التحليل المالي المتقدم

‫دورة ﺗدرﯾﺑﯾﺔ وورﺷﺔ ﻋﻣل ﻓﻲ ”اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ اﻟﻣﺗﻘدم“‬
‫‪© Copyright 2005‬‬

‫‪© Copyright‬‬
‫‪by TAGCO‬‬ ‫‪2005 by TAGCO‬‬ ‫) )‪( (11‬‬ ‫طﻼل أﺑﻮﻏﺰاﻟﮫ وﺷﺮﻛﺎه ‪ -‬ﻣﻜﺘﺐ اﻟﯿﻤﻦ‬
‫ﻃﻼل أﺑﻮﻏﺰاﻟﻪ وﺷﺮﻛﺎﻩ ‪ -‬ﻣﻜﺘﺐ اﻟﻴﻤﻦ‬

‫‪by TAGCO‬‬ ‫)‪(2‬‬ ‫طﻼل أﺑﻮﻏﺰاﻟﮫ وﺷﺮﻛﺎه ‪ -‬ﻣﻜﺘﺐ اﻟﯿﻤﻦ‬
‫ﻣﻘﺪﻣﺔ ﻟﻠﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎ‬

‫‪ ‬اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ‬
‫ﻋﻣﻠ ﺔ ﺗﻔﺳﯾر اﻟﻘواﺋم اﻟﻣﺎﻟ ﺔ اﻟﻣﻧﺷورة وﻓﻬﻣﻬﺎ و ﻣﺳﺎﻋدة ﺑ ﺎﻧﺎت أﺧر‬
‫إﺿﺎﻓ ﺔ ﻓﻲ ﺿوء اﻋﺗ ﺎرات ﻣﻌﯾﻧﺔ وﻷﻏراض ﻣﺣددة ﻓﻘد ون‬
‫ﻷﻏراض ﺗﻘد م ﻗرار أو ﻓرﺻﺔ اﺳﺗﺛﻣﺎرﺔ أو ﻷﻏراض ﺗﻘرر ﻣﻧﺢ‬
‫اﻻﺋﺗﻣﺎن و‪/‬أو ﺑﻬدف ﺗﻘﯾ م اﻷداء ﻟﻠﻣﻧﺷﺄة أو ﻟﻧﺷﺎ ﻣﻌﯾن ﻣن‬
‫أﻧﺷطﺗﻬﺎ‪.‬‬

‫ﻣﻘﺪﻣﺔ ﻟﻠﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎ‬

‫أﻫﻣ ﺔ اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ‬ ‫‪‬‬

‫أﺣد ﻣﻬﺎم اﻟﻣدﯾر اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻓﻲ اﻟﻣﻧﺷﺂت اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ و ﺳﺎﻋدﻩ ﻓﻲ‬ ‫‪.1‬‬
‫أداء ﻣﻬﺎﻣﻪ ﺷ ﻞ ﻓﻌﺎل‪.‬‬
‫ﺗﻘﯾ م اﻻﺋﺗﻣﺎن واﻟﻘ اررات اﻻﺋﺗﻣﺎﻧ ﺔ‪.‬‬ ‫‪.2‬‬
‫ﺗﺣﻠﯾﻞ ﻣﺧرﺟﺎت اﻟﻧظﺎم اﻟﻣﺣﺎﺳﺑﻲ ﻟﻐرض اﺗﺧﺎذ اﻟﻘ ار ارت‪.‬‬ ‫‪.3‬‬
‫ﺗﻘﯾ م اﻷداء واﻟﺗﺧط واﻟرﻗﺎ ﺔ‪.‬‬ ‫‪.4‬‬
‫ﺗﻘﯾ م اﻟﻧﻣو اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠﻲ‪.‬‬ ‫‪.5‬‬

‫أﻫداف اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ‬ ‫‪‬‬

‫ﺗﺣﻠﯾﻞ ﻗدرة اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻋﻠﻰ اﻟوﻓﺎء ﺎﻟﺗزاﻣﺎﺗﻬﺎ ﻓﻲ اﻷﺟﻞ اﻟﻘﺻﯾر‪.‬‬ ‫‪.1‬‬
‫ﺗﺣﻠﯾﻞ ﻗدرة اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻋﻠﻰ اﻟوﻓﺎء ﺎﻟﺗزاﻣﺎﺗﻬﺎ ﻓﻲ اﻷﺟﻞ اﻟطو ﻞ‪.‬‬ ‫‪.2‬‬
‫ﺗﺣﻠﯾﻞ رﺣ ﺔ اﻟﻣﻧﺷﺄة‪.‬‬ ‫‪.3‬‬
‫ﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ‪.‬‬ ‫‪.4‬‬
‫ﺗﺣﻠﯾﻞ ﻟﺗﻘﯾ م ﻔﺎءة اﻹدارة أو إﺣد اﻹدارات‪.‬‬ ‫‪.5‬‬
‫أﻧواع أﺧر‬ ‫‪.6‬‬

‫اﳌﻌﻨﻴﻮن ﺑﺎﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎ‬
‫اﻟﻔﺌﺔ اﻟﺜﺎﻟﺜﺔ‬ ‫اﻟﻔﺌﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ‬ ‫اﻟﻔﺌﺔ اﻷو‬

‫ﻣﺗﺧذو اﻟﻘ اررات ﺧﺎرج اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻣﻣن ﻟﻬم‬ ‫ﻣﺗﺧذو ﻗ اررات ﺧﺎرج اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻟﻬم ﺻﻠﺔ‬ ‫إدارة اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻋﻠﻰ ﻣﺧﺗﻠﻒ ﻣﺳﺗو ﺎﺗﻬﺎ‬
‫ﻣﺻﺎﻟﺢ ﻏﯾر ﻣ ﺎﺷرة‪:‬‬ ‫ﻣ ﺎﺷرة‪:‬‬
‫‪ ‬اﻟﻣﻘرﺿون‬ ‫‪ ‬ﻣﺟﻠس اﻹدارة‪.‬‬
‫‪ ‬اﻟﻣﺳﺗﻬﻠﻛون‪.‬‬
‫‪ ‬اﻟﻌﺎﻣﻠون ﺎﻟﻣﻧﺷﺄة‬ ‫‪ ‬اﻟﻣدﯾرون‪.‬‬
‫‪ ‬اﻟﺳﻠطﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ‪.‬‬ ‫‪ ‬اﻟﺟﻬﺎز اﻟﺿر ﺑﻲ‬ ‫‪ ‬رؤﺳﺎء اﻷﻗﺳﺎم‪.‬‬
‫‪ ‬اﻟﺑورﺻﺎت‪.‬‬ ‫‪ ‬اﻟﻣﺳﺗﺛﻣرون‬
‫‪ ‬اﻟﻣدﻗﻘون ‪.‬‬ ‫‪ ‬اﻟﻣﺷرﻓون‪.‬‬
‫‪ ‬اﻟوﺳطﺎء اﻟﻣﺎﻟﯾون‪.‬‬ ‫ﺗﻬﺗم ﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬ ‫ﺗﻬﺗم ﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬
‫• اﻟﻌﺎﺋد ﻋﻠﻰ اﻷﻣوال اﻟﻣﺳﺗﺛﻣرة‪.‬‬
‫واﻟرﻗﺎ ﺔ واﺗﺧﺎذ اﻟﻘ اررات‪.‬‬ ‫• اﻟﺗﺧط‬
‫• ﻣﻌدﻻت اﻟﻧﻣو اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠ ﺔ‪.‬‬
‫• اﻟﻛﻔﺎءة‪.‬‬ ‫• ﻧﺗﺎﺋﺞ اﻷﻋﻣﺎل وﻣر ز اﻷﻣوال‪.‬‬
‫• اﻟﻣﺧﺎطرة‪.‬‬
‫• اﻟﺳﯾوﻟﺔ واﻟﻣﻼءة‬
‫• اﻟﻘدرة ﻋﻠﻰ اﻟوﻓﺎء ﺎﻻﻟﺗزاﻣﺎت‬
‫طو ﻠﺔ اﻷﺟﻞ وﻗﺻﯾرة اﻷﺟﻞ‬

‫‪ ‬ﺧطوات اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ‬

‫‪ .1‬ﺗﺣدﯾد اﻟﻬدف ﻣن اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ‪.‬‬
‫‪ .2‬ﻧطﺎق اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ‪.‬‬
‫‪ .3‬ﺗﺣدﯾد اﻟﻣدﺧﻼت ﻟﻌﻣﻠ ﺔ اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ‪.‬‬
‫‪ .4‬اﻟﺗﺄﻛد ﻣن ﺗطﺑﯾ اﻟﻣ ﺎدئ اﻟﻌﻠﻣ ﺔ واﻟﻔروض اﻟﻣﻧطﻘ ﺔ ﻓﻲ ﺎﻓﺔ ﻣراﺣﻞ اﻟﻌﻣﻞ‬
‫اﻟﻣﺣﺎﺳﺑﻲ‪.‬‬
‫‪ .5‬إﻋﺎدة ﺗﺑو ب اﻟﻘواﺋم اﻟﻣﺎﻟ ﺔ‪.‬‬
‫‪ .6‬اﺧﺗ ﺎر اﻷﺳﺎﻟﯾب واﻷدوات اﻟﻣﻧﺎﺳ ﺔ‪.‬‬
‫‪ .7‬ﺗﻧﻔﯾذ اﻟﻌﻣﻞ و ﺗﺎ ﺔ اﻻﺳﺗﻧﺗﺎﺟﺎت‪.‬‬

‫اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ‬
‫‪Basic Financial Statements‬‬

‫اﻟﻘﻮاﺋﻢ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ‬
‫‪Balance Sheet‬‬ ‫اﻟﻣﯾزاﻧ ﺔ اﻟﻌﻣوﻣ ﺔ‬

‫اﻟﻣوﺟودات = اﻟﻣطﻠو ﺎت ‪ +‬ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ‬ ‫أوﻻً‬
‫اﻟﻣوﺟودات اﻟﻣﺗداوﻟﺔ ‪ +‬اﻟﻣوﺟودات اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ = اﻟﻣطﻠو ﺎت اﻟﻣﺗداوﻟﺔ ‪ +‬اﻟﻣطﻠو ﺎت ﻏﯾر اﻟﻣﺗداوﻟﺔ ‪ +‬ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ‬
‫‪Income Statement‬‬ ‫ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻟدﺧﻞ‬

‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟدﺧﻞ = اﻟﻣﺑ ﻌﺎت – اﻟﻣﺻﺎرﻒ‬ ‫ﺛﺎﻧ ﺎً‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟدﺧﻞ = اﻟﻣﺑ ﻌﺎت – ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﻣﺑ ﻌﺎت – اﻟﻣﺻﺎرﻒ اﻹدارﺔ واﻟﻌﻣوﻣ ﺔ – ﻣﺻﺎرﻒ اﻟﻣﺑ ﻌﺎت ‪ +‬اﻹﯾرادات اﻷﺧر‬
‫‪Statement of Changes in Equity‬‬ ‫ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻟﺗﻐﯾرات ﻓﻲ ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ‬

‫اﻟزﺎدة ‪)/‬اﻟﻧﻘص( ﻓﻲ ﻫذﻩ اﻟﺣﺳﺎ ﺎت ﺧﻼل اﻟﺳﻧﺔ‬ ‫رأس اﻟﻣﺎل ‪ +‬اﻻﺣﺗ ﺎط ﺎت ‪ +‬اﻷرﺎح اﻟﻣﺣﺗﻔ ﺑﻬﺎ ـــ‬
‫‪+‬‬ ‫أول اﻟﺳﻧﺔ‬ ‫أول اﻟﺳﻧﺔ‬ ‫أول اﻟﺳﻧﺔ‬ ‫ﺛﺎﻟﺛﺎً‬
‫= رأس اﻟﻣﺎل ‪ +‬اﻻﺣﺗ ﺎط ﺎت ‪ +‬اﻷرﺎح اﻟﻣﺣﺗﻔ ﺑﻬﺎ‬
‫آﺧر اﻟﺳﻧﺔ‬ ‫آﺧر اﻟﺳﻧﺔ‬ ‫آﺧر اﻟﺳﻧﺔ‬
‫‪Statement of Cash Flows‬‬ ‫ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻟﺗدﻓ اﻟﻧﻘد‬

‫ـــ‬ ‫ـــ‬
‫اﻟﺗدﻓ اﻟﻧﻘد ﻣن أﻧﺷطﺔ اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ ‪ +‬اﻟﺗدﻓ اﻟﻧﻘد ﻣن أﻧﺷطﺔ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ‪ +‬اﻟﺗدﻓ اﻟﻧﻘد ﻣن أﻧﺷطﺔ اﻟﺗﻣو ﻞ =‬ ‫ار ﻌﺎً‬
‫ـــ‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﺗﻐﯾر ﻓﻲ اﻟﻧﻘد واﻟﻧﻘد اﻟﻣﻌﺎدل ‪ +‬اﻟﻧﻘد واﻟﻧﻘد اﻟﻣﻌﺎدل ﻓﻲ ﺑدا ﺔ اﻟﺳﻧﺔ = اﻟﻧﻘد واﻟﻧﻘد اﻟﻣﻌﺎدل ﻓﻲ ﻧﻬﺎ ﺔ اﻟﺳﻧﺔ‬

‫‪by TAGCO‬‬ ‫) ‪( 10‬‬ ‫طﻼل أﺑﻮﻏﺰاﻟﮫ وﺷﺮﻛﺎه ‪ -‬ﻣﻜﺘﺐ اﻟﯿﻤﻦ‬
‫ً‬
‫أوﻻ ‪ :‬اﳌ اﻧﻴﺔ اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ ‪Balance Sheet‬‬
‫ﺗﺑﯾن اﻟﻣﯾزاﻧ ﺔ وﺿﻊ اﻟﻣﻧﺷﺄة اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻓﻲ ﺗﺎر ﺦ ﻣﻌﯾن ‪.‬‬ ‫*‬
‫إن اﻟﻔرق ﻓﻲ ﺗوار ﺦ ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻟدﺧﻞ واﻟﻣﯾزاﻧ ﺔ اﻟﻌﻣوﻣ ﺔ ﯾﺗﻣﺛﻞ ﻓﻲ اﻵﺗﻲ ‪:‬‬ ‫*‬
‫‪ -‬ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻟدﺧﻞ ﺗﻣﺛﻞ ﻓﺗرة ﻣﻌﯾﻧﺔ ﻣﺛﻞ ﺳﻧﺔ‬
‫‪ -‬اﻟﻣﯾزاﻧ ﺔ اﻟﻌﻣوﻣ ﺔ ﺗﻣﺛﻞ أرﺻدة ﻓﻲ ﺗﺎر ﺦ ﻣﻌﯾن‬
‫ﺗﺗﺄﻟﻒ اﻟﻣﯾزاﻧ ﺔ اﻟﻌﻣوﻣ ﺔ ﻣن اﻷﻗﺳﺎم اﻟرﺋ ﺳ ﺔ اﻟﺗﺎﻟ ﺔ ‪:‬‬ ‫*‬
‫ﺗﻔﺎﺻﯾﻞ اﻟﻌﻧﺎو ن اﻟرﺋ ﺳ ﺔ ﻟﻠﻣوﺟودات‬ ‫اﻷﻗﺳﺎم اﻟرﺋ ﺳ ﺔ ﻟﻠﻣوﺟودات‬
‫‪ -‬اﻟﻣوﺟودات اﻟﻣﺗداوﻟﺔ اﻟﻧﻘد ﺔ‬ ‫أ ( اﻟﻣوﺟودات اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬
‫‪ -‬اﻟﻣوﺟودات اﻟﻣﺗداوﻟﺔ ﻏﯾر اﻟﻧﻘد ﺔ‬
‫‪ -‬اﻟﻣوﺟودات اﻟﻣﺗداوﻟﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻣﺛﻞ ﻣﺻﺎرﻒ ﻣؤﺟﻠﺔ‬
‫اﻟﻣوﺟودات اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ‬ ‫‪-‬‬ ‫ب ( اﻟﻣوﺟودات ﻏﯾر اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬
‫اﻟﺷﻬرة‬ ‫‪-‬‬
‫ﺑراءات اﻻﺧﺗراع‬ ‫‪-‬‬
‫اﻟﻌﻼﻣﺎت اﻟﺗﺟﺎرﺔ‬ ‫‪-‬‬
‫ﻣﺻﺎرﻒ اﻟﺗطو ر‬ ‫‪-‬‬
‫ﻣﺻﺎرﻒ اﻻﺳﺗﺧراج ﻟﺣﻘول اﻟﻧﻔ‬ ‫‪-‬‬
‫ﺗﻔﺎﺻﯾﻞ اﻟﻌﻧﺎو ن اﻟرﺋ ﺳ ﺔ ﻟﻠﻣطﻠو ﺎت وﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ‬ ‫اﻷﻗﺳﺎم اﻟرﺋ ﺳ ﺔ ﻟﻠﻣطﻠو ﺎت وﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ‬
‫‪ -‬اﻟﻣطﻠو ﺎت اﻟﻣﺗداوﻟﺔ اﻟﻧﻘد ﺔ‬ ‫ج ( اﻟﻣطﻠو ﺎت اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬
‫‪ -‬اﻟﻣطﻠو ﺎت اﻟﻣﺗداوﻟﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻣﺛﻞ ﺗﺄﺟ ﻼً ﻟﻺﯾراد‬
‫‪ -‬اﻟﻣﺧﺻﺻﺎت ﻗﺻﯾرة اﻷﺟﻞ‬
‫‪ -‬اﻟﻣطﻠو ﺎت ﻏﯾر اﻟﻣﺗداوﻟﺔ اﻟﻧﻘد ﺔ‬ ‫د ( اﻟﻣطﻠو ﺎت ﻏﯾر اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬
‫‪ -‬اﻟﻣطﻠو ﺎت ﻏﯾر اﻟﻣﺗداوﻟﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻣﺛﻞ ﺗﺄﺟ ﻼً ﻟﻺﯾراد‬
‫‪ -‬اﻟﻣﺧﺻﺻﺎت طو ﻠﺔ اﻷﺟﻞ‬
‫‪ -‬رأس اﻟﻣﺎل‬ ‫ھ( ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ‬
‫‪ -‬اﻻﺣﺗ ﺎط ﺎت‬
‫‪ -‬اﻷرﺎح اﻟﻣﺣﺗﻔ ﺑﻬﺎ‬
‫‪ -‬ﺻﺎﻓﻲ دﺧﻞ اﻟﺳﻧﺔ‬
‫‪ -‬اﻻﺣﺗ ﺎط ﺎت اﻟﻧﺎﺗﺟﺔ ﻋن ﺗﻘﯾ م اﻟﻣوﺟودات إﻟﻰ اﻟﻘ ﻣﺔ‬
‫اﻟﻌﺎدﻟﺔ‬

‫‪Balance Sheet‬‬ ‫اﳌ اﻧﻴﺔ اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ‬
‫اﻟﻣطﻠو ﺎت اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬ ‫اﻟﻣوﺟودات اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬
‫××××‬ ‫ﻗروض وﺣﺳﺎب ﺑﻧوك ﻗﺻﯾرة اﻷﺟﻞ‬ ‫××××‬ ‫اﻟﻧﻘد واﻟﺑﻧوك‬
‫××××‬ ‫أوراق دﻓﻊ‬ ‫××××‬ ‫اﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ أوراق ﻣﺎﻟ ﺔ‬
‫××××‬ ‫أﻗﺳﺎ ﺟﺎرﺔ ﻣن ﻗروض طو ﻠﺔ اﻷﺟﻞ‬ ‫××××‬ ‫ذﻣم ﻣدﯾﻧﺔ‬
‫××××‬ ‫ذﻣم داﺋﻧﺔ‬ ‫××××‬ ‫ﺿﺎﻋﺔ‬
‫××××‬ ‫ﻣﺻﺎرﻒ ﻣﺳﺗﺣﻘﺔ‬ ‫××××‬ ‫ﻣﺻﺎرﻒ ﻣدﻓوﻋﺔ ﻣﻘدﻣﺎً‬
‫××××‬ ‫ﻣﺟﻣوع اﻟﻣطﻠو ﺎت اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬ ‫××××‬ ‫ﻣﺟﻣوع اﻟﻣوﺟودات اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬
‫اﻟﻣطﻠو ﺎت ﻏﯾر اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬ ‫اﻟﻣوﺟودات ﻏﯾر اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬

‫××××‬ ‫ﻗروض ﻣﺗوﺳطﺔ وطو ﻠﺔ اﻷﺟﻞ‬ ‫××××‬ ‫اﻟﺷﻬرة )ﺻﺎﻓﻲ(‬
‫××××‬ ‫أوراق دﻓﻊ طو ﻠﺔ اﻷﺟﻞ‬ ‫××××‬ ‫ﺑراءات اﻻﺧﺗراع ) ﺻﺎﻓﻲ(‬
‫××××‬ ‫ﻣﺟﻣوع اﻟﻣطﻠو ﺎت ﻏﯾر اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬ ‫××××‬ ‫اﻟﻌﻼﻣﺎت اﻟﺗﺟﺎرﺔ )ﺻﺎﻓﻲ(‬
‫××××‬ ‫ﻣﺻﺎرﻒ اﻟﺗطو ر )ﺻﺎﻓﻲ(‬
‫ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ‬ ‫××××‬ ‫ﻣﺻﺎرﻒ اﻻﺳﺗﺧراج )ﺻﺎﻓﻲ(‬
‫××××‬ ‫رأس اﻟﻣﺎل‬ ‫××××‬ ‫ﻣﺟﻣوع ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻣوﺟودات ﻏﯾر اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬
‫××××‬ ‫اﻻﺣﺗ ﺎط ﺎت اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ‬
‫××××‬ ‫اﻷرﺎح اﻟﻣﺣﺗﻔ ﺑﻬﺎ‬
‫××××‬ ‫ﻣﺟﻣوع ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ‬
‫××××‬ ‫ﻣﺟﻣوع اﻟﻣطﻠو ﺎت وﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ‬ ‫××××‬ ‫ﻣﺟﻣوع اﻟﻣوﺟودات‬

‫اﻟﺸﺮﻛﺔ اﻟﻌﺮ ﻴﺔ ﻟﻠﺼﻨﺎﻋﺎت اﳌﺘﻌﺪدة‬
‫ﺷﺮﻛﺔ ﻣﺴﺎ ﻤﺔ ﻋﺎﻣﺔ‬
‫اﳌ اﻧﻴﺔ اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ ﻛﻤﺎ ‪ 31‬د ﺴﻤ ‪2004‬‬
‫اﻟﻣوﺟودات‬ ‫‪2003‬‬ ‫‪2004‬‬ ‫اﻟﻔرق‬
‫اﻟﻣوﺟودات اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬ ‫رﺎل‬ ‫رﺎل‬ ‫رﺎل‬
‫اﻟﻧﻘد‬ ‫‪1.855.000‬‬ ‫‪2.650.000‬‬ ‫‪795.000‬‬
‫اﺳﺗﺛﻣﺎرات ﻗﺻﯾرة اﻷﺟﻞ‬ ‫‪2.800.000‬‬ ‫‪4.000.000‬‬ ‫‪1.200.000‬‬
‫اﻟذﻣم اﻟﻣدﯾﻧﺔ‬ ‫‪4.600.000‬‬ ‫‪5.800.000‬‬ ‫‪1.200.000‬‬
‫اﻟ ﺿﺎﻋﺔ‬ ‫‪7.000.000‬‬ ‫‪7.600.000‬‬ ‫‪600.000‬‬
‫ﻣﺻﺎرﻒ ﻣدﻓوﻋﺔ ﻣﻘدﻣﺎً‬ ‫‪2.500.000‬‬ ‫‪2.900.000‬‬ ‫‪400.000‬‬
‫ﻣﺟﻣوع اﻟﻣوﺟودات اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬ ‫‪18.755.000‬‬ ‫‪22.950.000‬‬ ‫‪4.195.000‬‬
‫اﻟﻣوﺟودات اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ‬ ‫‪15.000.000‬‬ ‫‪18.000.000‬‬ ‫‪3.000.000‬‬

‫اﻻﺳﺗﻬﻼك اﻟﻣﺗراﻛم‬ ‫)‪(6.000.000‬‬ ‫)‪(8.000.000‬‬ ‫)‪(2.000.000‬‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻣوﺟودات اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ‬ ‫‪9.000.000‬‬ ‫‪10.000.000‬‬ ‫‪1.000.000‬‬
‫ﻣوﺟودات أﺧر‬
‫ﺑراءات اﺧﺗراع‬ ‫‪3.500.000‬‬ ‫‪3.950.000‬‬ ‫‪450.000‬‬
‫ﻋﻼﻣﺎت ﺗﺟﺎرﺔ‬ ‫‪2.600.000‬‬ ‫‪2.850.000‬‬ ‫‪250.000‬‬
‫اﻟﻣﺟﻣوع‬ ‫‪6.100.000‬‬ ‫‪6.800.000‬‬ ‫‪700.000‬‬
‫اﻹطﻔﺎء اﻟﻣﺗراﻛم‬ ‫)‪(2.000.000‬‬ ‫)‪(3.000.000‬‬ ‫)‪(1.000.000‬‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻣوﺟودات اﻷﺧر‬ ‫‪4.100.000‬‬ ‫‪3.800.000‬‬ ‫)‪(300.000‬‬
‫ﻣﺟﻣوع اﻟﻣوﺟودات‬ ‫‪31.855.000‬‬ ‫‪36.750.000‬‬ ‫‪4.895.000‬‬

‫اﻟﻣطﻠو ﺎت وﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ‬ ‫‪2003‬‬ ‫‪2004‬‬ ‫اﻟﻔرق‬
‫اﻟﻣطﻠو ﺎت اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬ ‫رﺎل‬ ‫رﺎل‬ ‫رﺎل‬
‫ﻗروض ﺑﻧ ﺔ ﻗﺻﯾرة اﻷﺟﻞ‬ ‫‪1.500.000‬‬ ‫‪2.000.000‬‬ ‫‪500.000‬‬
‫أوراق دﻓﻊ‬ ‫‪4.300.000‬‬ ‫‪5.600.000‬‬ ‫‪1.300.000‬‬
‫ذﻣم داﺋﻧﺔ‬ ‫‪8.600.000‬‬ ‫‪9.500.000‬‬ ‫‪900.000‬‬
‫ﻣﺻﺎرﻒ ﻣﺳﺗﺣﻘﺔ‬ ‫‪850.000‬‬ ‫‪980.000‬‬ ‫‪130.000‬‬
‫ﻣﺟﻣوع اﻟﻣطﻠو ﺎت اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬ ‫‪15.250.000‬‬ ‫‪18.080.000‬‬ ‫‪2.830.000‬‬
‫اﻟﻣطﻠو ﺎت ﻏﯾر اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬

‫ﻗروض طو ﻠﺔ اﻷﺟﻞ‬ ‫‪7.000.000‬‬ ‫‪6.000.000‬‬ ‫)‪(1.000.000‬‬
‫أوراق دﻓﻊ طو ﻠﺔ اﻷﺟﻞ‬ ‫‪2.000.000‬‬ ‫‪1.500.000‬‬ ‫)‪(500.000‬‬
‫ﻣﺟﻣوع اﻟﻣطﻠو ﺎت ﻏﯾر اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬ ‫‪9.000.000‬‬ ‫‪7.500.000‬‬ ‫)‪(1.500.000‬‬
‫ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ‬
‫رأس اﻟﻣﺎل – ﻋدد اﻷﺳﻬم ‪ 5000‬ﺳﻬم )‪ 4000‬ﺳﻬم ﻟﺳﻧﺔ‬
‫‪4.000.000‬‬ ‫‪5.000.000‬‬ ‫‪1.000.000‬‬
‫‪(2000‬‬
‫اﻻﺣﺗ ﺎط ﺎت‬ ‫‪1.000.000‬‬ ‫‪1.000.000‬‬ ‫‪-‬‬
‫اﻷرﺎح اﻟﻣﺣﺗﻔ ﺑﻬﺎ‬ ‫‪2.605.000‬‬ ‫‪5.170.000‬‬ ‫‪2.565.000‬‬
‫ﻣﺟﻣوع ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ‬ ‫‪7.605.000‬‬ ‫‪11.170.000‬‬ ‫‪3.565.000‬‬
‫ﻣﺟﻣوع اﻟﻣطﻠو ﺎت وﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ‬ ‫‪31.855.000‬‬ ‫‪36.750.000‬‬ ‫‪4.895.000‬‬

‫ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻟدﺧﻞ‬
‫‪Income Statement‬‬
‫ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻟدﺧﻞ ذات اﻟﺧطوات اﻟﻣﺗﻌددة‬ ‫ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻟدﺧﻞ ذات اﻟﺧطوة اﻟﻣﻔردة‬
‫‪Multiple Step Income‬‬ ‫‪Single Step Income‬‬
‫‪statement‬‬ ‫‪statement‬‬
‫ﺗﺗﺄﻟﻒ ﻣن ﻋدة ﻣﺟﻣوﻋﺎت ﻣن‬ ‫*‬ ‫ﺗﺗﺄﻟﻒ ﻣن ﻣﺟﻣوﻋﺗﯾن ﻣن اﻟﺣﺳﺎ ﺎت‪:‬‬ ‫*‬
‫اﻟﺣﺳﺎ ﺎت‬ ‫أ ( اﻹﯾرادات‬
‫ﻋ ﺎرًة ذات اﻟﺧطوات اﻟﻣﺗﻌدد ًة ﻣﺷﺗﻘﺔ‬ ‫*‬ ‫ب( اﻟﻣﺻﺎر ﻒ‬
‫ﻣن ﻋدد ﯾز د ﻋن واﺣدﻩ ﻣن ﺧطوات‬ ‫ﻋ ﺎرًة اﻟﺧطوة اﻟﻣﻔرد ًة ﻣﺷﺗﻘﻪ ﻣن‬ ‫*‬
‫اﻟﺟﻣﻊ أو اﻟطرح ﺿﻣن ﻫذﻩ اﻟﻘﺎﺋﻣﺔ‬ ‫ﺧطوة واﺣدة واﻟﺗﻲ ﺗﺗﻣﺛﻞ ﻓﻲ طرح‬
‫اﻹﯾرادات ﻣن اﻟﻣﺻﺎر ﻒ‬

‫ﻣﺛﺎل ﻋﻠﻰ طر ﻘﺔ ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻟدﺧﻞ ذات اﻟﺧطوة اﻟواﺣدة‬

‫اﻟﺷر ﺔ اﻟﻌر ﺔ ﻟﺻﻧﺎﻋﺎت اﻟﻣﺗﻌددة‬
‫‪2003‬‬ ‫‪2004‬‬ ‫اﻟﻔرق‬
‫رﺎل‬ ‫رﺎل‬ ‫رﺎل‬
‫اﻹﯾرادات‬
‫اﻟﻣﺑ ﻌﺎت‬ ‫‪16.000.000‬‬ ‫‪20.000.000‬‬ ‫‪4.000.000‬‬
‫إﯾرادات أﺧر‬ ‫‪3.975.000‬‬ ‫‪800.000‬‬ ‫)‪(3.175.000‬‬
‫ﻣﺟﻣوع اﻹﯾرادات‬ ‫‪19.975.000‬‬ ‫‪20.800.000‬‬ ‫‪825.000‬‬
‫اﻟﻣﺻﺎر ﻒ‬
‫ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﻣﺑ ﻌﺎت‬ ‫‪8.000.000‬‬ ‫‪9.800.000‬‬ ‫)‪(1.800.000‬‬
‫ﻣﺻﺎرﻒ اﻟﺑ ﻊ واﻟﺗوزﻊ‬ ‫‪1.200.000‬‬ ‫‪2.500.000‬‬ ‫)‪(1.300.000‬‬
‫ﻣﺻﺎرﻒ إدارﺔ وﻋﻣوﻣ ﺔ‬ ‫‪1.300.000‬‬ ‫‪2.600.000‬‬ ‫)‪(1.300.000‬‬
‫ﻣﺻﺎرﻒ أﺧر‬ ‫‪1.000.000‬‬ ‫‪1.625.000‬‬ ‫)‪(625.000‬‬
‫ﺿر ﺔ اﻟدﺧﻞ‬ ‫‪3.390.000‬‬ ‫‪1.710.000‬‬ ‫‪1.680.000‬‬
‫ﺧﺳﺎرة ﻣن ﺗﺷﻐﯾﻞ اﻟﻘﺳم )×( ﻌد طرح اﻟﺿر ﺔ‬ ‫‪450.000‬‬ ‫ــ‬ ‫‪450.000‬‬
‫ﺧﺳﺎرة ﻣن ﺑ ﻊ اﻟﻘﺳم )×( ﻌد طرح اﻟﺿر ﺔ‬ ‫‪230.000‬‬ ‫ــ‬ ‫‪230.000‬‬
‫ﺑﻧد ﻏﯾر اﻋﺗ ﺎد ﻧﺎﻗص اﻟﺿر ﺔ‬ ‫‪1.300.000‬‬ ‫ــ‬ ‫‪1.300.000‬‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻧﻘد ﻓﻲ اﻟﺳ ﺎﺳﺔ اﻟﻣﺣﺎﺳﺑ ﺔ‬ ‫‪500.000‬‬ ‫ــ‬ ‫‪500.000‬‬
‫ﻣﺟﻣوع اﻟﻣﺻﺎر ﻒ‬ ‫‪17.370.000‬‬ ‫‪18.235.000‬‬ ‫‪825.000‬‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟدﺧﻞ‬ ‫‪2.605.000‬‬ ‫‪2.565.000‬‬ ‫)‪(40.000‬‬
‫اﻟر ﺢ اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻟﻠﺳﻬم‬ ‫‪651‬‬ ‫‪570‬‬ ‫‪81‬‬
‫ﻣﻌدل ﻋدد اﻷﺳﻬم اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬ ‫‪4.000‬‬ ‫‪4.500‬‬ ‫‪500‬‬

‫ً‬
‫ﺛﺎﻧﻴﺎ ‪ :‬أﻗﺴﺎم ﻗﺎﺋﻤﺔ اﻟﺪﺧﻞ ﻣﺘﻌﺪدة ا ﻄﻮات‬
‫‪Multiple-step Income Statement Components‬‬
‫‪Operating‬‬ ‫ﻗﺳم اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ‬
‫‪Section‬‬
‫‪* Sales or revenue section‬‬ ‫* ﻗﺳم اﻟﻣﺑ ﻌﺎت أو اﻹﯾرادات‬
‫‪* Cost of goods sold section‬‬ ‫* ﻗﺳم ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟ ﺿﺎﻋﺔ اﻟﻣ ﺎﻋﺔ‬ ‫اﻟﻘﺳم اﻷول‬
‫‪* Selling expenses section‬‬ ‫* ﻗﺳم ﻣﺻﺎر ﻒ اﻟﻣﺑ ﻌﺎت‬
‫* ﻗﺳم اﻟﻣﺻﺎر ﻒ اﻹدار ﺔ واﻟﻌﻣوﻣ ﺔ ‪* General & administrative section‬‬
‫و ﺳﻣﻰ ﻫذا اﻟﻘﺳم أ ﺿﺎً ﻗﺳم اﻟﻌﻣﻠ ﺎت اﻟرﺋ ﺳ ﺔ ‪Principal Operations‬‬
‫‪Non-operating Section‬‬ ‫ﻗﺳم اﻟﻌﻣﻠ ﺎت ﻏﯾر اﻟﺗﺷﻐﯾﻠ ﺔ‬
‫* ﻗﺳم اﻹﯾرادات اﻷﺧر واﻟﻣ ﺎﺳب‬
‫اﻟﻘﺳم اﻟﺛﺎﻧﻲ‬
‫‪* Other revenue and gains‬‬
‫‪* Other expenses and losses‬‬ ‫* ﻗﺳم اﻟﻣﺻﺎر ﻒ اﻷﺧر واﻟﺧﺳﺎﺋر‬
‫و ﺳﻣﻰ أ ﺿﺎً اﻟﻌﻣﻠ ﺎت اﻟﺛﺎﻧو ﺔ أو اﻟﻣﺳﺎﻋدة ‪Secondary or auxiliary operations‬‬
‫‪Income Taxes‬‬ ‫ﺿراﺋب اﻟدﺧﻞ‬ ‫اﻟﻘﺳم اﻟﺛﺎﻟث‬

‫‪Discontinued Operations‬‬ ‫اﻟﻌﻣﻠ ﺎت اﻟﻣﺗوﻗﻔﺔ‬ ‫اﻟﻘﺳم اﻟ ار ﻊ‬
‫‪Extraordinary Items‬‬ ‫اﻟﺑﻧود ﻏﯾر اﻻﻋﺗ ﺎد ﺔ‬ ‫اﻟﻘﺳم اﻟﺧﺎﻣس‬
‫اﻷﺛر اﻟﻣﺗراﻛم ﻟﻠﺗﻐﯾر ﻓﻲ اﻟﺳ ﺎﺳﺔ اﻟﻣﺣﺎﺳﺑ ﺔ ‪Cumulative effect of a change in accounting principle‬‬ ‫اﻟﻘﺳم اﻟﺳﺎدس‬
‫‪Earning per share data‬‬ ‫ﻣﻌﻠوﻣﺎت اﻟر ﺢ ﻟﻠﺳﻬم‬ ‫اﻟﻘﺳم اﻟﺳﺎ ﻊ‬
‫ﺑﻴﺎن اﻟﺪﺧﻞ ﻟﻠﺴﻨﺔ اﳌﻨ ﻴﺔ ‪ 31‬د ﺴﻤ ‪2004‬‬
‫‪2003‬‬ ‫‪2004‬‬ ‫اﻟﻔرق‬
‫اﻟﻣﺑ ﻌﺎت‬ ‫‪16.000.000‬‬ ‫‪20.000.000‬‬ ‫‪4.000.000‬‬
‫ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﻣﺑ ﻌﺎت‬ ‫)‪(8.000.000‬‬ ‫)‪(9.800.000‬‬ ‫)‪(1.800.000‬‬
‫اﻟﻘﺳم اﻷول‬ ‫إﺟﻣﺎﻟﻲ اﻟر ﺢ‬ ‫‪8.000.000‬‬ ‫‪10.200.000‬‬ ‫‪2.200.000‬‬
‫ﻣﺻﺎرﻒ اﻟﺑ ﻊ واﻟﺗوزﻊ‬ ‫)‪(1.200.000‬‬ ‫)‪(2.500.000‬‬ ‫)‪(1.300.000‬‬
‫ﻣﺻﺎرﻒ إدارﺔ وﻋﻣوﻣ ﺔ‬ ‫)‪(1.300.000‬‬ ‫)‪(2.600.000‬‬ ‫)‪(1.300.000‬‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟدﺧﻞ ﻣن اﻟﻌﻣﻠ ﺎت‬ ‫‪5.500.000‬‬ ‫‪5.100.000‬‬ ‫)‪(400.000‬‬
‫إﯾرادات أﺧر‬ ‫‪3.975.000‬‬ ‫‪800.000‬‬ ‫)‪(3.175.000‬‬
‫اﻟﻘﺳم اﻟﺛﺎﻧﻲ‬ ‫ﻣﺻﺎرﻒ أﺧر‬ ‫)‪(1.000.000‬‬ ‫)‪(1.625.000‬‬ ‫)‪(625.000‬‬
‫اﻟر ﺢ ﻣن اﻟﻌﻣﻠ ﺎت اﻟﻣﺳﺗﻣرة ﻗﺑﻞ ﺿر ﺔ اﻟدﺧﻞ‬ ‫‪8.475.000‬‬ ‫‪4.275.000‬‬ ‫)‪(4.200.000‬‬
‫اﻟﻘﺳم اﻟﺛﺎﻟث‬ ‫ﺿر ﺔ اﻟدﺧﻞ‬ ‫)‪(3.390.000‬‬ ‫)‪(1.710.000‬‬ ‫‪1.680.000‬‬
‫اﻟدﺧﻞ ﻣن اﻷﻋﻣﺎل اﻟﻣﺳﺗﻣرة‬ ‫‪5.085.000‬‬ ‫‪2.565.000‬‬ ‫)‪(2.520.000‬‬
‫اﻟﻌﻣﻠ ﺎت ﻏﯾر اﻟﻣﺳﺗﻣرة‬
‫اﻟﻘﺳم اﻟ ار ﻊ‬ ‫ﺧﺳﺎرة ﻣن ﺗﺷﻐﯾﻞ اﻟﻘﺳم )×( ﻌد طرح اﻟﺿر ﺔ‬ ‫)‪(450.000‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪450.000‬‬
‫ﺧﺳﺎرة ﻣن ﺑ ﻊ اﻟﻘﺳم )×( ﻌد طرح اﻟﺿر ﺔ‬ ‫)‪(230.000‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪230.000‬‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟدﺧﻞ ﻗﺑﻞ اﻟﺑﻧود ﻏﯾر اﻻﻋﺗ ﺎد ﺔ واﻟﺗﻐﯾر ﻓﻲ اﻟﺳ ﺎﺳﺔ اﻟﻣﺣﺎﺳﺑ ﺔ‬ ‫‪4.405.000‬‬ ‫‪2.565.000‬‬ ‫)‪(1.840.000‬‬
‫اﻟﻘﺳم اﻟﺧﺎﻣس‬ ‫ﺑﻧد ﻏﯾر اﻋﺗ ﺎد ﻧﺎﻗص اﻟﺿر ﺔ‬ ‫)‪(1.300.000‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪1.300.000‬‬
‫اﻟﻘﺳم اﻟﺳﺎدس‬ ‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﺗﻐﯾر ﻓﻲ اﻟﺳ ﺎﺳﺔ اﻟﻣﺣﺎﺳﺑ ﺔ‬ ‫)‪(500.000‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪500.000‬‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟدﺧﻞ ﻟﻠﺳﻧﺔ‬ ‫‪2.605.000‬‬ ‫‪2.565.000‬‬ ‫)‪(40.000‬‬
‫اﻟﻘﺳم اﻟﺳﺎ ﻊ‬ ‫اﻟر ﺢ اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻟﻠﺳﻬم‬ ‫‪651‬‬ ‫‪570‬‬ ‫)‪(81‬‬
‫ﻣﻌدل اﻷﺳﻬم اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬ ‫‪4.000‬‬ ‫‪4.500‬‬ ‫‪500‬‬
‫ﺛﺎﻟﺛﺎ ‪ :‬ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ‬

‫‪The Cash Flows Statement‬‬
‫ﺗﺑﯾن ﻫذﻩ اﻟﻘﺎﺋﻣﺔ اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ اﻟﺻﺎﻓ ﺔ ﻟﻠﻣﻧﺷﺄة ﺧﻼل ﻓﺗرة ﻣﻌﯾﻧﺔ ‪.‬‬ ‫*‬
‫ﺗﺗﺄﻟﻒ ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻟﺗدﻓ اﻟﻧﻘد ﻣن ﺳﺗﻪ أﻗﺳﺎم رﺋ ﺳ ﺔ ‪.‬‬ ‫*‬
‫ﻣ ن ﻋرض ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ ﺄﺳﻠو ﯾن‬ ‫*‬
‫‪ -1‬أﺳﻠوب اﻟطرﻘﺔ اﻟﻣ ﺎﺷرة ‪Direct method‬‬
‫‪ -2‬أﺳﻠوب اﻟطرﻘﺔ ﻏﯾر اﻟﻣ ﺎﺷرة ‪Indirect method‬‬

‫أﻗﺴﺎم ﻗﺎﺋﻤﺔ اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫‪Components of Cash Flows Statement‬‬
‫اﻟطر ﻘﺔ ﻏﯾر اﻟﻣ ﺎﺷرة‬ ‫اﻟطر ﻘﺔ اﻟﻣ ﺎﺷرة‬ ‫اﻟﻘﺳم‬
‫××××‬ ‫ﺻﺎﻓﻲ رﺢ اﻟﺳﻧﺔ‬ ‫* اﻟﻧﻘد اﻟﻣﺣﺻﻞ ﻣن اﻟﻌﻣﻼء‬ ‫اﻟﻘﺳم اﻷول ‪:‬‬
‫ﺿﺎف ‪:‬‬ ‫) ‪( +‬‬ ‫اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ ﻣن أﻧﺷطﺔ‬
‫××××‬ ‫اﻻﺳﺗﻬﻼك‬ ‫* اﻟﻧﻘد اﻟﻣﺣﺻﻞ ﻣن ﻣﺻﺎدر أﺧر‬ ‫اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ‬
‫××××‬ ‫اﻹطﻔﺎء‬ ‫) ـ (‬
‫طرح ‪:‬‬ ‫* اﻟﻧﻘد اﻟﻣدﻓوع ﻟﻠﻣوردﯾن‬
‫)××××(‬ ‫اﻟزﺎدة ﻓﻲ اﻟذﻣم اﻟﻣدﯾﻧﺔ‬ ‫) ـ (‬
‫)××××(‬ ‫اﻟزﺎدة ﻓﻲ اﻟ ﺿﺎﻋﺔ‬ ‫* اﻟﻧﻘد اﻟﻣدﻓوع ﻟﻠﻣﺻﺎرﻒ اﻹدارﺔ واﻟﻌﻣوﻣ ﺔ‬
‫)××××(‬ ‫اﻟزﺎدة ﻓﻲ اﻟﻣﺻﺎرﻒ اﻟﻣﻘدﻣﺔ‬ ‫) ـ (‬
‫ﺿﺎف ‪:‬‬ ‫* اﻟﻧﻘد اﻟﻣدﻓوع ﻟﻠﺿر ﺔ واﻟز ﺎة‬
‫××××‬ ‫اﻟزﺎدة ﻓﻲ اﻟذﻣم اﻟداﺋﻧﺔ‬ ‫) ـ (‬
‫××××‬ ‫اﻟزﺎدة ﻓﻲ اﻟﻣﺻﺎرﻒ اﻟﻣﺳﺗﺣﻘﺔ‬ ‫* اﻟﻧﻘد اﻟﻣدﻓوع ﻟﻠﻔواﺋد اﻟﺑﻧ ﺔ‬
‫××××××××‬ ‫××××××××‬ ‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻧﻘد ﻣن أﻧﺷطﺔ اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ‬

‫ﻧﻔس ﻋـرض اﻟﺑﻧود اﻟواردة ﻓﻲ اﻟطرﻘﺔ‬ ‫اﻟﻣﺑﻠﻎ اﻟﻣدﻓوع ﻟﺷراء ﻣوﺟودات ﺛﺎﺑﺗﺔ‬ ‫*‬ ‫اﻟﻘﺳم اﻟﺛﺎﻧﻲ ‪:‬‬
‫اﻟﻣ ﺎﺷرة‬ ‫اﻟﻣﺑﻠﻎ اﻟﻣﺣﺻﻞ ﻣن ﺑ ﻊ ﻣوﺟودات ﺛﺎﺑﺗﺔ‬ ‫*‬ ‫اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ ﻣن اﻷﻧﺷطﺔ‬
‫اﻟﻣﺑﻠﻎ اﻟﻣدﻓوع ﻟﻼﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ أﺳﻬم‬ ‫*‬ ‫اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﺔ‬
‫وﺳﻧدات‬
‫اﻟﻣﺑﻠﻎ اﻟﻣﺣﺻﻞ ﻣن ﺑ ﻊ اﺳﺗﺛﻣﺎرات ﻓﻲ‬ ‫*‬
‫أﺳﻬم وﺳﻧدات‬
‫اﻟﻣﺑﻠﻎ اﻟﻣدﻓوع ﻋﻠﻰ أﺻول أﺧر‬ ‫*‬
‫××××××××‬ ‫××××××××‬ ‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻧﻘد ﻣن أﻧﺷطﺔ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‬
‫ﻧﻔس ﻋـرض اﻟﺑﻧـود اﻟواردة ﻓﻲ اﻟطرﻘﺔ‬ ‫اﻟﻣﺣﺻﻞ ﻣن زﺎدة رأس اﻟﻣﺎل‬ ‫*‬ ‫اﻟﻘﺳم اﻟﺛﺎﻟث ‪:‬‬
‫اﻟﻣ ﺎﺷرة‬ ‫ﻗروض ﺑﻧ ﺔ ﺗم اﻟﺣﺻول ﻋﻠﯾﻬﺎ‬ ‫*‬ ‫اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ ﻣن اﻷﻧﺷطﺔ‬
‫ﺗﺳدﯾداً ﻷﻗﺳﺎ ﻗروض ﺑﻧ ﺔ‬ ‫*‬ ‫اﻟﺗﻣو ﻠ ﺔ‬
‫ﺗوزﻌﺎت أرﺎح ﻟﻠﻣﺳﺎﻫﻣﯾن‬ ‫*‬
‫××××××××‬ ‫××××××××‬ ‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻧﻘد ﻣن أﻧﺷطﺔ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‬

‫اﻟﻘﺳم اﻟ ار ﻊ ‪:‬‬
‫××××××××‬ ‫××××××××‬ ‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﺗﻐﯾر ﻓﻲ اﻟﻧﻘد‬
‫واﻟﻧﻘد اﻟﻣﻌﺎدل‬
‫اﻟﻘﺳم اﻟﺧﺎﻣس ‪:‬‬

‫××××××××‬ ‫××××××××‬ ‫اﻟﻧﻘد واﻟﻧﻘد اﻟﻣﻌﺎدل أول‬
‫اﻟﺳﻧﺔ‬
‫اﻟﻘﺳم اﻟﺳﺎدس ‪:‬‬

‫××××××××‬ ‫××××××××‬ ‫اﻟﻧﻘد واﻟﻧﻘد اﻟﻣﻌﺎدل آﺧر‬
‫اﻟﺳﻧﺔ‬

‫ﻣﻌﺎدﻻت إﺣ ﺴﺎب اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫ا ﺼﻠﺔ أو اﳌﺪﻓﻮﻋﺔ ﻹﻋﺪاد ﺑﻴﺎن‬
‫اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺣﺴﺐ اﻟﻄﺮ ﻘﺔ اﳌﺒﺎﺷﺮة‬
‫ﻣﺻﺎر ﻒ اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ اﻹدار ﺔ واﻟﻌﻣوﻣ ﺔ‬
‫ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟ ﺿﺎﻋﺔ اﻟﻣ ﺎﻋﺔ‬ ‫* ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻣﺑ ﻌﺎت‬
‫واﻟﻣﺑ ﻌﺎت‬
‫ﻣﺻﺎر ﻒ ﻣدﻓوﻋﺔ ﻣﻘدﻣﺎً ﻓﻲ ﻧﻬﺎ ﺔ‬ ‫*‬

‫ﺿﺎﻋﺔ ﻧﻬﺎ ﺔ اﻟﻣدة‬ ‫*‬ ‫* اﻟذﻣم اﻟﻣدﯾﻧﺔ ﻓﻲ‬
‫اﻟﻣدة‬
‫اﻟذﻣم اﻟداﺋﻧﺔ ﻓﻲ ﺑدا ﺔ اﻟﻣدة‬ ‫*‬ ‫ﺑدا ﺔ اﻟﻣدة‬
‫ﻣﺻﺎر ﻒ ﻣﺳﺗﺣﻘﺔ ﻓﻲ أول اﻟﻔﺗرة‬ ‫*‬
‫اﻻﺳﺗﻬﻼك واﻹطﻔﺎء‬ ‫*‬ ‫اﻻﺳﺗﻬﻼك واﻹطﻔﺎء‬ ‫*‬ ‫* اﻟذﻣم اﻟﻣدﯾﻧﺔ ﻓﻲ ﻧﻬﺎ ﺔ‬

‫ﻣﺻﺎر ﻒ ﻣﻘدﻣﺔ ﻓﻲ أول اﻟﻣدة‬ ‫*‬ ‫اﻟ ﺿﺎﻋﺔ ﻓﻲ أول اﻟﻣدة‬ ‫*‬ ‫اﻟﻔﺗرة‬
‫اﻟﻣﺻﺎر ﻒ اﻟﻣﺳﺗﺣﻘﺔ ﻓﻲ ﻧﻬﺎ ﺔ اﻟﻣدة‬ ‫*‬ ‫اﻟذﻣم اﻟداﺋﻧﺔ ﻓﻲ ﻧﻬﺎ ﺔ اﻟﻣدة‬ ‫*‬ ‫* اﻟذﻣم اﻟﻣدﯾﻧﺔ اﻟﻣﻌدوﻣﺔ‬
‫اﻟﻧﻘد اﻟﻣدﻓوع ﻟﻣﺻﺎر ﻒ اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ‬

‫اﻟﻧﻘد اﻟﻣدﻓوع ﻟﻠﻣوردﯾن‬ ‫اﻟﻧﻘد اﻟﻣﺳﺗﻠم ﻣن اﻟﻌﻣﻼء‬
‫اﻹدار ﺔ واﻟﻌﻣوﻣ ﺔ واﻟﻣﺑ ﻌﺎت‬

‫ﺗﻔﺴ ﻗﺎﺋﻤﺔ اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬
‫‪Interpretation of the Cash Flows Statement‬‬
‫اﻟﻧﺗﯾﺟﺔ‬ ‫اﻟﻧﺷﺎطﺎت‬ ‫ﺣﺎﻻت اﻟﺗدﻓ‬
‫اﻟﺗﻔﺳﯾر‬ ‫اﻟﻧﻬﺎﺋ ﺔ‬ ‫اﻟﺗﻣو ﻞ‬ ‫اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‬ ‫اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ‬ ‫اﻟﻧﻘد‬
‫اﻟﺗﻔﺳﯾر رﻗم ‪1‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫ـــ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪1‬‬
‫اﻟﺗﻔﺳﯾر رﻗم ‪2‬‬ ‫ـــ‬ ‫‪+‬‬ ‫ـــ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪2‬‬
‫اﻟﺗﻔﺳﯾر رﻗم ‪3‬‬ ‫‪+‬‬ ‫ـــ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪3‬‬
‫اﻟﺗﻔﺳﯾر رﻗم ‪4‬‬ ‫ـــ‬ ‫ـــ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪4‬‬
‫اﻟﺗﻔﺳﯾر رﻗم ‪5‬‬ ‫‪+‬‬ ‫ـــ‬ ‫ـــ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪5‬‬
‫اﻟﺗﻔﺳﯾر رﻗم ‪6‬‬ ‫ـــ‬ ‫ـــ‬ ‫ـــ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪6‬‬
‫اﻟﺗﻔﺳﯾر رﻗم ‪7‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫ـــ‬ ‫‪7‬‬
‫اﻟﺗﻔﺳﯾر رﻗم ‪8‬‬ ‫ـــ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫ـــ‬ ‫‪8‬‬

‫‪25‬‬
‫اﻟﺘﻔﺴ رﻗﻢ ) ‪ ( 1‬ﻣﻦ ﺣﺎﻻت ﻗﺎﺋﻤﺔ اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬

‫اﻟﻧﺗﯾﺟﺔ‬ ‫اﻟﺗﻣو ﻞ‬ ‫اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‬ ‫اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ‬ ‫اﻟﺣﺎﻟﺔ‬
‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫ـ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪1‬‬
‫ﻣوﺟب‬ ‫ﻣوﺟب‬ ‫ﺳﺎﻟب‬ ‫ﻣوﺟب‬
‫ﻌﺗﺑر أﻣ اًر ﺟﯾداً إذا ﺎﻧت‬ ‫*‬ ‫إن اﻟﻣﻧﺷﺄة زادت رأس ﻣﺎﻟﻬﺎ‬ ‫*‬ ‫* ﻗﺎﻣت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺷراء أﺻول‬ ‫* ﻌﻧﻲ أن اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺗﻌﻣﻞ ﻓﻲ اﻟﻣد‬
‫ﻧﺎﺗﺟﺔ ﻋن ﻧﺷﺎ اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ ‪.‬‬ ‫اﻗﺗرﺿت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻣن اﻟﺑﻧوك‬ ‫*‬ ‫ﺛﺎﺑﺗﺔ ‪.‬‬ ‫اﻟﻘﺻﯾر واﻟ ﻌﯾد ﺷ ﻞ ﻣرﺿﻲ إذا‬
‫أو رﻣﺎ ون ﻏﯾر ﺟﯾد إذا‬ ‫اﻗﺗرﺿت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻣن اﻟﺷر ﺎء *‬ ‫*‬ ‫ﺎﻧت اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ اﻹﯾﺟﺎﺑ ﺔ‬
‫* ﻗﺎﻣت اﻟﺷر ﺔ ﺎﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‬ ‫ﻧﺎﺗﺟﺔ ﺎﻷﺳﺎس ﻣن ﻧﺷﺎطﺎت‬
‫ﺎﻧت ﻧﺎﺗﺟﺔ ﻋن اﻟﺗﻣو ﻞ‬ ‫إذا ـﺎن ﺳﺑب اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻹﯾﺟﺎﺑ ﺔ‬ ‫*‬
‫و ﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﯾﺗوﺟب ﻓﻲ ﻫذﻩ‬ ‫ﻓﻲ أﺳﻬم وﺳﻧدات‬ ‫اﻟﻣﻧﺷﺄة اﻟرﺋ ﺳ ﺔ ‪.‬‬
‫ﻫو زﺎدة رأس اﻟﻣﺎل ﻓﺈن‬
‫اﻟﺟدو‬ ‫دراﺳﺔ‬ ‫اﻟﺣﺎﻟﺔ‬ ‫اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺳﺗﺣﻘ ﺗدﻓﻘﺎً إﯾﺟﺎﺑ ﺎً ﻓﻲ‬ ‫* ﻗﺎﻣت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺎﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ‬ ‫* أﻣﺎ إذا ﺎﻧت اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎد ﺔ ﻟﻘرار اﻹدارة‬ ‫اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻞ إذا ﺎﻧت اﻟﺟدو‬ ‫ﻣﻧﺷﺂت زﻣﯾﻠﺔ وﺗﺎ ﻌﺔ ‪.‬‬ ‫اﻹﯾﺟﺎﺑ ﺔ ﻣن اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ ﻧﺎﺗﺟﺔ‬
‫ﺎﻟﻠﺟوء ﻟﻠﺗﻣو ﻞ ﻣن اﻟﺑﻧوك‪.‬‬ ‫اﻻﻗﺗﺻﺎد ﺔ ﻟزﺎدة رأس اﻟﻣﺎل‬ ‫ﺎﻷﺳﺎس ﻋن ﻧﺷﺎطﺎت اﻟﻣﻧﺷﺄة‬
‫* ﻗﺎﻣت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺎﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ‬
‫ﻌﺗﺑر أﻣ اًر ﺟﯾداً أ ﺿﺎً إذا‬ ‫*‬ ‫اﻟﺛﺎﻧو ﺔ ﻓﺈن ﻫذا اﻟوﺿﻊ ون‬
‫ﻧﺎﺟﺣﺔ واﻟﻌ س ﺻﺣ ﺢ ‪.‬‬ ‫ﺗطو ر ﻣﻧﺗﺟﺎت او ﺑراءات‬
‫ﺎن ﻧﺎﺗﺟﺎً ﻋن إﯾرادات‬ ‫ﻣﻼﺋﻣﺎً ﻓﻘ ﻋﻠﻰ اﻟﻣد اﻟﻘﺻﯾر‬
‫اﻻﻗﺗـراض ﻣن اﻟﺑﻧوك ﺣﻣﻞ‬ ‫اﺧﺗراع أو ﻋﻼﻣﺎت ﺗﺟﺎرﺔ أو *‬
‫اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات طو ﻠﺔ اﻷﺟﻞ‬ ‫وﻋﻠﻰ اﻟﻣﻧﺷﺄة أن ﺗﺣﻘ ﺗﻘدﻣﺎً‬
‫اﻟﻣﻧﺷﺄة أﻋ ﺎء ﻣﺎﻟ ﺔ رﻣﺎ ﺗﻛون‬ ‫ﺗﻛﺎﻟﯾﻒ اﺳﺗﺧراج ‪.‬‬
‫وﻗﺻﯾرة اﻷﺟﻞ‪.‬‬ ‫ً‬ ‫ﺑﺗﺣﻘﯾ ﺗدﻓ ﻧﻘد إﯾﺟﺎﺑﻲ ﻣن‬
‫ﻣ ﻠﻔﺔ ﻟﻠﻣﻧﺷﺄة ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻞ ‪.‬‬ ‫اﻟﻧﺷﺎطﺎت اﻟرﺋ ﺳ ﺔ أو ﺗﻐﯾﯾر‬
‫ﻌﺗﺑر أﻣ اًر ﺣذ اًر إذا ﺎن‬ ‫اﻟﺗﻣو ﻞ ﻣن اﻟﺷر ﺎء ﺷﯾر إﻟﻰ *‬ ‫* إن اﻟﻧﺷﺎطﺎت أﻋﻼﻩ إذا ﺎﻧت‬
‫*‬ ‫ﻧﺷﺎطﺎﺗﻬﺎ اﻟرﺋ ﺳ ﺔ إذا ﻋﺟزت ﻟﻔﺗرة‬
‫ﻧﺎﺗﺟﺎً ﺎﻷﺳﺎس ﻋن ﺑ ﻊ‬ ‫دﻋـم اﻟﺷر ﺎء ﻟﻠﻣﻧﺷﺄة وﺣرﺻﻬم‬ ‫ﺟدواﻫﺎ اﻻﻗﺗﺻﺎد ﺔ ﻧﺎﺟﺣﺔ‬
‫طو ﻠﺔ ﻣن ﺗﺣﻘﯾ ﺗدﻓ ﻧﻘد‬
‫اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات‪.‬‬ ‫ﻋﻠﻰ ﻧﺟﺎح ﻧﺷﺎطﺎﺗﻬﺎ اﻟﺗﺟﺎر ﺔ‪.‬‬ ‫ﺳﺗﻌود ﻣﺳﺗﻘ ﻼً ﻋﻠﻰ اﻟﻣﻧﺷﺄة‬ ‫إﯾﺟﺎﺑﻲ ﻣﻧﻬﺎ أو ﺗﺻﻔ ﺔ اﻟﻣﻧﺷﺄة إذا‬
‫ﺑﺗدﻓ ﻧﻘد إﯾﺟﺎﺑﻲ واﻟﻌ س‬ ‫ﻟم ﺗﺳﺗطﻊ أن ﺗﺣﻘ اﻟﺑداﺋﻞ اﻟواردة‬
‫ﺻﺣ ﺢ‬ ‫أﻋﻼﻩ‬


‫ـ‬ ‫‪+‬‬ ‫ـ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪2‬‬
‫ﺳﺎﻟ ﺔ‬ ‫ﻣوﺟب‬ ‫ﺳﺎﻟب‬ ‫ﻣوﺟب‬
‫اﻟﺳﺑب ﻓﻲ اﻟﻧﺗﯾﺟﺔ اﻟﺳﺎﻟ ﺔ ﻫو‬ ‫إن اﻟﻣﻧﺷﺄة زادت رأس ﻣﺎﻟﻬﺎ‬ ‫*‬ ‫ﻗﺎﻣت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺷراء أﺻول‬ ‫*‬ ‫* ﻌﻧﻲ أن اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺗﻌﻣﻞ ﻓﻲ اﻟﻣد‬
‫اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ‬ ‫اﻷﺻول‬ ‫ﺷراء‬ ‫اﻗﺗرﺿت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻣن اﻟﺑﻧوك‬ ‫*‬ ‫ﺛﺎﺑﺗﺔ ‪.‬‬ ‫اﻟﻘﺻﯾر واﻟ ﻌﯾد ﺷ ﻞ ﻣرﺿﻲ إذا‬
‫واﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﻓﺈذا ﺎﻧت‬ ‫اﻗﺗرﺿت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻣن اﻟﺷر ﺎء‬ ‫ﻗﺎﻣت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺎﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ *‬ ‫*‬ ‫ﺎﻧت اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ اﻹﯾﺟﺎﺑ ﺔ‬
‫ﻟﻬذﻩ‬ ‫اﻻﻗﺗﺻﺎد ﺔ‬ ‫اﻟﺟدو‬ ‫أﺳﻬم وﺳﻧدات‬ ‫ﻧﺎﺗﺟﺔ ﺎﻷﺳﺎس ﻣن ﻧﺷﺎطﺎت‬
‫اﻻﺳﺗﺛﻣــﺎرات واﻟﻣوﺟودات ﻧﺎﺟﺣﺔ‬ ‫إذا ﺎن ﺳﺑب اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻹﯾﺟﺎﺑ ﺔ‬ ‫*‬ ‫اﻟﻣﻧﺷﺄة اﻟرﺋ ﺳ ﺔ ‪.‬‬
‫ﻓﺈن ذﻟك ﺳﯾﻧﻌ س إﯾﺟﺎﺑ ﺎً ﻓﻲ‬ ‫ﻫو زﺎدة رأس اﻟﻣﺎل ﻓﺈن‬ ‫ﻗﺎﻣت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺎﻻﺳﺗﺛـﻣـﺎر ﻓﻲ‬ ‫*‬
‫اﻟﺷر ﺔ ﺳﺗﺣﻘ ﺗدﻓﻘﺎً إﯾﺟﺎﺑ ﺎً ﻓﻲ‬ ‫ﻣﻧﺷـﺂت زﻣﯾﻠﺔ وﺗﺎ ﻌﺔ ‪.‬‬ ‫* أﻣﺎ إذا ﺎﻧت اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ‬
‫اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻞ ﻋﻠﻰ اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ‬ ‫اﻹﯾﺟﺎﺑ ﺔ ﻣن اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ ﻧﺎﺗﺟﺔ‬
‫اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻞ إذا ﺎﻧت اﻟﺟدو‬ ‫ﻗﺎﻣت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺎﻻﺳﺗﺛﻣـﺎر ﻓﻲ‬ ‫*‬
‫ﻟﻠﻣﻧﺷﺄة واﻟﻌ س ﺻﺣ ﺢ ‪.‬‬ ‫ﺎﻷﺳﺎس ﻋن ﻧﺷﺎطﺎت اﻟﻣﻧﺷﺄة‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎد ﺔ ﻟزﺎدة رأس اﻟﻣﺎل‬ ‫ﺗطو ر ﻣﻧﺗﺟﺎت او ﺑراءات‬ ‫اﻟﺛﺎﻧو ﺔ ﻓﺈن ﻫذا اﻟوﺿﻊ ون‬
‫ﻧﺎﺟﺣﺔ واﻟﻌ س ﺻﺣ ﺢ ‪.‬‬ ‫اﺧﺗراع أو ﻋﻼﻣﺎت ﺗﺟﺎرﺔ أو‬ ‫ﻣﻼﺋﻣﺎً ﻓﻘ ﻋﻠﻰ اﻟﻣد اﻟﻘﺻﯾر‬
‫اﻻﻗﺗراض ﻣن اﻟﺑﻧوك ﺣﻣﻞ‬ ‫*‬ ‫ﺗﻛﺎﻟﯾﻒ اﺳﺗﺧراج ‪.‬‬
‫وﻋﻠﻰ اﻟﻣﻧﺷﺄة أن ﺗﺣﻘ ﺗﻘدﻣﺎً‬
‫اﻟﻣﻧﺷﺄة أﻋ ﺎء ﻣﺎﻟ ﺔ رﻣﺎ ﺗﻛون‬ ‫إن اﻟﻧﺷﺎطﺎت أﻋﻼﻩ إذا ﺎﻧت‬ ‫*‬
‫ً‬ ‫ﺑﺗﺣﻘﯾ ﺗدﻓ ﻧﻘد إﯾﺟﺎﺑﻲ ﻣن‬
‫ﻣ ﻠﻔﺔ ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻞ ‪.‬‬ ‫ﺟدواﻫﺎ اﻻﻗﺗﺻﺎد ﺔ ﻧﺎﺟﺣﺔ‬ ‫اﻟﻧﺷﺎطﺎت اﻟرﺋ ﺳ ﺔ أو ﺗﻐﯾر‬
‫اﻟﺗﻣو ﻞ ﻣن اﻟﺷر ﺎء ﻣ ن أن‬ ‫ﺳﺗﻌود ﻣﺳﺗﻘ ﻼً ﻋﻠﻰ اﻟﻣﻧﺷﺄة *‬ ‫ﻧﺷﺎطﺎﺗﻬﺎ اﻟرﺋ ﺳ ﺔ إذا ﻋﺟزت ﻟﻔﺗرة‬
‫ﺷﯾر إﻟﻰ دﻋم اﻟﺷر ﺎء ﻟﻠﻣﻧﺷﺄة‬ ‫ﺑﺗدﻓ ﻧﻘد إﯾﺟﺎﺑﻲ واﻟﻌ س‬ ‫طو ﻠﺔ ﻣن ﺗﺣﻘﯾ ﺗدﻓ ﻧﻘد‬
‫وﺣرﺻﻬم ﻋﻠﻰ ﻧﺟﺎح ﻧﺷﺎطﺎﺗﻬﺎ‬ ‫ﺻﺣ ﺢ‬ ‫إﯾﺟﺎﺑﻲ ﻣﻧﻬﺎ أو ﺗﺻﻔ ﺔ اﻟﻣﻧﺷﺄة إذا‬
‫اﻟﺗﺟﺎرﺔ‪.‬‬ ‫ﻟم ﺗﺳﺗطﻊ أن ﺗﺣﻘ اﻟﺑداﺋﻞ اﻟواردة‬
‫أﻋﻼﻩ‬

‫‪+‬‬ ‫ـ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪3‬‬
‫ﻣوﺟ ﺔ‬ ‫ﺳﺎﻟب‬ ‫ﻣوﺟب‬ ‫ﻣوﺟب‬
‫* إن اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺧﻔﺿت رأس ﻣﺎﻟﻬﺎ * ﻌﺗﺑر أﻣ اًر ﺟﯾداً إذا ﺎﻧت‬ ‫ﻗﺎﻣت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺑﺑ ﻊ أﺻول‬ ‫*‬ ‫* ﻌﻧﻲ أن اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺗﻌﻣﻞ ﻓﻲ اﻟﻣد‬
‫ﻧﺎﺗﺟﺔ ﻋن ﻧﺷﺎ اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ ‪.‬‬ ‫* ﺳددت اﻟﻣﻧﺷﺄة اﻟﻘروض ﻟﻠﺑﻧوك‬ ‫ﺛﺎﺑﺗﺔ ‪.‬‬ ‫اﻟﻘﺻﯾر واﻟ ﻌﯾد ﺷ ﻞ ﻣرﺿﻲ إذا‬
‫* ﺳددت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺣﺳﺎ ﺎت اﻟﺷر ﺎء * أﻣر رﻣﺎ ون ﻏﯾر ﺟﯾد إذا‬ ‫ﻗﺎﻣت اﻟﻣﺷﻧﺄة ﺑﺑ ﻊ أﺳﻬم‬ ‫ﺎﻧت اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ اﻹﯾﺟﺎﺑ ﺔ *‬
‫ﺎﻧت ﻧﺎﺗﺟﺔ ﻋن اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‬ ‫وﺳﻧدات‬ ‫ﻧﺎﺗﺟﺔ ﺎﻷﺳﺎس ﻣن ﻧﺷﺎطﺎت‬
‫* إذا ﺎن ﺳﺑب اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﺳﺎﻟ ﺔ‬ ‫اﻟﻣﻧﺷﺄة اﻟرﺋ ﺳ ﺔ ‪.‬‬
‫ﻫو ﺗﺧﻔ ض رأس اﻟﻣﺎل ﻓﺈن و ﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﯾﺗوﺟب ﻓﻲ ﻫذﻩ‬ ‫ﻗﺎﻣت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺑﺑ ﻊ اﺳﺗﺛﻣﺎرات‬ ‫*‬
‫اﻟﺷر ﺔ ﺳﺗﺣﻘ زﺎدة ﻓﻲ اﻟﻌﺎﺋد اﻟﺣﺎﻟــﺔ د ارﺳـﺔ اﻟﺟدو‬ ‫ﻣﻧﺷﺂت زﻣﯾﻠﺔ وﺗﺎ ﻌﺔ ‪.‬‬ ‫* أﻣﺎ إذا ﺎﻧت اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ رأس اﻟﻣﺎل إذا ﺎﻧت اﻻﻗﺗﺻﺎد ﺔ ﻟﻘرار اﻹدارة‬ ‫اﻹﯾﺟﺎﺑ ﺔ ﻣن اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ ﻧﺎﺗﺟﺔ‬
‫اﻟﺟدو اﻻﻗﺗﺻﺎد ﺔ ﻟﺗﺧﻔ ض اﻟﻠﺟوء إﻟﻰ ﺑ ﻊ اﻷﺻول‬ ‫ﻗﺎﻣت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺑﺑ ﻊ ﺗطو ر‬ ‫ﺎﻷﺳﺎس ﻋن ﻧﺷﺎطﺎت اﻟﻣﻧﺷﺄة *‬
‫ﺎﻧت‬ ‫رأس اﻟﻣﺎل ﻧﺎﺟﺣﺔ واﻟﻌ س واﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات ﻓﺈذا‬ ‫ﻣﻧﺗﺟﺎت او ﺑراءات اﺧﺗراع‬ ‫اﻟﺛﺎﻧو ﺔ ﻓﺈن ﻫذا اﻟوﺿﻊ ون‬
‫اﻟﻘ اررات ﺻﺣ ﺣﺔ ﻓﻬذا‬ ‫ﺻﺣ ﺢ ‪.‬‬ ‫أو ﻋﻼﻣﺎت ﺗﺟﺎرﺔ أو‬ ‫ﻣﻼﺋﻣﺎً ﻓﻘ ﻋﻠﻰ اﻟﻣد اﻟﻘﺻﯾر‬
‫ﻟﻠﻣﻧﺷﺄة ﺗدﻓﻘﺎت‬ ‫ﺳ ﺣﻘ‬ ‫ﺗﻛﺎﻟﯾﻒ اﺳﺗﺧراج ﻵﺧرن ‪.‬‬ ‫وﻋﻠﻰ اﻟﻣﻧﺷﺄة أن ﺗﺣﻘ ﺗﻘدﻣﺎً‬
‫* إذا ﻧﺗﺟت ﻋن اﻟﺗﺳدﯾد ﻟﻠﺑﻧوك‬ ‫ﺑﺗﺣﻘﯾ ﺗدﻓ ﻧﻘد إﯾﺟﺎﺑﻲ ﻣن‬
‫إﯾﺟﺎﺑ ﺔ واﻟﻌ س ﺻﺣ ﺢ ‪.‬‬ ‫ﺗﺣﺗﻣﻞ اﻹﺟراءات اﻟﻣﺗﺧذة ﻣن‬
‫ﻓﺈن وﺿﻊ اﻟﻣﻧﺷﺄة اﻟﻧﻘد ﻗد‬ ‫اﻟﻧﺷﺎطﺎت اﻟرﺋ ﺳ ﺔ أو ﺗﻐﯾر‬
‫ﺷﯾر إﻟﻰ ﻧواﺣﻲ إﯾﺟﺎﺑ ﺔ وﻗد‬ ‫اﻟﻣﻧﺷﺄة أﻋﻼﻩ اﻟﺗﺄﺛﯾر اﻹﯾﺟﺎﺑﻲ‬
‫أو اﻟﺳﻠﺑﻲ ﻋﻠﻰ ﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻣﻧﺷﺄة‬ ‫ﻧﺷﺎطﺎﺗﻬﺎ اﻟرﺋ ﺳ ﺔ إذا ﻋﺟزت ﻟﻔﺗرة‬
‫ﺗﺣﻘ ﻟﻠﻣﻧﺷﺄة ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻞ‬ ‫طو ﻠﺔ ﻣن ﺗﺣﻘﯾ ﺗدﻓ ﻧﻘد‬
‫ﺗدﻓﻘﺎت إﯾﺟﺎﺑ ﺔ ‪.‬‬ ‫اﻟﻧﻘد ﺔ ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻞ ﺣﯾث إذا‬
‫ﺎﻧت اﻟﻘ اررات ﻧﺎﺗﺟﺔ ﻋن ﺿﻐ‬ ‫إﯾﺟﺎﺑﻲ ﻣﻧﻬﺎ أو ﺗﺻﻔ ﺔ اﻟﻣﻧﺷﺄة إذا‬
‫* اﻟﺗﺳدﯾد ﻟﻠﺷر ﺎء ﻣ ن أن ﺷﯾر‬ ‫ﻟم ﺗﺳﺗطﻊ أن ﺗﺣﻘ اﻟﺑداﺋﻞ اﻟواردة‬
‫إﻟﻰ ﻗوة اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻣﺎﻟ ﺎً وﻗدرﺗﻬﺎ‬ ‫ﻋﻠﻰ اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻟزﺎدة ﺳﯾوﻟﺗﻬﺎ ﻓﻬذا‬
‫اﻻﻣر ﻗد ﻘود إﻟﻰ ﺿﻌﻒ‬ ‫أﻋﻼﻩ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺗوزﻊ أرﺎح‪.‬‬
‫اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻞ‬
‫واﻟﻌ س ﺻﺣ ﺢ ‪.‬‬
‫ـ‬ ‫ـ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪4‬‬
‫ﺳﺎﻟ ﺔ‬ ‫ﺳﺎﻟب‬ ‫ﻣوﺟب‬ ‫ﻣوﺟب‬
‫* إن اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺧﻔﺿت رأس ﻣﺎﻟﻬﺎ * إذا ــﺎن ﺗﺧﻔ ض رأس اﻟﻣﺎل‬ ‫ﻗﺎﻣت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺑﺑ ﻊ أﺻول‬ ‫*‬ ‫* ﻌﻧﻲ أن اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺗﻌﻣﻞ ﻓﻲ اﻟﻣد‬
‫ﻧﺗﯾﺟﺔ ﻹﻋـﺎدة ﻫ ﻠﺔ اﻟﻣﻧﺷﺄة‬ ‫* ﺳددت اﻟﻣﻧﺷﺄة اﻟﻘروض ﻟﻠﺑﻧوك‬ ‫ﺛﺎﺑﺗﺔ ‪.‬‬ ‫اﻟﻘﺻﯾر واﻟ ﻌﯾد ﺷ ﻞ ﻣرﺿﻲ إذا‬
‫و ﺎﻧت ﺟدواﻫﺎ اﻻﻗﺗﺻﺎد ﺔ‬ ‫* ﺳددت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺣﺳﺎ ﺎت اﻟﺷر ﺎء‬ ‫ﻗﺎﻣت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺑﺑ ﻊ اﺳﺗﺛﻣﺎرات‬ ‫ﺎﻧت اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ اﻹﯾﺟﺎﺑ ﺔ *‬
‫ﻧﺎﺟﺣﺔ ﻓﺈن ذﻟك ﺳ ون ﻟﻪ‬ ‫ﻓﻲ أﺳﻬم وﺳﻧدات‬ ‫ﻧﺎﺗﺟﺔ ﺎﻷﺳﺎس ﻣن ﻧﺷﺎطﺎت‬
‫إﯾﺟﺎﺑﻲ ﻓﻲ‬ ‫ﻧﻘد‬ ‫* إذا ﺎن ﺳﺑب اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﺳﺎﻟ ﺔ ﺗدﻓ‬ ‫اﻟﻣﻧﺷﺄة اﻟرﺋ ﺳ ﺔ ‪.‬‬
‫ﻫو ﺗﺧﻔ ض رأس اﻟﻣﺎل ﻓﺈن اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻞ واﻟﻌ س ﺻﺣ ﺢ ‪.‬‬ ‫ﻗﺎﻣت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺑﺑ ﻊ اﺳﺗﺛﻣﺎرات‬ ‫*‬
‫* أﻣﺎ إذا ﺎﻧت اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ‬
‫اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺳﺗﺣﻘ زﺎدة ﻓﻲ اﻟﻌﺎﺋد‬ ‫ﻣﻧﺷﺂت زﻣﯾﻠﺔ وﺗﺎ ﻌﺔ ‪.‬‬
‫ﻋﻠﻰ رأس اﻟﻣﺎل ﻻﺣﻘﺎ إذا ﺎﻧت * إذا ﺎﻧت اﻟﻧﺗﯾﺟﺔ اﻟﺳﺎﻟ ﺔ ﻗد‬ ‫اﻹﯾﺟﺎﺑ ﺔ ﻣن اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ ﻧﺎﺗﺟﺔ‬
‫ً‬ ‫ﻗﺎﻣت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺑﺑ ﻊ ﺗطو ر‬ ‫ﺎﻷﺳﺎس ﻋن ﻧﺷﺎطﺎت اﻟﻣﻧﺷﺄة *‬
‫اﻟﺟدو اﻻﻗﺗﺻﺎد ﺔ ﻟﺗﺧﻔ ض ﻧﺗﺟت ﻋن اﻟﺗﺳدﯾد ﻟﻠﺑﻧوك‬
‫رأس اﻟﻣﺎل ﻧﺎﺟﺣﺔ واﻟﻌ س ﻓرﻣﺎ ﺷﯾر ذﻟك إﻟﻰ ﻗدرة‬ ‫ﻣﻧﺗﺟﺎت او ﺑراءات اﺧﺗراع أو‬ ‫اﻟﺛﺎﻧو ﺔ ﻓﺈن ﻫذا اﻟوﺿﻊ ون‬
‫ﻋﻼﻣﺎت ﺗﺟﺎرﺔ أو ﺗﻛﺎﻟﯾﻒ‬ ‫ﻣﻼﺋﻣﺎً ﻓﻘ ﻋﻠﻰ اﻟﻣد اﻟﻘﺻﯾر‬
‫اﻟﺷر ﺔ اﻟﻧﻘد ﺔ ‪.‬‬ ‫ﺻﺣ ﺢ ‪.‬‬ ‫اﺳﺗﺧراج ﻵﺧرن ‪.‬‬
‫وﻋﻠﻰ اﻟﻣﻧﺷﺄة أن ﺗﺣﻘ ﺗﻘدﻣﺎً‬
‫* إذا ﻧﺗﺟت ﻣن اﻟﺗﺳدﯾد ﻟﻠﺑﻧوك‬ ‫ﺗﺣﺗﻣﻞ اﻹﺟراءات اﻟﻣﺗﺧذة ﻣن‬ ‫ﺑﺗﺣﻘﯾ ﺗدﻓ ﻧﻘد إﯾﺟﺎﺑﻲ ﻣن‬
‫ﻓﺈن وﺿﻊ اﻟﻣﻧﺷﺄة اﻟﻧﻘد ﻗد‬ ‫اﻟﻣﻧﺷﺄة أﻋﻼﻩ اﻟﺗﺄﺛﯾر اﻹﯾﺟﺎﺑﻲ‬ ‫اﻟﻧﺷﺎطﺎت اﻟرﺋ ﺳ ﺔ أو ﺗﻐﯾر‬
‫ﺷﯾر إﻟﻰ ﻧواﺣﻲ إﯾﺟﺎﺑ ﺔ وﻗد‬ ‫أو اﻟﺳﻠﺑﻲ ﻋﻠﻰ ﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻣﻧﺷﺄة‬ ‫ﻧﺷﺎطﺎﺗﻬﺎ اﻟرﺋ ﺳ ﺔ إذا ﻋﺟزت ﻟﻔﺗرة‬
‫ﺗﺣﻘ اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻞ‬ ‫اﻟﻧﻘد ﺔ ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻞ ﺣﯾث إذا‬ ‫طو ﻠﺔ ﻣن ﺗﺣﻘﯾ ﺗدﻓ ﻧﻘد‬
‫ﺗدﻓﻘﺎت إﯾﺟﺎﺑ ﺔ ‪.‬‬ ‫ﺎﻧت اﻟﻘ اررات ﻧﺎﺗﺟﺔ ﻋن ﺿﻐ‬ ‫إﯾﺟﺎﺑﻲ ﻣﻧﻬﺎ أو ﺗﺻﻔ ﺔ اﻟﻣﻧﺷﺄة إذا‬
‫* اﻟﺗﺳدﯾد ﻟﻠﺷر ﺎء ﻣ ن أن ﺷﯾر‬ ‫ﻋﻠﻰ اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻟزﺎدة ﺳﯾوﻟﺗﻬﺎ ﻓﻬذا‬ ‫ﻟم ﺗﺳﺗطﻊ أن ﺗﺣﻘ اﻟﺑداﺋﻞ اﻟواردة‬
‫إﻟﻰ ﻗوة اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻣﺎﻟ ﺎً وﻗدرﺗﻬﺎ‬ ‫اﻻﻣر ﻗد ﻘود إﻟﻰ ﺿﻌﻒ‬ ‫أﻋﻼﻩ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺗوزﻊ أرﺎح ‪.‬‬ ‫اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻞ‬
‫‪+‬‬ ‫‪-‬‬ ‫ـ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪5‬‬
‫ﻣوﺟب‬ ‫ﺳﺎﻟب‬ ‫ﺳﺎﻟب‬ ‫ﻣوﺟب‬
‫إن اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺧﻔﺿت رأس ﻣﺎﻟﻬﺎ * أﻣر ﺟﯾد إذا ﺎﻧت ﻧﺎﺗﺟﺔ‬ ‫*‬ ‫* ﻗﺎﻣت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺷراء أﺻول‬ ‫* ﻌﻧﻲ أن اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺗﻌﻣﻞ ﻓﻲ اﻟﻣد‬
‫ﻋن ﻧﺷﺎ اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ ‪.‬‬ ‫ﺳددت اﻟﻣﻧﺷﺄة اﻟﻘروض ﻟﻠﺑﻧوك‬ ‫*‬ ‫ﺛﺎﺑﺗﺔ ‪.‬‬‫اﻟﻘﺻﯾر واﻟ ﻌﯾد ﺷ ﻞ ﻣرﺿﻲ إذا‬
‫ﺳددت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺣﺳﺎ ﺎت * أﻣر رﻣﺎ ون ﻏﯾر ﺟﯾد‬ ‫* ﻗﺎﻣت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺎﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ *‬ ‫ﺎﻧت اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ اﻹﯾﺟﺎﺑ ﺔ‬
‫ﺎﻧت ﻧﺎﺗﺟﺔ ﻋن‬ ‫إذا‬ ‫اﻟﺷر ﺎء‬ ‫ﻧﺎﺗﺟﺔ ﺎﻷﺳﺎس ﻣن ﻧﺷﺎطﺎت‬
‫اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر و ﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﯾﺗوﺟب‬ ‫أﺳﻬم وﺳﻧدات‬
‫إذا ﺎن ﺳﺑب اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﺳﺎﻟ ﺔ‬ ‫*‬ ‫اﻟﻣﻧﺷﺄة اﻟرﺋ ﺳ ﺔ ‪.‬‬
‫ﻓﻲ ﻫذﻩ اﻟﺣﺎﻟﺔ ‪:‬‬ ‫* ﻗﺎﻣت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺎﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ‬
‫ﻫو ﺗﺧﻔ ض رأس اﻟﻣﺎل ﻓﺈن‬ ‫* أﻣﺎ إذا ﺎﻧت اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ‬
‫دراﺳﺔ اﻟﺟدو اﻻﻗﺗﺻﺎد ﺔ‬ ‫زﺎدة ﻓﻲ‬ ‫اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺳﺗﺣﻘ‬ ‫زﻣﯾﻠﺔ وﺗﺎ ﻌﺔ ‪.‬‬ ‫ﻣﻧﺷﺂت‬
‫اﻹﯾﺟﺎﺑ ﺔ ﻣن اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ ﻧﺎﺗﺟﺔ‬
‫ﻟﻘـرار اﻹدارة اﻟﻠﺟوء إﻟﻰ‬ ‫اﻟﻌﺎﺋد ﻋﻠﻰ رأس اﻟﻣﺎل إذا‬ ‫ﺎﻷﺳﺎس ﻋن ﻧﺷﺎطﺎت اﻟﻣﻧﺷﺄة * ﻗﺎﻣت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺎﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ‬
‫اﻷﺻ ــول‬ ‫ﺷـ ـراء‬ ‫اﻻﻗﺗﺻﺎد ﺔ‬ ‫ﺎﻧت اﻟﺟدو‬ ‫ﻣﻧﺗﺟﺎت او ﺑراءات‬ ‫ﺗطو ر‬ ‫اﻟﺛﺎﻧو ﺔ ﻓﺈن ﻫذا اﻟوﺿﻊ ون‬
‫واﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات ﻓﺈذا ﺎﻧت‬ ‫ﻟﺗﺧﻔ ض رأس اﻟﻣﺎل ﻧﺎﺟﺣﺔ‬
‫اﻟﻘ اررات ﺻﺣ ﺣﺔ ﻓﻬذا‬ ‫اﺧﺗراع أو ﻋﻼﻣﺎت ﺗﺟﺎرﺔ أو‬ ‫ﻣﻼﺋﻣﺎً ﻓﻘ ﻋﻠﻰ اﻟﻣد اﻟﻘﺻﯾر‬
‫ﻟﻠﻣﻧﺷﺄة ﺗدﻓﻘﺎت‬ ‫ﺳ ﺣﻘ‬ ‫ﺗﻛﺎﻟﯾﻒ اﺳﺗﺧراج ‪.‬‬ ‫وﻋﻠﻰ اﻟﻣﻧﺷﺄة أن ﺗﺣﻘ ﺗﻘدﻣﺎً‬
‫إذا ﻧﺗﺟت ﻣن اﻟﺗﺳدﯾد ﻟﻠﺑﻧوك‬ ‫*‬
‫إﯾﺟﺎﺑ ﺔ واﻟﻌ س ﺻﺣ ﺢ ‪.‬‬ ‫ﻓﺈن وﺿﻊ اﻟﻣﻧﺷﺄة اﻟﻧﻘد ﻗد‬ ‫ﺑﺗﺣﻘﯾ ﺗدﻓ ﻧﻘد إﯾﺟﺎﺑﻲ ﻣن * إن اﻟﻧﺷﺎطﺎت أﻋﻼﻩ إذا ﺎﻧت‬
‫ﺷﯾر إﻟﻰ ﻧواﺣﻲ إﯾﺟﺎﺑ ﺔ وﻗد‬ ‫اﻟﻧﺷﺎطﺎت اﻟرﺋ ﺳ ﺔ أو ﺗﻐﯾر‬
‫ﺟدواﻫﺎ اﻻﻗﺗﺻﺎد ﺔ ﻧﺎﺟﺣﺔ‬
‫ﺗﺣﻘ ﻟﻠﻣﻧﺷﺄة ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻞ‬ ‫ﻧﺷﺎطﺎﺗﻬﺎ اﻟرﺋ ﺳ ﺔ إذا ﻋﺟزت‬
‫ﺗدﻓﻘﺎت إﯾﺟﺎﺑ ﺔ ‪.‬‬ ‫ﺳﺗﻌود ﻣﺳﺗﻘ ﻼً ﻋﻠﻰ اﻟﻣﻧﺷﺄة‬ ‫ﻟﻔﺗرة طو ﻠﺔ ﻣن ﺗﺣﻘﯾ ﺗدﻓ‬
‫اﻟﺗﺳدﯾد ﻟﻠﺷر ﺎء ﻣ ن أن‬ ‫ﺑﺗدﻓ ﻧﻘد إﯾﺟﺎﺑﻲ واﻟﻌ س *‬ ‫ﻧﻘد إﯾﺟﺎﺑﻲ ﻣﻧﻬﺎ أو ﺗﺻﻔ ﺔ‬
‫ﺷر إﻟﻰ ﻗوة اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻣﺎﻟ ﺎً‬ ‫ﺻﺣ ﺢ‬ ‫اﻟﻣﻧﺷﺄة إذا ﻟم ﺗﺳﺗطﻊ أن ﺗﺣﻘ‬
‫وﻗدرﺗﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺗوزﻊ أرﺎح ‪.‬‬ ‫اﻟﺑداﺋﻞ اﻟواردة أﻋﻼﻩ‬

‫ـ‬ ‫‪-‬‬ ‫ـ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪6‬‬
‫ﺳﺎﻟ ﺔ‬ ‫ﺳﺎﻟب‬ ‫ﺳﺎﻟب‬ ‫ﻣوﺟب‬
‫إن اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺧﻔﺿت رأس ﻣﺎﻟﻬﺎ * إذا ﺎﻧت ﻫذﻩ اﻟﻧﺗﯾﺟﺔ‬ ‫*‬ ‫ﻗﺎﻣت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺷراء أﺻول‬ ‫*‬ ‫* ﻌﻧﻲ أن اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺗﻌﻣﻞ ﻓﻲ اﻟﻣد‬
‫اﻟﺳﺎﻟ ﺔ ﻫﻲ ﺳﺑب ظروف‬ ‫ﺳددت اﻟﻣﻧﺷﺄة اﻟﻘروض ﻟﻠﺑﻧوك‬ ‫*‬ ‫ﺛﺎﺑﺗﺔ ‪.‬‬ ‫اﻟﻘﺻﯾر واﻟ ﻌﯾد ﺷ ﻞ ﻣرﺿﻲ إذا‬
‫طﺑ ﻌ ﺔ ﻓﺈن ذﻟك ون‬ ‫ﺎﻧت اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ اﻹﯾﺟﺎﺑ ﺔ‬
‫ﺳددت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺣﺳﺎ ﺎت اﻟﺷر ﺎء‬ ‫ﻗﺎﻣت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺎﻻﺳﺗﺛﻣﺎر *‬ ‫*‬
‫ﻓﻲ‬ ‫اﻟﻣﻧﺷﺄة‬ ‫ﻟﺻﺎﻟﺢ‬ ‫اﻟداﺋﻧﺔ ‪.‬‬ ‫ﻧﺎﺗﺟﺔ ﺎﻷﺳﺎس ﻣن ﻧﺷﺎطﺎت‬
‫اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻞ ‪.‬‬ ‫ﻓﻲ أﺳﻬم وﺳﻧدات‬
‫إذا ﺎن ﺳﺑب اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﺳﺎﻟ ﺔ‬ ‫*‬ ‫اﻟﻣﻧﺷﺄة اﻟرﺋ ﺳ ﺔ ‪.‬‬
‫ﻫو ﺗﺧﻔ ض رأس اﻟﻣﺎل ﻓﺈن * إﻣﺎ إذا ﺎن ذﻟك ﻧﺎﺗﺞ ﻋن‬ ‫ﻗﺎﻣت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺎﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ‬ ‫*‬
‫ظروف ﻗﺎﻫرة ﺗﻣر ﺑﻬﺎ‬ ‫زﻣﯾﻠﺔ وﺗﺎ ﻌﺔ ‪.‬‬ ‫ﻣﻧﺷﺂت‬ ‫* أﻣﺎ إذا ﺎﻧت اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ‬
‫اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺳﺗﺣﻘ زﺎدة ﻓﻲ اﻟﻌﺎﺋد‬ ‫اﻹﯾﺟﺎﺑ ﺔ ﻣن اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ ﻧﺎﺗﺟﺔ‬
‫اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻓرﻣﺎ ﯾؤد ﻓﻲ‬ ‫ﻋﻠﻰ رأس اﻟﻣﺎل إذا ﺎﻧت‬ ‫ﻗﺎﻣت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺎﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ‬ ‫*‬
‫اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻞ اﻟﻰ ﺗﻘﻠ ص‬ ‫ﺎﻷﺳﺎس ﻋن ﻧﺷﺎطﺎت اﻟﻣﻧﺷﺄة‬
‫اﻟﺟدو اﻻﻗﺗﺻﺎد ﺔ ﻟﺗﺧﻔ ض‬ ‫ﻣﻧﺗﺟﺎت او ﺑراءات‬ ‫ﺗطو ر‬
‫ﻧﺷﺎطﺎﺗﻬﺎ أو ﻣرور اﻟﻣﻧﺷﺄة‬ ‫اﻟﺛﺎﻧو ﺔ ﻓﺈن ﻫذا اﻟوﺿﻊ ون‬
‫رأس اﻟﻣﺎل ﻧﺎﺟﺣﺔ واﻟﻌ س‬ ‫اﺧﺗراع أو ﻋﻼﻣﺎت ﺗﺟﺎرﺔ أو‬
‫ﺣﺎﻻت ﻋﺳر ﻣﺎﻟﻲ ‪.‬‬ ‫ﺻﺣ ﺢ ‪.‬‬ ‫ﻣﻼﺋﻣﺎً ﻓﻘ ﻋﻠﻰ اﻟﻣد اﻟﻘﺻﯾر‬
‫ﺗﻛﺎﻟﯾﻒ اﺳﺗﺧراج ‪.‬‬
‫إذا ﻧﺗﺟت ﻣن اﻟﺗﺳدﯾد ﻟﻠﺑﻧوك‬ ‫إن اﻟﻧﺷﺎطﺎت أﻋﻼﻩ إذا ﺎﻧت *‬ ‫وﻋﻠﻰ اﻟﻣﻧﺷﺄة أن ﺗﺣﻘ ﺗﻘدﻣﺎً‬
‫*‬ ‫ﺑﺗﺣﻘﯾ ﺗدﻓ ﻧﻘد إﯾﺟﺎﺑﻲ ﻣن‬
‫ﻓﺈن وﺿﻊ اﻟﻣﻧﺷﺄة اﻟﻧﻘد ﻗد‬
‫ﺟدواﻫﺎ اﻻﻗﺗﺻﺎد ﺔ ﻧﺎﺟﺣﺔ‬ ‫اﻟﻧﺷﺎطﺎت اﻟرﺋ ﺳ ﺔ أو ﺗﻐﯾر‬
‫ﺷﯾر إﻟﻰ ﻧواﺣﻲ إﯾﺟﺎﺑ ﺔ وﻗد‬
‫ﺗﺣﻘ اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻞ‬ ‫ﺳﺗﻌود ﻣﺳﺗﻘ ﻼً ﻋﻠﻰ اﻟﻣﻧﺷﺄة‬ ‫ﻧﺷﺎطﺎﺗﻬﺎ اﻟرﺋ ﺳ ﺔ إذا ﻋﺟزت‬
‫ﺗدﻓﻘﺎت إﯾﺟﺎﺑ ﺔ ‪.‬‬ ‫ﺑﺗدﻓ ﻧﻘد إﯾﺟﺎﺑﻲ واﻟﻌ س‬ ‫ﻟﻔﺗرة طو ﻠﺔ ﻣن ﺗﺣﻘﯾ ﺗدﻓ‬
‫اﻟﺗﺳدﯾد ﻟﻠﺷر ﺎء ﻣ ن أن ﺷﯾر‬ ‫*‬ ‫ﺻﺣ ﺢ‬ ‫ﻧﻘد إﯾﺟﺎﺑﻲ ﻣﻧﻬﺎ أو ﺗﺻﻔ ﺔ‬
‫إﻟﻰ ﻗوة اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻣﺎﻟ ﺎً وﻗدرﺗﻬﺎ‬ ‫اﻟﻣﻧﺷﺄة إذا ﻟم ﺗﺳﺗطﻊ أن ﺗﺣﻘ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺗوزﻊ أرﺎح ‪.‬‬ ‫اﻟﺑداﺋﻞ اﻟواردة أﻋﻼﻩ‬


‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫ـ‬ ‫‪7‬‬
‫ﻣوﺟب‬ ‫ﻣوﺟب‬ ‫ﻣوﺟب‬ ‫ﺳﺎﻟ ﺔ‬
‫* اﻟﻧﺗﯾﺟﺔ اﻟﻣوﺟ ﺔ ﺧطرة ﺟداً‬ ‫إن اﻟﻣﻧﺷﺄة زادت رأس ﻣﺎﻟﻬﺎ‬ ‫*‬ ‫ﻗﺎﻣت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺑﺑ ﻊ أﺻول‬ ‫* ﻌﻧﻲ أن اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺗﻣر ﻓﻲ *‬
‫ﻷﻧﻬﺎ ﻧﺗﺟت ﻋن اﻗﺗراض‬ ‫اﻗﺗرﺿت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻣن اﻟﺑﻧوك‬ ‫*‬ ‫ﺛﺎﺑﺗﺔ ‪.‬‬ ‫اﻟﻣد اﻟﻘﺻﯾر ﻓﻲ ظروف‬
‫أو ﺗﺳﯾﯾﻞ ﻣوﺟودات‬ ‫اﻗﺗرﺿت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻣن اﻟﺷر ﺎء‬ ‫ﻗﺎﻣت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺑﺑ ﻊ أﺳﻬم وﺳﻧدات *‬ ‫*‬
‫ﺗﺷﻐﯾﻞ ﻏﯾر ﻣﺟد ﺔ وأن ﻋﻠﯾﻬﺎ‬
‫اﻟﺷر ﺔ و ﺗوﺟب أن ﺗﻛون‬ ‫إذا ﺎن ﺳﺑـب اﻟﺗدﻓﻘﺎت‬ ‫ﻗﺎﻣت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺑﺑ ﻊ اﺳﺗﺛﻣﺎرات *‬ ‫*‬
‫إﻋﺎدة ﻫ ﻠﺔ ﻧﺷﺎطﺎﺗﻬﺎ اﻟرﺋ ﺳ ﺔ‬
‫ﻫذﻩ اﻟﺣﺎﻟﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻣد‬ ‫ﻣﻧﺷﺂت زﻣﯾﻠﺔ وﺗﺎ ﻌﺔ ‪.‬‬
‫اﻹﯾﺟﺎﺑ ﺔ ﻫو زﺎدة رأس اﻟﻣﺎل‬
‫اﻟﻘﺻﯾر ﻓﻘ أﻣﺎ ﻋﻠﻰ‬ ‫ﻗﺎﻣت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺑﺑ ﻊ ﺗطو ر‬ ‫أو ﺗﺻﺣ ﺢ وﺳﺎﺋﻞ اﻹﻧﺗﺎج *‬
‫ﻓﺈن اﻟﺷر ﺔ ﺳﺗﺣﻘ ﺗدﻓﻘﺎً إﯾﺟﺎﺑ ﺎً‬ ‫ﻣﻧﺗﺟﺎت او ﺑراءات اﺧﺗراع أو‬ ‫ﻟﺗﺣﻘﯾ ﺗدﻓ ﻧﻘد إﯾﺟﺎﺑﻲ ﻣﺎ‬
‫اﻟﻣد اﻟ ﻌﯾد ﻓﯾﺟب أن‬ ‫ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻞ إذا ﺎﻧت اﻟﺟدو‬
‫ﺗﻛﺎﻟﯾﻒ‬ ‫ﻋﻼﻣﺎت ﺗﺟﺎرﺔ أو‬ ‫ﯾﺗوﺟب ﻋﻠﻰ اﻟﻣﻧﺷﺄة دراﺳﺔ‬
‫اﻟﻧﻘد‬ ‫ﯾﻧﺗﺞ اﻟﺗدﻓ‬ ‫اﻻﻗﺗﺻﺎد ﺔ ﻟزﺎدة رأس اﻟﻣﺎل‬ ‫اﺳﺗﺧراج ﻵﺧرن ‪.‬‬
‫اﻹﯾﺟﺎﺑﻲ ﺷ ﻞ أﺳﺎﺳﻲ‬ ‫ﻧﺎﺟﺣﺔ واﻟﻌ س ﺻﺣ ﺢ ‪.‬‬ ‫اﻟﺑداﺋﻞ اﻟﻣﺗﺎﺣﺔ ﻹﻗﺎﻣﺔ ﺧطو‬
‫ﺗﺣﺗﻣﻞ اﻹﺟراءات اﻟﻣﺗﺧذة ﻣن‬
‫ﻋن ﻧﺷﺎ اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ ‪.‬‬ ‫اﻻﻗﺗراض ﻣن اﻟﺑﻧوك ﺣﻣﻞ‬ ‫اﻟﻣﻧﺷﺄة أﻋﻼﻩ اﻟﺗﺄﺛﯾر اﻹﯾﺟﺎﺑﻲ *‬ ‫إﻧﺗﺎج ﺟدﯾدة أو اﻗﻔﺎل ﻓروع‬
‫اﻟﻣﻧﺷﺄة أﻋ ﺎء ﻣﺎﻟ ﺔ رﻣﺎ ﺗﻛون‬ ‫أو اﻟﺳﻠﺑﻲ ﻋﻠﻰ ﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻣﻧﺷﺄة‬ ‫ﻏﯾر ﻣرﺣﺔ ﻣﺎ ﯾﺗوﺟب ﻋﻠﻰ‬
‫ً‬
‫ﻣ ﻠﻔﺔ ﻟﻠﻣﻧﺷﺄة ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻞ ‪.‬‬ ‫اﻟﻧﻘد ﺔ ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻞ ﺣﯾث إذا‬
‫اﻟﻣﻧﺷﺄة دراﺳﺔ ﺗﻐﯾر ﻧﺷﺎطﺎﺗﻬﺎ‬
‫اﻟﺗﻣو ﻞ ﻣن اﻟﺷر ﺎء ﻣ ن أن‬ ‫ﺎﻧت اﻟﻘ اررات ﻧﺎﺗﺟﺔ ﻋن ﺿﻐ *‬ ‫اﻟرﺋ ﺳ ﺔ إذا ﺎﻧت ﻏﯾر ﻣﺟد ﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻟزﺎدة ﺳﯾوﻟﺗﻬﺎ ﻓﻬذا‬
‫ﺷﯾر إﻟﻰ دﻋم اﻟﺷر ﺎء ﻟﻠﻣﻧﺷﺄة‬
‫اﻻﻣر ﻗد ﻘود إﻟﻰ ﺿﻌﻒ‬ ‫ﻋﻠﻰ اﻟﻣد اﻟ ﻌﯾد‪.‬‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﻣد اﻟﻘﺻﯾر إﻻ أﻧﻪ ﺣﺗﻣﻞ‬ ‫اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻞ‬
‫أن ﺗﻛون اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻏﯾر ﻧﺎﺟﺣﺔ إذا‬ ‫واﻟﻌ س ﺻﺣ ﺢ‪.‬‬
‫اﺳﺗﻣر ﻋﻠﻰ اﻟﻣد اﻟطو ﻞ ‪.‬‬

‫ـ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫ـ‬ ‫‪8‬‬
‫ﺳﺎﻟ ﺔ‬ ‫ﻣوﺟب‬ ‫ﻣوﺟب‬ ‫ﺳﺎﻟ ﺔ‬
‫ﻫذﻩ اﻟﺣﺎﻟﺔ ﺗؤد إﻟﻰ اﻗﻔﺎل‬ ‫* إن اﻟﻣﻧﺷﺄة زادت رأس ﻣﺎﻟﻬﺎ‬ ‫ﻗﺎﻣت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺑﺑ ﻊ أﺻول‬ ‫*‬ ‫* ﻌﻧﻲ أن اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺗﻣر ﻓﻲ اﻟﻣد‬
‫اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻧﻬﺎﺋ ﺎً ﻋن اﻟﻌﻣﻞ‬ ‫* اﻗﺗرﺿت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻣن اﻟﺑﻧوك‬ ‫ﺛﺎﺑﺗﺔ ‪.‬‬
‫اﻟﻘﺻﯾر ﻓﻲ ظروف ﺗﺷﻐﯾﻞ ﻏﯾر‬
‫و ﺗوﺟب وﻗﻒ ﻧﺷﺎطﻬﺎ ﻓو اًر‪.‬‬ ‫ﻗﺎﻣت اﻟﻣﺷﻧﺎة ﺑﺑ ﻊ أﺳﻬم * اﻗﺗرﺿت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻣن اﻟﺷر ﺎء‬ ‫*‬
‫ﻣﺟد ﺔ وأن ﻋﻠﯾﻬﺎ إﻋﺎدة ﻫ ﻠﺔ‬
‫وﺳﻧدات‬
‫إذا ــﺎن ﺳﺑـب اﻟﺗدﻓﻘﺎت‬ ‫ﻗﺎﻣت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺑﺑ ﻊ اﺳﺗﺛﻣﺎرات *‬ ‫ﻧﺷﺎطﺎﺗﻬﺎ اﻟرﺋ ﺳ ﺔ أو ﺗﺻﺣ ﺢ *‬
‫اﻹﯾﺟﺎﺑ ﺔ ﻫو زﺎدة رأس اﻟﻣﺎل‬ ‫ﻣﻧﺷﺂت زﻣﯾﻠﺔ وﺗﺎ ﻌﺔ ‪.‬‬ ‫وﺳﺎﺋﻞ اﻹﻧﺗﺎج ﻟﺗﺣﻘﯾ ﺗدﻓ‬
‫ﻓﺈن اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺳﺗﺣﻘ ﺗدﻓﻘﺎً إﯾﺟﺎﺑ ًﺎ‬ ‫ﻗﺎﻣت اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺑﺑ ﻊ ﺗطو ر‬ ‫ﻧﻘد إﯾﺟﺎﺑﻲ ﻣﺎ ﯾﺗوﺟب ﻋﻠﻰ *‬
‫ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻞ إذا ﺎﻧت اﻟﺟدو‬ ‫ﻣﻧﺗﺟﺎت او ﺑراءات اﺧﺗراع أو‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎد ﺔ ﻟزﺎدة رأس اﻟﻣﺎل‬ ‫ﻋﻼﻣﺎت ﺗﺟﺎرﺔ أو ﺗﻛﺎﻟﯾﻒ‬ ‫اﻟﻣﻧﺷﺄة دراﺳﺔ اﻟﺑداﺋﻞ اﻟﻣﺗﺎﺣﺔ‬
‫ﻧﺎﺟﺣﺔ واﻟﻌ س ﺻﺣ ﺢ ‪.‬‬ ‫اﺳﺗﺧراج ﻵﺧرن ‪.‬‬ ‫إﻧﺗﺎج ﺟدﯾدة أو‬ ‫ﻹﻗﺎﻣﺔ ﺧطو‬
‫ﺗﺣﺗﻣﻞ اﻹﺟراءات اﻟﻣﺗﺧذة ﻣن * اﻻﻗﺗراض ﻣن اﻟﺑﻧوك ﺣﻣﻞ‬ ‫ﻣﺎ‬ ‫اﻗﻔﺎل ﻓروع ﻏﯾر ﻣرﺣﺔ‬
‫اﻟﻣﻧﺷﺄة أﻋ ﺎء ﻣﺎﻟ ﺔ رﻣﺎ ﺗﻛون‬ ‫اﻟﻣﻧﺷﺄة أﻋﻼﻩ اﻟﺗﺄﺛﯾر اﻹﯾﺟﺎﺑﻲ‬
‫ً‬ ‫ﯾﺗوﺟب ﻋﻠﻰ اﻟﻣﻧﺷﺄة دراﺳﺔ ﺗﻐﯾر‬
‫ﻣ ﻠﻔﺔ ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻞ ‪.‬‬ ‫أو اﻟﺳﻠﺑﻲ ﻋﻠﻰ ﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻣﻧﺷﺄة‬
‫اﻟﻧﻘد ﺔ ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻞ ﺣﯾث إذا‬ ‫ﺎﻧت‬ ‫ﻧﺷﺎطﺎﺗﻬﺎ اﻟرﺋ ﺳ ﺔ إذا‬
‫* اﻟﺗﻣو ﻞ ﻣن اﻟﺷر ﺎء ﻣ ن أن‬
‫ﺎﻧت اﻟﻘ اررات ﻧﺎﺗﺟﺔ ﻋن ﺿﻐ‬ ‫ﻏﯾر ﻣﺟد ﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻣد اﻟ ﻌﯾد‪.‬‬
‫ﺷﯾر إﻟﻰ دﻋم اﻟﺷر ﺎء ﻟﻠﻣﻧﺷﺄة‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻟزﺎدة ﺳﯾوﻟﺗﻬﺎ ﻓﻬذا‬
‫إﻻ أن ﻫذا اﻟدﻋم ﻏﯾر ﻣﺟد‬
‫اﻻﻣر ﻗد ﻘود إﻟﻰ ﺿﻌﻒ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﻣد اﻟ ﻌﯾد ‪.‬‬
‫اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻞ‬
‫واﻟﻌ س ﺻﺣ ﺢ‪.‬‬

‫ﻣﺛﺎل ﻋﻠﻰ إﻋداد ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ وﻓﻘﺎً ﻟـ‪:‬‬

‫أ ( اﻟطر ﻘﺔ اﻟﻣ ﺎﺷرة‬
‫ب( اﻟطر ﻘﺔ ﻏﯾر اﻟﻣ ﺎﺷرة‬

‫اﻟﻣوﺟودات‬ ‫‪2003‬‬ ‫‪2004‬‬ ‫اﻟﻔرق‬
‫اﻟﻣوﺟودات اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬ ‫رﺎل‬ ‫رﺎل‬ ‫رﺎل‬
‫اﻟﻧﻘد‬ ‫‪1.855.000‬‬ ‫‪2.650.000‬‬ ‫‪795.000‬‬
‫اﺳﺗﺛﻣﺎرات ﻗﺻﯾرة اﻷﺟﻞ‬ ‫‪2.800.000‬‬ ‫‪4.000.000‬‬ ‫‪1.200.000‬‬
‫اﻟذﻣم اﻟﻣدﯾﻧﺔ‬ ‫‪4.600.000‬‬ ‫‪5.800.000‬‬ ‫‪1.200.000‬‬
‫اﻟ ﺿﺎﻋﺔ‬ ‫‪7.000.000‬‬ ‫‪7.600.000‬‬ ‫‪600.000‬‬
‫ﻣﺻﺎرﻒ ﻣدﻓوﻋﺔ ﻣﻘدﻣﺎً‬ ‫‪2.500.000‬‬ ‫‪2.900.000‬‬ ‫‪400.000‬‬
‫ﻣﺟﻣوع اﻟﻣوﺟودات اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬ ‫‪18.755.000‬‬ ‫‪22.950.000‬‬ ‫‪4.195.000‬‬
‫اﻟﻣوﺟودات اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ‬ ‫‪15.000.000‬‬ ‫‪18.000.000‬‬ ‫‪3.000.000‬‬

‫اﻻﺳﺗﻬﻼك اﻟﻣﺗراﻛم‬ ‫)‪(6.000.000‬‬ ‫)‪(8.000.000‬‬ ‫)‪(2.000.000‬‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻣوﺟودات اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ‬ ‫‪9.000.000‬‬ ‫‪10.000.000‬‬ ‫‪1.000.000‬‬
‫ﻣوﺟودات أﺧر‬
‫ﺑراءات اﺧﺗراع‬ ‫‪3.500.000‬‬ ‫‪3.950.000‬‬ ‫‪450.000‬‬
‫ﻋﻼﻣﺎت ﺗﺟﺎرﺔ‬ ‫‪2.600.000‬‬ ‫‪2.850.000‬‬ ‫‪250.000‬‬
‫اﻟﻣﺟﻣوع‬ ‫‪6.100.000‬‬ ‫‪6.800.000‬‬ ‫‪700.000‬‬
‫اﻹطﻔﺎء اﻟﻣﺗراﻛم‬ ‫)‪(2.000.000‬‬ ‫)‪(3.000.000‬‬ ‫)‪(1.000.000‬‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻣوﺟودات اﻷﺧر‬ ‫‪4.100.000‬‬ ‫‪3.800.000‬‬ ‫)‪(300.000‬‬
‫ﻣﺟﻣوع اﻟﻣوﺟودات‬ ‫‪31.855.000‬‬ ‫‪36.750.000‬‬ ‫‪4.895.000‬‬


‫اﻟﻣطﻠو ﺎت وﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ‬ ‫‪2003‬‬ ‫‪2004‬‬ ‫اﻟﻔرق‬
‫اﻟﻣطﻠو ﺎت اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬ ‫رﺎل‬ ‫رﺎل‬ ‫رﺎل‬
‫ﻗروض ﺑﻧ ﺔ ﻗﺻﯾرة اﻷﺟﻞ‬ ‫‪1.500.000‬‬ ‫‪2.000.000‬‬ ‫‪500.000‬‬
‫أوراق دﻓﻊ‬ ‫‪4.300.000‬‬ ‫‪5.600.000‬‬ ‫‪1.300.000‬‬
‫ذﻣم داﺋﻧﺔ‬ ‫‪8.600.000‬‬ ‫‪9.500.000‬‬ ‫‪900.000‬‬
‫ﻣﺻﺎرﻒ ﻣﺳﺗﺣﻘﺔ‬ ‫‪850.000‬‬ ‫‪980.000‬‬ ‫‪130.000‬‬
‫ﻣﺟﻣوع اﻟﻣطﻠو ﺎت اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬ ‫‪15.250.000‬‬ ‫‪18.080.000‬‬ ‫‪2.830.000‬‬
‫اﻟﻣطﻠو ﺎت ﻏﯾر اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬

‫ﻗروض طو ﻠﺔ اﻷﺟﻞ‬ ‫‪7.000.000‬‬ ‫‪6.000.000‬‬ ‫)‪(1.000.000‬‬
‫أوراق دﻓﻊ طو ﻠﺔ اﻷﺟﻞ‬ ‫‪2.000.000‬‬ ‫‪1.500.000‬‬ ‫)‪(500.000‬‬
‫ﻣﺟﻣوع اﻟﻣطﻠو ﺎت ﻏﯾر اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬ ‫‪9.000.000‬‬ ‫‪7.500.000‬‬ ‫)‪(1.500.000‬‬
‫رأس اﻟﻣﺎل – ﻋدد اﻷﺳﻬم ‪4000) 5000‬ﺳﻬم ﻟﺳﻧﺔ ‪(2000‬‬ ‫‪4.000.000‬‬ ‫‪5.000.000‬‬ ‫‪1.000.000‬‬
‫اﻻﺣﺗ ﺎط ﺎت‬ ‫‪1.000.000‬‬ ‫‪1.000.000‬‬ ‫‪-‬‬
‫اﻷرﺎح اﻟﻣﺣﺗﻔ ﺑﻬﺎ‬ ‫‪2.605.000‬‬ ‫‪5.170.000‬‬ ‫‪2.565.000‬‬
‫ﻣﺟﻣوع ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ‬ ‫‪7.605.000‬‬ ‫‪11.170.000‬‬ ‫‪3.565.000‬‬
‫ﻣﺟﻣوع اﻟﻣطﻠو ﺎت وﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ‬ ‫‪31.855.000‬‬ ‫‪36.750.000‬‬ ‫‪4.895.000‬‬

‫‪2003‬‬ ‫‪2004‬‬ ‫اﻟﻔرق‬
‫اﻟﻣﺑ ﻌﺎت‬ ‫‪16.000.000‬‬ ‫‪20.000.000‬‬ ‫‪4.000.000‬‬
‫ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﻣﺑ ﻌﺎت‬ ‫)‪(8.000.000‬‬ ‫)‪(9.800.000‬‬ ‫)‪(1.800.000‬‬
‫إﺟﻣﺎﻟﻲ اﻟر ﺢ‬ ‫‪8.000.000‬‬ ‫‪10.200.000‬‬ ‫‪2.200.000‬‬
‫ﻣﺻﺎرﻒ اﻟﺑ ﻊ واﻟﺗوزﻊ‬ ‫)‪(1.200.000‬‬ ‫)‪(2.500.000‬‬ ‫)‪(1.300.000‬‬
‫ﻣﺻﺎرﻒ إدارﺔ وﻋﻣوﻣ ﺔ‬ ‫)‪(1.300.000‬‬ ‫)‪(2.600.000‬‬ ‫)‪(1.300.000‬‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟدﺧﻞ ﻣن اﻟﻌﻣﻠ ﺎت‬ ‫‪5.500.000‬‬ ‫‪5.100.000‬‬ ‫)‪(400.000‬‬
‫إﯾرادات أﺧر‬ ‫‪3.975.000‬‬ ‫‪800.000‬‬ ‫)‪(3.175.000‬‬
‫ﻣﺻﺎرﻒ أﺧر‬ ‫)‪(1.000.000‬‬ ‫)‪(1.625.000‬‬ ‫)‪(625.000‬‬
‫اﻟر ﺢ ﻣن اﻟﻌﻣﻠ ﺎت اﻟﻣﺳﺗﻣرة ﻗﺑﻞ ﺿر ﺔ اﻟدﺧﻞ‬ ‫‪8.475.000‬‬ ‫‪4.275.000‬‬ ‫)‪(4.200.000‬‬
‫ﺿر ﺔ اﻟدﺧﻞ‬ ‫)‪(3.390.000‬‬ ‫)‪(1.710.000‬‬ ‫‪1.680.000‬‬
‫اﻟدﺧﻞ ﻣن اﻷﻋﻣﺎل اﻟﻣﺳﺗﻣرة‬ ‫‪5.085.000‬‬ ‫‪2.565.000‬‬ ‫)‪(2.520.000‬‬
‫اﻟﻌﻣﻠ ﺎت ﻏﯾر اﻟﻣﺳﺗﻣرة‬
‫ﺧﺳﺎرة ﻣن اﻟﻘﺳم )×( ﻌد طرح اﻟﺿر ﺔ‬ ‫)‪(450.000‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪450.000‬‬
‫ﺧﺳﺎرة ﻣن ﺑ ﻊ اﻟﻘﺳم )×( ﻌد طرح اﻟﺿر ﺔ‬ ‫)‪(230.000‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪430.000‬‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟدﺧﻞ ﻗﺑﻞ اﻟﺑﻧود ﻏﯾر اﻻﻋﺗ ﺎد ﺔ واﻟﺗﻐﯾر ﻓﻲ اﻟﺳ ﺎﺳﺔ اﻟﻣﺣﺎﺳﺑ ﺔ‬ ‫‪4.405.000‬‬ ‫‪2.565.000‬‬ ‫)‪(1.840.000‬‬
‫ﺻﺎﻓﻲ ﺑﻧد ﻏﯾر اﻋﺗ ﺎد ﻌد طرح اﻟﺿر ﺔ‬ ‫)‪(1.300.000‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪1.300.000‬‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﺗﻐﯾر ﻓﻲ اﻟﺳ ﺎﺳﺔ اﻟﻣﺣﺎﺳﺑ ﺔ ﻌد طرح اﻟﺿر ﺔ‬ ‫)‪(500.000‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪500.000‬‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟدﺧﻞ ﻟﻠﺳﻧﺔ‬ ‫‪2.605.000‬‬ ‫‪2.565.000‬‬ ‫)‪(40.000‬‬
‫اﻟر ﺢ اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻟﻠﺳﻬم‬ ‫‪651‬‬ ‫‪570‬‬ ‫)‪(81‬‬
‫ﻣﻌدل اﻷﺳﻬم اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬ ‫‪4.000‬‬ ‫‪4.500‬‬ ‫‪500‬‬
‫ورﻗﺔ ﻋﻣﻞ إﻋداد ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ وﻓﻘﺎً‬

‫ﻟﻠطر ﻘﺔ اﻟﻣ ﺎﺷرة و ذﻟك اﻟطر ﻘﺔ ﻏﯾر اﻟﻣ ﺎﺷرة‬

‫ﺑﻴﺎن اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻟﻠﺴﻨﺔ اﳌﻨ ﻴﺔ ‪ 31‬د ﺴﻤ ‪2004‬‬
‫‪ 31‬د ﺳﻣﺑر ‪2004‬‬
‫اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ ﻣن أﻧﺷطﺔ اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ‬ ‫ر ﺎل ﺳﻌود‬
‫اﻟﻧﻘد اﻟﻣﺳﺗﻠم ﻣن اﻟﻌﻣﻼء‬ ‫‪19.600.000‬‬
‫اﻟﻧﻘد اﻟﻣدﻓوع ﻟﻠﻣوردﯾن‬ ‫)‪(6.200.000‬‬
‫اﻟﻧﻘد اﻟﻣدﻓوع ﻟﻠﻣﺻﺎرﻒ اﻹدارﺔ واﻟﺗﺷﻐﯾﻞ اﻷﺧر‬ ‫)‪(5.995.000‬‬
‫اﻟﻧﻘد اﻟﻣدﻓوع ﺿراﺋب دﺧﻞ‬ ‫)‪(1.710.000‬‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻧﻘد ﻣن أﻧﺷطﺔ اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ‬ ‫‪5.695.000‬‬
‫اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ ﻣن أﻧﺷطﺔ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‬
‫ﺷراء أﺻول ﺛﺎﺑﺗﺔ‬ ‫)‪(3.000.000‬‬
‫ﺷراء ﺑراءات اﺧﺗراع‬ ‫)‪(450.000‬‬
‫ﺷراء ﻋﻼﻣﺎت ﺗﺟﺎرﺔ‬ ‫)‪(250.000‬‬
‫ﺷراء اﺳﺗﺛﻣﺎرات ﻗﺻﯾرة اﻷﺟﻞ‬ ‫)‪(1.200.000‬‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻧﻘد )اﻟﻣدﻓوع( ﻋﻠﻰ أﻧﺷطﺔ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‬ ‫)‪(4.900.000‬‬
‫اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ ﻣن أﻧﺷطﺔ اﻟﺗﻣو ﻞ‬
‫اﻟﻧﻘد اﻟﻣﺣﺻﻞ ﻣن زﺎدة رأس اﻟﻣﺎل‬ ‫‪1.000.000‬‬
‫اﻟﻣﺣﺻﻞ ﻣن ﻗروض ﻗﺻﯾرة اﻷﺟﻞ‬ ‫‪500.000‬‬
‫اﻟﻣدﻓوع ﺗﺳدﯾد ﻗروض طو ﻠﺔ اﻷﺟﻞ‬ ‫)‪(1.000.000‬‬
‫ﺗﺳدﯾد أوراق دﻓﻊ طو ﻠﺔ اﻷﺟﻞ‬ ‫)‪(500.000‬‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻧﻘد ﻣن أﻧﺷطﺔ اﻟﺗﻣو ﻞ‬ ‫ﺻﻔر‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟز ﺎدة ﻓﻲ اﻟﻧﻘد واﻟﻧﻘد اﻟﻣﻌﺎدل‬ ‫‪795.000‬‬
‫اﻟﻧﻘد واﻟﻧﻘد اﻟﻣﻌﺎدل ﻓﻲ ﺑدا ﺔ اﻟﺳﻧﺔ‬ ‫‪1.855.000‬‬
‫اﻟﻧﻘد واﻟﻧﻘد اﻟﻣﻌﺎدل ﻓﻲ ﻧﻬﺎ ﺔ اﻟﺳﻧﺔ‬ ‫‪2.650.000‬‬

‫‪ 31‬د ﺳﻣﺑر ‪2004‬‬
‫اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ ﻣن أﻧﺷطﺔ اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ‬ ‫رﺎل ﺳﻌود‬
‫ﺻﺎﻓﻲ رﺢ اﻟﺳﻧﺔ‬ ‫‪2.565.000‬‬
‫ﺗﻌد ﻼت ﻟــ‬
‫اﻻﺳﺗﻬﻼك‬ ‫‪2.000.000‬‬
‫إطﻔﺎء اﻟﻣوﺟودات اﻷﺧر‬ ‫‪1.000.000‬‬
‫اﻟﺗﻐﯾرات ﻓﻲ اﻷﺻول واﻟﺧﺻوم اﻟﺗﺷﻐﯾﻠ ﺔ‬
‫)اﻟزﺎدة( ﻓﻲ اﻟذﻣم اﻟﻣدﯾﻧﺔ‬ ‫)‪(1.200.000‬‬
‫)اﻟزﺎدة( ﻓﻲ اﻟ ﺿﺎﻋﺔ‬ ‫)‪(600.000‬‬
‫)اﻟزﺎدة( ﻓﻲ ﻣﺻﺎرﻒ ﻣدﻓوﻋﺔ ﻣﻘدﻣﺎً‬ ‫)‪(400.000‬‬
‫اﻟزﺎدة ﻓﻲ أوراق اﻟدﻓﻊ‬ ‫‪1.300.000‬‬
‫اﻟزﺎدة ﻓﻲ اﻟذﻣم اﻟداﺋﻧﺔ‬ ‫‪900.000‬‬
‫اﻟزﺎدة ﻓﻲ اﻟﻣﺻﺎرﻒ اﻟﻣﺳﺗﺣﻘﺔ‬ ‫‪130.000‬‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻧﻘد ﻣن أﻧﺷطﺔ اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ‬ ‫‪5.695.000‬‬
‫اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ ﻣن أﻧﺷطﺔ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‬
‫ﺷراء أﺻول ﺛﺎﺑﺗﺔ‬ ‫)‪(3.000.000‬‬
‫ﺷراء ﺑراءات اﺧﺗراع‬ ‫)‪(450.000‬‬
‫ﺷراء ﻋﻼﻣﺎت ﺗﺟﺎرﺔ‬ ‫)‪(250.000‬‬
‫ﺷراء اﺳﺗﺛﻣﺎرات ﻗﺻﯾرة اﻷﺟﻞ‬ ‫)‪(1.200.000‬‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻧﻘد )اﻟﻣدﻓوع( ﻋﻠﻰ أﻧﺷطﺔ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‬ ‫)‪(4.900.000‬‬
‫* ﯾﺗ ﻊ ﻋﻠﻰ اﻟﺻﻔﺣﺔ اﻟﻼﺣﻘﺔ *‬

‫* ﺗﺎ ﻊ اﻟﺻﻔﺣﺔ اﻟﺳﺎ ﻘﺔ *‬

‫‪ 31‬د ﺳﻣﺑر ‪2004‬‬

‫اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ ﻣن أﻧﺷطﺔ اﻟﺗﻣو ﻞ‬ ‫رﺎل ﺳﻌود‬
‫اﻟﻧﻘد اﻟﻣﺣﺻﻞ ﻣن زﺎدة رأس اﻟﻣﺎل‬ ‫‪1.000.000‬‬
‫اﻟﻧﻘد اﻟﻣﺣﺻﻞ ﻣن ﻗروض ﻗﺻﯾرة اﻷﺟﻞ‬ ‫‪500.000‬‬
‫اﻟﻧﻘد اﻟﻣدﻓوع ﺗﺳدﯾد ﻗروض طو ﻠﺔ اﻷﺟﻞ‬ ‫)‪(1.000.000‬‬
‫اﻟﻧﻘد اﻟﻣدﻓوع ﺗﺳدﯾداً ﻷوراق دﻓﻊ طو ﻠﺔ اﻷﺟﻞ‬ ‫)‪(500.000‬‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻧﻘد ﻣن أﻧﺷطﺔ اﻟﺗﻣو ﻞ‬ ‫ﺻــﻔر‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟز ﺎدة ﻓﻲ اﻟﻧﻘد واﻟﻧﻘد اﻟﻣﻌﺎدل‬ ‫‪795.000‬‬
‫اﻟﻧﻘد واﻟﻧﻘد اﻟﻣﻌﺎدل ﻓﻲ ﺑدا ﺔ اﻟﺳﻧﺔ‬ ‫‪1.855.000‬‬
‫اﻟﻧﻘد واﻟﻧﻘد اﻟﻣﻌﺎدل ﻓﻲ ﻧﻬﺎ ﺔ اﻟﺳﻧﺔ‬ ‫‪2.650.000‬‬

‫ﻗﺎﺋﻤﺔ اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺄﺳﻠﻮب ﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟ ﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ‬

‫ﻫﻧﺎك اﻟﻌدﯾد ﻣن اﻟﻣ از ﺎ ﻻﺳﺗﺧدام ﻧﺳب اﻟﺗدﻓ اﻟﻧﻘد ‪:‬‬
‫أن ﺗﺳﺎﻋد ﻓﻲ ﺗﻘﯾ م اﻷداء اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻠﻣﻧﺷﺄة ﻣن وﺟﻬﺔ‬ ‫اﻟﻧﻘد‬ ‫‪ -1‬ﻣ ن ﻟﻧﺳب اﻟﺗدﻓ‬
‫ﻧظر اﻟﻘوة واﻟرﺣ ﺔ ‪.‬‬
‫‪ -2‬ﻧﺳب اﻟﻛﻔﺎ ﺔ ﺗﺳﺎﻋد ﻋﻠﻰ ﺗﻘﯾ م ﻣﻼءﻣﺔ اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ و ﻔﺎﯾﺗﻬﺎ ﻟﺗﻠﺑ ﺔ اﺣﺗ ﺎﺟﺎت‬
‫اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺑﯾﻧﻣﺎ ﻧﺳب اﻟﻛﻔﺎءة ﺗﻘ م اﻟدرﺟﺔ اﻟﺗﻲ ﺗوﻟد ﺑﻬﺎ اﻟﻣﻧﺷﺄة اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ‬
‫ﺎﻟﻧﺳ ﺔ ﻟﻣﻘﺎرﻧﺗﻬﺎ ﻣﻊ اﻟﺳﻧوات اﻷﺧر واﻟﻣﻧﺷﺂت اﻷﺧر ‪.‬‬
‫ﻣﻔﯾدة ﺷ ﻞ ﺧﺎص ﺎﻟﺗﻧﺑوء ﺎﻹﻓﻼس‬ ‫اﻟﻧﻘد‬ ‫‪ -3‬ﻣ ن أن ﺗﻛون ﺑ ﺎﻧﺎت اﻟﺗدﻓ‬
‫واﻟﻧ ﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟ ﺔ ‪.‬‬
‫‪ -4‬إن وﺿﻊ ﻧﺳب ﻣﺎﻟ ﺔ ﯾﻬﺗد ﺑﻬﺎ ﻟﻠﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ ﻟﺻﻧﺎﻋﺔ ﻣﻌﯾﻧﺔ ﻣ ن أن ﺗﺟﻌﻞ‬
‫ﻧﺳب اﻟﺗدﻓ اﻟﻧﻘد أﻛﺛر ﻣﻌﻧﻰ وﺗﻘﺎرن أداء اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻣﻊ اﻟﻣﻧﺷﺂت اﻟﻣﺷﺎﺑﻬﺔ‬
‫اﻷﺧر ‪.‬‬
‫أﻧﻮاع وأدوات اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎ‬
‫‪Financial Analysis‬‬

‫اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎ‬
‫‪Financial Analysis‬‬
‫‪5‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪1‬‬

‫ﺗﺣﻠ ﻼت ﻣﺎﻟ ﺔ‬ ‫ﺗﺣﻠﯾﻞ ﺎﻟﻣﻘ ﺎس‬ ‫اﻟﻣﻘﺎرﻧﺔ‬
‫أﺧر‬ ‫اﻟﻣﺷﺗرك‬ ‫ﺗﺣﻠﯾﻞ اﻻﺗﺟﺎﻩ‬ ‫اﻟﻧﺳب اﻟﻣﺎﻟ ﺔ‬ ‫اﻟﻣطﻠﻘﺔ‬
‫‪Other‬‬ ‫‪Common -‬‬ ‫‪Trend‬‬ ‫‪Financial‬‬ ‫‪Absolute‬‬
‫‪Financial‬‬ ‫‪Size‬‬ ‫‪Analysis‬‬ ‫‪Ratios‬‬ ‫‪Data‬‬
‫‪Analysis‬‬ ‫‪Analysis‬‬ ‫‪Comparisons‬‬

‫ﺗﻄﻮ ﺮاﻟﺘﻮﻗﻌﺎت واﻷرﻗﺎم اﳌﻘﺎرﻧﺔ‬

‫ﻷ ﺪاف ا ﻜﻢ ﻋ ﻧﺘﺎﺋﺞ اﻟﺘﺤﻠﻴﻼت‬
‫اﳌﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﺗﻘﺎرن اﻟﺗﺣﻠ ﻼت اﻟﻣﺎﻟ ﺔ اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﻣﻊ أﺣد أو ﻞ اﻟﻣﻌﻠوﻣﺎت اﻟﺗﺎﻟ ﺔ‬
‫اﻟﻌﻼﻗﺔ ﻣﺎ ﺑﯾن‬
‫اﻟﻌﻧﺎﺻر اﻟﻣﺎﻟ ﺔ‬ ‫اﻟﻧﺗﺎﺋﺞ اﻟﺗﻘدﯾر ﺔ‬ ‫ﻣﻘﺎرﻧﺔ اﻟﻘواﺋم‬
‫ﻋﻼﻗﺔ اﻟﻘواﺋم‬
‫ﻣﻌﻠوﻣﺎت‬ ‫ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة‬ ‫ﺑﻧﺎء ﻋﻠﻰ‬ ‫اﻟﻣﺎﻟ ﺔ ﻟﻠﺳﻧﺔ‬
‫اﻟﻣﺎﻟ ﺔ ﻣﻊ‬ ‫ً‬
‫اﻟﺻﻧﺎﻋﺔ‬ ‫اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ‬
‫اﻟﻣﻌﻠوﻣﺎت ﻏﯾر‬ ‫اﻟﻣﯾزاﻧ ﺔ‬ ‫اﻟﺟﺎر ﺔ ﻣﻊ‬
‫اﻟ ﺿﺎﻋﺔ‬
‫اﻟﻣﺎﻟ ﺔ ذات‬ ‫اﻟﻌﻣوﻣ ﺔ‬ ‫اﻟﻘواﺋم اﻟﻣﺎﻟ ﺔ‬
‫ﻣﻌﯾـﺎر اﻟﺻﻧﺎﻋﺔ‬ ‫اﻟﻣﺻﺎر ﻒ‬
‫اﻟﻌﻼﻗﺔ‬ ‫اﻟﺗﻘدﯾر ﺔ‬ ‫ﻟﻠﺳﻧﺔ اﻟﺳﺎ ﻘﺔ‬
‫اﻟﻣدﻓوﻋﺔ ﻣﻘدﻣﺎً‬
‫واﻟﻣﺳﺗﺣﻘﺔ‬
‫اﳌﻘﺎرﻧﺔ اﳌﻄﻠﻘﺔ ﻟﻠﺒﻴﺎﻧﺎت‬

‫‪Absolute Data Comparison‬‬

‫ﺷﺮﻛﺔ اﻟﺒﻮاﺑﺎت اﻟﺴﺒﻌﺔ‬
‫اﻟﻔﻌــﻠﻲ‬ ‫اﻟﻣﯾزاﻧ ﺔ اﻟﺗﻘدﯾر ﺔ‬ ‫اﻟﻔــرق‬
‫اﻟﻣوﺟودات‬ ‫رﺎل‬ ‫رﺎل‬ ‫رﺎل‬
‫اﻟﻣوﺟودات اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬
‫ﻧﻘد و ﻧوك‬ ‫‪570‬‬ ‫‪900‬‬ ‫)‪(330‬‬
‫ذﻣم ﻣدﯾﻧﺔ‬ ‫‪800‬‬ ‫‪850‬‬ ‫)‪(50‬‬
‫ﺿﺎﻋﺔ‬ ‫‪1.300‬‬ ‫‪1.600‬‬ ‫)‪(300‬‬
‫ﻣﺟﻣوع اﻟﻣوﺟودات اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬ ‫‪2.670‬‬ ‫‪3.350‬‬ ‫)‪(680‬‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻣوﺟودات اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ‬ ‫‪2.500‬‬ ‫‪2.700‬‬ ‫)‪(200‬‬
‫ﻣﺟﻣوع اﻟﻣوﺟودات‬ ‫‪5.170‬‬ ‫‪6.050‬‬ ‫)‪(880‬‬
‫اﻟﻣطﻠو ﺎت وﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ‬
‫اﻟﻣطﻠو ﺎت اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬
‫ذﻣم داﺋﻧﺔ‬ ‫‪630‬‬ ‫‪615‬‬ ‫‪15‬‬
‫ﻣﺳﺗﺣﻘﺎت‬ ‫‪130‬‬ ‫‪140‬‬ ‫)‪(10‬‬
‫ﻣﺟﻣوع اﻟﻣطﻠو ﺎت اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬ ‫‪760‬‬ ‫‪755‬‬ ‫‪5‬‬
‫رأس اﻟﻣﺎل‬ ‫‪1.000‬‬ ‫‪1.000‬‬ ‫ــ‬
‫اﻷرﺎح اﻟﻣﺣﺗﻔ ﺑﻬﺎ‬ ‫‪3.410‬‬ ‫‪4.295‬‬ ‫)‪(885‬‬
‫ﻣﺟﻣوع ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ‬ ‫‪4.410‬‬ ‫‪5.295‬‬ ‫)‪(885‬‬
‫ﻣﺟﻣوع اﻟﻣطﻠو ﺎت وﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ‬ ‫‪5.170‬‬ ‫‪6.050‬‬ ‫‪880‬‬

‫ﺷﺮﻛﺔ اﻟﺒﻮاﺑﺎت اﻟﺴﺒﻌﺔ‬

‫اﻟﻔﻌــﻠﻲ‬ ‫اﻟﺗﻘدﯾر‬ ‫اﻟﻔــرق‬

‫اﻟﻣﺑ ﻌﺎت‬ ‫‪12.600‬‬ ‫‪13.000‬‬ ‫)‪(400‬‬
‫ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﻣﺑ ﻌﺎت‬ ‫)‪(5.040‬‬ ‫)‪(4.550‬‬ ‫)‪(490‬‬

‫إﺟﻣﺎﻟﻲ اﻟر ﺢ‬ ‫‪7.560‬‬ ‫‪8.450‬‬ ‫)‪(890‬‬
‫ﻣﺻﺎرﻒ اﻟﺑ ﻊ واﻟﺗوزﻊ‬ ‫)‪(1.500‬‬ ‫)‪(1.600‬‬ ‫‪100‬‬
‫ﻣﺻﺎرﻒ إدارﺔ وﻋﻣوﻣ ﺔ‬ ‫)‪(1.400‬‬ ‫)‪(1.500‬‬ ‫‪100‬‬
‫ﻣﺻﺎرﻒ أﺧر‬ ‫)‪(1.200‬‬ ‫)‪(995‬‬ ‫)‪(205‬‬
‫اﻟرﺢ ﻣن اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ‬ ‫‪3.460‬‬ ‫‪4.355‬‬ ‫)‪(895‬‬
‫ﻣﺧﺻص اﻟز ﺎة‬ ‫‪50‬‬ ‫)‪(60‬‬ ‫‪10‬‬
‫ﺻﺎﻓﻲ ر ﺢ اﻟﺳﻧﺔ‬ ‫‪3.410‬‬ ‫‪4.295‬‬ ‫)‪(885‬‬

‫ﺗﺤﻠﻴﻼت اﻟ ﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪Financial Rate Analysis‬‬

“‫دورة ﺗدرﯾﺑﯾﺔ وورﺷﺔ ﻋﻣل ﻓﻲ ”اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ اﻟﻣﺗﻘدم‬
‫اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎ ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام اﻟ ﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ‬
Financial Ratio Analysis
‫اﻟﻌﺎﺋد ﻋﻠﻰ ﺣﻘوق‬ ‫ﻧﺳب ﻗ اررات اﻟﺗﻣو ﻞ‬ ‫ﻧﺳب ر ﺣ ﺔ اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ‬ ‫ﻧﺳب اﻟﺳﯾوﻟﺔ‬
‫اﻟﻣﻠﻛ ﺔ‬ Financing Operating Liquidity Ratio
Return on Equity Decisions Ratios Profitability Analysis
‫ﻋﺎﺋد ر ﺢ اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ ﻋﻠﻰ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‬
‫اﻟﻌﺎﺋد ﻋﻠﻰ ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ‬ ‫ﻧﺳ ﺔ اﻟﻣدﯾوﻧ ﺔ‬ Operating Income
Return on Investment ‫ﻧﺳ ﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ‬
Return on Equity Debt Ratio Current Ratio
‫ﻧﺳ ﺔ ﻫﺎﻣش اﻟر ﺢ‬
Operating Profit
Margin
‫اﻟﻌﺎﺋد ﻋﻠﻰ اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎد ﺔ‬ ‫ﻋدد ﻣرات اﻛﺗﺳﺎب اﻟﻔﺎﺋدة‬
‫دوران إﺟﻣﺎﻟﻲ اﻷﺻول‬ ‫ﻧﺳ ﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﺳر ﻌﺔ‬
Rate of Return on Times Interest
Total Asset Turnover Acid-Test Ratio
Common Stock Earned
‫دوران اﻟذﻣم اﻟﻣدﯾﻧﺔ‬
‫اﻟﻘروض طو ﻠﺔ اﻷﺟﻞ ﻟﺣﻘوق‬ Accounts Receivable
‫اﻟﻣﻠﻛ ﺔ‬
Turnover ‫ﻧﺳ ﺔ ﻓﺗرة اﻟدﻓﺎع‬
Long-term Debt to ‫دوران اﻟ ﺿﺎﻋﺔ‬ Defense Interval
Equity Inventory Turnover Ratio
‫دوران اﻷﺻول اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ‬

Fixed Asset Turnover
© Copyright 2005
by TAGCO ( 50 ) ‫ ﻣﻜﺘﺐ اﻟﯿﻤﻦ‬- ‫طﻼل أﺑﻮﻏﺰاﻟﮫ وﺷﺮﻛﺎه‬
‫أﺳﺲ اﺣ ﺴﺎب اﻟ ﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ‬
‫اﺣﺗﺳﺎب اﻟﻣﻘﺎم ﻋﻠﻰ أﺳﺎس‬ ‫اﺣﺗﺳﺎب اﻟﻣﻘﺎم ﻋﻠﻰ أﺳﺎس‬ ‫اﺣﺗﺳﺎب اﻟﻣﻘﺎم ﻋﻠﻰ أﺳﺎس‬
‫أرﺻدة ﻧﻬﺎ ﺔ اﻟﺳﻧﺔ‬ ‫ﻣﻌدل اﻷﺷﻬر ﻟﻛﺎﻣﻞ اﻟﺳﻧﺔ‬ ‫اﻟﻣﻌدل اﻟ ﺳ‬
‫اﻟرﺻﯾد ﻓﻲ ﺑدا ﺔ اﻟﺳﻧﺔ‬

‫ﻣﺟﺎﻣ ﻊ اﻷرﺻدة ﻣﺎ ﻓﻲ ﻧﻬﺎ ﺔ‬
‫‪+‬‬
‫اﻷرﺻدة اﻟظﺎﻫرة ﻓﻲ اﻟﻣﯾزاﻧ ﺔ‬ ‫ﻞ ﺷﻬر‬
‫اﻟرﺻﯾد ﻓﻲ ﻧﻬﺎ ﺔ اﻟﺳﻧﺔ‬
‫اﻟﻌﻣوﻣ ﺔ ﻓﻲ ﻧﻬﺎ ﺔ اﻟﺳﻧﺔ‬ ‫÷‬
‫÷‬
‫‪12‬‬
‫‪2‬‬

‫ﺴﺒﺔ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ ‪Liquidity Ratios‬‬
‫ﻣدﻟول اﻟﻧﺳب اﻟﻣﺎﻟ ﺔ‬ ‫ﻣﻌﺎدﻟﺔ اﺣﺗﺳﺎب اﻟﻧﺳب اﻟﻣﺎﻟ ﺔ‬ ‫م‬
‫ﺗﻘ س ﻣد ﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻣﻧﺷﺄة ﺷ ﻞ ﻋﺎم و ذﻟك ﻓﺈﻧﻬﺎ‬ ‫ﻧﺳ ﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ ‪Current Ratio‬‬ ‫‪1‬‬
‫ﺗﻌطﻲ دﻟﯾﻞ ﻋﻠﻰ ﻣﻘدرة اﻟﺷر ﺔ ﻣن دﻓﻊ دﯾوﻧﻬﺎ ﻣن‬ ‫= اﻷﺻول اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬
‫اﻟﻧﻘد وﻟد اﻟﺑﻧوك واﻟﺑﻧود اﻟﻘر ﺔ ﻣن اﻟﻧﻘد وﻣن‬
‫اﻟﺧﺻوم اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬
‫ﻋﻧﺎﺻر اﻟﺗدﻓ اﻟﻧﻘد‬
‫ﻧﺳ ﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﺳر ﻌﺔ ‪Acid- Test Ratio‬‬ ‫‪2‬‬

‫ﺗﻘ س ﻣﻘدرة اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻋﻠﻰ دﻓﻊ دﯾوﻧﻬﺎ ﻣن اﻟﻧﻘد ﺔ‬
‫= اﻷﺻول اﻟﻣﺗداوﻟﺔ – اﻟ ﺿﺎﻋﺔ‬
‫اﻟﻣﺗوﻓرة ﻟدﯾﻬﺎ وﻣن اﻟﺣﺳﺎ ﺎت اﻟﻘر ﺔ ﻣن اﻟﻧﻘد‬
‫ﺗﻘ س ﻫذﻩ اﻟﻧﺳ ﺔ اﻟﻔﺗرة اﻟﺗﻲ ﺳ ون ﻟﻠﻣﻧﺷﺄة اﻟﻘدرة‬ ‫‪Defensive- Interval Ratio‬‬ ‫ﻧﺳ ﺔ ﻓﺗرة اﻟدﻓﺎع‬ ‫‪3‬‬
‫أن ﺗﻌﻣﻞ ﻓﯾﻬﺎ اﻋﺗﻣﺎداً ﻋﻠﻰ اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟﻠﻣﻧﺷﺄة‬ ‫= اﻷﺻـول اﻟـدﻓﺎﻋ ﺔ‬
‫ﻗﺑﻞ اﻟﻠﺟوء ﻟﻺﯾرادات ﻣن اﻟﺳﻧﺔ اﻟﻘﺎدﻣﺔ‬ ‫ﻣﻌدل اﻟﻣﺻﺎر ﻒ اﻟﯾوﻣ ﺔ‬

‫ﺴﺐ ر ﺤﻴﺔ اﻟ ﺸﻐﻴﻞ ‪Operating Profitability‬‬
‫درﺟﺔ ﻓﻌﺎﻟ ﺔ‬ ‫ﺗﻘ س ﻣﺳﺗو ر ـﺢ اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ إﻟﻰ اﻷﺻول أ‬ ‫ﻋﺎﺋد ر ﺢ اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ ﻋﻠﻰ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‬ ‫‪1‬‬
‫= رﺢ اﻟﺗﺷﻐﯾــﻞ‬
‫اﺳﺗﺧدام اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻷﺻوﻟﻬﺎ ‪.‬‬ ‫ﻣﺗوﺳ اﻷﺻول‬
‫ﻧﺳ ﺔ ﻫﺎﻣش اﻟر ﺢ‬ ‫‪2‬‬

‫ﺗﻘ س ﻧﺳ ﺔ اﻟرﺢ ﻓﻲ ﻞ وﺣدة ﻧﻘد ﺔ ﻣن ﻣﺑﻠﻎ اﻟﻣﺑ ﻌﺎت‬ ‫= رﺢ اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ‬
‫ﻣﺗوﺳ اﻟﻣﺑ ﻌﺎت‬
‫ﺗﻘ س ﻣﺑﻠﻎ اﻟﻣﺑ ﻌﺎت ﻟﻛﻞ وﺣدة ﻧﻘد ﺔ ﻣن ﻣﺟﻣوع اﻷﺻول ‪.‬‬
‫دوران إﺟﻣﺎﻟﻲ اﻷﺻول‬ ‫‪3‬‬
‫= اﻟﻣﺑ ﻌ ــﺎت‬
‫وﺗدل أ ﺿﺎً ﻋﻠﻰ ﻓﻌﺎﻟ ﺔ اﺳﺗﺧدام اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻷﺻوﻟﻬﺎ ‪.‬‬
‫ﻣﺗوﺳ اﻷﺻول‬
‫دوران اﻟذﻣم اﻟﻣدﯾﻧﺔ‬ ‫‪4‬‬

‫ﺗﻘ س ﻋدد ﻣرات ﺗﺣﺻﯾﻞ اﻟذﻣم اﻟﻣدﯾﻧﺔ ﺧﻼل اﻟﺳﻧﺔ اﻟواﺣدة ‪.‬‬ ‫= اﻟﻣﺑ ﻌﺎت ﻋﻠﻰ اﻟﺣﺳﺎب‬
‫ﻣﺗوﺳ اﻟذﻣم اﻟﻣدﯾﻧﺔ‬
‫دوران اﻟ ﺿﺎﻋﺔ‬ ‫‪5‬‬

‫ﺗﻘ س ﻋدد ﻣرات ﺗﺑدل اﻟ ﺿﺎﻋﺔ ودوراﻧﻬﺎ ﺧﻼل اﻟﺳﻧﺔ ‪.‬‬ ‫= ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟ ﺿﺎﻋﺔ اﻟﻣ ﺎﻋﺔ‬
‫ﻣﺗوﺳ اﻟ ﺿﺎﻋﺔ‬
‫ﺗﻘ س ﻋدد ﻣرات ﺗﻐط ﺔ اﻟﻣﺑ ﻌﺎت ﻟﻸﺻول اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ و ذﻟك ﺗﻘ س‬

‫دوران اﻷﺻول اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ‬ ‫‪6‬‬
‫اﻟﻣﺑ ﻌـ ــﺎت‬ ‫=‬
‫اﻹﻧﺗﺎﺟ ﺔ ﻟﻛﻞ وﺣدة ﻧﻘد ﺔ ﻣن اﻷﺻول اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ‪.‬‬ ‫ﻣﺗوﺳ اﻷﺻول اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ‬
‫ﺴﺐ ﻗﺮارات اﻟﺘﻤﻮ ﻞ‬

‫‪Financing Decisions Ratios‬‬
‫ﻧﺳ ﺔ اﻟﻣدﯾوﻧ ﺔ ‪Debt Ratio‬‬ ‫‪1‬‬

‫ﺗﻘ س درﺟﺔ ﺗﻣو ﻞ اﻷﺻول ﻣن ﺧﻼل اﻟدﯾون‬ ‫= ﻣﺟﻣوع اﻟدﯾـون‬
‫ﻣﺟﻣوع اﻷﺻول‬
‫ﻋدد ﻣرات اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﻣ ﺗﺳ ﺔ‬ ‫‪2‬‬

‫ﺗﻘ س رﺢ اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ اﻟﻣﺗوﻓر ﻟﺧدﻣﺔ اﻟﻔﺎﺋدة ﻣن ﺣﯾث ﻋدد‬ ‫‪Times- Interest Earned‬‬
‫ﻣرات ﺗﻐط ﺔ اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﻣدﻓوﻋﺔ ﻟﺧدﻣﺔ اﻟدﯾون‬ ‫= رﺢ اﻟﺗﺷﻐﯾـﻞ‬
‫اﻟﻔﺎﺋدة‬

‫اﻟﻌﺎﺋﺪ ﻋ ﺣﻘﻮق اﳌﻠﻜﻴﺔ‬

‫‪Return on Equity‬‬
‫اﻟﻌﺎﺋد ﻋﻠﻰ ﻣﺗوﺳ ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ‬ ‫‪1‬‬

‫ﺗﻘ س ﻣد ﺟﺎذﺑ ﺔ اﻟﻌﺎﺋد اﻟﻣﺣﻘ ﻟﻠﻣﺳﺎﻫﻣﯾن ﻋﻧد ﻣﻘﺎرﻧﺔ‬
‫ﺻــﺎﻓﻲ اﻟــدﺧــﻞ‬ ‫=‬
‫ذﻟك ﻣﻊ اﻟﻣﻧﺷﺂت اﻟﻣﻣﺎﺛﻠﺔ اﻟﻌﺎﻣﻠﺔ ﻓﻲ ﻧﻔس اﻟﻧﺷﺎ‬
‫ﻣﺗوﺳ ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ‬
‫اﻟﻌﺎﺋد ﻋﻠﻰ اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎد ﺔ‬ ‫‪2‬‬

‫ﺗﻘ س ﻣد ﻣﺗﺎﺟرة اﻟﺷر ﺔ ﻓﻲ ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ‬ ‫= ﺻﺎﻓﻲ اﻟدﺧﻞ – ﻓواﺋد اﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة‬
‫ﻣﻌدل اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎد ﺔ‬

‫ﺷﺮﻛﺔ اﻟﻜﻴﻤﺎو ﺎت اﳌﺘﺤﺪة‬
‫ﻗﺎﺋﻤﺔ اﻟﺪﺧﻞ ﻟﻠﺴﻨﺔ اﳌﻨ ﻴﺔ ‪ 31‬د ﺴﻤ ‪2004‬‬
‫‪2004‬‬ ‫‪2003‬‬
‫رﺎل‬ ‫رﺎل‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻣﺑ ﻌﺎت‬ ‫‪1.800.000‬‬ ‫‪1.550.000‬‬
‫إﯾرادات ﻓواﺋد‬ ‫‪50.000‬‬ ‫‪30.000‬‬
‫إﯾرادات أﺧر‬ ‫‪100.000‬‬ ‫‪80.000‬‬
‫ﻣﺟﻣوع اﻹﯾرادات‬ ‫‪1.950.000‬‬ ‫‪1.660.000‬‬
‫ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟ ﺿﺎﻋﺔ اﻟﻣ ﺎﻋﺔ‬ ‫‪1.100.000‬‬ ‫‪1.000.000‬‬
‫اﻻﺳﺗﻬﻼك واﻹطﻔﺎء‬ ‫‪150.000‬‬ ‫‪150.000‬‬
‫ﻣﺻﺎرﻒ اﻟﺑ ﻊ واﻟﻣﺻﺎرﻒ اﻹدارﺔ‬ ‫‪250.000‬‬ ‫‪150.000‬‬
‫ﻣﺻﺎرﻒ ﺗﻣو ﻞ‬ ‫‪50.000‬‬ ‫‪25.000‬‬
‫ﻣﺟﻣوع اﻟﻣﺻﺎر ﻒ‬ ‫‪1.550.000‬‬ ‫‪1.325.000‬‬
‫اﻟدﺧﻞ ﻗﺑﻞ ﺿر ﺔ اﻟدﺧﻞ‬ ‫‪400.000‬‬ ‫‪335.000‬‬
‫ﺿر ﺔ اﻟدﺧﻞ‬ ‫)‪(140.000‬‬ ‫)‪(117.250‬‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟدﺧﻞ‬ ‫‪260.000‬‬ ‫‪217.750‬‬
‫اﻟر ﺢ اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻟﻠﺳﻬم‬ ‫‪ 5.20‬رﺎل‬ ‫‪ 4.35‬رﺎل‬
‫ﻣﻌدل ﻋدد اﻷﺳﻬم‬ ‫‪ 50.000‬ﺳﻬم‬ ‫‪ 50.000‬ﺳﻬم‬

‫اﻟﻣوﺟودات‬ ‫‪2004‬‬ ‫‪2003‬‬
‫اﻟﻣوﺟودات اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬ ‫رﺎل‬ ‫رﺎل‬
‫ﻧﻘد و ﻧوك‬ ‫‪360.000‬‬ ‫‪300.000‬‬
‫اﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ أوراق ﻣﺎﻟ ﺔ‬ ‫‪150.000‬‬ ‫‪85.000‬‬
‫ذﻣم ﻣدﯾﻧﺔ‬ ‫‪400.000‬‬ ‫‪300.000‬‬
‫ﺿﺎﻋﺔ‬ ‫‪450.000‬‬ ‫‪300.000‬‬
‫ﻣﺟﻣوع اﻟﻣوﺟودات اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬ ‫‪1.360.000‬‬ ‫‪985.000‬‬
‫اﺳﺗﺛﻣﺎرات طو ﻠﺔ اﻷﺟﻞ‬ ‫‪200.000‬‬ ‫‪150.000‬‬
‫ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﻣوﺟودات اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ‬ ‫‪2.000.000‬‬ ‫‪1.900.000‬‬
‫اﻻﺳﺗﻬﻼك اﻟﻣﺗراﻛم‬ ‫)‪(900.000‬‬ ‫)‪(800.000‬‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻣوﺟودات اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ‬ ‫‪1.100.000‬‬ ‫‪1.100.000‬‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﺷﻬرة‬ ‫‪200.000‬‬ ‫‪100.000‬‬
‫ﻣﺟﻣوع اﻟﻣوﺟودات‬ ‫‪2.860.000‬‬ ‫‪2.335.000‬‬
‫اﻟﻣطﻠو ﺎت وﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ‬
‫ذﻣم داﺋﻧﺔ‬ ‫‪200.000‬‬ ‫‪150.000‬‬
‫أوراق دﻓﻊ‬ ‫‪685.000‬‬ ‫‪300.000‬‬
‫ﻣﺻﺎرﻒ ﻣﺳﺗﺣﻘﺔ‬ ‫‪250.000‬‬ ‫‪150.000‬‬
‫ﻣﺟﻣوع اﻟﻣطﻠو ﺎت اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬ ‫‪1.135.000‬‬ ‫‪600.000‬‬
‫ﺳﻧدات اﻗﺗراض‬ ‫‪710.000‬‬ ‫‪780.000‬‬
‫ﺣﻘوق اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﯾن‬
‫أﺳﻬم رأس اﻟﻣﺎل – أﺳﻬم ﻋﺎد ﺔ‬ ‫‪600.000‬‬ ‫‪600.000‬‬
‫ﻋﻼوة إﺻدار رأس اﻟﻣﺎل‬ ‫‪300.000‬‬ ‫‪300.000‬‬
‫اﻷرﺎح اﻟﻣﺣﺗﻔ ﺑﻬﺎ‬ ‫‪115.000‬‬ ‫‪55.000‬‬
‫ﻣﺟﻣوع ﺣﻘوق اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﯾن‬ ‫‪1.015.000‬‬ ‫‪955.000‬‬
‫ﻣﺟﻣوع اﻟﻣطﻠو ﺎت وﺣﻘوق اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﯾن‬ ‫‪2.860.000‬‬ ‫‪2.335.000‬‬
‫ﻣﻌﻠﻮﻣﺎت إﺿﺎﻓﻴﺔ ﺣﻮل‬

‫اﻟﻘﻮاﺋﻢ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﺸﺮﻛﺔ اﻟﻜﻴﻤﺎو ﺎت اﳌﺘﺤﺪة‬
‫‪ -1‬ﻋدد اﻷﺳﻬم اﻟﻣﺗداوﻟﺔ ﻟﻠﺷر ﺔ ﺧﻼل اﻟﺳﻧﺗﯾن ‪ 2003‬و ‪ 2004‬ﻫﻲ‬

‫‪ 50.000‬ﺳﻬم ‪.‬‬
‫‪ -2‬ﺳﻌر اﻟﺳﻬم ﻓﻲ ﻧﻬﺎ ﺔ ﺳﻧﺔ ‪ 2004‬ﺎن ‪ 16‬رﺎل ‪.‬‬
‫‪ -3‬ﺎﻧت اﻟﺗوزﻌﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ ﺧﻼل ﺳﻧﺔ ‪ 2004‬ﻣﺑﻠﻎ ‪ 4‬رﺎﻻت ﻟﻠﺳﻬم ‪.‬‬
‫اﺑﺗداء ﺎﻧت ﻋﻠﻰ اﻟﺣﺳﺎب ‪.‬‬
‫ً‬ ‫‪ -4‬ﺟﻣ ﻊ اﻟﻣﺑ ﻌﺎت‬
‫‪ -5‬ﯾﺗم اﺳﺗﺧدام اﻟﻣﺗوﺳ ﻓﻲ اﺣﺗﺳﺎب اﻟﻧﺳب وﻟ س اﻟﻣﻌدﻻت ‪.‬‬


‫اﺣ ﺴﺎب اﻟ ﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ‬
‫اﻟﻧﺳب اﻟﻣﺎﻟ ﺔ اﻟﻣﺣﺗﺳ ﺔ‬
‫ﻣﻌ ﺎر‬ ‫اﻟﺳﻧﺔ‬ ‫اﻟﺳﻧﺔ اﻟﺟﺎر ﺔ‬ ‫اﺣﺗﺳﺎب اﻟﻧﺳ ﺔ‬ ‫ﺷرح اﻟﻧﺳب اﻟﻣﺎﻟ ﺔ‬ ‫ﻣﺟﻣوﻋﺔ اﻟﻧﺳب اﻟﻣﺎﻟ ﺔ‬ ‫م‬
‫اﻟﺻﻧﺎﻋﺔ‬ ‫اﻟﺳﺎ ﻘﺔ‬ ‫‪2004‬‬
‫‪2003‬‬
‫‪2.5‬‬ ‫‪1.64‬‬ ‫‪1.20‬‬ ‫‪1.360.000‬‬ ‫‪ .1‬ﻧﺳ ﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ )اﻟﺗداول(‬ ‫ﻧﺳب اﻟﺳﯾوﻟﺔ‬ ‫‪1‬‬
‫‪1.135.000‬‬ ‫اﻷﺻول اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬ ‫‪Liquidity Ratios‬‬
‫‪1.20‬‬ ‫‪1.14‬‬ ‫‪0.80‬‬ ‫‪450.000 - 1.360.000‬‬ ‫‪ .2‬ﻧﺳ ﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﺳرﻌﺔ‬
‫‪1.135.000‬‬ ‫اﻷﺻول اﻟﻣﺗداوﻟﺔ – اﻟ ﺿﺎﻋﺔ‬
‫‪910.000‬‬ ‫‪ .3‬ﻧﺳ ﺔ ﻓﺗرة اﻟدﻓﺎع‬
‫‪150.000 – 1.690.00‬‬ ‫اﻷﺻول اﻟدﻓﺎﻋ ﺔ‬
‫‪ 365‬ﯾوم‬ ‫ﻣﻌدل اﻟﻣﺻﺎرﻒ اﻟﯾوﻣ ﺔ‬
‫‪910.000‬‬
‫‪ 170‬ﯾوم‬ ‫‪ 193‬ﯾوم‬ ‫‪ 216‬ﯾوم‬ ‫‪4.219‬‬

‫ﺗﺎ ﻊ اﺣ ﺴﺎب اﻟ ﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﺸﺮﻛﺔ اﻟﻜﻴﻤﺎو ﺎت اﳌﺘﺤﺪة‬
‫اﻟﻧﺳب اﻟﻣﺎﻟ ﺔ اﻟﻣﺣﺗﺳ ﺔ‬
‫ﻣﻌ ﺎر‬ ‫اﻟﺳﻧﺔ‬ ‫اﻟﺳﻧﺔ اﻟﺟﺎر ﺔ‬ ‫ﻣﺟﻣوﻋﺔ اﻟﻧﺳب‬
‫اﺣﺗﺳﺎب اﻟﻧﺳ ﺔ‬ ‫ﺷرح اﻟﻧﺳب اﻟﻣﺎﻟ ﺔ‬ ‫م‬
‫اﻟﺻﻧﺎﻋﺔ‬ ‫اﻟﺳﺎ ﻘﺔ‬ ‫‪2004‬‬ ‫اﻟﻣﺎﻟ ﺔ‬
‫‪2003‬‬
‫‪%20‬‬ ‫‪%15.4‬‬ ‫‪%17.3‬‬ ‫رﺢ اﻟﺗﺷﻐﯾــﻞ‬ ‫‪.1‬ﻋﺎﺋد رﺢ اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ ﻋﻠﻰ‬ ‫‪ 2‬ﻧﺳب ر ﺣ ﺔ اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ‬
‫ﻣﺗوﺳ اﻷﺻول *‬ ‫‪ Operating‬اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ‪Operating‬‬
‫= ‪50.000 + 400.000‬‬ ‫‪income return on Profitability‬‬
‫‪investment Ratios‬‬
‫‪2.597.500‬‬
‫رﺢ اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ‬ ‫‪ .2‬ﻧﺳ ﺔ ﻫﺎﻣش اﻟرﺢ‬
‫‪%30‬‬ ‫‪%23‬‬ ‫‪%25‬‬ ‫اﻟﻣﺑ ﻌﺎت‬
‫= ‪50.000 + 400.000‬‬
‫‪1.800.000‬‬
‫‪%120‬‬ ‫‪%66‬‬ ‫‪%69‬‬ ‫‪1.800.000‬‬ ‫=‬ ‫اﻟﻣﺑ ﻌﺎت‬ ‫‪ .3‬دوران إﺟﻣﺎﻟﻲ اﻷﺻول‬
‫‪2.597.500‬‬ ‫ﻣﺗوﺳ اﻷﺻول‬
‫‪ 8‬ﻣرات‬ ‫‪ 5.166‬ﻣرﻩ‬ ‫‪ 5.14‬ﻣرﻩ‬ ‫‪1.800.000‬‬ ‫اﻟﻣﺑ ﻌﺎت ﻋﻠﻰ اﻟﺣﺳﺎب =‬ ‫‪ .4‬دوران اﻟذﻣم اﻟﻣدﯾﻧﺔ‬
‫‪350.000‬‬ ‫ﻣﺗوﺳ اﻟذﻣم اﻟﻣدﯾﻧﺔ‬
‫‪ 5‬ﻣرات‬ ‫‪ 3.33‬ﻣرﻩ‬ ‫‪ 2.93‬ﻣرﻩ‬ ‫‪1.100.000‬‬ ‫ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟ ﺿﺎﻋﺔ اﻟﻣ ﺎﻋﺔ =‬ ‫‪ .5‬دوران اﻟ ﺿﺎﻋﺔ‬
‫‪375.000‬‬ ‫ﻣﺗوﺳ اﻟ ﺿﺎﻋﺔ‬
‫‪ 2‬ﻣرﻩ‬ ‫‪ 1.41‬ﻣرﻩ‬ ‫‪ 1.64‬ﻣرﻩ‬ ‫‪1.800.000‬‬ ‫=‬ ‫اﻟﻣﺑ ﻌﺎت‬ ‫‪ .6‬دوران اﻷﺻول اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ‬
‫‪1.100.000‬‬ ‫ﺻﺎﻓﻲ اﻷﺻول اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ‬
‫* ﻣ ن أ ﺿﺎً اﺳﺗﺧدام ﻣﻌدل اﻷﺻول‬
‫ﺗﺎ ﻊ اﺣ ﺴﺎب اﻟ ﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﺸﺮﻛﺔ اﻟﻜﻴﻤﺎو ﺎت اﳌﺘﺤﺪة‬
‫اﻟﻧﺳب اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﻣﺣﺗﺳﺑﺔ‬

‫ﻣﻌﯾﺎر‬ ‫اﻟﺳﻧﺔ‬ ‫اﻟﺳﻧﺔ اﻟﺟﺎرﯾﺔ‬ ‫ﻣﺟﻣوﻋﺔ اﻟﻧﺳب‬
‫اﺣﺗﺳﺎب اﻟﻧﺳﺑﺔ‬ ‫ﺷرح اﻟﻧﺳب اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬ ‫م‬
‫اﻟﺻﻧﺎﻋﺔ‬ ‫اﻟﺳﺎﺑﻘﺔ‬ ‫‪2004‬‬ ‫اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬
‫‪2003‬‬
‫‪%40‬‬ ‫‪%59‬‬ ‫‪%64.5‬‬ ‫‪1.845.000‬‬ ‫=‬ ‫ﻣﺟﻣوع اﻟدﯾون‬ ‫‪ .1‬ﻧﺳﺑﺔ اﻟﻣدﯾوﻧﯾﺔ‬ ‫‪ 3‬ﻧﺳب ﻗرارات اﻟﺗﻣوﯾل‬
‫‪2.860.000‬‬ ‫ﻣﺟﻣوع اﻷﺻول‬
‫‪450.000‬‬ ‫رﺑﺢ اﻟﺗﺷﻐﯾل =‬ ‫‪ .2‬ﻋدد ﻣرات اﻟﻔﺎﺋدة‬

‫‪ 15‬ﻣرة‬ ‫‪ 14.4‬ﻣرة‬ ‫‪9‬ﻣرات‬ ‫‪50.000‬‬ ‫ﻣﺻروف اﻟﻔﺎﺋدة‬ ‫اﻟﻣﻛﺗﺳﺑﺔ‬
‫‪Times-interest‬‬
‫‪earned‬‬
‫‪%30‬‬ ‫‪%22.8‬‬ ‫‪%26.4‬‬ ‫‪260.000‬‬ ‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟدﺧﻞ =‬ ‫‪ .1‬اﻟﻌﺎﺋد ﻋﻠﻰ إﺟﻣﺎﻟﻲ‬ ‫‪ 4‬ﻧﺳب اﻟﻌﺎﺋد ﻋﻠﻰ ﺣﻘوق‬
‫‪985.000‬‬ ‫ﻣﺗوﺳ ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ‬ ‫ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛﯾﺔ‬ ‫اﻟﻣﻠﻛﯾﺔ‬
‫‪8‬﷼‬ ‫‪4.355‬‬ ‫‪ 5.2‬﷼‬ ‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟدﺧل – ﻓﺎﺋدة اﻷﺳﮭم اﻟﻣﻣﺗﺎزة‬ ‫‪ .2‬اﻟﻌﺎﺋد ﻋﻠﻰ اﻷﺳﮭم‬
‫﷼‬ ‫ﻣﻌدل ﻋدد اﻷﺳﮭم‬ ‫اﻟﻌﺎدﯾﺔ‬
‫‪ – 260.000‬ﺻﻔر‬
‫‪50.000‬‬

‫ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻻﺗﺠﺎﻩ‬
‫‪Trend Analysis‬‬
‫ﺗﺣﻠﯾﻞ اﺗﺟﺎﻩ اﻟﻣﻘ ﺎس‬

‫اﻟﻣﻘﺎرﻧﺔ اﻟﻣطﻠﻘﺔ ﻟﻠﻣﻌﻠوﻣﺎت‬
‫أﺗﺟﺎﻫﺎت اﻟﻧﺳب اﻟﻣﺎﻟ ﺔ‬ ‫اﻟﻣﺷﺗرك‬
‫‪Absolute Data‬‬
‫‪Ratio Analysis Trend‬‬ ‫‪Common-Size‬‬
‫‪Comparisons Trend‬‬
‫‪Analysis Trend‬‬
‫وﺗﻌرف أ ﺿﺎً ﺎﻟﻣﻘﺎرﻧﺔ اﻟﻌﻣود ﺔ‬

‫وﻫﻲ ﺗﺣﻠﯾﻞ اﺗﺟﺎﻩ ﻣﺧﺗﻠﻒ اﻟﻧﺳب‬ ‫‪Vertical analysis‬وﺗﺗطﻠب‬
‫اﻟﻣﻘﺎرﻧﺔ اﻟﻣطﻠﻘﺔ ﻟﻠﻣﻌﻠوﻣﺎت ﻫﻲ‬
‫ﺎﻟﺳﯾوﻟﺔ‬ ‫اﻟﺧﺎﺻﺔ‬ ‫اﻟﻣﺎﻟ ﺔ‬ ‫اﺣﺗﺳﺎب ﻧﺳ ﺔ اﻟﺑﻧـد ﻣن اﻟﻣﺟﻣوع‬
‫ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﻣﺑﻠﻎ اﻟﺳﻧﺔ اﻟﺟﺎر ﺔ ﻣﻊ‬
‫واﻟر ﺣ ﺔ واﻟﻣدﯾوﻧ ﺔ واﻟﻌﺎﺋد ﻋﻠﻰ‬ ‫ذا اﻟﻌﻼﻗﺔ ﻓﻲ اﻟﻘـواﺋـم اﻟﻣﺎﻟ ﺔ‬
‫أو اﻟﻣﺗوﻗﻊ ﻟﻧﻔس‬ ‫اﻟﻣﺑﻠﻎ اﻟﻧﻘد‬
‫ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ ﻋﻠﻰ ﻣد ﻓﺗرات‬ ‫ﻧﺳ ﺔ ﻣن ﻣﺟﻣـوع‬ ‫ﻣـﺛﻞ اﻟﻧﻘد‬
‫اﻟﺑﻧد‬
‫زﻣﻧ ﺔ ﻣﻌﯾﻧﺔ ‪.‬‬ ‫اﻷﺻـول أو اﻟﻣﺻـﺎر ﻒ اﻹدار ﺔ‬
‫واﻟﻌﻣوﻣ ﺔ ﻣن اﻟﻣﺑ ﻌﺎت‬

‫ً‬
‫ﻣﻘﺎرﻧﺔ وﻓﻘﺎ ﻻﺗﺠﺎ ﺎت اﳌﻘﻴﺎس اﳌﺸ ك ﻟﻠﻤ اﻧﻴﺔ اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ‬
‫ﻟﻠﺴﻨﻮات ا ﻤﺴﺔ اﳌﺎﺿﻴﺔ ﻣﻦ ‪ 2000‬وﺣ ‪2004‬‬
‫اﳌ اﻧﻴﺔ اﻟﻌﻤﻮﻣﻴﺔ‬
‫اﻟﺑ ﺎن‬ ‫‪2000‬‬ ‫‪2001‬‬ ‫‪2002‬‬ ‫‪2003‬‬ ‫‪2004‬‬
‫اﻟﻣوﺟودات اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬ ‫‪%42‬‬ ‫‪%42‬‬ ‫‪%43‬‬ ‫‪%42‬‬ ‫‪%48‬‬
‫اﺳﺗﺛﻣﺎرات طو ﻠﺔ اﻷﺟﻞ‬ ‫‪%3‬‬ ‫‪%4‬‬ ‫‪%5‬‬ ‫‪%6‬‬ ‫‪%7‬‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻣوﺟودات اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ‬ ‫‪%55‬‬ ‫‪%54‬‬ ‫‪%52‬‬ ‫‪%47‬‬ ‫‪%38‬‬
‫اﻟﺷﻬرة‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪%5‬‬ ‫‪%7‬‬
‫ﻣﺟﻣوع اﻟﻣوﺟودات ﺎﻟﻧﺳ ﺔ‬ ‫‪%100‬‬ ‫‪%100‬‬ ‫‪%100‬‬ ‫‪%100‬‬ ‫‪%100‬‬
‫ﻣﺟﻣوع اﻟﻣوﺟودات ﺎﻟﻣﺑﻠﻎ‬ ‫‪1.650‬‬ ‫‪1.850‬‬ ‫‪2.100‬‬ ‫‪2.335‬‬ ‫‪2.860‬‬
‫اﻟﻣطﻠو ﺎت اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬ ‫‪%30‬‬ ‫‪%30‬‬ ‫‪%28‬‬ ‫‪%26‬‬ ‫‪%40‬‬
‫ﺳﻧدات اﻻﻗﺗراض‬ ‫‪%54‬‬ ‫‪%46‬‬ ‫‪%38‬‬ ‫‪%33‬‬ ‫‪%25‬‬
‫ﺣﻘوق اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﯾن‬ ‫‪%16‬‬ ‫‪%24‬‬ ‫‪%34‬‬ ‫‪%41‬‬ ‫‪%35‬‬
‫ﻣﺟﻣوع اﻟﻣطﻠو ﺎت وﺣﻘوق اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﯾن ﺎﻟﻧﺳ ﺔ‬ ‫‪%100‬‬ ‫‪%100‬‬ ‫‪%100‬‬ ‫‪%100‬‬ ‫‪%100‬‬
‫ﻣﺟﻣوع اﻟﻣطﻠو ﺎت وﺣﻘوق اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﯾن ﺎﻟﻣﺑﻠﻎ‬ ‫‪1.650‬‬ ‫‪1.850‬‬ ‫‪2.100‬‬ ‫‪2.335‬‬ ‫‪2.860‬‬


‫ً‬
‫ﻣﻘﺎرﻧﺔ وﻓﻘﺎ ﻻﺗﺠﺎ ﺎت اﳌﻘﻴﺎس اﳌﺸ ك ﻟﻘﺎﺋﻤﺔ اﻟﺪﺧﻞ‬
‫ﻟﻠﺴﻨﻮات ا ﻤﺴﺔ اﳌﺎﺿﻴﺔ ﻣﻦ ‪ 2000‬وﺣ ‪2004‬‬
‫اﻟﺑ ﺎن‬ ‫‪2000‬‬ ‫‪2001‬‬ ‫‪2002‬‬ ‫‪2003‬‬ ‫‪2004‬‬

‫اﻟﻣﺑ ﻌﺎت‬ ‫‪%100‬‬ ‫‪%100‬‬ ‫‪%100‬‬ ‫‪%100‬‬ ‫‪%100‬‬
‫ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﻣﺑ ﻌﺎت واﻟﻣﺻﺎرﻒ‬ ‫)‪(%78‬‬ ‫)‪(%78‬‬ ‫)‪(%80‬‬ ‫)‪(%80‬‬ ‫)‪(%79‬‬
‫إﺟﻣﺎﻟﻲ اﻟرﺢ‬ ‫‪%22‬‬ ‫‪%22‬‬ ‫‪%20‬‬ ‫‪%20‬‬ ‫‪%21‬‬
‫ﺿر ﺔ اﻟدﺧﻞ‬ ‫)‪(%8‬‬ ‫)‪(%8‬‬ ‫)‪(%7‬‬ ‫)‪(%7‬‬ ‫)‪(%7‬‬
‫ﺻﺎﻓﻲ رﺢ اﻟﺳﻧﺔ‬ ‫‪%14‬‬ ‫‪%14‬‬ ‫‪%13‬‬ ‫‪%13‬‬ ‫‪%13‬‬
‫ﻣﺑﻠﻎ اﻟﻣﺑ ﻌﺎت‬ ‫‪1.350‬‬ ‫‪1.400‬‬ ‫‪1.500‬‬ ‫‪1.660‬‬ ‫‪1.950‬‬

‫ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﻷﺗﺠﺎ ﺎت اﻟ ﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﺴﻨﻮات ا ﻤﺴﺔ اﳌﺎﺿﻴﺔ ﻣﻦ ﺳﻨﺔ ‪ 2000‬وﺣ ‪2004‬‬
‫اﻟﺑ ﺎن‬ ‫*‪2000‬‬ ‫*‪2001‬‬ ‫*‪2002‬‬ ‫‪2003‬‬ ‫‪2004‬‬
‫أ ( ﻧﺳب اﻟﺳﯾوﻟﺔ‬
‫* ﻧﺳ ﺔ اﻟﺗداول‬ ‫‪1.4‬‬ ‫‪1.4‬‬ ‫‪1.53‬‬ ‫‪1.64‬‬ ‫‪1.20‬‬
‫* ﻧﺳ ﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﺳرﻌﺔ‬ ‫‪1.20‬‬ ‫‪1.30‬‬ ‫‪1.30‬‬ ‫‪1.14‬‬ ‫‪0.80‬‬
‫* ﻓﺗرة اﻟدﻓﺎع‬ ‫‪180‬‬ ‫‪185‬‬ ‫‪185‬‬ ‫‪ 193‬ﯾوم‬ ‫‪ 216‬ﯾوم‬
‫ب( ﻧﺳب ر ﺣ ﺔ اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ‬
‫* ﻋﺎﺋد رﺢ اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ ﻋﻠﻰ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‬ ‫‪%12‬‬ ‫‪%12‬‬ ‫‪%12‬‬ ‫‪%15.4‬‬ ‫‪%17.3‬‬
‫* ﻧﺳ ﺔ ﻫﺎﻣش اﻟرﺢ‬ ‫‪%22‬‬ ‫‪%22‬‬ ‫‪%22‬‬ ‫‪%23‬‬ ‫‪%25‬‬
‫* دوران ﻣﺗوﺳ اﻷﺻول‬ ‫‪%66‬‬ ‫‪%66‬‬ ‫‪%66‬‬ ‫‪%66‬‬ ‫‪%69‬‬
‫* دوران اﻟذﻣم اﻟﻣدﯾﻧﺔ‬ ‫‪ 6‬ﻣرة‬ ‫‪ 6‬ﻣرة‬ ‫‪ 6‬ﻣرة‬ ‫‪ 5.87‬ﻣرة‬ ‫‪ 5.14‬ﻣرة‬
‫* دوران اﻟ ﺿﺎﻋﺔ‬ ‫‪ 3.5‬ﻣرة‬ ‫‪ 3.5‬ﻣرة‬ ‫‪3.50‬‬ ‫‪ 3.33‬ﻣرة‬ ‫‪ 2.93‬ﻣرة‬
‫* دوران اﻷﺻول اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ‬ ‫‪1.45‬‬ ‫‪1.45‬‬ ‫‪1.45‬‬ ‫‪ 1.41‬ﻣرة‬ ‫‪ 1.64‬ﻣرة‬
‫ج( ﻧﺳب ﻗ اررات اﻟﺗﻣو ﻞ‬
‫* ﻧﺳ ﺔ اﻟﻣدﯾوﻧ ﺔ‬ ‫‪%60‬‬ ‫‪%61‬‬ ‫‪%62‬‬ ‫‪%59‬‬ ‫‪%64.5‬‬
‫* ﻋدد ﻣرات اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﻣ ﺗﺳ ﺔ‬ ‫‪ 16‬ﻣرة‬ ‫‪ 16‬ﻣرة‬ ‫‪ 15‬ﻣرة‬ ‫‪ 14.4‬ﻣرة‬ ‫‪ 9‬ﻣرات‬
‫د( ﻧﺳب اﻟﻌﺎﺋد ﻋﻠﻰ ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ‬
‫* اﻟﻌﺎﺋد ﻋﻠﻰ إﺟﻣﺎﻟﻲ ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ‬ ‫‪%23‬‬ ‫‪%23‬‬ ‫‪%23‬‬ ‫‪%22.8‬‬ ‫‪%26.4‬‬
‫* اﻟﻌﺎﺋد ﻋﻠﻰ اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎد ﺔ‬ ‫‪3.5‬‬ ‫‪3.5‬‬ ‫‪3.5‬‬ ‫‪ 4.355‬رﺎل‬ ‫‪ 5.2‬رﺎل‬
‫* ﻧﺳب ﻣﻔﺗرﺿﺔ ﻟﻺ ﺿﺎح ﻓﻘ ‪.‬‬
‫ﺗﺤﻠﻴﻞ اﳌﻘﻴﺎس اﳌﺸ ك‬

‫‪Common- Size Analysis‬‬

‫ﺷﺮﻛﺔ ا ﺒﺎل‬
‫ﺑﻴﺎن اﻟﺪﺧﻞ اﳌﻘﺎرن‬
‫‪2004‬‬ ‫‪2003‬‬
‫اﻟﻧﺳ ﺔ‬ ‫اﻟﻣﺑﻠﻎ‬ ‫اﻟﻧﺳ ﺔ‬ ‫اﻟﻣﺑﻠﻎ‬
‫‪%‬‬ ‫رﺎل‬ ‫‪%‬‬ ‫رﺎل‬
‫اﻟﻣﺑ ﻌﺎت‬ ‫‪%100‬‬ ‫‪15.000.000‬‬ ‫‪%100‬‬ ‫‪14.000.000‬‬
‫ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﻣﺑ ﻌﺎت‬ ‫‪%60‬‬ ‫)‪(9.000.000‬‬ ‫‪%63‬‬ ‫)‪(8.800.000‬‬
‫إﺟﻣﺎﻟﻲ اﻟر ﺢ‬ ‫‪%40‬‬ ‫‪6.000.000‬‬ ‫‪%37‬‬ ‫‪5.200.000‬‬
‫ﻣﺻﺎرﻒ ﺑ ﻊ وﺗوزﻊ‬ ‫)‪(%8‬‬ ‫)‪(1.200.000‬‬ ‫)‪(%8‬‬ ‫)‪(1.150.000‬‬
‫ﻣﺻﺎرﻒ إدارﺔ وﻋﻣوﻣ ﺔ‬ ‫)‪(%13‬‬ ‫)‪(1.950.000‬‬ ‫)‪(%12‬‬ ‫)‪(1.750.000‬‬
‫ﻣﺻﺎرﻒ أﺧـر‬ ‫)‪(%2‬‬ ‫)‪(300.000‬‬ ‫)‪(%2‬‬ ‫)‪(150.000‬‬

‫ر ﺢ اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ‬ ‫‪%17‬‬ ‫‪2.550.000‬‬ ‫‪%15‬‬ ‫‪2.150.000‬‬
‫رﺢ اﺳﺗﺛﻣﺎرات ﻓﻲ ﺷر ﺎت زﻣﯾﻠﺔ‬ ‫‪%9‬‬ ‫‪1.300.000‬‬ ‫‪%7‬‬ ‫‪950.000‬‬
‫إﯾرادات أﺧر‬ ‫‪%3‬‬ ‫‪400.000‬‬ ‫‪%3‬‬ ‫‪400.000‬‬
‫ﻣﺻﺎرﻒ ﺗﻣو ﻞ‬ ‫)‪(%4‬‬ ‫)‪(600.000‬‬ ‫)‪(%3‬‬ ‫)‪(450.000‬‬
‫اﻟر ﺢ ﻗﺑﻞ اﻟز ﺎة‬ ‫‪%25‬‬ ‫‪3.650.000‬‬ ‫‪%22‬‬ ‫‪3.050.000‬‬
‫اﻟز ﺎة‬ ‫)‪(%4‬‬ ‫‪550.000‬‬ ‫)‪(%2‬‬ ‫)‪(300.000‬‬
‫ﺻﺎﻓﻲ دﺧﻞ اﻟﺳﻧﺔ‬ ‫‪%21‬‬ ‫‪3.100.000‬‬ ‫‪%20‬‬ ‫‪2.750.000‬‬
‫ﺗﺤﻠﻴﻼت ﻣﺎﻟﻴﺔ أﺧﺮى‬

‫ﺗﺤﻠﻴﻼت ﻣﺎﻟﻴﺔ أﺧﺮى‬

‫‪Other Financial Analysis‬‬
‫اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ وﻓﻘﺎً ﻟﻧظﺎم دو وﻧت ‪Du Pont Analysis‬‬ ‫‪1‬‬
‫اﻟﺗﻣﺎن ز ﺳ ورز ‪Altman Z- Scores‬‬ ‫‪2‬‬
‫ﻓﺗرة اﻟﺗﺣو ﻞ اﻹﺟﻣﺎﻟ ﺔ ‪Total Conversion Period‬‬ ‫‪3‬‬
‫ﻧﺳ ﺔ اﻛﺗﺳﺎب اﻟﺳﻌر ‪Price Earning Ratio‬‬ ‫‪4‬‬
‫ﻧﺳ ﺔ اﻟدﻓﻊ ‪Payout Ratio‬‬ ‫‪5‬‬
‫اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟدﻓﺗر ﺔ ﻟﻠﺳﻬم ‪Book Value Per share‬‬ ‫‪6‬‬
‫ﻧﺳ ﺔ اﻟﺗدﻓ اﻟﻧﻘد ﻟﻠﺳﻬم ‪Cash Flow Per share‬‬ ‫‪7‬‬

‫ً‬
‫اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎ وﻓﻘﺎ ﻟﻨﻈﺎم دو ﺑﻮﻧﺖ‬
‫‪Du Pont Analysis‬‬
‫ﻘ م ﻧظﺎم ﺗﺣﻠﯾﻞ دو ﺑوﻧت رﺣ ﺔ اﻟﺷر ﺔ واﻟﻌﺎﺋد ﻋﻠﻰ ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ وﻓﻘﺎً‬ ‫*‬
‫ﻟﻠﻣﻌﺎدﻟﺔ اﻟﺗﺎﻟ ﺔ ‪:‬‬
‫اﻟﻌﺎﺋد ﻋﻠﻰ ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ =‬
‫اﻟدﯾون‬ ‫اﻟﻣﺑ ﻌـﺎت‬ ‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟر ﺢ‬
‫‪-1‬‬ ‫÷‬ ‫×‬
‫اﻷﺻول‬ ‫اﻟﻣوﺟودات‬ ‫اﻟﻣﺑ ﻌﺎت‬
‫ﺎﺳﺗﺧدام ﻧظﺎم دو ﺑوﻧت ﻟﻠﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻓﺈﻧﻪ ﻣ ن اﻹدارة ﻣن ﻣﻌرﻓﺔ ﻣﺎ اﻟذ‬ ‫*‬
‫ﺣرك اﻟﻌﺎﺋد ﻋﻠﻰ ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ واﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﻣﺗﻘﺎطﻌﺔ ﻣﺎ ﺑﯾن ﻧﺳ ﺔ ﻫﺎﻣش اﻟرﺢ‬
‫وﻣﻌدل دوران اﻟﻣوﺟودات وﻧﺳ ﺔ اﻟﻣدﯾوﻧ ﺔ ‪.‬‬
‫ﯾزود ﻫذا اﻟﻧظﺎم اﻹدارة ﺑﺧﺎرطﺔ ﺳﯾر ﻹﺗ ﺎﻋﻬﺎ ﻓﻲ ﺗﻘﯾ م ﻓﻌﺎﻟ ﺔ اﻹدارة ﻓﻲ‬ ‫*‬
‫اﻟﺗﺻرف ٕوادارة اﻟﻣﺻﺎدر اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺎﻟﻣﻧﺷﺄة ﻟﻬدف ﺗﻌظ م اﻟﻌﺎﺋد اﻟﻣ ﺗﺳب ﻋﻠﻰ‬
‫اﺳﺗﺛﻣﺎر ﻣﺎﻟﻛﻲ اﻟﻣﻧﺷﺄة )رأس ﻣﺎل اﻟﻣﺎﻟﻛﯾن( ‪.‬‬
‫ﻫذا اﻟﻧظﺎم ﻣ ن اﻹدارة ﻣن ﺗﺣدﯾد أﺳ ﺎب اﻛﺗﺳﺎب إﯾراداً ﻣﻌﯾﻧﺎً ‪.‬‬ ‫*‬
‫اﻟﻌﺎﺋد ﻋﻠﻰ ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ‬
‫اﻟﻌﺎﺋد ﻋﻠﻰ اﻷﺻول‬ ‫ﻘﺳم ﻋﻠﻰ‬

‫اﻟﺗﻣو ﻞ اﻟذاﺗﻲ ‪1- Total Debt‬‬
‫‪Return on Assets‬‬ ‫‪Divided by‬‬ ‫‪Total Assets‬‬
‫ﻫﺎﻣش اﻟر ﺢ اﻟﺻﺎﻓﻲ‬ ‫ﺿرب ﺑـ‬ ‫ﻣﻌدل دوران اﻟﻣوﺟودات‬

‫‪Net Profit Margin‬‬ ‫‪Multiplied‬‬ ‫‪Asset Turnover‬‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟدﺧﻞ‬ ‫ﻘﺳم ﻋﻠﻰ‬ ‫اﻟﻣﺑ ﻌﺎت‬ ‫اﻟﻣﺑ ﻌﺎت‬ ‫ﻘﺳم ﻋﻠﻰ‬ ‫ﻣﺗوﺳ اﻟﻣوﺟودات‬
‫‪Net Income‬‬ ‫‪Divided by‬‬ ‫‪Sales‬‬ ‫‪Sales‬‬ ‫‪Divided by Average Assets‬‬
‫اﻟﻣﺑ ﻌﺎت ‪Sales‬‬

‫‪less‬‬ ‫ﻧﺎﻗﺻﺎً‬ ‫ﻣوﺟودات ﻣﺗداوﻟﺔ‬ ‫ﻣوﺟودات ﺛﺎﺑﺗﺔ‬ ‫ﻣوﺟودات أﺧر‬
‫ﻣﺟﻣوع اﻟﺗﻛﺎﻟﯾﻒ واﻟﻣﺻﺎرﻒ‬ ‫‪Current Assets‬‬ ‫‪Fixed Assets‬‬ ‫‪Fixed Assets‬‬
‫‪Total Costs and Expenses‬‬
‫اﻟﻧﻘد واﻷوراق اﻟﻣﺎﻟ ﺔ‬
‫ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟ ﺿﺎﻋﺔ اﻟﻣ ﺎﻋﺔ‬ ‫‪Cash and Marketable‬‬
‫‪Costs Goods sold‬‬
‫‪Securities‬‬
‫ﻣﺻﺎر ﻒ اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ اﻟﻧﻘد ﺔ‬ ‫اﻟذﻣم اﻟﻣدﯾﻧﺔ‬
‫‪Cash Operating Expenses‬‬ ‫‪Accounts Receivable‬‬
‫اﻻﺳﺗﻬﻼك ‪Depreciation‬‬ ‫‪Inventory‬‬ ‫اﻟ ﺿﺎﻋﺔ‬
‫ﻣﺻروف اﻟﻔﺎﺋدة‬
‫‪Interest Expense‬‬ ‫ﻣوﺟودات ﻣﺗداوﻟﺔ أﺧر‬
‫‪Other Current Assets‬‬
‫اﻟﺿر ﺔ ‪Taxes‬‬

‫ﻣﺜﺎل‬
‫ﻣ ﺺ اﳌﺜﺎل اﻟﺴﺎﺑﻖ‬
‫‪2004‬‬ ‫‪2003‬‬
‫ر ﺎل‬ ‫ر ﺎل‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟدﺧﻞ‬ ‫‪260.000‬‬ ‫‪217.750‬‬
‫اﻟﻣﺑ ﻌﺎت واﻹﯾرادات‬ ‫‪1.950.000‬‬ ‫‪1.660.000‬‬
‫ﻣﺟﻣوع اﻟﻣوﺟودات‬ ‫‪2.860.000‬‬ ‫‪2.335.000‬‬
‫ﻣﺟﻣوع اﻟدﯾون‬ ‫‪1.845.000‬‬ ‫‪1.38.000‬‬
‫اﻟﻌﺎﺋد ﻋﻠﻰ ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ ﻟﺳﻧﺔ ‪= 2004‬‬

‫‪1.845.000‬‬ ‫‪1.950.000‬‬ ‫‪260.000‬‬
‫= ‪% 25.5‬‬ ‫‪-1‬‬ ‫÷‬ ‫×‬
‫‪2.860.000‬‬ ‫‪2.860.000‬‬ ‫‪1.950.000‬‬
‫اﻟﻌﺎﺋد ﻋﻠﻰ ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ ﻟﺳﻧﺔ ‪2000‬‬

‫‪1.380.000‬‬ ‫‪1.660.000‬‬ ‫‪217.750‬‬
‫= ‪% 22.8‬‬ ‫‪-1‬‬ ‫÷‬ ‫×‬
‫‪2.335.000‬‬ ‫‪2.335.000‬‬ ‫‪1.660.000‬‬

‫اﻟﺘﻤﺎن زي ﺳﻜﻮرز ‪Altman Z Scores‬‬
‫إن ﻫدف اﺣﺗﺳﺎب ﻫذﻩ اﻟﻧﺳ ﺔ ﻫو ﻟﺗوﻗﻊ اﻻﻋﺳﺎر اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻟﻠﻣﻧﺷﺄة وﻟﻠﺣ م ﻋﻠﻰ‬ ‫*‬
‫ﻣد اﺳﺗﻣرارﺔ اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻓﻲ أﻋﻣﺎﻟﻬﺎ ‪.‬‬
‫ﻣﻌﺎدﻟﺔ اﺣﺗﺳﺎب ﻧﺳ ﺔ )اﻟﺗﻣﺎن ز ﺳ ورز( ﻟﻠﻣﻧﺷﺂت اﻟﺻﻧﺎﻋ ﺔ ﺎﻵﺗﻲ ‪:‬‬ ‫*‬
‫‪Z - Score = 3,3 × Return on Total Assets‬‬

‫‪+ 0,99 × Sales to Total Assets‬‬
‫‪+ 0,6 × Market Value of Equity to Total Debt‬‬
‫‪+ 1,2 ×Working Capital to Total Assets‬‬
‫‪+ 1,4 × Retained Earnings to Total Assets‬‬

“‫دورة ﺗدرﯾﺑﯾﺔ وورﺷﺔ ﻋﻣل ﻓﻲ ”اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ اﻟﻣﺗﻘدم‬
: ‫إن ﻣﻌﺎدﻟﺔ ز ﺳ ورز ﻟﻠﻣﻧﺷﺂت اﻟﺧدﻣ ﺔ واﻟﻘطﺎع اﻟﻌﺎم ﺎﻵﺗﻲ‬ *
Z - Score = 6,56 × Working Capital to Total Assets

+ 3,26 × Retained Earnings Before Interest and
Taxes to Total Assets
+ 1.05 × Net Worth to Total Liabilities
© Copyright 2005
by TAGCO ( 74 ) ‫ ﻣﻜﺘﺐ اﻟﯿﻤﻦ‬- ‫طﻼل أﺑﻮﻏﺰاﻟﮫ وﺷﺮﻛﺎه‬
‫ﺗﻔﺴ ﺴﺒﺔ زي ﺳﻜﻮرز‬

‫‪ ( 1‬اﻟﺷر ﺎت اﻟﺻﻧﺎﻋ ﺔ ‪:‬‬
‫ﻻ ﺑﯾ ًار ﻟﻺﻋﺳﺎر اﻟﻣﺎﻟﻲ‬
‫أ ( ﻠﻣﺎ ﺎﻧت ﻧﺳ ﺔ ز ﺳ ورز ﻗﻠﯾﻠﺔ ﻠﻣﺎ ﺎن ﻫﻧﺎك اﺣﺗﻣﺎ ً‬
‫ﻟﻠﻣﻧﺷﺄة ‪.‬‬
‫ب( إذا ﺎﻧت ﻧﺳ ﺔ ز ﺳ ورز أﻗﻞ ﻣن ‪ 1.81‬ﻫﻧﺎك اﺣﺗﻣﺎل ﻗو ﻟﻼﻋﺳﺎر اﻟﻣﺎﻟﻲ‬
‫ﺧﻼل ﺳﻧﺗﯾن ﻣن ﺗﺎرﺦ اﻻﺣﺗﺳﺎب ‪.‬‬
‫ج( إذا ﺎﻧت ﻧﺳ ﺔ ز ﺳ ورز أﻛﺛر ﻣن ‪ 2.99‬ﻫﻧﺎك اﺣﺗﻣﺎل ﻗﻠﯾﻞ ﺎﻻﻋﺳﺎر اﻟﻣﺎﻟﻲ‬
‫ﻟﻠﺷر ﺔ ‪.‬‬
‫د ( إن اﻟﻣﻧطﻘﺔ اﻟرﻣﺎد ﺔ ‪ Grey Area‬ﻫﻲ ﻣﺎ ﺑﯾن ‪ 1.81‬إﻟﻰ ‪ 2.99‬ﻓﺈذا وﻗﻌت‬
‫اﻟﻧﺳ ﺔ ﺿﻣن ﻫذا اﻟﺣد ﺗﺳﻣﻰ ﻣﻧطﻘﺔ ﻏ ﺎش ‪ Gray Area‬أ أن اﻟﺷر ﺔ رﻣﺎ‬
‫ﺗﺗﻌرض ﻟﻼﻋﺳﺎر ورﻣﺎ ﻻ ﺗﺗﻌرض وﻟذﻟك ﯾﺗوﺟب إﺟراء اﻟﺗﺣﻠ ﻼت اﻹﺿﺎﻓ ﺔ‬
‫واﺗﺧﺎذ اﻹﺟراءات اﻟﻣﻧﺎﺳ ﺔ ﻟﻠﺗﺻﺣ ﺢ ‪.‬‬
‫‪ ( 2‬اﻟﺷر ﺎت اﻟﺧدﻣ ﺔ واﻟﻘطﺎع اﻟﻌﺎم ‪:‬‬

‫إن اﻟﻣﻧطﻘﺔ اﻟرﻣﺎد ﺔ ﻫﻲ ﻣﺎ ﺑﯾن ‪ 1.1‬إﻟﻰ ‪ 2.6‬واﻟﺗﻔﺳﯾرات اﻟﻣﻧط ﻘﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺷر ﺎت‬
‫اﻟﺻﻧﺎﻋ ﺔ ﺗﻧطﺑ ﻋﻠﻰ اﻟﺷر ﺎت اﻟﺧدﻣ ﺔ‬
‫ﻣ ﺺ اﳌﺜﺎل اﻟﺴﺎﺑﻖ‬
‫‪2004‬‬ ‫‪2003‬‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟرﺢ‬ ‫‪260.000‬‬ ‫‪217.750‬‬
‫ﻣﺟﻣوع اﻟﻣوﺟودات‬ ‫‪2.860.000‬‬ ‫‪2.335.000‬‬
‫اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺳوﻗ ﺔ ﻟﻠﺳﻬم‬ ‫‪ 16‬رﺎل‬ ‫‪ 15‬رﺎل‬
‫ﻋدد اﻻﺳﻬم‬ ‫‪50.000‬‬ ‫‪50.000‬‬
‫ﻗ ﻣﺔ رأس اﻟﻣﺎل اﻟﺳوﻗ ﺔ‬ ‫‪800.000‬‬ ‫‪750.000‬‬
‫ﻋﻼوة رأس اﻟﻣﺎل‬ ‫‪300.000‬‬ ‫‪300.000‬‬
‫اﻷرﺎح اﻟﻣﺣﺗﻔ ﺑﻬﺎ‬ ‫‪115.000‬‬ ‫‪55.000‬‬
‫اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺳوﻗ ﺔ ﻟﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ‬ ‫‪1.215.000‬‬ ‫‪1.105.000‬‬
‫اﻟﻣطﻠو ﺎت اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬ ‫‪1.135.000‬‬ ‫‪600.000‬‬
‫اﻟﻣطﻠو ﺎت ﻏﯾر اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬ ‫‪710.000‬‬ ‫‪780.000‬‬
‫ﻣﺟﻣوع اﻟﻣطﻠو ﺎت‬ ‫‪1.845.000‬‬ ‫‪1.380.000‬‬
‫اﻟﻣﺑ ﻌﺎت‬ ‫‪1.950.000‬‬ ‫‪1.660.000‬‬
‫اﻟﻣوﺟودات اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬ ‫‪1.360.000‬‬ ‫‪985.000‬‬

‫ﻧﺳ ﺔ ز ﺳﻠورز ﻟﺷر ﺔ اﻟﻛ ﻣﺎو ﺎت اﻟﻣﺗﺣدة ﺎﻵﺗﻲ ‪:‬‬
‫‪0.30‬‬ ‫‪= 260.000 × 3.3‬‬
‫‪2.860.000‬‬
‫‪+‬‬
‫‪0.67‬‬ ‫‪= 1.950.000 × 99‬‬
‫‪2.860.000 100‬‬
‫‪+‬‬
‫‪0.40‬‬ ‫‪= 1.215.000 × 60‬‬
‫‪1.845.000 100‬‬
‫‪+‬‬
‫‪0.10‬‬ ‫‪= 225.000 × 1.2‬‬
‫‪2.860.000‬‬
‫‪+‬‬
‫‪0.06‬‬ ‫‪= 115.000 × 1.4‬‬
‫‪2.860.000‬‬
‫‪1.53‬‬ ‫ﻧﺳ ﺔ ز ﺳﻠورز =‬
‫اﻟﻧﺳ ﺔ أﻗﻞ ﻣن اﻟﺣد اﻷدﻧﻰ ﻟﻠﻣﻧطﻘﺔ اﻟرﻣﺎد ﺔ ‪ 1.81‬و ﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﻫﻧﺎك اﺣﺗﻣﺎل ﻗو ﻷن ﺗﻔﻠس اﻟﺷر ﺔ ﺧﻼل ﺳﻧﺗﯾن ‪.‬‬
‫ﺴﺒﺔ زي ﺳﻜﻮرز‬ ‫اﻻﻧﺘﻘﺎدات ﻋ‬
‫ﻻ ﺗﻌطﻲ طرﻘﺔ اﺣﺗﺳﺎب ز ﺳ ورز أﻫﻣ ﺔ ﻟﻌﻧﺻر اﻟﺗدﻓ اﻟﻧﻘد واﻟﻧﻘد‪.‬‬ ‫*‬

‫ﻓ ة اﻟﺘﺤﻮ ﻞ اﻹﺟﻤﺎﻟﻴﺔ ‪Total Conversion Period‬‬

‫ﻫﻲ ﻣﻌدل اﻟﻔﺗرة ) ﺎﻷ ﺎم( ﻣن ﺗﺎرﺦ ﺷراء اﻟ ﺿﺎﻋﺔ ﺛم ﺑ ﻌﻬﺎ ﺛم ﺗﺣﺻﯾﻠﻬﺎ و ﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﻫﻲ اﻟﻔﺗرة‬ ‫*‬
‫اﻟﻣﺗﻣﺛﻠﺔ ﻓﻲ ‪:‬‬
‫ﻓﺗرة اﻻﺋﺗﻣﺎن‬ ‫ﻓﺗرة اﻻﺣﺗﻔﺎ‬
‫= ﻓﺗرة اﻟﺗﺣو ﻞ‬ ‫‪ +‬ﻟﻠذﻣم اﻟﻣدﯾﻧﺔ‬ ‫ﺎﻟ ﺿﺎﻋﺔ ﻣﻧذ‬
‫ﺣﺗﻰ اﻟﺗﺣﺻﯾﻞ‬ ‫ﺗﺎرﺦ ﺷراءﻫﺎ‬
‫و ﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﻓﻬﻲ ‪:‬‬ ‫*‬
‫ﻣﻌدل دوران اﻟ ﺿﺎﻋﺔ ‪ +‬ﻣﻌدل دوران اﻟذﻣم اﻟﻣدﯾﻧﺔ = ﻓﺗرة اﻟﺗﺣو ﻞ‬
‫وﺗﺳﻣﻰ ﻫذﻩ اﻟﻔﺗرة أ ﺿﺎً ﺑدورة اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ ‪.‬‬ ‫*‬
‫ﻣ ن أن ﺳﺗﻔﺎد ﻣن ﻫذﻩ اﻟﻔﺗرة ﻓﻲ ‪:‬‬ ‫*‬
‫أ ( إﺟراء اﻟﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﯾن اﻟﻣﻧﺷﺂت اﻟﻣﺗﻌددة ﺿﻣن اﻟﻣﺟﻣوﻋﺔ اﻟواﺣدة أو ﻣﺎ ﺑﯾن اﻟﺷر ﺔ واﻟﻣﻧﺷﺂت‬
‫اﻷﺧر اﻟﻌﺎﻣﻠﺔ ﻓﻲ ﻧﻔس اﻟﻧﺷﺎ ‪.‬‬
‫ب( ﻣ ن اﺳﺗﺧداﻣﻬﺎ ﺧﻼل اﻟﺳﻧوات اﻟﻣﺗﺗﺎﻟ ﺔ ﻟﺗﻘﯾ م ﻓﻌﺎﻟ ﺔ ﺟﻬود اﻟﺗﺳو وﻣﻧﺢ اﻻﺋﺗﻣﺎن‬
‫وﺳ ﺎﺳﺎت اﻟﺗﺣﺻﯾﻞ ‪.‬‬


‫ﻣﻌﻠﻮﻣﺎت ﻣﺨﺘﺎرة ﺪف اﺣ ﺴﺎب ﻓ ة اﻟﺘﺤﻮ ﻞ‬
‫‪2004‬‬ ‫‪2003‬‬
‫اﻟﻣﺑ ﻌﺎت‬ ‫‪1.800.000‬‬ ‫‪1.550.000‬‬
‫اﻟذﻣم اﻟﻣدﯾﻧﺔ‬ ‫‪400.000‬‬ ‫‪300.000‬‬
‫ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟ ﺿﺎﻋﺔ اﻟﻣ ﺎﻋﺔ‬ ‫‪1.100.000‬‬ ‫‪1.000.000‬‬
‫اﻟ ﺿﺎﻋﺔ‬ ‫‪450.000‬‬ ‫‪300.000‬‬

‫* ﻓﺗرة اﻟﺗﺣو ﻞ ﻟﺳﻧﺔ ‪= 2004‬‬

‫‪375.000‬‬ ‫‪350.000‬‬ ‫‪375.000‬‬ ‫‪350.000‬‬
‫‪+‬‬ ‫=‬ ‫‪1.100.000‬‬ ‫‪1.800.000‬‬
‫‪3.014‬‬ ‫‪4.931‬‬ ‫‪+‬‬
‫‪365‬‬ ‫‪365‬‬
‫ﻓﺗرة اﻟﺗﺣو ﻞ ﻟﻠﻣﻧﺷﺂت ﻣﻣﺎﺛﻠﺔ ‪ 90‬ﯾوم‬ ‫= ‪ 195 = 124 + 71‬ﯾوم‬
‫* ﻓﺗرة اﻟﺗﺣو ﻞ ﻟﺳﻧﺔ ‪= 2003‬‬

‫‪300.000‬‬ ‫‪300.000‬‬ ‫‪300.000‬‬ ‫‪300.000‬‬
‫‪+‬‬ ‫=‬ ‫‪1.000.000‬‬ ‫‪1.550.000‬‬
‫‪2.740‬‬ ‫‪4.247‬‬ ‫‪+‬‬
‫‪365‬‬ ‫‪365‬‬
‫ﻓﺗرة اﻟﺗﺣو ﻞ ﻓﻲ اﻟﻣﻧﺷﺂت اﻟﻣﻣﺎﺛﻠﺔ ‪ 90‬ﯾوم‬ ‫= ‪ 71‬ﯾوم ‪ 109 +‬ﯾوم = ‪ 180‬ﯾوم‬

‫ﺴﺒﺔ اﻛ ﺴﺎب اﻟﺴﻌﺮ ‪Price Earning Ratio‬‬

‫ﺗﺳﺗﺧدم ﻫذﻩ اﻟﻧﺳ ﺔ ﻣن ﻗﺑﻞ اﻟﻣﺣﻠﻠﯾن اﻟﻣﺎﻟﯾﯾن ﻟﻣﻧﺎﻗﺷﺔ ﺟدو اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات ﻣن ﺣﯾث اﻟدﺧول ﻓﻲ‬ ‫*‬
‫اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر أم اﻻﻣﺗﻧﺎع ﻋن ذﻟك ‪:‬‬
‫ﺗﺣﺗﺳب ﻫذﻩ اﻟﻧﺳ ﺔ ﺎﻵﺗﻲ ‪:‬‬ ‫*‬
‫= ﺳﻌر اﻟﺳوق ﻟﻠﺳﻬم‬
‫اﻟرﺢ ﻟﻠﺳﻬم‬
‫إن اﻻﻧﺧﻔﺎض اﻟﻣﺗواﺻﻞ ﻓﻲ ﻧﺳ ﺔ اﻛﺗﺳﺎب اﻟﺳﻌر ﻟﻠﺳﻬم ﻌرض اﻟﻣﻧﺷﺄة ﻻﺑﺗﻌﺎد اﻟﻣﺳﺗﺛﻣرن‬ ‫*‬
‫ﻋن اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ أﺳﻬم اﻟﻣﻧﺷﺄة و ﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﻓﺈن ﻧظرة اﻟﻣﺳﺗﺛﻣرن ﺗﻛون ﻣﺗﺷ ﺔ ﻓﻲ ﻣﻘدرة اﻟﻣﻧﺷﺄة‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﻧﺣو اﻟﺗﺎﻟﻲ ‪:‬‬
‫ﯾﺗم اﺣﺗﺳﺎب اﻟﻧﺳ ﺔ وﻣﻧﺎﻗﺷﺗﻬﺎ ﻣﻘﺗرﻧﺎً ﻣﻊ اﻷﻣور اﻟﺗﺎﻟ ﺔ ‪:‬‬ ‫*‬
‫أ ( اﻟﻣﺧﺎطر ذات اﻟﻌﻼﻗﺔ‬
‫ب( ﺛ ﺎت اﻹﯾرادات ﻟﻠﻣﻧﺷﺄة‬
‫ج( اﺗﺟﺎﻫﺎت اﻹﯾرادات إذا ﺎﻧت ﺻﺎﻋدة ‪ ،‬ﻣﺗذﺑذ ﺔ أو ﻣﻧﺣدرة ﻓﻲ اﻻﻧﺧﻔﺎض‬
‫د ( ﻓﻬم اﻟﺳوق ﻻﺣﺗﻣﺎﻻت ﻧﻣو اﻟﺷر ﺔ‬

‫ﻣﻌﻠﻮﻣﺎت ﻣﺨﺘﺎرة ﺪف اﺣ ﺴﺎب ﺴﺒﺔ اﻛ ﺴﺎب اﻟﺴﻌﺮ‬
‫‪2004‬‬ ‫‪2003‬‬
‫ﺳﻌر اﻟﺳﻬم ﻣﺎ ﻓﻲ ‪ 31‬د ﺳﻣﺑر‬ ‫‪16‬‬ ‫‪15‬‬
‫رﺢ اﻟﺷر ﺔ‬ ‫‪260.000‬‬ ‫‪217.750‬‬
‫ﻋدد اﻷﺳﻬم‬ ‫‪50.000‬‬ ‫‪50.000‬‬
‫ﻧﺳ ﺔ ﻧﻣو اﻹﯾرادات‬ ‫‪%17‬‬ ‫‪%15‬‬
‫ﻧﺳ ﺔ ﻧﻣو اﻹﯾرادات‬ ‫ﺻﺎﻋد‬ ‫ﺻﺎﻋد‬
‫ﻓﻬم اﻟﺳوق ﻻﺣﺗﻣﺎﻻت ﻧﻣو اﻟﺷر ﺔ‬ ‫إﯾﺟﺎﺑﻲ‬ ‫إﯾﺟﺎﺑﻲ‬
‫‪16‬‬
‫= ‪ 3.08‬ﻣرة‬ ‫‪260.000‬‬ ‫ﻧﺳ ﺔ اﻛﺗﺳﺎب اﻟﺳﻌر ﻟﺳﻧﺔ ‪= 2004‬‬
‫‪50.000‬‬
‫‪15‬‬
‫= ‪ 3.44‬ﻣرة‬ ‫‪217.750‬‬ ‫ﻧﺳ ﺔ اﻛﺗﺳﺎب اﻟﺳﻌر ﻟﺳﻧﺔ ‪= 2003‬‬
‫‪50.000‬‬
‫ﺴﺒﺔ اﻟﺪﻓﻊ ‪Payout Ratio‬‬
‫ﻫﻲ ﻧﺳ ﺔ اﻟﺗوزﻌﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ إﻟﻰ ﺻﺎﻓﻲ اﻟرﺢ ‪.‬‬ ‫*‬

‫وﻫﻲ أ ﺿﺎً ﺗﺣدﯾد اﻟﺗوزﻌﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ ﻟﺣﻣﻠﺔ اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎد ﺔ ﻣﻧﺳو ﺔ ﻋﻠﻰ ﺻﺎﻓﻲ‬ ‫*‬
‫اﻟرﺢ اﻟﻣﺗوﻓر ﻟﺣﻣﻠﺔ اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎد ﺔ ‪.‬‬
‫إن ﻣﻌﺎدﻟﺔ اﻻﺣﺗﺳﺎب ﺎﻵﺗﻲ ‪:‬‬ ‫*‬
‫= اﻟﺗوزﻌﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ ﻟﻠﻣﺳﺎﻫﻣﯾن ﻓﻲ اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎد ﺔ‬

‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟرﺢ – اﻟرﺢ اﻟﺧﺎص ﺣﻣﻠﺔ اﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة‬

‫ﻣﺜ ــﺎل‬
‫ﻣﻌﻠﻮﻣﺎت ﻣﺨﺘﺎرة ﺪف اﺣ ﺴﺎب ﺴﺒﺔ اﻟﺪﻓﻊ‬
‫‪2004‬‬ ‫‪2003‬‬
‫اﻟﺗوزﻌﺎت‬ ‫‪200.000‬‬ ‫‪162.750‬‬
‫ﺗﻘﺳم ﻋﻠﻰ‬ ‫÷‬ ‫÷‬

‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟرﺢ‬ ‫‪260.000‬‬ ‫‪217.750‬‬
‫ﻧﺳ ﺔ اﻟدﻓﻊ‬ ‫‪%70‬‬ ‫‪%75‬‬

‫اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﺪﻓ ﻳﺔ ﻟﻠﺴ ﻢ ‪Book Value Per share‬‬
‫ﺗﺳﺗﺧدم ﻟﺗﻘﯾ م ﺻﺎﻓﻲ اﻟﺛروة ‪. Net Worth‬‬ ‫*‬

‫ﻫﻲ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺗﻲ ﺣﺻﻞ ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻞ ﺳﻬم إذا ﺗم ﺗﺻﻔ ﺔ اﻟﺷر ﺔ ﺑﺗﺎرﺦ ﻣﻌﯾن وﻓﻘﺎً‬ ‫*‬
‫ﻟﻠﻣ ﺎﻟﻎ اﻟﻣﻘرر ﻋﻧﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣﯾزاﻧ ﺔ اﻟﻌﻣوﻣ ﺔ ‪.‬‬
‫ﻻ ﺗﻛون ﻫذﻩ اﻟﻧﺳ ﺔ ذات ﻓﺎﺋدة إذا ﺎﻧت اﻟﻘ م اﻟﻌﺎدﻟﺔ ﻟﻸﺻول واﻟﺧﺻوم‬ ‫*‬
‫ﺗﺧﺗﻠﻒ ﺷ ﻞ ﺑﯾر ﻋن ﻣﺎ ﻫو ﻓﻲ اﻟﻣﯾزاﻧ ﺔ اﻟﻌﻣوﻣ ﺔ ‪.‬‬
‫ﯾﺗم اﺣﺗﺳﺎﺑﻬﺎ ﻋﻠﻰ اﻟﻧﺣو اﻟﺗﺎﻟﻲ ‪:‬‬ ‫*‬
‫اﻟﺣﻘوق اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺣﻣﻠﺔ اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎد ﺔ‬ ‫=‬

‫ﻋدد اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎد ﺔ‬

‫ﻣـﺜــﺎل‬
‫ﯾﺗﺄﻟﻒ ﻗﺳم ﺣﻘوق اﻟﻣﺳﺎﻫﻣﯾن ﻓﻲ اﻟﻣﯾزاﻧ ﺔ اﻟﻌﻣوﻣ ﺔ ﻟﻠﺷر ﺔ اﻟﻣﺗﺣدة ﻟﻠﺻﻧﺎﻋﺎت اﻟﺛﻘﯾﻠﺔ ﻣن‬ ‫*‬
‫اﻵﺗﻲ ‪:‬‬
‫‪ 31‬د ﺳﻣﺑر ‪2004‬‬
‫ر ﺎل‬
‫أﺳﻬم ﻣﻣﺗﺎزة ‪ %5‬ﺗراﻛﻣ ﺔ‬ ‫‪300.000‬‬
‫أﺳﻬم ﻋﺎد ﺔ‬ ‫‪400.000‬‬
‫ﻋﻼوة إﺻدار اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎد ﺔ‬ ‫‪37.500‬‬

‫ﺻﺎﻓﻲ ر ﺢ اﻟﺳﻧﺔ‬ ‫‪162.582‬‬
‫اﻟﻣﺟﻣوع‬ ‫‪900.082‬‬
‫ﻋدد اﻷﺳﻬم اﻟﺻﺎدرة اﻟﻣﻣﺗﺎزة ﻫﻲ ‪ 3000‬ﺳﻬم وﻋدد ‪ 4000‬ﺳﻬم أﺳﻬم ﻋﺎد ﺔ ‪.‬‬ ‫*‬
‫اﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة ﻟم ﺗﺣﺻﻞ ﻋﻠﻰ اﻟﻔﺎﺋدة ﻟﻠﺳﻧوات ‪ 2001‬و ‪ 2002‬و ‪ 2003‬ﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ‬ ‫*‬
‫‪. 2004‬‬
‫ﺗﺷﺎرك اﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة إﺿﺎﻓ ﺎً ﺑﻧﺳ ﺔ ‪ %3‬ﻣن اﻷر ﺎح ﻋﻧد ز ﺎدة اﻷر ﺎح ﻋن ﻣﺑﻠﻎ‬ ‫*‬
‫‪ 100.000‬ر ﺎل‬
‫اﻟﺸﺮﻛﺔ اﻟﻌﺮ ﻴﺔ ﻟﻠﺼﻨﺎﻋﺎت اﻟﺜﻘﻴﻠﺔ ﺻﺎ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﺪﻓ ﻳﺔ ﻟﻠﺴ ﻢ‬
‫ﺣﻣﻠﺔ اﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة‬ ‫ﺣﻣﻠﺔ اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎد ﺔ‬

‫اﻷﺳﻬم اﻟﻣﻣﺗﺎزة ‪%5‬‬ ‫‪300.000‬‬ ‫ـ‬
‫اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎد ﺔ‬ ‫ـ‬ ‫‪400.000‬‬
‫ﻋﻼوة إﺻدار اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎد ﺔ‬ ‫ـ‬ ‫‪37.500‬‬
‫اﻷرﺎح اﻟﻣﺗﺄﺧرة ) ‪ 3‬ﺳﻧوات ﻣﻌدل ‪ %5‬ﻟﻠﺳﻧﺔ(‬ ‫‪45.000‬‬ ‫ـ‬
‫أرﺎح اﻟﺳﻧﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ‪) %5‬ﺳﻧﺔ ‪(2004‬‬ ‫‪15.000‬‬
‫اﻟﻣﺷﺎر ﺔ ﻣﻌدل ‪%3‬‬ ‫‪9.000‬‬ ‫ـ‬
‫اﻷرﺎح اﻟﻣﺗ ﻘ ﺔ‬ ‫ـ‬ ‫‪93.582‬‬
‫اﻟﻣﺟﺎﻣ ﻊ‬ ‫‪369.000‬‬ ‫‪531.082‬‬
‫ﻋدد اﻷﺳﻬم اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬ ‫‪3.000‬‬ ‫‪4.000‬‬
‫اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟدﻓﺗر ﺔ ﻟﻠﺳﻬم‬ ‫‪123‬‬ ‫‪132.77‬‬

‫ﺴﺒﺔ اﻟﺘﺪﻓﻖ اﻟﻨﻘﺪي ﻟﻠﺴ ﻢ‬
‫ﺗﺣﺗﺳب ﻘ ﻣﺔ ﺻﺎﻓﻲ اﻟرﺢ ﻌد إﺿﺎﻓﺔ اﻻﺳﺗﻬﻼك واﻹطﻔﺎء وأ ﺔ‬ ‫*‬

‫ﺑﻧود ﻏﯾر ﻧﻘد ﺔ أﺧر ﻋﻠﻰ ﻋدد اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎد ﺔ اﻟﻣﺗداوﻟﺔ ‪.‬‬
‫ﺗﺳﺗﺧدم ﻓﻲ اﻟﻐﺎﻟب ﻟﺗﻘﯾ م اﻟﻧﻘد اﻟﻣوﻟد داﺧﻠ ﺎً ‪.‬‬ ‫*‬

‫اﺣ ﺴﺎب اﻟﺘﺪﻓﻖ اﻟﻨﻘﺪي ﻟﻠﺴ ﻢ ﺷﺮﻛﺔ اﻟﻜﻴﻤﺎو ﺎت اﳌﺘﺤﺪة‬
‫اﻟﻣﻌﻠوﻣﺎت اﻟﺗﺎﻟ ﺔ ﻣﺧﺗﺎرة ﻣن اﻟﺳؤال اﻟﺳﺎﺑ ﻻﺣﺗﺳﺎب اﻟﺗدﻓ اﻟﻧﻘد ﻟﻠﺳﻬم‬
‫‪2004‬‬ ‫‪2003‬‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟرﺢ‬ ‫‪260.000‬‬ ‫‪217.750‬‬
‫اﻻﺳﺗﻬﻼك واﻹطﻔﺎء‬ ‫‪150.000‬‬ ‫‪150.000‬‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟرﺢ‬ ‫‪410.000‬‬ ‫‪367.750‬‬
‫ﻘﺳم ﻋﻠﻰ‬ ‫÷‬ ‫÷‬

‫ﻋدد اﻷﺳﻬم اﻟﻌﺎد ﺔ اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬ ‫‪50.000‬‬ ‫‪50.000‬‬
‫اﻟﺗدﻓ اﻟﻧﻘد ﻟﻠﺳﻬم‬ ‫‪ 8.2‬رﺎل‬ ‫‪ 7.35‬رﺎل‬

‫ﻣﺤﺪودﻳﺔ اﺳﺘﺨﺪام اﻟ ﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ‬

‫ﻣن اﻟﺻﻌب ﻓﻲ ﻌض اﻟﺣﺎﻻت ﺗﺣدﯾد ﻓﺋﺔ اﻟﺻﻧﺎﻋﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻧﺗﻣﻲ إﻟﯾﻬﺎ اﻟﻣﻧﺷﺄة اﻟﺗﻲ‬ ‫أ(‬
‫ﺗﻘوم ﺑﻧﺷﺎطﺎت وﺧطو أﻋﻣﺎل ﻣﺗﻌددة ‪.‬‬
‫ﻣﻌدﻻت اﻟﺻﻧﺎﻋﺔ اﻟﻣﻧﺷورة ﻟﻠﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﻬﺎ ﻫﻲ ﻓﻘ ﻣﻘﺎرﺎت وﻟ ﺳت ﻣﻌدﻻت ﻣﺣددة‬ ‫ب(‬
‫ﻋﻠﻰ أﺳس ﻋﻠﻣ ﺔ و ﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﻓﻬﻲ إرﺷﺎدات ﻋﺎﻣﺔ ‪.‬‬
‫اﻟﻣﻣﺎرﺳﺎت اﻟﻣﺣﺎﺳﺑ ﺔ ﺗﺧﺗﻠﻒ ﻣن ﻣﻧﺷﺄة إﻟﻰ أﺧر ﻓﻣﺛﻼً ﺳﺗﺧدم ﻣﻧﺷﺄة طرﻘﺔ‬ ‫ج(‬
‫ﻣﻌدل اﻟﺗﻛﻠﻔﺔ ﺑﯾﻧﻣﺎ أﺧر ﻣﺷﺎﺑﻬﺔ ﺗﺳﺗﺧدم اﻟوارد أوﻻً ﺻﺎدر أوﻻً ‪.‬‬
‫ﻣ ن أن ﺗﻛون اﻟﻧﺳب ﻣرﺗﻔﻌﺔ ﺟداً أو ﻣﻧﺧﻔﺿﺔ ﺟداً ﻓﻣﺛﻼً ﻧﺳب اﻟﺗداول إذا ﺎﻧت‬ ‫د(‬
‫ﻣرﺗﻔﻌﺔ ﺗﻌﻧﻲ ﻋدم اﺳﺗﻐﻼل اﻟﻣﺻﺎدر أو ﺷ ﻞ ﻓﻌﺎل واﻟﻌ س ﺻﺣ ﺢ ‪.‬‬
‫اﻟﻌدﯾد ﻣن اﻟﻣﻧﺷﺂت أﻋﻣﺎﻟﻬﺎ ﻣوﺳﻣ ﺔ و ﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﻓﺈن اﻟﻣﻌدل ﻻ ﯾﻧﺎﺳﺑﻬﺎ ‪.‬‬ ‫ھ(‬

‫ﺗﺤﻠﻴﻞ اﳌﺮﻛﺰاﳌﺎ ﻗﺼ اﻷﺟﻞ‬

‫ﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣر ز اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻗﺻﯾر اﻷﺟﻞ‬
‫‪ ‬ﺗﻌر ﻒ‬
‫ﻘﺻد ﺎﻟﻣر ز اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻗﺻﯾر اﻷﺟﻞ "ﻣﻘدار اﻻﺻول اﻟﻣﺗداوﻟﺔ اﻟﺗﻲ ﻣﺗﻠﻛﻬﺎ‬
‫ﻣﺷروع ﻣﻌﯾن ﻓﻲ ﺗﺎرﺦ ﻣﻌﯾن وﻣﻘدار اﻻﻟﺗزاﻣﺎت اﻟﻣﺗداوﻟﺔ اﻟﻣﻘﺎﺑﻠﺔ ﻟﻸﺻول‬
‫اﻟﻣﺗداوﻟﺔ ﻓﻲ ﻧﻔس اﻟﺗﺎرﺦ ﺑﻬدف ﺗﺣدﯾد إﻣ ﺎﻧ ﺔ اﻟﻣﺷروع ﻋﻠﻰ ﺗﻐط ﺔ اﻟﺗزاﻣﺎﺗﻪ‬
‫اﻟﺟﺎرﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﻣ وﻧﺎت اﻟﻣر ز اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻗﺻﯾر اﻷﺟﻞ‬
‫‪ .1‬اﻷﺻول اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‪.‬‬
‫‪ .2‬اﻟﺧﺻوم اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‪.‬‬
‫‪ .3‬اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﯾن اﻷﺻول اﻟﻣﺗداوﻟﺔ واﻟﺧﺻوم اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‪.‬‬

‫‪ ‬ﺻﺎﻓﻲ رأس اﻟﻣﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ‬

‫= اﻷﺻول اﻟﻣﺗداوﻟﺔ – اﻟﺧﺻوم اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬
‫اﻟﻣوﺟودات اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬
‫‪ ‬ﻧﺳ ﺔ اﻟﺗداول =‬

‫أﻧﻮاع رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ‬

‫وﻣﺼﺎدرﺗﻤﻮ ﻠ ﺎ‬
‫رأس اﻟﻣﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ اﻟﻣﺗﻐﯾر‬ ‫رأس اﻟﻣﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ اﻟداﺋم‬
‫رأس اﻟﻣﺎل‬ ‫رأس اﻟﻣﺎل‬ ‫رأس اﻟﻣﺎل‬ ‫رأس اﻟﻣﺎل‬ ‫رأس اﻟﻣﺎل‬
‫اﻟﻌﺎﻣﻞ‬ ‫اﻟﻌﺎﻣﻞ‬ ‫اﻟﻌﺎﻣﻞ‬ ‫اﻟﻌﺎﻣﻞ‬ ‫اﻟﻌﺎﻣﻞ‬
‫ﻟﻠطوارئ‬ ‫اﻟدور‬ ‫اﻟﻣوﺳﻣﻲ‬ ‫اﻟﻌﺎد‬ ‫اﻟﻣﺑدﺋﻲ‬
‫ﻣﺻﺎدر ﺗﻣو ﻞ ﻗﺻﯾرة اﻷﺟﻞ‬ ‫ﻣﺻﺎدر ﺗﻣو ﻞ طو ﻠﺔ اﻷﺟﻞ‬
‫ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣو ﻞ‬

‫ﻣﻜﻮﻧﺎت رأس اﳌﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ‬
‫اﻟﻣطﻠو ﺎت اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬ ‫اﻟﻣوﺟودات اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬
‫ﺗﻣو ﻞ ﻗﺻﯾر اﻷﺟﻞ‬ ‫اﺳﺗﺧداﻣﺎت ﻗﺻﯾرة اﻷﺟﻞ‬
‫ﻣوردون‬ ‫ﺿﺎﻋﺔ‬
‫أوراق دﻓﻊ‬ ‫ﻋﻣﻼء‬
‫ﻗروض ﻗﺻﯾرة اﻷﺟﻞ‬ ‫أوراق ﻣﺎﻟ ﺔ ﻣﺗداوﻟﺔ‬
‫اﻟﺗزاﻣﺎت ﻣﺳﺗﺣﻘﺔ‬ ‫أوراق ﻗ ض‬
‫ﺳﺣب ﻋﻠﻰ اﻟﻣ ﺷوف‬ ‫ﻗطﻊ ﻏ ﺎر وﻣﻬﻣﺎت‬
‫أرﺻدة ﻧﻘد ﺔ‬
‫ﻣﺻﺎر ﻒ ﻣﻘدﻣﺔ‬

‫اﻟ ﺴﺐ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﺴﺘﺨﺪﻣﺔ ﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺮﻛﺰاﳌﺎ ﻗﺼ اﻷﺟﻞ‬
‫اﻻﺻول اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬
‫=‬ ‫ﻧﺳ ﺔ اﻟﺗداول‬
‫اﻻﺻول اﻟﻣﺗداوﻟﺔ ‪ -‬اﻟﻣﺧزون‬
‫= اﻟﺧﺻوم اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬ ‫ﻧﺳ ﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﺳر ﻌﺔ‬
‫ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟ ﺿﺎﻋﺔ اﻟﻣ ﺎﻋﺔ‬

‫ﻣﺗوﺳ اﻟﻣﺧزون‬ ‫ﻣﻌدل دوران اﻟﻣﺧزون =‬
‫‪365‬‬
‫ﻣﻌدل دوران اﻟﻣﺧزون‬ ‫=‬ ‫ﻓﺗرة دوران اﻟﻣﺧزون‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻣﺑ ﻌﺎت اﻵﺟﻠﺔ‬

‫ﻣﺗوﺳ رﺻﯾد ﺣﺳﺎب اﻟﻌﻣﻼء‬ ‫=‬ ‫ﻣﻌدل دوران اﻟذﻣم اﻟﻣدﯾﻧﺔ‬
‫‪365‬‬
‫ﻣﻌدل دوران اﻟذﻣم اﻟﻣدﯾﻧﺔ‬ ‫=‬ ‫ﻓﺗرة ﺗﺣﺻﯾﻞ اﻟذﻣم اﻟﻣدﯾﻧﺔ‬
‫اﻟﻌﻧﺻر‬
‫× ‪100‬‬ ‫اﻷﺻول اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬ ‫=‬ ‫اﻷﻫﻣ ﺔ اﻟﻧﺳﺑ ﺔ ﻟﻠﻌﻧﺻر‬
‫ﺗﺤﻠﻴﻞ اﳌﺮﻛﺰ اﳌﺎ ﻃﻮ ﻞ اﻷﺟﻞ‬

‫اﳌﺮﻛﺰاﳌﺎ ﻟﻠﻮﺣﺪة اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‬
‫ﻣر ز ﻣﺎﻟﻲ‬ ‫ﻣر ز ﻣﺎﻟﻲ‬

‫طو ﻞ اﻷﺟﻞ‬ ‫ﻗﺻﯾر اﻷﺟﻞ‬
‫ﺧﺻوم طو ﻠﺔ‬ ‫أﺻول طو ﻠﺔ‬

‫ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ‬ ‫ﺧﺻوم ﻣﺗداوﻟﺔ‬ ‫أﺻول ﻣﺗداوﻟﺔ‬
‫اﻷﺟﻞ‬ ‫اﻷﺟﻞ‬

‫ﻴﻜـﻞ اﻟﺘﻤﻮ ـﻞ‬
‫‪ ‬اﻟﻘﺎﻋدة اﻟطﺑ ﻌﺔ ﻟﻠﺗﻣو ﻞ أن اﻷﺻول اﻟﻣﺗداوﻟﺔ ﺗﻣول ﻣن اﻟﺧﺻوم اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬

‫واﻷﺻول طو ﻠﺔ اﻷﺟﻞ واﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻟرأﺳﻣﺎﻟ ﺔ ﺗﻣول ﻣن ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ وﻣﺻﺎدر‬
‫اﻟﺗﻣو ﻞ اﻟﺧﺎرﺟ ﺔ اﻟﻣﺗوﺳطﺔ وطو ﻠﺔ اﻷﺟﻞ‪.‬‬
‫‪ ‬ﯾﺟب أن ﺗﻛون ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺗﻣو ﻞ اﻟﺧﺎرﺟﻲ أﻗﻞ ﻣن اﻟﻌﺎﺋد اﻟﻣﺗﺣﻘ ﻋﻠﻰ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‪.‬‬
‫‪ ‬اﻟﺗﻛﺎﻟﯾﻒ اﻹﺟﻣﺎﻟ ﺔ ﻟﻠﺗﻣو ﻞ ﻗﺻﯾر اﻷﺟﻞ أﻗﻞ ﻣن ﺗﻛﺎﻟﯾﻒ ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣو ﻞ‬
‫اﻟﻣﺗوﺳطﺔ وطو ﻠﺔ اﻷﺟﻞ‪.‬‬
‫اﻟﻣوازﻧﺔ ﺑﯾن ﺗﻛﺎﻟﯾﻒ اﻟﺗﻣو ﻞ واﺳﺗﺣﻘﺎق‬ ‫ﺣﻘ‬ ‫‪ ‬إن أﻓﺿﻞ ﻫ ﻞ ﺗﻣو ﻠﻲ ﻫو اﻟذ‬
‫اﻟﻣوﺟودات واﻟﻣطﻠو ﺎت‪.‬‬

‫اﻟ ﺴﺐ اﳌﺴﺘﺨﺪﻣﮫ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ ﻃﻮ ﻞ اﻷﺟﻞ‬

‫إﺟﻣﺎﻟﻲ اﻟﺧﺻوم‬ ‫‪ -‬ﻣﻌدل ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ اﻟﻰ إﺟﻣﺎﻟﻲ اﻟﺧﺻوم =‬
‫ﺷﯾر اﻟﻰ ﻫﺎﻣش اﻷﻣﺎن ﻟﻠداﺋﻧﯾن‪.‬‬
‫اﻷﺻول اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ‬
‫اﻻﻟﺗزاﻣﺎت طو ﻠﺔ اﻷﺟﻞ‬ ‫‪ -‬ﻣﻌدل اﻷﺻول اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ اﻟﻰ اﻻﻟﺗزاﻣﺎت طو ﻠﺔ اﻷﺟﻞ =‬
‫ﯾﺑﯾن ﻫذا اﻟﻣؤﺷر ﻣد اﻟﺣﻣﺎ ﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻣﻧﺢ ﻟﻠداﺋﻧﯾن وﻣد إﻣ ﺎﻧ ﺔ زﺎدة اﻻﻟﺗزاﻣﺎت طو ﻠﺔ اﻷﺟﻞ‪.‬‬
‫ﻣﺟﻣوع اﻟﺧﺻوم‬ ‫ﻣﺟﻣوع اﻟﺗﻣو ﻞ اﻟﺧﺎرﺟﻲ‬

‫× ‪100‬‬ ‫× ‪= 100‬‬ ‫‪ -‬ﻣؤﺷر ﻧﺳ ﺔ اﻟﺗﻣو ﻞ اﻟﺧﺎرﺟﻲ =‬
‫ﻣﺟﻣوع اﻷﺻول‬ ‫ﻣﺟﻣوع اﻷﺻول‬
‫ﺷﯾر اﻟﻰ ﻣﻘدار اﻋﺗﻣﺎد اﻟﻣﺷروع ﻋﻠﻰ اﻟﺗﻣو ﻞ اﻟﺧﺎرﺟﻲ‬

‫ﻧﺳ ﺔ اﻟﺧﺻوم اﻟﻣﺗداوﻟﺔ =‬
‫ﻣﺟﻣوع اﻟﺧﺻوم‬
‫اﻟﺧﺻوم طو ﻠﺔ اﻷﺟﻞ‬
‫ﻧﺳ ﺔ اﻟﺧﺻوم اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ =‬
‫ﻣﺟﻣوع اﻟﺧﺻوم‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟدﺧﻞ ﻗﺑﻞ ﺧﺻم اﻟﻔﺎﺋدة‬

‫ﻣﻌدل ﺗﻐط ﺔ اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ =‬
‫اﻟﻔﺎﺋـدة‬
‫اﻷﺻول اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬
‫ﺳﯾوﻟﺔ اﻟﺧﺻوم طو ﻠﺔ اﻷﺟﻞ =‬
‫إﺟﻣﺎﻟﻲ اﻟﺧﺻوم‬
‫ﯾﺑﯾن ﻫذا اﻟﻣؤﺷر ﻣﻘدار ﺗﻐط ﺔ إﺟﻣﺎﻟﻲ اﻟﺧﺻوم ﺎﻻﻋﺗﻣﺎد ﻋﻠﻰ ﻣﺎ ﯾﺗوﻓر ﻟد اﻟﻣﺷروع ﻣن أﺻول ﻣﺗداوﻟﺔ‪.‬‬

‫اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻟﻠﻨﻘﻮد‬

‫اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻟﻠﻨﻘﻮد‬

‫‪ -‬ﺗﻌر ﻒ‪:‬‬
‫ﺳﺗﺧدم اﻟﻣﺻطﻠﺢ ﻟﻺﺷﺎرة اﻟﻰ اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﯾن اﻟوﻗت واﻟﻧﻘود‪ .‬إن اﻟﻧﻘود اﻟﻣﺳﺗﻠﻣﺔ اﻟﯾوم‬
‫ذات ﻗ ﻣﺔ أﻋﻠﻰ ﻣن اﻟﻧﻘود اﻟﺗﻲ ﺳﺗﺳﺗﻠم ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻞ‪.‬‬
‫‪ -‬اﺳﺗﺧداﻣﺎت اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟزﻣﻧ ﺔ ﻟﻠﻧﻘود‪:‬‬

‫ﺗﻘﯾ م اﻷوراق اﻟﺗﺟﺎرﺔ‪.‬‬ ‫‪.1‬‬
‫ﺗﻘﯾ م ﻋﻘود اﻟﺗﺄﺟﯾر اﻟﺗﻣو ﻠﻲ‪.‬‬ ‫‪.2‬‬
‫ﻣﻌﺎﻟﺟﺔ ﺧﺻم وﻋﻼوة اﻹﺻدار ﻟﻠﺳﻧدات‪.‬‬ ‫‪.3‬‬
‫ﺗﻘﯾ م اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻟراﺳﻣﺎﻟ ﺔ‪.‬‬ ‫‪.4‬‬
‫‪ .5‬ﺗﺣدﯾد اﻷﻗﺳﺎ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﺑ ﻊ ﺎﻟﺗﻘﺳ ‪.‬‬
‫ﻗ ﺎس وﺗﻘﯾ م أﻣوال اﻟﺗﻘﺎﻋد‪.‬‬ ‫‪.6‬‬
‫ﻋﻧﺎﺻر اﻟﻔﺎﺋدة‪:‬‬
‫‪ .1‬أﺻﻞ اﻟﻣﺑﻠﻎ أو رأس اﻟﻣﺎل اﻟﻣراد اﺳﺗﺛﻣﺎرﻩ ) أ (‬
‫اﻟﻔﺗرة اﻟزﻣﻧ ﺔ )ن(‬ ‫‪.2‬‬
‫‪ .3‬ﻣﻌدل أو ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة )ع(‬
‫أﻧواع اﻟﻔﺎﺋدة‪:‬‬
‫اﻟﻔﺎﺋدة اﻟ ﺳ طﺔ ‪ :‬ﺗﺣﺗﺳب ﻋﻠﻰ أﺻﻞ اﻟﻣﺑﻠﻎ ﻓﻘ‬
‫اﻟﻔﺎﺋدة = أ × ع × ن‬
‫اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﻣر ﺔ ‪ :‬ﺗﺣﺗﺳب ﻋﻠﻰ أﺻﻞ اﻟﻣﺑﻠﻎ واﻟﻔواﺋد ﻣﻌﺎً‬

‫ع(ن‬ ‫اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠ ﺔ = أ ) ‪+ 1‬‬

‫ﻣ وﻧﺎت ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة‪:‬‬
‫ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة اﻷﺻﻠﻲ‪.‬‬ ‫‪.1‬‬
‫ﻣﻌﺎﻣﻞ اﻟﻣﺧﺎطرة‪.‬‬ ‫‪.2‬‬
‫ﻣﻌﺎﻣﻞ اﻟﺗﺿﺧم‪.‬‬ ‫‪.3‬‬

‫اﺣ ﺴﺎﺑﺎت اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﺰﻣﻨﻴﺔ ﻟﻠﻨﻘﻮد‬
‫اﻟدﻓﻌــﺎت‬ ‫ﻣ ﺎﻟﻎ إﺟﻣﺎﻟ ﺔ‬
‫‪ .3‬اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠ ﺔ ﻟدﻓﻌﺔ دور ﺔ‪.‬‬ ‫‪ .1‬اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠ ﺔ ﻟﻣﺑﻠﻎ إﺟﻣﺎﻟﻲ واﺣد‪.‬‬
‫‪ .4‬اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟدﻓﻌﺔ دور ﺔ‪.‬‬ ‫‪ .2‬اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟﻣﺑﻠﻎ إﺟﻣﺎﻟﻲ واﺣد‪.‬‬
‫دﻓﻌﺎت دورﯾﺔ‬ ‫ﻓﺎﺋدة‬

‫ﻗﯾﻣﺔ‬ ‫ﻗﯾﻣﺔ ﻣﺳﺗﻘﺑﻠﯾﺔ‬ ‫ﻗﯾﻣﺔ ﺣﺎﻟﯾﺔ‬ ‫ﻗﯾﻣﺔ ﻣﺳﺗﻘﺑﻠﯾﺔ‬
‫ﻟ﷼‬ ‫ﻟ﷼‬
‫ﺣﺎﻟﯾﺔ‬ ‫ﻓﺗرات‬ ‫ﻓﺗرات‬

‫‪ .1‬اﻟﻘﻴﻤﺔ اﳌﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﳌﺒﻠﻎ إﺟﻤﺎ ‪:‬‬
‫ﺳﺗﺧدم ﺟدول )‪ (1‬ﻻﺣﺗﺳﺎب اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠ ﺔ‬

‫ﻣﺛـﺎل‪ :‬أودع ﺷﺧص ﻣﺑﻠﻎ ‪ 200‬رﺎل ﻓﻲ أﺣد اﻟﺑﻧوك ﻟﻣدة أرﻊ ﺳﻧوات ﻔﺎﺋدة ﺳﻧو ﺔ ‪ %10‬ﺳﻧو ﺎً‬
‫ﻣﺎ ﻫﻲ ﻗ ﻣﺔ ﻣﺎ ﺣﺻﻞ ﻋﻠ ﻪ؟‬
‫ﻣﻌﺎﻣﻞ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠ ﺔ ﻟرﺎل واﺣد ﻣدة ‪4‬‬ ‫اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠ ﺔ )ج( = أﺻﻞ اﻟﻣﺑﻠﻎ ) أ ( ×‬
‫ﺳﻧوات ‪ ،‬ﻓﺎﺋدة ‪.%10‬‬
‫= ‪1.464 × 200‬‬
‫= ‪292.800‬‬
‫و ﻣ ن اﺳﺗﺧراﺟﻬﺎ ر ﺎﺿ ًﺎ ﺎﻵﺗﻲ‪:‬‬
‫ن‬ ‫اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠ ﺔ )ج( = ) أ ( × )‪ + 1‬ع(‬
‫= ‪ (0.1 + 1) × 200‬ن‬
‫= ‪292.800‬‬
‫‪ .2‬اﻟﻘﻴﻤﺔ ا ﺎﻟﻴﺔ ﳌﺒﻠﻎ إﺟﻤﺎ ‪:‬‬
‫ﺳﺗﺧدم ﺟدول )‪ (2‬ﻻﺣﺗﺳﺎب اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟﻣﺑﻠﻎ إﺟﻣﺎﻟﻲ‪.‬‬

‫ﻣﺛـﺎل‪:‬‬
‫ﻣﺎ ﻫو اﻟﻣﺑﻠﻎ اﻟواﺟب إﯾداﻋﻪ اﻟﯾوم ﻟﻠﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﻣﺑﻠﻎ ‪ 292.800‬رﺎل ﻌد ‪ 4‬ﺳﻧوات‬
‫ﻔﺎﺋدة ‪.%10‬‬
‫اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ )اﺻﻞ اﻟﻣﺑﻠﻎ ( = اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠ ﺔ × ﻣﻌﺎﻣﻞ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟرﺎل واﺣد‬
‫ﺳﻌر ﻓﺎﺋدة )ع( وﻣدة )ن(‪.‬‬
‫‪0.683‬‬ ‫×‬ ‫= ‪292.800‬‬
‫‪200‬‬ ‫=‬

‫ﺗﻣر ن ﻋﻠﻰ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟﻣﺑﻠﻎ إﺟﻣﺎﻟﻲ‬

‫ﺗم ﺑ ﻊ ﻗطﻌﺔ أرض ﺗﻛﻠﻔﺗﻬﺎ ‪ 14000‬رﺎل ﻣﻘﺎﺑﻞ ورﻗﺔ ﻗ ض ﻣﺑﻠـﻎ ‪ 25000‬ﺗﺳﺗﺣـ‬
‫ﻌـد ‪ 5‬ﺳﻧوات‪ .‬ﻋﻠﻣﺎً ﺄن ﻣﻌﺎﻣﻼت اﻟﻌﻘﺎرات ﺗﻣول ﺳﻌر ﻓﺎﺋدة ‪ %12‬ﺳﻧو ﺎً‪.‬‬
‫اﻟﻣطﻠوب‪:‬‬
‫‪ .1‬اﺣﺗﺳﺎب ﺳﻌر ﺑ ﻊ اﻷرض واﻟرﺢ واﻟﺧﺳﺎرة ﻣن اﻟﻌﻣﻠ ﺔ‪.‬‬
‫ﯾﻒ ﺳﯾﺗم إظﻬﺎر ورﻗﺔ اﻟﻘ ض ﻓﻲ اﻟﻣﯾزاﻧ ﺔ اﻟﻌﻣوﻣ ﺔ‪.‬‬ ‫‪.2‬‬
‫‪ .3‬اﺣﺗﺳﺎب ﻣﺑﻠﻎ اﻟﻔﺎﺋدة ﻋﻠﻰ ورﻗﺔ اﻟﻘ ض ﻟﻠﺳﻧﺔ اﻻوﻟﻰ‪.‬‬

‫ﺣﻞ اﻟﺗﻣر ن ﻋﻠﻰ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟﻣﺑﻠﻎ إﺟﻣﺎﻟﻲ‬

‫‪ .1‬ﯾﺟب اﺣﺗﺳﺎب اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟﻠورﻗﺔ اﻟﺗﺟﺎر ﺔ‬
‫اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ = اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠ ﺔ × ﻣﻌﺎﻣﻞ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟر ﺎل واﺣد ﺳﻌر ﻓﺎﺋـدة ‪%12‬‬
‫ﻟﻣدة ‪ 5‬ﺳﻧوات )ﺟدول ‪(2‬‬
‫‪14.175‬‬ ‫=‬ ‫= ‪0.567 × 25.000‬‬
‫إذن ﺳﻌر اﻟﺑ ﻊ ﻫو ﻗ ﻣﺔ اﻟﻣﺑﻠﻎ اﻟﻣذ ور ﻓﻲ اﻟورﻗﺔ اﻟﺗﺟﺎر ﺔ اﻟﯾوم وﻫو ‪ 14.175‬ر ﺎل‪.‬‬
‫إذن اﻟر ﺢ ﻣن اﻟﺑ ﻊ = ‪ 175 = 14.000 – 14.175‬ر ﺎل‬
‫‪ .2‬ﻋﻠﻰ اﻓﺗراض أن اﻟﻣﻌﺎﻣﻠﺔ ﺗﻣت ﻓﻲ ‪ 31/12/2001‬ﻓﺈن اﻟﻣﺑﻠﻎ اﻟواﺟب إظﻬﺎرﻩ ﻓﻲ‬

‫ﻣﯾزاﻧﯾـﺔ ‪ 31/12/2001‬ﻫو ‪.14.175‬‬
‫‪ .3‬اﻟﻔﺎﺋدة ﻋﻠﻰ ورﻗﺔ اﻟﻘ ض ﺧﻼل اﻟﺳﻧﺔ اﻟﻘﺎدﻣﺔ = ‪1.701 = %12 × 14.175‬‬

‫ﻓ ﻣﺎ ﯾﻠﻲ ﺟدول ﯾﺑﯾن اﻟﻔﺎﺋدة ﻓﻲ ﻞ ﺳﻧﺔ واﻟﻣﺑﻠﻎ اﻟواﺟب إظﻬﺎرﻩ ﻓﻲ اﻟﺑ ﺎﻧﺎت اﻟﻣﺎﻟ ﺔ‪:‬‬
‫اﻟﺗراﻛﻣﻲ‬ ‫اﻟﻔﺎﺋدة ‪%12‬‬ ‫اﻟﻣﺑﻠﻎ ﻓﻲ اﻟﺑدا ﺔ‬ ‫اﻟﺳﻧﺔ‬
‫‪14.175‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪14.175‬‬ ‫‪0‬‬

‫‪15.876‬‬ ‫‪1.701‬‬ ‫‪14.175‬‬ ‫‪1‬‬
‫‪12/17.781‬‬ ‫‪12/1.905‬‬ ‫‪15.876‬‬ ‫‪2‬‬
‫‪850/19.914‬‬ ‫‪73/2.133‬‬ ‫‪12/17.781‬‬ ‫‪3‬‬

‫‪630/22.304‬‬ ‫‪78/2.389‬‬ ‫‪850/19.914‬‬ ‫‪4‬‬
‫‪25000‬‬ ‫‪350/2.695‬‬ ‫‪630/22.304‬‬ ‫‪5‬‬

‫‪ .3‬اﻟﻘﻴﻤﺔ اﳌﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻟﺪﻓﻌﺔ دور ﺔ‪:‬‬

‫أﻧواع اﻟدﻓﻌﺎت‪:‬‬
‫ﯾﺗم دﻓﻌﻬﺎ ﻓﻲ ﻧﻬﺎ ﺔ ﻞ ﻓﺗرة وﺗﻧﺗﻬﻲ ﻣدﺗﻬﺎ ﻓﻲ ﺗﺎر ﺦ آﺧر دﻓﻌﺔ‪.‬‬ ‫دﻓﻌﺔ ﻋﺎد ﺔ ‪:‬‬
‫ﯾﺗم دﻓﻌﻬﺎ ﻓﻲ ﺑدا ﺔ ﻞ ﻓﺗرة وﺗﻧﺗﻬﻲ ﻣدﺗﻬﺎ ﻌد ﻣرور ﻓﺗرة‬ ‫دﻓﻌﺔ ﻓور ﺔ ‪:‬‬
‫ﺎﻣﻠﺔ ﻋﻠﻰ ﺗﺎرﺦ آﺧر دورة‪.‬‬
‫‪ .4‬اﻟﻘﻴﻤﺔ اﳌﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻟﺪﻓﻌﺔ دور ﺔ ﻋﺎدﻳﺔ‬
‫ﯾﺗم اﺳﺗﺧدام اﻟﺟدول رﻗم )‪ (3‬ﻻﺣﺘﺴﺎب اﻟﻘﯿﻤﺔ اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﯿﺔ ﻟﺪﻓﻌﺔ دورﯾﺔ ﻋﺎدﯾﺔ‪.‬‬
‫ﻣﺛﺎل‪ :‬ﻓﻲ ‪ 1/1/2001‬اودﻋت ﺷر ﺔ ﻣﺑﻠﻎ ‪ 3000‬رﺎل ﺳﻧو ﺎً ﻓﻲ أﺣد اﻟﺑﻧوك ﻔﺎﺋدة‬
‫ﺳﻧو ﺔ ﻗدرﻫﺎ ‪.%6‬‬
‫ﻓﻣﺎ ﻫﻲ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠ ﺔ ﻹﺟﻣﺎﻟﻲ اﻟدﻓﻌﺎت ﻓﻲ ‪.1/1/2004‬‬

‫اﻟﺣـﻞ‬
‫ﻣﻌﺎﻣﻞ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠ ﺔ ﻟدﻓﻌﺔ ﻗدرﻫﺎ‬ ‫اﻟدﻓﻌﺔ اﻟدورﺔ ×‬ ‫=‬ ‫ج‬
‫رﺎل ﻔﺎﺋدة ‪ %6‬ﻟﻠﻔﺗرة ﻟﻣـدة ‪ 3‬ﻓﺗرات )ﺟدول ‪(3‬‬
‫‪3.184 × 3000‬‬ ‫=‬
‫‪9.552‬‬ ‫=‬
‫‪1 -3 ( 0.06 + 1 ) 3000‬‬ ‫ﺟـ = أ )‪ + 1‬ع(ن – ‪1‬‬ ‫أو ر ﺎﺿ ﺎً‪:‬‬
‫ع‬
‫‪0.06‬‬
‫= ‪9.552‬‬ ‫‪1 – 1.191‬‬ ‫= ‪× 3000‬‬

‫‪0.06‬‬

‫ﺗﻤﺮ ﻦ ﻋ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﳌﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻟﺪﻓﻌﺔ دور ﺔ ﻋﺎدﻳﺔ‬

‫ﻗررت ﺷر ﺔ ﺗﻛو ن اﺣﺗ ﺎطﻲ ﻟﺷراء آﻟﺔ ﺟدﯾدة ﻌد ‪ 5‬ﺳﻧوات‪ .‬وﻟﻘد ﻗدر اﻟﺧﺑراء ﻗ ﻣﺔ اﻵﻟﺔ ﻣﺑﻠﻎ‬
‫‪ 30000‬ر ﺎل‪ .‬ﻣﺎ ﻫو اﻟﻣﺑﻠﻎ اﻟذ ﯾﺟب إﯾداﻋﻪ ﻟد أﺣد اﻟﺑﻧوك ﺳﻧو ـﺎً اﻋﺗ ﺎ اًر ﻣن ‪31/12/1999‬‬
‫ﻔﺎﺋدة ‪ %8‬ﺳﻧو ﺎ‪.‬‬
‫اﻟﺣـﻞ‪:‬‬
‫ﻣﻌﺎﻣﻞ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠ ﺔ ﻟدﻓﻌﺔ ﻗدرﻫﺎ رﺎل‬ ‫اﻟدﻓﻌﺔ اﻟدورﺔ ×‬ ‫اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠ ﺔ =‬
‫ﻔﺎﺋدة ع ﻟﻣدة ن )ﻣن ﺟدول رﻗم ‪(3‬‬
‫ﻣﻌﺎﻣﻞ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠ ﺔ ﻟدﻓﻌﺔ ﻗدرﻫﺎ‬ ‫×‬ ‫اﻟدﻓﻌﺔ اﻟدورﺔ‬ ‫‪= 30000‬‬
‫رﺎل ﻔﺎﺋدة ‪ %8‬ﻟﻣدة ‪ 5‬ﺳﻧوات‬
‫‪5.867‬‬ ‫×‬ ‫اﻟدﻓﻌﺔ اﻟدورﺔ‬ ‫=‬
‫‪30000‬‬
‫= ‪346/5113‬‬ ‫اﻟدﻓﻌﺔ اﻟدورﺔ =‬
‫‪5.867‬‬
‫‪ .4‬اﻟﻘﻴﻤﺔ ا ﺎﻟﻴﺔ ﻟﺪﻓﻌﺔ دور ﺔ ﻋﺎدﻳﺔ‪:‬‬

‫وﻫﻲ ﺗﻣﺛﻞ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟدﻓﻌﺎت دورﺔ ﺳﯾﺗم دﻓﻌﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻞ‪.‬‬
‫و ﺳﺗﺧدم ﻟذﻟك اﻟﺟدول رﻗم )‪ (4‬اﻟﻣرﻓ ‪.‬‬
‫‪ :‬ﯾﺗم دﻓﻌﻬﺎ ﻓﻲ ﻧﻬﺎ ﺔ ﻞ ﻓﺗرة‪.‬‬ ‫اﻟدﻓﻌﺔ اﻟدورﺔ اﻟﻌﺎد ﺔ‬
‫‪ :‬ﯾﺗم دﻓﻌﻬﺎ ﻓﻲ ﺑدا ﺔ ﻞ ﻓﺗرة‪.‬‬ ‫اﻟدﻓﻌﺔ اﻟدورﺔ اﻟﻔورﺔ‬
‫ﻣﺛﺎل ﻋﻠﻰ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟدﻓﻌﺔ دور ﺔ ﻋﺎد ﺔ‬
‫ﻣﺎ ﻫو اﻟﻣﺑﻠﻎ اﻟواﺟب دﻓﻌﻪ ﻓﻲ اﺳﺗﺛﻣﺎر ﯾدر ﻋﺎﺋد ﺳﻧو ﻗدرﻩ ‪ 4000‬رﺎل ﺳﻧو ﺎً ﻟﻣدة‬
‫‪ 5‬ﺳﻧوات و ﺎن ﻣﻌدل اﻟﻌﺎﺋد اﻟذ ﯾرﻏب ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺗﺛﻣر ﻫو ‪ %9‬ﺳﻧو ﺎً‪.‬‬

‫اﻟﺣـﻞ‪:‬‬
‫ﻣﻌﺎﻣﻞ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟدﻓﻌﺔ دورﺔ ﻗدرﻫﺎ‬ ‫اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ = اﻟدﻓﻌﺔ اﻟدورﺔ ×‬
‫رﺎل ﻟﻣدة ‪ 5‬ﺳﻧوات ﻔﺎﺋدة ‪) %9‬ﻣن ﺟدول رﻗم ‪(4‬‬
‫‪3.89‬‬ ‫‪× 4000‬‬ ‫=‬
‫‪ 15.560‬رﺎل‬ ‫=‬
‫و ون ﺗوﺿ ﺢ ذﻟك ﺎﻟﺷ ﻞ اﻟﺗﺎﻟﻲ‪:‬‬

‫‪4000‬‬ ‫‪4000‬‬ ‫‪4000‬‬ ‫‪4000‬‬ ‫‪4000‬‬
‫‪0.65‬‬ ‫‪0.708‬‬ ‫‪0.772‬‬ ‫‪0.842‬‬ ‫‪0.917‬‬
‫‪3.668‬‬
‫‪3.368‬‬
‫‪3.088‬‬
‫‪2.832‬‬
‫‪2.600‬‬
‫‪15.560‬‬

‫ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻻﺳ ﺜﻤﺎرات اﻟﺮأﺳﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﻧﺎﻓﻊ واﻟﺗﻛﺎﻟﯾﻒ اﻹﺿﺎﻓ ﺔ‬

‫‪Incremental Cost-Benefit Analysis‬‬
‫اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﻣﺗ ﻘ ﺔ‬ ‫اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ اﻟداﺧﻠﺔ‬ ‫ﺗﻛﺎﻟﯾﻒ اﻟﻣﺷروع‬

‫ﻣن اﻟﻣﺷروع‬ ‫)ﺻﺎﻓﻲ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر(‬
‫)اﻟﺧردة(‬ ‫= ﺻﺎﻓﻲ اﻟر ﺢ اﻟﺗﺷﻐﯾﻠﻲ ﻌد اﻟﺿر ﺔ‬
‫‪ +‬اﻻﺳﺗﻬﻼك‬
‫اﻷﺻول اﻟﺟدﯾدة اﻟﻼزﻣﺔ‪.‬‬ ‫•‬
‫اﻹﯾرادات‬ ‫•‬ ‫طرح أ ﻋواﺋد ﻣن ﺑ ﻊ اﻷﺻول‬ ‫•‬
‫اﻟﻣﺻﺎرﻒ‬ ‫•‬ ‫ﻌد أﺧذ اﻟﺿر ﺔ ﺎﻻﻋﺗ ﺎر‪.‬‬
‫اﻻﺳﺗﻬﻼك‬ ‫•‬ ‫أ ﺗﻛﺎﻟﯾﻒ إﺿﺎﻓ ﺔ‪.‬‬ ‫•‬
‫اﻟﺿراﺋب‬ ‫•‬ ‫اﻟزﺎدة ﻓﻲ ﺻﺎﻓﻲ رأس اﻟﻣﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ‬ ‫•‬
‫‪+‬اﻻﺳﺗﻬﻼك‬ ‫•‬

‫ﻣﺛﺎل ‪:1‬‬
‫اﺣﺗﺳﺎب اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ ﻟﻠﻣﺷروع‬
‫ﻞ ﺳﻧﺔ ﻣن ﺳﻧوات ﺣ ﺎة اﻟﻣﺷروع واﻟ ﺎﻟﻐﺔ ‪ 10‬ﺳﻧوات‪.‬‬ ‫ﻓ ﻣﺎ ﯾﻠﻲ ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻟدﺧﻞ اﻟﺗﻘدﯾرﺔ ﻷﺣد اﻟﻣﺷﺎرﻊ اﻟﺟدﯾدة واﻟﻣﺗﻌﻠ‬
‫ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻟدﺧﻞ اﻟﺗﻘدﯾر ﺔ‬
‫‪250‬‬ ‫اﻟﻣﺑ ﻌﺎت‬
‫)‪(150‬‬ ‫ﻣﺻﺎرﻒ اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ‬
‫‪100‬‬ ‫إﺟﻣﺎﻟﻲ اﻟرﺢ اﻟﺗﺷﻐﯾﻠﻲ‬
‫)‪(25‬‬ ‫اﻻﺳﺗﻬﻼك اﻟﺳﻧو‬
‫‪75‬‬ ‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟرﺢ اﻟﺗﺷﻐﯾﻠﻲ ﻗﺑﻞ اﻟﻔواﺋد واﻟﺿر ﺔ‬
‫‪5‬‬ ‫اﻟﻔواﺋد اﻟﻣدﻓوﻋﺔ ﻋﻠﻰ اﻟدﯾن‬
‫‪70‬‬ ‫اﻷرﺎح اﻟﺧﺎﺿﻌﺔ ﻟﻠﺿر ﺔ‬
‫‪28‬‬ ‫ﺿراﺋب ﻣﻌدﻟﻬﺎ ‪%40‬‬
‫‪42‬‬ ‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟرﺢ ﻌد اﻟﺿر ﺔ‬
‫اﻟﺣــﻞ‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟرﺢ اﻟﺗﺷﻐﯾﻠﻲ ﻗﺑﻞ اﻟﺿر ﺔ ‪ +‬اﻻﺳﺗﻬﻼك‬ ‫=‬ ‫اﻟﺗدﻓ اﻟﻧﻘد‬
‫‪25 + (%40 – 1) 75‬‬
‫‪ 70‬ﻣﻠﯾون رﺎل‬ ‫=‬
‫ﻣﻼﺣظﺔ‪ :‬ﻻ ﯾﺗم طرح اﻟﻔﺎﺋدة ﻷن ﺟدو اﻟﻣﺷروع ﯾﺟب أن ﻻ ﺗﺗﺄﺛر طر ﻘﺔ اﻟﺗﻣو ﻞ‪.‬‬

‫ﻣﻌﺎﻳ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻻﺳ ﺜﻤﺎرات‬
‫اﻟﻣﺟﻣوﻋﺔ اﻟﺛﺎﻧ ﺔ‬ ‫اﻟﻣﺟﻣوﻋﺔ اﻷوﻟﻰ‬

‫)طر ﻘﺔ ﺧﺻم اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ أو‬ ‫)اﻟﻣﺟﻣوﻋﺔ اﻟﺗﻘﻠﯾد ﺔ أو اﻟطرق‬
‫طر ﻘﺔ اﻟﺗﻌدﯾﻞ اﻟزﻣﻧﻲ ﻟﻠﺗدﻓﻘﺎت(‬ ‫ﻏﯾر اﻟﻣﺑﻧ ﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺧﺻم(‬
‫أ‪ -‬ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ‬ ‫أ‪ -‬ﻣﻌدل اﻟﻌﺎﺋد اﻟﻣﺣﺎﺳﺑﻲ‬
‫‪Net Present Value‬‬ ‫‪Accounting Rate of Return‬‬
‫ب‪ -‬ﻣﻌدل اﻟﻌﺎﺋد اﻟداﺧﻠﻲ‬ ‫ب‪ -‬ﻓﺗرة اﻻﺳﺗرداد‬

‫‪Internal Rate of Return‬‬ ‫‪Payback Period‬‬

‫أ – ﻣﻌﺪل اﻟﻌﺎﺋﺪ ا ﺎﺳ‬
‫ﺗﺣدﯾد ﻣﺗوﺳ اﻟر ﺢ اﻟﻣﺣﺎﺳﺑﻲ‪:‬‬ ‫‪1‬‬

‫= اﻹﯾرادات – اﻟﻣﺻﺎر ﻒ – اﻟﺿراﺋب – اﻻﺳﺗﻬﻼك‬
‫ﺗﺣدﯾد ﻣﺗوﺳ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر اﻟﺳﻧو ‪:‬‬ ‫‪2‬‬

‫ﯾؤﺧذ ﻓﻲ اﻻﻋﺗ ﺎر اﻻﻧﺧﻔﺎض ﻓﻲ اﻟﻘ ﻣﺔ ﻋﻠﻰ ﻣدار اﻟزﻣن ﺳﺑب اﻻﺳﺗﻬﻼك‬
‫إﺣﺗﺳﺎب ﻣﻌدل اﻟﻌﺎﺋد اﻟﻣﺣﺎﺳﺑﻲ‪:‬‬ ‫‪3‬‬

‫ﻣﺗوﺳ ﺻﺎﻓﻲ اﻟر ﺢ اﻟﻣﺣﺎﺳﺑﻲ‬
‫=‬
‫ﻣﺗوﺳ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟدﻓﺗر ﺔ ﻟﻼﺳﺗﺛﻣﺎر‬

‫ﻣﺛﺎل ‪:2‬‬
‫اﺣﺗﺳﺎب ﻣﻌدل اﻟﻌﺎﺋد اﻟﻣﺣﺎﺳﺑﻲ‬
‫‪ 30‬ﻣﻠﯾون رﺎل‬ ‫‪:‬‬ ‫ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﻣﺷروع‬
‫‪ 3‬ﺳﻧوات‬ ‫‪:‬‬ ‫اﻟﻌﻣر اﻹﻧﺗﺎﺟﻲ‬
‫اﻟﻘﺳ اﻟﺛﺎﺑت‬ ‫‪:‬‬ ‫طرﻘﺔ اﻻﺳﺗﻬﻼك‬
‫‪%40‬‬ ‫‪:‬‬ ‫ﻣﻌدل اﻟﺿر ﺔ‬
‫‪ .1‬ﺗﺣدﯾد ﻣﺗوﺳ اﻟر ﺢ اﻟﻣﺣﺎﺳﺑﻲ‬
‫ﺑ ﺎن اﻟدﺧﻞ اﻟﺗﻘدﯾر ﻟﻠﺛﻼث ﺳﻧوات‬
‫اﻷرﻗﺎم ﻣﻼﯾﯾن اﻟر ﺎﻻت‬
‫اﻟﺳﻧﺔ ‪3‬‬ ‫اﻟﺳﻧﺔ ‪2‬‬ ‫اﻟﺳﻧﺔ ‪1‬‬ ‫اﻟﺑﯾــﺎن‬

‫‪35‬‬ ‫‪35‬‬ ‫‪50‬‬ ‫اﻹﯾرادات‬
‫‪15‬‬ ‫‪15‬‬ ‫‪25‬‬ ‫اﻟﻣﺻﺎرﻒ اﻟﺗﺷﻐﯾﻠ ﺔ‬
‫‪20‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪25‬‬ ‫اﻷرﺎح ﻗﺑﻞ اﻻﺳﺗﻬﻼك‬
‫‪10‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪10‬‬ ‫اﻻﺳﺗﻬﻼك )‪(1‬‬
‫‪10‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪15‬‬ ‫اﻷرﺎح ﻗﺑﻞ اﻟﺿراﺋب‬
‫‪4‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪6‬‬ ‫اﻟﺿراﺋب )ﻣﻌدﻟﻬﺎ ‪(%40‬‬
‫‪6‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪9‬‬ ‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟرﺢ ﻌد اﻟﺿر ﺔ‬

‫= ‪ 10‬ﻣﻠﯾون رﺎل‬ ‫‪30‬‬ ‫=‬ ‫ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‬ ‫)‪ (1‬اﻻﺳﺗﻬﻼك =‬

‫‪3‬‬ ‫اﻟﻌﻣر اﻻﻧﺗﺎﺟﻲ‬
‫‪6+ 6+9‬‬ ‫ﻣﺗوﺳ اﻟرﺢ اﻟﻣﺣﺎﺳﺑﻲ‬

‫= ‪ 7‬ﻣﻠﯾون رﺎل‬ ‫=‬
‫‪3‬‬

‫ﺗﺣدﯾد ﻣﺗوﺳ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر اﻟﺳﻧو‬ ‫‪.2‬‬

‫اﻟﺳﻧﺔ ‪3‬‬ ‫اﻟﺳﻧﺔ ‪2‬‬ ‫اﻟﺳﻧﺔ ‪1‬‬ ‫اﻟﺳﻧﺔ ﺻﻔر‬ ‫اﻟﺑﯾــﺎن‬
‫‪10‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪30‬‬ ‫‪30‬‬ ‫اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ ﺑدا ﺔ اﻟﻔﺗرة‬
‫‪10‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪10‬‬ ‫ﺻﻔر‬ ‫اﻻﺳﺗﻬﻼك‬
‫ﺻﻔر‬ ‫‪10‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪30‬‬ ‫اﻹﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ ﻧﻬﺎ ﺔ اﻟﻔﺗرة‬
‫ﻣﺗوﺳ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر اﻟﺳﻧو = ‪ +10+20+30‬ﺻﻔر‬

‫‪4‬‬
‫‪ 15‬ﻣﻠﯾون‬ ‫=‬
‫ﻣﻌدل اﻟﻌﺎﺋد اﻟﻣﺣﺎﺳﺑﻲ ‪:‬‬ ‫‪.3‬‬
‫‪%46.7‬‬ ‫‪= %100‬‬ ‫×‬ ‫‪7‬‬
‫=‬
‫‪15‬‬

‫ﻣﺰاﻳﺎ وﻋﻴﻮب ﻣﻌﺪل اﻟﻌﺎﺋﺪ ا ﺎﺳ‬
‫اﻟﻣ از ﺎ‪:‬‬
‫ﺳﻬوﻟﺔ اﻻﺣﺗﺳﺎب‬ ‫•‬
‫اﻟﻣﻌﻠوﻣﺎت اﻟﻣﺣﺎﺳﺑ ﺔ ﻣﺗوﻓرة‬ ‫•‬
‫اﻟﻌﯾوب‪:‬‬
‫ﻻ ﺄﺧذ ﻓﻲ اﻻﻋﺗ ﺎر اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟزﻣﻧ ﺔ ﻟﻠﻧﻘود‪.‬‬
‫ﻻ ﯾوﺟد ﻣﻌ ﺎر ﻣﺣدد ﻟﻬذا اﻟﻣﻌ ﺎر ﻣ ن اﻻﺳﺗﻧﺎد إﻟ ﻪ ﻓﻲ اﻟﺣ م ﻋﻠﻰ ﺟدو اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‪.‬‬ ‫•‬
‫ﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ اﻟﻘ م اﻟﻣﺣﺎﺳﺑ ﺔ واﻟﻘ م اﻟدﻓﺗرﺔ‪.‬‬ ‫•‬
‫ﻻ ﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ أو اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺳوﻗ ﺔ‪.‬‬ ‫•‬

‫ب– ﻓ ة اﻻﺳ داد ‪Payback Period‬‬
‫ﺗﻌر ــﻒ‬
‫اﻟﻔﺗرة اﻟزﻣﻧ ﺔ اﻟﻣطﻠو ﺔ ﻣن اﺳﺗﺛﻣﺎر ﻣﻌﯾن ﻟﻛﻲ ﯾوﻟد ﺗدﻓﻘﺎت ﻧﻘد ﺔ ﺎﻓ ﺔ ﻟﺗﻐط ﺔ ﺗﻛﺎﻟ ﻔﻪ‬
‫ﻣﻌ ﺎر اﻟﻘرار‬
‫ﻧﻘﺑﻞ اﻟﻣﺷروع إذا ﺎﻧت ﻓﺗرة اﺳﺗردادﻩ أﻗﻞ أو ﺗﺳﺎو ﻋدد اﻟﺳﻧوات اﻟﻣﺣددة ﻟﻔﺗرة اﺳﺗرداد ﺷ ﻞ ﻣﺳﺑ‬

‫ﻣﺜﺎل ﻋ اﻻﺣ ﺴﺎب‬

‫ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﻣﺷروع‪ 50 :‬أﻟﻒ ر ﺎل‬
‫اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ ﺧﻼل اﻟﺣ ﺎة اﻹﻧﺗﺎﺟ ﺔ اﻟ ﺎﻟﻐﺔ ‪ 4‬ﺳﻧوات‪:‬‬
‫‪4‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪1‬‬ ‫اﻟﺳﻧﺔ‬
‫‪5.000‬‬ ‫‪1.000‬‬ ‫‪20.000‬‬ ‫‪30.000‬‬ ‫اﻟﺗدﻓﻘﺎت‬
‫ﻓﺗرة اﻻﺳﺗرداد = ‪ 2‬ﺳﻧﺔ‪.‬‬

‫ﻣﺛﺎل ‪:3‬‬
‫اﺣﺗﺳﺎب ﻓﺗرة اﻻﺳﺗرداد‬
‫ﯾﺑﯾن اﻟﺟدول أدﻧﺎﻩ اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ ﻟﺧﻣﺳﺔ ﻣﺷﺎرﻊ‬
‫اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ اﻟﻣﺗوﻗﻌﺔ‬
‫اﻟﻣﺷروع‬
‫ھ‬ ‫د‬ ‫ج‬ ‫ب‬ ‫أ‬ ‫اﻟﺳﻧﺔ‬
‫‪50 -‬‬ ‫‪200 -‬‬ ‫‪200 -‬‬ ‫‪200 -‬‬ ‫‪100 -‬‬ ‫ﺻﻔر‬
‫‪100‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪40‬‬ ‫‪40‬‬ ‫‪30‬‬ ‫‪1‬‬
‫‪1000 -‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪40‬‬ ‫‪2‬‬
‫ﺻﻔر‬ ‫‪200 -‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪50‬‬ ‫‪3‬‬
‫ﺻﻔر‬ ‫‪200‬‬ ‫‪130‬‬ ‫ﺻﻔر‬ ‫‪60‬‬ ‫‪4‬‬
‫‪ 6‬أﺷﻬر‬ ‫‪2‬و‪4‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪2.6‬‬ ‫ﻓﺗرة اﻻﺳﺗرداد‬
‫ﺎﻟﺳﻧوات‬
‫ﻣﻼﺣﻈﺎت‪:‬‬
‫‪ .1‬ﻟﻠﻣﺷروع د ﻓﺗرﺗﻲ اﺳﺗرداد أﯾﻬﻣﺎ أﺻﺢ؟‬
‫‪ .2‬اﻟﻣﺷروع ھ ﻓﺗرة اﺳﺗرداد ‪ 6‬ﺷﻬور إﻻ أﻧﻪ ﺳﯾﺧﺳر ﻌد ذﻟك‪ .‬إذن ﻓﺗرة اﻻﺳﺗرداد ﻻ ﺗﺿﻣن اﺳﺗﺛﻣﺎ ارً ﺟﯾداً‪.‬‬

‫أ‪ -‬ﻋﻴﻮب ﻓ ة اﻻﺳ داد‬
‫‪ .1‬ﺗﺟﺎﻫﻞ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟزﻣﻧ ﺔ ﻟﻠﻧﻘود‪.‬‬

‫‪ .2‬ﻻ ﺗﺄﺧذ ﻓﻲ اﻻﻋﺗ ﺎر اﻟﻔروﻗﺎت ﻓﻲ اﻟﻣﺧﺎطر‪.‬‬
‫‪ .3‬ﻻ ﯾوﺟد ﻣﻌ ﺎر ﯾﺗم اﻟﻣﻘﺎرﻧﺔ ﻪ‪.‬‬
‫‪ .4‬ﺗﻬﻣﻞ اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺗم ﻌد اﺣﺗﺳﺎب ﻓﺗرة اﻻﺳﺗرداد‪.‬‬
‫ب‪ -‬ﻣﺰاﻳﺎ ﻃﺮ ﻘﺔ ﻓ ة اﻻﺳ داد‬
‫‪ .1‬ﺳﻬوﻟﺔ اﻻﺣﺗﺳﺎب واﻻﺳﺗﺧدام‪.‬‬

‫‪ .2‬ﺗﺳﺗﺧدم ﻓﻲ ﻌض اﻟﻣﺷروﻋﺎت اﻟﺻﻐﯾرة اﻟﺗﻲ ﺗﻔﺿﻞ وﺟود ﺳﯾوﻟﺔ ﻧﻘد ﺔ ﺷ ﻞ أﺳرع ﻻﺳﺗﺧداﻣﻬﺎ‬
‫ﻓﻲ ﻣﺟﺎﻻت أﺧر ‪.‬‬

‫اﻟطرق اﻟﻣﺑﻧ ﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺧﺻم‬ ‫ا ﻤﻮﻋﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴـﺔ‬
‫أ‪ -‬طرﻘﺔ ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ‬

‫)‪Net Present Value (NPV‬‬
‫ب‪ -‬طرﻘﺔ ﻣﻌدل اﻟﻌﺎﺋد اﻟداﺧﻠﻲ‬

‫)‪Internal Rate of Return (IRR‬‬
‫ﺳﺗﺧدم ﻟﺧﺻم اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠ ﺔ‬ ‫ﺳﻌر اﻟﺧﺻم‪ :‬ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة اﻟذ‬ ‫‪‬‬
‫ﻘدر ﻣﻌدل اﻟﻌﺎﺋد اﻟﻣطﻠوب ﻋﻠﻰ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ اﻟﻣﺷروع ‪Required Rate of Return‬‬ ‫‪‬‬
‫ﻣ ن أن ﻘﺑﻞ ﻪ اﻟﻣﺳﺗﺛﻣر ﻣن أﺟﻞ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ ﻣﺷروع ﻣﻌﯾن ﻟﻪ درﺟﺔ‬ ‫أ ‪ :‬اﻟﺣد اﻷدﻧﻰ اﻟذ‬ ‫‪‬‬
‫ﻣﻌﯾﻧﺔ ﻣن اﻟﻣﺧﺎطر‪.‬‬
‫ﻠﻣﺎ ارﺗﻔﻌت درﺟﺔ اﻟﻣﺧﺎطرة ﻠﻣﺎ طﻠب اﻟﻣﺳﺗﺛﻣرون ﻋﺎﺋداً أﻋﻠﻰ‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫ﯾﺗم اﺷﺗﻘﺎﻗﻪ ﻣن اﻟﺳوق ﺣﯾث ﻌ س ﻣﻌدل اﻟﻔﺎﺋدة اﻟذ طﻠ ﻪ اﻟﻣﺳﺗﺛﻣرون ﻓﻲ اﻟﺳوق ﻣن اﺟﻞ‬ ‫‪‬‬
‫اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ ﻣﺷﺎر ﻊ ﻟﻬﺎ ﻧﻔس درﺟﺔ اﻟﻣﺧﺎطرة‪.‬‬
‫ﻣ ن ﻗ ﺎﺳﻪ ﺎﻟوﺳ اﻟﻣرﺟﺢ ﻟﺗﻛﻠﻔﺔ رأس اﻟﻣﺎل‪.‬‬ ‫‪‬‬

‫أ – ﻃﺮ ﻘﺔ ﺻﺎ اﻟﻘﻴﻤﺔ ا ﺎﻟﻴﺔ‬
‫= اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟﻠﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ اﻟداﺧﻠﺔ ﻣن اﻟﻣﺷروع‬ ‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟﻠﻣﺷروع‬
‫‪ -‬اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟﻠﺗدﻓﻘﺎت اﻟﺧﺎرﺟﺔ )ﺗﻛﺎﻟﯾﻒ اﻟﻣﺷروع(‬
‫‪ ‬ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟﻠﻣﺷروع ﻣوﺟ ﺔ‪ :‬ﻣﻧﺎﻓﻊ اﻟﻣﺷروع ﺗﺗﺟﺎوز ﺗﻛﺎﻟ ﻔﻪ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟﻠﻣﺷروع ﺳﺎﻟ ﺔ‪ :‬ﺗﻛﺎﻟﯾﻒ اﻟﻣﺷروع ﺳوف ﺗﺗﺟﺎوز ﻣﻧﺎﻓﻌﻪ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟﻠﻣﺷروع ﺗﺳﺎو ﺻﻔ ًار‪ :‬ﻣﻧﺎﻓﻊ اﻟﻣﺷروع ﻣﺳﺎو ﺔ ﻟﺗﻛﺎﻟ ﻔﻪ و ﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﻓﺈن‬
‫ﻗرار اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ اﻟﻣﺷروع ﻟن ﯾؤد اﻟﻰ زﺎدة أو ﻧﻘﺻﺎن ﻓﻲ ﻗ ﻣﺔ اﻟﻣﻧﺷﺄة‪.‬‬
‫‪ ‬ﻣ ن اﺳﺗﺧدام طرﻘﺔ ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟﻠﻣﺷروع ﻟﺗرﺗﯾب اﻻﺧﺗ ﺎر ﺑﯾن ﻋدد ﻣن‬
‫اﻟﻣﺷﺎرﻊ ﺣﺳب أﻓﺿﻠﯾﺗﻬﺎ‪.‬‬

‫ﻣﺛﺎل ‪:4‬‬
‫اﺣﺗﺳﺎب ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ‬
‫ﺛﻣن آﻟﺔ ﺟدﯾدة = ‪ 25‬ﻣﻠﯾون رﺎل‬
‫اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ اﻟداﺧﻠﺔ اﻟﻣﻘدرة ﻣن اﻵﻟﺔ‬
‫اﻟﺳﻧﺔ اﻷوﻟﻰ‪ 15 :‬ﻣﻠﯾون‪ ،‬اﻟﺳﻧـﺔ اﻟﺛﺎﻧﯾـﺔ ‪ 10‬ﻣﻠﯾون‪ ،‬اﻟﺳﻧﺔ اﻟﺛﺎﻟﺛﺔ ﻻ ﺷﻲء وﻟﻛن ﺳﯾﺗم ﺑ ﻊ اﻵﻟﺔ ﻣﺑﻠﻎ ‪8‬‬
‫ﻣﻼﯾﯾن ﻓﻲ ﻧﻬﺎ ﺔ اﻟﺳﻧﺔ اﻟﺛﺎﻧ ﺔ‪.‬‬
‫ﻣﻌدل اﻟﻌﺎﺋد اﻟﻣطﻠوب ‪%.12‬‬
‫اﻟﻣطﻠوب‪ :‬ﻫﻞ ﺗﻧﺻﺢ اﻟﺷر ﺔ ﺎﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ اﻵﻟﺔ اﻟﺟدﯾدة‪.‬‬

‫ﺣﻞ ﻣﺛﺎل ‪:4‬‬

‫ﯾﺗم اﺣﺗﺳﺎب اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﺣﺳب ﻣﺎ ﻫو ﻣﺑﯾن ﻓﻲ اﻟﺟدول اﻟﺗﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺎﻵﻟﺔ اﻟﺟدﯾدة‬
‫اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ‬ ‫ﻣﻌﺎﻣﻞ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ‬ ‫اﻟﺗدﻓ اﻟﻧﻘد‬ ‫اﻟﺳﻧﺔ‬
‫‪ 25‬ﻣﻠﯾون‬ ‫‪1‬‬ ‫‪25 -‬‬ ‫ﺻﻔر‬
‫‪ 13.393‬ﻣﻠﯾون‬ ‫‪0.8929‬‬ ‫‪15‬‬ ‫‪1‬‬
‫‪ 7.972‬ﻣﻠﯾون‬ ‫‪0.7972‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪2‬‬
‫‪ 5.694‬ﻣﻠﯾون‬ ‫‪0.7118‬‬ ‫‪8‬‬ ‫‪3‬‬

‫اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟﺗﻛﺎﻟﯾﻒ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر = ‪ 25-‬ﻣﻠﯾون‬
‫‪ 27.059 = 5.694 + 7.972 + 13.393‬ﻣﻠﯾون‬ ‫اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟﻠﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ اﻟﻰ اﻟداﺧﻞ=‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ = ‪ 2.059 = 25 – 27.059‬ﻣﻠﯾون‬
‫أﻛﺑر ﻣن اﻟﺻﻔر ﻟذﻟك ﻧﻧﺻﺢ ﺷراء اﻵﻟﺔ‪.‬‬

‫ﻣﺛـﺎل ‪5‬‬
‫وﻓورات ﻓﻲ‬ ‫ﺧﻣس ﺳﻧوات وﺗﺣﻘ‬ ‫إذا ﺎن ﺛﻣن آﻟﺔ ﺳﺎو ‪ 30‬أﻟﻔﺎً ﺎﻧت ﻫذﻩ اﻵﻟﺔ اﻟﺗﻲ ﯾﺑﻠﻎ ﻋﻣرﻫﺎ اﻻﻗﺗﺻﺎد‬
‫اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ ﻋدا اﻻﺳﺗﻬﻼك واﻟﺿراﺋب ﺗﺑﻠﻎ ﻣﺎ ﯾﻠﻲ ﻓﻲ ﻞ ﺳﻧﺔ ﻣن ﺳﻧوات ﻋﻣرﻫﺎ‪:‬‬
‫ﻣﻌﺎﻣﻞ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ‬ ‫اﻟوﻓورات‬ ‫اﻟﺳﻧﺔ‬

‫‪0.926‬‬ ‫‪15000‬‬ ‫‪1‬‬
‫‪0.857‬‬ ‫‪13000‬‬ ‫‪2‬‬
‫‪0.794‬‬ ‫‪10000‬‬ ‫‪3‬‬
‫‪0.735‬‬ ‫‪8000‬‬ ‫‪4‬‬
‫‪0.681‬‬ ‫‪7000‬‬ ‫‪5‬‬
‫و ﺗم دﻓﻊ ﺛﻣن اﻵﻟﺔ ﻓو اًر وﺗﺗ ﻊ اﻟﺷر ﺔ طرﻘﺔ اﻟﻘﺳ اﻟﺛﺎﺑت ﻓﻲ اﻻﺳﺗﻬﻼك وﺗﺧﺿﻊ ﻟﻣﻌدل ﺿر ﺔ ﻣﻘدارﻩ ‪ %40‬وﺗﺑﻠﻎ‬
‫ﺗﻛﻠﻔﺔ رأس اﻟﻣﺎل ‪%8‬‬
‫اﻟﻣطﻠوب ‪:‬‬
‫ﻗ م ﺟدو اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ اﻵﻟﺔ ﻣوﺟب طر ﻘﺔ ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ‪.‬‬

‫ﺣـﻞ ﻣﺛﺎل ‪:5‬‬
‫اﺣﺗﺳﺎب اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟﻠﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻰ اﻟداﺧﻞ‬

‫اﻟﺳﻧـﺔ‬
‫‪5‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪2‬‬ ‫‪1‬‬ ‫اﻟﺑﯾـﺎن‬
‫‪7000‬‬ ‫‪8000‬‬ ‫‪10000‬‬ ‫‪13000‬‬ ‫‪15000‬‬ ‫اﻟوﻓر‬

‫)‪(6000‬‬ ‫)‪(6000‬‬ ‫)‪(6000‬‬ ‫)‪(6000‬‬ ‫)‪(6000‬‬ ‫ﻗﺳ اﻻﺳﺗﻬﻼك‬
‫‪1000‬‬ ‫‪2000‬‬ ‫‪4000‬‬ ‫‪7000‬‬ ‫‪9000‬‬ ‫اﻟوﻓر ﻌد اﻻﺳﺗﻬﻼك‬

‫)‪(400‬‬ ‫)‪(800‬‬ ‫)‪(1600‬‬ ‫)‪(2800‬‬ ‫)‪(3600‬‬ ‫ﺿر ﺔ دﺧﻞ ﻣﻌدل ‪%40‬‬
‫‪600‬‬ ‫‪1200‬‬ ‫‪2400‬‬ ‫‪4200‬‬ ‫‪5400‬‬ ‫اﻟوﻓر ﻌد اﻟﺿر ﺔ واﻻﺳﺗﻬﻼك‬

‫‪6000‬‬ ‫‪6000‬‬ ‫‪6000‬‬ ‫‪6000‬‬ ‫‪6000‬‬ ‫ﺿﺎف‪ :‬اﻻﺳﺗﻬﻼك‬
‫‪6.600‬‬ ‫‪7.200‬‬ ‫‪8.400‬‬ ‫‪10.200‬‬ ‫‪11400‬‬ ‫اﻟﺗدﻓ اﻟﻧﻘد اﻟﻰ اﻟداﺧﻞ‬

‫‪0.681‬‬ ‫‪0.735‬‬ ‫‪0.796‬‬ ‫‪0.857‬‬ ‫‪0.926‬‬ ‫ﻣﻌﺎﻣﻠﺔ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ‬
‫‪4494.6‬‬ ‫‪5292‬‬ ‫‪666906‬‬ ‫‪8741.4‬‬ ‫‪10556.4‬‬ ‫اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟﻠﺗدﻓ اﻟﻰ اﻟداﺧﻞ‬

‫‪35.754‬‬ ‫=‬ ‫ﻣﺟﻣوع اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟﻠﺗدﻓ اﻟﻰ اﻟداﺧﻞ‬

‫)‪(30.000‬‬ ‫=‬ ‫اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟﻠﺗدﻓ اﻟﻰ اﻟﺧﺎرج‬
‫‪5.754‬‬ ‫=‬ ‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ‬
‫إذن اﻵﻟﺔ ﻣﺟد ﺔ اﻗﺗﺻﺎد ﺎً‪.‬‬

‫ﻣﺛﺎل رﻗم ‪6‬‬

‫‪ 10.5‬ﻣﻠﯾون ﺗدﻓﻊ ﻓو اًر‬ ‫‪:‬‬ ‫آﻟﺔ ﺟدﯾدة ﺗﻛﻠﻔﺗﻬﺎ‬
‫طرﻘﺔ اﻟﻘﺳ اﻟﺛﺎﺑت‬ ‫‪:‬‬ ‫اﻻﺳﺗﻬﻼك‬
‫‪ 0.5‬ﻣﻠﯾون رﺎل‬ ‫‪:‬‬ ‫ﺳﻌر اﻟﺑ ﻊ ﺧردة ﻓﻲ ﻧﻬﺎ ﺔ اﻟﻌﻣر اﻹﻧﺗﺎﺟﻲ‬
‫‪ 5‬ﺳﻧوات‬ ‫‪:‬‬ ‫اﻟﻌﻣر اﻹﻧﺗﺎﺟﻲ‬
‫‪ 3‬ﻣﻼﯾﯾن رﺎل‬ ‫‪:‬‬ ‫ﺻﺎﻓﻲ رأس اﻟﻣﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ اﻹﺿﺎﻓﻲ اﻟﻣطﻠوب‬
‫‪ 30‬ﻣﻠﯾون‬ ‫‪:‬‬ ‫اﻟﻣﺑ ﻌﺎت اﻹﺿﺎﻓ ﺔ اﻟﻧﺎﺟﻣﺔ ﻋن اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‬
‫‪ 20‬ﻣﻠﯾون‬ ‫‪:‬‬ ‫ﺗﻛﺎﻟﯾﻒ اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ اﻹﺿﺎﻓ ﺔ‬
‫‪%10‬‬ ‫‪:‬‬ ‫ﺗﻛﻠﻔﺔ رأس اﻟﻣﺎل‬
‫‪%40‬‬ ‫‪:‬‬ ‫ﻣﻌدل اﻟﺿر ﺔ‬
‫ﻣﻌﺎﻣﻞ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟدﻓﻌﺔ دورﺔ ﻣﺗﺳﺎو ﺔ ﻟﻣدة ‪ 5‬ﺳﻧوات = ‪3.7908‬‬

‫ﻣﻌﺎﻣﻞ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟﻣﺑﻠﻎ ﺛﺎﺑت ﻌد ‪ 5‬ﺳﻧوات = ‪0.6209‬‬
‫ﻫﻞ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻣﺟد اﻗﺗﺻﺎد ﺎً ؟‬


‫ﺧطوات اﻟﺣﻞ‪:‬‬
‫ﺗﺣدﯾد ﻗ ﻣﺔ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر اﻟﻣﺑدﺋﻲ‪.‬‬ ‫‪.1‬‬
‫ﺗﺣدﯾد اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ اﻟداﺧﻠﺔ ﺧﻼل ﻞ ﺳﻧﺔ ﻣن اﻟﺳﻧوات اﻟﺧﻣس‪.‬‬ ‫‪.2‬‬
‫اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ اﻹﺿﺎﻓ ﺔ ﻓﻲ ﻧﻬﺎ ﺔ ﻋﻣر اﻟﻣﺷروع‪.‬‬ ‫‪.3‬‬
‫اﺣﺗﺳﺎب ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟﻠﻣﺷروع‪.‬‬ ‫‪.4‬‬
‫أوﻻً‪ :‬ﺗﺣدﯾد ﻗ ﻣﺔ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر اﻟﻣﺑدﺋﻲ‬
‫‪ 10.5‬ﻣﻠﯾون‬ ‫ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻵﻻت واﻟﻣﻌدات‬

‫‪ 3‬ﻣﻠﯾون‬ ‫ﺻﺎﻓﻲ رأس اﻟﻣﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ‬
‫‪ 13.5‬ﻣﻠﯾون‬

‫ﺛﺎﻧ ﺎً‪ :‬ﺗﺣدﯾد اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ اﻟداﺧﻠﺔ‬
‫ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻟدﺧﻞ اﻟﺗﻘدﯾر ﺔ اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺎﻻﺳﺗﺛﻣﺎر اﻟﺟدﯾد‬

‫وذﻟك ﻟﻛﻞ ﺳﻧﺔ ﻣن ﺳﻧوات ﻋﻣر اﻟﻣﺷروع اﻟﺧﻣس‬
‫)اﻷرﻗﺎم ﻣﻼﯾﯾن اﻟر ﺎﻻت(‬
‫‪30‬‬ ‫اﻟﻣﺑ ﻌﺎت‬

‫)‪(20‬‬ ‫ﻣﺻﺎرﻒ اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ‬
‫‪10‬‬ ‫اﺟﻣﺎﻟﻲ اﻟرﺢ اﻟﺗﺷﻐﯾﻠﻲ ﻗﺑﻞ اﻻﺳﺗﻬﻼك واﻟﻔواﺋد واﻟﺿر ﺔ‬
‫)‪(2‬‬ ‫‪0.5 – 10.5‬‬ ‫اﻻﺳﺗﻬﻼك اﻟﺳﻧو‬

‫‪8‬‬ ‫‪5‬‬
‫)‪(3.2‬‬ ‫اﻟﺿراﺋب اﻟﻣدﻓوﻋﺔ )‪(%40‬‬
‫‪4.8‬‬ ‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟرﺢ ﻌد اﻟﺿراﺋب‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟر ﺢ ﻌد اﻟﺿراﺋب ‪ +‬اﻻﺳﺗﻬﻼك‬ ‫اﻟﺗدﻓ اﻟﻧﻘد اﻟﻰ اﻟداﺧﻞ=‬

‫‪6.8 = 2 + 4.8‬‬ ‫=‬
‫ﺛﺎﻟﺛﺎً‪ :‬ﺗﺣدﯾد اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ اﻹﺿﺎﻓ ﺔ ﻓﻲ ﻧﻬﺎ ﺔ ﻋﻣر اﻟﻣﺷروع‬
‫‪ 0.5‬ﻣﻠﯾون‬ ‫ﺛﻣن اﻟﺧردة‬
‫‪ 3‬ﻣﻠﯾون‬ ‫ﺻﺎﻓﻲ رأس اﻟﻣﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ‬
‫‪ 3.5‬ﻣﻠﯾون‬
‫ار ﻌﺎً‪ :‬اﺣﺗﺳﺎب ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟﻠﻣﺷروع‬
‫اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟﻠﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ اﻟداﺧﻠﺔ ﻓﻲ ﻞ ﺳﻧﺔ ﻣن ﺳﻧوات ﻋﻣر اﻟﻣﺷروع‪:‬‬ ‫أ‪-‬‬
‫‪ 6.8‬ﻣﻠﯾون × ﻣﻌﺎﻣﻞ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟﻠدﻓﻌﺎت اﻟﻣﺗﺳﺎو ﺔ ﻟﺧﻣس دﻓﻌﺎت‪.‬‬ ‫=‬
‫‪ 25.777 = 3.7908 × 6.8‬رﺎل‬ ‫=‬
‫اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟﻠﺗدﻓﻘﺎت اﻹﺿﺎﻓ ﺔ ﻓﻲ ﻧﻬﺎ ﺔ ﻋﻣر اﻟﻣﺷروع‪:‬‬ ‫ب‪-‬‬
‫‪ 3.5‬ﻣﻠﯾون × ﻣﻌﺎﻣﻞ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟﻣﺑﻠﻎ رﺎل ﻌد ‪ 5‬ﺳﻧوات‬ ‫=‬
‫‪ 2.173 = 0.6209 × 3.5‬ﻣﻠﯾون‬ ‫=‬
‫‪ 13.5‬ﻣﻠﯾون‬ ‫اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﺧﺎرﺟﺔ )ﻣن أوﻻً(‬ ‫ج‪-‬‬
‫أ‪+‬ب–ج‬ ‫=‬ ‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ‬
‫‪13.5 – 2.173 + 25.777‬‬ ‫=‬
‫‪ 14.45‬ﻣﻠﯾون‬ ‫=‬
‫إذن اﻟﻣﺷروع ﻣﺟد اﻗﺗﺻﺎد ﺎً‪.‬‬
‫ﻣﺜـﺎل ‪:7‬‬
‫ﻓرﺿﺎً أن إﺣد اﻟﺷر ﺎت أرادت اﺳﺗﺑدال ﻣﺎﻛﻧﺔ ﺄﺧر أﻓﺿﻞ ﻣﻧﻬﺎ ﻣن ﺣﯾث اﻟﻛﻔﺎءة‪ .‬إذ أن ﻟدﯾﻬﺎ ﻣﺎﻛﻧﺔ‬
‫ﺳﺑ أن اﺷﺗرﺗﻬﺎ ﻗﺑﻞ ‪ 5‬ﺳﻧوات ﻣﺑﻠﻎ ‪ 30.000‬رﺎل وﺗﺧﺿﻊ ﻻﺳﺗﻬﻼك ﻗدرﻩ ‪ 2000‬رﺎل ﺳﻧو ﺎً طرﻘﺔ‬
‫اﻟﻘﺳ اﻟﺛﺎﺑت‪ .‬أ أن ﻣﺗراﻛم اﺳﺗﻬﻼﻛﻬﺎ اﻵن ‪ 10.000‬رﺎل و ﻠﻔﺗﻬﺎ اﻟدﻓﺗرﺔ ‪ .20.000‬وﻟﻛن ﻟو ﺑ ﻌت‬
‫اﻵن ﻓﺈن ﻗ ﻣﺗﻬﺎ اﻟﺳوﻗ ﺔ ﺳﺗﺳﺎو ‪ 22000‬رﺎل‪ .‬واﻟﻣﻘﺗرح ﻫو اﺳﺗﺑداﻟﻬﺎ ﻣﺎﻛﻧﺔ أﺧر ﺛﻣﻧﻬﺎ اﻵن‬
‫‪ 35.000‬رﺎل وﻋﻣرﻫﺎ اﻹﻧﺗﺎﺟﻲ ‪ 10‬ﺳﻧوات وﺗﺳﺗﻬﻠك طرﻘﺔ اﻟﻘﺳ اﻟﺛﺎﺑت وﺳﯾؤد ﺗﻧﻔﯾذ ذﻟك اﻟﻰ زﺎدة‬
‫اﻟﻌﺎﻣﻠﺔ ﻣن‬ ‫اﻟﻣﺑ ﻌﺎت اﻟﺳﻧو ﺔ ﻣن ‪ 30.000‬اﻟﻰ ‪ 33.000‬رﺎل‪ .‬وﺳوف ﺗﻧﺧﻔض ﺗﻛﺎﻟﯾﻒ اﻷﯾد‬
‫‪ 21.000‬اﻟﻰ ‪ 15.000‬رﺎل ﺳﻧو ﺎً‪ .‬وﺗﺑﻠﻎ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﻣﺗوﻗﻌﺔ ﻟﻠﺧردة ﻟﻶﻟﺔ اﻟﺟدﯾدة ‪ 5000‬رﺎل‪ .‬وﺗﺑﻠﻎ‬
‫ﻧﺳ ﺔ ﺿر ﺔ اﻟدﺧﻞ ﻋﻠﻰ اﻟﺷر ﺔ ‪ .%40‬وﺗﻛﻠﻔﺔ رأس اﻟﻣﺎل ‪ %10‬ﺳﻧو ﺎً‪ .‬ﻋﻠﻣﺎً ﺄن أ رﺢ ﻣﺗﺣﻘ ﻣن‬
‫ﺑ ﻊ اﻵﻟﺔ اﻟﻘد ﻣﺔ ﻌﺗﺑر ﺧﺎﺿﻌﺎً ﻟﻠﺿر ﺔ‪ .‬ﻓﻬﻞ ﺗوﺻﻲ اﻟﺷر ﺔ ﺎﺳﺗﺑدال اﻵﻟﺔ ؟‬


‫ﻣن أﺟﻞ ﺣﻞ ﻫذا اﻟﻣﺛﺎل‪ ،‬ﻻ ﺑد ﻣن اﺗ ﺎع اﻟﺧطوات اﻟﺗﺎﻟ ﺔ‪:‬‬
‫‪ .1‬ﺗﻘدﯾر ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر اﻷﺻﻠﻲ وﺗﺳﺎو ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻵﻟﺔ اﻟﺟدﯾدة ﻣطروﺣﺎً ﻣﻧﻪ أ ﺔ أرﺎح ﻣﺗﺣﻘﻘﺔ ﻧﺗﯾﺟﺔ ﻟﺑ ﻊ‬
‫اﻵﻟﺔ اﻟﻘد ﻣﺔ‪ ،‬ﻣﻊ أﺧذ اﻟﺿراﺋب ﻌﯾن اﻻﻋﺗ ﺎر‪ .‬وذﻟك ﻋﻠﻰ اﻟﻧﺣو اﻟﺗﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫‪35000‬‬ ‫ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻵﻟﺔ اﻟﺟدﯾدة‬
‫)‪(1200‬‬ ‫‪ -‬أرﺎح ﺑ ﻊ اﻵﻟﺔ اﻟﻘد ﻣﺔ ﻌد اﻟﺿراﺋب ) *(‬

‫‪ 33800‬رﺎل‬ ‫=‬ ‫ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر اﻷﺻﻠﻲ‬
‫ﺗم اﺣﺗﺳﺎب أر ﺎح اﻵﻟﺔ ﻌد اﻟﺿراﺋب ﻋﻠﻰ اﻟﻧﺣو اﻟﺗﺎﻟﻲ‪:‬‬

‫اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺳوﻗ ﺔ ﻟﻶﻟﺔ – اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟدﻓﺗر ﺔ ﻟﻶﻟﺔ = ‪ 2000 = 20000 – 22000‬ر ﺎل اﻷر ﺎح ﻗﺑﻞ اﻟﺿراﺋب‬
‫اﻷر ﺎح ﻌد اﻟﺿراﺋب = ‪ 1200 – (%40 -1) 2000‬ر ﺎل‬

‫‪ .1‬ﺣﺳﺎب اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟﻠﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ اﻹﺿﺎﻓ ﺔ اﻟﺳﻧو ﺔ اﻟﻧﺎﺟﻣﺔ ﻋن اﻵﻟﺔ اﻟﺟدﯾدة ‪:‬‬
‫اﻟﻔروﻗﺎت‬ ‫ﻌد ﺷراء اﻵﻟﺔ اﻟﺟدﯾدة‬ ‫ﻗﺑﻞ ﺷراء اﻵﻟﺔ اﻟﺟدﯾدة‬ ‫اﻟﺑﯾــﺎن‬
‫‪3000‬‬ ‫‪33000‬‬ ‫‪30000‬‬ ‫اﻟﻣﺑ ﻌﺎت‬

‫‪6000‬‬ ‫‪15000‬‬ ‫‪21000‬‬ ‫ﺗﻛﺎﻟﯾﻒ اﻟﻌﻣﺎﻟﺔ‬
‫)‪(1000‬‬ ‫)*(‬ ‫‪3000‬‬ ‫‪2000‬‬ ‫ﻗﺳ اﻻﺳﺗﻬﻼك‬
‫‪8000‬‬ ‫‪15000‬‬ ‫‪7000‬‬ ‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟرﺢ ﻗﺑﻞ اﻟﺿراﺋب‬
‫)‪(3200‬‬ ‫)‪(6000‬‬ ‫)‪(2800‬‬ ‫اﻟﺿراﺋب )ﻣﻌدﻟﻬﺎ ‪(%40‬‬

‫‪4800‬‬ ‫‪9000‬‬ ‫‪4200‬‬ ‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟرﺢ ﻌد اﻟﺿراﺋب‬
‫‪1000‬‬ ‫‪3000‬‬ ‫‪2000‬‬ ‫ﺿﺎف اﻻﺳﺗﻬﻼك‬

‫‪5800‬‬ ‫‪12000‬‬ ‫‪6200‬‬ ‫اﻟﺗدﻓ اﻟﻧﻘد اﻟﻰ اﻟداﺧﻞ‬
‫ﺗم اﺣﺗﺳﺎب ﻗﺳ اﻻﺳﺗﻬﻼك ﻋﻠﻰ اﻟﻧﺣو اﻟﺗﺎﻟﻲ‪:‬‬ ‫)*(‬
‫= ‪ 3000‬ر ﺎل‬ ‫‪5000 – 35000‬‬ ‫ﺗﻛﻠﻔﺔ ﺷراء اﻵﻟﺔ – اﻟﺧردة =‬

‫‪10‬‬ ‫اﻟﻌﻣر اﻹﻧﺗﺎﺟﻲ‬

‫اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟﻠﺗدﻓ اﻟﻧﻘد اﻟﻰ اﻟداﺧﻞ =‬

‫‪ × 5800‬ﻣﻌﺎﻣﻞ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟﻠدﻓﻌﺎت اﻟﺳﻧو ﺔ اﻟﻣﺗﺳﺎو ﺔ ﻋﻠﻰ أﺳﺎس ﺳﻌر ﺧﺻم ﺳﺎو ‪ %10‬وﻋدد ﻓﺗرات ﺗﺳﺎو ‪ 10‬ﺳﻧوات‬
‫= ‪6.145 × 5800‬‬
‫= ‪ 35641‬ر ﺎل‬
‫= ‪ 1930 = 0.386 × 5000‬ر ﺎل‬ ‫ﺿﺎف اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟﻠﺧردة‬

‫= ‪1930 + 35641‬‬ ‫ﺿﺎف اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟﻠﺗدﻓ اﻟﻰ اﻟداﺧﻞ‬
‫= ‪ 37571‬ر ﺎل‬
‫= ‪ 33800‬ر ﺎل‬ ‫اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟﻠﺗدﻓ اﻟﻰ اﻟﺧﺎرج‬
‫= ‪33800 – 37571‬‬ ‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ‬
‫= ‪ 3771‬ر ﺎل‬
‫إذن اﺳﺗﺑدال اﻵﻟﺔ ﻣﺟد اﻗﺗﺻﺎد ﺎً‪.‬‬

‫ﻣ از ﺎ طر ﻘﺔ ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ‬

‫‪ ‬ﺗﺳﺗﺧدم اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ ﻟﻠﻣﺷروع وﻟ س اﻷرﺎح ﺣﯾث أن اﻟﻧﻘد ﻫو اﻟﻣﻬم ﻓﻲ اﻟﻣوازﻧﺎت اﻟرأﺳﻣﺎﻟ ﺔ‪.‬‬
‫‪ ‬ﺗﺳﺗﺧدم ﺟﻣ ﻊ اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ ﻟﻠﻣﺷروع ﺧﻼﻓًﺎ ﻟطرﻘﺔ ﻓﺗرة اﻻﺳﺗرداد اﻟﺗﻲ ﺗﻬﻣﻞ اﻟﺗدﻓﻘﺎت ﻌد ﺗﺎرﺦ‬
‫ﻣﻌﯾن‪.‬‬
‫‪ ‬ﺗﺄﺧذ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟزﻣﻧ ﺔ ﻟﻠﻧﻘود ﻓﻲ اﻻﻋﺗ ﺎر‪.‬‬

‫ب‪ -‬ﻃﺮ ﻘﺔ ﻣﻌﺪل اﻟﻌﺎﺋﺪ اﻟﺪاﺧ‬
‫ﺗﻌر ـﻒ‬
‫ﺳﻌر اﻟﺧﺻم اﻟذ ﯾؤد اﻟﻰ ﺗﺣﻘﯾ اﻟﻣﺳﺎواة ﺑﯾن اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟﻠﺗﻛﺎﻟﯾﻒ ﻣﻊ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟﻠﻣﻧﺎﻓﻊ اﻟﻧﺎﺟﻣﺔ ﻋن‬
‫اﻟﻣﺷروع‪ .‬أ ﻫو ﺳﻌر اﻟﺧﺻم اﻟذ ﯾؤد اﻟﻰ ﺻﺎﻓﻲ ﻗ ﻣﺔ ﺣﺎﻟ ﺔ ﻟﻠﻣﺷروع ﻣﺳﺎو ﺔ ﻟﻠﺻﻔر‪.‬‬
‫طر ﻘـﺔ اﻻﺣﺗﺳﺎب‬

‫ﯾﺗم اﺣﺗﺳﺎب ﺳﻌر اﻟﺧﺻم ﺎﻟﺗﺟر ﺔ واﻟﺧطﺄ ﺣﺗﻰ اﻟوﺻول اﻟﻰ اﻟﺳﻌر اﻟﻣﻧﺎﺳب وﻫو اﻟذ ﯾؤد اﻟﻰ ﺻﺎﻓﻲ ﻗ ﻣﺔ‬
‫ﺣﺎﻟ ﺔ ﻟﻠﻣﺷروع ﻣﺳﺎو ﺔ ﻟﻠﺻﻔر‪.‬‬
‫ﻣﻌﯾـﺎر اﻟﻘﺑـول‬
‫ﻘﺑﻞ اﻟﻣﺷروع إذا ﺎن ﻣﻌدل اﻟﻌﺎﺋد اﻟداﺧﻠﻲ أﻛﺑر ﻣن ﺳﻌر اﻟﺧﺻم و رﻓض اﻟﻣﺷروع إذا ﺎن ﻫذا اﻟﻣﻌدل أﻗﻞ ﻣن‬
‫ﺳﻌر اﻟﺧﺻم‪.‬‬

‫ﻣﺛﺎل ‪:‬‬
‫اﺣﺗﺳﺎب ﻣﻌدل اﻟﻌﺎﺋد اﻟداﺧﻠﻲ‬
‫ﻋﻠﻰ ﻓرض وﺟود ﻣﺷروﻋﯾن ﻣﻘﺗرﺣﯾن س‪ ،‬ص ﯾﺗطﻠب ﻞ ﻣﻧﻬﻣﺎ إﻧﻔﺎق ‪ 1000‬رﺎل‪ ،‬و ﺗوﻗﻊ أن ون‬
‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﺗدﻓ اﻟﻧﻘد اﻟداﺧﻞ ﻟﻛﻞ ﻣﻧﻬﻣﺎ ﻟﻣدة ‪ 4‬ﺳﻧوات ﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬
‫اﻟﺗدﻓ اﻟﻧﻘد اﻟداﺧﻞ ﻟﻠﻣﺷروع ص‬ ‫اﻟﺗدﻓ اﻟﻧﻘد اﻟداﺧﻞ ﻟﻠﻣﺷروع س‬ ‫اﻟﺳﻧﺔ‬
‫‪100‬‬ ‫‪500‬‬ ‫‪1‬‬
‫‪300‬‬ ‫‪400‬‬ ‫‪2‬‬
‫‪400‬‬ ‫‪300‬‬ ‫‪3‬‬
‫‪500‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪4‬‬

‫اﻟﻣطﻠوب ‪:‬‬
‫إﯾﺟﺎد ﻣﻌدل اﻟﻌﺎﺋد اﻟداﺧﻠﻲ ﻟﻠﻣﺷروع )س( ﺛم )ص( ﻋﻠﻰ اﻋﺗ ﺎر أن ﻠﻔﺔ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ‪) %11‬ﺳﻌر اﻟﺧﺻم( أ اﻟﻣﺷروﻋﯾن‬
‫ﺗﺧﺗﺎر‪.‬‬
‫اﻟﺣـﻞ ‪:‬‬
‫ﻧﺑدأ أوﻻً ﺎﻟﻣﺷروع س‬
‫اﻟﺧطوة اﻷوﻟﻰ‪:‬‬
‫ﻧﺣﺳب ﻣﺗوﺳ اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ ﺑﻬدف ﺗﻘدﯾر ﺧﺻم ﻣﻧﺎﺳب ﻟﺣﺳﺎب اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟﻠﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ اﻟداﺧﻠﻪ‬
‫ﻟﻠﻣﺷروع س‪.‬‬
‫= ‪100 + 300 + 400 + 500‬‬ ‫ﻣﺗوﺳ اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ‬

‫‪4‬‬
‫= ‪ 325‬ر ﺎل ﻣﺗوﺳ اﻟدﻓﻌﺎت‬ ‫= ‪1300‬‬
‫‪4‬‬
‫ﺛم ﻧﻘﺳم ﺗﻛﺎﻟﯾﻒ اﻟﻣﺷروع س ﻋﻠﻰ ﻣﺗوﺳ اﻟﺗدﻓﻘﺎت )اﻟدﻓﻌﺎت(‬
‫‪ 3.077 = 325 ÷ 1000‬وﻫو ﻣﻌﺎﻣﻞ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﺗﻘدﯾ ارً‪.‬‬

‫اﻟﺧطوة اﻟﺛﺎﻧ ﺔ‪:‬‬
‫ﻧ ﺣث ﻋن ﻫذا اﻟﻣﻌﺎﻣﻞ ﻓﻲ ﺟداول اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﺳﺗو ‪ 4‬ﺳﻧوات ﻓﻧﺟد أﻧﻪ ﻘـﻊ ﻓﻲ اﻟﻣـد ‪- %12‬‬
‫‪ %15‬وﻟﻛﻧﻪ أﻗرب اﻟﻰ ‪ %15‬ﻣﻧﻪ اﻟﻰ ‪ %12‬ﻣﻌﺎﻣﻞ ﺧﺻم ﻻﺳﺗﺧراج اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟﻠﺗدﻓ اﻟﻧﻘد‬
‫ﻣﺳﺗﻌﻣﻠﯾن ﺟداول اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟدﻓﻌﺔ واﺣدة ﻣﺎ ﯾﻠﻲ ‪:‬‬
‫اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ‬ ‫ﻣﻌﺎﻣﻞ اﻟﺧﺻم ‪%12‬‬ ‫اﻟﺗدﻓ اﻟﻧﻘد اﻟداﺧﻞ‬ ‫اﻟﺳﻧﺔ‬
‫‪446.5‬‬ ‫‪0.893‬‬ ‫‪500‬‬ ‫‪1‬‬

‫‪318.8‬‬ ‫‪0.797‬‬ ‫‪400‬‬ ‫‪2‬‬
‫‪213.6‬‬ ‫‪0.712‬‬ ‫‪300‬‬ ‫‪3‬‬

‫‪63.6‬‬ ‫‪0.636‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪4‬‬
‫‪1042.5‬‬ ‫ﻣﺟﻣوع اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﻪ ﻟﻠﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ‬

‫‪1000‬‬ ‫ﻧطرح ﺗﻛﺎﻟﯾﻒ اﻟﻣﺷروع‬
‫‪42.5+‬‬ ‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ =‬

‫ﻧﻼﺣ أن ﻣﺟﻣوع اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟﻠﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ ‪ 1042.5‬رﺎل أﻛﺑر ﻣن ﻣﺑﻠﻎ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر اﻷﺻﻠﻲ وﻫﻲ ‪1000‬‬
‫رﺎل‪ ،‬ﻟذﻟك ون ﻣﻌﺎﻣﻞ اﻟﺧﺻم اﻟذ اﺳﺗﺧدﻣﻧﺎﻩ ﻏﯾر ﻣﻧﺎﺳب ﻷﻧﻪ ﺻﻐﯾر و ﺟب ﺗﺟرب ﻣﻌﺎﻣﻞ آﺧر أﻛﺑر‬
‫ﻣﻧﻪ‪.‬‬
‫ﺳﻧﺣﺎول اﻵن ﺗﺟر ب ﻣﻌﺎﻣﻞ ﺧﺻم ‪%15 ،14‬‬
‫اﻟﻘ ﻣﺔ‬ ‫ﻣﻌﺎﻣﻞ اﻟﺧﺻم‬ ‫اﻟﻘ ﻣﺔ‬ ‫ﻣﻌﺎﻣﻞ اﻟﺧﺻم‬ ‫اﻟﺗدﻓ اﻟﻧﻘد‬ ‫اﻟﺳﻧﺔ‬
‫اﻟﺣﺎﻟ ﺔ‬ ‫‪% 15‬‬ ‫اﻟﺣﺎﻟ ﺔ‬ ‫‪% 14‬‬ ‫اﻟداﺧﻞ‬ ‫م‬
‫‪435‬‬ ‫‪0.870‬‬ ‫‪438.5‬‬ ‫‪0.877‬‬ ‫‪500‬‬ ‫‪1‬‬
‫‪302.4‬‬ ‫‪0.756‬‬ ‫‪307.6‬‬ ‫‪0.769‬‬ ‫‪400‬‬ ‫‪2‬‬
‫‪197.4‬‬ ‫‪0.658‬‬ ‫‪202.5‬‬ ‫‪0.675‬‬ ‫‪300‬‬ ‫‪3‬‬
‫‪57.2‬‬ ‫‪0.572‬‬ ‫‪59.2‬‬ ‫‪0.592‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪4‬‬
‫‪992‬‬ ‫‪1007.8‬‬ ‫ﻣﺟﻣوع اﻟﻘ م اﻟﺣﺎﻟ ﺔ ﻟﻠﺗدﻓﻘﺎت‬
‫‪1000‬‬ ‫‪1000‬‬ ‫طرح ﺗﻛﺎﻟﯾﻒ اﻟﻣﺷروع س‬
‫‪8-‬‬ ‫‪7.8 +‬‬ ‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻘ ﻣﺔ اﻟﺣﺎﻟ ﺔ‬

‫ﻧﻼﺣ أن ﻣﻌﺎﻣﻞ ﺧﺻم ‪ %14‬ﻧﺗﺞ ﻋﻧﻪ ﺻﺎﻓﻲ ﻗ ﻣﺔ ﺣﺎﻟ ﺔ )‪ (7.8+‬وﻣﻌﺎﻣﻞ ﺧﺻم )‪ (%15‬ﻧﺗﺞ ﻋﻧﻪ ﺻﺎﻓﻲ ﻗ ﻣﺔ‬
‫ﺣﺎﻟ ﺔ )‪ (8-‬وﻟﻧﺗوﺻﻞ اﻟﻰ ﻣﻌﺎﻣﻞ اﻟﺧﺻم ﺑدﻗﺔ ﻧﻌﻣﻞ ﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬
‫ﻧﺟﻣﻊ ‪15.8 = 7.8 + 8‬‬
‫‪ 15.8‬ﺗﻌﺎدل ‪ %1‬وﻫو اﻟﻔرق ﺑﯾن ‪ %14‬و ‪.%15‬‬
‫= ‪0.494‬‬ ‫× ‪7.8‬‬ ‫‪%1‬‬

‫‪15.8‬‬
‫= ‪%14.494‬‬ ‫‪%14 + 0.494‬‬
‫إذن ﻣﻌدل اﻟﻌﺎﺋد اﻟداﺧﻠﻲ ﻟﻠﻣﺷروع )س( ﻫو ‪ %14.494‬وﻫو أﻛﺑر ﻣن ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ‪ %11‬ﻟذا ﻓﺈن اﻟﻣﺷروع‬
‫ﻣﺟد ﻣن اﻟﻧﺎﺣ ﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎد ﺔ‪.‬‬
‫ٕواذا ﺣﺳﺑﻧﺎ ﻣﻌدل اﻟﻔﺎﺋدة اﻟداﺧﻠﻲ ﻟﻠﻣﺷروع )ص( ﺑﻧﻔس اﻟطر ﻘﺔ ﻓﻧﺟدﻩ ‪ ،%11.8‬و ﻣ ﻧﻧﺎ اﺧﺗ ﺎر اﻟﻣﺷروع )س(‬
‫ﻷن ﻣﻌدل اﻟﻌﺎﺋد اﻟداﺧﻠﻲ ﻟﻪ أﻛﺑر ﻣن ﻣﻌدل اﻟﻌﺎﺋد اﻟداﺧﻠﻲ ﻟﻠﻣﺷروع )ص(‪ ،‬و ﻣ ﻧﻧﺎ اﺧﺗ ﺎر اﻟﻣﺷروﻋﯾن ﻣﻌ ًﺎ إذا‬
‫ﺎن ﻣﻌﺎﻣﻞ اﻻرﺗ ﺎ ﺑﯾﻧﻬﻣﺎ ﻣﺗ ﺎﻋداً‪ ،‬واﻟﻣﺧﺻﺻﺎت اﻟﻣﺎﻟ ﺔ ﺎﻓ ﺔ ﻟﻼﻧﻔﺎق ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺷروﻋﯾن‪.‬‬


التحليل المالي المتقدم

Uploaded by

Document Information

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

التحليل المالي المتقدم

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

‫دورة ﺗدرﯾﺑﯾﺔ وورﺷﺔ ﻋﻣل ﻓﻲ ”اﻟﺗﺣﻠﯾل اﻟﻣﺎﻟﻲ اﻟﻣﺗﻘدم“‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫ﻃﻼل أﺑﻮﻏﺰاﻟﻪ وﺷﺮﻛﺎﻩ ‪ -‬ﻣﻜﺘﺐ اﻟﻴﻤﻦ‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫ﻣﻘﺪﻣﺔ ﻟﻠﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎ‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫ﻣﻘﺪﻣﺔ ﻟﻠﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎ‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫أﻫﻣ ﺔ اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ‬ ‫‪‬‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫أﻫداف اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ‬ ‫‪‬‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫اﳌﻌﻨﻴﻮن ﺑﺎﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﳌﺎ‬

‫اﻟﻔﺌﺔ اﻟﺜﺎﻟﺜﺔ‬ ‫اﻟﻔﺌﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ‬ ‫اﻟﻔﺌﺔ اﻷو‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫‪ ‬ﺧطوات اﻟﺗﺣﻠﯾﻞ اﻟﻣﺎﻟﻲ‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ‬

‫‪Basic Financial Statements‬‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫اﻟﻘﻮاﺋﻢ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ‬

‫‪Balance Sheet‬‬ ‫اﻟﻣﯾزاﻧ ﺔ اﻟﻌﻣوﻣ ﺔ‬

‫‪Income Statement‬‬ ‫ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻟدﺧﻞ‬

‫‪Statement of Changes in Equity‬‬ ‫ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻟﺗﻐﯾرات ﻓﻲ ﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ‬

‫‪Statement of Cash Flows‬‬ ‫ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻟﺗدﻓ اﻟﻧﻘد‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫اﻟﻣطﻠو ﺎت ﻏﯾر اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬ ‫اﻟﻣوﺟودات ﻏﯾر اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬

‫××××‬ ‫ﻣﺟﻣوع اﻟﻣطﻠو ﺎت وﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ‬ ‫××××‬ ‫ﻣﺟﻣوع اﻟﻣوﺟودات‬

‫اﻟﻣوﺟودات اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ‬ ‫‪15.000.000‬‬ ‫‪18.000.000‬‬ ‫‪3.000.000‬‬

‫ﻣﺟﻣوع اﻟﻣوﺟودات‬ ‫‪31.855.000‬‬ ‫‪36.750.000‬‬ ‫‪4.895.000‬‬

‫اﻟﻣطﻠو ﺎت ﻏﯾر اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬

‫ﻣﺟﻣوع اﻟﻣطﻠو ﺎت وﺣﻘوق اﻟﻣﻠﻛ ﺔ‬ ‫‪31.855.000‬‬ ‫‪36.750.000‬‬ ‫‪4.895.000‬‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫ﻣﺛﺎل ﻋﻠﻰ طر ﻘﺔ ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻟدﺧﻞ ذات اﻟﺧطوة اﻟواﺣدة‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫‪Income Taxes‬‬ ‫ﺿراﺋب اﻟدﺧﻞ‬ ‫اﻟﻘﺳم اﻟﺛﺎﻟث‬

‫ﺛﺎﻟﺛﺎ ‪ :‬ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘد ﺔ‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫××××××××‬ ‫××××××××‬ ‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻧﻘد ﻣن أﻧﺷطﺔ اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫××××××××‬ ‫××××××××‬ ‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻧﻘد ﻣن أﻧﺷطﺔ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‬

‫××××××××‬ ‫××××××××‬ ‫ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻧﻘد ﻣن أﻧﺷطﺔ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫اﻟﻘﺳم اﻟﺧﺎﻣس ‪:‬‬

‫اﻟﻘﺳم اﻟﺳﺎدس ‪:‬‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫ﻣﺻﺎر ﻒ ﻣدﻓوﻋﺔ ﻣﻘدﻣﺎً ﻓﻲ ﻧﻬﺎ ﺔ‬ ‫*‬

‫اﻻﺳﺗﻬﻼك واﻹطﻔﺎء‬ ‫*‬ ‫اﻻﺳﺗﻬﻼك واﻹطﻔﺎء‬ ‫*‬ ‫* اﻟذﻣم اﻟﻣدﯾﻧﺔ ﻓﻲ ﻧﻬﺎ ﺔ‬

‫اﻟﻧﻘد اﻟﻣدﻓوع ﻟﻣﺻﺎر ﻒ اﻟﺗﺷﻐﯾﻞ‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫اﻟﺗﻔﺳﯾر رﻗم ‪1‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫ـــ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪1‬‬

‫اﻟﺗﻔﺳﯾر رﻗم ‪2‬‬ ‫ـــ‬ ‫‪+‬‬ ‫ـــ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪2‬‬

‫اﻟﺗﻔﺳﯾر رﻗم ‪3‬‬ ‫‪+‬‬ ‫ـــ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪3‬‬

‫اﻟﺗﻔﺳﯾر رﻗم ‪4‬‬ ‫ـــ‬ ‫ـــ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪4‬‬

‫اﻟﺗﻔﺳﯾر رﻗم ‪5‬‬ ‫‪+‬‬ ‫ـــ‬ ‫ـــ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪5‬‬

‫اﻟﺗﻔﺳﯾر رﻗم ‪6‬‬ ‫ـــ‬ ‫ـــ‬ ‫ـــ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪6‬‬

‫اﻟﺗﻔﺳﯾر رﻗم ‪7‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫ـــ‬ ‫‪7‬‬

‫اﻟﺗﻔﺳﯾر رﻗم ‪8‬‬ ‫ـــ‬ ‫‪+‬‬ ‫‪+‬‬ ‫ـــ‬ ‫‪8‬‬

‫اﻟﺘﻔﺴ رﻗﻢ ) ‪ ( 1‬ﻣﻦ ﺣﺎﻻت ﻗﺎﺋﻤﺔ اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫اﻟﺘﻔﺴ رﻗﻢ ) ‪ ( 2‬ﻣﻦ ﺣﺎﻻت ﻗﺎﺋﻤﺔ اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ‬

‫‪© Copyright 2005‬‬

‫اﻻﺳﺗﻬﻼك واﻹطﻔﺎء‬ ‫‬ ‫اﻻﺳﺗﻬﻼك واﻹطﻔﺎء‬ ‫‬ ‫* اﻟذﻣم اﻟﻣدﯾﻧﺔ ﻓﻲ ﻧﻬﺎ ﺔ‬