SLIDE

1)
Inflation targeting involves several elements ( Mục tiêu lạm phát liên quan đến một số yếu tố)
* An informative-inclusive approach in which many variables ( not just monetary aggregates) are
used in making decisions about monetary policy (Một cách tiếp cận bao gồm thông tin trong
đó nhiều biến số (không chỉ tổng hợp tiền tệ) được sử dụng trong việc đưa ra quyết định về
chính sách tiền tệ)
* Tăng tính minh bạch của chiến lược chính sách tiền tệ thông qua truyền thông với công chúng
và thị trường về các kế hoạch và mục tiêu của các nhà hoạch định chính sách tiền tệ.
Ví dụ, NHTW Anh đưa ra Báo cáo lạm phát, một báo cáo quý về tiến độ đạt được mục tiêu.

2)
Mục tiêu lạm phát liên quan đến một số yếu tố
Tăng cường trách nhiệm giải trình của ngân hàng trung ương trong việc đạt được mục tiêu lạm
phát.
Ví dụ, nếu các mục tiêu không được đáp ứng, thống đốc Ngân hàng dự trữ New Zealand có thể
bị cách chức.

3) Thuận lợi
- Có khả năng làm giảm áp lực chính trị đối với NHTW trong việc theo đuổi chính sách
tiền tệ lạm phát và do đó làm giảm khả năng xảy ra vấn đề không nhất quán về thời gian.
- Điều này là do mục tiêu lạm phát bằng số “rõ ràng” làm tăng trách nhiệm giải trình của NHTW
- Công chúng dễ hiểu và có tính minh bạch cao
- Các chế độ mục tiêu lạm phát đặt áp lực vào việc minh bạch hoá chính sách và liên lạc thường
xuyên với công chúng (1) Các cơ quan chính sách tiền tệ phát biểu trước công chúng về chiến
lược chính sách tiền tệ của họ ; (2) Báo cáo lạm phát của Ngân hàng Anh.
- Làm tăng trách nhiệm giải trình của NHTW
- Tính minh bạch và thông tin liên lạc đi đôi với việc nâng cao trách nhiệm giải trình.

4) Bất lợi
Báo hiệu bị trễ
Lạm phát không dễ dàng được kiểm soát bởi các cơ quan tiền tệ và do tác động của chính sách
tiền tệ có độ trễ dài, kết qủa lạm phát chỉ được tiết lộ sau một độ trễ đáng kể. Do đó, mục tiêu
lạm phát không thể gửi tín hiệu ngay lập tức tới công chúng và thị trường về lập trường của
chính sách tiền tệ.
Quá cứng nhắc
Lạm phát mục tiêu có thể áp đặt một quy tắc cứng nhắc đối với các nhà hoạch định chính sách và
hạn chế khả năng phản ứng của họ trước những tình huống không lường trước được, mặc dù điều
này không xảy ra trong thực tế
Tiềm năng tăng biến động sản lượng
Chỉ tập trung vào lạm phát có thể dẫn đến chính sách tiền tệ quá thắt chặt khi lạm phát cao hơn
mục tiêu và do đó có thể dẫn đến biến động sản lượng lớn hơn. Tuy nhiên, lạm phát mục tiêu
không yêu cầu tập trung duy nhất vào lạm phát
Tăng trưởng kinh tế thấp trong thời kỳ giảm phát
Một mối lo ngại chung khác về mục tiêu lạm phát là nó sẽ dẫn đến tăng trưởng sản lượng và việc
làm thấp. Tuy nhiên, một khi lạm phát thấp đạt được, lạm phát mục tiêu không gây hại cho nền
kinh tế thực.

5) Mục tiêu ổn định giá và mỏ neo danh nghĩa

Các nhà hoạch định chính sách đã nhận ra các chi phí xã hội và kinh tế của lạm phát
- Ổn định giá đã trở thành trọng tâm chính
- Lạm phát cao dường như tạo ra sự không chắc chắn, cản trở tăng trưởng kinh tế
- Siêu lạm phát đã gây thiệt hại cho các quốc gia đang trải qua nó.

6) Mục tiêu ổn định giá và mỏ neo danh nghĩa

-Các nhà hoạch định chính sách phải thiết lập một mỏ neo danh nghĩa xác định sự ổn định của
giá cả. Ví dụ: “duy trì tỷ lệ lạm phát từ 2% đến 4%” có thể là một mỏ neo
- Một neo cũng giúp tránh thời gian - vấn đề không nhất quán

7) Mục tiêu ổn định giá và mỏ neo danh nghĩa

Vấn đề không nhất quán về thời gian là ý tưởng cho rằng các quyết định chính sách hàng ngày
dẫn đến kết quả lâu dài kém.
- Các nhà hoạch định chính sách bị cám dỗ trong ngắn hạn để theo đuổi các chính sách mở rộng
nhằm tăng sản lượng. Tuy nhiên, điều ngược lại thường xảy ra
- Các ngân hàng trung ương sẽ kiểm soát lạm phát tốt hơn bằng cách tránh các chính sách mở
rộng bất ngờ
- Neo danh nghĩa giúp tránh các quyết định ngắn hạn

8) Các ngân hàng trung ương có nên phản ứng với bong bóng giá tài sản
Bong bóng định giá tài sản xảy ra khi
- Giá tài sản tăng trên các giá trị cơ bản
- … Sau đó quay trở lại giá trị cơ bản (hoặc thấp hơn) khá nhanh

9) Các ngân hàng trung ương có nên phản ứng với bong bóng giá tài sản
Các ngân hàng trung ương nên làm gì về bong bóng giá?
- Phản ứng có nên khác với mục tiêu lạm phát và việc làm?
- Phản ứng có nên giảm thiểu thiệt hại khi bong bóng vỡ?
- Dọn dẹp sau khi bong bóng vỡ?

10) Bài học từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu
-Luôn luôn có một chu kỳ
-Lợi nhuận cao đi kèm với rủi ro cao hơn
-Tầm quan trọng của việc phân bổ tài sản