺇﻟﻰ ﺻﻨﺪﻭﻕ ﺁﺧﺮ ﻣﺘﺨﺼﺺ ﻓﻲﺗﻨﻤﻴﺔ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ)ﻣﺮﺣﻠﺔ ﺍﻟﻨﻤﻮ‬
‫ﺍﻟﺪﺍﺧﻠﻲﻭ ‪ /‬ﺃﻭ ﺍﻟﺨﺎﺭﺟﻲ ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ( ﺍﻟﺬﻱ ﺳﻴﻜﻮﻥ ﻣﺴﺆﻭﻻ ًﻋﻦ ﺇﻋﺪﺍﺩ ﺳﻮﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺃﻭ ﺍﻟﺨﺮﻭﺝ‬
‫ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻲ ؛‬
‫ﺍﻟﻨﻘﻞﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻲ )ﺍﻻﺳﺘﺮﺩﺍﺩ ﻭﺍﻻﻧﺘﻘﺎﻝ(‪:‬ﺗﺒﻴﻊ ‪ FCI‬ﺣﺼﺘﻬﺎ ﺇﻟﻰ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﺻﻨﺎﻋﻴﺔ‪ .‬ﻫﺬﺍ ﻫﻮ ﺃﺣﺪ ﺍﻟﻤﺨﺎﺭﺝ‬ ‫•‬
‫ﺍﻷﻛﺜﺮﺭﺑﺤﻴﺔ ﻟـ ‪ FCI‬؛‬
‫ﺍﻻﻛﺘﺘﺎﺏ‪:‬ﻳﻌﺘﺒﺮ ﺍﻟﻤﺨﺮﺝ ﺍﻟﻤﻠﻜﻲ ﻷﻧﻪ ﺍﻷﻛﺜﺮ ﺭﺑﺤﻴﺔ ﻟﻤﺆﺳﺴﺎﺕ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﻤﺒﺎﺷﺮ‪ .‬ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ ‪ ،‬ﻓﻬﻲ‬ ‫•‬
‫ﻭﺳﻴﻠﺔﻟﺠﻤﻊ ﻗﺪﺭ ﻛﺒﻴﺮ ﻣﻦ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ ﻭﻟﻜﻦ ﺃﻳﻀﺎً ﻻﻛﺘﺴﺎﺏ ﺍﻟﺴﻤﻌﺔ ﺍﻟﺴﻴﺉﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻮﻕ‪.‬‬

‫ﺍﻟﻤﻌﻠﻢ‪:‬ﻣﺮﺍﺩ ﺑﺎﺷﻲ‬ ‫‪19‬‬