‫البحث ‪ :‬المعايير المفاضلة بين المشاريع االستتمارية‬

‫المبحت االول ‪ :‬ماهية المشاريع االستثمارية و كيفية تقييمها‬

‫المطلب ‪ : 1‬مفاهيم حول المشروع االستثماري‬
‫المطلب ‪ : 2‬تقييم المشاريع االستثمارية‬

‫المطلب التاني ‪ :‬المفاضلة بين المشاريع االستثمارية‬

‫المطلب ‪ : 1‬مراحل المفاضلة و اهميتها‬
‫المطلب ‪ : 2‬معاييراختياراالستثمارات (حالة التأكد‪ ,‬حالة لمخاطرة‪ ,‬حالة‬
‫عدم التأكد)‬

‫االشكالية ‪:‬‬

‫الفرضية ‪:‬‬
 ‫اﻷول‪ :‬ﻣﺎﻫﻴﺔ اﳌﺸﺎرﻳﻊ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ‬ ‫اﳌﺒﺤﺚ‬

‫اﳌﻄﻠﺐ اﻷول‪ :‬ﻣفﺎﻫﻴم حول اﳌﺸﺎرﻳﻊ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ‬

‫تعرﻳف‬
‫ﻧﻈﺮا ﻟﺘﻨﻮع اﻟﺘﻮﺟﻬﺎت اﻟﻨﻈﺮﻳﺔ واﻟﻌﻠﻤﻴﺔ ﻟﻠﻘﺎﺋﻤﲔ واﲔﻬﺘﻤﲔ ﲔﺸﺎرﻳﻊ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ ﻓﻘﺪ ﺗﻌﺪدت‬
‫اﻟﺘﻌﺎرﻳﻒ ﲔﺬﻩ اﻷﺧﲔة‪.‬‬
‫ﻓﻴﻌﺮف اﻻدارﻳﻮن ﻋﻠﻰ أﻧﻪ » وﺣﺪة ﻻﲔﺎذ اﻟﻘﺮارات ذات ﺷﺨﺼﻴﺔ ﻣﻌﻨﻮﻳﺔ ﺗﺴﻌﻰ إﲔ ﻫﺪف أو‬
‫ﲔﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻻﻫﺪاف «وﻳﻌﺮف ﻣﻦ وﺟﻬﺔ ﻧﻈﺮ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﲔ ﻋﻠﻰ أﻧﻪ "ﺧﻠﻖ وﺣﺪة إﻧﺘﺎﺟﻴﺔ ﺟﺪﻳﺪة‬
‫ﲔﺎ ﻳﲔﺗﺐ ﻋﻠﻴﻬﺎ اﻟﺘﺰام ﲔﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻟﻨﻔﻘﺎت‬
‫وﲔﻘﻴﻖ اﻻرادات ﻟﻔﲔة أو ﻋﺪة ﻓﲔات زﻣﻨﻴﺔ ﲔﺪدة ﻣﺴﺘﻘﺒﻼ ﲔﺘﻠﻒ ﺧﺘﻼف ﻧﻮع اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر"‬
‫ﻛﻤﺎ ﻳﻌﺮﻓﻪ ﲔ ﻧﻔﺲ اﻹﻃﺎر ﺟﺎك ﺗﻮﲔ )‪ (J. teulie‬ﻋﻠﻰ أﻧﻪ » ﻋﻤﻠﻴﺔ ﻳﺘﻢ ﲔﻮﺟﺒﻬﺎ ﲔﺼﻴﺺ‬
‫اﲔﻮارد اﻟﻜﺎﻓﻴﺔ ﲔﺸﺮوع‬
‫اﲔﺆﺳﺴﺔ «‬ ‫ﺻﻨﺎﻋﻲ‪ ،‬اﻧﺘﺎﺟﻲ أو ﻣﺎﲔ ﺑﻐﻴﺔ ﲔﺼﻴﻞ ﺗﺪﻓﻘﺎت ﻧﻘﺪﻳﺔ ﻋﻠﻰ ﻓﲔات ﲔﺪدة ﺑﺰﻳﺎدة ارﺑﺎح‬
‫ﺗﻌﺮﻳﻒ ﺷﺎﻣﻞ‪:‬‬
‫ﲔﻜﻦ ﺗﻌﺮﻳﻒ اﲔﺸﺮوع اﻻﺳﺘﺜﻤﺎري ﻋﻠﻰ أﻧﻪ » اﻗﲔاح ﺑﺘﺨﺼﻴﺺ أو اﻟﺘﻀﺤﻴﺔ ﺑﻘﺪ ﻣﻦ اﲔﻮارد ﲔ‬
‫اﻟﻮﻗﺖ اﲔﺎﺿﺮ‪،‬‬
‫ﻧﺴﺒﻴﺎً‪«.‬‬ ‫ﻋﻠﻰ أﻣﻞ اﲔﺼﻮل ﻋﻠﻰ ﻋﻮاﺋﺪ ﻣﺘﻮﻗﻌﺔ ﲔ اﲔﺴﺘﻘﺒﻞ ﺧﻼل ﻓﲔة ﻃﻮﻳﻠﺔ‬

‫أﻧواع اﳌﺸﺎرﻳﻊ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ‬

‫ﲔﻜﻦ ﺗﺼﻨﻴﻒ اﲔﺸﺎرﻳﻊ ﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ ﻣﻦ وﺟﻬﺔ ﻧﻈﺮ ﲔﺘﻠﻔﺔ‪ ،‬وﻳﻌﺘﲔ اﻟﺘﺼﻨﻴﻒ ﺿﺮوري ﻣﻦ أﺟﻞ‬
‫اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﻟﺴﻠﻴﻢ‬
‫ﲔﺎ‪ ،‬وﺣﲔ ﻳﻠﻘﻰ ﻛﻞ ﻣﺸﺮوع اﻻﻫﺘﻤﺎم اﻟﻜﺎﲔ ﻣﻦ اﻟﺪراﺳﺔ اﲔﺨﺼﺼﺔ ﻟﻪ‪ ،‬وﻳﻬﺪف ﺗﺼﻨﻴﻒ‬
‫اﲔﺸﺎرﻳﻊ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ إﲔ‪:‬‬
‫•ﲔﺪﻳﺪ اﲔﺸﺎرﻳﻊ اﻟﲔ ﺗﺘﻌﻠﻖ ﺑﻜﺜﲔ ﻣﻦ اﲔﻮارد‪.‬‬
‫•اﲔﺸﺎرﻳﻊ اﻟﲔ ﲔﻠﺐ ﻗﻠﻴﻼ ﻣﻦ اﲔﻨﺎﻓﻊ واﻻﻳﺮادات‪.‬‬
‫•اﲔﺸﺎرﻳﻊ اﻟﲔ ﺗﻜﻠﻒ ﻗﻠﻴﻼ ﻣﻦ ﻋﻨﺎﺻﺮ اﻹﻧﺘﺎج‪.‬‬
‫ﻟﻔﺼﻞ‬
‫التان‬ ‫اﻷول ا‬
‫المطلب‬

‫الﻤﻄﻠﺐ الﺘﺎﻧي ‪ :‬تقﻴﻴم الﻤﺸﺎرﻳﻊ اﻻﺳﺘﺘﻤﺎرﻳﺔ‬

‫ﲔﻜﻦ اﻋﺘﺒﺎر ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﻟﻸﺳﻠﻮب أو اﲔﻨﻬﺞ اﲔﺘﺒﻊ ﻟﻠﺘﻌﺮف أو ﺗﺼﻮر اﲔﻨﺎﻓﻊ اﲔﺘﻮﻗﻌﺔ ﻣﻦ‬
‫ﺧﻼل اﻟﻘﺮار اﻻﺳﺘﺜﻤﺎري‬
‫أي اﲔﺸﺮوع اﲔﺘﻮﻗﻊ‪ ،‬ﻳﻌﻄﻲ ﻫﺬا اﻷﺳﻠﻮب ﺻﻮرة ﺷﺎﻣﻠﺔ ﲔﺎ ﺳﻴﻜﻮن ﻋﻠﻴﻪ اﲔﺸﺮوع ﺧﻼل ﻓﲔة‬
‫ﺣﻴﺎﺗﻪ ﲔﺘﺨﺬ اﻟﻘﺮار‪ ،‬ﲔﺎ‬
‫ﻳﺴﻤﺢ ﻟﻪ ﲔﺎذ ﻗﺮار إﻗﺎﻣﺔ اﲔﺸﺮوع ﻣﻦ ﻋﺪﻣﻪ‪ ،‬ﻫﺬا اﻟﺘﺼﻮر ﻳﺴﺎﻋﺪ ﻣﺘﺨﺬ اﻟﻘﺮار ﻋﻠﻰ ﻣﻮاﺟﻬﺔ‬
‫أي ﻧﻘﺺ أو ﻋﻘﺒﺔ‬
‫ﻣﺎﻟﻴﺔ ﻗﺪ ﺗﻮاﺟﻪ اﲔﺸﺮوع ﲔ اﲔﺴﺘﻘﺒﻞ‪ ،‬وذﻟﻚ وﻓﻘﺎ ﲔﻌﺎﻳﲔ ﲔﺪدة ﻣﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬اﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ واﺟﺘﻤﺎﻋﻴﺔ‪،‬‬
‫ﺬا ﻓﺎن ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ‬
‫ﺗﺴﻤﺢ ﺧﺘﻴﺎر اﻟﺒﺪﻳﻞ اﻷﻓﻀﻞ ﻣﻦ ﺑﲔ اﻟﺒﺪاﺋﻞ اﲔﺘﺎﺣﺔ‪ ،‬وﲔﺬا أﲔﻴﺔ ﻛﺒﲔة ﻣﻦ ﺣﻴﺚ اﻻﺳﺘﺨﺪام‬
‫اﻷﻣﺜﻞ ﻟﻠﻤﻮارد ﻣﻊ‬
‫اﻟﺘﻮزﻳﻊ اﻷﻣﺜﻞ ﻟﻠﻤﻮارد اﲔﺘﺎﺣﺔ‪ ،‬ﻟﺬا ﺳﻨﺘﻄﺮق اﲔ ﻧﻘﻄﺘﲔ أﺳﺎﺳﻴﺘﲔ ﻟﺘﻮﺿﻴﺢ ذﻟﻚ ﲔﺮاﺣﻞ ﻋﻤﻠﻴﺔ‬
‫اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ وأﲔﻴﺘﻬﺎ‪.‬‬
‫تعرﻳف وأﳌﻴﺔ تقﻴﻴم اﳌﺸﺎرﻳﻊ‬
‫أ‪ .‬ﻣﻔﻬﻮم ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ‪ :‬اﺗﺒﺎع اﲔﻌﺎﻳﲔ اﻟﻼزﻣﺔ اﻟﲔ ﲔﻜﻦ ﻣﻦ ﺧﻼﲔﺎ اﻟﺘﻮﺻﻞ إﲔ اﺧﺘﻴﺎر‬
‫اﻟﺒﺪﻳﻞ أو اﲔﺸﺮوع اﲔﻨﺎﺳﺐ‬
‫ﻣﻦ ﺑﲔ ﻋﺪة ﺑﺪاﺋﻞ ﻣﻘﲔﺣﺔ اﻟﺬي ﻳﻀﻤﻦ ﲔﻘﻴﻖ اﻷﻫﺪاف اﲔﺪدة‪.‬‬
‫ﲔﻜﻦ ﺗﻌﺮﻳﻒ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﻋﻠﻰ اﺧﺘﻴﺎر ﻣﺸﺮوع ﻣﻦ اﲔﺸﺎرﻳﻊ اﲔﻘﲔﺣﺔ وذﻟﻚ ﻋﻠﻰ أﺳﺎس ﻣﻌﺎﻳﲔ‬
‫ﲔﺘﻠﻔﺔ ﻣﻦ أﺟﻞ ﲔﻘﻴﻖ‬
‫اﻷﻫﺪاف اﲔﻨﺸﻮدة ﲔ إﻃﺎر اﻟﻈﺮوف اﲔﻴﻄﺔ ﺳﻮاء ﻛﺎﻧﺖ داﺧﻠﻴﺔ او ﺧﺎرﺟﻴﺔ وﻋﻠﻴﻪ ﻓﺈن ﻋﻤﻠﻴﺔ‬
‫ﺗﻘﻴﻴﻢ اﲔﺸﺎرﻳﻊ ﺪف‬
‫ﻃﺮﻳﻖ ‪1:‬‬ ‫إﲔ ﲔﻘﻴﻖ أﻓﻀﻞ اﺳﺘﺨﺪام ﲔﻜﻦ ﻟﻠﻤﻮارد اﻟﺒﺸﺮﻳﺔ واﲔﺎدﻳﺔ ﻋﻦ‬
‫•ﺗﻘﻴﻴﻢ ﺗﻮﺳﻴﻊ اﲔﺸﺎرﻳﻊ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ وإﻗﺎﻣﺔ ﻣﺸﺎرﻳﻊ ﺟﺪﻳﺪة‪.‬‬
‫•ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻧﺘﺎج أﻧﻮاع ﻣﻌﻴﻨﺔ ﻣﻦ اﻟﺴﻠﻊ‪.‬‬
‫•ﺗﻘﻴﻴﻢ أﺳﺎﻟﻴﺐ اﻹﻧﺘﺎج وذﻟﻚ ﺣﺴﺐ اﻷﺳﻠﻮب اﲔﻨﺎﺳﺐ‪.‬‬
‫•ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻹﻧﺘﺎج وذﻟﻚ اﺳﺘﻨﺎدا إﲔ اﻷﻫﺪاف اﲔﺪدة ﻟﻜﻞ ﻣﺸﺮوع‪.‬‬
‫•ﺗﻘﻴﻴﻢ اﲔﻮاﻗﻊ اﻟﺒﺪﻳﻠﺔ ﻟﻠﻤﺸﺮوع اﲔﻘﲔح‪ ،‬وﺑﲔ اﻻﺣﺠﺎم اﲔﺨﺘﻠﻔﺔ ﻟﻪ‪.‬‬
‫•اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﺑﲔ اﻟﺒﺪاﺋﻞ اﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺔ‪.‬‬
 ‫•ﻗﻴﺎس ﺻﺎﲔ اﲔﻨﺎﻓﻊ ﻟﻠﻤﺸﺮوع اﲔﻘﲔح‪ ،‬وﻋﻠﻰ وﻓﻖ اﲔﻌﺎﻳﲔ اﲔﺎﻟﻴﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔﻛﺄﺳﺎس‬
‫ﻟﻘﺒﻮﻟﻪ أو رﻓﻀﻪ‪.‬‬
‫•ﺗﺮﺗﻴﺐ اﲔﺸﺎرﻳﻊ اﻟﺒﺪﻳﻠﺔ واﲔﻔﺎﺿﻠﺔ واﻻﺧﺘﻴﺎر ﻓﻴﻤﺎ ﺑﻴﻨﻬﺎ ﻃﺒﻘﺎ ﲔﺒﺪأ اﻷوﻟﻮ ت ﲔﻌﲔ أﻧﻪ ﻃﺒﻘﺎ‬
‫ﲔﻔﻬﻮم وﺗﻘﻴﻴﻢ اﲔﺸﺮوع‬
‫ﻓﺈﻧﻪ ﻻ ﲔﻜﻦ ﻗﺒﻮل أي ﻗﺮار اﺳﺘﺜﻤﺎري إﻻ ﺑﻌﺪ أن ﲔﺮ ﺑﻌﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ‪.‬‬
 ‫ﺧﻄوات تقﻴﻴم اﳌﺸروع اﻻﺳﺘﺜﻤﺎري‪:‬‬
‫ﺗﻘﻴﻴﻢ اﲔﺸﺎرﻳﻊ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ ﻳﺘﻜﻮن ﻣﻦ اﲔﻄﻮات اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‬
‫‪.1‬ﲔﺪﻳﺪ ﻣﻌﻴﺎر ﻣﻨﺎﺳﺐ ﻟﻠﻤﻔﺎﺿﻠﺔ ﺑﲔ اﻟﺒﺪاﺋﻞ ﺑﻌﻜﺲ ﻣﻌﻈﻢ اﻷﻫﺪاف اﲔﺮاد ﲔﻘﻴﻘﻬﺎ‪.‬‬
‫‪.2‬ﲔﺪﻳﺪ ﲔﺘﻠﻒ ﻟﻈﺮوف اﻟﲔ ﲔﻜﻦ أن ﻳﺴﻮد أﺣﺪﲔﺎ ﻣﺴﺘﻘﺒﻼ‪ ،‬وﻟﻠﺘﻌﺒﲔ ﻋﻦ ﻫﺬﻩ اﻟﻈﺮوف‬
‫ﲔﺆﺷﺮات(ﻣﻌﺎﲔ) وﻓﻴﻬﺎ‬
‫ﻳﺘﻌﻠﻖ ﻟﻈﺮوف ﻓﻬﻨﺎك ﻇﺮوف اﻟﺘﺄﻛﺪ وﻇﺮوف اﲔﺨﺎﻃﺮة وﻇﺮوف ﻋﺪم اﻟﺘﺄﻛﺪ‪.‬‬
‫‪.3‬ﲔﺪﻳﺪ اﻟﺒﺪاﺋﻞ اﻟﲔ ﲔﻜﻦ اﺧﺘﻴﺎر أﺣﺪﻫﺎ ﲔﻞ اﲔﺸﻜﻠﺔ‪ ،‬وﻻ ﺑﺪ ﻣﻦ ﻣﺮاﻋﺎة اﻟﺪﻗﺔ ﲔ اﺳﺘﺨﺪام‬
‫ﻣﻌﺎﻳﲔ اﺧﺘﻴﺎر اﻟﻜﻔﺎءة‪.‬‬
‫‪.4‬ﺻﻴﺎﻏﺔ اﻟﻨﻤﻮذج‪ ،‬وﻳﻘﺼﺪ ﺑﺬﻟﻚ اﻟﺘﻌﺒﲔ ﻋﻦ اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﲔ ﺑﺪاﺋﻞ اﻟﻘﺮار واﻟﻈﺮوف ‪ ،‬وﻣﻌﺎﻳﲔ‬
‫اﲔﻔﺎﺿﻠﺔ‬
‫‪ .5‬اﻟﺘﻨﺒﺆ واﻟﺘﻘﺪﻳﺮ ﻟﻘﻴﻢ اﲔﺘﻐﲔات اﲔﺨﺘﻠﻔﺔ ﺣﲔ ﲔﻜﻦ ﺣﺴﺎب ﺗﺞﻛﻞ ﺑﺪﻳﻞ ﲔﻛﻞ اﻟﻈﺮوف‬
‫اﲔﺘﻮﻗﻌﺔ‪.‬‬
‫‪.6‬ﺣﺴﺎب ﻗﻴﻢ اﻟﻌﻨﺎﺻﺮ اﲔﻜﻮﻧﺔ ﲔﺼﻔﻮﻓﺔ اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﺬي ﻳﻌﲔ ﻋﻨﻪ ﲔﻘﻴﺎس أو أﻛﺜﺮ‪ ،‬وﻋﻤﻮﻣﺎ‬
‫ﻓﺈن أي ﻣﻘﻴﺎس ﻳﻜﻮن‬
‫ﻣﻨﺎﺳﺒﺎ ﻣﻦ وﺟﻬﺔ ﻧﻈﺮ ﻣﺘﺨﺬ اﻟﻘﺮار ﲔﺐ اﺳﺘﺨﺪاﻣﻪ‪.‬‬
‫‪.7‬ﻋﺮض ﻣﺼﻔﻮﻓﺔ اﻟﻨﺎﺗﺞ ﻋﻠﻰ ﻣﺘﺨﺬ اﻟﻘﺮار ﻟﺘﺴﺎﻋﺪﻩ ﲔ اﲔﻔﺎﺿﻠﺔ ﺑﲔ اﻟﺒﺪاﺋﻞ‪.‬‬

‫أﳌﻴﺔ تقﻴم اﳌﺸﺎرﻳﻊ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ‪:‬‬

‫إن ﻧﺪرة اﲔﻮارد اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺧﺎﺻﺔ رأس اﲔﺎل ﻧﺘﻴﺠﺔ ﻟﺘﻌﺪد ا ﺎﻻت واﻟﻨﺸﺎﻃﺎت اﻟﲔ ﲔﻜﻦ أن‬
‫ﻳﺴﺘﺨﺪم ﻓﻴﻬﺎ‪ ،‬ﻛﺬﻟﻚ‬
‫اﻟﺘﻘﺪم اﻟﻌﻠﻤﻲ واﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻲ اﻟﺬي ﻳﻮﻓﺮ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﺒﺪاﺋﻞ ﺳﻮاء ﲔ ﲔﺎل وﺳﺎﺋﻞ اﻹﻧﺘﺎج‪ ،‬ﺑﺪاﺋﻞ‬
‫اﻹﻧﺘﺎج‪ ،‬إﺿﺎﻓﺔ إﲔ‬
‫ﺳﺮﻋﺔ اﲔﻌﻠﻮﻣﺎت ﻣﻦ ﺧﻼل ﺛﺮوة اﻻﺗﺼﺎﻻت‪.‬‬
‫ﻫﻨﺎك ﻋﺪة ﻋﻮاﻣﻞ أﺳﺎﺳﻴﺔ ﺗﻔﺘﺢ ا ﺎل ﻟﻺﻋﻄﺎء ﻛﻞ ﻫﺬﻩ اﻷﲔﻴﺔ اﻟﺒﺎﻟﻐﺔ ﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﲔﺸﺎرﻳﻊ‬
‫واﲔﺘﻤﺜﻠﺔ ﲔ‪2:‬‬

‫•ﲔﻘﻴﻖ اﻻﺳﺘﺨﺪام اﻷﻣﺜﻞ ﻟﻠﻤﻮارد اﲔﺘﺎﺣﺔ‪ ،‬وﻣﻦ أﺟﻞ ﲔﻘﻴﻖ ذﻟﻚ ﻻﺑﺪ أن ﺗﻀﻤﻦ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺗﻘﻴﻴﻢ‬
‫اﲔﺸﺎرﻳﻊ اﻟﻌﻼﻗﺎت‬
‫اﻟﲔاﺑﻄﻴﺔ ﺑﲔ اﲔﺸﺮوع اﲔﻘﲔح واﲔﺸﺎرﻳﻊ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ‪.‬‬
‫•ﺗﺴﺎﻋﺪ ﲔ اﻟﺘﺤﻘﻴﻖ ﻣﻦ درﺟﺔ اﲔﺨﺎﻃﺮة ﻷﻣﻮال اﲔﺴﺘﺜﻤﺮة‪.‬‬
 ‫•ﺗﺴﺎﻋﺪ ﻋﻠﻰ ﺗﺮﺷﻴﺪ اﻟﻘﺮارات اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ‪.‬‬
‫•ﺗﻘﻮم ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﲔﺸﺎرﻳﻊ ﻋﻠﻰ إﲔﺎد ﻧﻮع ﻣﻦ اﻟﺘﻮاﻓﻖ ﺑﲔ اﲔﻌﺎﻳﲔ اﻟﲔ ﺗﻀﻤﻨﻬﺎ ﺗﻠﻚ اﻟﻌﻤﻠﻴﺔ‬
‫وﺑﲔ أﻫﺪاف اﲔﺸﺎرﻳﻊ‬
‫اﲔﻘﲔﺣﺔ‪.‬‬
 ‫•ﺗﻮاﻓﻖ واﻧﺴﺠﺎم ﺑﲔ أﻫﺪاف اﲔﺸﺎرﻳﻊ اﲔﺘﻜﺎﻣﻠﺔ واﲔﲔاﺑﻄﺔ وإزاﻟﺔ اﻟﺘﻌﺎرض ﺑﲔ أﻫﺪاﻓﻬﺎ‪.‬‬
‫•ﺗﻮﻓﲔ اﲔﺴﺘﻠﺰﻣﺎت اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﻀﻤﺎن ﲔﺎح ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﲔﺸﺎرﻳﻊ ﺧﺎﺻﺔ ﻣﺎ ﻳﺘﻌﻠﻖ ﻣﻨﻬﺎ ﺑﺘﻮﻓﺮ‬
‫اﲔﻌﻠﻮﻣﺎت واﻟﺒﻴﺎ ت‬
‫اﻟﺪﻗﻴﻘﺔ واﻟﺸﺎﻣﻠﺔ‪.‬‬
‫إن ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﲔﺸﺎرﻳﻊ ﻫﻲ ﺟﺰء ﻣﻦ اﻟﺘﺨﻄﻴﻂ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﲔﺜﻞ ﻣﺮﺣﻠﺔ ﻻﺣﻘﺔ ﲔﺮﺣﻠﺔ دراﺳﺎت‬
‫اﲔﺪوى واﲔﺮﺣﻠﺔ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ‬
‫ﲔﺮﺣﺔ اﻟﺘﻨﻔﻴﺬ‪.‬‬
‫إن ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﺗﺴﻤﺢ ﲔﻘﺎرﻧﺔ ﺑﲔ ﻋﺪة ﻣﺸﺎرﻳﻊ أو ﺑﺪاﺋﻞ وﺻﻮﻻ اﲔ اﻟﺒﺪﻳﻞ اﲔﻨﺎﺳﺐ‪ ،‬ﻛﻤﺎ‬
‫ﺗﺴﻤﺢ ﺑﺘﻨﻔﻴﺬ اﲔﺸﺮوع‬
‫أو اﻟﺘﺨﻠﻲ ﻋﻨﻪ‪.‬‬
 ‫المفاضلة بين المشاريع االستتمارية‬ ‫الﻤﺒﺤت الﺘﺎﻧي ‪:‬‬

‫‪:‬مراحل المفاضلة بين المشاريع االستتمارية و اهميتها‬ ‫اﳌطﻠﺐ الاول‬

‫‪ 1‬أﳌﻴﺔ اﳌفﺎﺿﻠﺔ ﺑﳌ اﳌﺸروﻋﺎت‬

‫ﻳﻌﻮد ﻓﺸﻞ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﲔﺸﺮوﻋﺎت (ﺧﺎﺻﺔ ﲔ اﻟﺪول اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ) ﻋﻠﻰ ﻋﺪم اﻻﻋﺘﻤﺎد ﻋﻠﻰ اﲔﻔﺎﺿﻠﺔ‬
‫ﺑﻴﻨﻬﺎ ﻟﻠﻮﺻﻮﻞ إﲔ اﻟﺒﺪﻳﻞ أو اﲔﺸﺮوع اﻟﺬي ﻳﺘﻨﺎﺳﺐ ﻣﻊ اﻹﻣﻜﺎﻧﻴﺎت اﲔﺎدﻳﺔ واﻟﺒﺸﺮﻳﺔ واﲔﺎﻟﻴﺔ‬
‫اﲔﺘﺎﺣﺔ‪.‬‬
‫وﻋﺎدة ﻓﺈن ﻗﻴﺎم ﻣﺜﻞ ﻫﺬﻩ اﲔﺸﺮوﻋﺎت اﻟﻔﺎﺷﻠﺔ ﲔ اﻟﺪول اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ ﺗﻌﲔ اﲔﺰﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﺘﺒﺬﻳﺮ ﲔ اﲔﻮارد‬
‫اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬واﻟﲔ‬
‫ﺗﻜﻮن ﻫﺬﻩ اﻟﺒﻠﺪان ﲔ أﻣﺲ اﲔﺎﺟﺔ إﻟﻴﻬﺎ‪ ،‬إﺿﺎﻓﺔ ﻋﻠﻰ ذﻟﻚ ﻓﺈن ﻫﺬﻩ اﲔﺸﺮﻋﺎت ﺑﺪﻻ ﻣﻦ أن ﺗﻜﻮن‬
‫دﻋﻤﺎ ﲔﺮﻛﺔ وﻣﺴﺎر‬
‫ﻟﻼﻗﺘﺼﺎد اﻟﻮﻃﲔ ﺗﺼﺒﺢ ﻋﺒﺌﺎ ﻋﻠﻴﻪ‪.‬‬
‫ﻟﺬا ﲔﻜﻦ اﻟﻘﻮل إن ﻋﻤﻠﻴﺔ اﲔﻔﺎﺿﻠﺔ ﺑﲔ اﲔﺸﺮوﻋﺎت اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ وﺳﻴﻠﺔ ﺗﺴﺎﻋﺪ ﲔ ﲔﻘﻴﻖ اﻻﺳﺘﺨﺪام‬
‫اﻷﻣﺜﻞ ﻟﻠﻤﻮارد اﲔﺘﺎﺣﺔ ﻣﻦ ﺟﻬﺔ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﺗﺴﺎﻋﺪ ﻋﻠﻰ ﺗﻮﺟﻴﻪ ﺗﻠﻚ اﲔﻮارد إﲔ اﺳﺘﺨﺪام ﻣﻌﲔ دون‬
‫اﻵﺧﺮ ﻣﻦ ﺟﻬﺔ أﺧﺮى‬
‫ﻛﻤﺎ ﲔﻜﻦ أن ﺗﻌﻮد اﲔﻔﺎﺿﻠﺔ ﺑﲔ اﲔﺸﺮوﻋﺎت إﲔ ﻋﺎﻣﻠﲔ ﲔﺎ‪:‬‬

‫‪.1‬ﻧﺪرة اﳌوارد اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ :‬ﺗﲔز أﲔﻴﺔ اﲔﻔﺎﺿﻠﺔ ﺑﲔ اﲔﺸﺮوﻋﺎت إﲔ ﻧﺪرة اﲔﻮارد اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‬
‫اﻟﻼزﻣﺔ ﻹﻗﺎﻣﺔ وﺗﺸﻐﻴﻞ ﺗﻠﻚ‬
‫اﲔﺸﺮوﻋﺎت ﺧﺎﺻﺔ ﲔ اﻟﺒﻠﺪان اﻟﻨﺎﻣﻴﺔ‪.‬‬
‫إذن ﻣﻦ ﺧﻼل اﲔﻔﺎﺿﻠﺔ ﲔﻜﻦ ﺗﻼﲔ اﲔﺪر واﻟﺘﺒﺬﻳﺮ ﲔ ﺗﻠﻚ اﲔﻮارد واﺳﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ ﺑﺸﻜﻞ ﻋﻘﻼﲔ‬
‫وﺳﻠﻴﻢ وﻫﺬا ﻳﻌﲔ أﻧﻪ ﻣﻦ‬
‫أﺟﻞ ﲔﺎوز ﻣﺸﻜﻠﺔ ﻧﺪرة اﲔﻮارد اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻓﻼﺑﺪ ﻣﻦ اﻟﻠﺠﻮء إﲔ أﺳﻠﻮب اﲔﻔﺎﺿﻠﺔ ﺑﲔ‬
‫اﲔﺸﺮوﻋﺎت‪.‬‬
‫‪.2‬الﺘقﺪم الﺘﻜﻨولوﺟي‪ :‬ﻣﻦ اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻷﺧﺮى اﻟﲔ ﺗﺘﻄﻠﺐ اﻟﻠﺠﻮء إﲔ أﺳﻠﻮب اﲔﻔﺎﺿﻠﺔ واﻻﺧﺘﻴﺎر‬
‫ﺑﲔ اﲔﺸﺮوﻋﺎت ﻫﻮ‬
‫اﻟﺘﻐﲔات واﻟﺘﻄﻮرات اﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺔ اﻟﺴﺮﻳﻌﺔ اﻟﲔ ﲔﻠﺖﻛﺎﻓﺔ ﺟﻮاﻧﺐ اﲔﻴﺎة وﻣﻨﻬﺎ ﺟﺎﻧﲔ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‬
‫واﻹﻧﺘﺎج ﻓﻔﻲ ﲔﺎل اﻹﻧﺘﺎج‬
‫أﺻﺒﺤﺖ ﻫﻨﺎك ﻃﺮق ﻣﺘﻌﺪدة ﻹﻧﺘﺎج ﻣﻌﲔ وﻟﻜﻞ ﻃﺮﻳﻘﺔ ﺗﻜﺎﻟﻴﻔﻬﺎ وﻋﻮاﺋﺪﻫﺎ‪ ،‬ﻛﻤﺎ أن اﻟﺜﻮرة اﻟﺘﻘﻨﻴﺔ‬
‫ﻣﻜﻨﺖ ﻣﻦ اﻹﺣﻼل‬
‫ﺑﲔ ﻋﻨﺎﺻﺮ اﻹﻧﺘﺎج‪.‬‬

‫ﻟﺬﻟﻚ ﲔﻜﻦ اﻟﻘﻮل إن ﻣﺸﻜﻠﺔ اﺧﺘﻴﺎر وﻣﻔﺎﺿﻠﺔ وﺗﺮﺷﻴﺪ اﻟﻘﺮارات اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ ﺗﻔﺮﺿﻬﺎ ﻧﺪرة اﲔﻮارد‬
‫اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻣﻦ ﺟﻬﺔ‬
‫وﺗﻌﺪد اﻷﻫﺪاف اﲔﺮاد ﲔﻘﻴﻘﻬﺎ ﻣﻦ ﺟﻬﺔ أﺧﺮى‪.‬‬
 ‫‪ 2‬ﻣراحﻞ اﳌفﺎﺿﻠﺔ ﺑﳌ اﳌﺸروﻋﺎت‬
‫إن اﲔﺪف ﻣﻦ ﲔﺰﺋﺔ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﲔﻔﺎﺿﻠﺔ ﺑﲔ اﲔﺸﺮوﻋﺎت إﲔ ﻣﺮاﺣﻞ ﻣﺘﻌﺪدة ﻫﻮ ﺗﺴﻠﺴﻞ وﺗﺘﺎﺑﻊ ﺗﻠﻚ‬
‫اﻟﻌﻤﻠﻴﺎت وﻣﻦ ﻫﺬﻩ اﲔﺮاﺣﻞ ﻣﺎ ﻳﻠﻲ‪:‬‬

‫‪.1‬ﻣرحﻠﺔ الﺒﺤﺚ واﻹﻋﺪاد‪ :‬ﺗﺘﻀﻤﻦ ﻫﺬﻩ اﲔﺮﺣﻠﺔ ﺻﻴﻐﺔ اﻷﻓﻜﺎر اﻷوﻟﻴﺔ ﻋﻦ اﲔﺸﺮوﻋﺎت اﲔﻄﺮوﺣﺔ‬
‫وأﻫﺪاﻓﻬﺎ واﻹﻣﻜﺎﻧﻴﺎت‬
‫اﲔﺘﺎﺣﺔ ﻠﲔﻔﺎﺿﻠﺔ ﺑﻴﻨﻬﺎ‪ ،‬وﻣﻦ اﻟﻀﺮوري أن ﺗﺘﺠﺎوز ﻋﺪد اﻻﻗﲔاﺣﺎت اﲔﻄﺮوﺣﺔ ﻋﺪد اﲔﺸﺎرﻳﻊ‬
‫اﲔﺮﻏﻮب ﺗﻨﻔﻴﺬﻫﺎ‪.‬‬
‫ﻛﻤﺎ ﻻﺑﺪ ﲔ ﻫﺬﻩ اﲔﺮﺣﻠﺔ ﻣﻦ اﻷﺧﺬ ﺑﻨﻈﺮ اﻻﻋﺘﺒﺎر ﻣﺮاﻋﺎة اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻻﻋﺘﺒﺎرات واﻟﻌﻮاﻣﻞ ﺳﻮءا ﻣﺎ‬
‫ﻛﺎن ﻣﻨﻬﺎ ﻓﻨﻴﺎ‪ ،‬ﻣﺎﻟﻴﺎ‪،‬‬
‫ﻗﺎﻧﻮﻧﻴﺎ أو ﻋﻮاﻣﻞ إدارﻳﺔ واﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪.‬‬

‫‪.2‬ﻣرحﻠﺔ إﻋﺪاد اﳌﺸروﻋﺎت‪ :‬ﺗﻌﺘﲔ ﻫﺬﻩ اﲔﺮﺣﻠﺔ اﻣﺘﺪاد ﻟﻠﻤﺮﺣﻠﺔ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﺣﻴﺚ ﺗﺘﻀﻤﻦ دراﺳﺔ‬
‫ﻟﻜﺎﻓﺔ ﺟﻮاﻧﺐ اﲔﺸﺮوع‬
‫أو اﲔﺸﺮوﻋﺎت وﺻﻮﻻ إﲔ ﻣﺮﺣﻠﺔ وﺿﻊ اﻷﺳﺲ اﻟﻌﻠﻤﻴﺔ واﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﲔﺮﺣﻠﺔ اﻟﺘﻨﻔﻴﺬ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﺘﻢ ﲔ ﻫﺬﻩ‬
‫اﲔﺮﺣﻠﺔ دراﺳﺔ اﲔﺴﺎﺋﻞ‬
‫واﻻﺣﺘﻴﺎﺟﺎت اﻟﻔﻨﻴﺔ ﻟﻠﻤﺸﺮوﻋﺎت اﲔﻘﲔﺣﺔ ﻛﺘﺤﺪﻳﺪ اﲔﺠﻢ واﲔﻮﻗﻊ اﲔﻨﺎﺳﺒﲔ وﻛﺬا إﻣﻜﺎﻧﻴﺔ اﻹﺣﻼل‬
‫ﲔ ﻋﻨﺎﺻﺮ اﻹﻧﺘﺎج‪.‬‬
‫ﻛﻤﺎ ﻳﺘﻢ ﲔ ﻫﺬﻩ اﲔﺮﺣﻠﺔ ﲔﺪﻳﺪ اﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻒ وأﻧﻮاﻋﻬﺎ وﻛﺬا اﻹﻳﺮادات اﲔﺘﻮﻗﻌﺔ‪.‬‬

‫‪.3‬ﻣرحﻠﺔ اﳌفﺎﺿﻠﺔ ﺑﳌ اﳌﺸروﻋﺎت‪ :‬ﺑﻌﺪ ﻣﺮﺣﻠﺔ اﻹﻋﺪاد اﻟﲔ ﺗﺘﻀﻤﻦ ﲔ ﺟﻮﻫﺮﻫﺎ دراﺳﺎت‬
‫اﲔﺪوى اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ‪ ،‬ﲔ‬
‫ﺑﻌﺪ ذﻟﻚ ﻣﺮﺣﻠﺔ اﲔﻔﺎﺿﻠﺔ اﻟﲔ ﲔﻜﻦ ﻣﻦ ﺧﻼﲔﺎ اﺧﺘﻴﺎر اﻟﺒﺪﻳﻞ أو اﲔﺸﺮوع اﻷﻓﻀﻞ اﻟﺬي ﻳﻀﻤﻦ‬
‫ﲔﻘﻴﻖ اﻷﻫﺪاف اﲔﺪدة‪.‬‬

‫‪.4‬أﻧواع اﳌفﺎﺿﻠﺔ ﺑﳌ اﳌﺸروﻋﺎت‪ :‬ﻣﻦ أﺟﻞ أن ﺗﻜﻮن اﲔﻔﺎﺿﻠﺔ اﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ وﻛﺄﺳﺎس ﻳﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻴﻪ‬
‫ﲔ اﻟﻮﺻﻮل ﻋﻠﻰ ﻗﺮار‬
‫اﺳﺘﺜﻤﺎري ﺳﻠﻴﻢ‪ ،‬ﻻﺑﺪ أن ﺗﻜﻮن ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺷﺎﻣﻠﺔ وﻋﻠﻤﻴﺔ ودﻗﻴﻘﺔ‪.‬‬
‫وﻧﻈﺮا ﻟﺘﻌﺪد اﻷﻫﺪاف ﻟﻜﻞ ﻣﻦ اﲔﺸﺮوﻋﺎت اﲔﻘﲔﺣﺔ ﻣﻦ ﺟﻬﺔ وﺗﻌﺪد اﻟﺰوا اﻟﲔ ﻳﺘﻀﻤﻨﻬﺎ ﻛﻞ‬
‫ﻣﺸﺮوع واﻟﲔ ﻻﺑﺪ ﻣﻦ‬
‫أﺧﺬﻫﺎ ﺑﻌﲔ اﻻﻋﺘﺒﺎر ﻣﻦ ﺟﻬﺔ أﺧﺮى ﻫﺬا ﲔﺎ أدى ﻋﻠﻰ ﺗﻌﺪد اﻟﻄﺮق واﻷﺳﺎﻟﻴﺐ اﲔﺴﺘﺨﺪﻣﺔ‬
‫ﻟﻠﻤﻔﺎﺿﻠﺔ ﺑﲔ اﲔﺸﺮوﻋﺎت‪.‬‬
‫اﻟﺜﺎﲔ اﻟﻔﺼﻞﺜﺎﲔ‬

‫اﳌطﻠﺐ الثاني ‪ :‬ﻣعﺎﻳﻴر اﺧﺘﻴﺎر اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات‬

‫ﺗﺘﻌﺪد اﻟﻈﺮوف اﻟﺒﻴﺌﻴﺔ اﻟﲔ ﻳﺘﻢ ﲔ ﻇﻠﻬﺎ اﲔﺎذ اﻟﻘﺮارات‪ ،‬وﲔﺘﻠﻒ ﺗﺒﻌﺎ ﻟﺬﻟﻚ ﺣﺠﻢ وﻧﻮع وﻃﺒﻴﻌﺔ‬
‫اﲔﻌﻠﻮﻣﺎت اﲔﺘﺎﺣﺔ ﲔ ﻛﻞ‬
‫ﻣﺮﺣﻠﺔ‪ .‬وﻳﺘﻢ اﲔﺎذ اﻟﻘﺮار ﻣﻦ ﺧﻼل ﲔﻤﻮﻋﻪ ﻣﻦ اﻟﺒﻴﺎ ت واﲔﻌﻠﻮﻣﺎت‪ ،‬ﻫﺬﻩ اﻷﺧﲔة ﻗﺪ ﲔﻀﻊ ﻷﺣﺪ‬
‫اﻟﻈﺮوف اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ‪1 :‬‬

‫•اﻟﺘﺄﻛﺪ اﻟﺘﺎم‬
‫•اﲔﺨﺎﻃﺮة‬
‫•ﻋﺪم اﻟﺘﺄﻛﺪ‬

‫الﺘﺄﻛﺪ الﺘﺎم‪ :‬وﻫﻲ اﻟﻈﺮوف اﻟﲔ ﻳﻔﲔض أن ﺗﻜﻮن ﻓﻴﻬﺎ ﻛﺎﻓﺔ اﲔﻌﻠﻮﻣﺎت اﲔﺘﻌﻠﻘﺔ اﲔﺴﺘﻘﺒﻞ ﲔﺪدة‬
‫وﻣﻌﻠﻮﻣﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ وﺟﻪ اﻟﺪﻗﺔ‪ ،‬وأن ﻣﺘﺨﺬ اﻟﻘﺮار ﻋﻠﻰ ﻋﻠﻢ ﻟﻈﺮوف اﻟﲔ ﺳﻮف ﺗﺘﺤﻘﻖ ﲔ اﲔﺴﺘﻘﺒﻞ‪ ،‬وﻻ ﻳﻮﺟﺪ‬
‫أي اﺣﺘﻤﺎﻻت‬
‫ﻟﻸﺣﺪاث اﲔﺘﻮﻗﻌﺔ ﺳﻮاء ﻛﺎﻧﺖ اﺣﺘﻤﺎﻻت ذاﺗﻴﺔ (ﺷﺨﺼﻴﺔ) أو اﺣﺘﻤﺎﻻت ﻣﻮﺿﻮﻋﻴﺔ‪.‬‬

‫ﻇروف اﳌﺨﺎﻃرة وﻋﺪم الﺘﺄﻛﺪ‪:‬‬

‫ﺈن ﻇﺮوف اﲔﺨﺎﻃﺮة وﻋﺪم اﻟﺘﺄﻛﺪ ﺗﺘﺼﻒ ﺑﻌﺪم ﺗﻮاﻓﺮ ﻣﻌﻠﻮﻣﺎت ﻛﺎﻣﻠﺔ وﻣﺆﻛﺪة ﻋﻦ‪,‬اﲔﺴﺘﻘﺒﻞ‪ ،‬وﺑﻨﺎء‬
‫ﻋﻠﻰ ذﻟﻚ ﻳﺘﻢ اﲔﺎذ اﻟﻘﺮارات ﲔ ﻇﻞ ﻇﺮوف اﲔﺨﺎﻃﺮة وﻋﺪم اﻟﺘﺄﻛﺪ ﺣﻴﺚ ﺗﻜﻮن اﻟﻈﺮوف اﲔﺘﻮﻗﻌﺔ‬
‫اﲔﺪوث ﻣﺴﺘﻘﺒﻼ ﻏﲔ ﻣﻌﺮوﻓﺔ ﺑﺪﻗﺔ وﻟﺬا ﻳﺘﻢ إﻋﺪاد ﲔﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻻﺣﺘﻤﺎﻻت ﺗﺘﻌﻠﻖ ﺑﻈﺮوف اﲔﺴﺘﻘﺒﻞ‬
‫اﲔﺘﻮﻗﻊ اﲔﺪوث وﺗﺆدي ﻃﺮﻳﻘﺔ إﻋﺪاد ﻫﺬﻩ اﻻﺣﺘﻤﺎﻻت إﲔ ﻧﺸﻮء إﺣﺪى اﲔﺎﻟﺘﲔ‪:‬‬

‫•اﲔﺎﻟﺔ اﻷوﲔ‪ :‬ﻇروف اﳌﺨﺎﻃرة‬

‫•اﲔﺎﻟﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ‪ :‬ﻇروف ﻋﺪم الﺘﺄﻛﺪ‬

‫ﻇروف اﳌﺨﺎﻃرة‪ :‬ﻫﻲ اﻟﲔ ﻳﺘﻮﻓﺮ ﻓﻴﻬﺎ ﻗﺪر ﻣﻦ اﻟﺒﻴﺎ ت وﻳﻜﻮن اﻟﻘﺮار ﺗﺞ ﻋﻦ اﲔﲔة اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ‬
‫وﻳﺘﻢ إﻋﺪاد‬
 ‫اﻻﺣﺘﻤﺎﻻت اﲔﺎﺻﺔ ﻟﻈﺮوف اﲔﺘﻮﻗﻌﺔ اﲔﺪوث ﻣﺴﺘﻘﺒﻼ ﺑﻨﺎء ﻋﻠﻰ ﻣﺎ ﻳﺘﻮﻓﺮ ﻣﻦ ﺑﻴﺎ ت‬
‫اﲔﲔة اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ وﻟﺬا ﻓﺈن‬
‫اﻻﺣﺘﻤﺎﻻت اﻟﻨﺎﲔﺔ ﺗﻜﻮن اﺣﺘﻤﺎﻻت ﻣﻮﺿﻮﻋﻴﺔ ﻣﺜﻞ ﻫﺬﻩ اﲔﺎﻟﺔ ﺗﺴﻤﻰ ﲔﺎﻟﺔ أو ﻇﺮوف‬
‫اﲔﺨﺎﻃﺮة وﺗﻜﻮن اﲔﺨﺮﺟﺎت‬
‫ﻣﻌﺮوﻓﻪ ﺑﺪرﺟﺔ اﺣﺘﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫ﻇروف ﻋﺪم الﺘﺄﻛﺪ‪ :‬ﻫﻲ اﻟﲔ ﺗﺘﻮﻓﺮ ﻓﻴﻬﺎ ﻗﺪر ﻣﻦ اﻟﺒﻴﺎ ت واﲔﻌﻠﻮﻣﺎت اﻟﻨﺎﲔﺔ ﻣﻦ واﻗﻊ اﲔﲔة اﲔﺎﻟﻴﺔ‬
‫اﲔﺎﺿﻴﺔ ﺑﺘﺤﻘﻖ‬
‫أي ﻇﺮف ﻣﻦ اﻟﻈﺮوف اﲔﺘﻮﻗﻌﺔ وﲔ ﻣﺜﻞ ﻫﺬﻩ اﲔﺎﻟﺔ ﲔﻜﻦ إﻋﺪاد اﻻﺣﺘﻤﺎﻻت ﺑﻄﺮﻳﻘﺔ ذاﺗﻴﺔ‬
‫وﺗﺴﻤﻰ ﻻﺣﺘﻤﺎﻻت اﻟﺬاﺗﻴﺔ‬
‫وﻳﻄﻠﻖ ﻋﻠﻰ ﻫﺬﻩ اﲔﺎﻟﺔ ﻇﺮوف ﻋﺪم اﻟﺘﺄﻛﺪ‬
‫اﻻﺣﺘﻤﺎل‬ ‫اﻻﺣﺘﻤﺎل‬ ‫اﻻﺣﺘﻤﺎل‬

‫؟‬
‫اﻟﻨﺘﻴﺠﺔ‬ ‫اﻟﻨﺘﻴﺠﺔ‬ ‫اﻟﻨﺘﻴﺠﺔ‬
‫ﺣﺎﻟﺔ اﻟﺘﺄ‬ ‫ﺣﺎﻟﺔ‬ ‫ﺣﺎﻟﺔ ﻋﺪم اﻟﺘﺄﻛﺪ‬
‫اﲔﺨﺎﻃﺮة‬