Professional Documents
Culture Documents
صك السلم
صك السلم
fatimazohra.rachdi@usmba.ac.ma
ّ
(سلم البحث للنشر في 2023/07 /13م ،واعتمد للنشر في 2023/08/27م)
https://doi.org/10.33001/M0110202320/118
الملخص:
هتدف هذه الدراسة إىل تسليط الضوء عىل أداة مالية إسالمية مستجدة ،حظيت
باهتامم كبري خاصة إبان تنامي وازدهار املالية اإلسالمية ،وهي الصكوك اإلسالمية
الصكوك السيادية لتمويل عجز امليزانية
السيادية ،وكذا التحقق من مدى قدرهتا عىل متويل عجز امليزانية العامةً ،
فضاًل عن
العامة -صكوك السلم باملغرب-
دراسة مدى إمكانية إصدارها يف املغرب لتحقيق هاته الغاية ،استنا ًدا إىل جمموعة
من املقومات الترشيعية واالقتصادية ،دمج الباحث بني املنهج الوصفي والتحلييل
ألهنام كفيالن بتحقيق املقصود .وتوصلت الدراسة إىل أمهية الصكوك السيادية
يف متويل امليزانية العامةً ،
فضاًل عن إمكانية إصدارها يف املغرب أسوة بالتجارب
السلم السيادية
الدولية يف املجال –السودان وماليزيا ،وتم اقرتاح إصدار صكوك ّ
كثريا الدول التي تزخر باملوارد الطبيعية.
لكوهنا تالئم ً
159
العدد ()20 أكتوبر 2023م ـ دولة قطــر
160
م ـ دولة قطــر2023 أكتوبر )20( العدد
fatimazohra.rachdi@usmba.ac.ma
Abstract:
161
العدد ()20 أكتوبر 2023م ـ دولة قطــر
المقدمة:
تعد امليزانية العامة للدولة الصورة العاكسة هلا وملدى رقيها ،والعجز فيها هو من
أبرز املشكالت التي قد تواجهها معظم الدول ،خاصة النامية منها ،حيث أدى
توسع دور الدولة يف احلياة االقتصادية إىل تزايد أمهية الدور الذي متارسه امليزانية
العامة يف حتريك عجلة االقتصاد القومي نحو التقدم والرفاه ،وقد استوجب هذا
التوسع اجتاه الدول نحو املزيد من النفقات العامة ،األمر الذي متخض عنه اجتاه
امليزانية العامة ملعظمها نحو العجز ،مما دفع احلكومات إىل أن جتند نفسها بشتى
اآلليات والوسائل لتغطية هذا العجز ومواجهته ،وقد اختلفت هذه اآلليات بني
التقليدية واملستحدثة ،إذ أنه أمام قصور الطرق التقليدية ملواجهة عجز امليزانية
العامة للدولة وانعكاساهتا السلبية عىل االقتصاد ،السيام عىل املدى الطويل ،كان
البد من البحث عن أدوات مالية بديلة.
فظهرت الصكوك كإحدى أهم أدوات التمويل اإلسالمي ،التي يمكنها أن حتل
حمل األدوات التقليدية ،والتي يمكن استخدامها يف متويل عجز امليزانية العامة
للدولة ،خاصة بعد األزمة املالية العاملية لسنة 2008؛ التي كشفت عن مدى
هشاشة النظام الرأساميل الربوي ،وجعلت حكومات العديد من الدول تتجه نحو
تغطية احتياجاهتا من خالهلا.
وتتخذ الصكوك أشكاالً عدة عىل رأسها الصكوك السيادية التي تعد إحدى
األدوات اهلامة التي يمكن أن تكون ً
بدياًل ألدوات الدين العام ،ومن أنجع
الوسائل التي تعمل عدة حكومات عىل االعتامد عليها يف سياستها يف التمويل.
وتعد اململكة املغربية من بني الدول التي تبنت املالية التشاركية وخاضت غامر
جتربة إصدار الصكوك السيادية ،ملا هلا من دور يف سد عجز امليزانية ومتويل اخلزينة،
وقد اختذت هذه الصكوك السيادية شكل صكوك اإلجارة ملا هلا من مزايا.
162
أكتوبر 2023م ـ دولة قطــر العدد ()20
أهمية البحث:
يتسم املوضوع بأمهية بالغة بالنظر إىل:
-حداثة اإلطار الترشيعي الذي ينظم شهادات الصكوك باملغرب؛
-تناول أداة مهمة من أدوات التمويل غري التقليدية ،وهي الصكوك السيادية
وحتديد الكيفية التي يمكن من خالهلا االستفادة منها يف متويل عجز امليزانية
العامة كبديل لألدوات املالية التقليدية.
أهداف البحث:
هتدف هذه الدراسة إىل حتقيق مجلة من األهداف أمهها:
-التعريف بالصكوك السيادية وأنواعها؛
-التعريف بعجز امليزانية العامة واألساليب التقليدية املعتمدة يف معاجلته؛
-بيان مظاهر العجز يف امليزانية العامة للمغرب ووسائل متويلها؛
-عرض دور الصكوك السيادية كبديل عن األساليب التقليدية يف معاجلة
عجز امليزانية العامة مع عرض التجارب العاملية الناجحة يف توظيف
الصكوك السيادية ملعاجلة عجز امليزانية العامة؛
-ذكر مقرتحات الصكوك السيادية األكثر تناس ًبا لتوظيفها يف متويل عجز
امليزانية العامة باملغرب؛
إشكالية الدراسة:
الصكوك السيادية لتمويل عجز امليزانية
العامة -صكوك السلم باملغرب-
الدراسات السابقة:
استندت الدراسة إىل املصادر اآلتية:
- 1دراسة (موسى )2018 ،بعنوان «تقييم دور الصكوك اإلسالمية يف معاجلة
163
العدد ()20 أكتوبر 2023م ـ دولة قطــر
نموذجا» تناولت هذه الدراسة مدلول ً عجز املوازنة العامة للدولة -السودان
عجز امليزانية العامة ووسائل متويلها التقليدية مع بيان أوجه قصورها ،كام بينت
مدلول الصكوك اإلسالمية والفرق بينها وبني وسائل التمويل التقليدية ومدى
مسامهتها يف متويل امليزانية العامة يف القتصاد اإلسالمي مستندة يف ذلك عىل
التجربة السودانية ،وتوصلت الدراسة إىل أن الصكوك اإلسالمية تعد ً
بدياًل
مناس ًبا عن أدوات الدين العام يف متويل العجز امليزانيايت.
- 2دراسة (الدجالوي )2018 ،بعنوان «دور الصكوك اإلسالمية يف معاجلة عجز
امليزانية العامة» تعرضت هذه الدراسة ملفهوم وخصائص الصكوك اإلسالمية،
كام تعرضت ملفهوم عجز امليزانية العامة ،أسبابه ووسائل متويله التقليدية ،كام
تناولت الصكوك اإلسالمية كوسيلة غري تقليدية لتمويل عجز امليزانية العامة،
عجزا يف موازنتها العامة أن
وتوصلت الدراسة إىل أنه جيب عىل الدول التي تعاين ً
بداًل من استخدام أدوات الدين تستخدم الصكوك اإلسالمية لتمويل هذا العجز ً
التقليدية ،إضافة إىل صالحية استخدامها كأداة من أدوات السياسة النقدية.
- 3دراسة (حسني السائح )2019 ،بعنوان «الصكوك اإلسالمية ودورها يف
متويل عجز املوازنة العامة» تناولت هذه الدراسة مفهوم العجز وأسبابه يف امليزانية
العامة ،وكذا التعريف بالصكوك اإلسالمية وخصائصها وإظهار الدور الذي
يمكن أن تؤديه يف متويل عجز امليزانية العامة ،وخلصت إىل عدة نتائج أبرزها
نجاح دول عدة يف استخدام الصكوك اإلسالمية كأسلوب لتمويل مرشوعات
البنى التحتية مما أسهم يف ختفيف العبء املايل عىل امليزانية العامة.
- 4دراسة (قطان )2019 ،بعنوان «الصكوك املالية اإلسالمية ودورها يف متويل
املوازنة العامة للدولة» سعت هذه الدراسة إىل إبراز مدى قدرة الصكوك عىل
متويل عجز امليزانية العامة وسد احتياجات هذه امليزانية ،وتعرضت ملختلف
املفاهيم املتعلقة بالصكوك املالية اإلسالمية وامليزانية العامة ،مع بيان خصائص
الصكوك التي يمكن هبا دعم مشاريع الدولة وبيان االحتياجات التمويلية
164
أكتوبر 2023م ـ دولة قطــر العدد ()20
منهج البحث:
تم االعتامد عىل املنهج الوصفي يف تناول أثر الصكوك السيادية يف متويل عجز
امليزانية العامة باملغرب باعتبارمها األداة األمثل ملثل هذه الدراسات ،وذلك من
خالل وصف املفاهيم الواردة يف البحث وص ًفا دقي ًقا ،من أجل حتديد مالحمها
وصفاهتا ،حيث تم مجع أكرب قدر من املعلومات حول موضوع الدراسة ،ثم حتليل
الصكوك السيادية لتمويل عجز امليزانية
العامة -صكوك السلم باملغرب-
خطة البحث:
مقدمة:
املبحث األول :الصكوك السيادية ودورها يف متويل عجز امليزانية العامة
املطلب األول :تعريف الصكوك السيادية
املطلب الثاين :تعريف عجز امليزانية العامة وأساليب متويله التقليدية
165
العدد ()20 أكتوبر 2023م ـ دولة قطــر
املطلب الثالث :جتارب عملية لتوظيف الصكوك السيادية يف متويل عجز امليزانية
العامة
السلم السيادية يف متويل عجز امليزانية العامة يف
املبحث الثاين :استخدام صكوك ّ
املغرب
املطلب األول :امليزانية العامة للمغرب مظاهر العجز فيها ووسائل متويلها
املطلب الثاين :الصكوك السيادية يف املغرب وتطورها
السلم
املطلب الثالث :متويل عجز امليزانية العامة يف املغرب بتوظيف صكوك ّ
السيادية
خامتة:
166
أكتوبر 2023م ـ دولة قطــر العدد ()20
فعاًل ،أو سيتم إنشاؤها من حصيلة االكتتاب ،تصدر يف ملكية موجودات قائمة ً
العامة -صكوك السلم باملغرب-
وفق عقد رشعي ،وتأخذ أحكامه ،بعد حتصيل قيمتها ،وقفل باب االكتتاب،
وبدء استخدامها فيام أصدرت من أجله»(((.
املرشع املغريب شهادات الصكوك بموجب املادة 2-7من قانون عرف ّ يف حني ّ
((( الرازي ،حممد بن أيب بكر عبد القادر ،خمتار الصحاح ،حتقيق حممود خاطر ،بريوت ،دار الكتب العلمية ،ط األوىل ،1994 ،ص.363
((( سورة الذاريات ،اآلية .29
((( مسعود ،جربان ،الرائد ،بريوت ،دار العلم للماليني ،ط السابعة ،1992 ،ص.489
((( هيئة املحاسبة واملراجعة للمؤسسات املالية اإلسالمية ( )AAOIFIاملعايري الرشعية للمؤسسات املالية اإلسالمية1439 ،هـ2017/م ،ص.224
((( الرشيف ،محزة بن حسني الفعر ،ضامنات الصكوك اإلسالمية ،بحث مقدم إىل ندوة الصكوك اإلسالمية عرض وتقديم ،جامعة امللك عبد العزيز،
جدة ،يومي 11-10مجادى اآلخرة1434هـ 25-24 /مايو ،2010ص.270
167
العدد ()20 أكتوبر 2023م ـ دولة قطــر
تسنيد األصول بأهنا «حصص متساوية القيمة متثل حقو ًقا شائعة يف ملكية أصول
مملوكة أو يف طور التملك من قبل صندوق التسنيد ،أو استثامرات منجزة أو يف
طور اإلنجاز ،سواء كانت هذه امللكية تامة أو جمزأة .وتتكون هذه األصول إما
من عقارات أو منقوالت ،أو منافع أو خدمات ،أو موجودات مرشوع أو استثامر
معني»(((.
ً
ثانيا :الصكوك السيادية
تقاسم تعريف الصكوك السيادية العديد من الفقهاء والترشيعات ،من بينها:
تم تعريف الصكوك السيادية بكوهنا «تلك الصكوك التي تصدرها احلكومة
املركزية عن طريق وزارة املالية أو البنك املركزي ،وهي صنفان ،صكوك حملية
تصدر بالعملة املحلية للبلد وتكتفي باستيفاء املعايري املحلية إلصدار الصكوك،
وصكوك دولية تصدر بعملة دولية رائجة كالدوالر ،وتطرح يف األسواق الدولية،
مفتوحا لكافة اجلنسيات وفق اشرتاطات صارمة؛ ً ويكون باب االكتتاب فيها
وخاصة تلك املتعلقة بمتطلبات التصنيف االئتامين»(((.
عرفت الصكوك السيادية رصاحة كام جتدر اإلشارة إىل أن بعض الترشيعات ّ
كالترشيع األردين((( واملرصي(((.
يف حني اكتفت ترشيعات أخرى بإقرارها ضمن ًّيا ،بل أشارت إليها فقط عندما
املخول هلا إصدار الصكوك كالقانون التونيس(.((1ّ عددت أو حددت اجلهات
يعرف مدلول الصكوك السيادية بالرغم من
أما بالنسبة للترشيع املغريب فلم ّ
كون إصدارها كان هو اهلدف واملحرك األساس الذي من خالله عمل املرشع
((( قانون رقم 05.14بتغيري القانون رقم 33.06املتعلق بتسنيد األصول ،الصادر بتنفيذه ظهري رشيف رقم 1.14.144صادر يف 25من شوال
22( 1435أغسطس ،)2014ج ر ع 6920الصادرة بتاريخ 15ذو القعدة 11( 1435سبتمرب .)2014
((( غمور ،رضا ،صكوك اإلجارة السيادية :اإلشكاالت الرشعية والقانونية ،جملة البحوث العلمية والدراسات اإلسالمية ،املجلد ،13عدد ،3
،2019ص.119
((( جاء يف ملادة 18منه «تعترب صكوك التمويل اإلسالمي التي تصدرها احلكومة مبارشة أو بواسطة الرشكة ذات الغرض اخلاص صكوكا حكومية».
قانون صكوك التمويل اإلسالمي األردين رقم 30لعام ،2012ج ر رقم ،5179بتاريخ ،2012-09-19ص.4244
((( حيث جاء يف املادة األوىل من قانون الصكوك املرصي رقم 10لسنة 2013أن الصكوك »:هي الصكوك التي تصدرها احلكومة أو اهليئات العامة،
أو وحدات اإلدارة املحلية ،أو غريها من األشخاص االعتبارية العامة».
( ((1املادة الثامنة من القانون عدد 30لسنة 2013املؤرخ يف 30جويلية 2013املتعلق بالصكوك اإلسالمية والتي جاء فيها « :تتم عملية إصدار
الصكوك لفائدة اجلهات التالية- :الدولة -املنشآت واملؤسسات العمومية واجلامعات املحلية»..
168
أكتوبر 2023م ـ دولة قطــر العدد ()20
عىل تعديل القانون 33.06بالنظر ملزاياها اجلمة ،إذ سعى املغرب إىل إصدار أول
صكوك سيادية سنة ،2013إال أنه حالت ظروف اقتصادية وأخرى رشعية وإدارية
وقانونية دون ذلك( ،((1إىل أن تم إصدار صكوك اإلجارة السيادية سنة .2018
وبذلك فالصكوك السيادية أو احلكومية هي أوراق مالية متساوية القيمة تصدرها
جهات حكومية خمتلفة متثلها أو تنوب عنها وزارة املالية ،وهي صكوك قائمة عىل
أساس رشعي ،ويتم تسويق وتداول هاته الصكوك للعموم عن طريق قنوات غري
مبارشة كالبنوك ورشكات الوساطة املالية وذلك يف داخل وخارج الدولة ،وغالبا
ما تكون هذه الصكوك متوسطة أو بعيدة املدى(.((1
تعددت تعاريف الباحثني لعجز املوازنة العامة يف االصطالح ،إال أهنا تصب يف
نفس االجتاه ،فيقصد به «الزيادة يف إنفاق الدولة عىل إيراداهتا خالل فرتة زمنية
معينة»( ،((1كام يعرف بأنه «قصور اإليرادات العامة عن تغطية النفقات العامة
( ((1البدري ،سعاد ،دور الصكوك السيادية يف متويل عجز امليزانية العامة للدولة ،ملفات األبحاث يف االقتصاد والتسيري ،العدد اخلاص الرابع ،ماي
،2018ص.260
( ((1الراشدي ،فاطمة الزهراء ،الصكوك السيادية ودورها يف حتقيق التنمية املستدامة ،رسالة لنيل شهادة املاسرت يف القانون اخلاص ،كلية العلوم
القانونية واالقتصادية واالجتامعية ،جامعة سيدي حممد بن عبد اهلل ،فاس ،2020-2019 ،ص .13
( ((1بادي ،سوسن ،وهناء خنقية ،ورحيمة هاشم ،دور الصكوك اإلسالمية يف متويل عجز امليزانية العامة (جتربة السودان ،)2017-2000رسالة لنيل
شهادة املاسرت ،كلية العلوم االقتصادية والتجارية وعلوم التسيري ،جامعة الشهيد محه اخلرض بالوادي ،2019-2018 ،ص.15
( ((1لوكريز ،سمية ،الصكوك اإلسالمية األداة البديلة لتمويل عجز امليزانية -دراسة حالة صكوك املضاربة ،جملة مقاالت يف االقتصاد اإلسالمي
،www.giem.infoص.18
169
العدد ()20 أكتوبر 2023م ـ دولة قطــر
بأشكاهلا املتعددة؛ نتيجة اخللل اهليكيل القائم بني تيارات املوارد وبني تيارات
اإلنتاج»(.((1كام يعرف أيضا بأنه «عدم قدرة اإليرادات العامة عىل جماهبة النفقات
العامة؛ أي زيادة النفقات العامة عىل اإليرادات العامة»( .((1وعليه فإن عجز
املوازنة العامة يراد به عدم كفاية اإليرادات العامة لتغطية الزيادة املتواصلة يف
حجم النفقات العامة.
- 2أسباب عجز الميزانية العامة
تعد ظاهرة العجز يف امليزانية العامة ظاهرة معقدة ،ال يمكن إرجاعها إىل سبب
وحيد ،وإنام إىل شبكة من العوامل واملؤثرات التي تسهم يف حدوثها وتفاقمها،
كذلك يرجع العجز يف امليزانية العامة للدولة إىل سببني رئيسيني :مها زيادة النفقات
وقلة اإليرادات.
أما السبب األول :الذي هو زيادة النفقات العامة ،فينتج عن الزيادة الطبيعية يف
عدد السكان ،مما يرتتب عىل ذلك مسؤولية الدولة يف توفري احلاجات األساسية
للناس من مدارس ،مستشفيات ،إقامة الطرق واجلسور ،الكهرباء ،االتصاالت
أيضا قد تكون بسبب الزيادة يف نفقات اخلدمة املدنية، واملواصالت..الخً ،
وخصوصا الرواتب واألجور ،إضافة إىل زيادة النفقات العسكرية واألمنية ً
الناجتة عن احلروب والتهديدات الداخلية أو اخلارجية ،كام أن الظروف الطارئة
كالكوارث الطبيعية من جفاف وفيضانات وزالزل ،تتطلب زيادة النفقات العامة
أيضا نتيجة انتهاج سياسة التمويل إلغاثة املترضرين وإعانتهم( ،((1وقد يكون ً
بالعجز؛ حيث تلجأ إىل اإلصدار النقدي اجلديد ،حيث ينجر عن هذه السياسة
زيادة األسعار وارتفاع معدالت التضخم وبالتايل وقوع الدولة يف عجز امليزانية
( ((1عيجويل ،عبد اهلل ،الصكوك اإلسالمية كبديل رشعي لتمويل عجز املوازنة العامة (جتربة الصكوك اإلسالمية بالسودان) ،جملة إدارة األعامل
والدراسات االقتصادية ،املجلد ،5عدد ،2019 ،2ص.313
( ((1قداري ،أمحد ،وبشكري عابد ،املنتجات املالية اإلسالمية املعارصة كآلية لتفادي عجز امليزانية العامة مرشوع ميناء الوسط -رششال -نموذجا،
ورقة بحث مقدمة إىل املؤمتر الدويل التكامل املؤسيس للصناعة املالية واملرصفية اإلسالمية ،كلية العلوم االقتصادية والتجارية وعلوم التسيري ،جامعة
حسيبة بن بوعيل الشلف ،يومي 17و 18ديسمرب ،2019ص.1027
( ((1قطان ،حممد ابراهيم ،الصكوك املالية اإلسالمية ودورها يف متويل املوازنة العامة للدولة ،أبحاث املؤمتر الدويل الثاين لألكاديمية األوروبية للتمويل
واالقتصاد اإلسالمي (إيفي) ،األسواق املالية اإلسالمية ..بني الواقع والواجب ،اسطنبول8 ،و 9نوفمرب ،2019ص.338
170
أكتوبر 2023م ـ دولة قطــر العدد ()20
العامة(.((1
أما السبب الثاين :فهو تباطؤ معدالت نمو اإليرادات العامة( ،((1الذي قد حيصل
بسبب انخفاض حصيلة الرضائب خاصة بالنسبة للدول التي تعتمد بشكل
رئيس يف إيراداهتا عىل الرضيبة ،وذلك إما لكثرة اإلعفاءات واملزايا الرضيبية ،أو
زيادة حالة التهرب الرضيبي ،أو عدم تطور النظام الرضيبي ومجوده مما يؤدي إىل
إضعاف موارد الدولة السيادية( ،((2أو نتيجة عن الركود االقتصادي أو عدم كفاءة
األجهزة التنفيذية املكلفة بالتحصيل العام(.((2
ً
ثانيا :أساليب التمويل التقليدية لعجز الميزانية العامة
إن أساليب التمويل عمو ًما تعنى بمد املالية العامة للدولة بموارد مالية إضافية،
وضخ مايل يسهم يف تقليل فجوة املوارد املالية ،وحيقق نو ًعا من التوازن يف امليزانية
العامة للدولة ،وقد جرت العادة عىل حتقيق هذا اهلدف من خالل أساليب التمويل
جيا من األساليب املتاحة( ،((2والتي يمكن تقسيمها إىل: التقليدية ،والتي متثل مز ً
- 1المصادر الجبائية
تعترب املصادر اجلبائية -الرضائب والرسوم -من أهم األدوات املستخدمة يف
متويل عجز امليزانية العامة للدولة ،وذلك من خالل الزيادة يف املعدالت الرضيبية،
والتوسيع يف األوعية الرضيبية عىل أرباح املرشوعات االقتصادية وأجور ومرتبات
الصكوك السيادية لتمويل عجز امليزانية
العاملني( ،((2فالرضائب تتسم بصفة نقدية إجبارية غري قابلة لالسرتجاع تغطي
العامة -صكوك السلم باملغرب-
فضاًل عن كوهنا أداة المتصاص الفائض من األعباء العامة وحتقق النفع العامً ،
القوة الرشائية وحماربة التضخم ،األمر الذي جيعلها توفر سيولة دائمة لالقتصاد
( ((1بادي ،سوسن ،وهناء خنقية ،ورحيمة هاشم ،دور الصكوك اإلسالمية يف متويل عجز امليزانية العامة (جتربة السودان ،)2017-2000ص.18
( ((1داودي ،الطيب ،وصربينة كردودي ،كفاءة الصكوك اإلسالمية يف متويل عجز املوازنة العامة للدولة ،ص.2
( ((2بوضياف ،منال ،دور الصكوك اإلسالمية يف تغطية عجز املوازنة العامة -دراسة حالة جتربتي ماليزيا والسودان للفرتة( ،)2018-2008رسالة
لنيل شهادة املاسرت يف العلوم االقتصادية ،كلية العلوم االقتصادية والتجارية وعلوم التسيري ،جامعة حممد خيرض بسكرة ،2019-2018 ،ص.89
( ((2قطان ،حممد ابراهيم ،الصكوك املالية اإلسالمية ودورها يف متويل املوازنة العامة للدولة ،ص.338
( ((2فريق معاجلة املوازنة العامة ،دراسة األدوات املقرتحة لتمويل عجز املوازنة العامة ،اللجنة االستشارية العليا للعمل عىل استكامل تطبيق أحكام
الرشيعة اإلسالمية -اللجنة االقتصادية1996 ،م ،ص-https://iefpedia.com/arab/wp.29
( ((2بادي ،سوسن ،وهناء خنقية ،ورحيمة هاشم ،دور الصكوك اإلسالمية يف متويل عجز امليزانية العامة (جتربة السودان ،)2017-2000ص.22
171
العدد ()20 أكتوبر 2023م ـ دولة قطــر
عىل مدار السنة املالية .والرسوم باعتبارها مبالغ نقدية تستقطع من املكلف مقابل
خدمة خاصة تؤدهيا الدولة له ،فإهنا تزداد حصيلتها كلام زاد نشاط الدولة املوجه
لألفراد(.((2
إال أن هذا األسلوب سيؤدي إىل تقليص هوامش ربح املرشوعات وحيد من
قدرهتا عىل التمويل الذايت ،وعادة ما يعمل القطاع االقتصادي عىل نقل هذا
العبء عن طريق األسعار ،ما يؤدي إىل ارتفاع تكاليف احلصول عىل السلع
واخلدمات ،وارتفاع املطالبة بزيادة األجور ،واملحصلة ارتفاع مستوى الضغط
الرضيبي ،والذي أقل ما حيدثه من آثار(:((2
-تقليص القدرة الرشائية.
-تثبيت النشاط اإلنتاجي لتأثرياته السلبية عىل النمو االقتصادية ومن
ثم انخفاض احلصيلة الرضيبية يف حد ذاهتا نتيجة تدهور أو زوال املادة
اخلاضعة للرضيبة ذاهتا؛ ومن ثم تفاقم العجز.
-افتقاد اقتصاد الدولة لقدرته التنافسية.
- 2المصادر االئتمانية
إذ تلجأ الدولة من أجل متويل العجز أو التخفيض من حدته إىل االقرتاض بفائدة
ربوية ،حيث تلتزم الدول برد مبلغ القرض الذي تستدينه مضا ًفا إليه بعض املزايا
أمهها فائدة حمددة وفق تواريخ استحقاق حمددة ،وذلك طب ًقا لرشوط العقد املربم،
وتنقسم هذه القروض إىل:
-قروض داخلية (حملية):
تعد القروض الداخلية إحدى السبل التي تنتهجها الدولة لتمويل عجز موازنتها
عند عجز السياسة الرضيبية عن تغطية النمو املتزايد يف النفقات العامة ،فتستعمل
لتعبئة املدخرات ومتويل اإلنفاق العام عىل وجه التحديد ،وتعرف القروض
( ((2موسى ،سندس محيد ،تقييم دور الصكوك اإلسالمية يف معاجلة عجز املوازنة العامة للدولة -السودان نموذجا ،جملة كلية الرتبية للبنات للعلوم
اإلنسانية ،عدد ،2018 ،21ص.925
( ((2بادي ،سوسن ،وهناء خنقية ،ورحيمة هاشم ،دور الصكوك اإلسالمية يف متويل عجز امليزانية العامة (جتربة السودان ،)2017-2000ص.22
172
أكتوبر 2023م ـ دولة قطــر العدد ()20
العامة بالدين العام الداخيل؛ وهي جمموعة األموال التي تقرتضها احلكومة من
اجلمهور واملؤسسات املالية غري املرصفية واجلهاز املرصيف.
ويعد اللجوء إىل القروض الداخلية بواسطة أدوات الدين العام املمثلة يف سندات
اخلزينة ،من األساليب الرئيسة التي تعتمدها معظم الدول املتقدمة لتمويل عجز
ميزانيتها العامة.
-قروض خارجية:
وتلجأ الدولة هلذا النوع من االقرتاض عند عدم كفاية املدخرات الوطنية لتغطية
جزء من عجز ميزانيتها العامة ،ومتويل املشاريع الرضورية للتنمية ،وتعرف
القروض اخلارجية بكوهنا التزامات مالية يتوجب عىل احلكومة دفعها لتسديد
األموال التي اقرتضتها من الدول واهليئات واملؤسسات الدولية اخلارجية
(صندوق النقد الدويل ،البنوك اإلقليمية ،مؤسسات التنمية والتمويل الدويل)..
بمقتىض القانون(.((2
فاملالحظ من الناحية الرشعية أن هذه األساليب ال تتفق والضوابط الرشعية ،إذ
أهنا من جهة تتميز بمحاذير رشعية تتلخص يف فكرة الفائدة ،مما جيعلها أساليب
ربوية بالدرجة األوىل ،ومن جهة ثانية ال تلتزم بضوابط اإلنفاق العام يف الرشيعة
اإلسالمية.
أما من الناحية االقتصادية والفنية فيمكن القول بأن التمويل عن طريق إصدار
الصكوك السيادية لتمويل عجز امليزانية
السندات وأذونات اخلزينة يؤدي إىل انخفاض السيولة املالية لدى القطاع اخلاص
العامة -صكوك السلم باملغرب-
173
العدد ()20 أكتوبر 2023م ـ دولة قطــر
املوازنة العامة من خالل زيادة نسب خدمة الدين العام ،وكذا تفاقم عجز ميزان
املدفوعات ،وهي بذلك ال حتل مشكلة العجز وإنام تدفعه إىل األمام ،وتنقلها إىل
زمن األجيال القادمة التي تتحمل عبء األقساط والفوائد ،وعليه قد يتحول
االقرتاض اخلارجي إىل عبء من خالل تراكم الدين؛ حيث ستسهم أعباء خدمة
الدين يف زيادة الفجوة واستمرار العجز.
- 3اإلصدار النقدي
يف حالة عجز املصادر اجلبائية واملصادر االئتامنية عن تغطية عجز امليزانية العامة،
تلجأ الدولة إىل إصدار نقود جديدة لتمويل التنمية أو لتحريك األنشطة اإلنتاجية،
إذ يبقى اإلصدار النقدي هو امللجأ األخري لإليرادات العامة ،إال أنه ال يمكن
وصفه باملورد املستقر لإليرادات العامة ملا له من آثار سلبية ،حيث إنه جيب أن
يكون هذا اإلصدار باحلدود املعقولة(.((2
حيث تقوم الدولة بطبع نقود جديدة وذلك من أجل تأمني إيرادات إضافية
للميزانية العامة ،ويعرف هذا املبدأ يف احلصول عىل اإليرادات من أجل تغطية
النفقات بمبدأ السيادة ،حيث إن احلكومة هلا احلق يف زيادة إيراداهتا ،وذلك
بواسطة سيادهتا وحقها يف خلق النقود.
إال أن املالحظ من الناحية االقتصادية أن اإلصدار النقدي يعد أسلو ًبا تضخم ًّيا
يؤدي إىل تدهور قيمة العملة( ،((2ألنه يؤدي إىل حدوث تضخم كون املوارد
الطبيعية حمدودة عادة ،فزيادة كمية النقود يف التداول تؤدي إىل زيادة الطلب عىل
السلع واخلدمات ذات العرض املحدود ،فتحدث فجوة بني الطلب والعرض
فرتتفع األسعار وتتسارع معدالت التضخم( ،((3وعليه فمواصلة احلكومة متويل
عجز ميزانيتها بواسطة اإلصدار النقدي يعترب بمثابة عالج مشكلة بمشكلة
أخرى.
( ((2موسى ،سندس محيد ،تقييم دور الصكوك اإلسالمية يف معاجلة عجز املوازنة العامة للدولة -السودان نموذجا ،ص.927
( ((2بادي ،سوسن ،وهناء خنقية ،ورحيمة هاشم ،دور الصكوك اإلسالمية يف متويل عجز امليزانية العامة (جتربة السودان ،)2017-2000ص.22
( ((3موسى ،سندس محيد ،تقييم دور الصكوك اإلسالمية يف معاجلة عجز املوازنة العامة للدولة -السودان نموذجا ،ص.927
174
أكتوبر 2023م ـ دولة قطــر العدد ()20
وأمام قصور هذه األساليب التقليدية يف معاجلة عجز امليزانية العامة ،ملا هلا من
آثار سلبية عىل االقتصاد ،حيث إن املصادر االئتامنية الربوية قد أدخلت العديد
من البلدان اإلسالمية يف نفق مظلم ،وأصبحت مشكلة املديونية إحدى خاصيات
أغلب اقتصاداهتا ،التي باتت وكأهنا يف حلقة مغلقة ال تستطيع الفكاك منها إال
باهلروب إىل األمام ،من خالل االقرتاض وبأحجام أكرب لتغطية مزدوجة ،وحيث
إن املصادر اجلبائية قد تؤدي إىل تذمر عام للمواطنني السيام يف فرتة الركود
االقتصادي ،كام أن اإلصدار النقدي يؤدي إىل زيادة املعروض النقدي دون أن
تقابل هذه الزيادة بزيادة مماثلة يف حجم اإلنتاج ،وهو ما يرتجم إىل ارتفاعات
شديدة يف معدالت التضخم( .((3كان لزا ًما التفكري يف أدوات مالية مستحدثة
لتاليف عجز امليزانية العامة ،فكانت الصكوك السيادية إحدى أهم أدوات التمويل
اإلسالمي التي استطاعت أن جتد لنفسها موطئ قدم يف هذا املجال.
أول خطوة قامت هبا السودان يف سبيل إجياد بدائل استثامرية ومتويلية للسندات
الربوية( ،((3وتتمثل أهم الصكوك السيادية السودانية التي تعالج بشكل كبري عجز
امليزانية العامة يف:
-صكوك المشاركة الحكومية «شهامة» :هي صكوك سيادية تصدرها وزارة املالية
( ((3الدجلاوي ،أمحد عبد الصبور ،دور الصكوك اإلسالمية يف متويل عجز املوازنة العامة ،جملة التنمية واالقتصاد التطبيقي ،جامعة املسيلة ،عدد ،3
مارس ،2018ص.252
( ((3رشياق ،رفيق ،معاجلة العجز يف املوازنة العامة ومتويل املرشوعات التنموية باالعتامد عىل الصكوك اإلسالمية -مع اإلشارة للتجربة السودانية،
جملة االقتصاد الصناعي ،عدد ،13ديسمرب ،2017ص.385
175
العدد ()20 أكتوبر 2023م ـ دولة قطــر
( ((3بشري ،حممد حممد عبد العزيز ،الصكوك احلكومية السودانية وأثرها يف األداء املايل للقطاع املرصيف ،2015-2010أطروحة دكتوراه ،السودان،
،2018ص.116
( ((3موسى ،سندس محيد ،تقييم دور الصكوك اإلسالمية يف معاجلة عجز املوازنة العامة للدولة -السودان نموذجا ،ص.946
( ((3خري ،عثامن محد حممد ،جتربة السودان يف جمال إصدار الصكوك احلكومية ،ورشة عمل الصكوك اإلسالمية :حتديات ..تنمية وممارسات دولية،
األردن ،يومي 6و 7شعبان 1431هــ ،ص.3
( ((3بوضياف ،منال ،دور الصكوك اإلسالمية يف تغطية عجز املوازنة العامة -دراسة حالة جتربتي ماليزيا والسودان للفرتة( ،)2018-2008ص.151
( ((3بادي ،سوسن ،وهناء خنقية ،ورحيمة هاشم ،دور الصكوك اإلسالمية يف متويل عجز امليزانية العامة (جتربة السودان ،)2017-2000ص.58
176
أكتوبر 2023م ـ دولة قطــر العدد ()20
وعرفت صكوك االستثامر احلكومية «رصح» ارتفا ًعا يف عددها سنة ،2009ثم
حتسنًا من حيث العدد ومعدل انخفضت بنسبة % 43سنة ،2013لتشهد بعد ذلك ّ
النمو خالل الفرتة املمتدة بني سنتي 2014و ،2016حيث تم استخدامها سنة 2015
لتغطية التزامات الرشكة اجتاه الوزارة ،أي أهنا عبارة عن خمصصات ملرشوعات
مؤجلة أو جاري تنفيذها ،وعموما فقد كان هلذه الصكوك احلكومية السودانية
مهاًم يف متويل عجز امليزانية العامة للسودان لسـنة .((3( 2014
دورا ً
ً
ثانيا :تجربة الصكوك السيادية الماليزية في تغطية عجز الميزانية العامةً
تعد ماليزيا أكرب سوق للصكوك ،حيث تتصدر املرتبة األوىل عامل ًيا من حيث
إصدار الصكوك ،إذ متتلك ما نسبته % 47من القيمة اإلمجالية للصكوك مع
هناية ،((3( 2016وختتلف الصكوك املصدرة يف حكومة ماليزيا والتي تعترب أمجعها
صكوك حكومية باختالف صيغ وآليات إصدارها ،وقد ساهم إصدار الصكوك
السيادية املاليزية يف متويل وتغطية عجز امليزانية العامة ،من خالل مسامهتها بشكل
كبري يف مجع األموال الالزمة لتحريك عجلة االقتصاد والنهوض باقتصاداهتا.
حيث كان حجم العجز الكيل للميزانية املاليزية خالل الفرتة املمتــدة ما بني
2017-2008متقار ًبا نسب ًيا ومتذبذ ًبا ،حيث كان يف أعىل نسبته عام 2009فقدر ب
% 47.4مـن إمجـــايل الناتج املحـــيل ومــــول خارج ًيا ب ،% 6.3أمــا حمليا
فبـــلغ ،% 56.9وبلغت نسبة مسامهة الصكوك السيادية يف متويله % 51.4حيث
الصكوك السيادية لتمويل عجز امليزانية
العامة -صكوك السلم باملغرب-
177
العدد ()20 أكتوبر 2023م ـ دولة قطــر
انخفضت نسبة مسامهتها إىل % 42و % 43عىل التوايل ،إذ أن إمجايل نسبة مسامهة
قدرت ب 2008و2017 الصكوك يف تغطية عجز امليزانية خالل الفرتة ما بني
،% 57.69بينام متثل املصادر األخرى للتمويل املحيل من شهادات االستثامر
احلكومية ،وأوراق مالية حكومية تضم األسهم واالستدانة من البنك املركزي
وغريها من املصادر التي ترتبط بالسياسة النقدية واملالية ملاليزيا نسبة .% 42.06
178
أكتوبر 2023م ـ دولة قطــر العدد ()20
أزمة اقتصادية خانقة طالت جل دول العامل إثر التدابري املتخذة لوقف زحفه،
واملغرب كأحد هاته الدول مل يسلم من انعكاساهتا السلبية عىل االقتصاد املغريب،
إذ بادرت السلطات العمومية إىل سن إجراءات استباقية وقائية صارمة تروم
التصدي للجائحة ،عربت عن يقظة مبكرة بالوباء ،واتسمت بإعطاء األولوية
حلفظ صحة املواطن حتى وإن كان ذلك عىل حساب االقتصاد الوطني.
ويف ظل التدابري املتخذة وجدت رشحية كبرية من املواطنني ،نفسها دون مورد
رزق ،مما دفع باحلكومة إىل السعي للتخفيف من تداعيات ما اختذته من إجراءات
ملواجهة اجلائحة ،مستغلة الصندوق اخلاص بتدبري جائحة فريوس كورونا الذي
خصصت له ميزانية الدولة 10مليار درهم ،حيث أقرت عدة إجراءات هتم
األنشطة املترضرة يف املجال االقتصادي ،دونام إغفال املجال االجتامعي ،وكذا
وضع خمطط من أجل إنعاش النشاط االقتصادي بغالف مايل يعادل % 11من
الناتج الداخيل اإلمجايل(.((4
وبذلك متيزت هذه املرحلة بتكبد املغرب نفقات إضافية أثقلت كاهل امليزانية
العامة -تكاليف التصدي واالحتواء من انقاد ،وعالج ،وإجراءات احرتازية
لقطاع الصحة والقطاعات االجتامعية بتكاليف باهظة ،وزيادة مصاريف القطاع
األمني للحرص عىل حفظ الصحة العامة وغريها ،-قابله وجود انكامش عىل
مستوى اإليرادات( ،((4وبذلك سجل االقتصاد الوطني ركو ًدا اعترب األكرب من
الصكوك السيادية لتمويل عجز امليزانية
نوعه خالل العقود السبعة املاضية ،إذ شهد الناتج الداخيل اإلمجايل لالقتصاد
العامة -صكوك السلم باملغرب-
ً
انكامشا بنسبة % 6.3سنة .((4( 2020 املغريب
حيث بلغ عجز امليزانية العامة حسب تقرير املجلس االقتصادي واالجتامعي
والبيئي -% 7.6من الناتج الداخيل اإلمجايل سنة ،2020مما يشكل ارتفا ًعا ً
مهاًم
مقارنة مع فرتة 2019-2012التي ظل خالهلا عجز امليزانية يف مستوى متحكم فيه
( ((4املجلس االقتصادي واالجتامعي والبيئي ،التقرير السنوي لسنة ،2020 ،2020ص.1
( ((4انظر فاطمة الزهراء الراشدي ،دور صندوق الزكاة يف معاجلة أزمة كورونا كوفيد ،-19جملة االقتصاد اإلسالمي العاملية ،عدد ،100سبتمرب
،2020ص 41و ما يليها.
( ((4املجلس االقتصادي واالجتامعي والبيئي ،التقرير السنوي لسنة ،2020ص.14
179
العدد ()20 أكتوبر 2023م ـ دولة قطــر
نسب ًّيا ،كام تطلبت اجلهود امليزانياتية املبذولة ملكافحة آثار األزمة الصحية وكذا
رضورة تسديد القروض التي حان موعد تسديدها ،جلوء اخلزينة العمومية إىل
املزيد من االستدانة (وصل مبلغ مديونية اخلزينة إىل %77.6من الناتج الداخيل
اإلمجايل)(.((4
وما إن بدأ االقتصاد املغريب يتعاىف من خملفات أزمة جائحة كورونا ،حتى دخل
من جديد يف أزمة نتيجة تداعيات احلرب األوكرانية الروسية ،ناهيك عن تأثريات
اجلفاف ،حيث استقر عجز امليزانية العامة لسنة 2021حسب املندوبية السامية
للتخطيط يف مستويات مرتفعة ،رغم تراجعه مقارنة ب % 7.6املسجل سنة
،2020إذ قدر العجز بحوايل % 6.3من الناتج الداخيل اإلمجايل سنة،((4( 2021كام
تراجعت نسبة دين اخلزينة من الناتج الداخيل اإلمجايل من % 71.1سنة 2020إىل
% 68.9خالل سنة ،((4( 2021يف حني بلغ عجز امليزانية العامة لسنة % 5.2 2022
من الناتج الداخيل اإلمجايل( ،((4أما عجز امليزانية العامة للسنة اجلارية 2023قدّ ر
أنه سيرتاجع إىل % 4.5من الناتج الداخيل اخلام(.((4
يف ظل استمرار عجز امليزانية العامة للمغرب وأمام قصور وسائل التمويل
التقليدية خاصة االستدانة عن معاجلته ،يستوجب األمر التفكري يف آليات مالية
أخرى ،تساهم يف الدفع بعجلة االقتصاد ،وتتوافق مع الرشيعة اإلسالمية.
180
أكتوبر 2023م ـ دولة قطــر العدد ()20
ترشيعية عاملية هبدف تنظيمها وضبطها ،لذلك اجتهت معظم الدول إىل إقرار
وتبني الصكوك اإلسالمية يف ترشيعاهتا الداخلية ،سواء بإحداث قانون خاص
هبا ،أو إحداث نصوص قانونية تنظمها يف قوانني موجودة سل ًفا.
املرشع املغريب إىل وضع إطار قانوين
وعىل غرار العديد من الترشيعات سارع ِّ
للصكوك ،يعد إضافة جديدة للساحة القانونية املغربية ،وذلك من خالل القانون
119.12القايض بتتميم وتغيري القانون رقم 33.06املتعلق بتسنيد الديون(،((4
حيث تم التنصيص وألول مرة يف الترشيع املغريب عىل مصطلح «شهادات
الصكوك» يف املادة الثانية منه ،إال أنه بالرغم من هذه التعديالت ظل غري كاف
الستيعاب شهادات الصكوك ،لذلك تم إصدار تعديلني آخرين ،بموجب
القانون رقم ((5( 05.14والذي عدل بدوره يف أبريل 2018بمقتىض القانون
17.69املنظم لشهادات الصكوك( ،((5وهو آخر وأهم تعديل شهده القانون رقم
33.06إىل اآلن ،ثم تم بعد ذلك نرش قرار وزير االقتصاد واملالية رقم 1346.18
الذي حيدد املضامني واخلصائص التقنية املتعلقة بشهادات صكوك اإلجارة التي
توظف لدى املستثمرين املقيمني( ،((5وقد سامهت اهليئة املغربية لسوق الرساميل
بإعداد القانون املتعلق بالصكوك ونرش الدورية اخلاصة به( ،((5اليشء الذي مكن
احلكومة من إصــدار أول صكوك سيادية باملغــرب بتاريخ 5أكتــوبر ،2018
وبــذلك فقد أصبح املغــرب يتوفــر عىل ترسـانة قانونيــة مهمــة للصكوك
الصكوك السيادية لتمويل عجز امليزانية
اإلســالمية.
العامة -صكوك السلم باملغرب-
( ((4ظهري رشيف رقم 1.13.74صادر يف فاتح مجادى األوىل 13( 1434مارس )2013بتنفيذ القانون رقم 119.12املغري واملتمم للقانون رقم
33.06املتعلق بتسنيد الديون والقانون رقم 24.01املتعلق بعمليات االستحفاظ ،ج ر عدد 6148بتاريخ 28شوال 5 /1434سبتمرب2013م،
ص.5920
( ((5قانون رقم 05.14بتغيري القانون رقم 33.06املتعلق بتسنيد األصول ،الصادر بتنفيذه ظهري رشيف رقم 1.14.144صادر يف 25من شوال
22( 1435أغسطس ،)2014ج ر ع 6920الصادرة بتاريخ 15ذو القعدة 11( 1435سبتمرب .)2014
( ((5ظهري رشيف رقم 1.28.24صادر يف 25رجب 12( 1439أبريل )2018بتنفيذ القانون رقم 69.17بتغيري وتتميم القانون رقم 33.06
املتعلق بتسنيد األصول ،ج ر عدد 6667بتاريخ 6شعبان 23( 1439أبريل .)2018
( ((5قرار وزير االقتصاد واملالية رقم 1346.18صادر يف 28رمضان 13( 1439يونيو )2018بتحديد املضامني واخلصائص التقنية املتعلقة
بشهادات صكوك اإلجارة التي توظف لدى املستثمرين املقيمني ،ج ر عدد 6682بتاريخ 29رمضان 14(1439يونيو .)2018
( ((5دورية اهليئة املغربية لسوق الرساميل رقم 03/18بتحديد شكل ملخص عملية التمويل املنصوص عليه يف املادة 3-7من القانون رقم 33.06
املتعلق بتسنيد األصول وكذا املعلومات والوثائق الواجب تضمينها فيه ،ج ر عدد 6696بتاريخ 19ذو القعدة 1439هـ 2 /أغسطس .2018
181
العدد ()20 أكتوبر 2023م ـ دولة قطــر
ً
ثانيا :أنواع شهادات الصكوك السيادية في القانون المغربي
بالرجوع لقانون الصكوك املغريب اجلديد رقم 69.17نجد أن املرشع املغريب قد
حدد رصاحة بمقتىض املادة 2-7أصناف شهادات الصكوك التي يمكن إصدارها
من قبل صندوق التسنيد والتي تتمثل يف:
- 1شهادات صكوك التمويل ،والتي يتم بواسطتها متلك أصول سواء تعلق
السلم أو االستصناع.
األمر بشهادات صكوك املرابحة أو ّ
- 2شهادات صكوك اإلجارة ،والتي يتم بواسطتها ملكية أصول ،أو ملكية منافع
أصول مؤجرة أو قابلة للتأجري ،سواء تعلق األمر بإجارة عقارات ،أو منقوالت
أو خدمات ،ويمكن أن تكون هذه األصول موجودة أو موصوفة يف الذمة.
- 3شهادة صكوك االستثامر ،والتي يتم بواسطتها متويل مشاريع استثامرية أو
توفري السيولة هلا ،سواء تعلق األمر بشهادات صكوك املضاربة أو الوكالة أو
املشاركة.
- 4شهادات صكوك املحافظ االستثامرية.
- 5أي أصناف شهادات أخرى حتدد بنص تنظيمي.
المطلب الثالث :تمويل عجز الميزانية العامة في المغرب بتوظيف صكوك ّ
السلم السيادية
أواًل :تعريف صكوك ّ ً
السلم السيادية
السلم( ،((5إذ اكتفى
مل يعرف املرشع املغريب يف القانون رقم 69.17مدلول صكوك ّ
بالتنصيص عىل إمكانية إصدارها من قبل صندوق التسنيد يف املادة ،2-7بينام
عرفها املعيار الرشعي رقم 17بكوهنا وثائق متساوية القيمة يتم إصدارها لتحصيل
سلام لتسليم رأس املال يف املجلس وسلف ًا لتقديم رأس املال.
( ((5السلم :لغة السلم بالتحريك السلف ،يقال أسلم وسلم إذا أسلف ،وسمي ً
واصطالحا« :هو بيع يشء موصوف يف الذمة بثمن عاجل» ،وقانونًا :عرفه املرشع املغريب :الفصل 613من قانون االلتزامات والعقود «عقد بمقتضاهً
يعجل أحد املتعاقدين مبلغا حمددا للمتعاقد اآلخر ،الذي يلتزم من جانبه بتسليم مقدار معني من األطعمة أو غريها من األشياء املنقولة يف أجل متفق
عليه» .املادة 58من ق « 103.12كل عقد بمقتضاه يعجل أحد املتعاقدين ،البنك التشاركي أو العميل ،مبلغا حمددا للمتعاقد اآلخر الذي يلتزم من
جانبه بتسليم مقدار معني من بضاعة مضبوطة بصفات حمددة يف أجل» .املادة 54من منشور وايل بنك املغرب رقم/1و« 17/يقصد يعقد السلم كل
عقد يعجل بمقتضاه أحد املتعاقدين؛ املؤسسة أو العميل بصفته مشرتيا (رب السلم) مبلغا حمددا يسمى الثمن (رأس مال السلم) للمتعاقد اآلخر الذي
يلتزم بصفته بائعا (مسلام إليه) بتسليم مبيع يثبت يف الذمة (مسلم فيه) مضبوط بخصائص حمددة يف أجل حمدد متفق عليه».
182
أكتوبر 2023م ـ دولة قطــر العدد ()20
اخلزينة احلكومية التي تستند إىل سعر الفائدة( ،((5املحرمة رش ًعا ،إذ تستخدم هذه
الصكوك عىل نطاق أوسع من غريها من الصكوك يف توفري احتياجات متويلية معينة
للحكومات ،وذلك مثل االحتياجات العاجلة للسيولة لإلنفاق عىل التزامات
( ((5هيئة املحاسبة واملراجعة للمؤسسات املالية اإلسالمية ( ،)AAOIFIاملعايري الرشعية للمؤسسات املالية اإلسالمية1439 ،هـ2017/م ،ص.469
( ((5أبو عوض ،حمسن ،الصكوك اإلسالمية وخماطرها ،جملة الدراسات املالية واملرصفية ،املجلد احلادي والعرشون ،ع األول ،يناير ،2013ص.33
( ((5ردمان ،عبد القوي حممد عثامن ،الصكوك اإلسالمية وإدارة السيولة ،املؤمتر الرابع للمصارف واملؤسسات املالية اإلسالمية ،املؤمتر الرابع
للمصارف واملؤسسات املالية اإلسالمية ،دمشق ،يونيو ،2009بنك التضامن اإلسالمي الدويل -اليمن-البحرين ،2009 ،ص.10
( ((5اجلورية ،أسامة عبد احلليم ،صكوك االستثامر ودورها التنموي يف االقتصاد ،رسالة لنيل شهادة املاسرت يف الدراسات اإلسالمية ،معهد الدعوة
اجلامعي للدراسات اإلسالمية ،بريوت ،2009 ،ص.138
183
العدد ()20 أكتوبر 2023م ـ دولة قطــر
عامة دورية يف الفرتات التي ال تتوفر فيها السيولة الالزمة لدى احلكومات ،حيث
السلم لتوفري تلك السيولة ،مقابل توفري سلعة حمددة تقوم الدولة بإصدار صكوك ّ
حااًل عىل أن تقوم بتسليمه السلعة األوصاف تنتجها ،فيقوم املشرتي بدفع الثمن ً
كثريا الدول التي لدهيا موارد طبيعية تبيعها ،كالنفطالح ًقا ،ويالئم هذا األسلوب ً
والغاز والفوسفات ،وحتى الطاقة الكهربائية.
السلم كأسلوب للتمويل احلكومي للخدمات ،وذلك كام يمكن استخدام صكوك ّ
من خالل تعاقد احلكومة مع آخرين عىل بيع سلعة أو خدمة هلم يف املستقبل مقابل
حااًل ،من خالل إصدار صكوك برسوم اخلدمة(،((5 مبالغ معجلة تستلمها منهم ً
حيث متثل هذه الصكوك تعاقد عىل أهنا ستقدم بموجب هذه الصكوك خدماهتا
يف املستقبل ،كأن تصدر صكوك برسم املدارس واجلامعات ،وصكوك خلدمة
النقل عىل خطوط معينة وغريها.
السلم السيادية يف تنمية اإلنتاج الوطنيً ،
مثاًل يف كام يمكن استخدام صكوك ّ
جمال البرتول أو املستخرجات أو الزراعة أو اإلنتاج احليواين ،حيث يتم التسليم
والتخزين ثم البيع بسعر السوق والربح عىل ما قسم اهلل تعاىل(.((6
السلم السيادية رغم عدم قابليتها للتداول إال أهنا باملقابل تتسم وعليه فصكوك ّ
بصالحيتها لتمويل خمتلف األنشطة االقتصادية ،إذ تساهم يف معاجلة عجز
فضاًل عن نجاعتها يف تنويع وزيادة موارد املوازنة العامة ،وكذا توفري السيولةً ،
الدولة واملسامهة يف حتقيق التنمية االقتصادية.
السلم اخلاصة بالبرتول ً
مثاًل لتغطية حيث يمكن للدولة استعامل حصيلة صكوك ّ
عجز امليزانية العامة بشكل عام ،دون ارتباط هذه احلصيلة بمرشوع معني ،وعند
آجال االستحقاق تقوم الدولة نفسها ببيع البرتول؛ نيابة عن صاحب الصك
وبموجب وكالة ينص عليها الصك نفسه ،ويتمثل ربح الصك الذي يتحصل
( ((5السائح ،حسني عيل ،الصكوك اإلسالمية ودورها يف متويل عجز املوازنة العامة ،أبحاث املؤمتر الدويل الثاين لألكاديمية األوروبية للتمويل
واالقتصاد اإلسالمي (إيفي) ،األسواق املالية اإلسالمية ..بني الواقع والواجب ،اسطنبول8 ،و 9نوفمرب ،2019ص.322
( ((6رشياق ،رفيق ،معاجلة العجز يف املوازنة العامة ومتويل املرشوعات التنموية باالعتامد عىل الصكوك اإلسالمية -مع اإلشارة للتجربة السودانية،
ص .380
184
أكتوبر 2023م ـ دولة قطــر العدد ()20
عليه احلامل يف الفرق بني سعر رشاء البرتول وسعر بيعه عند استحقاق أجله(.((6
ً
ثالثا :مقترح إصدار صكوك سلم سيادية خاصة بالفوسفات في المغرب
كثريا من الدول التي لدهيا موارد طبيعية،
السلم السيادية تناسب ً بام أن صكوك ّ
واعتبارا لكون املغرب من بني الدول التي تزخر
ً كام متت اإلشارة إىل ذلك ساب ًقا،
بثروات طبيعية هائلة ،وعىل رأسها الفوسفات ،إذ متتلك اململكة املغربية أكرب
احتياطي فوسفات يف العامل ،بحيث يقدر بحوايل %70من إمجايل االحتياطي العاملي
للفوسفات والذي يقدر ب 50مليار طن ،كام تعترب ثاين أكرب منتج للفوسفات(،((6
يمكن للحكومة املغربية إصدار صكوك سلم خاصة بالفوسفات ،الستخدام
حصيلة االكتتاب فيها يف معاجلة عجز امليزانية العامة ،وعند حلول األجل تقوم
السلم ،وفقا ملا
السلم –الفوسفات -نيابة عن محلة صكوك ّ احلكومة ببيع سلعة ّ
هو مسطر يف نرشة االكتتاب ،بحيث يكون عائد الصك الذي حيصل عليه محلة
الصكوك هو الفرق بني الثمن الذي حددته الدولة كسعر للفوسفات وسعر بيعه
عند حلول أجل استحقاقه ،بحيث يمكن إصدار هذه الصكوك وفق اإلجراءات
التالية:
)1يقوم بنك املغرب (بصفته ً
ممثاًل لوزارة املالية) بدعوة األبناك واألفراد
والرشكات واملؤسسات املالية الراغبة يف االستثامر يف الصكوك ،للمشاركة
السلم املصدرة،يف حمفظة الصكوك بالقدر الذي ترغب يف رشائه من صكوك ّ
الصكوك السيادية لتمويل عجز امليزانية
العامة -صكوك السلم باملغرب-
واستالم قيمة الصكوك املحددة لكل جهة للدخول يف مضاربة ينفذها البنك
نيابة عن تلك اجلهات بغرض رشاء السلعة التي متثلها الصكوك (كمية معينة من
الفوسفات) بسعر عاجل يتم التعاقد عليه مع وزارة املالية ،ثم يبيع تلك السلعة
عند حلول األجل.
السلم بتوقيع العقد مع مديرا ملحفظة صكوك ّ )2ثم يقوم بنك املغرب بصفته ً
( ((6عيجويل ،عبد اهلل ،الصكوك اإلسالمية كبديل رشعي لتمويل عجز املوازنة العامة (جتربة الصكوك اإلسالمية بالسودان) ،ص.318-317
(/https://mawdoo3.com ((6أكرب-احتياطي-فوسفات-يف-العامل تاريخ الزيارة 12ماي 2023عىل الساعة.01:54
185
العدد ()20 أكتوبر 2023م ـ دولة قطــر
وزارة املالية كممثل للحكومة املالكة للسلعة (الفوسفات) والذي يتضمن اتفاق
بني الطرفني ،برشاء الطرف األول كمية مضبوطة من الفوسفات بمواصفات
معينة وسعر حمدد معجل ،وإقرار من الطرف الثاين الذي يقبض الثمن والتزامه
بتسليم السلعة يف وقت حمدد.
مديرا ملحفظة
)3يتم حتديد إحدى البنوك لتوقع مع البنك املركزي -بصفته ً
السلم -وعدً ا ملز ًما بالرشاء (من طرف واحد) بالقيمة املحددة وف ًقا
صكوك ّ
ألسعار السوق -والتسليم بعد مدة حمددة (وهي املدة التي تفرضها عملية
استخراج الفوسفات ،من تفجري وجتميع وحتميل ونقل) -كجهة ضامنة لرشاء
السلعة يف حال عدم متكن اجلهة املسوقة للحكومة من رشاء الفوسفات بذلك
السعر املتفق عليه.
السلم واستالم بنك املغرب للسلعة -الفوسفات -يقوم ببيعها )4عند انتهاء أجل ّ
للجهة املسوقة أو للبنك الذي تم معه توقيع الوعد.
)5يقوم بنك املغرب بتحصيل قيمة السلعة -الفوسفات -وتوزيعها عىل
املستثمرين يف الصكوك.
186
أكتوبر 2023م ـ دولة قطــر العدد ()20
الخاتمة:
عىل امتداد أسطر هذه الورقة يتضح أن إصدار الصكوك السيادية لتغطية عجز
امليزانية العامة للدولة ،كبديل رشعي عن السندات احلكومية ،يمكن أن يساهم
يف حتقيق عدة نتائج ،أمهها:
ً
أوال :النتائج
-تعد الصكوك السيادية وسيلة ناجعة حلل مشكلة الديون الداخلية واخلارجية
ومعاجلة عجز املوازنة العامة للدولة من خالل توفري التمويل الالزم
لالحتياجات احلكومية هبدف ختفيف العبء عن كاهل احلكومات ،وفتح
املجال أمام أفراد املجتمع للمشاركة يف سد االحتياجات التمويلية الالزمة
لدعم امليزانية العامة؛
-تقدم الصكوك السيادية نفسها للجهات الرسمية كأداة طيعة للمساعدة يف
ترشيد اإلنفاق العمومي.
السلم السيادية بديال إسالميا لسندات اخلزينة احلكومية التي
-تعترب صكوك ّ
تعتمد عىل سعر الفائدة ،وتوصف بكوهنا أدوات متويلية عالية الكفاءة ،حيث
تساهم يف متويل املرشوعات االقتصادية املختلفة ،ومتويل نفقات التشغيل
الصكوك السيادية لتمويل عجز امليزانية
السلم
والنفقات الرأساملية األخرى ،وبذلك يمكن أن تستخدم صكوك ّ
العامة -صكوك السلم باملغرب-
187
العدد ()20 أكتوبر 2023م ـ دولة قطــر
188
أكتوبر 2023م ـ دولة قطــر العدد ()20
المصادر والمراجع:
-أبو عوض ،حمسن ،الصكوك اإلسالمية وخماطرها ،جملة الدراسات املالية
واملرصفية ،املجلد احلادي والعرشون ،ع األول ،يناير .2013
-بادي ،سوسن ،وهناء خنقية ،ورحيمة هاشم ،دور الصكوك اإلسالمية يف متويل
عجز امليزانية العامة (جتربة السودان ،)2017-2000رسالة لنيل شهادة املاسرت ،كلية
العلوم االقتصادية والتجارية وعلوم التسيري ،جامعة الشهيد محه اخلرض بالوادي،
.2019-2018
-البدري ،سعاد ،دور الصكوك السيادية يف متويل عجز امليزانية العامة للدولة،
ملفات األبحاث يف االقتصاد والتسيري ،العدد اخلاص الرابع ،ماي .2018
-بشري ،حممد حممد عبد العزيز ،الصكوك احلكومية السودانية وأثرها يف األداء املايل
للقطاع املرصيف ،2015-2010أطروحة دكتوراه ،السودان.2018 ،
-بوضياف ،منال ،دور الصكوك اإلسالمية يف تغطية عجز املوازنة العامة -دراسة
حالة جتربتي ماليزيا والسودان للفرتة ( ،)2018-2008رسالة لنيل شهادة املاسرت
يف العلوم االقتصادية ،كلية العلوم االقتصادية والتجارية وعلوم التسيري ،جامعة
حممد خيرض بسكرة.2019-2018 ،
-اجلورية ،أسامة عبد احلليم ،صكوك االستثامر ودورها التنموي يف االقتصاد ،رسالة
لنيل شهادة املاسرت يف الدراسات اإلسالمية ،معهد الدعوة اجلامعي للدراسات
اإلسالمية ،بريوت.2009 ،
الصكوك السيادية لتمويل عجز امليزانية
العامة -صكوك السلم باملغرب-
-حسني السائح ،عيل السائح ،الصكوك اإلسالمية ودورها يف متويل عجز املوازنة
العامة ،أبحاث املؤمتر الدويل الثاين لألكاديمية األوروبية للتمويل واالقتصاد
اإلسالمي (إيفي) ،األسواق املالية اإلسالمية ..بني الواقع والواجب ،اسطنبول،
8و 9نوفمرب.2019
-خري ،عثامن محد حممد ،جتربة السودان يف جمال إصدار الصكوك احلكومية ،ورشة
عمل الصكوك اإلسالمية :حتديات ..تنمية وممارسات دولية ،األردن ،يومي 6و7
شعبان 1431هـ.
189
العدد ()20 أكتوبر 2023م ـ دولة قطــر
190
أكتوبر 2023م ـ دولة قطــر العدد ()20
191
العدد ()20 أكتوبر 2023م ـ دولة قطــر
-قانون رقم 05.14بتغيري القانون رقم 33.06املتعلق بتسنيد األصول ،الصادر بتنفيذه
ظهري رشيف رقم 1.14.144صادر يف 25من شوال 22( 1435أغسطس ،)2014ج
ر ع 6920الصادرة بتاريخ 15ذو القعدة 11( 1435سبتمرب .)2014
-قانون صكوك التمويل اإلسالمي األردين رقم 30لعام ،2012ج ر رقم ،5179
بتاريخ ،2012-09-19ص.4244
-القانون عدد 30لسنة 2013املؤرخ يف 30جويلية 2013املتعلق بالصكوك اإلسالمية.
-قحف ،منذر اإليرادات العامة يف صدر اإلسالم وتطبيقاهتا املعارصة ،ط ،2جدة،
البنك اإلسالمي للتنمية2000 ،م.
-قداري ،أمحد ،وبشكري عابد ،املنتجات املالية اإلسالمية املعارصة كآلية لتفادي
عجز امليزانية العامة مرشوع ميناء الوسط – رششال -نموذجا ،ورقة بحث مقدمة
إىل املؤمتر الدويل التكامل املؤسيس للصناعة املالية واملرصفية اإلسالمية ،كلية
العلوم االقتصادية والتجارية وعلوم التسيري ،جامعة حسيبة بن بوعيل الشلف،
يومي 17و 18ديسمرب .2019
-قرار وزير االقتصاد واملالية رقم 1346.18صادر يف 28رمضان 13( 1439يونيو
)2018بتحديد املضامني واخلصائص التقنية املتعلقة بشهادات صكوك اإلجارة
التي توظف لدى املستثمرين املقيمني ،ج ر عدد 6682بتاريخ 29رمضان 14(1439
يونيو .)2018
-قطان ،حممد إبراهيم ،الصكوك املالية اإلسالمية ودورها يف متويل املوازنة العامة
للدولة ،أبحاث املؤمتر الدويل الثاين لألكاديمية األوروبية للتمويل واالقتصاد
اإلسالمي (إيفي) ،األسواق املالية اإلسالمية ..بني الواقع والواجب ،اسطنبول،
8و 9نوفمرب.2019
-لوكريز ،سمية ،الصكوك اإلسالمية األداة البديلة لتمويل عجز امليزانية – دراسة
حالة صكوك املضاربة ،جملة مقاالت يف االقتصاد اإلسالمي .www.giem.info
-املجلس االقتصادي واالجتامعي والبيئي ،التقرير السنوي لسنة .2020 ،2020
-املجلس االقتصادي واالجتامعي والبيئي ،التقرير السنوي ،لسنة .2021 ،2021
192
أكتوبر 2023م ـ دولة قطــر العدد ()20
-مسعود ،جربان ،الرائد ،بريوت ،دار العلم للماليني ،ط السابعة.1992 ،
-املندوبية السامية للتخطيط ،امليزانية االقتصادية االسترشافية لسنة– 2022الوضعية
االقتصادية لسنة 2021وآفاق تطورها خالل سنة ،2022يوليوز .2021
-املندوبية السامية للتخطيط ،امليزانية االقتصادية االسترشافية لسنة– 2024الوضعية
االقتصادية لسنة 2023وآفاق تطورها خالل سنة ،2024يوليوز .2023
-موسى ،سندس محيد ،تقييم دور الصكوك اإلسالمية يف معاجلة عجز املوازنة
العامة للدولة –السودان نموذجا ،جملة كلية الرتبية للبنات للعلوم اإلنسانية ،عدد
.2018 ،21
-هيئة املحاسبة واملراجعة للمؤسسات املالية اإلسالمية ( ،)AAOIFIاملعايري الرشعية
للمؤسسات املالية اإلسالمية1439 ،هـ2017/م.
-وزارة االقتصاد واملالية ،ميزانية املواطن لقانون املالية لسنة .2023
-يوسفي ،رفيق ،وهبلول لطيفة ،فعالية البديل الرشعي يف متويل عجز املوازنة العامة
للدولة –قراءة يف التجربة املاليزية وحماولة االستفادة منها يف اجلزائر -جملة نامء
لالقتصاد والتجارة ،املجلد ،1عدد خاص ،أبريل.2018
المواقع اإللكترونية:
/https://mawdoo3.com -أكرب-احتياطي-فوسفات-يف-العامل
الصكوك السيادية لتمويل عجز امليزانية
العامة -صكوك السلم باملغرب-
193
)20( العدد م ـ دولة قطــر2023 أكتوبر
194
م ـ دولة قطــر2023 أكتوبر )20( العدد
- aldljāwy, Aḥmad ʻAbd al-Ṣabūr, Dawr al-ṣukūk al-Islāmīyah fī tamwīl ʻajz al-
Muwāzanah al-ʻĀmmah, Majallat al-tanmiyah wa-al-iqtiṣād al-taṭbīqī, Jāmiʻat
al-Masīlah, ʻadad 3, Mārs2018 A.D.
- dawrīyah al-Hayʼah al-Maghribīyah li-Sūq alrsāmyl raqm 18/03 bi-taḥdīd shakl
Mulakhkhaṣ ʻamalīyat al-tamwīl al-manṣūṣ ʻalayhi fī al-māddah 7-3 min al-
qānūn raqm 33. 06 al-mutaʻalliq btsnyd al-uṣūl wa-kadhā al-maʻlūmāt wa-al-
Wathāʼiq al-wājib tḍmynhā fīhi, J R ʻadad 6696 bi-tārīkh 19 Dhū al-Qaʻdah 1439
H / 2 Aghusṭus 2018 A.D.
- al-Rāzī, Muḥammad ibn Abī Bakr ʻAbd al-Qādir, Mukhtār al-ṣiḥāḥ, taḥqīq
Maḥmūd Khāṭir, Bayrūt, Dār al-Kutub al-ʻIlmīyah, Editon 1, 1994 A.D.
- al-Rāshidī, Fāṭimah al-Zahrāʼ, al-ṣukūk al-siyādīyah wa-dawruhā fī taḥqīq al-
tanmiyah al-mustadāmah, Risālat li-nayl shahādat almāstr fī al-qānūn al-khāṣṣ,
Kullīyat al-ʻUlūm al-qānūnīyah wa-al-iqtiṣādīyah wa-al-Ijtimāʻīyah, Jāmiʻat
Sīdī Muḥammad ibn ʻAbd Allāh, Fās, 2019-2020 A.D.
- al-Rāshidī, Fāṭimah al-Zahrāʼ, Dawr Ṣundūq al-zakāh fī Muʻālajat Azmat kwrwnā
kwfyd-19, Majallat al-iqtiṣād al-Islāmī al-ʻĀlamīyah, ʻadad 100, Sibtambir 2020
A.D.
- Radmān, ʻAbd al-Qawī Muḥammad ʻUthmān, al-ṣukūk al-Islāmīyah wa-idārat
alsywlh, al-Muʼtamar al-rābiʻ lil-maṣārif wa-al-muʼassasāt al-mālīyah al-
Islāmīyah, Dimashq, Yūniyū 2009, Bank al-Taḍāmun al-Islāmī al-dawlī-ālymn-
ālbḥryn, 2009 A.D.
- shryāq, Rafīq, Muʻālajat al-ʻajz fī al-Muwāzanah al-ʻĀmmah wa-tamwīl al-
Mashrūʻāt al-tanmawīyah bi-al-iʻtimād ʻalá al-ṣukūk al-Islāmīyah – maʻa al-
ishārah lil-tajribah al-Sūdānīyah, Majallat al-iqtiṣād al-ṣināʻī, ʻadad 13, dysmbr
2017 A.D.
الصكوك السيادية لتمويل عجز امليزانية
-صكوك السلم باملغرب- العامة
195
)20( العدد م ـ دولة قطــر2023 أكتوبر
196
م ـ دولة قطــر2023 أكتوبر )20( العدد
197
)20( العدد م ـ دولة قطــر2023 أكتوبر
- Yūsufī, Rafīq, wbhlwl Laṭīfah, faʻālīyat al-Badīl al-sharʻī fī tamwīl ʻajz al-
Muwāzanah al-ʻĀmmah lil-dawlah – qirāʼah fī al-tajribah al-Mālīzīyah wa-
muḥāwalat al-istifādah minhā fī aljzāʼr-Majallat Namāʼ lil-Iqtiṣād wa-al-tijārah,
al-mujallad 1, ʻadad khāṣṣ, abryl 2018 A.D.
198